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间接融资方式范文1
自改革开放以来，伴随着经济持续发展，我国企业税负不断加重，税种繁多、税费并存、重复缴税等问题使企业、尤其是中小微企业不堪重负。有几组数据可以表明我国企业所承担的税负之重：一是1995年-2011年，我国GDP总量从60793亿元增长到471564亿元，增长6.8倍；税收总额从6038亿元增长到89720亿元，增长13.9倍，税收总额增幅超过GDP增幅两倍。二是1995年-2010年我国宏观税负从9.83%上升到25.3%。三是2010年美国税收占GDP的比重为24%，而我国1995年到2011年政府预算内财政收入累计增长10倍多，约占GDP的35%。
在银根紧缩的大环境下，小微企业的资金链一直紧绷着。融资难，以及原材料价格、劳动力成本、人民币汇率、用地和物流成本的上涨等，导致小微企业的经营成本不断上升，但产品价格却难以同步上升，致使不少小微企业利润大幅下滑，甚至有相当部分小微企业倒闭。
成本高、融资难和税费高，堪称小微企业的噩梦、中国经济之顽疾。总理曾表示，给企业减负是个方向，减负首先减轻税负，在减轻税负当中，首先从对中小企业、小微型企业做起。工信部2011年正式《“十二五”中小企业成长规划》中提出，将认真执行现行中小企业税收优惠政策，进一步加大财税政策对小型微型企业的支持力度。继续清理涉及中小企业的各项收费，规范行政事业性收费和经营服务性收费行为，减轻中小企业负担。
小微企业属于企业群中的弱势群体，获取社会资源的能力很弱，多数小微企业经营状况艰难，收益微薄。另一方面，微型企业也是构成整个社会肌体的细胞，直接关系着充分就业、社会稳定等重大问题。发展小微企业实际上就是在保就业、保民生、保稳定。
间接融资方式范文2
关键词:节能减排；融资模式；排放权交易
中图分类号：F062.1 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2012）08-0019-04
“应对气候变化，建设生态文明”已经成为人类面临的共同的任务和挑战。企业节能减排是抑制温室气体排放，应对气候变化的主要力量，资金大、融资难是制约企业节能减排动力的主要因素。2010年2月9日，我国第一个排放权交易体系——天津能效交易市场正式设立，“碳金融”试点运作开启了用市场手段和金融创新方式治理环境污染的新篇章，为企业节能减排项目融资提供了新的机会。
一、企业节能减排项目利用排放权交易融资的可行性
（一）理论可行性
排放权交易市场设立之前，企业实施节能减排项目的关注点主要集中在项目所能够节省的能源费用，这种情况下，节能减排项目实施的效果只是体现在企业能源成本的降低上。此时，企业是利用节能减排项目所产生的能源费用的降低潜力和预期来为节能减排项目融资，利用项目期内的实际节省的能源费用来收回成本和实现可能的盈利。
以污染减排成为具有法律约束的义务为前提，排放权成为一种具有实际价值的商品。此时，随着排放权规范现货与期货交易市场的出现，排放权交易的参与范围从排放权使用方向外扩展，排放权的金融衍生交易也就陆续出现了。随着全球环境压力的进一步加大，一个基于排放权分配、交易的市场化全球减排体系正建立起来，企业也已经意识到自身的能源使用和排放将产生额外效益并为自身提供新的竞争优势。在排放权的减排、交易和投资三种需求中，履行减排义务的需求是最根本的，是所有排放权交易产生的基础，节能减排项目在降低能源费用和提高能源使用效率同时产生的减排效应就成为项目本身拥有的资产，项目通过运作使用减排效应进行融资或是产生效益就变得切实可行。
（二）环境、制度和市场保障
迄今为止，我国已经出台了《中华人民共和国清洁生产促进法》、《清洁生产审核暂行办法》、《清洁发展机制项目运行管理办法》等法律法规，一方面推动节能减排项目的有效开展，一方面建立起一个透明、简洁、高效的市场管理体制，为企业实施节能减排项目提供了一个良好的大环境。
与此同时，我国已在北京、天津、上海、重庆、广东、湖北、深圳等省市设立排放权交易试点，正逐步建立国内排放权交易市场。这些排放权交易市场设立的目的在于探索发展适宜我国国情的排放权交易市场和交易体系，为国内排放权交易项目、交易业主提供便捷服务，为我国制定减排政策、完善交易体系提供前期经验积累。同时，这为企业提供了一个便捷的排放权交易场所，为企业基于排放权交易的节能减排融资活动提供了良好的机制体系保障。
二、基于“上限—交易”减排机制的节能减排项目融资模式设计
“上限—交易”是排放权交易设置中对排放量规定一个上限，此限度为一定期限内排放权交易的参与方排放此种污染物的最大额度，然后在此限度之下确定额度并对该额度进行分配。基于“上限—交易”减排机制的排放权交易是控制温室气体排放体系发展的一个趋势，目前我国基于“上限—交易”减排机制的强制性碳减排体系还在试点过程中，但是基于“上限—交易”减排机制的二氧化硫和化学需氧量减排体系已在多地建立。本文中主要以这种减排交易体系作参考来展开讨论，研究企业节能减排项目如何利用“上限—交易”减排机制减少的排放额度来进行融资。
（一）总量控制与配额减排体系下排放配额的产权分析
在进行节能减排项目融资模式设计前，首先应该明确的一个前提：排放权是排放企业先于减排效果已然存在的“个人财产”。在总量控制与配额模式下的排放权交易体系中，排放权是排放企业已经存在的“产权”，因为排放配额是用于抵消企业因生产经营所排放的污染物质而由政府通过无偿授予、拍卖等方式分配给排放企业的。排放限定了企业可以排放的污染物的最大额度，同时规定了超额排放将遭受严厉制裁，所以排放权具备稀缺性、强制性、排他性、可交易性和可分割性五大属性。在这样的减排机制下，管辖范围内的排放权都是由政府授予的，排放配额总量固定，所有权归排放企业，用于交易的排放权是初始分配排放权的一部分。
在这一大前提下，排放权是强制性减排体系下企业可以产生利润的一种“财产”，企业的排放权是先于节能减排项目的减排效应存在的，排放企业是排放权的所有者、业主，并承担着超过排放权限度而引起的各种后果。
（二）基于“上限—交易”减排机制的节能减排项目融资模式设计
未利用排放权融资的节能减排项目的融资模式与一般项目融资模式相同，见图1。这种模式下，企业实施节能减排项目，寻找金融机构融资，项目结束后享受节能减排收益。本文中以此模式为基础进行设计。
减排法规允许非排放企业拥有排放权并进行排放权交易，这是基于“上限—交易”减排机制的企业节能减排项目融资的前提。当前，拥有排放权买卖资格的非排放企业在国际减排体系中极为常见，如专门从事排放权投资的中介机构等。
基于“上限—交易”减排机制的企业节能减排项目融资模式在传统的融资模式中加入了一个新的相关者——排放权需求方，而且排放权需求方与实施节能减排项目的企业处于同一减排交易体系中。以此为前提，企业通过节能减排项目产生的排放权节余才能对排放权需求方产生实际价值，排放权需求方才能够利用这些排放权结余填补自身排放权的不足。
间接融资方式范文3
关键词：融资方式；直接融资；间接融资；银行贷款；发行股票；债券融资
中图分类号：F812 文献标识码：A 文章编号：1009-2374（2013）01-0137-03
在现实的资本市场条件下，融资决策会对企业的投资决策有着重要的作用。有关资料表明，企业的融资约束和其投资——现金流敏感性呈正向关系，并且企业的融资方式以及由这些融资方式而构成的资本结构会直接影响到该企业的经营效率及稳定性等方面，且企业融资方式的不同引起的融资效率的差别可以比较准确地表示出来。基于此，为提高企业的经营管理效率，探讨我国企业对融资方式的选择问题，具有了较为现实的意义。
1 企业融资方式的含义
现阶段我国企业融资方式主要包括内部筹资方式和外部筹资方式两种。前者指的是企业从内部进行资金开辟，筹措资金，通常有企业的折旧和留存盈余。该融资方式的优点就是能够有效减少信息不对称的干扰，节约交易开支，操作过程相对简单，避免与外部投资者的交涉及所涉及的复杂的合同等问题。而对应的外部筹资方式指的是企业从除了该企业外的对象进行资金开辟，而大部分要有金融市场来获取资金来源。而此类融资方式又包括债务融资和发行股票两种形式，前者利用银行或发行企业债券的手段获得资金及发行股票从投资者手中获得资金。债务融资还可以分成两类：直接债务融资及间接债务融资。前者利用证券市场发行债券的手段获得资金，后者利用银行进行贷款融资。而这里的直接债务融资和发行股票融资方式又可以统称为直接融资。外部融资方式最为显著的优点是转移企业的经营风险。
2 我国企业融资方式选择现状
我国现阶段在建立和完善中国特色社会主义市场经济的过程中，各类融资方式也随之出现并发展，逐渐呈现出多元化的趋势，有利于企业的自主融资。但是，由于受到当前国内的金融监管、信息传递、市场竞争结构、社会大众的成熟度等因素的影响和制约，国内企业在融资方式的选择问题上表现出效率低下的现象，主要有以下三个方面的问题：
2.1 依赖内部融资，缺乏理性理解，偏爱过度投资
从税收体制改革至今，我国企业在较长的一段时间内均未对国家股东进行红利分配。国企留存了丰厚的利润，即便其作为上市公司，大部分也会不支付或少支付现金股利。归咎于以下两大方面的原因：首先，当今我国企业需求程度大大超过了国内资本市场发展水平，企业留存大量利润是基于对缓解外部融资约束的考量。而且市场中尚不稳固的企业地位也无法获得太多的融资选择权利。若企业的需求难以靠内部资金支撑，同时资本市场又拒绝向其开放，申请上市发行股票或债券进行直接融资具有很大的困难，因而致使国企出现依赖内部融资的情况。其次，在很长时间内，企业缺乏对资本成本的理性理解，仅是浮于表面，如借来的债务具有资本成本，其典型代表就是借款利率；不分派现金股利形成的留存收益是自有资金，不具有成本。像这样对定义的理解错误会直接导致企业偏爱过度投资的表现，企业负债率低，资本使用率也低。
2.2 直接外部融资发展程度低，具有很大开发潜力
我国企业外部融资中最重要的融资方式是通过银行等金融机构进行间接融资。银行贷款作为一种“私募”方式，指的是企业和银行之间通过谈判达成一致的信贷协议。银行贷款在我国企业的融资方式中一直具有统领性地位，其融资额度超过所有融资方式融资总额的90%。相对应的，我国企业也可以通过直接融资来获取资金，即直接向投资者发行证券，也就是一种“公募”方式。但此种融资方式在国内正在成长而并不完善，其所需的融资成本要比其他方式高不少。其费用主要包括上市公司所需费用、高额手续费用等。此外，还需提高企业的信誉，为发行证券开辟道路，这要求企业也对外公布财务信息，以供投资者参考，并要通过政府的资格及能力的审核。这些因素造成了外部直接融资的局限。目前，国内外部直接融资方式还只是作为一种辅助的融资方式。
2.3 倾向外部股权融资
当前，我国大部分的企业选择的融资方式都遵循银行贷款、发行股票、债券融资这样一个优先顺序，上市公司融资方式的一个显著特征就是倾向外部股权融资。和国外相比，我国企业对于股权融资和债务融资的优序选择有着很大的差别，笔者认为具有以下两个方面的原因：首先，我国企业债券的计划管理体制对债券发行造成了限制。不完善的债券市场、单调的债务融资工具、缺乏创新的市场以及较低的社会信用等因素均对融资方式造成了影响。相对于上市发行股票审批程序，发债的审批程序要更为严格、复杂。其次，市场基础不过硬，当前国内股票融资成本过低，导致相对于既要还本又要付息的债券，不得不还本付息的股票融资对企业的吸引力更大、应用更广。
3 对我国企业融资方式选择的建议
我国企业选择融资方式的问题，其核心在于协调内部融资、外部债权融资及股权融资间的相互关系，达到一个企业的加权平均资本成本最低，企业价值最大化的目的。笔者认为主要面临以下三个方面的工作：
3.1 确立目标，遵循原则
企业的留存盈余内部融资事实上是企业股利政策的另外一种表述形式，根据当代的股利理论，基于股东财富最大化理财目标的企业股利政策制定需要遵循剩余股利原则。该原则具体指的是，企业在进行股利政策制定过程中，其目标资本结构需要根据资本预算确定，而其股利政策和融资活动又需要根据目标资本结构来筹划。根据这个原则，企业发放现金股利的必要条件是要满足所有净现值超过零的投资项目的资金支持均需足够。企业应该把税后净利润首先用来满足那些收益率高于股东最低要求报酬率的投资项目，接着把余下的现金流发给股东。
詹森（Jensen）教授在对冲突进行研究的过程中，定义了自由现金流量，即企业在满足了净现值为正的投资项目资金需求之后剩余的经营活动现金流量。这里的“自由”主要指的是管理当局能够在不对企业持续增长造成干扰的条件下，自由向企业的各个投资者分配该现金。为维护债权人的报酬及股东的财富，使其达到一个最理想的程度，企业管理当局能够以利息的形式支付给债权人。所以，根据剩余股利原则与自由现金流量原则，为了实现股东财富最大化的理财目标，最大程度地减少企业的冲突，防止经理人员不经济地运用现金流量（比如投放到净现值为负的投资项目上）甚至非法地挪用现金流量，一方面，企业必须依据资本预算决定的目标资本结构来安排企业的内部融资比重；另一方面，企业必须将自由现金流量完全地分派给股东。
3.2 依据研究结果，提高企业融资能力
针对各个国家的企业融资结构的区别，可以根据直接和间接融资方式分别所占的比重对国家企业融资模式进行区分，主要包括两种，即市场导向型和银行导向型，前者的典型代表是美国，后者的典型代表是德国、日本。调查结果显示，相对于德国、日本，美国融资效率要高出1/3左右。美国的储蓄率尽管一贯较低，但资本市场直接融资方式发展水平很高，并和间接金融方式争夺市场，导致资本的积累、形成、再生和重组能力很强，从而其储蓄向投资的转化效率也就保持在较高的水平。相对而言，德国、日本对间接融资青睐有加，相应地就对直接融资方式造成了某些程度的挤兑，两种融资方式的选择和组合不如美国合理，也就造成其融资效率相对低下。我国亦然，因资本市场正处于成长阶段，直接融资方式只能作为一种辅助融资方式。而以长远的眼光看，为了将社会盈余资金的使用效率提高到新的水平，加强资本市场的发展措施必不可少，通过发展直接融资，拓宽企业的融资渠道，减轻银行等金融机构的贷款压力，增强融资工具的流通性。
3.3 借助债券市场，扩大债券融资比重
梅耶斯教授的优序融资理论针对企业融资方式的选择问题进行了深入的研究和分析，并且该理论得到了资本市场的实际运行的验证。根据该理论，企业在信息不对称的条件下，融资方式的选择应该遵循下述的优序，从而构成自身的资本结构：首先，公司对内源性融资有所偏好；其次，分红比率变动因公司股利的刚性政策较少变化，公司不确定性的投资收益常常会引起公司内源性融资无法满足投资支出的现象发生，导致公司形成了外部融资的要求；最后，对于外部融资方式，安全性较高的证券会成为公司的首选，其一般顺序为：公司债可转债等混合型债券股权性融资。
由此可知，当前，西方现代企业融资行为的一个重要的特征即是依赖内部融资与债务融资。相关文献说明，债券市场融资的规模约为股市融资的9倍。也就是说，一个成熟的证券市场偏爱公司债券。根据优序融资理论，并借鉴发达国家的融资经验，债券融资方式还是值得我国企业注意并加以适当重视的，其发展应当与我国证券市场不断完善节奏保持一致。
4 结语
总之，资金紧缺仍是现阶段我国企业生产经营中最主要和最难解决的困难，企业融资涉及到融资的数量、方式等诸多问题，融资方式的选择是其极为重要的一环。我国企业对融资方式的选择不仅需要根据科学的理论进行，还要充分借鉴和吸收国外发达资本市场的融资经验，提高企业的融资水平。
参考文献
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间接融资方式范文4
［关键词］企业；融资方式；选择
1企业与企业融资的含义
我们知道,融资主要是企业的融资,因此,在理解企业融资的含义之前,有必要先对企业这一概念做一界定。那么什么是企业呢？一般认为企业是投资者依法设立的从事商品生产、经营活动,实行自主经营和自负盈亏的社会营利性组织。企业存在的目的就是其营利性。其特征：①企业是社会组织,具有社会性和组织性；②企业是从事商品生产、经营活动的社会组织,具有商品性和经济管理性;③企业是实行自主经营和自负盈亏的社会组织,具有自主性和自律性；④企业是依法设立的社会组织,具有法定性。而企业融资就是指以企业为主体融通资金,使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时,以最小的代价筹措到适当期限、适当额度的资金；当资金盈余时,以最低的风险、适当的期限投放出去,以取得最大的收益,从而实现资金供求的平衡。企业融资的基本目的是为了自身生产与资本经营的维持和发展。
2企业融资方式分类
2.1内源融资方式
内源融资,就是在企业的生产经营发展过程中,企业将自己的留存收益(利润)和折旧转化为投资的过程。目前就各种融资方式来看,内源融资是企业自己的留存收益(利润)和折旧转化为投资的过程,因此,不需要实际对外支付利息或者股息,不会减少企业的现金流量；同时,由于资金来源于企业内部,不会发生融资费用,使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此,它是企业首选的一种融资方式,企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平,净资产规模和投资者预期等因素,只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时,企业才会转向外源融资。
2.2外源融资方式
外源融资,即企业吸收其他经济主体的储蓄,以转化为自己投资的过程。企业的外源融资由于受不同筹资环境的影响,其选用的筹资方式也不尽相同。一般来说,分为两种：直接筹资方式和间接筹资方式。直接筹资主要是通过资本市场,比如发行股票和债券。间接筹资主要是通过银行这一金融机构贷款进行,目前,随着市场经济的发展,间接筹资也出现了一种新兴的融资方式,如杠杆收购融资。杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的,是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时,以被收购企业资产和将来的收益能力作抵押,从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动。
3影响企业融资方式的因素
3.1融资成本的高低
融资成本就是企业得到资金所付出的一些费用,如银行贷款的利息,股票的股息等。融资成本的高低是企业进行融资首要考虑的因素,在同样条件下,企业应选择融资成本低的融资方式进行融资,这样企业才能获得更大的收益。
3.2融资风险的大小
所谓风险就是事件的不确定性,融资风险就是在进行融资过程中的一些不确定性。进行企业融资方式选择时,一定要考虑融资风险的大小,尽可能避免风险,有效地融资。风险考虑不当,会造成融资失误,会给企业带来巨大的损失,因此,在进行企业融资时,一定要重视风险大小的分析和防范，选择风险小的融资方式。
3.3融资规模的大小
融资规模就是融资量的大小,一般来说,筹资过多,会增大企业融资成本,加重负债,偿还负担,增加风险(经营与信用风险)。筹资不足,影响业务,缺乏产品实力,相对增加了成本。因此,在企业融资规模上,要切记八个字：量力而行,综合决策。
3.4对企业控制权的影响
企业融资中常会使企业所有权、控制权有所丧失,而引起利润分流,使企业利益受损。如房产证抵押、专利技术公开、投资折股、上下游重要客户暴露、企业内部隐私明晰化等,都会影响企业稳定与发展。因此,企业在进行融资时,要在保证对企业相当控制力的前提下,既达到企业融资目的,又要有序地让渡所有权。
3.5融资时机恰当与否
从企业内部看,要选准经营、开发与发展的关键时机,配合以适度、及时的资金到位。从企业外部看,要抓住银行、资本市场等融资机构出台最新金融产品、改善企业融资环境的良好时机,全力跟进,走在同行的前边。
3.6企业的目标资本结构
资本结构就是指负债和股东权益的比例,恰当的资本结构能有效利用负债来提高企业收益,规避风险。现代财务理论认为,过高的资本结构存在较大风险,过低的资本结构则不能有效利用非自有资金。企业最佳资本结构是使企业资产市场价值最大时的负债比例(通常用企业权益市场价值最大化,资本成本最小化来表示)。企业进行融资方式选择时一定要考虑企业的目标资本结构。以上几个方面在不同程度上影响着企业融资方式的选择,除此之外,融资机动性的优劣、融资方便程度的难易、融资顺序的先后等也影响着企业融资方式的选择,因此,企业在进行融资时,应全面、充分地考虑这些影响因素,从而有效地进行融资,促进企业又好又快地发展。
4结论
间接融资方式范文5
关键词：新形势；电力企业；融资方式
一、引言
近年来，随着我国国民经济的持续健康稳定发展，人民生活水平不断提高，对电力发展保持旺盛需求，2002年底，国家电力体制改革拉开帷幕，原国家电力公司剥离成二大电网公司、五大发电集团和四大辅业集团。在较好的经济发展态势和国家电力体制改革背景下，我国的电力工业获得了迅猛发展，行业的大规模运作对资金产生了巨大的需求，同时也对新形势下电力企业的融资方式的选择和结构的构建提出了更高的要求。
传统融资方式已经很难满足新形势下的企业融资需求，因而，寻求更为有效的融资方式已经成为摆在电力企业面前亟待解决的问题。本文分析了电力行业的特征，介绍了我国电力企业现有的融资方式，探讨了现行融资方式的局限性，并结合自身工作经验，借鉴了国外优秀的电力企业融资经验，对新形势下的电力企业融资方式提出发展建议。
二、电力体制改革与企业融资方式
电力行业作为我国国民经济发展的支柱性产业，具有天然的垄断特征，作为重要的基础能源产业，电力行业融入市场化的进程较为迟滞。在电力体制改革前，我国电力企业的资金主要来自行政划拨。受传统的计划经济体制影响，我国电力行业在行政保护下，市场垄断特征较为明显，电力企业仍运行于半计划经济体制下。电力行业借助长期的垄断地位、公用事业职能化定位和国有产权特色，使电力企业在融资方面一直占主动地位，企业集约化运作对成本效益的要求相对较低，使得很多电力企业忽视了对融资方式的选择和研究。
2003年，电力体制改革全面推进，在市场化方面，致力于引入竞争机制、提高电力行业工作效率、进一步降低企业运营成本、健全电价定价机制，在行政管理方面，积极推进在政府监管下的政企分开体制，强调电力企业之间公平竞争，建立开放有序的电力市场新机制。随着各电集团竞争加剧，装机规模成为竞争焦点，上规模表现出对资金更大的需求。而电力企业的大型集团化运作特征，决定了其自身的融资方式不够灵活，在电力发展的市场化进程中，亟需革新自身的融资手段和资金的运作方式。
三、我国电力企业的现行融资方式分析
电力体制的改革给电力企业的融资方式带来了巨大影响，主要表现在以下两个方面：
首先，电力企业是电力建设及运营的主体，在激烈的市场竞争下，电力工程项目动辄成千万或上亿元，电力企业有旺盛的资金需求，以支撑自身的快速扩张，而失去了政府的干预与支撑的电力企业，获得的拨划资金越来越少，对外源性资金的依赖度日渐增强，导致自身负债率不断上升。
其次，电力体制改革实行“主辅分离、厂网分家”，电力企业作为公司进行企业化运营，追求企业的利润最大化，就势必提高对企业融资方式的关注和研究，以期获得最稳定、高效和低成本的运作资本。
在现阶段市场经济得以发展的条件下，融资成为投资主体特别是企业进行投资的前提。各种融资方式中，目前所占比重最大的是国内银行贷款，其次是债券、股票、外资、自有资金、政策性资金、民间投资等。
在不断的探索和实践中，我国的电力行业投融资体制建设也取得了不小的成就，形成了融资渠道越来越多元化的融资体制。而各种融资方式又有各自的独特性和优缺点。
1.内源性融资方式
内源性融资的资金来源于企业内部，所以内源性融资的优点在于不会产生附加的费用，也无需支付资本的利息，企业仍可保证自身的现金保有量，确保资金链的流畅。内源融资因其成本远远低于外源融资，而成为企业首选的融资方式。
但是，不同企业的内源融资能力不尽相同，它与企业发展前景、自身盈利水平和资产规模有很大关系，使用内源融资方式的企业多已进入成熟期，现金流量、资本结构、产权结构稳定。
2.外源性融资方式
外源性融资方式有直接融资和间接融资两种。直接融资又称股权融资，由企业通过首次上市、发行股票等方式筹得资金。而间接融资也称为债务融资，企业通过向银行和金融机构贷款来筹得资金。下文中，笔者选取电力企业常用的几种融资方式，来进行优缺点对比分析。
（1）银行贷款融资
银行融资是市场信用经济的主要融资方式，也是企业最常用的融资渠道。目前，适合于电力企业的银行融资方式主要为项目贷款和银团贷款。
银行贷款融资方式的优点为：融资金额和期限确定灵活，可根据项目融资要求，对融资金额、期限进行先期控制；融资环境较好，电力企业可通过银行融资解决长期稳定的资金来源问题，且在融资过程中具有较强的融资议价能力。
银行贷款融资的局限性主要在于：还本付息的压力加重了企业负担，存在较高的财务风险；另外，限制性条款较多，一般要提供抵押或者担保，且筹资数额有限。同时，银行贷款融资还要受国家金融利率政策的影响。
（2）证券融资
债券融资是指用过发行债券，按发债契约还本付息以获得资金的融资方式。企业发行债券的目的大多是为建设大型项目筹集大笔长期资金，这种方式适合于财力雄厚、经营状况良好的大企业选择。
证券融资方式的优点为：与其他负债筹资方式相比，发行企业债券的筹资对象广、市场大、还款期限较长、附加限制少、资金成本较低。
证券融资的局限性主要在于：筹资方式手续复杂，对企业要求严格，必须在约定期限内还本付息，集中兑付，且有刚性，债券额度受国家控制。而且，相对于银行借款，证券融资还款约束强，要控制好还款风险，这是其不利的一面。
（3）股权融资
股权融资以出让公司股权为代价来筹得资金，是企业获得长期资金的重要途径。
股权融资的优点为：所筹资金具有永久性，没有还本压力，同时，一次筹资金额大，用款限制相对较松。
股权融资的局限性主要在于：企业必须满足企业上市的苛刻条件，还要承受较大的发展压力，因为发行股票是一种资本金融资，股票不是税前支付，投资者对企业利润有要求权。另外，信息披露成本高，各种信息公开的要求可能会暴露商业秘密，普通股的资本成本较高，从税后利润中支付，不具有抵税作用，所以发行费用也较高。
四、我国电力企业的新型融资方式探讨
资本是企业发展的血液，也是电力企业进行经济活动的持续推动力。电力企业想要适应新形势，就必须进行融资方式的多样化。
1.发达国家的电力融资方式
目前发达国家的电力企业融资主要有两种。第一种方式以英、美为代表，以证券融资为主导。第二种方式以日、韩、德为代表，以银行贷款融资为主导。
通过与发达国家的对比研究，并结合我国电力企业的实际情况，笔者认为，我国电力企业可首先实行过渡式的融资模式，以银行为主导的间接融资为主，在获得一定发展后，进入远期目标融资模式，采取证券融资与银行贷款并重的多元化融资模式。
2.紧抓电力企业融资特点
电力企业融资具有本身的特殊性，不同于一般企业融资，具有比较鲜明的特点。
（1）融资规模巨大。电力企业运行具有非常突出的规模经济效应，加上国家政策对电力新建项目的规模标准要求，通常电力企业单体项目固定资产投资巨大，资金需求量大。
（2）回报周期长、融资收益稳定。电力企业在我国有较强的福利性和社会公益性，存在一定的价格背离现象，因此整体资产回报水平相对较低，但由于其相对垄断的经营特色，加上国内能源紧缺的现实，电力企业的长期回报非常稳定。
（3）筹资成本对融资效益的影响边际效应突出。由于电力企业资产回报率较低，融资规模巨大，筹资成本细微的变动将引起融资效益的大幅变动。
（4）融资对象具有局限性。一方面，电力企业存量资产规模巨大，社会资本进入可能会淹没在巨大的资本存量和增量中，使其在股权中所占比重微乎其微，不具有话语权，因此一般的社会资本不愿意直接进入，而同时电力企业稳定的收益保证，使其成为银行等大资金拥有者的优质客户。
3.坚持电力企业融资原则
顺应我国现阶段市场经济环境下融资机制规范程度、资本市场和金融市场的发展水平、社会资金供给与资本化意愿，结合电力企业融资特点，确立电力企业融资必须遵循的基本原则如下：
（1）资金供应稳定原则。在中国经济保持快速增长的环境下，对电力能源需求不断加大，而电力工业整体尚处于快速成长阶段，总体上仍存在较大的资金缺口，因此必须寻求稳定和持续的资金供给。
（2）低成本原则。低成本融资是所有企业融资的共性。筹资成本对融资效益的影响边际效应突出，我国电力企业整体处于投资期，负债比重高、留利甚微，自身资金积累能力较弱。针对目前每年筹资成本吞噬大量利润的实际情况，必须倡导低成本筹资、压缩高成本融资，以改善电力企业内部资金供给。
（3）负债控制原则。负债控制原则实际就是融资的风险约束，即追求融资尤其负债的规模、期限结构、成本支出与自身清偿能力相匹配。负债规模的持续膨胀不但会吞噬大量的利润，影响后续资金积累与长效发展，而且期限结构不合理会导致某一时期债务清偿压力急速放大，影响公司正常资金链，重陷债务成本漩涡。
（4）科学与标准原则。即建立绩效考评机制，以融资的边际效益为融资依据。融资的目标在于提高融资收益率，进而提升整体经济效益。要达到或者实现这一目标，不仅需要坚持科学融资原则，从资金使用效率、资金到位率等角度加以严格测算与统筹，还必须确立贯彻目标的标准。
五、结语
我国电力企业融资方式与国家宏观经济政策、企业经营环境息息相关，并且由于电力行业的特殊性而具有自身特色。在新的形势下，电力企业只有不断发展创新，优化融资方式，才能获得长足的发展。
参考文献：
[1]吴 霆：电力行业上市公司资本结构分析[J].中国电力.2006（10）.
间接融资方式范文6
关键词：中小企业;融资风险;预警系统
伴随着市场经济的成熟，中小企业已经成为了市场经济发展过程中不可忽视的重要支柱。然而中小企业的发展却存在着生命周期较短等问题。导致这一问题的原因众多，其中融资风险就是不可忽视的重要原因。中小企业融资风险预警系统成为了中小企业抵御融资风险，获得更多安全融资的重要工作。
1中小企业的融资方式
中小企业在不同的生命周期对资本的需求都是存在变化的，中小企业处于不同发展阶段所需要的资金性质规模也是不同的。通常来说，中小企业发展中企业对资金的需求往往与企业发展速度以及所处发展时期有着密切的关系。以高科技型中小企业为例对不同生命周期的阶段中小企业对资金的需求进行分析可以得出，当高科技型中小企业处于种子阶段时期，企业主要发展目标为技术与产品开发，资金主要用于企业的创建与产品开发，财务状态为科技研发与人员费用的支出，无收入；当高科技型中小企业处于创业阶段时期，企业主要发展目标为产品生产设计，资金主要用于企业的产品开发、测试与销售，财务状态为产品研发与市场支出，无收入；当高科技型中小企业处于成长阶段时期，企业主要发展目标为开拓生产，资金主要用于企业的设备机械材料收入以及销售，财务状态为生产支出，销售收入显著增加；当高科技型中小企业处于创业成熟阶段时期，企业主要发展目标为扩大生产规模，降低成本，抢占市场，资金主要用于企业的扩大生产、继续技术开发，财务状态为销售收入以及扩大利润规模。中小企业处于不同发展阶段时期所选择的融资方式也不相同，种子时期：高科技型中小企业处于种子发展时期，主要的融资方式包括内源融资、政策政策资金、天使投资等。其中，内源融资包括发起人的投资、亲朋友好友的投资以及个人投资的资金。政府政策资金即为对高级型中小企业的支持，通过税收优惠、利息减免等方式来扶持中小企业发展。天使投资就是天使投资人利用自己丰富的创业投资经验，与新兴科技公司一同发展。这一阶段的主要资金投入是技术人员的创造性智力劳动，资金需求量相对较小。通常占据创业资金总量的10%左右。创立时期：在创立时期高科技型中小企业的研发技术得到了进一步的成熟，增加了产品商业化的可能，十分容易吸引一大批高风险投资者的关注。在创立阶段成本最小化的融资方式应该以风险投资为主，力求获得风险资金的第一阶段投资[1]。成长时期：中小企业位于成长时期时，如企业仍然处于亏损阶段则需要外来资金进行优化改善，在这一阶段银行担保贷款、风险投资依然是主要的融资渠道。成熟时期：高科技型中小企业进入成熟时期主要任务在于提升产品的市场占有率，资金的需求规模发展到企业生命周期中的最高阶段，主要有向银行金融机构借贷、资金市场股票融资以及企业并购等融资方式。总的来说，对于中小企业来说处于不同发展阶段，资金需求、融资需求都是不同的。中小企业需要根据每个发展阶段的特征来选择与其成长周期相匹配的融资方式。
2中小企业的融资风险
2.1中小企业融资风险
中小企业融资风险主要是指中小企业在融资过程中所带来的负面影响的可能性。融资行为不仅仅会带来预期收益的不稳定性，也会提升出现经济损失的概论。在中小企业日常经营管理中具体可以表现为企业筹集资金实效，融资成本过高或所融集的资金无法达到预期收益。一般意义上的中小企业融资风险主要是指债务风险，一旦融资借入资金，企业就需要按期偿还本金与利息，由于资本利益率与贷款利率不确定所形成的风险。然而伴随着企业融资理念的更新与发展，融资方式的多元化以及融资渠道的延伸，企业融资风险也变得更加多元化。
2.2中小企业融资风险类别
不论中小企业处于何种发展阶段，其在融资过程中必然存在融资风险。从当前我国中小企业融资情况来看，中小企业融资体系中蕴藏着巨大的融资风险。但中小企业对其认识却十分有限，预警防范能力有限[2]。在中小企业融资风险中根据不同层次与领域，可以将其划分为不同类型。根据我国中小企业实际情况，最为普遍的就是将融资风险分为直接融资风险与间接融资风险。(1)中小企业直接融资风险即为中小企业进入市场，通过市场直接融资带来的不确定的收益或损失。伴随着我国融资体制的变化，直接融资凭借着直接、长期、可流通的优势，成为了中小企业的主要融资方式。中小企业直接融资方式主要有股权融资、租赁融资、债券融资等。不同的融资方式面临的融资风险也不相同。例如，股权融资渠道存在股票融资风险、企业兼并融资风险等。其中，股票融资风险主要表现为企业通过发行股票的方式进行资金筹资的过程中需要投入更多的人力物力来提升自身管理水平，虽然存在可能性获得更好的融资机会，但是也存在一定的失败可能性，因此其中伴随着巨大的风险。(2)中小企业间接融资风险。间接融资主要是指银行等金融机构通过发行证券的形式来收集社会闲散资金，最后将其供应给资金需求者的一种融资方式，其中商业银行借贷为主要形式。当前我国金融市场体系仍然处于发展当中，以金融结构为中介来进行间接融资是国家选择使用的主导性资金融集方式。然而如果中小企业经营管理不善，信用低下，银行贷款的总量将难以满足中小企业发展需求，进而形成间接融资风险。
2.3中小企业融资风险影响因素
影响中小企业融资风险的因素可以分为企业内部因素与企业外部因素两种。(1)内部因素。企业内部对直接融资风险的影响因素主要有以下几点：中小企业财务管理质量低下，财务制度不够完善与规范，严重缺乏有效的信息披露与审计制度；中小企业普遍存在高度集权的家庭治理模式，无法及时引入新的投资者；中小企业管理运营模式落后，产品技术含量相对较低，无法明确发展目标，生命周期较多；企业运营思想保守，金融人才缺乏，难以降低融资风险。企业内部对间接融资风险的影响因素主要有以下几点：贷款融资信息不对称情况严重，对贷款的需求“急、小、多”，可以用于抵押的资产有限，信用有待提升，信用理念薄弱，常出现逃避银行从债务的情况。(2)外部因素。企业外部对直接融资风险的影响因素主要有以下几点：政府政策的限制，众多地区对中小企业存在行业准入限制，地方保护政策对中小企业的发展存在人为干涉的情况，带有一定的政府垄断色彩[3]。中小企业信息披露与监管的成本相对过高，对于高风险的利益补偿机制不够完善。民间直接融资渠道十分有限，很多民间融资不够正规，存在一定的非法性。企业外部对间接融资风险的影响因素主要有以下几点：金融行业的创新整合以及所导致的贷款紧缩政策。中小企业信贷支持辅助体系不够健全，专业支持中小企业的金融结构数量有限，无法满足大量中小企业的融资需求。
3中小企业融资预警系统的建设
针对中小企业融资风险以及造成融资风险的因素，需要针对中小企业的融资风险来建立其融资预警系统，以便中小企业更好地抵御融资风险。3.1重视财务风险，强化财务管理工作中小企业要全面意识到自身当前在财务管理工作中的缺陷，在建设融资预警系统的过程中重视财务管理指标的选择。例如，对资金周转表进行分析。为了进一步提升企业的资金偿还能力，需要保证企业拥有足够的现金流。要实现这一目标就可以通过制定资金周转表来实现，让企业时刻关注资金周转计划，及时审查结转下月额对总收入的比例等数据，强化企业预算管理工作，以充分保证企业的资金偿还能力，进一步抵御融资风险。又例如，使用定期财务法。与企业融资风险防范密切相关的方法即为杜邦财务分析法，这一财务分析法能够层层分析，寻找问题根源所在[4]。由于净资产收益率对于中小企业来说十分重要，因此可以使用督办财务分析法进行层层探索。3.2强化企业投资融资项目的管理审核进一步强化中小企业的日常管理工作，在设计企业组织结构时明确企业岗位职责，建立起科学的经济业务处理制度，尤其是规范且严格的财务工作体系。对于资金运作项目进行严格的可行性评价，切忌盲目投资与盲目融资。虽然中小企业融资困难的现状是常态，但是中小企业的资金管理部门需要从实际情况出发，在面对融资困难时要秉持着谨慎的态度，要着重关注融资成本、融资方式等。进一步机枪企业的信用管理工作，完善企业财务工作中对偿还债务的工作的监督与管理，建立其全面的后续跟踪体系。建立融资风险预警管理机制，对于中小企业融资风险预警系统中所涉及的指标与信息进行采集，建立起完善的管理机制。
4结语
总的来说，中小企业在融资过程中必然遇到重重障碍，也必然存在一定风险。社会应该已回收到中小企业融资风险是一项亟待解决的社会性问题。银行要在保证贷款安全的情况下通过更多方式向中小企业发放更多贷款，政府要为中小企业融资建立良好的社会环境与法律环境。同时，中小企业自身要不断提升自身信用基础，与投资者和银行形成长期良好的合作关系。金融行业也将不断发展，进而形成适合我国中小企业的融资方式，以便真正解决中小企业的发展难题。
参考文献
[1]高金玲,熊义.中小企业融资问题研究——中小企业融资风险分析[J].辽宁省交通高等专科学校学报,2005(01).
[2]蔡红远.降低我国中小企业融资风险策略研究[J].科技经济市场,2010(08).
[3]程仲鸣,夏银桂.刍议中小企业融资风险及其防范[J].商场现代化,2007(21).
