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货币基金监管范文1
关键词：虚拟货币 金融危机 风险防范
近些年来，虚拟货币的使用规模随着互联网网络增值产品和服务的发展而不断扩大，为网络公司带来巨额收益，成为继广告业务之后，促进网络公司业绩增长的第二支柱。但金融危机是否会像影响其它众多行业一样，对网络增值服务业务的营收产生的不利影响，这种影响究竟有多大；从美国次债危机中又能得到关于虚拟货币监管的哪些启示。本文尝试对这些问题进行讨论。
虚拟货币的界定
对于虚拟货币的含义，学术界经常引用的是巴塞尔银行监管委员会所做出的对电子货币的定义，指在零售支付机制中，通过销售终端、各类电子设备以及在公开网络（如Internet）上执行支付的储值产品和预付机制。但是除此之外，一些学者也从其它角度对虚拟货币做了新的界定，他们认为虚拟货币是指一定的发行主体以公用信息网为基础，以计算机技术和通信技术为手段，以数字化的形式存储在网络或有关电子设备中，并通过网络系统以数据传输方式实现流通和支付功能的网上等价物。本文观点正是基于这种定义而阐发。
随着网络技术在国内的普及，虚拟货币因其便利性和时尚性得到大量应用，逐步成为虚拟产品和网络增值服务提供者实现利润的重要工具。当前我国网络上存在的较有影响力的品种主要有Q币、POPO币和狐币等。
金融危机中的虚拟货币消费
国家统计局宣布的数据显示，受由金融危机引发的全球性经济危机影响，2008年我国GDP增速呈逐季回落态势，四个季度的同比增长分别为10.6%，10.1%，9.0%和6.8%，尤其是在第四季度，由于金融海啸已深入我国有关行业，国民经济增速明显放缓。而按照腾讯、搜狐和网易三家的财报披露，其虚拟货币收入的同比增长率却远远高于各期的GDP增速（见表1、2、3）。
但综合2008年全年走势，虚拟货币消费量与2007年相比有了显著提高。与整体经济水平的下滑程度相比，虚拟货币还是表现出了较强的抗御性，表现在以下方面：
业务的效用具有一定的不可替代性。互联网增值业务收入主要来自在线游戏收入和其它服务性收入，如QQ会员、QQ秀等。因为这些网络服务给消费者带来的效用不是其它活动可以轻易取代的，即一般情况下消费者不会轻易放弃这些服务，所以这两部分收入水平受宏观经济水平的影响较小或者说影响传导得较慢。只要网络公司能够适时推出新款网络游戏或者及时优化服务水平，提高“享受特权”，就可以牢牢抓住消费者，维持并增加此部分的营业收入。
消费者构成特定。由于网络虚拟产品和服务可以满足年轻人“自我认同”和“追逐时尚”的心理需求，所以25岁以下的青年人就成为其消费主力。这些消费主力的生活费用全部或大部分由其监护人提供，排除一些不可抗因素，在其生活水平维持不变的条件下，用于网络消费的部分也将维持在一个相对稳定的水平，因而网络虚拟产品和服务的需求量总是存在。
此外，虚拟货币购买具有“单向性”，使用范围具有“锁定性”。单向性决定了虚拟货币的消费者不能通过虚拟币发行方将虚拟币换回人民币，即虚拟币“一经购买概不退还”；锁定性指虚拟货币只能在发行者允许的范围内使用，即某种虚拟币只能应用于发行者提供的产品池。当产品池中的产品足够丰富时，虚拟币的购买能力就得到展现，从而形成一种网络范围。发行者通过这种网络范围逐步建立了自身的市场份额和网络品牌，随着品牌深入人心，发行者的有关业务对危机就会产生一定的抗御能力。
业务所需的平均支出较低。虚拟货币消费一般情况下为小额消费，所以大多数网络消费者不会太过于缩减这部分支出。因此互联网增值业务虽然不能完全抵住全球性经济萎缩带来的冲击，但相对于网络广告业务等大额交易来说，它对金融危机有更强的抵御力。
金融危机对虚拟货币风险防范的启示
加强发行过程的管制，遏制信用危机于萌芽。降低信用标准，鼓励房地产金融机构向低信用等级的借款者放款；同时放松金融管制，允许金融机构以低成本借贷投资于高风险资产，允许投资银行不断设计结构复杂的高杠杆衍生品用于出售为次贷危机埋下了祸根。而虚拟货币的发行人为网络公司，其发行行为在一定程度上打破了中央银行货币发行的垄断地位。由于虚拟货币发行量由公司利润最大化决定，所以它具有很强的不确定性，甚至出现通货膨胀，不仅会给消费者带来“贬值风险”，也会给货币市场带来强烈的信用冲击。因此国家应对虚拟货币的发行实施严格的管理，如设立一个专门的虚拟币发行机构，这样一来虚拟币的发行量虽然还是由公司经营者决定，但国家可以在其数量上加以控制，能够有效地避免“通货膨胀”的产生。
加强“二级交易市场”的信息披露，抑制风险的传导。次贷危机的传导根源是成熟金融市场条件下的资产证券化。因为缺乏可靠的价格信息参照，所以美国监管部门允许对冲基金按照内部的数学模型计算结果作为资产评估标准，吸引大量不知情的投资者购买。但基于次级房屋贷款的衍生品都高度个性化，流动性很差，当基础资产面临信用风险时，危机会沿传导机制产生连锁反应。同时由于对冲基金的信息不透明，危机产生后，市场无法清楚判断对冲基金在冲击中的受损程度，由于对风险的自然规避而产生赎回风波。
虚拟货币的二级交易市场即虚拟货币交易平台，如国内的我有网、5173.com和美国的GameUSD、IGE.com等，消费者通过这些平台将多余的虚拟货币进行交换或出售。一般情况下，虚拟货币不能被全额交换，这样就出现了虚拟货币与法定货币之间所谓的“汇率”，普通的虚拟货币消费者就要承担全部的流动性风险。但是，由于虚拟币交易双方的信息量严重不均衡，信息量占优势者倒卖虚拟币从中获取价差而牟利的现象层出不穷。虽然国家已开征虚拟货币交易税，将个人“通过网络收购玩家的虚拟货币并加价出售”所获得的收入列入个人所得税纳税范围，然而虚拟币及其交易形式的不可见性加大了监管难度，也不能从本质上分担虚拟币普通消费者的流动性风险。
健全赎回体制，及时消除已然风险。次贷危机产生后，为了避免在当前市场环境下变现相关资产导致更大的损失，个别基金甚至停止对基金净值估值并拒绝了投资者的赎回申请。投资者对未来预期不乐观，投资信心低落，产生了空前高涨的市场风险规避倾向，从而由次级按揭问题引发了市场信贷危机直至发展为整体的经济危机。
建立虚拟货币的赎回体制，统一规定其赎回价格和赎回单位（网络公司）不但能完成虚拟货币“发行——流通——赎回”的标准生命周期，使其运行过程更科学化，也可以规范二级交易市场的交易行为，有效地消除挤兑风险，降低虚拟货币的发行使用对法定货币流通体制的不利影响。
参考文献：
1.吴怀琴.网络虚拟货币的电子商务分析[J].商业时代，2007（10）
货币基金监管范文2
1.此债危机概述
引起2007年美国次级抵押贷款市场危机的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。这场次债危机也迅速形成了波及世界的金融危机，并且很快从金融领域蔓延到了实体经济。
2.美国在危机中体现出的监管漏洞及以往政策的不当
在过去近十年美国的发展，受益于全球化的大趋势，经济不断繁荣，但这种繁荣的基础其实比较脆弱。由于其自身的储蓄相对不足，消费不断增长，经济的金融化趋势不断加强，其集中的表现就是家庭利用已有的金融资产，尤其是房地产为抵押，向银行借款来支持其日益高涨的消费。这一格局发展的必然结果就是消费信贷链的破裂，集中表现在美国的次级房贷危机。危机根源于三个方面：一是美国政府不当的房地产金融政策为危机埋下了伏笔；二是金融衍生品的滥用，拉长了金融交易链条，助长了投机；最后是美国低利率的货币政策推波助澜。
二、货币政策与金融监管
1.货币政策与金融监管的一致性
货币政策目标和金融监管目标的方向具有一致性。我国的货币政策目标是保持币值定，并以此促进经济增长。而金融监管的目标是为实现金融稳定，维护金融安全，保护公众利益，促进金融健康有序发展而采取的各项政策和措施，两者之间并没有实质性的冲突，两者目标的方向具有相同的致性，都是为了社会的稳定，经济的发展和公众的利益。首先，金融机构的稳健运行是保证实现货币政策的必要条件。其次加强金融监管目的之一是为货币政策的实施“保驾护航”的。没有金融监管的“保驾护航”，在我国现有市场机制尚不完善的条件下，仅仅有货币政策，是无法达到宏观调控的目的。
2.货币政策与金融监管的矛盾性
可以看出，货币政策与金融监管是紧密联系的。但同时，二者也是存在一定的矛盾。货币政策与金融监管既紧密联系又相对独立，主要体现在经济周期中操作方式的矛盾性。货币政策是逆经济周期而动，而金融监管则具有顺周期运行的特点。由于二者操作方式的不同，使得二者必然产生目标冲突。如近年我国紧急持续高速增长，为防止潜在的通货膨胀，央行采取了提高存款准备金的货币政策，导致银行流动性资金吃紧，周转出现困难而出现风险，与金融监管目标冲突。所以，货币政策与金融监管必须相互协调并且要建立二者相互协调的制度。建立协调机制是调和货币政策与金融监管矛盾的重要手段。只有建立紧密的协商联系制度，才有可能将货币政策的政策意图和金融监管的重点有机结合，从而实现微观主体和宏观经济的同步发展和双向互赢。
三、我国经济形势及调整
在这次金融海啸爆发后，泡沫破灭。我国也因此凸显了以前被经济过热所掩饰的问题。泡沫破灭以后，大众意识到持有的财富其实没有真正增加，股市房市暴跌，各种金融产品的低迷，使财富缩水，但是物价却并没有随着人们资产的缩水而下降，因此人们的消费大幅减少，而人民币的升值和国外消费的减少使得我国的出口贸易遭受到了严重打击。我国也从原来从紧的货币政策转为适当宽松的货币政策，这是正确的调整。可是因为我国金融监管存在的问题漏洞，以及它和货币政策之间的不适应使得一些个体能够操纵股市，而国外投资者也可以利用这些漏洞使用直接投资的钱做着间接投资，大量热钱流入国内证券市场，使得股市暴涨暴跌。因此，货币政策与金融监管不是完全相互独立的两方面，是需要互相适应与协调才能达到最好的效果，实现国家宏观经济政策。
1.货币政策的调整
在世界金融危机日趋严峻、我国经济遭受冲击日益显现的背景下，中国宏观调控政策作出了重大调整，将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并在安排资金强力启动内需，促进经济稳定增长。这是中国10多年来货币政策中首次使用“宽松”的说法。适当宽松的货币政策意在增加货币供给，在继续稳定价格总水平的同时，要在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。
2.金融监管的调整
次贷危机表明，要减少金融机构的道德风险，必须构建完善的市场纪律约束机制，加强市场化监管。以存款保险为核心的金融安全网在强调金融安全的同时也加大了金融机构经营上的道德风险。必须根除金融领域“不破产、无风险”的传统观念，并充分认识到金融破产制度的重要价值和意义。为了防范和化解国际金融风险，必须加强金融监管的国际合作。
3.货币政策与金融监管的协调
对二者各自调整后，还要将其有机结合在一起，既要严格监管，防止金融市场的发生混乱，使各个监管部门发挥强有力的作用，同时还要减小对货币政策的抑制作用，调动起各企业部门的积极性，各部门相互促进，才能使货币政策的作用得到发挥，早日摆脱金融危机的困扰。
4.调整的效果
政策的调整从一定程度来说对经济的复苏起到了作用。我国上证指数的自2008年10月28日的最低点开始反弹。
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本文将从合法性、安全性和收益率三个方面谈谈余额宝，也希望更多读者了解一下余额宝背后的货币基金。使用货币基金这一工具，对你的理财还是有很大帮助的。
余额宝真有合法性问题？
余额宝投资是天弘基金管理的一只货币基金产品，如果你购买余额宝，只能通过支付宝才能购买。支付宝是有基金销售牌照的，所以支付宝做余额宝是合法的，没有任何违法的地方。唯一不足的是，余额宝从一开始的宣传中，就强调了余额理财和收益率，没有按法律规定说明基金的风险。
虽然很多人明白余额宝风险相对其他产品，低到可以忽略的地步，但是余额宝没有强调产品的风险，导致后面大众不明白这款产品的风险到底在哪里？专家说要取缔，媒体报道提示风险，惊出大家一身冷汗，不知如何是好。
实际上，行业探讨余额宝的问题主要集中在监管上。平安银行深圳分行投行部总经理曹勇详细谈到了这个问题。他认为，正是监管成本的差异，造成收益上的巨大差别。
余额宝主要是通过天弘基金的货币基金运作。简单来讲，货币基金运营模式是吸收大众的钱，形成一个巨大资金池，去投向老百姓无法投资的银行间市场。通俗一点说，就是帮助老百姓去赚银行的钱。
尽管大家都有随时使用现金的需求，不过对于基金公司来说，每日真正的流入和流出对抵后，规模变动其实是不大的，这个资金池的真正“水量”其实是相对稳定的。有这么稳定的资金，自然可以去和银行谈，存为定期，也就是所谓的协议存款。也就是说，货币基金只是利用了整体的力量，从而使得大家有了更高的收益。
天弘基金的主要投资策略是大量配置长期的银行协议存款和少量的国债回购，募集的资金基本上全部投出去做协议存款，并且主要是投6个月期限的协议存款。但是，银行是受到监管的，是不允许这样做的，而且按监管要求，银行必须向央行缴存20%的存款准备金（不同银行比例不同，但行业平均水平在20%）。
之前由于国内的货币基金市场发展比较缓慢，没有形成规模，未对银行活期存款构成压力。而余额宝诞生后，形成规模效应，冲击了银行的活期存款。银行业希望对基金公司和个别银行达成这种“私下”的协议存款进行监管，从而让各类理财的“宝宝”们和银行理财产品处于一个公平竞争的平台上。
余额宝风险在哪里？
行业谈到余额宝这类“宝宝”货币基金，主要是强调了流动性风险。这里指的流动性风险，意思是说，一旦大批投资者要取出资金，就对基金管理人造成压力，后者需要放弃长期存款收益，让投资者取出资金。如果申购的人群巨大，又加之金融市场剧烈波动，甚至有可能造成货币基金亏损的可能。当然，这样的可能性比较小，美国的货币基金市场历史上仅出现过一次。
余额宝产品成立初期，正值货币市场流动性紧张，资金价格一路攀升，产品收益非常高，自然吸引了大量资金涌入申购。而且这部分申购资金在高收益率面前，资金非常稳定，流出较少。
曹勇认为，市场的发展方向总是存在变化的，收益率不可能永远向上，一旦市场资金价格掉头向下，投资者的钱会快速抽走，那时候赎回将远大于申购，但大量的资产配置在6个月的存款上没有到期，产品赎回的压力大，就必须要将银行存款提前支取。按商业银行的传统做法，一旦长期存款要提前支取时，只能给活期利息。
曹勇分析，如果银行仍按协议存款固定利率给基金公司计算利息的话，即便天弘基金在这种情况下，自身虽然避免了流动性风险，但风险已然向传统银行传递过去，必将引起货币市场的大幅波动。就像去年6月的“钱荒”一样，大的银行还勉强可以支撑，小的银行可能就难以承受，继而影响整个金融市场的稳定。
所以，在专业人士看来，虽然余额宝给老百姓带来了实惠，但是随着余额宝们的不断发展壮大，流动性的风险其实是在不断积聚。余额宝需要将流动性管理成本考虑进去，要留出一定的收益做流动性成本对价，才能更好地保证产品的安全性。
如何看到7日年化收益率？
最近余额宝的收益率持续走低，也是人们比较关心的问题。天弘基金管理固定收益部基金经理王登峰也提示，余额宝未来收益率还将继续下降，但预计第二季末，资金价格将有所回升。
人们常常看到余额宝、理财通还有各种“宝宝”们会提到“7日年化收益率”，但很多人都搞不清楚。
货币基金所提到的7日年化收益率看似很高，但实际上所代表的只是某个时点的收益水平而已，不代表相对长期的收益水平。简单说，就是把最近7天的收益率求个平均值，然后折算为年收益率，便于投资者了解当前的收益水平，但实际上代表的并不是年度收益率。
货币基金7日年化收益率受交易的影响，可能包含了兑现浮盈的因素。有的基金并不能一直维持买入时的收益率水平，年化收益率常常出现很大波动，因此专业投资者更加看重基金收益的稳定性。
一些精明的投资者关注7日年化收益率的同时，会更关注日万份收益，然后将日万份收益乘以365，就是当前货币市场基金的实际收益率。
如果把过去一年所有的每万份单位收益相加得到年收益，投资者大概会发现货币基金年收益之间的差距其实很小，大部分基金收益水平几乎难分伯仲。
投资者要以历史业绩来选基金的话，如果仅持有一、两天，可以重点看每天每万份收益哪个产品高，如果准备放上个10天半个月，那么就选7日年化收益率较高的产品。
短期的金融市场受各种因素的干扰，对于一些波动非常大的货币基金需谨慎。还有历史业绩好并不代表今后的业绩也会好，所以投资者还是尽量选择业绩比较平稳、管理货币基金经验比较丰富、规模稍大能够保证流动性好的公司。
此外，使用余额宝的朋友都知道，余额宝除了产生投资收益外，还有很强大的功能，可以支付转账电话费等。但是，理财专家大巴提醒，各种互联网之“宝”，本质上都是货币基金，越是方便转账和消费的，越是有潜在风险。所以，建议在余额宝中只放少量资金，方便平时网上购物或是还信用卡之类的就行了；大额的闲置资金，可直接通过基金公司官网购买货币基金，也都是免手续费的，并且很多基金官网都是支持T+0实时提现的。
值得一提的是，选择货币基金最好是选择老牌的、有长期（一年以上）稳定高收益的品种，而各种互联网之“宝”几乎都是发行时间不超过一年的，看不出长期表现。
TIPS：货币基金收益率简单计算方法
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由于世界各国经济金融发展程度的差异，造成了各国货币市场基金发展的不均衡，其发展路径与模式也互有差别。从各国货币基金发展历史来看，在本质上货币市场基金遵循的是与证券投资基金相同的发行运作方式，其发展路径与共同基金如出一辙。纵观世界各国基金市场，不难发现最典型的差异集中在基金发行主体性质的不同上。
第一种模式：银行主导型基金产业。这种模式流行于欧洲大陆及亚洲各国，其主要特征是银行在一国金融体系中居于主导地位，包括货币市场基金在内的共同基金产业基本上是传统的商业银行和保险行业中派生出来的一种新业务。货币市场基金一般作为银行业或保险行业的新业务来加以发展，而基金管理机构通常依附于银行或者保险公司，成为其一个业务部门或者下属的控股公司。
第二种模式：基金管理公司主导型。以美国为代表的共同基金产业是在独立于传统的银行业、保险业的基础上，由一些独立的投资顾问和资产管理公司重新组成新的产业链。在这种模式下，基金基本上是作为一个相对独立的产业来进行发展的。传统的商业银行在其中只占有很小的比例，大部分的市场份额是由独立的资产管理公司掌控。
通常来讲，一国货币市场基金发展路径的选择是由其国内金融体系的内在要求决定的。传统的以银行为核心的金融体系和新型的以市场为核心的金融体系对货币市场基金的发展存在着本质上不同的要求。这种制度环境的差异制约着货币市场基金产业发展模式的选择。在以银行为基础的金融体系中，银行在动员储蓄、分配资本、监管公司经理投资决策和提供风险管理工具中发挥主导作用，如德国和日本。而在以资本市场为基础(market-based)的金融体系中，资本市场在动员储蓄、实施公司控制和进行风险控制中处于中心作用，如美国和英国。可以看出，货币市场基金业发展路径的选择与各国的经济发展状况密切相关，特别是不同的金融体系决定了各国货币市场基金行业特有的生存路径和发展模式。
目前中国货币市场基金的重要特征是基金基本上都是由独立基金管理公司发起成立并充当管理人，是一种基金管理公司主导的货币基金发展路径。造成这种状况的主要原因是中国长期以来一直实行金融分业经营，严格的政策壁垒限制了资金雄厚的商业银行的进入，基金管理公司得以迅速发展成为货币市场基金的主导。但另一方面，在中国现行的金融体系中，一个毋庸置疑的现实是商业银行在未来相当长时间内仍将发挥着资本市场的主导作用。根据世界各国的一般经验，银行主导型发展模式将更加适合中国现在的金融结构态式，更有利于资源的优化配置，充分发挥银行在中国金融体系中的主导作用。由于中国居民的金融资产结构单一及对低风险资产格外偏好、居民储蓄余额居高不下，因此低风险的货币市场基金需求巨大，银行大力发展货币市场基金无疑前景广阔。2005年《商业银行设立基金管理公司试点办法》的颁布是中国金融制度的重大创新，它在政策上为银行进入基金行业铺平了道路。
二、货币市场基金概述
1．货币市场基金收益率一般高于银行同期存款利率。货币市场基金汇集众多投资者的小额资金，进行金融“批发”业务，能争取到银行较高利率，还可以投资于收益率较高的短期证券，收益稳定。通常货币市场基金不收取赎回费，管理费用也较低，约为基金资产净值的0．25％～1％，远低于一般基金1％～2．5％的年管理费率，从而降低了费用，保证了收益。
2．货币市场基金的风险很低。货币市场基金并没有把收益率放在第—位，安全稳健才是其运作的主要目标，其投资工具到期时间很短、一般持有剩余期限小于一年的债券，基本不会亏本，通常只受市场利率的影响，极少发生发行主体不能履约的情况。
3．货币市场基金的流动性很高。几乎所有货币基金都采取开放式基金形式，投资者通过银行网点进行申购，赎回的便利性与银行存款十分相近，3天就能到账的流动性让其成为名副其实的“现金管理工具”。
中国的货币市场基金起步较晚，2003年底第一只货币市场基金才正式发行，但随着短期证券市场的兴起与基金制度的完善，货币基金市场得到了快速发展。2006年初其发行数量已接近30只，总规模超过2000亿元，占据了中国开放式基金的半壁江山。此外，由于受到股市持续低迷的影响，股票型、配置型基金平均收益水平一直不能让人满意，而货币市场基金却是一枝独秀。在2004年和2005年股票基金与债券基金整体亏损的情况下，货币市场基金赚的盆满钵盈，平均收益水平达到了2．30％。这虽然是特定历史时期下的短期现象，但也从侧面反映了货币市场基金的市场竞争优势。
三、大力发展银行货币市场基金的效应分析——三大优势
1．从影响银行业发展的角度来看，各国的经验是：货币市场基金业务与银行业务的匹配性最高，银行拥有的强大的分销网络以及多年来在客户中建立起来的信誉关系，使其迅速接触到巨大的客户群体，实现了业务快速发展。(1)改变中国商业银行较为单一的资产结构，优化商业银行负债结构，积极进行中国银行混业经营的探索，提高银行业的国际竞争力。目前，中国国有商业银行贷款业务的利差收入占总收入的比重均超过了60％，与西方商业银行形成强烈反差，银行整体资产结构单一、盈利能力差。发行货币市场基金能够很好地改善商业银行资产负债表中期限结构矛盾，拓宽银行的中间业务的盈利能力，同时有利于促进商业银行的金融创新，促使银行开展多元化经营，提高非利息收入的比重，优化收入结构，提高竞争力。(2)加快“储蓄分流”，激发银行活力，进一步分散金融体系风险。长期以来中国资本市场间接融资占绝对地位，债券市场发展严重滞后。一方面，由于缺乏合适的投资渠
道，居民储蓄余额居高不下；另一方面，随着国有企业资产负债比率不断升高，这样全社会的融资风险都集中到银行，放大了银行的资产经营风险。在这种情况下，银行可以通过发行货币基金，以自身的信用基础做保证在居民储蓄账户和货币基金账户之间打开通道，进行大规模运作。一方面具有极高信誉度的国有商业银行更符合中国投资大众的“求稳”心态，另一方面与现有的基金公司较小的规模运作相比，银行大规模运作货币基金能够带来更大的投资收益，提高货币基金对广大居民的投资吸引力，从而实现储蓄向货币资金规模化的转移，取得分散银行体系金融风险的实质性效果。2．从货币基金市场发展的角度来讲，银行主导货币市场基金可有效地改变目前国内基金公司普遍竞争力不强、抗风险能力不足的现状，有利于提高整个基金业的竞争力和运行效率，加速货币市场基金的发展。(1)目前国内最大的基金管理公司的资产管理规模只有500多亿元，个别基金公司管理的规模甚至不足10亿元，其股东主要是证券公司和信托公司通常资产规模小、抗风险能力较低。而商业银行拥有雄厚的资金实力，可以改变基金管理公司的股权结构和规模，大大提高基金公司的竞争力，提高其抗风险的能力，从而在整体上促进基金业的完善。(2)商业银行在货币基金市场上具有成本收益的比较优势，能够有效地提高货币基金运作效率。商业银行是中国货币市场的主要交易成员，是货币资金最大的供给方和需求方，在管理货币资产方面具有明显的优势。同时银行自身还拥有强大的遍布全国的销售网络和现代化的实时清算系统，拥有丰富基金交易经验的管理人员。建立完善的风险控制体系可以大大节省经营成本，最大限度地发挥货币市场基金的功能与优势，提高基金的运行效率。
3．从整个宏观经济金融体系的角度来看，银行货币基金公司的成立能够加快中国资本市场融资结构由间接融资向直接融资的转化、单一银行体系向多元化市场体系过渡，可以有效地化解货币市场基金对宏观货币政策的不利冲击，减少基金的负面效应。(1)银行在基金销售方面具有得天独厚的优势，因而银行货币市场基金的发行量会相对较大，从而刺激中国货币和短期债券市场，企业短期债券、融资券将会出现大发展的局面。按照金融理论，企业外源融资的层次依次为银行贷款、企业债券和股权融资。从银行贷款发展到债券市场融资，可以推动中国企业融资方式的转变，提高直接融资的比例，减轻银行信贷风险，加快间接融资向直接融资的转化速度。(2)货币市场基金对银行储蓄具有较高的替代性，因此高速发展的货币市场基金不可避免地对宏观货币政策产生了影响。一般地，货币基金能够放大央行的政策影响范围和力度，给货币政策带来一定的负面影响，货币基金可以改变货币供应量的定义和计量，给央行货币政策数据的准确测量带来难度，同时削弱了中央银行对货币供给的控制能力，甚至使商业银行面临“脱媒”的危险。而银行介入货币基金市场则可以使资金始终流动在央行可监控的范围内，更好地控制资金的流动速度和方向，最大限度地化解基金对宏观经济政策带来的负面效应。
四、政策建议
1．努力发展以银行为主导的货币市场基金模式，充分发挥商业银行的自身资源优势，激发银行的竞争活力，要努力把握货币市场基金的特性，在“准储蓄”到“真储蓄”的过渡中，遵循循序渐进的发展原则，充分发挥其流动性和可转换功能。同时还要注意确保银行货币基金和其他货币基金的协调发展，使宏观金融基金产业平衡发展。在产品创新上，依据中国国情，加快货币市场基金产品的本土化。目前中国机构投资者与居民的大量资金缺乏合理投资渠道，而家庭又是持有货币市场基金的中坚力量，基金的产品设计和管理应围绕着家庭投资者来进行。应尽快推出适合居民购买的基金品种，为投资者提供专业和创新的基金增值服务。
2．加快完善货币市场交易品种的步伐。制约货币市场基金发展的一个重要市场因素就是可供投资的货币市场金融产品较少，规模较小。因此，中国金融当局如何发展完善货币市场将直接影响到货币市场基金的发展空间。中国票据债券市场整体规模有限，公司债券的发展更是严重滞后，导致货币基金之间投资结构相似，市场风险增大。而与之鲜明对比的是，美国庞大货币市场基金是以其金融市场上丰富的货币市场产品为支撑，如一年期的商业本票、回购交易、可转让定期存单、短期金融债券等。下一步中国金融当局应当大力发展这类交易量大、价格波动性不大的投资品种，为货币市场基金提供丰富的组合选择机会。
3．积极推进利率市场化的进程，加快中央银行货币政策调控方式的转变。利率市场化是影响货币市场、进而影响货币基金发展的重要因素。当前，中国的利率市场化正在推进之中。从改革的方向看，将逐步过渡到取消贷款利率上限、对贷款利率实行下限管理，在条件成熟时对存款利率实行上限管理，允许商业银行利率向下浮动。这些改革措施会直接影响到储蓄资金与货币基金之间的资金流动方向。当前货币政策调控的主要方式是通过货币市场进行间接调控，在货币政策传导的过程中，货币市场基金作为货币市场重要的资金供应者，直接受到货币政策调控的影响。在中国转轨经济中，货币政策的决策和操作会受到多种不确定因素的影响，而这也会成为货币市场基金健康稳定发展的制约因素。
4．从制度环境方面分析，中国的法律制度和市场制度已经相对成熟和完善，但在金融运作过程方面，中国的差距还很大，主要表现在财务管理制度、信息披露制度和监管制度的不完善(见表1)，这也构成了货币市场基金在中国健康运行的制度障碍。中国金融业应当加大监管力度，建立和完善各种制度规范，使现有的粗放型监管模式向功能型监管模式转变。特别是对银行货币基金的监管，银行应建立完善的风险隔离制度，设置传统银行业务与基金业务的“防火墙”。此外，银监会、证监会与央行应实行三方合作、信息共享，通过联合监管促使银行基金公司的健康经营。总之，基金业有其发展成熟的自身规律，货币市场基金也不例外。中国货币市场基金业正处在成长上升阶段，在这一阶段市场自身的发育健全尤为重要。政府应努力避免对货币市场基金进行过多直接干预，致力于解决基金发展的外部制度因素，为基金的发展营造一个适度的发展空间。要大力借鉴美国基金的先进投资策略和管理经验，从国情出发，着力培养一批信誉资产都过硬的银行基金管理公司，帮助他们做大做强，通过他们来带动整个货币基金市场的快速健康发展。
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11月10日晚8点，富国基金淘宝店小二18人团队在电脑前严阵以待，晚9点第一波访问客户涌来，随后客户高峰在午夜12点后如约而至。聚划算平台数据显示，截至11日晚12点，逾3900人次通过网络购买了富国产业债基。
“‘双十一’的客户多为理财产品的初尝者，但出乎意料的是部分客户对于自己的诉求相当了解，如主动提出需要高风险高收益基金，对于绝对收益基金并非保本基金也了然于胸。”某淘宝店小二描述道，“另外一部分客户则需从什么是基金、如何申购赎回开始普及知识。”
易方达基金为淘宝用户定制的聚盈分级债基A份额在11月11日当天登陆淘宝。通过巧妙的产品设计，以自有资金兜底B份额，A份额的约定年化收益率高达6%，销售火爆，以单日2.11亿元名列淘宝网基金销量第一名。
登陆淘宝，是互联网金融热潮在基金行业内发酵的延续。早在6月17日，支付宝与天弘基金联手推出 “余额宝”，即支付宝用户可通过余额宝，购买天弘增利宝货币基金，来享受增值服务，平均收益率约在3%-5%间，远高于银行同期存款利率。截至11月14日下午3时，该基金规模突破1000亿元，用户数近3000万户，乃国内首只规模突破千亿元的基金，在全球货币基金中排名51位。
互联网金融渐热，也悄然改变着基金业的格局。截至2013年三季度末，原来名不见经传的天弘基金以资产管理总规模668.29亿元挺进前20名，排名提升33位。
易方达基金公司副总裁陈彤对《财经》记者表示，“利率市场化、资产管理行业的全面放开和互联网金融的叠加效应，将彻底改变基金行业的生存现状。” 货币基金大热
互联网金融就像一条快艇，基金公司踏上了这条船就跟上了速度。
以华夏基金推出的活期通为例，2012年8月活期通移动客户端正式上线到今年3月之间，交易量都非常小，但在2013年4月，活期通的移动端的销量猛增到10亿元，其中，90%以上的交易量属于货币基金，而到5月销售额便突破100亿元。
从6月份余额宝持续发酵，到10月28日华夏基金和百度公司共同推出的第一项理财计划“百发”等电商渠道产品的推出及发酵，货币基金规模涨势凶猛。
据中国基金业协会公布的最新数据显示，10月，货币型基金规模较9月底大增17.67%，获得高达864亿元资金净申购，规模达到5754亿元，即使在股票型、债券型和混合型基金规模均出现了小幅下降的情况，货币基金规模增长仍拉动公募基金总规模逆势小幅增长。
从现象上看，“触网”是导致货币基金规模快速扩张的主要因素，但未来货币基金的规模增长将是一个必然趋势，一位基金公司高管表示。
“过去，基金公司走了很多弯路，一开始就把投资者推向风险较高的股票型产品。这明显没有看清楚客户真正的需求，也没有考虑一旦亏钱的后果，从而损失了很多客户。”
国内的基金公司从成立之日起，从股东到基金从业人员最初都是从证券公司而来，他们的本性喜欢权益类的产品。近年来，虽然货币基金规模一直扩张，但直到现在，公募基金行业权益类产品规模仍是货币型产品规模的两倍，基金产品的分布仍是一种倒挂的形态。
从国外经验来看，美国货币市场基金上世纪七八十年代取得了惊人的发展，货币基金的总资产由1974年的17.2亿美元增长到1985年的2438亿美元；而美国货币基金的资产规模在美国共同基金中所占的比例则由1974年的4.8%上升到1985年的49.2%，其中1981年货币市场基金的资产一度占到共同基金总资产的77.1%。对比中美两国的货币基金发展历程可见，中国的货币市场基金的发展潜力仍然巨大。
专业人士指出，公募基金公司提供的基金产品应该呈金字塔形：最底层数量最多的是风险最小的货币类基金，其次是债券类基金，然后是平衡性基金，最后才是风险偏好较高的股票类基金，顶层则是对冲、期权等衍生产品。
多家基金公司表示，货币市场基金规模的扩大并不是决定因素，基金公司更看重背后的客户群体。目前，货币市场基金的管理费平均仅在3.3‰，这意味着每销售100亿元货币市场基金，仅能从中获得3300万元管理费，利润微薄。
陈彤表示，“长期以来，基金公司长期并没有真正去关注零售客户的真实需求，老百姓真正需要的是风险相对较低、收益率略高于银行存款利率的产品。”
他认为，互联网公司给基金公司的最大启发，就是重视“客户需求”和“客户体验”，而以往基金公司销售产品时却是在“教育”投资者，而忽略了客户真正的需求。对于公募基金而言，稳定的货币基金客户是最基础的客户，只有先拥有了广泛而深厚的货币基金客户群体，才有可能从中筛选和培养出风险偏好更好的客户。 公募“触网”
公募基金的营销理念正在被颠覆。
目前，基金管理规模最大的华夏基金，共有1300多万客户，这些客户多数是华夏基金在近十年中慢慢累积所得。而“余额宝”在诞生不到半年的时间里，通过与淘宝的合作方式，用户数已经超过1600万，使所有基金同行为之震惊。
面对拥有10亿多注册用户的腾讯，坐拥5亿多用户的淘宝等具有庞大客户基数的互联网公司，基金公司的潜在客户群体挖掘空间仍十分巨大。
据《财经》记者了解，接下来，华夏、汇添富、易方达、广发等多家基金公司还将与腾讯旗下的第三方支付公司财付通合作，预计在今年底到明年初之间，以上基金公司将在微信客户端上推出货币基金类的理财产品。
“把页面做得更漂亮一些，把产品说得更明白一些，这些营销手法在互联网金融领域可直接转化为销量。”上海某公募基金市场部人士说。
10月30日，富国基金淘宝店曾打出“宅男用右手制造，妈妈桑用右手疯狂淘宝，富国基金教您用右手发财”的宣传口号，与传统公募一板一眼的严肃态度大相径庭，业内震惊。
在互联网的助力下，公募基金公司的货币基金规模大幅提升，但仍处于摸着石头过河的基金公司，与互联网企业的合作也遭遇着各式各样的成长烦恼。
谈及华夏基金首次与百度合作的状况时，华夏基金零售部负责人用了“几近崩溃、心惊肉跳”来形容。
10月底，百度与华夏基金共同推出目标年化收益率8%的理财计划“百发”，虽然百度仅负责流量导入，而交易账户开户、申赎交易、资金支付清算以及后续客户服务等均由华夏基金负责。但就在“百发”上市的前两天，百度铺天盖地宣传时，就因宣传词语是否适当，是目标还是保底收益率8%，宣传词中出现预期收益率是否违规等等，挑战了政策底线并遭遇舆论漩涡。
互联网公司和金融企业之间强烈的文化差异完全显现出来。互联网公司“用力过猛”和“博人眼球”的惯性打法与金融企业的内敛谨慎形成强烈冲突。百度公司认为“百发”的土豪打法是一次“非常成功”“非常好玩”的营销策划，而华夏基金公司则惊呼“受不了”并随即要求把“广告一律撤掉”。
易方达基金在与淘宝的合作中，却明显顺畅许多，无论从前期确定“目标收益率”还是后期IT平台的跟进，合作得非常紧密。据淘宝方的工作人员介绍，易方达确定6%的目标收益率，并非像外界所言，自己贴资金做收益率。当初为了稳妥，淘宝甚至希望易方达可以适当降低目标收益率水平，但易方达方面表示6%的目标收益率是由投研团队给出，并表示完全可以做到。
广发基金的肖雯在微博中透露，互联网企业对用户体验的极致追求，是基金公司需要学习之处。他们是真正拥有用户至上观念的群体。 新规亟待建立
传统基金销售主要依仗银行，长期以来公募基金受制于银行垄断渠道，部分新基金和次新基金、中小基金公司不得不支付管理费中的60%以上，作为银行的尾随佣金。这一局面，正在被淘宝、百度、微信等互联网金融渠道，东方财富网等第三方理财机构蚕食。
华夏基金零售业务总监赵新宇表示，以前基金的主要销售渠道依赖于银行。由于客户和基金公司隔着银行，销售完全是单向的。有时甚至不知道客户在哪里。而互联网销售平台实现了客户和基金公司的对接，提供了直接沟通的渠道，这更有利于挖掘客户的需求。
互联网渠道的消费群体明显年轻化、散户化。一家大型基金公司零售负责人介绍，银行网点销售的客户60%分布在学历在本科以上、30岁到40岁男性。而在网上销售的客户对象则是20岁左右的年轻人，在投资倾向、行为和风险偏好上大有不同。
富国基金聚划算数据显示，“双十一”当天单笔平均交易达到4200元。与银行客户端动辄数万元的户均额，互联网销售聚集了大量的中小客户，具有明显的长尾效应，此区间客户此前长期被传统银行忽略。
基金公司的游戏规则已经彻底改变：从上世纪90年代中后期，拿到牌照、拿到批文就可以独家发行，到2005年后的以王牌基金经理和业绩说话时代，到2010年产品创新时代，到目前的销售渠道时代到运营能力时代。
由于公募基金股权激励迟迟未全面放开，与私募面临存货压力的强竞争环境相比，公募基金内相对安逸。大部分基金经理缺乏冒险的动力，只要随大流即可维持不温不火的业绩，羊群效应明显，公募基金同质化严重。
2007年大牛市之后，整个公募基金行业管理规模不升反降，行业发展停滞。与此同时，信托、银行理财产品等规模爆炸，公募基金非但没有抢占理财市场的主流，反而有被边缘化的危险。截至2013年10月底， 88家公募基金管理资产合计3.91万亿元，与2012年底相比增长仅0.28万亿元。
上海某公募基金市场部人士认为，小公司有杀出重围的机会，如效仿天弘模式，定制然后被收购，而大公司不得不迎头赶上，无法承受错失机会的后果。全行业来看，如果都按照同一种模式，很快又会陷入同质化的窠臼，真正能做出来的公司还是有限的。
互联网公司和公募基金在对接过程中，在创新和风险控制的两端之间不停地在探索着平衡点，监管边界在何处，利益相关各方也一直争议不断。
10月23日，证监会对百度百发理财产品事件进行回应，称媒体报道其理财计划属于“保本保收益”，属于违规，将进一步核查。11月8日，汇添富现金宝货币基金在非交易时段接受申赎申请，翌日便可享受收益等创新产品设计被证监会叫停。
“越是复杂的、高风险的金融产品，越是需要主动营销，即Push法则；同时不可只顾急功近利抓眼球，只提收益不提风险，万一出现黑天鹅事件怎么办。可能中低风险的基金产品更适宜网上营销。”上海某公募基金高管称，互联网进入金融，监管尚存在真空区，长期来看监管必然跟上。如果没有以风控为核心的金融思维，对规则无敬畏之心，一味地追求规模，则上得越快，死得越快。
目前证监会和监管层对互联网基金产品都是支持态度。多数标准化基金产品只需要进行备案即可，流程时间也大大缩短。但相似产品很容易被效仿，基金产品本身的差异性将越来越小。
货币基金监管范文6
根据彭博资讯统计的截至1月14日最新的全球基金规模数据，天弘增利宝规模在全球货币基金中排在第14位，在国内成为行业第一。作为一只巨无霸的货币基金，余额宝能否再攀上一个新的高峰？
天弘成圈内新贵
距离余额宝上线仅半年时间，华夏基金行业领头羊的角色似乎就被屌丝天弘基金取而代之了。根据支付宝和天弘基金的官方数据，截至2014年1月15日，天弘基金余额宝规模已超过2500亿元，客户数超过4900万户。在短短半个月的时间里，余额宝新增加了600余万名“宝粉”，规模净增长了35%，平均每分钟净申购300万元，每天净资产规模增加超43亿元。淘宝方面提供的数据显示，每天有超过400万“宝粉”通过支付宝钱包查询收益。
而截至2014年1月21日18时，根据天相投顾数据显示，71家基金公司的1488只基金（A/B/C合并）四季度整体亏损413.23亿元，除QDII和货币基金实现盈利外，其他类型基金整体上普遍亏损，其中股票型基金亏损最为严重，保本型、混合型、商品型、债券型基金也出现不同程度的亏损。基金公司中仅有天弘、南方、光大保德信等9家基金公司盈利，其中天弘基金以12.11亿元盈利最多。
一组组数据见证了天弘基金携手余额宝以来的骄人战绩。有媒体表示，凭借挂钩余额宝，天弘增利宝获得14.22亿的利润，天弘旗下基金整体盈利，并在四季度称王，将12.11亿元的利润收入囊中。天弘基金在新年伊始之时交出了一份漂亮的答卷，从2013年6月到2014年1月半年多的时间里，自一个不知名的小基金公司，发展成为国内最大的基金公司，俨然已经成为了圈内新贵。
同质化战争开打
面对与余额宝携手而“春风得意”的天弘基金，苏宁和腾讯也坐不住了。苏宁云商推出了零钱宝，腾讯则推出了微信理财通。零钱宝对接广发和汇添富旗下两只货币基金：15日，广发天天红基金7日年化收益率为6.9590%，汇添富现金宝基金年化收益为6.5980%。
1月15日微信理财通内测版上线之初，其7日年化收益率为6.4350%，低于余额宝的7天年化收益6.6700%，此后几天的收益率也一直低于余额宝。当月21日微信理财通页面显示，其7日年化收益率达到7.3380%的水平，直逼信托产品的收益率，万份收益为3.0976元。上线不足一周的微信理财通收益率大幅飙升，不仅甩开余额宝，更成为2014年以来收益最高的货币基金产品。
华泰证券分析师段超曾表示，从去年年末开始，银行吸储动力不断增强，银行协议存款和同业存款利率水平一直维持在高位。近期市场资金面有所松动，但协议存款的利率水平依然较高，导致目前货币基金的整体收益率仍在高位运行。随着春节长假效应的来临，银行吸储动力还会有所增强，而利率市场化因素也将推高银行的整体存款利率水平。未来一段时间，银行协议存款利率水平不会出现较大幅度的下降，货基收益率节前难以回落。
随着资金面趋紧，货币基金年化收益率不断飙高。但需要注意的是，由于年化收益每天都有调整，资金面宽裕后收益会有较大降幅。余额理财产品与银行理财产品的收益率含义并不一样，银行理财产品有固定期限，而货币基金收益每天都会变化。“类余额宝”产品目前较高的收益率并不能持续，相较于银行理财产品，余额理财产品收益率的波动要大很多。若连续几个月持有余额理财产品，投资者获得的收益率不一定会高于银行理财产品。
浮华背后暗潮涌动
面对余额宝的风头正劲，也有人出来泼了余额宝的冷水，道出余额宝存在的隐忧。风险提示尤待改进、无监管风险、打政策的“球”等都是余额宝不容忽视的弊端。
人民银行金融消费权益保护局局长焦瑾璞在某消费者保护基金成立仪式上表示，余额宝本质上是一个基金产品，风险提示犹待改进。
支付宝方面称，截至去年6月30日，余额宝合作的增利宝货币基金最新7日年化收益率高达6.299%，万份收益达到1.6518元。“拥有年化6%的收益，在以往的货币市场很难想象。货币基金是风险和收益最低的一类基金，亏损概率极小，收益稳定，一般年化收益在3%-4%。”支付宝方面如此表示。
焦瑾璞称，余额宝在宣传过程中，说货币基金的亏损概率极小，但实际上在2006年货币基金就亏的一塌糊涂。他建议，应积极探索建立金融消费权益保护工作机制，从组织协调、信息共享、风险监测、监督检查、争议投诉处理等方面主动形成监管合力，特别是要协调处理跨市场、跨行业金融产品与服务设计的金融消费者保护问题，共同保护金融消费者权益。
