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有色金属贸易范文1
有色金属作为国际上流通量较大的大宗产品，近年来其价格的频繁剧烈波动受到学界和业界的高度关注。从有色金属国际贸易的交易量数据看，中国、美国、巴西等20个国家是有色金属国际贸易的主体，贸易量较大的是铜、铝、铅、锌四种有色金属。本文选取了国际贸易中铜、铝、铅、锌四种有色金属的主要进口国和出口国，在已有研究的基础上，从供需、实体经济和货币金融三个维度选取变量，运用国家之间构成的面板数据，建立PVAR模型，分析四种有色金属价格的波动及其影响因素；通过铜、铝、铅、锌四种有色金属价格的脉冲响应函数，比较分析铜、铝、铅、锌四种有色金属价格波动影响因素的不同。研究发现：①铜、铝、铅、锌四种有色金属价格波动均受国内生产总值和货币供应量的影响，供需因素对有色金属价格产生长期的影响，货币供给量对有色金属价格的影响短暂而剧烈；②国内生产总值和贸易量与铜价的波动密切相关，货币供应量和消费者价格指数与铝、铅、锌价格的波动密切相关；③有色金属主要贸易国的各个变量对铜、铝、铅、锌价格波动的贡献程度不同。铜贸易国的贸易量对铜价波动的贡献度要高于其他有色金属贸易国家；铝、铅、锌贸易国家的金融因素对铝、铅、锌价格的影响要强于铜贸易国家。最后，本文从进口国角度对中国有色金属进口提出了建议：中国是铜、铝、铅、锌四种有色金属的最大进口国，应密切关注有色金属价格走势，建立健全有色金属价格的实时监测和预警机制，加快对有色金属价格波动的反应速度，利用金融手段避险趋利。
关键词有色金属价格；影响因素；分矿种比较；PVAR模型
中图分类号F062.1
文献标识码A文章编号1002-2104（2017）07-0035-11DOI：10.12062/cpre.20170461
有色金属矿产品是国际上流通量较大的大宗产品，其市场变动与国际经济形势变化息息相关。2000年至2008年间，中国铜、铝、铅、锌消费量分别由295万t、518万t、117万t、200万t增长至983万t、2 196万t、470万t、596万t，占全球消费量比例由19.3%、18.9%、17.3%、21.2%增长至47.05%、47.3%、43.25%、45.2%。同时，有色金属矿产品国际价格也不断攀升，铜、铝、铅、锌国际价格不断冲破历史高位。2008年金融危机后，金属矿产品国际价格大起大落，波动剧烈。2011年以来，在国际大宗产品价格大幅下跌的背景下，金属矿产品价格也不断下跌。截至2015年12月，全球矿业活动指数（PAI）已跌至39点，达到前3年的最低位；SNL金属价格指数也几乎下行至前3年来的最低点。有色金属是国民经济平稳运行所必须的基础性原材料，我国大部分的有色金属原矿依赖进口。有色金属国际价格的大起大落，不利于我国的资源安全战略，也不利于淘汰有色金属行业落后产能，推进国际产能合作。因此，研究有色金属价格波动的影响因素，对维护我国资源安全、支撑资源全球配置战略和促进矿产行业健康发展具有重要意义。那么，影响有色金属国际价格波动的因素有哪些？作为有色金属供给方和需求方对有色金属价格波动的影响又有哪些不同？这些都是值得深入探讨的问题。
现有研究影响有色金属国际价格波动因素的探讨主要体现在以下几个方面：①供给因素影响有色金属价格波动。有色金属属于资源类产品，具有资金、技术投入等投入要素密集型的特征。有色金属生产国的开采工艺的提升、资金实力的强弱、国家管控策略的松紧，都将显著影响有色金属价格波动。②需求因素影响有色金属价格波动。影响有色金属价格波动的需求因素体现在多个方面。随着需求国家工业化、城镇化程度的推进，不同阶段对有色金属的需求重点会发生变化，这将对有色金属价格波动产生冲击。③货币金融因素影响价格波动。近年来有色金属金融属性不断加深，伦敦期货交易所、上海期货交易所和纽约期货交易所等金融机构均上市了相关的期货、期权产品，交易量一直保持平稳提升态势。以伦敦期货交易所为例，2015年，LME铜交易量为10.3亿t、铝15.6亿t、铅3.2亿t、锌7.5亿t，而当年全球的实际贸易量仅分别为857万t、1 184万t、183万t、396万t，交易量分别为当年实际贸易量的120倍、132倍、168倍、190倍。大量投机资金的涌入，促使有色金属价格急剧波动，助推市场价格变化。
1文献综述
有色金属作为国际市场上流通量较大的大宗产品，影响其价格的波动因素与能源、粮食等大宗产品有相似之处，也有其独有特征，国内外学者从供需、实体经济等方面对其原因进行了探究。鉴于此，本文梳理大宗商品和有色金属大宗商品的有关文献，将相关观点归纳为以下 供需层面，Trostle[1]等人认为，金属矿产品等大宗商品价格的波动与新兴国家的需求密切相关，新兴经济体经济增速较快时会引发大宗商品价格的上涨，反之，则会导致价格的大幅下跌。Hua[2]等人发现，工业化率、美元汇率和大宗商品价格可能存在长期线性关系，得出结果是工业化率的提升引发的大宗商品需求的旺盛，促使大宗商品价格的上涨。Cheung 和Sylvie[3]和Lalonde[4]等人认为，亚洲新兴经济体近年砭济快速发展对大宗商品的旺盛需求，是引发价格大幅上涨的主要因素。谭小芬等[5]运用向量自回归误差修正模型研究中国因素在国际大宗商品价格驱动因素中的重要性，指出总需求是影响国际大宗商品价格的主要因素，中国因素在价格波动中所起的作用不如发达国家显著。
实体经济层面，韩立岩、尹力博[6]建立涵盖532个经济指标的因素增强型向量自回归模型，分析影响大宗商品价格波动的因素，认为实体经济是影响国际大宗商品价格上涨的主要因素。李靓[7]等人运用面板向量自回归模型分别研究了发达国家和新兴市场国家对大宗商品价格波动的影响机制，指出新兴市场国家实体经济对价格的冲击比发展国家滞后。Frankel[8]运用面板回归方法，对利率上升背景下导致有色金属大宗商品价格波动的因素进行了检验。王高尚[9]通过对石油、铜、铝、镍50年价格变化趋势的分析，认为资源稀缺性和生产效率是影响其价格的重要因素。卢锋[10]等人研究了中国因素对2002―2007年间大宗商品价格大幅上涨的影响，认为中国宏观经济的“过热”，加剧了国际大宗商品价格的上涨幅度，不利于中国经济的平稳运行。
货币金融方面，周伟[11]等人采用LPPL模型验证金属期货价格波动原因，得出结果是重金属期货受投机影响较大，轻金属期货受投机影响不明显。Akram[12]指出，发达国家的量化宽松政策，会导致全球市场的货币流动性增加，热钱进入国际大宗商品市场，引发大宗商品价格的上涨。Anzuinie[13]等人建立涵盖美国联邦基金利率和货币供应量指标的结构向量自回归模型，发现联邦基金利率的下降会助推大宗商品价格上涨，货币供应量对大宗商品价格的影响程度不显著。Landgraf[14]等人对比考察了经合组织和纳入 “金砖国家”后的经合组织对大宗商品价格的影响程度，发现纳入“金砖国家”后，货币金融因素对大宗商品价格的影响程度显著性增强。钟美瑞、黄健柏[15]等人构建MSVAR模型对铜价影响因素进行验证，发现金融因素可以很好地解释膨胀期、平稳期、低迷期铜价的波动。
各商品关联度方面，边璐[16]等人采用VEC模型验证了10种稀土产品价格与国际金属价格所具有的整合关系。张晶[17]等人运用Johansen 协整检验与持久―短暂模型，对大米主产国中国、美国、泰国三国高中低三级大米价格变化的共有因子进行了分析，探索价格间的内在联系以及对粮食安全的作用机制。Baffes[18]、Tokgoz[19]和Sari[20]等均证实了能源价格的上涨，会影响其他金属商品价格的变化。
从现有文献来看，目前对影响有色金属矿产品为代表的国际大宗商品价格波动因素的研究具有以下特点：一是对大宗商品的门类涵盖较全，包括对石油等能源大宗商品、铁矿石等黑色金属大宗产品和大豆等农业大宗商品的研究较为丰富，专门针对有色金属大宗商品的研究较少。二是对衡量国际大宗商品价格波动的尺度一致，大多数文献采用CRB指数来衡量大宗商品价格的波动。CRB指数具有权威性、时效性等特点，但作为综合性指数可能会缺失某种特定大宗商品价格波动所隐含的信息。三是研究的视角丰富，如从需求视角、货币金融视角、实体经济视角和商品关联度视角入手，而现有文献从贸易视角考察大宗商品价格波动影响因素的论述较少。
因此，本文以有色金属大宗商品国际贸易量较大的铜、铝、铅、锌为研究对象，分别采用国际上公认的期货价格为被解释变量。从贸易视角出发，选取中国、美国、印度、巴西、澳大利亚、智利、秘鲁等20个有色金属主要贸易国家，分别考察需求国的进口量和供给国的出口量对有色金属大宗商品价格波动的影响方向和程度，并结合已有的研究成果，比较分析铜、铝、铅、锌大宗商品价格波动影响因素的异同。
2研究方法、变量选取与数据处理
2.1研究方法
本文采用面板数据向量自回归模型（panel data vector autoregression，PVAR），它是基于面板数据所衍生出来的VAR系统。该模型最早是由D HoltzEakin[21]在1988年提出。随着不少理论计量经济学者对该模型的不断完善，该模型已经被广泛的应用到了经济领域中来处理面板结构类型的数据，孙正[22]、王美昌[23]和李颖[24]等人采用PVAR模型研究了财税改革、贸易开发和房地产价格等方面的问题。
PVAR 模型本质上是多组联立方程所构成的，包括了所有解释变量和被解释变量的本身及其滞后项，并将系统内的所有变量视为一个内生性系统，能够反映变量之间的动态关系变化。与普通VAR模型相同，PVAR 模型的正交化脉冲响应函数能够刻画内生系统中变量之间冲击的作用机制。 其一般形式如下：
其中，yij表示基于面板数据的外部冲击变量向量，i表示国家，t表示年度，α表示个量，β表示时间效应向量，Γj表示不同滞后期的变量系数矩阵，p表示滞后期，εit表示随机扰动向量。本文设定，yit=（Pit，GDPit，CPIit，Mit，TDit），其中P代表有色金属价格，GDPit代表i国t时期人均国内生产总值，CPIit代表i国t时期消费者价格水平，Mit代表i国t时期货币供应量，TDit代表i国t时期的有色金属贸易量。
2.2变量选取
根据联合国贸易数据库的数据，2015年： 中国、韩国等五国进口铜2 453.84万t，占世界总进口量的85.34%，智利、秘鲁等国出口铜1 313.21万t，占出口总量的70.62%。中国、美国等五国进口铝8 432.27万t，占进口总量的89.68%，马来西亚、澳大利亚等五国出口铝9 251.08万t，占出口总量的98.17%。中国、韩国等五国进口铅861.31万t，占进口总量的72.71%，秘鲁、澳大利亚等五国出口铅795.51万t，占出口总量的72.69%。中国、韩国等五国进口锌751.21万t，占进口总量的82.15%，秘鲁、澳大利亚等五国出口锌716.32万t，占出口总量的85.56%。
根据世界银行的统计数据，2015年全球国内生产总值为 73.51×104亿美元，中国、美国、印度、巴西、澳大利亚、智利、秘鲁等20个有色金属主要贸易国的国壬产总值占全球国内生产总值的比重合计85.12%。鉴于此，本文选取中国、美国、印度、巴西、澳大利亚、智利、秘鲁等20个有色金属主要贸易国为全球代表，具体国家如表1所示。
被解释变量采用伦敦期货交易所三月期铜、三月期铝、三月期铅和三月期锌价格的变动率。选取伦敦期货交易所有色金属期货价格，是因为伦敦期货交易所是国际上历史最悠久、影响力最大的期货交易所，而有色金属价格也是期货定价机制，能够真实反映国际市场价格的波动。
参考王安建等[25]、贾立文等[26]的研究成果，在被解释变量的选取上，从实体经济、贸易状况和货币金融方面选取指标。国内生产总值（GDP）是大多数研究用来考察一国实体经济水平的指标，因此，选取国内生产总值反映实体经济层面；由于资源分布的不均衡，有色金属出口国较为集中，而有色金属进口国也较为集中，因此选取需求国进口量和供给国出口量（TD）来反映供求层面；消费者价格水平（CPI）能够很好反映一国的货币购买力，货币供应量（M）能够反映一国货币市场的稳定程度，因此选取这两个指标反映货币金融层面。
当一单位货币供应量的标准差波动对铜价冲击时，铜价从滞后2期开始有正的响应，到滞后4期响应程度达到0.018的最高值，随后开始下降，在滞后6期趋0。可见货币供应量对铜价存在显著的正向冲击，冲击的短期效应明显且强烈。
当一单位贸易量的标准差波动对铜价冲击时，铜价从滞后6期开始有正的响应，到滞后10期时，响应程度达到了0.022。可见铜价对贸易量的变化具有明显的正向响应，且存在滞后效应。
3.3.2铝贸易国家的脉冲响应分析
图2是铝价、国民生产总值、消费者价格指数、货币供应量和贸易量对铝价冲击的脉冲响应图，描述了一单位解释变量的标准差对铝价的冲击方向与程度。
当一单位铝价的标准差波动对铝价本身冲击时，铝价对自身的冲击呈正向响应，并且在滞后2期达到0.111的最高值，冲击响应呈持续下降的走势，在滞后10期达到0.033的最低值。与铜的情况类似，滞后10期内铝价自身波动对铝价具有明显而持续的正向冲击。
当一单位国内生产总值的标准差波动对铝价波动冲击时，当国内生产总值受到一个外部的正向冲击后，铝价从滞后2期开始响应，在滞后5期达到0.013的最高值，随后开始呈下降走势。到滞后10期时，已下降至-0.008。可见国内生产总值对铝价持续产生冲击。
当一单位消费者价格指数的标准差波动对铝价冲击时，铝价到从滞后4期开始呈现负响应，在滞后8期开始回升，在滞后10期趋于0。可见消费者价格指数对铝价的负向冲击存在滞后性。
当一单位货币供应量的标准差波动对铝价冲击时，铝价从滞后2期开始有正的响应，到滞后5期响应程度达到0.014的最高值，随后开始下降，在滞后8期趋0。随后开始上升，到滞后10期达到0.009。可见货币供应量对铝价的冲击波动性较大。
当一单位贸易量的的标准差波动对铝价冲击时，滞后10期内贸易量对铝价的冲击较弱，铝价仅在滞后2期和滞后8期有负的响应。铝是世界上蕴藏储量较为丰富的资源，且分布广泛，因此铝贸易市场的集中度较低，供需结构平稳，近年来世界范围内铝产能过剩，铝价相比其他有色金属价格处在低位且波动幅度较小，因而贸易量对铝价的冲击不明显。
3.3.3铅贸易国家脉冲响应分析
图3是铅价、国民生产总值、消费者价格指数、货币供应量和贸易量对铅价冲击的脉冲响应图，描述了一单位解释变量的标准差对铅价的冲击方向与程度。
当一单位铅价的标准差波动对铅价本身冲击时，铅价对自身的冲击呈正向响应，在滞后2期达到0.16的最高值，并持续到滞后6期，随后冲击响应呈持续下降的走势。可见滞后10期内铅价对自身具有明显而持续的正向冲击。
一单位国内生产总值的标准差波动对铅价冲击时，铅价的响应程度较弱，仅在滞后4期存在-0.04的负响应，其他时期均趋于0。可见铅价对国内生产总值的响应程度较弱。
当一单位消费者价格指数的标准差波动对铅价冲击时，铅价到从滞后2期开始呈现负响应，在第5期开始负效应影响最大，达到-0.02，在第10期趋于0。可见消费者价格指数对铅价的负向冲击存在滞后性。
当一单位货币供应量的标准差波动对铅价冲击时，铅价从滞后3期开始有负的响应，到滞后7期响应程度达到-0.003，随后开始上升，在滞后9期趋0。可见铅价对货币供应量冲击的响应明显且急促。
当一单位贸易量的的标准差波动对锌价冲击时，滞后10期内贸易量对铅价的冲击较弱，铅价仅在滞后1期和滞后6期有负的响应。可见铅价对贸易量的冲击响应程度较弱，这与铝价的情况类似，但原因不同。中国是世界上铅消费量最大的国家，同时也是铅储量大国，对外依存度较低，因此铅贸易状况对国际铅价的影响较弱。
3.3.4锌贸易国家脉冲响应分析
图4是锌价、国民生产总值、消费者价格指数、货币供应量和贸易量对锌价冲击的脉冲响应图，描述了一单位解释变量的标准差对锌价的冲击方向与程度。
当一单位锌价的标准差波动对锌价本身冲击时，可以看出锌价对自身的冲击呈正向响应，在滞后3期达到0.16的最高值，随后冲击响应呈持续下降的走势。可滞后10期内锌价对自身具有明显而持续的正向冲击。
当一单位国内生产总值的标准差对锌价波动冲击时，锌价持续响应。在滞后5期达到-0.02的负响应，在滞后8期达到-0.03的负效应。可见国内生产总值对锌价产生持续的负向冲击。
当一单位消费者价格指数的标准差波动对锌价冲击时，锌价到从当期开始呈现负响应，在滞后5期负效应达到-0.04，在滞后10期趋于0。可见消费者价格指数对锌价产生持续的负向冲击。
当一单位货币供应量的标准差波动对锌价冲击时，锌价分别在滞后2期、滞后5期和滞后8期有负的响应，且响应明显。可见锌价对货币供应量冲击的响应明显且急促。
当一单位贸易量的标准差波动对锌价冲击时，滞后10期内贸易量对锌价的冲击较弱，可见锌价对贸易量的冲击响应程度较弱，这个结果同铝，铅相似。锌的单一储量较少，往往与铅伴生，因此锌价的波动特点与铅价相似。
3.4方差分解
为了解各个因素对铜、铝、铅、锌价格波动影响程度的贡献大小，量化每个变量对因变量的解释程度，本文对影响铜、铝、铅、锌价格波动的影响因素进行方差分解。如表4所示，从当期到滞后10期，有色金属价格受自身变动的冲击最强，均维持在95%以上。
表4左上是铜价波动因素的方差分解结果，从滞后1期到滞后10期的结果可以看出：铜价受自身变动的影响最大，均在95%以上，但呈现下降趋势；货币供应量和消费者价格指数对铜价的影响波动较大，波动幅度分别为45%和82%；国内生产总值和贸易量对铜价的影响持续增长，较第二期分别增长了5.77%和3.97%。上述分析表明，铜价受自身滞后效应变量的影响最大，国内生产总值和贸易量对铜价的影响程度持续变大。
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有色金属贸易范文2
一、市场话语权的内涵
目前，国内外市场话语权的概念未形成统一认识，笔者认为，市场话语权指的是在市场交易过程中，供给方和需求方的资本、规则、信息等要素相互交织、互影响价格的集中体现，其中供求关系最终是由资本和信心共同作用，集中体现于交易量和价格的大幅度波动。总的来说，市场话语权也是商家对价格走势的影响力。
二、中国大宗商品市场话语权缺失的表现及原因分析
（一）中国有色金属市场话语权缺失的表现
我国有色金属市场话语权缺失现状主要存在下面两大方面：一是中国有色金属的市场话语权与其在全球地位不对等。比如精炼铜的产量占全球的比例大于30%，消费量占全球比例大于40%，电解铝的产消量均接近全部总量的50%。尽管我们在这方面占据这么大的比例，但是在价格方面的影响力较弱，市场话语权未能真正发挥其具有的优势。二是中国资源优势商品未能真正主导议价。从全球的范围来说，我国稀散小金属的存储量和产量都是名列前茅的，在全球的金属贸易中占有不可或缺的地位。不过，从全球的金属贸易市场行情来看，我国只是占有量高而已，其价格一直处于较低水平，还达不到将量高的优势转化成议价的优势。
（二）我国大宗商品市场话语权缺失的原因
上述大宗商品市场话语权缺失形成的原因有很多，除了当地的政策及突发事件的影响外，还与宗商品国定价机制特别是金融化的因素有密切的关系。有色金属定价机制的影响因素大致包括以下几个方面：一是主导大宗商品长期价格的是供求关系。供需关系形成有色金属定价的重要影响因素。就中国发展来说，工业化和城镇化发展刺激有色金属商品需求增长，也即是说未来时间里，大宗商品的供需决定了价格总水平的上移。二是货币政策影响大宗商品中期价格。除了供需关系影响有色金属的价格外，货币的汇率、利率的波动等宏观金融性因素也在一步步影响着定价机制。例如美元汇率的升降都直接影响有色金属的价格，随着美元的贬值价格随着走高，反而则价格走低。三是金融化因素影响短期的价格。大宗商品金融化存在的一个必要条件是供求出现缺口。与此同时，有色金属的金融化会影响社会市场经济的运作，特别是期货市场，因为大宗商品价格浮动的影响因素不是单一的，市场供求关系有被有色金属在金融市场中的将来收益状况取代的趋势。
三、提高我国大宗商品市场话语权的金融对策研究
通过对大宗商品市场话语权缺失的现状及原因的分析，我们也能发现其中所存在的问题，以有色金属为例，为增强我国大宗商品市场话语权，提出以下的金融对策：
（一）增加期货产品种类，丰富金融衍生工具，拓宽交易范围
就目前情况来说，我国期货市场产品比较单一，应适当发展更多金融衍生品种，在法律允许范围内鼓励银行等金融机构积极研究有色金属金融属性，将重点放在拓宽新的衍生金融商品服务领域，充分发挥一体化的运营模式，使资金同步影响内外盘，使大宗商品市场话语权真正落实到实际行动中。
（二）完善期货市场风险监管机制，较大限度控制期货市场价格的波动
期货交易是一种投资手段，既可有效规避市场的风险，也包含巨大的投机风险。我们应该建立健全期货市场风险监管机制，突破限制期货市场健康发展的障碍，有效实行改革，构建期货市场法律监管体系，从而增强我国大宗商品市场话语权。
（三）加大政府支持力度，使大宗商品市场做大做强，更具吸引力
由于大宗商品市场本身具有交易量大、影响面广，涉及行业多的特性，一般管理很难吸引投资者，且需要投入也很多，这时更需要政府加大支持力度，根据市场建设需求出台相关政策支持，比如税收优惠，在财政上设立专项资金等方式扶持市场做大做强，使更多人看到大宗商品市场所具有潜在的价值，刺激市场进一步发展。
有色金属贸易范文3
一、今年前三季度有色金属工业运行情况
（一）生产平稳增长，但增幅放缓
据国家统计局统计， 9月我国规模以上有色金属企业工业增加值（按可比价格，下同）增长10.8%，比8月份增幅回落0.1个百分点，但仍比全国工业增加值的增幅高2.7个百分点。1―9月，规模以上有色金属企业工业增加值增长11.8%，比1―8月份增幅回落0.1个百分点，但比全国的增幅高3.3个百分点。
9月份，我国十种有色金属日均产量为12.6万吨，同比增长8.2%，环比回升5.5%。1―9月，我国十种有色金属年产量为3195.3万吨，比去年同期增长6.6%，增幅比去年同期下降了3.2个百分点，但比1―8月份增幅回升了0.2个百分点。其中，精炼铜产量568.8万吨，增长11.0%；原铝产量1759.0万吨，增长7.8%；铅产量317.1万吨，下降5.6%；锌产量419.2万吨，增长4.6%。六种精矿金属含量802.4万吨，比去年同期下降1.5%。氧化铝产量3475.6万吨，比去年同期增长4.8%。铜材产量为1279.3万吨，比去年同期增长14.2%；铝材产量为3515.0万吨，比去年同期增长18.7%。
（二）投资增幅回落，投资结构优化
据国家统计局统计，1―9月我国有色金属工业（不包括独立黄金企业）完成固定资产投资额5093.9亿元，比去年同期增长5.3%；增幅比去年同期回落了14.1个百分点；比全国固定资产投资增幅低10.8个百分点。其中；有色金属矿采选完成固定资产投资891.2亿元，下降2.2%；有色金属冶炼完成固定资产投资1412.9亿元，下降10.6%；有色金属压延加工完成固定资产投资2789.8亿元，增长18.8%，增幅比去年同期回落了21.1个百分点。其中，民间投资4284.8亿元，比去年同期增长10.8%，所占比重达84.1%。1―9月，铝冶炼完成固定资产投资426.6亿元，下降31.0%，电解铝投资热明显缓解。
（三）进口额小幅下降，出口额有所增加
今年1―9月，我国有色金属进出口贸易总额1289.3亿美元，同比增长10.7%。其中进口额748.5亿美元，同比下降0.8%；出口额540.8亿美元，同比增长33.3%。扣除黄金首饰及零件贸易额后，我国主要有色金属进出口贸易总额964.0亿美元，同比增长0.6%。其中进口额744.8亿美元，同比下降1.0%；出口额为219.2亿美元，同比增长6.5%。贸易逆差为525.6亿美元，同比下降5.8%。扣除黄金首饰及零件后，9月份，我国有色金属进出口贸易总额118.3亿美元，环比增长9.4%。其中进口额92.3亿美元，环比增长15.1%；出口额26.0亿美元，环比下降6.8%。9月份，黄金首饰及零件出口额高达106.8亿美元，同比增长7.3倍，环比增长2.5倍。初步分析，9月份黄金首饰及零件出口额大幅度增加有可能存在套利贸易。
1、进口未锻轧铜增幅放缓，进口铜精矿继续增加
今年1―9月，我国铜产品进口额为507.8亿美元，同比增长1.7%，占有色金属产品进口额的比重为67.8%；出口额为47.0亿美元，同比下降5.9%；铜产品贸易逆差460.8亿美元，同比增长2.5%。进口未锻轧铜268.4万吨，同比增长15.9%，其中，进口精炼铜264.9万吨，同比增长16.6%；进口铜精矿实物量856.3万吨，同比增长19.4%；进口粗铜（阳极铜）45.1万吨，同比下降1.0%；进口铜材45.5万吨，同比下降6.5%；进口铜废碎料实物量285.5万吨，同比下降10.5%。出口未锻轧铜20.5万吨，同比下降11.3%；出口铜材38.7万吨，同比增长2.2%。1―9月，我国净进口未锻轧铜247.9万吨，同比增长18.9%。
2、进口铝土矿减少、进口氧化铝增加，出口铝材增加
今年1―9月，我国铝产品进口额为84.4亿美元，同比下降12.0%；出口额为95.1亿美元，同比增长7.0%。进口未锻轧铝32.3万吨，同比增长12.0%；进口铝材37.3万吨，同比增长2.6%；进口铝土矿2794.1万吨，同比下降47.8%；进口铝废料实物量168.1万吨，同比下降7.1%；进口氧化铝392.3万吨，同比增长58.4%。出口未锻轧铝50.1万吨，同比增长22.8%；出口铝材252.3万吨，同比增长9.8%。1―9月，我国净出口铝材215.0万吨， 同比增长11.2%。
3、进口铅精矿增加
今年1―9月，我国铅产品进口额为16.0亿美元，同比下降4.1%；出口额为1.1亿美元，同比下降23.6%。进口未锻轧铅2.2万吨，同比下降1.8%；进口铅精矿实物量130.6万吨，同比增长24.1%。
4、进口未锻轧锌增加
今年1―9月，我国锌产品进口额为24.0亿美元，同比增长10.9%；出口额为2.3亿美元，同比增长203.2%。进口未锻轧锌58.8万吨，同比增长16.1%；进口锌精矿实物量147.0万吨，同比下降0.9%；出口未锻轧锌6.2万吨，同比增长12.1倍；出口立德粉1.9万吨，同比下降1.8%；出口氧化锌0.9万吨，同比增长12.2%。净进口未锻轧锌52.6万吨， 同比增长2.4%。
5、稀土产品出口额下降，出口量增多降少
今年1―9月，我国稀土产品进口额为2.5亿美元，同比增长5.0%；出口额为12.9亿美元，同比下降8.9%；进出口贸易顺差为10.3亿美元，同比下降11.9%。出口稀土金属233吨，同比下降30.8%；出口稀土合金797吨，同比增长13.7%；出口稀土氧化物15954吨，同比增长30.4%；出口碳酸稀土1274吨，同比增长34.3%；出口稀土永磁体16227吨，同比增长16.7%。
（四）9月份国内外市场有色金属价格震荡回落
2014年9月末，LME三月期铜收盘价格6667美元/吨，比8月末收盘价格6982美元/吨回落4.5%，比上年末收盘价7360美元/吨下降9.4%；三月期铝收盘价格1960美元/吨，比8月末收盘价格2097美元/吨回落6.5%，比上年末收盘价1800美元/吨上涨8.9%；三月期铅收盘价格2100美元/吨，比8月末收盘价格2241美元/吨回落6.3%，比上年末收盘价2219美元/吨下降5.4%；三月期锌收盘价格2288美元/吨， 比8月末收盘价格2359美元/吨回落3.0%，比上年末收盘价2055美元/吨上涨11.3%；三月镍收盘价格16310美元/吨，比8月末收盘价格18800美元/吨回落13.2%，比上年末收盘价13900美元/吨上涨17.3%；三月期锡收盘价格20315美元/吨，比8月末收盘价格21875美元/吨回落7.2%，比上年末收盘价格22350美元/吨下降9.1%。
2014年9月，LME三月期铜平均价为6841美元/吨，环比回落2.0%，同比下降4.9%；三月期铝平均价为2023美元/吨，环比回落0.7%，同比上涨11.9%；三月期铅平均价为2132美元/吨，环比回落4.8%，同比上涨1.0%；三月期锌平均价为2302美元/吨，环比回落1.2%，同比上涨22.0%；三月期镍平均价为18165美元/吨，环比回落7.6%，同比上涨31.1%；三月期锡平均价为21132美元/吨，环比回落5.3%，同比下降7.1%。
2014年三季度，LME三月期铜平均价为6974美元/吨，环比回升3.2%，同比下降1.8%；三月期铝平均价为2009美元/吨，环比回升9.5%，同比上涨9.9%；三月期铅平均价为2194美元/吨，环比回升3.6%，同比上涨3.6%；三月期锌平均价为2314美元/吨，环比回升11.4%，同比上涨22.0%；三月期镍平均价为18987美元/吨，环比回升2.6%，同比上涨35.6%；三月期锡平均价为21952美元/吨，环比回落5.0%，同比上涨2.9%。
1―9月，LME三月期铜平均价为6912美元/吨，同比下降6.8%；三月期铝平均价为1865美元/吨，同比下降2.5%；三月期铅平均价为2146美元/吨，同比下降0.9%；三月期锌平均价为2139美元/吨，同比上涨10.1%；三月镍平均价为17394美元/吨，同比上涨12.3%；三月期锡平均价为22563美元/吨，同比上涨2.2%。
2014年9月末，上海有色金属交易所三月期铜收盘价格47550元/吨，比8月末收盘价格19260元/吨回落3.5%，比上年末收盘价52280元/吨下降了9.0%；三月期铝收盘价格13965元/吨，比8月末收盘价格14485元/吨回落3.6%，比上年末收盘价14305元/吨下降2.4%；三月期铅收盘价格13940元/吨，比8月末收盘价格14570元/吨回落4.3%，比上年末收盘价14315元/吨下降2.6%；三月期锌收盘价格16840元/吨，比8月末收盘价格16885元/吨回落0.3%，比上年末收盘价15195元/吨上涨10.8%。
2014年9月，国内市场铜现货平均价为49641元/吨，环比回落1.6%，同比下降5.3%；铝现货平均价为14512元/吨，环比回升2.4%，同比上升0.8%；铅现货平均价为13999元/吨，环比回落3.6%，同比下降1.9%；锌现货平均价为16890元/吨，环比回落0.3%，同比上涨11.7%。
2014年三季度，国内市场铜现货平均价为50391元/吨，环比回升2.1%，同比下降2.7%；铝现货平均价为14143元/吨，环比回升7.1%，同比下降2.0%；铅现货平均价为14226元/吨，环比回升2.3%，同比上涨0.5%；锌现货平均价为16843元/吨，环比回升9.2%，同比上涨11.1%。
1―9月，国内市场铜现货平均价为49735元/吨，同比下降7.8%；铝现货平均价为13528元/吨，同比下降7.4%；铅现货平均价为14015元/吨，同比下降1.9%；锌现货平均价为15833元/吨，同比上涨4.6%。
（五）利润总额小幅回升，但主营利润下降的态势仍未改变
1、实现利润总额增幅收窄1.1个百分点
1―9月，8598家规模以上有色金属工业企业（不包括独立黄金企业，下同）实现主营业务收入37312.7亿元，同比增长9.3%，增幅比1―8月份收窄0.8个百分点；主营业务成本34742.1亿元，同比增长9.9%，比主营业务收入增幅仍高0.6个百分点；实现利税1768.7亿元，同比增长6.9%；实现利润总额990.7亿元， 同比4.2%，比1―8月份的增幅收窄了1.1个百分点；实现主营活动利润932.1亿元，同比下降13.6%，降幅比1―8月份收窄0.2个百分点。9月份，实现利润总额154.2亿元，同比增长2.5%，环比增长17.7%；实现主营活动利润146.9亿元，同比下降12.6%，环比增长29.8%。
2、亏损企业亏损面与上月末持平
1―9月，8598家规模以上有色金属工业企业中亏损企业为1750家，比上月末减少2家，亏损面为20.4%，亏损面比上月末持平。亏损企业亏损额312.5亿元，同比增长10.0%。
3、财务费用居高不下，利息保障倍数与上月末持平
1―9月，规模以上有色金属工业企业财务费用为526.6亿元，同比增长23.1%，比1―8月份增幅收窄1.5个百分点；其中利息支出441.8亿元，同比增长11.4%，增幅比1―8月份收窄0.7个百分点。有色金属工业企业的利息保障倍数为3.2倍，与上月末持平。规模以上有色金属工业企业管理费用为668.9亿元，同比增长5.1%，比主营业务收入增幅低4.2个百分点；企业营业费用为316.4亿元，同比增长11.6%，比主营业务收入增幅高2.3个百分点。
4、应收账款持续偏高，产成品库存货款小幅增加
9月末，规模以上有色金属工业企业应收账款2841.5亿元，同比增长14.2%，与8月末应收账款持平，比主营业务收入增速高4.9个百分点；前9个月应收账款周转天数为19.3天，比1―8月份应收账款周转天数加快0.2天。应收账款增速持续高于主营业收入增速、周转天数仍然较多，表明有色金属行业回款能力不强，企业间账款拖欠现象仍较为明显。企业产成品库存货款1746.4亿元，同比增长11.3%，比8月末产成品库存货款增长0.8%；前9个月企业产成品库存周转天数仍为12.6天，与1―8月企业产成品库存周转天数持平，但好于同期全国规模以上工业企业周转天数13.7天。
5、百元主营业务收入中的成本高于全国平均水平，主营业务收入利润率低于全国平均水平
1―9月， 规模以上企业每百元资产实现的主营业务收入142.4元，比全国平均水平122.6元高19.8元；每百元主营业务收入中的成本93.1为元，比全国平均水平86.0元多7.1元。主营业务收入利润率为2.66%，比全国平均水平5.52%低2.86个百分点。资产利润率为3.78%，仍明显低于银行的平均贷款利率。
（六）节能降耗成效明显
1―9月，我国铝锭综合交流电耗为13584千瓦时/吨，比去年同期减少了183千瓦时/吨，比去年同期节电32.2亿千瓦时；铜冶炼综合能耗下降到266.1千克标准煤/吨，比去年同期减少了48.3千克标准煤/吨；铅冶炼综合能耗下降到425.1千克标准煤/吨，比去年同期减少了23.9千克标准煤/吨；电解锌冶炼综合能耗下降到890.3千克标准煤/吨，比去年同期减少了2.6千克标准煤/吨。
1―8月，有色金属工业用电量为2989.2亿千瓦时，同比增长4.7%，比全社会用电增幅高0.7个百分点，占全社会用电的比重为8.2%。其中，铝冶炼企业用电量为1839.9亿千瓦时，同比增长4.9%，比全社会用电增幅高0.9个百分点，占全社会用电的比重为5.1%，占有色金属工业用电的比重为61.8%。1―8月，按原铝的单位产品电耗计算的生产原铝用电量为2114.9亿千瓦时，同比增长6.4%，用电增幅比原铝产量增幅低1.2个百分点，占全社会用电的比重为5.8%。
二、经济运行中的苗头性、倾向性问题
（一）世界经济复苏格局出现新的分化
从国际环境看，三季度发达经济体整体回暖，新兴市场经济增长继续放缓，复苏格局出现新的分化，全球GDP环比增长3.1%。展望四季度，美英经济增长势头较为强劲，欧元区陷入停滞后重新恢复增长，日本经济温和复苏；新兴经济体内部出现分化，“金砖五国”经济增长疲软。地缘政治风险仍将给全球经济增长带来新的不确定性。
（二）国内经济下行压力依然较大
国内经济进入三季度以来，不论从工业生产、发电量、投资和消费等实体经济指标，还是从新增贷款、货币供应量、社会融资总量等金融指标来看，经济下行压力依然较大。全年经济有可能延续“低增长+低通胀”格局。目前，国内经济正处在增长速度换挡期、结构调整面临阵痛期及前期刺激政策消化期的“三期叠加”阶段，处在向新常态转变的关键时期。预计未来几个月经济明显回升的可能性不大。
（三）产业总体保持平稳，但存在一定程度的下行压力
9月份中经有色金属产业景气指数为56.9，较上月回落1.2个百分点，但产业景气指数继续维持在“正常”区间；中经有色金属产业先行指数86.5，较上月回落1.1个百分点。有色金属产业景气指数监测结果显示，有色金属产业总体上仍保持平稳运行态势，但存在一定程度的下行压力。
（四）化解产能过剩的难度和压力依然很大
2013年及今年以来，我国关停电解铝产能337万吨，其中176万吨退出市场。在关闭电解铝产能进程中，面临人员安置、债务化解、资产处置等一系列问题。电解铝产能退出与转型发展，关系到当地经济社会发展的方方面面，涉及到地方税收、就业，涉及到发电企业、输配电企业，涉及到金融机构以及下游加工企业。企业一停，相关利益方的利益都将受到损害。近期随着电解铝价格回升以及部分省区电解铝企业用电力价格略下降，关闭的部分电解铝产能开始恢复生产及新建成后未投产的产能陆续投产，本来国内市场电解铝供大于求矛盾有可能加剧。化解电解铝过剩产关键，一是企业之间和区域之间的电价政策不平衡，建议结合深化电力体制改革，形成公平、市场化的电价机制；二是研究制定可操作的跨省区的产能等量或减量置换具体实施方案；三是充分调动和发挥地方化解产能过剩的积极性。
（五）稀土、钨、钼案败诉的影响
取消稀土、钨、钼产品的关税、配额等出口管理措施，可能对行业产生正反两方面的影响。一方面，取消稀土、钨品、钼品出口暂定关税，有利于减轻出口贸易企业的税费负担，提高我国相关产品出口价格的国际市场竞争力，缓解国内产能过剩压力，同时也有利于遏制稀土、钨、钼产品出口走私。另一方面，取消稀土、钨、钼初中级冶炼产品出口配额管理，对稀土、钨、钼行业产品结构调整、产业优化升级可能会产生不利影响，同时长期看将增加稀土、钨、钼初中级冶炼产品出口，刺激矿山资源开发，加剧低水平、低品质、低价格竞争，从而不利于稀土、钨、钼资源保护性开发利用。但从短期来看，由于全球范围内需求低迷，这几年稀土、钨、钼的配额使用率本身并不高，企业出口意愿并不强烈，放开稀土、钨、钼出口管制，出口增长幅度预计不大，对行业的影响有限。
三、对全年有色金属工业主要指标预测
预计全年我国十种有色金属产量增幅在7%左右；我国铜、铝、铅、锌的消费量增幅为5%―6%；全年有色金属工业投资增幅回落到5%左右。预计有色金属价在目前价位呈震荡的态势，全年国内市场铜、铝平均价格分别为4.97万元/吨和1.38万元/吨，同比降幅分别在7%和5.5%左右；全年铅、锌价格分别为1.4万元/吨和1.6万元/吨，铅价同比下降1.5%左右，锌价同比回升6%左右；部分稀有稀土金属及镍、锡等金属价格呈震荡的态势；黄金等贵金属维持弱势震荡。有色金属产业效益持续回升的压力依然很大，尤其是电解铝企业。
四、政策建议
（一）设立“推进铝应用重大专项资金”，拓展铝的应用
化解产能过剩问题，最根本有效的措施就是拓展国内应用领域。化解电解铝产能过剩方面要“疏堵结合”，特别是要在“疏”的方面做文章。去年以来，协会在推进交通车辆“以铝代钢”的基础上，进一步推进“以铝节铜”、“以铝节木”等工作。今年重点要推广交通车辆用铝和建筑用铝模板，拓展国内铝消费市场空间。这不仅有利于节能减排，而且可以惠及民生。为此，建议设立“推进铝应用重大专项”，纳入有关支持制造业转型升级和节能减排的专项计划或目录，从金融、市场、标准等方面，重点支持开发贴近生活、量大面广、节能减排的民用产品，鼓励全铝半挂车等民用产品的推广应用。
（二）加快化解产能过剩具体政策的落实
首先，结合电力体制的改革，把电解铝直购电工作落到实处。其次，制定产能退出具体应对措施和支持政策。建议对退出企业，国家在税费减免、债务豁免、职工安置补偿等方面给予政策支持，引导和帮助企业转型。
（三）研究制定优势稀有稀土金属资源配套管理政策
WTO对美欧日诉我钨、钼、稀土出口管理措施案的裁决，将对我国优势稀有金属管理体制产生重大影响。因此建议：一是尽快研究出台加强战略性金属出口管理措施。二是要进一步加强优势资源的源头管理，加大打击黑色、灰色产业链条和走私力度。三是推进有色金属战略储备长效机制，建立国家储备、商业储备和社会储备的完整储备体系。四是要积极推进战略性金属立法和相关管理条例的完善，明确战略性金属的重要地位，为有关部门执法提供更加有力的依据。
有色金属贸易范文4
雷万钧，现任长城证券有色金属行业高级研究员，准确地把握了2006年至今有色金属行业的周期变化，同时是业内较早研究美次债危机对有色金属影响的分析师，曾推荐过锡业股份、南山铝业、中色股份、山东黄金等个股。于2008年10月被评选为“2007年度中国最佳明星分析师。
一年前当美次债危机爆发后，以原油、农产品为代表的大宗商品着实风光了一把。但随着“次债”余波未了，国际金融市场上的泡沫正一个接一个地破灭――楼市首当其冲，接着是股灾殃及全球……而进入08年下半年，商品市场的盛宴也宣告结束。国际油价大幅下跌，由此拖累国内外大宗商品期货市场暴跌，其中包括黄金、铜、铝以及大豆、油脂、玉米等在内的众多期货品种全线调整。
市场普遍认为，金融危机已经影响到了全球经济的发展，这也将对包括有色金属在内的大宗商品产生根本性的影响。对此，来自长城证券有色行业高级研究员雷万钧也表达了同样的忧虑。他认为目前全球经济下滑趋势越发明显，这已对包括房地产、汽车及机械制造、电力投资等行业带来较大冲击，这样一来市场对有色金属的需求也随之下滑，而近期有色金属的大幅度回落也正好反映了大家的悲观预期。
雷万钧谈到，目前有色金属的市场环境与一年前相比是有着根本区别的。他曾在2007年1月19日发表的《顺应全球资源竞争战略 中国资源整合拉开序幕》报告指出，由于国际市场正在展开一场资源的争夺，全球有色金属面临着较好的发展机遇。而国内在资源整合政策出台之后，部分大型资源优势企业将会加大并购整合力度，中国铝业、中国有色矿业、金川集团、江西铜业、湖南有色等一批有色金属企业将会通过资本运营进行低成本的产业扩张。对此，他特别看好未来中国资源整合对有色金属上市公司带来的投资机会，并给予具有资源优势，集团优势和中国资源概念优势的企业更高的溢价空间。在报告中他重点推荐了中色股份、锡业股份、驰宏锌锗、贵研铂业、吉恩镍业、稀土高科、云南铜业、金瑞矿业、山东黄金等个股。其中中色股份1月份10元启动最高至62元，涨幅超过了600%，表现最好的锡业股份在不到一年的时间内最高涨幅曾达到750%。可以说在本轮有色金属的牛市中，雷万钧是最早发现同时也是态度最为坚决的行业分析师。
而难得可贵的是，当股市出现降温迹象时雷万钧及时研究了有色金属的供需变化，同时也是最早提示投资者注意市场风险的分析师。在去年10、11、12月份连续发表了四则公司与行业研究报告，他对包括铜等部分有色金属做了客观深入分析，提示了有色金属可能面临供需失衡的风险，建议投资者对有色金属保持高度警惕。
全球经济下滑会对行业产生怎样的影响呢？目前有色金属估值已经是历史低点，这是否是我们投资者介入的理由？
全球经济下滑，拖累行业盈利下降
2006年以来美国次贷危机使得全球经济遭受了沉重的打击，尤其在美国经济出现下滑的同时，欧洲、日本等主要
发达经济体的经济增速正在大幅放缓，已经接近衰退的边缘。进入2008年下半年美国次贷危机全面爆发并渗透到实体经济中，且不断向其他国家和地区扩散，美国、欧元区、日本等发达国家的实际GDP增速纷纷出现放缓，同时美国采购经理指数（PMI）以及新屋开工数从06年初以来逐月下降，截止到08年7月，下降幅度已经达到58%，美国住房市场依旧低迷。
伴随着全球经济的下滑，欧美房地产市场疲软、汽车产量下滑、电力投资减速、不锈钢产量下滑都直接导致铜、铝、锌、镍、锡的需求出现不同程度的放缓，尤其是房地产、汽车产量下滑对铜、铝的影响都较为显著。市场预计全球铜消费增速将下滑至2.8%，而铝消费不包括中国，仅增长0.5%，全球有色金属消费增速逐步放缓。而国内有色金属产品出口贸易增速也出现明显回落，2008年1-6月，中国主要有色金属产品进出口贸易额为470亿美元，同比增长8.83%，其中进口额333亿美元，增速较去年同期下滑了55%。
资源商品金融属性增强 价格大幅波动。近几年美国国内巨额的财政赤字和贸易逆差，促使美国大量发行货币，结果是美元贬值。同时，也引起全球储蓄供大于求，各种投资基金数量庞大、冲击着国际金融衍生品市场。尤其是涌向资源性商品期货市场，使国际商品期货市场异常火爆，石油、铜、铝、黄金等价格强劲上涨。根据麦格理统计显示，2008年商品和美元的反向联动程度达到40年以来的最强，资金反复游离于两者之间。根据统计美元汇率指数与CRB商品指数两者相关性达到-0.54，这至少是1967年以来两者负相关达到最高值，显示资源商品在全球化投资组合的金融属性逐渐增强。
雷万钧认为，在上述情况下有色金属行业的盈利下降是不可避免的，同时他认为其子行业分化会愈加明显。他表示，2008年1-6月他重点跟踪的有色金属行业41家上市公司实现营业收入2041亿元，同比增长28.18%，营业利润216.25亿元，同比下降11.9%，净利润169.35亿元，同比下降14.95%；08年中期净资产收益率、营业收入同比增长分别为8.71%和26.03%；主营业务利润同比与净利润同比增速为-6.27%和-20.74%，下降幅度较大，显示有色金属行业增速回落，企业经济效益下滑。从各子行业毛利率变化来看，行业内子行业分化十分明显，除了小金属毛利率较07年Q2增长9.97%以外，（主要是锡、稀土价格较去年同期大幅上升受益），其他子行业毛利率均出现下滑，其中电解铝行业毛利率下滑主要是由于铝土矿、煤炭、电力、阳极碳块等原料成本大幅涨价所致；铅锌价格在上半年大幅下跌导致行业毛利率大幅下滑；而黄金行业毛利率下滑主要还是由于冶炼代加工黄金产量的大幅增加所致；铜行业毛利率较去年同期基本持平，主要是行业内上市公司都是产硫酸大户，而成本低廉，随着08年上半年硫酸价格的大幅上涨，公司弥补了铜冶炼下滑的损失。
行业基本面分析及展望
在分析有色金属各子行业的情况时，雷万钧将目前各主要有色金属品种的市场表现形容为“亮色不足，疲弱有余”。除了锡与黄金外，他认为其余品种难有作为。
铜：库存大幅反弹，价格承压。消费疲软导致2008年7月以来LME铜库存出现大幅反弹，截止到9月22日LME铜库存达到20.67万吨，回到了04年以前的库存水平，达到了阶段性的高点。据雷万钧预计，四季度随着国内外铜价差逐步缩小，铜进口将会有望增加，但是由于目前整体需求不旺，LME铜库存压力较大，铜价很难出现大幅反弹，他建议投资者应该保持谨慎态度。
铝：生产开始增速，消费仍显疲弱。7月份中国原铝产量比6月份下降0.4万吨，而净进口量环比下降4万吨，7月铝消费环比下降6.4%，导致国内市场铝过剩压力再次拉大至12万吨，四季度随着传统消费旺季的到来，铝价有望出现反弹，但是由于整体供求面不佳，预计铝价仍将在低位区间震荡，以铝价成本作为衡量价格支撑的标准，目前并不会有效。
锌：生产消费双双放缓，库存高企。LME锌价自年初以来除了3月出现一次反弹以外，始终都处于阴跌状态，在所有金属中，锌价表现最为疲软。目前大型冶炼企业仍可维持微利生产，同时，由于利润率下降，企业不得不扩量来达到年底指标，锌价将在长期供应过剩的局面下寻求底部，四季度传统金属消费旺季有望带来锌价一定反弹，但是雷万钧认为反弹力度有限，未来随着中小铅锌企业停产、倒闭或者兼并、收购退出市场，将会是锌价见底的时候。
锡：供给有限、需求良好，库存较低。虽然整体商品市场受美国次贷危机及全球经济放缓影响而价格大幅下挫，但是雷万钧相信，锡的基本面仍然较好，国内锡价跌幅也远远低于国际锡价跌幅，另外他表示，美元走势对锡价的影响也不容忽视。
黄金：金融危机下的“避风港”。雷万钧认为，在目前市场环境下，很难说美国乃至全球已经走出了金融危机的阴影，金融危机对实体经济的影响还将持续，黄金在保值方面的功能仍然在继续强化。同时，世界黄金协会指出，尽管近期油价下跌，但是世界许多地方的通货膨胀压力仍然很大。黄金被视为一种对抗通货膨胀的手段；尽管短期内黄金的实际价值可能变化，但是其购买力几个世纪以来一直保持稳定。雷万钧认为，从整体来看，黄金市场的短期走势取决于金融危机的进一步演变，美联储及各国央行的政策选择，将是近期金价走势的关键因素，一旦美国清偿危机消退，市场将关注美国政府对财政预算的影响，这将对美元造成压力，黄金价格将有更大的上涨潜力。
行业估值比较及投资策略
按9月24日收盘价计算，申万有色金属行业的滚动PE中值在14-15倍，而整个A股市场和沪深300的滚动PE分别为16.85倍和15.72倍，而行业的08年、09年的动态PE为13.5倍和11.3倍，而全部A股平均和沪深300指标股08、09年的动态PE分别为14.2和11.4倍，因此，雷万钧认为有色金属从PE角度来看没有估值优势。
再从市净率的角度来看，以08半年净资产计算，有色金属行业当前的PB为2.91倍，高于A股市场和沪深300平均2.72倍的PB水平。雷万钧认为，有色金属行业虽然在08年较整体大盘出现超跌，但由于金属价格大幅调整、成本大幅提升，行业盈利大幅放缓，行业景气度下降并有望继续延续下降趋势的条件下，在目前有色金属行业估值水平略高于大盘的情况下，投资仍没有吸引力，同时他分析，如果全球经济在09年进入衰退，金属需求大幅下降，有色金属价格大幅下降的情况下，行业仍然面临着较大的风险。
根据有色金属行业各子行业估值水平分析来看，以9月24日收盘价计算，全行业平均滚动PE为14.53倍，其中小金属行业最低为9.8倍，黄金行业最高为22.2倍，另外低于行业平均水平的行业为铜行业11.5倍和小金属行业9.8倍。按照08年6月底的净资产计算，全行业平均PB为2.91倍，最低为铝行业2.0倍，最高为小金属行业4.9倍，低于行业平均水平的行业还有铜、铝、铅锌行业。根据国际有色金属行业08、09年动态PE估值比较看出，国内有色金属行业08、09年的动态PE水平仍然处于高位，尤其是铝、铅锌行业动态PE较国际高出较多，铜行业略高于国际水平，而国内黄金行业动态PE低于国际同行业水平，但考虑PB，目前国际综合矿业公司PB在3.5-4.7倍，铜行业为2.9倍、铝行业2.76倍、铅锌行业2.61倍、黄金行业3.05倍，除了黄金行业PB较低外，其他行业PB基本与国内接轨。
有色金属贸易范文5
首先从有色金属板块资金流向来看，无论是5个交易日的一周流向还是从20个交易日的一个月的资金流向来看，均属于资金流入的状况，而且在最近3个交易日有色金属板块表现为“主力净流入”和“超大单净流入”，说明市场主力资金进入明显。
其次，从有色金属板块指数来看，整个有色金属终于突破了3300点阻力位，随着连续一个多月的资金流入，整个有色金属板块成交量在逐步放大。
再次，从整个有色金属板块个股来看，整个板块属于个股的大行情并没有出现，这里可以挖掘的机会远远大于其他板块。
那么，我们来看看，哪些个股的机会在未来更大一些呢？
有色金属贸易范文6
关键词：有色金属期货；交割仓库；湖南
1.前言
中国是全球最大的有色金属冶炼和消费国，上海也成为世界上仅次于伦敦的全球第二大有色金属期货市场。铜、铝、锌三种有色金属2008年交易量已占交易所56%的比重。随着期货市场快速发展，目前交割库格局已不能满足日益增加的实物交割需求，增设交割库势在必行。湖南作为中部经济大省，具有设置有色金属期货交割库的优势条件。《国务院关于长株潭城市群资源节约型和环境友好型社会建设综合配套改革试验总体方案的批复》也明确指出，要完善金融市场体系，发展期货业，积极争取在长株潭设立有色金属、生猪和粮食期货交割库。在此背景下，我们进行了湖南有色金属期货交割库设置的初步论证，提出了有色金属期货交割库设置的方案和政策建议。
2.有色金属期货交割库现状
上海期货交易所仓单日报显示，截至2009年7月末，三种有色金属仓单库存达16万吨。2009年前七个月实际交割量达到72万吨，占整个交易所实物交割金额的80%。与中国期货市场整体情况比较，有色金属的交易和交割都占有很大比例，是交易和交割双活跃的期货品种。
目前上海期货交易所指定的有色金属期货交割库有八家公司所属的十二个交割仓库，主要分布在上海及周边地区和广东佛山地区。其中长三角9个仓库，珠三角3个仓库，其他地区尚无一个。显然，目前有色金属交割库设置过于集中。这一现象凸显两大弊端：一是物流总成本偏高。二是不利于吸引中西部期货客户。
3.湖南设置有色金属期货交割库的必要性
（1）有利于形成区域有色金属集散中心。湖南是有色之乡，但却没有本地的有色金属交易和集散中心。有色金属交易市场以上海、广东为主。此格局已经形成，很难再有湖南本地区交易中心。但是依托上海期货交易所参与跨地区实物交割则具现实可能。通过建立上海期货交易所的湖南交割库，有利于在本地形成有色金属的区域性物流中心，更好的服务本地区的有色金属厂商和用户。
（2）有利于充分利用物流资源。长株潭有着极强的物流能力和丰富的物流资源。设立有色金属期货交割库，将大大丰富物流运作模式，提高物流管理水平和物流服务质量，树立以长株潭为中心的物流中心形象。
（3）有利于完善有色金属产业形态。湖南乃至中部地区的有色金属企业目前大部分产品仍然通过传统现货交易进入市场，市场结构松散，产业上下游关联度较低，产业结构和供应链关系显得支离破碎。期货交割库，对上游可凝聚本区域有色金属生产厂商，对下游可辐射大量有色金属用户，达到行业资源整合效应。
（4）有利于进一步开发期货客户。有色金属大中型上游厂商基本都是交易所的自营客户，而下游客户数量庞大，成为期货客户的为数不多。这种市场主体的构成不利于有色金属期货市场的健康发展。在本地设立期货交割库，可提高本地用户对有色金属货物的可获得性，节约采购物流成本。从而鼓励更多的本地区有色金属消耗大户进入期货市场。这也是交易所和经纪商期待的结果。
（5）有利于推进湖南“两型”社会建设。期货交割库是高端的、绿色的物流领域，属于典型的“两型”产业。期货交割库是一种稀缺资源，一个区域一旦设立一个，很难获批第二个，在中部地区尤其如此。因此，湖南务必抓住先机，积极报批申请，尽快投入营运。
4.湖南设置有色金属期货交割库的可行性
（1）本区域是我国有色金属主产区，为交割库提供主要的货主客户，是交割库的直接收入来源。湖南交割库所能辐射的湖南、湖北、江西、贵州等省份拥有众多大型有色金属厂商，统计数据显示四省有色金属在全国所占比重22-28%，而同年GDP仅占10%。说明四省是重要的有色金属产区。交割库以长株潭为中心，能起到良好的辐射作用，方便各厂商就近入库并注册仓单，总体上也可以减少迂回运输，减少存货周转天数，降低厂商的物流成本。
（2）本区域也是有色金属重要消费地，为交割库的设置提供直接动因。交割库下游是有色金属的消费用户，主要包括钢铁、合金、金属压延、金属制品业、各类设备制造等行业。这些企业是交割库和货主共同的客户和服务对象。统计数据表明湖南交割库所覆盖四省的十大消耗有色金属的行业2007年总产值为11799亿元，已具有相当庞大的产业规模，为有色金属期货交割库的设立和经营提供了广阔的市场需求基础。比较而言，2007年上海及周边四省区十大行业总产值57611亿元，对应上海各交割库平均库存78363吨。由此推算湖南交割库的理论仓单规模可达16050吨（57611:78363=11799:16050），完全可支撑一个交割库的运转。
（3）长株潭具备设置交割库的优势条件。①政策优势。长株潭是国家级“两型”社会综合配套改革试验区，可以在金融、土地、税收、财政、户籍和行政区划体制上先行先试一些重大的改革开放措施。②区位和交通优势。长株潭是我国东西和南北的结合点，为长江以南重要的交通枢纽，有“南北通衢”之便。株洲是我国南方最大的交通枢纽，南靠广东、北依长江，东眺上海、江浙，西连巴蜀、云贵，有联系华东、华南、西南的“经济纽带城市”之誉。这种区位上的优势将成为长株潭物流和期货交割发展提供十分方便有利的基础条件。③工业基础优势。经过几十年的发展，湖南制造业在工业体系中占有重要地位。
5.湖南设置有色金属期货交割库的建设方案
本项目各项设施建设可采用新建或利用现有资源两种模式。
（1）新建模式。新建2万吨库容的仓储设施需占地约6000平方米，投资582万元，历时6-9个月。
（2）利用现有仓储资源的模式。三个承载单位均具有较好的物流资源基础和管理经验，在此基础上设立期货交割库，只需对照期货交割库的要求，查漏补缺，针对性地对设施进行补充完善。历时需1-3个月。
6.财务评价
根据详细论证分析，该项目初始投资582万元，未来10年可新增营业收入8000多万元，新增利润和现金净流量近7000万元，项目净现值为3252万元，内部收益率高达77%，投资回收期1.5年（详见下表）。
7.社会效益与环境影响评价
（1）适应资源条件、促进环境友好。湖南有色金属期货交割库的建设与营运，是在各项基础设施条件成熟的情况下进行的，对水资源、能源、电力的消耗极其有限；无需投资新建专用道路和铁路线；不会增加对现有城市道路、交通、通讯、城市公用设施的压力。不产生任何环境污染，属于绿色物流、低碳物流，促进城市可持续地和谐发展。
（2）丰富城市文化，塑造城市品牌。通过期货仓单业务将期货文化引入我市，丰富我市的市场文化，改善我市物流经营模式和营利渠道，深化我市物流发展水平，符合本区域各市级政府将物流作为我市重点发展产业的战略方针，将推动长株潭“物流中心”品牌的尽快创立。
（3）增加就业岗位，盘活闲置资源。该项目的营运不仅通过扩大企业经营规模而增加固定职业岗位，还可以带动一批专业装卸、运输队伍，增加短期就业机会，盘活包括人力资源和物流资源在内的现有闲置资源。
8.建议
在湖南长株潭地区设置一个有色金属期货交割库，具有充分的必要性，条件成熟，具备良好基础。该项目投入少，见效快，风险低，前景十分乐观，有关部门和企业应尽快启动项目的建设与营运。具体建议如下：
（1）开展期货宣导，培训期货人才。对于大多数本地区企业和公众，期货还是一个新鲜事物。政府相关部门和教育培训机构应积极行动，面向公众正确宣导期货知识，面向企业开展利用期货进行投资、套期保值及实物交割的培训，提高人们对期货的认识和热情，帮助企业正确运用期货工具提高企业经营管理水平。
（2）制定政策措施，鼓励期货交易。应鼓励企业利用期货进行套期保值。对于有色金属厂商如株冶火炬，可通过套期保值（卖出合约）规避价格剧跌的风险；对于金属消耗大户，可通过套期保值工具（买入合约）规避价格剧升的风险。此外，也可适当鼓励贸易商、投资商参与期货经纪和期货交易，在期货市场争取一定话语权，更好地为本地区企业和投资者服务。
（3）规范有色企业，理顺行业关系。湖南是有色金属重要产地，锌、铅、铜、钨、钴、钼、铟的生产等均有重要地位。省内有色金属行业有着“少数省属大型企业 + 较多民营中小企业”这种在体制上两头都抓不着的特征。因此，有必要通过一定手段，整合有色金属工业的资源，形成一个行业整体。这样，有色金属期货交割库才能真正发挥本地区有色金属物流中心的作用。
（4）改善物流设施，提高物流能力。期货交割库的建设是长株潭物流产业跨越式发展的一个重要契机，应着力改善物流基础设施，建设大型物流集团和物流园区，以龙头企业和龙头市场为突破点，带动湖南物流产业的整体发展，真正发挥长株潭的区位优势，建设现代物流中心。
（5）积极沟通协调，督促尽快申报。政府出面组织协调，与期货交易所、证券监管机关、有关企业及其上级主管部门进行沟通，督促、指导期货交割库的申报工作，尽快提交申请材料，积极准备，迎接评估，争取尽快获得批准。
参考文献：
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