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风险投资技巧范文1
市场风险作为风险投资企业投资项目的核心风险,在项目投资风险概率中占有较大比重。在风险投资企业推出产品后,由于市场实际需求难以预料,多种原因都可能导致产品无法进入市场,并且由于企业的产品对于市场来说是全新的,市场的接受时间也无法准确估,顾客无法及时全面的了解产品性能,这也导致了顾客在产品购买过程中多持,观望态度,从而进一步延长风险企业产品的市场接受时间。当产品投入市场后,直接面临的是激烈的市场竞争,风险企业在产品生产过程中,成本控制以及销售系统的管理等问题都会成为影响产品发展的潜在市场风险。
二.风险规避策略
1、风险控制
按照理论上讲,规避风险最有效的方法就是不进行风险投资。但我们这里研究的风险规避指的是在对投资风险进行严谨的分析后,舍弃那些风险大的投资方案,选择风险较小的投资方案。目前对于风险投资的控制是改变风险投资时间或者是地点,再者就是改变投资方向,或者是改变已经设定好的方案。这些都是建立在对投资风险进行科学分析之后的措施。风险控制主要是利用某种或者是某些控制方法来降低投资风险,尽最大限度将对投资损失。基于对风险投资详细分析,利用风险控制来维持投资最初方案的决策。风险控制方法可以分为工程方法以及行为管理方法。其中工程方法大概可以分为十种,常用的比如:控制危险因素的产生、减少危险源的释放速度或者是限制危险空间、在空间上将危险和保护对象进行隔离等。行为管理方法强调的是对投资者行为在风险损失中的控制,比如为了降低建筑市场材料的工程成本,可以提高工程建设速度等。但是风险控制会在一定程度上承担预算成本,因此如果控制风险的成本预算要超过风险正常损失额度的话,就要慎重考虑采用其他方法。
2、风险自担
当风险投资确实不能避免或者是投资获利较为客观的话,投资者就应该承担投资产生的风险,这就是所谓的风险自担。风险自担出现有两种情况,其一就是在计划当中,如果风险不能避免,就必须自己承担起来。再者就是由于自己没有意识到风险的存在,造成风险防范计划不足。解决风险自担问题的措施就是充分考虑到风险的大小,以及自身的承受能力。风险自担方式可以将风险引起的经济损失计入项目成本,尤其是对于一些大型公司而言,风险自担在一定程度上能够降低风险防控成本。
3、风险分散与结合
投资经验较为丰富的投资者通常会选择这种处理方法来规避风险,风险的分散以及结合的意识就是将面临的风险从空间、时间以及产业本身几个方面进行划分。然后通过多角化的经营来实现对风险的分散。风险的结合就是增加风险的数量来提高防控未来风险可能造成的经济损失的能力。
三、总结语
风险投资技巧范文2
风险投资翻译自英文Venture Capital，其最初被翻译为风险资本或风险投资，而在香港、台湾等地被翻译成创业资本。国际经济发展和合作组织认为风险投资是一种向极具发展潜力的新建或中小企业提供股权资本的投资行为。欧洲风险投资协会对其下的定义是风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为等。总之，风险投资就是一种特殊的投资方式，是一种包括投资、融资和参与管理的资本运营制度。
二、我国风险投资业的发展现状
随着社会主义市场经济的发展，风险投资赖以发展的宏观环境得到改善。我国风险投资涉及的行业很多，从工业、农业再到第三产业都有，但是50%左右的风险资本都投在了生物科技、IT行业、半导体行业、新能源和高效节能技术及传统制造业上。这些行业都属于除了制造业以外都属于高科技行业的范畴，有利于推动我国高新技术产业的迅速发展。制造业得到风险投资的青睐是由我国的特色国情决定的，随着经济的发展，我国廉价的劳动力得到世界的认可，很多国家企业开始在我国寻找代工，也正是这个机遇使风险投资看到了盈利的前景，把风险资本投向了传统的制造业。
三、我国风险投资发展存在的问题
1、政府在风险资本构成中占有比例过大，民间资本来源不足
在风险投资发展的初期阶段由政府引导建立风险机构，以提高风险投资基金的信誉，提高投资者的信息和安全感是有必要的，但政府在风险资本构成中不能占主导作用，要及时做出转变。毕竟政府资金软约束性等特性，容易导致资金的低效使用和滥用。然而，我国风险资本构成中，政府一直处在主导地位，虽说随着经济的发展政府直接出资转变为政府和企业及外资机构并举的局面，然而，事实上，我国风险投资资本构成依然不能摆脱政府主导的状况。
2、现有风险投资政策和措施难以对境内外资金形成较大吸引力
首先我国创业板市场没有形成，使得风险投资的推出渠道不畅。相对美国78.6%的资本退出方式选择公开上市，我国此比例仅为42.31%。正是由于资本退出渠道的不畅导致很多境外投资机构不愿意进入中国风险投资市场。其次，我国缺乏对风险投资的税收优惠政策及金融扶持。最后，我国不承认合伙制企业合法地位，导致我国风险投资活动面临双重征税的窘境。另外没有针对国外投资公司出台相应的调整政策，也导致国内环境缺乏对境外风险资本的吸引力。
3、风险投资的发展缺少法律法规的保障
风险投资作为金融活动的一种，但其运行机制却很独特，必须出台相应的法律法规规范风险投资行业运行机制，拓宽融资渠道。我国在进入风险投资以后，也出台了相应的法律法规，然收效甚微。在我国，风险投资行业的许多领域都无法可依。
4、资本市场建设不完善
风险投资的目的是为了获得投资收益，而企业上市对投资公司来说是最有利用可图的，然而，在我国那些风险投资公司扶持的企业很难达到我国的要求，造成风险投资公司资本退出难度加大。
5、风险投资人才缺乏
风险投资行业面临的实践操作异常复杂，不仅需要风险投资基金经理人又专业的基础知识和专业的技巧，而且还需要一定实践的经验。然而，我国风险投资发展的时间短，投资经验缺乏，加上我国传统应试教育束缚了人才的发展，导致我国风险投资人才匮乏，这是我国风险投资行业难以达到国外同行水平的根本原因。
四、构建我国风险投资业发展的建议及对策
1、宏观上发挥政府的引导示范作用
首先明确政府直接出资介入风险投资个功能地位。通过政府直接出资吸引、带动更多的民间资本参与到风险投资中来，弥补民间风险投资的缺口，推动高新技术产业的健康稳定发展和产业结构优化升级。但风险投资发展壮大以后，政府工作的重点转移到法律制度建设、金融支持、税收激励方面。其次，建立风险投资阶段的相对前移机制。最后，政府要建立功成身退机制。政府直接出资介入风险投资领域是目的的为了扶持风险投资行业的发展，并不是以盈利为目的的，一旦政府投资的风险企业能够独立运营，并有充足的民间资本共给是，政府要适时退出。
2、加强风险投资的人才培养
知识信息时代的竞争是人才的竞争，风险投资行业需要的是一批高素质、有丰富实践经验的人才，人才更是行业发展的关键。可以从以下几个方面着手，第一，培养广大的人才群体。政府通过调控鼓励高校和风险投资机构加强合作，培养具有综合素质的人才，以此来满足风险投资业对人才的大量需求。第二，建立科学合理的人才激励机制。目前，在风险投资行业中，公司职员可以购买个股，技术专家可以以技术入股，以激励公司员工和吸引人才，此外还有，利润分层、股票期权等。
3、微观上企业要谨慎选择投资项目
风险投资技巧范文3
一国际投资银行在风险投资领域的经验
从国外成熟的经验来看，投资银行家扮演着创业投资的策划者、组织者的角色，几乎每一家金融公司都有专门部门从事高科技公司的投资业务，在融资、公司购并、企业包装上市等方面扮演着十分重要的角色。
从整个创业投资的运作过程来看，每一步骤都与投资银行的业务和技术紧密相关，证券公司从事这一业务，有着其他机构难以相比的优势。
创业投资为证券公司业务的开展提供了难得的机遇和广阔的空间。而证券公司必须突破传统的业务范围，拓宽、延伸金融服务，服务手段从相对固定向不固定转变，服务方法从相对简单向多样化转变，技术含量从较低向较高转变，服务周期从相对较短向孵化型转变。
有条件的证券公司可以分步实施风险投资业务：（1）设立专业部门，专门从事高科技公司的投融资服务。（2）发起设立风险投资基金公司。由证券公司发起设立风险投资基金公司，积极实现风险投资组织革新，通过组织资产运作和管理投资直接投入到系统性专业化的风险投资之中去。
从机构组织和制度上保障风险投资基金不偏离基金投资的投资原则和经验宗旨，并借此规避投资风险，是今后证券公司开展风险投资的发展趋势和基本方向。
只要虚心学习国外先进风险投资机构的成功经验，并充分利用自身的独特优势，不断进行业务创新，与之展开公平竞争，中国真正意义上的投资银行将在业务竞争和创新中壮大成长。
二为风险投资服务的投资银行业务创新
在现阶段，我国的证券公司介入风险投资必须以投资银行业务及其创新和现有资源为立足点。因为证券公司开展风险投资业务的优势之一是证券公司是金融市场工具创新最具活力的主体，证券公司只有具备了不断引进和创新的金融工具，才能使与风险投资相关的新业务不断拓展。
1、可转换优先股
根据美国硅谷风险投资成功案例分析，风险投资对企业的投资一般是通过优先股的形式进行的。这种优先股具有如下特性：
（1）优先清偿。以优先股形式入股可使风险投资在企业破产后对企业资产和技术享有优先索取权，这样便可将损失减为最小。
（2）收益性。风险企业能够支付优先股的红利给风险资本，再愿意冒险的风险投资者也不希望他们的投资颗粒无收。
（3）可赎回性。风险资本除了通过风险企业的IPO顺利获得退出之外，如果风险企业的发展速度未达到风险投资者的期望值，可以要求风险企业购回这些优先股。
（4）有限的决策参与权。参与风险企业的优先股不同之处在于：一般优先股并不享受表决权，但风险投资的股份一般对企业的重大事务，如企业出售，生产安排等享有与所占股份不成比例的表决权，对经理层的决策甚至享有冻结权。根据美国学者Max和Grmper分别利用1990年的实际数据进行的分析，这种优先股的投资方式较一般的证券投资在减少逆向选择和避免风险投资承担过高风险方面都更加有效。
（5）可转换性。这是此种优先股最具适用性的地方。当风险企业进展顺利时，风险投资者有权将优先股转换成普通股，从而拥有风险企业的部分股权，甚至实现对风险企业的控制。
2、“棘轮”条件
“棘轮”条件（ratchets）指的是风险企业用低价发行新股票筹资时，风险投资有权获得一定量的股票以保证其持股比例不因新股票的发行而改变。这样，当风险企业因经营不善被迫以较低价格发行新股票筹资时，风险投资不会因“股份稀释”而影响其表决权。
3、再投资期权
根据不同的情况和契约的约定，再投资期权有以下三种情况：
第一，追加投资。当企业经营较好，发展前途乐观，股票有升值潜力时，风险投资还可用预先确定的价格向风险企业追加投资，这样风险投资便可以低于市场价格的低价增加其在成功把握较大的企业内的股份，从中获利。这种期权已成为风险资本的一大获利源泉，以致有人总结道：“所谓的风险资本投资，不过是购买了对企业进行再投资权利的期权而已。”
第二，转换贷款。风险投资者向风险企业提供贷款，在风险企业业务发展顺利时风险投资者可以按照贷款时的约定将贷款转换成普通股。如果贷款已经由风险企业归还，风险投资者仍能按原来的贷款金额及约定的较为优惠的转换比例，购买公司普通股。
第三，可转换债券。风险企业发行可转换债券给风险投资公司和证券公司，在风险企业经营不佳时，债券甚至低于面值发行，当风险企业上市或经营状况转好，其股份有很大升值潜力时，将债券转换成股份。
以上三种形式的本质是：风险资本凭借其较早进入风险企业的便利，设计了以债务形式存在、既能尽量减少风险又能在风险企业经营状况转好时增加股份、获得较高收益的金融创新品种，成功实现了控制风险下的收益最大化。
4、合资
合资的方式有很多种，其中比较适合国内证券公司采用的方式有两种：
第一，与其他风险资本共同投资。为分散风险，风险投资通常以共同投资的方式运作，即一般以一家证券公司的风险资本充当“领导者”，其他的风险投资实体作为“追随者”，在主要的融资阶段，一般有两到三家共同参与。这样，使得单个的风险投资可投资于更多的企业，减少了投资失败的风险，也可以通过风险投资的共同审计，减少判断错误的可能性。
第二，引进战略投资者或中小投资人共同投资。战略投资者看重投资对象未来对于自己公司战略发展的利益，在战略投资者是否作出合资决策时，非常注重风险企业未来产品或技术的使用权、产品市场分享权、产品经销权、未来产品或技术的共同开发权以及最终购买风险企业其余部分股权的期权。因此引进战略投资者虽然可能是投资银行退出风险企业的一个渠道，但引进战略投资者进行合资可能意味着失去对风险企业的控制。
而引进中小投资人虽然投资额较小，但往往不参与公司的具体管理工作，对风险企业的重大决策干预较少，除了关心公司的投资回报外，不在乎公司的管理和控制权问题，所以，引进中小投资人的合资是较理想的选择。
证券公司利用广泛的客户群，完全可以通过合资的方式帮助风险企业成功实现业务的拓展，从而为风险企业首次公募发行和投资银行常规业务的开发创造条件。
三为风险企业提供全方位创新服务
1、培育和储备风险企业的管理者
证券公司内部需要有管理、财务和科技等专家组成具有一定权威的高科技产业评估咨询小组，为投资和贷款决策提供咨询服务；同时培养具备金融、保险、管理、科技、投资等各方面知识以及预测、处理、承受风险能力的人才，以适应创业投资业务发展的需要，中国风险投资离不开投资银行的金融创新服务和对风险投资家、高级管理人员的培育。
2、为风险企业提供管理增值服务
风险企业的管理与传统意义上的企业有较大的不同。风险企业的管理是根据风险企业本身高科技或市场化的特性，顺应现代科学技术的发展和经济激烈竞争的新形势而诞生的管理模式，它以知识管理为内容、以人本管理为核心、以战略管理为导向和以柔性管理组织形式，全面、高能量、高速进行经营管理和决策，选择企业最佳的经营方案，实现最大的经济效益，达到最高的科学管理水平。
投资银行如何协助公司加强管理，通过管理创造价值，是投资银行提供风险投资延伸服务的核心。投资银行的专业人员必须揉合不同的技巧和专业能力，才可能协助风险企业通过管理提高其价值，这些技巧和能力包括行业知识、技术远见、服务方法、行业关系、全球业务、为顾客专门设计的建议、交易经验、新颖的财务结构、进入资本市场的能力、透析及深入的研究等各个方面。要达到管理增值的目标还须投资银行担任风险企业的财务和战略管理顾问，这包括私募配售、初次公开发行、股本设计、可转换债券、投资级别债券和高收益债务融资等方面的财务与融资服务，以及购并、战略销售、买方顾问、重组顾问、战略合作等方面的战略建议与业务指导。
3、为风险企业提供全新的售后服务
在支持风险企业公开发行股票后，证券公司风险资本部门还应通过售后市场研究和交易支持、长期融资安排以及战略咨询服务三大块业务来保持与风险企业或高科技公司的持续伙伴关系。
首先，售后市场研究和交易支持主要是支持IPO后的股价和流通量，形成和保持较高的上市开盘价和日后股价的持续攀升，并能提高其二级市场的流通量，这是维护风险企业二级市场形象、保证公司后续融资的重要支持手段。其次，长期融资安排主要是证券公司未来协助高科技公司建立合适的资金结构方面提供长期专业服务，即利用各种各样的融资工具如增发新股、可转换证券、债券发行和合资等，以确保业务已上轨道的公司能实现最低的融资成本。第三，在战略咨询服务方面主要是随着科技公司规模日渐壮大，证券公司的财务顾问部门应向其提供多种不同发展战略，比如在购并、战略销售、买方顾问、重组顾问、战略合作等方面给风险企业一些战略建议与业务指导，为企业争取最高的价值。
四利用业务创新进行风险控制
对于中国的投资银行来讲，风险投资是对投资银行业务外延的拓展，是重大的业务创新。证券公司在控制风险方面必须具有足够的专业优势才有能力筛选成功的创业企业，良好的监控风险、规避风险的能力可以提高证券公司风险投资的成功率。
1、通过对客户的遴选规避风险
证券公司的投资银行部门应对风险企业进行广泛的遴选，聘请工程师、科学家、财务法律专家对风险企业的有形资产、企业合同等进行检查，根据种种迹象判断和识别风险的类型，并对风险发生的概率和风险发生后预期的投资损失进行计算，运用数学方法和模型，计算出在可以忍受的风险水平下的投资损益，从而作出对风险企业的投资取舍。
2、通过契约的合理设计规避风险
风险投资是通过明确的合约设计，将其权利和义务明确化和制度化来规避风险的。比如前述，设计可转让的优先股参与风险企业，既可为今后增资有前景的风险企业设计购股选择权，从而实现高收益，又可以在企业经营不佳时要求优先债务清偿，尽量减少损失。在前述的再投资期权方式中，证券公司通过设计种种参股的选择权，使得参与的风险大大降低，投资的效率得到了提高。
3、通过有效监控来规避风险
通过建立严格的风险评估体系，对各种风险进行识别，运用数学方法和模型，评估风险发生的概率及风险发生后预期的损失，填写的潜在损失估计表，进行风险分析和测定，通过主观的推测和客观的财务比率分析，判定可能的损失，并对风险资本分阶段投入，实施全过程的风险监控，规避风险。
风险投资技巧范文4
(一)竞争机制跨国风险投资机构最初的战略动机为利用自有资本资源，在资本募集上不会给本土风险投资机构带来竞争。随着越来越多人民币基金进入风险投资业，外资机构转变投资战略，在中国谋求资本资源。由于外资机构大多具有丰富的投资经验，在国际上享有盛誉，且在中国的社会网络资源不断强化，在募集人民币基金上比本土机构更有优势，给本土机构带来一定竞争。在投资项目方面，外资机构在华谋求技术资源。我国风险投资业发展初期，来华的外资机构不多，整个行业缺钱而不缺好的项目，不会给土本机构带来太大的竞争压力。随着越来越多知名外资机构的进入，加之本土机构逐渐发展起来，中国市场钱多但好的项目不易找到，不同风险投资机构追投同一项目的情况时有发生。因此，在资本募集和项目投资双重竞争压力下，短期内实力较弱的本土机构逐渐被淘汰。长期中为了适应竞争环境，本土机构则会向优秀投资机构学习，改变企业内部管理机制和投资方式，提高运作效率，提高在行业内的声誉(如图2)。(二)人才流动机制为降低磨合成本，跨国风险投资机构在我国实行本土化策略，招募既有丰富投资经验又熟悉中国文化的人才，利用公司的管理和培训体制，培养出既懂中国又懂风投的投资管理团队。随着外资机构的战略动机转变为强化资本资源，募集的人民币基金扩大了风险资本来源，外资机构开始尝试投资于不熟悉的新兴行业，并招募熟悉这些行业的风险投资人才，因此外资机构对本土人力资源的需求一直存在，如IDG资本的管理团队中本土人才的比例超过90%。部分本土化人才积累一定投资和管理经验后，在业内拥有广泛的社会网络关系，则会流动到一些优秀的本土风险投资机构或自建风险投资机构，将所学的投资管理经验运用到本土风险投资活动中，从而带动我国整体风险投资人才素质的提高。例如江南资本创始及管理合伙人钟晓林曾担任凯鹏华盈创业投资基金合伙人(如图3)。(三)带动机制跨国风险投资机构谋求社会网络资源，通过与中介机构、股东、政府、朋友、项目业主等建立社会网络关系获取项目信息［14］，其中对我国风险投资产业产生明显影响的是外资机构与中介机构、本土机构建立社会网络关系的行为。外资机构为了强化与中介机构之间的社会网络资源，首先选择中介服务体系较为完善的区位进行投资并与服务质量高的中介机构保持合作关系。越来越多外资机构来华投资则会带动更多的中介机构的成立，已有的中介机构为保持市场份额，则会提高服务质量，从而带动相关中介机构数量和质量上的提高。改善的中介服务体系提高了风险投资机构的运作效率，有效降低了信息不对称性和项目的寻找成本，吸引更多外资机构来华投资。另外，为减少由于地理距离、文化和制度环境差异产生的摩擦，外资机构通过联合投资的方式强化与本土机构之间社会网络资源，本土机构通过联合投资分享外资机构的风险资本运营经验、技巧和额外资源，将有限的资本投入到多个项目，降低了投资风险，从而带动了本土机构的发展，最终促进我国风险投资产业的发展(如图4)。(四)环境优化机制跨国风险投资机构在华谋求资本市场资源，通过资本市场谋求资本资源和实现项目退出。为了吸引外资，我国逐渐建立起多层次的资本市场体系，募资和退出渠道更为通畅。且外资机构比较熟悉海外上市的程序，拓展了风险资本的退出渠道。另外，外资机构需要谋求制度资源来保障风险投资活动的顺利进行，为鼓励外资机构来华投资，中央及各地方政府出台了一系列吸引外资的优惠政策，颁布相关法律规范和调整外资机构在华的投资行为，规范整个风险投资行业，提高外资机构在华投资的运作效率。因此，外资机构来华投资加快了国内与风险投资相关的资本市场体系和政策法律体系的完善进度，提高了风险投资机构及创业企业参与风险投资活动的积极性，吸引更多外资来华投资，最终促进我国风险投资业的发展。
二、数据与实证分析
(一)效应衡量及数据采集本文把跨国风险投资机构通过以上五个机制对我国风险投资业产生的影响分别称为需求衍生效应、竞争效应、人才流动效应、带动效应和环境优化效应。其中，参照王培宏等(2007)［15］用科技经费投入衡量风险投资环境中的科技指标，用历年外资机构在华的风险投资额比例来衡量需求衍生效应;用历年外资机构募集的人民币金额比例和在我国投资的项目数比例来衡量竞争效应;用历年从外资机构流动到本土机构的风险投资家人数与本土风险投资家人数的比例来衡量人才流动效应;用外资机构通过中介机构获取项目信息的占比来近似衡量外资机构对中介服务体系产生的带动效应;用中外联合投资额占比和中外联合投资项目数占比来衡量外资机构对本土机构产生的带动效应;参照谢盈盈(2008)［16］衡量金融环境的做法，用历年外资机构管理的风险资本额占比、外资机构支持的企业IPO数量占比、IPO融资额占比和产权交易成交额占比来衡量对资本市场环境产生的优化效应;用历年为吸引、规范外国风险资本而制定的政策法律法规数量与当年颁布与风投相关的法律法规数量的比例来衡量对政策法律环境产生的优化效应。数据源于清科私募通数据库、历年《中国创业风险投资发展报告》、《中国创业投资年度统计报告2012》和CVsource投资数据库，以上指标如表1所示。(二)实证分析本文采用因子分析法进行实证分析，搜集2002～2011年的数据，并用极值法对原始数据进行标准化处理。然后运用SPSS17.0进行适用性检验，得到KMO值为0.501，Bartlett检验中Sig．=0.004，适合采用因子分析法。提取特征值大于1的所有公因子，并进行因子旋转，得到3个公因子，累积方差贡献率为87.542%，能够较好地解释原有变量所包含的信息。如表2所示，F1在X7、X8和X6上有较大载荷，衡量了跨国风险投资活动对我国风险投资业所需的资本市场环境产生的优化效应，故称为资本市场环境优化因子;F2在X3、X4和X5上有较大载荷，衡量了跨国风险投资活动对我国风险投资业的中介服务和本土机构产生的带动效应，故称为带动因子;F3在X1和X2有较大载荷，分别衡量了跨国风险投资活动对我国风险投资业产生的需求衍生效应和竞争效应，为派生影响，故称为派生因子。运用SPSS软件，得到公因子F1、F2、F3的得分以及综合得分ZF，并根据各自的得分进行排名。由于本文需要观察历年跨国风险投资机构活动对我国风险投资业产生的影响变化趋势，为便于直观分析，将公因子得分及综合得分转换成折线图，如图6所示。
三、实证结果
由图6可知，资本市场环境优化因子F1的得分总体上先上升后下降。本世纪初国际风险投资环境不景气，且我国风险投资业处于调整期，外资机构对我国资本市场环境的优化效应不稳定。2004～2005年大量外资机构进入，在我国风险投资业中占主导地位，加快了我国资本市场环境的完善进度，中小企业板的设立大大拓宽了风险资本的退出渠道，因而对我国资本市场环境的优化效应逐渐增大。2006～2011年创业板的开市使得资本市场体系更为完善，本土机构投资的企业退出渠道更为通畅，在风险投资活动中占主导地位，虽然外资机构在我国的管理的风险资本额、支持的企业IPO退出项目数和融资额大大增加，但相对本土机构而言，跨国风险投资机构产生的优化效应逐年下降。带动因子F2的得分总体上先上升后下降，然后再上升。2002～2005年逐年上升是因为初到中国的外资机构在当地强化社会网络资源，与中介机构合作或者与本土风险投资机构进行联合投资或建立合资基金，并保持合作关系，带动相关中介机构和本土机构的发展。外资机构发展一段时期后，在我国具备一定社会网络资源，获取项目信息的途径增加，通过中介获取信息的比例相对减少，因此2006～2007年对我国风险投资业产生的带动效应相对有所减弱。近几年全球金融危机使外资机构的投资步伐放缓，投资更为谨慎，许多外资机构为降低风险，往往与国内活跃的本土机构进行联合投资。且随着我国风险投资业的中介服务水平的提高，外资机构更愿意通过借助中介机构完成风险投资活动，因此在近几年外资机构对我国风险投资业产生的带动效应逐年上升。派生因子F3的得分总体上先上升后下降。2002～2007年外资机构在华的投资额比重逐年增加，促进了高科技成果的转化，为提供更为优质的项目源创造了条件，因而产生的需求衍生效应逐年增加;此时国内好的项目较多，竞争效应不明显，因而这几年F3的得分逐年上升。2007～2011年虽然外资机构在华的投资额逐年增加，但本土机构的实力逐渐增强，在风险投资活动中占主导地位，削弱了外资机构对我国风险投资产生的相对影响;在竞争效应方面，外资机构在我国的投资项目数逐渐增加，且在管理的资本规模和投资经验上总体上优于本土机构，在争夺好的项目方面给本土机构带来一定的竞争压力。另外，近年来本土机构的数量明显增加，并积累了一定投资经验，中外风险投资机构之间对创业项目的竞争加剧，因此2007～2011年F3的得分逐渐减弱。综合得分是以公因子的方差贡献率为权数由三个公因子得分加权计算得到的，用以衡量跨国风险投资活动对我国风险投资业产生的影响。从图6可知，综合得分先上升后下降。2002～2005年为我国风险投资业兴起阶段，外资机构对我国风险投资业的影响逐年增强，优化了风险投资所需的金融环境，带动了风险投资中介机构和本土风险投资机构的发展，促进更多项目源的产生;2006～2011年为我国风险投资业大发展阶段，本土机构迅速发展，外资机构投资步伐放缓，但仍给本土机构带来一定竞争压力，相对本土机构而言，外资机构对我国风险投资业的影响逐年减弱，但仍大于2003年产生的影响程度。
四、结论与建议
风险投资技巧范文5
美国的新经济之所以能够取得如此快速的发展，与风险投资的发展密不可分。高科技企业初创期的高投入、高风险、高死亡率决定了它难以在传统的资本市场上融资，因而必须为其开辟其它的融资渠道，而风险投资正适应了这种要求。美国一大批优秀企业如英特尔、微软、思科、雅虎等的成长与崛起都得益于风险投资的支持，硅谷的成功就是风险投资创造高科技的典范，可以说，风险投资是高新技术产业化的“孵化器”。
在当今工业经济向知识经济转化的这个时代，高新技术的产业化是提高一个国家竞争力的核心。正因如此，近年来我国也加快了风险投资的发展，但是，放眼全球我们发现，除美国以外的所有国家，风险投资对于高科技产业的促进作用并没有预想的好，这其中的原因之一就是与风险投资相配合的融资体制的不完善。高科技企业的发育成长依赖于技术创新与金融创新的共同作用，在技术创新过程中，金融资源的合理配置与资金的有效供给至关重要。由于高科技企业在不同的发展阶段风险不同，因而所需要的资金（金融需求）性质与规模也就各有不同，在一个阶段有效的资金供给方式可能不适应另一阶段的发展需求。风险投资只是高科技企业一定发展阶段的资金来源，因而必须为风险投资提供一个有效的退出机制，否则将阻断风险资金的良性循环，而二板市场是风险投资最主要的退出渠道。本文从风险投资和二板市场相互关系的角度讨论二者在高科技企业发展中的作用。
一、高科技企业融资过程分析
风险投资对高科技企业的投资参与，一般分为这样几个阶段：
萌芽阶段。在这一阶段，新产品的发明者或者高科技企业的经营者，需要投入开发研究资金，以验证发明创造及创意的可行性。开发研究是运用基础研究、应用研究的成果，为实用化而进行的产品、工艺、设备的研究，研究的成果是样品、样机，特别是较为完整的生产工艺路线和工业生产方案。一般情况下，这一阶段的资金投入是由创业者自己承担的。
创立阶段。形成了新产品的样品、样机或较为完整的生产工艺路线和工业生产方案之后，创业者为了实现产品的经济价值，就要成立企业进行生产。这一阶段的投资主要用于形成生产能力，开拓市场。由于需要较多的资金，而且企业没有以往的经营记录，投资的风险比较大，从银行获取贷款的可能性很小，更不可能从资本市场直接融资。风险投资一般在这一阶段开始对企业进行投资参与，这一阶段在美国一般为5年。
扩展阶段。随着高科技企业经营的顺利发展，经营业绩不断体现，需要进一步提高市场能力和生产能力，这就需要进一步的资金投入。而就企业经营的成效和经营的稳定性来看，若自银行贷款则往往需要很严格的条件，而且公开上市还较为遥远。风险投资的参与正好解决这个问题。风险投资主要在这一时期参与企业投资。
成熟阶段。这一阶段高科技企业的经营已比较稳定，市场前景也比较明朗，它能够从银行获得贷款，资金已不是最主要的问题。而为了实现风险投资的成功，顺利获得资本利润，高科技企业一般会考虑引进一些知名企业，知名机构的资金，以进一步提高知名度，为下阶段股票顺利上市作准备。参与企业投资的风险投资公司，此时会充分利用自身的优势从中斡旋。公开上市阶段。随着高科技企业的进一步发展，新产品的市场认同度、企业的经营业绩、经营规模等，都具备了一定的条件，在资本市场上直接融资成为可能，这时参与企业投资的风险投资就要考虑退出，通过股票的公开上市，顺利获得资本利得，实现风险投资的圆满成功。
早期的风险投资公司偏重于在高科技企业发展的早期阶段（第一、二阶段）参与投资；20世纪80代以来，风险投资公司更偏重于在高科技企业发展的后期阶段参与投资。而且也更广泛地运用了各种金融新技术，LBO收购、企业兼并等的事例越来越多。
二、风险投资和二板市场：高科技产业孵化与成长的摇篮
1.风险投资的基本理论
风险投资（Venture Capital），也有人译为创业投资。到目前为止，风险投资的基本概念在国内外并没有统一的定义。这里介绍几个权威机构对风险投资的定义。美国全美风险投资协会的定义：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。欧洲风险投资协会的定义：风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。经济合作和发展组织的定义：风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小型企业提供股权资本的投资行为。中华人民共和国《关于设立外商投资创业投资企业的暂行规定》中定义：主要指向未上市高新技术企业进行股权投资，并且为之提供经营管理服务，以期获得资本增值收益的投资方式。
上述机构对风险投资的定义尽管不一样，但并无本质差异，只是描述的侧重点不同而已。如果将各种各样风险投资定义的侧重点进行系统归纳与综合，则不能发现风险投资的本质特征和内涵主要有如下几点：
（1）风险投资是一种高风险和高收益并存的投资。主要用于支持刚刚起步或尚未起步的高技术企业或高技术产品，特别是一些刚刚起步的中小型企业，甚至还没有形成企业的项目设计，其资金或资产往往十分有限，因而具有投资方向的前沿性和前瞻性，以及投资价值的高风险性和高收益性。
（2）风险投资属中长期战略性投资。投资的目的并不在于获取企业短期商业利润和长期控股权，而是追求企业成长期、成熟期后通过股权转让实现高额回报。其期限一般为3~7年，在此期间通常还要不断地对有成功希望的项目进行增资。因此，它也被称为“耐心的资本”。
（3）风险资本主要采用组合投资方式。为了分散风险，风险投资通常投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，从而不仅能弥补失败的损失，而且还可使投资者获得相对于其它投资方式而言的高额回报。
（4）风险投资是金融与科技，资金与管理相结合的专业性投资。高新技术产品的附加值和收益远远高于传统密集型的产业，因而，对风险投资家具有很强的吸引力。所以说风险资本与高新技术两要素构成推动风险投资业前进的两大车轮。风险投资家在向风险企业注入资金的同时，还参与到企业的经营管理，尽力帮助企业取得成功。
总之，风险投资是一种集资金融通、企业管理、科技创新、市场开拓等诸多因素于一体的综合性经济活动，是实业投资与金融投资的结合，是产品市场、技术市场与资本市场的结合，是投资行为与管理行为的结合，是货币资本与智力资本的结合。一个完整的风险投资过程必然涉及5大环节：
（1）募集基金与组织构架的建立：在这个环节需要解决的根本性问题是“如何募集，到哪里募集风险投资基金？”。而且这两大问题的解决又总是与风险投资基金的组织构架联系在一起的。尽管对于天使投资而言，由于它的投资取向主要是为了体验冒险激情和社会荣誉感，故天使投资人通常是由自己亲自投资。所以，并不涉及募集外部资金这个问题。对于公司附属风险投资机构而言，由于它所作的投资主要是为了配合母公司的发展战略，故投资资本通常是由母公司直接拨付，所以，同样不涉及募集外部资金这个问题。然而，对于必须将两个以上的多数投资者的资本组织成风险投资基金（公司或合伙）这样的“组织化的风险资本”而言，则必然地既涉及到“以何种组织构架进行运作”这个问题。而无论是资金募集，还是基金组织构架的设计，又都是与风险投资作为一种“与创业相联系的资本运作”这一特点相联系的。只有适应了这一特点，所选择的基金募集方式，所确定的投资者市场定位以及基金组织构架，才可能是最适当的。
（2）筛选项目与尽职调查：对于风险投资而言，发现具有潜在价值的风险项目往往是风险投资成功的重要前提。所以，在对风险投资项目进行初步筛选后，进一步展开尽职调查，便显得格外重要。由此可见，筛选投资项目与尽职调查是决定是否对某个项目进行投资的前提性工作。
（3）投资安排与价值评估：在初步决定对某个项目进行投资之后，接下来必须考虑以下两个问题：一是以普通股、有特别投票权普通股、可转换优先股、可转换债券，还是以认股权证或是其他类型的投资方式进行投资？二是通过价值评估，确定所投资金应当在所投资企业中占多大的股权比重等问题，以便以最合适的价格购买拟投资企业的股份或准股权类的受益凭证（包括可转换债券凭证、认股权证等）。在完成这两项工作后，即可形成投资方案，提供决策层决策。
（4）监控项目与增值服务。这个环节所要解决的问题便是“如何监控所投资项目以控制风险，如何通过提供增值服务为所投资企业创造价值”。而这两个方面的工作，都必须围绕着所投资企业的创业过程展开。
（5）投资退出与收益分配。风险投资必须在最适当的时机，从所投资企业中实现投资退出。风险投资在通过投资退出实现资本增值后，便必然面临收益如何分配的问题。而且，将已实现收益及时分配给投资者，也是对投资管理人实施风险约束的一个重要方面。
风险投资的主要功能有以下四个方面：
（1）“资本放大”功能：即通过多层次的资金网络，迅速集聚分散资金投向风险企业，满足高科技成果转化和产业化发展所需的资金。
（2）“增值服务”功能：风险投资的内涵决定了风险投资不是一种单纯的投资行为，而是在投入资金的同时，积极参与企业的经营管理，提供全方位的增值服务。
（3）“风险调节”功能：多渠道的风险资金来源可使高科技企业的创业风险得到有效分散。同时，风险投资公司通过组合投资和分阶段投资等投融资策略，加之专业化的经营经验和管理技巧，也可以降低与分散经营管理风险。
（4）“企业孵化”功能：在高新技术企业的发展初期，习惯于“锦上添花”的银行信贷和公开资本市场的资金由于“三信”原则与“门坎”过高而无法介入，此时，风险投资充当了填补“投资缺口”，为高新技术企业“雪中送炭”的角色。
2.二板市场的意义及其运作的国际经验
二板市场是与主板市场相对应的概念，特指主板市场以外的专门为新兴公司和中小企业提供筹资渠道的新型资本市场，它依托计算机网络进行证券交易，为风险投资提供退出通道，对上市公司经营业绩和资产规模要求较宽，但对信息披露和主业范围要求相当严格。
二板市场是资本市场的重要组成部分，可以推动新兴产业的发展，许多国家设立它的目的就是主要为新兴的中小型科技企业提供融资渠道。因为这些企业在成立初期由于风险大，难以从银行获得贷款，单纯举债又会使资产负债率过高，间接融资渠道不畅。而主板市场上市标准对这些企业又显得过于严格，使其很难进入主板市场进行股权融资，在这种情况下，二板市场应运而生。
在发达国家的二板市场中，美国的NASDAQ最为成功，影响也最大，它主要的成功经验是：通过良好的制度安排和明确的定位，保持了市场的流动，美国高科技产业的蓬勃发展又为NASDAQ提供了有潜质的上市公司，这也就使得NASDAQ成为许多国家设立二板市场的范本。
3.风险投资与二板市场的相互关系
（1）风险投资是高科技企业进入二板市场的重要支持。风险投资是高科技企业的孵化器，它投资于种子期和成长期前期的高科技企业。可以说，没有风险投资就没有20世纪90年代以来全球高科技企业的迅猛发展，就没有新经济时代的到来，也就没有为高科技企业融资服务的二板市场。二板市场虽然对上市公司的要求比较低，但并非没有要求。而风险投资通过多渠道的资金网络聚集资金投向创业初期的风险企业，使其获得成长和原始的资本积累；风险投资还通过积极参与高科技企业的经营活动，帮助其提高经营管理的水平和运作的规范性。这些都是高科技企业能够成长，并在二板市场上市的必须条件，因而可以说风险投资是二板市场存在和发展的基础。
风险投资技巧范文6
［关键词］风险投资 竞争情报 竞争环境 战略预警
一、前言
风险投资是指把资金投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力的未上市公司(主要是高新技术公司)，以期成功后取得高额投资回报的一种商业投资行为。风险投资是在市场经济相当发达的情况下产生的一种投资方式，它是一种高风险的、组合的、长期的、权益性的、专业的投资，通过风险投资，可以支持创新者创业，促进企业将科技成果转化为生产力，从而推动高技术的产业化。自上个世纪80年代以来，特别是1998 年以来，风险投资在我国获得了迅速发展，并创造了不少商界神话。但与此同时，风险投资也被形象的成为“带刺的玫瑰”，这意味着诱人的投资回报率和巨大的风险并存。据研究表明，在风险投资的案例中，失败率的比率高达80%。由于风险投资过程中项目的选择、管理以及投资退出都面临着外部环境的不确定性，一般的风险投资者从项目初选到决定投资通常需要6―12个月时间的考察期。而投资要通过退出获得收益所需时间则更长，有的甚至超过10年，在这一过程当中很可能因为项目评估的不到位、风险企业管理的缺失、退出机制的不健全而导致失败。其原因主要归为两大类：信息不对称问题和投资双方的协作问题。对这两类问题的研究，为竞争情报在风险投资决策中的开展提供了广阔的空间。
二、竞争情报在风险投资的几个阶段中的作用
竞争情报(Competitive Intelligence，CI)是一个组织为了获得竞争优势，系统地并合乎职业道德地收集、分析和管理竞争对手、竞争环境以及组织自身的信息的情报活动过程。主要由以下几类信息组成：竞争对手信息、竞争环境信息，其中竞争环境信息包括：宏观环境信息、产业市场信息、消费者信息、技术信息和产品信息。全面掌握投资项目或企业的相关情报，是投资方进行投资决策的关键，只有充分了解其优势和薄弱环节，发现机会和面临的威胁，才能在激烈的竞争中获取竞争优势并取得投资回报。CI的有效开展是改善信息不对称问题并加强投资过程中投资方和目标企业之间协作关系的强有力武器。
风险投资可分为三个基本阶段：第一阶段是项目的筛选和评价，第二阶段是经营管理投资项目，第三阶段是风险资本的退出。在风险投资的各个阶段中，竞争情报分别起着不同的作用。
1.项目筛选和评价阶段
此阶段是风险投资的准备阶段，竞争情报主要用于了解投资项目所处环境以及项目本身的相关信息，为风险投资机构如何从不同的项目中挑选可供资助的项目提供决策支持。项目筛选和评价主要考察三类基本问题：投资规模、投资行业和投资阶段。投资规模是指投资的项目数量以及最小和最大投资额，根据管理投资所需的时间和所要花费的成本以及自身的资本额和投资多样化原则来确定最佳投资方案。风险投资大多都以高新技术产业作为投资目标，并力图定位于某一相关技术行业，集中在某一领域，从而能在短时间内作出可靠的决策。投资阶段分为种子期、创立期、成长期、扩张期等，风险投资只有定位在某一投资阶段，才能熟悉该阶段的投资策略和操作技巧，从而提高竞争优势。这些决策的制定与实施都要求有相应的信息和情报的支持，要求收集和分析与上述决策相关的项目或企业的全面信息和情报，包括相关项目、企业竞争对手、企业所处环境、项目所处产业的各种信息和情报。
选择什么样的项目或企业进行投资，以及如何确定最佳的投资方案，并能进行有效的评估，不仅是选择项目阶段成败的关键，同时也是整个风险投资的活动成败的关键所在。因此掌握投资项目或企业全面完整的信息和情报能有效抵御风险，它通常是投资决策的重要信息来源。在理想情况下，风险投资机构能拥有相关的所有投资项目的充分信息（完全信息），但在现实中这种情况是不可能发生的，我们很难获取所有希望得到的市场信息。因此，在项目筛选和评估的各项活动中不得不依靠竞争情报，通过对竞争情报的分析来为决策做支持。关于竞争情报的分析方法，张翠英教授在“竞争情报分析”一书中做了翔实的介绍。总之，运用竞争情报对投资项目或企业所在环境的分析，项目或企业自身资源或能力以及竞争对手的分析，都是为了更精准地评估投资项目或企业的投资价值，制定投资决策，这是风险投资成功的基础保障。
2.经营管理投资项目阶段
在本阶段，风险投资家积极参与创业企业的管理，对创业企业的管理活动进行监督；向创业企业的管理层提供咨询和建议，以使投资收益最大化；帮组企业的经营活动实现专业化，并把经过“包装”的企业推销给外部股东。要解决的主要问题是如何对创业企业进行监控和服务，协助其确定企业战略目标并制定相应的战略计划和策略，对风险投资的成败至关重要。
CI可以在该阶段帮助投资机构与企业做好如下工作：①全面了解企业的战略经营计划、核心竞争力、市场竞争力、资源、营销策略、竞争优势和劣势等；②充分了解竞争对手，明确他们的战略，评估其对驱动力和竞争性压力的脆弱性，预测竞争对手的下一步行动并做出相应的应对策略；③帮助企业对其所处环境从外部和内部两个角度进行监视和分析。大部分企业在得到风险投资后都会有一个快速发展的阶段，在此情况下，企业将面临更多的机遇与挑战。因此企业迫切需要建立完善的竞争情报系统以帮助企业取得持续的竞争优势、造就和培养独特的企业核心能力体系、为企业运作的各项决策提供情报支持，从而达到提高企业市场占有率和品牌影响，为风险资本的退出奠定基础。
3.风险资本的退出阶段
风险投资的退出是指风险投资机构在所投资的创业企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的环节。在该阶段，竞争情报对投资机构和企业更是不可或缺，若企业经营良好，投资方目标是使风险资本的收益最大化，那么通过对企业经营的各方面以及市场环境的竞争情报分析帮助投资方找寻最佳退出渠道，以实现风险资本的收益最大化同时又不影响风险企业的继续运营；当企业无法继续运营时，若投资方和企业不及时采取措施，不仅会对企业的现实利益和未来长远利益产生重大影响，甚至会使风险资本颗粒无收。在此情况下，就需要对企业自身和所处内外部环境进行情报分析、研究和预测，尽早识别企业的预警信号，预知可能会发生的变化，从而先期采取措施，避开威胁，挽救企业或是寻找新的投资机会。
竞争情报在资本退出阶段的主要作用在于建立一个灵活反应式的战略预警机制，为企业经营提供指导、确保企业的正常运行，从而保证风险资本的收益。灵活反应式战略预警机制是按照企业的宗旨和目标，充分考虑动态复杂的环境以及企业利益相关者的利益，在对大量的信息进行日常性搜集和情报研究的基础上制定的，研究和实践表明，竞争情报能够以持续不断的工作保证企业灵活反应式战略预警机制的制定和实施，最终确保风险资本的投资回报。
三、结语
哈佛商学院教授曾把竞争情报作为决定企业生存和发展的第四种要素，我国情报学界这些年对竞争情报的研究可谓是如火如荼，将竞争情报系统引入企业运营中是企业管理实践的发展趋势。企业竞争情报能力已经成为考察企业能力、竞争力的一个重要指标，在复杂、动态、信息不对称和难以预测的环境中，企业将追求为未来而竞争的新战略，从风险投资的三个不同阶段中，我们可以清楚的看出竞争情报在各个阶段中的作用侧重点，但目前这方面的研究还很薄弱，加强对这方面的研究，我们就能更全面的认识竞争情报对风险投资的作用。
参考文献：
[1]张翠英．竞争情报分析[M]．科学出版社，2008
[2]胡海峰．风险投资学[M]．首都经济贸易大学出版社，2006
