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股权投资项目的投后管理范文1
在构建过程中主要遵循以下原则:一要有法律严谨性。国家对国有企业股权投资控制相对较严格,股权投资要严格履行企业内部决策,还要受到国有资产监督管理部门的监管,如国有资产产权备案等,因此流程的构建要符合国家和企业关于股权投资相关法律、法规、制度的规定要求,使流程具有法律严谨性;二要具备科学性。股权投资的系统性、复杂性决定了在流程构建过程中要全方位考虑各方面因素,按照股权投资操作过程科学地设计各部门和相关人员的职责,高效融合各方资源,以提高股权投资操作效率。三要实用性。流程要符合国有企业自身实际情况,使股权投资参与人员及部门能够清晰、明确自身在投资实施过程中的职责和责任,保证操作过程合理、流畅,使流程对长期股权投资实际操作具有切实可行的指引作用。
二、某国有企业股权投资全过程操作流程的构建
某国有企业将股权投资项目全过程操作流程划分为项目立项、论证决策、实施、日常运营、后评价、清退六个阶段,各阶段都要设计严格、合理的操作流程,股权投资全过程操作流程简图见图1,各阶段具体流程内容浅析如下。
(一)股权投资项目的立项
企业选择的股权投资项目必须从企业长远发展战略出发,选择有前瞻性、超前性,能够掌握产业发展方向的项目进行投资,从源头确保股权投资项目高质量。因此股权项目提出要从建立全方位信息收集渠道开始,设计严格的项目甄别管控程序,对于有意向的投资项目,进行初步调研论证,编制项目建议书。初步调研有助于企业决策机构对项目作出初步决策,可以减少项目选择的盲目性,为下一步可行性研究打下基础。
(二)对投资项目进行论证、决策
项目的各项技术经济的论证、决策,对股权投资以及项目建成投产后的经济效益,有着决定性的影响,是股权投资控制的重要阶段。一个股权投资若出现前期论证决策失误,则不管后期建设实施阶段运营管理如何努力,也无法弥补其损失。因此,项目通过立项审批后,就应该组建项目工作组,项目工作组应包括投资管理部门、财务部门、法律部门、技术部门等,重大投资项目还需聘请外部专家、权威中介机构参与。项目的投资论证由项目工作组组织完成。论证工作主要对投资项目进行可行性研究,组织专家论证,编写可行性研究报告。可行性报告编制完成后交由决策机构进行审批,只有审批后的投资项目才可予以实施。
(三)投资项目的实施阶段
对于审批通过的投资项目,投资工作组应着手草拟投资合同(协议)和章程,其中境外并购、投资项目的合同还需聘请权威律师、注册会计师、注册评估师等专业人员进行审核。一般在投资合同或协议中要载明,只有取得企业决策机构对股权投资项目批准,及按规定取得相关政府部门审核、备案后,合同或协议方可生效。如果是合资合作项目,根据草拟的投资合同(协议)和章程,与合作方进行商定,双方达成一致后,投资合同(协议)应由法定代表人或授权人员签署。合同生效后,进行资本金投入,货币资本投入要做好财务审批流程,非货币资本投入首先要进行审计、资产评估后,资产管理部门做好资产移交、过户手续。项目实施过程中,投资工作组应安排专人掌握资金使用情况、工程进度和存在的问题。
(四)股权投资日常运营管理
企业股权投资形成的子企业、参股企业如何管控,是实现预期投资目标的关键。在股权投资完成后移交日常管理过程中,一定要衔接好,企业管理部门要在投资过程中参与进来,对子企业的管理架构预先设定好,在后期移交后,能够顺利将投资目的贯彻到日常运营管控中。在日常运营过程中,某国有企业根据被投资企业特性不同,分别构建了不同日常运营管控模式,企业股权投资完成后,根据被投资企业特性,直接划入与之相适应的日常管控模式,其中主要的管控模式有:境内全资、控股子企业管控体系,境内参股企业管控体系,境外全资、控股企业管控体系,境外参股企业管控体系。
(五)股权投资项目后评价
股权投资项目后评价承担了重要的项目总结及评价工作。股权投资项目后评价工作主要是对项目的决策是否正确、执行效果如何、效果是否达到预期要求所进行的总结和评价,并通过信息反馈,指导股权投资主体的投资活动,达到提高股权投资效益、规避投资风险的目的。股权投项目后评价一般进行一整个会计年度后进行,其内容主要包括四方面,一是对项目实施过程的评价,二是对股权投资项目投资效果后评价,三是对股权投资项目的影响评价,四是对股权投资项目的综合后评价。
(六)长期股权投资的终止、清算和处置
股权投资项目的投后管理范文2
投资部务虚会汇报材料
今年，投资部在公司领导的关心指导下，根据年初下达的投资管理目标任务，在相关职能部门的配合帮助下，我部始终围绕“一个中心、两条主线”顺利开展投资管理各项工作，基本完成了公司交办的各项任务。首先，就部门本年度重点工作完成情况作简要汇报；然后，重点阐述如何着眼当下，通过“四种结合”，加强现有项目跟踪管理和过程评价；最后，就如何谋划未来，通过“四个坚持”，对公司未来投资发展方向进行展望。
一、部门重点工作完成情况
根据交通集团投资战略指导方向，结合公司自身投资可持续发展需求，我部始终坚持以“投资收益”为工作中心，同时紧抓并落实“确立投资项目管理考核制度和建立投资项目储备机制”两条工作主线。
1、坚持收益为本，努力提高对外投资收益实效
作为投资经营型企业和交通集团资金缺口的有益补充，公司目前已投资的12个项目预计年底收益超过4000万元，投资收益90%以上集中在房地产经营利润，其他来自于金融投资分红、石油贸易收益以及时代传媒现金分红等（见附表）。
2、坚持制度为先，确立项目投资管理考核制度
根据国资委和交通集团项目投资管理的具体要求，结合 公司对外投资项目具体特点，在对外借鉴投资管理考核成熟经验和对内征集各部门意见后，投资部牵头草拟了《南京交通 公司投资选择及考核评价体系（征求意见稿）》（简称“投资考核体系”），基本搭建了公司对外投资的组织机构、审批程序、监督管理、后评价、投资处理以及对外投资考核体系基本框架，对外投资管理考核实施细则有待进一步完善。实践中，我部也在不断探索投资项目跟踪管理的具体措施，一方面，每月定期采集投资项目公司的经营管理情况；另一方面，以季度投资例会的形式（先后在金基通产和石油公司成功召开了两次季度投资工作例会）建立健全了对外投资项目的常态联系机制，保证了投资项目公司和 公司联络渠道的畅通，以供公司领导和集团相关部门及时掌握项目投资进展情况。
3、坚持项目为源，建立投资项目储备机制
立足现有成熟投资项目，适当扩大成熟 投资规模，基本做到了每季度至少储备一个投资项目并在公司内部通过初步审核。首先，立足当前投资 ，适当增加投资收益稳定且高收益房地产项目，完成了小粉桥、杨庄保障房以及代建拆迁项目的投资可研，并参与了项目公司组建工作；其次，持续关注金融 ，对紫金信托、小额贷款、源昌担保公司和中金 整合基金等金融类股权投资项目进行了项目调研和可研分析，目前，正在进行担保公司的尽职调查；再次，会同集团相关部门和相关机构，对北斗导航卫星项目、出租车营运项目、中国彩棉集团、奇瑞汽车股份公司等进行了前期调研工作，其中，由市经信委牵头的北斗导航卫星项目已经完成实地调研，项目可研论证有待进一步加强，该项目江苏平台公司的组建方案正在积极筹备，同时出租车项目也在积极努力争取。
此外，我部还加强了与金融机构的联系和交流。一方面，与南京银行、南京证券、紫金信托、国海证券、中金公司等多家金融机构建立了动态联系机制，并定期开展交流，积极探索合作机制；另一方面，积极主导了公司投资业务的培训工作，邀请了德邦证券、国海证券等券商保荐代表来公司开展企业上市、广告资产运营等知识讲座，一定程度上提高了对上市融资等投资业务的认知度。
当然，我们的工作尚存在诸多问题和不足，主要体现在工作主动性有待提高，自主投资项目有待挖掘，项目可研论证水平有待提高，投资管理考核体系的指标细化和实际操作性有待进一步加强等。
二、着眼当下，做好“四种结合”，切实加强项目跟踪管理和过程评价
项目跟踪管理是对投资项目组织实施事前、事中和事后各个管理阶段的重要环节和控制要点进行动态管理与监督，过程评价是指整个项目周期对项目每一环节（一般包括项目立项、可研、贷前咨询与评估、跟踪监督与事中评估以及后评估这五个前后衔接阶段）进行评价。项目跟踪管理和过程评价是全过程、动态化的管理，两者是相辅相成的，目的是一致的，即主动管理、加强引导、增进沟通，避免违法行为产生，是不断完善管理手段、提高投资收益的重要保证。
自公司确立“投资收益型”战略定位以来，在国资委和交通集团投资管理战略指导下，结合公司项目管理实际操作经验，构建了项目外派人员联系机制和投资工作例会机制，打下了扎实的项目立项和可研工作基础，但随着投资项目不断增多， 类别不断延伸，投资规模不断增加，投资管理模式从“合投”逐步向“单投”、“牵投”逐步转变，项目跟踪管理和过程评价管理的制度性、动态性、全面性、及时性、准确性有待进一步加强，以下就制度确立、组织构建、手段完善等方面的思路做简要阐述：
1、现实和前瞻相结合，建立健全投资管理框架制度
立足现有项目管理实际，留足未来 投资发展空间，在公司《投资考核体系》整体框架下，单列并明确跟踪管理和过程评价两个制度，深化三个“确定”：一是管理（评价）阶段确定，包括项目可行性研究完成并组织实施，直至投资收益期结束后的各个环节；二是原则确定，做到“四要”：要以投资管理为主线，体现股东地位；要以投资程序为依据，体现宏观管理；要以 特点为差别，体现机制灵活；要以掌握情况为宗旨，体现过程控制。三是任务确定，做到“三性”，即抓重点环节和管全方位的全面性，掌握情况、发现问题、解决问题的及时性以及确保情况掌握的准确性。
2、主导和借力相结合，提高投资管理专业水平
一是自身主导和借助外力的结合，提高投资管理专业水平。不仅是项目前期的尽职调查，在项目组织实施事中、事后的跟踪管理，包括中期评价和后评价过程中，都要充分借助第三方力量，一方面是长期合作的专业咨询机构，另一方面是集团正在搭建的专家库平台，增强项目管理专业性，提高自身运作管理水平，全过程为项目管理保驾护航，减少项目风险。二是建议对应“投资决策委员会”，尝试搭建“项目跟踪管理小组”或“全过程评价小组”，明确职责，构建专家级组织保障机制，确保管理评价具体落实到位。
3、内管和外评相结合，加强项目管理全面性
一是多层面渠道沟通，加强项目管理信息反馈及时性和信息收集准确性。一方面，主动加强与集团相关部门的联系，及时掌握集团投资战略发展动态；另一方面，与项目公司形成良好信息反馈机制，第一手了解项目进展情况。
二是加强外派人员和投资项目的双重管理。外派管理人员即是项目投资代表，也是项目实际联系人，对外派管理人员的管理要做好“内部考核和外部评价”两结合：一方面完善项目外派人员管理条列，加强公司自身对外派管理人员的内部考核；另一方面，建议设计《外派管理人员评价表》，定期发给项目公司获取对外派管理人员反馈意见，作为考核重要依据。对项目的跟踪管理，建议可通过设计《项目跟踪管理卡》和《项目跟踪管理情况公示表》，定期收集项目进展情况，作为项目过程评价的依据。
4、差异和流程相结合，逐步完善投资管理手段
一是要根据不同管理模式进行差异化管理。公司 投资跨度大，管理模式多样，有直接参与管理（如房地产），也有不参与管理，只负责投资和固定回报收益（如金融类）项目，跟踪管理方面，具体主要体现在设计不同的管理阶段、关键环节、控制要点和管理流程；全过程评价方面，主要体现在项目周期五个阶段设计不同的过程评价指标体系。
二是建议借鉴较为成熟的 投资基金投资管理流程，加强项目流程化管理，规范投资管理行为，提高投资管理效率。例如，投资管理操作流程设计具体包括投资决策权限、投资决策操作流程、投资后管理和风险管理。首先，投资决策操作流程可设计为：项目收集－项目初步筛选（直接筛选）－项目调查（尽职调查）－项目再筛选（一般筛选）－项目评估－办公会审议－谈判（投资设计）－办公会再审议－对拟投资项目审议（投资决策委员会审议）－投资决策审批－签约－合同执行；其次，投资后管理流程包含投资后管理分工和投资后管理负责人。投资后管理包括监督管理、管理咨询、投资退出设计与实施（IPO、企业回购、收购或合并收购、破产清算）、分阶段投资项目或企业的投资后管理、追加投资管理。然后，风险控制可以包括：建立合理的风险控制体系、建立健全风险评估指标体系（技术风险、企业家风险、企业风险、金融风险、环境风险），实施严格的投资前和投资后的风险评估机制。
三、谋划未来，立足“四个坚持”，合理规划投资发展方向
目前，从外环境来看，世界政治经济增长前景依然黯淡，国内宏观调控政策依然趋紧，地方投融资平台资金压力依然严峻，对外自主投资监管依然从严，集团对外投资无论是战略上，还是战术上，都提出了迫切的需求和更高的要求。
作为二级投融资平台的 自身而言， 自有存量资产规模一般、自有投资体量较小（年均投资不超过1亿元），投资收益规模难以大幅增长，主业反哺贡献极为微弱。如何既要“稳步发展”，又要“辅业优质”，则要以集团对外投资战略为指导，具体要做到“四个坚持”，通过“投多、投对、投狠”，最终达到“优质”目标。
1、战略上，坚持“投资收益”为中心
根据“主业突出、辅业优质”的 发展要求，坚持“投资收益”一个中心，收益是“辅业优质”关键衡量标准。根据国资委最新调整的集团主业范围，集团主业包括铁路及综合枢纽、高速公路、过江桥隧、商贸物流、土地收储与房地产五块，因此，“辅业优质”则是要做到交通相关 和收益型股权投资的优质，也就是要努力提高辅业的投资收益。
2、战术上，做到“投多、投对、投狠”
一是坚持投资和经营两个抓手，做到“投多”
根据集团“投融资和资产经营管理并重”的投资管理要求, 加之集团自身资本金严重紧缺， 投资的资金来源主要体现在如何增加 资产规模，形成资金资产化－资产资本化－资本证券化的投融资循环机制，逐步依靠自身融资实力，扩大投资规模，提高投资收益，即“多多益善”。具体策略有：首先，积极争取集团部分可经营性资产托管，增加 资产规模；其次，将上缴集团后剩余的资产经营收益连同资产本身一起打包，通过资产证券化进行融资；再次，将资金投向收益较高的 ，形成稳固现金流，作为资本利息重要支撑。
二是坚持投资收益结构优化组合，做到“投对”
通过高收益、一般收益和潜在收益项目的股权投资比例调控，坚持高收益和固定回报结合、长投和短投结合、“合投”与“单独投”结合的最佳投资组合，努力实现效益最大化，做到项目不仅“投对”，更要“投好”，具体实施步骤有：
首先，对高收益（房地产）项目，未来2-3年仍继续加大投资规模，大幅提高收益规模。
其次，对一般性收益（加油站、广告等传统交通 ）项目，加大资源重新整合，在未来1-2年探寻 投资基金资源整合的联合，拓宽经营收益路径，争取第三年实现成本递减、收益递增的收益规模高点发展态势。
再次，对潜在收益（金融、能源、传媒等股权投资）项目，未来1-2年逐步增加项目储备（每季度保证一个项目储备）；未来2-3年，适当延伸 类别，逐步增加金融和传媒 的股权投资比例，并储备新兴能源等国家重点扶持 ；力争第三年实现资本市场上市突破。
最后，对收益低下项目，在未来2-3年，根据协议退出机制，逐步清理并退出股权。
三是坚持资本效益最大化，做到“投狠”
在现有 投资规模增大、 投资跨度增加、投资收益稳步增加的情况下，逐步过度到资本市场，鉴于目前国有投资程序重于效益的客观环境，建议操作如下：
首先，从单纯资本股权投资角度，尝试直接投资信誉高、专业强的 基金，谋求资金潜在放大效益，如 整合基金的pre-IPO投资模式。
其次，从资源整合联合上市的角度，未来2-3年，尝试与成熟的创业（ ）投资基金联合，将 自有资源和基金拟上市资源进行有效整合，通过IPO股权退出、股权收购或合并收购等多种退出机制，取得资源性整合上市收益。
股权投资项目的投后管理范文3
关键词：
创投；股权投资；财务管控
中图分类号：
F23
文献标识码：A
文章编号：16723198（2013）21013001
1创业投资企业集团管控相关概念
1.1创业投资企业
创业投资企业是指我国境内注册的，以投资创业初期的高科技企业股权为主要业务的投资类企业。该类企业的最终目的是通过股权转让实现资本增值。
1.2集团财务管控
集团财务管控就是母企业通过一系列的财务制度安排和设计，用财务或非财务方式来对子企业进行控制，以保障自身权益的一种管理方式。
2创业投资企业的市场现状分析
（1）行业整体竞争加剧。2011-2012年国内创投市场连续下降，进入2013年8月，创投机投资额、退出额开始逐步回升。
（2）投资呈现向前端延伸态势。近年来，随着越来越多资金进入创投领域，项目竞争日趋激烈，尤其是在成熟项目和Pre-IPO项目领域，迫使不少创业投资机构开始进行新的战略布局，将投资产业链逐步向早期阶段延伸，以获取更好的项目和更优惠的投资价格。
（3）加强财务管控的必要性。
在创投行业整体不景气，竞争日趋激烈的情况下，加强对创投企业已投项目的管理尤为重要。在IPO退出渠道收窄，探索多渠道的退出机制是实现创投行业资本增值的主要课题。而做好财务管控是这个课题的关键一环。
3创投企业集团财务管控方式
3.1对控股单位的管理
（1）向被投企业派出财务人员。
根据出资比例或相关投资协议，向被投企业派出财务部门负责人或财务总监，代表投资单位管理、监督被投企业财务和会计工作。财务部门负责人或财务总监的考核权由投资单位负责。派出财务人员应就被投单位的重大财务事项及时向派出单位汇报，对损害投资人利益的行为应予制止，制止无效的应及时汇报。
（2）实行资金集中管理，加强资金管控。
资金集中管理可以提高企业整体的资金风险防范能力；发挥规模优势，提高整体资信能力；盘活沉淀资金，提高资金使用效率、降低资金使用成本；提高企业的核心竞争力，实现企业整体利益的最大化。最重要的是能够强化母子企业管控体系及资金监管，提高信息反馈及时性。
（3）以会计集中核算为依托，加强会计控制。
将控股单位的会计核算纳入到集团统一的会计核算系统平台，及时了解和掌握控股单位的财务信息。
（4）以预算控制为抓手，加强事前、事中的控制。
预算反映了企业特定期间内的资源配置状况和经营活动的详细安排。通过预算管理，不仅能够起到规划作用还能够起到监控作用。通过预算分析，可以新的增长机会或明确经营中的问题和风险，从而相应调整经营战略或修正预算，更好地促进企业价值增长。
3.2对参股企业的管理
对于参股权的财务管控，主要是投资项目的投后管理。投后管理是指完成实质性投资起到该项投资退出之日止的投资业务管理过程。
3.2.1根据在被投企业中的股权比例及投资协议，采取不同的投后管理方式
（1）达到派出董事、监事及产权代表条件的，派出相应人员参与被投企业重大事项的管理。
（2）达不到派出人员参与管理的项目，采取定期和不定期的走访被投企业，了解企业的经营和财务情况的方式
3.2.2建立多部门联动的投后管理体系
（1）项目投资完成后，投资业务部门需对投资项目进行经常性的分析检查，了解、掌握其运营情况。
每季度向企业提交投资项目季度管理报告；每年针对投资项目的具体情况提出有针对性的书面管理建议，作为对投资项目提供增值服务的重要内容。
投资业务部门应对投资项目实施动态监控，在发生影响企业投资安全的情形时，应及时向企业汇报，由企业研究采取相关措施。
（2）企业派出人员参与被投企业经营管理的，派出人员应按季度提交被投企业经营情况报告。当出现影响企业投资安全的重大事项时，应及时汇报。
（3）未派出人员参与管理的，由项目团队定期、不定期现场走访被投企业，了解经营情况和财务情况。并按月索要被投企业财务报表、财务分析，提供投后管理报告
（4）财务部门负责对数据的汇总，分析，并及时提供决策有用的信息。
4实施全面风险管理，保障财务安全
以企业风险控制总监为中心开展全面风险管理工作，逐步建立健全风险管理体系，最大限度地规避、减少风险事件造成的损失，确保企业安全、健康地发展。
（1）加强风险防控体系建设。建立起全面风险管理体系，运用风险管理手段对风险控制指标实施动态监控，做到对市场风险、流动性风险等重大风险的识别、评估和应对。
（2）加强投资过程风险控制。健全投资管理制度，明确和规范投资决策程序、投资风险管控重点以及各部门、各决策机构在风险控制过程中的职责。
（3）加强合规、法律事务管理。加强企业规章制度建设，确保各项规章制度和措施落到实处，确保经营活动合规合法。
股权投资项目的投后管理范文4
如今这位厦门创投常务副总经理觉得自己还很年轻，他所在的平台也相当年轻，2011年12月底这个作为厦门金圆投资集团旗下的创司才正式挂牌成立。这是一种新的排列组合，作为投资人中的“后起之秀”，林华希望自己能够帮助厦门创投打造成未来的海峡两岸股权投资中心。
他风格就如厦门的城市性格，温稳、涵雅，而非激进，这使他在投资中更为偏爱成熟型的企业。同样，厦门创投也致力于将政府财政资金与地方民间资本结合起来，拉动整个地方产业链的升级。
“这需要我们关注一些处于成长期并且有行业背景的企业。在企业考察上，不允许我们有一点轻怠，毕竟是要对企业和投资者负责。”
2012年，拥挤的投资界已感受到丝丝寒意，监管力度加大与市场的胶着，为PE和VC投资判断方向增加难度，同时投资后管理问题日渐突出。
在林华看来，好项目需要的是“养”，最直接的目的就是让自己手中握有的资产质量不断提高，同时还要提高资产运作的效率。
“在如今这样的市场下，你已经无法在进入的时间点通过价格竞争来获得高额的回报。因此，如果要获利，只能在‘管’上下功夫，不断要去思索和探讨怎样进一步改善资产的质量，让其变得更有效率，能够发挥更好的作用，这样在退出之时才可能获得更多的利益。”
“国字号”的四两拨千斤
2005年时，富有“传道授业”理想的林华曾经创办过一家教育机构，但最终将其转让。他告诉记者：“当时新东方集团的发展情况势如破竹，小型的机构在初创期无法与其比拟，从个人的职业生涯规划来考虑，我选择了放弃。”
他去了美国读MBA，这是他人生中的第一个转变。此后林便转行从事债券业务。这为他最终进入投资界铺了路。
他在回国后进入中国广东核电集团，在这里完成了几笔数额高达十几亿美元的跨国并购。
创业经历和几次跨行业的经历，给林华带来的，是在发展速度极快的诸如教育行业和新能源领域等方面的熟悉，以及对投资项目的独特见解。
林华目前所在的厦门创投是一家国有独资企业，主要以做母基金为主，属于地方财政的出资代表，是厦门市政府主导的创业投资和产业投资平台。
国字号创投机构在“四两拨千斤”、追求投资回报的同时，还被赋予了一个特殊的使命，即通过资金引导，加速地方性战略新兴产业发展，并推动产业转型升级。
这些本土资金雄厚的国资创投，无疑将首先投资在本土中小企业，这也有利于破解当下一部分中小企业融资难题。
在林华所关注的新能源产业，经过了2009年时期发展的黄金时代，众多投资机构已深浸其中。但而今市场变化，政策收紧、企业低价竞争白热化让国内新能源产业一夜间经历冰火两重天，这不仅令实业“大佬”们煎熬，更深深灼伤了很多PE、VC机构。
林华对此看待比较冷静，首先他并不认为这个领域投资行情已过，他说：“在利益的趋势下，人们的欲望往往特别疯狂。对于投资，跟着一堆人去抢一个项目，通过价格取胜，原本就不是一个特别好的办法。”
一个项目投入之后的回报期大约需要3至5年或者更长的时间。所以投资一个项目，更多的是应该从未来整个产业布局角度考虑，看到一个产业3至5年后的发展前景。同时，还是需要寻找一些产业背景雄厚的企业，对于新能源领域来说，这些因素是投资制胜的“法宝”。
他表示未来仍然继续关注新能源领域的投资。例如风电方面，除了产能略显过剩的风电整机制造外，一些高技术零部件还是存在一定的投资空间。光伏方面，光伏电池及组件细分行业处于产能过剩状态，投资趋于饱和，但另一些技术优势明显的领域中则仍隐藏着投资机会。
除此之外，当然，他兴趣所在的教育领域也是投资关注的重要行业，自身的创业经历使其能够在这个领域的投资显得游刃有余。“教育方面一直是我关注的重点,虽然目前我们的基金是引导基金,不做投资具体的项目,但一旦发现好的教育投资项目就会推荐给我们参股的基金进行投资。”
注重企业实力的差异化投资
目前，似乎还没有人对林华本人或者厦门创投的投资风格总结上一二。但从林华的言谈间可以看出，他和厦门创投看重投资责任感，最常说的就是“为投资人和企业负责”。
“很多因素要求我们必须稳健投资。”显示出他们的投资以成长期项目为主。这或许也与林华本人有关，他是一个马拉松项目爱好者，曾参加了2004、2005年厦门马拉松全程比赛。众所周知，长跑最关键的，在于耐性、在于节奏。
“通过什么获利，是选择投资项目的关键。除了钱之外，你还能够给企业带来什么？如果你能够给企业带来不仅仅是资金方面的支持，那么你获得的会更多。”
近年来，国内股权投资机构，尤其是新兴的机构，大多都集中投资Pre-IPO项目，这个阶段的投资安全性最高、回报最快。真正发展到这一阶段的企业可能并不像初创期种子期的企业那么缺钱，而更希望选择一个长期的战略投资伙伴。
“如今股权投资通过Pre-IPO进行套现套利的情况越来越少，那么PE如何获利？更多的是通过提供各方面的服务帮助企业成长，即便在退出之后还能不断地为企业创造价值，事实上是通过让企业不断获得利润而使自身获利。”
他将企业本身的产业背景与实力列为投资首要考虑因素，这些因素能够使得企业在增值方面有比较大的优势；其次考虑行业因素与城市发展因素，比如，该项投资是否能够促进产业升级与整合。
成立约半年的厦门创投目前已参股设立3家基金公司并参投了4只基金。参股的3家基金公司为建信金圆股权投资管理有限公司、厦门京道联萃创业投资基金管理有限公司、厦门赛富创业投资管理有限公司。
他们这样描述自己的投资目标：引导包括台湾资本在内的社会资金参与创业投资和股权投资，促进厦门新兴产业和支柱产业的发展和产业结构升级，培育和发展更多当地成长型企业资源。
其中，建信金圆基金管理规模4～5亿元，已初步完成募集。赛富基金是与阎焱领导的赛富亚洲投资基金合作，目前管理规模2.5亿元，投资厦门比例50%，投资信息产业不低于60%，投资中早期项目不低于60%。
理所当然的，厦门创投关注的是国家“十二五”规划中所列出七大战略新兴行业，包括节能环保产业、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造产业、新能源产业、新材料产业、新能源汽车产业。
“我们的竞争优势在于具备政府资源的公信力，发挥金融杠杆效应，带动民间资本。这同时也是我们的责任。”
并购是产业整合的需求
据相关数据，目前国内股权投资通过IPO退出的比例，占我国股权投资机构退出比例的80%以上。
证监会公布的首次公开发行股票申报企业信息显示，截至6月，共有704家企排队IPO，其中111家已通过发审会，剩余593家企业仍在排队待审。投中集团统计，在704家排队企业中，有VC/PE背景的企业达到287家，占比达40.8%。值得注意的是，当前的二级市场股票市盈率的倍数不比从前，不少新股甚至在上市首日跌破发行价。
林华认为，虽然从短期来看IPO依旧为PE退出的主要方式，但是从企业的自身的角度来看，一些企业本身并没有达到IPO的条件，按照美国的经验，这类企业更应当采用并购方式。
在欧美相对成熟的市场上，并购基金占据主流地位，至少有60%～70%左右的项目是通过并购退出实现的。作为战略投资者，并购基金往往以控股型收购为主要手段，进入企业之后会给企业带来财务控制以及管理结构优化等方面的改革，待将企业培育孵化到一定规模之后，再寻找买方实现退出。
可见，产业发展和企业成长客观上需要并购整合的过程，达到一定规模尤其是已经在产业内占据龙头地位的企业和上市公司有很强的并购意愿，以此实现公司战略和企业不断壮大发展的需求，包括市值管理和超募基金的使用。从这个角度来看，并购也将越来越成为国内PE青睐的退出方式，且未来可能成为比IPO更为重要的退出渠道。
“从另一个角度来说，IPO需要等待的时间太长了，有的企业根本就等不起。”
投后管理：“养”的功夫
这个年轻的投资人一直有一个概念：“买得好不如养得好”。
“说的通俗一点，PE要赚钱，必须在‘养’的方面下功夫。”他对记者说。
如今，价格竞争的时代已经过去。“实际上投资的时候，资金与项目是不成比例的，往往是很多钱去抢很少的项目，在投资时点获利并不多。”
林华告诉记者，眼下PE的获利，投后管理显得越来越关键，通过改善资产的质量让企业变得更有效率。
“你看财务报表的左边和右边，左边是资产，右边是资本结构。钱是普通商品，你有我也有，怎样判断你的钱比我的钱更厉害？”
林华的判断标准就是：谁能够改善资产的质量，让其变得更有效率，使其能够发挥更好的作用，谁就获利更多。
尽管在市场前景不明朗、投资环境复杂多变的当下，为保证投资效率和投资资金的安全，众多的投资机构选择对其投资的项目不再“放养”。但这并不意味着作为投资人会去干涉企业本身的具体业务及战略决策。
林华说，对于一个PE机构而言，他们是投资企业背后的支撑，PE机构给予企业的不仅仅是资金、客户、资源等各方面的支持，更多的是让企业有更好发展的空间。
“关键在于投资一个企业要知道他们缺什么，真正理解这一点，才能令资产质量不断提高，同时沟通也更加有效率。”
据清科集团研究中心的一份报告认为，相对于中国目前投资的膨胀度，投后管理还很不成熟，随着创投市场的发展，下一阶段竞争的优劣将聚焦于投后管理方面。随着投资加大，必将带来PE、VC机构投后管理团队的进一步扩充，专职投后管理团队成为创投机构部门设置趋势。创投将更加注重人才体系的培养，更加重视为企业提供增值服务，建立更为良性的投资链。
“我希望各方面对投后管理的深入不仅仅停留在表层，站在对方的立场上考虑双方的问题或许会更加理性。”
股权投资项目的投后管理范文5
关键词：投资人；被投资企业；管理意识；管理机制
中图分类号：F832 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.01.26 文章编号：1672-3309（2013）01-69-03
私募股权投资基金①一般包括“募、投、管、退”四个环节，四个环节缺一不可。但长期以来，我国私募股权投资基金过多地强调了“退”，将主要精力放在寻找PRE-IPO企业上，投完之后短时间内上市并获取巨大收益，从而吸引更多资金追随。但从近期证券市场持续低迷以及IPO通道一度被封导致大量资金被套入其中的现状证明了这种模式是不可持续的。当然，资金募集和筛选投资对象亦非常重要，但我国私募股权投资基金往往忽视的就是投后管理，很多股权投资管理机构内部甚至连专门的投后管理部门都没有。而恰恰就是投后管理决定了将来的退出通道是否畅通，不管是IPO退出、并购退出还是其他方式。
一、国内外研究综述
1984年，美国经济学家Tyebjee和Bruno在其共同著作中首次提出了投资后管理的概念，并将投后管理的内容归纳为4个方面：协助招募关键员工、制定战略计划、筹集追加资本、组织兼并收购或公开上市等。Knockaert等将投后管理活动分为监控活动和增值活动两部分，其中增值活动包括协助被投资企业制定战略计划、充当管理团队的参谋、招募CEO或CFO等高层管理人员、招募新员工、联系潜在客户、组建有效运行的董事会、运作管理等；监控活动包括监控财务状况、市场营销状况、监控股权变动、CEO的报酬、追加借款情况等。
项喜章在广泛吸收国内外有关研究成果的基础上，结合我国实际对投后管理的内容、特点以及进行投后管理应考虑的因素等进行了系统阐述，他指出：投后管理的主要内容可分为两部分即增值服务和风险监控，其中增值服务是指投资人为被投资企业所提供的一系列咨询服务，具体内容包括帮助寻找和选择重要管理人员、参与制定战略与经营计划、帮助企业筹集后续资金、帮助寻找重要的客户和供应商、帮助聘请外部专家、帮助实现并购或公开上市。张丰、金智认为，投资人应积极参与被投资企业管理，为被投资企业提供各种增值服务和必要的监督。
二、我国投后管理现状
（一） 投资人缺乏管理意识
我国私募股权投资从上世纪80年代中期开始萌芽，发展情况一致不温不火，直到因2005年股权分置改革而引起的空前绝后的中国证券市场繁荣，带火了私募股权投资行业。在这种大环境下成立的股权投资管理机构，往往把主要精力放在了寻找PRE-IPO项目上，投完之后即静待其上市，并在解禁期结束后套现走人；很少有人去关注企业自身的发展情况，更没有心思去搞好投后管理，为被投资企业提供所谓的增值价值。
（二） 投资人缺乏必要的机构与人员设置
我国目前的股权投资管理机构除了规模较大、成立时间较长、实力较为雄厚的少数几家外，一般的机构设置均分为前线、中线和后线，前线指投资团队，中线指法律合规或风险防控，后线指财务、人力及行政部门等。从功能上讲，投资团队是股权投资管理机构的核心团队，中线和后线都是为投资服务。可以看出在“募、投、管、退”四个环节上一般只有投资占据核心位置，而其他几个环节上甚至都不设置相应的岗位。募资的事情一般都是由公司高层人员负责，“管”一般都是由相应的投资团队负责所谓的投资后管理，即谁投资谁负责。但是对于投资团队来讲，一是缺乏必要的专业知识，对被投资企业进行投后管理亦是一项较为专业且复杂的工作，非专业人员难以胜任；二是投资管理团队的精力和时间大部分都集中在投资业务上，很难再有时间和精力去管理被投资企业。故这种投资后管理一般都流于形式。
（三）投资人缺乏必要的管理机制
缺乏必要的管理机制表现在两个方面，一是不能对被投资企业进行有效的风险监控，二是无法为被投资企业提供有效的增值服务。
1、被投资企业一般都是处于初创期或者虽已度过初创期但缺少继续发展资金的中小企业，创业者掌握着被投资企业的完全信息；投资人与创业者之间存在着信息不对称现象，从而可能导致在投资前及确定投资的过程中存在逆向选择问题，而在投资后这种信息不对称往往可能导致道德风险的发生。道德风险主要表现为：（1）资本滥用：创业者可能将投资人投入的资金用于其他的非约定用途。（2）过度投资：创业者在获得资金后在投资方面有可能变得没有节制，而并不考虑其投资项目是否最优以及投资规模是否适度等问题。（3）财务造假：被投资企业获得投资后，创业者可能制造虚假财务信息，向投资人提供虚假的财务报表。（4）职务消费：创业者可能购买豪华轿车、租用高档写字楼等，在缺乏监督的情况下大肆增加不必要的消费。（5）消极怠工：创业者在获得投资人的资金后，可能消极怠工、出工不出力、丧失创新精神和冒险精神。
2、获取企业发展所必须的资金是创业者进行股权融资的初衷，但被投资企业所需要的往往远远不止这些。由于被投资企业大部分都是初创企业，创业者一般以技术性人员为主，所以被投资企业往往在许多方面需要投资者给与支持：（1）被投资企业在发展初期往往没有建立系统的法人治理结构，有的甚至还保持着一人公司的简单架构，投资人需要协助创业者在被投资企业内部建立包括股东会、董事会、监事会及总经理等在内的一整套治理结构，完善公司章程，明确各个机构的职责范围及职能设置。（2）创业者在企业发展初期，往往缺乏对于所处行业的整体分析、市场定位以及企业发展的整体规划等，此时被投资企业迫切需要投资人能够协助其分析行业状况以及其所面临的市场状况，并根据分析结论结合被投资企业自身特点制定战略计划、投资方案等。（3）创业者往往比较关注产品市场而忽视资本市场，不能充分利用企业自身优势借助资本市场融资；同时缺乏必要的企业并购、重组等方面的专业知识，投资人应该向被投资企业提供相关服务。
（四）创业者不愿意接受管理
创业者将企业从无到有一手培养起来，对企业往往具有很深的感情，若不是因为资金问题他们一般不愿意别人插手企业的发展情况；即使进行股权融资之后，比较强势的创业者亦不愿意投资人过多地过问企业的事务。现实中因争夺对被投资企业的管理权而导致创业者与投资人反目的情况也不鲜见。
三、建议
（一）建立必要的管理模式
这一点非常重要，关系到投后管理是否能够正常进行以及风险监控目的能否实现。这一步是在投资人与被投资企业进行投资谈判并在签署投资协议的过程中完成的，投资人必须在正式投资协议中明确其相应管理权利。主要方式有：（1）派驻董事，因为投资人一般进行的都是财务投资并不追求控股，故一般只能派驻一名董事，无法掌控董事会的通过事项；故一般投资人均要求一票否决权，并详细约定一票否决权所能够适用的事项；此项权利一般都会遭到被投资企业其他股东的抵触，但务必坚持。（2）派驻财务负责人，由于投资人与被投资企业之间的信息不对称，投资后易发生道德风险，故派驻财务负责人或副职负责人亦非常重要，财务人员一般为常驻人员，并且因为其职务关系可较为全面地掌握被投资企业的各种动向，但会增加投资人的投资成本。（3）派驻其他管理人员，这一点可视情况而定。
（二）提高管理意识并配备相应管理人员和管理架构
投资人首先要提高投后管理意识，那个靠抢PRE-IPO企业获取高额回报的时代或许将一去不再复返，退出渠道将更多依靠并购市场，在并购市场上拼的是企业的真实价值，所以提高投后管理水平、切实提高被投资企业的真实价值必须提到日程上来。股权投资管理机构应该把关注重点重新调整，合理地分布在“募、投、管、退”四个环节上。投资一个好企业固然重要，但管好一个企业更加重要，一个好企业若没有好的管理亦有可能由好转坏，管理与将来的退出的联系相较于投资来讲更加紧密。股权投资管理企业应该在企业内部设立专门的投后管理部门，并配备专业的投后管理人员，每一个投后管理人员有明确的工作范围和职责，保证每一个被投资企业得到适当的投后管理。
（三）建立完善的管理机制
有了管理模式和管理人员之后，就是切实履行好管理职责，所以必须建立完善的管理机制。（1）要求被投资企业定期将每月的财务报表提交给投资人，投后管理人员应该对被投资企业每月提交的财务报表进行分析研究，并与之前的资料进行同比和环比比较，实时发现被投资企业出现的任何问题并随时要求被投资企业做出解释以及相应解决和应对办法。（2）定期参加被投资企业的股东会、董事会。被投资企业在召开股东会、董事会之前都会将相应的议案发给投资人，相应负责人必须对议案进行详细研究论证，这是投资人参与并影响被投资企业的重要方式。若想充分发挥审核功能，则相应负责人员必须长期保持对被投资企业的关注和了解，以及对于被投资企业所处行业、市场、上下游企业等的准确分析和把握。（3）不定期电话沟通或现场调研。针对在第一或第二项工作中发现的问题要及时与被投资企业管理层进行沟通，电话沟通是最为简便的方式，但是仅仅电话沟通有时候得到的信息是不充分的，故需要现场调研，并与相关管理人员进行面对面沟通。并且这种调研应当是不定期的，不给被投资企业充分的准备时间，不经意间得到的信息往往才是最真实的。这种现场调研应当保证每个月至少有一次，电话沟通更应该随时进行。
注释：
①本文中的私募股权投资基金做广义理解，包括但不限于风险投资基金、并购基金、夹层基金、私募股权投资基金（狭义，即PE）等。
参考文献：
[1] 项喜章.论风险投资后管理[J].探索，2002，（04）：96-101.
[2] 张丰、金智.基于层次分析法的风险投资后管理行为研究[J].科技管理研究，2000，（09）：426—431.
[3] 范秀岩、李延喜.风险投资后续管理的内涵[J].工业技术经济，2005，（01）：119—130.
[4] 刘健钧.创业投资原理与方略[M].北京：中国经济出版社，2003：28—30.
股权投资项目的投后管理范文6
【关键词】 长期股权 投资质量 分析
长期股权投资是指企业持有的不准备随时变现、持有期超过1年、因对外出让资产而形成的股权。该项目通常核算四种权益性投资业务：企业持有的对其子公司的投资（单独控制投资），对合营企业的投资（共同控制投资），对联营企业的投资（重大影响投资），以及企业持有的对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资。
1. 投资目的与投资方向对投资质量的影响
1.1以巩固核心竞争力为目的的投资
企业出于战略性考虑进行对外长期投资，如通过对同行业竞争对手的兼并来消除竞争并扩大自己的经营规模，通过对重要原材料供应商的投资或了解当地市场的承销商的投资而使企业的价值链得以完善等。这些投资都在一定程度上巩固或提升企业的核心竞争力，并在技术、管理、市场等方面对受资方产生实质性贡献。为此，其未来的投资收益是值得期待的。
1.2以分散经营风险为目的的多元化投资
按照财务管理理论，企业的投资方向越是多样化，企业的经营风险越小，企业获取稳定收益的可能性越大。但多元化经营的前提通常要求企业本身应该具有较强的核心竞争优势，防止因过度多元化而分散有限的资源导致投资损失。
1.3以资本运作为目的的投资
某些急需资金的企业因为自身的融资空间已经饱和，于是将有限的资源投资于子公司（或新成立子公司），从而改善子公司的股权结构和资本结构，目的是由子公司进一步进行股权或是债权融资。这种投资通常没有明确的经营战略动机，仅仅是为了融资。这种情况在财务报表中通常表现为：伴随着当期投资规模的增加，母公司的长期股权投资金额会大于合并报表的金额，表明母公司主要是对控股子公司的投资，母公司根本没有筹资活动的现金流入，而在合并资产负债表中少数股东权益金额增幅较大。这种以融资为目的的投资，通常很难期待会有正常的投资收益。
2. 投资所运用的资产种类对投资质量的影响
企业以货币资金对外投资，由于货币资金具有投资方向不受限制、使用灵活的特点，企业投资方向的可选择性较强，对企业投资方向的多元化具有直接贡献；企业以表内的非货币资源对外投资，有可能是企业在实施资产重组战略，但其投资方向受原有资产结构和质量影响较大，受资方可能与企业的原有经营活功具有较强的相关性，这种投资的收益与企业自身的盈利能力具有较强的一致性；企业以表外资产对外投资，应该被认为是企业表外资源价值实现的一种方式，而这种投资的收益会以为表外资源价值的波动而受到影响。
3. 投资收益的构成及质量分析
利润表中的投资收益通常由以下部分构成：出售投资而获得的转让收益、债权投资产生的利息收益、股权投资成本法下的获利收益、股权投资权益法下的收益。与长期股权投资相关的投资收益有两类：成本法下的投资收益和权益法下的投资收益。报表分析中应了解不同的投资收益具有不同的质量。
在成本法下，企业的“长期股权投资”项目，通常仅反映初始的投资成本，此后追加或收回投资应相应调整长期股权投资的成本。在投资发生重大的、持久性的、不可逆转的贬值时，才对“长期股权投资”项目作减值处理，并确认资产减值损失。当收到被投资单位分发的股利时，确认投资收益。可见，成本法下的投资收益会有效为确定的现金流保证，收益的质量一般较高；成本法的缺陷在于对受资方减亏状况的信息反映得不够充分。
在权益法下，受资方接受投资后获取利润，不论是否分配现金股利，投资方均按照持股份额确认投资收益，同时确认长期股权投资金额的增加。在受资方分配现金股利时，则视同投资收回，相应冲减长期股权投资的金额。从整体来看，受资方不可能将其实现的净利润全部作为现金盈利进行分配。由此，权益法确认的投资收益通常会大于对应的现金流量，甚至出现没有现金流量的投资收益。可见，权益法对受资方盈亏状况予以了充分的披露，但该方法容易导致利润的现金流的脱节，容易引发投资收益和长期股权投资中不能利用的“泡沫”成分，值得关注。
综上，对长期股权投资产生的投资收益的质量判断，可以借助于报表附注中关于投资收益构成的明细说明，以及利润表中“投资收益”与现金流量表中“分得股利或利润所收到的现金”项目的金额之间的差异规模进行分析。投资收益的现金实现能力越强，通常说明其质量越高。
4. 投盗核算方法的滥用对投资质量分析的误导
现行会计准则对长期股权投资核算方法的适用条件做了调整：对单独控股的投资由原来的权益法按成本法核算，在子公司取得盈利的情况下，母公司的资产和利润与原来采用权益法相比会有所下降，但在一定程度上减少了母公司利用子公司业绩进行自我粉饰的空间，使得母公司的经营业绩变得相对真实。同时，由于改用成本法使受资子公司的业绩状况在母公司的报表中难以反映，此时应借助于合并报表与母公司报表中的核心营业利润的差异来判断子公司的经营业绩。
5. 长期股权投资减值准备计提情况对投资质量的影响
现行会计准则规定：按照成本法核算的、在活跃商场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资发生减值后，应当将该项投资的账面价值与按照类似金融资产当时市场收益率对未来现金流量折现确定的现值之间的差额，确认为减值损失，计入当期损益，计提的减值损失，不得转回；其他的长期股权投资项目，当可收回金额低于其账面价值时，应当将其账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减慎损失，计入当期损益，同时计提相应的资产减值准备，资产减值损失一经确认，在以后台计期间不得转回。可见，长期股权投资减值的计提情况是我们分析其质量的又一观察点。
值得注意的是，现行会计准则对该项目的会计处理充分体现了谨慎性原则，企业无法再通过转回资产减值准备来操纵利润，从而使得利润操纵空间变得越来越小，在一定程度上提高了财务报告的真实性。
6. 长期股权投资对企业财务状况的实质性影响
从上述分析中可以看到，长期股权投资对企业财务状况有着实质性影响，将有助于我们对长期股权投资质量的把握。
6.1长期股权投资在很大程度上代表了企业长期不能直接控制的优质资产
我们已经知道，长期股权投资按投资方对受资方有表决权股份的持有情况，可分为无重大影响投资、重大影响投资、共同控制性投资和单独控制性投资。对无重大影响投资，投资方仅有到期收取受资企业盈利的权利；对重大影响投资和控制性投资.虽然投资方对受资方的经营决策有重大影响力或控制权，但投资方与受资方毕竟是两个独立的经济实体，投资方的影响力和控制权的行使与直接支配有关资源仍有重大差别。
6.2长期股权投资代表了企业高风险的资产区域
这里的高风险，是指按照账面金额回收投资的风险以及企业获取稳定收益的风险。对长期股权投资而言、在企业为有限责任制的情况下，投资方的股权投资一般不能从被投资方撤出。投资方如果期望将手中持有的股权变现，就只能转让其股权。而转让价格将取决于双方的意愿及双方讨价还价的能力。这就是说，企业的长期股权投资，要么不能收回，要么以不确定的价格转让。这就使得投资方在回收投资中的损益难以预料。在持有收益方面，股权投
资方获取股利收益必须同时满足两个条件：①被投资方有可供分配的利润；②被投资方有用于利润分配的现金。可见，股利收效的获取也具有一定的不确定性。
参考文献：
[1] 刘嫦，李立新.新疆冠农股份长期股权投资项目分析[J] 石河子大学学报（哲学社会科学版） 2012（03）.
