前言：中文期刊网精心挑选了私募股权投资基金论文范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
私募股权投资基金论文范文1
一、私募股权投资相关概念
（一）私募股权投资概念界定
私募股权投资基金简称PE，指以非公开的方式募集的资本，以盈利为目的的，以财务投资为策略，以未上市公司股权为主要投资对象，由专家专门负责管理，在限定时间内选择适当时机退出的私募股权投资机构。因此，私募股权投资包括企业首次发行股票并在上市前各阶段的权益投资，即包括对处于种子阶段、初创期、发展期、扩张期、成熟期时期时企业所做的投资，相关资本按照投资阶段可划分风险投资（VC）、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，以及其他上市后私募投资、不良债权等。
（二）我国私募股权投资发展现状
私募股权投资是集中民间大量的闲散资金来进行投资，使得在不增加社会流动性的前提下保持经济社会的平稳发展，企业和投资者各取所需。因此，私募股权投资成为当下国内最受投资者欢迎的资本投资方式之一。我们先来分析一下私募股权投资发展的现状。
从募集数量和规模看，私募股权投资基金发展迅速。根据清科集团私募通数据显示，2015年中国私募股权机构新募基金共计2，249支，是2014年募集基金数量的5倍；从基金规模上看，2015年共募集5，649.54亿元人民币，约为2014年全年募资额的1.46倍，但募资增长率略有下降。就平均募资额来看，披露金额的1，582支基金平均规在3.58亿元人民币左右，约为2014年平均募资额的38.9%。
从募集基金币种角度分析，2015年人民币基金依然为中国私募股权市场上的主力，募集数量占整个市场的97.2%，募资总额占比84.1%。与此相比，外币基金在募集数量和募集总规模上均不占优势，但单支基金平均募集规模依然远远高于人民币基金。
退出市场上，2015年PE机构共实现1，878笔退出，虽然年中境内IPO暂停一定程度上堵塞了PE机构的退出渠道，但由于多层次资本市场的不断完善，新三板市场发展迅速，2015年PE机构所投企业挂牌新三板的案例数量已达954笔；并购退出276笔，IPO退出案例267笔，退出方式逐渐多元化。
二、我国私募股权投资发展中存在问题分析
随着私募股权投资基金进入我国市场，迅速发展的同时也暴露出许多问题，如缺乏配套的政策和完善的法律法规、退出机制不健全、缺乏合格的人才和高素质的管理团队等，在一定程度上阻碍了私募股权投资基金进一步快速健康发展。本文认为，我国私募股权投资发展中存在的问题主要有：1.海外公司发展迅速，本土PE资金来源渠道单一；2.缺乏优秀专业的管理团队；3.缺少完善监管体系；4.流动性过低，退出渠道狭窄。
（一）海外公司发展迅速，本土PE资金来源渠道单一
本土的私募股嗤蹲驶金来源有限。从我国情况看，目前私募股权基金的资金来源可分为国有资本和私人资本。由于向私募股权基金投资的相关法律法规尚未健全，这导致投资于私募股权基金的国有资本的规模受限，使得私募股权投资基金容易形成“制度性”的管理问题。而从私人资本来看，由于从事房地产和股票投资的个人受资产价格波动影响较大，这也将大大影响到可投资于私募股权基金的规模。这些因素导致的后果就是投资者数量仍然较少，资金来源也很有限，资本结构单一，会极大地制约私募股权市场的发展壮大。投资金额中海外资金占优。根据国际经验，养老基金、金融保险机构才是私募股权资本的主要来源，而我国私募股权市场对包括这些资金在内的国有资金的限制并没有放开。
（二）缺乏优秀专业的管理团队
私募股权投资基金是金融市场当中资本智力密集型的业务形式，需要专业化的机构和人才队伍来操作。要想实现私募股权投资基金的完美运行就需要一个专业的管理队伍，拥有丰富知识、投资经验作为基础保证，只有在这样的前提保障下才可以确保私募股权投资基金可以有机会保持高效率的运营，这样也可以充分保证私募股权投资基金的创新能力、管理能力以及盈利能力。然而现实情况是我国私募股权投资基金起步比较晚，发展过程中整个私募股权投资环境没有像发达国家那么健全成熟。再加上监管体系不完善以及准入门槛比较低，种种因素叠加导致我国私募股权投资基金缺乏专业化、高水平的管理团队，这也在一定程度上提高了基金投资人的风险性，给我国私募股权投资基金的健康发展带来负面的影响，不利于风险的管控和高效率的运营。
（三）缺少完善监管体系
目前我国国内私募股权投资基金没有完善的法律法规约束，缺少系统全面的监管，这样就导致资金募集过程中存在多种不合规范的操作行为，吸引投资者注入资金。从当前发展阶段来看，国内私募股权投资基金没有明确的法律体系依据开展相应活动，更多是在地方政府的发展改革委以及金融办公室等出台的优惠政策条件下，吸引投资基金对当地进行投资，监管部门没有明确监管责任，监管效率不高，而且没有明确的制度体系约束市场行为，缺少对于基金投资人的保护。在这样地情况下一旦出现资金风险问题，那么就会导致基金投资人的利益得不到法律的保障，从而引发系统性的灾害。因此需要通过法律法规明确监管主体以及具体监管环节的内容，规范基金投资运作活动，确保投资环境的稳定。
（四）流动性过低，退出渠道狭窄
本土私募股权投资基金流动性低，退出渠道比较狭窄，这就使得一旦投资到期之后有可能没有办法实现退出，就会给投资者带来较大的风险甚至是损失。所以退出机制应该是私募股权投资基金首要关注的环节。美国作为世界上最为成熟的资本市场，企业并购交易非常活跃，而且在具体的操作过程中都有非常完善的退出机制，这也为美国私募股权投资基金的退出提供了多样化的方法。而在我国本土大多数的私募股权投资基金都试图通过IPO的方式来退出，但是由于多方面的原因没有办法实现，这就给基金投资者带来非常不必要的麻烦。另外，国内的新三板市场，在开放之初受到很多企业的热捧，但是随着进入新三板的企业越来越多，同时投资者准入门槛也越来越高，我们可以发现新三板交易市场其实非常冷清，整体资产流动性非常低，这对于我国私募股权投资基金的退出没有太多实质性的帮助。在这样的情况下，加上我国私募股权投资基金中介组织非常不健全，就导致整体退出渠道非常狭窄，不利于作为稳健性投资方式。当务之急就是需要尽快拓宽我国本土私募股权投资基金的退出渠道，促进私募股权投资基金的健康发展。
三、私募股权基金发展的治理对策
本文认为，私募股权基金发展的治理对策主要有：1.适度限制海外私募股权投资基金的发展；2.大力培养合格的本土私募股权投资基金管理人才；3.建立灵活有效的监管体系；4.完善私募股权投资基金市场退出机制。本文认为，应充分认识私募股权市场在我国经济发展中的战略地位。
（一）适度限制海外私募股权投资基金的发展
首先，私募股权投资基金本就是把“双刃剑”，我们应该加以引导其发展，而且中国本土私募股权投资基金实力相对弱小。海外私募股权投资基金的发展，无疑会对中国本土私募股权投资基金产生深远影响。因此，中国政府应适度拒绝海外私募股权投资基金对战略性或者有关国计民生的行业的并购，同时，为本土私募股权投资基金的发展创造更大的空间。与此同时要尽快完善产权交易市场，使之与目前资本市场较低层次的代办转让系统衔接，为私募股权基金收购退出提供良好平台。要加快建立健全多层次的产权交易市场，使各类产权都能够找到交易成本低、流动性高的流通市场。
（二）大力培养合格的本土私募股权投资基金管理人才
引进和培养优秀的管理者是当务之急，主要可以采取以下四方面的举措：其一，我们可以从国外一些发达国家的金融业从业市场引进从事股权管理的人才，组建本土化管理团队，在实践中培养本土基金管理人才；其二，需要选拔国内优秀人才派往国外学习国外成熟的私募股权投资基金管理方法。具体备选人才的来源可以是国内目前的私募股权投资基金的从业人员，银行、证券公司等金融机构的从业人员，律师事务所，会计师事务所，咨询企业等；其三，引导更多的创业成功的企业家从事PE投资业务，毕竟提供增值服务需要丰富的实业经营管理经验；最后是加强现有从事PE业务的人员的职业培训，提高其R邓匮。
（三）建立灵活有效的监管体系
私募股权投资基金的健康发展和高效运营离不开健全完善的监管体系发挥作用。因此为了进一步提高风险控制能力需要构建灵活有效的监管体系，完善相应的监管制度建设。第一，需要充分考虑私募股权投资基金行业可能面对的系统性风险以及可能出现的逆向选择的风险，在这样的预期下需要明确监管机构和监管主体的主要责任。私募股权投资基金是期限比较长但是杠杆率不高的行业，这也决定了私募股权投资基金抵抗系统性风险的能力偏弱的情况，所以风险的控制就主要需要外界监管主体构建完善的监管体系来实现。第二，监管机构不能要求私募股权投资基金披露经营信息，这样一来会导致私募股权投资基金出现逆向选择的风险显著提高，如何避免这一问题，需要构建多层次、系统性的监管体系。需要将政府监管以及行业自律结合起来，构建一个相对系统的监管体系，充分发挥私募股权投资基金行业协会的作用，建立完善的行业信用体系，充分保障信息透明、信息对称，从而使得基金投资人的风险降到最低。
（四）完善私募股权投资基金市场退出机制
退出环节对于私募股权投资基金发展具有重要意义，需要从以下几个方面做好工作：第一，完善退出的法律框架。需要根据《公司法》、《证券法》等出台针对私募股权投资基金的法律法规，通过明确的法律法规来确定私募股权投资基金的退出机制。第二，进一步完善产权市场建设，从而为创业风险投资基金IPO退出搭建良好平台。产权交易是私募股权投资基金交易的重要组成要素，建立良好的产权交易市场有助于促进私募股权投资基金的健康发展，进一步提高交易的效率，推动我国整体私募股权投资基金健康有序运营。第三，加快退出交易中介市场建设。发达国家的私募股权投资基金不断是融资阶段还是退出阶段都需要有中介结构的密切配合，进一步降低交易过程中的信息不对称问题。因此我们国内可以通过建立健全中介交易体系，完善中介组织机构的管理，实现私募股权投资基金的健康发展。
四、结束语
经过30年左右的发展，我国私募股权投资基金已经取得了一定的成绩，对于促进就业以及缓解企业融资压力都有显著的作用。本文认为影响私募股权投资的因素应当扩展到公共政策和金融市场准入领域，在私募股权投资的组织领域本文认为当前我国重在促进本土企业的崛起，限制国外资本的过度进入。同时，在如今我国金融市场深化改革不断深入的背景下，需要充分把握机会，完善监管体系和退出机制，培养专业人才，促进私募股权投资基金的健康发展。
【参考文献】
[1] 王守仁.论中国创业投资十大问题[J].中国风险投资2004，（9）：26.
[2] 杨葵.风险投资的筹资研究[M].上海：上海财经大学出版社2007：251.
私募股权投资基金论文范文2
在强调投资眼光、强调专业判断能力和市场把握能力、强调社会资源的动员能力的同时，无论是从数量上还是规模上迅速扩张的中国股权投资行业，迫切需要找到现实而不是理论的、第一手的而不是隔靴搔痒的投资家与投资机构作为参照，就如同巴菲特成为许多投资者学习的榜样一样，股权投资同样需要一些参照。
在众多关于股权投资的案例之中，黑石，对中国的股权投资行业来说，尤其具有参考价值。这不仅仅是因为黑石一波三折的成长经历，也因为中国的财富基金恰好在危机爆发之前投资黑石而出现为数不菲的账面浮亏。
折戟沉沙
金融实践的重要价值之一，我认为是把书读薄，参与到第一线的操作之后，再反过头来看理论分析著作，就会发现，实际上最为关键的环节就是其中的少数几步，笼统地进行理论分析往往容易把这些关键环节湮没。从这个意义上说，在中国的股权投资正处于加速发展的起步阶段时，从黑石这样一家有国际影响力的股权投资公司入手，分析一项私募投资的决策过程、一家私募股权基金的运作机制、一个私募投资的理念，更有实践意义上的参考价值。
本书讲述了黑石集团创始合伙人彼得?彼得森的成长历程。这个出生在追求美国梦的希腊移民家庭的穷小子，青年时抄袭论文被麻省理工学院开除，后转投西北大学商学院和芝加哥商学院深造，辗转从事过广告业、制造业和资产管理行业，其后跨入政界成为美国商务部长和白宫经济顾问。离开政界后，彼得森利用自己积累的人脉关系，与雷曼在一起共事的斯蒂芬?施瓦茨曼共同创立了这个管理资产达到几百亿的股权投资机构――黑石集团。
从内容上看，本书与我正在主持翻译的另外一本著作《资本之王：施瓦茨曼与黑石集团的兴盛史》《King of Capital》共同构成了一份完整的“黑石成长史”。从书中叙述的历程可以看到，黑石的两位创始人和黑石集团步步惊心，步步为营，对于起步阶段的中国股权投资行业来说，尤其有参考价值。
书中，彼得森认为自己的投资哲学非常简单，“我始终相信一个机构的道德规范应该放在第一位，从黑石成立的那天起，职业道德和诚信都一直是最重要的。”正是基于这一理念，彼得森强调“永不进行敌意收购”。
同时，出于减少裁员、为员工提供稳定工作的考虑，黑石创立了重组咨询等反市场周期的业务。彼得森的这些做法都与华尔街一度风险的短期化行事风格有较大差异。可是，放到金融业发展历史的大背景下来观察，正是彼得森的这些更富有洞察力的投资理念成为了黑石集团的护身符，使黑石在上个世纪80年代末并购浪潮退去后依然能够幸存和壮大，也使得黑石在金融危机冲击下主要投行折戟沉沙的险峻时刻，依然挺立不倒。
股权投资潮
在品味彼得森人生和投资故事之余，我更多关注的是黑石集团成长史所折射出的私募股权产业发展轨迹。
从美国金融市场的发展历程看，私募股权投资产业的先驱之一可以说是KKR公司。
上世纪80年代，石油危机导致美国经济陷入衰退的边缘，许多公司的市值已经低于重置成本，KKR从中看到了机会，推出了杠杆收购来对企业进行收购重组，不仅引领了第四次并购浪潮，同时也开创了一种新的金融服务业态。
黑石集团也在这一并购浪潮中应运而生。虽然杠杆收购会给私募股权基金带来沉重的债务负担，但是20世纪90年代美国经历了十年高增长、低通胀的时期，联邦基金利率一直维持在5%-6%的水平，当时美国的股权投资基金有较好的金融环境来控制债务成本并获得丰厚的收益。
而私募股权投资的期限较长，在相对平稳的市场环境下这些私募股权投资的绝对收益率通常明显高于股票和固定收益类证券，这些条件一度迎合了市场需求，因而迅速成为华尔街和全球金融市场上不断上升的新星。
白热化竞争
2008年以来金融危机席卷全球，美国的一些海外私募股权基金的不少有限合伙人无法兑现出资承诺，一些私募巨头因此出现一定幅度的亏损，比如黑石集团2008年第四季度亏损达到8.271亿美元。
面对金融危机的考验，股权投资基金开始逐步改变原有的投资策略，其中有的开始探索降低投资风险，增加对风险较小领域的投资，例如由投资初创期的创新型企业转向投资成长期和成熟期的企业。有的则在行业选择上更加集中和保守，并开始参与一些中小型并购交易，同时大幅度减少杠杆收购。
在此基础上，有的则将更多的注意力转向新兴市场。
2005年以来，中国的股权投资产业开始出现快速发展的态势。特别是创业板等推出之后，中国的股权投资基金无论是在募资、投资和退出规模上都取得了显著的进展。
不过，由于中国股权投资产业发展时间还不长，股权投资基金发挥的作用还不是十分明显，特别是在目前股票上市发行还保持较为严格的管制条件下，市场往往认为监管当局会对上市公司进行挑选，股权投资基金是否参与公司筛选对保证IPO质量意义不大。
随着参与股权投资的资金越来越多，依赖Pre-IPO获得短期暴利的空间越来越小，竞争也越来越激烈，而且随着上市发行管制的不断放松，业务风险也在不断加大。
私募股权投资基金论文范文3
[关键词]后金融危机；私募股权基金；发展趋势
[中图分类号]F832.51 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）16-0040-02
1 国外私募股权基金的发展历程
理论界普遍认可的最早的具有私募股权基金性质的公司是1946年成立的美国研究与发展公司（ARDC）。该公司创立的目的在于向本身缺乏商业信用、难以取得银行贷款的中小科技型企业提供融资服务，通过帮助被投资企业成长，获取资产增值收益。从1946年至今，国外私募股权基金的发展可以划分为4个阶段：
第一阶段，1946年至20世纪70年代末。以ARDC公司的创立为标志，在美国逐渐出现了一批以投资于中小科技型企业为主营业务的投资管理机构。这一时期私募股权基金的资金来源主要是一些小型的私人资产投资，投资规模普遍较小，社会影响力较低。
第二阶段，从20世纪80年代初到90年代初。私募股权基金在社会上的认知程度不断提高，到20世纪70年代末，美国私募股权基金已形成了较为成熟的市场。受益于资本收益税的减免、对养老基金限制的放松以及稳定的股票市场，这一时期的私募股权基金实现了快速发展。在规范化的私募股权投资市场中运作的资金从47亿美元上升到1750亿美元。1983―1994年，美国共有1106家接受过私募股权投资的企业上市。机构投资者代替小型私人投资成为主要的资金来源；投资方向也不再局限于中小科技型企业，而是几乎渗透到了所有产业；在投资形式上，杠杆收购成为重要的方式之一，并在第一次全球性并购浪潮中发挥了重要作用。单项投资规模越来越大，1989年KKR集团以311亿美元收购RJR烟草公司，创下了私募股权基金单项投资纪录，直到2007年才被黑石集团以390亿美元收购EOP公司所打破。
第三阶段，从20世纪90年代初到21世纪初。这一时期，私募股权基金在制度化方面取得长足进展，私募股权基金的运作管理模式越加规范化。经过市场竞争，诸如黑石等公司已经发展成为具有超强募资、投资能力的大型私募股权投资机构。这一时期在投资方向上的重要特点是对信息产业的投资，对以互联网为代表的现代信息产业发展作出了巨大贡献。伴随着20世纪初互联网泡沫的破灭，私募股权基金行业进入了新一轮调整期。
第四阶段，从21世纪初到2008年金融危机。由于全球化资本市场逐渐形成、新兴经济体持续保持高增长，国际私募股权基金迎来了又一次发展高峰。大型的私募股权投资机构已经几乎可以参与全球各个地区、各类产业、各种形式的投资。私募股权基金成为与银行、股票市场并立的投融资方式。并购基金、夹层基金、不良资产基金等各种新兴投资方式得到广泛应用。2008年的金融危机对全球私募股权基金行业造成了重大冲击，一批竞争力不强的基金管理公司被市场淘汰，而生存下来的基金管理公司则在风险管控、运作模式、业务范围等方面进行了优化调整，进一步强化了自身的市场竞争力。
2 我国私募股权基金的发展现状
1985年9月，中国第一家具有私募股权基金性质的公司――新技术创业投资公司经国务院批准成立，开启了中国私募股权基金的发展探索之路。1998―2000年，随着中国资本市场快速发展，以互联网的兴起为契机，私募股权基金行业迎来了第一次发展高峰。到2000年年末，以风险投资为主体的各类投资机构所管理的资产已达405亿元[ZW（]王燕辉.私人股权基金[M].北京：经济管理出版社，2009.[ZW）]。2005―2008年，深交所中小板成立，股票市场进入牛市通道，《合伙企业法》、《科技型中小企业创业投资引导基金管理办法》等相关政策法规出台，为私募股权基金创造了良好的发展环境，推动了私募股权基金行业进一步快速发展。2008年年末，美国次贷危机引发了全球性金融危机，重创了全球资本市场，我国私募股权基金行业也受到了巨大冲击。危机过后，随着国内经济逐渐企稳回升，私募股权基金行业重新步入增长的轨道（见图1）。
如图2所示，中国私募股权基金年度募资金额与股票市场走势基本吻合，时间上略有滞后。其原因在于，中国私募股权基金的退出渠道主要是IPO。以2012年为例，全年共有177笔私募股权基金退出案例，其中以IPO方式退出的案例共有124笔，占全部退出案例的70.06%。①因此，股票市场的走势直接影响投资人对于投资回报的预期，进而影响到整个私募股权基金行业的募集资金能力。
3 我国私募股权基金呈现的最新特点
伴随着中国资本市场的发展，特别是自2012年以来，国家针对证券市场进一步从严管理的一系列政策出台，使得私募股权基金在募集资金来源、投资方向和退出渠道等方面呈现出一些新的特点：
从募集资金来源看，早期的资金来源主要是外资，比如软银集团投资阿里巴巴、红杉资本投资如家快捷酒店、凯雷集团投资分众传媒等。近年来，国内私募股权基金发展迅速，涌现出诸如中信资本、弘毅投资、九鼎投资等一批具有较强实力的基金管理公司，政府引导基金、国有控股基金、国内民间投资者已成为主要的募集资金来源。2012年，披露金额的344只人民币基金共募集资金181.35亿美元，占全部募集金额的71.64%；而同期外币基金的募集金额为71.78亿美元，占全部募集金额28.36%。2013年上半年，披露金额的59只人民币基金募集资金44.72亿美元，占全部金额的72.11%，而同期外币基金的募集金额为17.3亿美元，占全部金额的27.89%。[ZW（]数据来源：清科研究中心。[ZW）]
从投资方向看，早期的私募基金主要投放于互联网等新兴产业项目。近年来的投资方向已经几乎覆盖了全部产业。2012年，投资金额排在前5位的行业是：互联网、房地产、能源矿产、金融和生物医疗。2013年上半年，投资金额排在前5位的行业则是能源矿产、房地产、互联网、食品饮料和生物医疗。
从退出渠道看，早期的私募基金行业由于市场竞争相对较小，有较多的项目以IPO的方式实现了退出，并可以取得高额的收益回报。近两年来，由于私募基金行业竞争加大，且IPO限制增多，退出方式也更加多样。2012年，在全部177笔退出案例中IPO仍占124笔，同时出现了股权并购重组、管理层收购、股东回购等多种退出方式。而到2013年上半年，在全部35笔退出案例中，IPO仅占6笔且均为境外上市，而并购退出占有14笔，成为主要退出方式。不仅IPO所占的比重减少，投资回报率也出现下滑。2011年，在深圳中小板和创业板IPO的投资回报率分别为5.7倍和5.8倍；而到2012年，两项数据分别降为3.53倍和4.31倍。2013年上半年，6笔IPO退出案例均为境外上市，投资回报率仅为1.64倍。[ZW（]数据来源：清科研究中心。[ZW）]
4 我国私募股权基金的发展趋势展望
通过前文对中国及国外私募股权基金行业发展的回顾，可以总结出一些对私募股权基金行业发展具有重要影响作用的约束条件。一是国家政策。比如美国私募股权基金在20世纪80年代的快速发展，很大程度上得益于对养老基金等社会资金投资于私募股权基金的政策限制放松。中国在近些年以来，随着《合伙企业法》等政策法规出台，为私募股权基金行业发展提供了制度保障。二是资本市场。私募股权基金的投资收益最终要体现在资产增值上，因此一个稳定的、走势良好的资本市场对于该行业发展具有直接影响。如前文所述，中国近些年的私募股权基金募资金额同国内A股市场走势基本吻合。三是宏观经济状况。同大多数行业一样，私募股权基金行业同样受到宏观经济周期影响。在经济高速发展期，市场资金充裕，被投资企业的发展环境好，私募股权基金更加容易取得良好的投资回报，整个行业自然能实现快速发展。而在经济下行周期，市场资金紧缺，被投资企业的平均利润率下滑，私募股权基金要取得良好回报的难度和投资风险大大增加。四是新兴产业或新兴市场的发展。以互联网为代表的信息产业和以中国为代表的新兴市场曾分别为私募股权基金行业创造过两次发展高峰期。今后私募股权基金的发展依然需要寻找到新的系统性投资机会。五是行业自身的创新能力。随着宏观经济形势、产业结构、技术方法的调整，私募股权基金需要不断创新运作模式，以适应外部环境的变化。基于对私募股权基金行业发展条件的分析，可以预期我国私募股权基金行业在未来将呈现以下发展趋势：
（1）随着国家有关政策法规进一步完善、多层次资本市场逐步建立健全、宏观经济继续保持平稳较快增长，私募股权基金行业在整体上会保持持续发展态势。
（2）由于国家对股票市场监管不断加强，特别是通过实施持股锁定期附条件延长、减持价格限制、股价稳定机制等措施，对一级、二级市场股票价格差加强管理，对于通过IPO实现项目高回报大大增加了难度，更多的项目回报率会趋于理性，行业整体的平均利润率趋向下滑。
（3）2012年下半年以来，国家对于建立多层次资本市场的改革力度不断加强，特别是新三板扩容步伐越来越快。未来以新三板、区域股权交易市场、券商柜台交易、PE二级市场为代表的多层次资本市场将为私募股权基金提供更加多元化的退出渠道，反过来也会推动衍生出更加多样化的投资方式。
（4）基金管理公司将出现分层趋势。一方面，随着市场竞争和发展，会形成一批具有强大募资、投资能力的大型基金管理公司。另一方面，也会涌现出更多的在投资区域、投资方向或运作模式上具有特色的中小型基金管理公司。而既没有规模优势，又缺乏专业特点的基金管理公司，将面临更大的市场竞争压力。
参考文献：
[1]欧阳瑞.中国私人股权投资基金治理结构探讨[J].科技广场，2007（2）.
[2]王燕辉.私人股权基金[M].北京：经济管理出版社，2009.
[3]蒋悦炜.私募股权基金与中国中小企业公司治理研究.全国优秀博士论文数据库，2012.
[4]金中夏，张宣传.中国私募股权基金的特征与发展趋势[J].中国金融，2012（13）.
[5]2011年中国私募股权投资年度研究报告[R].清科研究中心，2011.
私募股权投资基金论文范文4
严格意义上说，本书并不是一本理论色彩浓厚的私募投资分析教科书，而更多的算是一本关于黑石投资哲学和黑石奠基者的人生感悟的著作。本书讲述了黑石集团创始合伙人彼得・彼得森的成长历程。这个出生在追求美国梦的希腊移民家庭的穷小子，青年时抄袭论文被麻省理工学院开除，后转投西北大学商学院和芝加哥商学院深造，辗转从事过广告业、制造业和资产管理行业，其后跨入政界成为美国商务部长和白宫经济顾问。离开政界后，彼得森利用自己积累的人脉关系，与在雷曼一起共事的斯蒂芬・施瓦茨曼共同创立了这个管理资产达到几百亿的股权投资机构―黑石集团。
在书中，彼得森认为自己的投资哲学非常简单，“我始终相信一个机构的道德规范应该放在第一位，从黑石成立的那天起，职业道德和诚信都一直是最重要的。“正是基于这一理念，彼得森强调“永不进行敌意收购”，他深信这一投资立场将为黑石与企业之间建立更加有益且持久的关系。可是，放到金融业发展历史的大背景下来观察，正是彼得森的这些更富有洞察力的投资理念成为了黑石集团的护身符，使黑石在上个世纪80年代末并购浪潮退去后依然能够幸存和壮大，也使得黑石在金融危机冲击下主要投行折戟沉沙的险峻时刻，依然挺立不倒。
在品味彼得森人生和投资故事之余，我更多关注的是黑石集团成长史所折射出的私募股权产业发展轨迹、这一产业对实体经济的推动作用以及中国股权投资行业可以借鉴的地方。美国的一些海外私募股权基金的不少有限合伙人无法兑现出资承诺，一些私募巨头因此出现一定幅度的亏损，黑石集团2008年第四季度亏损达到8.271亿美元。面对金融危机的考验，股权投资基金开始逐步改变原有的投资策略，其中有的开始探索降低投资风险，增加对风险较小领域的投资，由投资初创期的创新型企业转向投资成长期和成熟期的企业。有的则在行业选择上更加集中和保守，并开始参与一些中小型并购交易，同时大幅度减少杠杆收购。在此基础上，有的则将更多的注意力转向新兴市场。
随着参与股权投资的资金越来越多，依赖Pre-IPO获得短期暴利的空间越来越小，竞争也越来越激烈，而且随着上市发行管制的不断放松，业务风险也在不断加大，因此，从趋势上看，中国的股权投资基金会逐步步入更为激烈的市场化竞争阶段。例如，发行上市的市场化程度提高等会促使更多的股权投资基金将更多资源投向处于创业早期的企业，并做好产业和区域投资布局。加强与不同金融机构间的密切合作，积极拓展多渠道的资本退出方式。显然，在这样一个日益市场化的环境下，黑石的成长经历更有参考价值。
大国经济下的金融模式 褚蓬瑜
说我国是一个经济大国而非经济强国，估计无人会提出异议，长期粗放型增长导致资源浪费、生态环境破坏，区域经济、城乡经济、产业、结构失衡严重已成为我国经济发展的桎梏。大国经济的可持续发展需要一个与大国经济结构相匹配的大国金融模式，换句话说，从经济大国变为经济强国需要正确的金融市场形式予以辅佐。众所周知，将各国金融市场形式进行划分，不外两种：银行主导型和市场主导型。前者典型如德国，后者则以美国为代表。就我国目前的金融市场发展现状而言，应属银行主导型。但这种形式是否能与我国从经济大国变为经济强国的发展路径匹配?或者说，在全球金融变革、中国经济转型的背景下，我们更适合选择怎样的金融模式?
2008年全球金融危机的爆发，导致各界学者开始怀疑资本市场对经济金融发展的作用。不过，吴晓求教授坚定地认为：中国应当建立以市场
(核心是资本市场)为主导的现代金融体系。对于这一命题的论证，作者将其置于后危机时代这样一个大框架下，循着由全球经济结构变化、金融结构调整而引发的对全球货币体系变革以及国际金融组织改革的呼声，结合中国近年来经济实力的迅猛发展，产生了对人民币国际化、建立金融大国的要求，而其前提条件则是对我国资本市场、货币市场、衍生品市场、商业银行体系这些金融市场元素进行进一步改革与完善，培育一个以资本市场发展为主导的现代金融体系。
在两次工业革命的带动与要求下，美国发展出了一个强大的资本市场。资本市场资源配置的功能使投资者可以便捷迅速地筹集资金；而其风险配置功能可以将经济发展过程中累积的风险分散，实现风险流量化，从而提高实体经济对风险的防御能力和化解风险的能力，促进经济持续稳定增长。而一个反面例子，日本20年的高速经济增长与后续增长乏力，则源自于其金融体系功能的缺失。我国目前的状态和当年的日本确有几分相似。由流动性过剩吹起的泡沫，已不仅限于股市、楼市，而开始向农产品(类如出现“蒜你狠”“豆你玩”“姜你军“等)、古董、艺术品、葡萄酒等领域流窜，给经济稳定发展带来了极大的负面影响。而这从另一个侧面也反映出计需一个具有财富保值增值、风险分散功能的活跃的资本市场出现，进而引导资金合理配置。资本市场需要由走向内核，从国民经济的晴雨表变为国民经济的发动机。而这或许是银行主导型金融体系无法承受之重。
私募股权投资基金论文范文5
关键词：金融 支持 战略性新兴产业 衡阳实证
根据《衡阳市国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，未来五年，全市将培育壮大先进装备制造、电子信息、生物医药、新材料、新能源、节能环保、核产业等七大战略性新兴产业，使之尽快成为新的经济增长点以及支柱产业。培育壮大新兴产业，金融须先行，离不开金融在资源配置基础性作用的有效发挥。因此，要在科学把握新兴产业内在属性、发展规律的基础上，选择合理的模式以及科学的路径安排，提高金融支持的深度和广度。
一、衡阳市新兴产业及金融支持现状
（一）良好的发展态势
2010年末，全市七大战略性新兴产业生产总值达到76亿元，占全市工业增加值的13.5%。根据全市工业和信息化“十二五”规划，到2015年，战略性新兴产业总产值将达到2000亿元，利税超200亿元。全市新兴产业发展呈现以下特点：一是加快对接。至2011年6月末，先后有13家世界500强企业、16家央企入驻衡阳，优化了全市了产业版图。二是园区集聚。全市9家市县工业园区集中了全市75％的战略型新兴产业企业，产业发展加快集群化、集聚化。三是龙头引领。特变电工、天雁机械、湘泵股份等成为全国乃至世界知名企业；古汉集团、欧姆龙电子、镭钼科技、金杯电缆等创新型企业走在战略性新兴发展的最前沿。四是创新驱动。2008年以来，全市新认定高新技术企业54家，申请专利2600件，授权专利1233件，输变电等关键技术研究和油管等核心产品研制取得重大突破，全市新兴产业步入技术创新驱动的可持续发展道路。
（二）强力的金融创新
在人民银行引导下，全市各银行业机构把新兴产业作为信贷支持重点，构建信贷“绿色通道”，促进了新兴产业投融资环境持续优化。一是无缝对接，银企携手。2011年6月，在全省战略性新兴产业发展银企合作对接会上，全市共签约项目4个，承贷金额7.2亿元。二是银保合作，破解难题。衡阳市中小企业担保公司累计为中小企业办理担保融资业务795笔，金额突破80亿元；帮助企业增加产值387亿元，增加税收27.8亿元，促进就业4.1万人。三是金融创新，尽显活力。全市各银行业大力推进新兴产业信贷产品、服务模式等领域的创新，大力开展知识产权质押贷款、油茶林质押贷款、金融租赁、供应链融资等新业务。衡阳市镭钼科技有限公司以专利权作质押获得了农业银行的1000万元贷款；油茶林权抵押由衡阳在全国首创，至6月底，全市油茶林贷款3.86亿元。四是资本运作，源泉涌动。首期中小企业集合票据发行由人民银行主导、市经信委牵头、3家优质中小企业为联合发行人、市民生银行为主承销商，金额1.7亿元，目前已完成所有实质性程序。今年第二期13家企业金额5亿元的集合票据正加紧推进。私募股权融资从无到有，中油金鸿、恒缘电工、创大冶金、金拓天等企业引入私募股权融资8.34亿元；7月14日，衡阳鼎富股权投资基金正式成立，总规模5亿元，重点投向新能源、新材料、现代农业、先进装备制造、生物医药等新兴产业项目。
二、金融支持新兴产业存在的问题
（一）政府投入不足，“四两”难拨“千金”
一是财力支持不够。2010年全市支持新兴产业预算支出不足8亿元，占比不到1%。二是科技投入不够。新兴产业是以重大技术突破为基础，具有知识技术密集等特点，科技投入较大。但2010年全市R&D强度为1.1％，按照国际标准衡量，1%-2%之间具有较强的引进、消化、吸收能力，但自主创新能力总体还不强。三是项目安排不够。根据2011年全市“1625”重大项目建设行动计划，新兴产业无论是项目个数，还是投资金额所占份额均偏低。
（二）金融制度抑制，难以深度融合
一是分业经营的限制。目前我国金融业实行的是分业经营、分业监管这一模式，这与我国金融市场的发展水平基本符合，但也对银行、证券、保险产品整合和创新形成实际障碍，不利于金融业综合服务能力和核心竞争实力的提高。二是投资领域的限制。从国际上看，股权投资主要机构投资人来源于保险、社保基金、银行、企业年金等。同时，允许商业银行运用少量一级资本或发行集合投资计划资金，以股权投资基金方式间接参与对中小企业及新兴产业的股权投资，并将信贷与股权投资联动，即“贷款＋股权投资”模式。但现阶段，银行还没有获准进入股权投资基金领域，如《商业银行法》第四十三条有明确规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资”。这一制度安排，导致金融资本和新兴产业资本难以深度融合。
（三）融资渠道单一，贷款依存偏高
一是上市门槛过高。如创业版上市对公司净资产要求“最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损”。而新兴产业大多处于成长阶段，规模偏小，市场竞争能力不强，盈利能力较弱，难以达到上述上市条件。二是债券融资不畅。受财务规范性欠缺等诸多影响因素，债券融资之路并不坦平。三是民间资本进入不踊跃。处于培育成长阶段的新兴产业盈利能力难以达到民间资本预期利润目标，再加上对民间资本投资渠道、持股比例、出资方式等“显性”或“隐性”门槛的存在，民间资本介入新兴产业偏低。
（四）金融服务同质，供给抑制凸显
一是金融专业化程度不高。不同新业产业催生专业化的金融服务，各金融机构对此缺乏前瞻性研究，市场细分不够充分，产品研发相对滞后，专门化服务不能及时跟进，资源难以有效转化为资本。二是产品抑制。蓬勃发展的新兴产业蕴藏着巨大的金融需求，但目前金融产品总体上单一，以传统的抵（质）押方式为主。专利权质押融资是解决企业贷款的需求的有效途径。但由于本地没有专门或专业的评估机构，价值评估要到商业银行总行指定的专业机构进行，企业从申请到最后审批时间跨度近一年左右的时间，实际操作起来困难重重。受此影响,一些企业不得已退而求次，放弃专利权质押融资而选择房地产抵押融资。三是服务抑制。目前金融机构的服务能力有限,难以满足新兴产业多元化的金融需求。
（五）中介服务滞后，融资通道梗阻
一是担保服务能力有限，且资质有待提升。目前现有9家担保机构中，除市担保公司、耒阳担保公司外，其余机构因注册资本低于1亿元，银行担保合作相继中断。同时，按现行资本金4.5个亿及10倍的最大倍数，最多能提供45亿元的担保融资总量，远不能满足新兴产业的担保服务需求。另外，从资质看，即便是市担保公司，其资质也难以达到债券市场担保资质要求。二是要素市场发育不全。知识产权、机器设备、厂房、林权、农村土地承包经营权、大型农用生产设备等生产要素的确权、登记、评估、交易流转的中介服务不完善，生产要素流动性差，制约了以生产要素为担保标的物开展的金融创新。三是与资本市场密切相关的保荐机构等中介机构尚是一遍“空白”，增加了企业上市的难度和成本。
三、多元化模式下金融支持路径安排
（一）政府积极引导，优化产业发展环境。制定《衡阳市培育发展战略性新兴产业规划》，出台财政、项目、税收等扶持政策。一是加大财政资金扶持力度。每年地方财政预算安排一定比例的资金用于支持新兴产业发展，且逐年递增。设立新兴产业发展专项资金,建立新兴产业发展风险基金。二是加大技术研发投入。整合高新技术产业发展专项资金、产学研专项资金、技术创新资金等政府专项资金，向新兴产业重点领域倾斜。继续运用财政贷款贴息手段，支持新兴产业技能改造。三是优先将战略性新兴产业产能项目纳入市重点工程项目库。四是完善新兴产业税收优惠政策，扩大税前抵扣项目以及比例，运用退税政策工具，加大对成长期好、就业容量大的新兴产业支持力度。
（二）深化制度改革，促进产融深度结合。允许设立金融控股公司，实现银行、证券、保险业务的混业经营。适当放开对银行的限制，允许银行在一定限额内，用少量资本金来做股权投资，可参股创投基金，或者成立创投子公司。同时，适当提高保险、证券公司股权投资战略性新兴产业上限比例。
（三）推进金融创新，发展专业金融服务。将制造业金融、IT金融、生物医药金融、新材料金融、新能源金融、低碳金融以及核产业金融作为衡阳金融创新的重点方向。推进金融支持新兴产业产品和服务方式的创新。扩大抵（质）物范围，大力发展应收账款、专利权、农村土地经营承包权、林权等质押业务。发展供应链融资业务,通过应收账款融资、银行承兑汇票贴现为上下游配套中小企业提供贷款融资。制定金融支持新兴产业一揽子服务方案，走差异化的服务道路。提高新兴产业贷款风险容忍度，完善信贷激励约束机制。注重服务能力的提炼，特别是在银行支持企业上市、债券融资方面，要积极借鉴外地银行的成功经验，加强业务合作，储备人才，提高上市辅导、债券承销的能力。
（四）强化资本运作，拓宽多元融资渠道。用好上市公司引导基金，支持符合条件的新兴产业借助主板、中小企业板、创业板上市融资，或者境外上市融资。支持符合条件的企业发行企业债、公司债、中期票据以及中小企业集中债券，对发债企业给予一定的费用补贴，切实降低债券融资成本。设立衡阳市民间资本引导服务中心，公开信息与项目，实现信息对接，促进更多的民间资本投入到新兴产业。
（五）培育中介市场，促进要素有序流动。通过引入战略投资者和参股增资，提高市县两级担保机构的资本金实力。发展知识产权、林权、农村土地承包权等评估交易市场。培育资本市场的各类中介服务机构，如会计事务所、律师事务所、上市保荐机构等，为企业借助资本市场融资提供“零距离”和低成本服务。
注：此课题为衡阳市2011年社会科学基金项目
参考文献：
［1］顾海峰：战略性新兴产业培育、升级与金融支持.《改革》，2011.
［2］孟扬：“投贷联动”：商业银行积极探索中小企业股权融资.《金融时报》,2011.5.25.
［3］唐斌：加快培育战略性新兴产业 实现衡阳可持续发展.《衡阳通讯》，2011.1.
［4］范小雷:发达国家发展战略产业的金融支持路径研究.武汉理工大学硕士学位论文,2007.
私募股权投资基金论文范文6
论文摘 要 中小型企业目前已成为我国经济增长的助推器，但由于企业内部及外部环境种种因素的制约，融资问题一直是中小企业发展的“瓶颈”。本文通过对近年来学者关于中小型企业融资问题研究的归纳整理，对“融资难”的现状、原因及解决途径进行分析，希望能对中小企业业主的融资有所帮助。
中小企业是指在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业，大致包括乡镇企业、民营科技企业、国有中小企业、集体企业、个体私营企业和三资企业等多种类型。往往具有数量多，分布广、技术水平低、经营方式灵活、市场竞争力差等特点。当前，中小企业在经济社会发展中发挥着不可替代的功能和作用，已经成为拉动经济增长的重要力量和吸纳社会就业的主要载体。无论是发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。然而随着经济危机的影响及我国宏观政策的调整，近年来中小企业发展速度明显减慢，其中融资的问题是制约企业规模发展壮大的"瓶颈" 。本文通过分析和整理国内学者对中小型企业融资问题的研究，指出目前我国中小型企业融资方面存在的问题，归纳不同学者对造成问题原因的探索，希望能对中小企业研究融资问题提供帮助。
一、中小型企业融资方面存在的问题
目前我国中小企业在融资方面存在的问题可以归纳为：融资环境差、融资渠道单一、中小企业与银行的融资关系欠佳。吴杰（2006）指出中小型企业在融资过程中存在着融资观念落后， 方式单一；时效管理欠缺， 风险意识淡薄；信用度不高， 抵押担保不足；企业效益较差， 负债率较高；企业财务不规范， 银企信息不对称等问题。袁霁（2008）等人着重指出了中小型企业在融资过程中的两大障碍。第一，缺乏长期稳定的融资渠道，中小型企业的资金来源主要有内部融资和外部融资两个方面。内部融资主要通过创业者个人储蓄、亲友借贷、职工内部集资， 以及民间借贷等非正规金融，这类资金一般数量少，只能维持企业的基本生产；外部融资的主要方式是银行贷款，由于企业融资存在着“规模歧视”，因此， 规模较大的企业更容易通过商业信用获得资金，而中小企业所获得的金融资源十分有限。第二，缺乏权威中立的信用评级、管理和评价机制。我国缺乏权威中立的信用评级机构对企业信用进行评定，因此企业债券的定价机制也明显缺失，这使得企业融资难，投资者由于信息不对称也不敢贸然投资。
二、造成中小企业融资难的原因分析
学者对中小型企业“融资难”原因的分析从宏观上看，可以分为企业内部自身原因和外部原因两个方面，从微观角度考虑就有很多不同的视角，为了更好地探求融资困难的影响因素，作者从微观角度对学者的研究进行了整理。
（一）企业自身条件限制。
尹立莉（2009）指出中小型企业融资难的主要原因在于中小企业存在过高的经营风险。大多数中小企业成立时间短、规模小，自有资本偏少，自身薄弱的资本积累不能满足其扩大再生产的需要。在面临市场变化和经济波动时，抵御风险的能力较差，加之经营的不确定性，使得中小企业的经营风险很大，倒闭率很高，银行不敢贸然向它们放款。朱燕萍、陈德昌(2004) 认为，我国大多数中小企业财务管理不规范是企业难以获得融资的主要原因。不规范具体表现在缺乏健全的财务管理体系，缺乏相应的内部控制制度，自有资金不足，资本弱化严重。此外，中小企业产权制度的不健全也成为阻碍企业获得融资的一个重要因素。
（二）融资环境方面的原因。
融资环境的问题具体表现在资本市场不够完善，结构单一，缺乏多形式、多层次的资本市场，也缺乏完善的资本交易平台。具体来说，中小企业往往找不到为其发展提供服务的正规金融机构、金融市场和金融产品，致使其出现融资困境；另一方面，以纵向信用体系为主的国有垄断融也排斥民营中小企业融资，较严格的金融管制也限制了内生性民营融资机制的产生，阻碍了企业融资。(王西亚，2007)此外，信用和担保体系不完善也是制约中小企业进行融资的重要因素。
（三）融资需求方面的原因。
陈孔军（2008）通过对东莞中小企业融资困难的实证分析指出，导致融资困难的主要原因在于企业融资需求与银行要求的不对称，二者之间的矛盾很难协调。一方面中小企业融资需求不断扩大与融资渠道狭窄之间存在矛盾；另一方面，中小企业的规范运作程度与银行的信贷条件之间也存在较大差距。相对于主流贷款业务而言，中小企业贷款普遍金额不大，这和银行本身的发展思路是有冲突的，部分银行对这种小额、高风险的贷款不感兴趣。
（四）银行金融机构方面的原因。
王兴焕、耿喜华、杨荣本（2008）指出国有商业银行往往存在经营思路偏差、信用评级方法不适用、信贷操作流程长、环节多等问题，从而使得中小企业由于害怕手续繁琐而不敢贸然贷款。钟菁，陈建军（2007）从银行的角度分析了中小型企业融资难的原因。指出目前国内部分银行都是以服务国有企业、追求规模效益为宗旨，往往只将资金贷给那些大企业、大项目，缺乏对中小企业放贷的积极性。
此外，也有学者从博弈论的角度对中小企业融资困难的原因进行探索。刘晓敏（2009）指出中小型企业融资困难最主要的原因在于借贷双方的交易成本较高，而造成借贷成本较高的最主要原因在于信息不对称、诉诸法律成本过高、担保制度不健全、最终导致金融机构惜贷，中小企业难以取得贷款的困境。因此从这一角度出发，中小企业要解决融资困难的问题就需要建立信贷双方信息传导机制、健全社会信用的法律制度，建立和完善中小企业贷款担保体系。
三、解决中小企业融资难的路径探索
通过前文对学者研究的总结，中小型企业在融资方面存在的难题主要源于三方面的原因，企业自身、政府及金融机构，因此也就有学者从这三个角度来提出解决“融资难”问题的措施。
徐立民（2009）指出中小型企业为了能够更好地进行融资，首先是要健全自己的管理结构，在进行融资决策时就应充分考虑各种问题，资金数量上追求合理性、资金使用上追求效益性、资金结构上追求配比性、资金运作上追求增量筹资的同时更加注重存量筹资、筹资渠道上追求以信誉取胜、融资方式上要选择最有利于提高企业竞争力的融资方式。张红雨（2006）从银行的角度分析，认为银行应进行相应的信贷管理创新，树立现代化的经营理念。正确处理执行信贷政策与支持经济发展的关系、增加信贷投入与化解不良资产的关系、自身发展与支持中小企业搞活的关系，切实改进对中小企业的金融服务，尽快建立健全为中小企业提供信贷服务的组织体系。申珂（2007）指出要想解决中小型企业融资困难，政府应建立社会信用体系、鼓励担保公司为中小企业提供信用担保，并给予担保公司税收优惠；建立和健全对中小型企业融资的信用担保体系，帮助中小企业适时获得商业性融资；设立专门的政府部门和政策性金融机构来解决中小企业融资问题，通过制定完善的法律和政策体系，更多的运用市场手段来解决中小型企业融资问题。 转贴于
此外，也有部分学者通过对比美国及日本中小型企业融资模式，提出我国中小型企业融资难的解决之道。彭媛媛（2008）对美国中小企业融资模式的特点进行了比较，在美国，政府鼓励企业到资本市场进行直接融资，同时由中小企业管理局提供贷款担保，设立面向中小企业的投资公司，对于那些融资困难但有发展前景的企业政府也会提供资助；日本中小企业融资的特点主要是由政府出资成立专门面向中小企业的金融机构，民间的中小金融机构能能够成为解决日本中小企业融资的重要力量。为了促进中小企业进行更好的融资，政府应健全中小企业融资的法律法规，完善中小企业信用担保体系，大力发展地方性商业银行，积极拓展中小企业直接融资渠道。
四、中小型企业融资新方式
除了企业加快自身结构调整，银行进行信贷管理创新，政府加强管理职能以外，部分学者还对中小型企业进行融资的新途径进行了探讨。
（一）资本库融资模式。
张潘（2007）认为中小型海外企业在融资过程中可以采用资本库融资模式（Capital Pool Company 简称CPC）进行融资。该融资模式体现了这样一种理念：在一个有成长前景的公司中，高素质的领导层是最重要的资产，他们知道如何找到所需要的人，整合公司所拥有的资源，将创新的技术、构思转化为生产力，并以此吸引到风险资本的投入。CPC 方式本质是已经上市的风险投资基金以并购方式投资的模式。从实现过程看，该模式可以概括为“目标企业通过与上市的投资基金公司（即CPC公司）合并，从而获得上市资格”。对目标企业而言，该CPC 公司是风险投资机构，同时也是买壳上市过程中的壳公司；对CPC 公司而言，目标企业是其风险投资的对象，并且CPC 公司的投资方法是采用与目标企业合并的方式。但该学者同时也指出该模式仅适合于那些有一定规模及高成长性、或是长期稳健成长性的企业，适用性不是很广，但也可作为中小企业进行融资的一个新途径。
（二）私募股权投资。
祝春山，王蒙（2008）认为解决中小企业融资难问题仍然要靠市场手段。因此，完善资本市场，引导资金资源的有效配置，是为中小企业拓宽融资渠道的重要方式。中小型企业可以采用私募股权投资的方式进行融资。私募股权投资，简称PE（Private Equity），是指按照投资基金运作方式，直接对非上市实业企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
（三）发行集合债。
袁霁等人（2008）指出可以采用发行集合债的方式来为中小型企业融资。具体来说集合发债模式主要采取“统一发行、统一担保、统一评级、各自负债”，这一模式的优点在于解决中小企业信用差、融资规模小而发债成本高的难题，能够充分发挥规模效应，降低融资成本。该模式已于2007年在部分地区进行了试用，获得了良好的效果，给中小企业的债券融资带来了曙光。
近年来针对中小型企业融资问题的文献很多，不同学者都从不同角度对中小型企业融资困难的原因进行探索，并提出各种各样的途径和方法来试图解决中小企业的融资难题。作者在此仅是对以往学者的理论进行一定归纳，希望能够对中小型企业解决融资难题提供帮助。
参考文献
[1]王兴焕.耿喜华.杨荣本.我国中小企业融资难问题分析.财会月刊，2008，2.
