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财务融资总结范文1
公司财务审计部工作总结
一、2019年度完成主要工作内容
1、公司初建配合完成相关登记工作
配合公司综合管理部完成公司注册相关资料，公司取得营业执照，已完成工商注册。完成公司基本帐户、一般银行帐户开立工作。按区税务局要求完成税务报道等相关工作。
2、公司财务会计核算管理方面工作
（1）按集团等相关规定，财务审计部履行部门职责及工作内容，从公司会计核算、资金、资产、财务管理、融资、法律风险管理方面着手，草拟财务管理相关制度等14个财务会计、融资等相关制度。公司财务融资部相关制度已汇总综合管理部，通过公司办公会议审核通过。
（2）按集团及公司实际情况完成对新入职财务人员进行岗前培训。并按国家及集团要求组织完成相关财务以及融资报表的对内对外及时准确报送。并按集团财务管理部要求，配合成都华强事务所完成 2019年年度审计工作，并出具2019年年终审计报告。依审计报告数据保质按时地开展2019年财务决算工作。
（3）财务审计部在公司领导统一安排下，联合公司各部门本着实事求是、积极稳妥、短期和长期利益相结合的原则，对2020年的业务进行了认真梳理、分析和讨论，以业务预算、投资预算、资金预算和费用预算为基础，以利润预算为目标，编制了2020年财务预算预案，并提交公司办公会审议通过后提交集团。
3、公司融资方面工作
（1）XXXXXXX公司启动项目专项债券XX亿元融资工作。按计划完成专项债券融资二书一案并向市发改委、市财政提交资料，目前已通过评审并入库。集团统一的项目方案调整，依据集团财务融资要求，与银行保持沟通，及时收集财政局融资信息，为公司工程项目推进提供资金保证。
（2）目前与四家银行进行2020年项目贷等融资业务接触，收集相关融资信息。并按相关规定进行资金管理，为下一步工程项目及投资做好融资准备。
4、法务、审计方面工作
（1）依据集团统一规定，接合公司实际情况已制定公司法律事务管理相关制度、公司内控内审相关制度。
（2）按功能区相关采购办法选聘了公司常年法律顾问，建立常年法律工作台帐，加强公司各部门与法律工作联系，保证公司法务事务合规合法地开展工作。
（3）依据公司目前实际情况，建立合同履约台帐，定期与公司各部门就合同履约情况进行跟踪检查。
二、2020年计划开展主要工作内容
XXXXXXX公司新成立，财务审计部部门新成员团结合作，快速熟悉和适应集团财务管理方面的各项规定及要求，按时保质完成各项报表报送工作。财务审计部成员将进一步加强业务学习，提高自身的业务技能，将知识更好地服务于公司业务，发挥财务审计部的职能，为公司决策提供高质量的数据支持。202年计划从以下方面更好地开展工作：
1、公司财务会计核算管理方面工作
（1）继续完善财务核算工作，按要求及时准确完成财务核算税收报表对内对外市财政、国资的报送工作。加强财务管理工作，为公司决策提供财务数据，保证公司资产保值增值。
（2）及时准确完成公司纳税工作，按照税务相关制度，依据公司实际业务情况，进行科学纳税。
（3）加强公司财务档案管理工作，按照会计档案管理办法，接合公司实际情况规范科学进行会计档案 归案管理，保证财务相关资料合规合法、依据充分。
2、加强财务预算管理工作，
（1）严格履行公司预算管理要求，及时跟踪预算开支业务情况，并充分与各部门沟通，发现问题及时向公司领导汇报，提出建议意见并落实公司领导制定的相关决议。
（2）按照相关制度要求及时报表更新预算执行报表，做好分析总结工作，保证资金按预算计划指标运行，保证资金使用的高效。
3、保证公司融资与项目进度科学匹配
（1）与公司工程技术、合约部配合，按时保质地完成相关报送融资方面报表工作。
（2）多维度的开展公司融资工作，完成银行的预期授信工作。着手与多方银行以及金融机构进行接洽，做好流动贷款、项目贷款的准备。
（3）据公司实际情况，与投资运营部配合，及时与各方股东沟通，合理安排股东注册资本的实缴金额及期限；保证项目工程资金合理使用。
4、做好公司内审风控工作
（1）落实公司内审风控管理，依据相关制度，落实内审的自查自纠工作，防范公司风险。
（2）配合集团等各部门单位的审计工作，并按照审计后建议意见，进一步规范完善制度相关改进方案，保证公司运营工作高效健康。
（3）针对性地开展专项内审内控工作，根据公司经营管理特点，就预算、内控管理、经济责任考核等有针对性开展工作，重点问题重点突破。依照“审后要分析、审后要整改、审后要运用”的原则，建立审计结果落实反馈制度，加强对审计意见落实情况的跟踪，并定期组织开展审计成果运用执行情况的检查。加强审计人员培训，进一步提高审计工作质量。
财务融资总结范文2
今年财务部在公司的正确领导和各部门的通力配合下以核算管理和资金管理为重点，以务实、高效的工作作风，有序地完成了各项财务工作，有力地推动了财务管理在企业管理中的核心作用。为使财务工作进一步得到提高，现将今年的工作做如下简要回顾和总结。
一、认真做好常规性财务工作。
财务部人员紧张，每天同样面临大量的资金支付、费用报销、记账、票据审核工作。同时还要配合集团融资管理，做好大量的会计报表资料、银行资料、税务资料工作。在这最平常最繁琐的工作中，财务部能够轻重缓急妥善处理各项工作，及时为各项经济活动提供有力的支持和配合，基本上满足了公司对财务工作的要求。
二、加强资金管理。
1．随着融资环境紧张，银行对企业融资额度逐渐压缩，这给财务部带来了很大的资金压力。为了公司的长远发展，取得银行贷款支持，以弥补公司发展进程中对资金的需求，这是财务部的奋斗目标。本年度，财务部积极全力配合在此期间根据银行要求收集、整理了大量财务资料，编制各类贷款报表，并多次接待银行的考察，增加银行对企业的信心，保证融资到位。在票据贴现时提前运作，根据资金情况选择贴现率底效率高的银行合作，降低融资成本。
2． 截止2018年11月30日，物流公司累计开具银承50000万，流贷10000万，我公司协助集团公司周转资金累计发生票据贴现200000万元，短期借款15000万元，应付票据28822万元。虽然我们部门人员少，都及时准确有效地的完成了相关的银行融资及账务工作，为天司的运营添砖加瓦，尽一份力。
3．应集团和公司要求对公司银行账户进行清理和变更，由于协助集团公司工作开立账户近50个，我部门克服了前期人员紧张，时间短任务重的困难，完成了重点账户，主要账户的相关工作，在此期间又与营业执照经营范围变更重叠，使所有已完成的工作回到起点，加大了工作难度，在此感谢公司领导为我部门增加新成员，使各项工作得以顺利进行。
三、做好往来款的清理工作
为落实好市委、市国资委关于清理核查企业应收款项的工作要求，财务部在国庆放假期间，加班加点，认真统计好各种性质应收帐款，协助各部门做好应收帐款的清理工作，为业务部门提供详细数据信息。
四、今年自年初接待集团内外各种审查，审计团队，积极配合按照要求提供各种财务数据和相关材料，并按照下达的指示进行整改，进一步完善财务工作。
五、本年上半年在部门领导及公司领导的决策下，根据集团下达的文件及公司自身实际情况重新制定了各项财务制度及规定，包括《大额资金事项管理制度》《招待费管理规定》《差旅费管理规定》《通信费管理规定》《合同管理办法补充规定》《资金管理规定》《资金审批权限及管理规定》《出口退税管理规定》《赴外工作人员差旅费管理细则》《业务往来企业准入操作办法》等，为企业规范性奠定了基础。
六、加强政策财务学习与税务部门的沟通，尤其时金税三期与国地税合并后，税务政策变化较大，财务人员实时关注新的财税政策，遇到新问题新业务及时与税务部门进行沟通，保证财务与税务的合规性，降低财务风险。
七、认真做好年终决算工作。
财务融资总结范文3
关键词：财务管理；文王集团；融资策略；融资模式；融资创新
一、融资模式选择与中小企业可持续发展
（一）中小企业发展过程中融资困难的主要原因
中小企业在发展过程中都存在融资困难的问题，主要原因是由企业自身素质的局限性、日益复杂的竞争和不确定的商业环境带来的：
1．中小企业自身存在的问题：中小企业规模小，资金不足，自我积累能力差，经营不稳定，抵御风险的能力较差，导致其信用受到严重影响；不重视财务制度建设，有些民营中小企业甚至缺乏专门的财务人员，财务管理制度不健全，报表随意性大、真实性差、透明度不高；经营管理水平差，创新能力不足，企业缺乏发展的后劲。
2．企业融资渠道的单一和银行逐步商业化过程中偏好的转移造成了二者供求关系的扭曲，使中小企业面临日益规范和严格的债务融资环境，银行出于自身风险控制的考虑，不愿向中小企业发放贷款而竞相争取大企业为客户对象，以取得规模效益。
3．资本市场与货币市场的发展，为中小企业提供了更多收益风险要求不同的融资工具，增加了其融资的选择余地，然而众多的中小企业却因为没能适应自身在企业改革中角色的转变而错过许多重组优化所创造的新的融资机会。
4．投资者与企业的信息部对称及对宏观经济形势、企业发展前景预期评价的差异性的不断拉大将显著影响中小企业的融资选择。
5．政府对中小企业融资的改革扶持还相对较弱，在发展资本市场、开展直接融资的改革中也倾向于国有大企业，而忽略了为数众多的中小企业的需求。
（二）融资对中小企业发展的重要性
融资是企业资金筹集的行为与过程。企业根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策采用一定的方式，从一定得渠道向企业的投资者和债权人去筹集资金，以用来保证公司正常生产需要。资金是企业经济活动的最大推动力和持续动力，企业能否获得稳定的资金来源、及时筹集到企业在日常生产和管理活动所需要的资金，对企业的经营和发展都是至关重要的[2]。如果企业是一辆奔跑的汽车，融资就是这辆汽车的发动机。因此融资是企业稳定、快速发展的最关键的因素。
（三）中小企业选择合适的融资模式的重要意义
选择合适的融资模式是企业财务战略的一个重要组成部分，选择合适的融资模式和融资组合不仅能直接影响企业偿债的能力、降低财务风险、降低企业融资成本，并且还能达到企业的理财目标，进而提高企业的经济效益。因此，正确分析企业的融资环境、融资成本和融资风险，选择适合企业自身的融资模式，以实现企业融资结构的最优化，这对于进一步推动企业的健康发展是非常重要的[3]。
（四）中小企业融资与企业可持续发展
“贯彻落实科学发展观”、“实施可持续发展战略”是目前政府积极推行的政策，而且到底该怎么贯彻落实好科学发展观，怎么去具体制定和实施可持续发展战略，正在受到社会各界越来越多的关注，当然企业在这种整体的社会环境下正面临新挑战和新机遇。要想在可持续发展的观念下谋生存、求发展，企业就必须同时协调好经济效益与社会效益。因此，中小企业就必须要科学地制定和调整好企业经营与发展的战略，在融资方面要树立正确的融资理念、制定科学的融资战略、选择合适的融资模式，着眼于企业自身的长期可持续发展。
二、文王集团融资的成功经验探讨
文王集团融资策略成功的最大因素就是其融资形式不仅多种多样，而且运用灵活自如。最值得其它中小企业学习的成功因素就是以促进企业可持续发展为中心，不断的调整自己以适应内外部环境变化。下面就把我总结的文王集团融资策略的成功经验逐一列出。
（一）模式选择最优化
在选择融资模式时始终坚持融资成本最小化原则，尽可能选择对企业最有利的、最优惠的融资工具，这样就能在很大程度上提高企业的融资效率。
（二）重视市场信息时效性
企业信息部通过各种途径及时了解金融市场的变化情况，分析在目前的金融环境条件下企业融资可能遇到的各种困难，据此来制定各种融资策略以及应急机制，使企业面对各种融资困难都能够从容不迫的应对。
（三）不受单一模式束缚
文王集团在遇到某种融资困难时不拘于单一融资模式的束缚，采用多种融资模式相结合的策略，通过不同的融资渠道来筹集资金。当企业遇到短期的资金不足时，就采用各种规模小、期限短的融资模式，如银行贷款、杠杆收购等模式。而当企业为了筹集长期的巨额资金时，就同时采用发行企业债券和融资租赁这两种融资模式。文王集团在这方面的战略就是“不在同一棵树上吊死”，面对问题找出多种解决方案，并对这些方案进行优势互补、多管齐下，以保证资金正常的运转和企业稳定的发展。
（四）积极建设信用创造与管理体系
文王集团通过对自身信用政策的制定以及设计规划，分析多种信用信息渠道和可能带来的信用风险等方式进行信用创造和管理活动，从而向外部投资者、供应商、相关利益者提供企业信用状况的信息，通过制定信用决策，制定最优的融资策略，提高企业的价值。
（五）重视财务关系
文王集团非常重视财务关系在融资过程中所发挥的重要作用。因为财务关系是企业在融资活动中于银行等金融机构之间形成的合作与共享关系，可以集中体现文王集团的财务管理人员对资本市场知识的把握、对金融机构信息的了解、对企业经营活动的准确把握，其中也包括了财务人员在资本市场上的公共关系。因此文王集团对企业的财务机构和财务体系进行创新性改革，以建立良好的财务关系增强企业的融资能力，在一定程度上缓解企业的融资困境。
三、安徽文王集团当前面临的融资问题及融资策略创新研究
（一）文王集团当前面临的融资问题
1．如何提高融资能力
怎样提高企业的盈利能力，如何改善企业内部的资本结构，这是如何提高文王集团整体融资能力的根本问题。因为良好的盈利能力和资金结构会改善企业的信誉状况，扩大企业的影响，从而促使企业外部融资能力得到加强。但是目前文王集团的企业规模还不是很大，资金也不足很难满足企业发展的需求，由于企业重组完成时间较短，导致目前自我积累能力差，经营不稳定，抵御风险的能力较差，而且企业内部缺乏顶尖的专业财务人员，财务管理制度不健全，也使企业的信用受到一定的影响。这些内部因素都会影响企业的盈利能力，也会降低企业外部的融资能力。
2．任何融资行为都可能带来风险
在现在的市场经济体制下，企业的任何融资行为都有可能带来风险。而这种风险主要是由于多种不确定因素的影响使其在融资过程中所遇到的风险。由于文王集团的管理观念还相对落后，内部管理基础工作缺乏和管理环节薄弱，管理人员素质普遍不高，对市场的潜在需求研究还不十分到位，产品研制的技术力量有限，对市场的变化趋势预见的及时性也不稳定。这种风险的存在使企业会受到市场的冲击，进而很难满足市场融资的条件。
3．与金融单位之间的信息不对称
金企间的信息不对称性是企业和金融机构在沟通中必然出现的问题，同样这种问题也出现在文王集团身上，而且还制约着企业融资能力的提升。所谓信息不对称就是指交易双方的一方拥有相关的信息而另一方没有，或一方比另一方拥有更多的相关信息，从而对信息劣势者的决策造成不利影响。由于信息不对称，就可能产生逆向选择和道德风险，从而使企业的融资更加困难。
4．如何提高与金融机构的交涉能力
文王集团本身应想办法如何提高与金融机构的交涉能力。因为企业从外部融资的很大比重来自于金融机构的贷款，因此提高企业与金融机构的交涉能力十分重要，这在很大程度上影响和决定企业获取贷款的能力。要充分了解金融机构的要求，与其保持良好的公共关系，取得信任，及时还款，建立良好的信誉。对于金融机构的有关活动要给予密切的配合。
（二）融资策略创新研究
融资策略创新是解决企业融资难问题和促进企业可持续发展的有效途径，而且还是使其他途径发挥有效作用的基础。文王集团为了适应内外部环境变化而在融资环节进行结构性改造，以此来获得促进企业可持续发展的融资能力。针对上文文王集团目前面临的融资问题，需要进行融资策略创新来解决问题。
1．加大改革力度，优化融资内部环境
优化文王集团融资的内部环境主要应从以下几方面着手：一是要根据现代企业制度的要求，改革产权制度、明确产权关系，进一步完善企业自身的治理结构，引进一些先进的管理制度的要素；二是要找准文王集团产品的市场定位，及时调整产品结构，提高企业的产品创新力，以此来提高企业的市场竞争力；三是要认清市场的竞争局面，认真分析自身的竞争力，用外部和内部的双重压力来约束企业行为；四是要建立规范的财务制度，加强财务管理，提高企业财务支出信息的透明度，减少员工和银企对企业的信用危机；五是要加强对企业管理层和普通员工的综合素质的培养，完善企业内部人才培养制度和吸收外来优秀人才的制度，全面提升企业的经营管理水平和员工的工作技术能力，只有建立起一支拥有高水平的经营管理者和技术力量雄厚的人才队伍，才能满足企业在运营过程中多元化的需求，确保企业健康快速的发展。
2．从企业管理入手，加强企业投资融资项目的审核与管理
（1）加强规范企业管理工作，对组织结构的每个层级都要明确各自的职责，还要建立处理经济业务的分工和审核制度，特别是要严格规范财务的工作体系。
（2）对企业的每一次资金运作都要有科学严谨的可行性评价，不能够盲目的进行融资，要从企业的实际需求出发，特别是当企业面对比如出现严重资金短缺等困难局面时更应该谨慎面对，要特别关注融资成本、融资顺序和融资方式，建立科学合理的融资体系。
（3）加强对融资项目运作的监督与控制，加强对融资活动的后续跟踪管理。
（4）建立一套完整的融资风险预警管理机制。在整个融资活动过程中要加强对信息的采集、整理、分析和加工，相应的企业就必须建立一套完善的管理机制，但是考虑到对像文王集团这样的中小企业大多都不具备建立专门的职能部门来运作风险预警系统，因此就需要加强对管理者和员工的培训与教育，使每位企业成员都有能力为组织承担收集和传递信息的责任，这样不仅可以减少经费，也可以充分挖掘职工的潜能，最后可以让那些工作比较突出的员工来兼任预警机构员，即减少了经费又弥补了人员不足的劣势，减少了企业在融资过程中出现风险的几率。
3．利用企业集群关联策略减少不对称影响
文王集团可以和本地或者和周边县市的同一产业的企业以及该产业的相关产业和支持产业的众多中小企业建立企业集群，实现资源信息共享。而且企业集群比一般分散的企业具有众多优势，例如：交易成本优势、外部经济优势等。中小企业集群后，由于产业发展目标明确，经营相对稳定，而且由于地理接近性，银行对本地企业状况比较了解，所以对企业要求借贷的迫切程度熟悉，从而减少了逆向选择并克服道德风险，提高企业的融资能力。
4．加强金企沟通，优化金融服务
文王集团的管理层应该清楚的明白，要想真正的提高企业的盈利能力和融资能力，单单只是从企业的内部着手是远远不够的，因为企业的外部金融环境才是影响企业最重要的因素。加强与政府的联系，努力让政府通过扶持与引导，健全法律与信用担保机制，给企业的发展提供一个良好的社会环境。加强与金融机构的沟通，经常提供有利于改善金融环境的可行性建议，迫使金融机构感觉到要进行必要的金融创新，着力于建立多层次、多渠道的中小企业融资体系。许多研究表明，中小融资机构在向小企业贷款方面有成本和信息上的优势，引入更多的中小金融机构，将使企业本身得到的贷款总额增加。而且企业还可以利用金融机构点多面广、信息灵通的优势，在咨询评估和财务管理等方面为企业自身提供服务。从长期来看，放松对银行的准入限制，发展地方中小金融机构，完善城市和农村信用合作社，建立一个以中小金融机构为主的融资体系，是解决像文王集团这类的中小企业融资难问题的途径之一。
参考文献：
[1] 谢晓斌.中小企业融资问题研究[J].北京：经济管理，2006.(3):61-62.
[2] 陈晓红，郭声琨.中小企业融资[M].北京：经济科学出版社,2005:4-15.
财务融资总结范文4
【摘要】
企业财务政策常因财务弹性而变化，这将最终影响到企业融资约束的程度。企业融资约束的大小则影响其应对内外部环境变化的反应能力，其实质是企业财务弹性状况的体现。本文通过梳理已有的研究，从财务弹性的缘起、界定、来源到衡量方法，以期为我国企业进行合理的财务决策提供参考。
【关键词】
财务弹性；融资约束；杠杆水平；现金持有
一、引言
美国学者Graham（2001）针对美国企业的问卷调研结果表明，财务弹性已成为影响它们财务决策的重要因素。当前我国企业机遇与挑战并存，由于现实中的资本市场并不完美，各种市场摩擦因素使外源融资的成本高于内源融资，故企业不得不更关注企业内部的融资资源，如持有大量现金等，其实质是保持一定的财务弹性来抓住未来的成长机会和应对未来可能出现的不利冲击，这也是保持财务弹性的必要性。
二、财务弹性的界定及衡量
Myers（1984）在论证融资优序理论时指出，融资优序理论成立的前提是企业需具备足够的财务松弛，才能保证企业在筹措外部资本时优先采用债务融资。后来国外学者由财务松弛引申出了财务弹性概念。美国财务会计准则委员会（1981）界定财务弹性为企业采取有效行动改变现金流的数量和时间以应对意外需求和机会的能力。笔者认为，财务弹性指企业动用闲置资金和剩余负债以应对可能发生的或无法预见的不利冲击和把握未来投资机会的能力，这是一种企业主动进行优化调整的能力。财务弹性最主要的来源是现金储量和未使用的举债能力。根据Arslan等（2012）的研究，大部分公司的财务弹性由低杠杆获得，而极少数公司通过充足的现金流来实现。他们把公司的杠杆水平和现金流分为高中低三档，以此来衡量公司财务弹性的大小。
三、财务弹性与融资的约束关系
Fazzari、Hubbard和Petersen（1988）依据信息不对称理论对“投资现金流量”敏感性关系与公司融资问题的研究时提出了融资约束假说。他们认为由于逆向选择和道德风险的存在，信息不对称会导致诸如债务评级约束等现象，使企业在外部资金的筹集过程中需要承担额外的成本溢价，这种内外部资金的成本差异就是融资约束现象。面临融资约束的企业很可能难以从外部获得融资从而很可能丧失债务能力。由于现金储量和未使用的债务能力是企业财务弹性的主要来源，我们讨论财务弹性与融资约束的关系主要关注于企业的现金流水平与企业的债务水平各自与企业财务弹性的关系。
（一）企业融资约束与企业现金流水平的关系
根据财务理论，面临融资约束的企业由于较难从外部获得融资或者需付出更高的成本方可获得外部资本，其所需要的资金将不得不主要依靠内源资金来满足，为抓住未来有利投资机会，融资约束企业会在当期减少投资并增加现金持有量，其结果可能会导致企业不仅放弃当前部分有利的投资机会甚至陷入经营困境。即便如此，我们必须认识到保持财务弹性的企业并非就是面临融资约束的企业，顾乃康等（2011）通过实证研究认为，企业持续储备较多现金的行为是秉持财务弹性策略的结果而不是面临融资约束。
（二）企业融资约束与企业债务水平的关系
DeAngelo（2007）的研究表明，当公司面临证券的评估成本、成本、公司税收等问题时，最优的财务政策由资本结构、股利政策、现金余额共同决定，这种最优的政策可以使公司在面临融资约束时轻松的实现外部融资。在不考虑税收的情况下，较低的债务水平和持续增长的股利政策是获得财务弹性的必要准备。以股利支付代替债务利息偿付，是为了控制现金的积累，保留将来的债务借款能力，保证较低的债务水平也恰恰是为了将来发生资金需求时能够灵活选择筹资方式。Marchica（2010）也认为企业会选择保守的财务政策来保留未来的借款能力，当经营环境出现投资能力的负面冲击时，能够保证企业从资本市场筹得所需资金。童盼和陆正飞（2005）通过对1999年非金融上市企业的数据分析研究了负债来源及负债水平高低对企业投资行为的影响。实证结果表明，负债比例与投资规模之间显著负相关，且这种相关程度会受到企业当前风险和新增投资项目风险的影响。不同来源的负债对企业投资规模的影响程度也不尽相同，商业信用与投资规模之间的相关程度远远大于银行借款与投资规模之间的相关程度。这说明剩余的负债能力越强，企业越能突破外部不利融资环境的束缚，从而越能抓住未来的成长机会。如果企业能够通过债务形式从外部获得融资，说明企业没有受到外部融资约束。也证明如果企业保持适度的财务弹性，将有利于减少外部融资约束，使企业能够顺利从企业外部筹集所需资金以抓住投资机会和应对外部环境的不利冲击。
四、总结
由于资本市场存在各种摩擦因素，为了抓住未来的投资机会以及应对未来的不利冲击，企业需要保持一定的财务弹性。正因为市场种种不完美因素的存在，往往造成外部融资成本大于内部融资成本，这对企业的融资活动产生约束。保持财务弹性的主要形式是持有现金和保留债务能力，在大多数时候，企业更可能同时采取保守的财务政策和现金持有来保持财务弹性，以减少外部融资约束，应对融资需求。在现阶段的中国探讨财务弹性和企业融资约束之间的关系，既有重要的理论意义，也有较强的实践价值。
参考文献：
［1］M Marchica，R Mura．Financial Flexibility，Investment Ability and Firm Value：Evidence from Firms with Spare Debt Capacity［J］.Financial Management，2010，39：（4）
［2］顾乃康，孙进军，陈辉.财务弹性与企业投资关系的研究［J］.管理评论，2011，23：（6）
财务融资总结范文5
关键词：可转换债券融资假说政策含义
企业为什么会发行可转换债券，在什么情况下应该选择可转换债券作为合适的融资工具。随着现代资本结构和公司治理理论的发展，西方学者对这一问题提出了相应的理论假说，这些理论模型的政策含义为企业财务者所关注，也是学界对理论模型进行实证检验的基础。
一、西方学者关于可转换债券融资动因的主要理论假说[2]
（一）风险转移（或资产替换）假说（Therisk-shiftinghypothesisorTheassetsubstitutionhypothesis）
基于公司股东与债权人之间潜在的利益冲突，JensenandMeckling(1976)；Green(1984)在委托理论框架下提出了风险转移模型。当一个公司存在风险负债务时，最大化公司股东价值和最大化公司价值将会导致公司不同的投资政策，股东与债权人之间的一种潜在冲突来源于公司采用的投资政策的风险水平。公司通过发行普通债券得到资金后，将倾向于将资金用于比当初融资时宣布的项目具有更高风险的项目，以期得到更高的回报，而债券投资者将承受与当初约定的回报不相称的风险。而在可转换债券契约下，企业投资更高风险项目时，如果项目成功，债券投资者可通过转股来分享公司更多的收益；如果项目失败，公司股东要承受和债券投资者一样的损失。通过可转债融资就减少了公司投资政策的风险偏好，减轻了公司股东与债权人之间的冲突。
（二）风险估计假说(Theestimationriskhypothesis)
BrennanandKrau(BK,1987)和BrennanandSchwartz（BS,1998）建立了一个引入投资者对发行人资产风险估值存在困难的模型。当公司寻求外部融资时，由于信息不对称的存在，外部投资者和内部投资者对公司风险看法不一致，直接发行股票将损害公司原有股东的利益，而普通债券的票息对企业风险的敏感性很强，这时公司通过普通证券工具融资将面临很大融资成本[3]。而发行可转换债券（由于可转债对风险的不敏感性[4]）则可降低外部融资成本。Essig(1992)对风险估计成本以及可转换债券影响这种成本的机制进行了分析，指出通过发行可转换债券将可以大降低这种估值成本。
（三）“后门权益融资”假说(Thebackdoorequityfinancinghypothesis)
在Mayers-Majluf(1984)模型的基础上，Stein（1992）提出了“后门权益融资”假说。该假说认为，当存在信息不对称的逆向选择成本[5]而导致公司现时股权融资的成本很高时，可转债融资可以作为一种延时获得股权融资的方式。Stein证明，相对于质量好和质量差的公司，中等质量的公司通过发行可转债获得了一个合理的定价，且不会面临任何可能的财务困境，因为它总是可通过较早地执行回购而强迫外部投资者转股，即通过延迟的方式实现了股权融资[6]。
（四）连续(或阶段)融资假说（Thesequential-financinghypothesis）
连续融资假说是由Mayers（1998）提出，是目前用来解释可转换债券融资动因的热门假说之一。所谓连续融资，是指企业的投资项目分为几个阶段，而且不同阶段间有依存关系，每个阶段的融资需要在上一个阶段结束后才能决定是否决定，投资者也要根据企业发展情况决定是否为企业继续提供资金。Mayers在模型中讨论公司的融资决策主要考虑两个重要的因素：一是发行成本；二是过度投资问题。Mayers通过比较普通债券、普通股票和可转债三种融资方案，得出通过发行可转换债券可以解决阶段融资的信息不对称引起的高发行成本和委托引起的过度投资问题[7]。
（五）管理者堑壕假说（Theentrenchmentmodel）
从公司内部管理者的堑壕观点来解释公司的融资决策（Zweibel1996,NovaesandZingales1995,Novaes2000）是公司融资选择理论的热点之一，与此前基于公司外部股东和债券人利益的融资选择理论不同，这种理论认为，公司管理者的融资选择是基于其自身利益最大化。管理者的利益体现在对公司的控制和不断地投资的新项目（不管项目的盈利如何），公司的融资决策取决于管理者的这种利益是否能够得到满足。如果公司不存敌意收购的威胁，则管理者没有发行债券的动力，因为发行债券有可能导致公司破产进而导致管理者被更换。相反，如果公司存在敌意收购的可能，按照传统的融资决策理论，公司应该发行普通债券，使管理者作出不实施价值减少项目的承诺，降低公司破产的概率。这个置信承诺增加了公司事前的价值，从而使管理者能够有效消除潜在的敌意收购。但是，这样的决策由于债券的增加依然使公司存在破产的可能性，只是这种可能性由于实施了价值增加的项目而变小，管理者的利益最大化依然得不到保证。NobuyukiIsagawa（2000,2002）在Zweibel模型的基础上，提出了可转换债券融资的堑壕假说。由于可转换债券具有转股行为不确定和灵活性的突出特征，通过使用设计良好的可赎回可转换债券，管理者可以在实施价值增加项目的同时，有效消除来自敌意收购和破产的威胁[8]。
二、各理论假说的主要政策含义
前述关于可转换债券融资动因的理论假说隐含着具体的可实证的政策含义，总体上，这些理论假说及其政策含义得到了实证的支持。在参考相关文献的基础上，本文对这些政策含义做了进一步分析，并归纳总结成如下表1。从表中可以看出，这些理论假说在解释可转债融资选择行为时，并不是相互排斥的，可转债融资主要适合于某些特定类型的公司。一般地，当公司在外部融资决策中同时面临较高的成本和逆向选择成本时，可转债融资比普通债券融资和股票融资更具有优势，可转债融资特别适合于拥有较多投资机会、正处于快速成长期的公司。
表1：西方若干可转债融资假说的政策含义
理论假说主要政策含义（适合发行可转债的公司）
风险转移假说①具有高财务杠杆和高财务困境可能性的公司；
②在公司资产结构中以投资期权形式存在的资产占有更高比例的公司[9]；
③规模小或年轻而拥有较好成长性的公司。
风险估计假说①被市场认为是高风险或风险难以估计的公司；
②进行巨额资本投资但拥有较少实物资产的公司；
③以投资期权形式持有其大部分资产的公司；
④规模小或年轻而拥有较好成长性的公司；
⑤那些具有较低资产负债率的公司[10]。
后门权益融资假说①较高研发投资的公司；
②具有较高无形资产比例的公司；
③规模小或年轻而拥有较好成长性的公司；
④产品独特或销售耐用商品的公司（需要提供售后服务）；
⑤高财务杠杆而收入又不稳定。
阶段融资假说①具有较多的投资机会、高成长性和需要巨额外部融资的公司，且当各阶段的投资项目具有较强的正相关关系；
②专业化经营的公司[11]。
管理者堑壕假说①规模大，且具有较好的现金流的公司；
②存在敌意收购的公司；
③管理者持股比例较低的公司。三、国内外实证方法及其评价
关于可转债融资动因的实证研究大致可以划分为四类：（1）对发行公司管理者的发行动机进行问卷调查与实证分析；（2）研究发行公司所具有的财务特征；（3）研究可转换债券发行的宣告效应；（4）研究可转换债券回购的市场反应。最早期的研究采用了问卷调查的实证研究方式，但现在已较少采用。
国外的大量实证研究主要采取，既研究发行公司（融资需求方）所具有的预期财务特征，同时又研究可转换债券发行公告的投资者（融资供给方）反应，即宣告股价效应，两方面互为印证[12]。这一类方法主要以证券选择的三分模型为基础，以不同国家可转债市场上的发行公司为研究对象，进行一个广泛而平均的财务特征分析和发行公告的股价效应事件研究，比较标的公司在选择可转换债券和普通债券、普通股票三种融资方式上所具有的不同财务特征和表现出的不同宣告股价效应，以此解释公司发行可转债的动因。在具体的研究方法上，首先对各理论假说的政策含义选取相应的财务特征变量和控制变量，借助离散选择概率模型（probit模型、logit模型等）对标的公司的财务特征变量与可转债选择之间的概率关系进行回归，并对三种融资方式的财务特征差异的显著性进行检验。然后，利用事件研究法和截面回归分析（逐步回归），进一步考察不同融资方式的宣告股价效应及其解释因子。国内的相关研究[13]对这一方法多有借鉴，但是受国内普通债券市场发展落后的影响，很难采用标准的证券选择三分模型进行实证研究，一般是采用可转债与增发股票之间比较的二分模型进行研究，研究的局限性比较明显。另外，国内的研究对财务特征的分析和宣告股价效应的分析往往是单独进行，两方面研究互为印证的成果还比较少。
另外，近来国外研究表明，公司发行可转债后的长期绩效和股价表现均出现了较大幅度的下降[14]。这个事实表明，前述关于可转债融资动因的理论假说并没有得到公司长期经营表现的支持，依赖于考察发行公司的财务特征和短期宣告效应所得到的结论目前还难有说服力。一个较合理的解释是不同的公司广泛存在差异化的可转债融资动因，可转债的一个重要特性是它可以被灵活地设计以适应不同发行人的融资要求，广泛而平均的公司财务特征及股价效应的研究难以提供满意的结论。为此，近期国外研究注重从证券设计的角度去考察可转债的选择行为[15]。因此，从证券条款设计的角度去研究国内可转债融资选择行为也将是未来研究的重要方向之一。
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财务融资总结范文6
关键词：新税法；财务公司模式；集团资金运作；税负影响
财务公司是企业集团的重要组成部分，其在建构集团内部融资平台时，容易与集团的子企业出现一些税务问题，从而导致集团的财务公司在金融系统中的作用和竞争力有所削弱。根据经验，财务公司依据新的税法可以有效避免出现相关的税务问题。本文主要阐述税法对财务公司模式下的集团资金运作所产生的影响，分析对策。
1.在财务公司模式下，税法对集团资金运作产生的影响
结合当前集团企业财务公司的实际运作情况，税法对集团资金运作所产生的影响主要表现在集团企业存款、贷款的业务上，具体如下：
（1）企业集团内部的财务公司是非银行性质的金融机构，日常业务以存款、贷款为主，其中存款业务不但是该公司的资本来源，同时也属于企业对财务公司做出的债权性投资。按《所得税实施条例》关于金融企业的利息支付可税前扣除的要求，集团企业财务公司均可税前扣除支付的存款利息。如，某个财务公司的存款的资金余额为200亿元，需要支付1%的利息，即2亿元，可扣除后再纳税。
（2）集团旗下的企业均从财务公司获得贷款是属于债务资本的一种，它所需要支付的利息会受到权益资本比重的限制而无法在税前全额扣除，即使税法对这种情况有特殊处理的方式，可是因为集团管理、当地税务局关于自主交易原则的认定等因素，财务公司在借款资金的运作方面也会受到限制，极大地降低了财务公司的融资能力，从而导致集团企业关于资金运作的集中管理及使用效果方面大打折扣。总结而言，税法对集团企业的资金运作影响包括削弱了财务公司融资功能，增加了集团的融资管理难度，集团企业可以在财务公司的操作下合理避税。
2.探讨税法对集团资金运作税收限制的改善建议
2.1 针对财务公司制定特殊规定
财务公司始终立足于集团，服务于集团，其宗旨是为了能够提高集团资金的利用率，促使集团资金增强集中管理力度。限制财务公司模式下的集团资金运作，容易对财务公司的服务功能构成不利的制约作用，使集团资金的运作效率下降，影响到财务公司与商业银行间的竞争力，故而建议税法应酌情对财务公司制定特殊规定，以确保集团资金的健康运作。
2.2 对集团企业的资本结构以及融资方式进行合理化设定
由于税法存在着不可逆转性，可从集团企业自身入手，合理分析资本机构，令集团公司所属各企业正确设计债务资本与权益资本的构成比例，确保企业的平稳运作，健康发展。
同时，在融资方式上，应对融资渠道进行合理分配，平衡财务公司贷款、财务公司组织的银团贷款、银行融资等各类融资方式。
2.3 尽可能采用独立交易原则进行关联投资
根据财政部及国税总局的《关于企业关联方利息支出税前扣除标准有关税收政策问题的通知》规定，集团所属的成员企业进行关联融资时，若符合独立交易的原则，可于税前扣除其利息支出。财务公司在一定程度上能够提供集团采用独立交易原则进行内部融资的可行性，因此当集团融资行为涉及财务公司交易时，应尽可能地遵循独立交易的原则开展业务，从而确保企业合理避税。
2.4 鼓励成员企业到财务公司办理相关业务
在新税法实施后，为了能够有效提高财务公司模式下的集团资金运作效果，集团应制定积极措施，鼓励和吸引成员企业到财务公司办理相关业务。例如，传统的存贷款业务均是依靠集团单一的行政命令，在新形势下，可采用提高成员企业的存款利息，下调借款利息的优惠政策，吸引成员企业到财务公司办理存贷款业务。例如：深圳华强集团财务有限公司在加强对成员企业风险评估的基础上，扩大了对成员企业的金融服务范围和内容，包括对协助实现交易款项的收付、经批准的保险业务、为成员企业提供担保、办理成员企业之间的委托贷款（投资）、办理票据承兑或贴现、清算方案设计、办理融资租赁、辅助同业拆借业务等；协助下属成员企业加强与企业所在地税务管理部门的沟通协调工作，促使税务部门明确财务公司在信贷资金发放业务上所具备的独立交易特性，尽可能地减少税前扣除其利息支出的限制规定；集团公司还应不断寻求、拓展金融服务工具及服务渠道，开发融资租赁等方面的新业务项目，规避债权资本、债务资本比例的相关规定。
结语
在新税法颁布实施之后，对于集团财务公司的贷款业务、对成员企业的融资管理以及集团的整体资金及财务管理都造成了较大的影响，集团资金在财务公司模式下的运作方式，应积极寻求改善提高之道，集团可从合理调整资本结构、设计有效融资渠道、遵循独立交易原则进行关联投资、鼓励成员企业办理财务公司业务等方式提高集团资金利用效率，改善新税法对于财务公司服务功能的削弱作用，增强财务公司在金融系统中的竞争能力，加强集团资金集中管理的有效性，并帮助集团公司合理避税。
参考文献：
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