前言：中文期刊网精心挑选了股权结构设计的模式范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
股权结构设计的模式范文1
［关键词］股权分置改革；股权结构；股权
［中图分类号］F832.5 ［文献标识码］B ［文章编号］1002-2880(2011)06-0110-02
一、我国股权结构演变历程及影响
20世纪80年代末到90年代初，我国公司制度实行股份制改革以来，在各级政府及部门积极参与和推动下，证券市场逐步形成并进入了有序发展阶段，随着深圳和上海两家证券交易所的批准建立，我国证券交易市场正式形成并迅速繁荣起来。从另一个角度看，我国对股权改革的重点应该摒弃以往只单纯或过多关注股价的涨落现象转向注重隐藏在股票背后的各种权利的确立和完善等理性问题。根据我国具体公司股权性质分置情况可以看出，我国上市公司总股本分为国有股、法人股和社会公众股，并且只有社会公众股才能上市流通，可流通股占总股本的比重仅为30%多。这是由于我国尚处于由计划经济向市场经济过渡的转轨期的性质所决定的。证券市场是脱胎于传统的计划经济，伴随着国有企业改革发展起来的。基于对国有企业上市后国家仍然保持对企业的控制权的现实，我国在设计股权时特意设置了具有中国传统特色的非流通股。其根本原因是国家要维护社会主义的市场经济性质，在涉及到国有企业改制的问题上有一定的保留，所以我国股权结构的分类比国外股权结构更复杂。
二、国内外股权结构及发展趋势
英美分散股权结构。第一，股票在市场上高度流转，基于股东“用脚投票”的强制力强化了股份公司外部监督，股价的高低变动会影响公司的总市值。英美国家有成熟的经理人市场，优胜劣汰的竞争规则促使经理人员努力工作，维护本公司利益以及努力增加公司财富，否则将承担不利后果。因此内部人控制所带来的成本大大降低。同时，高度流动性使得资本市场的接管机制发挥得更加充分有效，收购兼并或敌意收购可能会使股份公司的控股股东有压力和动力去改善公司的经营管理。第二，股权的高度分散性导致了单个股东的持股比例很低，在进行成本效益分析之后选择了利益较大者的“便车”，而缺乏积极性去监督公司的经营者及管理层。第三，股权结构的高度分散化导致人的逆向选择和道德风险系数加大，成本上升，易形成经营者控制型的内部人控制而侵蚀公司利益，这也是公司治理结构中心从股东会到董事会再到管理层的表现。因而英美国家根据司法实践建立独立董事和执行董事制度，更加有效地防止在股东监督和内部约束力较弱的情况下，降低人的道德风险系数。
德日股权结构。大陆法系国家的典型代表德国和日本。德国主要通过银行享有的分散股东投票权，成为公司股权结构的核心。银行在公司治理结构中具有双重身份：一是公司的债权人，二是通过持有公司股份、投票权成为公司的股东。处于债权人的地位，银行为了保证债权的实现，更加关注公司的盈利能力，对经营管理层监督为刚性约束，同时也降低了公司破产风险。相反，控制权的高度集中导致了上市公司股票在市场流通领域较少，流动性差，尤其是大量交叉持股，很大程度上阻碍了控制权的转移和外部监督的弱化。
日本公司的主要股东是银行和公司法人，二者交叉持股为其根本特征，其主要目的是为了控制证券，防止公司被收购和吞并。其优势在于保证了公司经营的长期稳定性，避免了外部市场不稳定因素变化的影响。另外，日本的商业银行不仅是公司的大股东，而且是公司的最大贷款者，类型与德国股权结构模式相似。
三、股权结构比较分析
英美国家单独的金融机构持有一个公司的股票比率都比较低，在进行成本考核后对于股东权利的行使和监督职能往往以消极为主。然而日、德两国公司股东中的核心股东——商业银行具有行使股东监控权力的动力和能力。由于银行是公司的主要放款人，为了贷款的安全性和有效性，银行必然会积极调查获取并及时掌握公司生产经营活动的有关信息，并对其贷款进行“事前”、“事中”和“事后”监督。所以，在公司所有股东中，商业银行作为股份的集中持有者行使股东监控的成本是最低的。另外，银行还掌握着信贷控制市场，因而它完全有履行股东对公司经理和公司重大活动实行监控的能力，这亦是银行作为债权人监督能力的体现。
四、我国上市公司股权结构存在的问题
第一，股权结构不合理，流通股比例份额较小。我国上市公司股票基本分为国家股、法人股以及社会公众股。国家股和法人股为非流通股，限制了股票市场的流通性，直接导致公司治理结构问题的产生。国有股一股独大，利用信息优势、政策优势、市场优势侵蚀中小股东利益，利用地位独断性与行业专业性与民争利；国有股东“缺位”造成“内部人控制”，削弱了国家对企业的监控能力。
第二，法人股、中小个人股分散，资产重组受阻，加重个股投机。由于我国法人股、中小个人股分散，使得单个法人股股东在股权转让中往往不起作用。大股东内部控制趋势严重，侵蚀公司利益不乏实例。
第三，占有较大份额的国有股、法人股不流通，股权呆滞。资本市场流通速度较慢，增值能力较弱，股市封闭运行，市场功能得不到正常发挥；股权结构出现大的非流通股与少的流通股并存的“二重构造”，造成流通筹码不足，易受操纵，资本市场投机风险加大。如一些企业把“上市”作为无需偿还本金的融资手段或圈钱手段，“包装上市”等现象时有发生。
在我国股权结构高度集中的上市公司中，很多国家股和法人股股东存在主体缺位问题，体现出内部人意志的“用手投票”和股东外向型的“用脚投票”两种截然相反的境遇。此外，由于国有股、法人股股份不允许流通，只能协议转让，同时对转让的对象和条件都有严格的限制，且最终的转让必须通过政府机关审批，诸多程序性因素限制了股份资本的流动和增值。此外，对于流通股东来说，股份份额的比例较小，现行《公司法》规定在股东查阅权行使中允许单个股东或者多个股东合计持有1%以上的份额才可以提请行使查阅权。提起派生诉讼有连续持股的要求，可见流通股股东行使权利的困难。所以，中小股东不能有效发挥应有的作用往往选择“搭便车”。
五、股权结构对股东权利的影响
股权是股东通过对公司出资而享有的权利，即股东基于公司派发的股票所享有的权利。股东大会为权力机关。股东的出资状况直接影响在公司治理结构中作用发挥的程度。股东通过对法人财产权的监督，以及行使法律规定或者章程约定的权利实现其经济利益的最大化。仅就法律规定的，股东行使什么样的权利，怎样行使权利，行使到什么程度都受到其持股比例以及公司股权配置的影响，股权结构是公司治理结构的基础。有学者论证了股权结构与法人治理结构的关系，体现在股权结构与经营激励、收购兼并、权竞争及监督机制等公司治理机制之间的相关关系。具体表现为：首先，股东持股比重影响股权的行使。其次，持股比重决定了股东行使权利后的获益份额和公司剩余资产分配额。股东的盈余分配请求权和剩余资产分配请求权是根据其持股份额来决定的，即使小股东积极地行使了权利，并为维护公司效益付出了努力，但在最终分配时，其获得的利益并不会因此而增加。第三，持股比重决定了股东的行为能力。第四，持股比重决定了股东的权利行使成本。对于大股东来讲，一则行为能力较强，二则获益份额较大。因此，在同样的努力程度下，大股东所付出的成本要比小股东少得多，可见，持股比重是决定股东行为因素的重要因素。但是，过度控股又会影响法人治理结构的效率。可见，要想最大程度地提高法人治理结构的效率，就必须使所有股东都适度地行使权利，而这就对安排好各位股东的持股比重提出了要求，即要优化股权结构。
六、完善股权结构的对策措施
1.我国所实行的社会主义市场经济体制的资本市场尚未完善，政府的主要经济职能已由计划经济时代的资源配置转为提供公共服务产品，仍需加强宏观调控以弥补市场作为资源配置方式的先天不足。公有制企业应当参与市场经济不能进入或不宜进入的领域，如安全性产品的生产领域、公众性产品的生产领域、垄断性产品的生产领域，在这三个领域中从股权结构设计上必须维持国有股的绝对控股地位。在保证国有股绝对控股地位的同时，有效放开法人股的市场流通限制，进一步分散股权集中程度，促进股权资本的流通，从而发挥外向型监督“用脚投票”的实质效力，为完善公司治理结构奠定基础。
2.在关系国计民生的领域中，政府有必要控制少数大型企业，采取市场化投资的方式进行控股。明确国有股的产权主体即加强国资委的管理地位，负责国有资产的使用处置、投资等事项，通过国家授权投资机构持有相应数量的股权进行绝对或相对控股。
3. 国有资本逐步退出普通性竞争行业。通过国有股权出让或股权换债权的形式，改变投资主体缺位的状况，改变国有股绝对控股的格局，培育各种形式的持股主体。股东持股只有在集中与分散适度即效率效益型的股权结构才是优化的股权结构。国有资本不应通过参股而实际控股的方式与民争利，更不能把小团体的利益或者政绩观标准仅限于营利标准。在一般竞争性领域国有股应当退出，法人股应当开放其流动性，但要加强上市公司内部对于高级管理人员股份的内部监督和外部监管，在证券监督管理委员会的引导下，积极打击非法操纵股市行为。法人股的放行会在股权流动中增加经营管理者的压力，迫使其目标与股东目标进一步迎合。
［参考文献］
［1］奏凤萍.后股权分置时代上市公司治理研究［J］.合作经济与科技，2008(3):40.
［2］傅子恒.股权分置改革全接触［M］.北京:经济管理出版社，2006.
股权结构设计的模式范文2
一、发达国家管理层收购融资的经验总结
(一)多元化的融资模式
发达国家的MB0多元化融资模式体现在两个方面:一是,融资来源多元化,MBO融资来源包括:银行、保险公司、投资银行以及其他贷款机构,养老基金、风险投资等机构投资者。二是,融资结构多元化,即债务融资方式、权益融资方式和准权益融资方式在同一案例中同时使用。
(二)合格的战略机构投资者
战略投资者在MBO中的主要作用:通过长期投资,促使管理层进行企业中长期发展的战略性重组;通过持有的权益资本,有效参与管理层收购后的重组,并监督、约束、控制管理层的经营行为,促进企业治理结构优化和收购后重组;通过自身专业化投资经验优势,减少中小投资者由于缺乏专业性带来投资的盲目性。此外,机构战略投资者还具有资金量大、分散投资等特点,有利于降低投资风险,可以在一定程度上化解个人融资可能带来的金融风险。
(三)棘轮机制
对于MBO的资金提供者来说,MBO能否成功取决于目标公司管理层的经营表现。因此,在融资结构设计时,要考虑对管理层的激励机制。国外采取棘轮机制,即投资者用来给经理层以激励机制,经理层的业绩将决定他们股权份额。
二、我国管理层收购融资存在的问题
(一)融资方式有限且融资结构单一
一是外部借贷融资比重大;二是我国管理层收购缺乏外部权益融资,并且在权益融资和债务融资之间,缺乏转换工具;三是准权益融资方面的案例没有。
我国管理层收购的债务融资主要以借贷方式为主,缺乏信用贷款、卖方融资、公司债券、次级票据、商业票据等融资方式的混合使用,由于可选择债权人少,无法通过与多个投资者签订长期借贷和短期借贷的多元化债务合约,导致融资风险过于集中,尤其是利率风险。
(二)融资行为不规范
从我国管理层收购的案例来看,很多上市公司并没有按照《证券法》、《公司法》要求披露重大信息的规定,在公告中披露管理层收购的资金来源。主要原因包括:一是合法融资来源少,管理层属于富贵群体,但与巨额的收购资金相比仍然较小,银行贷款又不可行,且保险公司、证券公司等在开展业务中又不能为企业提供直接融资;二是大量资金需求与监管不力导致管理层违规操作。
(三)过多的政府行政干预
由于政府行政干预的存在,在计算并购融资需求量时,不同企业面临的情况也存在差异,造成一部分企业以低价收购目标企业,融资压力较小,另一部分企业面临较重的融资压力,这阻碍了融资市场的公平发展。有些地方政府为鼓励企业积极进行产权制度改革,对于国有中小企业MBO,尤其是非上市公司的收购,给予极大支持。
(四)融资风险转移问题凸显
金融交易的基本原则是风险与收益的对称性,通过融资获得目标公司股权的管理层也是融资的风险承担者。西方MBO融资的典型案例是:管理层设立一家纸上公司收购目标公司在外发行股份的90%以上,然后再对股权结构进一步集中,将目标公司与纸上公司合并,保证管理层和中介机构对公司私有化。通过对目标公司的财务结构调整,使其成为MIBO融资杠杆的最终承担者。我国MBO案例多是目标公司管理层通过SPC(特殊目的公司)从其他机构或个人融资收购目标公司的控股权。由于我国MBO后管理层平均持股比例仅仅25%,不能实现目标公司的私有化。在目前我国法律法规不完善、上市公司治理机制不健全的情况下,尽管存在限制性规定,管理层调整目标公司的财务结构,融资风险将会最终向目标公司转移。
三、我国管理层收购融资的对策建议
(一)引进多层次的战略投资者
我国MBO引入战略投资者意义在于:减轻管理层的融资压力与还款压力,解决管理层收购资金来源的合法化和规范化问题;通过引入战略投资者建立国有资产转让价格发现机制,使国有产权转让定价趋于公平化、合理化,从而得到政府及相关利益方的认可;战略投资者推动企业建立现代法人治理结构,避免管理层收购出现“一股独大”的弊端,实现体制转换与机制创新;引入国内外战略投资者的资金,大型企业实现产权多元化,中小企业实现完全收购。因此,通过引入战略投资者的融资方式,将会改变我国现有的MBO融资机制,为我国MBO提供多元化的融资来源,有利于融资结构的优化和MBO后企业稳定、健康发展。
(二)开发并利用新型融资工具
我国管理层收购融资应尝试新型的融资工具,如优先股、可转换债券等。
(一)优先股融资方式
优先股可以增加股份的流动性与可选择性,并减少投资者收益的不确定性。优先股融资方式还有利于扩大企业融资途径,丰富投资品种,满足各类风险偏好的投资需求。
(二)可转换债券融资方式
可转换债券方式的优势:一是低成本融资,减轻公司财务负担。二是利用溢价、高价进行股权融资。
(三)减少企业并购中的政府行为
在企业MBO中,政府的支持、引导、监督和服务都是至关重要。在利益驱使下的企业、行业和区域经济主体的行为逐渐以市场为转移,而不是以我国政府最高决策层的意志为转移。所以,政府要及时让出市场空间,从市场的主要角色和商业性竞争中退出,集中各种资源去宏观调控各利益主体的行为。
(四)加强融资多元化的结构设计
从技术上看,MBO方案涉及定价、融资、法律及业务整合四个方面,需要融资中介机构为其提供专业化、高水准的服务和技术支持。融资中介机构指的是策划、安排、参与、整合MBO过程的顾问机构,包括投资银行、律师、会计师、管理顾问、资产评估等。其中,投资银行起到关键作用。专业投资银行机构在MBO收购中具有三重角色:一是财务顾问,MBO期间,财务顾问要对公司财务结构、财务监控以及公司治理等方面进行管理和控制,以保证企业的正常发展;二是股权所有者,即财务顾问投入自己的资本,成为股东,与参与MBO的其他合伙人一起承担风险;三是股权投资团体的监管人。
股权结构设计的模式范文3
一、以现金流、资金链为主线，创新投融资平台
在新环境下，对企业资金流动和资本经营有必要进行全局性、长期性和创造性的谋划。
通过对目前产业现状进行评估分析，根据集团发展战略和各事业发展目标，就资本结构、资金总量、筹资方式、资金使用等进行系统运筹。推进投融资平台建设，创新投融资机制，是突破集团资金瓶颈制约，促进经济效益平稳较快增长的重要举措。
投资平台，关键在于建立科学的决策体系和管理机制，重点关注投资企业和项目的收益和现金流，控制投资风险。融资平台，重点在于孕育多渠道、高效率、低成本的资金保障体系，优化融资结构，盘活集团优质资产和资源。
第一，发展资金集约化：以实现优势项目商业化为改革方向，整合相关资金以使其成为公司的经营收入。运用兼并采购方式逐步回购，形成现金流，壮大资本金。
第二，内部资源整合化：整合各类经营性项目以使其成为公司的经营性资产或经营性业务，建立市场化经营模式并完善公司盈利模式。
第三，融资方式市场化：面向资本市场，加速市场化直接融资渠道，如信托、债券等，或引资合作，建立并规范多种可持续发展的融资模式与资本回报机制。
第四，管理程序标准化：构建充分利用市场资源、企业资源的体制机制，不断提高市场化运作能力和可持续发展能力。
在此基础上，将项目运作与资金来源挂钩可有利于提高资金使用的安全性、有效性。
二、优化五大财务结构
（一）优化股权结构，从集团层面整体思考，确定投资关系的最佳组合
从我国集团公司股权结构的实际情况出发，优化股权结构主要应当从两方面入手：一是国有股减持；二是培育机构投资者。
1、国有股减持
国有股减持就是要打破一股独大的局面，改变国有股东、非国有股东之间的力量对比关系。通过降低公司国有股比例，优化上市公司的股本结构，增大市场流通股的份额，吸纳更多的社会公众投资，从而构造一个比较合理的股权结构。随着国有股比重的下降，非国有投资者的持股比重将会上升，上市公司将转变为真正的市场经济微观主体，经营绩效亦将提高，股东的利益将得到更加完善的保障。
国有股减持，大致可分为四种情形。第一种思路是选择非上市流通的办法，具体做法包括：将部分国有股由普通股转换为优先股；协议转让；股权转债权等。第二种思路是让国有股间接上市流通，具体做法包括：组建若干只受让国有股的投资基金；发行可转换公司债券；以国有股为依据，利用存托凭证在境外上市。第三种思路是对国有股采取与社会公众股票市场隔离的上市流通做法，具体办法包括：将法人股转换为B股；境外上市；组建C股市场。第四种思路是国有股直接进入社会公众股票市场，具体做法包括：向社会公众和战略投资者配售；或者将一部分新股发行额度用于消化国有股的上市流通。国有股减持是一项极其复杂的工作，上述几种思路各有利弊，任何一种思路都无法妥善解决如此大规模的非流通股流通的问题。可以采取兼收并蓄的态度解决国有股减持问题，其基本原则就是：无论采取何种方式减持，都必须从我国实际出发，在保护国有资产的同时，保持证券市场的稳定。
2、培育机构投资者
美国证券市场发展经验表明，20世纪后20年机构投资者持有的上市公司资产比重迅速增大，不仅使证券市场的投资主体发生了根本性的变化，而且导致了机构投资者的投资策略从“保持距离”向“控制导向”的转变。在我国集团公司中暴露的侵害股东利益的现象不胜枚举，不仅中小股东的利益得不到保障，甚至大股东的利益也时常被内部人所侵害（国有资产大量流失）。中小投资者实力有限，大多数采取“搭便车”策略，即使“用手投票”、“用脚投票”也难以对大股东侵占上市公司和其他股东利益的行为产生有效的约束。为了改变集团公司中严重的“内部人控制”现象，需要在国有股减持的同时，政府需大力发展投资基金、养老基金等机构投资者，提升外部人在上市公司治理中的地位与作用。只有发展机构投资者，中小股东在股东大会上才有自己独立的声音，在治理结构中才有自己的位置。
（二）优化资产结构，合理资产分布，最大限度发挥资产效能，发挥资产的增值作用
公司经营需要配置不同种类的资产，各种资产的比重形成企业的资产结构。不同的资产结构对集团公司的收益、风险、流动性和弹性的影响不同，企业必须合理配置并有效运用各项资产，才能最大限度地发挥各种资产的功能，提高资产的使用效率和效果，从而最终提高企业的经济效益，实现企业价值最大化。每个企业应权衡风险和报酬、并考虑行业特点、经营规模等因素来选择自己的最优资产结构。实践中有三种典型的资产结构配置策略：保守型、适中型和风险型，各种结构有各自的优势和劣势。最终的选择取决于企业对风险和报酬的态度。
（三）优化负债结构，包括资产规模与负债比例的设计，中长期融资与短期融资的结构设计，将负债控制在安全线内
为了捕捉扩张机遇，很多企业都会利用财务杠杆负债经营。债务控制在怎样的程度才算是合理的？企业仅仅盯住资产负债率还不够，更要关注负债结构，尤其是短、长期债务的匹配，这样才能既发挥债务的最大经济效用，又能规避短期支付不能的风险。传统的偿债能力指标如速动比率等有诸多缺陷，为了优化债务结构，可以采用以流动资产与现金流量为基础的新的测算方法。
（四）优化收益结构，合理安排各时期及各阶段的收入和利润，确保企业的稳健发展（略）
（五）优化现金结构，重点关注现金流量优化，焦点是增强各企业自身造血功能，确保现金流入与流出的合理配比
现金流量最优化并非单纯指现金净流量的最大化，它要求企业在理财过程中，在保持现金流动性与收益性、有效的现金流出与现金流入之间最佳结构关系的基础上，实现现金净流量最大化，从而保证企业财务长期处于最优化状态。现金流出控制的中心是保证现金流出的有效性，侧重收益性的提高；现金流入控制则充分考虑了企业经营对流动性的要求。企业在投资、融资、股利分配、现金预算以及财务控制等具体环节上，都必须遵循现金收益性与流动性统一的原则，有效使用资金，合理控制现金的流量，体现现金流量最优化这一核心思想。
三、财务策略实践思考
面对复杂严峻的外部经济环境，要实现企业发展目标，企业必须综合融资、投资、经营三方融通，共同推进战略目标的实现。
（一）融资方面
通过企业金融设计、运营资本管理，拓展融资渠道，实现融资手段丰富化，融资方式灵活化。充分结合企业经营发展的需要，加大企业债券市场、政策性银行、资本市场、战略投资者以及创新金融工具获取资金支持的力度，优化资本结构。具体讲可以向资本市场延伸，争取直接融资；向债券市场延伸，迎合国家的金融政策；向政策性银行延伸，取得国家产业政策的支持；向战略投资者延伸，采用股权与债权融资相结合；向其他可运用的方式延伸，如加快应收账款周转。
（二）投资方面
设计投资管理方案，建立科学的投资决策和投资管理机制，实现项目投资的最佳效果；通过投资效益测算、资产价格评估、市场价值评估、经营策略评估、投资风险评估、资金筹措方案选定等方式，分别设计财务投资型、战略管控型、运营管控型企业的不同治理模式，采取不同的管控体系，分别不同的管理重点，推动投资项目和投资企业经营绩效的迅速提高，并通过预算管理对各类投资活动的现金流进行控制和协调。
在投资结构上，重视短线的财务型投资与中长线投资、战略性。立足投资的相匹配，从流动性、变现能力角度加大对增值潜力大、有独特的商业模式、预期回报率较高的项目投资，以速度赢得资源和空间，从而获取持续增长的投资收益。
在资产持有方面，对产业发展型项目，从价值体系上以及商业模式上综合考虑租售相结合的方式，保障财务安全，现金流顺畅。
在投资资产的种类上予以丰富化，包括土地、收益型房产、上市公司股权、非上市公司股权等。通过科学的投资决策，提高资产投资效率，降低投资风险。
（三）经营方面
股权结构设计的模式范文4
融合新闻产品匮乏
梳理媒体融合发展的经验，一种新型媒体在产品融合上一般要经历三个阶段。首先是移植阶段，即把传统媒体的内容照搬到新媒体中;其次是初级互动阶段，即传统媒体和新媒体开始探索通过简单的互动，以求双方优势的共同发挥，但此时仍以传统媒体为主，新媒体的优势仍未充分发挥;第三个阶段才是较为成熟的阶段，即新媒体的传播优势得以充分发挥，基于这些新特性开发出了迥异于传统的产品并广受欢迎。
对照这一规律，国内的媒体融合大多停留在前两个阶段。在业界，用传统媒体思维指导新媒体生产仍然相当普遍。用办报纸的思维办网站，称为“报网互动”;用办电台、电视台的方法办网站，称为“台网互动”。因此在媒体融合的幌子下，形成了“一鸡四吃”的模式：一条文字新闻+一段视频+一段音频+一些图片， “全媒体新闻”、“全能记者”的说法也应运而生。但整个新闻生产的流程走完，形式虽然丰富，新闻的核心信息量却并没有增加，即出现了“1+1+1+1=1”的现象。因此，复旦大学李良荣教授认为，“目前做到的只是叠加新闻，而非融合新闻”。①
这种问题反映出当下的媒体从业者仍不具备互联网思维，对于互联网技术的应用空间仍有待挖掘。将手机、电脑、Pad等新媒体进行叠加，表面看上去确实是全媒体，但忽略了这些新闻产品仍然缺乏互联网基因。
融合体制机制不健全
国内多数媒体在融合发展中，都出现了典型的“两张皮”现象，即：由于传统媒体业务和新媒体业务分立导致的观念、架构、利益格局的对立，这是国内传统媒体普遍面临的问题。
很多媒体在融合转型过程中流于对新媒体技术的简单“嫁接”，在传统业务体系基本不变的情况下，去“贴一块”所谓新媒体业务，办网站、办官博、办客户端等。这种状态，实质上不是“媒体融合”，而是“媒体结合”，两条线运作，“并行”而未“并轨”，导致两种媒体运作“两张皮”，传统的稳不住，新兴的起不来。②
媒体融合发展中的“两张皮”现象，深刻反映了背后体制机制上的深层困境。一些媒体为了更好地发展新媒体，专门成立了“滚动新闻部”、“新媒体部”、“融合新闻部”等来负责相关工作，但由于新兴部门和传统新闻业务部门被不同的领导分管，由此形成了业务和组织架构的分立，并最终在集团内部形成了不同的利益诉求。
首先，在媒体融合发展过程中，给体制机制改革造成重重阻碍的原因在于政策法规的限制、传统惯性和既得利益，变革成本高、阻力大。由于历史形成的行业业态壁垒和行政部门分割原因，传统媒体在行业之间、部门之间的既得利益起点不同，报纸、广电、网络各自为战，受到条块分割、多头多部门管理等体制的严重束缚，管理效率低下、责任不明确等问题在新媒体冲击下显得更加突出。在全媒体的实践过程中，媒体融合必然会兼容多种媒体内容、横跨多种媒体渠道，相应会受到来自电信、广电、文化、新闻出版等部门的共同监管，行业之间的利益纷争、媒体规制的分立与交错就会成为全媒体发展的绊脚石。不仅如此，现行媒体非政非企又亦政亦企“两头通吃”的模糊性质，也容易导致既得利益刚性化。
其次，变革方向不明确，变革动力机制缺失，导致变革措施实施不到位。实现新媒体与传统媒体优势互补、一体化发展，应以产品建设为根本，以先进技术为支撑，以组织变革为先导。当前的媒体变革，尤其是媒体组织的变革，主要是依赖领导者的推动。上层意志决定了是否变革、如何变革、在多大范围上变革，但这也会带来诸多的不确定性。下层如何执行，是否拥护变革都是需要充分考量的。对于采取何种策略，管理层往往容易形成不同意见，但缺乏明确的负责人出面解决。
组织变革必然影响到当下的每一个从业者及相关利益者，面临来自行业内、组织内的个体与群体的阻力。每一次变革都是未知的挑战，但相比明确的变革方向，不明确的、不具体的变革措施，会让变革的效果大打折扣。设立相应的监督机制，督促、鼓励、推动内部成员主动改革、拥护改革、支持改革是最重要的。
资本运营急需拓展
对于媒体融合发展而言，资本运营同样具有举足轻重的影响。资本运营中的并购、重组等是媒体融合的重要表现形式。媒体融合发展意味着新技术的采用、新平台的打造、新业务的推广等，这都离不开巨量资本的支持。从资本运营的角度看，目前国内媒体业暴露出不少问题。
首先，小而全、重复投资等问题明显。在全媒体布局中，媒体集团下属各子媒体习惯于跑马圈地，结果出现小而全和重复投资的问题。例如南方报业传媒集团现在大小网站实际超过30个，从拥有员工一两百人的网站到一两个人的网站都有，这就容易造成内部的资源分散、人力分散，甚至变成一个个信息孤岛。广州日报报业集团旗下的大洋网在集团内部与广州日报是并行的，都属于上市公司粤传媒的一部分，但因在内容上与广州日报呼应不够，广州日报准备筹建属于自己的广州日报网。眼下在全国有类似想法的媒体还有很多，都在努力地开办网站。这样不仅仅造成资源、资金和人力的浪费，更重要的是，这样的做法实则已经被当下媒体融合的大趋势远远甩到后面去了。融合就是力图打通不同载体之间的渠道，将资源集中最大化，减少重复投资和建设。
其次，资本运营不够活跃。良性的资本运营有助于企业内部资源结构的优化，带动产品结构、组织结构和技术结构的优化，实现实业资本、金融资本和产权资本的优化。从目前趋势来看，外资控股的新媒体公司凭借强大的资本、技术、品牌和人才优势，资本运营动作频频，并试图垄断上下游产业链。但传统媒体集团受限于相关政策，资本运作相对来说较为保守。从纸媒情况来看，浙报集团、粤传媒等少数集团有较为开放的资本运作，但多数纸媒长期以来缺乏资本运营。
由于资本运作方面的巨大差异，传统媒体与新媒体公司间体量的差距迅速扩大。对传统媒体来说，如果不加快步伐向市场转型，不与社会资本接轨，而总是在体制内打转转，妄想依靠政府不断“输血”，则资源得不到科学配置和高效运用，活力也很难激发出来。因此，如何灵活运用资本手段，在履行导向职责的前提下，最大程度地开放资源，引入市场竞争机制，是促进传统媒体与新兴媒体融合发展的新课题。
盈利模式有待创新
由于互联网广告异军突起，传统媒体一直以来靠广告形成的盈利模式大受冲击，这是目前媒体融合过程中最为严峻的问题。目前传统媒体广泛采取的措施是采取突围战略，试水多种经营。例如，粤传媒2013年度公告显示，公司按照“以媒为本，多元多赢”的战略定位，加紧探索转型发展新路径，制定和实施“产业化、平台化、移动化、大数据”的发展战略，采取内生和外延并驱的方式逐步强化、延伸文化传媒的上下游产业链，在对传统报刊业务挖潜增效的同时，布局开拓户外广告、数据挖掘、互动娱乐等新媒体业务。但由于新闻产品难以获得直接收益，在上市公司盈利的强大压力下，很可能难以获得足够的资金支持。
广电媒体虽然广告份额仍然在增长，但体制内自上而下的架构设置，让节目内容的生产和审核较为严苛，原本单一的分发渠道和固态的盈利模式，使得依靠节目内容赢取广告收入的生存压力也越来越大。面对这种形势，湖南广电施行的是“融合发展，以我为主，打造芒果生态圈”的发展理念，全力打造市场主体――芒果传媒，组建传媒产业集团，走专业化、规模化、集约化的市场之路，不再只是依靠广告谋生，更不仅仅在体制内生存，而是要形成一个全新的生态体系，即芒果生态圈。在这个生态圈中，湖南卫视是全台的内容创新引擎和发动机，而且是创收的主流，芒果传媒是全新体制机制下的合格市场主体，是市场平台。对于湖南广电这种内容生产实力强大的集团来说，打造自己的生态圈不失为一条创新之路，对于其它众多内容生产实力一般的广电集团来说，却难以实现。
市场主体地位有待完善
资本化、市场化、公司化是国内媒体发展新兴媒体业务通常的制度安排。股权结构则是新媒体公司化顶层设计时的首要考量因素，因为它决定着企业的组织结构和公司治理结构，最终决定着企业的行为和绩效。国内传统媒体的上市公司股权结构基本一致，即母体绝对控股以保持对内容的掌控权。这种股权结构设计初衷在于保持其在意识形态领域的主导权，但这种较为单一的结构也存在活力不够、激励不足的风险。
随着全球化和数字化步伐的加快，科学技术、人力资源和知识资本将发挥举足轻重的作用，推动着“所有权”和“管理权”之间开展博弈。实施股权激励，保障管理层和员工持股，成为国内外新媒体公司的大趋势，也是其保持不竭创新活力的基本经验。让员工持股，一来可以增加员工对母体单位的忠诚度，提升员工工作热情和工作效率，二来可扩大企业融资渠道，使员工与工作单位结成利益和荣誉共同体。但在传统媒体中，对放开员工持股一直存在争议，尤其是在党报党刊党（电）台的媒体组织中。实际上，员工持股在媒体业中并不是没有，在涉足媒体业的互联网企业中，大量公司都存在不同程度的员工持股。
结 语
传统媒体和新兴媒体的融合发展并不仅仅是发展全媒体，拓展传播手段。媒体融合发展必须立足资本运营，实现内容资源和传播渠道的整合，打通行业与地域壁垒，充分发掘新媒体技术的传播空间，赋予融合产品以真正的互联网基因，从而跨越媒体融合发展的藩篱。
注释：
①李良荣 周宽玮：《媒体融合：老套路和新探索》，《新闻记者》，2014年第8期
股权结构设计的模式范文5
大资管时代真真切切来到身边，钱不是问题，花钱反倒成了问题。好的商业模式、好项目、好团队成为地产大资管时代的关键热词。投资商之间的项目争夺已演变成贴身巷战。
15分钟谈成一单大生意
赛富不动产基金合伙人王戈宏是国内新派白领公寓创始人。由他主导和操盘的天安门北河沿新派白领公寓（CYPA）隆重开业。这是“从来不投房地产”的赛富首席合伙人闫焱所投资的第一个涉“房”项目。位于国贸附近的第二个白领公寓——森德大厦也已完成收购，目前进入设计整改阶段。赛富不动产基金收购森德大厦的价格并不高，70年产权，单价为2.2万元/平方米，而周边物业的单价已达4万-5万元/平方米。未来，赛富不动产计划在上海、广州、深圳继续收购物业。
最让人称奇的是，王戈宏说服闫焱投资白领公寓，仅仅用了15分钟。王戈宏回忆道，2012年4月，他回国创建白领公寓基金。在一个论坛上偶遇闫焱。在短短15分钟交谈之后，闫焱便初步确定了与王戈宏合作的意向。第二次见面时，闫焱带来了公司整个投资团队，与其相谈甚欢，并让律师当场起草了合作协议，这一次会晤也仅仅用了15分钟。
王戈宏的白领公寓模式是受到美国同类产品启发派生的。王戈宏注意到，2008年次贷危机以来，公寓REITs每年的平均收益率超过40%，远远高于REITs全行业平均8%-12%的收益率。这使得公寓REITs的投资人在赚得满盆后，又加大对新公寓的收购与建造，出租公寓市场越来越繁荣。为简单验证一个城市出租公寓的数量，王戈宏从首都华盛顿市区沿着355公路向马里兰州驱车行进（这条公路贯穿两三个重要的商业、办公和居住区，房利美、万豪酒店总部、乔治华盛顿大学就在马路两旁），仅短短15公里，各种层次的出租公寓就有30多家。
王戈宏假扮成找房子的人，由一家公寓的工作人员带着参观。这家公寓有250个房间，管理人员不到10个。公寓REITs都是连锁经营，在同一个地区，维修人员可以共享，易耗维修品等也可以集中采购、配送，运营成本很低。其最大的成本，就是租户退租后的公寓翻新成本。
据《丹佛商业评论》报道，王戈宏曾
经求学的城市丹佛（是美国有线电视的中心，第二个高科技基地），2010年公寓REITs的各项收益指标排名全美第一，出租率达94.7% （全美平均92.2%），租金同比增长4.6%（全美平均增长2.5%）。而目前丹佛的平均公寓租金为每单元每月874美元。
再回到我们身边，如果全国有超过20座城市像北京那样，施行强有力的限购政策的话，那白领只能租房立家了。但问题是，类似于美国的标准化的连锁白领公寓产品国内几乎没有。
王戈宏由此联想到，中国白领的家到底会在哪里呢？他的想法得到了闫焱的认可。闫焱认为，中国未来最大的消费群体是白领。让白领用不到30%的工资，租下最好商圈的住宅，生活、工作、娱乐都在30分钟生活圈内完成，可以实现幸福地居住。闫焱断定白领公寓将来是一个非常大的朝阳产业。
在白领公寓商业模式设计上，王戈宏采取了租赁和收购相结合的两种运作模式：整租下某物业数十年的整体经营权，出租给在周边写字楼上班的白领；同时发起赛富不动产基金，对外募集资金后收购核心地段物业，进行改造和精装修后出租给白领。
王戈宏声称，赛富不动产运用REITs的经营结构、管理结构和资产结构运作项目，未来一旦REITs资本市场开放，这些健康的资产就可以上市。
“我们的脚都是沾满泥的”
嘉实基金总裁赵学军曾这样说：“我若不做这个投资，就没法吃到大资管这块肉。”具体到怎么吃这块肉？赵学军不走寻常路。
2012年9月，嘉实基金总裁赵学军联合英国高富诺基金管理公司与原汉威资本的核心团队，独家组建了一个专注投资于大中华区的私募地产基金管理平台——嘉实地产投资管理有限公司，原汉威资本创始人和前行政总裁任荣出任嘉实地产的行政总裁。
嘉实地产总部设于香港，该团队之前管理过4只美元基金，管理资产规模逾35亿美元，与华润、万科、金融街和国内多家大型商业地产开发企业有多个成功的战略合作，整体基金年化回报扣除费用后均超过20%，是当时亚洲最大的房地产私募股权基金之一。
一家国有信托机构高管透露：“嘉实和我们信托公司的思路不一样。我们抢的是银行的客户，做债权投资，以量取胜，做大规模，尽可能地占有客户；嘉实地产则更看重项目的本质，他们每一单都做得很大，时间长，充分享有项目股权所带来的长期回报。”
每一单都做得很大、时间长，意味着嘉实地产投资要变身成开发商的角色？如果是这样，这就要求其团队成员同时有金融和开发经验。
嘉实地产基金副总裁陈文杰称，“嘉实地产专注于投资国内大型零售及商业物业。团队的成员都有超过12年以上资深地产和金融相关的海内外背景。我们用国外通行的房地产基金操作模式，先募集投资人所承诺的资金，然后在投资期内完成项目储备、尽调和投资；但最关键的，与其他资本市场上的纯财务投资人不同，我们采取主动式资产管理的机制，经理人的脚都是沾满泥的，每个项目都要亲自进到工地去看落实情况，从CEO到分析师都要奉行这套准则。”
“团队的核心竞争力在于对零售商业物业的定位、工程管理和运营管理，过去我们做合资的项目，IRR很难突破18%，但只要是我们持有100%股权的商业项目，透过自身的资产管理及增值服务，项目回报IRR一般都可以超过25%。”陈文杰说。
如何让脚上都沾满泥的团队卖命干活？赵学军为嘉实地产投资设计的公司股权结构是：嘉实基金占股50%，高富诺及任荣团队占股共50%。嘉实地产透过嘉实基金在国内的销售网络及资本市场的优势，为房地产基金产品与国内各方资金渠道打造了一个完整的平台。同时，嘉实地产辅以其本身原有的美元品牌及投资人覆盖，加上高富诺基金在全球的布局，形成了一个双币服务的房地产私募基金公司。
基金做地产，高管团队下沉到项目中去，通过股权捆绑，形成激励约束机制。基实地产投资趟出一条资管新路。
夹层基金驱动鼎晖投资
鼎晖投资董事总经理、夹层基金业务负责人胡宁这样宣称，“大资管时代的来临预示金融机构的牌照优势将逐渐被淡化，牌照红利时代将来会结束，金融机构最核心的竞争力还是如何为客户做好资产管理，为他们带来更安全、更高收益的金融产品。”
鼎晖的准备工作做得很早。2011年，PE起家的鼎晖投资观察到，黑石集团、阿波罗等国际大型机构开始向综合型的另类投资体系发展，尤其重视夹层基金业务。当年8月，鼎晖夹层基金团队成立，提前应对大资管时代的转型。
鼎晖董事长吴尚志从平安信托和其他优秀机构招募了资管团队，团队带头人曾为平安信托累计投资金额300亿元，合作对象包括中信、金地、绿城、雅居乐、宋都集团等。
鼎晖夹层基金的募资方式是主动管理型，不是通过银行理财产品和资金池，而是通过各大银行代销，用的是鼎晖夹层基金品牌，并向投资人阐明拟投资的储备项目。2012年两只夹层基金就募集了20多亿元。
鼎晖夹层基金的资金结构有三层：开发商资金作为劣后级，银行类金融机构资金是优先级，鼎晖基金则在这两层资金之间提供夹层股权投资服务。对优先级投资人而言，由于有鼎晖基金和开发商资金做劣后，其资金具有较高的安全系数；同时优先级投资人又为鼎晖夹层基金做了杠杆，提高鼎晖基金的收益。因此，鼎晖夹层基金使安全性和收益都能得到保障。
鼎晖夹层投资的决策机制沿袭了鼎晖投资一贯的稳健决策风格，董事长吴尚志、总裁焦震都是投资委员会的核心成员。
在产品模式上，鼎晖夹层基金通过股权、债权的结合，通过可转债、优先债、次级债、股权回购、股权分配等手段，实现固定收益类产品、固定+超额收益、股权+回购、危机（DistressHedge）投资等多种产品的投资。
也就是说，鼎晖不但在项目设计中可通过信托、有限合伙、项目股权方面灵活设计结构化安排，实现各类收益与项目进度的匹配，而且可对存在短期经营危机的项目进行投资，或收购资金链断裂的优质项目，退出方式要求开发商回购或按固定高息回购；也可对公开发行的高息危机债券和可转债金融产品进行投资。
鼎晖夹层基金坚持设计简单的交易结构，以利于投后的资产管理。例如，GP管理公司的收益不与项目利润挂钩，而是与项目销售价格挂钩。销售价格可在网上公开查询，价格上涨一定范围，鼎晖的收益就随之增加一个点。“简单的交易结构最易于管理，很多基金公司无法避免开发商隐藏利润的难题，就是交易结构设计的太复杂。”胡宁说。
鼎晖夹层投资与信用团队于2011年11月对上海项目进行了总规模4亿元、一年期的债权投资。该次投资通过信托计划的方式发行，由鼎晖认购其中的约1.4亿元信托份额，另外约2.6亿元由鼎晖主导公开募集。募得资金向交易对手100%控股的青浦公司（满足“432”规定）以信托计划提供一年期借款。每半年付息，到期还本。
股权结构设计的模式范文6
从传统农信社的运作体系到股份制商业银行的管理运营架构，重要的一步是建立并完善作为股份制商业银行必须具备的公司治理结构。从十堰农商行改制后一年来的运行情况看，法人治理框架基本形成，公司治理特征更加明显，但在公司治理结构运行中也出现了诸多“矛”与“盾”的冲突，需要循序渐进，逐步完善，真正实现法人治理结构由“形似”向“神似”转变。
公司治理显成效
经营决策更加科学。十堰农商行成立后，建立了“三会一层”的法人治理结构，并实行“三长”例会制度，形成了各负其责、协调共事、相互制衡的公司治理运行模式。董事会下设4个专业委员会，建立健全了议事规则，完善了公司治理的各项运行机制。一年来，共召开4次董事会决策性会议、3次股东大会，研究或审议涉及本行经营战略、内控制度、分红标准、对外投资等方面的重大议题20多项，其中经董事会审议通过了10多项。
内控制度更加健全。十堰农商行成立后，根据业务发展需要，董事会、股东大会审议通过了涵盖信贷、风险、财会等74项激励有效、约束严格、权责明晰、奖罚分明的规章制度，搭建了现代商业银行的制度体系，形成了以制度管人、制度管事、制度管风险的良好氛围，从源头上防止了各类案件与风险。
股权结构更加合理。去年底，全市7家农商行定向增资扩股8.03亿元，其中十堰农商行定向增资扩股2.32亿元，引进3家农商行参股8800万元，改善了股东结构和股东质量，增强了法人治理的实效。截至去年底，十堰农商行股本总额9.32亿元，其中法人股东股本总额6.59亿元，持股比例70.7%。自然人持股比例29.3%，其中内部职工持股1.86亿元，持股比例19.94%，提高了9.94个百分点，真正使内部员工与农商行利益捆绑在一起。
风险防控更加严密。十堰农商行一方面从程序上保障股东行使权利，通过股东的监督权约束董事和农商行高管的不良行为。另一方面依据法律规定和章程，充分发挥监事会的监督作用，积极参与董事会的决策过程，主动开展审计稽核活动，从而有效监督内部员工依法合规经营和操作。2013年，十堰农商行结合案防薄弱环节，开展了决算真实性审计、经济责任审计、100万元以上到期未收回贷款专项审计等72项审计检查项目，审计检查221个单位，发现各类问题1083个，督促整改违规资金13亿元。公开选拨38名委派会计，对受派网点业务操作环节进行监督。
业务发展更加快速。到去年末，十堰农商行各项存款余额362亿元，各项贷款余额220亿元，分别比上年增加81.6亿元和40亿元，存贷款总量和增量均居全市金融机构第一；不良贷款实现“双降”，不良贷款占比1.58%，较年初下降0.5个百分点；实现综合利润9.86亿元，增长47%。
运行中的问题
股权集中度较高。主要是股权结构设计不合理，法人股东持股比例过高，在十堰农商行占比达70.67%，个别县行达到80%以上，使控股股东权力趋向集中。
股东不当干预农商行正常经营。此轮产权改革通过市场化方式公开募股，农商行股金大部分来自民间资本。有些股东有参与农商行管理的意愿，这对于完善法人治理是积极有益的。但一些大股东不了解金融企业的特殊性，把银行当作一般性股份制企业看待，出现排斥正当的银行监管和行业管理现象。有些大股东为达到自身目的，开始通过股权操控董事会，推荐不符合条件的高管人员，要求发放不符合条件的贷款，要求更多的利率优惠，要求高额分红而不考虑资本补充，不当干预农商行正常经营。
高管和董事、监事、股东之间存在信息不对称。由于农商行法人治理正处于探索阶段，高管和董事、监事、股东之间沟通互动不够，信息反馈不及时，特别向董事、监事、股东征求农商行业务发展的建议或意见不多，导致外部董事、监事、股东对农商行业务经营关注度不高。
利益相关者目标之间发生冲突。当前，农商行投资者结构越发复杂，监管部门监管约束日益严格，地方政府的融资需求不断提高，客户需求持续升级，利益相关者在一定范围内产生利益诉求不一致。比如监管部门为了实现金融稳定要求加强资本约束，但股东要求持续上升的股利回报，地方政府拿出土地等资产“真金白银”支持农信社组建农商行，要求农商行更多地承担一些社会责任等，不同目标之间往往容易发生冲突。
统筹好相关者利益关系
进一步优化股权结构。要吸引和建立一批有实力、讲信用、认同本行经营哲学和价值理念的投资者群体，实现股东利益与农商行价值共同增长。要严格规定农商行与大股东之间在业务、人员、资产、机构、财务5个方面完全独立，
防止大股东控制，保证农商行的自主经营。要把内部员工培育成一个独立的产权主体，加大高管入股额度，以体现权力与责任的相对称。出台关于股东贷款问题的指导意见及严格控制关联交易的若干规定，对股东贷款必须严格审查。
引导股东正确行使权力。农商行要优化投资者关系管理，积极培育尊重投资者、服务投资者的企业文化，建立投资者、董事会、高级管理层的双向沟通渠道，定期召开股东大会，重大事项要及时向股东通报，自觉履行信息披露义务，确保全体股东有平等的机会获得信息，切实维护股东利益，真正与股东打成一片，形成与股东一条心、和谐促发展的良性互动局面。要经常加强董事、股东培训，向外部股东广泛宣传金融企业的特殊性，引导股东正确行使权力，积极参与监督管理。
允许股权合规有序流转。要尽快制定和完善对内部股东金融支持的工作意见，让股东真正享有“贷款优先、利率优惠、服务优质”等权益。建议建立一个以县级农商行（或地级）为单位的股金（权）转让平台，让股金能够像在股市上一样正常地流动，充分体现股东的投资价值，确保股金合规、有序地转让。
统筹好相关者利益之间关系。正确处理好利益诉求者的关系，成为事关农商行健康持续发展的重大课题。董事会要优化成员结构，充分发挥在公司治理中的核心作用，加强利益相关者之间的沟通和交流，正确引导农商行整个发展战略，正确处理和平衡各方利益需求关系，使利益相关者的博弈稳定、均衡。
协调推进法人治理规划。目前，农商行法人治理机制还不完善，涉及到银监会、政府、省联社三方的意愿，由“形似”向“神似”转变还需一个较长的过程，建议银监会、政府、省联社三方制订农商行法人治理规划，协调有序推进。
应对余额宝冲击：“水”来“土”掩
余额宝对农信社的活期存款、理财产品以及支付结算业务都有一定冲击。农信社要顺潮流而动，靠服务和业务转型从容应对，化危为机
文/余兰芳 广东省开平县联社
为探讨农信社在发展中如何应对余额宝等互联网金融产品所带来的挑战问题，近期，笔者在广东开平地区进行了问卷调查和访谈。本次调查共发出问卷110份，回收107份，回收率97.27%，其中有效问卷100份，有效率达90.91%，男女比例为53：47。受调查者的年龄多集中在20-50岁，受调查者文化程度最低为小学，最高为研究生，涉及到银行员工、律师、医生、个体户、公务员、工人、企业主管、农民等从事不同职业的人。
余额宝带来的冲击
从本次调研的数据看，当被问及是否听说过余额宝时，72%的人给出了肯定答案，而有超过一半的人（比例达55%）使用过或正在使用余额宝。在剩下的没有使用过余额宝的45%的人当中，有73.33%的人表示会尝试使用。由此可见，在开平，余额宝的市场知悉度较高，对农信社会造成一定的影响。
（一）对活期存款的蚕食
从本次调研收集的数据看，在余额宝的使用者当中，余额宝里的资金在1000元以内的有16.36%，1000至5000元的占32.73%，5000至10000元的有29.09%，10000元以上的比例也高达21.82%。余额宝对农信社活期存款的分流和蚕食不容小觑。
针对“如果有1万元你会如何存放”这个问题，选择存在银行的人数仅比选择存在余额宝的人数高出4%，尚有18%的人表示会投资在基金、股票等种类上。而当被问及余额宝的推出是否会影响到自己的储蓄时，能直接作出否定回答的人只有31%，有39%的人处于观望状态，表示会马上存现金到余额宝中的人达30%。
当被问及“余额宝推出后，您是否会将自己的银行存款转移至余额宝，会转多少”时，超过70%的人表示会将自己的存款转移，其中转移份额在10%以内的有32%，10%至30%的有16%，30%至50%的有13%，有10%的人表示会将存款的50%转移至余额宝。
此外，对于转至余额宝里的现金最高额度，66%的人表示能接受的限度在1万以内，18%的人表示1至10万，能接受10万以上的有18%的比例。可见，虽然不少人愿意尝试使用或正在使用余额宝，但对其态度较为保守。因此，能兼顾收益性、安全性和流动性的金融产品将会成为人们的不二选择。
（二）对理财产品的冲击
本次调查中，有接近一半（48%）的受访者表示不了解余额宝的潜在风险，并且当被问及是否了解余额宝理财背后所蕴含的成本转嫁时，过半数（61%）的人表示不清楚，对个人来说能获利是最主要的。“活期存款也有高利息”“理财不用找银行”等观念逐渐被客户所了解并接受。
在被调查者当中，选择把钱存银行作为一种理财方式的有66人，放入支付宝的有21人，投资基金、股票的有十来人，多种投资方式并用的人最多。他们表示，投资时会考虑安全性和收益性，如果能兼顾流动性最好。目前农信社推出的理财产品越来越多，预期年化收益率也逐渐升高。与余额宝相比，农信社的理财产品具有更高的安全性，虽然收益性和流动性稍逊一些，但对很多客户颇具吸引力。唯一的门槛是，其购买起点较高，难以聚集到大量客户。这恰恰也是其与余额宝相比的一大劣势。另一方面，很多对资金流动性要求较高的客户往往更愿意投资于余额宝。因此，如何创新理财产品将成为应对余额宝等互联网金融产品冲击的一个关键所在。
（三）对传统支付结算业务的影响
对于余额宝里的资金用途，27%的人表示用于网上购物，以其作为投资收益渠道的人高达38%，31%的人用于转账汇款，仅有4%的人只是为了跟随潮流、随便玩玩。对农信社而言，支付结算手续费的收取是其利润来源之一。余额宝势必会对农信社传统的支付结算业务造成影响。
另外，当被问及余额宝的推出是否会影响到个人对网银的使用时，42%的人表示不会有任何影响，13%的人表示会减少网银的开户，集中资金进行管理，37%的人表示缴费、网购、转账等支付类业务会逐渐从网银转移到余额宝，8%的人选择了其他。由此可见，余额宝对网银使用情况的影响也不容乐观。
应对竞争的策略
利用自身优势，强化“以客户为中心”的创新意识。余额宝的推出，对农信社的最大启示是在业务发展中必须“以客户为中心”，不断提升客户价值。农信社应充分利用资金、网点网络、客户群等方面的优势，以“为客户创造最大价值”为导向，全面加强基于网络的理财、融资及中间业务的产品创新，加快改造传统电子银行，构建适应客户需求变化的业务流程和服务体系，避免客户流失。
