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主要投资决策方法的优缺点范文1
关键词:价值工程 项目投资决策 原则
一、价值工程的基本原理与工作过程
价值工程是一项有组织的创造性活动。由于提高项目的价值是一项创造性活动,需要有技术创新。不论提高功能或降低成本,都必须创造出新的功能载体或者创造新的载体加工制造的方法。同时,开展价值工程活动还必须有一个完整的组织结构系统,把所涉及到的各方面人员,如施工技术、施工管理、质量安全、材料采购等,组织起来,沟通思想、交换意见、统一认识、发挥集体力量,协调行动,才能实现项目既定的目标。
价值工程的核心―功能分析。由于价值工程是在适应现代市场经济体制的背景下诞生的,因此满足使用者的功能需求为其基本出发点。在投资项目的设计阶段,要对产品的结构和功能进行分析,从而确定哪些是必要功能或不必要功能、哪些是过剩功能或不足功能,又要计算出不同方案的功能量化值,并系统研究功能与成本之间的关系问题。
根据价值工程原理,结合投资项目的特点,价值工程的工作过程有以下五个阶段:(1)对象选择:确定投资方向及投资对象。(2)信息资料的收集:确定投资对象的功能成本、功能要求等。(3)功能系统分析:分析哪些是必要功能或不必要功能、哪些是过剩功能或不足功能,通常采用10分制对各功能进行评分,确定各功能在整个项目中的权重因子。(4)方案创建与评价:首先计算各功能系数,将各方案的得分值乘以相应的功能权重因子即可得到各功能加权得分,并把每个方案的功能加权得分相加得出所有方案的功能加权分总和,各方案的功能加权得分与总和分数的比值就是各方案的功能指数;其次计算各方案的成本系数,把各方案的投资成本相加得出一个总投资额,各方案的投资额与项目总投资额的比值即为成本指数;最后计算各方案的价值系数,即功能指数与成本指数的比值。(5)方案创新的技术方法:通过分析和筛选,进一步发展完善可行的建议方案,形成提案,并分析每个提案如何实现功能要求,能否满足建设单位和市场的需求,实现既定功能要求的最低成本等。(6)方案评价与提案编写:分析每个方案的优缺点,并编写具体的实施提案等。
二、项目投资决策的基本原则
项目投资决策是一个完整的动态过程,它包括对拟建项目的必要性和可行性进行研究论证,也包括对项目投资方案的制定和选择,还包括对投资方案的评估和审批。为了保证投资项目决策的成功,在决策过程中,必须遵循一定的原则。
在决策过程中必须尊重客观规律、按照一定的科学决策程序进行决策,就是坚持“先论证,后决策”的原则,必须做到先对项目进行调查研究和论证,然后进行决策,杜绝“边投资,边论证”,更不应该采取“先决策,后论证”的违反客观规律的做法,投资项目如果不按科学程序进行,不能正确反映客观实际,必须导致事倍功半,欲速不达,贻误决策的及时性,影响决策的正确率,妨碍国民经济投资事业的健康发展。
投资项目建设必须带来经济效益,必须以提高投资的经济效益为中心。投资经济效益有微观经济效益与宏观经济效益之分,有近期经济效益与远期经济效益之分,因此,在投资项目决策中必须坚持微观经济效益与宏观经济效益相统一的原则,坚持近期经效益与远期经济效益相统一的原则。只有这样,才能实现社会主义投资项目建设的目的。
多年来的实践证明,决策者不承担风险,导致主观决策,盲目投资,不遵守科学的决策程序的现象屡见不鲜,不承担风险的决策体制是盲目投资,是争项目,不讲经济效益的重要因素,建立责、权、利相结合的投资决策责任制,是确保项目决策的科学性,避免和减少投资项目决策失误的重大措施。投资决策责任制建立后,还应有决策监督制度和法律制度的有力保证,对那些认真负责,具有高度责任心并在工作中取得卓越成绩者,要给予应有的奖励和鼓励,对于,造成决策失误,给国家经济建设造成重大损失和浪费者,要追究其法律责任,做到奖惩分明。
三、价值工程应用于项目投资决策
项目投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策,投资决策的失误也是企业最大的失误,一个重要的投资决策失误可能会使一个企业陷入困境,甚至破产。
通过对产品的功能进行分析,研究如何在确保产品的必要功能得以实现的前提下所消耗的成本最低。而建设项目投资决策的过程就是选择最佳方案的动态过程,因此,在对建设项目的投资进行决策时,可以借助价值工程的方法,将提高功能和降低成本统一到投资决策项目中去。确定型项目投资决策是指拟建项目在未来可能发生的情况和有关数据已知或可以加以控制的情况下,在各种项目中间或各方案之间做出最佳选择。
综上所述,项目投资决策决定着企业的未来,正确的项目投资决策能够使企业降低风险、取得收益,糟糕的投资决策能置企业于死地,所以,我们理应经过深思熟虑并在正确价值工程原理的指导下做出正确的项目投资决策。参考文献:
[1]祝丹梅.基于实物期权理论的项目投资决策方法研究[D].东北大学,2009.
[2]翟华明.投资项目财务评估方法研究[D].哈尔滨工程大学,2004.
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关键词:中小房地产企业非线性盈亏平衡法敏感性分析事故树风险评估
非线性盈亏平衡分析法下中小房地产企业风险分析
盈亏平衡分析法就是通过确定盈亏平衡点,找出拟开发项目建成以后的盈亏界限,确定合理的开发面积,了解项目承担风险的能力。根据建筑成本及销售收入与销售量之间是否呈线性关系,盈亏平衡分析又可进一步分为线性和非线性盈亏平衡分析;在实际房地产投资中经常会遇到的情况是开发建筑面积与成本并不成线性关系。房屋销售也会受到市场和消费者的影响,销售收入与销售量也不呈线性变化关系。项目总成本与建筑面积不成正比的原因有两方面:一方面是项目的规模经济性,即项目达到一定的经济规模后,面积增加,单位建筑面积的成本有所下降;另一方面是项目的规模不经济性,即当项目规模超过某一限度时,正常的建筑材料、动力设备、机械设备等已经不能保证供应,正常的生产班次也不能完成任务,需加班加点,增加劳务费用;因而成本函数也变成了非线性关系。
如图1所示,总成本曲线和销售净收入曲线有两个交点,即有两个盈亏平衡点Q1和Q2;注意:在这里,利润即总收入和总成本函数之间的垂直距离,在建筑面积为Q0时最大。在两个盈亏平衡点中,只有第一个,即与建筑面积Q1对应的平衡点才是相关的。当中小房地产企业开始建造时,管理当局通常预期会亏损;这时,就需要知道建筑面积达到多少才能从亏损变为盈利。在图1中,企业希望尽快达到盈亏平衡点建筑面积Q1,然后向利润最大的建筑面积Q0移动。但理性的房地产企业不会使建筑面积超过Q0,因为这会导致企业利润的减少。理性的管理者不应把建筑面积设定在第二个盈亏平衡点所对应的Q2上的。
从图1可看出,有两个盈亏平衡点,有一个最佳盈利建筑面积点Q0,这与线性盈亏平衡不同,因此并非建筑面积越大,盈利越多。通过以上的分析不难看出非线性盈亏平衡分析的优缺点:优点:中小房地产企业对开发项目一方面需要对项目的一些主要参数如销售量、售价、成本做出估计,另一方面某些经济数据如总投资额、收益率还不容易确定。因此,运用非线性盈亏平衡分析法对高度敏感的销售量、成本、利润等因素进行分析,有助于了解项目可能承受风险的程度;缺点:非线性盈亏平衡分析不能揭示产生项目风险的根源,虽然我们知道降低盈亏平衡点可以降低项目风险,但是如何降低,应该采取哪些措施或通过哪些有利途径可达到这个目的,盈亏平衡分析法没有给出答案。
基于敏感性分析法的中小房地产企业风险分析
(一)多因素敏感性分析
为了确定有哪些因素影响目标指标(包括净现值、内部利润率、投资回收期等),我们一般选择投资总额、经营成本、销售价格、销售量等作为可能的影响因素;单因素敏感性分析是假设只变动一个影响因素,其他因素不变;而多因素敏感性分析则允许多个影响因素同时变动,以查看综合影响后,目标指标的变动趋势和程度。本文认为针对中小房地产企业经营的项目而言,不确定性因素往往是同时变化的,不存在单因素变动的可能,因此下文将以一个案例运用多因素敏感性分析法进行分析。
假定某项目的初始投资为85000元,年租金收入为17500元,年经营费用为1500元,项目寿命为10年,资产残值为1000元,基准收益率为13%,现在就初始投资和各年租金收入对该项目进行双因素敏感分析。
设X=初始投资变化的百分数;Y=同时改变的年租金收入的百分数
则净现值NPV=-85000(1+X)+17500(1+Y){1/1+13%…+…1/(1+13%)′°}-1500{1/1+13%…+…1/(1+13%)′°}+1000/(1+13%)′°=4765.8-85X+94Y
当NPV≥0时,该方案盈利在13%以上,即4765.8-85X+94Y≥0,Y≥0.89X-0.05将不等式画在平面图上就得到图2所示的两个区域,斜线上的点表示NPV=O;
斜线以上的区域表示NPV>0;斜线以下的区域表示NPV<0。图2中AOB表示初始投资增加而年租金收入减少时,NPV仍大于零,但这个区域面积很小。
(二)敏感性分析的优缺点
优点:通过敏感性分析,可以找出影响项目经济效益的关键因素,使项目分析人员将注意力集中在这些关键因素上,必要时可以对某些最敏感的关键因素重新预测和估算,并在此基础上重新进行经济评价,以减少投资的风险。
缺点:敏感性分析不能表明这种风险的发生概率有多大,无法定量测出风险值的大小。对于不同的项目,各个不确定因素发生相对变动的概率是不一样的,因此两个同样敏感的因素,在一定的不利的变动范围内,可能一个发生的概率很大,另一个发生的概率很小,这也是敏感性分析解决不了的。
基于事故树分析法的中小房地产企业风险分析
决策树法是一种用来分析和进行风险估计的方法。决策树法主要适用具有某些可以确定的结果的问题和多阶段决策分析;在运用中通过不断的“剪枝”,最终确定最好的决策方案。基于决策树原理演化出了可以针对中小房地产企业风险分析的事故树分析法。
通过事故树分析法,可以利用树状图形由上朝下分枝,越分越细的特点,事先对可能引起房地产投资风险损失的风险事件进行研究,对引起风险事件并导致风险损失的各种原因进行逐级详细分析,最后确定风险因素。在房地产投资风险识别中,事故树分析法不但能查明开发项目的风险因素,估计出导致风险事件的各个基本事件的主次程度,还可通过运用数理统计等相关知识和历史资料求出风险事故发生的概率。一个可能的住宅滞销的潜在风险事故树见图3。
例如,如对某住宅销售风险的识别可通过图3所示的事故树来识别:房地产产品滞销的原因可能是因为开发商投资决策失误和营销策略不当等,而投资决策失误又可能是因为投资时机、物业位置和物业类型等选择不当,逐级往下,越分越细,最后形成一个事故树,房地产滞销的风险因素也就全部识别清楚了。
参考文献:
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1投资项目评估的重要性
项目决策是项目投资建设的重要内容和关键环节,决策是否科学,对于减少项目实施过程中的损失,缩短建设工期,提高投资效益关系密切,是决定投资效果好坏的关键因素之一。而项目评估是潜在投资者投资决策的基本依据,其结果也是项目融资机构贷款的依据,一旦项目评估结论对可行性研究报告予以肯定,投资决策形成,项目评估即宣告投资前期准备工作的结束,项目将进入实施阶段。只有选准选好项目,并进行高质量的评估,才能保证项目决策的正确性。项目评估是在可行性研究基础上,重点评价拟建项目是否符合国家的有关政策、法令、国家宏观经济要求、国民经济长远规划、行业规划、产业政策、国土与环保要求;布局是否合理,在技术与工艺上是否可行;经济效益与社会效益是否良好,最终对项目取舍进行决策的工作。
2目前投资项目评估存在的问题及原因分析随着我国投资体制改革的不断深化,投资主体对项目评估的质量提出了更高的要求,投资项目评估工作中存在的问题就更加突出了。主要表现在以下几个方面。
2.1从投资主体来看很多投资人特别是自有资金者不重视项目评估,他们考虑更多的是自身的经济利益,未考虑国家对投资方向、社会效益、城市规划、可持续发展等的综合要求。其次,缺乏投资的法律责任制和经济责任制,对评估者、决策者约束力不强,使项目评估工作的作用受到限制,失去其真实的目的。此外,一些投资项目尤其是政府参与投资的项目,投资人受到的行政干预较大。
2.2从评估从业人员来看我国从事项目评估工作的评估人员大体分为两类:一类是理工科出身的工程技术人员,另一类是文科出身的经济工作者。前者缺乏经济管理知识,只能根据既定的评估方法与经济参数照猫画虎,使评估变成了程序化的数学操练;后者缺乏工程项目专业知识,对项目的技术细节不了解,不能根据项目实际情况,具体地分析项目技术上的可行性和优缺点。
2.3从评估方法来看目前我国大部分的投资项目评估使用的方法比较落后,当前科技发展日新月异,新技术、新产品、新产业不断涌现,同时全球经济一体化的进程加快。显然,传统的项目评估方法既不能与我国当前的经济发展相适应,也不能很好地与国际上通行作法接轨。
2.4从评估的具体操作来看目前在这方面存在的问题也比较多,主要如下。
(1)市场预测不全、不准。研究产品在市场的前景是拟建项目的基础性工作。但目前我国处于深化改革,进一步完善社会主义市场经济的阶段,供需市场还不完善,市场经济环境很不稳定,同时国内经济运行的信息渠道不是十分发达和畅通。
(2)评估数据不准、不全,信息非共享。评估数据是进行技术经济评价的前提条件。实际评估中应用的一些定额已经过时,不能体现当前的劳动生产率水平和物价水平,一些类似工程的信息很难获取,导致很多重复性工作。
(3)技术评估易受忽视,很少深入进行。技术评估是投资项目评估的重要环节,在当今强调效益的市场中,只重视市场、财务和经济效益分析,忽视技术和设计分析,以为只要有市场,就会有经济效益,忽视产品、项目本身的技术质量。
(4)片面重视财务评估,忽视国民经济、社会效益和可持续发展等方面的评估。诚然财务评估是项目评估的关键,但国民经济、社会效益和可持续发展问题也非常重要。
(5)对项目的不确定性分析不够,不确定性分析包括盈亏平衡点分析、敏感性分析和概率分析等,它也是比较重要的一步,可以较早的预测项目风险。但目前咨询部门编制的项目建议书、可行性研究报告和专家的评估都只重视投资分析和几个经济指标,如净现值、内部受益率和投资回收期等等,致使项目实施后出现很多问题。
3改进投资项目评估工作的对策
以上所提到的项目评估中出现的诸多问题导致的结果都是相同的,就是使项目评估的准确性大大降低,不能给决策者提供准确的信息,往往导致决策者做出错误的判断。这些问题如果不能得到很好的解决,将使我国的投资项目的效益大打折扣,带来较坏的影响,因此,对这些问题的解决迫在眉睫。
3.1深化投资体制改革,理顺投资主体关系减小政府对投资项目的政策性指令,政府主要起监督管理作用,加强投资项目的立法工作,明确投资者的责任,实行项目责任终身制,出了问题严惩不贷。这样投资者为了减少投资风险,提高投资效益,必然会重视评估工作,对其提出较高的要求。
3.2努力提高从业人员的知识水平,改善他们的知识结构,培养复合型的评估人才加强对从业人员的培训,在大专院校设置相关专业课程,进行统一的执业资格考试;进一步开放评估咨询行业市场,使评估企业接受市场的检验,优胜劣汰,适者生存。
3.3不断更新评估方法,跟上发展的潮流加强项目评估工作的国际交流,引入适合当前经济发展的并能很好地与国际惯例接轨的评估方法,应简化评估程序,突出评估工作的重点。
3.4重视实际评估工作中每一环节,提高评估工作的准确性(1)做好市场预测工作,深入地进行市场调查,对投入品与产出品都要调查,注意价格取值。(2)加强投资项目评估信息网络的建设,建立网上数据库,保证各类数据经常更新,报道行业政策、信贷政策、市场主要行业和主要产品的市场信息最新动态和典型项目评估情况等信息。(3)对技术评估工作提高重视程度,建立行业专家库,同时最好要求可行性研究报告中提供多套技术方案,这样便于进行多方案比较,从中择优。(4)注意经济效益的同时注意保证社会效益,充分考虑对环境的影响,在评估工作中认真分析环境因素以适应可持续发展的需要。(5)做好不确定性分析,预测项目可能遇到的风险,提前做好风险防范措施,有备无患。
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1.科学性
可行性研究报告作为研究的书面形式,反映的是对行为项目的分析、评判,这种分析和评判应该是建立在客观基础上的科学结论,所以科学性是可行性研究报告的第一特点。某地地铁在规划时,简单依据公安局的户籍人口数据,设计的地铁运能与实际流量完全不符,造成严重失误,这就是缺乏科学性的教训。可行性研究报告的科学性首先体现在可行性研究的过程中,即整个过程的每一步部力求客观全面。其次,科学性体现在分析中,即用正确的理论和依据相关政策来研究问题。其次是体现在对可行性研究报告的审批过程中,这种审批过程,对科学的决策起到了重要的保证作用。
2.详备性
可行性研究报告的内容越详备越好。如果是关于一个项目的报告,一般说来,应从它的自主创新、环境条件、市场前景、资金状况、原材料供应、技术工艺、生产规模、员工素质等诸多方面,进行必要性、适应性、可靠性、先进性等多角度的研究,将每一种数据展现出来,进行比较、甄别、权衡、评价。只有详尽完备地研究论证之后,其“可行性”或“不可行性”才能显现,并获得批准通过。
3.程序性
可行性研究报告是决策的基础。为保证决策的科学正确,一定要有可行性研究这么一个过程,最后的获批也一定要经过相关的法定程序。在写作上,有些需要加上封面,按照不同的内容性质而分章分节地逐一说明。这些程序性的要求和处理手法,是可行性研究报告的一人特色。
报告用途
可行性研究报告是在制定某一建设或科研项目之前,对该项目实施的可能性、有效性、技术方案及技术政策进行具体、深入、细致的技术论证和经济评价,以求确定一个在技术上合理、经济上合算的最优方案和最佳时机而写的书面报告。
可行性研究报告主要内容是要求以全面、系统的分析为主要方法。整个可行性研究提出综合分析评价,指出优缺点和建议。根据结论的需要,以增强可行性研究报告的说服力。
可行性研究报告是项目建设论证、审查、决策的重要依据,也是以后筹集资金或者申请资金的一个重要依据。可行性研究编写时要注意数据方面的真实性和合理性,只有报告通过审核后,才能得到资金支持,同时也能为项目以后的发展提供重要的依据。
可行性研究是确定建设项目前具有决定性意义的工作,是在投资决策之前,对拟建项目进行全面技术经济分析论证的科学方法,在投资管理中,可行性研究是指对拟建项目有关的自然、社会、经济、技术等进行调研、分析比较以及预测建成后的社会经济效益。
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关健词:风险投资;评价模型;比较分析
一、风险投资的含义
根据经济合作和发展组织对风险投资的定义,凡以高科技及知识为基础,生产、经营技术密集型创新产品或者服务的投资,均视为风险投资。如果从操作层面,又可将风险投资定义为,投资者以风险资本形式对尚在发展初期且具有潜在风险的企业进行投资。
二、风险投资的风险因素
风险投资的项目风险,指风险资本对项目企业投资造成损失的可能性,此损失包括投入资本损失与预期收益未达到损失。具体表现为,一是投资因各种原因导致项目未能产生收益且造成损失,二是投资产生了收益但收益低于预期,三是财务上为变现投资抛售所投资项目,四是因通货膨胀或意外事件发生造成的损失。
三、传统风险投资评价方法
1. 净现值法
所谓净现值(NPV),是特定方案的预期现金流入现值减去现金流出的现值所得的差额。净现值法,以美国经济学家艾尔文・费雪的“项目价值是项目所能带来的未来现金流量的折现值”这一理论为基础。按照NPV评估方法,所有预期现金流入与现金流出,均要按预定贴现率折为现值。
2.内含报酬率法
内含报酬率(IRR),指投资项目本身的预期报酬率,是净现值为零时的折现率。如果一个投资项目能带来各期现金流入,则未来各期现金流入的现值与未来现金流出的现值相等时的折现率,就是这一投资项目各期的实际报酬率,也就是方案本身的投资报酬率。所以内部报酬率IRR是方案本身内在的获利能力与收益能力,假如通过借款投资,以内含报酬率IRR作贷款利率,还本付息后将收益为0。内部报酬率法事先不预定折现率, 它是从某个估计的折现率来逐步测试,直到推算出净现值为零时的折现率,即IRR,计算的过程较复杂。
3.市盈率模型
市盈为股价与收益之比,是评估上市公司投资价值的最基本指标之一。市盈率(P/E)模型,又称康贝尔-席勒模型,是哈佛大学的约翰・康贝尔和耶鲁大学的罗伯特・席勒共同创建的一种价值评估模型。运用这一模型对被投资企业估值,要在预测被投资企业未来收益基础上,依据一定的市盈率确定被投资企业价值,确定风险投资者的投资额与收购方的收购价。
4.层次分析法
层次分析法(AHP),是多目标评价决策方法的一种。这一方法分析的基本原理为,将复杂问题分解为若干简单要素,根据要素之间的相互关联度、隶属关系组成多层次的分析结构模型,对各要素进行判断、比较、计算,获得不同要素的权重比例,为方案的决策提供依据。
与其他评价方法相比,层次分析法的优点是,对项目有影响的因素综合考虑,且做出判断不需要太多定量资料。 局限性则表现为:一是应用AHP方法需要决策者对决策问题有透彻理解,熟悉掌握各影响因素,而且对影响因素之间的逻辑关系要清楚明白。风险投资做到这一点比较难。二是此方法中各因素的权重主要依靠以往投资经验决定,有失客观性的原则。
5.决策树法
决策树是把可选方案及有关随机因素有序表现出来而形成的一个树。当未来有几种不同的可能情况,且可以根据已有资料来推断各种情况出现的不同概率时,适用于决策树法(DTA)。决策者依据决策树构造出的决策过程有序图示,统观决策过程全局,并在此基础上分析、计算、比较决策过程,做出择优决策。
决策树法的优点为: 一是它列出了决策问题的全部可行方案,可能出现的各种状态,以及各种状态下各可行方法的期望值。二是能直观显示在时间和决策顺序的不同阶段,整个决策问题的决策过程。三是复杂的多阶段决策应用时层次清楚,阶段明显,有利于决策机构的集体研究,从而周密思考各种因素,作出正确决策。
决策树法的缺点为:一很难确定主观概率,很难计算损益期望值。二是模型对单个不确定因素发生作用时能考虑,对多个不确定因素对决策方案产生影响时不能同时考虑。三是决策者个人的风险偏好对决策结果的影响没有综合考虑。
四、实物期权评价方法
1.实物期权的概念
实物期权是以期权定义的现实的选择权,与金融期权相对应。美国学者Stewart Mayers1977年首次提出实物期权,这一概念把金融期权理论引入实物投资领域。Stewart Mayers认为,一个投资项目带来的利润,是目前拥有资产的使用和未来投资机会的选择两者共同创造的,当用金融期权的评估方法来评估拥有的实物资产时,可作为实物期权。
狭义上说,实物期权是金融期权理论的拓展。金融期权向实物期权的转化需要思维方式的转变,需要把金融市场的相关规则引入企业内部的其他战略决策。金融期权是一种特殊的金融衍生品和工具,实物期权则侧重说明是一种思维方式。
2.实物期权的优点
(1)期权的非线性损益
期权是一种选择决策,执行或者不执行两种选择。期权的持有者拥有权利根据事物的发展变化来制定决策。面临决策时,如果事态往好的方向发展,做出投资决策,如果往不好方向发展,不决策或反向决策。其后,还仍可继续依据事态发展不断决策。这就意味着期权的损益是非线性变化的,随决策变化而变化。而形成期权与执行期权的投资额差别较大,与执行期权相比,形成期权投资较小。换言之,实物期权思维的应用,可使有限的投入获得无限大的收益,这是期权的非线性损益的表现。非线性损益特点可提供一种设计工具和设计思路,降低投资风险,增加收益。
(2)实物期权的优点
从非线性损益的阐述中,我们可以看出,一方面实物期权提供了一种管理不确定性的思路,未来不确定性越大,这一思维方法价值越大。二是实物期权提供了一种非线性损益的设计工具,此工具设计出各种较小投入获取较大产出的投资组合。第三,实物期权还提供了一种思路和方法来识别、创造和获取机会,找出企业独有的创造价值的机会,为怎样规避风险实现这些价值提供思路,使企业在 在竞争中取得有利地位。第四,实物期权提供了一种思路与方法来分阶段投资,降低投资风险。第五,实物期权提供了一种对未来价值进行评估的思路与方法。
(3)实物期权的用途
在以下情况时,实物期权思维的用途就能体现出来:一是存在选择性投资决策,而此时也没有其他方法能更好的进行评价。 二是足够大的不确定性,此时稳妥的做法就是等待,获取更多的信息,换言之,保留期权,避免遗憾。三是足够大的不确定性,此时需要考虑灵活性的需要。 实物期权方法是仅有的能正确评价灵活性的投资方法。四是当投资项目本身的价值有倾向是由看涨期权的可能性来决定的,而非由当前现金流来决定。五是投资项目需要修正,或者中间战略需要调整。
3.实物期权对NPV法的修正
实物投资理论认为,作为一项实物资产,它的收益主要有以下两种:
(1)全部暴露于风险的收益
全部暴露于风险的收益,是指假如投资者不能在意外的市场状况出现时,用某一方式改变自己对某项资产的投资,以及在时间和数量不能改变资产的现金流入的投资者的收益。如果一定情况下,既能合理的估计现金流入,又能估计发生的相应时间,且同时以现金流的风险特征依据,得出现金流的折现率,就能估计这种收益。传统NPV法计算的就是这种价值。
(2)被规避风险的收益
假如投资者的投入、收益方式并非完全不能改变,则收益的风险就是能被规避的,具有这种能规避风险特征的收益不使用净现值法,因为此种收益的实现,是由投资者对收益的主动性影响,还有外源的不确定性一起决定实际收益。因此,假定投资者能理智规避风险,则此种收益无需风险的补偿。
所谓实物期权理论,其核心就是指出收益,并强调此类收益的存在,从而实现对收益的评估。也就是说,即使一项资产其本身只能带来很少的现金流入甚至没有现金流入,也就是不具备第一类完全暴露于风险的收益的能力,还可能提供第二类风险被规避的收益的机会。只有将两者都考虑到,才能准确、完整的对一项资产的价值进行估计。
通过以上分析我们可以知道,在评价一个投资项目时,不仅要考虑以净现值等指标表示的直接获利能力的大小,还要考虑该投资项目的灵活性价值。所以,一个投资项目的真实价值应由该项目的净现值(NPV)和项目的灵活性价值两部分构成,其中项目的灵活性价值一般用期权溢价来表示。
公式表示为:ENPV=NPV+OP
公式中,ENPV表示投资项目的真实价值;NPV表示投资项目的净现值;OP表示项目的期权溢价。
五、结论
综上所述,我们可以看出,风险投资评价方法有很多,但是不同的方法只能从某一个角度来说明、阐述和解决问题,如果风险投资者要想进行科学的决策与选择,就需要针对不同投资项目的产业背景等具体问题进行具体分析,并针对风险投资进行投资时所处的不同阶段,适当调整相应方法来做出判断。
参考文献:
[1]沈良峰,樊相如.基于层次分析法的风险投资项目评价与决策[J].基建优化,2002(4).
[2]刘开第,曹庆奎.企业技术含量评价模型[J].数量经济技术经济研究,2000(2).
[3]张炯,叶元煦.技术创新风险评价与决策的理论与方法[J].数量经济技术经济研究,2001(4).
主要投资决策方法的优缺点范文6
关键词:工程造价;造价管理;核心理念;
1、工程造价管理的两种核心理念
经过多年的实践和理论研究的发展,我国目前对工程造价的管理实现途径主要有两种:一是传统的全过程工程造价管理;二是近年来兴起的全生命周期工程造价管理。这二者有着各自的优势和不足,分析他们的优缺点,对实现工程造价管理的核心理念有着重要意义。
2、工程造价管理两种途径的分析
2.1途径一:全过程工程造价管理
2.1.1全过程工程造价管理特点和阶段划分
(1)管理的特点。全过程造价管理,是按照基于活动的造价确定方法去估算和确定建设项目造价。这种方法将一个建设项目的工作分解成项目活动清单,然后使用工程测量方法确定出每项活动所消耗的资源,最终根据这些资源的市场价格信息确定出一个建设项目的造价。它注重从项目活动和活动方法的控制人手去降低和消除项目的无效和低效活动,从而减少资源消耗与占用并最终实现对于建设项目造价的根本控制。
(2)阶段的划分。全过程工程造价管理是指从项目决策阶段开始到竣工验收交付使用为止的各阶段的工程造价进行合理确定和有效控制,包括投资估算、初步设计概算、施工图预算、招标合同价、竣工结算、竣工决算六个阶段。
2.1.2全过程工程造价管理的优势
全过程造价控制,它是将建设项目分解成一系列的项目工作包和项目活动,然后测量和确定出项目及其每项活动的过程造价,通过消除和降低项目的无效与低效活动以及改进项目活动去控制项目造价。它更多地适合于一个建设项目在建设程序的各个阶段,即项目决策阶段、项目设计阶段、项目招标阶段、项目实施阶段和竣工阶段,合理确定投资估算、设计概算、施工图预算(控制价)、承包合同价(中标价)、结算价、竣工决算以及价值分析和花费控制。
2.1.3全过程工程造价管理的局限性
首先是决策依据不合理。全过程工程造价管理强调建设项目的建设造价,决策的依据是建设成本的最小化,因此决策依据存在不合理性。其次是缺乏对运营阶段成本范畴和成本函数的研究。缺乏未来运营和维护成本范畴和成本函数的研究,也许是投资估算不考虑未来成本的原因之一。再次,造价管理模式与方法与国际不接轨。此外,还没有考虑工程造价统一计算的问题。我国现阶段工程造价管理的一个很大的弊端是条块分割,另一个弊端是建设管理和运营维护管理割裂开来,第三个弊端是计算方式的不统一,给工程造价的确定与控制带来了不必要的麻烦。
2.2途径二:全生命周期工程造价管理
全生命周期造价管理是一种实现工程项目全生命周期,包括建设期、使用期和翻新与拆除期等阶段总造价最小化的方法。它是一种可审计跟踪的工程成本管理系统。
2.2.1全生命周期工程造价管理特点和阶段划分
(1)全生命周期工程造价管理的特点。综合国外的许多研究文献我们可以发现全生命周期工程造价管理具有下述特点:首先,它研究的时域是建筑物的整个生命周期,包括决策阶段、设计阶段、实施阶段、竣工验收阶段和运营维护阶段,而不只是建筑物的建设阶段。其次,它的目标是建设项目整个生命周期总造价的最小化。再次,全它包括生命周期成本分析和生命周期成本管理两个内容。最后,生命周期成本分析在建设项目全生命周期的各个阶段是可以被确定和控制的,全生命周期造价管理不仅是一种可审计跟踪的工程成本管理系统,而且还是可主动控制的工程成本管理系统。
(2)全生命周期阶段划分。根据我国工程造价管理的具体情况,国内学者把生命周期工程造价管理的生命周期的阶段划分如下:决策阶段、设计阶段、实施阶段、竣工验收阶段和运营维护阶段。。
2.2.2全生命周期工程造价管理的优势
首先从时间跨度的角度来看,全生命周期工程造价管理要求人们从工程项目全生命周期出发去考虑造价和成本问题,它覆盖了工程项目的全生命周期,考虑的时间范围更长,也更合理。其次从投资决策科学性角度来看,全生命周期成本分析(LCCA ),指导人们自觉地、全面地从工程项目全生命周期出发,综合考虑项目的建造成本和运营与维护成本,从多个可行性方案中,按照生命周期成本最小化的原则,选择最佳的投资方案,从而实现更为科学合理的投资决策。最后,从设计方案合理性角度来看,工程项目全生命周期造价管理的思想和方法可以指导设计者自觉地、全面地从项目全生命周期出发,综合考虑工程项目的建设造价和运营与维护成本,从而实现更为科学的建筑设计和更加合理的选择建筑材料,以便在确保设计质量的前提下,实现降低项目全生命周期成本的目标。
2.2.3全生命周期工程造价管理的局限性
全生命周期造价管理在很大程度上只适用于建设项目的各种方案的评价与选择,而不能够直接用于准确的估算一个建设项目造价或成本。实际上建设全生命周期造价管理在应用上还是有一定局限性的,因为一个项目的生命周期造价在建设项目初期或建设阶段会有许多不确定性的方面,人们很难找到适用的方法去准确地确定和全面地优化一个建设项目的全生命周期造价,当然要管理一个建设项目的全生命周期造价就更为艰难了。正是由于这些原因使得建设项目全生命周期造价管理的方法至今还只作为一种指导建设项目决策、建筑设计方案与施工方案优化的方法和指导思想。