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股市资金流向分析范文1
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[3]中国银行业监督管理委员会.个人贷款管理暂行办法[EB/OL].中国银监会网站，
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[4]中国银行业监督管理委员会.固定资产贷款管理暂行办法[EB/OL].中国银监会网站，
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[5]中国银行业监督管理委员会.项目融资业务指引[EB/OL].中国银监会网站，
，2009-7-27.
The Status Quo， Problems of Monitoring the Flow of Banks’
Credit Funds and Suggestions
SHI Tao
（Wuhan Branch PBC， Wuhan Hubei 430071）
股市资金流向分析范文2
【关键词】机构情绪 散户情绪 格兰杰因果检验
当前，中国A股市场中的非理较为明显，由于市场规则不健全以及相关的法律制度不完善，加之政府政策对基本面产生的显著影响，导致投资者在进行市场交易时，往往会掺杂个人情绪的影响，使股票的实际价格与内在价值出现较大的偏差。因而对中国A股市场中出现的种种异常现象，传统金融学理论已无法有效解释，需要通过行为金融学理论加以认识。
本文将探讨中国A股市场中机构情绪和散户情绪对股票价格的影响，对投资者情绪与股票价格关系的深入了解，能够帮助我们更深刻地认识A股市场的现状，并更加理性地进行投资决策，使市场健康发展。
一、数据构建
（一）指标选取。
在国内，对投资者情绪的研究尚处于起步阶段，各类情绪指数相对较少且获取困难，中央电视台推出“央视看盘”数据也曾一度停止，故本文利用“资金流向”构造机构与散户的情绪指数。这一数据在市场交易中能够被直观地反映到，而且显而易见的，资金流入增多意味着市场信心增强，看多情绪浓厚，反之资金流出增多则意味着市场信心减弱，看空情绪浓厚。
指标按以下方法定义：
机构投资者情绪BSII=（主力资金流入-主力资金流出）/市场资金总流量
散户投资者情绪BSIP=（散户资金流入-散户资金流出）/市场资金总流量
对股票价格的考察选取变量“当日涨幅”，定义为：
当日涨幅CR=（本日收盘价格-昨日收盘价格）/昨日收盘价格*100%
数据来源于某股票软件的数据库，该数据库中记录了上海、深圳、各主要板块以及A股市场整体的资金流向情况。为区别上海和深圳两个市场，对上述变量进行如下角标：
上证综指市场：BSIIsh、BSIPsh、CRsh
深证成指市场：BSIIsz、BSIPsz、CRsz
（二）检验方法。
本文研究机构情绪与散户情绪对股价的影响采用格兰杰因果检验。该检验方法为2003年诺贝尔经济学奖得主克莱夫・格兰杰提出，用于分析经济变量之间的因果关系。他对这一因果关系定义为“依赖于使用过去某些时点上所有信息的最佳最小二乘预测的方差”。
二、实证结果及分析
进行格兰杰因果检验的前提是保证时间序列的平稳性，否则可能会出现虚假回归，因此在进行格兰杰因果检验前首先应对各指标时间序列的平稳性进行单位根检验。通常采用增广的迪基―富勒检验来分别对各指标序列的平稳性进行单位根检验。
检验结果如表1所示：
从上表的检验结果可以看出，上证综指、深证成指市场的机构情绪、散户情绪以及股价的当日涨幅均拒绝“存在单位根”的原假设，为平稳的时间序列。故接下来能够对它们进行格兰杰因果检验。
1.上证综指市场机构情绪、散户情绪对股票价格的影响
首先考虑上证综指市场情况，对机构情绪和散户情绪进行格兰杰因果检验，结果如下：
从上表可以看出，散户情绪不是机构情绪产生的格兰杰原因，而机构情绪为散户情绪产生的格兰杰原因。这是因为，上证综指市场主要以大盘股、蓝筹股为主，在该市场中，机构投资者在资金量和信息来源上占据绝对优势，不会因为散户的行为改变投资决策；另一方面，散户在进行决策时，盯住机构的行为无疑是一种稳妥的操盘方式，尤其是资金流动、成交量这种显性指标发生变化时，对散户将是一个明显的信号，使他们修正投资决策。
接着考虑机构情绪与股价当日涨幅的相互关系，检验结果如下：
从结果来看，两者互为因果。机构投资者对股市走势的影响不言而喻，但机构情绪同样也受到了股价涨跌幅度的影响，这表明机构并非理想化的理性投资者，他们的决策同样存在情绪化因素，即所谓的“羊群效应”。
再考虑散户情绪与股价当日涨幅的相互关系，检验结果如下：
两者同样互为因果，但散户情绪对股价的影响并不明显。事实上，在上证综指市场中，我们可以视散户为市场的追随者，他们对市场价格的影响实际上是对机构影响的补充，在这一市场上他们并不具备话语权。
2.深证成指市场机构情绪、散户情绪对股票价格的影响
然后考虑深证成指市场的情况，同样首先对机构情绪和散户情绪进行格兰杰因果检验，结果如下：
深证成指市场中机构情绪与散户情绪之间的相互影响显然与上证综指不同，在滞后期为3时，二者互为格兰杰原因。这是因为在以中小板为主的深成指市场上，散户投资者的影响不再无足轻重，机构在进行投资决策时，有必要将散户情绪纳入考量。两类投资者在相互影响中最终得出均衡价格，这一价格中包含的泡沫可能将比上证综指中要更大。
接下来考虑两类投资者情绪对股价的影响，结果如下：
从结果上可以看出，机构情绪和散户情绪都影响到了股价，同样的，股价也对两类投资者情绪产生了影响。在深证成指市场中，机构的散户特征更为明显，这也意味着市场中价格泡沫的变化将更为剧烈，股价与资产内在价值的偏离更为明显。
三、结论与启示
（一）市场参与者无论是机构投资者还是散户投资者都会受到噪声的影响，这意味着市场大部分情况下是处于失灵状态的。由于噪声交易的大量存在，使得股市的波动比其他成熟市场更为剧烈，而在当前市场处于低谷状态的情况下，被悲观情绪笼罩的投资者不愿将资金投入市场，这将导致低谷的持续时间更长，造成实体经济的进一步下滑，形成恶性循环。
（二）如前文中所述，市场中充斥着噪音的很重要原因在于规则不健全，监管不到位，政府政策对基本面影响的比重过大，使市场失去了自我调节的能力。因此，在强调提高交易者自身水平的同时，应当更进一步完善市场秩序，加强对市场的监管力度，使投资者能够在更有效的市场中选择有价值的股票，将投机行为转变成真正的投资。
参考文献：
[1]杨春鹏.非理性金融[M].科学出版社，2008.
股市资金流向分析范文3
上周四突然急升的美国股市，本周二受上市公司利好财报推动，道指盘中一度突破了14000点大关，创下了14022点的新高。
不过，好景不长。周三，次级抵押贷款市场再次出现负面消息，贝尔斯登旗下两只对冲基金的投资者恐怕要“颗粒无收”；英特尔、辉瑞制药与雅虎的财报也令投资者失望，连续5个交易日的涨势被终结。不过，企业并购消息，以及即将不断披露的业绩，将对股市起到支持作用。
随着美国股市创出新高，亚太区指数也全面创出新高。从2003年起，MSCI亚太区(日本除外)指数一直在一条近乎完美的上升通道中运行，近期更是一举突破通道顶部，走势进一步转强，似乎要进入直线上升的阶段。目前的状态很像前期的A股市场，买什么股票似乎都会赚钱。
虽然亚太股市本周大多陷入调整，但从市场资金充裕、区内宏观经济和企业盈利前景理想等情况看，暂时不用担心出现股灾。
不过，分析人士指出，目前除了泰国股市，亚太区股市2007年预测市盈率全面达到18倍或以上水平，是大升市以来的最高。市盈率水平虽未达到20倍以上的危险区域，但这一估值水平已不便宜，即使后市继续上冲，投资者也应该谨慎起来。
现在最重要的，已经不是某只股票究竟有多好，而是资金是否会继续充裕，乐观的投资情绪还能维持多久。
本周，港股未能延续上周急升的气势，在23000点上方继续高歌猛进，而是小憩调整。内地公布的GDP和CPI数据显示，进一步宏观调控脚步越来越近，加上受内地下月起增加铅、锌、铜及钨矿资源税影响，港股上行信心不足。
对于市场担忧的宏观调控，有券商认为，此举会令内地资金进一步流入香港市场，即使中资股业务受宏观调控拖累，但股价在低位也会因为受到资金追捧而获得支持，H股有望继续跑赢A股。
里昂证券分析认为，在未来3个月里，单是内地QDII资金流入香港股市就会有1150亿元之多，其中全国社保基金的近200亿元资金将流入国企股，而新发行的券商、基金类QDII则会对蓝筹股更感兴趣。
虽然近期唱多港股的声音很多，但也有比较谨慎的观点。安本国际基金管理亚洲证券投资经理姚鸿耀表示，港股现在对负面消息颇为敏感，比如美国的次级抵押贷款、利息率、通货膨胀等，特别是美国可能调高利率。他认为，港股下调幅度可能会高达15％至20％，资金流向是后市的关键。不过他认为，长远看，恒指现有水平估值合理，企业负债偏低、盈利和派息能力高，这些都支持恒指有比较强的抗跌能力。
推动港股近期急涨的中资股后市将如何演绎，投资界开始出现分歧。
股市资金流向分析范文4
《动态》：有“香港股神”之称的著名股评家曹仁超表示，2014年A股有70-80%升幅，并带动恒指明年高见31000点。从权证市场资金流向来看，投资者的看法是否如此？
朱红：现在权证占港股每天成交金额约20%，在香港，安硕A50ETF与她的相关权证的交易都比较活跃，近期发现当A股市场回落的时候，香港权证市场就发现有资金流入A股ETF的认购证看好，而且根香港信报的报道，安硕A50的认购证在2013年全年是最多资金流入的产品，可见投资者已经用自己的资金为A股的未来投下了一票。
《动态》：2013年第四季度港股当中的H股表现如何？有哪些中资股表现比较突出？投资者如何捕捉当中机会？
朱红：2013年第四个季度的H股走势明显转好，特别是在十一月的三中全会后，一些H股更创出今年新高，当中强势的板块包括：中资保险股和中资券商股。我们发现投资者除了买这类强势的H股外，也同时买入了它们的认购证作杆杠投资。
《动态》：权证有什么吸引投资者的地方？风险方面该如何控制？
朱红：最近几年的香港股票市场中，除了个别强势的板块外，不少股票都是窄幅波动或向下，所以靠长期持有一只股票赚钱的机会比以往困难。于是不少投资者选择了带杠杆、可以捕捉波动市或向下市的权证作投资。
另权证最大的风险是输掉买进去的所有本金，因此，投资者如果不是很熟悉，建议利用股票投资本金约10-20%作为权证投资，透过投资金额控制风险；同时，建议投资者设定止损价位，定下一个清晰的投资目标，也可以帮助控制风险。在选择产品方面，投资者适宜选择开价合理的产品，因为产品的流通性好坏，会直接影响投资者的回报高低。
股市资金流向分析范文5
海外关注重点：流动性进一步宽松
海外市场层面依然是紧盯流动性拓展趋势，而不是紧缩预期。2011年上半年要关注的机遇是，国际资本从美国债券市场流出，进一步推升美国以及全球高风险资产的价格；同时要关注的风险是，2011年下半年到2012年，警惕国际资本“回流”美国，引发国际金融市场“局部”出现系统性风险。盯住美债市场的波动，全球金融市场集体出现资金退潮的系统性风险将能够提前预知。
2011年美债市场所流出的资金是全球金融市场的“最后推动力”。这一点认知如果不清晰，我们将失去衡量对错的评估基准。经历了QE1（第一次量化宽松）、QE2（第二次量化宽松），2011年支撑全球市场继续攀升的“能量来源”，主要是美债市场所沉淀的大量资金。
最新出现的变因是，日本大地震引发日本央行紧急投放巨额流动性，进而触发流动性“宽松三期”（QE3）。这使得美债市场的指标趋向可能在短期失去指导意义，但就全年趋势而言，美债走向仍是发现系统性风险的前瞻指标。
预测层面的分析相对纠结。
――新兴国家以及欧洲部分国家，纷纷开始“收紧”货币，以对抗不断蔓延的通胀“流感”。以我的个人经验来看，全球投资人关注焦点主要集中在中、美两国的通胀形势，它们的动态对于全球金融市场的主要趋势才举足轻重，其他国家的通胀形势恶化都不足以扭转投机资金追逐高风险资产的热情程度。
――美联储未来升息的短期预期悄然升温。美联储货币政策的执行意图一贯非常透明，揣测美联储加息时点，实际操作意义不大。一旦要加息，美联储会提前数月连续“明示”市场，使得预期提前消化。这一点与神出鬼没的中国央行有显著差别。揣测美联储升息，进而担忧流动性变化，以此指导A股操作――从历史经验来看，这条逻辑链太长，实际操作意义不大。
――大多数投资人对于日本政府未来持续“放水潜力”存在不同程度低估。相对于忧虑美联储升息，对于第二个“美联储”（日本）的出现缺乏足够心理预期，将更能够在短期内影响国际金融市场趋向。无论出于压制日元升值冲动的目的，还是保障国内股市、债市不爆发系统风险，以及为帮助日财政部灾后重建筹措“低息”资金……进一步大幅投放流动性，是日本央行的唯一选择。
当市场逐渐看清日本央行的“放水潜力”，QE3的市场效果也将就此开始显现――未来A股泡沫性上涨的趋势应与全球其他股市方向趋同，只是空间上受制于“宽松期”内中国货币政策的松紧程度。
2011年A股的外部风险如何防范？盯住美元、美债，你就不会成为裸奔者！
国内关注重点：通胀演化趋势
国内市场层面要紧盯“通胀”背景演化，避开货币预期“混乱”，抓住资金“潮涌”时机。A股面临的机遇是，正在攀爬“wall of worry”（忧虑之墙），伴随着通胀忧虑逐步缓解，A股市场将表现出可持续性的上升趋势。同时面临的最大风险是，群体从焦虑转换为恐慌，触发恶性通胀，使得中国经济陡然“失速”的风险大增。
如何判断“机遇”转化为“风险”的拐点？盯住A股内部资金流向，意味着当恐慌发生在A股之前，“资金退潮”的系统性风险将能够提前预知。
2011年政策动向的核心目标是“防通胀”。这一点认知如果不清晰，我们将失去衡量对错的评估基准。无论是加息周期的启动，准备金率的一再提升，还是公开市场的货币回收，这些政策手段的核心目标，在当前阶段是“唯一”的，而不是常规所谈及的四个宏观目标。“高通胀”是2011年中国经济特征的标注，这是普遍共识。因此，判断货币政策阶段性“从紧或放松”，缺乏中期指导意义。
换言之，通胀一日不退，货币一日不松。问题是，即便存在“通胀一日不退，货币一日不松”的认知，仍然不可避免出现货币预期“混乱”――“从紧或放松”的评估标准不一造成混乱。
货币预期处于逻辑推导链中段。即推导链前端是通胀形势，后端是市场趋势。当通胀形势处于平衡期，对于货币政策手段的理解会出现分歧――一部分人会倾向“从紧”的延续，另一部分人认为“放松”就要来临。后段市场趋势判断会因为“中段货币政策分析的分析混乱”而出现混乱。
一分为二来看，“从紧”延续没有错，“放松”也可能是正确的，看你用什么标尺来衡量。如果把货币政策的操作方向“僵化”作为操作策略的贴身指引，很容易发现，一个升息周期的开启，往往持续2-3年，准备金率的提升在未来一年内也很难看到“拐点”。继续推导下去，会得出什么结论？不言而喻。不过，值得注意的是，虽然A股中长期趋势判断由此很容易得到合理推导，但也容易失去发现“拐点”的机会――这恰恰是，投研机构不可能放弃的研究目标。因此，2011年年初连续数月CPI保持在5%附近，令宏观分析人士对于未来趋势失去方向，是必然发生的事件。
等待资金“潮涌”时机
如果认为中国经济必然出现恶性通胀，大可远离市场，不看就行了。现实是，大多数愿意等待“更坏”事件发生的投资人已经远离，因此，A股才出现了攀爬“wall of worry”的行为。
以静默的心态看待市场，会发现，过去两个月A股比我们想象中要“强硬”许多――历史告诉我们，这是牛市初期的典型特征。为什么会这样？牛市从来都是诞生在悲观中，死亡在乐观中。就这么简单。悲观的人始终站在市场之外，没有做空工具让他们进行情绪宣泄。乐观的人一点点递增，尽管不坚定，但试探性买入会逐步推高市场价格。一旦宏观形势出现一些好转，市场反应往往会令我们大吃一惊。换言之，A股市场的“中期拐点”必然发生在“通胀拐点”之前，发生在“政策执行拐点”之前。
客观上，我并不认为自己能够率先于市场、率先于决策层发现“通胀拐点”，因为没有足够客观的数据。但我相信，有足够能力去判断“市场拐点”是否成立？！这仅仅需要持续性的观察就可以了。
无论市场是否错判通胀形势，错判政策趋向，新增资金都将会给你一个确定性收益。作为一名投资人，完全可以通过策略来锁定风险边际，而无需在意最后结果到底是什么？客观上，没有必要否定牛市正在发生，因为牛市只有走出来才知道，而身处进程之中，看到的更多是迷惑。
回想2009年，难道不是这样演绎……
钱来了，是硬道理。过去三年，真正值得交易的时间只有十个月――2008年只有9月中旬与11月中旬两次脉冲流入，全年无行情；2009年1月开始，迎来了第一波资金流入，市场涨势持续到2月中旬，一个半月涨幅500点；2009年5月开始，再次迎来了一波强有力的资金流入，市场涨势持续到7月底，三个月涨幅1000点；2009年10月开始，迎来当年最后一波资金流入，市场涨势持续到11月底，两个月涨幅400点；2010年2月开始，迎来了第一波小量资金流入，市场涨势持续到3月底；两个月涨幅200点；2010年9月底开始，终于迎来了当年最凶猛的一波资金流入，市场涨势只持续11月上旬，近一个半月涨幅500点。按照资金流入时间来划分行情操作时段，而不是按照行情自身的波动趋势――从结果来看，对于任何投资人来说，都是一种非常有效率的策略。
股市资金流向分析范文6
美中期选举难改升势
美股已经收复了11000点大关，8月底以来的升势未见停止的迹象。市场继续憧憬政府将推出量化宽松政策支持经济复苏。
美联储最新公布的反映当前经济形势的褐皮书报告称，美国经济从总体看仍在增长，但增速缓慢，就业形势没有转好的迹象。褐皮书的目的是让美联储官员在11月2日至3日召开的货币政策会议之前对经济形势有一个更好的了解。
里昂证券研究人员表示，美国经济仍存在阴霾，包括房地产存货仍多，建筑业负债高，而美国的需求仍集中在以耐用品为主，并非以服务业为主，这不能增加当地的就业。
市场人士从美国疲弱的经济现状推断，美联储将在下次会议上决定实施新一轮量化宽松措施来刺激经济增长。美联储主席伯南克也曾在此前表示，美联储仍有可能再次采取更多措施支持疲弱的经济。
投资者另一个关注点是即将举行的美国中期选举。选举可能对美国的贸易、税务及监管政策产生广泛影响，继而影响市场。不过，基金公司美盛投资的研究报告分析了自二次大战开始，中期选举后的美股走势。报告指出，美国自1942年至今共举行过17次中期选举，其中6次国会的控制权都有转变，但不论结果如何，每次标普500指数都会在其后200天向上，平均升幅达18．3％，最少的涨幅也有3．9％。报告认为，股市2010年年化回报率约为11％，长线股市可跑赢债市。
美股三季度业绩开始陆续公布，有超预期的好，也有超预期的差。市场人士认为，企业业绩的好坏将为美股后市走向定调。分析师预期公司第三季盈利同比上升24％，收入则增长7％。贝莱德认为，长远来看，经济温和增长足以支持企业盈利继续向好及推高股市，但由于股市过去几周的升势强劲，今年稍后时间可能会出现短暂回落。
港投资者情绪超乐观
香港恒生指数近两个月来从20000点一步步向24000点逼近，投资者情绪乐观。ING投资管理发表的最新一季投资者情绪调查显示，随着投资者对紧缩措施的忧虑开始缓和，以及离岸人民币交易业务增长，香港投资者情绪指数升至金融海啸以来的高位，由第二季的124上升至第三季的151，升幅是亚洲之冠。
