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风险投资的运作方式范文1
目前我国风险投资机构的组织形式主要有以下几种：
1．政府授权经营集团。如广东省风险投资集团。
2．国有独资公司。如上海市创业投资公司、江苏省高新风险投资公司。
3．股份公司/有限责任公司。这类公司是由国有企业，高新科技开发区企业、上市公司、民营企业等筹组的公司，其特点是共同筹组资金、共担风险。如深圳创新科技投资公司、北京科技风险股份有限公司等。
4．上市公司分立机构。如联想投资公司、红塔创新投资公司、上海申能创业投资公司。
5．大学发起设立公司。如清华科技创业投资有限公司、北大招商创业投资管理有限公司等。
6．民营及外资发起设立公司。如IDG中国投资公司（基金）、在线风险集团。
国有风险投资机构的特点与管理构架：
企业特点：
由地方政府及相关部门全资或控股出资组建；
授权经营、委任企业法人代表或聘任经营管理班子；
通过多种形式的风险投资，促进当地创新科技产业；
通过项目投资及资本市场运作，实现国有资产增值保值；
根据风险投资行业特点，可用全额资本进行投资；
赋予组建区域性“风险投资行业协会”的功能；
可用国有风险资本，发起设立区域性或专业性的各类“风险投资基金”；
根据发展需要，经批准可在国内外设立子公司或分支机构；
接受委托，管理及运作地方政府支持中小企业发展的专项“风险创新项目资金”；
根据发展需要，地方政府可分阶段向风险投资机构增加注入“风险投资引导资金”，壮大其风险资本金。
管理构架：
授权经营公司不设立股东会，由董事会行使出资者职权；
参股、控股公司设立股东会；
董事会决策机构，决定公司重大事项；
监事会是经营监督机构，按公司法和公司章程行使职权；
经营班子负责公司资产运营管理及投资事务，对董事会负责；
通常设立项目投资部、财务管理部、战略发展部、基金（资产）管理部、人力资源部等工作机构，确保风险投资业务运作畅顺；
风险投资机构与独资、控股、参股公司的关系是以产权为纽带的出资者与经营者的关系。
风险投资机构可聘任独立的专家委员会，为进一步改善经营运作及创新发展，定期提供咨询。
风险投资机构的主要运作管理模式及内部治理结构：
以有限责任公司方式设立，对投资项目以股权管理方式运作。
其管理特点有：
选择投资项目——需符合国家产业政策及鼓励发展领域的创新科技项目；
投资项目评审——由公司内部的“投资决策委员会”和董事会，审定投资项目及投资金额；
股权方式投资——以风险资金作股权投入，派出人员进入被投资的董事会、监事会，参与企业的重大决策；
组成项目管理团队——由擅长技术与企业管理、财务等3至4名员工，跨越不同的功能管理部门组成，负责投资企业的动态跟踪管理，以及筹划资本增值退出方案；
定期汇报进展——由管理团队定期交流项目管理及进展情况，对投资项目进行全过程动态与跟踪，建立共识。避免局部管理不善而且危及整个项目计划失败；
资本运作退出——通过项目股权转让或推荐项目企业上市，作为风险资本退出的主要途径；
激励与约束机制——对管理团队实施“风险投资项目资本增值退出奖励办法”。以及对因跟踪管理不善的项目人员进行调整直至解聘；
风险投资公司必须制定包括“廉洁自律”在内的基本管理规定，建立激发员工创造力的“开拓、求实、严谨、高效”的企业文化。
按培养风险投资家的目标，建立员工队伍的聘任与激励机制
风险投资机构需要高素质的人才，员工大多拥有双学历或多年企管经验
采用矩阵式聘任体系，按人才的配备要素进入相应的聘用职务系列
公司可按行政管理系列、投资管理系列、财务管理系列、行政辅助系列等聘用划分，每个系列都有近20个档次，并且各系列的档次都有相对应的聘用待遇平衡关系，以体现公司对每位员工的聘任都进入系统全面考虑。公司可在不同类别和不同层次上确定不同员工的任职资格、工作规范、薪酬标准。这样就构筑了一个系统化的全员聘任及工作平台，便于员工对本职工作、岗位、能力的认同，便于公司按投资管理需要实行跨职务系列的“项目团队”优化组合。
加强典型投资案例，加速管理层专业化和项目团队职业化建设
大陆在20世纪90年代初成立运作的风险（创业）投资公司，大多经历过采用类似信托投资或金融借贷的运作方式。这种运作方式，很难培养出富有创意又有务实操作能力的风险投资队伍。而部分从海外回国参与中国风险投资的专才，对中国国情（含、税务、企管等诸因素）要有一个深刻的理解过程，其对在中国的投资风险运作及项目企业的判断控制能力，有待实践中提高。因此，风险投资机构若拥有了较成熟的风险投资人才，拥有了众多的风险投资家团队，就拥有了持续的未来。
最近三年间，由于亚洲金融风暴的警示，中国的风险资本才真正以股权的方式进入被投资企业，风险机构的团队参与被投资企业的决策及市场运作。因此，真正以市场化运作的风险投资机构，需要在投资经营理念、选择项目指引、企业跟踪管理、资本运作退出、管理团队激励等方面，进行深刻的研究与。以典型的风险投资案例，以丰富的投资经历、经验或教训，以内部研讨的方式训练业务管理团队，迅速提升风险投资机构整体的专业化与职业化水平。
风险投资的运作方式范文2
首先，内部融资先于外部融资。企业的利润一般都全部再投资到企业生产经营中去，甚至外部的权益融资者也不能指望在初期的岁月里得到回报。有时候，可以通过出售使用效率不高的资产来获得必要的资金。如果通货膨胀的水平不高，而租赁条件又较宽松，只要有可能，就应当租赁使用资产。往往优先采用附有购买选择权的租赁方式，而不是拥有资产。创业者应当意识到在这一时期科技型中小企业吸引外部资金的艰辛，输入适当的资金是需要的，也最有利于科技型中小企业的成长与发展。
再次，灵活机动争取其他外部资金。当然，对于一些预计盈利率较高、具有较好市场发展前景的项目，政府部门要持积极支持的态度，帮助科技型中小企业做好宣传，给予宽松的政策扶持，以吸引风险投资者的投资。还要加强与政府有关部门的沟通，以获取中小企业创新基金的扶持。
二、成长期的融资方式
首先，力争金融性机构或非金融性的贷款。为了确保扩大规模及未来发展所需的资金，企业要努力与自己依赖的银行建立起良好的长期合作关系。企业应将自己的经营方针、发展规划的详细资料交给银行，使其对本企业有一个比较全面的、完整的了解，以便与银行建立起相互依赖的关系。企业可以通过资产抵押、担保人担保甚至利用企业自身的信誉担保取得企业发展所需的资金。应该说，在企业成长期，向银行取得贷款是企业资金来源的主渠道。
其次，利用产权交易方式获取资金。科技型中小企业的发展可以通过增加直接投资的方式来发展企业，但是这种发展方式需要的资金数量较大，而且投资的回收期较长，不利于企业经营战略的快速调整。相反，资本运作方式已越来越成为当今企业快速发展的一种有效手段，通过横向或纵向的兼并与合作不断壮大企业。
再次，积极争取企业创新基金和担保基金的投资。
三、快速发展时期的融资方式
首先，广泛利用资本运作方式获取资金。在这一时期，由于资金的需求量相对较大，依赖企业自身的留存利润，内部资金的挖掘和取得银行或其他非金融机构的信贷等筹集资金的方式将难以满足需要，而利用证券市场或吸引风险投资的方式又有较多的限制。因此，广泛地利用相互参股，横向或纵向的兼并与合作等资本运作方式是一种可取的融资方式。
其次，合理利用银行或非金融性机构的信贷资金。在企业快速发展时期，固定性资金的来源主要依赖资本运作、风险投资或创业板市场获取的资金。而较多的流动性资金主要靠企业自身的积累、内部资金的调配和金融信贷。而由于信贷资金具有资金的使用成本较高、到期需要偿还的特征，将会给企业带来沉重的包袱。因此，利用信贷资金虽然能解决短期性资金不足的矛盾。但企业将面临较大的偿还压力。
再次，积极创造条件，获取创业板上市或吸引风险投资的机会。
四、稳定增长期的融资方式
首先，力争在证券市场上获取资金。科技型中小企业可以通过证券市场发行债券或股票的方式来筹集资金。而这两种筹资方式的筹资成本也是不一样的。债券的资金成本要高于股票的资金成本。从降低资金的使用成本的角度来看，科技型中小企业的融资方式的最终实现目标应该是股票融资方式。按证券市场的分类，证券市场可分为创业板市场和主板市场两种市场。从这两种市场筹资的风险来看，创业板市场的筹资风险要高于主板市场的筹资风险。因此，积极创造条件，实现在主板市场发行股票应当是科技型中小企业努力追求的最终目标。
风险投资的运作方式范文3
当今时代，高新技术企业成为一国经济发展的重要力量，而风险投资又是高新技术企业的重要相关力量，技术创新能力又是高新技术企业发展的关键因素，因此，风险投资与高新技术企业技术创新能力之间的关系显得尤为重要。先通过理论分析得出风险投资对高效技术企业技术创新的两大效应，分析风险投资对高新技术企业技术创新的促进作用。
风险投资高新技术企业技术创新
一、导言
在当今知识经济初见端倪的新经济时代，将知识和技术迅速转化为产品、服务及生产力的能力在一国国民经济中的作用越来越重要。甚至可以说，谁在这方面的拥有的能力强，谁将居于这个世界的经济制高点。而高新技术企业作为将知识与技术转化为现实产品和生产力的先锋企业，在一国国民经济中的作用就显得尤为重要。实证研究表明，高新技术企业重在技术创新，技术创新能力是高新技术企业生存和发展的关键因素。因此，如何提升高新技术企业的技术创新能力，就显得非常重要，已成为高新技术企业生存和发展的重要议题，受到越来越多的学术界的关注。
高新技术企业提高技术创新能力需要大量的资本投入，而高新技术企业不同于传统企业，其所处的行业通常还未发展成熟，因此具有很大的风险性。因此很难从传统金融领域获得其所需的大量资金，制约着高新技术企业的发展，故而需要一种新的融资机制的产生。在这种情况下，风险投资作为一种新型的融资机制应运而生。风险投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本（美国风险投资协会）。它是有由经验的专业人士运作的一种资金运作方式。因此，风险投资对高新技术企业技术创新之间的促进关系便成了众多学者和研究的对象。国外学者Korturm和Lerner以1965-1992年间的美国20个制造行业的年度数据为样本，考察了风险投资对技术创新的影响。经过分析发现风险资本对技术创新的贡献大约相当于其他资本的3倍。一个行业内风险投资活动的增加，将会伴随着专利发明率明显升高的现象。本文基于前人研究的结果，从理论来进一步分析两者之间的关系。
风险投资的运作方式范文4
关键词：风险投资；高科技企业；助推器
风险投资，又叫创业投资，从宏观和微观等不同层面有多种解释。国际经济合作和发展组织关于风险投资的定义为，凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。由此定义可以看出，风险投资的对象主要是技术和知识密集型的高科技产业，主要集中于信息产业、医药保健产业和生物技术等高科技领域。
一、风险投资呈现高科技化的必然性
风险投资呈现高科技化是由于高科技产业能给风险投资带来巨额利润，而高科技产业能带来巨额利润归根结底是由于垄断的作用。主要表现在以下几方面：
第一，高科技产业是建立在最新科学成就基础之上，具有高度的创新性，能够产生“技术垄断”。其技术一旦开发成功并占据市场，往往能够形成自然屏障，阻止其他竞争对手进入市场。
第二，高科技产业的边际成本急剧下降，能够带来竞争优势。这种急剧下降的边际成本给高科技产业的先入者带来了极大的优势，进而带来短期的巨额垄断利润。
第三，知识产权的保护导致短期的垄断。
综上所述，正是由于风险投资的创新型特征，高科技产业能给风险投资带来巨额垄断利润，从而使风险投资与高科技产业之间具有天然的有机联系。这也正是高科技企业能与风险投资联合的原因所在。
二、我国风险投资存在的主要问题
1 风险投资资金来源不足
我国的风险投资机构主要是由国家和地方政府创办和资助的，风险资本的主要来源是财政科技拨款和科技开发贷款，虽然我国居民储蓄存款数额巨大，但他们很少把资金投向高新技术企业。保险、养老等各种基金尚未开展风险投资业务，也缺少民间资本进入风险投资领域的渠道和运作保障机制。由于投资主体单一，资金来源有限，风险投资公司规模普遍偏小，许多风险投资公司由于资金的限制也无法通过投资组合来分散风险，提高生存能力。
2 风险投资公司治理结构和机制存在缺陷
我国的风险投资公司绝大多数都是由政府出资设立的，治理结构都采用了“公司制”(特别是有限责任公司)。这主要是由于现行的《公司法》只允许自然人合伙办企业，使国际上通行的有限合伙制形式在我国缺乏法律制度上的安排。
3 缺少风险资本的撤出机制
从国外的情况看，风险资本的撤出主要有公开上市、股份转让、企业并购等方式。但对于步入市场经济不久的我国来说，无论是公开上市的证券市场还是私募资本市场，在规模、流动性、可靠性以及运作成本和效率方面都不能满足风险资本退出的需要。
4 高科技企业制度不完善
当前，我国中小高科技企业存在产权界定不清、管理方式和管理理念陈旧等缺陷。而完善的现代企业制度是吸引风险投资的前提。目前，由于种种原因，风险投资机构并不能按国际惯例对企业经营管理者行使监控权利，使得风险投资机构难以了解自己的投资是否被滥用，企业盈利与否也取决于企业管理层的宣布。因此，风险投资机构承担了风险，却无法自主地控制风险和保障可分享的经济效益。
三、我国风险投资的发展策略
1 形成多元化融资格局的风险资本形成机制
要改善我国风险投资资本来源狭窄、资金规模小的弊端，必须构建融资主体多元化、形式多元化、融资格局多元化的风险投资融资体系。
(1)融资主体多元化。融资主体不仅应包括政府、传统金融机构，而且还应包括个人投资者、保险公司、信托投资公司、养老基金和捐赠基金等在内的机构投资者，以及企业、外国投资者等。我国现行以财政资金、银行科技开发贷款为主，甚至完全依靠政府资金组建风险投资基金的做法，既无法广泛吸收社会闲置资金为风险投资服务，限制了风险投资的资金来源，又难以形成有力的制约机制，使风险全部落在政府身上。
(2)融资形式多样化。既包括向高科技企业直接投资，又包括通过各种金融机构间接向企业注入资金。
2 完善风险投资公司的治理结构和管理运作机制
风险投资公司采用什么样的形式和制度，在很大程度上影响风险投资公司的投资效率和风险投资事业的发展速度。鉴于我国法制环境还不完善、市场经济仍处于初级阶段、社会信用体系尚未确定的实际情况，目前全面推行和采用有限合伙制的风险投资机构组织形式和运作方式还存在许多困难。不过，从长远看，我国最终还是应该建立以有限合伙制的风险投资机构为主体的风险投资体系。因此，在我国风险投资机构的治理结构进行制度设计的过程中，除了要考虑吸收合伙制的优点外，还要符合我国国情。
风险投资的运作方式范文5
关键词：风险投资 投资主体 中小企业 融资
一、引言
风险投资作为一种重要的投资方式，在解决中小企业融资困境、扶持中小企业快速发展、促进科技成果转化等方面起到了功不可没的作用。风险投资通俗地讲，就是由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、发展型、重组型未公开上市的企业，特别是具有创新性的高科技中小企业投入权益性资本，并投入职业金融家或管理人员协助其运作管理，待企业发展成熟后，通过在资本市场上转让股权而获利的一种投资行为。风险投资在发达国家已经有六十多年的发展历史，如今已经成为一个独具特色的金融投资产业。风险投资的高收益、高回报吸引众多资本跃跃欲试，但是其高投资、高风险也令许多资本望而却步。风险投资在我国的发展方兴未艾，但是受各种因素的影响，风险投资在我国的发展出现了很多亟待解决的问题。本文试对这些问题进行梳理和分析，并提出相应的改进建议，以期对推动我国风险投资的发展起到一定的积极作用。
二、我国风险投资存在的问题分析
1．投资主体单一
我国风险投资主体主要是相关政府部门，这一方面与我国长久以来“政府主导型”的经济发展模式相关，另一方面也与民间资本为了规避风险而不愿意从事风险较高的投资有关。虽然我国最近几年已经由原来的政府直接出资转变为政府、金融机构、企业等共同出资，但事实上仍然没有摆脱政府资本主导的状况，只是出资方式变成了国有或国有控股企业的间接出资而已。
2．资本总量不足
投资主体的单一性，造成我国风险投资的资本规模偏小、资本总量不足的局面，无法满足资本市场的需求。从我国已有的风险投资机构来看，除少量外资投资基金参与外，几乎全部都是政府或金融机构出资成立，很难见到民间资本的身影。风险投资资本来源渠道单一，资本总量严重不足，很难形成大规模的风险投资。
3．专业人才缺乏
风险投资是一项极具风险的投资行为，这不仅需要投资人具备金融、财务、管理等方面的知识，还需要对所投资的行业有全面深入的了解，并掌握相关的技术和营销等方面的知识。风险投资专业人才的素养决定风险投资行为的成败。可是从目前的情况来看，我国尚缺乏风险投资专业人才的培养机制，更缺乏经验丰富、素质全面的风险投资家。
4．运作机制不规范
我国风险投资企业在整个投资过程中的运作机制尚不够规范。在确定投资对象、选取投资项目、日常运营管理、内外部风险控制、选择退出机制等各个环节都存在各种各样的问题。这一方面与风险投资公司本身缺乏专业的经营管理人才和成熟的经营管理模式有关，另一方面还与被投资的中小企业在发展初期往往存在信息不透明、财务不公开等诸多问题有关。
5．政策法规不完善
我国目前尚未有一部保护和规范风险投资行为的专门法规，风险投资机构的设立和运作也缺乏相应的可操作性的指导规范，风险投资者的合法权益无法得到切实有效的保护。另外，我国风险投资业的发展在税收等配套政策上也缺乏相应的支持。
6．中介机构不成熟
风险投资行业的发展，离不开中介服务机构的积极参与。这些中介服务机构在提供信息、资产评估、审计鉴证等方面发挥了不可替代的作用。但是目前我国的中介服务机构存在人员素质参差不齐、服务流程不完善、相互之间恶性竞争等严重阻碍其健康发展的诸多问题。中介机构发展不成熟，在一定程度上造成了投资者与被投资者之间的信息不对称，抬高了风险投资的风险水平，严重阻碍了我国风险投资市场的健康发展。
三、解决我国风险投资存在问题的对策
1．引入多元化的投资主体
放宽政策限制，吸引国有资本之外的资本加入风险投资行业，实现风险投资主体多元化，是保证我国风险投资资本充足的重要前提，也是改善我国风险投资发展状况的重要途径。积极引导境外资本、民间资本加入到风险投资的行列中来，既可以缓解国内风险投资市场资本供不应求的局面，帮助中小企业走出融资困境，又可以使风险投资主体的风险得到有效的分散，使国内外资本都可以分享中国企业发展的成果。
2．开辟多渠道的资金来源
在实现投资主体多元化的基础上，积极开辟多渠道的资金来源，是解决风险投资资金短缺的进一步举措。解决风险投资资金短缺问题，就必须按照市场经济的运作方式，改变国有资本一家独大的现状，逐步建立以政府投入为引导、企业投入为主体、广泛吸纳境外资本和民间资本的多元化风险投资机制，促使非国有资本在风险投资中发挥重要作用。
3．加紧风险投资专业人才的培养
针对风险投资专业人才缺乏的局面，我国应通过各种方式和途径，加紧培养具备金融、财务、管理、营销以及相关技术等多方面知识的复合型人才。同时应该积极开展与国外运作成熟的风险投资机构的合作，学习国外的先进经验，积极争取联合培养与国际接轨的风险投资专业人才。
4．完善风险投资企业的运作机制
政府相关部门以及企业培育机构应该加强对风险投资企业的监督和指导，协助其建立完善的企业运作机制。风险投资企业在经营运作、盈利模式、人才管理、退出机制等各个方面都不同于一般的工业和服务业企业，具有行业特殊性。除了借助相关机构的指导外，风险投资企业也应该积极借鉴国外的先进经验，努力探索适合自身发展的运作机制。
5．加大政策法规的支持力度
风险投资行业健康有序地发展，离不开相关政策法规的保护和支持。建立完善的政策法规可以从三个层面考虑。首先，应该根据我国的实际情况制定一部规范风险投资行业的专门法律，以立法的形式保障风险投资主体的合法权益，保障风险投资业务的有序开展；其次，应该完善已有的相关法律法规，在知识产权保护、科技成果转化、商业信息保密等方面给予有力的保障；最后，应该在审批程序、相关税费等方面给予积极的支持和鼓励政策。
6．加强中介服务机构的监督和管理
相关部门应该加强对中介服务机构的监督和管理，规范中介服务机构的日常运作，促进中介服务机构的公平竞争，保障中介服务机构的服务质量。一方面要加大对不合格中介服务机构的惩罚力度，另一方面要增加对优秀中介服务机构的奖励措施，使中介服务机构能够健康有序地发展，为风险投资企业的发展提供良好的服务环境。
四、结束语
发达国家的经验已经表明，风险投资在改善融资环境、扶持企业成长、促进经济发展等方面发挥了不可替代的作用。我国应该从各个方面采取措施，积极鼓励风险投资行业的发展。但是风险投资行业的发展不可能一蹴而就，是一个逐渐成熟的过程。针对其在发展过程中出现的各种问题，相关部门和机构应该积极引导并协助其尽快解决，使其能在我国经济发展过程中发挥应有的作用。
参考文献：
[1] 胡海峰编著，风险投资学[M]，北京：首都经济贸易大学出版社，2006年9月
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[4] 何佳，浅析我国风险投资现状及发展对策[J]，特区经济，2010（2）
风险投资的运作方式范文6
1天使投资及其特点
“天使”最早是对19世纪早期美国纽约百老汇里面进行风险性投资以支持歌剧创作的投资人的一种美称。现在，天使投资人特用来指用自有资金投资于早期创业企业的富裕的个人投资者，其所从事的投资活动称为天使投资。在欧美国家，典型的天使投资人通常是50岁左右的成功男性，属于社会的富裕阶层，很多人有成功创业或者经营企业的经验。
天使投资是一种非正式的风险性投资活动，投资资金来自于天使投资人个人财富的积蓄。天使投资人通常以股权的形式投资于早期创业企业，股权的平均持有期限为5～8年左右。天使投资人除了提供资金之外，还会积极地参与创业企业的管理，用自己的创业经验或专业技能来指导和帮助创业企业家。天使投资主要以极具成长性的高科技创业企业为投资对象，投资的风险较高，因此它所要求的投资回报也很高。在欧美国家，天使投资期望的税后年均回报率高达30％～40％。
天使网络（AngelNetwork）的出现是当今欧美国家天使投资的一个显著特征。天使网络是由天使投资人组成的一种非正式组织，它为天使投资人提供了一个相互交流投资经验，提供投资信息，寻找投资机会的重要平台。天使网络成员之间会组成不同的投资团队,共同向某一项目投资,这样不仅有助于扩大单个项目的投资规模,也有利于降低个人的投资风险。天使网络通常由一位富有投资经验的天使投资人牵头组织，小的天使网络没有专门的管理机构，大的天使网络则一般聘请专职的经理人（通常为律师）进行管理。
2天使投资与风险投资的比较
天使投资与风险投资都是提供追加价值的长期权益投资，都主要以高风险高收益、具有巨大增长潜力的科技型创业企业为投资对象，并在适当的时机以股权套现的形式退出投资，获得投资回报。天使投资和风险投资除了具有上述的共同特点之外，两者也存在着较为明显的区别。
2.1投资动机的比较
获取高额的投资回报可以说是风险投资的唯一目的。但对于天使投资而言，除了投资的经济利益之外，其投资动机里面还存在许多非经济性因素。这些非经济性因素主要有传授创业经验的渴望、获得乐趣和激情、通过投资建立人际网络、挑战自己心智以便保持敏捷的商业思维能力、通过投资于健康产业创造社会福利等。当然，不同的天使投资人会有不一致的非经济性追求。
2.2在创业企业融资中的作用比较
天使投资在创业企业融资中发挥着巨大的作用。美国风险基金联合会估计，美国天使资本的规模接近1000亿美元，而风险投资基金的规模则只有483亿美元。另据美国小企业联合会1996年委托Freear和Wetzel进行的研究估计，每年约有25万个天使投资者投资于约3万家创业企业，投资额高达200亿美元。此外，Freear教授等人在1987年对284个新兴科技企业所做的调查显示，天使投资和风险投资在创业企业融资中的作用是互补性的，但天使投资在创业企业早期阶段的融资中占据了主导型地位，表1是其调查的详细结果。
创业企业一般要经过种子期、初创期、发展期、扩张期、成熟期等不同的成长阶段，每一阶段都有不同的资金需求。表2阐释了创业企业不同阶段权益融资的规模及其来源。从表2可知，天使投资投资对象主要是种子期或者初创期的创业企业，投资规模一般比较小，它在创业企业种子期的单一项目投资规模一般为2.5～5万美元，初创期的投资额为25～75万美元不等。风险投资由于是一种制度化的投资，它能够以私募方式吸收各方面的资金来扩大资本规模，其单一项目的投资额从几十万到几百万美元不等，有的甚至可以高达几千万美元。由于风险投资较强的资本实力和单纯的盈利动机，因此其主要投资于中后期的创业企业。
2.3运作方式的比较
（1）投资活动的主体不同。天使投资的投资主体是天使投资人，他们用自己的资金投资于创业企业，投资收益也归他们所有。在风险投资中，投资活动的参与主体是由职业经理人团队组成的风险投资家，用于投资的风险资本来自于向机构或者个人投资者募集的风险基金，风险投资家的收入来自于年度的管理费用和风险投资利润的分成。
（2）尽职调查的方式不同。在风险投资中，风险投资家往往组成一个团队，对将要投资的创业企业进行很长时间的跟踪考察，花费大量的精力进行详尽地价值评估和投资可行性分析。而在天使投资中，天使投资人不可能有像风险投资家那样的时间和精力去对创业企业展开调查和评估，他们对投资项目的选择更多的是根据自身的专业知识和经验，以及一般的市场趋势进行判断。
（3）投资的地域范围不同。天使投资人所投资的绝大部分项目都是位于其居住地附近，因为这样便于他们对投资企业进行监督和参与企业的管理活动。而对于风险投资来说，其投资项目的地域范围则较为广泛，可以分布在不同国家或一个国家的不同地区。
（4）项目投资合同的差异。在风险投资中，风险投资家和创业企业签订的投资合同非常正式化和规范化，合同一旦签订以后，双方协商的空间非常小。而天使投资人与创业企业签订的投资合同在内容和形式上则更加灵活，合同签订以后，在执行过程中还留有更多协商和调整的空间。
（5）对创业企业的监督和参与管理的程度不同。由于投资的是自己的资金以及为了重新体验创业的梦想，天使投资人有很强的动机参与创业企业的管理，在创业企业中扮演非常积极的间接管理者角色。在风险投资中，风险投资家虽然也会参与创业企业的管理，但他们参与的程度和介入的深度都不及天使投资人，他们更多是为创业企业提供外在的增值服务。
（6）退出战略的不同。风险投资基金一般都有一个固定的投资期限，通常是3～7年，风险投资家必须在风险基金的投资周期内退出在创业企业中的投资。因此，风险投资在退出战略上有着较为严格的时间约束，其投资行为的获利动机更加强烈。天使投资在退出战略上则没有明确的时间约束，其在退出时机的选择上更加灵活，因此可以选择对双方来说都最为有利的时机退出投资。
3发展我国天使投资的几点建议
纵观国外成熟的创业资本市场，天使投资以其特有的优势成为创业企业资金供应链上最基础、最重要的一个环节，其对于创业阶段中小企业的孵化作用被市场充分肯定。我国经过了20多年的高速经济发展，已经有了相当规模可以成为潜在天使投资人的富裕群体，主要包括海外归国的高学历新富阶层和外企的中方高级管理阶层、国内的私有企业经营者和一些行业的高收入个人，以及一些拥有丰厚家族财富的人群等。虽然在我国的一些经济发达地区已经出现了天使投资活动的初步实践，但其总体规模还很小，远不能满足我国创业企业的需求。由于天使投资的非正式性和非单纯的盈利动机，故政府应主要从体制环境方面着手来推动我国天使投资的发展，具体的政策建议有以下三点：
（1）投资理念、投资文化的引导和培育。政府应加强天使投资的宣传教育，努力培养支持创业的投资文化；以举办培训班或研讨会等形式加强天使投资方面的教育和引导，普及天使投资知识，帮助天使投资人培养风险意识和树立正确的投资理念，提高天使投资者素质，从而形成潜在的天使投资供给。
