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初创企业财务规划范文1
近年来，国家和地方政府出台了多项关于融资、投资、技术、服务等支持科技型中小企业的政策，并鼓励社会、民间资本参与进来，企业发展的大环境显著改善。创业板的推出，为科技型中小企业在资本市场的融资打开了大门。各金融机构针对中小企业出台相关贷款政策，加大金融产品的创新力度，积极提供信贷支持，像浦发银行实施的投贷联动融资模式，在一定程度上解决了银行信贷供给与中小企业融资需求的严重错配。积极创造条件促使票据等支付工具服务中小企业，使中小企业支付结算渠道畅通，丰富中小企业支付和融资手段。通过给予中小企业一定的贴息补助、对中小企业信用担保机构予以一定的风险补偿、支持中小企业购买科技保险等具体措施，为中小企业融资创造了良好的外部环境。同时，以实施中小企业管理提升计划为重点，通过建立中小企业公共服务平台网络、服务平台和小企业创业基地，组织专业服务机构和专家志愿服务人员，为中小企业送管理、送服务，提供管理诊断和咨询服务，指导企业运用现代管理理念、知识和技能，提升管理水平，推动管理创新。通过建立科技产业园，吸引科技型中小企业入住，为其提供全方位的创业辅导和融资服务，降低了企业的经营用地、筹建等成本。通过开放大学、科研院所、大企业的科研仪器设施，为中小企业提供设备支持。
相对于不断优化的外部经济环境，科技型中小企业自身的财务管理工作却处于不完善状态。财务管理意识淡薄、财务管理基础工作薄弱、缺乏有效的内部控制，其财务尚不健全，更无法谈及利用财务管理为企业的发展提供保障。随着市场竞争的加剧，科技型中小企业的财务管理问题成为其发展的瓶颈，导致企业可持续发展能力严重不足。
科技型中小企业财务管理的问题
(一)缺乏有效的内部控制，财务管理基础工作薄弱
科技型中小企业大多缺乏完善的财务管理制度和内部控制制度，没有明确财务管理工作的各项职责，没有专门的会计人员，即使有也是一人身兼数职，导致日常财务工作不规范，忽视了财务基础资料的积累，融资渠道受阻。内部控制制度不健全，使一些科技型中小企业资金的取得、使用盲目性比较大，挪用、占用其创业基金，追求短期投机利益的行为时有发生。
(二)筹资渠道不畅，财务风险防范意识淡薄
首先，科技型中小企业筹资的主要渠道依赖于金融机构贷款，因其资产规模小、经营状况不稳定、抗风险能力弱，外部环境的变化对其生产经营有着较大的影响，其金融需求具有小、散、频、急的特点，贷款困难是必然的。据统计，各类中小企业当中有三分之一甚至二分之一的生存周期只有三年，特别是在经济衰退期，中小企业关闭率更高。当前我国经济处于下行期，目前科技型中小企业经营状况普遍不好，效益下滑，销售回款困难，财务指标不佳，难以满足银行的贷款条件。其次，科技型中小企业财务不规范，真实性较差，银行识别企业信贷风险难度较大。小企业财务报表难以真实反映其生产经营情况和财务状况，给银行把握客户真实经营状况和财务信息带来困难，不敢贸然放贷。
再次，科技型中小企业信贷担保能力缺失，降低了得到银行信贷支持的可能。一是企业自身普遍缺乏合格的抵质押品，二是向外寻求担保困难，成本较高。再者，部分企业诚信意识不强，企业或企业主个人存在违约不良记录、编造虚假财务资料、提供伪造的纳税证明等行为，一方面降低了银行审核的通过率，另一方面也迫使银行客户经理花费更多的时间和精力调查核实企业的真实经营情况，更加审慎的办理信贷业务，这必然延长贷款调查、审批、投放的时间，增加企业贷款的难度和成本。科技型中小企业的本质特征就是创新，其必须通过持续不断的创新获得竞争优势，做大做强，这就决定了其成长发展过程中存在着大量的不确定性。创新技术能否成功、技术前景如何、可替代新技术的不断出现、市场的认可度、竞争激烈程度等方面可能会导致企业的预期利润很难达到。当前，大多数科技型中小企业由创业者本人经营，他们是技术领域的人才，但缺乏必要的经营管理经验，财务风险意识淡薄，不能及时预测和处理风险。在筹资和投资的决策中，不考虑偿债能力、投资回报率和回收期，盲目融资、投资，一旦资金缺位，流动性不足，企业就会陷入财务困境，甚至面临破产清算。
(三)持续发展能力弱，缺乏有效的财务战略
科技型中小企业的发展依赖于其创新性，现代社会技术进步飞速，技术创新周期缩短，竞争加剧。中小企业在发展过程中没有有效的财务战略，对企业的融资、投资没有中长期规划，营运资金决策与管理缺失，不考虑资本结构，很容易造成资金链断裂，陷入财务危机。
科技型中小企业财务管理的对策
(一)建立完善科技型中小企业财务管理制度
科技型中小企业需要经历初创、成长、发展和成熟四个阶段，科技型中小企业财务管理制度的建立需要与其发展经历的各个不同时期的特点相结合，确定不同阶段的财务管理制度重点。
在初创和成长阶段，企业规模较小，处于研发及其成果初步转化成生产力时期，企业产品市场未能打开，占有率低，产品规模成本尚未体现，企业主要涉及研发费用和日常开支的管理，需要不断追加投入，企业的财务状况承受着很大的压力。此时的财务管理工作重点应控制资金的用途，特别是国家和政府作为扶持其的启动资金，应建立专项资金管理制度，对资金的各项支出要作出统筹安排，与研究开发进度相配合，需有专人负责，保证研发资金的需求。这个阶段的企业可以不专门设立财务部门和雇佣会计人员，而是通过聘请社会中介机构的相关专业人员负责企业资金的使用和监督。目前，很多专门为中小企业财务服务的中介机构发展迅速，解决了中小企业财务管理工作薄弱的问题。
在发展和成熟阶段，企业的产品已经打开市场，随着市场占有率的扩大，企业规模不断发展壮大，应设立企业自己的财务机构，配备相关的财务管理人员。此时企业稳定的利润、平稳发展的现金流为其持续健康发展提供了资金保障，企业应建立投融资决策方面的财务管理制度，制定中长期财务规划，避免盲目扩张，应注重优化资本结构，为企业持续发展提供财务方面的保障。
(二)拓宽融资渠道并加强财务风险管理与控制
中小企业融资难，根源在于缺信息、缺信用，近年来国务院陆续出台多项扶持科技型中小企业发展的政策和措施，金融机构也在不断创新金融产品，推出针对中小企业的贷款模式。比如地方政府、企业、银行三家共赢受益的助保贷业务，由地方政府和金融机构筛选企业组成小微企业池，特别是由政府提供风险补偿资金、企业缴纳助保金组成助保金池作为风险缓释方式，通过助保金管理机构推荐和政府增信，企业只需提供部分担保即可获得全额贷款，降低了融资门槛。再比如建设银行总行与国家税务总局签署了银税互认、银税互动合作协议，推出的税易贷产品，以纳税信用享银行信用。企业应利用目前的良好环境，收集有用的信息，抓住机遇，缓解融资难、融资贵的现状。
企业生存的环境瞬息万变，竞争愈发加剧，如何抵御不确定性带来的风险，是决定企业能否持续发展的关键。科技型中小企业必须建立风险防范意识，及时追踪市场环境的变化，提前预测各种不确定因素可能带来的风险，提前制订有效的防范措施，提升抵御风险的能力。
在初创和成长阶段，需要控制防范融资风险。为了鼓励科技型中小企业做大做强，国家及各地方政府相继出台优惠措施扶持其发展，企业的融资环境不断改善，融资渠道多样化。科技型中小企业应结合自己的财务状况，充分评估资金需求，充分利用扶持资金及金融机构的优惠政策，降低资金使用成本，不能盲目筹措资金，加大企业的财务负担;制定资金管理计划，保障研发进度，尽快使科技成果转换成生产力，加速资金的周转，提高资金的使用效率。
在发展和成熟阶段，需要控制防范经营风险和投资风险。科技型中小企业多是由科研院所、高等学校科研人员和企业科技人员创办，企业经营者具备科研创新能力，基本不具备财务管理能力。当企业不断发展壮大，其财务风险的重点应转向经营风险和投资风险。企业应建立完善的内部控制制度，针对经营过程的各个环节实施风险控制。同时加强资产管理，提高资产的运营能力，保障资金流动性。这个阶段企业应对能力增强、经营风险下降，企业通过负债融资，利用财务杠杆利益，在具备一定信用管理能力得前提下，提高企业的收益水平。
科技型中小企业的投资活动应围绕主业开展，走专业化发展道路，做强核心业务，推进精益制造，不能盲目扩张，使企业的科技水平保持领先地位并具有持续创新能力。
(三)制定适合科技型中小企业发展的财务战略
科技型中小企业的高投入、高增长、高风险特征决定了其长期发展必须依赖于财务战略规划，确定适合企业发展不同阶段的财务战略是科技型中小企业得以长期持续发展的保障。在满足企业整体战略的前提下其财务战略重点应该包括制定有关企业筹资目标、结构、渠道和方式的融资战略;制定企业整个战略期间内投资目标、规模和方式的投资战略。
初创企业财务规划范文2
一，企业集团不同发展阶段的现金流分析
一般而言，企业集团的发展有初创期、发展期、成熟期和调整期四个不同的阶段，处于不同发展阶段的企业集团的经营风险，财务实力具有不同的特点。因此，根据公司发展所处的不同阶段，企业集团应当采用适合企业发展需要的资金管理模式，并且随着企业发展阶段的升级，应相应放宽子公司的融资额度和审批权限，促进其资金自筹能力的提升，实现企业集团整体利益的最大化。
(一)初创期的现金流量分析
这一阶段是企业集团初期发展阶段，该阶段现金流量的特点通常是(1)投资活动活跃，投资活动消耗的现金流量远大于经营活动产生的现金流量。(2)存在大量的筹资需求，筹资活动产生的现金流量金额巨大，由于净利润尚小，固定资产、各种摊销和应计费用对经营活动产生的现金流量贡献较大；出于稳健性考虑，现金及现金等价物的变化额往往表现为净增加；一般会采取少分或不分配股利的政策，很可能采用股票股利形式。(3)由于处于创业阶段，企业知名度不高，具有非常高的经营风险，从债权人角度看，不愿意借款给企业。
因此，按照公司财务管理所提倡的经营风险和财务风险反向组合的财务战略理念，该阶段企业集团一般会采取低财务风险的筹资战略，即通过吸收权益资本进行筹资。因此，筹资活动的现金流入量就主要表现为吸收权益性投资所收到的资金，而几乎没有或有很少由债权所获取的资金。另外，在筹资中应注意根据现金流的变化情况做好财务规划和现金预算。
(二)发展期的现金流量分析
进入这一阶段，产品市场需求开始逐渐旺盛，销售也在逐步增长，具有一定的市场发展前景。但是，此时如果企业集团不继续扩充厂房设备以迅速发展，达到生产的规模经济，等待他们的命运便是经营失败。
因此，这一阶段，企业集团可能出现以下两种情况：(1)企业集团的营运活动基本正常，经营现金净流量为正，虽然销售产品以及提供劳务产生的现金流量逐年增长，但经营活动产生的现金流量严重依赖于折旧，摊销和应计费用。又由于有好的经营项目或预计将会迎来经营活动的美好发展前景，企业需要扩大投资，这时经营活动产生的现金流量低于投资活动需要的现金流量，筹资活动引入的现金流量仍然相当巨大。所以，此时企业财务管理的核心是在努力扩大经营现金净流量的同时，根据企业所需资本及财务风险的大小，选择合适的筹资渠道，积极争取资金。(2)企业经营活动产生的现金流量是负数，经营现金流不能维持企业的正常营运。此时，企业一方面可能需要外部融资帮助其渡过难关，另一方面需要寻找新的投资项目改变目前的状况。寻找投资项目和融资现金流，管理投资现金流和融资现金流成为企业的关键。
(三)成熟期的现金流量分析
此阶段，企业的经营活动相对稳定，生产成本逐步降低，生产的规模效应开始出现，战略目标及竞争优势已逐步显现出来，在行业中的地位也基本稳定。但此时的市场需求已达到饱和，企业的销售机会仅限于已售产品的更新，以及因顾客群增长而新增的销售额。由于企业试图通过提高市场占有份额求得增长，该阶段价格竞争通常趋于白热化，成熟期的企业对资本的需求较小，顾客对其产品的需求增长缓慢，企业不需要大幅度扩大生产能力，有些经营管理者开始尝试由一元化经营向多元化经营转化，以寻求新的商机，这种多元化经营模式导致兼并，重组活动活跃，重组费用高昂。
这一阶段现金流量状况的特点是：(1)经营现金流稳定，净流量很大，现金流充裕：(2)折旧和摊销足以满足投资支出的需要，即使考虑了通货膨胀，资本性设备的重置成本通常超出原始账面成本，换言之，企业正处于“负投资”的状态；(3)企业倾向于向股东支付巨额股利，甚至回购股票，筹资活动产生的现金流量常常体现为巨额流出，由于成熟期的企业现金储备充足，如何管理和经营这部分富余现金是这一阶段现金流管理的关键，同时，也应通过投资现金流的流出建立新的价值源和现金流增长源，为企业进一步发展奠定基础，因此，投资现金流是这一阶段管理的关键。
(四)调整期的现金流量分析
企业进入调整期1销售额显著下降，产品老化，创新动力不足，价格降至最低可能也无法挽留固定消费者。企业面临两种结局：寻找新的商机或破产。如果及时进行企业转移，将进入另一个创业期继续发展；但如果墨守陈规，企业最终会耗尽所有资产，进入死亡期。
调整期企业的现金流量特点是：(1)与逐步增长期的企业类似，身处衰退阶段的企业通常亦是净现金使用者，即现金变动额体现为净减少，但原国有所不同：前者是因为拥有太多的有吸引力的投资机会，后者则源于其低盈利能力导致在现有的行业内难以为继；(2)微薄的净利润和折旧等无法满足再投资所需的现金，为弥补现金流量不足，企业常常要增加债务或清理证券和财产，从而产生大额的筹资活动现金流入量。
二、企业集团资金管理的主要模式分析
目前，企业集团在资金管理上主要有集权管理和分权管理两种模式。其中，资金集中管理也称司库制度，是国际上普遍采用的一种大型企业集团的资金管理模式，其含义是将整个集团的资金完全集中到总部，由总部统一调度，统一管理和统一运用。实践中主要有报账中心、结算中心，内部银行和财务公司四种模式，这些模式从其功能上来说，都在不同程度上发挥了内部资本市场的作用，是内部资本市场发挥作用的组织载体，需要指出的是，1987年财务公司的出现，有力地支持了企业集团的产品和市场开发，促进了企业集团的发展。但是，财务公司的成立具有较高的门槛，对企业集团的要求也比较高，因此，把企业集团的资金管理完全寄托于财务公司，既不现实也不合理，企业集团在选择具体的资金管理模式时，必须充分考虑集团的自身条件，考虑管理的实际。
(一)报账中心
在这种组织形式下，财务由企业总部集中核算，统一管理，下属机构仅作为报账单位定期将业务数据报到总部财务部门，财务的决策全部由总部决定。这种模式有利于集团统 指挥，但子公司的决策权限很小。
(二)结算中心
在企业集团内部设立资金结算中心，统一办理企业内部各成员或下属分公司，子公司资金收付及往来结算，它是企业的一个独立运行的职能机构，其职能包括集团成员的转账
结算，筹资和投资等，并肩负监督企业资金使用方向，保证企业资金安全通畅的责任，这种模式下的下属单位具有资金决策审批权。并且可以独立在银行开户，在账户的管理权限上集团公司具有最高权利，企业的筹资、投资决策权仍然集中在集团公司或企业总部，下属的单位拥有了更多的经营权和资金使用权，并有自己的财务部门，在集团公司的监督和引导下进行独立核算。
(三)内部银行
这是企业在内部引入银行管理体制而建立的一种内部资金管理机构，所有成员单位都必须在内部银行开立账户，并遵照内部银行统一制定的结算制度进行日常现金结算及往来核算。内部银行实施银行化管理，对下属各单位统一发放贷款，对外统一筹措资金，并实施对企业资金的统一监控，这种模式实际上是内部结算中心条件下将银行的管理体制引入，并强化内部资金结算中心的功能，使得内部银行成为结算中心，贷款中心、货币发行中心、监管中心，统一对企业内部实施日常的往来结算和资金调拨，运筹。企业内部各单位均具有较独立的决策权和经营权，内部单位根据需要可以向内部银行进行贷款，但不能直接向外部单位借款，内部资金实行存贷分户，有偿使用原则。
(四)财务公司
财务公司是企业集团发展到一定条件后，经人民银行批准设立的企业财务管理中心，可以经营部分银行业务的非银行金融机构，同时兼有管理企业集团财务的职能，财务公司在形式上是作为企业集团的子公司设立的，为企业内部的单位提供资金往来结算及资金筹措功能，为企业提供担保、信息咨询，投资咨询等业务，并通过银行的手段(如同业拆借或发行证券等)为企业广开财路，将企业资金有效利用，从而发挥资金的最大效用。
三、根据不同发展阶段现金流的特点，设计适合于企业集团的资金管理模式
(一)初创期与资金的高度集权管理――“一体化”的资金管理体制
初创期的企业集团经营风险比较大，主要表现在企业集团的核心能力尚未形成、市场影响力非常有限，融资环境不利。这 阶段，企业集团对产品市场缺乏认识，对产品市场的开拓缺乏依据与理性，投资项目的选择有时显得无序，甚至会出现较大的管理失误和投资风险，企业集团的管理水平还没有提升到一个更高的层次，管理的无序化要求强化集权，由于此时企业集团财务实力非常薄弱，为了更好地发挥集团优势，聚合集团资金，发挥财务协同效应，企业集团通常采用高度集权的资金管理模式。报账中心就是在这样的背景下产生的，即“资金统一解决，管理集中统一”模式，着重于风险控制和扶植发展，在这种情况下，企业集团在核心企业集团公司的主导下，在尊重各子公司“个性”的同时，遵循“共性”特点，将各自的财务运行纳入企业集团统一目标，统一战略与统秩序的规范和约束下，在特定的多级法人治理结构框架下进行权利与义务的整合重组，以最大限度地发挥财务相对集中管理的优势和资金集中管理、集中调控的优势。
(二)发展期与资金的适度分权管理――结算中心或内部银行
发展期的企业集团面临着较大的经营风险和财务风险，首先，快速增长的企业集团，由于新项目的增加以及各子公司对项目投资的内在冲动，面临着巨大的资金需求，但是，企业集团处于产品的市场开拓期，大量应收账款造成资金被占用，企业集团形成巨大的资金缺口，其次，技术开发和巨额的资本投入形成大量的固定资产，会计的账面收益能力不高，投资欲望高涨会增加投资的盲目性，造成不必要的财务损失，因此，在这个阶段，企业集团应该采取稳固发展型的财务战略，在这个时期，企业集团可以对子公司予以适度分权，子公司的筹资可以采取分片包干，即子公司自行融资解决一部分，母公司解决一部分，子公司的投资管理仍然要采取高度的集权，由母公司统一管理，子公司的利润分配适宜采用无股利的分配政策，可以积累部分资金，满足企业集团快速发展的需要，随着报账中心的应用，企业集团对于资金集中管理有了一定的经验。报账中心过高的集权，不利于调动各子公司的经营积极性，另外，企业集团成立财务公司的条件不成熟。在这种情况下，企业集团可以采用结算中心或内部银行。
(三)成熟期与资金的分权管理――以财务公司为核心的多元化模式
处于成熟期的企业集团规模不断扩大，资金需求量趋于稳定，资金流量基本稳定，市场定位比较明确，企业往往形成较大的现金净流入量。在这种情况下，企业集团宜采用分权的资金管理体制，给予子公司根据自身情况设立资金管理体系的自，以发挥子公司的经营自主性，调动经营的积极性，当然，这种分权不是完全放任自流，理想的状态是子公司正常经营所需的资金由于公司自行筹集和自行融资解决，高峰期临时用款、特殊项目用款由集团公司调剂补充，母子公司建立以提高资金效益为目标的资金合作关系，另外，集团公司可以给予子公司一定的投资权。集团公司对于规模效益发展快、业务创新能力强、集团内部和开户银行资信等级比较好的子公司，在 定额度范围内的项目，允许子公司自行投资，但必须报送母公司审批，由此，企业集团可以整体上采用财务公司形式，在二、三级子公司采用内部银行或结算中心，形成多层次的资金管理模式。
初创企业财务规划范文3
关键词：科技型中小企业；融资渠道；VC/PE
中图分类号：F830.9 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）18-0071-04
科技型中小企业在中国科技进步和经济建设中具有非常重要的意义，但融资困难是制约其发展的主要因素。因此，如何为科技型中小企业创造一个更好的融资环境，推动科技型中小企业快速、健康的发展，是目前我们亟待研究和解决的一个重要问题。VC/PE是近年新出现的一种融资方式，它更适合科技型中小企业经营的特点，能够满足科技型中小企业的融资需求，为其拓宽融资渠道。
一、科技型中小企业融资现状分析
中国的科技型中小企业创建于改革开放之初，它们以高新技术为核心资源，通过技术创新实现跨越式的发展。改革开放以来，科技型中小企业得到了快速发展，各项主要经济指标每年都在飞速增长，在全国工业总产值的比重已达10%。科技型中小企业的快速增长有力支撑了国民经济持续、稳定快速的发展。但是，随着高科技中小企业的不断壮大，也出现了不少问题，特别是融资难，伴随国际金融危机向实体经济的不断扩散，科技型中小企业更是面临着资金缺口的严峻考验。出现的问题如下：
1.直接融资发展不足。与传统的企业相比，科技型中小企业的财务指标不符合在主板上市融资的条件，另外，它们具有规模小、技术更新快、运营周期短、投入高、风险高等特点，而这些特点不符合主板资本市场的严格、规范的运行理念。
2.间接融资难度大。科技型中小企业由于经营时间短、风险高、业绩不稳定，抵押担保能力有限等特点，使得它们无法获得银行信用贷款支持。因为它们高风险特征难以符合商业银行“安全性、流动性、赢利性”经营原则，所以中国商业银行对科技型中小企业普遍持“惜贷”或“慎贷”的态度。
3.内源性融资比重高。中国科技型中小企业在创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90％以上的初始资金由业主与家庭提供。在创业之后所需的发展资金时也主要依靠内部渠道，80％以上的科技型中小企业无法获得稳定的发展资金。
4.企业融资机制创新动力不足，融资效果有限。合理有效的融资机制直接决定和影响企业的经营状况和企业财务战略目标的实现。近年来，尽管中国政府和社会各界为扶持科技型中小企业的发展，采取了包括加大创业投资、设立科技型中小企业创新基金等诸多创新机制和措施，但从总体上看，科技型中小企业的融资效果仍然有限，融资的社会化程度仍较低。
5.政府科技投入向创新前端环节的延伸明显不足。目前中国政府的科技投入的主要对象是产业化项目，基本导向是鼓励企业做大最强，对科技型中小企业的资金支持力度不大。虽然2009年中央政府设立科技型中小企业技术创新基金，但由于资金规模有限（每年约5亿元），实际上大量的处于种子期的科技型中小企业无法得到这种资助。
二、VC/PE的概念及投资标准
1.VC的概念及其投资标准。VC（Venture Capital，风险资本）又称之为创业投资，VC主要投资于创业初期或者扩张期的企业。VC投资的标准主要涵盖五个方面：（1）拥有优秀的管理团队；（2）产品要有一定的壁垒，难以被别人复制；（3）要有其特定的目标市场，企业在这个市场的规模、增长率和竞争力都能够达到一定的程度；（4）要具备合理的确实可行的商业模式；（5）要拥有合理的财务规划。
2.PE的概念及其投资标准。PE（Private Equity，私募股权），是指通过私募形式募集资金，然后对私有企业，也就是非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
PE主要投资于前期，和VC投资阶段不同，所以对企业的投资标准与VC相比，稍有差异。PE投资的标准，除了VC的5点标准以外，还有以下四点：（1）企业财务和缴税是否规范；（2）企业需保持每年30％以上的成长率；（3）企业年利润要在1 000万左右；（4）企业的年营业收入要达到1亿元人民币。
3.VC/PE的联系与区别。VC/PE两者的共同点是：以投资公司股权为目的，通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理回购等方式，出售持股获利。
两者的区别如下：第一，投资阶段：VC的投资阶段相对较早，甚至是投资某个在实验室的技术，因此需要投资者更深入的介入被投资企业的管理，但是往往也不排除中后期的投资，PE一般会投资过了初创阶段的企业，对企业以往经营业绩要求较多。第二，投资规模：PE单个项目投资规模一般比VC项目大。第三，投资理念：VC既可长期进行股权投资并协助管理，并不一定进行套现，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而PE一般是协助投资对象完成上市然后套现退出。
三、VC/PE投资市场统计分析
近年来，在政府与市场的双重推动下，VC/PE持续火爆，从制度层面助力经济转型，为科技中小型企业提供更为便捷的融资渠道。VC和PE它们在发展过程中有一种天然的互补性和支持性，风险投资（VC）是高新技术企业发展中的助推器，而私募股权（PE）为企业提供的而除了资本之外，还提供了一些增值服务。
1.投资规模分析。根据投资中国网的公开数据统计，近些年来，VC/PE投资案例数量和规模都处于持续增长的趋势（如图1所示）。从图中可以看出，截至2011年底VC/PE投资案例数量和规模均达到新的历史高峰，按着这种趋势，今年甚至往后，这种规模还会一直扩大、增长。其中，2009年较前后相比，投资案例数和投资规模均有所下降，这主要是由于金融危机影响了海外投资基金的投资和运营情况。总体来看，随着法律法规的逐步完善，外部环境的不断改善，中国VC/PE市场正在加速发展，逐渐从稚嫩走向成熟，因此基于VC/PE的科技型中小企业的融资探究就显得意义重大。
从上图的简单分析可以看出，中国的创投市场投资规模与案例数量在近五年内的变化正相关，2007—2009年创投的规模与数量都在下降，在2009年时下降最大幅度分别为-32.71%与-12.5%，这与2008年金融危机的爆发与扩散有关，随着金融危机初露端倪，在2009年时基本上扩散到了世界上的主要经济体，造成各经济体的委靡，导致中国2009年创投市场的巨大萎缩。并且可以看出创投规模的变化幅度在2008年后明显大于数量的变化幅度，说明每笔投资所承载的资金数量巨大。
2.投资对象的行业分布。2011年，中国创投市场行业投资集中度同比略有上升。互联网、制造业、IT、能源及矿业是四个投资案例最多的行业，投资案例数量之和占总数量比例超过60%。这一数字与2010年相比，上升了3.6个百分点。与往年相比，2011年最大的改变就是互联网行业的崛起，236起投资案例有236起，居各行业首位，占了24.2%。同时，受移动互联网行业溶融资活跃的影响，电信及增值行业融资案例的数量也飞速上升，进入了前五名。具体情况（如下页图2所示）：
四、企业VC/PE融资过程分析
对于VC/PE项目而言，企业的收入、利润、成长性是私募股权基金进行投资的硬性指标。如何去判断一家企业的未来发展，其经营历史、收入以及利润情况等，这些和企业家自己对自身的控制、对市场的理解，以及是否能够在成功融资后达到目标都是有联系的。所以私募股权投资基金投资传统项目的门槛要求会比较高，因此，企业在进行融资前需要根据VC/PE的要求，做三点准备：一是明确资金来源和资金进入企业的方式；二是认真准备商业计划书；三是了解VC/PE与企业是怎样对接的。
1.明确资金来源和资金进入企业的方式。作为融资企业，肯定有资金基础的。企业的融资渠道很多，股权融资只是其中的一种方式，还有很多别的方式，比如：政府各种资金和基金的支持计划、管理层收购、银行贷款，天使投资、个人投资、同行业投资等等。资金来源的不同有其不同的利弊，需根据实际情况分别考虑，不能仅仅局限于私募股权基金。资本有债务资本和股权资本两种基本形态，企业融资方式有私募和公募两种方式。把资本和企业融资方式这两者结合起来，则形成四种融资手段，或者说形成融资市场的四个子市场，即私募债务融资，私募股权融资，公募债务融资和公募股权融资。
2.准备商业计划书。商业计划书的框架结构包括执行总结/概要；产品、服务和资源；市场和竞争；营销与市场策略；组织管理；财务分析和预测；风险控制等七个部分。当然，这个框架仅仅是一个参考。完整的商业计划书应包括多个版本，包括商业计划书中、英文版本、中、英文PPT等等。对企业而言，商业计划书的形式并不是很重要，最重要是要把企业的特色在商业计划书中表现出来，只有将企业核心的东西、最有竞争力的产品，对行业掌握的状况表达出来，才是最好的商业计划书。
3.了解VC/PE与企业是怎样对接的。（1）寻找和筛选项目阶段。私募股权投资基金寻找项目的途径有很多种，例如：主动出击，关系网络，企业上门以及中间机构。主动出击相对来说比较困难，投资基金对行业进行详细的调研后，对其中的一些佼佼者比较感兴趣，然后会主动出击，跟对方联络，了解他们是否有投资的需求。当然，在这种状况下，投资基金通常是被动的。另外一种方式，企业上门是指企业直接把自己的商业计划书通过网站邮件、邮寄等方式传递给投资基金，有的是直接打电话联系咨询另一方的投资基金会的专人。当然，也有很多的中间机构，他们作是基金与企业的桥梁，对双方的动态都很了解，从而为两者牵线搭桥。假如企业自身对市场不是很熟悉，或者是时间上不太充足，寻找中间机构的帮助其实是不错的选择。（2）项目详细评估阶段。该阶段包括尽职调查、投资委员会的审核两部分。尽职调查，是指根据企业提供的内部的详细资料，进行调查，这是我们常说的内部尽职调查。当内部尽职调查完成之后，此时如果对项目仍然很感兴趣，就要进行外部尽职调查，外部调查一般不是内部人员完成的，需要雇佣外部的律师、审计师等等。当然，在实际调查过程中，很多企业都很排斥这种调查，因为这种调查是一件很麻烦的事，但这又是一个不可缺少的阶段，因为如果不对企业做全面深入地了解的话，投资基金是不会轻易做出投资的决定的。事实上，如果企业进入到了尽职调查阶段，实际上是一件好事情，说明投资基金对这家企业很有兴趣，很有可能对其投资。因此，企业最好能够尽可能地配合尽职调查。（3）谈判和交易设计阶段。在该阶段中，将对投资协议条款进行详细磋商。在上一个尽职调查阶段，企业要尽量配合投资基金的工作，但是等到了谈判交易阶段，企业就不用担心，在这个时候可以大胆地跟投资基金进行“讨价还价”。生意已经做成，成了真正的买卖交易，在企业与投资基金之间实现各自的利益分配，最终双方取得双赢。（4）投资及其后期监管阶段。这个阶段一般是三至五年时间。在这个阶段，是企业与投资基金双方配合阶段。企业有义务向投资基金和股东提供一些基本的信息。
五、基于VC/PE的科技型中小企业融资的发展趋势
随着近年来法律环境的逐步完善、国家产业投资政策的推出以及股权投资退出通道的改善，基于VC/PE的科技型中小企业的融资获得了难得的发展机遇。
在宏观经济环境上，中国作为世界最大的新兴经济体，为创业投资市场的发展提供了充足的投资对象，同时在目前金融危机尚未结束的大背景下，以其稳健的经济环境加强了国内外创业投资机构和投资者的信心。
可以预测基于VC/PE的科技型中小企业的融资模式在今后的市场可能会出现如下趋势：第一，今后VC、PE总的募集规模会加速扩大，资产管理规模不断变大。第二，在资金的来源上，将会逐渐呈现一个多元化的趋势，从原来主要依赖国外机构投资者，转向中国本土民间资本、本地商业银行和保险机构。第三，本土的基金专业团队将在行业内逐步巩固主流地位。第四，投资股权投资基金的基金（Fund Of Funds）将会有大的发展，国家社保基金将成为股权投资机构资金募集的一大来源。第五，中国的VC/PE行业在未来整体的平均回报会高于国外，甚至会高于国内其他行业的平均回报。第六，新兴行业和企业将不断涌现，这样既可能为投资者带来超额收益，也可能产生巨大风险。第七，拟上市公司（Pre-IPO）由于中国证券市场的通道有限，发行市盈率较高，而仍将长期受股权投资机构的青睐，然而随着中国证券市场深度的加深，此类投资对象的相关投资风险将会伴随着破发、发行市盈率下降、投资锁定阶段的市场变化，而有所放大。
参考文献：
[1] 董运佳.美国私募股权投资基金研究[J].现代商业，2009，(14).
[2] 冯志高，马兴华.完善“新三板”，促进科技型中小企业融资[J].现代商业，2010，(14).
[3] 省略.
