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融升投资管理范文1
论文摘要：建设北部湾经济区自匕海)科技创新投融资服务体系是如海市生产力捉进中心开展科技金融服务工作的出毅和落脚点。一方面，通过体系建设可以有效缓解本地区科技创新投融资困难，促进科技成果转化;另一方通过体系建设可以拓展北海市生产力捉进中心服务领域，延长服务链，实现良性和可持续发展。文章针叶北满彭瓦海科技创新投融资现状，思考体系建设的总体目标、基本架构、功能设计、近期任务、三年规划及保障措施。
1北部湾经济区(北海)科技创新投融资现状
科技型中小企业和高新技术企业在促进广西北海市经济发展，特别是推动科技成果转化和产业结构调整方面发挥了重要作用，但在科技创新和企业成长过程中，常常都遇到资金瓶颈问题。
2010年4月，北海市生产力促进中心(以下简称北海中心)开展了“北海市科技创新投人现状”调研，调研样本分析表明:
(1)北海科技创新融资结构的特征是以企业为主体，政府投入和金融渠道融资所占比例较少。
(2)融资难问题被85%的科技型中小企业和70%高新技术企业列为企业面临的首要困难。
(3)科技型中小企业和高新技术企业普遍认为科技创新存在融资困难的主要原因是:①渠道狭窄，融资方式单一。虽然政府以各种形式给予不同程度的资金支持，但与企业实际的资金需求相差甚远;同时，由于北海高新技术产业发展的资本市场不健全，风险投资尚未起步，因此在企业技术创新融资方面除了从民间筹集到少量资金外，只能将银行贷款作为融资第一选择，狭窄的融资渠道和单一的融资方式成为限制中小企业资金来源的瓶颈。②银行对科技型中小企业的信贷支持有限。科技企业无形资产多，有形资产少，成长性高，收益性好，但目前银行系统重有形资产，轻无形资产价值，重企业以往业绩，轻未来成长性。因此，科技型中小企业的银行融资成本高且效率低，大量极具成长性的科技型中小企业得不到金融资本的支持。
(4) }75%的科技型中小企业和高新技术企业认为，优秀的科技中介机构可以为企业融资提供优质专业服务，降低融资成本，提高融资效率。
(5) 95%的科技型中小企业和高新技术企业认为，政府应该加大对企业技术创新的财政税收支持力度，营造良好的创业投资环境。
调研结沦:要破解本地区科技型中小企业和高新技术企业融资难题，一是政府要加强政策和资金引导，优化融资环境;二是改变目前单一的融资结构，建立灵活多样的融资渠道;三是建立专业的科技投融资中介服务队伍;四是加强政府、金融机构、中介服务机构和企业之间的融合、交流、沟通与合作，构建北部湾经济区(北海)中小企业科技创新投融资服务体系(以下简称投融资服务体系)
2投融资服务体系建设的总体目标
投融资服务体系建设的总体目标是:逐渐形成立足北海，辐射北部湾经济区，服务全广西，投融资机构相对聚集，投融资服务相对活跃，具有较大辐射带动功能的投融资服务中心，形成以企业为主体，商业信用为基础，政府为保障，投融资服务机构为纽带的市场化、规范化、信息化、专业化的投融资服务体系;多层次、多渠道聚集各类国内外资金，缓解科一技创新活动中的融资困难，突破科技型中小企业、高新技术企业的融资瓶颈，促进科技成果走向市场，实现产业化，促进科技型中小企业和高新技术企业快速成长，提高科技进步对经济增长的贡奉献;同时，通过创造良好的投融资环境，促使企业积极参与技术创新和科技创业活动，推动产品结构调整和产业升级，促进木地区经济、社会的良性和可持续发展
3投融资服务体系的基本架构
投融资服务体系的基本构成要素是:企业、金融、中介和政府构建投融资服务体系就是要建立和不断完善科技型中小企业价值链、金融产品供应链、中介专业服务链和政府引导推动链，井实现各链条之间的无缝链接与相互促进
北部湾经济区(北海)科技创新投融资服务体系建设重点应放在以下4个方面
3.1优化科技企业价值链
北海市有科技型中小企业300多家，高新技术企业2010年年底有望达到25 - 30家，有一批像“新未来”“果香园”“深蓝”“辉煌”这样拥有自主开发技术成果、成长性较好的企业，也有一批像“石基”“宁能”“创新科”这样从发达地区转移过来需要对原有技术成果进行第二次开发、形成自主知识产权、有良好市场前景的企业;同时，在2005年开始的百名博上北海创业行动中，北海市已沉淀了50个左右的创业创新项目，本地区企业创新活跃，项目储备充分但是，因为缺乏专业引导和系统支持，许多企业的投资价值还没有充分体现或发挥出来投融资服务体系将帮助这些企业优化科一技企业价值链，增强企业融资能力和融资水平。例如:①帮助企业进行项日筛选与商业策划，为重点项目提供商业计划书、技术和市场可行性研究报告编制;②重视无形资产，对企业的专利、商标等可评估、可作价的资源进行有效管理;③帮助企业建立资本权属清晰、财务关系明确、资产负债合理、依法合规核算的财务管理体制和财务管理制度
3.2丰富金融产品供应链
目前，北海企业科技创新外源性资金来源主要包括:①间接融资，如银行资金;②直接融资，如股权融资;③政府财政支持，如无偿拨款、贷款贴息、种子资金、创新基金等但这些资金无论是在资金量方面，还是在资金品种方面都远远不能满足企业科技创新对资金的需求。因此，投融资服务体系的建设一方面要帮助企业深化与现有金融产品的合作，另一方面要拓展新的金融产品(如筹建科技成果转化基金，设立创业投资引导资金，发展创业风险投资基金、天使投资基金、私募基金等)，助推科技金融专营服务机构发展，建立科技型企业贷款担保体系等，多层次、多渠道聚集科技创新投融资资源，丰富金融产品供应链。
3.3提升中介专业服务链
在现有律师事务所、会计师事务所提供日常服务的基础上，引导中介机构进入投融资服务体系，开展科技创新投融资专业服务。例如:成立北海市科技型中小企业投融资服务中心，建立科技型中小企业与金融机构的对接服务平台，为科技型中小企业在创业风险投资、银行信贷、产品保险、贷款担保、债权融资、私募融资、增资扩股、上市融资、;个购重组等方面提供一站式咨询服务;在北海市产权交易中心和技术市场开展技术产权交易服务，制定专利、商标、著作权等知识产权价值评估细则和投资交易方法，为知识产权质押贷款提供帮助等
3.4强化政府引导推动链
政府作为社会经济的宏观管理者，在科技创新投融资方面所发挥的作用是引一导、推动和组织，具体体现在2个方面:
(1)直接投资。例如，加大对科技型中小企业创新创业种子资金的支持力度，设立科技创新创业引导基金等，将政府扶持资金的作用从目前的“消耗性”扶持变为“循环性”扶持，从低效的投人变为有放大效应的投人，实现政府扶持资金资本化运作
(2)通过制汀和完善配套政策(如财政、税收和采购政策等)，支持科技创新，促进科技成果转化。例如，允许高新技术企业按当年销售额的3%一5%提取技术开发费，用于技术创新和成果转化;建立和完善风险投资机制，鼓励各种类型的风险投资公司和风险投资基金到本地区发展;组建专门信用担保机构，设立担保基金，为科技创新项目提供贷款担保和贴息贷款等
4投融资服务体系的功能设计
4.1投融资聚集功能
通过服务体系建设，吸引、聚集闰内外投融资机构使北部湾经济区(北海)成为西南沿海投融资机构相对集中的区域，并通过设立引导基金、参股创业投资等方式引人国内外资金设立投资机构。
4.2融资服务功能
通过服务体系，收集和分析科技型中小企业与高新技术企业的科技成果、财务状况、盈利能力、市场潜力及是否具有高成长性等方面的信息，将优质的科技企业和科技创新项目推荐给投资机构和金融机构;通过服务体系将融资业务资源(包括银行资源、信用担保资源、技术产权交易资源、风险投资资源、上市融资资源、基金资源、股份制改造资源等)介绍给企业，协助投资机构和金融机构根据科技企业的需求，提供个性化服务，解决投融资双方信息不对称问题，实现投融资双方的有效对话和沟通
4.3创新扶持功能
服务体系创新扶持功能体现在3个方面:一是积极主动帮助企业申报国家级、自治区级和市级科技计划项日，根据创新活动的不同阶段和类型申请各类政府扶持资金，促进企业科技创新;二是与政府科技、财政、税务等部门建立工作协作机制，充分利用国家税收优惠政策和产业扶持政策，鼓励企业科技创新;二是与会计师、律师事务所和融资顾问机构紧密合作，为企业科技创新融资活动提供专业辅导
4.4创新引导功能
服务体系将设立“北部湾经济区创业引导资金(基金)”引人风险投资基金和创业投资等资金或基金将选择科技型中小企业和高新技术企业，通过参股、贷款、担保等方式支持企业科一技创新活动，}#=根据企业科技创新不同发展阶段的需要，给子不同方式的资金支持，体现投融资服务体系的引导功能
4.5技术交易功能
服务体系通过现有的产权交易市场开展技术产权交易服务，将有效促使科技成果产业化，解决科技成果转化中融资难的问题。同时，通过开展技术产权交易服务，可以吸引国内外的创新技术和科技成果落户北部湾经济区，改变本地区自主创新后劲不足、创新资源缺乏等局面_
4.6投融资放大功能
服务体系通过设认“北部湾经济区创业引详资金(基金)”，引人风险投资基金和创业投资等，使得进入企业科一技创新活动的资金不再是过去单一的无偿资助形式，而是增加了股权投资、跟进投资、风险投资、小额贷款、知识产权抵押等多种形式，引领更多的社会资本、民营资本进人到科一技创新活动，发挥投融资的放大和拉动效应。
4.7创业孵化功能
为拟创业人员提供创业信息、商务计划书编制、创业培训，以及工商登记等政务和相关行政许可申报服务;为创办3年内的小企业提供管理咨询、项目诊断、市场营销、财务管理、筹资融资、财税申报、法律援助等辅导服务和创业场地等
5投融资服务体系的近期任务
(1)设立北海市科技创业投资引导资金，首期引导资金不低于400万元;初步建立本地区科技创新投融资运行机制，通过多种方式，吸纳金融机构或其他社会资金注资，为下一步建立具有一定资金规模的“北部湾经济区创业投资引导基金’‘奠定基础。
(2)提升北海市科技型中小企业创新创业种子资金运行效率及北海市产权交易中心区域性资本市场服务功能，为5一10个项日提供种子资金支持，为2家以上企业进行产权交易服务，为2一5家企业或项目提供技术产权(无形资产)交易服务
(3)成立北海市科技型中小企业投融资服务中心(公司)，争取与银行、投行、评估等机构合作，打造北海市科技创业投融资一站式服务窗口，集融资、信息交流、咨询服务、资源整合为一体，为企业的创新创业活动进人资金和资本市场提供服务窗日和切人模式)服务企业30家以上，为企业提供投融资、技术转移、科一技成果转化、政府资金申报、令利与标准等咨询与服务，建立服务示范企业10家以上
(4)引导2一3家创业投资机构或风险投资机构进人北海科技型中小企业，直接投资额为2 000万儿以上，帮企业分担风险，为企业带来先进的管理理念和规范的管理体制
(5)探索北部湾经济区国家小范生产力促进中心为科技型中小企业、高新技术企业融资提供信息化、专业化服务的机制与模式，培育北海中心服务品牌，建立服务质量标准，提升品牌价值和增值服务能力，提高公信力和社会影响力，实现北海中心良性和可持续发展
6为完成近期任务所作的前期工作积累
(1)目前已基本确认首期北海市科技创业投资引导资金的资金来源北海市科技局、北海市卜业园管理委员会、北海市高新园区管理委员会和北海中心于2010年7月底达成合作意}句，决定共同设立“北海市科一技创业投资引导资金”，首期资金注人额不低于400万元
(2)北海市科一技型中小企业创新创业种J’资金运行情况良好，为扶持资金资木化运作积累了经验
2008年4月25日，北海市科技局出台了《北海市科一技型中小企业创新创业种子资金管理试行办法》，设立了“北海市科技型中小企业创新创业种子资金”，由北海中心负责资金筹措和项目的组织、评审与跟踪首期种子资金运作取得犷圆满成功，第二期于2009年12月启动，日前运行情况良好
(3)北海市产权交易中心发挥了区域性资本市场服务功能。2007-2009年，北海市产权交易中心和北海市生产力促进中心共同投资进一步完善了北海市产权文易市场的服务功能，该中心已经为北海、钦州、防城港3个市的6家非上市股份有限公司提供了股权登记、托管、转让、质押、查询、分红、派息、馈赠和变更服务，这6家公司已在北海市产权交易中心正式挂牌交易，已有1家企业进入上市辅导期，1家企业通过了上市辅导期。同时，还为4家非上市股份有限公司的组建、增资扩股、资产重组、融资等提供服务。
(4)已引人1家风险投资公司进人北海高新技术企业，直接融资1 000万元。这是北海中心积极探索依托金融资本市场，为高新技术企业直接融资的一项尝试。
(5)初步建成了北部湾经济区科技创新投融资资源信息数据库。该信息数据库现已录人300多条科技型中小企业与高新技术企业信息与项目信息、200多条金融机构和风险投资机构信息、200多条技术前沿报告及案例分析信息等。
(6)北海中心已与上海浦东生产力促进中心、广东生产力促进中心、广西现代物流生产力促进中心等兄弟单位达成合作约定，它们将在知识产权质押、融资担保、信贷融资服务、企业信用评价服务等方面为北海中心开展业务活动提供专业指导、技术支持和人员培训。
7投融资服务体系的三年规划
(1)开展知识产权质押贷款、融资担保、信贷风险补偿等服务试点，建立科技型中小企业、高新技术企业成长评价体系和多层次多渠道融资体系。
(2)启动科技型中小企业和高新技术企业上市培育工程，根据企业的不同成长阶段，积极帮助、协调、引导企业开展规范改制、规范运作和拟定上市方案等，推动企业上市融资寻求发展，建设科技型中小企业上市融资服务机构和团队。
(3)设立北部湾经济区创业投资引导基金，争取由财政资金、银行(如国家开发银行)、商业性金融机构、北海市大型企业或上市公司共同组建创业引导基金，吸引境内外投资机构来北海设立创业投资公司。
8投融资服务体系建设的保障措施
8.1编制规划
根据北海市科技型中小企业发展和高新技术企业的特点及实际需求，会同有关部门研究制定与区域产业及科技型中小企业、高新技术企业发展规划相衔接的投融资服务体系建设规划，明确目标和任务，完善相关政策措施。
8.2政策促进
根据北海市委、北海市政府制定的臼匕海市改善金融生态环境的总体方案》，对现有的相关扶持政策进行创新、补充和进一步完善，引导和鼓励国内外投融资机构到北海开拓业务，吸引和带动社会投资，加快推动服务体系建设。同时，发挥公共财政资金的引导作用，加大对服务体系建设和运营的支持。
融升投资管理范文2
进入7月，央行开始调控流动性，前两周，银行理财产品收益率大幅下滑；后两周，受月末效应影响，产品收益率又有所反弹。
8月以来，各行理财产品收益率再度回落，大多降至5%以下，并逐步回归理性。但业内人士分析称，理财产品收益率会一直持续偏高，只是季度和年度节算会更明显一些。也就是说，当下平稳回落的趋势是暂时的。9月末银行业即将面临“季考”，新一轮的“抢钱”大战势在必行，理财产品收益率会再度上行。
收益率回落至5%以下
近日，《投资者报》记者通过各大银行网站详阅了其人民币理财产品收益率情况，多数理财产品收益率回落至5%以下。收益率超过5%的理财产品数量较少，且投资期限多为一年以上。
对此，普益财富周报的统计数据显示，8月10日到16日一周，人民币债券和货币市场类产品平均预期收益率为4.54%；外币债券和货币市场类产品平均预期收益率为1.3%；组合投资类产品平均预期收益率为4.82%；融资类平均预期收益率为4.85%；结构性产品平均预期收益率为5.34%。
银行高级经理人、中国首批金融理财师嵇磊对《投资者报》记者表示：“6月本身属于各行年度中期考核期，加上央行又没有释放流动性，所以造成资金进一步紧张，银行资金成本提高，只有靠高价发行理财产品救急。后来，央行逐步释放流动性，市场资金才得到缓解，加之6月‘钱荒’对银行产生了警示作用，其在后来的表外业务操作和资金错配问题上更加趋于谨慎，所以促使资金价格逐步趋于平稳。”
9月或再打“抢钱大战”
“中考”已过，但三季度“季考”将至，所以，新一轮“抢钱大战”将继续打响——一些业内专家对此深信不疑。
“为了应付监管要求，不少银行在季末、月末等统计时点前后，采取理财项目转存、揽储、卖贷款等措施解决存贷比问题，三季度末银行理财产品的价格战可能还会很激烈，理财产品近两年一直担负着揽储的重任。”独立财经评论人周彦武对《投资者报》记者表示，“从效果来看，即使商业银行理财产品量价齐升，存贷比仍然飙高，这显示银行业整体揽存的压力相当大。由于6月份发行的理财产品多为3个月以下期限，大多在今年9月底前到期，因此三季度末理财产品揽储的任务仍然艰巨，价格战自然很难避免。”
周彦武还提到，银行最需要钱的时候还是12月底，所以央行必然要留足“子弹”。9月末，央行不会动用太多“子弹”，但收益率也至少会达到6%～7%。
不过，嵇磊对此有不同看法。“根据目前的市场情况，9月末收益率不会大幅走高，季度末冲业绩是可能的，但是资金成本走高应该是在季度末前，要有提前量。各家银行理财产品收益率可能会在9月初就开始走高。三季度末，各家银行的经营指标已成定局，在四季度主要是结构性调整和明年的业务准备，对资金需求不会那么迫切，而且很多银行都已申请发债。
中资信合投资管理有限公司高级金融分析师郭浩告诉《投资者报》记者，9月和10月，抛去季末因素，一般也都是投资市场的旺季，银行大多会出台相关措施，发售高收益理财产品来吸引投资者、吸收存款。这是市场的需求，近年来几乎已成为客观规律。
不要放弃长期投资
针对当下趋势，业内专家建议投资者将目光转向中短期理财投资的同时，也不要放弃长期理财投资。
融升投资管理范文3
历经大起大落后，各类资产迎来相对低回报的时代，“钱多”的烦恼似乎难以找到纾解的港湾。
“没想到好容易等到年底了，收益还是继续下跌”，与许多投资者一样，供职于信托公司的张娟（化名）原本期待银行能像往年一样，年末推出高收益的理财产品，等来的却是各大银行的整体收益率水平继续下行，“翘尾效应”影响仅在降幅收窄上稍有体现。
张娟曾经是客户、亲朋好友眼中的理财达人，在信托、银行理财、P2P等理财产品中“如鱼得水”，如今也陷入了“理财难觅高收益，不理财难抗通胀”的迷茫：受一些因素影响，一年期信托收益率下行还不明显，但一年期全市场理财利率已经出现明显下降，无风险理财收益率基本跌破4%，P2P收益也屡创新低，“以往综合收益率能到20%，现在10%都难保住，对A股又有点犹豫。”
由于利率市场化改革尚未彻底完成，“风险端”与‘收益端’屡现不对等，在收益率的驱动下，流动性充裕的资金急于为何去何从寻找答案，致使资金腾挪迁徙现象蔚为壮观。
光大证券首席经济学家徐高分析，截至8月中上旬，A股资金的流出总量达到4.4万亿元;考虑到证金公司的资金流入，净流出资金仍然高达2.9万亿元。历经数月调整及IPO重启刺激，11月投资者银证转账资金净流入797亿元，又扭转了自7月份以来的净流出状态。
A股市场的这一资金往返变动，只是中国市场资金迁徙的一个缩影。
“我觉得未来的股票市场还是有牛市，这个牛市是逼出来，为什么呢？因为资金实在没地方去。”兴业银行首席经济学家鲁政委如是感概。
逾万亿资金迁徙背后，是50万亿居民储蓄存款在不断走低的存款利率趋势下面临资产重新配置选择难题。
投资者迷途
从“钱荒”到“资产荒”，“余额宝”类货币基金产品从红极一时到收益率下滑，最具代表性地折射着如张娟一样的个人投资者们的烦恼。整个三季度，货币市场规模达到3.67万亿元，单季规模增长逾50%，然而收益率不断下滑，破3%成为常态。
同样处在互联网金融风口的P2P，从7月开始行业贷款余额逐步提速，到11月已增至4005.43亿元，相当于6月末的两倍，同比增长267.34%，但平均收益率从年初的15%左右下滑至10%以下。
居民财富再配置带来的巨量流动性使机构工作形成了反差。“与多家机构交流最深的感受的就是不差钱。据说有保险公司保费激增，主动上门找银行协存都被婉拒，而银行的工作更多的是控不良而不是拉存款。”中信建投首席宏观分析师黄文涛接受《财经国家周刊》记者采访时表示。
对于这种现象，申万宏源在近日报告中指出：“‘资产荒’本质是资金理财化和实体融资需求下降失衡。”
银行理财产品的暴增无疑是个人储蓄资金“理财化”的代表，2013年末，百余家银行发行逾4.5万款产品，累计募集金额逾68万亿元。2014年，累计募集金额已达92.53万亿元。
将时间拨回至2013年，由地方融资需求膨胀、地产泡沫、过剩产能投资冲动引发的信贷紧张，使各银行轮番推出高收益产品，其他金融机构资产管理规模迅速崛起。投资者存款“搬家”成为热潮，这也将多年来利率双轨制引导资金脱媒的现象推向。
多位受访投资都对彼时信托“高收益零风险”神话、铺天盖地的理财产品广告记忆犹新，颇为留恋。
到2014年中期，监管政策收紧，市场无风险利率就此出现向下拐点，投资者开始涌向股市，股票开户数暴增、偏股型基金、打新基金产品遭哄抢，阳光私募行业管理的总资产规模增长至4000亿元，两融规模突破万亿。
“理财化”热潮改写了以往投资者对于收益率的预期。当股市调整投资者出逃，风险偏好降低，但预期收益率仍相对较高，“钱荒”已成往事，投资者深陷迷途。
《财经国家周刊》记者采访多位银行、券商和公、私募机构人士了解到，股市调整后，投资者又蜂拥至货币基金、银行理财、债券市场，同期传统的固收类信托业务重新火爆。叠加央行多次降息，于是出现了前述产品均“量升价跌”的现象。
据融360监测的数据显示，11月银行理财产品共6693款，预期平均收益率为4.23%，较10月下降0.13个百分点，连续八个月下跌并再创两年新低。
与利率水平不断下行伴随的是债券市场的不断走牛，但随着利差逐步收窄特别是信用风险溢价已经较低，导致吸引力逐渐下降，投资者更为迫切地期待能有更好的投资标的。
迁徙由此产生，6月至9月，超过12万个500万元以上市值大户淡出A股市场，另一边厢，三季度以来，多家信托公司接到单笔超过10亿元的巨量买单。
倒逼机构创新
机构加快创新步伐试图与投资者“搬家”赛跑，但投资者总是用脚投票。
今年10月，持股500万元以上市值大户比9月末增加了近3万户，1000万元至1亿元的近6万户，超过亿元的账户增加了1010户，这也是该数据连续4个月下降之后第一次回升。
同时，公募资管规模时隔四个月后首次重回7万亿元大关，其中权益类基金净值规模增长显著，混合型基金和股票型基金规模分别达1.82万亿元和0.74万亿元，资金回流股市迹象显现。
固收类信托产品虽销售火爆，但是资金回流股市迹象以及其自身规模都凸显后劲不足。今年三季度末，信托全行业管理的信托资产规模为15.62万亿元，是2010年一季度以来首次出现环比负增长，固收类信托产品规模、数量同样出现下滑。
“固收类信托虽有大手笔订单出现，但是信托业务压力明显加大。一方面资金较为宽裕，地方政府、企业融资成本下降，另一面，企业融资意愿也在缩减。”方正东亚信托的一位信托经理说。
“经常有客户要求向领导投诉，甚至质问产品销售短缺是否存在不公平操作现象。如果资产端充足、利润空间大，我们何尝不想多发售？”深圳一位信托销售经理向《财经国家周刊》记者说。
该销售经理表示，“房地产去泡沫、过剩产能调整、地方债置换等等，原来这些资产都是银行理财投资的重要标的，所以会很明显地觉得无处可投，也难以给投资人满意答卷。”
金融与实体经济一体两翼，面对实体经济放缓、经济结构调整转型，尽管客户压力压顶，但机构只能选择更为谨慎。
从一级市场数据来看，投资规模在2015年年中达到顶峰后迅速下滑，来自投中集团的数据显示， 今年11月共有44支基金募集完成，规模约为39.03亿美元，目标募集规模和募集完成的规模，同比与环比数据都有一定程度下降。
一家股份制商业银行零售业务总部的负责人表示：“尽管‘钱多’，但实体经济未企稳前，企业偿付风险较高，银行对信贷端反而更苛刻，也就难以改善负债端的收益率。”
如何能使过剩产能、无效投资以及非实体经济的高回报领域不再占用大量资源，促进新领域经济增长是决策者的课题，推出优质资产、产品，实现真正意义上的创新，是泛资管机构转型的核心。
对大型机构、大资金而言，客户较高预期收益率与资产配置的欠缺也令机构很着急。“每次大会都鼓励创新，银行内部对于产品创新的重奖越提越高，压力也越来越大”，上述商业银行负责人表示，“资产收益率下降速度远高于银行理财资金成本降幅，许多银行无奈选择了第三方外包，同时也希望第三方给内部产品研发施压。”
阳光私募机构暖流资产一位合伙人向《财经国家周刊》记者透露，包括国开行、交通银行等大行均有意向与其形成债券的投资管理意向。多家受访机构也表示，曾多次受到银行洽谈委托的邀请。
为了维护投资人的黏性，不论银行、保险，券商资管，还是信托、基金，都力图从“融资中介”向“管理人”角色回归，投资者为存款“搬家”倒逼利率市场化的同时，也给“泛资管”转型带来了更大的压力。
招商银行数据显示，2015全国个人总体可投资资产规模预计将达129万亿元，高净值人群规模将达126万人，国内私人财富市场持续释放可观的增长潜力和巨大的市场价值。
私募基金管理人备案热潮正是各金融机构谋求私人财富市场的例证。截至目前，68家信托公司中有近乎一半成为“私募基金管理人”，浦发银行、北京银行、江苏常熟农商行也在最近宣布完成登记备案，保险资金同样不甘落后。
适应“新常态”
回顾上世纪90年代，我国居民财富管理主要靠高利率的存款，2000年后转向高收益的房地产。海通证券测算，2014年末我国居民财富配置中70%仍是房地产，存款和通货占比18%，金融资产占比逐步提升，其中银行理财占居民总财富的比例为3.5%，与股票持平，相较之下，基金（占比0.8%）、保险准备金（占比2.6%）等其他资产占比较小。
投资者对于高收益的眷恋，在股市调整后网贷P2P行业表现尤为突出，一些P2P平台以高收益吸引投资者。接近年末，受央行多次降息以及运营压力影响，部分P2P平台下调了标的利率，同时问题平台“跑路”的事件出现了大幅上升。
成立于2014年的e租宝目前融资额超700亿元，创下行业增速历史。目前旗下6只产品，年化收益率达9%～14.6%，关于其创新与风险的讨论始终未曾平息。
投资者对高收益的眷恋也使机构更难舍旧模式。“转型已破在眉睫，但创新转型需要时间与代价，想要摆脱原来方式并非易事。”上述商业银行负责人介绍，此前理财产品的高收益主要来自非标资产，在银监会对同业资产项下非标资产转标的监管出台后，应收款项类投资成为替代买入返售金融资产，成为“非标”腾挪新宠。
2015年三季报显示，上市银行特别是股份制商业银行在配置债券的同时，投资非标的热情依然高涨，应收款项类投资占比仍在继续上升。三季度上市银行应收款项投资达8.2万亿元，较年初增加2.5万亿元，相比去年同期增长79%，增速远高于贷款。
曾被称为“同业之王”的兴业银行，在贷款占比普遍增加的情况下，三季度的贷款占比却小幅下降了0.5%，但应收款项类投资占比却增加了5.4%。
非标诱惑并非仅在银行，数据显示，前三季度，基金子公司非标业务分别占到了主动管理业务与通道管理业务规模的34.3%和65.7%。
“非标资产在投资收益的性价比上是目前唯一能够与贷款类似的品种，如果无法增加贷款投放，可能必须通过增加非标的方式来稳定资产综合收益率。” 华创证券研究员齐晟认为。
投资者与金融机构一如中国经济转型的倒影，经历着“稳增长”与“挤泡沫”的转型阵痛。从大环境看，在无风险利率下行、资产价格下行、产品供应分化背景下，面对仍在逐渐壮大的投资群体，包括银行、信托公司、第三方理财公司等在内的财富管理机构，为客户提供财富多元化、全球化配置的理念也正在成型。
兴业银行与BCG联合的《中国私人银行2015》报告中指出，高净值客户的投资范围正在从现金管理类、固收类产品向多元拓展。包括PE以及海外市场亦有所涉及。
除继续深耕传统投资领域之外，国内已有财富管理机构开始积极寻求包括PE投资、定向增发、并购重组、新三板投资、量化对冲等嫁接资本市场的合作契机，谋求新的发展。
而对个人投资者而言，适应资产收益率纠偏、重新规划资产配置亦是不得不面对的难题。
“金融投资的高收益情况已经结束。”在谈到2016年投资理财市场趋势时，中国社科院金融研究所所长王国刚指出，随着存贷款基准利率的下降，各类证券和资金利率处于下行过程中。在未来一段时间内，金融投资将处于趋向下降通道，投资人要转变投资收益率的预期水平。
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20 世纪 80 年代以来， 以人力资本为关键性资源的新型企业形式———人力资本密集型企业（Human-capital-in-tensive Firm， 以下 简称 HCIF） 不 断 涌 现 （ 陈 和 、 隋 广 军 ，2008）。苹果公司（Apple）创造的 iPhone、iPad 等产品风靡全球，其市值高达 5 500 亿美元，超过整个美国的零售业总值；Facebook 公司首次公开募股（IPO）前估值已达到创纪录的 1 000 亿美元；谷歌公司（Google）的产品颠覆了互联网的传统， 从搜索引擎到云计算再到手机操作系统 An-droid 的开发，均引发了产业革新；阿里巴巴、京东商城、淘宝网改变了中国电子商务的面貌；华谊兄弟传媒集团引领了中国娱乐文化的发展。 而这些明星企业无一例外都是HCIF 的典型代表，可见 HCIF 的出现与发展对经济发展的贡献作用是十分巨大的。然而，对于很多 HCIF 尤其是中小 HCIF 来说，融资困难仍然是制约其发展的一大关键性因素，创新能力受到抑制，创新成果难以真正产业化，经济发展潜力得不到充分发挥。 因此， 研究中小 HCIF 融资问题具有十分重要的意义。本文尝试根据中小 HCIF 融资难的原因，从金融创新的角度提出解决办法。
二、 中小 HCIF 融资困难的主要成因分析
中小 HCIF 融资困境产生的原因可以从企业自身、商业银行金融机构和资本市场三个角度来分析：从企业自身的角度来看。中小 HCIF 积累能力有限，仅通过内源融资来筹集发展所需资金是远远不够的，因此要靠外源融资， 但受自身条件限制难以通过公开发行企业债、股票进行直接融资，多数情况下只能靠间接融资，从而形成了对银行贷款的依赖（秦军，2011）。但中小 HCIF 又很难从银行获得贷款：作为 HCIF，其关键性资源由人力资本组成，人力资本不同于物质资本，就目前来说，人力资本仍然不具备作为抵押物的条件，HCIF 手中除了人力资本往往只有专利和技术等无形资产， 甚至只是创意的概念模型，有形资产少，无形资产多，无形资产的价值难以评估，而有形资产又不足以作为抵押物去申请贷款。从银行的角度来看。 一是商业银行制度安排存在缺陷，国有大型银行主导市场，贷款投放过于强调风险防范，金融创新力度不足，形成对大企业贷款偏好。 二是银行贷款方式单一，信用贷款、保证贷款、抵押贷款中小 HCIF 均难满足。
从资本市场的角度来看。 一方面，我国资本市场还不成熟，存在着结构缺陷。 主板力量最强，但主板市场对上市融资企业的资金实力、盈利能力、管理能力、知名度等方面都要求很高，中小 HCIF 几乎没有资格进入其中进行融资；中小企业板和创业板近几年成果显著，但它们的上市条件相对于多数中小 HCIF 来说仍然苛刻， 而且上市融资成本较高；而场外交易市场发育不健全，虽然已经初步形成了代办股份转让系统、天津股权交易所和地方产权交易市场这三大场外股权交易市场，但由于成立不久，仍存在着市场功能定位不清晰、交易制度定位不合理、监管规则不健全、做市商队伍不发达等问题，使得中小 HCIF 要想在场外股权交易市场上成功融资并非易事。 另一方面，多层次资本市场的不完善制约了风险投资的发展。 风险投资和HCIF 都具有高风险和高收益并存的特征， 两者具有一定的融合性，并且实践证明，风险投资可以有效地解决中小HCIF 融资问题。 比如，风险投资在 IT 产业起到了极大的作用, 最终造就了一批如微软、IBM、Intel 等在产业领域具有显著影响力的大型 HCIF（尹中升，2011）。 对于风险投资而言，资本市场是实现其增值的最佳途径，而资本市场的不成熟，使得风险投资缺少最佳退路，制约了风险投资的发展，最终影响到 HCIF 的融资。
三、 从金融创新角度解决中小 HCIF 融资问题
参照我国学者杜询诚、历以宁等的观点，我们将金融创新的定义确定如下： 金融创新是相对传统和历史而言，它指的是历史上未存在过的，与传统不同的新事物的创造过程。 从这个意义上讲，金融创新不仅包括金融工具的创新，而且还包括金融市场、金融组织，乃至金融制度的创新。 下面就金融组织创新和金融工具创新两方面来深入探析解决中小 HCIF 融资问题的方法。
1. 金 融 组 织 创新 ———建 立 新 型 的 HCIF 银 行 。 在我国，有经济实力的国有商业银行和股份制商业银行，都未把完全市场化经营的 HCIF 作为自己主要的服务对象。 为了使中小 HCIF 能够获得市场金融支持， 必须建立专门为中小 HCIF 提供金融支持的商业银行。 先从科技支行的实践说起。
（1）科技支行的实践。 从 2009 年至今，我国陆续设立了多家科技支行，即在大型商业银行下设立专门服务于科技型中小企业的支行。 科技支行的设立在一定程度上缓解了当地科技型中小企业融资难问题，取得了实效。 例如，在2009 年与 2010 年两年间， 苏州为真生物医药科技有限公司面临着严峻问题：公司全年销售量均为零。 作为一家尚处于前期研发阶段的高科技医药公司，能否顺利融资成为决定存亡的关键。 交通银行苏州科技支行经过评估后，以该公司两位创始人持有的 60.9%股权为质押，给予还款期为 3 年的 600 万元贷款，解决了企业的燃眉之急。 企业后来也不负众望，发展良好（贺春禄，2011）。 类似这样的科技支行缓解科技型中小企业融资困境的事例正在逐年增多。科技支行通过各种金融创新取得了如今的成就。 总体来看，目前成立的科技支行的金融创新主要有：建立专门的银行贷款评审指标体系、引入科技专家进入银行贷款评审委员会、开办以知识产权质押贷款为主的多种金融产品和服务、与创投机构等其他金融机构合作以及探索建立单独的贷款风险容忍度和风险补偿机制（李希义，2011）。 科技支行的实践给了我们一条探索解决中小 HCIF 融资问题的新思路。
（2）建立新型的 HCIF 银行。 科技支行的服务对象———科技型中小企业，只是 HCIF 其中的一大类，但并不能涵盖HCIF 的全部类型。 建立新型的 HCIF 银行，就是建立专门为 HCIF 服务的银行。 借鉴硅谷银行的成功经验和科技支行的实践经验，新型的 HCIF 银行应具备以下几点特征：
①和风险投资机构紧密合作。 当今，由于国内银行自身条件的限制，对 HCIF 的识别和价值评估能力有限。而经验丰富的风险投资机构一直都以具有成长性的企业作为投资对象，能够较好地识别企业和评估企业的价值，可以弥补银行的这一不足。 HCIF 银行与风险投资机构合作的方式可以是：（A）为优秀的风险投资机构提供贷款，以便增加风险投资机构的资金来源；（B）成为风险投资机构的股东或合伙人，直接参与到风险投资当中，加强银行的风险意识与识别和价值评估能力，并能与风险投资机构建立更坚实的合作基础，开展新的银行业务；（C）与风险投资机构共享信息， 降低银行或风险投资机构与 HCIF 之间的信息不对称，有效发掘和支持有发展前景的 HCIF，降低风险，减少损失，实现共赢。 总之，和风险投资机构紧密合作是新型的 HCIF 银行实现成功经营并解决中小 HCIF 融资问题的有效途径。
②积极开展以知识产权质押融资为主的金融创新业务。 HCIF 银行还需要积极开展针对 HCIF 的金融创新业务，如开办知识产权质押贷款业务。 HCIF 利用拥有的知识产权向银行质押获得贷款融资， 不仅解决了 HCIF 因物质资本抵押物不足较难获得银行贷款的问题，同时也提升了知识产权的价值， 有利于 HCIF 创意的孵化和科技成果的转化，使其更专注于研发活动，起到了良性循环的效果。 倘若 HCIF 到期无法偿还贷款，HCIF 银行可以通过与之合作的风险投资机构将 HCIF 质押的知识产权出售给某些大型企业来变现， 弥补银行的贷款损失 （李希义、 邓天佐，2011）。 新型的 HCIF 银行还可以开展联合保理、股权质押融资等金融创新业务， 从金融工具创新的角度解决 HCIF融资问题。
③采取有效的风险控制措施。 新型的 HCIF 银行的独特性和创新性决定了其风险相对传统商业银行较大，所以必须采取有效的风险控制措施防范风险。 新型的 HCIF 银行在初期可以采取以下几种风险控制措施：（A） 投资对象是有风险投资公司支持过的 HCIF；（B） 为 HCIF 提供信贷服务时附带获得企业股权或期权的条件；（C） 用较高的贷款利率弥补损失；（D）要求 HCIF 用知识产权作抵押担保；（E）根据不同的行业 、公 司 的 不同 发 展 阶 段 等 进行 风 险组合以分散风险；（F）多关注 HCIF 的企业价值而非简单的评估，比如，通过了解管理层状况、考察现金流量情况和风险资金使用情况等途径来全面考量一家 HCIF， 从而降低贷款风险（武岩、慕丽杰，2009）。
④发挥专业化优势。 一方面，实行分部制，每一分部专门负责特定领域内的 HCIF，例如可分为：生物高科分部、IT 分部、文化创意分部等。 分部制能够充分发挥专业化优势，确切掌握某类 HCIF 的行业特点和市场价值，摸透行业风险，降低银行与企业之间的信息不对称。 另一方面，建立专家服务团队，团队的成员可以入驻到初创期的 HCIF，与企业创业人员一起工作，利用自身掌握的相关知识和所拥有的资源，给这些初创期的 HCIF 提供有价值的帮助；专家服务团队还可以通过给 HCIF 提供经常性的服务， 深入了解企业各个发展阶段的情况， 为 HCIF 银行贷款提供决策支持（李希义、邓天佐，2011）。
2. 金融工具创新———集合信托债权基金。集合信托债权基金是一种可行性强的金融工具， 其基本运作模式是：由牵头的专业机构作为信托顾问，负责运营，发起信托计划。 信托公司负责信托发行，商业银行负责信托管理，以银行理财产品形式对外发行， 利息高于同期银行存款利率。产品可以通过银行柜台交易或私下转让。 所发行的信托产品由政府财政资金（或专项引导基金）、社会一般公众资金和风险投资机构共同认购，所募集资金投向经过筛选的参与计划的企业（廖海波，2011）。
（1）为什么集合信托债权基金能解决 HCIF 融资问题？集合信托债权基金之所以能够解决 HCIF 融资问题， 是因为它具有以下三点特征：
①风险与收益分配合理。现实生活中，中小 HCIF 债务融资难一定程度上是由于中小 HCIF 投资的高风险与债权投资的低收益之间的矛盾所引起的。 集合信托债权基金同时吸收一般社会公众和风险投资机构的债权投资，并提供股权抵押和期权，融合了信贷市场和资本市场。 另外，集合信托债权基金引入劣后认购方式，即风险投资机构作为劣后认购者①进入集合信托，能获得其追求的高收益；而一般的社会资金又能够获得相对安全的投资。 这种方式满足了不同市场主体对风险和收益的差异化需求， 解决了中小HCIF 投资的高风险与债权投资的低收益之间的矛盾。
②有良好的信息传递和担保增信机制。 信息不对称是导致中小 HCIF 融资困难的主要原因之一， 而集合信托债权基金拥有良好的信息传递和担保增信机制，很好地解决了信息不对称的问题。 在集合信托债权基金的设计中，牵头的专业金融机构自身投入部分资金购买，其实是在向市场传达传递关于贷款企业信用符合要求的信息，降低了信息不对称程度。 当风险投资机构作为劣后投资者进入集合信托债权基金，也就向市场传递了自身筛选投资对象的成果。 同时，当地政府部门和财政资金的介入，则向市场传递了政府部门关于 HCIF 的发展前景、 企业家的经营能力等软信息的收集处理的结果以及政府支持这些企业的信号。如此，通过政府资金和劣后投资者的介入，显著提升了集合信托债权基金的信用，增加了基金的吸引力，扩展了资金来源，大大降低了中小 HCIF 的融资难度。③发挥中小企业集群融资的优势。 集合信托债权基金还能够充分发挥中小企业集群融资的优势。 多家中小HCIF 联合起来共同融资， 充分利用了产业集群的信用优势，不必进行信用评级，突破了信用等级限制，可以为集合信托的发行节约昂贵的信用评级费用，融资成本大大降低（廖海波，2011）。
（2）集合信托债权基金的实践———路衢模式。 “路衢模式”就是将各种金融资源（担保、信托、投资）、各个市场主体（担保公司、信托公司、银行证券业、中小企业、投资者等）与政府间通过四通八达的网络连接起来，构建起能为中小企业融资服务的路衢，该模式是集合信托债权基金的实践。2008 年 9 月 19 日，全国首只小企业信托债“西湖区小企业集合信托债权基金”在杭州西湖启动，规模为 5 000 万元。其中西湖区政府财政资金与投资管理公司各认购 1 000万元，其余 3 000 万元通过银行理财产品方式向社会发行。所募集的资金以接近贷款基准利率的低利息率，重点支持了经过评审委员会筛选的西湖区电子信息、新材料、文化创意、 高效农业及现代服务业等行业的 HCIF。 在此过程中，担保公司为全部 5 000 万元债权信托提供担保，政府跟社会资金不承担风险。 而基金到期后，银行等金融机构可以继续为项目内优质的 HCIF 提供融资， 建立持续的融资机制。 2008 年第四季度的报告数据显示，获得融资的企业销售额平均增长了近 30%，八成以上的企业称没有受到全球金融危机的影响。 之后推出的二期产品“宝石流霞”和三期产品“三潭印月”等也都成功地为不少中小 HCIF 获得了融资②。 可见集合信托债权基金模式是经得住实践考验的。
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文昌胡同50号院内一间13平方米的平房，总价270万。同为学区房，这一价格超越了五道口“宇宙中心”37平方米350万的纪录。
根据链家地产近期对北京1000个学区房楼盘进行监测的数据显示，2013年截至目前，学区房与非学区房的价格差达到11.2%。价格差距逐渐拉大，但学区房的交易量仍旧居高不下。
由于北京“幼升小”、“小升初”均实施“就近入学”的政策，为了抢夺一张上学、上名校的入场券，分布在重点学校周边的学区房的价格蛮不讲理地攀升。学区房紧俏的房源虽然有使优质教育资源沦为富人阶层特权之嫌，可紧俏的房源、庞大的市场让学区房依然供不应求。
就在学区房备受家长追捧的同时，有媒体报道称，北京六环房价近日也已全面突破两万元大关。当“居者有其所”成为一个不可企及的目标，我们不禁疑问谁是房价高企的幕后推手？
六环2万元时代
自北京“国五条”细则落地以来，北京在限价、限购、限贷等方面都显得最为严厉，表明了政府整治京城楼市乱象的决心。“限”字当头，北京狂飙的房价似乎一度有了回落的苗头，甚至让某些分析人士声称北京楼市有“倒春寒”的可能性。
出人意料的是，国家统计局7月23日的70大中城市住宅销售价格数据显示，70个城市中，同比69个城市价格上涨。6月份，北京新建商品住宅价格同比涨幅最大，达到了16.7%。“限价令”下，北京楼市四、五月供应量连续下降，供求矛盾的突出催生了恐慌性购房，“日光盘”、“排号热”、“抢房潮”重出江湖。
据亚豪机构统计数据显示，在7月15日～21日，北京商品住宅市场共有6个项目入市，其中除鸿坤林语墅一个纯新盘之外，还有首开熙悦山、中建・国际港、金融街・融汇等在内的5个老项目后期。6个项目共新增住宅产品2912套，供应套数创下自2012年10月首周以来，连续42周的供应新高。如此大手笔地推货，“日光盘”占比仍高达2/3。以7月20日开盘的北京大兴黄村枣园地铁站的中建・国际港项目为例，1000多套房源共有3813组买房人参与摇号，开盘现场前2000号就已经将全部房源认购一空。
被称为北京楼市风向标的通州，曾经饱受楼市调控折磨且房价几乎被腰斩。2010年4月18日，“国十条”出台，通州房价应声而跌。在2011年年底至2012年初，华业东方玫瑰一度跌至13000元/平方米左右。但2012年下半年开始，通州随着楼市的逐步回暖，房价也走出低谷。
目前，通州区域售价最高的项目为历经波折的绿城京杭广场。该项目于7月初终于正式取得新一批楼栋预售许可证，取证均价为29800元/平方米；K2玉兰湾的毛坯房目前售价约为26000元-27000元/平方米，而华业东方玫瑰最新毛坯房报价也为20000元/平方米。
在通州北苑，万达广场的围挡广告已经竖起，来回的行人不时为售楼处外大屏幕上不停播放的万达形象宣传片驻足，日前更有消息传出，万达广场住宅将于9月入市，价格将达30000元/平方米以上。
除了通州，六环周边轨道交通沿线的大兴天宫院板块，房山的长阳板块等都是市场供应和成交的主力。
位于南六环附近的天宫院近两年来成了房企“大闹天宫”的地方，2012年4月，保利春天里以11500元/平方米的起价入市，目前其三期的开盘时间和均价都待定，但据业内人士预测，其开盘均价或将突破19000元/平方米，户型、位置较好的单位有望突破20000元/平方米。
此外，房山长阳板块目前售价在24000元/平方米左右，位于北六环的路劲世界城的报价也与此不相上下，北京六环的房价已悄然迈入2万元时代。
地方政府的“骨头”
7月23日，中粮以总价23.6亿元、配建3.3万平方米公租房的代价夺得朝阳区孙河乡西甸村HIJ地块，此地块吸引了融创、泰禾、东亚、首城、华发股份、住总、万科、中铁建等多家房企到场，现场竞争激烈。
7月26日，卓越豪掷123.7亿元拿下深圳前海桂湾片区两块商业性办公用地，其中T201-0075地块以71.8亿元夺得了深圳有史以来总价地王，同场竞技的有万科、世茂、新世界等房企。
最近一段时间以来，地产江湖上到处流传着关于拿地的传奇。半个月内，万科在上海、广州、重庆接连拍下三个地王，合计支付地价款达到108亿元；恒大地产以35.6亿元摘得北京昌平地块，终于进京；保利地产以132%的溢价率夺得上海松江泗泾镇地块……
中原地产数据显示，截至7月24日，十大标杆房企共计斥资1214.55亿元购地，同比大幅增长。火热的土地市场上，尤以北京市场表现为最，据链家地产市场研究部统计，截至目前，包含联合拿地在内，北京约有44家企业拿下经营性地块。
由于一线城市的优质地块一直处于供不应求的状态，每每一块土地出让，常引得房企蜂拥而来，往往竞价轮次多达上百，高溢价地块也频频出现。面对高烧不退的土地市场和房企如饥似渴的拿地热情，任志强形象地比喻：“众多的企业饿了，大家饿了，给一块骨头，也一定会打得火爆。”
为争夺“骨头”打得火热的土地市场不但反映了房企对后市的信心、暴露了其内在的强大需求，地方政府是潜在推手的事实也露出水面，昭然若揭。
根据公开数据显示，今年前6个月全国306个城市共交易土地15493宗，土地出让金达1.13万亿元，同比大幅增长60%。以北京为例，根据北京土地整理储备中心的公开信息显示，今年前7个月土地出让金累计已达870亿元，同比2012年同期的238.5亿元，上涨幅度达到了265%，也远超过2012年全年土地出让金。而截至7月28日，北京7月土地出让金合计达到了205.17亿元，是今年继1月份之后，第二次突破200亿元大关。
然而，这股汹涌的土地浪潮并未有止步的迹象，截至7月底，北京将在8月出让的12宗经营性地块，底价合计120.34亿元，其中大部分为房山区域住宅地块。预计在8月底，北京年内土地出让金将再次突破1000亿。
面对不断涌现的高价地块，不断上涨的土地价格和不断飙升的地方土地出让金，人们不禁怀疑：尽管为了抑制房价的过快上涨，中央出台的各项房地产调控措施已经达到了空前严厉的地步，但是，只以调控房价的手段真能达到降房价的目的吗？
对此，任志强说，目前土地购置过程中尽管出现了很多地王，但只是土地短缺形成的价格暴涨，主要原因还是地方政府依赖土地财政，而过高的土地价格就是下一步房价上涨的主要推手。
如果地方政府始终不纠正“土地财政”这一饮鸩止渴的发展方式，房产调控就无法从根本上发挥其政策意图。
国家统计局和各个市场机构的房地产市场成交和价格数据也为此提供了佐证，随着二季度以来土地市场的不断升温，原本已经双双回落的房地产市场成交量和成交价格涨幅在近两个月开始出现反弹的征兆。
面粉贵了，面包自然要涨。诸多业内人士认为，随着土地市场的继续升温，房企拿地竞争将更加激烈，土地价格也随之水涨船高，并助涨未来房价上涨预期。
无悬念的“拔河比赛”
7月23日中粮夺得的朝阳区孙河乡西甸村HIJ地块，总价23.6亿元，配建3.3万平方米公租房。在这次拍卖中，住总和中粮激战猛烈，使得这次拍卖被冠以“国企抢出来的地王”的“美名”。根据机构测算，朝阳区孙河乡西甸村HIJ地块楼面地价高达4.6万元/平方米，超过了此前万柳地王保持的4.4万元/平方米的最高楼面价。
自从土地招拍挂政策实施以来，在争夺土地的激烈厮杀中，从来不乏央企和国企血拼的身影。据中国指数研究院监测数据显示，2009年成交总价前十名的地块中，国企独占八席，成交楼面地价前十名中，国企也独占八席。
2009年6月30日，广渠路15号地公开竞价，不参与竞价的任志强劝潘石屹也别去，“政府给国企这么多钱，他们可疯着呢。他拿着这些钱该干什么去？没地方去。这块地国企无论如何他会发疯的。”
参与广渠路15号地竞价的国企和央企阵营有保利、中信、北京城建、中海和中化方兴，民企只有万科和SOHO，不信邪的潘石屹毫无悬念地没有拿下这块地，中化方兴投资管理（北京）有限公司以40.6亿元的价格夺得广渠路15号地，一次性付款。
在争抢土地的洪流中，虽然民企也积极参与，但央企和国企拥有许多民企无法企及的优势，雄厚的资金实力、良好的政企关系、较低的融资成本与经营压力等都让其在土地市场上可以尽情翻云覆雨。
以富力地产为例，在富力地产2009年参与的大多数土地竞拍中，由于国企强大实力，富力地产屡屡败北。2009年5月21日，富力地产以10.22亿元拿下广渠门外10号地，也不过得缘于该地块周边都是富力城项目，而且土地本身由富力整理。
终于，当三家央企在2010年两会后再次制造地王时，政府部门终于作出反应。2010年3月18日，国务院国资委宣布78家不以房地产为主业的央企退出房地产业。但是，国务院国资委并没有给出78户央企退出房地产业的时间表以及具体进展。
据此后国资委的通报，央企退出房地产市场在第一年卓有成效，当年即有14家中央企业退出。国资委据此还乐观预测，2011年将有20多家企业完全退出房地产业。
但在2011年楼市的调控中，民营房地产企业不得不放慢了扩张步伐。而拥有资金优势的央企和国企却乘势而起，市场份额逐年增加。
在这种情形之下，退市令效果逐渐被削弱。到2012年年底，还只有不到20家央企通过剥离或者转让方式，退出了房地产市唱，而光明正大留在房地产市场的21家央企各个实力不凡。据2012年的销售数据显示，中国建筑、保利集团的销售额超千亿元，华润置地超过500亿元，中国中铁、中国铁建等央企，销售额也达到200亿元。
由于资金的杠杆作用，房地产业的行业集中度进一步上升，中小型的民营企业正在被逐步挤出土地市场，而众央企国企开始一统江湖，占据了土地市场的主导地位。
潘石屹就曾感慨：“太凄凉了。民企都被挤到了二三线城市，因为央企还看不上那里。”而根据亚豪机构统计，2012年北京成交37块住宅用地，而国企就拿走24块，占据了高达66%的住宅用地成交份额，而民企拿地仅占34%。
尽管在每一轮楼市调控时间节点上，国资委都曾公开要求央企不拿地王，但在持续的调控重压下，央企和国企却愈战愈勇。
据公开资料显示，在2012年下半年，于上海、广州、长沙、深圳、天津等地出现的地王都是由央企获得，这些地王共计耗资251.36亿元，占全国地王总金额的六成以上。