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投资管理经验范文1
一、地方政策调查
投资类项目与传统总包项目既有联系又有区别，目前政府从上至下一直在完善制度，规范政府投资行为。从2016年至今下发多个文件规范政府购买等行为，无形中对项目投资建设造成较大影响；且各地方政府对政策把握、理解不一致，相关配套文件和政策区别较大，业务水平参差不齐，这都是导致投资失败的重大风险。因此，首先在投资项目落地前，要对项目所在地进行政策调查，收集投资管控相关政策文件、变更签证管理办法、概预算调整办法等，分析相关政策文件存在的风险点；二是要在合同谈判中对政策类风险进行充分预估和合理规避；同时在后期项目投资建设过程中按照文件要求制定管理红线，对于刚性条件，不得突破；若由于材料价格上涨、地质变化和政策调整等原因导致的造价上涨或变更增加，需要及时向项目实施机构和当地财政、审计部门、市政府沟通，要求确定此类问题解决方案，根据解决意见进行下一步工作。
二、合同商务条款
投资类项目签约主体一般为政府和社会资本方，政府方涉及市政府法制办、市财政局和实施机构。政府单位即作为项目监管行政机构，又作为项目实施机构和合同谈判小组成员，身份较为特殊。我们参与地方投资项目，在保证满足股份公司和工程局的经销底线和利润要求前提下，还要满足地方政府等相关单位诉求，再谈判及后期投资建设中，商务条款使用频率最高，争议最大。因此，公平合理共赢的商务条款至关重要。
1、建设成本确认条款
合同中要区分预算和结算，明确建设成本确认条款，详细说明建设成本组成合各组成部分计价依据。例如建安费确定依据河南省建筑工程定额2016版、工程量计算规范、安全文明施工费、规费等取费依据文件，人材机价格调整方法等；目前大多数投资合同中定额类相关条款都是按照项目类别确认，例如房建工程使用建筑定额、市政项目使用市政定额，但在实际工作中，经常存在一些特殊、新型工艺在本专业定额内缺失，需要借用的情况；因此建议在此类条款中增加：当出现此类情况允许跨专业借用定额的相关条款，对于无法借用的定额，利用省内外相关定额或补充定额进行调整使用，不再报批补充定额。对于二类费用要明确建设用地费用是否纳入投资范围、管理费等其他费用计取依据，对于市场调节的价格可以参照国家发改委相关定价文件参考确认，最终以实际发生为准。
建设期利息需明确利息调整方式、调整节点和计算公式，以防后期建设期利息确认出现争议。
如在当地有政府投资类相关项目结（决）算经验，可结合当地结（决算）算经验，对相关条款进行细化，尽量减少后期结算中的争议点。
2、风险分担中关于投资控制条款
风险分担条款中，首先要结合项目类别、历史经验，进行风险识别，制作风险清单，对可能发生的投资增加事项进行风险分析和评价；按照风险清单进行责任划分，对于政策调整类、地质变化类、材料价格波动等不可抗力和不利物质条件导致的造价上涨风险纳入政府方风险控制和承担范围；对于政府方提出的增加工程量、扩大范围、提高标准和经批准的设计变更、签证等非我方原因导致造价增加风险和其聘请的设计单位、监理单位、造价咨询单位造成的造价增加风险列入政府方控制范围内。社会资本方主要承担其投资范围内，由于自身原因导致的投资增加的风险，例如由于社会资本方原因工期延误增加利率提高、融资成本增加、建设期利息、管理费用、材料价格上涨导致投资成本增加风险，由于社会资本原因导致运营维护成本上升。
3、跟踪审计条款
由于投资项目招标时均采用估算或概算招标，投资建设过程中边设计边施工情况较为普遍，投资控制难度较大，风险较高。因此，对于有条件项目，建议进行项目跟踪审计。一是在过程计量时，可采取双线审核方式，即由审计局介入委托咨询公司，在不影响正常计量支付流程前提下，增设并行线路，对中间计量、变更签证进行审核，审核完毕后再下一期进行调整。二是对于二类费用，要进行跟踪审计。二类费用根据国家发改委最新问价要求，基本放开由市场定价，例如设计费、咨询费等不在执行指导价，因此价格确认存在风险。这类费用建议在PPP合同中约定，由审计部门审计并出具审计报告后进行支付。
三、项目管理相关制度
项目合同签订后，着手组建项目公司相关机构人员，制定相关管理制度，包括合同管理办法、招投标管理办法、中间计量管理办法、变更签证管理办法和结算管理办法等。中间计量管理办法、变更签证管理办法和结算管理办法的制定要与项目实施机构充分沟通，制定中间计量流程，涵盖对施工单位建安费计量和对实施机构投资额确认两个程序环节，重点明确各环节审核主体、审核时限、审核内容、审核流程、签字人员；对于变更签证管理办法，要结合当地相关政策文件进行制定，在明确审核主体、时限、内容、流程、格式、人员的基础上要明确变更确认权限，按照单项变更金额和累计变更金额结合当地政府投资管理制度划分相应权限，做到资料齐全、合法合规，同时注意可操行。相关制度定稿后争取与实施机构联合下发，具备条件的，也可以报送市政府，作为政府相关管理条例下发。
四、过程计量
一是项目公司商务和运营部门应设立计量审核专岗，负责月度计量审核工作，并制作相应报表、台账和数据统计填报，做到各部门数据闭合一致，本月计量次月内签认完毕，满足合同和相关管理办法规定。二是过程计量要实现内外上下两条线。对下计量，要严格按照批复的图纸、施工图预算清单和变更签证等相关资料进行审核，对于原清单没有的单价，要求完善单价增补手续后进行计量确认；不允许施工单位随意超计量。对于变更签证建议按照50%-80%的比例进行支付，剩余待结算审计完成后根据审计结论多退少补；过程计量中可提取不超过3%的结算保留金用于结算审计工作；对上计量主要是在已确认的建安费基础上，加上建设单位管理费等二类费用和建设期利息，汇总形成月度投资月报表，由项目实施机构进行确认，主要是对除建安费之外的二三类费用进行中间确认，减少决算工作压力。
五、造价控制
1、招标合同额控制
PPP类项目招标金额一般采用可行性研究估算或初步设计概算总金额，可行性研究估算和初步设计概算一般在项目启动后的前期准备工作已完成编制和审批，社会投资人介入难度较大。但可介入招标文件编制、两评一案编制评审工作，尽量在原基础上进行放大，在满足财政承受能力要求的基础上，增加项目总投资额，作为风险金列入合同内，避免项目由于多种因素导致造价上涨超合同额。
2、预算评审控制
项目中标后应立刻组织施工单位成立预算工作小组根据施工图纸及合同相关约定编制施工图预算或对实施机构编制的施工图预算进行核对。若核对结果差异不大，部分预算中存在漏项、组价错误、项目特征与图纸不符等情况，应函告实施机构，要求其进行调整；若复核后发现金额误差较大，超过原预算10%范围，应根据具体情况采取暂停进场、边施工边解决等措施，同时向实施机构发函要求其解决。可先进行预算评审，根据预算评审结论分析超概算原因，由相关机构出具解决办法。由于概算调整原则上只能调整一次，因此建议解决办法出具后，由市政府以公文或会议纪要形式下发，待决算审计完成后一并调整。
投资管理经验范文2
非效率投资主要包括：投资不足、投资短视、敲竹杠的长期投资、过度投资以及多元化的投资等等。投资被认为是企业财务的三大决策之一，对企业成长和社会资源配置均有举足轻重的作用，不仅会直接影响到企业融资决策，更会对企业的股利政策产生非常深远的影响。在理想的资本市场里，企业的投资决策仅仅取决于投资项目的净现值的大小，然而，在我们的现实中，企业的投资决策不仅取决于投资项目的净现值，有时更多取决于企业经理的管理防御动机水平，最终导致非效率投资。
二、经理管理防御视角下非效率投资具体表现形式
（一）投资不足
投资不足(Underinvestment)是指在信息不对称和契约不完备情形下具有管理防御动机的企业经理有可投资的项目和自由现金流时，却被企业经理放弃继而降低企业价值的一种现象。Myers等的研究认为在信息不对称情形下，企业经理有足够的动机会去追去自身利益最大化从而导致投资不足[1]。导致投资不足的原因主要有三个方面：一是债务额超标。随着企业不断地使用债务融资进行融资，使得企业的债务过高，进而使得企业经理不敢投资利润丰厚但风险稍微高的项目；二是企业经理的风险厌恶。对于高度风险厌恶的企业经理来说，即使是利润超丰厚，但由于其所需要面对的风险超过其最高的心理风险，他都会选择规避风险，进而放弃投资项目。三是管理防御动机。具有管理防御动机的企业经理在任何时候都会选择自身效用最大化，而不是企业价值最大化，因而，在某种程度也会导致企业的投资不足。
（二）投资过度
投资过度（overcapitalization）是指企业经理并非接受对企业价值而言最优的投资机会而是将自由现金量投资于净现值为负的投资项目，从而导致资金配置效率低下的一种投资决策行为。“投资过度假说”最早由Lang和Lizenberger提出，其最初是为了研究企业的股利分配政策和自由现金流量假说，却发现当企业拥有大量自由现金流量时，会选择一些NPV＜0的投资项目，从而导致企业业绩降低[2]。导致投资过度的原因主要有三个方面：一是监督力度不足。当企业经理的投资没有面对任何外界的监督时，其便会追求高风险高利润的投资项目，从而构建其“经理帝国”。二是企业经理过度自信。企业经理的自信水平会直接影响到其对投资项目的预期，承诺升级告诉我们企业经理对自己的投资决策越自信，其过度投资的可能性就越大。三是管理防御动机。企业经理投资过度的根本目的是想通过扩大企业的规模来加强企业股东对其的依赖程度，从而使其有更多的时间去追求其未来在职的利益最大化目标。
（三）投资短视
投资短视（Investmentmyopia）是指在信息不对称以及契约不完备性的条件下，企业经理为了提高其未来的职业声誉和职业稳固以便能在将来得到更多的报酬而作出的过分追求短期回收现金流量快的投资项目，即面对两个投资项目，一个是短期的投资项目但利润低；另一个是长期的投资项目但利润高，根据理性投资决策应该选择长期投资项目，然而，具有管理防御的企业经理却会逆向选择选择短期的投资项目。与投机短视的概念不同，投机短视是指企业经理最大化本期的在职期间的效用函数，而不考虑其退位之后企业的长远发展。前者是利用本期为后面创造更多的收益，而后者强调的是利用本期的最后工作时间而谋取最大化私利。投资短视产生的根本原因是企业经理为了未来能够获得高额控制权收益采取了能够更加稳固其职位保障的投资决策。
（四）敲竹杠长期投资
敲竹杠长期投资（Arip-offoflong-terminvestment）是指企业经理在选择投资项目时，往往选择那些能够增加其人力资本专用性的投资项目以便更进一步稳固其职位，从而使得企业股东难以轻易地替换他们。人力资本专用性是指作为依附于人力资本载体的知识和技能的企业或行业专用性。一般而言，人力资本专用性越强，其所面对的市场流动性就越差。在这种情况下，作为人力资本载体的企业经理为了避免再就业的所面对的高额转换成本，通常会选择一些能更加稳定其职业的长期专属性投资项目，这便是敲竹杠长期投资的表现形式。
（五）多元化投资
多元化投资(thediversificationofinvestment)是指企业在不同的产业、不同的领域开展投资业务或在同一个领域中投资生产不同的产品，以扩大生产规模经济效应，进而增加企业价值的投资决策行为。多元化投资是现代企业经营发展的一种趋势，是企业增加收益机会，分散经营风险的必由之路。多元化投资的基本原则是：以资本资产定价模型为依据不进入不能形成新优势或预计不能形成新利润增长点的行业。然而，经理的管理防御动机的存在却会使企业经理偏离最优企业价值的投资组合模型，而是去选择最优其自身效用最优的投资组合模型。
三、结束语
投资管理经验范文3
我国境外投资的发展历史始于改革开放之初。但当时国际收支平衡压力大,外汇资金短缺,投资主体单一(主要是国有企业),国际市场经验不足,因此境外投资主要是设立贸易公司或者窗口公司,投资规模较小。20多年来,我国境外投资由无到有,不断发展壮大,尤其20世纪90年代中期以来,我国境外投资呈现出高速发展的态势。到1998年底,境外企业数达到5666家,中方协议投资总额为63.3亿美元。1979~2001年底,我国累计设立各类境外企业6610家,中方协议投资额84亿美元。更为重要的是中国境外投资突破了以往的单一模式,在迅速发展的同时体现了多元化的趋势,主要表现在以下几个方面:
1.1投资地区多元化
中国境外投资原来都以港澳投资为主,到2005年底已经遍及世界160多个国家和地区。对亚、非、拉美新兴市场投资很快。截止2004年底,我国在港澳合计设立境外企业2856家,中方协议投资43亿美元。
1.2投资目标多元化
我国传统的境外投资的目标大多是以设立贸易公司并将进出口贸易环节内部化,或者设立开发公司并将原材料(包括资源)供给环节内部化。当前境外投资目标出现了明显的多元化趋势:一是市场服务性的投资,即通过投资建立完善的国际营销及服务网络。如温州的月兔电器集团公司在西班牙设立公司,为出口的空调提供零配件和售后服务。这种境外投资的目标是产品服务环节的内部化,可以视为进出口贸易环节内部化目标的延续和深化;二是出口导向型的投资,即在出口市场或者出口市场的周边国家和地区建立生产基地,主要设备、原材料由国内供给,产品一般在境外销售。这种境外投资大多是我国边缘产业(也是优势产业)向其他国家的转移,符合产品生命周期规律;三是技术获取型的投资,通过投资加强与国外的技术合作,获取上游技术。如东方通信股份有限公司投资在美国设立依斯泰克有限公司,进行CDMA技术和产品开发。
1.3投资主体多元化
从20世纪90年代起,民营资本境外投资占投资总额的比重逐年上升,到2004年已经达到60%,其特点是规模较小但是效益普遍很好。这一点与国有企业恰恰相反。
1.4投资方式多元化
除传统的新建投资外,大多数企业在境外投资选择合资、参股的方式。这样做不仅可以充分发挥各投资方在资金、技术、原材料、销售等方面的优势,形成优势互补,并且不易受到东道国民族意识的抵制,容易取得优惠待遇,减少投资风险。同时,在经营上较少受到各种限制,有助于打入新的市场。
上述的我国境外投资呈现的多元化趋势并非偶然,它是在国际形势和我国国内经济发展水平的双重因素下产生的。如果把我国的境外投资过分简单化、或者模式单一化、或者过度强调某一种所有制形式或者投资形式都不利于我国“走出去”发展战略的实施,不利于境外投资的健康、持续发展。构建我国境外投资宏观管理框架,必须从经济规律入手,只有这样才能满足境外投资乃至整个国民经济发展需要。
2构建多层次的重点管理模式
境外投资作为国家宏观经济发展战略的重要组成部分,必须适应和满足现阶段我国产业结构升级和加强国际经济合作的需要。目前我国境外投资基本战略目标应该以下述三个方面为主:第一,获取我国经济发展中的战略资源,主要包括我国日益短缺的铁矿、石油、木材等;第二,发挥我国比较优势和劳动力成本优势向发展中国家和地区通过成熟技术和设备进行投资,在全球范围内优化资源配置,促进出口创汇;第三,向发达国家投资,获取高精尖技术,进入产业价值链的上游环节,发挥后发优势。
这三个目标应该作为构建我国境外投资政策的重点和制定境外投资行业政策、国别政策的准绳。对于不同所有制的企业在外贸、财政、金融、外汇等配套措施上不同程度的“差别待遇”。这种情况有的是历史造成的,有的是源于认识上的误区,有必要将境外投资的门槛统一到这三个基本战略目标上来,实施境外投资管理的“国民待遇”。
与此同时,应该实行区别对待、重点扶持的管理模式,这是我国境外投资多元化发展的必然要求,也是我国境外投资战略目标的有效延伸。我们可以按照基本战略目标将不同的境外投资项目(而不是境外投资主体不同)分类,从而确定政策支持、限制乃至禁止的对象。“一个药房抓药”的管理模式已经不能适应需要。适应多元化的投资目标,一是要尽快制定境外投资的行业政策,并尽快建立境外投资产业目录,明确鼓励那些资源开发型、市场服务型、出口导向型和技术获取型的境外投资。二是要把跨国并购和传统的新建投资在管理上区别开来,尽快制定通过跨国并购进行的投资适用政策和程序。三是要制定境外投资的国别政策,优先选择那些经济互补性较强、市场相对完善金融相对稳定的国家和地区,最大限度地规避投资国别风险。
实施多层次的重点管理模式,可以部分地解决资本管制带来的“一刀切”问题。1998年在亚洲金融危机的特定背景下,我国实施了禁止购汇用于境外投资的临时性措施。这一措施对于有效遏止境外投资项下的集中购汇和资本外逃、保证人民币汇率稳定、维护国际收支平衡都起到了重要作用。但在实施过程中,禁止购汇的“一刀切”措施虽然限制了投机性资本的流动,但也限制了正常的境外投资外汇需求。而实施多层次的重点管理模式,可以对跨径投资者进行甄别,以保护投资者,打击投机者。
3加大对境外投资的政策扶植力度和管理
目前,我国对境外投资的鼓励政策已经涉及到政策性贷款支持、贷款利率优惠、出口信贷支持、政策性投资保险、免缴利润并充实资本金、实物投资出口退税、信息服务和技术支持等,应该说是比较全面的。但在实施过程中存在着几个亟待解决的问题:一是政策支持面窄。目前上述政策主要针对的是以境外加工贸易方式进行的境外投资,即我国企业以现有技术、设备投资为主,在境外以加工装配形式,带动和扩大我国外贸出口的经贸合作方式。但这只是出口导向型的境外投资,对于同样符合境外投资基本战略目标的其他类型的境外投资,支持力度较弱;二是政策体系不够完整。境外投资风险保障等急需的政策还没有完全落实;三是操作程序比较复杂。企业要获得外贸发展基金、进出口银行政策性贷款、援外优惠贷款、合资合作基金等方面的政策支持,都需要经过不同渠道层层申报,耗时长,成本高,部分抵消了政策支持力度。
对本国境外投资提供促进和保护的政策措施,是发达国家的通常做法。
目前,除了完善已经建立的政策措施,扩大覆盖面,加大支持力度外,还应该借鉴国际经验,重点建立如下投资促进和保护机制:第一,单独设立国家对外投资基金。该基金应包括对外投资信贷基金和对外投资保险基金,专门用于支持和鼓励包括符合境外投资基本战略目标的对外投资,基金的使用程序和方法应简明、扼要、规范、透明,便于了解、申请和使用。第二,设立专门的政策性海外投资保险,以区别于一般意义上的出口信用保险。海外投资保险是企业进行海外投资,因发生非常风险难以收回投资时,为补偿投资者的损失而设立的保险。重点保障发生战争、内乱导致不能执行合同的政策性风险;企业经营者的海外投资被没收、征用造成的风险;东道国因外汇不足而限制外汇兑换、拖延付款以及限制进口造成的经济性风险。第三,为企业创造对外投资安全环境,积极推进和签订境外投资有关的政府间协定。首先,加快与有关国家签订投资保护协定,以保护我国对外投资者,使其免受因发生战争、没收、汇款限制等非常风险而带来的损失,保障我国投资者与投资对象国企业享受国民待遇或最惠国待遇。其次,加快与有关国家签订避免双重征税协定,以简化境外投资的国际税收问题,避免税收摩擦,减轻企业税负。再次,我国是多边投资担保机构公约的缔约国,应积极利用该公约及其条款来有效地规避风险。最后,促进境外投资服务体系建设,尤其要加强信息服务,可考虑设立境外投资研究信息咨询中心,收集境外投资相关信息,并为企业提供咨询和服务包括协助制定投资合同和章程,协助编制可行性研究报告,协助对东道国合作伙伴进行信用调查等。
4我国境外投资的定位
我国境外的投资活动将围绕国内建设的总体战略规划和需求进行,通过建立国际生产体系和销售网络加快我国的产业结构调整和产品结构调整。有条件的企业在境外投资建立生产性企业,不仅可以进一步提高企业的管理水平,研究国际市场规则。还可以直接了解并获得国外的先进技术和科技成果,同时也可以增加企业在国际资本市场上融资。筹资的能力和机会,有利于加强与国内企业的合作,带动本国企业的技术升级和产品升级,提高我国企业在国际市场上的整体竞争力。因此,我国境外投资活动要处理好以下两方面的关系:
4.1企业——产业选择的相关性
作为发展中的大国,我国产业结构调整的任务还相当艰巨,境外投资的目的是要通过建立国际生产体系促进国内产业结构的高度化,这就决定了我国境外投资的目标首先要体现国家产业政策的客观要求,反映宏观经济发展的总体目标,通过境外投资带动国内产业结构的重组和优化。从微观主体上看,产业的各种优势往往存在于不同的企业,企业的境外投资项目不仅要求得到自身的经济效益,而且投资项目能对国内经济发展起到辐射作用,这种辐射效应的强弱,不仅取决于企业资本的增殖程度,更主要的是在于投资项目的产业选择。因为只有合理地进行海外投资的产业选择,将单体企业的分散优势转化为产业的整体优势,才能为企业带来投资利润,同时通过技术传递和市场扩展带动国内产业结构的调整与改造,进而推动国内产业整体素质的提高。
投资管理经验范文4
血液透析需要一条方便、耐用的血管路，血管通路的管理是一个薄弱环节。自体动静脉内瘘是目前最理想的选择，患者用于建立内瘘的血管有限，这就要求肾内科医师对此有足够的重视。动静脉内瘘是慢性肾衰竭血液透析病人的“生命线”[1]，“生命线”的使用是破坏性的，所以寿命有限。应正确使用和保护动静脉内瘘，加强动静脉内瘘的护理，确保透析成功，提高其长期使用率。
慢性肾衰患者需做血管保护及血管扩张训练，只要慢性肾衰竭诊断成立，有可能发展至需替代治疗，即不能在前臂血管进行有创操作或治疗，尤其不能在静脉内留置输液导管、不在外周静脉输入刺激性强的药物等。对已建立静脉内瘘静脉充盈不满意的做静脉扩张训练。手术前要全面了解患者情况，询问病史、评估心功能、有无瘢痕体质等病史；患者上肢是否等粗，有无水肿；了解前臂动脉、静脉系统，静脉是否有侧支，过度扩张或充盈不好的静脉远、近端是否通畅等。对肥胖患者、女性更应该仔细寻找前臂静脉，可借助超声检查发现可手术静脉，必要时可行血管造影检查，以确定手术血管的状况。手术前纠正严重高血压、高度水肿、凝血异常、高粘滞血症、高血脂等，更应向患者说明手术目的、注意事项及需要患者配合的工作。
腕部头静脉桡动脉内瘘为首选部位。此位置血管表浅易于穿刺，可选择血管长、部位多、应用时间长，一旦血栓形成容易在近端再次手术成瘘，如有并发症也易于处理。头静脉桡动脉侧吻合后，血流量充足且保留了桡动脉完整。如头静脉条件不好的，也可以做桡动脉浅置加头静脉桡动脉端侧吻合术，一旦吻合口栓塞或静脉不能再手术也可长期应用浅置桡动脉进行血液透析。手术强调无张力外翻，无扭曲吻合，只要静脉及动脉切开整齐，无需过多分离外膜，发现硬化斑块应钳出。尿毒症患者有凝血异常，又因基础病不同、营养差、血管壁薄、透析肝素化等，手术中更应细致，止血彻底。在手术室进行无菌手术，无需常规抗生素预防治疗，视患者情况决定是否抗凝治疗。自体动静脉内瘘一般需要4～8周时间才能成熟[2]。成熟的标志为静脉明显扩张，动脉化的血管壁增厚。熟练掌握内瘘的日维护，特别是新瘘的穿刺及压迫止血技巧以及患者对内瘘的自我保护可延长动静脉内瘘的使用寿命，保证较好的透析效果，提高患者的生活质量。内瘘穿刺前选择好穿刺部位，使针头斜面与皮肤成40至45度角，穿刺针选用16号针，动静脉穿刺点之间相距5～8cm以上，穿刺时不扎止血带，两个穿刺点均不能选在吻合口及静脉瓣附件，用“绳梯式”、“区域式”、“扣眼式”的方法穿刺血管，切忌定点穿刺[3]。
否则易损伤血管壁引起纤维化或假性动脉瘤的发生，动脉瘤存在易出现血栓、感染、出血。患者有假性动脉瘤时，应使用弹性绷带加以保护，避免继续扩张及意外破裂[4]。透析结束将棉球置于穿刺点拔出穿刺针后用弹力绷带环扎止血，压迫时间一般20分钟左右。大夫应在每次上下机测量血压时听动静脉瘘血管杂音，及时发现及纠正异常情况。新瘘未成熟急需使用时的穿刺，动脉端可选择肘部血管（尽量远离瘘口）向心性穿刺为佳。静脉端可选择下肢大隐静脉以减轻未成熟瘘的负担。长期透析患者反复穿刺，血管易硬化，可用多磺酸粘多糖软膏（喜辽妥）按摩瘘管。血液透析后第二天开始，可以热敷穿刺部位。指导患者坚持每次透析前用肥皂水清洗内瘘侧肢体，出现皮肤瘙痒，应禁忌抓挠，可局部擦油性抗生素软膏，如百多邦等以预防感染。透析期间指导患者每日定时检查扩张静脉搏动情况，抬高瘘侧肢体，减轻末梢水肿，敷料包扎松紧适宜，并进行功能锻炼，嘱患者多作握拳、握球运动等，内瘘仅供透析使用，平时穿宽松的衣服，睡眠时不要压迫瘘侧肢体，，避免瘘侧肢体做重体力劳动或剧烈活动、提重物、戴手表和过紧的护腕等，注意瘘侧肢体保暖。嘱患者严格控制干体重的增长，干体重增长过高导致透析时脱水过多、过快，均可引起动静脉内瘘血栓形成。如遇内瘘阻塞病人，立即采用尿激酶早期溶栓或手术治疗，科学采取措施达到目的[5]。
总之，动静脉内瘘的寿命受很多因素影响，有的可控，有的不可控。要加强护士自身技术、素质和对内瘘认识的提高，加强协助患者依从性提高的决心和耐心，培养较好的语言表达能力，建立指导、合作、友好的护患关系，取得患者的信赖和合作，将这种持续性、责任感、系统性的内瘘管理贯穿于透析治疗的始终，才能从真正意义上延长动脉内瘘的使用寿命。
参 考 文 献
[1]王质刚.血液净化学，第2版.北京：科学技术出版社，2003：90-107.
[2]胡蓉.动静脉内瘘发生闭塞的原因探讨及科学维护.国际护理学杂志，2008，2（27）：146.
[3]林红英.如何延长内瘘使用寿命.护理杂志，2000，6（8）：79.
（5）：11.
投资管理经验范文5
关键词：基金形式；高校资助；长效机制；资金管理
中图分类号：G647 文献标识码：A 收稿日期：2016-01-07
《中华人民共和国基金会管理条例》规定：基金会应当按照合法、安全、有效的原则实现基金的保值、增值。我国目前一些发展较为成熟的基金会组织实现了资金募集和资金运作两项功能，采用多元化投资运作方式，基金会可以将资金存入金融机构收取利息，也可以购买债券、股票等有价债券。
本文将探讨“以基金形式建立高校学生资助经费”资金的保值增值及资金的风险防范：将助学基金投放市场，通过市场化手段进行恰当的投资，在确保基金安全的前提下实现增值；采取强化投资市场监督管理、开放风险评估系统、进行投资风险甄别、组合投资、设立国家助学基金风险补偿金、政府成立信用担保公司等措施，分散和规避资金风险，保障国家助学贷款基金的可持续利用。
一、基金的保值增值
高校助学基金可以有效缓解高校贫困大学生助学经费的困境，但如何保障基金资本的保值增值，市场化已成为必然路径。基金只有进入市场才能争取更大更多的利润，基金具有资本的属性，资本就要逐利和尽量使投资利益最大化。
以往很多基金长时间待在银行账户里，只能拿到较低的银行利息，被动接受通货膨胀、商品价格波动等市场因素的影响，降低了基金的市值。市场经济为资本投资提供了广阔的平台，为各种资本进入市场提供了大量机会，使基金可以通过投资获取更多利益回报；基金的活跃也为市场经济注入了活力，促进了市场经济的繁荣。
所以，基金的市场化投资，将基金及时转化为资本，通过资本市场运作，将取得最大、最稳定的投资收益，从而有效地防御物价指数（CPI）增长，实现基金的保值增值。
目前国内外众多基金机构的资本运行，或是基金会成立专门的投资委员会负责基金投资决策，或将资金委托投资公司或其他资本相关机构进行运作。目前国内外基金的运作方式主要是“多元化投资运作”方式，即把资金分为几个部分：投资风险较低的证券一级市场；投资风险较低的债券；投入银行获取稳定的收益等。如美国的教育基金会一般将基金的60%投入股市，30%投入证券，10%存入银行，进行多层次的投资，在规避风险的情况下获得最大利益。
投资股票市场是国外很多基金获取回报的重要方式之一，美国很多大学基金会的持股风格是坚持长期价值投资理念，选择股票数量不多，但比较稳定，偏向长期持有，波动幅度较小。另外，固定收益投资、房地产投资等也是基金会的投资重点。商品期货和私募股权投资以及风险投资因为风险较大，在国内外的基金投资中只处于尝试阶段。
投资具有风险，所以须谨慎投资，每年可根据市场预测的回报率及历年的投资回报情况，为基金设计长期投资、短期投资、风险较高收益较高的投资、风险较低收益稳定的投资等综合的最优投资组合。高校资助基金可以借鉴国内外基金会资金运作的成功经验，将资金进行分类管理，委托权威的资产管理机构，分析市场风险和机遇，在尽量保证基金本金不受损的情况下，投资股票、证券、债券等，进行短期投资、中期投资和长期投资，以获得最佳市场回报。就目前国内外基金投资现实情况来看，只要我们将基金投资风险控制在可以承受的范围内，就可以取得较为可观的投资收益。高校资金基金作为投资者，在中国资本市场的前景也是值得期待的。
目前中国是全球第二大经济体，同时也是全球第二大资本市场，自改革开放以来，我国的资本市场虽然还存在问题和困难，但取得的成绩显著，中国用了20多年时间达到了西方国家数百年才发展起来的资本市场规模。在中国的资本市场上，可供高校资助基金投资的品种很多，选择余地很大，有固定收益的定期存款、国债、股票、期货及其他金融衍生品，也有有投资价值的企业债券和金融债券。基金投资交易只要选择得当，是可以取得良好的回报，这些投资将有效防止货币贬值，很好地降低因CPI上涨和通货膨胀而引发的风险，最终实现基金保值增值的目的，进一步降低高校资助经费对政府拨款和财政对大学学费提取的依赖。
公益性是基金的根本属性，基金的一切活动都要紧紧围绕公益性来进行，不得影响、损害其公益性，为保值增值而投资也不例外。由于基金宗旨的公益性和财产的社会性，基金必须确保其投资资产的安全性，当然也要力争具有有效性。但对基金来说，投资的安全性比有效性更重要。政府和社会要强化对基金投资的监督，督促基金在不影响基金公益性前提下，尽到谨慎、勤勉的责任，对偏离基金公益性、造成基金财产损失、名誉损失的基金会负责人及当事人将追究其民事责任甚至刑事责任。
二、基金的风险防范
在基金投资过程中，虽然混合型投资能够更好地分散和有力地控制风险，但收益过程中的市场风险因素却无法根除，特别是我国资本投资市场中中短线投资的倾向，导致价差收益波动效应加剧，风险水平提升。高校资助基金要从强化投资市场监督管理、开放风险评估系统、组合投资、设立国家助学基金风险补偿金、成立基金收益担保公司等多方面来分散和规避资金风险。
强化投资市场监督，完善基金投资管理的法律法规。结合我国资本投资市场的实际状况，进行相关基金投资管理法律法规的修订和完善。强化投资市场的监督控制，对市场投资中出现的违法违规行为及时稽查制止，使投资市场有序、合法运行，这样，包括高校资助基金在内的投资才能获得公正、公平、合法的投资环境，才能从根本上维护所有投资主体的经济利益，确保资本投资市场得以长久健康地发展。
开放风险评估系统，进行投资风险甄别，主动规避基金投资风险。设计风险评估系统，降低基金投资的经济损失几率。规范投资经营活动，实施完整的风险管理方案，对投资活动进行细致化监管，对资本投资做出精准的评价预测，减少不必要的经济损失。投资项目的风险甄别非常重要，项目的好坏决定了项目的成功与否，项目的成功与否又直接决定了资本进行风险投资的收益大小。因此，对资本投资项目要进行仔细的技术分析，进行市场论证、投资模式设计、市场潜力分析等。
组合投资，分散风险。投资都存在风险，除银行存款、国债以外的任何股票、基金、企业债券、金融债券、期货及其他金融衍生品都具有一定的投资风险，因此对于存在一定风险的投资品种投资金额不宜过大，相较于美国的教育基金会一般将基金的60%投入股市、30%投入证券、10%存入银行，我国资本投资市场中短线投资的倾向明显，因此基金中银行存款、国债等稳定收益的投资比例要远远高于美国。高校资助基金是高校贫困学生顺利完成学业的保障，要确保其投资的稳妥性原则。股票、企业债券、金融债券、期货及其他金融衍生品的投资比例须根据风险大小合理分配。风险较小、收益稳定的多投，如具有较稳定的盈余记录、能定时发放优厚股息、公认的业绩优良公司的“蓝筹股”（“绩优股”）。风险较大的则少投，如期货等，即使遇到风险，也在可承受范围之内。如何组合及具体投资比例大小，将依据市场行情科学决策。组合投资，实施最优的投资策略，宏观看待投资风险，只要能保证一定的成功率，投资的平均收益就相当可观。
设立国家助学基金风险补偿金，分散和规避资金风险。每年从基金投资收益中提取20%作为基金风险补偿金，用于弥补基金的投资亏损。风险补偿金仅以银行存款或国债形式进行稳定投资，保证资金的安全。我国也可以参照美国的做法，以政府信用作担保，成立基金收益担保公司。这样的一种风险补偿和保障机制的建立意味着当某家金融机构陷入经营危机或面临破产倒闭时，会由一个政府主导的公共机构向其提供临时的财务救助、实施行政接管或者直接向金融机构的债权人全部或部分地代为偿付债务，以期尽可能及时切断风险的传播链条，并降低金融市场的系统性风险，稳定金融市场的基础。只有分散和规避了基金投资的风险，才能真正推进助学基金制度长期、可持续、良性地发展，从而为我国高等学校的贫困学生助学事业提供最有力的保障。
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投资管理经验范文6
关键词：商业银行存贷利差全社会固定资产投资 经济增长 协整
一、引言
一般而言，利差包括商业银行贷款与商业银行存款的利差、中央银行贷款与商业银行贷款的利差、国内与国外金融市场利差三个层次。就影响来看，商业银行的存贷利差最为重要和关键，直接影响投资和储蓄规模的变化，进而影响微观和宏观经济的运行。因此，在管制利率的背景下，中央银行不仅可以通过调整利率的绝对水平对宏观经济产生影响，也可通过调整存贷利差（后文提到利差如无特别说明均指商业银行存贷利差）对宏观经济发挥作用。
目前国内外的研究主要是从利差的决定因素角度展开，而以利差为解释变量，宏观经济变量为被解释变量的实证研究几乎没有。对银行存贷利差与宏观经济变量之间的相互关系进行研究，分析各种关系是否存在因果关系及其关系的稳定性，探讨存贷利差对固定资产投资、国内生产总值等主要宏观经济变量的作用机理和传导机制，从而进一步完善我国货币信贷政策宏观调控理论具有非常现实的意义。
固定资产投资（FAI）是衡量一个国家或地区在一年内在固定资产方面投资总量的指标，它能够以价值形态反映固定资产建造和购买活动的总量，是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。固定资产投资是一个国家经济增长的前提条件，是优化产业结构的重要途径，也是实现经济可持续发展的重要力量。我国经济具有明显的投资主导的特点，因此在研究中将全社会固定资产投资容纳到模型中。
二、变量和数据说明
中国人民银行调整利率的程序是先定出一年期的存款利率，再推算各期限档次的存款利率，最后定出各档次贷款利率。由于所有官方利率都由一年期存款利率推算出来，利率体系是计划性和封闭性的，所以本文选用一年期贷款利率和存款利率之差作为代表性利差。根据中国人民银行多次调整存贷利率的数据以持续时间为权数计算出1991-2010年的加权平均利差（表1）。
全社会固定资产投资数据和GDP数据取自《中国统计年鉴》。全社会固定资产投资数据处理过程是将以当年价格计算的固定资产投资额按固定资产投资价格指数(1991=100)进行调整，从而将名义值转换为实际值。为了消除非平稳时间序列的异方差性并能够反映变量之间的弹性系数，对调整之后得到的固定资产投资进行自然对数变换，用Ln（FAI）表示。GDP数据统一处理为以1990不变价格计算，同FAI一样进行自然对数变换。
三、变量关系的计量分析
（一）平稳性检验
为了进一步分析利差、固定资产投资和GDP之间的内在联系，需要建立计量经济模型，但是模型的建立是以时间序列平稳为前提的，因此，首先要对利差、Ln（FAI）、Ln（GDP）数据进行平稳性检验。这里采用广泛应用ADF检验，具体检验结果如表2所示。
根据表2的检验结果，Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）三个变量原序列的ADF检验值都大于1%的显著性水平下对应的临界值，而且概率p值也较大，因此不能拒绝存在单位根的原假设，说明Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）都是非平稳。而经过一次差分后的序列的ADF检验值仍大于1%显著性水平下对应的临界值，而且伴随概率p值仍大于1%，说明Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）三个序列经一阶差分仍不平稳。经过两次差分后的序列的ADF检验值仍小于1%显著性水平下对应的临界值，而且伴随概率p值小于1%，说明Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）三个序列经二阶差分在1%的显著性水平下是二阶单整I(2)。协整理论指出：如果变量都是单整变量而且具有相同的单整阶数，那么这几个变量之间可能存在协整关系，表明这几个变量的某种线性组合可能是平稳的。显然，Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）三个序列满足这一条件，可以进一步进行协整检验。
（二）协整检验
协整检验的意义在于揭示变量之间是否存在一种长期稳定的均衡关系。有些时间序列，虽然它们自身非平稳，但其某种线性组合却平稳，这种长期稳定的均衡关系称为协整关系。本文采取Enger和Grange于1987年提出的两步检验法――EG检验。
第一步，用OLS对变量进行回归，即协整回归。结果如下：
回归方程
以上统计量显示多元线性回归模型的变量显著性和方程总体的显著性水平均较高，拟合优度达到0.997，回归效果较好。
第二步，对模型估计残差进行单位根检验。检验结果如下：
通过上表可以知，ADF统计值小于在1%显著水平下的临界值，应该拒绝原假设，认为，Lc、Ln（FAI）、Ln（GDP）之间存在协整关系，即长期稳定的均衡关系。
根据上述各项统计量指标可以看出，模型的拟合优度较高，较好地刻画了利差、全社会固定资产投资与经济增长之间的长期均衡关系。其中，Lc的回归系数的估计值约为0.0615339574303，含义是在其他条件不变的情况下，利差每提高1%，GDP将增长0.0615339574303%；Ln（FAI）的回归系数的估计值约为0.573899292928，意味着在其他条件不变的情况下全社会固定资产投资每增长1%，GDP将增长0.573899292928%。
四、利差、固定资产投资对经济增长的影响机制分析
（一）利差对经济增长的影响机制
我国商业银行一直以经营存贷款业务为主，存贷利差是商业银行的主要利润来源。到目前为止，息差收入仍是中国银行业的盈利主力。从我国四大商业银行的情况来看，利息收入所占营业收入的比例基本超过80％，我们可以看出存贷利差对商业银行利润增长所做的贡献。中央银行对商业银行存贷利差的调控首先影响其主要业务的利润空间，调节银行业对实体经济提供信贷的积极性，利差越高商业银行提供信贷的动力越大。市场经济的主要经济主体是各种类型的企业，而在我国间接融资占主导的企业融资中，商业银行很大程度上控制着企业的融资阀门，利差对信贷的影响会通过企业传导至实体经济。
在我国投资推动长期占主导地位的发展模式下，利差变动引起的信贷变动还通过影响投资从而影响经济增长。1991-2010年全社固定资产投资中资金来源为国内贷款的比例一般在15%-25%之间，国内贷款比例远高于国家预算内资金和利用外资。
利差变动还会影响消费信贷，引起消费需求的变动进而影响经济增长。我国商业银行消费信贷的种类有：短期信用贷款、综合消费贷款、旅游贷款、汽车贷款、住房贷款。1998年以来，我国各商业银行开始大力发展消费信贷，消费贷款特别是住房抵押贷款成为银行业质量最好的一块资产。目前，我国商业银行消费信贷还处于起步阶段，随着进一步的发展，利差变动对消费信贷的影响会更大。
总之，中央银行对存贷利差的调整首先会对商业银行的利润产生影响，继而银行采取相关的应对措施，调整信贷供给调节自身业务构成，对企业、个人的投资和消费需求产生影响，最终对整个实体经济产生影响。上文GDP增长对利差变动的反应系数为正的计量分析也验证了，在我国目前的经济增长模式下，利差对实体经济具有较为重要的影响。
（二）固定资产投资对经济增长的影响机制
固定资产投资是社会固定资产再生产的主要手段。固定资产投资表现为固定资产的建造和购置的活动，固定资产投资使我国经济能够实现技术装备的不断更新改造，不断提高生产力水平，建立国民经济新兴部门，促进经济结构的合理调整和生产力地区分布的优化，从而增强经济实力，增加社会供给能力。因此，固定资产投资对经济增长具有明显的拉动作用。
五、结论
通过上述计量分析和机制分析，可以得出以下结论：一是银行存贷利差、全社会固定资产投资与经济增长之间存在着长期的均衡关系。协整检验的结果表明：在其他条件不变的情况下，利差每提高1%，GDP将增长0.0615339574303%；全社会固定资产投资每增长1%，GDP将增长0.573899292928%。二是银行存贷利差确实可以作为宏观经济的一个解释变量，中央银行进行利差管理可以作为宏观经济调控的一种新思路和新工具，通过调节利差以达到调节商业银行信贷，影响投资和消费，调节经济增长的目的。三是固定资产投资对经济增长具有明显的拉动作用，短期内我国投资推动经济增长的重要作用不会减弱，依然需要保持合理、优化的投资规模和结构，促进我国经济的持续稳定增长。
需要注意的问题是：1.虽然利差与经济增长具有正相关关系，但是利差管理必须使利差保持在合理的水平上，在经济全球化的背景下，我国商业银行必然面临不断增强的国际同业竞争，不能单纯依赖传统业务维持发展，而需要开拓新业务、推出新产品，不断提高自身综合竞争力。2.固定资产投资在改革开放以来的经济发展中发挥了巨大的推动作用，但也造成了一些领域简单重复建设，产能过剩的现象，我们在发挥投资的推动作用时更要注意投资方向和结构的优化，提高投资效率。3.上述模型是建立在近20年中国经济发展的宏观背景之下，随着中国兑现“入世”承诺，中国经济开放程度和利率市场化程度将大大提高，对利差与经济增长的关系研究还需要面对新背景，采用新思路。
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