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金融市场形势分析范文1
2008以来，美国次贷危机引发的金融危机快速席卷整个国际金融市场，演变成全球性融危机，世界经济出现明显下滑，进而使发达国家几乎整体陷入衰退。在同世界经济联系日益紧密的条件下，我国经济受到的影响日益显现。世界金融危机以来，对我国聚乙烯行业带来了较大的影响。因此，聚乙烯行业如何面对金融危机所带来的问题，以及如何实施有效措施改善经济不利的局面需要我们进一步的思考。本文分析了国内外聚乙烯行业的特点，运用SWTO的方法对金融危机下我国聚乙烯行业的市场影响情况进行分析，最后提出我国聚乙烯行业应对全球金融危机的思路和市场策略。
关键词：金融危机 、 聚乙烯 、SWOT分析
Abstract
Since 2008 by the American sub-loan crisis of the economic crisis, Express swept through the international financial markets, evolved into a global financial crisis, a noticeable decline in the world economy and thus make it developed almost the whole country into a recession. At the same the world economy increasingly close contact conditions, the impact on China's economy become more and more. Since the world financial crisis on China's PE industry has a greater impact. Therefore, the polyethylene industry how to face the financial crisis, as well as how to implement effective measures to improve the situation of economy we need to further thought.
This paper analyzes the analysis of the financial crisis on the financial crisis on China's economic development constraints, combined with the characteristics of polyethylene industry, the financial crisis in the polyethylene industry analysis of the characteristics of the market and proposed to deal with the idea of the global financial crisis and marketing strategies.
Keywords: financial crisis ，PE ，SWOT analysis
正文目录
第一章 绪论 ……………………………………………………………1
第一节 选题背景和意义……………………………………………………………1
第二节 相关概念的界定……………………………………………………………2
第二章 聚乙烯市场概况 ………………………………………………4
第一节 聚乙烯行业的特点 ………………………………………………………4
第二节 世界聚乙烯市场 …………………………………………………………4
第三节 中国聚乙烯市场……………………………………………………………6
第三章 金融危机对我国聚乙烯行业的市场影响分析 ………………8
第一节 金融危机对聚乙烯市场的影响表现………………………………………8
第二节 基于SWOT法的金融危机对我国聚乙烯行业的市场影响分析………… 9
第四章 聚乙烯行业扩大市场、应对金融危机的对策建议…………12
第一节 政府角度采取的对策 ………………………………………………… 12
第二节 聚乙烯生产企业应对金融危机、扩大市场采取的对策 ………………12
第五章 结束语…………………………………………………………16
参考文献 ………………………………………………………………17
致 谢……………………………………………………………………18
第一章 绪论
第一节 选题背景和意义
金融危机又称经济危机，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。包括货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机 。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式，其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。众所周知，当前的世界正在经历着自1929年以来规模最大、影响最 深的金融危机，有的人把这个称为“金融海啸”。
这场危机自美国开始迅速向全球扩散，目前美国金融危机的演变已经呈现出五大趋势，也就是次级房贷的危机向优质房贷危机延伸，危机向信用危机演变，金融危机向经济危机蔓延，危机从银行业各个行业领域扩散，在全球化背景下，这样的危机不可能只关乎经济发达的国家，也关系到像中国这样的新兴经济体。世界经济危机对聚乙烯行业最直接的表现就是外贸订单下降，与经济危机来临之前数据相比较，整个聚乙烯行业订单减少。外商违约现象严重；外商“逃帐”、“赖帐”现象严重，很多企业贷款无法收回；国际贸易争端增加，外商转嫁危机。
因此，本文拟进行金融危机下聚乙烯市场分析的研究。从实践意义看，有利于总结发现当前存在的问题，把握全球聚乙烯市场变化发展趋势，促进我国聚乙烯行业发展。就理论价值而言，虽然目前对金融危机下的市场营销的研究实现了“点”到“面”的转变，但在对某个“点”，的研究上还不够深入，“面”的范围还不够全面。通过科学的研究金融危机下的市场情况、市场营销行为，得出对策和措施，希望能为国内的相关研究提供参考借鉴的材料。
第二节 相关概念的界定
一、聚乙烯（PE）
PE,全名为Polyethylene，是最结构简单的高分子有机化合物,当今世界应用最广泛的高分子材料,由乙烯聚合而成,根据密度的不同分为高密度聚乙烯、中密度聚乙烯和低密度聚乙烯。聚乙烯应用最广泛，是五大合成树脂之一，聚乙烯可以能用来生产薄膜、管道、容器、单丝、日用品等，也可以用作为电视的高频绝缘材料。聚乙烯的种类主要分三大类，一类是线性低密度聚乙烯(LLDPE)、二类是低密度聚乙(LDPE)、三类是高密度聚乙烯(HDPE)。
二、市场分析
市场分析是对市场供求、生产、特点、市场容量及吸引范围等调查资料所进行的经济分析。
目前对行业、市场分析方法很多，如PEST分析法，五力模式分析法，SWOT分析法。
（一）PEST分析法
分析宏观环境的一个常用的工具是PEST分析模型，即将企业所处的宏观环境划分为政治法律、经济、社会文化、技术四个领域，分析每个领域中企业密切相关的因素。
（二）五力分析法
五力分析模型是迈克尔•波特(Michael Porter)于80年代初提出，五力分析法与PEST分析法等其他市场营销工具类似，但它更侧重于单一业务或战略事业单位（USB，Strategic Business Unit）而非单一产品或系列产品。五力分析法包含五个重点，分别是：市场准入的威胁（the threat of entry），买家的力量（the power of buyers），供应商的力量（the power of suppliers），可替代产品的威胁（the threat of substitutes），竞争对手（competitive rivalry）。
（三）SWOT分析法
SWOT分析法又称为态势分析法，它是由旧金山大学的管理学教授韦里克,于20世纪80年代初提出来的，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况的方法。SWOT四个英文字母分别代表：优势（Strength）、劣势（Weakness）、机会（Opportunity）、威胁（Threat）。
影响聚乙烯市场的因素太多，主要因素有国际原油市场、国内供应和需求增长速度、国际PE市场、国家政策法规的影响、石化行业的周期性、下游制品市场状况。本文拟运用SWOT法开展对聚乙烯市场的分析和研究。
第二章 聚乙烯市场概况
第一节 聚乙烯行业的特点
一、市场规模大、交易者少
制造商是聚乙烯的主要购买者。聚乙烯是中间产品，需要进一步加工才能制造出最终的产品。与其它产品相比较，聚乙烯产品的规模比较大，购买者比较少，卖方的数量也不多。即使生产同一种产品的企业比较多或使用同一种聚乙烯产品的企业比较多，整个化工产品市场也只有少数企业占统治地位，被少数买方或卖方所控制，这是追求经济规模的结果。
二、生产商合作竞争
聚乙烯生产商之间既有竞争，也有合作，开发新产品或降低老产品成本都是通过开发新工艺来实现，并需要大量的投入。通过合作开发，利用不同企业的优势，可以减少每个企业聚乙烯的花费，并缩短开发时间。
三、派生需求和相互替代品
聚乙烯产品是中间产品，最终需求带动需求，即派生需求。聚乙烯产品供应商关注与他们的产品有关的最终产品的需求。由于许多化工产品之间可以相互替代，因此价格的波动或其它因素会使得替代品或多或少占领被替代品的市场空间。聚乙烯也如此。
第二节 世界聚乙烯市场
一、世界聚乙烯市场生产情况
（一）世界聚乙烯工业生产现状
近年来，世界聚乙烯市场持续增长（见表2—1）。2008年，聚乙烯市场生产能力达到8140万吨，今后几年， 欧洲LLDPE需求的年增长率为8%~10%。预计至2010年时，全球聚乙烯年产能将达到8800万吨，至2010年时全球聚乙烯消费量约7700万吨。
表2-1近年世界聚乙烯产量
2002年 2004年 2005年 2008年
生产能力5900万吨，产量5000万吨 生产能力6200万吨，产量为5600万吨 生产能力6786万吨，产量5836万吨 聚乙烯市场达到8140万吨
数据来源:tjsj.baidu.com/pages/jxyd/30/37/a7fae84f86131dbe02ab70de9fe1d4ed_0.html
（二）世界聚乙烯工业的集中度越来越高
2007年，世界最大 10家聚乙烯生产商占世界总能力的49.92%。大型化、专业化，基地化及炼化一体化的趋势正在逐步显露。由于聚乙烯工业不断并购重组使主要聚乙烯生产商生产能力进一步扩大。全球前十位聚乙烯生产商分别为：陶氏化学公司、埃克森美孚公司、埃奎斯塔化学公司、马塞尔公司、雪佛龙-菲利浦斯公司、北欧化工公司、沙特基础工业公司、BP公司、诺瓦化学公司、阿托菲纳公司等。
表2-2 2007年全球10大聚乙烯生产商情况
公司 产能 (千吨) 产能份额(%)
陶氏化学 7,563 9.47
埃克森美孚 6,757 8.46
雪佛龙菲利普斯 4,026 5.04
沙特SABIC 3,585 4.49
BP Solvay 3,348 4.19
Basell 2,811 3.52
三星化学 2,616 3.28
Borealis 2,206 2.76
阿托菲纳 2,056 2.57
PolimeriEuropa 1707 2.14
总计 36,675 45.92
数据来源：2007年全球聚乙烯发展分析报告
二、亚洲聚乙烯消费增长情况
亚洲聚乙烯市场增长加快，亚太地区的地位将进一步提升。中东地区依托其原料优势，聚乙烯工业发展迅猛，已成为世界主要聚乙烯生产地区。2002年沙特基础工业公司(SABIC)收购荷 兰DSM公司石化业务后正式进入西欧市场，并开始在西欧本地从事聚乙烯生产和销售。在东北亚，中东则取代韩国成为中国最大的聚乙烯进口来源地区。此外，中东还向非洲部分国家出口PE产品，并计划向拉美国家出口聚乙烯树脂。到2010年时，中东聚乙烯树脂将出口到世界各地，遍及亚洲、非洲、欧洲、拉美及北美地区，出口总量将高达1200万吨/年，而2002年中东聚乙烯出口量为400万吨/年, 2004年中东聚乙烯出口量为510万吨/年。 简言之，中东将成为世界最大的聚乙烯树脂出口地区，而中国将成为世界最大的PE树脂进口国。综合中东聚乙烯树脂价格优势和中国PE产品加工优势，中国正成为世界上最大的聚乙烯薄膜和包装袋最大出口国。
第三节 中国聚乙烯市场
一、我国聚乙烯市场生产情况
我国聚乙烯工业是 1958年以后逐步发展起来的。我国已经拥有一大批骨干生产厂和科研单位，初步形成了科研、生产、开发、应用较完整的聚乙烯工业体系。许多大型石化企业积极引进先进生产装置，正在扩建或即将建成投产，以进一步提升中国聚乙烯的生产规模和能力。尽管如此，国内的产量仍无法满足不断增长的需求。据资料显示，国内聚乙烯消费量年均增长率约在19%以上，其中塑料行业的需求量以每年约9%的速度递增。
表2-3 1998-2004年聚乙烯产量统计表 (单位：千吨)
项目 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年
生产能力 2,833 3,100 3,250 3,250 3,650 4,300 4,560
产量 2,388.5 2,810.7 3,053.54 3122.40 3547.00 4132.00 4413.0
开工率% 84.31 90.67 93.96 96.07 97.18 96.09 96.78
年产量增长率(%) 10.99 17.68 8.64 2.26 13.60 16.49 6.80
数据来源：《2005年中国聚乙烯学会会年鉴》
目前，中国的聚乙烯生产能力已具备相当规模，聚乙烯产量在10万吨以上的企业有15家，在25吨以上的企业有4家。高密度聚乙烯(HDPE)生产厂家有9家，生产装置有11套，总能力为146.5万吨/年，2003年产量为146.32万吨，其中中国石化集团公司的生产装置有7套，生产能力合计为83.5万吨/年，约占我国HDPE总生产能力的57%；中国石油集团公司的生产装置有4套，生产能力合计为63万吨/年，约占我国HDPE总生产能力的43%。
表2-4 中国主要的聚乙烯生产厂家
厂家 生产能力
北京燕山石油化工公司 生产能力为18.0万吨/年
上海石油化工公司 生产能力为38.5万吨/年
扬子石油化工公司 生产能力为15.0万吨/年
齐鲁石油化工公司 生产能力为14.0万吨/年
大庆石油化工公司 生产能力为22.0万吨/年
辽阳石油化纤公司 生产能力为7.0万吨/年
兰州石油化工公司 生产能力为14.0万吨/年
独山子石油化工公司 生产能力为20.0万吨/年
数据来源：《2005年中国聚乙烯学会会年鉴》
二、我国聚乙烯消费发展概况
聚乙烯消费量最大领域是薄膜制品，随着我国石油化工行业的快速的发展，为聚乙烯业营造了有利的发展氛围，聚乙烯（PE）产业更是以较快的速度增长，我国是全球最大的聚乙烯（PE）薄膜出口国，大量出口美国、日本和欧洲市场。预计到2010年我国聚乙烯的产量将达到1700万吨，国内聚乙烯需求量将达到1414万吨，聚乙烯市场开发前景看好。2005-2010年国内聚乙烯装置扩建和新建装置所增加的能力较多。2005年扬巴、上海赛科、大庆都有新的PE装置投产，预计 2010年国内新增PE产能600万吨/年以上，国内产能可达1200万吨/年，产量预计900-1000万吨。
我国还是世界聚乙烯第二大消费国，我国进口主要来源：韩国、中国台湾、沙特、新加坡、日本、美国、卡塔尔、印度、马拉西亚、泰国、俄罗斯、加拿大和阿联酋等。国产料以中低档产品为主，主要的竞争对手来自中东、韩国、台湾、印度和马来西亚等地区。尤其是中东地区的生产商具有明显成本优势，沙特正在逐步取代韩国成为中国的第一大PE供应国。
总体来说，当前国内外聚乙烯市场主要表现在：一是聚乙烯行业的发展呈非稳定发展态势，主要特点是需求连续变化，而产能间歇式增加。二是区域间供需不均衡。美国发展聚乙烯工业时间长，对全球贸易影响最大，但由于国际油价的上涨，出口地位已逐渐减弱；出口的后起之秀是中东，聚乙烯占全球贸易量40%。韩国、新加坡、日本、中国台湾也是聚乙烯出口型国家（地区）。中国则是聚乙烯贸易量最大的市场。三是全球政治经济事件的影响。亚洲金融危机导致经济衰退，需求减少，金融经济危机加剧经济衰退，聚乙烯需求下降到最低点。
第三章 金融危机对我国聚乙烯行业的市场影响分析
第一节 金融危机对聚乙烯市场的影响表现
金融危机影响聚乙烯生产企业波及面广。受影响的还主要是出口美欧市场的企业，出口美欧市场以外的聚乙烯生产企业也开始受到影响，一些出口日、韩等国的企业也纷纷被殃及，出现订单下降、客户资金链断裂的情况。
企业出口受限，定单直线下降。自2008年来，受到经济危机的冲击，聚乙烯生产定单直线下降，平均外贸定单的减少大约达到30%。聚乙烯生产企业受国际、国内经济放缓趋势影响，迫于产品市场需求大幅下降，产品价格下跌所造成的压力，许多聚乙烯生产企业选择适时限产、停产。而停产和减产，意味着企业生产经营的停滞，在财务费用、人员工资支出的压力下，企业的经济效益继续受到严重影响。
企业融资困难，资金链紧张。面对全球的经济危机，聚乙烯生产企业由于产品销售下降，库存的增加，货款拖欠严重，流动资金严重不足，聚乙烯生产企业正常的经营和投资无以为继，发展受到限制。多家聚乙烯生产企业表示“经济危机带有来太多的资金问题，公司的运营资金紧张，对公司生产工作带来严重影响”。
外商违约严重，货款收回困难。世界经济危机对全球经济的影响巨大，聚乙烯生产企业出口遇到许多困难，一些国外的商家也开始毁约。外商违约致使聚乙烯生产企业库存大量的增加，中小企业资金原来就不充足，违约后使一些企业现金流断裂。在外商不能履约时，便会给聚乙烯生产企业带来损失。一笔大额合同的货款不能按合同规定及时收回，影响其企业的资金周转，导致企业经营困难。
外商恶意转嫁危机，企业损失重大。世界经济危机对聚乙烯生产企业影响，还包括恶意转嫁风险。金融危机使国外银行流动性的骤减，发生占用客户结算资金的现象，这也影响聚乙烯生产企业资金周转，更给企业带来了压力，聚乙烯生产企业接单既要看进口商信誉，又不得不考虑对方结算银行的信用 状况。 一方面使许多进口商资金断裂、信用下降，向银行融资难、开证难；另一方面，聚乙烯出口企业因对方信用下降，在资金结算方式上更多地采取了信用证、预收款的形式，也使许多交易无法进行，订单减少。
第二节 基于SWOT法的金融危机对我国聚乙烯行业的市场影响分析
一、 SWOT法简介
SWOT分析法又称为态势分析法，它是由旧金山大学的管理学教授于20世纪80年代初提出来的，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况的方法。SWOT四个英文字母分别代表：优势、劣势、机会、威胁。从整体上看，SWOT可以分为两部分：第一部分为SW，主要用来分析内部条件；第二部分为OT，主要用来分析外部条件。利用这种方法可以从中找出对自己有利的、值得发扬的因素，以及对自己不利的、要避开的东西，发现存在的问题，找出解决办法，并明确以后的发展方向。根据这个分析，可以将问题按轻重缓急分类，明确哪些是目前急需解决的问题，哪些是可以稍微拖后一点儿的事情，哪些属于战略目标上的障碍，哪些属于战术上的问题，并将这些研究对象列举出来，依照矩阵形式排列，然后用系统分析的思想，把各种因素相互匹配起来加以分析，从中得出一系列相应的结论，而结论通常带有一定的决策性，有利于领导者和管理者做出较正确的决策和规划。
SWOT分析法常常被用于行业分析，在市场的发展情况分析中，它是最常用的方法之一。首先，运用各种调查研究方法，分析出所处的各种环境因素，即外部环境因素和内部能力因素。然后将调查得出的各种因素根据轻重缓急或影响程度等排序方式，构造SWOT矩阵（SWOT矩阵如图所示）。最后，在完成环境因素分析和SWOT矩阵的构造后，便可以制定出相应的行动计划。
STRENGTHS
WEAKNESSES
OPPORTUNITIES
THREATS
图3-1 SWOT矩阵图
SWOT方法的优点在于考虑问题全面，是一种系统思维，而且可以把对问题的“诊断”和“开处方”紧密结合在一起，条理清楚，便于检验。因此，本文通过引入SWOT分析法，对聚乙烯市场进行分析。
二、 金融危机对我国聚乙烯行业市场影响的SWOT分析
(一)聚乙烯行业发展的优势
行业市场规模大。我国进入世界聚乙烯生产和消费的大国行列，我国聚乙烯工业蓬勃发展，总体实力不断增强，对世界的影响力也与日俱增，在全球聚乙烯进口贸易举足轻重。2007年，我国聚乙烯产量达到599.3万吨，消费量达到1084万吨。
有稳定的顾客群。我国聚乙烯生产大国和出口大国，有稳定的顾客群。制造商是聚乙烯的主要购买者。聚乙烯是中间产品，使用单位将购买的聚乙烯进一步加工，制造最终产品。化工产品再加工比较复杂，一旦确定了操作条件，生产商不愿改变，这就要求稳定的原料来源，包括数量和质量。购买者一旦确定聚乙烯产品，会规律性重复购买，并且形成“习惯”。
(二)聚乙烯行业发展的劣势
中低档产品多，高档产品少。金融危机下，我国聚乙烯品种质量缺少国际竞争力，主要表现是中低档产品多，高档产品少；技术含量低、附加值低的产品多，利润高、附加值高的产品少。因此必须对问题和潜在的危机有正确客面认识，把握有利时机，避开不利因素，确保聚乙烯行业持续健康快速地发展。此外，中东地区凭借其原料优势，通过乙烷来生产聚乙烯，收率高并且成本低。在对国内价格形成上档压力。
受金融危机影响，出口需求降低。金融危机下，我国聚乙烯出口需求减少，以塑料制品出口为例，金融危机发生后，全球经济增速下滑，技术性贸易壁垒出现以及贸易摩擦加剧，国内塑料制品出口或将继续走弱。2008年1-11月，国内塑料制品累计出口6667372吨，比去年同期减少4.6%。金融危机下，从世界范围看，聚乙烯总体供大于求。聚乙烯需求年均增速为4%-5%，产能增速则为5%-6%。以2008年为例，全球聚乙烯产能7812万吨，需求6586万吨。未来十年全球聚乙烯扩能加速。总体看，产能增速持续大于需求增速。
(三)聚乙烯行业面临的市场机遇
国家政策支持。面对金融危机，聚乙烯行业面临新的市场机遇。我国政府应急救市，出台包括降息、直接向金融市场注入流动性注资、国有化或接管金融机构、通过国际货币基金组织向新兴经济体和一些受危机影响严重的企业援助等政策举措。
发展潜力巨大。聚乙烯市场与宏观经济发展密切相关。随着我国聚乙烯行业技术的不断进步，产量增加，产品应用也不断扩大，将更加广泛地应用于纺织、汽车、日用品、医药、农业、信息产业、建筑装饰、家用电器等各部门。全球 GDP统计资料显示，中国经济发展最快， 2007年 GDP增长率为 9%，全世界 GDP平均增长率为 4.3%。中国经济成长率高于全世界，是全球经济增长的主要驱动力之一。而随着中国经济的迅速发展，聚乙烯市场需求也逐年提高，很有发展潜力。
国内需求加大。面对金融危机，我国处在聚乙烯发展的机遇期，也是我国聚乙烯产品结构调整、提高行业竞争力的关键时期。金融危机后，政府通过加强基础设施建设，以促进内需。我国农村消费潜力巨大，升级性消费也有巨大的市场空间，作为农业大国，对薄膜、编织袋、管材、电缆料、容器、周转箱等制品需求旺盛，因有国家调控支撑，类似小麦、玉米之类的粮食价格也将保持相对稳定，这也会在一定程度上稳定地膜需求。这种情况带动聚乙烯消费量增长。
(四)聚乙烯行业面临的市场挑战
市场信心受影响。国际金融危机爆发，全球经济衰退，市场信心下降，市场动荡的使市场存在着不确定性，此外，金融机构的“去杠杆化”影响着聚乙烯企业融资和聚乙烯行业发展，未来市场信心仍然不足。
聚乙烯行业受基础能源价格影响。总体利润率下降，聚乙烯最低价格是受原油等基础能源价格支配的，如我国发展很快，使电力短缺，电价上涨，直接导致了聚乙烯行业成本的上涨。而化工产品的最高价格则是由市场决定的。随着化工业的逐步成熟，行业固定成本和技术等无形资产所占比例提高，供需趋于理性平衡，垄断利润向平均利润转移，化工产品总体利润率是下降的。
原料短缺制约。是聚乙烯行业面临的突出问题。国际金融危机爆发，石油减产影响聚乙烯行业的发展，聚乙烯产品是中间产品，最终产品的需求将带动对化工产品的需求。这种相互依赖性要求化工产品供应商关注与他们的产品有关的最终产品的需求，注意下游产品的趋势，减少下游产 品需求的波动对上游供应商的影响。在原料短缺时，原料价格波动大于产品价格波动，2007年产品价格波动系数分别如下：聚乙烯 9%。
三、总结
通过SWTO分析，可以发现，金融危机下我国聚乙烯行业的优势有行业市场规模大、有稳定的顾客群。劣势有生产工艺落后，出口需求降低。机遇有国家政策支持、发展潜力巨大、国内需求加大，挑战有市场信心受影响、受基础能源价格影响、原料短缺制约。
第四章 聚乙烯行业扩大市场、应对金融危机的对策建议
本章主要根据上文SWOT法的分析结果，并结合我国聚乙烯行业市场特点，为聚乙烯行业扩大市场、应对世界金融危机提出一些初步的建议。
第一节 政府角度采取的对策
一、着力减轻聚乙烯企业负担。
政府根据内外经济环境的变化，及时调整，出台了提高出口退税率、降低聚乙烯企业税率等政策，但是还应进一步加大力度，减轻聚乙烯企业负担。如进一步降低出口税率，放宽出口限制，鼓励聚乙烯企业出口。同时要降低企业融资成本，帮助我国企业提高产品的国际竞争力。在企业用工方面，给予我国企业更多的灵活性，尽可能的降低用工成本，帮助企业稳妥的减员分流，增强持续经营的活力。
二、加大对聚乙烯行业服务力度。
加大对聚乙烯行业服务力度，增强聚乙烯行业发展的动力。这次国际金融危机促使加快服务型政府的建设步伐，全方位提高政府对行业的服务水平。政府部门要积极作为，敢于担当，强化服务，营造良好的营商环境，尽力帮助聚乙烯行业解决实际问题，稳定企业的投资信心，增强企业抵御风险的决心和信心。
第二节 聚乙烯生产企业应对金融危机、扩大市场采取的对策
在当前的困难环境下，聚乙烯生产企业要坚定信心，要采取应对措施，从技术创新、调整结构、控制费用支出、挖掘自身潜力、回笼资金等方面采取措施积极应对，尽量减少金融危机对企业产生的不利影响。具体如下：
一、制定适宜的国际贸易战略
制订战略的时候主要考虑收集企业内部信息、考虑企业内部因素为主。面对全球的金融危机，聚乙烯生产企业要关注来自国内国际信息、关注国内国际市场。还要注意同行或竞争对手的动向与信息。只有瞄准国际同行的高标准作为战略目标去奋斗，才有可能在国际市场上抢占一席之地。此外，由于市场复杂多变，国内国际经济、技术、金融等变化很快。聚乙烯生产企业在制定国际贸易战略上，要适应这种千变万化的客观环境。一定要转换以前的国内市场经营思路，努力探索和打开新的国际市场。
另外，要改变出口经营格局过于雷同的问题，聚乙烯生产企业应集中主要资源用于建立自己独特的优势，如独特的营销渠道、独特的营销手段、独特的核心产品、独特的市场、特殊的人才或与众不同的服务，重视自己的优势所在，以几种或某种优势产品作为主导，按照“人无我有，人有我优”的原则，实行差异化经营，提高市场占有率，保证经营的稳定性，增强自己的核心竞争力，保持自己的经营特色和经营优势。
二、加强自主创新提升自身的核心竞争力
国际金融危机后，国际市场需求减弱。且我国经济要健康快速发展，长期靠出口驱动的增长模式不能再继续，必须进行结构调整，大力推进科技创新。这种大环境下，聚乙烯生产企业要增强自主创新能力，加大产品研发力度，提高产品的科技含量，追求产品质量的精益求精，增强聚乙烯生产企业竞争能力。聚乙烯生产企业竞争能力取决于多方面的因素，最根本、关键的是要具有领先技术且不断创新的核心产品。聚乙烯生产企业应广泛采用新技术，进行产业的升级。目前聚乙烯生产企业的技术装备水平实际起点低，所以产业升级的工作更显紧迫和艰巨。由于经济实力所限升级换代的工作很难一步到位，可以先制定一个全面的规划和实施计划，集中有限力量从关键部位入手，逐步完成全局工作。这种作法可以保证调整改造一部分，受益一部分。随着生产技术装备水平和技术开发能力的提高，产品质量保障能力和生产力水平将大大提高，生产成本降低，聚乙烯生产企业获得的是质量和数量的双重效益。
国际金融危机后，国际市场需求减弱。这种大环境下，聚乙烯生产企业要加大产品研发力度，增强自主创新能力，提高产品的科技含量，追求产品质量的精益求精，从自身产品上寻求突破。我国经济使长期靠出口驱动的增长模式不能继续，必须进行结构调整。大力推进科技创新，增强聚乙烯生产企业竞争能力。聚乙烯生产企业竞争能力取决于多方面的因素，在核心竞争力的各种能力中，最根本、关键的是要具有领先技术且不断创新的核心产品，聚乙烯生产企业应广泛采用新技术，进行产业的升级。聚乙烯生产企业的技术装备水平实际起点低，所以产业升级的工作更显紧迫和艰巨。由于经济实力所限升级换代的工作很难一步到位，可以先制定一个全面的规划和实施计划，集中有限力量从关键部位入手，逐步完成全局工作。这种作法可以保证调整改造一部分，受益一部分。随着生产技术装备水平和技术开发能力的提高，产品质量保障能力和生产力水平将大大提高，生产成本降低，聚乙烯生产企业获得的是质量和数量的双重效益。
聚乙烯生产企业只有对自身核心竞争力作出准确定位，才能有效实施发展战略，发挥专业特长的核心优势，集中力量开拓市场。聚乙烯生产企业要把提高自身素质，提升自己核心能力作为做大做强的目标，聚乙烯生产企业要提升在国际市场上的竞争力，首先，要制定一套适合自身实际的战略，一定要通过提高质量和建立品牌，提高产品附加值；其次，我国企业不能仅仅关注国外市场，要结合自身的情况吸收国际先进的质量管理和品牌管理经验，形成企业的核心竞争能力；最后，还可以通过到国外投资、建立合作伙伴关系等方式，分散风险。
三、采用差异化战略
对我国聚乙烯生产企业而言，未来市场面临的主要挑战不是“进攻”，而是如何有效地守住已有的份额。这需要我国聚乙烯生产企业整体战略风格的调整。聚乙烯生产企业在的发展过程中，最初的基本竞争方式是成本价格的竞争。聚乙烯生产企业的产品之间没有差异，价格竞争的结果是增产不增收。所以，此时聚乙烯生产企业的竞争主要不是成本价格的竞争，而是质量、营销、品牌等方面的差异竞争。我国聚乙烯生产企业一定要了解市场需求，避免经营内容简单重复，摆脱同质化竞争问题，应由同质化竞争转向差异化竞争。因 此，我国聚乙烯生产企业要整合现有的品牌和业务，形成多层次、差异性、个性化的营销体系，应当提升服务质量，完善内部管理系统，完善服务系统。
四、避免直接竞争
日本的经济学家提出了市场缝隙战略理论。认为，在有限的商品和无限的市场经济中，永远存在着市场盲点。我国聚乙烯生产企业的市场经营活动围绕着“寻找市场缝隙”而展开，并以新产品开发作为实施市场缝隙战略的核心，精心服务于市场的某个细小部分，通过专门化经营来参与市场分工，可以实现某一缝隙商品的有效供给。我国聚乙烯生产企业用自身的优势，改变原来的竞争规模，重新确定聚乙烯生产企业经营目标，在强手如林的大市场中找出目前的国外企业忽视的细分市场，然后再根据这个市场中顾客的需要推出产品，实现专业化的经营。
五、做大做强、积极参与国际竞争
加快我国聚乙烯生产企业的发展，把国内聚乙烯生产企业做大做强，国内企业要积极参与国际合作与竞争，使中国企业走向成熟发展。从西方国家经济发展的历程来年，伴随着国家经济的发展，企业不断成长，形成和发展了一批具有国际竞争力的大集团企业。这些集团企业又反过来积极促进了本国经济的高速发展。我国聚乙烯企业要形成和发展具有国际竞争力的集团，应当着力做好下几点：可以通过国内企业的并购整合等方式发展并壮大中国聚乙烯生产企业集团；还可以通过进一步加强国有企业改革，把过去计划经济下行政垄断性化工企业加快市场化进程，参与国际竞争，不断提高国内聚乙烯生产企业的国际竞争力，国内聚乙烯生产企业要树立人力资源是第一资源的观念，做好选人、用人、育人和留人的工作。国内企业要树立科技兴业的观念，促进我国化工行业整体服务水平和竞争力的提升。
第五章 结束语
本文深入剖析了聚乙烯行业的特点以及和经济危机的关联度，着重从减轻聚乙烯行业生产企业负担、扶持聚乙烯行业生产企业的发展、制定适宜的国际贸易战略、提升自身的核心能力、强化企业自主创新能力等方面提出了应对经济危机的发展策略建议，旨在进一步优化聚乙烯行业的合理配置，推进聚乙烯行业持续、快速、健康发展。
尽管世界经济危机对聚乙烯行业带来很大挑战，但2009年仍然有把握保持经济平稳增长的势头长。“危”中有“机”，关键是看我们如何抓住和利用好机遇。只要我们审时度势、科学决策、周密部署、扎实工作，充分发挥自身优势，加快解决突出问题，完全有条件变压力为动力、化挑战为机遇，把国际金融危机对聚乙烯行业不利影响降到最低程度，继续推动经济社会又好又快发展!
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致 谢
经过半年的忙碌，本次毕业论文已经接近尾声，但由于经验的匮乏，难免有持，想要完成这个论文是很困难的。
首先我要感谢我的论文指导老师，如果没有她悉心的指导本次论文是很难完成的，老师平日里工作繁多，还要指导我们的毕业论文，但在我做毕业论文的每个阶段，从查阅资料，论文开题报告的修改，中期检查，到后期写论文注意的各个问题等整个过程中都给予了我悉心的指导。老师严谨和科学研究的精神也是我永远学习的榜样，她每项工作都做到前面，使我们有充足的时间来安排我们的论文写作计划。同时，老师对我们的论文都是当面指导，细心解说，从而使我们一个一个的过关。
其次要感谢和我一起作毕业论文的所有同学，你们在我实习期间向我及时传达了老师的安排和计划，此外平时还帮助我整理一些资料，如果没有你们的帮助，我的毕业论文也不会这么顺利的完成。
金融市场形势分析范文2
一、债券发行情况
（一）央行票据和政策性金融债发行大幅增加
2007年第1季度，债券发行量较去年同期大幅增加，同比增长37.47%，主要表现为央行票据和政策性金融债券发行量增加。前三个月，银行间债券市场累计发行债券21321.5亿元。其中：财政部发行记账式国债860亿元；人民银行发行央行票据18,230亿元;政策性银行和商业银行发行金融债券1170.7亿元;企业发行短期融资券620.8亿元。截至3月底，债券市场托管量为10.23万亿元,其中银行间债券市场托管量为9.83万亿元，占债券市场托管量的96.09%。（见图表5）
相对于上月债券发行市场的清淡，3月，银行间债券市场债券发行量放量增加。增量主要包括：一是央票发行量快速增加；二是三家政策性银行均发行了一定数量的政策性金融债券；三是年初以来，商业银行首次发行普通金融债券和次级债券；四是短期融资券发行量较大。3月份共发行债券11,702.6亿元，较2月份增加517.1%。其中财政部发行记账式国债560亿元;人民银行发行央行票据9660亿元;政策性银行发行政策性金融债券670.7亿元；商业银行发行普通金融债券190亿元，发行次级债券250亿元;企业发行短期融资券371.9亿元。
（二）期限结构以中短期为主
一季度，银行间债券市场发行的债券以中短期债券为主，同时也发行了一定数量的长期债券。其中，债券市场发行1年及以下债券（不含央行票据,后同）1280.8亿元,占比41.4%;发行1年以上到10年债券1450.7亿元,占比46.9%;发行10年以上债券360亿元，占比11.6%。（见图表6）
从期限结构变化趋势看，3月份,短期和长期债券发行比重较上月明显上升,其中:1年及以下债券占比40.7%,1年以上到10年债券占比41.6%，10年以上债券占比17.6%。
二、公开市场操作情况
2007年第一季度，人民银行针对银行体系流动性总体宽松的情况，搭配使用公开市场操作和存款准备金等对冲工具，基本全额对冲外汇占款投放的流动性。一是加大央行票据发行力度。第一季度受春节前后现金大量投放回笼以及新股密集发行等因素影响，银行体系流动性存在较大波动性，中国人民银行合理安排操作工具组合与期限结构，累计发行央行票据1.8万亿元,同比多发行0.5万亿元。3月末，央行票据余额为3.9万亿元，比上年末增加0.9万亿元。二是适时延长央行票据期限。为缓解央行票据集中到期投放流动性的压力，于1月底重启3年期央行票据，与1年期和3个月期央行票据相互配合，收回银行体系多余流动性。第一季度3个月期、1年期和3年期央行票据分别发行3570亿元、10020亿元和4640亿元。三是适量提供短期流动性。为支持春节前商业银行支付清算需要，通过短期逆回购操作向银行体系注入流动性900亿元，不仅缓解了节前金融机构的资金压力，而且为央行票据发行创造了相对平稳的市场环境。四是市场化发行央行票据与定向发行央行票据相结合。在保持市场化发行央行票据力度的同时，于3月初对部分贷款增长较快且流动性充裕的商业银行定向发行3年期央行票据1010亿元，既有效收回了流动性，也对信贷增长较快的机构起到警示作用。五是引导央行票据发行利率适度上行。配合3月中旬存贷款基准利率上调，3月份以来3个月期、1年期和3年期央行票据发行利率分别上升12个、18个和22个基点，同时影响市场利率适度上行，发挥市场利率调节资金供求关系的作用。（见图表7）
三、拆借交易情况
（一）同业拆借获较大幅度增长，交易期限以隔夜为主
2007年1～3月，同业拆借市场交易活跃，市场流动性总体充足，交易量放量增加。前三个月同业拆借成交9641.5亿元，同比增长153.1%。3月份，同业拆借成交3788.2亿元，较上月增长21.2%;交易品种以1天为主，1天品种占本月全部拆借交易量的62.4%。（见图表8）
（二）货币市场利率水平总体较低，市场流动性较宽裕
货币市场利率受货币政策操作、春节因素和新股发行影响有所起伏，季末在央行操作有效引导下出现上升，但第一季度利率水平总体较低，市场流动性较宽裕。3月份同业拆借加权平均利率为1.74%，比2月份下降93个基点；7天品种加权平均利率1.99%，比2月份下降104个基点。3月末，7天品种质押回购利率和7天Shibor 均为1.97%。短期利率2007年以来继续明显受到新股特别是大盘股融资的影响，其中2月12日受中国平安发行新股融资389亿元影响，当天7天品种质押回购利率升至新峰值4.6%，比2006年峰值（4%）上升0.6个百分点。（见图表9）
四、债券流通市场分析
（一）银行间债券市场交易量大幅增加
银行间市场2007年3月交易结算量大幅放量。本月22个交易日共发生结算15701笔，结算量42,619.22亿元，分别较上月增加5583笔（增幅55.18%）和12,868.75亿元（增幅43.26%）。本月单笔平均结算量与上月基本持平，为2.71亿元，日平均结算量1937.23亿元。（见图表10）
（二）回购市场交易保持活跃，交易量同比大幅增加
第一季度，回购市场交易保持活跃，交易量同比大幅增加。1～3月份，债券质押式回购成交7.71万亿元，同比增长51.8%。回购（包括质押式和买断式）市场上，国有商业银行净融出资金明显增加，当季净融出资金3万亿元。2007年第一季度国有商业银行贷款投放较多，同时在银行间市场净融出资金明显增加，表明国有商业银行资金较宽松。其他金融机构和外资金融机构净融入金额增长较快，资金需求较大。（见图表11）
1．质押式回购。2007年3月银行间质押式回购交易量平稳增长，本月共结算7245笔，结算量29,784.71亿元，结算笔数和结算量分别比上月增加37.32%、25.26%。从期限品种看，7天以下品种最为活跃，其中R01D结算量继续遥遥领先，R07D 和R03D分别位居第二和第三，三类品种结算量分别为13168亿元、9333.67亿元和4339.90亿元，分别占本月质押式回购交割总量44.21%、31.34%和14.57%。
从质押券种的选择来看，政策性银行债和央票取代国债成为应用于质押业务的主要品种。当月使用政策性银行债完成质押业务10,560.73亿元，占质押式回购业务总量的35.46%;使用央票完成质押业务9334.34亿元，占31.34%;使用国债完成的质押业务结算量8103.92亿元，占27.21%。
从资金流向来看，全国性商业银行和政策性银行仍是资金的主要融出方，其余机构均为资金的净融入方。全国性商业银行当月净融出资金量高达21811.40亿元;城市商业银行、农村商业银行、外资银行和信用社则是主要的资金融入方，净融入量分别为9235.02亿元、3874.5亿元、2714.21亿元和2242.46亿元。
2．买断式回购。买断式回购交易2007年3月呈增长趋势，共发生结算139笔，结算量253.11亿元，结算笔数和结算量分别比上月增加51笔和91.08亿元。从交易方向来看，全国性商业银行和城市商业银行是主要的逆回购方，证券公司和信用社则为主要的正回购方。
（三）远期交易异常活跃
2007年3月远期交易异常活跃，从成交情况来看，本月共成交138笔，成交量270.04亿元，较2月份的50.7亿元增加了4倍多。从期限品种来看，本月成交量主要集中于7天和14天品种，其成交量分别为217.45亿元和36.99亿元。从成交的债券品种来看，采用的交易券种主要为流动性较好的央票和政策性银行债，其成交量分别占到总成交量的58.70%和25.48%。从参与方来看，主要参与者类型为股份制商业银行、城市商业银行、国有银行、证券公司和外资银行。
（四）银行间现券交易活跃
受市场资金需求较大影响，第一季度现券市场交易较活跃，银行间债券市场现券交易累计成交2.6万亿元，日均成交438亿元，增长14%。交易所国债现券成交317亿元。作为债券市场利率风险管理的有效工具，利率互换交易自2007年以来增长迅速，有效地发挥了维护金融稳定、促进金融市场发展的积极作用。第一季度，利率互换交易本金额达391亿元，超过了2006年全年的成交本金额。债券远期交易比较活跃，第一季度共成交347亿元，主要集中在短期产品。
2007年第一季度，银行间现券市场上，国有商业银行是主要的净买入方，净买入2485亿元，同比增长65.3%。其他商业银行和证券基金公司资金需求增加较多，分别净卖出现券3299亿和898 亿元，同比分别增长93%和6.3倍。证券基金公司资金需求明显增加,主要是受当季股票市场交易活跃的影响。
从参与交易的券种看，2007年3月央票交易量巨幅猛增，国债、政策性银行债和短融的现券交易量也有所增加，企业债的现券交易量明显缩小。央票以月结算量8097.62亿元的庞大规模排在现券交易榜首位，占总现券结算量的65.26%;其次为国债,其月结算量1405.05亿元,占总结算量比重为11.32%；政策性金融债和短融的月结算量（及占总结算量的比例）分别为1363.43亿元（10.99%）、910.36亿元（7.34%）。
从流动性看，2007年3月份银行间现券市场交投踊跃，整体换手率为12.12%，比上月高6个百分点。短期融资券仍然是流动性最好的品种，月度换手率为34.24%；其次为央票和国际机构债，月度换手率分别为19.67%和14%；政策性银行债和国债流动性水平仍然不高，但政策性银行债流动性要优于国债，二者换手率分别为5.85%和4.89%。(见图表12)
（五）柜台市场交易受到股市走牛影响继续下滑，以卖出为主
2007年3月，商业银行柜台国债市场投资者数量达到了2337,919个，比上月增加了100,477个。柜台交易结算量也受到股市走牛的影响继续下滑，且仍以卖出为主。本月共结算4496笔，结算量2.40亿元，具体买入0.23亿元，卖出2.17亿元，净卖出额为1.94亿元。从个券来看，柜台品种得到丰富，新增的两只国债分别为1年和10年期品种，目前共计已有20只债券在柜台发售。从本年累计结算量来看，工行是承办业务量最大的机构，其次为建行和农行。从券种来看，061701（储蓄国债）是买卖最为活跃的券种。
（六）交易所市场行情上涨，交易量萎缩
2007年3月，交易所国债指数高位盘整，月初开盘指数114.26点，月末收于114.51点，月末较月初微涨0.25点。交易所国债市场交易量总计达1217.84亿元，较上月缩减45.51亿元。上海证券交易所国债现券成交量81.78亿元，较上月减少27.93亿元，减幅25.88%；国债回购成交量1136.06亿元，较上月增加367.11亿元，增幅47.74%。深圳证券交易所现券成交量32.71亿元。（图表13）
五、债券市场价格走势分析
（一）银行间市场债券价格稳步回落，各期限债券收益率均有所上升
年初以来，银行间市场债券价格稳步回落，各期限债券收益率均有所上升。2007年前3个月，债券市场总体保持平稳。银行间市场债券指数略有下降，交易所市场债券指数略有上升。银行间市场债券指数由年初的116.79点降至3月末的116.51点，微跌0.28点，跌幅0.24%;交易所市场国债指数由年初的111.39点升至3月末的111.73点,上升0.34点,升幅0.31%。(见图表14)
（二）收益率曲线呈现陡峭化趋势
3月份，银行间债券市场国债收益率曲线总体上行，而长期债券收益率上升相对明显，收益率曲线呈现陡峭化趋势。与以往光滑曲线不同，3月在一些关键期限点上，收益率曲线分化出了几个明显的拐点，如3年期和10年期品种。研究表明，这与一级市场的发行品种有关。当期3年期品种供给量偏多，相应地收益率必然有所上行；同时，本月发行的一期10年期品种国债也激活了一些期限相近品种在二级市场的活跃度，但由于市场对紧缩货币政策的预期，该品种在市场上的收益率得以重估，且被市场空头气氛一致抬高。从各期限品种的走势来看，流动性最好的5～7年期品种收益率上移幅度最小，10年期以上品种上移幅度最大。1年期以下品种平均上移11BP；10年期品种上移27BP；10年期以上品种平均上移17BP。（见图表15）
六、债券余额分析
截至2007年3月末，在中央结算公司托管的债券总量已突破10万亿大关，达10.23万亿元，较上月托管量增长了8.83%，托管只数也达到了794只，比上月增加45只。其中，银行间市场可流通量本月继续增长，月末达9.27万亿元，占债券总托管量比重90.62%；交易所可流通量和商业银行柜台市场可流通量均有不同程度缩减，托管量和托管占比分别为0.35万亿元（3.42%）和0.05万亿元（0.49%）；不可在上述市场流通量0.57万亿元，占5.57%。
从托管的主要品种来看，3月，央票托管量出现猛增，月末托管量达4.12万亿元，占40.24%，国债托管量也有所增加，月末为2.91万亿元，占市场托管总量的28.48%；政策性银行债有所减少，托管量2.33万亿元，占22.76%;商业银行债券0.28万亿元,占2.69%;企业债0.29万亿元，占2.80%；短期融资券0.27万亿元，占2.60%。
从托管期限来看，除3～5年期和7～10年期品种有所减少外，其余品种都有所增加。1年期以下品种月末托管量4.20万亿元，占市场托管总量的41%；1～10年期品种月末托管量4.83万亿元，占47%；10年期以上品种1.20万亿元，占12%。（见图表16）
从投资人持有结构来看，2007年3月除农村商业银行和个人投资者以外，其余各类机构投资人均表现为持有量的净增加。全国性商业银行、保险机构、非银行金融机构和城市商业银行作为当前债券市场的主要投资人，其持有量分别为6.49、0.73、0.67和0.63万亿元，分别占市场总份额的63.47%、7.15%、6.53%和6.15%。
七、股票交易情况
（一）股市总体成持续上扬走势，股指创历史新高
年初以来，股票市场交易持续活跃，股指总体呈现震荡上扬走势。上证指数年初为2715.72点，3月末收于3183.98点，上涨468.26点，涨幅为17.2%。3月份，上证指数大幅上扬。2月27日股指大幅下跌后，3月份上证指数稳步回调，3月19日再次收于3000点以上，此后上证指数不断上行，月底收于3183.98点。3月，上证指数上升386.79点，升幅为13.8%，股市交易量随股指上升放量增加。（见图表17、18、19）
（二）股票市场规模
2007年以来，股票市场保持快速发展态势。由于国民经济平稳快速增长，股权分置改革积极效应继续显现，投资者投资股票基金市场意愿明显增强，第一季度投资者开户数新增871万户，是2006年全年新增数的1.7倍，市场成交额创历史新高。
2007年3月底，我国境内上市公司（包括A、B股）数量为1461家，较上月增加8家；总股本为15,456.57亿股，同比上升102.06%；市价总值为128,033.36亿元，较上月增加15,163.36亿元。其中，流通市值为38,972.49亿元，较上月增加4936.49亿元。3月份投资者开户数8724.76万户，较上月增加401.76万户。（见图表20）
（三）股票发行情况
2007年第一季度，企业在境内外股票市场上通过发行、增发和配股累计筹资865亿元，是上年同期12倍。其中，A股筹资846亿元，H股筹资2.2亿美元。（见图表21）
（四）股市交易情况
2007年第一季度，沪、深股市累计成交7.5万亿元，同比多成交6.4万亿元，成交额已接近2006年全年交易量；日均成交1316亿元，同比增长5.6倍。2007年第一季度上海证交所股票交易累计成交金额为49932.51亿元，同比增加612.09%。日均成交金额876.01亿元，同比增加599.58%；一季度累计股票成交数量为6227.11亿股，同比上升338.11%；日均成交109.25亿股，同比增加330.46%。
2007年一季度深圳证交所股票交易累计成交金额为25,099.89亿元，同比增加500.15%。日均成交金额440.35亿元，同比增加489.65%；一季度累计股票成交数量为3115.73亿股，同比上升242.74%；日均成交54.66亿股，同比增加236.78%。（见图表22）
八、外汇市场
2007年第一季度，银行间即期外汇市场成交量迅速增长，询价市场的主导地位进一步突出，占银行间即期外汇市场成交量的比例超过99%。银行间远期市场共成交53.2亿美元，同比增长55.8%;人民币掉期市场共成交557.2亿美元，超过2006年后9个月的成交量总和（2006年4月份开办）。掉期成交主要集中在3个月期限内的即期/远期掉期交易，占全部人民币外汇掉期成交额的81.3%。外汇市场会员进一步扩大。截至3月末，银行间外汇市场即期、远期和掉期市场会员银行分别为265家、80家和71家。
第一季度，银行间外汇市场八种“货币对”累计成交折合246亿美元，成交品种主要为美元/港币、美元/日元和欧元/美元，成交量合计占全部成交量的74.1%，同比下降14个百分点，主要是美元/港币成交量同比下降较多。（见图表23）
九、期货市场
2007年3月，国内期货市场整体运行平稳，成交活跃。3月全国期货市场共成交期货合约35,093,176手，同比下降4.47%，环比增长44.94%;成交金额为21,343.76亿元，同比增长25.5%，环比增长60.29%。1～3月份，全国期货市场累计成交量为100,058,308手，同比下降0.16%;累计成交额为54,632.27亿元，同比增长30.54%。
（一）分交易所情况
2007年3月，上海期货交易所当月成交量12,652,904手，同比增长31.86%，环比增长63.18%，占全国市场份额的36.06%;成交额15,493.93亿元,同比增长62.58%,环比增长70.08%，占全国市场份额的72.59%。上海期交所1～3月份累计成交量32,932,026手，同比增长43.58%；累计成交额38,257.19亿元，同比增长73.99%。
3月，大连商品交易所当月成交量13,353,068手,同比下降38.86%，环比增长12.94%,占全国市场份额的38.05%；成交额3252.08亿元,同比下降42.69%，环比增长11.56%，占全国市场份额的15.24%；大商所1～3月份累计成交量46,475,808手，同比下降29.88%；累计成交额10,600.23亿元，同比下降28.51%。
3月，郑州商品交易所当月成交量9,087,204手，同比增长71.38%，环比增长96.03%,占全国市场份额的25.89%;成交额为2597.74亿元，同比增长9.51%，环比增长101.24%，占全国市场份额的12.17%。郑商所1～3月份累计成交量20,650,474手,同比增长;累计成交额5774.85亿元,同比增长14.66%。（见图表24）
（二）分品种情况
2007年3月，上海期交所期铜合约的交易量为1929940手，同比增长79.22%，环比增长133.6%；交易金额为5768.26亿元，同比增长126.62%，环比增长161.13%。期铝合约的交易量为748,922手，同比下降62.12%，环比下降3.91%；交易金额为731.54亿元，同比下降62.8%，环比下降4.46%。锌合约的交易量为71,160手；交易金额为104.5亿元。天然橡胶期货合约的交易量为7,747,324手，同比增长94.32%，环比增长41.55%；交易金额为8216.39亿元，同比增长98.74%，环比增长38.36%。上海期交所燃料油期货合约交易量为2,155,558手，同比下降15.63%，环比增长219.31%;交易金额为673.24亿元，同比下降23.84%，环比增长242.86%。（见图表25）
2007年3月，大商所黄豆一号期货合约的交易量为2，670，254手，同比增长87.51%，环比下降4.01%；交易金额为854.78 亿元，同比增长122.67%，环比下降2.82%。黄豆二号期货合约的交易量为912手，同比下降99.93%，环比下降37.02%；交易金额为0.31亿元，同比下降99.91%，环比下降34.95%。玉米期货合约的成交量为6,379,588手，同比下降36.81%，环比增加16.03%；交易金额为1072.15元，同比下降25.94%，环比增加14.819%。豆粕期货合约的成交量为3852800手，同比下降36.33%，环比增加23.08%；交易金额为1029.11亿元，同比下降26.3%，环比增加23.73%。豆油期货合约的成交量为44,9514 手，同比下降84.67%；环比增长9.23%;交易金额为295.73亿元,同比下降80.66%，环比增长9.79%。（见图表26）
2007年3月，郑商所一号棉期货合约的交易量为179,984手，同比下降69.51%，环比增长203.97%；交易金额为124.64亿元，同比下降71.4%，环比增长201.92%。白糖期货合约的交易量为3543,834手，同比增长6.94%，环比增长118.49%；交易金额为1398.82亿元，同比下降17.66%，环比增长129.7%。PTA期货合约的交易量为251,432手，环比下降39.37%；交易金额为105.86 亿元，环比下降38.7%。强筋小麦期货合约的交易量为5109,766手，同比增长290.93%，环比增长101.37%；交易金额为968.07亿元，同比增长312.96%，环比增长107.06%。普通小麦期货合约的交易量为2188手，同比下降89.32%，环比下降2.93%；交易金额为0.35亿元，同比下降88.59%，环比下降4.89%。（见图表27）
金融市场形势分析范文3
Abstract： Taking the actual dada of the trading day closing price of Shanghai securities composite index from Jan.2， 2004 to Dec. 28， 2014 as the sample， two ways of volatility definition are used to build the GARCH model of Shanghai securities composite index respectively. The prediction comparison of the two kinds of volatility are analyzed. The empirical research result shows that the imitative effect of using standard deviation defined volatility to build GARCH（1，1） model for future volatility forecasting is better.
关键词： 上证指数；波动性；GARCH模型
Key words： Shanghai securities composite index；volatility；GARCH model
中图分类号：F224；F830.9 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）01-0046-02
0 引言
20世纪90年代以来，随着金融全球化进程的推进，我国股市迅猛发展的同时各种政策变化和信息冲击加剧了我国金融市场的波动性。波动率作为金融市场经济研究中的一个非常重要的变量，它表示标的资产收益率的条件方差。在金融市场中，无论是金融产品的投资组合、风险管理还是资产定价，波动率都扮演着非常关键的角色。如何分析金融市场波动率的特性及走向，对投资者度量和规避市场风险均有重要的研究价值和实际意义。
基于各类模型的比较研究，本文以GARCH（1，1）模型作为描述刻画上证指数波动率聚集性和异方差性的基础模型，从两种不同的波动率定义方式展开讨论，并引入成交量这一因素作为解释变量加入到波动率方程中进行参数估计和检验。该模型从一个新的角度描述了不同波动率定义方式对刻画金融时间序列特征的不同结果，为股票的波动性分析提供理论支持等方面将具有一定的理论意义。
1 模型
为避免由非平稳时间序列回归引起的谬误回归，我们根据序列的趋势图判定序列含有截距项和趋势项，从而对序列进行ADF平稳性检验，检验原理如下：
在以上基础上，我们依据常用来判断滞后阶数的赤池和施瓦茨信息准则，计算比较不同GARCH模型的AIC和SC值以及残差检验的相伴概率，最后确定滞后阶数（p，q）=（1，1）时拟合效果最好。所以本文研究将采用GARCH（1，1）模型进行波动率预测，方程表示如下：
此外，为进一步考量成交量这一因素对股票未来波动情况的影响，我们利用自相关函数和偏相关函数分析确定将滞后一期的成交量作为外生变量加入到方差方程中：
2 实证分析
2.1 数据选取与分析
选取上海综合价格指数（以下简称上证指数）2004年1月2日至2014年12月31日作为样本区间，2015年1月2日至2015年5月1日的交易日收盘价格作为预测区间（数据来源于雅虎财经）。采用两种不同的波动率定义方式计算得到波动率vt与st，表1列示了vt与st序列的描述性统计特征。
由表1可知，vt和st的偏度均远大于0，vt峰度远大于正态分布的3，st峰度接近于3，JB统计量的伴随概率均显著为0，表明上证指数呈现出显著非正态的 “尖峰厚尾”特征。为验证序列是否平稳，采用含有截距项和时间趋势项的ADF检验法对各时间序列进行单位根检验，检验结果表明vt和st波动序列分别在相应的滞后期中其ADF检验值均小于显著水平1%下的临界值，满足我们对样本序列的平稳的预期，检验结果见表2。
2.2 波动模型参数估计结果
回归估计得到，vt序列中回归系数最高的是？茁5为0.198，st序列中的？茁1为0.842，证明了vt序列滞后5期的波动对当期波动影响较大。
通过观察序列的残差序列图，我们可知波动具有较大的集聚性，一个大的波动后面往往跟着一个大的波动，一个小的波动后面往往跟着一个小的波动。为了进一步确定序列有无条件异方差性，对得到的残差进行平稳性检验和ARCH-LM检验，结果表明残差序列平稳且存在显著的ARCH效应，也就是说序列存在显著的异方差性，需重新进行模型调整优化消除其异方差性。建立GARCH（1，1）模型得到如表3、表4所示估计结果。
经过检验方差方程的残差序列已消除其异方差性且序列不存在自相关性。方差方程参数结果显示，方程系数在5%的显著水平下都呈现出显著性，可见，建立GARCH（1，1）模型能够较好的进行拟合上证指数波动率的波动性特征。同时从估计结果中我们可以看出模型的GARCH效应得到减弱，成交量与上证指数波动率的波动性呈现负相关，这说明成交量对上证指数波动率的波动性预测具有一定影响，并不能充分反应股价的波动性，这也说明还有其他影响因素的存在。
2.3 波动率预测效果评价
为评价两种波动率定义方式的波动预测效果，我们在利用样本区间估计得到模型参数的前提下，再利用GARCH（1，1）模型分别估计出上证指数在2015年1月2日至2015年5月1日的预测波动率，并与原始数据作比较，如图2、图3。
对比两种波动率定义方式下的实际值与预测值图形上看，我们发现采用第二种以标准差定义波动率的预测效果要优于第一种波动率定义。从相关系数上看，两者与其各自预测序列的相关系数分别为0.145、0.752，可见后者较前者与其预测序列相关性较大，拟合更加精确，这可能是由于以标准差定义的波动率其数据经过平均化处理导致其所承载的信息量更丰富引起的。
3 结论
本文以上证指数的实证数据作为研究基础，运用GARCH（1，1）模型对两种不同的波动率定义方式进行预测对比分析，实证研究表明以标准差定义的波动率在进行未来预测时更为精确、预测效果更加明显。对于成交量这一影响因素，其与未来波动性的影响呈现负相关关系。值得注意的是，无论波动率的定义采取何种方式，实际数据的波动幅度都要比利用GARCH（1，1）模型进行预测得到的波动幅度要大。
参考文献：
[1]Engle R.F. Dynamic Conditional Correlation -a Simple Class of Multivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Models[J].Journal of Business and Economic Statistics，2002，20.
金融市场形势分析范文4
关键词:农村;金融市场;金融制度;需求能力
中图分类号:F830.5文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)15-0091-02
所谓“有效需求”是指符合贷款条件的有效贷款需求 [1]。现阶段中国社会转型期的“二元金融结构”导致了农村金融市场的供需矛盾,而这一供需矛盾又进一步强化了中国现阶段的“二元金融结构”。中国农村金融市场有效需求不足的形成有其机制、体制及制度方面的原因。
一、农村金融供给运行机制导致需求不足
(一)农村资金的“离农倾向”
数据及相关资料显示:中国农民在1979―2000 年通过农村信用社和邮政储蓄机构的资金净收入流出量高达10 334 亿元; 在农村层面, 在1978 ―2000 年通过农村信用社和邮政储蓄机构的农村资金净流出量为613 112 亿元 [2];近年来,随着国有商业银行改革的深入,国有正式金融机构日益商业化,在降低不良资产率和防范金融风险的同时,大规模收缩战线、压缩基层经营机构、上收信贷管理权限等措施, 造成县域金融机构的萎缩, 直接导致县域资金的外流。而邮政储蓄机构只吸收存款不发放贷款,农村信用社吸收存款后通过购买国债、存放同业或贷款给城市客户使资金流向城市,农业发展银行对农产品收购资金实行封闭管理,正规金融机构都收缩了农村市场业务,而把资金流向收益相对较高和稳定的城市。由于乡镇基层监管乏力以及银监会方面对封闭资金的监管关系还未理顺,资金流失的情况时有发生。资金外流无疑将影响当地金融机构授信可用资金规模,进而导致金融供给能力的不足也进一步强化了“贷款难”的心理预期。
(二)正规金融缺位,非正规金融体制外生存对农村金融经济发展的抑制
1.政策性银行没有发挥好对农业投入的对口支援作用。虽然农业发展银行是中国唯一的农业政策性银行,但一直没能有效发挥其应有的职能与作用。一是业务单一,功能缺位明显。二是资金来源渠道单一,融资成本高,市场化筹资能力差,很难为农业农村经济提供真正意义上的多元化、低成本、大金额、长期性资金。三是目前仍有部分农业政策性金融业务分散在其他银行,不利于农业政策性资金的统筹与运用,降低了其效率和效益。
2.农信社贷款的用途、额度与农民的实际需求间存在结构性矛盾。农村信用社由于产权不明晰、法人治理结构不完善、历史包袱重、资产质量差、服务手段落后等因素制约,无法发挥其农村金融主力军的应有作用。农信社的农户贷款方式、条件与农村实际情况有一定的差距,农户的资金需求量大,农信社融资力量小。农信社对不同的贷款主体实施不同的贷款配给标准。在授信过程中,农户收入是一个重要的指标,这使得高收入农户可以获得较多的贷款数量,而对于低收入农户,如果可以从信用社获得贷款,其贷款的数额往往较低,仅是维持简单再生产所需的数额。所以,对于低收入农户, 小额贷款只能帮助他们维持生计,难以帮助他们走向富裕。同时存在着因“惜贷”导致资金运用效率低的普遍现象,农村金融机构(下以某农信社为例)存在大量的“存贷差”(如下表)。
某镇近年来存贷款规模
从表中我们看出,农村金融机构存在的不合理的“存贷差”现象日益严重,金融资源配置存在不合理乃至浪费。一方面在农业现代化进程加快进行中,我们的农村各类主体需要发展资金及金融服务,由于金融供给的原因难以满足。另一方面金融机构大量资金为”死钱”,没能被合理地用于投资。金融体系聚集和分配资源的功能未能得以很好体现。
3.中国农村金融产品及服务供给的诱导机制缺乏带来的需求不足。中国农村金融产品及服务供给的诱导机制缺乏,欠缺对金融需求主体能力的培育及提升。现存于农村的金融机构多受制于国家及政府政策,金融供给的提供有很大的被动性。金融机构商业化及相互趋同的发展思路导致中国农村金融服务缺位,使农村金融需求得不到满足。
4.民间金融发展对农村金融发展的抑制。民间金融的发展合理但不合规,盛行于民间的“地下钱庄”、“轮会”、“抬会”等民间机构及组织从法律层面上不难判断其违法性,但在金融经济发展落后的广大农村,在众多农户、农村企业“贷款难”的背景下,市场需求、农村正规金融体系活力的缺乏和实力不足, 趋利性以及独特的交易、契约机制和信息不对称为“非正规金融”的体制外生存提供了合理性。与银行贷款相比,民间借贷具有借款额度和期限灵活、手续简便、成本低、不需要抵押担保等优势 。相当数量的农户和农村微型企业的资金需求无法从农村正规金融机构得到满足,民间借贷已成为农村金融供给的一个重要渠道 [3]。农村每年有高达51.3%的借贷来源于农村非正规金融,其中向亲友邻居借贷的农户占46.9%,其他多种形式占4.4%。
农村资金的外流及正规金融资金运行的低效率使农村各类主体资金需求得不到满足,同时非正规金融机构,民间组织充当了农村各类主体资金供给的重要角色,但使他们的融资成本大大提高,在一定程度上抑制了农村经济的发展。
5.国家对于农村非正式金融的压制及正式金融安排影响了农村的可贷资金总量。现状在于,农业的资金需求得不到财政的全面有效的支持,政府当局就不得不通过金融安排来弥补农业的财政投入缺口,而为了保证这种金融安排的可行性,当局就必然对资金的价格、数量和获得价格作出限定,而不是像完全竞争市场中那样依靠价格调节供求。这样,农村非农业经济部门就被划分到了“体制外”,合理的金融需求就得不到正式金融安排应有的扶持,甚至会因为“破坏资金供求局面,增加农村金融风险”的原因遭到打压。这样,蓬勃发展的农村非农经济就只能借助于非正式金融安排来获取昂贵的资金。
二、农村金融供给体制导致需求不足
金融供求与经济发展水平高度相关,经济发达程度决定了金融需求程度及发展水平,中国农村金融供给处于一种低水平的均衡或供求严重失衡的状态。中国农村经济的欠发达与低水平决定了其金融需求与供给的低水平,而这大多肇始于现存的中国金融供给体制且表现于以下几个方面:
1.农村金融市场中存在的风险。农村金融企业经营具有高风险性,在发展的初期, 农村金融机构还未成为真正的符合现代企业特征的金融企业, 而要承受计划经济体制风险、市场经济体制风险以及计划经济体制和市场经济体制摩擦的系统风险以及运营风险和流动性风险,其经营行为有明显的政策性特征。在县域层面, 农村正规金融供给面临的最大瓶颈即农村金融市场的三大风险,包括自然灾害风险、农户违约风险和较高的机会成本这导致国有商业银行退出县以下农村贷款市场。
2.农村经济金融改革不够深入,货币政策对农村金融市场供给偏紧。受旧有的大工业战略思维影响,农村经济及金融发展相对滞后,农村资金不足、投资需求过旺将是长期现象, 紧缩性货币政策不是短期的权宜之计, 而是农村经济紧运行环境对货币政策的内在要求。
3.农村金融市场严重分割。中国农村金融市场存在严重的市场分割现象,正式金融与非正式金融的市场分割、生产性借贷和消费性借贷的市场分割以及正式金融主体间自然垄断形成的市场分割。主要表现为: 正式金融主体之间自然垄断形成的市场分割等 [4]。由于非正式金融在农村金融市场上与正式金融并存, 所以中国农村金融市场表现出形态低级, 市场分割程度高; 农村金融市场缺乏竞争主体和竞争机制等 [5] 二元金融结构(即官方金融与民间金融并存)的特征。
三、农村金融供给制度导致需求不足
在研究金融供给与金融需求关系方面,美国耶鲁大学经济学家休・T .帕特里克曾提出“ 需求追随”和“供给领先”两种发展模式,从实际情况来看,中国农村金融的发展是一种近似于后者的“供给主导”(supply-dominant)模式,即农村金融供给虽不能领先于金融需求但却主导和制约着金融需求的发展[6]。正是这种模式导致了中国农村金融供需矛盾的加剧,而这种发展模式却是由中国农村外生性的金融制度决定的。
四、启示
通过对中国农村金融制度发展的考察可以发现,它的每次变迁均是自上而下的政府强制,而非自下而上的诱发性政府行为,更不是农村经济主体自主。而农村金融制度的变迁则使农村金融组织的产权关系更加模糊不清。农村金融供求均衡的实现或由低水平的均衡达致更高水平的均衡需要在政府引导、各类金融机构积极配合下诱发一场深刻的制度变迁。
参考文献:
[1]罗剑朝,等.中国农地金融制度研究[M].北京:中国农业出版社,2005.
[2]宋宏谋.中国农村金融区域发展程度实证分析[J].金融研究,2009,(6).
[3]张雪春.正确考量农村金融需求的“覆盖率”和“满足率[J].中国金融,2008,(2 ).
[4]张杰.中国金融成长的经济分析[M].北京:中国经济出版社,1995.
金融市场形势分析范文5
关键词：利率市场；核心企业；供应链
中图分类号：F832.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）08-0006-02
首先让我们来看两组数据：
根据统计，截至2012年6月底，全国工商登记的中小企业从数量上已达到5204.64万户，其中中小企业达1308.57万户，个体工商户达3896.07万户，中小企业的数量占企业总数的95%以上。这些中小企业提供了近80%的城镇就业岗位，完成了75%以上的企业技术创新，纳税额占到国家税收总额的50%左右，创造的最终产品和服务价值相当于我国GDP的60%。中小企业面临的是充分竞争市场，具有灵活、高效等特点，能有效引导了资源配置，促进经济健康增长。中小企业大量存在，并在我国民经济中发挥着重要作用。根据中华全国工商联统计的数据显示，我国规模以下企业中有90%的企业没有和银行发生过任何借贷关系，而微小企业中95%没有和银行发生过任何借贷关系。
截至13年6月，我国四大行国内个人活期存款余额就达到10.35万亿元，活期存款的利率为0.35%，而货币基金的平均收益接近4%，13年下半年至14年初经常甚至超过5%。货币基金的收益超过活期利息的10多倍。“余额宝”自13年6月13日开通存款业务以来，9个月不到的时间内规模超过4000亿，通过天弘货币基金进行运作，七天年化收益率一度超过7%，目前仍在5.6%以上。
第一个例子说明，数量巨大，并且在经济中发挥重要作用的中小企业无法取得贷款，不利于经济的发展和资源的有效配置。究其原因，主要是以下三个方面：
（1）中小企业企业经营状况的高风险性与银行放贷的审慎性原则显著冲突，从世界范围内来看，中小企业获得贷款的成本和数量都受到了很大限制。
（2）传统的抵押模式阻碍了轻资产企业获得贷款。我国银行业目前仍然是依靠抵押来获取安全性的老思路，因此重资产的大型企业、资金状况良好的企业往往容易获得贷款，而最需要资金支持的中小微企业往往因为抵押物不足无法取得贷款。
（3）金融的定价机制比较紊乱。2011年以来货币环境总体稳中偏紧，并且这种状态在2014年将延续。数量工具控制下，大企业贷款具有天然优势。同时，由于利率水平整体较低，小企业在资金使用效率、资金价格上与大企业的差异无法得到充分体现。
第二个例子说明，利率市场化以及互联网金融的发展使得银行面临成本提升的压力。在以往的模式下，金融机构坚持审慎原则，仍然把贷款资源配置大幅倾向大中型企业；而当前，利率市场化改革方向以及互联网金融迅速正发展倒逼银行进行改革。贷款利率下限已经放开，未来存款利率市场化将进一步压缩银行的净息差，直接影响银行的盈利能力。银行的出路在于增加非利息收入和把贷款投向其更有定价能力的中小型企业。由于目前国内银行非利息收入占比很小的现状短期内无法改变（2013年中国银行业非利息收入占比21.5%），向中小型企业提供贷款成了银行业应对利率市场化带来净息差收窄的重要选择。欧洲和美国的大型银行正是通过向中小型企业提供贷款和服务，提升定价能力，使得净息差大大高于我国。（2010年美国银行业净息差3.7%，远超我国同期的2.5%以及2013年的2.68%）
然而，由于中小企业未建立征信系统，且单笔业务量小，在信息不对称的情况下，银行对中小企业的贷款需要经过大量的调研论证，耗费大量的交易成本。并且即使花费高昂的成本也无法保证贷款的安全，此类贷款的高风险性与银行的审慎原则是相悖的。因此，我国银行业陷入了这样的窘境：一方面在利率市场化趋势下银行需要开拓定价能力较强的中小企业贷款业务来增强盈利能力，另一方面，中小企业虽然数量众多、作用重要但普遍资产较轻、风险较高，与银行贷款的审慎性不符。而设计合理的供应链金融模式正是解决这一困境的良方。
供应链金融是指核心企业、金融机构、产业链上下游中小企业以及第三方物流机构，利用各自优势，整合信息流、物流状况，使信息充分流转，最终形成新增的、低风险的业务合作，从而使得整个产业链更高效运转的一种综合性金融解决方案。
站在银行角度，供应链金融是银行的一种业务模式，银行依托核心企业，通过对供应链上物流、资金流的控制规避供应链单一企业的信用风险，为核心企业和上下游多个企业提供灵活运用的金融产品和服务；站在供应链各企业角度，供应链金融是供应链上个企业利用银行提供的金融服务，满足自身资金周转需要并维持供应链的正常运作；站在电子交易平台服务商的角度，供应链金融的解决方案是由提供贸易融资的金融机构、核心企业自身，以及将贸易双方和金融机构之间的信息有效连接的技术平台提供商组合而成。技术平台的作用是实时提供供应链活动中能够触发融资的信息按钮，比如订单的签发、按进度的阶段性付款、供应商管理库存的入库、存货变动、指定货代收据的传递、买方确认发票项下的付款责任等。
在整个供应链中，竞争力较强、规模较大的核心企业因其强势地位，往往在交货、价格、帐期等贸易条件方面对上下游配套企业要求苛刻，从而给这些企业造成了巨大的压力，而上下游配套企业恰恰大多是中小企业，难以从银行融资，结果最后造成资金链十分紧张，整个供应链出现失衡。供应链金融最大的特点就是在供应链中寻找出一个大的核心企业，以核心企业为出发点，为供应链提供金融支持。
然而我们发现，一般意义上的供应链金融业务只是使得部分中小企业贷款成为可能，实际操作中，虽然得到了核心企业的担保，以及更加充分的信息，银行依然面临信息不对称风险和道德风险。因此，当前的供应链金融业务主要在抵押品价值估算方便、变现能力强的钢铁、汽车、家电等大宗商品领域，希冀通过抵押物的变现能力来减轻流动性风险。事实上，由于不直接参与产业链的业务环节，银行得到的信息总是不充分的，因此，银行应该跳出依靠抵押品来保证安全性的老思路，依靠取得充分的信息，通过价值成长判断来保障贷款的安全性。获取充分信息的最佳途径就是让业务的直接参与者核心企业深度参与该业务，把产业链中最有话语权、信息掌握最充分的核心企业利益与供应链金融业务深度捆绑起来。拥有充分的信息后，银行的利益保障不再仅仅依赖于流动性好的抵押品，从而，在供应链金融业务的行业拓展上也可以大幅放开。
我们设计了一种简单、安全的解决方案――核心企业深度介入的供应链金融模式（如下图）：银行以低于市场利率的利率贷款给核心企业，核心企业再将该笔贷款以委托贷款的形式委托该银行以较高的利息贷款给需要资金的供应商和经销商，在此过程中银行收取一定的手续费。
1.银行以低于市场的利率向核心企业贷款
2.核心企业向银行申请委托贷款
3.银行以委托贷款的形势将该笔资金贷给核心企业的上游供应商
4.银行以委托贷款的形势将该笔资金贷给核心企业的下游经销商
5.核心企业掌握上游供应商的资信情况，并要求上游企业进行应收账款抵押
6.核心企业了解下游经销商的经营状况，并要求下游经销商进行货物、单据抵押
如上图所示，整个供应链金融业务中，核心企业资信状况优秀，但本身不需要贷款，而上游供应商和下游经销商属于轻资产中小企业，不符合贷款要求，但急需资金支持，一般情况下只能通过民间融资，但成本高昂。通过核心企业深度介入的供应链金融业务模式，参与业务的多方都能受益。
1.银行方面。银行仅仅需要与核心企业发生直接信贷关系，核心企业资信优良，担保充足，各类审批手续简单便捷。虽然贷款的利率低于市场水平，但贷款安全性很高，低于市场的利率部分也能通过委托贷款的手续费得到补偿；
2.核心企业方面。由于核心企业对上游供应商和下游经销商具有较高的掌控力，并且对其资信状况、经营状况非常清楚，委托贷款业务的风险可控，通过这笔业务，核心企业可以获得一定的资金收益。同时，与上下游的贷款业务加强了多方的联系，强化了合作关系。并且为供应商提供资金，可以改善其资金不足导致的效率低，供应不足、产品质量不稳定等状况，为经销商提供资金支持可以提升其渠道拓展能力，批量进货能力，从而促进核心企业业务的发展，增加企业效益。
3.上下游中小企业方面。由于规模偏小、风险较高，资金问题往往只能通过民间借贷解决，成本非常高。通过核心企业深度介入的供应链金融业务，一方面得到资金支持且成本更低，另一方面，可以加强与核心企业的合作关系，促进长期合作共同发展。
由此可见，在利率市场化的形势下，核心企业深度介入的供应链金融模式可以为银行以及整个产业链带来价值增值。
参考文献：
[1]王卫东.A白酒企业建立供应链金融业务的可行性分析.河海大学MBA毕业论文.
金融市场形势分析范文6
关键词：金融市场冲击 会计稳健性 债务资源的配置
中图分类号：F832.5 文献标识码：A
金融是我国的重要经济命脉。这些年来，我国在经济取得快速发展的同时，在金融市场方面却可以说是备受考验。2008年的经济危机，已经让我国的金融市场饱受冲击。近年来的经济危机，再一次让我国的金融市场遭受了冲击。在金融市场遭受冲击的今天，提高会计稳健性无疑是十分重要的。政治冲击对国有企业会计稳健性的影响更大，但民营企业在政治冲击下提高会计稳健性更能显著增加其银行信贷优势[1]。
一、会计稳健性与金融危机环境之间的关联
稳健性原则亦称谨慎性原则，在企业会计核算中得到广泛应用，要求在面对企业内缺乏确定性的经济业务进行处理时尽可能地慎重。即一切能够预见的损失及费用皆进行记录与确认，对于把握性不足的收入则暂不进行确认。近年来随着经济危机的到来，企业面临着各种难以防范的风险。采取谨慎性原则，有助于我们未雨绸缪，及时防范和化解风险，使企业的经营决策方向更加合理，使所有者与债权人等利益主体的合法权益得到维护，让企业的市场竞争力得到提高。
债务契约是指将债务合同表述为赋予债权人对现金流拥有索取权的契约。债务契约条款安排及内容涉及的恰当性及合理性，与债务人的利益有着很大关联。
（一）会计稳健性与金融危机环境的债务资源配置方向之关联
稳健性对金融危机环境中债务资源配置方向的影响主要表现在债务规模以及债务期限结构两个方面。
1、对债务规模的影响
对企业债务规模的影响越是稳健的企业能够筹集到更多的资金，稳健性的会计信息将会影响债权人的资源配置，越具有稳健性的债务人能够获得更多的债务资金。进一步考虑发现，在国有产权性质的研究样本中，交乘项系数的显著性较危机前明显降低，但是在民营企业的研究样本中显著性与危机前一样，然而系数危机显著增加，意味着在金融危机环境中债务资源配置中，会计稳健性对于民营企业中更加有利。
2、对债务期限结构的影响
企业在债务融资时，稳健性的会计信息有助于企业取得更多长期债务资金。多项研究表明稳健性能够增加债权人对企业财务的信心，降低债权人用短期债务期限来维护自身利益的行为。在危机中，由于金融市场的恶化，金融机构不仅会关注企业会计信息的可靠性，同时会考虑产权性质的因素。如果危机尚未暴发，产权性质与增长期债务之间的关联度较小，民营企业获得更少的长期债务资金，说明危机中民营企业在期限结构中受到更多的限制。
（二）会计稳健性对金融危机环境中债务资源配置效率的影响
在危机前，债务资金更多的流向了高成长性的企业，我国债务市场资源配置效率总体较高。为考察稳健性对债务资源配置效率的影响，将企业成长性指标与稳健性指标交乘，我们发现，企业成长性与会计稳健性的交乘项系数均为负，并没有直接验证会计稳健性能够提高务资源配置效率，且在金融危机期间更加显著。企业成长性的变量仍与新增债务资金显著负相关，这可能是由于在金融危机期间，国有产权性质的企业获得了更多的政府补助，政府干预削弱了市场机制下在债务资源配置中的作用。而企业成长性与会计稳健性的交乘项系数显著为负，这证实了在金融危机前，国有产权性质降低了企业会计稳健性对债务资源配置效率的影响。与此相反，我们发现民营产权性质与企业成长性及会计稳健性的交乘项的系数显著为正，表明会计稳健性能够提高债务资源配置效率，但是这一机制受到我国特殊产权性质的影响：会计稳健性对外部债务市场资源配置效率的影响在民营企业中表现的更加明显。
（三）产权性质对会计稳健型与企业债务资源配置的影响
国内方面对于资源配置的探究发现，产权性质对资源配置具有重要意义。银行倾向于向国有企业发放数量更多、期限更长的贷款，但是，相对于非国有企业，国有企业表现出更低的经营效率，因此，将债务资源过多的配置给国有企业通常导致资金配置效率更低。同时，多数研究也已经正式了国有产权性质企业的优势地位导致其信息披露意愿降低，削弱了会计稳健性对债务资源配置的影响。针对所有权性质对债务资源配置的作用主要体现集中体现在配置方向中，很少涉及到配置效率问题的研究，并且更多的是直接探讨产权性质对债务资源配置方向的直接影响，而未考虑会计信息质量的影响。虽然产权性质对会计信息质量与资源配置效率之间关系的影响在证券市场中得到证实，但我们仍有必要对债务市场中产权性质的影响加以研究，以加深对其理解。
二、关于会计稳健性的实证分析
（一）描述性统计
宏观经济政策（如货币政策）如何通过改变微观企业行为来影响经济发展是学术界探讨得比较少的领域[2]。为了对不同时期样本企业的会计稳健性及债务资源的配置情况进行有效考察，我们首先要进行一系列的描述性统计。录入时我们首先要对Loan进行考察，可以看出，相比起危机前的平均值来，企业在遭遇危机时的平均负债融资规模要明显增大，其差异体现十分显著。当企业即将发生违约或已经违约时，管理层就有了进行盈余管理的动机，来降低企业会计稳健性水平。
（二）多元回归分析
1、会计稳健性对资源债务配置方向的影响
根据之前的章节，结合银行等债权主体的资源配置性数据来进行分析，我们不难看出企业新增债务视角考察会计稳健性对债务资源配置的相关影响。通过分析我们可以得知，一个企业如果危机前会计稳健性越强，则说明它能够获得更多的债务资金。也就是说对于债务人来说，会计稳健性越好，则他在债务人配置方面越“占便宜”。此外我们通过对全样本的分析，尽管Crisis系数在百分之一的水平上显著为负，同之前对单变量的分析数据是有区别的，但恰巧也说明一旦我们有效控制了其余变量的影响，遭遇危机时，企业的新增贷款规模不升反降。
2、债务契约的相关约束因素
（1）对并购活动产生的影响。一旦产生债务，经理人员为提高企业风险，爱用的一个手段就是并购一家风险更大的企业。债务契约有时禁止兼并，就算同意也必须企业在并购后的有形资产净值符合一定的水准，这样的门槛减低了经理人员在并购中提高企业风险的可能性，使他们不大可能降低企业资产现值。
（2）对其他企业投资的限制。要想改变企业的风险，经理人员可运用对其它企业进行证券投资的手段。一些契约不许投资，一些契约虽然同意，但有形资产净值必须符合一定水准。还有一些契约则在总金额低于给定水平一个百分比时允许同意投资。
（3）对资产处置的限制。它的限制可减低经理人员改变企业风险和支付清算性股利机会。通常来说，这种方式是被债务契约所禁止，因为它可能会改变企业风险，使企业资产现值受到影响。即使同一，也必须在某个规定的价值以内，或者必须用处置资产的收入购置新固定资产或偿付债务。
（4）对增加债务的限制。1）对于债务契约来说，通常不可能发售具有高度优先权的新债券，或者规定一些条件，要想让发售债券能够在很大程度上取得优先，那么，需要增加现有债券的优先权，让它与新债券的优先权等价。2）避免企业或有负债。债务契约往往要求不准以任何资产作为其它承诺的担保或抵押，不准贴现应收票据或出售应收账款。4）对租赁固定资产的规模做出调节并将其看作负债。租金往往形成企业的固定负担，这种措施能够避免企业通过租赁固定资产来摆脱对其资本支出及债务规模的限制条件。
（5）对股利的限制。在债务契约例，限制股利的主要是避免经理人员支付清算性股利和放弃可带来正净现值的投资。它会造成企业资产现值下降，使企业风险提高。因股利条款上的缘故，对股票回购和其他Y产或现金分配同样要求处理为股利。
（6）营运资本的保持。一些契约规定企业的营运资本必须不低于某个底线。这种条款采取会计数据的手段，与股利限制比较相似，另外还可以让企业资产的流动性和偿债能力保持在较高水平。
（7）对利息保障倍数的限制。采用这样的手段，我们首先可依照次判定企业盈利变动风险是否处于预期范围，另一方面也可降低企业违约的风险。
三、对会计稳健性度量的检验
会计稳健性由条件稳健性和非条件稳健性组成。其中，哪一种对体现出企业会计信息质量更有利，目前尚未形成定论。根据对前文的回归分析，我们发现非条件稳健性对于企业获取债务资金更有利。这一检验结果在我国2008年遭遇亚洲金融危机期间得到了有效验证。事实证明，提高会计稳健性有利于我国顺利度过金融危机。所以提高会计稳健性的作用至关重要。
在社会主义市场经济蓬勃发展的今天，我国的金融形势基本运行良好，但其中总会遭遇一些波折。尤其是近两年来，为了促使我国社会顺利地走过金融危机，让金融危机对社会经济的冲击减少到最低程度，我们有必要采取措施提高会计稳定性。
参考文献：
