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金融危机的特点范文1
关键词：金融危机；美联储货币政策
中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）08-0-01
2007年3月，美国第二大次级抵押贷款机构申请破产保护，标志着次贷危机爆发。危机进一步蔓延，2008年9月14日，美国第四大独立投资银行雷曼兄弟宣布申请破产保护…这些事件标志着次贷危机已经演化为严重的金融危机。全球金融危机全面爆发并迅速恶化。
为了维护金融市场的稳定和发展，各国政府和央行都开展了大规模的行动降低金融危机产生的破坏性影响。美联储也同样大刀阔斧采取一系列政策措施，突破了以往的政策框架，在常规货币政策的基础上创新了一系列货币政策工具和手段，美联储实施了以“信贷宽松”为特征的货币政策，并创新了一系列政策工具。
一、美国主要采用的常规货币政策工具
1.下调利率。从2007年9月开始到2008年12月底为止，美联储连续9次降息，将联邦基金目标利率从5.25%下调至0.25%，利率调整政策力度之大，十分罕见。降息虽然在一定程度上减轻了金融危机对实体经济的影响，但是其作用尚不足以解决金融体系流动性严重短缺和信贷过度紧缩的问题。
2.利用公开市场操作、再贴现和存款准备金率三大政策工具来实施货币政策。金融危机初期，美联储主要通过隔夜操作向市场提供流动性。2007年11月，又增加了43天的回购操作。2008年，美联储进行了多次28天期限的回购操作。2008年，通过公开市场操作累计向市场注入了8600多亿美元的流动性，目的是为缓解信贷紧缩状况。
美联储的宽松货币政策在一定程度上抑制了金融市场的混乱但是也并不完全有效。银行贷款标准提高和信贷市场的功能障碍等因素抵消了宽松的货币政策，并由此导致金融市场更加紧缩。
尽管美联储将央行传统三大政策工具都用上了，但是信贷市场上风险溢价还没有恢复到正常的水平，这迫使美联储不得不进行进一步的动作和创新。
二、美联储应对危机的货币政策创新
概括来说，美联储近期的金融创新主要分为四类：
（一）针对存款机构的工具创新2007年8月以来，美联储在放宽存款机构在贴现窗口借款的条件，降低贴现贷款利率，延长贷款期限等措施的基础上，对银行贴现窗口进行了改革和创新。这些针对存款机构的工具创新主要有：定期拍卖便利等。
（二）针对交易商的工具创新美联储的公开市场操作是在公开市场上买卖证券，证券买卖可以通过两种形式进行：或者直接与交易商买卖证券发放或回笼资金；或者由联储卖出证券，再按照协议买回证券，通过这种回购向交易商贷出资金。
（三）针对货币市场的工具创新为了对货币市场提供支持，2008年9月19日美联储采取两项措施，一是对资产支持商业票据货币市场共同基金流动性便利进行升级，建立资产支持商业票据货币市场共同基金流动性便利，扩大美国存款机构和银行持股公司无追索权贷款规模；二是从一级交易商手中收购由“两房”和联邦住房贷款银行发行的联邦机构贴现票据。
（四）针对特定企业和法人的工具创新尽管美联储为应对危机所采取的货币政策前所未有的激进，为稳定局势做了很多工作，而且已初见成效，但信贷市场仍存有相当大的压力。
三、美联储实施货币政策的效果分析
在审视2007年至2009年美联储货币政策的实际效果时，应该看到美联储货币政策是成功的。美国金融市场已经趋于稳定，美国经济正在走出衰退，近几年将是美国经济全面复苏的时间。
1.反映金融市场恢复融资功能的一个表现就是给小企业的贷款数量。2008年8月至2009年2月期间，美国小企业每月获得的贷款金额为8.3亿美元，2009年2月至9月，该数额上升为13亿美元，9月份当月达到了19亿美元。企业获得的贷款增加有助于经济的复苏。
2.由于美国金融市场日趋稳定，对实体经济产生了良好的作用，美国实体经济已经走出了衰退。2010年1月27日，美联储公开市场委员会表示，美国经济继续在走强，劳动力市场恶化在减弱。美国经济以适中的速度在复苏。美国商务部的数据与美联储的判断是相互支持的。美国经济已经从衰退中走出。
3.美联储在实施货币政策的时候，充分利用信息沟通，告知公众有关货币政策的未来走向，从而影响预期，并影响长期利率。2008年12月底公开市场委员会在声明中表示美国经济很可能在一段时间内维持不寻常低利率的观点。该声明重要作用是引导，使经济朝着政策预期的方向发展。
四、美联储货币政策创新对我国的启示
美联储在应对危机中，采用了大量的货币政策工具创新，对于我国央行来说具有重要的启示意义：
第一，流动性短缺、流动性陷阱与定量宽松的货币政策。实践证明，定量宽松的货币政策起到了一定的作用。从货币供应量的角度来看，危机以来，美联储货币供应量M1和M2均呈现大幅增加。这充分说明美联储货币定量宽松货币政策导致货币供应量的增加。
第二，金融危机货币政策传导链条的断裂与应对。正常情况下，央行的货币政策无论是通过货币渠道和信贷渠道传导，基本原理是中央银行通过改变信贷市场中一些主要指标改变了不同资产之间的收益和风险关系，影响居民企业的资产负债、投资消费等经济行为，从而实际经济活动随之发生改变。
金融危机的特点范文2
[关键词]金融危机;贸易摩擦;新特点;贸易保护;贸易政策
[中图分类号]F74 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432(2010)45-0141-01
1 中美贸易摩擦新特点
1.1 贸易摩擦手段多样化
反倾销仍然是中美贸易摩擦的主要形式,但近年来,保障措施尤其是专门针对中国的特别保障措施、“337调查”、反补贴等也已成为美国对我国实行贸易保护的新手段。2002年8月21日,美国对自华进口的轴承传动器实施特别保障措施,首开对华实施特保措施之先例。2006年11月,美国开始对来自中国的铜版纸进行反倾销和反补贴立案调查,开创了其对非市场经济国家开展反补贴调查的先例。随着中国制造业的发展和对美国贸易商品数量、品种的日益增长,中美知识产权纠纷日趋激烈,中国已经成为“337调查”的主要对象和最大受害国。
1.2 贸易摩擦频率加快
就反倾销而言,在20世纪80年代,美国对华反倾销案件平均每年有1.7件,而在进入21世纪后平均每年达7.5件,2007年更是达到创纪录的12件。针对中国产品的反倾销在美国对外反倾销中所占比重也呈上升之势,20世纪80年代平均为3.9%,20世纪90年代平均为12.53%,2000年以来达到22.1%。2006年,美国共提出5项反倾销指控,其中4项(占80%)是针对中国产品的。
在反补贴方面,美国于2006年首次对中国产品进行反倾销和反补贴立案调查。2007年,美国对华发起的反补贴调查就达到7项,占当年美国对外反补贴调查的77.78%。
随着中国产业结构和出口商品结构升级,不断有新的行业和新的产品成为中美贸易摩擦的对象。中美贸易摩擦针对的产品呈高附加值化趋势,涉及的产品从最初的农产品、化工原料、鞋类、纺织品或劳动密集型工业制成品向钢铁、彩电、电信等资本和技术密集型的工业制成品转移。近年来,美国还利用所谓食品药品安全问题对中国出口设置大量贸易壁垒。
目前中美贸易摩擦已由微观层面上升到宏观层面,贸易逆差、人民币汇率、“非市场经济地位”、履行入世承诺等问题已成为中美贸易摩擦的新焦点。
2 中国的应对策略
从经济因素方面来看,贸易摩擦是经济全球化、贸易自由化的必然结果。中国的出口大多集中于劳动密集型工业制成品,这些附加值不高、产品差异化水平不大而价格竞争力又较强的产品对美出口,并且是大批量的出口,极易引起美国的警惕,遭遇其贸易壁垒的限制。另外中国外贸企业的恶性竞争,中国企业自我保护意识差、应对贸易摩擦的战略战术不强,中国外贸战略过于强调出口,外贸依存度过大,中国企业协会乏力,预警机制不完善,中美外贸标准不一致以及中美经济制度不同等也是造成中美贸易摩擦的一些重要经济因素。政治方面的因素则主要包括,美国利益集团对政府施加的压力,美国选举政治的推波助澜,中美意识形态上的差异,以及国家、民族利益冲突等。这些因素制约了中美两国的贸易发展,是产生贸易摩擦的重要原因。
但我们也应当看到,中美两国在经济结构、产业结构上有巨大的互补性,两国拥有巨大的市场容量,无论是从比较优势的角度、要素禀赋的角度,还是从产业内贸易的角度、规模经济的角度来看,中美双边贸易都有非常大的发展空间和前景。关键在于我国如何有效应对和解决中美贸易摩擦和争端,笔者认为应从以下几方面入手:
金融危机的特点范文3
关键词：金融危机；公允价值会计；金融稳定性；研究
前言：
金融危机产生的原因是多个方面的，不能把责任都归结到公允价值会计身上，金融专家应该结合时展的特点，全面的对金融危机进行分析，从而找出危机产生的原因，以及采取有效的措施来降低金融危机带来的损失。公允价值会计具有促进金融经济的稳定发展的作用，通过提供透明的信息，使人们能够及时掌握金融经济发展的特点和方向。因此，只能说公允价值会计只是产生了风险信息，而不是产生金融危机的原因。
一、公允价值会计在金融危机的运用
1.公允价值会计随着金融危机的转变
公允价值会计的表现形式在金融危机发生前后差异较大。爆发于美国的金融危机造成了全球的经济受损，我国在金融危机的影响下，经济的发展出现衰退的现象。尤其是我国的房地产事业受到了严重的波及，使得我国房屋的价格不断的升高，人们在选择购房时，都成为了金融危机下的“房奴”。随着房屋价格的飙升，人们无法接受这种高额的住房，在购买房屋时就会选择贷款的途径来购买，逐渐产生了资产抵押的现象。经过公允价值会计对其资产进行计算之后，固有资产都产生了贬值的现象，给人们带来了严重的损失，公允价值会计也逐渐成了人们认为是引起金融危机的重要原因。通过金融专家以及金融投资者发表的不同意见，使得很多国家都减小了公允价值会计所行使的权利，减弱了金融危机带来的损失，公允价值会计也在随着金融危机的发生进行着转变。
2.公允价值会计对金融稳定发展的影响
公允价值会计之所以被人们认为是引起金融危机发生的原因，最大的原因就是因为公允价值会计引起的周期效应，从而影响了金融危机的稳定发展。公允价值会计对经济的计算不仅可以反映出经济发展的实际情况，而且不会对企业的发展产生很大的影响。在经济发展下降的情况下，公允价值会计会直接影响企业的收益情况，所以，在公允价值会计参与到经济发展中来时，往往会传递出经济受损的情况。但是在一定程度上公允价值会计计算也促进了经济平稳的发展，公允价值会计会反映出经济市场的波动，使金融市场的发展也受到了同行业之间的巨大影响，使其更加容易掌握缓解的措施，来避免金融危机带来的影响。
3.对金融危机进行有效的反思
在分析金融危机产生原因时，公允价值会计都会从自身找到容易引起危机发生的原因，也产生了很多会计信息不全的纰漏，公允价值会计计算的过程中，认为会计信息的透明度直接影响着金融危机的产生。根据公允价值会计对自身问题的不断探索，我国会计界也要从根本出发，对内部的信息处理进行管理和监督，杜绝危机发生的可能，要懂得制定有效的措施，来规范会计的行为，整理会计界的风气。根据反思也发现了公允价值计量存在很多的不足，在金融危机发生时，公允价值计量的价格不一定能达到公允的标准，金融危机使市场的经济波动非常大，而企业的经营却没有那么大的浮动，所以在金融危机发生时市场的价格不能反映出企业的发展情况。在企业的发展过程中，对产品价值的估测不准确，这样确定的公允价值计量的可靠性就需要根据很多方面的因素来确定，所以，在金融危机发生时，企业要根据自身的发展情况来制定合理的经营模式和资金的适应。
二、金融稳定情况研究
1.影响金融稳定性的原因
在金融危机发生的情况下，金融的稳定性也会受到很大的影响，其中中央银行的监管、货币的流通以及金融的管理都是影响金融稳定性的因素。中央银行作为防范金融危机的有效措施，具有着维持金融平衡发展的责任，减小金融危机带来的损失。货币要保持畅通的流动，解决资金运作紧张的问题，中央银行对金融的监管也很重要，要及时掌握金融市场的变动，以便做出有效的措施，来避免金融不稳定的现象发生。影响金融稳定性的因素有很多，中央银行要采取有效的措施来对金融市场的交易情况进行管理和监督，争取在第一时间掌握好金融的发展情况，可以对相关企业进行实际的帮助。金融危机的发生对我国很多行业来说，都带来了很大的打击，人们在为危机担忧时，应该想出更好的方案来有效的避免金融危机带来的影响，只有我国金融行业持续不断的发展，我国金融的稳定性才能不断的提高，金融市场的发展才能越来越长远，实现我国经济壮大的发展目标。
2.不断创新金融产品，保持金融稳定性
随着金融危机的产生对我国金融市场造成的影响，金融市场应该加大金融创新的能力，来合理的发展金融稳定性，金融危机使我国宏观经济的发展也发生了变化，金融市场正是需要不断完善自身的经营，才能更好的适应宏观金融市场的需要。金融企业部门应该明确知道，金融创新是可以促进金融稳定发展的，可以抓住市场的发展需求，创新的过程应该结合金融企业的自身发展情况，创新出新的主体经济，根据现有产品具有的特征，不断探索和创新出新的适合市场需要的产品。实现了金融的创新可以使货币更好的流通，更多金融交易的过程也更加简便，有助于实现经济的全面发展。因此，金融企业要高度重视金融创新的重要性，提高金融交易的活跃程度，不断创新出金融产品，增加企业的业务水平，提高金融企业的经济效益。
三、结语
金融危机的发生给全球的经济发展都带来了严重的影响，我国作为发展中国家，对于经济危机的抵抗能力有限，给我国很多金融企业造成了经济损失，也破坏了金融稳定性。公允价值会计很长时间以来都被人们认为是引起金融危机的最大原因，随着金融专家对金融危机的不断分析，逐渐探索出了公允价值会计在金融危机中起到的作用，证明了公允价值会计并非罪魁祸首，只是向金融企业传递了金融危机存在的信号。所以，人们在分析金融危机时，要全面的结合时代经济发展的特点，从而找出原因，进而驱使金融稳定性随着金融市场的变化进行及时的创新来应对市场的要求。
参考文献：
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金融危机的特点范文4
关键词：金融危机 公允价值会计 金融稳定性
对于金融危机来说，其产生原因不能单单归结到公允价值会计上，其原因是多方面的。金融专家在分析金融危机的时候，应当充分考虑到时代的发展特点，通过全面分析查找危机诱因。这样，才能够采取正确的措施，尽量降低金融危机所带来的不良影响。对于金融稳定性来说，公允价值会计具有十分良好的作用。它能够提供透明化的信息，让人们对金融经济发展方向和特点加以明确。由此可见，公允价值会计并不是金融危机的产生原因，其只是产生了风险信息而已。
一、公允价值会计在金融危机中的应用
（一）对金融危机的反思
对于产生金融危机的原因，公允价值会计会从自身寻找原因，也会发生很多信息不全的纰漏。在公允价值会计的计算当中，将会计信息的透明度作为产生金融危机的直接原因。随着公允价值会计探索自身问题，我国会计行业应当监督和管理内部信息处理，采取有效的措施对会计行为加以规范从而是会计行业的风气得到改善，避免发生危机。在反思过程中，公允价值会计的问题也得以暴露。在金融危机下，公允价值计量价格难以达到公允标准。由于市场经济波动较大，企业经营难以浮动的与之相适应。因此，金融危机下的市场价格，难以对企业发展情况进行真实反映。在企业发展中，没有准确估测产品价值，因而公允价值计量的可靠性影响因素就增多了。因此，在金融危机下，企业应当结合自身实际情况，对资金适应和经营模式加以改变。
（二）金融危机下的转变
在金融危机爆发前后，公允价值会计会具有较为不同的表现形式。美国金融危机的爆发，使得全球经济都遭受到了巨大的损失。在此影响下，我国的经济发展也出现了一定程度上的衰退。尤其是房地产行业，房价不断上升，使得很多购房者都无奈成为了房奴。由于大多数人的存款已经无法购买住房，因此，都采取贷款的方式，从而产生了很多的资产抵押。对于这些固定资产进行公允价值会计计算之后，都发生了贬值，使得人们遭受了巨大的损失。因此，很多人都认为金融危机的爆发，正是由于公允价值会计所造成的。基于很多金融投资者和金融专家的不同意见，对于公允价值会计的权利，很多国家都进行了削弱，以期能够降低金融危机造成的不良影响。
（三）对金融稳定性发展的影响
人们之所以会认为金融危机爆发的主要原因是公允价值会计，主要是由于其能够引发周期效应，会对金融危机的稳定发展产生影响。利用公允价值会计计算经济，在反映经济实际情况的同时，避免了对企业发展产生较大影响。而如果经济发展下降，企业的收益情况就会受到公允价值会计的直接影响。因此，在经济发展中，一旦公允价值会计参与，都会伴随着经济损失的信息。不过，从另一方面来说，公允价值会计对于发展的平稳性也具有一定的贡献。它能够对经济市场波动加以反映，从而在同行业之间使金融市场发展受到巨大影响。这样，对于缓解措施就更容易掌握，从而避免金融危机的影响。
二、金融稳定性情况研究
（一）金融稳定性的影响因素
金融危机下的金融稳定性将会遭受极大的打击。主要包括金融管理、货币流通、银行监管等方面的因素。在金融危机的防范中，中央银行具有重要作用，其需要对金融平衡发展加以维持，降低金融危机的不良影响。货币流通应当保持畅通，从而缓解资金紧张的情况。中央银行应当加强对金融的监管，对金融市场的动态及时掌握，从而及时采取措施，防止发生金融不稳定的情况。很多因素都能影响金融稳定性，因此，中央银行应当针对金融市场交易情况采取相应的措施，对其进行监督和管理。对于金融发展状况，应当及时掌握。对于我国各行各业来说，金融危机都具有十分巨大的破坏性。人们应当积极探索研究，采取有效的措施，降低其所带来的不良影响。只有确保我国金融行业的良好发展，才能维持金融稳定性，从而实现经济的进一步发展。
（二）金融产品的创新和金融稳定性的维持
在金融危机下，金融市场应当创新金融产品，提高金融稳定性。金融危机改变了我国宏观经济，因此金融市场也要做出相应的改变，才能适应宏观经济发展的需求。对于金融企业部门来说，创新金融产品有利于金融稳定性的维持，可结合现有的产品特征，对适应市场的新产品进行探索，从而推动经济的更好发展。创新金融产品有助于货币流通的畅通和交易过程的简化。对于经济的全面发展十分有利。因此，金融企业应当重视金融创新，提高业务水平，从而实现经济效益的提高。
三、结束语
金融危机的爆发对全球的金融经济发展都造成了严重的打击和破坏。对此，很多人认为是公允价值会计造成的。实际上，公允价值会计并不是引发金融危机的主要原因。因此，应当更加全面的对金融危机进行分析，重视其在金融危机下的作用，从而更好的确保金融稳定性的发展。
参考文献：
[1]刘红忠，赵玉洁，周冬华.公允价值会计能否放大银行体系的系统性风险[J].金融研究，2011，04：82-99
[2]康均，张蓉，喻莎莎，余秀春.金融危机与公允价值会计争论：文献综述[J].经济视角（中旬），2011，02：33-35
金融危机的特点范文5
关键词:金融危机；制造业；上市公司；财务预警
07年我国的经济危机对于大量的企业濒临倒闭，一些中型企业效益严重下滑，其中钢铁行业下降迅速，一些小型钢铁铸造冶炼企业直接倒闭，近些年来有些起色，但是也没有能恢复以往的热闹场面。近些年来我国经济在不短上升，经历经济危机，也受到了一些影响。随着我国经济与世界经济环境的不断深入接轨，尤其是上市公司越来越受世界经济影响，为此我们需要提高上市公司财务预警的研究，以提高对于经济波动的承受能力。
一、财务预警研究的背景和意义
一直以来，我国的产品就呈现出生产过剩、内需不足的问题，这是我国实行出口导向型战略的主要原因，同时，这也是造成我国过度依赖出口贸易的主要原因。我们都知道，制造业是我国的主要的实体经济企业，其在促进我国经济的发展方面发挥着重要作用[1]。然而美国于2007年至2009年之间，发生了巨大的金融危机，这对于我国的制造业来说，无疑是巨大的灾难。首先，在金融危机的影响下，很多国外的金融机构纷纷倒闭，结果造成越来越多的人失业，面对这种情况，人们开始放弃以往超前消费的思想，使得消费水平严重下滑。国外的需求量下降，我国的出口贸易自然也会出现出口难的问题，加上国内需求同样没有增加，很多制造业的商品都不能及时销售出去，但是这些商品占用了企业的大部分资金，这些资金如果不能及时回收，制造企业内部将不能正常运营，出现财务危机的可能性极大；其次，为了应对这次金融危机，美国政府开始利用利率杠杆，为金融机构注入了大量的流动资金，这样一来，美国货币迅速贬值，促使人民币的升值，进而使中国出口的商品在价格方面失去了竞争力。同时，我国的大部分对外贸易，在结算的时候都是以美元为单位，而美元的迅速贬值，造成国内企业的应收账款呈现出大量缩水的情形，所以，货币因素也是造成我国制造业出现财务危机的主要原因之一；最后，金融危机的出现，使得银行对贷款的管理更加严格，我们将其称之为信贷收缩。对于制造企业来说，贷款是很平常的事情，尤其是在企业利润率较高的情况下，企业为了能够扩大再生产，就会寻求银行的帮助，向银行贷款。然而为了应对金融危机，尽量减小银行的损失，大部分的银行都会暂停办理贷款，同时银行也会要求之前的贷款企业提前还款。根据上文所述，制造业本来就陷入了资金运转的困境，银行提前回收贷款更加剧了制造业的资金困难，很容易造成制造业的资金链断裂，进而引发制造业的财务危机[2]。综上所述，面对金融危机的影响，制造业发生财务危机的几率比较大，这对制造企业的发展极为不利，因此，提前对金融危机下制造企业的财务风险进行风险预警，并找出合理的应对策略，是当前制造企业亟待解决的问题。
二、金融危机的特征
首先，金融危机的爆发具有突然性特征。大部分的金融危机都是突然出现的，并且在各国还没有准备好如何应对的情况下，金融危机就已经迅速传播开来。然而引起金融危机的原因并非短时间内形成的，所以建立必要的预警机制是预防金融危机的最佳方法；其次，金融危机爆发前会有很长一段时间的潜伏期。正如上文所说，金融危机是日积月累形成的，一些发展前景良好的国家更容易发生金融危机，美国金融危机就是一个很好的证明。这是因为这些国家内部的泡沫经济增长过快，成为引发金融危机的主要原因；最后，金融危机具有传播速度极快的特征。受经济全球化的影响，世界上各个国家在经济方面的联系越加频繁，其中一个国家的经济出现问题，其他国家也必定会受到很大影响。当然，金融危机之所以传播迅速，在很大程度上也受到了心理因素的影响。试想一个国家发生了金融危机，在本国投资的企业将会全部撤出，很多参与投资的企业也会跟着退出，进一步加剧了该国资本市场的混乱程度[3]。
三、财务预警模型的基本技术指标
金融危机下，做好财务预警研究对于我国制造业上市公司具有重要的现实意义。而做好财务预警研究的第一步，就是要确定财务预警的基本技术指标。当然，这些技术指标需要在明确财务风险以及金融危机的特点的前提下进行。总结财务风险与金融危机的特点如下：财务风险的特点包括客观性、不确定性、可度量性、可控性、损失性[4]；金融危机的特点包括突发性、较长的潜伏期、传播蔓延速度快、危害不可估量、可预测性。（一）偿债能力。所谓的偿债能力，具体来说就是面对企业长期和短期债务，企业如何利用已有的资产进行偿还。在一定程度上，企业具备的偿还能力决定着企业的生产，因此，制造业上市公司应该在充分了解企业具备的偿还能力大小的前提下，对企业的未来发展进行战略规划，确保企业的偿还能力满足企业扩大再生产的需要。（二）盈利能力。盈利能力是指企业获取利润的能力，企业的本质属性在于它的盈利性，上市公司的盈利能力受到投资者的看重，盈利能力的影响因素很多，但是盈利能力作为一定时期内企业的收益数额，得到广泛关注。（三）发展能力。企业的发展能力是指企业扩大再生产、壮大实力的潜在能力。企业的盈利能力不等于发展能力，金融机构在对上市公司进行考察时，应注意上市工期的发展能力，做到资金的最大使用率。
四、金融危机下如何规避财务风险
（一）优化企业资本结构，合理筹集和运用资金。保证企业内部债务资本与权益资本始终处于平衡，避免大量借贷现象的出现，是企业减轻自身债务压力的最佳手段。否则，企业在债务压力的影响下容易发生财务危机。因此，制造业上公司应该充分认识自身的风险承受力，在此基础上选择对企业比较有利的资本机构，从而保证企业能够以较低的资金成本获取较大的经济收益，也就是说，只有企业树立正确的财务观念，才能平衡企业面临的风险与收益，才能为企业的未来发展奠定基础。（二）提高企业产品竞争力，保持良好的盈利水平。产品一直是制造业进步和发展的主要决定力，要想保证企业能够长久稳定的运营下去，就必须提高企业主营产品的盈利能力，从而确保企业拥有固定的收入来源，制造业上市公司也是如此。当然，企业主营产品的竞争力大小还必须由其质量决定，否则企业将失去自身的竞争力。因此，企业应该加快对核心产品的创新研究，进而从本质上提升企业的产品竞争力。（三）加强企业内部控制管理，规范企业治理结构。内部控制的有效性对管理的有序性、财务数据的安全性和可靠性均起到了一定的保障作用。倘若企业的内部控制都已失效，指标分析就毫无意义可言，财务危机预警更加无从谈起[5]。所以，完善的内部控制制度，可以让企业的管理者及时掌握可靠真实的财务信息，并对收到的预警内容予以反馈，同时提出相应的对策，从而控制财务危险，防范和避免财务危机的发生。
五、结束语
市场经济在不断完善进步，另一方面也在和国际接轨，这样的发展趋势，使我国经济受国际影响非常严重，为了保证上市公司的稳定运行，那么对于财务预警的分析研究就要更加深入。金融危机下社会经济会多少受到一些影响，这样对于上市公司来说是一个不小的冲击，能够顺利度过，需要在财务方面有充足的准备，财务预警研究要制定到公司发展方针里面，这样才能使企业全力以赴的去完成，以提高整体竞争实力，保证在危机下实现逆增长的效果。
参考文献：
[1]朱洪婷.我国制造业上市公司财务预警研究[D].长春理工大学,2015.
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[3]杨国红.引入非财务信息的制造业上市公司财务危机预警研究[D].云南大学,2015.
[4]马明.我国制造业上市公司财务预警模型的实证研究[D].中国海洋大学,2014.
金融危机的特点范文6
一、金融危机的生成机理综述
按国内学者刘园和王达学的观点,金融危机是指整个金融体系的动荡超出金融监管部门的控制能力,造成其金融制度混乱,进而对整个经济造成严重破坏的过程。国际货币基金组织曾经在其1948年5月发表的《世界经济展望》中将金融危机分为四种类型:货币危机、银行业危机、债务危机、系统金融危机。
(一)早期金融危机的生成机理研究
周才云(2007)认为金融风险形成、积累和转化为金融危机的过程,实际上是一个从量变到质变的演变过程。这个转变过程也就是相关的经济状态从均衡转向失衡的过程,而这中失衡又分为国际收支失衡、经济结构失衡和资本借贷失衡三个方面。
在早期的研究中,迈克尔?佩蒂斯认为,始于发达国家的大范围的资本流动性收缩是导致金融危机的根本原因。Calvo(1998)通过对亚洲金融危机的研究发现,大规模的外资流入并通过银行业信用过度扩张,风险贷款增加,使一国的金融体系脆弱性增强。当一国外资流入过多导致外债过度时,在内外部冲击因素的作用下,外资的流入会出现逆转,这是导致金融危机的重要原因。
(二)美国金融危机发生过程
陈华、赵俊燕(2009)认为美国金融危机是金融风险长期积累瞬间爆发的结果。其过程是:(1)美联储的降息与房地产市场的降温。(2)金融衍生产品的催化作用。(3)信息披露不充分导致风险的不确定性因素大大增加。(4)政府监管不力,忽视了信贷风险的控制,金融衍生品的发展也超越了金融监管的范围。
张明(2007)在分析美国次贷危机成因时把危机的演进逻辑概括为三个环环相扣的风险链条,即房地产市场繁荣导致抵押贷款标准放松和抵押贷款产品创新、证券化导致信用风险由房地产金融机构向资本市场传递,以及基准利率提高和房地产价格持续下跌成为危机爆发的导火索。Fisher(1933)从实体经济角度研究了这次危机的成因。他认为,当经济陷入衰退时,企业产品销售下降,使其清偿能力丧失,借贷者为了清偿债务被迫低价抛售资产,从而使企业偿债能力进一步下降,造成债务负担加重和清偿能力下降的恶性循环,金融危机就此爆发。
这次美国金融危机的成因存在着内在逻辑(张羽呜,2008),包含金融体系的内在因素,结构性信贷产品以及发起-分销的商业模式在危机中的作用不容置疑。另外,在这场危机中,相关各方也起到了推波助澜的作用。
二、金融危机的传导路径与理论
金融危机的一个显著特点是:危机经常在许多国家同时爆发,或先在一国爆发后,迅速传导到其他国家。这一现象引起了学术界对金融危机传导机制的研究,并揭示出危机在传导的过程中各要素之间的逻辑联系。
(一)金融危机传导理论与机制
金融危机的传导,实际上是一个金融风险形成、积累、转化和扩散的过程,是一个从量变到质变的过程。陈华、赵俊燕(2009)金融危机的传导有狭义和广义之分。狭义的金融危机的传导主要是指接触性传导,是贸易和金融溢出效应的结果,即一国金融危机发生后,由于实体经济或金融方面的相互衔接,使得局部或全球性的冲击在国际间传播。广义的金融危机的传导泛指一国金融危机的跨国传播与扩散,导致许多国家同时陷入金融危机。这可能是源于贸易金融关系密切的国家间所产生的接触性传导,也包括贸易金融关系并不密切的国家间的非接触性传导,这种非接触性传导可能是由于共同的冲击产生的“季风效应”,也可能是由于投资者预期变化引起自我实现的多重均衡,即传染效应。
高蔷(2003)认为推动金融危机传导和扩散的因素很多,其中:恐慌心理的传播是金融危机传导和扩散的重要动力;某些不同类型金融市场的关联性、互动性是金融危机传导的重要机理;某些国家和地区之间经济结构的相似性是金融危机在不同地域传导的重要媒介;某些国家之间的经济关系过于密切形成金融危机在不同国家之间传导的纽带;国际间金融协调与干预机制跟不上国际金融业的发展步伐,为金融危机传导扩散提供了条件。么峥 谭艳平(2008)分析认为,金融衍生品在危机传导中的起着媒介的作用。危机蔓延是由于非理性的繁荣造成了市场的泡沫,而投资者的心理预期遵循“羊群效应”使得金融恐慌进一步蔓延。
张韶明(2003)金融危机的传导机制是由投机者、本国公众、本国政府、外国公众、外国政府、国际组织等多方参与者参加的多方非对称信息动态博弈。危机的传导导致博弈各方的实力对比、利益格局变化、所获信息变化,而这些变化又必将导致博弈均衡的变化,从而导致危机的迅速扩散。孙立平(2009)进一步认为,完整的危机要经过两步的传导过程,第一步是从金融危机到经济危机的传导;第二步则是经济危机向社会危机的传导。
(二)金融危机的传导路径
高蔷(2003)当一国宏观经济基础未因外来冲击而改变,只是因为他国危机的影响而爆发金融危机时,此时的危机传输就传染。安辉(2004)分析得出,金融危机传导的主要渠道包括:(1)国际贸易渠道―贸易溢出效应;(2)国际资本流动渠道―金融溢出效应;(3)经济全球化―季风效应;(4)自我实现的多重均衡―净传染效应。
而金融危机的传导过程可以分为两个层面(陈华 赵俊燕.2009):一个是危机在不同市场或不同领域之间的传导与扩散过程;另一个是危机在不同地理空间上的传导与扩散过程。
1、金融危机在国内的传导
金融危机的国内传导主要表现为危机在货币危机、资本市场危机、银行业危机之间的相互传递,进而向全面的金融危机演变的过程(周才云,2007)。实际上,货币危机与银行业危机和资本市场危机的扩散是双向的,在某些情况下,货币危机可能扩散至银行业和资本市场,在另外一些情况下,银行业危机、资本市场危机也可能导致货币危机。
(1)货币危机向银行业危机的扩散。Kaminskyand and Reinhavt(1999)的研究发现,许多发生了货币危机的国家也发生了银行业危机。其原因在于:在面临汇率压力时,若中央银行采取大幅度提高利率的对策,就会使银行立即陷入利率风险之中,货币危机就会向银行业危机扩散。Chang and Velasco(1998)认为,新兴市场国家金融危机产生的主要根源在于银行系统的国际流动性不足。当超额借贷的外汇头寸大到银行系统自身难以轧平时,任何负面的经济信号都会导致银行业危机的发生,并产生货币危机的连锁反应。
(2)银行业危机向货币危机的扩散。许多研究讨论了银行挤兑导致货币危机的因果关系。Gonzalez-Hermosillo(1996)指出,在金融市场欠发达的经济体中,银行危机更有可能导致货币危机的发生,这是因为市场交易者在银行危机发生后,更偏好于持有外币资产而非本币资产。如果市场主体大量抛售本币资产,必然对本币币值的稳定造成巨大压力,若短期内本币急剧贬值,货币危机的发生就难以避免了。Kaminsky and Reinhavt(1999)研究了1970―1995年几十个国家的26次银行危机和76次货币危机,认为20世纪80年代以后,随着世界上许多地区金融市场的放开,银行危机与货币危机的联系越来越密切。一般说来,银行方面问题的出现总是要早于货币危机,反过来,货币错配和资本外逃又加重了银行危机。
(3)资本市场危机向银行业危机的扩散。资产价格的大幅度下跌,通常会造成银行体系的不稳定,严重时会引发银行危机,导致金融体系的崩溃。Banerjee and Abhijit(1998)认为,由于信息不对称等原因,银行难以有效监督借款人的行为,从而使借款人将借入资金投向股市和房地产等高风险领域,以取得高投资回报成为可能,这种情况的存在使银行承担了大量风险。由于借款人遭受严重损失,大量借款不能按期归还,商业银行的资产风险暴露于市场,在银行资产损失严重和流动性严重不足的情况下,导致银行危机发生。
张明(2008)在描述这次危机的传导机制时,将其概括为:第一,基准利率上升和房地产价格下降引爆了危机;第二,次级抵押贷款的证券化、金融机构以市定价的会计记账方法,以及以在风险价值为基础的资产负债管理模式,导致危机从信贷市场传导至资本市场;第三,资产支持商业票据市场的萎缩导致商业银行被迫向特别投资载体提供信贷支持,以及受损商业机构不得不通过降低风险资产比重来重新满足资本充足率要求,导致危机从资本市场再度传导至信贷市场,造成持续的信贷紧缩;第四,财富效应、托宾Q效应、金融加速器机制、持续的信贷紧缩、次贷危机直接造成房地产投资下降等因素,导致危机从金融市场传导至实体经济;第五,在经济金融全球化背景下,危机将通过贸易和投资等渠道从美国传导至全球。
2、金融危机的国际传导
李小牧(2001)广义的金融危机国际传导泛指金融危机在国与国之间的传播和扩散,它既包括危机国内传导的溢出,也涵盖单纯由外部原因导致的跨国传导,既有存在于贸易金融关系紧密的国家间的接触性传导,也有存在于贸易金融关系并不紧密的国家间的非接触性传导。而所谓接触性传导就是狭义的金融危机国际传导,它是指在金融危机发生之前、之中、之后,某些经济要素的变化引起其他要素变化,最终引起经济金融的某些侧面或整体变化,以致引发、扩大、缓解金融危机的跨国作用过程,也称溢出效应。
贸易溢出和金融溢出是金融危机国际传导的主要途径(傅建源 张世林,2008)。溢出或者挤出效应是指一国或某市场的投机性冲击造成本国或本市场经济基本面(如贸易赤字、外汇储备)的恶化,它的恶化从而导致另外的国际或者市场的经济基本面受到冲击的压力。它的实现主要依赖于国与国或者市场与市场之间的经济贸易、资本市场之间的相互联系,从而出现短期互动现象。
张韶明(2003)把金融危机的国际传导归结为波及效应的传导,即指一个国家发生的危机恶化了另一个国家的宏观经济基础,如贸易赤字扩大、外汇储备下降,从而导致另一个国家发生危机;此外也包括“净传染”,即指一个国家的货币危机影响到投机者的信心与预期,诱发了另一个国家的货币危机。
以Baneriee(1992)为代表的许多学者将金融危机的国际传导机制分为三类:(1)危机传导的波及效应。当一个国家发生危机时,同时也恶化了另一个国家的宏观经济基础,从而导致另一个国家也发生危机。(2)危机传导的季风效应。即以发达国家为主导的全球经济环境的变动必然会对许多发展中国家产生不同程度的影响。(3)危机传导的贸易效应。当一国发生危机通常会导致本国货币贬值,必然使该国出口竞争力增强,对其贸易伙伴国的出口增加而进口减少,导致贸易伙伴国的贸易赤字增加,经济情况恶化。
一国发生货币危机后,投资者对其他类似国家的心理预期变化和投资者信心危机造成的投资者情绪的改变是金融危机的主要传染机制(李小牧,2001)。“传染效应”形成的关键在于投资者认为一些国家之间存在某种相似性。这种相似性包括的范围非常广,常见的有宏观经济基础的相似、政治与经济政策的相似和文化背景的相似,相应地,存在基于经济基础相似的传染、基于政治与经济政策相似的传染和基于文化背景相似的传染。
三、金融危机对中国的传导过程
陈红泉(2009)分析认为:次贷危机对中国实体经济的影响,主要是通过贸易传导机制、产业联动效应和金融传导机制产生的。第一,由于次贷危机引发的全球经济衰退、需求下降和国际贸易增长放缓。这其中首当其冲影响最直接的显然是作为“世界工厂”的中国出口部门。第二,金融危机通过产业的结构性震动效应和存货的加速原理两个方面,向我国蔓延和传导。第三,次贷危机的金融传导机制是通过银行信贷市场和股票市场两个方面冲击中国的实体经济的。首先,国内部分商业银行因持有美国债券而在次贷危机中遭受直接损失。其次,次贷危机对中国银行业和实体经济的主要影响。不是银行业在次贷危机中的直接损失.而是担心次贷危机导致的国内经济衰退而出现的惜贷现象。
赵晓辉(2008)金融危机在全球的“辐射效应”日益显现的同时,也大大地影响了我国的经济发展。按照虚拟经济的特点,它必然会通过实体经济之间的传导、价格传导作用、关联企业之间的传导、金融领域的传导、心理传导等方面来影响我国的经济。卢盛荣(2009)的研究同样发现,金融危机将通过汇率与外贸、流动性需求、市场预期、产业联动效应传导途径影响我国经济。
杨万东(2008)在研究美国金融危机对中国经济的传导路径时将其归结为:第一,外贸传导。第二,香港市场传导。第三,估值水平引导。第四,合力性影响。第五,投资性亏损。
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