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金融危机股票走势范文1
随着计算机技术、人工智能、模式识别和数据分析方法的发展，数据挖掘（Data Mining）这门课程在20世纪末、21世纪初迅速建立。数据挖掘［1］就是从大量数据中获取有效的、新颖的、潜在有用的、最终可理解的模式的非平凡过程，所挖掘出的知识可以帮助进行决策支持、过程控制、信息管理、查询处理等等。数据挖掘在金融行业的应用，产生了金融数据挖掘这门学科。笔者在教学中发现，金融数据挖掘教课书中的案例数据偏小，学生难于直接体验到从经济数据中挖掘出的模式的用处，在教学的过程中大多数学生都反映不知道挖掘出的数据有什么用，导致这门课程的实验教学达不到应用的要求。
文献［2］给出了常用的数据挖掘技术在金融领域的应用，并给出实例研究；文献［3］针对当前本科数据挖掘教学的教学侧重点定位不准确和实用性实验教学缺乏这两个问题，提出了分别针对理论教学和实验教学的教改方案：理论教学应考虑到本科生的数学基础和就业趋向，应着重数据预处理环节而轻视算法细节，实验教学中应多开设一些应用型数据挖掘工程项目；文献［4］针对金融危机环境下的金融类课程教学提出应在课程设置、考核手段、教学手段等作出相应的更新调整。文献［5－6］分别强调案例教学和应用型人才培养的关系以及针对传统案例教学的不足而提出新的案例教学模式。考虑到本校学生大都是经济金融类背景，对金融领域尤其是证券市场所发生的事情充满兴趣，在教学中直接引导学生利用实时的股票交易数据进行探索，提高了学生学习积极性。
2证券市场分析法在数据挖掘实验教学中的应用
证券市场具有高收益与高风险并存的特性，人们一直都希望能够掌握其运行规律，并进行分析与预测。在股票交易事务处理中，每天有以交易信息为主的大量数据汇入数据仓库，这些数据无疑对股民了解股市的走势，做出正确的投资决策至关重要；经济学家分析不同层次用户的投资行为和各种股票之间的关系，及时发现股市中的非正常行为；各上市公司和政府部门出台新的方案等诸多方面具有重要的参考价值。在教学过程中，强调的是学生将所学的数学挖掘算法或者模型应用到实例的能力。
2．1结合市场趋势分析讲解分类与回归
分类与回归是数据挖掘的重点内容，讲解到这部分内容时，需加强实验教学的强度，这样才能加深学生的理解和应用能力。笔者在讲解这部分内容时着重要求学生从上市公司的财务报告中搜寻数据进行各种回归分析；然后自己拟定印象大盘指数的因素，对大盘指数进行预测分析。国内外大量实证研究结果表明：上市公司定期公布的财务报告具有很强的信息含量，但是当期会计盈余数据的信息会在披露前后在股票市价中迅速得以体现。因此对于中长期投资者来说，重要的是预见未来盈利。质地优良且未来具有较高盈利增长能力的公司是中长期投资者普遍关注的对象，因为只有这类公司才能给投资者带来持续的回报。而财务报告包含了大量描述公司经营状况的数据。这些数据应能为投资者提供关于公司未来盈利能力的信息。对于中长期投资者而言，需要做的就是利用这些信息挖掘出未来能够具有较高盈利水平同时又具有较好的成长性公司。引导学生采用Logistic回归，决策树和神经网络建立预测模型，试图寻找未来具有较好的业绩和增长能力的上市公司，并用时间序列分析建立上证指数预测模型。
2．2结合股票分类讲解神经网络等
证监会等机构按照行业、概念等对股票进行很多分类，这些分类对投资者只能起到一些基本的辅助作用。投资者更关心的是哪些股票的走势是相近的，或者那些股票可能会成为ST股，或者哪类股票接下来可能被资产注入或者重组之类的。这些需要用数据挖掘技术进行分析处理。预测一支股票的走势几乎是不可能，但是通过相关分析，可以找出一支股票的走势与另一只股票走势的潜在规律，比如数据挖掘曾经得到过这个结论：“如果微软的股票下跌4％，那么IBM的股票将在两周内下跌5％”。利用历史数据，选取主要的影响因素，可以对所以上市公司的股票进行聚类研究，这样能发现哪些股票属于同一类型，属于同一类型的股票应该具有某些相似的性质，因此能得出一些有用的结论。另外，还可以定义强弱势，然后对全部的股票进行分类学习，根据学习出来的模式，对未来的股票进行预测分类。在教学的过程中，尤其是讲解神经网络时，要求学生下载全部的交易数据，按照自定义的分类指标，将所有股票进行分类研究。比如选取2011年4月19号沪深两市所交易股票，以每笔换手率，涨速，量比，总换手率，内外比，振幅为因子，将涨幅大于1．5个百分点的股票归为＋1类，跌幅大于一个点的归为－1类。将数据随机化后，选取70％进行训练，30％进行测试；由精度来观察以上因素对股票涨幅的影响并进行修正。
金融危机股票走势范文2
摘要：虚拟经济对实体经济的作用体现在正反两个方面。一方面，虚拟经济的发展有利于促进资本集中和社会资源的优化配置，促进经济增长。另一方面，虚拟经济的过度投机会扭曲消费行为，影响实体经济的运行安全。因此，研究二者的关系，积极发挥虚拟经济对实体经济的正向作用就显得尤为重要。
关键词：浅谈 虚拟 经济 实体 作用
实体经济与在其基础上产生的虚拟经济是现实经济中并行的两个经济体系，它们相互作用，共同促进社会、经济的发展。金融自由化以来，虚拟经济对实体经济的作用体现在正反两个方面。我国虚拟经济的发展正处于初级阶段，其本身还存在诸多不健全和不稳定的因素。因此，研究虚拟经济对实体经济的反作用，正确处理虚拟经济与实体经济的关系，积极发挥虚拟经济对实体经济的促进作用就显得尤为重要。
一、正面积极作用
1.有利于促进资本集中和社会资源的优化配置，充分体现和发挥市场经济配置资源的基础性作用。正是由于虚拟资本的高度流动性，尤其在现代金融市场高度发达的环境背景下，虚拟经济能够为实体经济提供资金支持和方便快捷的交易支付。虚拟资本的流动引导社会资本由效益较低的企业、行业和地区流向效益较高的企业、行业和地区，进而带动社会资源按照效益最大化的原则进行持续的重组和再分配。从宏观上看，虚拟经济优化了经济结构和促进了经济增长。
2.在推动经济增长的同时，有助于扩大内需和增加就业机会。虚拟经济通过其财富效应刺激消费需求和投资需求，拉动实体经济增长。例如，股市上涨造成的财富效应能够有效地扩大消费需求和投资需求，企业在扩大生产经营规模的同时，对劳动力的需求也相应增加，从而带动就业增加。此外，虚拟经济的扩张，需要大量的金融等专业人才补给，促进了以劳动密集型为特征的服务业的发展。服务业的振兴将进一步刺激内需，吸纳一大批城市新增劳动力和农村剩余劳动力就业。
3.有助于实体经济分散和重新配置风险，降低交易成本。股票市场、债券市场、金融衍生品市场和风险投资市场是虚拟资本为风险配置发展起来的风险配置载体。它可以为大量的投资者分散风险，也可以提供具有各种不同风险等级的虚拟资本，把它们分配给对风险持不同偏好和不同感受程度的投资者。[1]
4.有助于解决实体经济信息不明晰的问题，提高资本运营能力。虚拟经济在运行过程中可以通过信息披露和金融创新，来处理由于信息不对称所产生的问题。企业经营状况的好坏，投资业绩的优劣，可以通过资产价格的信息功能来判断。虚拟资本的高速流动，加快了货币周转、转移和结算的速度，同时也提高了实体经济部门内部的资本运营能力。[2]
5.有助于深化国企改革，推动企业制度创新。对国有大中型企业实行规范的公司制改革，建立现代企业制度，规范公司法人治理结构是国企改革的重要内容。资本市场支持着现代股份公司的创建和日常运转。此外，虚拟经济的发展还是企业制度创新的重要源泉。股份制是现代企业制度的一种主要形式，它的建立和完善离不开股权的分割、设置和交易，而这些都是现代虚拟经济运行的重要范畴。
二、反面消极作用
过度投机危害实体经济。在金融活动中，投机和投资都直接表现为金融工具的买卖行为。投机活动是一种必然的市场行为，随处可见，然而一旦过度投机，势必会对实体经济产生巨大的负面作用。
1.扭曲资源配置，挤占实体经济的资金供给。
2.导致国民收入再分配不合理，拉大贫富差距。
3.过度投机必然会滋生经济泡沫。虚拟经济运行的过程中，由于其自身的相对独立性，脱离实体经济独立发展，自行扩张，一旦其规模和发展速度大大超过实体经济，就会使经济泡沫的成分不断增加。
扭曲消费行为，恶化国际收支状况。当人们看到所持有的虚拟资产价格高涨，预期未来收入将大大增加，就会增加现期消费，若消费过度增加容易导致进口大幅增加，加之企业借贷成本居高不下，劳动力成本加大，会削弱本国产品在国际市场的竞争力。进口大量增加的同时出口会受到抑制，这将导致该国经常项目的贸易失衡，使国际收支状况恶化。
虚拟经济过度发展可能会影响实体经济的运行秩序。虚拟资本发行过量、流通频繁，加上杠杆的放大作用导致银行信贷呆账坏账激增，使银行的金融资产的账面价值大大高于其实际价值而产生金融泡沫，进而会扭曲正常的信用关系，有可能引发债务危机。
由于自身的不稳定性和高流动性，虚拟经济在世界范围内的蔓延会严重威胁世界经济安全，阻碍各国的经济增长。随着全球经济一体化和金融全球化趋势的不断加强，由于一些国家的经济结构存在不合理因素，像对冲基金这种虚拟资产规模的不断扩张可将外部的金融风险和危机传导到一个国家的内部，引发该国的金融危机，并将危机传播至其他国家。
三、反作用的机制分析
投资效应。
1.托宾q值的变动。美国经济学家詹姆斯·托宾在1969年提出了所谓的q值的概念，这个值是企业的市场价值（Market Value）与其重置成本（Replacement Cost）之比，它反映了股票价格与投资之间的关系。一般来说，企业市场价值与其重置成本是不相等的，因此q值一般不等于1。
2.资产负债表效应，即通过资产负债表的结构影响信贷水平。它指的是金融资产价格的变动会影响到企业和银行的资产负债表的结构，从而对投资产生影响。
3.虚拟经济对消费的作用。财富效应，也被称为消费效应，指有价证券等资产价格的波动，导致资产持有者财富的变化，进而导致其消费的变化。最早提出此概念的是美国经济学家庇古，他指出货币余额的变动会使消费者的支出引起变动，财富是消费最重要的决定因素之一。然而，对于财富效应应该重新思考和认识。因此，财富效应究竟有多大作用或其产生的条件问题，需要进行进一步的实证研究。
4.股权变动效应。股权变动效应的作用途径是投票机制。人们在股票市场上“用脚投票”，投资者认为某公司的股票有上涨的潜力，预期能够获益，便买进并持有该股票，反之就卖出。通过这种方式，投资者的买卖交易行为就会对实体经济产生影响，这是因为投资者的行为反映了社会公众对该公司的经营业绩的评价，公司的生产经营状况和发展潜力较多地体现在其发行的股票走势上，进而反馈到该公司的经营活动中。
参考文献：
金融危机股票走势范文3
全球的股市行情，在三月份以来已大幅反弹，但本年迄今，整体仍然录得跌幅。众所周知，不少新兴股市其实有不俗升幅，尤其是天然资源丰富的国家，如俄罗斯及巴西。若以行业划分，则以资源类及科技类股票表现最佳，其中科技股表现较好，具体业绩如何呢?
环球科技股今年的确表现出众，截至5月21日，摩根士丹利世界信息科技指数上升13.6％，同期摩根士丹利世界指数上升3.3％。摩根士丹利世界指数由23个已发展国家股票组成。是公认的环球股票走势指标(见图表1)。
科技行业必有优胜之处才能突围而出，而最重要的因素是科技行业“财政健全可抗海啸”。金融海啸爆发后，“有毒资产”令人闻风丧胆。有些欧美金融机构的资产负债表尤其令人看不透，不但企业负债比率甚高，而且它们的“资产”实际价值有多少，谁也无法得知。相比之下，科技巨头的账目清晰得多，既没有不良资产，更普遍坐拥净现金。以美国苹果电脑及日本任天堂为例，两者持有的现金及现金等值物约相当于其市值的三成!可谓企业的流动资金非常充裕，利于企业发展。
科技企业需求增高
企业现金流充沛可谓企业运转的动力源，有如此雄厚的财政实力，自然可于信贷紧缩及全球衰退期间屹立不倒。更有甚者，比如苹果、英特尔、思科等财政健全的公司可趁金融危机逆市扩充，以低价并购经营困难的竞争对手，增加市场份额，有利于日后做太做强。如果再来看看全球对高科技行业的需求量。你就会更惊讶于此行业高速发展的原由。
原由一 信息科技开支缩减有限
现今全球经济衰退，各国失业率上升，消费者自然要勒紧裤带，各类产品的需求自然下降，科技产品亦不例外。美国的信息科技及通讯研究机构IDC于3月5日便预计，2009年全球个人计算机销售量将下跌4.5％。
只是，科技公司绝非单靠一般个人消费者，企业客户亦是科技公司重要收入来源。预料来源于企业客户的收入所受影响较微，尽管金融危机很多企业为减少开支，可能会裁员、减少员工津贴及广告开支，但不会削减信息科技开支，因为一旦为之，甚者会拖低整体员工效率，导致企业业务发展恶性循环，得不偿失。
更何况从历史数据看，自从2001年美国的众多科技网泡沫爆破后，全球企业已极力削减了信息科技的预算，再削减的空间已不多。因此，相对很多行业，科技行业目前所受的金融危机冲击已算轻微，如果要考虑到企业的运转效率，再次缩减此费用开支的空间非常有限，这是科技行业此轮看好的重要原因之一。
原由二 新兴市场需求持续
巨型的科技股，都在欧美上市，但它们的业务遍布全球，其中新兴市场的业务发展迅速，已成为主要之盈利增长引擎。以芯片巨头英特尔为例，于2007年已有51％营业额来自亚太区(日本除外)。现时欧、美、日均陷衰退，但中国及印度等新兴经济仍有可观增长，对科技产品的需求不断上升，加上科技产品于新兴国家渗透率低，长远发展潜力极大。
科技行业具备自身发展的特点，比如充沛现金流、企业客户的需求不减、新兴市场需求持续等。这些都决定了这个行业发展势头，由此判断科技股票仅从股票估值也可以看到科技股属于高增长行业；科技类股票的市盈率一般较高，过去大部份时间处于20倍以上。而过去五年，标准普尔500信息科技指数之历史市盈率为22.3倍，远高于标准普尔500综合指数的16.6倍。现时信息科技指数的估值已跌至多年的低位，预期市盈率仅得1615倍，与标准普尔500综合指数的预期15.6倍已相去不远。
科技指数预期市盈率与标准普尔500综合指数市盈率仅仅相差1倍，可见科技股与大盘的市盈率差距收窄了，科技股的吸引力相对胜一筹。当经济回稳、信贷危机过去。相信此市盈率差距将再度拉阔。换言之，科技股有望继续跑赢大盘，那么科技基金未来又是否能持续有更好表现呢?
科技类基金，仍有看头
尽管全球科技发展迅猛，但是对于国内的投资者来说，如欲投资科技行业，买A股未必是最好方法，因为内地仍未有顶级的信息科技公司。内地上市的科技股，很多都还未发展成熟，潜力可能巨大，但目前的风险亦然。况且，对一般人来说，要了解各个高科技产品的特点、发展及升值潜力。所要花的精力和时间都很大。这方面可交由优秀的基金管理团队代劳。基金经理会挑选管理优秀、现金流强劲、行业门坎高、估值低的科技公司。若要投资国际顶级科技股，选择环球科技基金，不失为明智之举。
环球科技基金可投资于全球的科技股，而“科技”涵盖软件、半导体、互联网服务、信息科技服务、计算机外设设备、通讯设备等等行业。这类科技股基金一般集中投资于美股，美股约占基金组合的六成至九成。
比如由香港获其证监会认可的环球科技基金之中，资金规模最大的宏信环球科技基金(管理资产达23万美元)，其长线表现亦最出色，三年及五年回报均属最佳(见图表2)，而反映基金波幅的标准差则低于同类基金，可见基金经理于控制风险方面表现不俗。其基金经Stuan O'Gorman自1996年以来研究科技股，于2000#开始管理此基金，另外两位基金经理则分别研究此科技版块具备超过7年行业经验。
评级机构标准普尔去年对宏信环球科技基金进行管理质素评估，给予AA评级，仅比最高的AAA低一级。而据基金长期的业绩表明，此宏信基金于控制风险方面表现较佳，其中一个方法。是分散投资于处身“科技周期”中不同阶段的企业，具体来说，投资的行业中，周期一般可选萌芽、创新、整固、饱和及衰落等不同阶段的科技公司，便可减低经济环境突变所带来的影响。在全球科技股基金中，除了资金规模最大的宏信环球科技基金，长线表现最佳之外，还有别的几只此类基金值得关注。
富达全球科技基金今年表现不俗，跑赢基准指数。至于中长线回报，“富达”则不过不失，大致与基准指数相若。其基金经理采取“由下而上”的选股法，即较少从宏观经济及地域层面分析，而是专注于分析企业的基本因素，包括现金流量、技术优势、产品生命周期、行业门坎、财政状况、管理层往绩、企业管治、行业结构等等。
而联博国际科技基金，短线及长线均略为跑输基准，其表现亦属一般，但此基金颇为偏重美股，截至2月底，美国比重达到84％，反观日本比重甚低，仅得1％。基金由超过20位环球科技与电讯研究分析员支持。值得留意的是，此基金管理费偏高，每年2.0％(同类基金管理费约为每年1.2％至1.75％。
还有富兰克林科技基金也极为偏重美股，截至2月底，美股占组合88％。10大持股全部为美国公司。此基金表现不俗，中长线跑赢基准，于过去一年之熊市中，跌幅更明显小于基准及同类基金，反映其抗跌力及风险控制能力优异。与富兰克林科技基金相反，安本科技基金的美股比重最低，仅占组合41.1％。安本反而颇为着重亚太区公司，例如日本、南韩、台湾及香港分别占基金组合之10.8％、5.3％、50％及4.9％。
安本的选股较为特别。苹果、英特尔、国际商业机构(IBM)、思科、谷歌这些耳熟能详的公司，于各科技股基金的10大持股中差不多必定榜上有名，却于安本科技基金中未见踪影。“安本”的头号持股，反而是欧洲上市、较不为人知的Wincor Nixdon公司。虽然安本选股较“另类”，却未有令其回报与基准有太大差异。值得一赞的是，安本科技基金的波幅颇低，仅次于宏信环球科技基金。
著名基金公司“贝莱德”的贝莱德世界科技基金今年表现最佳，但长线表现最令人失望。自2004年起，每年均跑输基准指数。
金融危机股票走势范文4
资金流向也显现出同样的趋势。据统计，新兴市场股票基金在经历了2013～2016年长达四年的净流出年份之后，2017年迎来资金流入。今年3月份，流入亚洲新兴市场（不包括中国）的外国资金增至153亿美元，创下去年年中以来最大月度增幅。这已经是亚洲新兴市场连续第三个月录得净资金流入，接近去年后3个月的资金流出量。
投资市场“风水轮流转”，是什么原因导致投资者再次开始关注亚洲市场呢？
美元或进入周期顶部
首先，美元走强放缓为新兴市场资产带来了极好的上涨动能。从过往美元上涨周期来看，新兴市场货币往往会因为美元的走强而承压，进而对投资新兴市场资产的资金流入带来阻力。自2011年以来，美元相对于贸易伙伴货币篮子上涨33%，在此期间，美元资产大受欢迎，美国股票上涨超过106%，大大超过全球股指22%的总回报（以美元计）。
美元在v时6年的上涨周期后，很可能已经进入周期顶部。自特朗普上台之后，减税增支、收窄贸易逆差、吸引企业海外利润汇回等政策承诺成为美元大幅上涨的逻辑支撑，但这些政策是否真的能够完整推行，随着减税政策的推迟，特朗普交易从预期回归现实，美元指数也开始反映“理想与现实”的差距，放缓上涨的脚步。目前看来，美国实质利率仍然处在历史较低区间，上世纪80年代初和90年代末9%的高利率时代难以重现。虽然能源价格上涨带动通胀回升，但尚未达到激励美联储快速加息的地步。花旗预计美联储2017年可能会再有2次加息，加息步调会较为缓和。花旗对美元的中期看法是强势依旧难以大跌，但快速上涨的大牛市已成为历史。
美元进入盘整区间，将为非美资产带来反攻机会，最后非美资产阵营中谁会跑出呢？这就要谈到亚洲资产受到青睐的第二大主因，长期鹤立鸡群的增长速度和低估值。
亚洲新兴市场经济增速超出预期
宏观经济层面新兴市场经济普遍比发达国家经济体增长速度要高，这在投资市场已经不是新闻，更能影响股票走势是经济与企业盈利的增速是否能够维持并且超越预期。随着亚洲大部分央行维持宽松货币政策，以及全球经济向好，亚洲经济体的宏观环境也在改善。区内贸易增长，以及一季度中国经济数字好于预期等好消息继续给投资者注入强心针。对于亚洲境内外向型经济国家，预计本年度盈利增长可达17%，尤其值得期待的是周期性行业。
从估值角度而言，美股为首的发达国家股市过去几年在风浪中虽然波动却未改上行趋势，目前MSCI全球指数市盈率已达到21倍，高于45年平均17倍。以史为镜， 2000年科网泡沫前牛市时MSCI全球指数的市盈率为35倍，2010年全球经济历经金融危机后复苏伊始，MSCI全球指数的市盈率超过27倍。对比而言，目前全球股指已进入牛市疯狂期为时尚早，如果一定要寻找性价比较高的“便宜”市场，那么新兴亚洲算是为数不多的估值低于长期平均的市场，目前亚洲（除日本外）区域市净率低于长期中值10%， 而当前市盈率低于长期中值4%。
除了估值，投资者对亚洲兴趣的增长也可以从分析师们对企业盈利的预估中观察出来。新兴市场2016年企业年报有40%符合市场普遍预期，23%好于预期，以新兴亚洲市场看，63%的企业年报盈利好于或等于预期，分析师对亚洲企业的盈利判断看似并未有过于乐观或者悲观。但同时，如果更进一步，观测分析师们对于企业每股盈利预期的调整，就可以看出，自2011年以来，分析师对于新兴市场的每股盈利调整首次进入正向区间，这意味着盈利预估上调开始增多，企业表现开始越来越多地令分析师们“刮目相看”。而亚洲再次在新兴市场中拔得“进步奖”头筹，拥有最多的盈利上调比例，这其中，中国内地以及香港市场上调比例又跑赢亚洲市场平均，紧随其后的是印尼、韩国、马来西亚和新加坡，换句话说，这些区域也可能成为分析师眼中“优等生”候选人。
亚洲债券孕育机会
金融危机股票走势范文5
国际银行业股权激励的经验
股权激励的发展历程
公司股权激励制度最早出现于2 0世纪50年代的美国。1952年美国辉瑞制药公司推出了世界上第一个股票期权计划，开创性地将高层管理人员的长期利益与公司的未来成长紧密联系在一起。股权激励制度之所以最早在美国兴起主要归因于美国当时税收政策及经济快速发展所带来的问题。一方面，美国税收政策为股权激励制度的产生创造了条件。20世纪50年代美国的个人所得税率较高，公司员工需对一般工资缴纳高昂的税费，1950年出台的美国《税收法案》明确规定，对于法定股票期权只向其股权激励兑现后的溢价部分征收25%的资本利得税；同年美国总统杜鲁门签署了《1950年收入法案》，首次规定了任何企业都有权向雇员发放股票期权。在这两项关键政策的基础上，美国公司陆续改变了过去以奖金和红利为主的员工奖励模式，将股权激励特别是股票期权纳入员工的工资结构之中，旨在帮助公司员工降低个人所得税数额。20世纪60年代，路易斯・凯尔索针对雇员不掌握公司资本的问题提出了“员工持股计划”（ESOP），其核心内容是资本所有权的泛化，即将公司内部员工所提供的的劳动作为其分享股权的依据，使员工通过持有公司股票或期权分享企业的所有权和未来的收益权，目的在于最大化每个员工的组织责任感和主人翁意识。
20世纪80年代美国经济逐渐复苏，美国国会对“激励性股票期权”的优惠政策进行了明确的规定，大量企业开始认识到股权激励制度兼具激励与约束双重效应，在解决委托-问题方面具有一定优势，因此陆续对其员工实行股权激励计划，将股权激励制度带入了快速发展阶段。据统计显示，1986年美国89%的大公司已向其高层管理人员发放了股票期权，1990年后更有不少中小企业参与到股票期权的发放之中。随后加拿大、英国、法国等国家的公司也陆续开始对其员工使用股权激励计划，股权激励的应用目的也由最初的规避税费和平衡社会矛盾逐步转化为企业高层管理人员和优秀技术人员薪酬的有效组成部分，并在企业保持长期的成长发展和管理层的连续稳定方面起着重要的作用。
国际银行业股权激励的主要模式
目前国际银行业实施股权激励的措施主要有股票期权、限制性股票、业绩股票、股票增值权和员工持股计划。
股票期权。股票期权是目前应用最为广泛的股权激励措施，美国银行业约15%的员工享有公司的股票期权，它是与股票价值增值密切相关的企业长期激励手段。企业面向员工实施股票期权激励措施意味着被激励对象在未来约定的期限内，在达到事先约定条件的前提下，拥有着可以按照预先商定的价格购买公司一定数量股份的选择权。股票期权的类型可根据约定行权价与授权日收盘价的大小关系划分为价外期权、平价期权和价内期权，以激励员工为目的的股票期权通常为价外期权或平价期权，如今美国银行业较常采用平价期权激励员工。
限制性股票。限制性股票计划是指激励对象无偿从上市公司获得约定数量的股票份额，这部分股票通常附有对工作年限、业绩目标、禁售期限等限制条件的明确规定，被激励对象只有满足以上要求时才有权将这部分股票卖出获利，它是与股票期权相并列的常用的长期薪酬激励措施。2014年美国合众银行75%的长期奖励是以限制性股票形式发放的。限制性股票对股票锁定时间进行了明确的规定，有效地使高层管理人员的利益与公司的长期发展联系在了一起，对企业员工的约束效果显著，尤其适合发展进入成熟期的公司应用。
业绩股票。业绩股票的实质是将员工奖金延迟发放，即公司规定被激励员工在完成年度业绩目标的条件下可无偿获得一定数量的股票或领取用来购买股票的现金，具有突出的长期激励作用。与其他几种股权激励措施相比，业绩股票将被激励者的权、责、利一一对应起来，有利于员工准确地将个人工作目标与公司长期战略结合起来。如加拿大银行业通常根据年度业绩表现情况向其员工发放锁定期为三年的业绩股票，即自授予日起第35个月的最后一天该股票进入行权期允许变现。
股票增值权。股票增值权是指公司不直接给予被激励员工公司股票的所有权，而是以员工在规定期限内达到约定的股价或业绩标准为前提，赋予其享受由公司股价上涨或业绩提升所带来收益的权利。作为一种虚拟股权激励措施，股票增值权相较于其他四种股权激励措施的特点在于其被激励的主体一旦行权，这份激励作用将随即消失，且这项权利在企业经营效果好、股价上升时将为被激励对象带来额外收益，而一旦企业经营效果不佳，员工只需放弃行权即可避免自身损失。总的来说，股票增值权的约束作用不足且激励成本较高，适用于现金流十分充裕的公司应用。
员工持股计划。员工持股计划是指公司内部员工自愿出资认购公司的部分股权，通过成为公司股东共享企业成长的一项兼具激励与福利双重作用的员工福利计划。在各项股权激励措施之中，员工持股计划的特点和重点在于公司员工持股比例的多少显著地影响着计划的激励效果，如果员工持股比例过少，激励员工的效果不明显，而一旦员工持股比例过高，则容易产生内部控制问题。这项股权激励措施更适用于绩效考核制度严格明晰的上市公司。
国际银行业实施股权激励的特点
以上几种股权激励措施在实施细则、预期收益及适用对象等方面各有特色，但是其将高层管理人员的利益与公司长期发展战略紧密结合的思路是相同的。国际上各银行在实施股权激励时普遍具有以下特点：第一，以业绩指标为主确定被激励对象领取股权奖励的额度。美国合众银行将其股权奖励额度同年度净资产收益率指标挂钩，薪酬委员会将在每个绩效年根据各岗位在就业市场的竞争状况及员工个人贡献的实际情况综合决定其长期激励额度，并在一年后根据完成情况进行调整。第二，以多重指标为辅持续更新股权激励的发放额度。在加拿大的银行业，首席风险官专门负责根据股东回报率、财务报表、实际风险等指标的变化调整员工股权激励的发放水平，以确保激励措施能恰当及时地反映公司的经营处境。第三，银行业日益重视对全体员工的薪酬激励。国际银行业普遍认识到在商业银行的经营运行中，高层管理人员的作用固然重要，但整体团队的力量也不容小觑。美国银行业常通过激励层次的多样化实现对全体员工的激励效果。德意志银行2001年股东大会首次确定了全球持股计划，允许在银行工作一年以上的员工按一定折扣购买规定数额的本行股票。
股权激励的实施效果
作为一种缓解“委托-”矛盾、明确员工奋斗目标、提升高管经营能力的薪酬激励措施，股权激励在国际银行业得到了广泛的应用。就股权激励的发展历史和应用经验来看，可根据其实施效果将其概括为正面效应和负面效应两个方面。
股权激励的正面效应。首先，股权激励有效地将高级管理层的工作目标与企业所有者的长期利益统一起来。对于银行高管及个别员工而言，获得股权激励意味着得到了一个提高工资水平的机会，而实现个人收入的提升要以完成公司业绩目标、达成股票价值增值或达到其他约束条件为前提，从而将银行的风险管理和长期成长与被激励者的个人利益紧密的联系在了一起，高层管理人员在进行经营决策时将会更加重视长远利益和发展，为形成企业长期稳定健康的发展创造了良好的条件，极大地缓解了两权分离所带来的问题。其次，股权激励为银行吸引了一批优秀人才，同时有效地缓解了重要员工流失。股权激励是一种兼具激励效果与约束作用的企业长期薪酬激励办法，一方面股权激励的激励效果与二级市场股价波动密切相关，股价上涨往往可以大幅度地提升被激励员工的工资水平，激发其努力工作完成业绩目标的积极性；另一方面股权激励通常带有配套的约束条件，企业常以入职年限、业绩考核、个人贡献等指标为参考依据，通过规定被激励员工认股数量及股票锁定期限的方式约束其持续稳定地为公司发展服务。
股权激励的负面效应。首先，股权激励不当可能会对企业的发展造成不利影响。由于股权激励效果与股票价格的波动密切相关，被激励对象特别是公司高层管理人员为了追求个人利益的最大化可能会通过债券融资或回购股票等方式刻意抬高股价，公司负债比例的增加很可能会提升其发生财务危机的可能性。另外，被激励对象还可以通过套期保值等手段消除因公司业绩不佳而产生的风险，从而形成了即便公司经营状况或股票价格不佳被激励对象也可以获利的有利形势，破坏了股权激励将经营者与股东利益统一起来共同推动公司长期稳定发展的初衷，反而给予经营者利用激励措施谋取个人利益的可乘之机。其次，股权激励不当可能会加剧社会矛盾。目前，在银行高层管理人员的薪资结构中由股权激励所带来的收益远大于基础工资的数额，股权激励与二级市场股价表现挂钩使其具备了成倍扩大受益者工资水平的能力，由此造成的企业内部员工巨大的贫富差距，不仅不利于企业内部团结协作，而且容易激化社会公平问题。最后，股权激励不当可能会影响整体宏观经济的发展。受股权激励作用的刺激，企业的经营效果和股票价格常常被高估，在股权激励措施被广泛应用的条件下很可能会使整个股票市场泡沫化严重，从而对国际经济的发展造成不利影响。
国内商业银行股权激励现状
我国银行业股权激励的背景
与国际股权激励的发展历程相比，我国股权激励制度的起步相对较晚。20世纪80年代末，国有企业股份制改革使我国先后出现了内部职工股、公司职工股及内部职工持股会等员工持股形式，但此时的股份赠与不属于公司员工经常性工资的组成部分，尚不具备激励性质。1998年11月25日证监会宣布取消内部职工股，同时中央关于国企改革的指示中多次提到建立健全经营者激励制度，在这两项政策的背景下，我国一批国有企业相继开始对股票增值权、虚拟股票、业绩股票等股权激励计划进行尝试与探索，由此股权激励制度在我国国有企业的积极尝试中进入了初步探索阶段。
2005年12月31日，证监会了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，标志着我国股权激励制度开始进入广泛发展阶段。该文件首次明确规定了我国上市公司施行股权激励计划的一整套办法，将我国股权激励带入规范化的发展模式，激励了一大批国有和民营上市公司面向内部员工开展股票激励计划，使股票期权、限制性股票等一系列激励措施得到广泛的应用。
2016年7月15日，证监会了新的《上市公司股权激励管理办法》（后文简称《办法》），又一次引起了我国各上市公司对股权激励计划的关注。该《办法》在原始体系的基础上，重点强化了信息监管、内部监督与市场约束等监督机制，进一步细化了监管处罚规定，同时通过明确公司实施激励计划的条件、规定股权激励对象的范围再次完善了我国股权激励制度。新《办法》补充了关于重点落实监管、完善激励制度等方面的规定细则，为我国上市公司股权激励的发展创造了新的政策环境，各上市公司亟待调整或发展激励计划以适应新制度的要求。
我国银行业股权激励的现状
大型国有商业银行股权激励计划频频受阻。我国大型国有商业银行自2005年起陆续开始审议施行股权激励计划。中国建设银行是我国最早实施股权激励计划的国有银行，2007年7月6日建行正式开始实施其第一期股权激励计划，允许符合资格的约27万建行员工可通过认购的方式分得约8亿股份。之后，中国银行、工商银行相继提出了基于H股的股票增值权激励计划。然而，国有商业银行股权激励的进程并未顺利展开，2008年后的各家银行的股权激励方案被相继叫停。形成这一结果的原因有二：其一，受金融危机影响，国际银行业纷纷降低了高管的薪酬水平，2009年1月我国财政部出台了《关于金融类国有和国有控股企业负责人薪酬管理有关问题的通知》，要求合理控制各级机构负责人的薪酬，并根据有关规定暂停股权激励计划。其二，国有商业银行的高管人员通常来自上级部门的任命，具有企业高管和政府官员的双重身份，虽然金融机构内高管领取高额薪酬符合国际惯例，但对于政府官员而言享受公司股权激励尚缺乏合理的制度保障。
股份制商业银行股权激励发展顺利。我国股份制商业银行的股权激励措施通常以管理层股票增值权计划为主，目前交通银行、中国民生银行和招商银行已经相继开展了股权激励计划。2005年6月交通银行在香港上市的同时对其总行9名高管实施了股票增值计划； 2004年2月中国民生银行公布的长期激励计划草案，称将以公司股价折算后的现金形式给予其高级管理人员和部分优秀员工作为奖励，其实质也是发放股票增值权；2007年10月招商银行推出了首期高管股票增值权激励计划，规定股票增值权的持有者将获得自授予日起至行权日止获取公司股票在H股因价格上涨产生收益的权利。
近年来，股份制银行日益重视对全体员工的激励，纷纷通过对股权激励措施的调整增加对中间层和普通员工的股权激励措施。2014年11月7日，中国民生银行了以非公开发行A股股票实施员工持股计划的公告，公告称此次非公开发行股票的数量不超过140846万股，员工的最低持股期限为36个月，计划的主要目的在于激励并约束银行的核心员工，不会造成公司控制权的变化。此外，2015年招商银行首批面向内部8500名员工推出了股权激励计划，使广泛参与的员工持股计划在股份制银行中的得到了又一次应用。
城市商业银行股权激励迎来新进展。重庆银行于2015年11月在我国H股上市，其后的股东大会正式通过了员工股权激励计划，该计划声明将拟用2014年年底银行8位高管绩效薪酬的延迟发放部分购买相应价值的本行H股股份，此限制性股票在3年锁定期满后可按规定参与考核，合格后方能解锁兑付。
我国银行业股权激励中的问题
我国商业银行在开展股权激励计划的过程中暴露出了诸多问题。其一，我国银行特殊的经营结构导致薪酬激励的效果不佳。长期以来我国商业银行的内部管理具有明显的行政化倾向，银行管理人员的工资水平与个人业绩的相关程度较低而与其所处职位高度相关，绩效考核尚未在工资水平的确定中起到决定性的作用，薪酬激励措施不足以打破控制权下的固有体制范式。其二，我国商业银行员工激励目前仍以工资、奖金等短期激励为主。由于自身缺乏长期稳定的战略指导，我国商业银行经常以实现某一阶段内的特定目标为前提利用短期激励措施奖励员工。其三，股票增值权虽易于操作但其激励作用有限。目前，股票增值权是我国商业银行应用最为广泛的股票激励措施，这种激励办法因无需解决股票来源而具有操作简单的天然优势，但是股票增值权一旦被兑现其激励作用随即消失，被激励者不能真正享受拥有公司股票的待遇。
国际经验对我国银行业开展股权激励的启示
在人才激烈竞争的市场环境中，建立股权激励制度、完善员工薪酬结构是我国商业银行保持与外资银行人才竞争优势的重要一环。结合国际银行业股权激励计划的开展经验，我国商业银行在探索股权激励计划时应重视以下三方面问题。
首先，应结合我国实际情况，探索合理的股权激励制度。目前，国际银行业普遍形成了以业绩指标为主、相关指标为辅的股权奖励额度计划机制，并主要通过发放股票期权和限制性股票实现了对企业员工的长期奖励。我国银行业发展股权激励不能“用力过猛”，既要参考国际先进经验又要注重结合我国的特殊情况。其一，银行施行股权激励计划必须考虑我国银行业高层管理人员双重身份的特殊性，确定与银行股权激励相配套的制度规定，同时着力健全我国人力资本市场。其二，银行应积极探索股权激励的实施措施。与国际银行业广泛地开展股权激励计划不同，我国商业银行股权激励尚处探索阶段，目前主要以股票增值权激励为主。未来商业银行可根据自身实际情况，充分利用各措施激励效果和约束作用的特点，有区别地向不同层级的员工施行差异化的激励办法。例如，商业银行可向高层管理人员发放股票期权以实现激励、约束重要人才的效果，向中层管理人员发放限制性股票以反映其工作与股票走势关系不明显而与完成计划目标密切相关的情况，同时增加现金行权在股权激励中的比重，加大银行激励措施对员工的约束力度。其三，银行要慎重选择股权激励的实施范围。目前，我国商业银行开展股权激励要以符合证监会《办法》对上市公司激励对象范围的硬性要求为前提，从高层管理人员开始小范围地实行股权激励计划，避免使股权激励演化成银行全体员工的福利措施。
其次，要增加银行信息披露，发挥社会监督作用。证券会《办法》中重点强调了股权激励的监管问题，而社会监管是实现全方位监督管理的重要一环。由于施行股权激励计划可能会引发经营者道德风险问题，商业银行有必要增加对管理者持股数量、股票操作行为、期权行权时间及行权价格等信息的披露要求，确保投资者能够及时地获取银行管理层交易信息，保障社会监管有效推进。另外，目前我国的会计制度中还没有关于股票期权的计量、确认、摊销等会计处理的明确规定，上市公司在会计实务中对期权激励的会计处理方式千差万别，若想有效地推行股权激励计划、落实监管机制，需进一步对相关会计制度进行完善。总而言之，我国上市公司施行股权激励计划，应以建立公司重要信息披露制度、健全全面监督机制为前提，在此基础上才能切实保护投资者的利益。
