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证券行业市场分析范文1
一、固定佣金制度的产生、发展及其弊端
我国证券经纪业务（2002年5月前实行固定佣金制）和新股承销业务的收费标准一直受到政府的严格管制。从这个意义上说，我国的证券业应该不存在价格竞争行为，但我国证券市场的实际情况是名义上（仅仅是名义上）不存在价格竞争，但非法的价格竞争却充斥了整个市场。由于经纪业务市场的竞争激烈，券商为了争取一定的市场份额，采取佣金返还的违规行为（2001年青海证券公司对网上委托交易实行公开佣金打折就是一例）；同样，承销业务中也存在变相的价格竞争（如发行公司的资金融通等）。造成这些不规范竞争行为的根源在于政府的价格机制。
随着市场的不断发展，固定佣金制度的弊端也越来越多地显现出来。这些弊端表现为：不利于证券市场竞争机制的培育；较高的费率标准提高了交易成本，既妨碍了社会资源的有效配置，也在一定程度上影响了投资者参与证券市场的积极性；个别证券经营机构为了争夺客户资源，违反有关规定进行各种形式的佣金打折或返佣的价格战，在一定程度上影响了公平竞争的市场秩序。
从国际经验看，各国在证券市场发展初期采用的都是固定佣金制。1975年5月1日，美国的交易所率先打破固定佣金制，采取竞争性的协议佣金制，由客户和证券公司协商决定。但是最引人关注的还是英国在1986年对证券业实施的一场重大变革。它取消了固定佣金制，客户可与证券经纪商根据市场供求情况、交易额度及各自的实际情况，决定按何种标准收取佣金或是否收取佣金。这场变革使英国重新赢得全球主要证券市场的地位。20世纪90年代以来，更多的国家放弃了固定佣金制，世界主要的27个证券交易所中，大部分实行完全的佣金自由协商制。佣金自由化的效果是明显的，在客观上起到了使券商佣金收入水平下降、刺激市场交易和促进金融机构重组的作用。
二、金融创新――浮动交易佣金制度的推广
2002年4月5日，中国证监会、国家计委和国家税务总局联合了《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》，通知规定自5月1日起A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度来交易佣金。证券公司向客户收取的佣金（包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等）不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所的手续费等。A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；B股每笔交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。此外，国债现券、企业债（含可转债）、国债回购以及今后出现的新的交易品种，其交易佣金标准由交易所制定并报证监会和国家计委备案。《通知》同时指出，券商向客户提供以外的咨询等其他服务，可由双方协商确定收取标准。这项改变“一刀切”制度的改革有利于市场的发展，表现为：一方面，佣金水平实际降低了至少0.5‰，惠及广大投资者；另一方面，券商可在规定区间内浮动，或在这个区间内与客户协商解决。这既有利于投资者降低交易成本，也给了券商一个公开的、能灵活掌握的竞争手段，客观上有利于促进他们转变思维模式，积极开拓新业务，提高服务水平，进行金融创新。
在国家有关部门宣布证券交易佣金实行浮动制之后，立即引起了各券商的强烈反响。川财证券公司针对投资者的不同需求，设立从3‰～0.2‰的佣金标准区间，并根据不同的标准设立相应的服务项目。不论资金量的大小，投资者自行选择合适的佣金档次，从而向投资者推出了更多的投资增值服务，并试图将公司打造成“经纪超市”；申银万国公司有关人士声称决不实行零佣金，而将着眼点放在服务上，佣金降、服务水平不降，以高附加值的、多层次的、个性化的服务留住客户、吸引客户，最终以高质量的服务取胜。许多券商也开始以实际行动应对降佣的到来，具体方式包括：
（一）“上楼”。豪华营业部常常位于城市的繁华地带，多租用昂贵的一楼商业铺面做交易大厅，形成较大的市场影响。此类营业部轻易不会迁址，但从费用考虑出发，已有券商开始忍痛割爱。联合证券公司的一家营业部便与业主协商，放弃一楼而转租价格低廉的高层场地。与此同时，这类营业部以低廉的佣金吸引散户从事非现场交易，逐步压缩营业面积。
（二）“讲价”。豪华营业部中机构大户云集，许多营业部的大户室、特户室几乎都是奢侈的办公室。如今券商不得不开始算一笔精细账，要按其占用的面积消耗费用来测算合适的佣金标准，按质论价。许多大户对此也欣然接受，他们表示如今炒股已到无营业部的必要，只要佣金降低，情愿采取网上交易的方式。
（三）“减员”。一般来说，豪华营业部的员工数量高于市场平均水平，但许多是“关系”需要，冗员众多，而此次佣金变革将端掉其饭碗。目前，许多营业部开始减员增效，先将财务、办公室、电脑部等二线员工数量降至最低，再按照业绩强制淘汰，将部分一线交易员转为经纪人。
三、交易佣金的定价策略
实际上，不应仅仅从降低成本的角度去面对佣金改革，而应采取其他积极的应对策略：
（一）定价策略。佣金改革最直接的冲击是价格方面的，所以，券商采取大幅降价的搏杀策略、差别化策略、价格同盟策略、高价格高水准策略及市场跟随策略。如有些券商率先推出年佣金制或宣布实行零佣金制；有些券商根据不同客户资金量和交易量实行不同佣金标准；不少地方的券商在此前就达成价格联盟；也有些在业内有较好品牌效应的券商采取了3‰的佣金上限；还有许多券商则是在搜寻了其他券商的信息后结合自身实际拟定策略方案。
（二）服务策略。由于2006年股票市场逐步走出低谷，各家证券公司的注意力开始从价格转移到了服务产品上。不少券商的营业部开展了各类咨询服务，服务手段也趋于多样化。
（三）扩张策略。在南京、长春、长沙、泉州等许多城市，券商们新建营业部、抢夺客户的战斗频频上演。同时伴随着价格战，以扩张市场份额。此外，对中小券商来说，增资扩股也是其当务之急。
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此前，东吴证券上市的消息一直未见诸报端。有市场分析认为，大券商因其“一参一控”问题迟迟没有解决，很难获批上市，小券商没有负担反而容易获批。
中信证券担任保荐人以及主承销商，拟发行不超过5亿股，发行后总股本不超过20亿股。
各项业务实力平平
在全国107家券商中，东吴证券各项业务排名处于中等水平，可以说实力平平。
在证券经纪业务方面，2008 年、2009年及2010年，公司佣金收入分别位列第30 位、27位和24位；在投行方面，过去三年的净收入分别位列第26位、30位和54位；至于自营业务收益规模，2008年排名第66，2010年排名第35。
控股方东吴基金和东吴期货，在行业中的竞争力也仅在中游水平。去年东吴基金收入位居行业46位，东吴期货的净利润规模也在中游水平。
其净利润去年全国排名第32，2009年排名第36，2008年排名第42。
令东吴证券裹足、难有明显进步的原因，主要是净资本不足。《证券公司风险控制指标管理办法》，将券商的业务种类、规模与净资本水平动态挂钩，只有具备一定的净资本规模，才能开展大型项目承销、资产管理业务、融资融券以及直接投资等创新业务。
招股说明书显示，去年净资本有30亿元，到今年上半年，净资本才增加到了31.7亿元。前不久刚上市券商方正证券去年年底的净资本就达到了68亿元。
经纪业务占比过高
在东吴证券的业务版图中，投行是为数不多的亮点。
2008年~2010年，东吴承销收入平均复合增长率达到397.5%，实现了快速发展。2011年上半年，公司投行进账3.1亿元，超过去年全年的投行收入。
东吴由于依托苏州经济开发区，投行的定位也放在了苏州。目前公司在苏州地区IPO 主承销家数排名第一。
相比其他券商，公司经纪业务占比过高。过去三年间，经纪业务利润总额占公司比例分别为183.05%、88.39%、77.82%。虽然占比有所下降，但集中程度仍然很高，很容易受到资本市场低迷的影响。
同投行一样，经纪业务也具备区域性特征。公司共有48家营业部，其中22家位于苏州地区，占比接近一半。截至上半年公司经纪业务市场占有率在江苏排名第二，在苏州位列第一。
未获融资融券资格
运转一年多的融资融券等创新业务让券商多了份额外收入。
数据显示，上半年，9家市场份额靠前的上市券商公布了来自融资融券的利息收入，合计约4.65亿元，尤其是招商证券、海通证券、光大证券等业绩逆市上扬。
17家上市券商中，已经有11家获准资格，太平洋、东北、国金、山西、国海及方正证券还没有获批。
开展融资融券业务的两个先决条件：一是最近6个月净资本均在50亿元以上，二是最近一次证券公司分类评价为A类。而东吴证券上半年的净资本仅有31.7亿元，显然不够资格。
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关键词：券商 互联网 金融背景 转型发展
一、互联网条件下对证券业务的影响
随着互联网时代的到来，金融电子化已经普遍应用到了金融行业，证券行业也势必受其影响，具体表现为：
（1）证券销售逐步趋向电商化。随着互联网的引入证券行业，证券行业不仅在销售渠道上得到了扩展，券商更是利用了互联网这个平台，更好的解决了社会投资需要与证券公司产品创新不匹配的问题。
（2）金融产品化和金融产品标准化趋势加强。金融产品化和金融产品标准化是指像银行理财产品、信托产品等具有实体经济投资的产品，越来越被证券公司、信托公司、第三方中介机构等设计成具有年化收益率、风险评估水平、封闭期限等具有可比属性的金融产品，以方便资金的需求方来选择。
（3）互联网对证券监管方面的影响。券商在互联网条件下进行营销，对证券监管方面也提出了新的挑战这主要体现在市场的准入、信息的披露、反欺诈等方面。券商柜台市场实现了与电商平台的对接，要求券商在通过电商平台进行财富管理时，要按照相应的规定保护好投资人的切身利益，防止信息外露。另外，利用互联网进行信息披露时，存在着证券欺诈的可能性。
二、国内券商互联网业务模式的分类
通过上述我们了解了互联网条件下对证券业的影响，那么券商们应该采取何种模式进行营销呢？国泰君安作为国内首个成立网络金融部的券商，其网络部总经理马刚在互联网的金融设计方面有自己的见解，他认为国内券商互联网业务模式分为以下几类：
（1）纯网络券商，即券商将所有的产品都放在网上，提供最快速、丰富的产品交易。
（2）做小额贷款和融资类业务的券商，这类券商是利用互联网来进行小额贷款和融资类的业务，开展这类业务的证券商需要具备高流动性的质押品。
（3）另类交易模式。
（4）综合金融服务模式的券商。
当然上述的业务模式也是各有利弊的，例如纯网络券商，这类公司要有较高的IT和清算能力，一般投入性较高;因此，在互联网条件下采用何种模式进行经营，券商要结合自身的经营情况，不能盲目的进行营销，要不断进行转型创新。
三、证券公司在互联网金融背景下如何进行转型创新
目前，券商已经进入了互联网的实务操作，具体表现在：一是实现了账户的网络开户，并推出了手机开户功能;二是对客户的服务更为有形;三是金融商城的落地;互联网的核心是服务，券商应该为客户提供更贴切的服务，尽可能的满足客户的需要。
互联网时代已经到来，证券公司应该把握时机，积极的对互联网金融进行创新，具体措施如下：
（一）构建互联网金融平台
搭建互联网的金融平台对于证券公司来说很重要，在搭建的过程中主要要考虑三方面的因素：一是准确的掌握客户的具体要求;二是在产品的服务、体验等方面努力做到极致，超乎客户的需求;三是与时俱进、循序渐进的对产品进行不断的创新。
当然在搭建互联网平台的初期是需要一定的技术支持的，具体如下：
（1）电子商务网站。电子商务网站可以为客户提供网上的开户、在线交易、在线服务等功能。
（2）微信服务平台。将证券投资放在微信平台上，通过微信平台实现与客户的业务办理与营销。
（3）建立整合对接系统。就是说电子商务网站需要与经纪业务平台、呼叫中心系统、前台营业管理系统实现对接。
因此，券商要以上述的要求，积极的搭建一个完善的互联网金融平台。
（二）运用大数据的分析工具
互联网金融是充分利用大数据来解决券商和客户之间的信息不对称的问题，并不是将传统的金融业务简单的搬到网上进行操作。金融产品实质上就是各种数据的整合，互联网金融就是以客户和互联网用户在公司销售渠道的表现数据为基础，对市场金融数据进行收集，并辅之于市场分析、宏观分析等的一个数据分析平台。因此，券商要以大数据为分析的基础，对公司的金融产品、服务模式等进行创新，通过大数据的分析工具来预测客户的需求，从而进一步准确的掌握客户的信贷及其他金融要求。
（三）加大市场宣传力度
许多券商在互联网金融背景下失败的原因之一就是市场宣传不够，缺乏对网上商城运作的实际经验。在金融网上商城的交易中，怎样将原来的实体用户吸引到互联网中是券商值得考虑的问题。券商进行互联网办公的主要目的就是更好的满足客户更高的服务与体验的要求，因此券商更应该尽行相应的市场拓展，注重合作渠道与线上广告的开发。例如券商可以与客户建立共同的开发渠道、与其他券商相互交换服务资源、在微信及微博上建立销售渠道等，以最快的速度建立客户群。
（四）加强对互联网人才的培训
互联网金融可以说是一个新兴的行业，对互联网的操作人员有很高的要求，不仅要求他们精通互联网技术，更要具有丰富的运营经验，并且了解金融行业。这就要求原来的金融人在销售模式、文化沟通等方面进行转变，建议券商能适应时代的要求，引进和培养与互联网节奏相适应的金融人才。
四、终结
终上所述，互联网给证券行业带来的影响是巨大的，券商为了适应时代的需求不得不进行转型。但是在转型的过程中也应该认识到互联网具有一定的风险性，结合自身的情况来进行合理的转型。同时，我国政府也应该积极地引导证券行业进行转型，并给予相应的政策支持，以促进证券行业的发展。
参考文献
[1]郑宏剑;郑大永;经营好移动互联网 助运营商转型——创新引领移动互联网发展的举措[A];四川省通信学会2010年学术年会论文集[C];2010年
证券行业市场分析范文4
关键词：证券公司 战略管理会计 应用
一、给予经济全球化的战略管理会计分析
企业在发展过程中，对于发展战略的合理制定十分重要，是我国企业内部管理中非常重要的一个事项，有利于促进企业的长久发展。针对这一实际情况，我国企业应当转变传统的管理理念，在原有的会计管理模式上，选用科学合理的战略性管理方法，实质上就是从企业的内外部为着重点，对管理会计信息战略进行确定，然后制定一个合理的投资决策，以此达到战略目标；同时选用合理的战略成本管理策略，避免战略失败，最后选取综合考核体系对战略绩效进行科学合理的评价
战略管理会计，实质上就是传统管理会计与战略管理有机结合在一起形成的一种新兴管理会计，我们需要从宏观上对企业内部环境与外部市场环境进行分析，收集行业内存在的相关信息与数据并做好整理工作，才能够从根本上提升企业核心竞争力，保证企业的良性发展。战略管理会计的特点，主要包括：外向性、全局性、长期性、前瞻性以及时效性，其整体目标主要是最大化企业价值，战略管理会计主要包括：风险管理、经营投资决策、战略成本管理以及战略定位分析。战略管理会计的方法，主要有新兴的资源消耗会计、产品生命周期成本计算法、平衡计分卡法、作业成本计算法、竞争对手分析法以及价值链分析法。传统管理会计主要强调的是企业的内部管理，而战略管理会计更加关注的是企业环境发生的变化，这是战略管理会计外向性的主要体现。
二、战略管理重要性
由于资本市场存在一定不确定性，投入与流通的资金会对证券公司的运营产生影响。我国证券公司主要通过证券经纪业务来获取收益，但由于资本市场长时间处于低迷状态，投资者多数损失较大，在一定程度上对投资者热情产生了抑制。相关部门统计发现，目前每个交易日高达1500多名投资者申请销户，多数是由于投资者资金套牢造成。这样一来，投资者热情下滑，开户者数量持续偏低，造成经纪业务收入远不如从前。另外，资本市场的动荡也造成了证券公司在经济上的风险，若投资方向错误将出现较大损失。就目前形势而言，证券公司首先应对资本市场环境予以客观分析，了解自身在资本市场中的定位，制定合理的评价体系以及投资方向。
三、我国证券行业管理的现状
但就我国证券公司目前在管理上的状态而言，存在以下几点不合理之处：业务结构方面，管理上多强调短期利益，对企业的长远发展目光较为短浅，过度依赖市场行情，一旦市场发生较大波动，易对公司资金产生严重影响。评价体系方面，由于业绩报告存在一定延时性，在报告形成后无法及时反映出公司的经营状态，时效性较差。因此企业无法准确地通过市场分析了解之前运营情况，从而对整体战略规划产生影响。重视层面方面，不少证券公司不重视内部控制，管理人员由于利益关系在行为以及观念上发生扭曲，在竞争手段上可能存在不正当行为甚至违规操作，对公司的经济利益以及发展造成损失。风险控制方面，相关部门对风险的预估能力不足，甚至一些高层管理者行为处于风险控制之上，造成风险管理无法落实。
四、战略会计的应用对策
（一）构建战略管理会计框架
一般来说，为了确保战略管理会计应用的有效性，需要建立起健全的战略管理会计理论框架，不断夯实战略管理会计的理论基础。在构建战略管理会计框架的时候，需要充分结合我国当前国情，了解我国目前战略管理会计实施中存在的问题，才能够更好的将战略管理会计工作落到实处。战略管理会计框架构建的时需要摈弃本本主义与教条主义，才能够从根本上保证战略管理会计实施的有效性。与此同时，我们需要加大创新力度，将理论充分应用到实践工作中，才能够逐步提升企业管理水平，构建独具特色的战略管理会计框架。（二）战略管理会计理念的树立
随着我国加入世界贸易组织后，经济全球化浪潮下为我国证券公司的发展提供了更多的机遇，但是同时证券公司也受到国际市场较大的冲击，证券公司为了更好的应对经济风险问题必须全面落实战略管理会计工作，树立战略管理会计理念，才能够从根本上提高我国证券公司的风险应对能力，保证证券公司的良好发展。就目前情况来看，我国证券公司需要营造良好的会计管理环境，这样才能够为战略管理会计工作的实施奠定坚实的基础。证券公司决策层首先需要明确战略管理会计理念并将其作为现阶段企业发展重心，然后在企业内部大力推行，确保全体员工都能树立良好的战略管理会计理念。证券公司员工的战略管理会计理念需要逐步树立，切不可一蹴而就，证券公司全体员工也需要摒弃传统的工作观念，加强部门与部门、个人与集体之见的合作，提升工作质量与工作效率，切实保证战略管理会计工作的有效实施。
五、结束语
证券公司战略管理会计的应用能够在很大程度上提升企业的竞争力，更好的应对日益激烈的市场环境。本文就分析证券公司战略管理会计的构建与应用，希望能够对广大同行起到借鉴与参考的作用。
参考文献
[1]吴庆暄，周航.证券公司应用战略管理会计的必要性与可行性研究[J].对外经贸，2012，10：153-154.
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“因为杠杆的存在，牛市中，分级基金B类份额是获取更高收益的最好武器。这在2014年下半年的行情中已得到印证，据Wind数据统计，从2014年7月21日至12月11日，市场上58个股票型分级子基金B份额的区间平均涨幅为83%，相比于上证指数的同期涨幅42%，几乎翻倍。”北京资深基民张晓梅（化名）告诉《投资者报》，如果确信处于牛市，那么重点关注分级基金无疑是较好选择，牛市里利用B份额加杠杆，或者进行套利都很好。
前30业绩回报均超30%
3月17日，上证指数收盘3502.85点，一举放量突破了2009年8月4日留下的3478点的前期高点。在不少市场分析人士看来，突破3478点意味着A股真正意义上由熊转牛。在这样的牛市背景下，不少分级B由于杠杆的存在，也挣得盆满钵满。
据Wind数据统计，截至3月19日，分级B涨幅榜前十名依次是鹏华中证传媒B、信诚中证TMT产业B、富国创业板B、富国中证移动互联网B、鹏华信息B、万家中证创业成长B、申万菱信中小板B、诺安进取、易方达中小板指数B、长城久兆积极，年初至今涨幅依次为108 .65%、95.47%、81.1%、80.34%、79.21%、64.19%、61.92%、53.87%、51.26%、49.83%。
值得一提的是，截至3月19日，年初至今，分级B前30名的业绩回报均超过了30%，50只分级B年初至今涨幅超过15%，涨幅为正数的分级B数量也多达110只，在全市场121只分级B中占比高达九成。上述数据无疑说明了在牛市普涨的氛围下，投资分级基金的风险也被压缩到了极低值。
从基金公司在前30名中所占席位情况来看，分级基金五霸（见《投资者报》2015年1月12日封面专题“分级基金五霸”）银华、国泰、富国、鹏华、申万菱信仍明显占优。其中，申万菱信在前30名中占有4席，分别是申万菱信中小板B、申万菱信深成指B、申万菱信中证环保产业B和申万菱信中证军工B;鹏华和富国在前30名中各占3席，而且在前10名中各占2席。银华和国泰在前30名中分别占2席和1席。
从具体基金产品来看，鹏华中证传媒B以109%的涨幅遥遥领先其他分级B，2015年一季度分级B冠军几乎已是其囊中之物。作为2014年12月11日成立的一只次新分级基金，在这么短的时间内取得如此好的成绩，几乎是同门兄弟鹏华证保B当时的崛起神话之再现，也再次证明了鹏华基金在分级基金领域的强大投研实力。
热门投资行业成分级首选
鹏华证保B及鹏华中证传媒B在发行后便取得超额收益的成功案例，也让众多公募基金公司在推出相关分级基金时更喜欢关注热门行业，“卡点”发行。
根据证监会最新披露的数据，2月份，基金公司常规产品申报70只，创新产品申报41只。创新产品方面，41只产品中包含38只股票指数分级基金。行业分级仍然是基金产品创新的主要方向，其中，申报分级行业依旧百花齐放，钢铁、高铁、工业4.0、信息安全、智能家居、白酒目前没有相同行业产品。
发行市场方面，公开资料显示，2015年3月以来，已有6家基金公司在不到一个月的时间内密集发行了包括国富中证100指数增强分级、国泰深证TMT50指数分级、国投瑞银瑞泽中证创业成长指数分级等8只分级基金。其中，热门投资行业的指数分级基金成为2015年公募基金公司主打开发类型，今年以来，已有45只权益指数分级基金集中申报。
证券行业市场分析范文6
关键词:产业结构;金融;资本;政策
中图分类号:F830.59文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)22-0064-02
一、金融作用产业结构调整的机制
一般而言,产业结构的调整有两种基本方式一种是存量结构调整。另一种是增量结构调整。无论是存量调整还是增量调整,在实施过程中必然需要动用大量的资金进行优化配置。而金融市场最本质的功能就是融通资金和资源配置。因此金融与产业结构调整存在着密切的联系。
从供给与需求两方面来看,金融通过为相应企业和产业提供融通资金服务促成市场供给结构的调整;另一方面,通过作用于需求,影响产业的需求结构,从而影响产业结构的调整。
从金融作用的渠道来看,金融对产业结构的调整的作用可分为以下两个方面:一方面是通过金融市场运作影响产业的资金供给和需求,从而作用于产业结构升级;另一方面是通过金融政策与产业政策共同对产业结构的调整起作用。
在中国目前金融体制下,金融运作主要通过两个不同性质的市场,从两种作用层次不同的渠道对产业结构的调整产生影响。一是间接融资为主的信贷市场,二是直接融资为主的证券市场。前者对经济体内产业结构调整的影响主要通过商业银行发放贷款的行为将其所聚集的资金向不同的行业进行分配,包括生产贷款和消费贷款两种方式。后者通过债券的市场和证券市场为企业筹集所需资金,并通过市场机制调节资金流向。
另一方面则是通过金融政策配合产业政策共同对产业结构的调整起作用。政府通过制定实施政策性优惠贷款,对商业性贷款的政策担保等金融措施,将资金引向素质好、技术可行和有市场前景的企业和项目上,从而实现产业结构的升级与调整。
二、金融运作的现状
(一)间接融资与直接融资的关系
在工业化初期,要在尽可能短的时间内建立较为完备的产业体系,就必须要依赖于以银行为主的间接融资体系来促进产业结构的优化。因此在该阶段间接融资比直接融资有明显优势。但就目前来看,产业发展进入了一个新的阶段,低技术含量、低附加值的劳动密集型产业进入衰退期,以资金技术密集型产业为代表的新兴产业进入扩张期,以银行为主的间接融资体系尽管还可在信贷资金支持方面发挥重要作用,但是由于以信贷为主的间接融资存在流动性差,缺乏持续性,不易变现等固有缺陷,因此证券市场为主的直接融资体系就可以发挥整合产业资源的积极作用,有效的克服间接融资方式的上述不足。然而目前,银行信贷仍是中国企业最重要的融资渠道,占国内金融融资总量的比例一直在 70%～80%左右,这是与经济发展规律相违背的。
(二)信贷市场分析
就目前生产信贷状况来看,中长期贷款主要流向了政府扶持的大型项目,而最需要资金的中小企业融资获得的支持有限。一方面,因为中小企业获得生存空间的关键因素充满了不确定性,商业银行在发放贷款时为了避免自身风险增大便将严重依赖银行获得资金的中小企业排除在外。另一方面,基础设施投资主要被大企业,国有企业所垄断,商业银行的信贷也主要投向了这些安全性强、收益稳定的大型项目。因此,中小企业的信贷需求在一定程度上受到了排挤。
接下来再看消费信贷。消费贷款品种主要有个人住房贷款、汽车消费贷款、助学贷款、大额耐用品贷款等,涉及多个领域。但近年来,居民对大额耐用品、住房装修、旅游等消费贷款品种需求不断减弱,市场上主流的消费贷款品种为个人住房贷款、汽车消费贷款、助学贷款等不超过五种消费贷款品种。这主要是因为长期在艰苦的环境中生活,居民养成了勤俭持家、勤俭办一切事业的好习惯,同时也形成了“量入为出”、用积蓄的钱商品的习惯。这种传统的生活方式和消费观念仍旧在一些居民中根深蒂固地存在着,并时刻影响着人们的消费行为。而作为住房、汽车这些大项目支出,仅依靠自身的积蓄来支付,实为冰山一角,因此才得以发展。
(三)资本市场分析
成熟的证券市场是筹集资金的前提。近年来,中国加大了股权分置改革的力度,同时极力促进国内的境外上市公司回归,但中国证券市场的规模仍然偏小,市场中大量资金被权重股占据。从证券市场上募集的资金集中于大型企业、龙头企业,不利于其他产业的企业从证券市场上筹措资金,从而难以促进资金自发地向需求结构变动方向调整。
与股票市场相比,债券市场在规模上就有显著差距,政府对股票市场发展的重视,对债券市场的轻视和限制(尤其是企业债券市场)。这使得在产业结构调整中的部分没有条件上市的企业无法获得均等的融资机会。长期以来,政府并没有把企业债券市场看做是中国证券市场的重要组成部分,而是一直把企业债券作为有关部门和地方企业项目资金缺口的补充措施。而在债券市场中,国债又占据主要部分。国债的发行规模长期来看是具有扩大趋势的。但企业债券则根据宏观经济运行状况国家计委每年制定当年企业债券总体发行额度,并具体分配到中央各部门和地方以及各行业,企业债券发行规模有限。
(四)金融政策与产业政策的关系
金融政策与产业政策存在着互动的关系,产业结构的调整是金融政策的实施对象,也是其目标实现的重要表现形式;而金融政策的性质决定了它需要其他相关经济政策协调配合和综合运作,才能保证金融政策的运作效果和产生共振效应。由此可见,金融政策与产业政策是经济政策体系内容中的平行分支,它们相互独立,又相互渗透、相互促进,通过共同作用实现经济政策的总目标。因此,金融资源必须更多地配置到高新技术产业,发展具有潜力的电子信息、新医药、新材料等行业;同时还要着力提高第三产业比重,持续不断地增加对第三产业的投资。
三、政策建议
(一)加强金融信贷政策对中小型企业的支持力度
应清醒地认识到,中国目前面临的经济环境比任何时期都显得严峻。如果政府的宏观调控导致中小企业的发展受到排挤,市场容量进一步萎缩,那真的将是雪上加霜。小企业是大型企业的基础,具有“船小好掉头”、技术进步相对较快而资金占用量小等特点。因此,在产业结构调整过程中企业必须是大中小型合理配置,才能迎合产业结构的变化趋势。对中小企业进行信贷支持是十分必要的。政府促进商业银行将信贷按比例投入到中小企业,将资金引导到具有技术创新,结构优化的产业中去。
(二)研发信贷产品,迎合居民消费特点
首先,必须转变公众对消费信贷认识上的偏差,认为消费信贷等价于超前消费。其次,改变以往重工商业贷款轻消费信贷的观念,应该将工商业贷款与消费贷款同等重视,并在有条件的情况下,向消费信贷倾斜。最后,整合现有消费信贷产品,加快产品创新,积极开拓消费信贷市场,有针对性地设计消费信贷产品。只有金融机构的工作重心逐步转移到调整产业结构,突出刺激消费从而促进经济发展上来,这是符合经济进步和市场发展的客观发展趋势的。
(三)扩大证券融资规模,支持产业结构调整
大力发展证券市场,扩大直接融资比重。加大企业上市力度,各级政府和有关部门要从长远发展战略的高度推动企业上市,将其作为带动产业结构调整,提升区域竞争力的重点来抓,重点推动一批条件成熟的中小企业在境内外资本市场上市,着力组织国有大型企业整体上市,培育一批民营企业到中小板市场融资,组织符合条件的企业到国际资本市场上市。鼓励和引导创新型小企业适时进入创业板、境内外柜台交易等多层次资本市场融资。
(四)放松债券市场管制,创新债券产品
目前,债券市场的供给规模主要是由政府控制,市场筹资功能的发挥也是在政府的推动下实现的。但是政府过多的管制与干涉阻碍了债券市场的顺利发展。中国应该放松对债券市场的行政管制,尤其是在企业债券方面,从而更好地发挥市场机制在债券市场发展中的基础作用。其次,债券市场在改善整个经济系统融资体系,降低融资成本,优化公司资本结构以及完善公司治理等方面发挥着重要作用。因此,中国应大力发展债券市场,有计划地发行企业债券,增加债券品种,扩大债券发行范围,满足企业的不同筹资需要,将企业推向市场。最后,债券产品的金融创新有利于完善中国资本市场体制,重新激发债券市场的活力,应鼓励企业运用短期融资券、中期票据、公司债及可转换债等创新产品来进行风险规避。
(五)利用金融政策促进产业结构调整
一方面,政府应该通过一般性货币政策工具调整货币供应量为实施产业结构调整政策创造先决条件。同时通过区别对待的利率政策对不同产业、行业和企业进行鼓励或限制或采用信贷选择政策,引导资金投向。另一方面,政府出面建立若干官方或半官方的政策性金融机构,向私人民间金融机构不愿或无力提供资金以及投入资金不足的重点、新兴产业进行投资和贷款,实现对市场机制的矫正补充机制。
此外,金融业支持产业结构调整,不仅体现在资金支持,更体现在各种金融相关配套服务领域。为此,金融业应充分利用自身产业优势,积极为企业提供安全、快捷的资金结算汇兑和财务管理等多种传统和新兴服务项目,充分利用高科技成果和自身信息资源优势,积极延伸和拓展传统服务项目领域,建立以网络技术为平台的,集多种银行信贷业务、资金支持、金融服务、信息共享四位一体的综合性全方位的现代金融服务体系。
四、总结
总之,在产业结构调整方面金融发挥着重要作用。没有金融资源的参与和支持也就不会有产业结构的调整与改善,故金融在产业结构调整中的作用可归结为:在一定金融制度下,借助产业政策和宏观货币政策,金融能通过信贷市场与资本市场来调节资金的产业投向,优化产业结构。
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