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外汇市场风险的案例及分析范文1
摘要：自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，我国外汇市场加快发展，人民币汇率弹性不断增强。几年来，人民币汇率形成机制改革有序推进，取得了预期的效果，发挥了积极的作用。但由于人民币汇率弹性的增强，也给外贸企业带来了汇率风险。从理论上讲，货币升值实际上并不影响进出口商品本身价值，只是改变了商品在国际贸易中的相对价格，削弱了其在国际市场的竞争力。人民币升值3%，就相当于出口产品成本提高了3%，出口竞争力降低了3%。一国货币升值后，出口商品的外币价格上升，外国对这种商品的需求下降，出口规模受到制约。同时，该国进口商品的本币价格下降，会刺激国内对进口商品的需求，进口规模得以扩大。那么，在人民币不断升值的背景下，外贸企业应如何规避外汇风险呢？。
关键词：外汇风险 案例分析 应对措施
汇率是一国经济运行中最重要的变量之一。人民币汇率的波动对我国的国际贸易环境产生了重要影响，对外贸企业的影响是相当大的。
一、 什么是外汇风险及外汇风险的种类
（一）外汇风险是指在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受经济损失的可能性
外汇风险产生于不同货币之间的兑换，一旦涉及到货币的兑换，就不可避免地产生汇率风险。一般来说，风险是指既可能使当事人受损，也可能使其获益的不确定性。在这里，外汇风险主要指蒙受损失的可能性。汇率问题与对外贸易紧密相关，尤其是对外贸易企业，由于其主要经营进出口业务，贸易量又比较大，因此，外贸企业预防和化解外汇风险尤显重要。
（二）外汇风险的种类
外汇风险一般分为交易风险、会计风险和经济风险。交易风险是以外币计价或结算，从交易发生到完成的这段时间里因汇率发生变动而使得实际收到或支付的本币价值发生变化的风险。前面本文讲述的就是交易风险。会计风险又称折算风险，是指跨国公司的母公司在与海外的子公司合并财务报表中因汇率的变化所引起资产负债表某些项目产生账面损益的风险。经济风险是由于外汇汇率发生变化而引起国际企业未来收益变化的一种潜在的风险。外贸企业关注的和本文讨论的主要是交易风险。
二、在实际工作中，外贸企业规避外汇风险成功的典型案例分析
案例1、（据2010年8月28日大连日报报导） 我市一家做海外工程承包的企业，由于工程周期一般都是三五年，收汇期很长，汇率风险也大。在银行的帮助下，这家企业从去年开始通过结构性远期买卖套保产品来规避汇率风险，取得了比较理想的效果。但多数外贸企业对套保业务虽然认知度较高，在选择套保时却存在着做金融衍生品有否投机的顾虑，甚至有的企业还简单地停留在套期保值是为了利润最大化，有盈利才做套保，把结果用“赢”或“亏”来考量的层次上。“其实企业套保的根本目的不是为了增加盈利本身，而是通过提前进行成本锁定，增加盈利的确定性，回避现货市场价格波动的风险。”渣打银行大连分行行长田翎表示，“正确的套保评价原则是，坚持既定政策的套期保值，即使亏损也是正确的；反之，即使盈利也是错误的。这是套期保值成功的关键。
案例2、美元贬值无疑在不断侵占着出口企业本已薄弱的利润空间，在这样的背景下，出口企业面临着严峻的生存考验。但是同样的前提下，也有一些出口企业找出了应对办法，2009年初，我们的记者在大连制作“危机中的转身”这期节目时，发现一家做服装出口生意的企业，成功躲过了2008年那场汇率波动，他是怎么逃过这一劫的呢？李桂莲告诉记者：“我们锁定一个汇率就是7.5，按照7.5的这个汇率给我们来结算，以后的汇率就是降到6了那么咱们相互也要保持这样一个，那么将来它要回到8了，或者回到更高了，那个咱们再坐下来谈，也就是2007年就开始和他们客户谈，就开始执行这个。所以2008年客户给我开玩笑说，真没有想到你怎么那个走在这个危机的前面。你要现在和我们谈，我们根本就没法和你俩谈。”
对汇率的提前下手无疑为李桂莲减少了很多风险，但绑定汇率，并不是所有的外商都能轻易答应的谈判条件，与大型出口企业相比，很多中小型出口企业在跟国外客户议价时，常常处于劣势，所以很难以此应对风险。
案例3、谷歌作为一个全球性的跨国知名企业，其足迹遍布全球各地，其收入来自世界各地，根据谷歌在7月16号公布的2010年第二季度财报显示，来自美国以外的收入35.3亿美元，占到其总收入的52%。从这个数据中我们就可以看到海外市场对于谷歌的重要性不言而喻。而庞大的海外市场必然会相应的带来一个问题，即汇率问题，汇率的变动会对其的整体营收造成重要的影响，正如谷歌在其近期财报中所显示的那样，汇率风险成为了谷歌所面临的首要市场风险，而如何对外汇风险进行管理成为了谷歌不得不面对的一个头疼问题。
而面对如此风险，谷歌所能够做的就是通过各种金融衍生产品来规避由汇率变动引起的损失。从谷歌的财报中我们可以看到，谷歌到今六月为止，共购买了价值7.06亿的远期外汇合同，约占外汇收入的20%，而在去年这一数据是5.94亿美元，通过各种远期外汇合同的套期保值，谷歌很好的锁定了有关汇率风险。
通过对以上典型案例的分析，我们可以看出，通过对外汇风险的成功规避，不但减少了前沿的损失，在某种程度上，还取得相应的收益。
三、外贸企业应对外汇风险应该采取的措施
（一）灵活运用贸易结算方式
收回销售货款是对外贸易的重要环节，强调“安全及时”收汇是外贸出口应始终贯彻的原则。“安全”有两层涵义，一是出口收汇不致遭受汇价波动的损失；二是外汇收入不致遭到拒付。“及时”与“安全”密不可分，及时收汇则汇率波动的时间风险会大大缩短，拒付的可能也受到限制。因此，要做到安全及时收汇，防止外汇收入不能收回的风险，还应根据业务实际，在了解对方资信的情况下，慎重而灵活地选择适当的结算方式。常见的国际贸易结算方式有预付货款、赊销、跟单信用证和跟单托收等，各种结算方式在规避汇率风险方面作用不同，需在关注外汇局相关规定的前提下灵活掌握。
（二）考虑将汇率风险纳入成本控制
既然汇率的波动现在已经比较频繁了，那不如干脆在核算成本的时候就留有余地，因为在一定的周期内汇率的波动还是有一定的范围的，一般在3%--5%之间，报价时就考虑进去这个区间。同时也可以和客户约定如果超出这个比例，那么风险共担，由买卖双方共同承担因汇率波动而带来的利润损失。或者约定报价有效期，目前很多客户都从原来1～3个月报一次价格缩减到了10～15天，甚至有客户开始每天按照汇率波动更新报价单。
（三）加快付款或推迟付款
我们假定，按照付款合同规定，进口商必须用出口商所在国的货币进行支付。如果进口商预测本国货币相对于国外供应商的货币会升值，则推迟付款利于自己的公司。相反，如果进口商预测本国货币
相对于国外供应商的货币会贬值，则加快付款利于自己的公司。
四、远期结售汇
即确定汇率在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务。客户与银行协商签订远期结售汇合同，约定未来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天，客户按照远期结售汇合同所确定的币种、金额和汇率向银行办理结汇或售汇，如到期违约则需缴纳违约金。目前，各家银行开办远期结售汇的币种包括美元、港币、欧元、日元和英镑等；期限从7天到3年不等；交易可以是固定期限交易，也可以是择期交易。远期结售汇业务可帮助外贸企业事先锁定交易成本，从而起到规避汇率风险的作用。
五、存货避险法
由于存货价值不受汇率变化的影响，因而在资金和成本允许的限度内，存货可以作为防止外汇风险的一种措施。这些存货在货币贬值后可提高价格出售。
随着我国外汇市场的不断完善，汇率期货、汇率掉期、汇率期权等各种金融衍生工具推出，企业在金融市场上将有更多的选择防范汇率风险。
综上所述，世界正逐步向全球一体化方向发展，各国对他国经济上的依赖性日益加强。入世后，国内企业的发展同世界经济发展的关系越来越紧密。我国外汇管理体制的改革和外汇市场的发展使得人民币汇率开始走向市场，受世界货币体系的形象，汇率变动的频率和范围将大大增强，外汇汇率风险管理将成为企业管理的一个重要内容。
参考文献：
[1]百度文库.外汇风险定义及种类
[2]2010年8月28日.大连日报外汇风险相关报导
[3]2009年8月29日.中国财经报道
[4]外汇网.2010年8月4日.看谷歌如何运用金融衍生品规避外汇风险
外汇市场风险的案例及分析范文2
关键词：项目融资 债务风险 债务管理 研究
关于项目融资（尤其是大型项目的融资）风险的表现类型主要有以下几种：首先是信用风险，大型项目融资所面临的信用风险是指项目有关参与预期运行标准而带来的风险。其次是项目的完工风险，其中就包括项目融资的债务风险，这一风险主要存在于项目的建设阶段和试生产阶段，它是项目融资的主要核心风险之一。项目融资债务风险对项目公司而言意味着利息支出的增加、贷款偿还期限的延长和市场机会的错过。因此可以看出项目融资的债务风险是整个融资活动中的重要一环，必须想法设法做好项目融资债务风险管理工作。
一、项目融资债务风险的产生原因
第一，从宏观方面来看，我国经过近几十年的发展，已经取得的显著成效，因此经济的增长速度正在逐渐的比之原先缓慢下来，这样就容易出现大型项目的产能严重过剩的情况，也就直接导致了大型项目所背负的债务不断攀升。尤其是近年来，受到国际上的金融危机影响，使得欧美经济也陷入了长期低迷状态，导致我国大型项目的融资外需疲软，再加上我国进行产业结构调整，经济增速放缓，造成内需不足，在一定程度上也就大大增加了项目融资的债务风险。汇率及利息的波动对外币债务风险的影响主要有：直接标价和间接标价不同，直接标价，升水即本币贬值。由於本币利率高，国外资本流入国内，国内的投资收益率会下降，远期本币将贬值。此时外币债务保值产品的选择上有许多，比如合约性套期保值：在金融市场上进行操作，使外汇净流量未零，把外汇风险转化出去；通过远期合同的方法利用海外企业，平衡责任，保理业务。
第二，从微观方面来看，项目建设所需要的投入要素的成本不断上升，造成项目融资的成本居高不下，导致项目负责企业成为负债高企。其中债务风险主要来自以下几个方面。其一，由于近年来我国老龄化现状不断严重，劳动力市场上的劳动力减少，造成我国项目建设的劳动力成本持续较快增长，这也就增加了项目的工资成本压力。其二，项目建设所需要的主要原材料的成本不断上升或维持在高位，能源等资源性要素价格快速上涨；其三，随着我国对资源环境承载能力限制以及对环境保护的要求不断提高，项目建设所面临的节能环保压力不断增加，成为项目建设中的一项重要成本支出；其四，目前我国的税费负担比较重，甚至在经济形势不好时，部分地方政府加大了税收稽查力度，反而使项目建设的税收负担有所增加。
二、项目融资存在的问题
第一，政策法规不完善。项目融资风险管理方面的相关政策法规有待进一步完善，项目融资的债务风险管理必需需要国家能够通过立法划分项目产权的界限，维护项目融资负责人的合法产权权益。但是目前我国在这一方面的基本法律法规不够健全，尚未完善，法律法规多而杂，没有系统的具有规范性的法律法规，容易对融资风险管理体制造成混乱，导致项目融资的风险稳升不降，大大增加了项目的融资成本。况且许多的政策法规未能及时更新，随着我国经济的快速发展和市场的不断扩大，已经明显过时了，造成许多项目投资者在寻找风险管理方面的法律依据是没有具体可靠的的政策法规可供使用。
第二，外汇管理政策与政策执行不一致，加大了项目融资的外汇风险。在我国现行的外汇管理体制下，许多的外国投资者更多的是担心他们在项目上所花费的能不能在外汇市场或者是在银行方面可以得到相应的外汇来偿付其他的项目投资和得到相应的利润，就目前而言，这种担心是正确的，我国许多的政策都对这些外国投资人心中所期望的长期目标和战略相差甚远。这样也就大大加大了项目的利率和汇率风险，在较少通过利用金融工具的情况下来规避利率和风险的手段如何解决这一难题是亟待解决的问题之一。
第三，技术基础薄弱，水平低。在我国发展的现阶段，风险管理技术基础普遍比较薄弱，管理的水平处于低层次阶段。许多人在风险意识这方面的知识比较欠缺，对风险的评价出现的误差比较大，处理风险能力弱，处理手段比较落后，这些都严重影响了我国风险管理技术水平的提高。
三、项目融资债务风险管理的策略研究
第一，做好技术准备。要解决项目融资债务风险管理工作过程中的问题，首先要了解影响新形势下项目融资债务风险管理的因素有哪些，结合目前的经验总结，要减小新形势下项目融资债务风险所带来的问题，提高新形势下项目融资债务风险管理工作的质量，就应该从这些方面入手，加强对新形势下项目融资债务风险管理研究。然后制定出相应的预防和处理方案，做好技术准备，为日后的项目融资债务风险管理提供数据资料，减少问题的出现。综合现有对数据局限较少，并能提供不同项目融资债务风险的比较。从而使得理论分析更富逻辑性、系统性和规范性，提高我国风险管理技术水平。可以采取一些有效的措施防范项目融资债务风险：远期合同、借款保值、掉期保值、平衡责任、保理业务、外汇期权业务、利用海外企业、 计价货币的从优使用
第二，完善政策法规，有具体可靠的的政策法规可供使用。比如项目融资债务风险中的汇率风险主要是一个货币对另一个货币币值的变化而产生风险。主要包括持有外汇资产的汇率敞口风险，出口企业未来收汇即进口企业未来购汇的汇率风险。或者在外汇交易中汇率剧烈波动产生的风险。也就是说，你只要持有非计价货币的风险敞口，你就要承担汇率风险。规避市场风险，可以通过远期外汇买卖交易，在期初时对汇率进行锁定；也可以通过买入期权的方式规避市场波动风险；对于净出口企业，可以采用本币结算方式，来规避市场风险（国内进出口企业采用人民币跨境结算）。 加强人员管理，在工作过程中必须要管理好相关人员，不能从源头上出现错误在工作中能够准确找准自己的定位，做好自己该做的事，同时需要培养合作意识。当工作遇到困难时，能够准确快熟的做出最好的判断，积累实践经验，提高协调能力。
第三，项目负责企业必须要定期对项目融资债务风险管理策略研究的相关人员做好技术培训，再在合适的时间、适当的阶段要做好人才的定期培训。可以加大对项目融资债务风险管理策略研究的资金支持，促进人们对风险意识重要性的理解，积极鼓励多人员进行培训，派遣相关专家进行对员工进行讲座知识培训，加强相关人员对项目融资债务风险管理策略研究的理解和重视。同时也要积极组织好大家对理论知识的学习，除此之外，也要结合实际和具体的案例进行分析，开展实地演练，只有在平时更多练习，做好技术总结和经验的把握才可以为以后工作的运行做好更多的铺垫，为以后解决困难提供更多的帮助。
四、结束语
项目融资债务风险的管理是需要从长远的利益来看的，未来的发展还有很长的一段路要走。在这过程中谨记只有工作的真实有效，才能提高质量，促进相关工作的进行和发展。
参考文献：
[1]王春丽，戚力.浅析BOT融资项目中的政府角色问题[J].技术经济与管理研究. 2004（01）
[2]荀志远，朱珊，宋兆君. BOT项目融资风险的研究[J].企业经济. 2003（07）
[3]张鸿.当心项目融资风险――印度大博（Dabhol）电厂失败案例分析[J].对外经贸实务. 2002（01）
外汇市场风险的案例及分析范文3
关键词：汇率改革 外汇管理 人民币
针对近几年来人民币汇率面临的升值压力问题，有国内外学者分别将此与1985年9月美国迫使日元升值的“广场协议”联系起来予以相提并论。比较而言， 中国和日本有两个根本的不同：首先是中国有资本管制，而日本没有；其次，汇制不同。虽然日本当年的情况与中国当前面临的情况存在较大的差异，但当时日本作为一个新兴经济强国在汇率改革方面所受到的巨大压力与当前中国经济转轨时期面临的国际形势有相似之外，反思和及取日本在汇率政策、汇率改革进程中沉痛的历史教训、可以为我国2005年“7・21”汇率改革后外汇管理的进一步发展提供前车之鉴。另一方面，笔者认为，在分析澳大利亚主动的汇率改革过程和外汇管制相应变化的基础上，探讨该国从爬行钉住汇率制成功转向自由浮动汇率制的历史进程及其有益经验，这对于今后我国适时深化人民币汇率改革、不断优化外汇管理颇具重要的借鉴价值。
一、日本汇率改革的发展
二战后，日本的汇率改革主要经历了以下四个时期：
(一)建立并极力维护日元对美元的固定汇率制度时期(1949年～1971年)
二战后，日本政府提出贸易立国的口号，稳定汇率有利于出口。自1949年4月25日开始，实行美元兑日元的固定汇率政策，保持了22年多，直到1971年12月才正式改变，为日本经济腾飞立下汗马功劳。随着日本经济实力的增强，贸易顺差和外汇储备的增长，美国对日本产品出口日益不满。从20世纪50年代后期开始，日美间摩擦不断。60年代后期开始，双方贸易摩擦向几乎所有重要工业产品领域扩展。随之而来的是，美国对日本的压力增大，在金融层面要求日元升值。
(二)被迫采取浮动汇率制度，日元逐渐升值时期(1971年～1985年)
1971年8月，美国“新经济政策”从根本上动摇了布雷顿森林体系，引起了国际金融市场和世界经济的剧烈动荡。日本为维护日元兑美元汇率水平，多次入市干预，但都无济于事。尽管如此，欧美国家仍不断批评日元升幅不够。1971年12月，“史密森协议”决定将日元升值16.8％，即1美元兑308日元，并以此为标准，可上下浮动2.25％。但由于美国贸易逆差继续扩大，美元汇率仍呈下滑。1973年2月13日，美元对黄金贬值10％，日本只好让日元向浮动汇率过渡。从固定汇率过渡到浮动汇率，日本是在国民生产总值跃居世界第二后才实现的，经历了一个较长时期。
(三)允许日元汇率大幅度升值时期(1985年～1997年)
1985年“广场协议”后，日元汇率进入了长达10年之久的升值周期。日本政府放手日元升值，既是试图以此缓和日美贸易摩擦，避免两国关系恶化，也是想借此机会提高日元进而提高日本的国际地位。日元升值对日本经济最大的影响是促进了日本企业的对外投资。当时日本在国际上具有竞争力的行业仍主要集中在汽车、钢铁、家电等传统产业方面，在以信息产业、生化等为代表的高科技方面还未发展到成规模的产业的地步。因此，日元升值推动传统产业的企业大量到海外投资，形成了所谓的国内产业空洞化现象，破坏了经济结构转轨，导致内需不足。内需不足反过来又影响企业在国内的投资需求，最终形成恶性循环。
(四)采取措施阻止日元汇率升值时期(1997年至今)
日元大幅升值是日本泡沫经济产生、破灭的肇因之一。日本饱尝了本币过度升值的苦果后，转而采取了阻止日元升值政策。进入21世纪以来，美国实际上采取了促使美元贬值的政策。对此，日本运用各种手段防止日元汇率升值。如2004年1－7月，日本政府动用9.03万亿日元入市干预，购买美元和欧元，目的是保证出口收益，以外需来弥补因长期萧条带来的内需不足。
二、澳大利亚汇率改革的发展
澳大利亚汇制的转换主要经历了以下三个阶段：
(一)固定汇率制度(1931年12月～1976年11月)
从1931年12月至1971年12月“史密森协议”前，澳大利亚实行钉住英镑的汇率制度，并随着英镑对其他货币浮动。二战后，美元在国际储备和国际结算中逐渐取代英镑的地位。这一趋势也体现在澳大利亚银行外汇业务中美元占比上升、外汇储备中的英镑被美元和部分黄金储备替代上。“史密森协议”为主要货币提供了重新估价机会，澳元兑美元汇率从1.1200美元升值到1.2160美元，并在IMF允许的2.5％波幅内波动。澳元转为钉住美元。
1973～1974年，美国等发达国家经济陷入“滞涨”，澳大利亚经济也因国内货币政策紧缩和消费者支出减缓转入衰退。1974年9月25日，澳元对美元贬值12％，并与美元脱钩，澳元开始钉住以澳大利亚主要贸易伙伴国贸易指数(TWI)为权重的“一篮子”货币。澳大利亚储备银行每天根据TNI对外公布澳元兑美元的中间汇率，并对加权指数进行经常性的小幅调整。钉住“一篮子”汇率虽然稳定了名义有效汇率，但受到本国和贸易伙伴国相对通胀率的影响，实际有效汇率仍可能频繁波动，因而不但难以实现稳定实际有效汇率目的，而且给投机资金提供了可乘之机。汇市日益浓厚的投机气氛使澳元面临巨大的贬值压力，到1976年11月29日，澳政府将澳元对“一篮子”货币贬值17.5％，固定汇率制度终结。
(二)爬行钉住汇率制度(1976年11月～1983年12月12日)
作为过渡阶段，1976年11月后，澳大利亚采取爬行钉住汇率制度：当对相关经济因素的评估显示汇率水平需要变动时，就小幅频繁地调整澳元对“一篮子”货币的汇率，目的是避免市场对汇率长期大幅变化的预期，并使汇率成为经济政策中一个更具弹性的工具。其外汇管理以维护国际收支平衡为中心，并将汇率工具作为对付通胀的重要手段。外汇管制措施与我国的现状类似。
20世纪80年代后，由于存在澳元有效汇率频繁变动的预期，巨额投机资本反复无常地流动，不仅造成汇市动荡，而且当局为维持汇率稳定而被迫牺牲国内货币政策，特别是利率剧烈波动对国内经济增长和就业造成严重影响。1983年初，政治性投机压力又导致大规模资本流出，澳元汇率持续贬值。因外汇管制成本日益高昂而管理效率低
下，爬行的钉住和外汇管制的有效性均遭到质疑。
(三)自由浮动汇率制(1983年12月至今)
从1983年12月12日开始，澳大利亚改行自由浮动制度。储备银行从即期市场退出，不再公布指导性的澳元兑美元中间汇率，也不公布加权指数，但保留干预汇市的决定权。不再要求银行每日与储备银行清算其外汇头寸，但超过规定的敞口需告知当局。允许资本自由进出，澳元汇率由市场供求决定。只有在必要时，储备银行才适度入市干预，以维护货币的稳定性。
三、国际汇改案例对人民币汇率改革的若干启示
通过研究如上汇改案例，对今后人民币汇率改革及优化外汇管理具有以下启示――
(一)一国汇改的主动权应“操之在我”，要适时、合理调整外汇管理政策。
“主动性”是新兴经济强国汇改之关键。如“广场协议”后的日元大幅升值并非日本情愿，而是欧美对日本政治施压的结果。这在一定程度上说明，作为一个日渐崛起的新兴经济强国，汇制选择已不仅仅是一个经济问题，而是一个包含政治、经济等各种因素在内的国家综合实力的全面考量。特别是在一个美元霸权占据主导地位的世界经济体系中，一个新兴经济强国的嵋起必然会对现有经济体系和国际格局产生冲击，也必然会受到国际既得利益集团打压与干扰。因此，能否顶住国际压力，主要根据本国国情保持汇制的稳定或根据自身政治、经济和金融发展的需要适时进行汇率改革是新兴经济强国汇率政策调整的关键。反观澳大利亚，其政府审时度势，根据各阶段的国内、国际政治和经济形势，及时调整外汇管理政策。在旧汇制无法维持或维持成本太高时，果断选择并施行新汇制，成效显著。
迄今，现有汇率理论研究对于汇率运动轨迹难以科学诠释，实际问题解释力很差的情况仍未改变。基于经济与金融的复杂性和汇率指标的敏感性，当今人民币汇率论争在现阶段和可预期的未来不会只有一个简单的答案。如果在目前汇率水平下，国内的经济增长率、就业情况、物价水平及国际收支没有出现严重失衡，就不能轻言人民币大幅升值或者骤然贬值。否则，汇改“大震”势必伤害中国的根本利益。
(二)一国汇改是一个动态的“渐进性”过程，实行自由浮动汇率制度应具备必要的基础。
作为一个新兴经济强国，其币值不可能长期保持在偏离均衡汇率的水平之上。如果汇改仅仅着眼于汇率水平的变动，无论是上调还是下降，仍然是非市场化的，均不足取。应当根据市场变化，充分考虑各方面的承受能力，稳步推进改革。从长期看，具有灵活性的浮动汇率制度可能是新兴经济强国汇改的较好选择。如澳大利亚实行浮动汇率制是经历了一个相当长的历史时期后的事情。虽然澳大利亚从爬行钉住制转向自由浮动汇率制看似“冒险一搏”，即这种汇改并非监管当局在完全把握市场和调控工具的前提下的变革，但澳大利亚客观上正是在其即期与远期汇市都取得充分发展的坚实基础上方采行汇率自由浮动，并且当时已基本达到实行自由浮动汇率制度必须具备的五个条件――稳定的宏观经济、健全的微观企业基础、完善的金融体系、高效的金融监管和良好的国际环境。
联系我国实际来看：长远而言，人民币势必由扩大汇率波幅直至实行全面自由兑换。只不过这是一个渐进式的开放汇率管制过程，“时机”的选择与把握极为关键。政府要以最小的震荡代价、最适宜的节奏，逐步让人民币走向国际化。国际经验表明，汇率改革首先受国内经济、制度和市场发育等因素决定，要考虑选择期本国所处的国际环境和具备的经济、政治、社会条件，并在充分分析各种因素正负两方面影响的基础上，以维护和促进本国利益最大化为前提加以理性选择。在不具备条件的情况下，贸然推行人民币自由兑换和自由浮动非常危险。在今后相当时间内，由于中国金融体系的脆弱性，以及经济结构和经济体制上的一系列问题，中国经济无法承受汇率的巨大波动，还不具有实行自由浮动的条件，而适当的选择就是实行有管理的浮动汇率制度。因此，理性做法应是既要“有所为”，又要“有所不为”。
(三)一国汇制的选择与适时转换必须考虑“平衡性”，兼顾其主要贸易伙伴承受力。
从历史演变来看，一个国家作为世界经济的重要新生力量崛起，必然要求该国的汇率做出相应调整。汇率作为国际经济关系的纽带，它反映的不仅仅是经济现状，也反映着国际政治关系博弈的结果。“广场协议”前后，一系列日元汇率安排都是通过主要发达国家间经济政策协调来实现的。这说明在日益全球化世界经济中，一国汇制选择与适时转换不仅要考虑本国经济的需要，还要权衡其他国家特别是主要贸易伙伴的承受能力，否则将会引发国际贸易摩擦甚至贸易战，造成双方经济和福利损失，对本国经济可持续发展也不利。
对于一个新兴经济强国来说，汇制选择也是一个参与世界经济决策的舞台。新兴经济强国的崛起向世界显示出越来越强大的力量，同时也要学会与世界其他国家共处，承担自己在世界经济中的责任，对全球经济的发展和稳定做出应有贡献。
(四)汇率波动的“可控性”与相对稳定是一国经济持续、健康发展的重要条件，同时货币当局金融监管能力及行动方式很重要。
从科学发展观来看，判断一国货币汇率水平合适与否的根本标准应是汇率对国内经济的实际影响。发展一国经济不仅要保持本币币值对内稳定，同时要保持其对外汇率的相对稳定，否则会影响本国经济发展的稳定性。如日本自“广场协议”以来的实践就是一个极好例证：从1985年的250日元／美元到1995年4月变为78日元／美元，三年后再降到1998年的140日元／美元，然后汇率不断摆动，曾经涨到]05日元／美元，然后又降到130日元／美元，现在是120日元／美元左右。这种长期持续的汇率剧烈波动显示汇率变化在宏观管理上失去了控制，不仅损坏与主要贸易伙伴国进行交往的利益，更难以避免出现金融市场动荡和经济大的波动。又如，澳大利亚储备银行在必要时(如面临通胀加剧或澳元汇率剧烈波动等)主动干预金融市场和外汇市场，有力维护本币币值相对稳定及其汇率正常波动，是迄今澳大利亚浮动汇率制有效运作的必要保证。
外汇市场风险的案例及分析范文4
关键词:中国经济 金融危机
改革开放以来,我国在经济上取得了举世瞩目的成就。特别是近年来在经济全球化的趋势下,中国经济迅速得到发展,在世界经济中的影响力也越来越大。然而,伴随着金融业高速发展而频繁爆发的金融危机,也引起人们日益密切的关注。2007年由美国房价下跌导致的次贷危机,让美国经济遭受衰退危险,特别是2008年9月雷曼兄弟公司陷入严重财务危机,并宣布申请破产保护后,金融危机迅速蔓延到实体经济,全球经济急剧萎缩。
基于此,本文收集国内外大量相关的文献资料和研究报告,查阅我国现行的金融危机管理的主要著作,借鉴国际上金融危机防范经验,提出中国应对金融危机风险的几点政策建议。
一、金融危机对中国经济的影响
金融危机(Financial Crises)最简单的定义是指突发的、覆盖几乎全部金融领域的金融状况恶化。金融危机在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中的定义是:“全部或大部分金融指标--短期利率、资产(证券、房地产、土地)价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期的恶化”。
金融危机具有三层含义:1.金融危机是金融状况的恶化;2.这种恶化涵盖了全部或大部分金融领域;3.这种恶化具有突发性质,是急剧、短暂和超周期的。总结起来,金融危机对中国经济主要有以下影响:
(一)影响我国的外贸出口
我国的对外贸易最近几年来一直保持着较高的增长率,但在金融危机的影响下,我国的外贸出口已经出现衰退,中国的出口商品竞争力较大幅度地减弱,对外经贸形势面临严峻挑战。
由于中国进出口总额占我国国民生产总值比重近1/4,尤其是出口已成为国内生产总值增长的一个重要“边际因素”,因此,贸易顺差减少,对我国经济影响巨大。同时,由于我国的出口中一半以上属于两头在外的加工贸易,国民经济的对外依存度已达到较高水平,国际经济环境对中国经济运行和发展己开始产生较大直接影响,因此,国际贸易和国际金融市场的波动对国内经济的影响日益增加。
(二)影响我国企业引进外资
此次金融危机对工业项目招商引资和企业投资产生了普遍影响。部分投资者缺乏投资信心,致使引进资金、技术等借助外力的发展受到限制和影响,招商引资难度加大,项目引进势头减弱。出于对未来宏观经济走势的担忧,部分生产企业对国际经济走势难以预料把握,多数企业处于观望状态,经济增长放缓及企业投资削减会逐渐凸显,将直接或间接地影响未来工业引进外资增资扩能。
二、对中国防范和应对金融危机的几点政策建议
(一)深化人民币汇率形成机制改革
一国汇率制度的选择应该顺应不同时期国内外经济、金融环境的变化和金融制度的特征而适时主动调整。目前人民币汇率还不适合完全自由浮动,但人民币汇率形成机制改革要继续深化和推进,进一步健全有管理的浮动汇率制度,逐步扩大汇率弹性区间,以增强汇率对国际收支不平衡的调节能力,发挥汇率作为金融危机缓冲器的作用。汇率双向波动也有利于提高市场参与者防范风险的能力,并抑制短期资本的流入。同时,保持适度的外汇市场干预。货币当局应动态和准确地把握市场汇率相对于均衡水平的状况,遵从汇率目标区调控原则,采取“目标区内相机干预”和“边界干预”相结合的方式,逐渐扩大目标区宽度,保持渐进性与合理性,避免超调现象发生,使汇率水平能在自由浮动的情况下保持一定稳定的水平。
(二)有计划有步骤地推进资本项目可自由兑换
资本自由流动这把双刃剑,在带来利益的同时也包藏着巨大风险。发达国家的资本自由流动是与其经济发展水平、市场完善程度和金融监管水平相适应的。对发展中国家来说,资本项目对外开放要慎之又慎,如果在条件不具备或者准备不充分的情况下,贸然实行资本项目的自由兑换,当国际游资流入时,运用不当将使本国经济陷入困难,如果一有风吹草动引起大量资金外流,本国将面临对外支付的困难。我国汇率弹性增大后,资本项目实行自由兑换应逐步推进,慎之又慎,待条件比较充分时再实现资本项目自由兑换,对投机资本的大量涌入和随后可能发生的流向逆转保持高度警惕。首先要夯实市场基础和完善市场规范,同时在开放中的动态博弈中逐步提高金融监管水平,有步骤地有计划地实现我国金融市场和金融制度的调整,从而更加安全地融入全球资本市场。
目前,大量流入的外商直接投资和数据巨大的外债,已对人民币形成压力。如果要避免因为过分依赖外商投资带来的潜在风险,中国就必须尽全力发展自己的资金市场。只有国内资本市场越活跃,中国对外资的依赖程度才会越低。因此,我们应该加快发展新的融资市场的步伐。在发展国内融资市场的过程中,特别应重视证券、债券和保险市场的发展,使它们成为中国国内基金的一个稳定来源的重要补充,特别是保证耗资巨大的基本建设项目的资金来源,减少对外国资本尤其是对短期外国资本的过分依赖。要建立充分完整的、市场化的资本市场运行规则,加强对资本市场的监管;扩大市场流通总规模,提高市场内在价值;提高市场透明度、全面公布信息,以帮助投资者对金融风险做出正确评估,提高投资者抗击市场风险的能力。
(四)坚持正确的利用外资政策,合理控制外债规模和外债结构
改革开放后的中国已成为世界经济增长最快和最富活力的国家之一,也已连续数年成为发展中国家中吸引外资最多的国家。外资的大量涌入的确弥补了国内资金缺口,也支持了重点项目或大型项目的建设。但与此同时,也对我国的外资和债务管理提出了更为严峻的课题。首先,我国必须将外债规模确定并维持在一个适度或合理的水平上,即借用外债既要考虑本国经济发展的需要,又要考虑对外债偿付能力和消化吸收能力,不能盲目大量向外举债。此外,还必须对外债结构的各个要素构成比例进行合理配置,优化组合,特别是要合理安排短期债务和中长期债务的比例,以达到降低成本、减少风险、保证偿还的目的。最后,尽管中国外债规模一直控制在国际公认的安全线以内,但应加快清理那些实际对外负债、又脱离政府监管的“隐性外债”,把“隐性外债”纳入外债监管范围之内,提高外债规范管理的有效性。
(五)维持国际收支平衡,保持充足的外汇储备,提高国家经济的抗风险能力
1997年东南亚金融危机在某种程度上说,是一场国际收支危机和债务危机。片面追求高的经济增长率,进口需求超过出口能力,必然会导致国际收支出现逆差,使外汇储备减少,削弱了国家经济的抗风险能力。因此借鉴97年东南亚金融危机的教训,必须维持国际收支平衡,我们既不能为出口而牺牲进口,更不能为进口而牺牲出口。在科学吸引外资的同时,我们更应大力发展出口加工工业,提高本国出口产品的竞争力,在维持国际收支平衡的同时,保持良好充足的外汇储备,以提高国家经济的抗风险能力。
参考文献:
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外汇市场风险的案例及分析范文5
现代金融机构所面临的风险主要有：市场风险、信用风险、操作风险和其它风险，其中最主要的是市场风险和信用风险。对这些风险的控制主要是通过以下三大基本因素实现的：(1)董事会确定总体的风险管理原则和基本的控制战略；（2）确定风险管理的组织构架和体系;(3)指定风险管理的一整套政策和程序;(4)运用风险管理的技术监测工具。因为风险管理技术的专门性，我们将不在此进行讨论。
在具体的运作过程中，现代金融机构控制风险的基本措施是：分散化、交易限额、信贷限额，即通过对其产品、交易伙伴、业务活动领域的分散化降低风险;通过为每种产品、每一交易单位设置交易限额，为每一交易伙伴制定信贷限额以规避各种风险。金融机构根据各项业务的获利能力、市场机会、公司的长期战略定期调整各业务、各部门间的资本配置，力图使获取给定收益的风险最小化。
一董事会对总体风险管理理念和基本风险管战略的确定
总体上说，董事会对金融机构承受的风险承担最终责任和义务，因此应负起监控职能。公司整体的风险管理及控制政策应由董事会审批，为保证战略和政策得到遵守并保持适应性，决策机构应通过独立的风险管理部门和独立的内部审计部门进行实施和评估。
（一）风险管理基本原则的确定
一般来说，金融机构的董事会首先要根据自身的市场定位确定风险管理的基本理念和原则，并要求风险管理委员会和相应的风险管理部门积极予以落实。
我们可以简要地比较美林和摩根等公司的风险管理原则。
1美林公司的风险管理原则
在美林公司，尽管风险管理的方法和策略一变再变，但以下述6个原则为基础的基本理念却几乎没变。这主要包括：任何风险规避方案中，最重要的工具是经验、判断和不断的沟通；必须不断地在整个公司内部强化纪律和风险意识；管理人员必须以清晰和简洁的语句告诫下属：在资本运营中哪些可以做，哪些不可以做；风险管理必须考虑非预期的事件，探索潜在的问题，检测不足之处，协助识别可能的损失；风险管理策略必须具备灵活性，以适应不断变化的环境；风险管理的主要目标必须是减少难以承受的损失的可能性。这样的损失通常源自无法预计的事件，大部分的统计和模型式的风险管理方法无法预计。
在过去几年，用数学模型来测量市场风险已成为世界范围内众多风险管理的要点，风险管理几乎成了风险测量的同义词。美林公司认为，数学风险模型的使用只能增加可靠性，但不能提供保证，因此，对这些数学模型的依赖是有限的。
事实上，由于数学风险模型不能精确地量化重大的金融事件，所以，美林公司只将其作为其他风险管理工作的补充。
总的来讲，美林公司认为，一个产品的主要风险不是产品本身，而是产品管理的方式。违反纪律或在监管上的失误可导致损失，而不论产品为何或使用何种数学模型。
2摩根公司的风险管理原则
摩根斯坦利则认为，风险是金融机构业务固有特性，与金融机构相伴而生。金融机构在经营活动中会涉及各种各样的风险，如何恰当而有效地识别、评价、检测和控制每一种风险，对其经营业绩和长期发展关系重大。公司的风险管理是一个多方面的问题，是一个与有关的专业产品和市场不断地进行信息交流，并作出评价的独立监管过程。
应当说，这些基本的风险管理原则既是其长期进行风险管理的经验的总结，也是其实施风险管理的基本知指导原则，在整个风险管理体系中占有十分重要的地位。
（二）确定风险管理的基本程序
董事会制定风险管理及控制战略的第一步是，根据预定的风险管理原则，并根据风险对资本比例情况，对公司业务活动及其带来的风险进行分析。在上述分析的基础上，要规定每一种主要业务或产品的风险数量限额，批准业务的具体范围，并应有充足的资本加以支持。此后，应对业务和风险不断进行常规检查，并根据业务和市场的变化对战略进行定期重新评估，并将结论应直接报告决策层。
在识别风险和确定了抵御风险的总体战略后，公司就可以制定用于日常和长期业务操作的详细而具体的指引。为此，风险管理的政策和程序中应包括，风险管理及控制过程中的权力及遵守风险政策的责任，有效的内部会计控制，内部和外部审计等。如果公司较大较复杂，则需要建立集中、自主的风险管理部门。就风险管理和控制部门而言，最重要的是配备适当的专业人员、并独立于产生风险的部门。
因为控制结构的有效性取决于运用它的人，因此，有效控制的前提是机构内所有员工都具有高度的责任。在确定风险管理及控制过程的权力和责任时，一个重要的因素应是将风险的衡量、监督和控制与产生风险的交易部门分开。高级管理层应保证职责适当分开，员工的责任不应互相冲突。
二金融机构风险管理架构的比较
(一)金融机构风险管理的基本架构
现代金融机构因其业务的偏重点不同而具有不同的风险管理体系，但其基本构架都大同小异。一般来说，金融机构设有"风险管理委员会"集中统一管理和控制公司的总体风险及其结构。"风险管理委员会"直接隶属于公司董事会，其成员包括：执行总裁、全球股票部主任、全球固定收入证券部主任、各地区高级经理、财务总监、信贷部主任、全球风险经理以及一些熟悉、精通风险管理的专家等，下面直属不同形式的风险管理部门来实施风险管理委员会的战略和要求。
同时，金融机构应具备风险管理及控制的报告和评估程序，包括检查现行政策和程序执行报告和发现例外情况的制度。一般来说，风险暴露以及盈亏情况应每日向负责监控风险的管理层报告，后者应简要向负责公司日常业务的高级管理层汇报。另外，金融机构要对风险战略、政策和程序的评估应该定期开展，评估应考虑到现行政策的结果、业务以及市场的变化。风险管理及控制政策的方法、模型和假设的变更应由决策层审核。政策和程序应要求风险管理及控制部门参与对新产品和业务的考察。
"风险管理委员会"的主要职责是：设计或修正公司的风险管理政策和程序，签发风险管理准则;规划各部门的风险限额，审批限额豁免;评估并监控各种风险暴露，使总体风险水平、结构与公司总体方针相一致;在必要时调整公司的总体风险管理目标。"风险管理委员会"直接向董事会报告，它每周开一次例会(需要时可随时召集)讨论主要市场的风险暴露、信贷暴露与其它各种头寸，研究潜在的新交易、新头寸以及风险豁免等问题。
"风险管理委员会"下设不同形式的、分离或者整合的风险管理部门（如分别设立市场风险管理部门、信用风险管理部门等，或者整合为一个完整的风险管理部），他们均独立于公司的其它业务部门。市场风险管理部门负责监管公司在全球范围内的市场风险结构(包括各地区、各部门、各产品的市场风险);信用风险管理部门负责监管公司在全球范围内的各业务伙伴的暴露额度;审计部通过定期检查公司有关业务和经营状况，评估公司的经营和控制环境。
金融机构的风险管理采用多层制，除了"风险管理委员会"及其市场风险管理部门、信用风险管理部门、审计部外，其它如融资部、财务部、信息技术部以及各业务部的部门风险经理均参与风险的确认、评估和控制，并接受风险管理部的监督和评估、考核。这些部门的经理及代表每隔一周开一次例会(需要时可随时召集)以求沟通信息、交流经验、正确评估风险、调险管理政策。
以下是对美林等几家公司的比较。
（一）美林公司的风险管理架构
为了在基层交易部门强化风险管理机制，美林公司制定了公司风险控制策略和操作规程，要求相关的区域机构和单位在识别、评价和控制风险时予以遵循。
这些策略和操作规程的实施涉及许多部门，包括全球风险管理部、公司信贷部和其他的控制部门（比如财务、审计、经营以及法律和协调部门）。为了协调上述风险管理部门的工作，公司还成立了由风险管理部、公司信贷部和控制部门高级管理人员组成的风险控制和储备委员会，该委员会在风险管理过程中发挥着重要的监督作用。
风险控制委员会和风险管理部对所有的机构交易活动进行总的风险监督。风险控制委员会独立于美林的交易部门，定期向公司董事会下属的审计和财务委员会汇报风险管理的状况。
储备委员会监测与资产和负债有关的价值和风险。美林公司针对那些可能导致现存资产价值损失或带来新的负债的事件，确定在目前形势下使公司资产和负债保持平衡的储备水平。储备委员会通常由主要的财务官员任主席，主要负责考察和批准整个公司的储备水平和储备方法的变化。储备委员会每月开会一次，考察当时的市场状况，并对某些问题采取行动。美林公司在决定储备水平时会考虑管理层在下述方面的意见（Ⅰ）风险和暴露的识别；（Ⅱ）风险管理原则；（Ⅲ）时效、集中度和流动性。
（二）摩根斯坦利的风险管理架构
摩根公司的高级管理人员在风险管理过程中发挥重要的作用，并通过制定相应的风险管理策略和规程予以保障，以便在对各种各样的风险进行识别、评估和控制过程中，提供管理和业务方面的支持。随着对不断变化的和复杂化的全球金融服务业务认识的提高，公司不断地检讨风险管理策略和操作规程，以使其不断完善。
公司的风险管理委员会，由公司大部分高级管理人员组成，负责制定整个公司风险管理的策略及考察与这些策略相关的公司业绩。风险管理委员会下设几个专门风险管理委员会，以帮助其实施对公司风险活动的检测和考察。除此之外，这些风险管理委员会还考察与公司的市场和信用风险状况、总的销售策略、消费贷款定价、储备充足度和合法实施能力以及经营和系统风险有关的总体框架、层次和检测规程。会计主任、司库、法律、协调和政府事务部门及市场风险部门，都独立于公司业务部门，协助高级管理人员和风险管理委员会对公司风险状况进行检测和控制。另外，公司的内部审计部门也向高级管理人员汇报，并通过对业务运营领域的考察，对公司的经营和控制环境进行评价。公司经常在每一个管理和业务领域，聘用具有适当经验的专家，以有效地实施公司的风险管理监测系统和操作规程。
三对主要类型的风险的管理战略
金融机构风险管理主要涉及市场风险、信用风险和其他风险的管理，同时针对不同的风险的特点，确定不同的实施方案和管理战略。
（一）主要的风险类型
1市场风险
市场风险是指因市场波动而使得投资者不能获得预期收益的风险，包括价格或利率、汇率因经济原因而产生的不利波动。除股票、利率、汇率和商品价格的波动带来的不利影响外，市场风险还包括融券成本风险、股息风险和关联风险。
美国奥兰治县（ORANGECOUNTRY）的破产突出说明了市场风险的危害。该县司库将"奥兰治县投资组合"大量投资于所谓"结构性债券"和"逆浮动利率产品"等衍生性证券，在利率上升时，衍生产品的收益和这些证券的市场价值随之下降，从而导致奥兰治县投资组合出现17亿美元的亏损。GIBSON公司由于预计利率下降，购买了大量利率衍生产品而面临类似的市场风险。当利率上浮时，该公司因此损失了2000万美元。同样，宝洁公司（Procter&Gamble）参与了与德国和美国利率相连的利率衍生工具交易，当两国的利率上升高于合约规定的跨栏利率时（要求宝洁公司按高于商业票据利率1412基点的利率支付），这些杠杆式衍生工具成为公司承重的负担。在冲抵这些合约后，该公司亏损1.57亿美元。
2信用风险
信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。金融机构签定贷款协议、场外交易合同和授信时，将面临信用风险。通过风险管理控制以及要求对手保持足够的抵押品、支付保证金和在合同中规定净额结算条款等程序，可以最大限度降低信用风险。
近来，信用风险问题在许多美国银行中开始突出起来，根据1998年1月的报告，其季度财务状况已因环太平洋地区的经济危机而受影响。例如，由于亚洲金融风暴，JP摩根（JPMORGEN）将其约6亿美元的贷款划为不良贷款,该行97年第四季度的每股盈利为1.33美元，比上年的2.04美元下降35%，低于市场预期的每股收益1.57美元。
3操作风险
操作风险是指因交易或管理系统操作不当引致损失的风险，包括因公司内部失控而产生的风险。公司内部失控的表现包括，超过风险限额而未经察觉、越权交易、交易或后台部门的欺诈（包括帐簿和交易记录不完整，缺乏基本的内部会计控制）、职员的不熟练以及不稳定并易于进入的电脑系统等。
1995年2月巴林银行的倒闭突出说明了操作风险管理及控制的重要性。英国银行监管委员会认为，巴林银行倒闭的原因是新加坡巴林期货公司的一名职员越权、隐瞒的衍生工具交易带来的巨额亏损，而管理层对此却无丝毫察觉。该交易员同时兼任不受监督的期货交易、结算负责人的双重角色。巴林银行未能对该交易员的业务进行独立监督，以及未将前台和后台职能分离等，正是这些操作风险导致了巨大损失并最终毁灭了巴林银行。
类似的管理不善导致日本大和银行在债券市场上遭受了更大损失。1995年人们发现，大和银行的一名债券交易员因能接触公司会计帐簿而隐瞒了约1亿美元的亏损。与巴林银行一样，大和的这名交易员同时负责交易和会计。这两家银行都均违背了风险管理的一条基本准则，即将交易职能和支持性职能分开。
操作风险的另一案例是Kidder，Peabody公司的虚假利润案。1994年春，KIDDER确认，该公司一名交易员买卖政府债券获得的约3.5亿美元"利润"源于对公司交易和会计系统的操纵，是根本不存在的。这一事件迫使Kidder公司将资产售予竞争对手并最终清盘。
操作风险可以通过正确的管理程序得到控制，如：完整的帐簿和交易记录，基本的内部控制和独立的风险管理，强有力的内部审计部门（独立于交易和收益产生部门〕，清晰的人事限制和风险管理及控制政策。如果管理层监控得当，并采取分离后台和交易职能的基本风险控制措施，巴林和大和银行的损失也许不会发生，至少损失可以大大减少。这些财务失败说明了维持适当风险管理及控制的重要性。
（二）对市场风险的管理策略
金融机构维持合适的头寸，利用利率敏感性金融工具进行交易，都要面对利率风险（比如：利率水平或波动率的变化、抵押贷款预付期长短和公司债券和新兴市场资信差异都可带来风险）；在外汇和外汇期权市场做市商或维持一定外汇头寸，要面对外汇风险，等等。在整个风险管理框架中，市场风险管理部门作为风险管理委员会下属的一个执行部门，全面负责整个公司的市场风险管理及控制并直接向执行总裁报告工作。该部在重点业务地区设有多个国际办公室，这些办公室均实行矩阵负责制。它们除了向全球风险经理报告工作外，还要向当地上一级非交易管理部门报告工作。
市场风险管理部门负责撰写和报送风险报告，制定和实施全公司的市场风险管理大纲。风险管理大纲向各业务单位、交易柜台经风险管理委员会审批的风险限额，并以此为参照对执行状况进行评估、监督和管理;同时报告风险限制例外的特殊豁免，确认和公布管理当局的有关监管规定。这一风险管理大纲为金融机构的风险管理决策提供了一个清晰的框架。
市场风险管理部门定期对各业务单位进行风险评估。整个风险评估的过程是在全球风险经理领导下由市场风险管理部门、各业务单位的高级交易员和风险经理共同合作完成的。由于其他高级交易员的参与，风险评估本身为公司的风险管理模式和方法提供了指引方向。
为了正确评估各种市场风险，市场风险管理部门需要确认和计量各种市场风险暴露。金融机构的市场风险测量是从确认相关市场风险因素开始的，这些风险因素随不同地区、不同市场而异。例如，在固定收入证券市场，风险因素包括利率、收益曲线斜率、信贷差和利率波动;在股票市场，风险因素则包括股票指数暴露、股价波动和股票指数差;在外汇市场，风险因素主要是汇率和汇率波动;对于商品市场，风险因素则包括价格水平、价格差和价格波动。金融机构既需要确认某一具体交易的风险因素，也要确定其作为一个整体的有关风险因素。
市场风险管理部门不仅负责对各种市场风险暴露进行计量和评估，而且要负责制定风险确认、评估的标准和方法并报全球风险经理审批。确认和计量风险的方法有：VAR分析法、应力分析法、场景分析法。
根据所确认和计量的风险暴露，市场风险管理部门分别为其制定风险限额，该风险限额随交易水平变化而变化。同时，市场风险管理部门与财务部合作为各业务单位制定适量的限额。通过与高级风险经理协商交流，市场风险管理部门力求使这些限额与公司总体风险管理目标一致。
1美林公司的市场风险管理策略
美林公司市场风险管理过程包含了下述三个要素：（i）沟通；（ii）控制和指导；（iii）风险技术。
风险管理按地理区域和产品线组织，以确保某一特定的区域或某一产品交易范围内的风险管理人员能进行经常和直接的沟通。同时，风险管理部门应与高级的交易经理进行定期和正式的风险研讨。
为了弥补基层交易部门风险规避技术的不足，公司风险管理部门制定了一些规范和准则，包括交易限额，超过限额必须提前得到批准。另外，作为新的金融产品检测过程的一部分，新的金融产品交易要由风险管理部门和来自其他控制单位的代表批准。某些业务，比如高收益证券和新兴市场的证券承销、不动产融资、临时贷款等，在向客户作出承诺前，需要事先得到风险管理和其他控制部门的批准。风险管理部门有权要求减少某一特定的柜台交易风险暴露头寸或取消计划的交易。
风险管理使用几种风险技术工具，包括风险数据库、交易限额监视系统、交易系统通道和敏感性模拟系统。风险数据库每日按产品、资信度和国别等提供库存证券风险暴露头寸的合计数和总数。交易限额检测系统使风险管理部门能及时检查交易行为是否符合已建立的交易限额。交易系统通道允许风险管理部门去检测交易头寸，并进行计算机分析。
敏感性模拟系统用来估算市场波动不大和剧烈波动两种情形下的损益。每一次测算时仅考虑一个重要风险因素，比如利率、汇率、证券和商品价格、信贷利差等，同时假设其他因素不变。以此为基础，风险管理部门可以检测到整个公司的市场风险，并根据需要调整投资组合。
2摩根斯坦利的市场风险管理策略
公司利用各种各样的风险规避方法来管理它的头寸，包括风险暴露头寸分散化、对有关证券和金融工具头寸的买卖、种类繁多的金融衍生品（包括互换、期货、期权和远期交易）的运用。公司在全球范围内按交易部门和产品单位来管理与整个公司交易活动有关的市场风险。公司按如下方式管理和检测其市场风险：建立一个交易组合，使其足以将市场风险因素分散；整个公司和每一个交易部门均有交易指南和限额，并按交易区域分配到该区域交易部门和交易柜台；交易部门风险经理、柜台风险经理和市场风险部门都检测市场风险相对于限额的大小，并将主要的市场和头寸变化报告给高级管理人员。
市场风险部门使用Value-at-Risk和其他定量和定性测量和分析工具，根据市场风险规律，独立地检查公司的交易组合。公司使用利率敏感性、波动率和时间滞后测量等工具，来估测市场风险，评估头寸对市场形势变化的敏感性。交易部门风险经理、柜台风险经理和市场风险部门定期地使用敏感性模拟系统，检测某一市场因素变化对现存的产品组合值的影响。
（三）信用风险的管理策略
信用风险管理是金融机构整体风险管理构架中不可分割的组成部分，它由风险管理委员会下设的信用风险管理部门全面负责。信用风险管理部门直接向全球风险经理负责，全球风险经理再依次向执行总裁报告。信用风险管理部门通过专业化的评估、限额审批、监督等在全球范围内实施信贷调节和管理。在考察信用风险时，信用风险管理部门要对风险和收益间的关系进行平衡，对实际和潜在的信贷暴露进行预测。为了在全球范围内对信用风险进行优化管理，信用风险管理部门建立有各种信用风险管理政策和控制程序，这些政策和程序包括：
(1)对最主要的潜在信贷暴露建立内部指引，由信用风险管理部门总经理监督。
(2)实行初始信贷审批制，不合规定的交易要由信用风险管理部门指定成员审批才能执行。
(3)实行信贷限额制，每天对各种交易进行监控以免超过限额。
(4)针对抵押、交叉违约、抵消权、担保、突发事件风险合约等订立特定的协议条款。
(5)为融资活动和担保合约承诺建立抵押标准。
(6)对潜在暴露（尤其是衍生品交易的）进行定期分析。
(7)对各种信贷组合进行场景分析以评估市场变量的灵敏性。
(8)通过经济、政治发展的有关分析对风险进行定期评估。
(9)和全球风险经理一起对储存时间较长、规模庞大的库存头寸进行专门评估和监督。
美林公司通过制定策略和操作规程以避免信用风险损失，包括确立和检测信用风险暴露限额及与某一订约方或客户交易额限额、在信用危机中取得收缴和保留抵押品或终止交易以及对订约另一方和客户不断地进行信用评价的权利。业务部门有责任与公司制定的策略和操作规程保持一致，并受到公司信贷部门的监督。公司信贷部门实行集中分区管理。信贷负责人分析和确定订约另一方或客户的资信状况，按订约方或客户设立初始或当前的信贷限额，提议信用储备，管理信用风险暴露头寸和参与新的金融产品的检测过程。
许多类型交易包括衍生品和辛迪加贷款要提前报请公司信贷部门批准。公司信贷部门所能审批的交易数量是有限的，限额视该项交易的风险程度和相关客户的资信度确定，超过此限额，须上报公司信贷委员会批准。
借助信用系统手工和自动记录的信息，公司信贷部门能检测信用风险暴露头寸在订约另一方/客户、产品和国别的集中度。这一系统能按订约另一方或客户累计信用风险暴露头寸，维持整个订约方/客户和某一产品的风险暴露限额，并按订约另一方或客户识别限额检测数据。整个公司库存头寸和已执行交易的详细信息，包括现在和潜在的信用风险暴露头寸信息会不断地更新，并不断地与限额相比较。如果需要，可增加抵押贷款数额，以减少信用风险暴露头寸，并记录在信用系统中。
公司信贷部门与业务部门一起设计和完善信用风险测度模型，并且分析复杂的衍生品交易的信用风险暴露头寸。公司信贷部门还检测与公司零售客户业务有关的信用风险暴露头寸，包括抵押品和住宅证券化额度、客户保证金帐户资金数额等。
集中度风险可以视为信用风险中的一个重要类型。集中度风险，即金融机构业务对单一收入、产品和市场的依赖风险。美林公司定期检测集中度风险，并通过实施其分散化的经营战略和计划来减少此风险。最近，美林公司已将其全球的收入来源分散化，从而减少了公司收入对单一金融产品、客户群或市场的依赖。
雷曼兄弟公司通过产品、客户分散化和交易活动在地区分布的分散化，以图实现减少风险的目标。为此，公司合理地分配每类业务资金的使用额，为每类产品和交易者制定交易限额，并对上述额度做地域上的合理分配。公司根据每一类业务的风险特性，寻求相应的回报。根据与公司指南相一致的收益获得能力、市场机会和公司的长期战略，公司定期地重新分配每一业务的资金用量。
（四）操作风险的管理策略
作为金融服务的中介机构，金融机构直接面临市场风险和信用风险暴露，它们均产生于正常的活动过程中。除市场风险和信用风险外，金融机构还将面临非直接的与营运、事务、后勤有关的风险，这些风险可归于操作风险。
在一个飞速发展和愈来愈全球化的环境中，当市场中的交易量、产品数目扩大、复杂程度提高时，发生这种风险的可能性呈上升趋势。这些风险包括：经营/结算风险、技术风险、法律/文件风险、财务控制风险等。它们大多是彼此相关的，所以金融机构监控这些风险的行动、措施也是综合性的。金融机构一般由行政总监负责监察公司的全球性操作和技术风险。行政总监通过优化全球信息系统和数据库实施各种长期性的战略措施以加强操作风险的监控。一般的防范措施包括：支持公司业务向多实体化、多货币化、多时区化发展;改善复杂的跨实体交易的控制。促进技术、操作程序的标准化，提高资源的替代性利用;消除多余的地区请求原则;降低技术、操作成本，有效地满足市场和监管变动的需要，使公司总体操作风险控制在最合适的范围。
美林公司采取多种方式管理它的操作风险，包括一个维持支持系统、使用相关技术和雇佣有经验的专家。美林公司借助信息系统提供的对主要市场操作风险的评价信息，能对世界范围内不断变化的市场环境立即作出反应。内部管理信息报告使得高级管理人员能有效地识别潜在的风险，控制风险暴露头寸，并促使众多的内部管理策略和规章彼此相协调。有经验的业务人员应对交易、结算和清算业务提供支持和控制，对客户及其资产行使监管，并且单独向高级管理人员报告。
因此，在现代金融市场的竞争中，西方主要的金融机构之所以能够获得良好的经营成果，其相对完善的风险管理体系的有效有效运行是一个关键性的因素，这主要包括：董事会确立了恰当的风险管理原则和战略；具有独立有效的风险管理框架；拥有全面系统、严格而又灵活的风险管理政策和程序，并积极开发强调的风险管理技术工具，而且培养了一大批高素质的专业人才队伍，这既是一个良好的风险管理体系的主要环节，也是值得当前我国的金融机构借鉴的重要内容。
主要参考文献
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证监会国际组织技术委员会报告，《金融机构及其监管当局风险管理与控制指引》（征求意见稿），中国证监会网站。
外汇市场风险的案例及分析范文6
数年楼梯响，终见人下来!中国证监会新闻发言人1月8日表示，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。证监会将按照“试点先行、逐步推开”原则，选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。对股指期货，证监会还给出了时间表。证监会将用3个月左右的时间，统筹股指期货上市前的各项准备工作，包括股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策等，以确保股指期货的平稳推出。
“融资融券和股指期货的推出是中国股市的一件大事，未来中国股市的游戏规则和玩法都将会有所改变。这将给国内股市带来巨大影响。”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示，股指期货和融资融券的推出，都是发展和完善中国资本市场制度建设的需要，长远来看，也都是大势所趋。而从技术层面讲，股指期货和融资融券的出台都基本上不存在什么大的技术障碍了。但在现在这个时机，两者是否应该一下子推出或者谁先推出却是一个非常值得商榷的问题。
中国财经大学银行业研究中心主任郭田勇则认为，中国的证券市场从来就是炒作的天堂，每一个新东西出来，都必然遭爆炒，新股是这样，中小板是这样，创业板更是这样，“而今股指期货仍然有纵的风险，由于本身的杠杆率高，对资金量小的散户来说，绞杀能量异常凶狠，只能寄望监管部门完善中国股指期货的制度设计，让股指期货更好地成为股市的稳定器，而不是作恶的帮凶。”
2010年圈钱需要?
2010年证券期货监管工作会议将股指期货和融资融券的推出作为主题词。甚至市场传言春节期间相关部门会做完全部技术性工作，全国“两会”结束后就正式推向市场。
市场如此兴奋实在让资深从业人员意外，其实，融资融券并不是什么新鲜事。早在1993年、1994年，国内券商就开始为客户提供“透支”服务，即客户向营业部借钱买股票或借股票来卖。然而，在当时监管能力不足等多种因素下，券商违规融资、挪用资金、重仓庄股，客户不顾风险，最终导致庄股崩盘，参与者血本无归，众多券商身陷亏损黑洞。1996年，证监会明令禁止融资融券业务。
“其实，融资融券，现在一直就有，心照不宣；指数期货，海外也有多个品种，境内不开，永远只是单边市，按道理说，融资融券只要不禁，没有任何启动的必要，但期指不一样，因为牵涉撮合交易，这个必须由政府来启动。”西南证券分析师张刚表示资本市场发展局面和1990年代相比已不可同日而语，证券监管能力也在2004年以来跌宕起伏的股市行情中得到了一定提升。融资融券说白了其实只是做多和做空的问题，虽说是市场盈亏的“放大器”，但监管层通过有效管理和引导，盯紧点证券公司及其主力动向，开展融资融券业务对市场带来的风险还是可以控制的。何况目前私底下有部分券商也在用这种方法对客户进行操作的，可以说是已经存在的客观现实，融资融券的正式开闸实际上是将这一业务阳光化而已，“这一方面的情况，监管者应该考虑清楚了。”
而股指期货的出台则不然。郭田勇认为现在推出股指期货的条件并不成熟。目前许多市场人士都认为，推出股指期货只是“万事俱备，只欠东风”，但这些对股指期货的讨论基本上陷入了一个误区，就是将系统问题转化为节点问题来对待，如果只从技术角度出发，应该说股指期货技术层面准备比较充分。问题是，股指期货毕竟是个系统问题。
“股指期货还涉及银行短期利率、风险资产的处理、金融法律、财务制度、税收和认定等问题，这些大量的系统问题实际上都并没有准备好。因此，与融资融券业务推与不推只是时间早晚相比，股指期货涉及的问题却明显要复杂得多。”郭田勇认为这些问题不解决，就作为一种政策出台，股指期货现在开闸放水显然是比较仓促的。
当然，监管层也可能有如何促进2010年资本市场融资能力的考虑，推出股指期货意味着中国股市的大市场时代已经到来。“政府会进一步做大市场容量，以吸纳更多的资金，容纳更多的企业上市，以免股指期货被人为左右；由于有了杠杆作用，中国证券市场规模将会成倍放大。”张刚表示，2008年中国股票市场的深度调整以及中国股市缺乏做空机制单边市的制度缺失，令中国广大被迫“接盘”的机构投资者损失惨重，而2009年下半年的震荡也使很多机构的上半年业绩功亏一篑。股指期货的出现无疑将有利于机构投资者规避系统性风险。“股指期货为市场提供了一个崭新的避险工具，最受益的显然是汇金等巨无霸式的机构。”
小心试错中的利益纠葛
机构投资者对股指期货的呼声已经持续了整整16年。但是股指期货的系统问题毕竟关系到整个资本市场的安全与稳定，而这又与证监会官员的政绩直接挂钩。这也正是股指期货迟迟推不出来的根源。融资融券和股指期货的推出，肯定会成为中国证监会的政绩。但在目前，“证监会想必也是心下惴惴，生怕出现闪失。因此在初期肯定会在准入门槛、交易监管方面十分谨慎，一步步放开。但由于此闸门一开，市场波动在某些情况下难以控制，如果再加上资金大量流入、杠杆加大，一旦国内股市出现异常波动，不排除证监部门突然刹车甚至暂时叫停的可能。”中国政法大学刘纪鹏教授认为这在过去并非没有先例，1995年的国债期货事件爆发后被叫停，就是政策急刹车的一个典型案例。
早在1992年底，中国就推出了首个金融期货产品国债期货，然而仅仅维持了不到3年时间就以失败告终。1993年，海南证券交易中心就曾推出深圳的股指期货。彼时，由于决策者对股指期货的认识有分歧、市场的投机性又太浓，又值投机商对香港的外汇市场进行攻击，“监管层担心市场规模较大，很快将其关闭”。
此后由于各方面因素的制约，股指期货始终处于“只听楼梯响，不见人下来”的状态。
“一个主要的原因是市场不够成熟。”刘纪鹏表示，其实不然，1999年上海期货交易所就开始研究股指期货，2000～2002年就完成了上证50和上证180股指期货的方案设计、论证、规则制定和技术准备，2002～2004年关于以上证50为标的的设计都完成了，而且进行过小范围的模拟交易，后来因为决策层的担忧一直无法落定。
刘纪鹏介绍，虽然2005年随着新加坡把基于大陆证券市场的A50期货提上日程，国内开始加速，但2006年发现一系列问题：期货、证券、基金等系列相关法规对股指期货的上市没有打出提前量，缺乏法规基础，期货市场保证金封闭运行管理当时没有全面建立，存在资金流通风险，从市场到各个公司的投资者包括专业人员知识准备不足，服务和风控机制没到位；各公司的硬件设备水准参差不齐。
2006年9月&日，中国金融期货交易所正式成立。当年10月，沪深300股指期货仿真交易开始，在一定程度上对投资者进行了很好的培育，系统运行等技术准备也全部到位。“但时间窗口错过了”。2008年，一场突如其来的由衍生品引起的金融危机让股指期货“彻底被搁置”。“中国企业在海外期货市场上不断折戟及国际金融危机的爆发，也使市场对于推出股指期货采取谨慎态度。”
2009年4月，中国证监会启动了股指期货投资者适当性制度；同年9月1日，证监会公布实施了《期货公司分类监管规定(试行)》；2009年底，最后一批62家期货公司顺利上线统一开户系统。证监会表示，期货市场统一开户制度有利于股指期货的推出。与此同时，证监会在2009年一路批出十多只沪深300指数基金，被市场解读为“早有为股指期货铺路的想法”。
一朝被蛇咬，十年怕井绳。监管层显然不会不忧虑国债期货的阴影，股指期货高杠杆交易可能放大市场风险仍是关注的重点，这从过去十多年时间里股指期货一直是“光打雷、不下雨”就足见证监会的何等谨慎心态。
