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海外资产配置的重要性范文1
人民币贬值不仅加重了市场的紧张情绪，也使更多投资者意识到了多元资产配置的重要性，纷纷寻找海外投资机会。
面对市场上资金出海投资风潮，多位国际国内宏观和投资理财专家在接受《投资者报》记者采访时强调不赞成盲目向海外投资；至于如何选择投资标的，他们建议回归价值投资。
不担心人民币剧烈贬值
令人担忧的是，上月的人民币汇率在短期12个工作日内贬值了1.5%，接近过去8个月的贬值幅度。期间美元指数升值了3.4%，而其他新兴市场货币并没有太大波动。市场预期，人民币贬值将会继续，而且形势严峻。
不过，花旗银行（中国）有限公司零售银行研究与投资策略主管唐君豪对《投资者报》记者说：“人民币相对美元或温和贬值，但整体将维持相对稳定。”
“花旗预估未来6～12个月，美元兑人民币可能升至6.85，隐含约1.2%的贬值幅度。从贸易盈余和外汇储备的角度看，我们不认为人民币汇率受到严重高估。” 唐君豪说。
在他认为，尽管美联储或在年底加息，但中国央行推迟降息降准措施，适度减轻因息差所导致的资本外流压力。“资本管制措施趋紧减少投机性资金流出，人民币贬值预期稍微缓和。而人民币纳入特别提款权货币篮子，以及中国债券市场向国际机构投资者开放，皆可能让资本重新回流。”
不建议盲目海外投资
人民币走弱瞬间刺激了国内民众对于以美元为主的海外资产配置需求，大量资金兑换成外币或流出境外投资，令人民币持续受压，但盲目逃向国外是否能够保值增资？经记者了解，包括国际投行在内的很多专家也并不赞同盲目出海，认为仍需考虑资金来回的成本和实际的需求。
星展银行（中国）个人银行部投资及保险产品部总监孔淑妍建议有资金出海打算的客户可以考虑三方面的问题：一是能承受的外汇风险是多少？二是需要更多外汇是否有为未来需求的打算，如为孩子的教育资金提前锁定汇率？三是选择怎样的投资途径？
在孔淑妍看来，全球资产配置更适合于有一定投资经验，投资期较长的投资者，由于没有一个货币可以保持永远强劲，所以只需转移投资组合的一部分去捕捉市场机遇。“外汇投资是个相对概念，人民币对美元出现贬值不代表兑其他货币皆是。如果投资者可以承受较高的风险，那么在外币的配置上更加丰富，也更具操作弹性。”
虽然多元化全球配置策略是对冲单一资产风险的务实选择，但在业内看来，多元化也有诸多容易被忽视的误区。
“人民币未来还是有缓慢贬值的压力，但是急速贬值的情况并不存在，我们预计年幅度大概在3到5个百分点。所以对于一般的投资者而言，由于国内的投资品种仍比较丰富，并不赞成盲目的往海外扩张，建议流动资金在千万元以上的客户可以考虑海外资产配置。”包商银行私人银行部总经理邱思甥对《投资者报》记者说。
“美元兑人民币汇率牌价每天都在变化，并且未来可能波动幅度也较大，如果没有明确的长期用途，比如海外留学置业，仅选择中长期的美元存款作为投资仍存在一定换汇风险。”北京某市场人士表示。
国内国外都有机会
对国外的资产配置，孔淑妍认为，如果仅是在不同市场分别投了10只股票，这样的资产配置并不是多元化。“一个优秀的资产配置应该是不同资产类别在不一样市场的平衡组合，包括股票、债券、大宗商品和另类投资等，最终以达到在最低风险下收益最高，而在最高收益是风险最低。
而相对于国内多数投资者，中建投资本管理有限公司董事总经理杨崇艺建议，高净值投资者为了保卫已经取得的财富成果，可以看看香港首富李嘉诚、中国首富王健林在干什么。“美国的股票、债券、期货、创业基金等适合专业机构投资人，而个人建议投资能够看得懂的房地产或房地产基金。” 杨崇艺表示，中国的国内以房地产为代表资产价格偏高，资产投资收益率急剧下降，而美国商业经营性物业的投资回报率是中国的3倍以上，可以选择国企背景和正规持牌的金融机构所推出的房地产基金。”
对国内的资产配置，中航信托宏观策略总监吴照银在大类资产配置上相对看好股票。“债券收益率呈现震荡走势，在监管层不断出台的规范措施之下面临一定的调整压力。而股票市场受益于企业盈利的改善以及房地产市场资金的流入，投资者情绪有所复苏，场内融资逐渐上行，新增投资者和参与交易投资者也在稳步增加。”
海外资产配置的重要性范文2
上投摩根将如何布局FOF发展战略？本文将一一作答
FOF是2017年市场聚焦的话题，自证监会公募基金FOF指引以来，不少公募基金都在思考自己的FOF发展之路。
作为国内最早树立全球化资产配置路线的公募基金管理公司之一，上投摩根基金认为，FOF业务的精髓在于资产配置，而把全球配置特色与多年投资中国经验相结合，为投资者提供新的、长期投资解决方案则是上投摩根基金设定的FOF发展方向。
为了迎战公募FOF的放行，上投摩根做了哪些准备工作？对相关产品的投资配置和体系建设有何设计与想法？应关注FOF产品线投资者的需求，《投资者报》记者也特别采访了上投摩根FOF团队及相关负责人。
全球配置专家
“发挥FOF产品在大类资产配置方面的特色，体现上投摩根在全球投资中的优势，这是我们未来FOF产品发展的大思路。”相关负责人表示，发展十余年来，上投摩根基金在投资中国和投资海外方面都积累了丰富的经验，而这些优势会在FOF发展中延续。
净值表现是最好的说明。2017年以来，上投摩根基金旗下国内投资产品和海外投资产品全面开花。截至6月22日，上投摩根核心成长基金2017年以来取得23.33%的业绩回报，同期上投摩根大盘蓝筹基金亦取得22.31%的优异表现。海外投资方面，截至6月21日，上投摩根亚太优势基金（QDII）、上投摩根全球新兴市场基金（QDII）、上投摩根中国世纪基金（QDII），今年以来业绩回报分别达19.57%、18.60%和15.34%。
从国内市场到全球市场，丰富而表现优秀的产品矩阵是上投摩根备战FOF产品的信心来源。而在FOF产品的研究和投资方面，上投摩根基金亦做了精心准备。
据悉，目前上投摩根基金内部已组建了一支精干的FOF研究、投资团队，且在正常运转，内容包括建立FOF基金研究系统，构建FOF投资流程等。据了解，上投摩根基金在FOF业务的准备体现在以下四个方面：
一是投研团队搭建，包括人员梯队、投资经验、软件制度，如FOF基金研究系统，FOF投资流程等；二是产品投资运作尝试，在既有领先尝试下，去年底又成立了上投摩根全球多元配置基金（QDII FOF）；三是产品设计尝试，在股东方摩根资产管理几十年FOF投资研究的影响下，上投摩根较早开启了FOF研究和设计，而除了QDII FOF，还有专户等渠道的FOF产品；四是投资者教育，上投摩根告诉记者，公司长期坚持投资者教育，沟通资产配置、长期投资的投资理念。
“在近期的上投摩根全球多元配置基金的投资运作中，我们完全建立了从长期资本市场假设、大类资产配置、优质基金产品选择到动态调整的FOF投资流程。这只产品投资范围包括摩根资产旗下众多优质投资策略，构建产品的投资组合。” 上投摩根相关负责人对《投资者报》记者说。
资料显示，上投摩根全球多元配置基金主要在全世界范围内寻找基金做投资，到现在净值一直处于盈利状态，自2016年12月19日成立以来，截至6月21日，已实现累计净值增长7.2%。
大类配置+精选“武器”
如何将海外成功的FOF投资经验复制到中国？在上投摩根看来，对配置的要求非常高。“FOF的研究其实很像是在一群武器中寻找合适的组合。备选基金就是各类武器，如何搭建自己的武器组合，应对未来的投资挑战，就是进行FOF投资的过程。”
基于对市场长期的判断，上投摩根会先进行资产选择，根据对未来市场的研判，确定大类资产配置，找到配置目标资产，同时结合市场情况和资产类别，分析投资策略与趋势，再深入研究各“武器”的性能特点，尽可能发挥最大功效。上投摩根基金告诉记者，为打造一套完整的内部研究系统，公司已从绩效、资产配置、归因分析、估值分析、行为分析等角度对基金产品进行全方位分析和研判。
基金的投资策略是什么，基金的超盈主要来自哪些方面，基金更适合何种市场环境，基金的投资前景如何？在上投摩根看恚大类资产配置是FOF投资的起点和最高原则，只有先了解大类资产配置，才能更好地选择底层基金，并且要对基金产品的“武器”性能有深刻的了解。
而历史数据显示，在投资里，选择哪类资产在很大程度上决定了投资是否成功，这个重要性甚至高于选择该资产类别中哪一只具体的产品。为此，上投摩根基金每个季度都会上投摩根全球资产长期展望，对全球各类资产下一阶段的投资前景进行分析、预判，在此基础上，再进行大类资产配置。
“FOF投资是研究、挑选、配置优秀的基金产品。我们通过360度全方位的研究，分析底层基金产品的风格、投资策略、估值、盈利归因等，力求将大类资产配置的思路完整地执行下去，使最优秀的基金管理人执行最优秀的资产配置战略，从而争取较好的投资回报。”
内外兼顾 深化内部基金研究
不过，FOF作为新尝试，国内基金的配置对公募仍是挑战，上投摩根向《投资者报》表示为了迎接FOF的战略机会，公司在研究和投资方面也做了部分安排。
“未来FOF产品的主要投资方向是内外兼顾，主动管理产品以内部为主，也可以寻找合适的外部产品，”选择这样的发展方式，上投摩根表示有几方面的考虑：一是公司旗下产品线较齐全，包括股票型基金、债券型基金、混合型基金、海外投资产品等在内的几十只产品，覆盖了从股票、债券、海外资产等各类资产，基本满足各类资产的配置需求；二是通过寻找合适的外部产品，也可以有效地布局某些公司现在没有覆盖的资产类别。
上投摩根认为，FOF作为更注重大类资产配置的产品，在各类产品间均可配置，对风险和收益的处理可以更加灵活，其发展趋势应该是一个更稳健、更加注重长期投资的产品。
海外资产配置的重要性范文3
寻求增长是跨国并购活动的共同特征，也是每家银行进行海外投资的部分理据。但是，其重要性因银行不同而有所差别。比如，中国工商银行采用了主动的国际并购战略，将非有机增长作为海外扩张的可行方案。目前，并购交易已经占到该银行海外资产的71%及其海外利润的87%。
中资银行已经利用跨国并购来实现增长之外的一系列战略，包括配置过剩资金、走向全球化、获取能力和实现业务多元化。
寻求增长
配置过剩资金是我们在进行跨国并购研究时最常被提及的原因。（参阅图1）在过去5年中，中资银行获得的资金比其发放的贷款还要多。自2003年到2007年，存款以16%的年均复合增长率增长，达到40万亿人民币，而同时贷款的年均增长率为13%，达到28万亿人民币。（参阅图2）2007年的存款总额比贷款总额高出30%，是15%存款准备金率的两倍。非有机增长战略可以使银行将过剩资金运作起来，这在中国人民银行对贷款实行限额管理以放缓经济增长的情况下变得尤为适用。
作为一项附加益处，中资银行在配置过剩资金时可以利用估值套利。中资银行的市盈利大大高于平均年值，使得世界其它地区的银行变得相对便宜。（参阅图3）
许多大型中资银行期望成为全球性银行，而不仅仅限于声望。中国各行业的公司在海外市场变得日益活跃，并成为真正的全球挑战者。
BCG最近一份报告《2008年BCG100新全球挑战者：快速发展经济体百强企业如何改变世界》发现，来自快速发展经济体的前100家企业中，中国拥有41家。相比之下，印度位居其次，拥有20家百强企业。
许多中国的全球挑战者均已在新兴市场和成熟市场进行并购活动，其他企业则通过推广其业务模式来追求增长。中资银行自然希望继续和投资于新市场的中国企业合作。
中国贸易部门和银行监管机构是银行进行国际扩张的有力支持者。但是，中国政府并非盲目支持跨国并购，而是谨慎支持中资银行的海外投资。中国银行监督委员会(银监会)认为国际扩张对于银行业的发展和竞争力非常重要，但同时也认识到这是一条非常复杂且极其危险的道路。
银监会已经为考虑进行国际投资的中资银行制定了指导原则并警示这些银行进军海外的步伐不要过快。银监会副主席蒋定之希望银行先学会走路再学跑步，其严谨态度反映了海外扩张的现实。
近期事件使中资银行具有更充分的理由进行海外交易。随着金融危机从“华尔街”蔓延到“大众街”，经济指数显示其影响已经超越了银行业，中资银行可以找到开展跨国交易的更多理由。
虽然当前的金融危机能提高中资银行进行海外收购的成功机率，但是也不能忽视并购活动中通常需要的谨慎感，同时也不能轻视筛选交易的重要性或鼓励银行搜寻最弱目标。《战略家的目标》报告发现，与陷入困境的目标相比，健康的目标更有可能在经济增长低于平均水平时期对收购者的股价产生积极影响。
偏离主业隐忧
然而，有太多的变数影响买家成功交易的能力。中资银行将面临来自分析家和投资者的共同质疑，以及一些特别严重的担忧。
跨国并购为银行提供了一个利用其过剩流动性和高估值倍数，获得有价值的专长，并与投资海外的中国企业步调保持一致的机会。但是同时，许多股东对中资银行进行跨国并购的计划充满担忧。
首先，可以理解的是，大多数中资银行股东关注于国内增长――近几年国内生产总值（GDP）年均增长率在10%至12%之间。经济快速扩张为业绩优异的银行推波助澜。除此之外，中国消费者对银行业的许多需求仍未得到满足，这些需求也将产生大量新的收入来源。
从全球范围来看，银行业收入预计将在2006年到2015年间增长1.1万亿美元。中国银行业的收入预计占这一增长18%，约为2000亿美元。
这一增长规模的机遇并非没有竞争。事实上，随着中国金融服务业的监管开放，越来越多的外国参与者将进入该市场，并在其出售的产品和服务上放手一搏，同时也会导致经济环境变得更加拥挤但富有活力。
考虑到国内市场的高度吸引力和日益激烈的竞争，一些投资者认为跨国并购偏离了主业并将使银行付出昂贵的代价。许多股东希望银行关注基本业务：坚实的资产负债表、强劲的股权回报和净利息利润、更成熟的能力（如在风险管理等领域），以及开发更广泛且更具竞争力的国内产品服务。
跨国交易和国内增长并非互相排斥，但是投资者清楚地了解到这些交易吸引了管理层的大量关注并占用了公司的大部分资源。一家银行能否经得住将其资本和顶尖人才从国内运营转到国际投资的考验呢？中资银行真的需要投资海外才能获得成功吗？
许多投资者对海外并购的必要性持怀疑态度，同时还担心中资银行不能从这些交易中获取价值。这些交易如何为银行的整体利润率、增长和股东总回报作出贡献？银行是否拥有足够多的股权以获得所需的能力或施加影响？
更详细地说，投资者对于银行执行并购交易的能力也有所担心。他们是否拥有足够的技能和经验来评估这些交易的潜在价值和风险？他们是否能够识别并解决复杂的整合与文化问题，为实现协同效应和技能转移铺平道路？
制定并执行跨国并购战略
如果银行的理据是要进行优质的财务投资，则目标必须要有良好的历史增长与高回报收益。（参阅图4）中资银行对于这些业绩指标有着很高的期望值。
从2001年到2006年，中资银行的收入以每年30%的年均复合增长率增长，其有形股本回报率（ROTE）同期内平均约为13%。总体来说，估值套利机遇很有可能在筛选目标时起到一定作用，在银行将并购作为财务投资时尤为明显。2007年中资银行的静态市盈率平均为37，几乎高出国外银行平均值的3倍。
致力于获取能力的中资银行应当关注于多专长银行和提供全方位服务的机构，它们一定会找寻实现技能多样化的机遇。一家典型的中资银行批发银行业务80%以上的收入来自于贷款和融资。相比之下，一家典型的提供全方位服务的批发银行只有不到20%的收入来自于贷款和融资。投资银行业务占到中资银行批发业务收入的2%，而在这类提供全方位服务的批发银行收入中却占到48%。（参阅图5）
走向全球化以支持中国企业客户也将银行推向中国最大的贸易伙伴，特别是那些拥有高水平来自中国海外直接投资（ODI）的国家和地区。除了香港以外，这些伙伴还包括主要的发达经济体，如澳大利亚、德国、日本、新加坡和美国等。中资银行也可以定位于交易量较大而来自中国的ODI较少并存在增长空间的市场。这就包括了发展中国家市场，如巴西、印度尼西亚和越南等。
无论是何种战略理据制定了筛选流程，中资银行同样需要考虑监管问题。哪些市场有利于外国投资？那些市场的壁垒很高？比如，美国允许外国公司拥有100%所有权，但是重大交易仍需要获得监管当局的批准。
政治气候也影响海外投资的可行性。2007年，随着美国金融危机的加剧，多家财富基金（由政府控制的联合投资组织），为蒙受损失的银行提供资本。不久，外国政府参股主要银行引起了一片批评声和保护主义呼声，部分原因是由于一些财富基金没有详细地说明其运作过程或动机。
随着对潜在交易的评估，中资银行需要考虑的不仅仅是目标企业能给交易带来什么。为了建立强势的谈判地位，它们需要展示其为交易带来的价值。持续的金融危机以及中资银行过剩的流动性，是进行海外投资（尤其是在美国和西欧）的明确前提。
海外资产配置的重要性范文4
有关银行国际化的含义，尚未达成一致的定论，目前主要集中于跨国银行(Transnational Bank)，也称为多国银行。一般是指拥有广泛的国外分行或附属机构，在一些不同的国家和地区经营存放款及其他业务的国际性银行。所谓跨国银行，一般是指在一些不同国家和地区经营存放款、投资及其他业务的国际银行，由设在母国的总行和设在东道国的诸多分支机构组成。如1983年联合国跨国公司中心主要从银行国外分支机构数量的角度对跨国银行进行了界定；查理・W.赫尔特曼从银行对外业务范围的角度对跨国银行进行了定义，但概念还是比较模糊。国内学者对银行国际化的定义主要有两种：一种是把银行国际化看做是银行发展的一个过程，另一种是把银行国际化看做是银行经营的一个状态，即指银行经营要素的国际流动和国际组合。
一、跨国银行国际化扩张的动因
尽管银行国际化的历史已经很长了，但目前国际化的规模却是史无前例的。比如，在中世纪，麦第奇银行(Medici Bank)8个办公室仅有57名雇员。而今天的花旗银行在93个国家的3500个办公室雇用了81000名员工。
目前跨国银行国际化模式脱胎于1960-1980年中期的海外分支机构迅速成长。但最近几年海外分支机构的增长率明显慢了下来。
不同比较优势的存在是导致银行国际化的重要原因。如罗伯特・阿尔伯(R.z.Ahber)将其比较优势理论和银行国际化联系起来，认为效率高的银行在竞争中具有比较优势，银行国际化的步伐往往较快。金融贸易壁垒等因素的存在使得各个国家银行业的比较优势和效率存在巨大差别，各国银行间存贷利差的不同是导致银行业国际化的主要原因。
银行海外扩张的第二个动因源于银行特有的比较优势。与在一个地方提供综合服务相比较，实行服务空间多样化可能提高银行的效率。
跨国银行国际化扩张的动因还在于不同母国政府对银行所实施的规制或税负标准不同。例如，某个特定国家的银行国际化扩张活动猛增可能是该国的规制减少了银行在本国获利机会。正如Darby所描绘的那样，美国银行的战后海外扩张“是大银行挣脱狭隘束缚的一般斗争的一部分”。
在另一方面，国际化扩张也受到了东道国提供的比母国更优惠政策的吸引。虽然依据不同税负规制特征可以解释跨国银行国际化扩展的差异程度，但用这种方法很难解释海外分支机构的大体增长情况。例如，美国的银行规制可以解释美国银行国际化扩张的动因，但不能同时解释外国银行几乎是同时在美国进行的迅速扩张。
二、跨国银行国际化扩张的进程
在过去的150年中，跨国银行拥有的财富发生了起伏跌宕的变化。19世纪末，银行在海外进行大规模投资是司空见惯的事，尤其是对殖民地的投资。在两次世界大战期间，银行的海外扩张步伐倒退了。但到了70年代，随着金融创新的发展以及国际贸易的迅速增加，银行的国际化扩张又重新兴起。最近几年来，随着跨国并购的加速，银行的国际化活动达到历史高峰。
在过去的50年中，银行海外设立子公司和分行的空间分布很不均匀。海外分行被认为是比较成熟的国际化扩张形式。根据Brealey和Kaplanis(1996)的研究，大约在60年代到80年代中期，银行的海外分行数目迅猛增长，但1985年后显著下降。相比较而言，在90年代，银行的海外并购数目增长最为迅速。
不存在综合性银行国际化运营的时间序列数据，而且现存的资料不具有可比性。这其中的原因之一是如何给银行下定义。Salomon Brothers在法兰克福是银行但在伦敦不是。第二个原因涉及到银行的国籍，例如，Morgan Grenfell应归属于德国银行还是英国银行。如果属于德国银行，那么它是否应该脱开母行德意志银行而单独计数?
第三个原因牵涉到如何选择适当的标准对国际化活动进行测量。一些研究者使用联邦储备银行成员行在海外建立的分支机构的数目(排除了代表处)，而《银行家》等杂志所提供的有关外国银行在英国的资料是指外国银行在英国至少有一个办公室的银行数。计算银行办公室的个数而不管办公室的规模的统计方法无论如何也只能算是对跨国活动的粗糙测量。例如，花旗银行在伦敦的一个点上有将近6000个雇员，而其他1／5的在伦敦的外国银行却有3个或不到13个雇员。由于跨国银行的附加值很可能与雇员的多寡相关，以雇员数目来测量国际化活动可能受到青睐。但是雇员资料略显粗糙，而且跨国银行并购了国内的银行或证券公司，其解释力将大打折扣。另外一个可能的办法是通过测量跨国银行的资产来测量国际化活动。这也有它的缺陷，它强调了跨国银行的借贷作用而低估了它的投资作用。
尽管有这么多局限性，大多数对跨国银行国际化活动的研究还揭示出以下规律：(1)经过二战期间和战后初期一段时间的蛰伏后，大约在1960年到1980年中期，跨国银行国际化扩张出现了一次迅猛发展。之后，扩张速度放缓。(2)1960年后的扩张具有弥散的特点，大多数经济体既以母国身份同时以东道国身份参与了银行国际化扩张。(3)各国的参与度不同，美国领导了这次扩张，日本和欧洲大陆银行紧随其后。尽管在早期，国际化在英国、美国和中东进展迅速，但在1980年，增长点移向亚太地区、南美和欧洲大陆地区。(4)从1990年起，跨国银行掀起了国际并购的浪潮，大大地减少了一般银行的数量，但涌现出一批巨无霸式的跨国银行。
(一)国际化扩张的迅猛增长(1960-1985)
美国和欧洲各国战后对银行海外分行的态度的转变具有代表性，在直到1960年的几十年间，危机和战争导致美国和欧洲各国收缩在海外的运营机构。美国银行在海外的分行从1920年的181家下降到1958年的119家。在此期间，只有7家美国银行有海外分行。
促使欧洲和美国的跨国银行重新走上国际化扩张道路的原因有两个：一是遭受重创的欧洲、日本经济与国际贸易的日益恢复与发展，二是1958年底欧洲主要货币实行自由兑换及欧洲美元市场的建立。与此相伴，银行在欧洲的国际化扩张的步伐加快。伦敦重现国际金融中心的光芒，像苏黎士、巴黎、卢森堡、法兰克福这样的欧洲城市的国际金融业也日益兴旺起来。
随后，跨国银行国际化扩张在1960-1980年迈出了重大的一步。跨国银行的海外分行如雨后春笋般地涌现出来，目的是为在欧洲市场套利的各类跨国公司提供支持。战后至1980年初期，由于有庞大的政治经济实力作后
盾，美国的跨国银行国际化扩张的势头一直遥遥领先。
到1975年126家联邦储备银行成员银行在海外设立703家分行。1985年这个数字更达到864家(表1)。分行的增加与海外资产的增加相一致；1972年海外资产为770亿美元，到1981年上升到3910亿美元。
美国银行在伦敦的存在与此相类。1932年只有7家(联邦储备银行成员银行)在伦敦拥有一处办公室，直到1959年情况保持不变，那一年这些银行在英国的存款总额不到10亿美元。之后，在伦敦的美国银行数迅速上升。到1975年在英国的分行数达55家。存款额升至700多亿美元。到1985年，成员银行在英国共有68家分行。
美国以外的跨国银行的国际化的长期资料缺乏，无法比较。但自从1960年开始，这些银行的海外分支机构也大量涌现，1960年只有65家非美国银行在伦敦有办公室，但到1975年这个数字上升到199家，1985年更达到384家。
有关OECD国家外国银行的研究表明，英、美以外的跨国银行分行数分别从1960年的122家上升到1970年的346家，再到1981年的732家。在21年中，德国的外国分行从24家上升到148家，法国从33家上升到131家，日本从34家上升到94家，瑞士从8家上升到107家。
(二)跨国银行国际化扩张的减缓与转向(1985-1990)
1980年初发生的拉美国家国际债务危机使得国际金融市场动荡不安，世界经济衰退，各国的跨国银行相应调整了各自的国际化步伐，国际化扩张的区位分布也发生了重大变化。日本银行和其他发展中国家银行的实力进一步增强，美国则明显下降。到1980年中期跨国银行的国际化扩张速度下降，当然，很大程度是美国银行收缩的结果。表1显示，美国海外分支银行的数目从1985年的864家下降到1992年的703家。
1980年跨国银行在主要东道国扩张的速度明显放慢，表2显示，与8年前462家银行相比，1993年总共有512家银行在伦敦设有办公室。与前25年的近13％增长率相比，此时的年增长率仅有1.3％，更令人震惊的是在伦敦的美国银行数从68家下降到49家。
80年代中期以后，美国(还包括加拿大和澳大利亚)的参与度已被日本、中东和欧洲的跨国银行在英国的扩张所抵消，这种转移集中反映了英国贸易对象已从美国和欧洲共同体转向了亚洲。
联邦储备银行关于外国银行分行数目的数据表明，美国联邦储备成员银行的收缩并非局限于在英国的扩张，而且在其他欧洲工业国家也更早更严重地发生了。在另外一方面，美国银行已经增加了在日本和亚洲新兴市场经济国家的商业存在(见表2)
在1981-1993年间，英国、美国和中东的外国银行办公室所占比例呈下降趋势，而在南美洲，欧洲大陆和亚太地区的份额呈上升趋势。就母国而言，英国和美国银行减少了海外办公室数，而日本和亚洲银行加快了海外扩张的步伐。这里不能不单独强调一下日本银行的国际化扩张。日本银行可以说是后来居上。在1950年代，日本只有5家银行在海外设立了分行，但在随后的国际化扩张的进程中，在扩张的速度、强度和范围等方面都有惊人的表现。其实，1978年根据资产额排名的世界100家最大的跨国银行中，日本拥有23家，居世界之首，美国当时拥有14家，居其次。由此可见，早在70年代末日本银行国际化程度无论在广度上还是在深度上都是相当可观的。
(三)跨国银行并购时代的到来(1990-)
1980年代以后，金融自由化的浪潮不但席卷发达国家而且也将广大发展中国家卷入其中。于是，众多发达国家的金融领域向外资银行开放，跨国银行的国际化扩张开始向其他发达地区扩散。与此同时，包括转型经济体在内的发展中国家进行了以放松金融管制为特征的金融自由化运动，其直接效应是带来了外国资金的大量流入，尽管外资金融机构进入还受着诸多限制。90年代的银行国际化扩张一改以前在东道国设立分行的单一形式，开启了通过并购进行国际化的浪潮。
图1显示1990-2003年间的从发达国家流入新兴经济体的银行FDI中的大多数去了拉丁美洲。相当一部分去了欧洲的转型经济体，这些国家由于长期实行银行国有制，银行规模庞大但效率欠佳。小部分去了亚洲，更少的部分去了非洲和中东。
如果将银行FDI在全球各个地区的投资分开来看，人们会发现银行FDI流入各个地区不尽相同。
亚洲承接银行FDI的时间集中在亚洲金融危机过后的3年内，之后数量骤减，尽管在2003年有一个明显的回升。排除香港和新加坡这两个离岸金融中心以及台湾(它的突出表现是由于荷兰银行对其银行进行的收购行为)，大部分银行FDI(250亿美元)为南韩所承接，而印尼、泰国和菲律宾承接的银行FDI并不多。正如Lardy(2001)解释的那样，这反映了这些国家和地区对外国金融公司的开放，目的是获得新的资本注入和先进的管理技术。
然而，亚洲各国虽然在吸引银行FDI方面初战告捷，但这个势头并没延续几年，主要是监管当局不同意诸如汇丰银行收购汉城银行这样的许多重要交易。外资银行驶入亚洲的水平因此远远落在危机时期预期水平之下(Lardy.2001)。
外资银行进入中东欧是在1997年，而且自此经久不衰。引资最多的是波兰和捷克，分别承接了大约60亿美元和40亿美元；紧随其后的是克罗地亚和匈牙利，两者大约承接了9亿美元。这些转型经济体在90年代屡遭金融危机的重创，不得不寻求外国战略投资来重振本国的银行系统。
拉美是承接以并购形式进入的银行FDI最多的地区。除了1999年(巴西危机)和2002-2003年(阿根廷和巴西危机)期间略有中断，这个进程从1994以来一直在持续。这再次是由于“龙舌兰酒危机”后拉美各国对外国银行资本态度的转变以及随后在1990年中期实施的外资所有权法律的自由化。
非洲和中东在吸引银行FDI方面乏善可陈，主要有以下事实：各种危机频发、外资进入自由化的滞后以及经济增长乏力等。
三、跨国银行国际化扩张区位选择的东道国因素
依据折中理论，影响跨国银行国际化扩张国别选择的决定因素有母国因素、公司自身因素、以及东道国因素。根据本文的研究视角，在这一节本文将专门探讨东道国因素对银行国际化扩张区位选择的影响。有四个主要因素驱动了银行的国际化：管制的放松、经济一体化、利润机会和信息成本。
(一)监管机遇
政府规制对跨国银行如何配置它们的海外活动有着深刻影响。例如政府可以通过直接或间接的方法控制跨国并购的程度，直接的方法包括对并购进行明确地限制或阻止整体收购，间接的方法如不对金融体制间的差距进行协调或对
国内银行的活动加以限制。Boot认为，政府可能希望国内最大的银行机构为本国所拥有。在这种情形下，有理由相信外资银行进入这样的东道国很难，因为整体并购意味着东道国失去了对外国投资者的优势。
1990年后期新兴市场经济国家银行业迎来了FDI的。这主要是由于新兴市场经济国家放松了对本国金融市场的管制，允许发达国家的金融机构对本国银行并购导致的。
在欧洲转型经济国家直到1990年中期才开始利用外国战略资本国对本国效率低下的国有银行进行改革(私有化)。与此相似，拉美国家对跨国银行的态度的变化始于1990年中期“龙舌兰酒危机”之后。而亚洲各国直到20世纪末亚洲金融危机后才通过了允许外资银行存在的法律。大量的有关外资银行进入的文献显示，管制环境一般来说对银行FDI的区位选择有更强的影响力。GOl-berg和Grosse(1994)在对外资银行在美国的区位选择的经济变量的研究中发现，外资银行更可能在对其限制较小的州建立分行。这一点也不令人吃惊。相关证据表明东道国的管制环境限制越少，外资银行的进入水平越高。在最近一项有关规制壁垒对银行跨国并购的影响的研究中，Buch和Delong(2001)对2300多个商业银行并购的样本进行了研究，发现规制环境影响国际化并购的决定。
(二)日益提高的经济一体化水平
在文献中经济一体化通过至少3个变量进行测量：地理距离、双边贸易额和双边FDI量。Buch(2003)考虑了双边的文化特征，他发现语言在解释西班牙银行国际化程度时有着重要意义，但对欧洲其他国家的银行的国际化则没有解释力。
银行母国和东道国的经济一体化水平能够提高银行对东道国银行系统的参与度。对这种现象的传统解释是银行跟踪它们的客户来到海外为客户提供无缝隙的金融服务。
非银行FDI的水平是经济一体化的表现，而流入发展中国家的非银行FDI呈现出与银行FDI相似的情形。检验经济一体化与银行FDI之间关系的正规研究得出的结论是混合的，即在发达国家内部两者高度正相关，但在转型经济体则不那么明显。
大多文献集中在对美国和那些银行FDI注入和流出量很大的国家间经济一体化水平。Goldberg和Saunders(980)对1970年美国银行的海外扩张进行了研究，发现美国对英国的出口水平与英国的银行FDI高度正相关。Goldberg和Saunders(198 la，1981b)发现，上面的这个结论同样也适用于在同一时期进入美国的外资银行。同时还发现，非银行FDI对银行FDI起重要的决定作用。Goldberg和Johnson(1990)通过选取1980年范围更广泛的国家及时更新了Goldberg和Saunders(1980)的早期研究。他们发现非银行和银行FDI之间高度正相关，同时确认了双边贸易额对银行FDI的积极作用。Grosse和Goldber(1991)研究了1980年外资银行进入美国的决定因素，更新了Goldberg和Saunders(1981)的研究工作，并且再次发现东道国的非银行FDI和贸易额是重要的决定因素。Miller和Parkhe(1998)对美国银行国际化扩张进行了研究，得出的结论与上面一致，即非银行FDI与银行FDI正相关。
在美国之外，有关经济一体化对银行FDI作用的研究与众不同。Brealey和Kaplanis(1996)对银行FDI进行了研究，发现外资银行商业存在比较多的国家是那些贸易额和非银行FDI比较大的国家。Yamori(1998)发现这同样适用于日本银行的FDI决定；而Wezel(2004)和Buch(2000)发现德国银行FDI也同样受东道国的非银行FDI和贸易水平的影响。Focarelh和Pozzolo(2000)使用来自OECD国家的260家大银行的样本数据发现，银行FDI的区位选择与双边贸易额以及非银行FDI之间有积极的关系，但同时发现，与利润机会相比，这些因素对银行FDI决定的影响相对较小。
正如Clarke et al(2002)指出的那样，这些研究结论，即银行FDI与非银行FDI的正相关，并不一定能证明“客户跟踪”假说，许多其他变量，如内生于东道国市场的因素对银行FDI和非银行FDI都有吸引力，可能对这种相关性有同等的解释力。Seth，Nolle和Mohanty(1998)通过研究外资银行的借贷模式直接检验了“客户跟踪”假说，并且发现在大多数情形下这些银行的大部分借款并没有借给在东道国的母国客户。就新兴市场经济体来说，这种关系更不明显。由于缺乏金融服务的支持，非银行FDI在这些东道国的投资受到限制；Clarke et al(2002)认为正是银行FDI的进入为吸引更多的银行FDI打好了基础，这意味着反向因果关系，即银行FDI引致了非银行FDI和贸易流。关于这个结论实证证据不多，但Miller和Parkhe(1998)发现，对于发展中国家来说，非银行FDI并不一定引致银行FDl(虽然对于发达国家来说确实如此)。凶此在完全证实客户跟踪假说之前，需要对非银行和银行FDI的因果关系进一步开展研究。
(三)利润机会
利润机会可能是银行国际化最基本的决定因素。这涉及到母国特征因素、银行本身凶索以及东道国因素。就东道国因素而言，利润机会受东道国的国家风险、银行业规模、人均收入以及总收入的影响。
很多文献证明了这一点。Brealey和Kaplanis(1996)，Yamori(1998)，以及Buch(2000)都发现，东道围的人均GDP和银行FDI之间高度正相关。Claessens，Demirg C-Kunt和Huizinga (2000)利用80个国家1988-1995年问的数据发现，利润最高税负最低以及人均收入最高的国家吸引的银行FDI也最多。在另外一方面，Wezel(2004)发现人均GDP与银行FDI没有直接联系，但是却发现金融危机风险越低的国家，外资银行进入越多，这表明银行FDI有经济社会稳定的偏好。
Focarelli和Pozzolo(2000)发现银行FDI的区位选择主要的推动因素是东道国经济的预期增长率。他们验证这一点的方法是，假定那些初始投人水平低、通货膨胀低、教育水平高而且金融市场较为发达的国家是未来经济增长可能性最大的国家。他们的结论表明，银行FDI的国别选择受制于这些国家的利润机会，尽管他们也发现其他因素如距离、语言和经济一体化也是相当重要的。而且他们还使用诸如资产回报率和成本一收益率这样的变量来测定东道国银行业的利润。
(四)信息成本
文献已经证明的另外一个假定是信息成本越低的国家就越有可能成为银行FDI的东道国。信息成本通常取决于地理距离和文化相似性，诸如共同的语言、法律体系和社会准则等。Ball和Tschoegl(1982)，Grosse和Goldberg(1991)，Buch(2000)，Focarelli和Pozzolo(2000)都得出了地理距离与银行FDI的程度负相关的结论。尽管这些发现只是有关银行FDI区位选择比较普遍研究的一部分，但这两个研究却是有关地理和社会接近因素的专门研究。
海外资产配置的重要性范文5
关键词：海外油气；并购；项目后评价
中图分类号：F27 文献标识码：A
原标题：海外油气并购项目后评价特点分析和建议
收录日期：2013年4月19日
我国自20世纪八十年代引进项目后评价工作以来，后评价已经成为企业改进决策和管理水平，科学确立投资方向，提高投资效益的重要管理环节。目前，国内开展的后评价主要针对固定资产、投资建设项目，理论方法比较成熟。随着我国投资体制改革的不断深入，并购已成为中国企业对海外油气勘探开发项目投资的重要手段，它的后评价在我国刚刚开始，对其进行研究和探讨，对于这项工作的开展和推进有较大的意义。
一、海外油气投资项目发展现状
中国能源企业 “走出去”的最初目的是建立海外生产基地，为中国经济增长获得稳定的能源支持。经过近20年的发展，中国企业海外油气并购已经由小规模的资产收购发展到大规模的资产与公司收购，油气资产已遍及世界各地，不仅包括发展中国家，还包括发达国家。除三大石油公司外，国内的中化、振华、中信等企业也在并购市场有所作为。中国企业油气上游海外并购金额和数量不断创造历史新高，并维持在较高水平。2009年中国企业的海外油气并购交易额为140亿美元；2010年增长85%，至260亿美元；2011年交易金额接近200亿美元。海外油气并购的快速发展，使得我国海外油气权益产量已突破8，500万吨油当量/年。
中国企业在国际石油上游市场的影响力和竞争力在不断提升，正在由单纯的“资源”导向型投资，向“效益”导向型投资转变，开始注重提高有效配置全球资源的能力和水平，着力培育核心竞争力，培育企业国际竞争的新优势，提升可持续发展能力。
二、海外油气并购项目的特殊性
（一）以经济效益为核心。油气勘探开发投资项目投资回收期长，从勘探区块对外招标到项目投产，再到完全收回投资，需要几年甚至更长的时间，期间还存在勘探投资沉没的风险。对海外油气项目来讲，在世界政治形势千变万化、经济形势动荡、油价波动的情况下，项目收回投资的风险更大。受资源国石油合同和财税条款影响，即使总储量、总产量等其他要素都相同，不同的年度投资曲线会产生不同的经济效益，也会造成储量价值的不同。海外油气并购项目的运营是储量、产量、工作量、投资、生产成本等生产要素、技术和管理的最终体现，核心是经济效益。所以，海外油气项目在产量安排上多以“有油快流”为原则；在投资安排上，则以“滚动发展”为原则，最大限度地提高项目的经济效益，降低投资风险。
（二）油气合同模式多样。海外项目的效益与资源国的财税制度和油气合同模式密切相关。与国内的单一合同模式和财税制度有所不同，海外项目的合同模式主要有矿费税收制合同、产品分成合同、服务合同、回购合同、特殊合同和合资公司合同等几大类，并且模式继续趋于多样化。在不同合同模式下，项目投资、成本回收及收益分配的计算需运用不同方法，具有很大的差异。合同中主要经济条款的稳定性和确定性需要企业总体评价，其中可以调整的部分，对指导项目的生产和操作，实现该油气项目的利润最大化，发挥着重要作用。
（三）外部风险更为突出。海外油气并购项目是一种极具风险的资本运营活动。中国企业进入较早的海外项目，集中在局势不太稳定的非洲地区、同西方关系比较复杂的中东（包括伊拉克、伊朗）地区、西方尚未完全占有的前苏联地区和开采难度较高的拉美地区，或者国际大石油公司几乎要放弃的边际油田，所处国家大多政局动荡、民族矛盾突出、财税政策多变，集中体现了海外勘探开发业务的不可控。即使是美国等发达国家，对中国企业来讲，也存在很大的政治风险，2005年中海油竞购优尼科未果可以说是跨国石油资源并购存在政治风险的典型案例。
（四）管理水平要求更高。相对于国内项目，海外油气项目的管理模式也是多种多样，有中方下属子公司、联合作业公司、独立作业公司和合资公司等几种管理模式，中方企业参与项目管理运作的深度、管控力度、管控模式各不相同，大多数项目决策都需要与合作伙伴协商解决。当今国际油气勘探开发市场是一个全球性开放的市场，中国企业需要清楚并购活动在其全球化战略中的角色，对项目管理模式进行选择和评估，在并购后进行有效的整合，以实现并购带来的协同效应，培养在国内国外两种不同市场的管理能力。
（五）对文化整合要求高。中国企业的海外油气并购项目，有很多是对石油公司的并购，如2005年中国石油斥资41亿美元并购PK公司，2006年中国石化斥资35亿美元并购OAO Udmurtneft，2009年中国石化斥资72亿美元并购Addax公司。对跨国并购的企业而言，面对企业文化和国家文化的双层差异，并购双方对彼此文化的认同和接受程度成为文化整合是否成功的关键因素。跨国并购后的企业往往由于不同的文化差异而出现激烈的文化冲突。因此，并购交易的完成并不意味着并购的真正成功，需要进行艰巨的文化整合。只有真正做好了文化整合，才能提高企业综合竞争力。
三、海外油气并购项目后评价的侧重点
鉴于海外油气并购项目的特殊性，其后评价的侧重点与国内油气投资项目有较大区别。国内油气投资项目的后评价一般是从油田地质、油藏工程、钻采工艺、地面建设、经济评价几个方面来对已开发建设项目进行后评价，后评价的基础是开发方案，后评价的重点是储量评价以及开发效果评价。海外油气并购项目获取时具有市场竞争激烈、资料有限、评价时间短、不确定因素多等特点，通常在获取前完成可行性研究的论证，获取后完成开发方案的编制，故后评价的基础大多是可行性研究报告。
（一）注重对并购战略的后评价。中国企业对海外油气项目的并购基本上定位于战略型并购，这些企业在国内已经发展到一定规模，企业的现金流本身能够保证现有产业的正常发展，但基于规模效应的考虑或者产业协同的考虑而产生扩张的需求。全球油气上游并购市场的竞争日益激烈，据IHS统计，每年全球成交的初具规模的油气上游并购项目仅为300个左右。在项目机会有限的情况下，中国企业需要根据自身情况，参考国际油气合同类型、资源所在国、资源类型、项目经营情况等因素筛选项目，制定企业并购战略。企业并购战略将统领并购方在并购过程中的一举一动。从目标公司标准的确定到搜寻、确定最终的目标，从交易条件的提出到目标公司后期的整合，再到清晰到位的并购战略，将成为贯穿并购整合过程的脉络。
（二）注重对尽职调查情况的后评价。在海外油气项目并购活动中，目标公司尽职调查是一个重要和基础性的工作。在并购活动中，买方和卖方对目标公司的信息掌握程度是不对等的。从买方的角度来讲，尽职调查即为风险管理。如果尽职调查没有发现项目存在的风险点和问题，并购后自然会把风险和问题带入项目中，并成为日后运营中的重大隐患。海外油气项目尽职调查不仅涉及项目自身的资源量、基础设施、建设条件、财务和法律等情况，还涉及政治、经济、文化、宗教、法律、合同等宏观环境。如果一些瑕疵在收购之前没有充分考虑，直接结果是资产价值的降低，收购成本相对过高。在后评价中对尽职调查的评价，要考虑资源国的宏观环境与进入时相比是否发生了重大变化，并购方对目标企业的了解和判断是否发生了重大变化，产生变化的原因是什么，这些变化对项目本身产生了什么影响，是正面影响还是负面影响，以及影响有多大，企业在尽职调查过程中由于哪个方面的不足影响了并购方的判断。
（三）注重对可采储量和产量认识的后评价。海外油气资产的核心是储量和产量。储量是产量的物质基础，因为可采储量突出了经济效益的概念，对于储量的后评价应该更突出可采储量而不是地质储量。对于储量的认识，从项目获取前到项目运营过程中，是在不断深入的，对储量的后评价应着重于地质认识发生了哪些变化，应梳理地质认识深化的脉络，应清楚论述储量计算方法以及计算参数是否发生了变化及变化的原因，做到对剩余可采储量认识上的一致。产量是技术方案和项目操作的直接体现，是衡量项目开发水平的最直观指标。后评价中要分析产量实际完成与可研的差异，并找出原因，找出是储量还是地质、油藏认识的问题，是钻采及地面建设滞后还是工艺未达到设计的问题，是技术还是商务问题等。做好对储量和产量的后评价，对中方企业直接管理的“作业者项目”，可以提出相关对策来指导项目的生产运行；对参与管理的“非作业者项目”，可以提高对合作者操作水平的认识，为进一步提高合作效率奠定基础。
（四）注重并购整合经验和管理经验的总结。项目后评价的最终目的是总结经验教训，不断提升企业的管理水平。企业对海外资产的并购是否成功的一个重要标志是看整合是否成功，管理上是否产生了协同效应。中国企业对海外油气项目的并购活动，是中国对外开放进程中的一部分，受历史条件限制，中国企业的国际化背景很弱。从实践操作看，中国企业“走出去”比在国内经营发展更具有风险性和复杂性，企业在海外的核心竞争力和风险应对能力不强，企业内部与实施跨国经营战略相适应的体制、机制和资源要素等还存在很多问题。海外油气项目后评价应重视并购整合经验和项目管理经验的总结，包括在海外投资项目建设及生产运行过程中的值得推广和借鉴的经验。对于不同地区、不同国家、不同类型项目，总结出项目管理的一般规律，为后续新项目决策提供支持。
四、海外油气并购项目后评价的内容和方法
海外油气并购项目的后评价在内容框架和方法上，与国内通行的投资项目后评价报告相比既有共性又有特性，主要内容包括并购过程评价（项目前期准备、项目论证与决策、并购实施、整合与运营）、并购后运营效果和效益评价、影响和可持续性评价等几部分。在评价方法上，主要是采用项目对比法、因果分析法，还有调查法、成功度法等。
（一）内容的特点。海外油气并购项目的后评价主要是针对“并购活动”的后评价，“项目论证与决策”和“整合与运营”两个阶段的工作重点，勘探开发方案、工程设施建设、生产管理举措等技术内容的评价相对简化。在评价工作中，注重对项目风险管理及不确定性分析的评价，对比在可研报告中预测的风险和假设是否发生，验证敏感性分析结果，分析企业运营尚存的风险因素，说明有何影响并分析其原因，对影响较大的因素，进行详细地情景分析，说明在不同情况下，该海外油气项目的投资效益情况和抗风险能力情况。在对项目“影响和可持续性”进行评价时，需要评价项目对资源国环境和社会等影响，评价当地技术装备、服务队伍和生产水平等方面对中国企业在地区业务开展的影响。
（二）方法的特点。海外油气并购项目的后评价在使用对比法时，更注重综合参数对比和横向对比。在使用项目自身前后对比来评价项目预期目标的实现程度时，既要看现金流和收益率等经济评价指标，也要把政治、经济、法律、合同、安全、环保等因素纳入评价条件，综合考虑，说明项目的范围、评价期及评价条件的变化和影响。为了将定性分析转化为定量分析，可以进一步将综合影响因素按层次划分；用数学的方法确定各层次的相对重要性；进而确定各影响因素的组合权重；通过组合权重的排序结果，对问题进行分析。海外油气并购项目发生在国际油气市场，类似企业、地区和项目信息更多，后评价工作可以通过收集同类项目的数据资料进行横向对比。通过对投资水平、技术水平、经济效益等方面进行分析，评价项目绩效和实际竞争能力。前后对比主要用于发现问题，横向对比不仅可以比较出项目的相对竞争力和可持续发展的能力，而且可以看到问题所在，找出或总结出项目的规律性，使评价结论更具有指导性。
五、企业建设海外油气并购项目后评价机制的建议
（一）积极拓展后评价方法。后评价常用的方法，如对比法、因果分析法、调查法和成功度法等方法已经在我国建设项目后评价工作中得到广泛应用，但国际上主要采用的逻辑框架法和层次分析法还有待进一步推广。逻辑框架法能够清晰地反映框架设计者的意图，便于分析评价层次间的关系，明确描述后评价阶段与其他阶段的联系；层次分析法可以把定性分析和定量分析有机地结合起来，使问题层次分明、使各因素的相对重要性清晰明了，对于海外油气并购项目这种影响因素多，关系比较复杂的问题定量化处理非常有效。虽然我国海外油气并购项目后评价工作正处于起步阶段，但所处市场环境要求企业必须尽快适应国际规则，对逻辑框架法和层次分析法，有必要展开深入的研究，在实践中提高资料收集的质量、营造开展相应的决策环境，提高这两种后评价方法的可操作性。
（二）建立后评价数据库，进行项目后评价基准研究。建立后评价数据库是后评价的一项基础性工作。美国知名项目评估机构如Independent Project Analysis公司（IPA）非常重视项目资料与数据的收集。它拥有全球不同地区、不同业务类型近万个投资项目的数据与资料，包括石油勘探开发、炼油、化工、医药和采矿等不同产业，涉及全球范围内不同地区的200个企业。IPA公司每年完成的近800个分析项目都将成为其数据库的样本，每个评估项目资料均采用标准化的收集方法，一方面有利于数据收集的完整性及与数据库对比项目组数据资料的可比性，另一方面也便于将评估项目资料转化为数据库的资料样本。在项目分析完成之前，还要再收集一次资料，以使资料更加完整。IPA公司所拥有的庞大的项目数据库，使其区别于其他咨询公司，能够对项目实践与项目结果之间的因果关系进行研究，成为在美国具有专长的、项目管理研究和咨询的领导者。
中国企业在数据收集方面的基础工作相对薄弱，许多项目的历史资料及有关数据不完整，有些资料甚至失真，这对后评价质量产生很大影响。同时，对已有的后评价资料无法实现信息资源共享，不能很好地相互交流和使用。因此，通过重视项目资料的整理和存储，建立和使用标准化的项目资料收集表，逐步建立后评价信息系统，企业再进行项目管理和后评价的基准研究，研究项目输入与项目结果的因果关系，从而总结项目管理的最佳实践，是一项重要的基础性工作。
（三）保证后评价结果的使用。后评价结果的使用是后评价体系中的一个决定性环节，它是一个表达和扩散评价结果信息的动态过程。后评价结果的使用主要包括两个方面：一是评价信息的报告和扩散，其中包含了评价者的工作责任。后评价的结果和问题应该反馈到决策、计划规划、立项管理、评估、监督和项目实施等机构和部门；二是后评价结果及经验教训的应用，以改进和调整政策的分析和制定，这是重要的后评价功能。为了保证后评价结果更好地使用，必须在评价者及其评价成果与应用者之间建立明确的机制。项目后评价的发展趋势是将资金预算、监测、审计和后评价结合在一起，形成一个有效的和完整的管理循环和评价体系。
（四）加强项目后评价的资源投入。我国的项目后评价和项目前评估工作几乎是同时在20世纪八十年代引进的，由于后评价工作没有像项目前评估那样得到足够重视，所以发展相对缓慢。开展海外油气并购项目后评价更需要投入一定资源，主要包括人力资源、经费以及时间。项目后评价是一项极其复杂的工作，对评价人员素质要求很高，要求后评价人员既懂投资、又懂得经营，既懂技术、又懂经济，所以有必要对相关人员进行专业培训，组织参加高水平的交流和研讨，不断提高和巩固参与后评价人员的工作水平。进行项目后评价还要视项目规模大小投入一定的经费。必要时，要引入外部专业投资咨询机构。要全面评价项目投资的业绩，系统地总结项目管理经验，根据项目规模大小、复杂程度、投入人力多少、组织机构对后评价内容的具体要求而给予后评价工作一定时间保证。这要求企业充分重视后评价工作计划的制定、资料收集和调研工作过程，形成规范的后评价工作计划程序和后评价工作流程。
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海外资产配置的重要性范文6
1 企业文化.
关于企业文化的定义有许多种，虽然说法不同，但其内涵大体一致。综合起来，对企业文化有以下几方面的认识：一是企业文化是企业在市场经济的实践中，逐步形成并为全体员工所认同、遵循，带有本企业特点的价值观念、经营准则、经营作风、企业精神、道德规范、发展目标的总和；二是企业文化是指企业在生产经营过程中所形成的企业物质文化、制度文化和精神文化的总和；三是企业文化在一定的历史环境下，企业及其成员在生产经营活动中形成的企业价值观、企业精神、企业目标、企业制度、企业形象等的总和。
1．1企业文化的发展.
企业文化理论首先兴起于美国，而后传至日本，继而向包括中国在内的国家传播。企业文化理论的出现，是现代企业发展变化的一种新的趋势。它是从第二次世界大战后到20世纪50年代的分权治理理论时代，60年代的跨国公司发展与治理时代，演变至80年代兴起、90年代传播发展时代所形成的趋势。尤其进入20世纪80年代后，企业界勃发出对企业文化研究和实践的兴趣。
我国从20世纪70年代开始注意企业文化建设，到80年代初期进行企业文化的探讨，90年代后期，企业文化进一步发展，像海尔等一批知名企业，把国外的文化管理引进来，通过进行改革和创新，对企业发展起到了至关重要的作用，从而一跃成为世界知名大型企业。这些企业的成功，也让其他企业意识到企业文化的重要性，于是很多大中型企业纷纷开始实施企业文化建设。
作为一种企业管理的新观念，企业文化是企业等经济实体生产经营中，伴随着自身的经济繁荣而逐步形成和确立并深深植根于企业每一个成员头脑中的独特的精神成功和思想观念”1。在这个经济全球化的时代，今后企业间的竞争将不仅是经济实力、科技实力的竞争，说到底，还是文化实力和文化优势的竞争。在历史的长河里，无论多么新的产品都会成为文物，无论多么高的科技也必将成为历史，唯有文化可以流芳百世，历久弥新。成功企业的实践证明，谁拥有文化优势，谁就拥有人才优势、科技优势、效益优势和发展优势，而不重视企业文化的企业也不可能拥有长久的生命力和竞争优势。
1．2企业文化的作用.
企业文化作为上层建筑对经济基础具有反作用，依靠企业文化，优秀的企业将全体员工紧紧凝聚在一起，从而发挥最大最强的战斗力。企业文化之所以对企业有着非常重要的作用，具体表现在四个方面。
一是具有指导性的作用。它指明了企业的发展方向，把企业的员工引导到企业所确切的企业目标上来。只有明确了企业的发展方向和思路，全体员工有了战斗的目标，他们才会向这个目标努力。特别是市场竞争激烈的今天更是如此，这种文化影响着企业的决策、企业组织结构、企业管理体系、企业财务分析手段以及企业管理领导艺术等。
二是具有推动企业发展的作用。先进的企业文化对企业有着提升和推动作用。优秀的企业文化可以促进优秀企业的形成和发展，一流文化为打造一流企业提供价值支撑。当今时代，文化软实力越来越成为企业综合实力和核心竞争力的重要组成部分，打造优秀企业文化的过程，就是企业管理水平和核心竞争力不断提升的过程。企业文化作为体现企业核心竞争力的软实力之一，在引领企业发展战略、促进企业科学管理、增强员工综合素质、塑造企业品牌形象、提升企业核心竞争力等方面发挥着不可替代的作用。
三是具有凝聚力的作用。一个被企业员工认同的企业文化，如同一面大旗，使员工自觉簇拥其周围，同时对企业合作伙伴和消费者产生吸引力。企业的员工需要被社会和企业所认可，并有一种个人的成就感和归属感，他们把企业看成自己的家，把自己融入到企业的团队之中，加强沟通与联系，紧紧地围绕一个目标，共同凝聚在一起，从而体现企业的整体凝聚力。
四是具有协调的作用。和谐的人际关系是企业文化追求的目标，是企业文化协调作用的最终实现，而这种协调体现为企业员工自觉协调能力的增长。Et本索尼公司创始人盛田绍夫说：“El本公司的成功之道并无任何秘诀和不可与外人言传的公式，不是理论，不是计划，也不是政府政策，而是人，只有人才能使企业获得成功。”日本经理的重要任务是发展与员工之间的健全关系，在公司内建立一种人员亲如一家的感情，一种员工与经理共命运的感情。
在El本，最有成就的公司是设法在全体员工之间建立命运与共的意识的公司，日本企业依靠企业文化而成功，已经成为公认的事实。
2企业文化建设.
当今，企业文化的重要作用已经El益被各国企业所认可。我国加入WTO后，面对El趋激烈的国际竞争，国内企业要想生存和发展，就必须建设有特色的企业文化，提升企业价值，打造企业品牌。企业文化是塑造企业影响力、控制力、领导地位的有力武器。它们直接影响着企业的长远发展，甚至决定着企业的成败与兴衰。因此，企业文化建设是企业发展面临的十分重要的问题，值得认真研究和探讨。
企业拥有了自己的文化，才能使自身具有强大的生命力，具有真正意义上的人格象征，才能获得发展和壮大，为全社会服务的基础。许多优秀的企业，都十分重视企业文化的建设。通用电气公司前CEO韦尔奇认为，企业文化是永远不能替代的竞争因素，企业靠人才和文化取胜。
《财富》杂志评出的全球500强企业均有非常强势的企业文化。
企业文化是现代企业管理的重要内容，其本身就是一种先进的管理方式。成功的企业往往有优秀的企业文化，企业文化来源于企业实践又服务于企业实践，使企业的经营管理活动更富思想性和人|生化，更具时代特色和人文精神。要强化企业文化建设在企业经营管理中的地位，发挥企业文化的作用，促进企业文化与经营管理工作的深度融合，渗透到企业经营管理的全过程，实现企业文化统一思想、凝聚人心、塑造品牌、增强竞争力的作用。
2．1企业文化建设要注重独特性.
纵观当今世界优秀企业，其成功的背后都有不可模仿的、独特的企业文化基因在其中发挥着关键性的作用。
企业可以造就文化，文化是企业的一个反映形式，但每个企业的形式不同，则企业文化内容也不同。要善于发现企业文化的积极因素，将这种因素加以酝酿，使之符合企业自身发展的需要。美国西北航空CEO哈伯说过，文化无处不在，你的一切，竞争对手明天就可以模仿，但他们永远也不能模仿你的文化。
构建企业文化，首先要解决企业文化的独特性问题。
各国企业文化无不具有本国特色，这是由不同的历史文化、社会经济的深刻原因决定的。我国企业文化建设不能照搬套用国外的企业文化，要在考虑自身面对的民族文化背景、经济社会环境、经济目标、企业组织模式等基础上借鉴美国、El本等国家和地区企业文化成功的经验，创立出具有中国特色的企业文化系统。企业文化建设要敢于突破原有认识模式，将一切有用的传统文化继承过来，去粗存精，创新和发展。企业精神的概括和提炼应该更加富有个性、特色和独具的文化底蕴，树立以人为本及可持续发展的观念。
根据发展阶段、目标、策略、内外环境等多种因素，企业文化的形式可以标准化，但其侧重点各不相同，在文化建设过程中应结合自身特点，表现出特色的文化色彩。
每一个企业对环境作出反应的策略和处理的方式都会有自己的特色，建设优秀的企业文化尤其要把共性和个性很好地结合起来，从本企业的实际出发，建设富有特色，能促进企业发展进步的企业文化。
2．2企业文化建设要不断创新.
企业文化的创新首先表现为观念的创新。要形成解放思想、不墨守陈规的创新文化，用创新文化激发创新精神。同时要挖掘整理本企业长期形成的宝贵的文化资源，并适应市场经济的需要，用发展的观点和创新的思维对原有的企业精神、经营理念进行整合和提炼，赋予新的时代内涵。
建设创新文化的结晶，应该体现在企业竞争力的提高。企业持续成功的奥秘是这些企业有健全不断传承、不断融合发展的创新文化。一定要把促进企业发展、增强核心竞争力作为企业文化建设的出发点和落脚点。同时企业文化创新要将弘扬中华优秀传统文化与借鉴国外先进文化相结合，从当代中国国情和企业实际出发，正确制定和调整企业文化战略，充分体现民族精神、优秀传统文化的精髓和企业的特点。在开展国际合作业务的过程中，要注意学习和借鉴合作方的先进文化，尊重文化差异，增进文化沟通，注重取长补短，促进共同发展。
3“走出去”战略与企业文化.
“走出去”是我国企业提高国际竞争能力的必由之路，而跨国公司则是经济全球化的重要载体。一国拥有的跨国公司数量和规模是衡量其经济发展水平的重要标志。目前，我国企业参与全球化生产和资源配置的要求更为紧迫，“走出去”不仅是自身发展的内在要求，也是适应经济全球化趋势的现实选择。
3．1境外企业文化建设是企业成功“走出去”
的有效保障.
截至2011年年底，我国对外直接投资累计超过3800亿美元，境外企业数量达1．8万家，分布在全球178个国家(地区)，形成海外资产近1．6万亿美元。随着大量的国内企业‘‘走出去”，加强境外企业文化建设，有利于他们加速与当地社会融合，为企业在境外长期发展打下良好基础。
境外企业文化建设，是企业加快发展、增强凝聚力和打造核心竞争力的有效举措。正因为如此，跨文化建设和管理成为企业经营的成败关键。国外某杂志以‘什么是全球市场做生意的最大障碍”为题在全球范围内所做的调查表明，在法律法规、价格竞争、信息、语言、交货、外汇、时差、文化差异等8个项目中，文化差异被列为首位。经验表明，大约有35％-45％的跨国企业是以失败而告终的，除了技术、资金和政策方面的原因，大部分是由于文化差异引起的。如1994年投资的广州标致，由于中法两国管理人员文化观念、管理模式不同，合作过程中冲突难以消除，不到三年便累积亏损达29亿元。
3．2文化整合是企业“走出去”的重要内容.
企业在全球战略布局中，有一道坎是无法跨越而又必须面对的，那就是企业文化冲突与整合问题。无论是正在跨区域并购中的企业还是成熟的跨国企业，都有可能存在文化冲突。比如，我国企业在多起并购事件中，由于中西方文化本身就属于截然不同的文化体系，使中国企业在并购西方企业时遇到了强大的文化阻力。中西方企业在并购后遇到的冲突大多是由于文化差异引起的。因此，如何有效地建设跨文化的企业文化正成为目前我国企业跨国经营、参与国际竞争所必须首先要面对的现实课题，能否成功地进行企业文化建设，直接关系到企业在国际市场上经营的成败。
最近几年随着企业对海外的投资增多，并购的案例也层出不穷。应该看到，由于企业间存在着文化差异，文化差异会产生文化冲突，文化冲突会影响企业问的并购或者重组。因此，企业间的并购重组与文化整合相伴而生。
文化整合就是并购重组企业把不同文化要素按照社会的发展和企业的战略需要重新构建成一个具有内在有机联系的文化整体，实现不同企业文化共通融合。企业重组的最大障碍在于如何弥合不同文化背景的企业及其员工在重组中的矛盾冲突，如企业的观念层、制度层、物质层等。
从企业并购重组的实践上看，重组需要有创新型文化的支撑。很多学者在对企业并购重组研究中发现，文化因素对于并购重组的成败和效率十分重要，甚至可以认为，企业文化整合是企业并购重组成功的标志。比如中国五矿集团公司成功收购澳大利亚铅锌公司的秘诀就在于融汇各种文化，形成本身的价值观念和管理观念。
3．3企业文化的本土化.
跨国企业为适应当地独特的文化和社会习俗、意识形态以及独特的社会规则，将生产、营销、管理、人事等全方位融入东道国文化中的过程，形成了企业文化的本土化。本土化有利于跨国公司降低海外派遣人员和跨国经营的高昂费用，易于在东道国树立起良好的品牌形象，消除当地社会对外来资本的危机隋绪和反感情绪，是一种必须的生存战略和经营策略。我国企业在“走出去”过程中要立足于投资国当地的社会文化环境，以当地市场需求为导向适应当地的生活消费习惯进行开发经营。同时应注意认真履行社会责任，造福当地社会和人民，努力为当地社会提供好的商品和服务，积极参与当地公益事业，为当地社会排忧解难。例如中国有色矿业集团在赞比亚投资建设的铜矿'不仅解决了当地居民就业问题，而且修公路，建医院，办学校，受到当地政府和老百姓欢迎。
企业文化的落地还需要加强与当地的融合，将经营管理与当地社会发展结合起来，最大限度地降低跨国经营中的价值观冲突。同时加强与外宣媒体和境外企业所在地媒体的合作交流，提高企业对外文化传播的针对性和有效陛，营造有利于企业开展境外投资经营的和谐环境，树立受人尊敬的企业形象。
4结语.
当前，随着世界经济文化一体化和企业跨国经营大趋势的到来，不同民族、不同文化之间的矛盾和冲突所带来的经营困难也日益凸现。企业原有传播、沟通的价值观念被境外市场所认同时，才能在这个市场上生存下去。因此，如何进行跨文化管理成为企业所面临的一个重要课题。
