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外汇投资技巧范文1
安狄老师最初接触外汇投资是在建设银行。10多年前，刚开始投资外汇时手忙脚乱的窘态至今仍让他记忆犹新。当时的外汇牌价信息主要途径是路透社的报价终端，即使就这一个终端也让人眼花缭乱，各种信息太多，看不过来，还来不及做出任何反应，价格已经快速变化了。他的经历相信和我们大多数人刚炒外汇的时候是一样的，不过经过10多年在外汇市场的摸爬滚打，安狄对于投资外汇已经游刃有余，摸索出自己的一套心得。
外汇投资基本条件
外汇投资所需要的基础知识并不比股票难掌握。或者我们可以说，外汇投资对于股票投资者而言，无非是增加了十几只新股票，熟悉一段时间后就可操作。良好的心态、过硬的投资方法、无压力资金是初八汇市者应具备的基本条件。在正式投资之前，多学习，通过免费的模拟交易积累经验，是不可跳过的环节。
三步练就成熟心态
无论对于初级还是高级的外汇投资者，心态都是最重要的一个关口，也是最难控制的一个环节。
拥有成熟的投资心态是外汇投资的关键，但如何能练就成熟的心态却没有捷径可言。安狄老师给出了六字诀：“学习、实践和总结”。第一步，学习。学习的途径有很多，比如买书，上网等等，参加一些专业机构的培训也是不错的选择，能缩短学习的过程，尽快加入正的外汇投资行列中。第二步，实践。初学的人可通过免费的模拟交易积累经验，这是不能忽略的步骤，没有实践就得不来真知，要想自己掌握投资外汇的技巧，就得结合学习的知识多实践。第三步，总结。孔子曰“吾日三省”也非常适用于外汇投资的学习积累。总结的频率越高，进步就越快，安狄老师对此深有感触。
外汇投资技巧范文2
外汇保证金交易策略：以闲余资金投资
如果投资者以家庭生活的必须费用来投资，万一亏蚀，就会直接影响家庭生计的话，在投资市场里失败的机会就会增加。因为用一笔不该用来投资的钱来生财时，心理上已处于下风，故此在决策时亦难以保持客观、冷静的态度。
外汇保证金交易策略：知己知彼
需要了解自己的性格，容易冲动或情绪化倾向严重的并不适合这个市场， 成功的投资者大多数能够控制自己的情绪且有严谨的纪律性，能够有效地约束自己。
外汇保证金交易策略：切勿过量交易
要成为成功投资者，其中一项原则是随时保持3倍以上的资金以应付价位的波动。假如阁下资金不充足，应减少手上所持的买卖合约，否则，就可能因资金不足而被迫“斩仓”以腾出资金出来，纵然后来证明眼光准确亦无济于事。
外汇保证金交易策略：正视市场，摒弃幻想
别感情用事，过分憧憬将来和缅怀过去。一位美国期货交易员说：一个充满希望的人是一个美好和快乐的人，但他并不适合做投资家，一位成功的投资者是可以分开他的感情和交易的。
外汇保证金交易策略：勿轻率改变主意
预先订下当日入市的价位和计划，勿因眼前价格涨落影响而轻易改变决定， 基于当日价位的变化以及市场消息而临时作出决定是十分危险的。
外汇保证金交易策略：作出适当的暂停买卖
日复一日的交易会令你的判断逐渐迟钝。一位成功的投资家说：每当我感到精神状态和判断效率低至90%，我开始赚不到钱，而当我的状态低过90%时，便开始蚀本，故此，我会放下一切而去渡假数周。暂短的休息能令你重新认识市场，重新认识自己，更能帮你看清未来投资 的方向。投资者格言：当太近森林时，你甚至不能看清眼前的树。
外汇保证金交易策略：切勿盲目
成功的投资者不会盲目跟从旁人的意思。当每人都认为应买入时，他们会伺机沽出。当大家都处于同一投资位置，尤其是那些小投资者亦都纷纷跟进时， 成功的投资者会感到危险而改变路线。这和逆反的理论一样，当大多数人说要买入时，阁下就该伺机沽出。
外汇保证金交易策略：拒绝他人意见
当阁下把握了市场的方向而有了基本的决定时，别因旁人的影响而轻易改变决定。有时别人的意见会显得很合理，因而促使阁下改变主意，然而事后才发现自己的决定才是最正确的。简言之，别人的意见只是参考，自己的意见才是买卖的决定。
外汇保证金交易策略：当不肯定时，暂抱观望
并非每天均需入市，初入行者往往热衷于入市买卖，但成功的投资者则会等机会，当他们入市后感到疑惑时亦会先行离市。
外汇保证金交易策略：当机立断
投资外汇市场时，导致失败的心理因素很多，一种颇为常见的情形是投资者面对损失，亦知道已不能心存饶幸时，却往往因为犹豫不决，未能当机立断，因而愈陷愈深，损失增加。
外汇保证金交易策略：忘记过去的价位
“过去的价位”也是一项相当难以克服的心理障碍。不少投资者就是因为受到过去价位的影响，造成投资判断有误。一般来说，见过了高价之后，当市场回落时，对出现的新低价会感到相当不习惯;当时纵然各种分析显示后市将会再跌，市场投资气候十分恶劣，但投资者在这些新低价位水平前，非但不会把自己所持的货售出，还会觉得很“低”而有买入的冲动，结果买入后便被牢牢地套住了。因此，投资者应当“忘记过去的价位”。
外汇保证金交易策略：忍耐也是投资
投资市场有一句格言说“忍耐是一种投资”。这一点相信很少投资者能够做到。从事投资工作的人，必须培养良好的忍耐力，这往往是成败的一个关键。 不少投资者，并不是他们的分析能力低，也不是他们缺乏投资交易经验，而是欠缺了一份耐力，过早买入或者沽出，于是招致无谓的损失。
外汇保证金交易策略：订下止蚀位置
这是一项重要的投资技巧。由于投资市场风险颇高，为了避免万一投资失误时带来的损失，因此每一次入市买卖时，我们都应该订下止损盘，即当汇率跌至某个预定的价位，还可能下跌时，立即交易结清，因而这种计单是限制损失的订单，这样我们便可以限制损失的进一步扩大了。
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外汇投资技巧范文3
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外汇投资技巧范文4
关键词：外汇储备 管理体系 借鉴
中图分类号：F830.92 文献标识码：C 文章编号：1006-1770(2006)09-030-03
中国人民银行2006年7月14日统计显示，到6月末我国外汇储备余额为9411.15亿美元，同比增长32.37%。中国外汇储备自2006年2月底就已超过日本，跃居世界第一位。据日本财务省数据显示，截至2006年6月底日本外汇储备达8648.8亿美元。因此我国9411亿美元的外汇储备额仍为世界第一。我国外汇储备自1996年末首次突破1000亿美元以来，就一直处于迅速增长的趋势（见表1）。外汇储备充裕，有利于增强我国的国际清偿能力，提高海内外对中国经济和中国货币的信心，也有利于应对突发事件，防范金融风险，维护国家安全。然而，巨额的外汇储备对资源的合理配置与资金的使用效率提出了更高的要求。因此有必要构建更为市场化的储备管理体制。本文通过对世界主要国家储备体系的简要介绍和比较，给出了中国应如何改善其外汇管理体系的政策建议。
一、新加坡、挪威：多层次的储备管理体系
新加坡和挪威的储备管理体系，是由财政部主导或财政部和中央银行共同主导，由政府所属的投资管理公司进行积极的外汇储备管理的多层次储备管理体系。
1. 新加坡的储备管理体系
新加坡的外汇储备管理采用的是财政部主导下的新加坡政府投资公司(GIC)+淡马锡控股(Temasek)+新加坡金融管理局(MAS)体制。新加坡实行积极的外汇储备管理战略，所谓外汇储备的积极管理，就是在满足储备资产必要流动性和安全性的前提下，以多余储备单独成立专门的投资机构，拓展储备投资渠道，延长储备资产投资期限，以提高外汇储备投资收益水平。20世纪70年代以来，由于新加坡经济增长强劲、储蓄率高、以及鼓励节俭的财政政策，新加坡外汇储备不断增加。新加坡政府在对经济前景进行评估之后，确认国际收支平衡将保持长期盈余。为了提高外汇储备的投资收益，政府决定改变投资政策，减少由新加坡金融管理局投资的低回报的流动性资产，允许外汇储备和财政储备投资于长期、高回报的资产。
新加坡金融管理局(MAS )即新加坡的中央银行，是根据1970年《新加坡金融管理局法》于1971年1月 1日成立的。MAS持有外汇储备中的货币资产，主要用于干预外汇市场和作为发行货币的保证。新加坡外汇储备积极管理的部分，由新加坡政府投资公司( GIC)和淡马锡控股负责。1981年5月新加坡政府投资公司(GIC )成立，GIC主要负责固定收入证券、房地产和私人股票投资。它的投资是多元化的资产组合，主要追求所管理的外汇储备保值增值和长期回报。淡马锡控股是另外一家介入新加坡外汇储备积极管理的企业。淡马锡原本负责对新加坡国有企业进行控股管理，从上世纪90年代开始，淡马锡利用外汇储备投资于国际金融和高科技产业，至今公司资产市值达到1003亿新元。
就对外汇储备积极管理而言，发挥主导作用的为新加坡财政部。GIC与淡马锡所管理的不仅仅是新加坡的外汇储备，也包括了新加坡历年累积的财政储备(主要由GIC管理)。GIC和淡马锡都为新加坡财政部全资拥有。
2. 挪威的储备管理体系
挪威外汇储备的管理采取的是财政部和挪威央行(Norges Bank，以下简称NB)联合主导下的挪威银行投资管理公司（NBIM）十挪威银行货币政策委员会的市场操作部（NBMP/MOD）体制。挪威也实行外汇储备积极管理的战略，挪威是世界第三大石油净出口国，随着石油收入的快速增长，挪威于1990年建立了政府石油基金。外汇储备的积极管理被提到议事日程上来。
财政部对石油基金的管理负责，但石油基金的管理运作被委托给挪威央行。就财政部而言，其责任主要在于制定长期投资策略，确定投资基准，风险控制，评估管理者以及向议会报告基金管理情况。而挪威央行则是按照投资要求具体进行石油基金的投资操作，以获取尽可能高的回报。
成立于1998年的NBIM，是挪威央行下属的资本管理公司，它的成立奠定了今天挪威外汇储备积极管理的基本架构。它不介入一般的银行业务，其主要任务是履行其作为投资管理者的职能，发挥其作为机构投资者的优势，对外汇储备进行积极管理。 2000年NBIM进行了小规模的指数和加强指数投资。从2001年起，一些组合已经开始投资于股票，2003年开始，又投资于没有政府担保的债券，从而使基金资产组合更加多元化，投资的持有期限较以前也有所延长。挪威央行货币政策委员会的市场操作部主要负责外汇储备的流动性管理，其职能类似于中国国家外汇管理局的储备管理司。
除上述国家外，韩国也建立了财政部+韩国银行+韩国投资集团(Korea Investment Corp.)这种多层次的储备管理体系。
二、美国、日本：双层次的储备管理体系
美国和日本采取由财政部和中央银行共同管理外汇储备的管理体系。
1.美国的储备管理体系
美国的储备管理体系由财政部和美联储共同进行，美国的国际金融政策实际上是由美国财政部负责制定的，美联储则负责国内货币政策的决策及执行。在外汇储备管理上，两者共同协作，以保持美国国际货币和金融政策的连续性。事实上，从1962年开始，财政部和美联储就开始相互协调对外汇市场的干预，具体的干预操作由纽约联储银行实施，它既是美联储的重要组成部分，也是美国财政部的人。从20世纪70年代后期开始，美国财政部拥有美国一半左右的外汇储备，而美联储掌握着另一半。
美国财政部主要通过外汇平准基金（the Exchange Stabilization Fund）来管理外汇储备。其管理过程是：1.早在1934年，美国《黄金储备法》即规定财政部对ESF的资产有完全的支配权。目前ESF由三种资产构成，包括美元资产、外汇资产和特别提款权，其中外汇部分由纽约联储银行，主要用于在纽约外汇市场上投资于外国中央银行的存款和政府债券。2.ESF在特殊情况下还可以与美联储进行货币的互换操作从而获得更多的可用的美元资产。此时，ESF在即期向美联储出售外汇，并在远期按照市场价格买回外汇。3.ESF所有的操作都要经过美国财政部的许可，因为财政部负责制定和完善美国的国际货币和国际金融政策，包括外汇市场的干预政策。此外，美国《外汇稳定基金法》要求财政部每年向总统和国会就有关ESF的操作做报告，其中还包括财政部审计署对ESF的审计报告。
美联储主要通过联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）来管理外汇储备，并与美国财政部保持密切的合作。其管理过程是：1.美联储通过纽约联储银行的联储公开市场账户经理（the Manager of the System Open Market Account）作为美国财政部和FOMC的人，主要在纽约外汇市场上进行外汇储备的交易。2.美联储对外汇市场干预操作的范围和方式随着国际货币体系的变化而变化。这可分为三个阶段，第一阶段是布雷顿森林体系时期，联储更多的是关注黄金市场上美元能否维持平价，而不是外汇市场。第二阶段是1971年之后，浮动汇率制度开始形成，美联储开始积极干预外汇市场，当时的主要手段是和其它国家央行的货币互换方式。第三阶段是1985年《广场协议》之后，美联储对外汇市场的干预很少使用货币互换，而是采取直接购买美元或外汇的方式进行。
2. 日本的储备管理体系
日本财务省在外汇管理体系中扮演战略决策者的角色。日本的储备管理体系由财务省负责，根据日本《外汇及对外贸易法》的规定，财务相为了维持日元汇率的稳定，可以对外汇市场采取各种必要的干预措施。而日本银行根据《日本银行法》的规定，作为政府的银行，在财务相认为有必要采取行动干预外汇市场时，按照财务省的指示，进行实际的外汇干预操作。
日本银行在外汇管理体系中居于执行者的角色。 一旦开始进行对外汇市场的干预，所需资金都从外汇资产特别账户划拨。当需要卖出外汇时，日本银行主要通过在外汇市场上出售外汇资产特别账户中的外汇资产来实现；当需要买进外汇时，所需要的日元资金主要通过发行政府短期证券来筹集。通过大量卖出日元、买进外汇的操作所积累起来的外汇资产又构成了日本的外汇储备。日本银行的外汇市场介入操作通常在东京外汇市场上进行，如有必要，日本银行也可向外国央行提出委托介入的请求，但介入所需金额、外汇对象、介入手段等都仍由财务大臣决定。日本银行主要通过金融市场局的外汇平衡操作担当，以及国际局的后援担当两个部门来实施外汇市场干预。其中外汇平衡担当负责外汇市场分析及决策建议，并经财务省批准，而后援担当则负责在财务省做出决定后，进行实际的外汇交易。
除了美国和日本采取双层次外汇储备的管理体系以外，世界上还有许多其它国家和地区也采取同样的管理体系，如英国、香港等。
三、中国：单一层次的储备管理体系
我国的外汇储备管理体系是由央行依据《中央银行法》，通过国家外汇管理局进行储备管理，实际上是由央行独立进行战略和操作层面的决策，在储备管理体系中财政部没有发挥主导作用，也没有成立专门的政府投资公司进行外汇储备的积极管理，因此属于单一层次的储备管理体系。各主要经济体的实践表明，存在由财政部决策、央行执行的双层储备管理体系；和由财政部主导或财政部和中央银行共同主导，并且建立政府所属的投资管理公司进行积极的外汇储备管理，这种多层次的储备管理体系。
目前由央行独立进行战略和操作层面的决策当然会带来灵活性，但也会带来弊端。一是使得汇率政策和货币政策之间的冲突无法避免，央行从2002年开始发行票据对冲外汇占款，目前央行票据占外汇储备的比重已从2003年的19%上升到2005年第一季度的近90%，央行货币政策日益严重地受到汇率政策的牵制，往往难以取舍。二是巨大的储备规模决定了其运用必须实现国家战略目标，而单纯从央行角度进行相关决策，缺乏达到和实施上述战略的基础。因此，我们应该借鉴国外储备管理的经验，不断完善我国的储备管理体系。
四、各国外汇储备管理体系对我国的借鉴
1.采取积极的储备管理战略
外汇储备积极管理的基本目标是要获取较高的投资回报，以保证储备资产购买力的稳定，这与传统外汇储备管理的流动性、安全性目标存在本质的不同。外汇储备的积极管理主要考虑资产的长期投资价值，对短期波动并不过分关注，但对投资组合的资产配置、货币构成、风险控制等都有很高的要求。尤其在中国外汇储备数量不断增加，外汇储备相对过剩的情况下，更应该学习新加坡和挪威，采取积极的外汇储备管理战略，以减少持有外汇储备的机会成本。在世界发达国家，外汇储备的一般金融资产性质越来越明显，增值已成为了一项义务，我国目前经营的原则应当迅速由“零风险、低收益”向“低风险、中收益”转移。拓宽投资领域，改革投资机制。外汇储备具有同一般金融资产性质相同的一面，在增值投资方面，我国应当积极研究储备资产的增值盈利方式，在投资领域中，不止局限于存款、债券，还可以选取一部分资产，运用国际通行的投资基准、资产组合管理、风险管理模式进入房地产、股票市场，增加储备资产的盈利能力。
2.建立统一的储备管理体制
中国外汇储备的管理是多目标多层次的。这种多层次、多目标的储备管理，除了需要统一的战略设计，也要处理好体制上的分权与集权的问题。国外的储备资产虽然归属于多个部门，如新加坡的外汇储备分散于GIC、淡马锡和MAS，但是由于新加坡政府特殊的权力结构，可以有效保证外汇储备管理分权基础上的有效集中，特别是参与积极管理的GIC和淡马锡，在新加坡政府首脑的直接掌控之下，既有明确的功能分工又有相互的密切合作，非常有利于贯彻政府的经济政策和战略意图。中国政府的结构和权力配置与新加坡不同，特别是与未来外汇储备积极管理有关的政府职能分散于若干不同的部门手中。各个部门都有不同的目标和政策，彼此之间目前的政策协调也并不顺畅。甚至在同一部门内部，尚有事权划分不清的问题。因此，要将这些部门统一在共同的使命之下，并使有关部门进行良好的合作不是一件容易的事情。如果不对现有体制进行重新的规划整合，则体制内部的矛盾，将极大阻碍管理目标的实现。
3.建立多元化的储备经营操作机构
关于中国储备体系的操作机构，目前通过国家外汇管理局来进行操作，保持了一定的高流动性。但我们仍然建议，应该通过多种渠道促成储备经营操作机构的多元化。目前急需建立中国的GIC、NBIM和中国的淡马锡。储备资产积极管理和流动性管理在操作策略和技巧上完全不同，将外汇储备积极管理和流动性管理置于一家机构之下，会使两部分管理彼此相互影响。因此，建议在外管局之外独立成立中国的GIC、NBIM，负责外汇储备在国际金融、外汇、房地产市场的积极投资。另外，到目前为止，国资委的职能还只局限于对存量资产的整合与转制，无法在国际间进行战略性商业投资。中国有必要着手组建类似淡马锡的国有资产控股管理企业，将国有资产管理委员会从对国有控股企业的商业管理中解脱出来。
参与文献：
1.者贵昌：中国国际储备的分析与研究[J]，国际金融研究，2005(5)
2.苏平贵：国际储备管理的国际比较[J]，当代财经，1997(6)
3.胡庆：完善我国外汇储备管理的建议[J]，西南金融，2004(4)
4.IMF, Guidelines for Foreign Exchange Reserves Management: Accompanying Document and Case Studies, 2003.
5.MAS, Secure Singapore: Build our Future Though Finance, mof.gov.sg
6.Temasek, Reshape our Portfolio: Temasek Review 2005.
外汇投资技巧范文5
关键词：外汇储备；高增长；低效率；解决路径
中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1003―7217(2007)05―0020―07
目前，中国已成为世界上外汇储备最多的国家，也是世界上外汇储备增长最快的国家。外汇储备从2000年底的1655.74亿美元激增至2006年底的10633.44亿美元(见图1)，增幅高达79.8％，仅2006年一年就创纪录地增长了2444.72亿美元，相当于每天增长6.69亿美元。外汇储备的急剧膨胀，给国内经济带来了一定的影响，也给管理者带来挑战。如何更有效地管理和运用外汇储备，是值得我们思考和探讨的问题。
一、中国外汇储备现状――规模高增长与管理低效率并存
中国外汇储备急剧增长既是全球经济失衡在中国的具体体现，也是国内经济失衡的客观反映。全球经济失衡是指全球范围内经济发展的不平衡，它表现在很多方面，如实体经济与虚拟经济的不断背离、金融全球化与经济全球化发展速度的差异以及金融资产分布的不平衡等。从国际收支角度来看，表现在自20世纪90年代以来，以美国为代表的发达国家持续多年国际收支逆差，贸易赤字庞大、债务增长迅速；而日本、中国及亚洲其他主要新兴市场国家出现了持续的大量的贸易盈余。一方面，以美国为代表的一些国家长期形成的借贷消费结构使其消费能力远远超过生产能力，不得不大规模地从它国进口以填充其缺口。而中国等亚洲国家正处于经济发展时期，经济全球化的发展以及对外贸易依存度的加大，使这些国家也有了对外输出市场和产品的愿望，特别是中国近几年还存在储蓄大于投资的结构性失衡，国内消费不足、储蓄率过高。宏观经济学告诉我们，Y=C+I+G+x―M(其中Y是国民收入，C是消费，G是政府支出，I是投资，X－M是净出口)，也可表示为(Y－C－G)－I=X－M，投资不能吸收国内储蓄，国内的萧条缺口只有通过净出口来持平。大规模的出口及其盈余导致中国国际收支经常账户产生了巨额盈余。这是外汇储备急剧膨胀的主要原因(见表1)。此外，全球经济失衡导致流动性过剩，加之中国广阔的国内市场、优惠的投资环境以及人民币升值的预期，又吸引投资性资本和投机性资本的流入。资本项目顺差为外汇储备增长起了推波助澜的作用。未来只要国内外失衡存在，外汇储备急剧增长的现象将一直维持。
与外汇储备高增长并存的，是我国现行外汇储备管理的低效率。这种低效率主要表现在储备剧增情形下，现有储备维持的成本增加或者储备资产使用的收益低，没有实现最优或次优的一种现象。具体而言，外汇储备管理的低效表现在以下几方面：
1．没有进行投资的储备资产收益低。目前我国外汇储备资金，除了投资到国外用于购买一些政府国库券、债券以外，留在手上的储备资产主要存在银行。在近几年国内外银行利率持续偏低情形下，将大量外汇储备存于银行赚取低微的利息实际上是国家资源的一种间接浪费。我国还是发展中国家，国内建设亟需资金，事实上，无论是世界银行公布的2005年中国的工业企业的平均净资本回报率超过15％，还是美国TPG新桥投资统计的8％，显然，将储备资产投资于有潜力的企业，获得的回报更高。
2．投资到国外的储备资产收益低。中国人民银行并未公布外汇储备资产投资结构，但一些机构组织和国内学术界对此进行了研究和估计。美国财政部统计显示，我国官方的外汇储备中大约有2／3是美元资产，其中约有4500亿美元是美国政府部门发行的各种证券和其他长期金融资产，另外还可能持有500亿美元存款和其它短期头寸。王国林、许承明(2004)用实证方法对中国外汇储备中的美元资产比重做了回归分析，认为：“中国外汇储备变动与美元资产变化确实存在着较高的正相关性，每增加1美元外汇储备，中国将购买0.619575美元资产，也就是说中国外汇储备中60％以上是美元资产”；李振勤(2004)也认为，截至2004年9月，美元资产在中国外汇储备资产中比重为60％；可见，中国的外汇储备资产中，美元资产占了相当大的比重。而这些美元资产主要是美国国债和美国机构政府债券。近几年主要发达国家国债利率始终很低，2006年3月31日，美国、欧元区和日本的10年期国债收益率分别只有4.85％、3.77％和1.77％，如果扣除通货膨胀率和对冲成本(央行票据成本)后，实际收益率只有0.7％～1.7％。而1925～1995年间，美国投资于股票年收益率平均可达7.5％(已扣除通货膨胀)，2000～2005年更高达14％；德国、英国、日本在1926～1997年间的股票复合年实际收益率也分别达到了6.6％、6.2％、3.4％；2004年，美国企业全球平均收益率为10.1％、股票基金平均年收益率达12.7％；美国债券基金近十年来平均收益率保持5％水平。显然，如果将外汇储备投资于其它资产，收益率普遍要更高。
3．资金运用倒挂，潜在损失巨大。我国近几年外债规模和结构发生了变化，短期外债规模日益加大(见表2)。一方面，短期外债利息通常要高于长期外债，我国在国际金融市场上筹措资金时还往往被加上风险溢价，使得借用外债成本更高；另一方面，将大量储备资产购买美国低利率国债。历史数据显示，近10年美元6个月LIBOR的平均利率为6.29％，最高到达过7.10％，而近几年美元10年期国债收益率最高不超过6％。从表2也可以看到，近几年美元贷款利率始终高于美元国债利率，显然，借用外债支付的成本明显大于同等金额投资美元国债获得的收益。
4．央行外汇市场操作成本累计，亏损数额巨大。储备的急剧增加使得央行为维持人民币对内、对外价格稳定成本日益加大。中国人民银行先在外汇交易市场中心执行干预操作，全额从外汇指定银行买人外汇资产，以外汇占款形式投放基础货币；然后通过多种工具和手段进行冲销操作，以保证基础货币进而货币供应量不受大的冲击。近几年中国人民银行操作成本(包括外汇干预成本和外汇冲销成本)增大。按照Murray(1990)和Ito(2002)的研究方法，陈硕(2005)计算了1994年1月～2005年6月，我国外汇市场干预成本为-1189.23亿元。时卫干(2005)计算了1994～2004年6月末央行冲销成本共达8377，3亿元。由此可见，历史上央行外汇市场干预成本是巨大的，这两年随着储备规模的剧增，成本更大。在央行缺乏更多冲销手段和技巧的情况下，央行货币政策独立性和有效性都受到牵制。
5．储备资产本身由于汇率变化而带来的风险损
失日益加大。我国外汇储备资产大多集中于美元，显然要受到美元汇率波动的强烈影响。2005年美国全年经常账户赤字已达到8049亿美元，据估计2006年该数值已增长至8700多亿美元，巨额的赤字使美元存在巨大的贬值压力。在美元汇率呈现贬值趋势的情况下，以美元资产为主的外汇储备资产既面临实际购买力下降，又面临丧失转持其它货币资产带来的汇兑利润的风险。按照中国现有1万亿美元资产来计算，就有大致6000亿美元的外汇储备资产置于美元贬值的风险当中。如果根据美国经济学家的估计，美元“至少要贬值20％，最多可能贬值40％。”假设这一说法属实，那么，中国将损失1200亿～2400亿美元的外汇购买力。同时，由于欧元等其它货币的相对升值，如果储备资产没有及时进行币种转换，显然就丧失了潜在的利润。事实上，在2005年7月的人民币汇率微调过程中，外汇储备一夜间就蒸发1184亿美元。
二、外汇储备有效管理的理论探讨与实践经验
(一)理论探讨与研究
2001年9月，国际货币基金组织(IMF)与世界银行共同制定并公布了《外汇储备管理指南》(Guidelines for Foreign Exchange Reserve Manage-ment)(以下简称“IMF指南”)，总结了对外汇储备管理的广泛认同的原则和做法。随后于2003年3月26日，了该指南的配套文件(Accompany-ing Document)，通过考察澳大利亚、博茨瓦纳、巴西、加拿大等20个国家的外汇储备管理的个案，总结出一些国家的外汇储备管理的做法。2004年8月与2005年4月，IMF先后两次修改“IMF指南”，其中2005年4月1日的修改突出了外汇储备管理效率的意义，并指出：传统储备资产管理注重的是安全性和流动性，之后才是收益，而今，随着储备规模的快速增长以及外汇市场交易方式的变化，储备管理实体在流动性和收益性之间享有更大自由的调整空间，储备管理的目标在资产保值和保证流动性基础上，应更注重管理的有效性以达到最大化收益(或最小化成本)。加强外汇储备运营操作信息、投资决策管理以及现代尖端的风险管理技术，包括使用衍生产品和更多先进的信息处理技术的运用、提高储备管理透明度是增加储备管理效率的手段。“IMF指南”为各国加强储备管理提供了一个理论框架和实践借鉴。
国外学者对如何加强外汇储备管理提供了一些理论与方法：Bert and Han(2004)运用资产平衡表模型(a balance sheet approach)对央行资产面临的潜在收益和损失进行了估计和度量，为外汇储备市场风险的度量提供了参考；Lev and Jay(2004)把雷曼兄弟市场风险模型(Lehman Brothers market riskmodel)应用于外汇储备的债券资产部分市场风险的管理当中；D.Delgado，P.Martlnez，E.Osorio等(2004)设计了储备流动性危机模型，用动态分析法来分析央行外汇储备流动性危机发生的可能性，从而考虑了储备资产流动的时间因素；Pierreand Joachim Coehe(2004)提出为了满足总体政策目标的要求，央行必须建立一个储备资产的战略组合；Peter and Machiel Zwanenburg(2004)认为，要设立外汇储备的战略性组合，首要步骤是评估资产组合可以接受的总体风险，比如资产回报可以接受的最大波动率，其次是决定风险预算的分配，最后储备资产应基于诸如回报预期、可利用的资源、操作性事务的限制和流动性需求等方面的要求加以分配。
国内学者也对加强外汇储备管理提出了观点。朱孟楠(1997)提出要对超度外汇储备进行多元化的投资并设想了“低度分散、中间、高度分散”三个储备货币币种分散方案，以提高外汇储备投资的效益和减少损失；易江、李楚霖(1997)将资产组合风险最小化的理论应用于外汇储备资产安全增值问题的研究；姚东(1999)提出了关于外汇储备市场风险和信用风险的测量以及风险额度管理的一些理论与方法；仲雨虹(2000)提出外汇储备风险审慎性管理的大致构想；何帆、陈平(2006)通过归纳比较新加坡、挪威的经验与启示，提出了外汇储备积极管理的概念，并指出必须优化外汇储备结构，利用外汇储备为中国发展战略的调整服务。
(二)外汇储备有效管理的实践经验
理论上的探讨为各国的实践提供了参考。纵观国外外汇储备管理的成功经验，特别在一些外汇储备管理效率比较高、相关法律制度比较成熟的国家和地区(比如日本、香港、挪威、新加坡等)，它们的外汇储备管理表现为以下特点：
1．在管理理念上，外汇储备管理的总体目标是保持流动性、减轻或避免资产损失以及促进资产收益增长，但一些国家已经意识到加强外汇储备管理的重要性，并在确保流动性和安全性基础上积极谋求外汇储备价值的最大化。
2．在管理机构上，大部分国家都成立了专门机构或委托专业机构对外汇储备进行管理。如新加坡成立了新加坡政府投资公司(GIC)和淡马锡控股(Temasek)，其中GIC是于1981年成立的全球性投资管理公司，它有6个海外机构在世界主要资本市场上对股票、固定资产、货币市场证券、房地产和特殊的投资项目进行投资；挪威有成立于1998年的挪威银行投资管理公司(NBIM)；韩国2005年7月专门成立了韩国投资公司(KIC)，该公司主要投资于外国资产包括国债、证券地产等，以提高韩国外汇储备的使用效率，培养投资技巧。
3．从资产管理方式看，基本上是市场化管理。大多数国家或地区或者自己经营，或者聘请国际上著名的管理机构经营外汇资产。如香港外汇基金雇佣全球外聘基金经理负责管理外汇基金约1／3的总资产及所有股票组合。在投资经理的选择、投资基准回报的确定以及相应的纠偏计划方面越来越市场化，从而保证在法律允许的范围内，储备管理机构可以比较充分地自主决策，运用他们认为最适当的低风险投资策略和投资工具进行外汇资产的有效运作，取得比较高的投资回报。淡马锡控股股东投资回报率在2006年达到18％。
4．在资产结构和安排上，日益趋于多元化。从币值看，尽管依旧美元为主，但币种趋于多元化。储备资产基本划分为外国证券(包括国债、政府机关债券、国际金融机构债券)、外汇存款(包括在各国央行的存款)、IMF头寸、SDRS、黄金储备等。从外汇储备增幅较高的亚洲国家和地区来看，保证流动性和安全性依旧放在主要位置，因此，储备资产中外国证券占比高，有的高达90％。资产组合相对平衡，既有基础资产，又有必要的金融衍生工具；既有现金及现金等价物，又有国债和高等级债券，还有一部分股权性投资工具和混合性证券。
5．在措施实施上，大部分国家和地区通过专项立法保障外汇储备资产的规范化经营，多数国家和地区都针对外汇储备管理制定了专门法律。如日本制定了《外汇及对外贸易法》和《日本银行法》；韩国有《外汇交易法》和《预算结算法》；新加坡有《金融管理局法》和《货币法》；香港制定了《外汇基金条例》，对外汇储备、外汇基金、汇率安排、金融稳定等进行了详细的制度安排。
6．在风险控制上，各国对储备均采用全面风险管理，并重视资产管理的透明度，降低外汇储备的经营风险。大多数国家普遍采用基于内部模型法的全面风险管理，并定期对外汇储备的风险状况进行压力测试，以保障储备运营的安全性。资产管理透明度的适当提高可以直接有效地改善资产的回报，在这方面，香港金融管理局的做法尤其值得借鉴。向公众定期披露外汇储备的投资损益状况，这种信息公开在不违反商业机密的前提下非但不会降低外汇储备管理的效能，反而会通过外部的压力和动力，促使外汇管理部门更加尽责地关注储备资产的运用效果，在确保风险管理的基础上努力使我国的外汇储备保值和增值。
三、增强中国外汇储备有效管理的现实选择
(一)更新储备管理观念，进一步明确储备资产管理目标
外汇储备管理的总体目标是保持流动性、减轻或避免资产损失以及促进资产收益增长。在明确储备资产管理目标的时候，应结合本国战略目标，具体分析储备的用途，并按照其用途和功能不同将储备资产分类。表4中，将外汇储备资产按照流动性需求、收益性需求和安全性需求将外汇储备划分为政策性储备、交易性储备和收益性储备，对不同用途的储备资产制定不同的管理目标，确定不同的管理机构和选择不同的投资工具。
(二)强化储备管理主体职能，完善储备管理监督机制
无论从国际经验还是国内实践需求来看，成立专门性的机构对外汇储备进行市场化运营是必须的也是可行的。我国已计划成立国家外汇投资公司，这是外汇储备管理改革的一项新的尝试。对于筹备中的国家外汇投资公司，如何考核经营绩效?如何规避营运风险、完善对资产管理者的监督和管理，是更值得研究的问题。
(三)增大资产配置的灵活性和多元性，主动调整储备存量
1．合理选择外汇储备的币种结构。储备币种的种类和占比必须坚持储备币种多元化原则，根据对外贸易依存度、经济相关度，综合考虑进口支付要求、市场干预需求、偿还债务需求以及我国与他国的贸易依存度等方面的因素来安排。目前应相应减少美元比重，如将其降低到50％～60％，此外，鉴于目前人民币汇率制度与“一篮子货币”挂钩，外汇储备资产中应相对增加欧元、日元及其它外币资产的比重。考虑到各个币种之间的相关性以及中国对外贸易依存度等方面的因素，应该循序渐进地推进储备币种分散化，并密切注意货币汇率的变化，及时或不定期地调整各种货币的比例。
2．合理安排储备币种的资产结构。根据表4，对不同储备设立不同的投资基准，其中政策性储备和交易性储备是用来满足调节国际收支、保证对外支付、干预外汇市场和稳定本币汇率等需要，其所需规模亦由这些需要来决定，一般投资在流动性最强的投资工具上，因而必须极力回避投资风险，可以选择风险最小的投资工具，比如信用级别较高的短期债券、具有规避风险功能的衍生金融工具和国内外商业银行短期存款等；收益性储备是用来满足维护国际信誉、提高对外融资能力、增强综合国力和抵抗外部脆弱性的能力等需要，储备在当前使用的可能性不大，其投资组合可侧重于收益性，如长期债券、股票、对国内企业的贷款、直接投资等。
3．积极探索和拓展储备资产的投资渠道。适当发展对外直接投资，特别是增加对国外能源、原材料(如石油、矿产、天然气、木材)等储藏的投资；设立机构海外发展投资基金，将外汇储备与国有企业的跨国经营战略、银行的国际化经营战略相结合以及引入合格境内机构投资者(Qualified Domestic Institu-tional Investor，简称：QDII)，让资金有序走出去等都是切实可行的措施。
(四)控制储备增量和增长速度，追求储备增长与经济增长的协调性
1．调整国内经济结构性失衡，推动经济增长模式的转变。2007年我国经济工作的重点是解决经济发展过程中的结构性问题，如深化体制改革，包括国有企业改革、行政管理、投资、财税体制等改革、金融体制改革和社会领域体制改革；合理控制投资增长，努力优化投资结构，尤其是加强对房地产市场的合理引导和有效调控。增加居民消费，尤其是农民消费，提高农民和城镇低收入者收入水平和消费能力。积极扩大进口，有序地扩大境外投资合作，合理控制信贷投放和优化信贷结构。以此扩大内需，推动经济增长模式的转变。
2．扩大对资源性商品出口的征税，积极增加能源、技术的进口；适当控制外商投资区域和产业，引导投资于农业和我国西部地区。取消对外国直接投资的税收优惠，使其与国内企业在税收方面一视同仁，为国内企业的发展创造与外资公平竞争的环境，抑制大量外资进入对外汇储备造成的压力。
3．放松外汇管制，加强“藏汇于民”政策的实施力度，以此降低官方储备的增长速度、分散储备管理风险、提高外汇储备收益。2006年4月央行推出了放松外汇管制的新措施，放宽和简化了国内机构和公众购汇、投资的限制，并允许个人、企业以购买外汇的方式，通过金融机构对境外投资。2007年2月1日，国家外汇管理局公布并实施《个人外汇管理办法》，个人年度购汇总额提高到5万美元，这更有利于满足境内个人的用汇需求，也有利于储备管理风险的分散。
(五)建立储备风险管理体系，全面降低储备风险
1．借鉴全面风险管理理论，建立起全面风险监控的多元化组织体系，同时运用先进的模型化、量化的风险管理工具实时监控外汇储备风险敞口。首先，应确认与评估外汇储备管理可能面临的所有风险，并确定在储备管理中可接受的风险水平和指标。不管对国内储备管理机构还是委托的国外金融机构，都必须适用同样的风险管理制度。其次，该风险管理制度应当持续监督储备管理面临的风险暴露程度，以检验风险暴露是否超过可接受的范围。最后，采取科学的风险控制手段。可考虑建立储备管理的投资组合基准，允许一定的限定范围内偏离投资组合基准，以扩大储备管理的灵活性，并运用某些风险测量方法(如Var)来评估可能的最大风险损失，并确认允许对投资组合基准的偏离程度。为了评估储备投资组合的风险和外部脆弱性，应当有规则地实施压力测试，以确定宏观经济或金融环境震荡的潜在影响。
2．增强我国外汇储备管理信息的透明度。信息透明度的提高有助于经济运行主体根据储备管理政策调整自身市场经济活动，减少不必要的猜测和错误的预期，并通过社会公众的监督进一步提高我国外汇储备管理的效率。外汇储备管理当局应定期公布我国外汇储备的规模、投资工具的选择及其流向以及交易关联方的基本情况。这些信息的公布方式可以参照IMF的数据公布的特殊标准(SDDS)、国际储备和外汇流动性的数据模板等。在条件逐步允许的情况下，应当按照市场运作标准对有效储备管理机构的储备管理活动的年度财务报表进行外部审计，采取国际公认的标准就财务报表真实性和公正性提供独立意见，审计结果也可适当予以公布。
3．出台《外汇资产管理法》，使外汇资产管理有法可依。我国庞大的外汇储备需要一部相应的法律来规范外汇储备使用的基本原则、决策程序、操作管理、投资方向、收益支配等。专门的外汇储备管理法律法规可以起到规范运营，明确管理机构的责任和权力，保证管理责任和功能的协调与执行的作用。
外汇投资技巧范文6
股票投资
很多股民认定了“捂股”的投资策略，但在2006年这种办法恐怕不灵了，因为股票市场齐涨齐跌的时代已经过去，不可预见的随机性因素将直接影响股价。因此，应根据市场变化情况，调整手中的股票结构；开放式基金的持股情况会定期公布，这些股票是基金专家综合筛选的，一般具有长期投资价值。小额投资者可以跟踪一只业绩较好的基金，参照其选股思路投资股票，背靠大树好乘凉；不论2006年股市机会有多大，不论你的资金有多少，都要记住一句忠告：不要借钱炒股，也不要把所有的钱都投入到股市中。
基金理财
选择开放式基金要看基金累计净值是否稳定增长，同时要留意它的持股结构是否具备上涨潜力，普通投资者还可以参考晨星等专业基金媒体的基金推荐指数；选择基金应因人而异、因时而异，可以根据个人的风险承受力和投资市场变化情况选择股票型基金、债券型基金或货币基金，并灵活调整持有比重；封闭式基金与市场炒作有关，价格波动较大，个人投资者很难把握进入时机，可以采用定期定额的方式进行投资，从而减少短线波动带来的影响。
银行理财产品
各家银行的人民币理财产品起点虽然都提高到5万元，但因为运作方式的不同会使收益有差异，这时投资者应货比三家，选择收益较高的产品，同时还应考虑是否可以提前赎回、能否办理质押等因素，兼顾流动性；因为理财产品门槛的提高，并且很多银行将在2006年推出对大客户的“差别化收益”，因此中小投资者可以和熟悉的亲朋好友联合，以联合账户的形式购买理财产品，以获得准入资格并取得较高的理财收益；普通外汇理财产品的收益一般是固定的，适合不喜欢冒风险的投资者；而挂钩型外汇理财产品的预期收益率看起来很高，但承诺的最低收益率却往往只有1%，适合能承受风险、追求高收益的激进型投资者。
黄金买卖
银行推出的黄金买卖业务一般有柜台交易、电话交易和网上交易三种方式，投资者可以通过柜面电子屏、电话或者网络获取实时报价，并发出买卖指令；炒金和炒汇一样，需要具备一定的专业知识和技巧，并且要密切关注国际市场金价的动态，以及国际国内的利率、汇率、游资等各方面的信息，内外兼顾才能规避风险，获取盈利；国内目前可供投资黄金的渠道除了银行纸黄金外，还有实物黄金、品牌金条等，投资者可根据个人的风险承受能力，以及当地黄金业务的开展情况进行选择。
外汇买卖
理财专家提示：汇市中有句名言叫“每天赚一把菜钱”，通过短平快的操作，每次赢利1%，一年下来就是一笔非常可观的收益，所以炒汇不能和炒股一样心态；炒汇需要一定的政策洞察力和了解大量的信息，比如世界主要国家的债券市场、黄金、石油价格，相关的商品、期货、股市走势以及政策性信息；外汇买卖需要投资者自行操作，并且有一定的风险，因此炒汇更适合有一定抗风险能力、有时间操作的投资者。
