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医药研发行业分析范文1
与热火的股市相映成辉的是医药企业纷纷向旗下上市公司注入资产。
日前美罗药业、康恩贝、人福科技等上市公司纷纷向控股股东定向增发，公司大股东将旗下优质医药资产作价注入到上市公司中，大股东在注资的同时则图谋实现整体上市。
“大股东比较看好上市公司的发展，因而将其他医药资产注入到上市公司中。是否为了实现整体上市，目前还不太清楚。”8月8日，康恩贝证券部的王女士告诉记者。
医药行业分析人士表示，目前高涨的资本市场对医药企业注资行为起到了推波助澜的作用，“这个时候可以卖个好价钱”。目前医药行业开始回暖，不过，由于行业大环境的影响，整体上还处于低谷中。资本市场的热火能否带动医药行业复苏，还不能确定。
整体上市忙
8月1日，康恩贝公告称，公司非公开发行股票的申请于2007年7月31日经中国证监会股票发行审核委员会审核获得有条件通过。
康恩贝此次发行不超过4280万股，每股不低于7.11元。康恩贝控股股东康恩贝集团将把旗下金华康恩贝的资产注入到上市公司中，认购65%以上的股份，其持有金华康恩贝90％的股权；另外，视情况而定，康恩贝集团将拿出部分现金来认购股权。
浙江金华康恩贝是康恩贝旗下一重要资产，主要从事化学药研发和生产。如果资产注入顺利实现，这样康恩贝就把主要的医药资产都整合到上市公司中，实现了整体上市。“目前上市公司发展比较好，大股东注入新的资产，至于是否是整体上市这个不好说。”王女士表示。
与此同时，美罗药业也公告，拟向控股股东美罗集团非公开发行不超过4500万股。美罗集团以其持有的美罗中药厂96.4％的股权作价注入到美罗药业中。
据了解，美罗中药厂是一家利用天然中药和海洋药物生产中药产品的现代化制药企业，是国家21家重点中药厂之一。美罗中药厂效益比较好，2006年，实现净利润1791万元。据美罗药业预计，美罗中药厂今年净利润将达到2743万元，将成为美罗药业的利润新增长点。
此次注资完成后，美罗集团旗下的现有医药类资产都被装入到美罗药业中，实现整体上市，而美罗集团层面将不再从事医药方面的业务。
同样，人福科技拟发行4000～7000万股，筹资约3.8亿元投向医药主业。其中公司大股东武汉当代科技将以现金认购不低于本次发行总股份的20％。不过，与上述两家公司不同的是，当代科技产业集团是以现金进行认购。
对此，人福科技证券事务代表王鸣表示：“大股东所有的医药资产都早已注入到上市公司中，医药资产实现了整体上市。现在大股东以现金进行认购，有利于保持公司股权稳定，这样对公司发展很有利。”
除了上述企业，双鹤药业、诚志股份等公司的大股东也在向上市公司注资。
大股东图谋
上海证券医药行业分析师彭蕴亮表示，大股东注入医药资产主要有两方面的考虑：从医药行业大环境来说，虽说今年医药行业状况与去年相比相对比较好，但上市公司靠现有资产不能维持较高盈利，只能通过外部优质资产注入来实现；从股权分置改革方面讲，股东追求上市利益最大化、公司市值最大化，这也促使大股东向上市公司注入新资产。
“另外，大股东注资还有股权激励的约束考虑。目前一些公司实施股权激励，例如，康恩贝大股东承诺实现公司业绩两位数的增长，而靠现有资产则达不到，通过注入外部资产，就可以增加上市公司的业绩。”彭蕴亮表示。
“大股东将有价值的医药资产都注入到上市公司中，对公司医药产业起到重要的支持作用。不把上市公司搞好，大股东就不会获得收益，至少目前大股东对公司的前景比较看好。”王鸣表示。
据了解，人福科技此次募集的资金主要投向两个方面：一是投资宜昌人福药业有限责任公司4480万元，用于年产2000万瓶冻干粉针GMP扩建项目；二是投资宜昌人福药业有限责任公司2191万元，用于营销网络建设。
另外，武汉当代科技持有人福科技股份的比例为17.377%，作为大股东，这个比例比较低。“大股东持股比例低，控股权有可能会保证不了，公司就会出现不稳定因素，这是投资者不愿看到的。正是看到这一点，大股东增持股份。”王鸣说。
医药研发行业分析范文2
【关键词】 未盈利IPO公司 亏损原因 创业板IPO标准
一、未盈利上市方兴未艾，行业分布特征明显
近年来未盈利企业（指上市时净利润为负的企业，也被称为亏损企业）上市的现象越来越引起关注和重视。未盈利上市的公司分布广泛，涵盖从小型科技企业到Twitter、京东等较大的公司。事实上，未盈利上市并非近年来才出现，只不过与以往相比更加引人注目。通过彭博的数据统计，2000年至2014年6月之间美国提交IPO申请的公司4900多家，在能够获取提交招股书信息的3700多家公司中，约38%的公司提交前一年尚未盈利。同期，有3000多家公司实现IPO（即发行状态为“交易”的公司，界定为完成IPO），其中能够获取数据且未盈利的公司占比约为33%。据Tableau Software分析师丹尼尔・霍姆（Daniel Hom）的小样本统计，2011―2012年上半年IPO的科技公司中，未盈利公司占比高达73%，而在截至1999年1季度市值最大的前100家软件公司，其中上市前大多数已经盈利，未盈利公司占比仅为27%。同样值得瞩目的是，2012年Facebook上市后，科技股上市再次燃起热潮，其中不乏一些市值较大但仍处于亏损状态的企业，如社交网站Twitter、团购网站Groupon等。
如火如荼地亏损上市，宏观层面主要来自两大方面的驱动：一是新经济的影响，特别是互联网、生物医药等行业掀起的创新创业热潮，催生了一批创新型成长型企业，从前端PE＼VC 到后端的股票一、二级市场都对其表现出极大的热情。传统行业依然注重上市前的盈利，未盈利IPO公司主要来自新兴行业。根据彭博可获取数据的1000多个未盈利IPO样本统计，来自互联网、生物医药、生物技术、软件等10个行业的公司占全部亏损公司的62%（具体见图1）。二是2009年以来美国出现连续多年的牛市，投资者处于相对乐观的情绪状态，有助于未盈利公司的上市。有统计显示，未盈利公司与盈利公司上市后的投资者收益在短期内不相上下（未盈利公司在短期内比盈利企业甚至略高），乐观情绪下无疑加大了投资者对未盈利企业的热情，超过15倍的超额认购;而Twitter由于面临超额认购，将发行价从最初拟定的17美元至20美元一路上调，最终以26美元发行。
二、对企业评价的多维度降低了利润指标的短期重要性
利润旨在反映企业收支相抵后的最终结果，但市场对企业的评判并不局限于此，尤其对一些高速成长的科技型企业，应当结合更能体现其成长性和市场地位的指标进行判断，这与纽交所、纳斯达克设置收入/市值/利润等多套平行上市标准不谋而合。
收入规模是投资者判断未盈利企业价值的重要参照依据，收入持续增长至少表明企业已经在商业模式上获得了市场的认可。典型如亚马逊，公司成立于1995年，成立后经历了长达8年的连续亏损，但是这期间公司营业收入年复合增长率超过50%，不仅其新型的商业模式得到消费者的认可，公司股票也赢得资本市场的接纳与青睐。2013年以来中国亏损互联网公司境外上市热潮再现，究其原因，宏观上看是投资者认可中国互联网的巨大市场和高景气状态，具体至公司层面，必然表现为公司营业收入的持续增长。利润未盈利上市的京东商城、去哪儿网，在上市前2年的收入增速分别达到229%和320%。
对于尚未盈利的公司的价值度量，除收入指标之外，其他会计和非通用会计（Non―GAAP）指标不胜枚举，会因行业和企业特征而异。典型如经营活动现金流、息税折旧摊销前利润（EBITDA）、合约的保留价值（Retained Value）等财务类指标。针对不同行业，还有诸多的非财务指标，如互联网的活跃用户、每用户平均收入（ARPU）、生物医药子行业的潜在市场规模（特别是0收入重度研发的新药研发企业）等。
三、市场对企业投资未来而导致的亏损予以正面对待
企业亏损上市的同时，亏损背后的原因同样值得关注。因为研发、快速开拓市场、人才激励等原因导致亏损或亏损扩大，与管理粗放、存货积压、债务繁重等造成的亏损，显然不能等同视之。实践中，前者更能为市场所接受。首先如股权激励产生的财务费用，一般不会被视为资源的损失和消耗，而是被视为人力资源投资的一部分。在互联网、科技类公司股权激励盛行，由此也经常导致不菲的激励费用，例如：2013年Twitter上市当年前3季度亏损1.34亿美元，其中股权激励费用7917万美元。
医药研发行业分析范文3
9月6日，全球性另类资产管理公司凯雷投资集团宣布，已就其普通单位的拟议首次公开发行向美国证券交易委员会（SEC）递交了上市申请登记表。凯雷在提交给SEC的申请文件中表示，此次IPO拟募资1亿美元，但最终的融资规模仍未确定。申请文件显示，凯雷集团截至6月30日的第二季度净盈利为7.702亿美元，而上年同期略超10亿美元，凯雷旗下四部门第二季度营收总额在18亿美元左右。该集团截至6月30日所管理的资产总额达1530亿美元，该集团旗下私募股权部门的资产管理规模达550亿美元，占其资产管理总额的36%左右。凯雷有望成为继Fortress、黑石、KKR以及Apollo资产管理公司之后，第五家在美国上市的私募巨头。
凯雷表示，计划将发行所得的净收益用于支付债务及一般公司用途，包括一般营运需要、增长计划的需求、并购以及战略投资；同时用于支持对旗下基金的资本承诺、投资于旗下基金、与旗下基金共同投资。
摩根大通证券、花旗集团全球市场公司和瑞士信贷证券将担任此次发行的联席账簿管理人。与这些证券相关的上市申请登记表已经提交给美国证券交易委员会，但尚未生效。在上市申请登记表生效之前，这些证券不出售，也不接受购买要约。尽管此次拟上市的普通单位数量及发行价格区间尚未确定，不过外界预计凯雷可能通过此次公开发行股票募集超过10亿美元的资金。
凯雷曾在2007年就开始准备上市，不过经济危机的突然到来令凯雷搁置了上市计划。不过有分析称，凯雷此次上市计划的未来之路上仍然充满荆棘。因欧洲债务危机和美国在金融危机后复原缓慢等因素影响，美国资本市场一直波动剧烈。上个月，有多家已经申请上市的公司撤回了上市计划。分析称，鉴于目前全球资本市场的现状，凯雷集团上市或要等到2012年上半年才能达成。
谱瑞科技挂牌上市
9月13日，谱瑞科技在台湾证券柜台买卖中心成功挂牌上市，发行价为新台币130元。谱瑞科技以新台币143元开盘，收盘价格为新台币179元，交易量为342万股，以收盘价格计算，公司市值超过了3亿美元。谱瑞科技成立于2005年11月底，公司创立伊始，联想投资即以领投身份提供了第一笔启动资金，随后又进行了追加投资，累计持股16.16%，成为公司第一大股东。谱瑞科技在成立之初就定位于新一代的视频显示接口技术Displayport，而在联想投资向谱瑞注资半年之后，VESA组织才将Displayport技术确立为新一代的显示接口标准。最后，这一标准逐步被联想、惠普等国际领先的PC厂商采纳使用。
巴安水务登陆创业板
9月16日，上海巴安水务股份有限公司登陆创业板，每股发行价为18元，发行市盈率39.13倍。招股说明书显示，本次计划发行1670万股，发行后总股本为6670万股，占发行后总股本不超过25%,本次拟募集资金为3.006亿元。截至上市前，诚鼎创投持有巴安水务5.80%股权，账面退出回报6963.48万元，账面回报率5.67倍；硅谷天堂持有巴安水务1%股权，账面退出回报1200.6万元，账面回报率5.67倍。巴安水务专业从事环保水处理业务，为电力、石化等大型工业项目和市政水务项目提供持续创新的智能化、全方位水处理技术解决方案及服务，具体体现为水处理系统集成设备销售、水处理系统相关的技术服务和土建安装服务。
中信证券H股募资
9月6日，中信证券公告称，香港联交所上市委员会已审阅该公司的上市申请，并在联交所网站公布了本次H股发行的网上预览资料集。中信证券已经在香港启动了正式招股前的预路演活动。预路演活动中提供的销售文件显示，本次H股发行总融资规模将介乎117亿至156亿港元。对应其11.45亿股的发行规模，中信证券本次H股的发行价格区间应当在10.22至13.62港元之间。在本次H股发行中，仅有5%作为公开发售部分，而95%为配售。
京运通挂牌上交所
9月8日，北京京运通科技股份有限公司登陆上交所挂牌交易，每股发行价为42.00元，发行市盈率为53.47倍。开盘后京运通报49.10元，最高价为49.99元，最低价为44.88元。京运通本次发行股份发行不超过6000万股，占发行后总股本比例为13.96%。本次拟募集资金9亿元，投入硅晶材料产业园项目。截至上市前，普凯投资占发行前总股本的6.965%，账面退出回报10.82亿元，账面回报率为9.92倍；乾元盛创投占发行前总股本的1.5%，账面退出回报2.16亿元，国润创投占发行前总股本的2.99%，账面退出回报4.33亿元，两者账面回报率为9.82倍。京运通成立于2002年8月8日，是我国真空晶体生长设备研发制造于一体的专业生产厂家，公司已形成光伏设备制造业务与晶体硅生长和晶片业务互补发展的业务格局。
天福茗茶赴港IPO
9月14日，天福茗茶正式招股。招股说明书显示，天福茗茶发行2.086亿新股，招股价介乎4.8-6.8元，最多集资14.18亿元。公司拟将集资中的40%用于未来五年扩大和优化自有零售门店与专卖点网络，未来五年每年净增加约75家自有零售门店和专卖点；其中25%的款项将用于收购店铺物业以开设自有零售门市。2010年公司盈利2.23亿元，增长近61%。今年第一季度盈利9450万元，增长约1.2倍，截至今年3月31日，公司在国内设有1062家零售门店及专卖点。有分析称，随着天福茗茶规模的不断扩大将增大企业经营管理的难度，如何提高经营管理效率将是天福茗茶面临的主要挑战。
佳创视讯创业板IPO
9月16日，深圳市佳创视讯技术股份有限公司登陆创业板，每股发行价为16.5元，发行市盈率50倍。招股说明书显示，本次计划发行2600万股，发行后总股本为10200万股，占发行后总股本不超过25%。截至上市前，中国风投持有佳创视讯7.89%股权，账面退出回报9900万元，账面回报率1.98倍。佳创视讯是中国最早投身于数字电视产业的高科技企业之一，于2000年在郑州建设开通了中国第一套运营级数字电视综合业务系统，自主研发出一系列的数字电视软件系统，如VOD/互动电视、中间件、数据广播、NVOD、EPG、SMS等。
贝瓦网获启明创投投资
9月5日，贝瓦网获得启明创投近千万美元投资。此轮融资将主要用于产品与内容研发，以保证为儿童和家长提供高质量的学前教育产品与服务。贝瓦网于2010年7月上线，由北京芝兰玉树公司创建，贝瓦本身源于动物“河狸”的英文单词Beaver。创建者希望将河狸作为儿童网站的主要形象，通过互动的多媒体形式为3-7岁儿童提供娱乐、学习、生活的全新平台。贝瓦网拥有儿歌视频、互动画报、益智游戏等大量原创内容。贝瓦网已在研发方面投入了近千万元，其中包括与北京师范大学教育学部合作，制定学前教育儿童指标体系、行业标准以及研发具体的学前教育产品。
佳品网融资2000万美元
9月5日，佳品网完成第四轮融资，由英特尔投资、金沙江创投、嘉丰资本等注资，总金额超过2000万美元。2010年1月，泰山天使基金投资唯友佳品网；2010年6月23日，佳品网获第二轮融资，松禾资本为主导投资人，嘉丰资本共同投资；2011年1月18日，国内会员制奢侈品B2C平台佳品网宣布完成第三轮千万美元级融资。此轮融资由金沙江创投领投，泰山天使创业基金、松禾资本及香港某财团共同投资。佳品网成立于2009年11月，是专业的国际名品网上特卖会。
上讯信息获浦千万元投资
9月5日，上海浦东科技创业投资有限公司等数家基金向上讯信息技术有限公司投资数千万元，这也是浦东科投首次在国内信息安全行业的投资。随着IT化建设、电子商务、云计算、移动互联网等行业的持续高速发展，国内信息安全行业有可能迎来一个爆发期。上讯信息总部位于上海浦东张江高科技园区，是中国信息安全领域的领导企业之一，可提供先进的信息安全咨询及评估、信息安全整体解决方案、信息安全运维服务等一揽子服务，拥有综合具备国际化视野及本地化理解的技术团队及解决方案。
微笑计算机获千万元注资
9月5日，微笑计算机近日完成第四轮轮融资，由潘多拉投资、金得创投、嘉和资本等注资，总金额超过2000万美元此轮融资由金得创投领投，潘多拉天使创业基金、松木资本及香港某财团共同投资。微笑计算机科技有限公司旗下有100个行业网站和婴儿用品的B2C网站，是行网中国华南地区最大的运营商。旗下细分行业网站有多家取得了骄人的成绩。像搅拌站网和中国五金网都单独获得融资，发展势头良好。此次融资，微笑计算机将把这笔资金用于技术和销售团队的打造，更重要的是将在全国收购一批细分的行业网站，打造一个联横合纵的联盟网站。
豆瓣网完成第三轮融资
9月13日，豆瓣网确认已完成第三轮5000万美元融资，资金已于早些时候全部到账。本轮融资投资方分别为挚信资本、红杉资本和贝塔斯曼亚洲投资基金，其中挚信资本亦是豆瓣第二轮投资方。豆瓣成立于2005年3月，目前已拥有5300多万注册用户。豆瓣一直致力于帮助都市人群发现生活中有用的事物，通过书影音、小组、小站、同城、豆瓣说等多产品及相关移动应用来服务都市生活的不同领域。此轮融资将主要用于新产品研发、团队建设、市场和品牌方面的工作。
美可高特获1500万美元
9月13日，中国最早生产羊乳制品的生产企业美可高特羊乳有限公司，日前已获得赛富投资三期的1500万美元投资基金。该公司将用这笔资金继续扩大生产能力，并进一步提高市场销售能力，并提高市场占有率。美可高特前身为天津市亚亿实业有限公司，该公司成立于1994年，是国内第一家开发品牌羊奶制品并率先投放市场的专业羊乳制品生产企业，企业的主营业务为开发、生产和销售各类营养配方的羊奶粉、液态羊奶、奶饮料及羊奶片等羊乳系列制品。该公司系列产品覆盖婴幼儿、学生、孕妇、男士、女士、老年人等人群。
奥瑞德光电获2000万元
9月15日，君盛投资旗下中小企业创业投资基金宣布完成对哈尔滨奥瑞德光电技术股份有限公司的投资，总投资额近2000万元。奥瑞德光电主要从事与蓝宝石晶体材料相关的研发、生产与销售业务，主要产品包括蓝宝石晶棒、蓝宝石激光窗口等，主要客户为LED芯片生产厂家。奥瑞德是目前全球4英寸以上蓝宝石晶棒的主要生产厂商之一，是国内唯一的直径大于4英寸的激光窗口境内供货商。公司LED用4-6英寸高品质蓝宝石衬底晶棒于2010年被评为国家重点新产品，畅销海内外。处于LED产业链最上游的奥瑞德光电，不断开拓进取，积极抓住市场机遇，顺势而起，全力扩大产能，凭借出色的技术水平和可靠的产品性能，获得了国内外客户的极佳的口碑。目前，奥瑞德光电已经成为行业内标杆性的企业，企业未来发展空间和成长空间巨大。
驴妈妈完成第三轮融资
9月16日，旅游电子商务网站驴妈妈旅游网宣布获得江南资本和红杉资本注资，这是驴妈妈三年来获得的第三轮风投。驴妈妈旅游网表示，目前资金已到账，数额总体超过第二轮的亿元融资规模。所融资金将主要用于三方面：分公司业务发展、高端人才的引进、技术设备的更新。驴妈妈旅行网2009年9月获得A轮数千万元人民币融资，投资方为花桥基金和道杰资本。2010年12月曾宣布B轮亿元人民币融资，投资方为红杉资本和鼎晖创投。从2008年6月成立以来，驴妈妈旅游网每年保持10倍以上高速增长，目前已成为中国最大的自助游产品预订及资讯平台之一，以景点区打折门票、自由行、特色酒店产品为主要经营项目。
米奇网完成首轮融资
9月19日，化妆品在线商城米奇网正式对外确认完成A轮数千万元融资，此轮投资由德同资本人民币基金。米奇网曾在今年4月获得千万元级别天使投资，此轮融资为米奇网的首轮融资。在获得千万元天使投资后，米奇网便开始在人员招聘和收购兼并方面上提速。随后米奇网收购了同处化妆品团购市场第一梯队的格鲁网，金额在数百万元。德同资本在给米奇网注入资金的同时，还给予了品牌渠道资源。在德同资本的帮助下，米奇网与美国最大的化妆品在线商店SkinStore大中华区官方网站进行了资产和业务的重组。作为国内首家化妆品限时特卖商城的米奇网，最开始从团购业务切入，目前已从化妆品团购转型为化妆品商城，主要在网上销售国际品牌的化妆品。自2010年10月正式上线以来，在7个月内实现日均订单3000，峰值定单破6000业绩，发展十分迅猛。
艾德思奇获2000万美元
9月19日，国内数字营销企业艾德思奇宣布获2000万美元融资，此轮投资者为美国海纳亚洲创投基金和新加坡华映资本基金。融资后艾德思奇将继续加大对产品和技术研发投入力度；并重点拓展新兴的数字营销领域，如社交媒体营销平台，移动互联网广告市场。艾德思奇于2005年成立，专注于提供高效率的搜索引擎营销技术和服务，被业界称为中国AdMob。艾德思奇的mobiSage平台目前覆盖着国内3000万台移动终端，其中90%的ipad终端均被纳入囊中。
易积网络获2000万美元
9月20日，电商外包服务提供商广州易积网络科技有限公司对外公布，日前已获得第二轮2000万美元投资，本轮投资由挚信资本、IDG资本、香港BIG PROFIT联合投资。广州易积网络科技成立于2009年，是一家为全球品牌企业提供一站式的电子商务外包服务的公司，目前为中国最大的电子商务运营外包企业之一，月销售额突破3000万元。融资后，公司将进一步加大IT系统建设和仓储物流投入，并进一步拓展品牌和平台合作。
创新工场成立首支美元基金
9月1日，创新工场总额达1.8亿的首支美元基金已完成募集，中经合集团、富士康、奇虎360、俄罗斯投资人尤里・米尔纳等共同参与。创新工场另一支7亿规模的人民币基金也将在数月内完成募集，腾讯、巨人等已确认投资。成立将满两周年的创新工场，已经投资孵化34个项目和公司，而其未来发展需要更多的资金支撑，现在看来李开复似乎没有理由为此忧心。上述美元基金的主要投资方包含数十家国内外机构、公司以及近十位著名投资人，由创新工场和中经合集团共同创立和管理。
中国黄金等设10亿元基金
9月9日，神州学人集团公告称，公司与中国黄金集团公司、中国信达资产管理股份有限公司、北京市中青创业投资管理有限公司、山西中青才智企业管理有限公司等7家企业共同投资成立中金增储(北京)投资基金有限公司。公告显示，该基金设立的注册资本为5亿元，神州学人集团(闽福发A)出资5000万元，占基金公司股份为10%。基金认缴总额为10亿元，中国黄金集团公司投资2亿元，占基金公司股份比例为20%；神州学人认缴额为1亿元，占基金公司股份比例为10%。该基金未来经营范围包括贵金属、有色金属及其他金属探采矿权企业投资、矿业投资、合作探矿、投资合作、投资管理等领域。
美国PE机构哈德森落户扬州
9月14日，美国私募股权投资机构哈德森清洁能源合作伙伴公司与扬州市创业投资有限公司签约，成立哈德森（扬州）清洁能源股权投资基金管理有限公司。这也是扬州市第一家专注于新能源产业的基金公司。根据签署的合作协议，哈德森（扬州）清洁能源公司将为国内外私募股权投资企业（基金）等各类委托人，提供专业化、高水平的投资咨询管理服务，其投向主要为包括扬州新能源产业在内的清洁能源领域。哈德森清洁能源伙伴公司是一家总部位于美国纽约的私募股权投资基金，致力于清洁能源和清洁技术的投资。
艾威在华设首支人民币基金
9月15日，艾威资本集团与中国医药城正式签约，成立“中国医药城―艾威生物医疗股权投资基金”，专注于投资中国的医疗卫生行业。这是艾威资本集团在中国设立的首支人民币基金。中国医药城―艾威生物医疗股权投资基金将以私募股权基金的形式运营，基金的目标规模为20亿元，其中首期募集10亿元。该基金将投资中国医药城科研外包服务、生物制药、医药分销、医疗器械制造和医院等项目，重点投资落户园区的项目。艾威资本自1999年以来，在中国累计投资超过13亿美元，并拥有一个系统医疗卫生行业投资团队。自2007年进入中国以来，共投资9个项目，其中所投资的21世纪不动产和安博教育已经在美国上市。
天堂硅谷设立新基金
9月21日，大康牧业宣布与天堂硅谷共同设立专门为公司产业并购服务的合伙企业，通过利用天堂硅谷的资源优势及投资能力，推动该合伙企业去收购或参股符合公司发展战略需要的上下游企业，提高和巩固公司在行业内的龙头地位。拟设立的天堂大康出资总额为3亿元，合伙企业存续期为5年。其中，大康牧业作为天堂大康的有限合伙人出资3000万元，占天堂大康出资总额的10%。天堂硅谷指定其全资子公司恒裕创投作为天堂大康的出资人，并由恒裕创投担任天堂大康的普通合伙人，出资3000万元，占天堂大康出资总额的10%。80%的出资额由天堂硅谷负责对外募集，并根据项目实际投资进度分期到位。
医药研发行业分析范文4
关键词：创业板 IPO价格 财务成长性
一、引言
我国创业板已开板三年多，上市公司数量由首批的28家增长到目前的300多家，平均每两个交易日就有一家创业板公司上市。然而，由于利润增速放缓、破发现象普遍，创业板上市公司“高股价、高市盈率、高募资”的问题饱受争议，其发展所依赖的“高成长”概念也引起了质疑。
公司成长性是指由于其自身的某些优势而可能在将来迸发出的潜力和持续增长能力，可以表现在财务能力、人力资本力量、市场和公共关系能力、技术与创新能力等方面。创业板市场是为高技术型和高成长性中小企业服务的资本市场，成长性是这个市场的前提，也是衡量市场中企业发展能力的主要指标。笔者认为公司其他方面的成长性在一定程度上也会通过财务指标体现出来，因此本文将研究创业板上市公司IPO定价与财务成长性的关系，选取成长性较高的医药行业公司为样本，考察创业板IPO定价是否能够体现公司的财务成长性。
二、研究设计
（一）样本选取和数据来源
本文以我国首次公开发行股票并在创业板上市的医药行业A股为对象，选取2009年10月30日至2012年10月30日之间上市的40家公司作为样本，对我国创业板IPO价格与财务成长性进行实证研究。股票行业分类信息来源于华泰证券专业版软件，上市公司IPO价格来源于巨潮资讯网，上市公司其他数据来源于首发招股说明书（中国证监会网站）。
（二）变量选取
通常情况下，公司的财务成长性与盈利能力呈正相关关系：盈利能力强的公司具有较强的竞争力和良好的发展前景，当外部环境发生变化时，抵御风险的能力较强，将有利于公司的稳定成长与发展。在创业板上市的公司往往成立时间较短，规模较小，利润波动较大，盈利能力指标不一定理想，因此，本文还将考虑营运能力、偿债能力、规模、发展能力和无形资产指标。
营运能力越好，表明企业对资产的管理能力越好，能够将资产投入到高产出的项目上以获得快速成长；处于成长阶段的企业通常面临筹资压力，偿债能力好不仅能够降低财务风险，也为企业筹资提供了便利；规模较小的公司发展空间较大，成长性通常会优于规模较大的公司；在创业板上市对公司的净利润或营业收入的增长情况有一定要求，如果持续保持较高的增长率，企业就会有较好的成长前景；此外，考虑到创业板主要是高新技术产业，无形资产占净资产的比重能够体现出公司的研发投入，从而体现出公司成长的基础。具体变量名称如表1所示。
（三）研究方法
本文将以前述上市公司指标为自变量、创业板IPO价格为因变量，运用回归分析的方法，研究这些体现财务成长性的变量与IPO价格的相关关系。
三、实证分析
（一）描述性统计
下页表2显示了本文所涉及变量的描述性统计结果。创业板医药行业上市公司发行价的均值为32.89元，高于同期股票总体均值（2010年上市个股发行价算术平均值为29.67元；2011年为26.53元），反映出创业板上市公司的高股价现象。发行价、净资产收益率、应收账款周转率、存货周转率和总资产的方差都很大，说明创业板上市公司的首发价格差异较大，体现不同能力类型的财务成长性指标也有较大差异。
（二）双变量相关分析
为了获得IPO价格与上市公司财务数据的关系，本文先通过Spearman检验分析变量两两之间的相关性，同时初步考察自变量之间是否存在多重共线性。分析结果如表3所示。
由表3可以看出，各自变量间的相关系数绝对值最大为0.433，总体较低，可初步判断不存在严重的多重共线性。此外，在0.01的显著性水平下，IPO价格（Price）与净资产收益率（ROE）、每股经营活动现金流量（OCFPS）之间存在显著的正相关关系，说明公司的盈利能力越好，IPO定价越高。
（三）回归分析
由于本文涉及的变量较多，各变量的单位不同，且个别变量的方差较大，为了消除量纲和数量差异，首先对原始数据进行标准化处理，使各变量之间具有可比性。
首次进行多元线性回归时发现汤臣倍健（300146）残差大于三个标准差，属于异常值。此外，通过自变量与因变量的散点图初步判断模型存在异方差性，Spearman等级相关系数检验证实了异方差性的存在。因此，本文将采用加权最小二乘法进行分析，以降低异常值和异方差性对模型的影响。
以残差作为加权变量进行加权最小二乘回归，同时采用逐步回归的方法，回归系数显著性F检验的相伴概率值小于0.05的自变量进入了回归方程，大于0.1的自变量剔除出了回归方程。共有两个变量进入了回归方程，分析结果如表4所示。
从共线性统计量中可以看出，自变量的VIF都小于5，说明不存在共线性问题。这与共线性诊断表中得出的结论一致。R2大于0.8，表明方程拟合效果较好。DW值为2.019，可以认为残差序列不存在自相关性。
净资产收益率、每股经营活动现金流量在0.01的显著性水平下拒绝了原假设，说明这两个变量表示的公司盈利能力被体现在创业板IPO定价当中。其余自变量未通过显著性检验，表明它们对创业板IPO定价的影响不显著。
四、结论
本文对我国创业板医药行业上市公司IPO价格与财务成长性进行了实证分析，发现净资产收益率和每股经营活动现金流量这两个变量对发行价格有显著影响，说明创业板IPO定价时在财务成长性方面重点考虑的是盈利能力。净资产收益率是衡量公司盈利能力的重要指标，该指标越高，说明投资带来的收益越高，越能够吸引投资人；每股经营活动现金流量反映公司经营活动中运用每股资本创造资金的大小，该指标越大，说明公司在生产经营中产生的现金流入越多，在投资人眼中越能创造新的利润增长点。
本文从一个侧面说明了创业板上市公司的高股价是与其财务成长性挂钩的，随着上市时间不断增加，创业板公司的资源优势将得到发挥，其盈利方式和成长性也将逐渐显现出来。同时，笔者认为偿债能力、营运能力、发展能力类指标也是财务成长性的重要体现，在制定IPO价格时应予以更多考虑，以全面衡量创业板公司的成长能力。
参考文献：
医药研发行业分析范文5
摘要：从主营业务收入和净利润、净资产收益率、每股收益和每股净资产及市场潜力等方面，实例分析了我国现有的18家生物医药产业上市公司的发展和资本经营情况，进行了总结并提出了相关建议。
关键词：生物医药；上市公司；实例研究；资本融资环境；资本市场
自1993年6月29日我国第一家医药公司—哈医药在上海交易所上市以来，经过十多年的发展，至2009年3月我国共有医药上市公司100家，医药板块作为朝阳产业广受投资者关注。医药上市公司已成为我国医药行业中具有一定规模和市场竞争能力的优势群体，成为我国医药产业发展的主力。其中属于生物医药领域的上市公司有18家，占医药行业的18％，代表了目前我国生物医药产业利用资本市场的总体状况。笔者将对这18家生物医药上市公司进行资本市场利用现状的实证分析，以期对利用资本市场促进我国生物医药产业发展提供有益借鉴。
1生物医药产业上市公司总体发展概况
生物医药是一个投入相当大的产业，前期的研究开发与后期的产业化都需要雄厚的资金作为保障。生物医药业的发展需要资本市场为其注入资金、专业技术和人才等多种现代生产要素。生物医药公司上市是走向资本市场利用的有效途径，上市后的生物医药公司可成为龙头企业，拥有组织制度优势、市场组织优势以及资金、技术和人才等优势。
至2008年底，我国已有18家生物医药概念的股份公司上市发行股票，利用资本市场直接融资，筹集到大量生物医药业发展资金，同样也说明我国生物医药业目前对资本市场的利用主要是通过股票市场进行的。自1993年第一家生物医药类公司—四环生物上市以来，深、沪A股市场生物医药类上市公司的数量不断增加，迅速发展到2008年的18家，流通A股从最初的9亿元增长至44．08亿元，增长了3．9倍。可见，生物医药业类公司整体筹资能力在不断增强，生物医药业的投入不断加大，有力推动了我国生物医药业的发展。
2生物医药产业上市公司资本经营情况分析
生物医药类企业发行上市进入证券市场，打开了通往资本市场融资的道路，为生物医药业的快速发展提供了资金支持。生物医药上市公司积极在资本市场上进行资本运营，为生物医药业的产业化发展创造了良好的融资环境，企业实力不断增强，业绩稳定增长，为各公司上市后实施配股或发行债券创造良好条件。适时分析该类上市公司的资本运营情况，结合企业实际、经济发展内在要求以及资本运营的规律，发现行业发展中存在的问题，适时进行资产调整与重组，推进产业结构的优化与升级，对于该类上市公司持续利用资本市场发展生物医药产业具有重要意义。
2．1主营业务收入和净利润分析
2002－2007年，我国生物医药上市公司的主营业务收入总体呈稳步增长趋势（见图1）。2002年平均每个公司主营业务收入为3.267亿元，占医药类上市公司平均值的31．87％；2007年平均每公司主营业务收入已达到4.291亿元，占的医药类上市公司的26．78％，年平均增长0.205亿元，年增长率为5．89％。其中，长春高新、北海国发、交大昂立、钱江生化、星湖科技、诚志股份等6家公司的年平均主营业务收入在4亿元以上，收入增长幅度明显高于行业平均水平3．842亿元，年平均增长7．119亿元；其余12家上市公司年平均主营业务收入低于行业平均水平，年平均增长仅2．102亿元。由此可以看出，在主营业务收入方面，仅1／3左右的上市公司以较大幅度增长，而大多数上市公司的年平均主营业务收入徘徊在2亿元左右。
2002－2007年，生物医药类上市公司的平均每公司每年净利润为0.149亿元，占医药行业整体水平的23．97％，变化范围在0.01-0.31亿元之间，年际间有较大的变化幅度。北生药业、银广夏、深本实、四环生物、长春高新等5个公司的平均年净利润为负值，莱茵生物、达安基因、交大昂立、诚志股份、四环药业、上海莱士、天坛生物、双鹭药业、华兰生物、科华生物等10个公司的平均年净利润为0.519亿元，是生物医药类上市公司平均水平的3．48倍。由此可见，生物医药类上市公司的净利润年际间存在明显波动，体现出一定的风险性特点，但超过一半以上的该类企业仍然可以获得较大的净利润。
结合图1来看，生物医药上市公司的主营业务收入和净利润在2002－2003年、2004－2007年分别是两个逐年增长的过程。但在18家生物医药类上市公司中，1／3左右的公司主营业务收入和一半以上的公司净利润都明显高于行业平均水平，这些公司应该属于本行业的优势企业。但其主营业务收入虽逐年增长，净利润却依然存在年度间的大幅增减变化，说明其年际间存在明显的成本增减变化。
2．2净资产收益率分析
净资产收益率反映企业自有资金投资收益水平和资本运营的综合效益，是企业获利能力的核心指标。该指标越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证度越高。2002－2007年，生物医药类上市公司的净资产收益率分别为1．41％、9．02％、8．23％、2．41％、－3．74％和3．85％，年度间有明显差异。但诚志股份、达安基因、天坛生物、莱茵生物、华兰生物、双鹭药业、科华生物、上海莱士等8个公司年平均净资产收益率为16．83％，公司之间的差异范围在5％-35％之间，年际变化幅度为12％－22％，属于具有稳定净资产收益的企业。而四环药业、北生药业、深本实、长春高新、四环生物、星湖科技等6个公司的年际间平均净资产收益率为负值，属于自有资本获取收益能力和资本运营效益较差的公司。说明生物医药上市公司之间、年际之间其资本收益和资本运营效益存在差异，也是其经营风险的体现。
2．3每股收益和每股净资产分析
每股收益反映企业普通股股东持有每一股份所能享受的企业利润和承担的企业亏损，是衡量上市公司获利能力时最常用和综合性较强的财务分析指标。每股收益越高，说明公司的获利能力越强。2002－2007年我国生物医药类上市公司的平均每股收益为0．13元，年际间变化范围在
－0．06－0．23元之间，公司间变化幅度在
－0．76－1．01元之间；其中上海莱士、双鹭药业、华兰生物、科华生物、莱茵生物、达安基因、天坛生物、诚志股份、交大昂立等9个公司的每股收益高于生物医药业平均水平，达到平均每股收益为0．45元，公司间变化范围在0．13－1．01元之间，年际间变化范围在0．33－0．47之间。但深本实、北生药业、银广夏、四环药业、长春高新、四环生物等6个公司年平均每股收益为负值，星湖科技、北海国发和钱江生化等3个公司的年平均每股收益仅0．02－0．06元，远低于平均水平。
每股净资产是上市公司年末净资产（即股东权益）与年末普通股总数的比值。2002-2007年生物医药类上市公司的6年平均每股净资产为2．16元，年际间在1．75-2．57元／股之间波动，公司之间的差异范围在－3．24－4．23元／股之间。除了深本实和ST银广夏的为负值外，其余公司的均为正值，其中双鹭药业、交大昂立、华兰生物等12个上市公司的每股净资产高于生物医药行业整体平均值，年际间变化幅度在2．73－4．04元／股之间，公司间差异范围为2．31－4．23元／股之间。
通过以上分析，笔者认为，生物医药类上市公司在2002－2007年间利用资本市场进行资本运营，总体呈现出稳定发展的趋势，但是生物医药公司之间和年际间存在明显差异，其中50％左右的公司平均每股收益和每股净资产均比较高，显示出稳定的高水平发展优势，其资本经营状况良好。
2．4我国生物医药类上市公司的市场潜力分析
生物医药类上市公司与其他行业类上市公司比较，其股票具有更大的市场增长潜力。因为投资者投资股市除了希望获得眼前的稳定收入外，更多的是期盼企业的高成长性和具有良好的未来发展前景。因此，具有高技术、高投入、高收益、高风险特征的生物医药类高新技术产业，必将是投资者投资追逐的热点领域。
（1）生物医药业是典型的高新技术产业。生物技术是当前高新技术研究开发的一个热点，生物医药作为生物技术开发应用的前沿之一，在生物医药研发领域有着广阔的应用前景。因此，高科技与资本对接，为生物医药类企业提供诱人的发展空间。作为典型的高新技术产业之一，生物医药产业既有很高的投资收益和广阔前景，技术创新活动又充满风险性。但是风险往往与机遇并存，这也是风险投资的魅力所在。只不过在投入生物医药技术创新活动时，企业经营管理者注意采取一切可能的措施来进行风险控制即可尽可能地避免之。
（2）获利能力与上市公司本身直接相关。从每股收益来看，2002～2007年有67％的生物医药上市公司具有获利能力，50％的公司具有良好的业绩，年平均每股收益达到0．45元，明显高于医药行业的年平均每股收益0．23元。其余1/3的上市公司年平均每股收益为负值，盈利能力较差。说明年平均每股收益在公司之间存在显著差异，资本运营好的公司可以获得明显高于医药行业平均水平的每股收益，对于投资选择来说这也是风险性的一种体现。
（3）资产负债率较低，净资产收益率较高。除深本实和银广夏两个公司外，其余16家生物医药上市公司2006年的平均资产负债率为41．62％，明显低于医药行业平均资产负债率60．83％。2002－2007年医药行业的年平均净资产收益率为0．64％，而生物医药业为3．53％，其中近半数的上市公司更达到了16．83％。可见生物医药类上市公司在医药行业上市公司中的突出地位。
综上所述，约30％－50％的生物医药类上市公司在主营业务收入、净利润、净资产收益率、每股收益和每股净资产等指标方面明显高于该类上市公司的平均水平，属于本行业的优势企业，具有良好的资本运营和获利能力；除此之外，年际间的差异也是影响生物医药类上市公司资本市场利用潜力的因素之一。
2．5生物医药上市公司的优势分析
2003－2007年生物医药上市公司的年平均主营业务收入达到39572．78万元，是非上市生物医药公司的7．04倍；上市公司的年平均利润为5624．29万元，是非上市公司的29．73倍。我国生物医药上市公司的平均主营业务收入和利润都比远比非上市公司的高，充分说明生物医药类企业利用资本市场的优越性。
3结语
目前我国生物医药上市公司积极在资本市场上进行资本运营，为生物医药业的产业化发展创造了良好的融资环境，企业实力不断增强，业绩稳定增长，为各公司上市后实施配股或发行债券创造良好条件。
2002－2007年，我国生物医药上市公司利用资本市场进行资本运营，总体呈现出稳定发展的趋势，其中约30％－50％的生物医药类上市公司在主营业务收入、净利润、净资产收益率、每股收益和每股净资产等指标方面明显高于该类上市公司的平均水平，属于本行业的优势企业，具有良好的资本运营和获利能力；除开公司本身因素外，年际间的差异也是影响生物医药类上市公司资本市场利用潜力的因素之一。
由于生物医药业是典型的高新技术产业，成为投资者投资追逐的热点领域。年平均每股收益在公司之间存在显著差异，资本运营好的公司可以获得明显高于医药行业平均水平的每股收益。大多数生物医药公司的资产负债率较低，净资产收益率较高。因此，我国的生物医药企业具有良好的市场潜力。我国生物医药上市公司的平均主营业务收入和利润都比远比非上市公司的高，充分说明生物医药类企业利用资本市场的优越性。
参考文献
1中国证券监督管理委员会.中国证券期货统计年鉴200……全8［M］.上海：学林出版社，2008
2国家发改委.中国高技术产业统计年鉴2008［M］.北京：中国统计出版社，2008
3中国科学技术部.中国统计年鉴2008［M］.北京：中国统计出版社，2008
医药研发行业分析范文6
生物医药是国际公认最有发展前景的科技产业之一，目前全球生物医药市场以每年约12%左右的增长率向上攀升。
早在1980年，美国生物医药公司基因泰克（Genentech）在纳斯达克上市后一小时内，股价从35美元上涨至88美元，创造了生物医药类公司的一个股市奇迹。上世纪90年代中期，美国食品药品监督管理局（FDA）批准安进公司（Amgen）开发的促红细胞生成素（EPO）进入市场，该产品随即成为市面上的生物技术明星药品，即使在EPO产品竞争激烈的2008年，其销售额仍然超过130亿美元。进入新世纪后，随着人类基因组测序的完成，生物信息技术与系统生物学不断发展，2014年8月，埃博拉病毒肆虐西非，引起社会恐慌。全球各大顶尖制药企业加入抵御埃博拉病毒的研究，公众和政府部门由此再次认识到了生物医药行业的重要性。
生物技术与新医药行业是中国“十二五”规划优先扶持的七个新兴行业之一。中国的生物医药行业近年来表现出异常活跃的态势，年增速稳定保持在25%左右，根据政府规划，2020年中国的生物医药产值将达4万亿元。目前生物医药企业收入显著增长，但利润增长缓慢，新技术与新领域的竞争日渐激烈，提高创新能力和拓宽融资渠道对于国内的生物医药企业来说至关重要。
二、私募股权投资机构聚焦的投资领域
生物医药属于典型的“高投入、高风险、高产出、长周期”行业，这些特点造就了行业内企业的发展不平衡。目前，生物医药企业除上市之外，还出现了外包、反向兼并、合资等多种融资形式。融资和退出形式的多样化，促成了中国资本市场对生物医药行业的追捧。
在福布斯中国最佳创投机构排行榜中，位列前30名的机构中有95%投资了生物医药行业。这些明星创投机构以其独到的投资眼光聚焦生物医药行业的未来，并主要投资于生物技术、医疗器械和医药服务等细分领域。
各大私募股权投资机构对于各自领域的战略部署已经日益明确，未来在资本市场上会看到更多生物医药企业的身影。下面，针对三个细分领域，结合具体典型案例对私募股权投资机构的投资策略和行业前景加以分析。
1、生物技术
代表机构：君联资本
投资案例：信达生物技术
2015年1月，信达生物技术（苏州）有限公司完成由君联资本领投，新加坡淡马锡、美国富达、礼来亚洲基金、通和资本等跟投的C轮融资1亿美元（约合6.1亿元人民币）。
信达生物成立于2011年，是一家专注于单克隆抗体新药开发和生产的生物技术公司。目前已经建成一条包括10个抗体新药的产品链，治疗领域涵盖肿瘤和自身免疫疾病等。信达生物在抗体药物领域的发展潜力很大，并拥有高水平的研发团队、市场前景良好的产品链以及符合国际标准的生产厂房。目前信达生物已递交了7项临床试验申请，第一个针对非霍奇金淋巴瘤（NHL）的品种已经进入临床研究，还有两个品种入选国家“重大新药创制”科技重大专项。团队核心成员曾在安进（Amgen）、基因泰克（Genentech）、施贵宝（BMS）、默克（Merck）、雅培（Abbott）和罗氏（Roche）等国际顶级药企工作多年，拥有丰富的高端生物药开发经验，曾领导和参与开发上市安柯瑞（Oncorine）、康柏西普（Conbercept）、阿达木单抗（Humira）、阿巴西普（Orencia）、伊匹木单抗（Yervoy）等多个生物新药。
君联资本，原名联想投资，于2001年4月成立，是联想控股旗下独立的专业风险投资公司，于2012年2月16日正式更名为君联资本。总部设在北京，2003年设立上海办事处。君联资本的核心业务定位于初创期风险投资和扩展期成长投资。目前，君联资本共管理五期美元基金、两期人民币基金，资金规模合计逾130亿元人民币，重点投资于运作主体在中国及市场与中国相关的创新、成长型企业。
2、医疗器械
代表机构：IDG资本
投资案例：九安医疗
九安医疗是一家集研发、生产、销售于一体的高新技术企业，主要产品为血压测量产品、血糖测试产品和其他高附加值的家用健康产品。公司拥有实力雄厚的研发中心及具备现代化管理水平的制造工厂。2009年，公司电子血压计的销售数量已列世界第三位，产品出口遍及50多个国家和地区，打破了由日本及台湾地区厂商对电子血压计行业的垄断格局，成为行业内唯一能够与其抗衡的中国大陆企业。
2007年6月30日，九安医疗的前身柯顿公司董事会做出决议，同意股东Heddington Limited 将其所持有的柯顿公司增资前5.03%的股权转让给IDG控制的龙天公司，转让价款为150万美元，且IDG以溢价方式向柯顿公司增资200万美元，占增资完成后注册资本的6.27%。股权变更登记完成后，IDG合计持有柯顿公司10.97%股份。2010年6月，九安医疗正式上市，发行价为19.38元/股，对应市盈率62.52倍。按市值计算，IDG差不多获得了10倍回报。
IDG技术创业投资基金（简称IDGVC）是最早进入中国市场的美国风险投资公司之一，不仅向中国高科技领域的创业者提供风险投资，还在投资后提供一系列增值服务和强有力的支持。IDGVC，原名“美国太平洋技术风险投资基金-中国”（PTV-China），于1992年由全球领先的信息技术服务公司――国际数据集团（IDG）建立。IDGVC的投资集中于国际互联网、信息服务、软件、通讯、网络技术以及生物工程等高科技领域。迄今为止，IDGVC已向中国蓬勃发展的创业公司投资数十亿美元，扶植支持中国发展高新技术产业。
3、医药服务
代表机构：红杉资本
