前言：中文期刊网精心挑选了财务危机范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
财务危机范文1
一、财务危机形成的原因
我国企业产生财务危机的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因。总体来看，主要有以下几个方面的原因：
（一）企业财务管理的宏观环境复杂多变，而企业财务管理系统不能适应复杂多变的宏观环境
企业财务管理的宏观环境复杂多变是企业产生财务危机的外部原因。目前，由于机构设置不尽合理、管理人员素质不高、财务管理规章制度不够健全、管理基础工作不够完善等原因，我国许多企业建立的财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力。具体表现在对外部环境的不利变化不能进行科学的预见，反应滞后，措施不力，由此产生财务危机。
（二）企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足
财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险，有财务风险，就有可能发生财务危机。在现实工作中，我国许多企业的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金就不会产生财务风险。风险意识淡薄是财务风险产生的重要原因之一。
（三）财务决策缺乏科学性导致决策失误
财务决策失误是产生财务危机的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是实现财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误经常发生，从而产生财务危机。决策失误导致财务危机的表现主要有：（1）投资方案失误。不少投资方案投资前没有经过科学严谨的可行性论证，带有较大的盲目性，导致方案实施后，没有给公司创造效益反而带来不良的负面影响。（2）追求高速。企业飞速发展时，经营者头脑容易发热。速度过快，会使企业永远处于资金短缺之中，还会造成企业管理人才的缺乏。（3）盲目铺摊。多元化的好处，是通过企业业务组合，分散经营风险。但是对于不相关多元化，企业所承担的风险并不会减少。（4）贪大求全。兼并是扩大规模、快速成长的捷径。但兼并需要条件，需要解决一系列的问题，除了考虑企业自身的情况，还要考虑目标企业的选择、企业价值的评估和谈判、交易达成后要素重整等，步步是关键。（5）急功近利。有些企业经营者太急功近利了。企业竞争不是一场百米赛，而是一场永无止境地的马拉松。没有长远规划，只考虑眼前蝇头小利，企业就会在永无休止的竞争中迷失方向。
（四）企业内部财务关系混乱
我国企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。
（五）资本结共缓侠?BR>根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型：第一类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，这是正常的资本结构类型。第二类是一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明有可能会出现财务危机。第三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债的一部分，这种情况属于资不抵债，必须采取有效措施以防范这种情况出现。
二、防范财务危机的对策
针对上述财务危机形成的原因，企业应根据自身的情况，采用正确的管理方法，制定严格的控制计划，降低风险，防范财务危机。
（一）善于利用财务危机的先期预兆
企业财务危机是由企业长期财务经营矛盾日积月累形成的，因此，只要细心观察，就能发现企业财务危机爆发前出现的许多先期预兆。
1.财务结构明显恶化。财务结构恶化的征兆主要表现在四个方面：（1）筹资结构不合理，长、中、短期债务搭配不当；（2）投资结构不合理，长、中、短期投资比例失当，有的项目选得不准，有的投资超过风险限度；（3）生产结构不合理，资产中存货、应收债权比例过大；（4）支出结构不合理，其突出表现是非生产性、消费性支出增长过快，导致企业积累能力下降。这四个不合理在形成过程中是渐进的，只要认真分析研究其发展变化情况，就定能找出规律性的东西，从中发现财务危机发生的先期征兆。
2.企业信誉不断降低。企业信誉是现代企业一种重要的无形资产，是企业在长期经营中创立和积累起来的各种理财优越条件和无形资源。一旦信誉受损，企业的筹资、融资就会变得十分困难，关联企业间经济往来、信誉结算就将无法开展。由此可见，当企业信誉降低时，企业财务危机的发生就有了先兆。
3.市场竞争力不断减弱。市场竞争力的高低，主要体现在企业产品所占的市场份额和盈利能力上。企业市场竞争力一旦由强变弱，企业就无法按计划、按目标生产经营自己的产品，从而埋下了发生财务危机的伏笔。
4.经济效益严重滑坡。经济效益指标是一个综合性的指标，企业的一切经营活动的最终成果都要由经济效益体现出来。如果企业销售额上不去，成本却在不断攀升，导致盈利空间逐步缩小，甚至连年出现亏损。这就出现了财务危机的明显征兆。若长期下去，企业必然陷入绝境。
5.关联企业趋于倒闭。因经营管理和竞争的需要，关联企业相互间形成了紧密的债权债务关系，有的关联企业之间甚至形成了扯不断、理还乱的“三角债”。关联企业发生危机有可能波及到本企业。故一旦发现关联企业的经营情况和财务状况发生异样变化，出现危机的先期预问题时，便要及时采取措施，以防趋于倒闭的关联企业，把自己也拖入危机境地。
（二）确立财务分析指标体系，建立长期财务监测预警系统
企业财务危机预警系统构建有两种方法，即定量分析法和定性分析法。
1.定量分析法：分为两种模式，即单变量模型和多变量模型。
（1）单变量模型，它是通过单个财务比率的变化趋势来预测财务危机可能性的模式。根据财务预警指标选择的原则，可从以下三个方面来确定财务预警指标：1）偿债能力。从偿债能力上来预测企业发生财务危机的可能性是极为重要的。企业发生财务危机的最直接表现就是丧失现金流上的支付能力，反映为资产的变现力差，现金总流入小于现金总流出，即现金净流量为负值。一般包括以下指标：流动比率、速动比率、应收帐款周转率、存货周转率、有形净值债务率、利息保障倍数。2）获利能力。盈利是企业偿债和信用的保障，从长远的观点来看，一个企业只有经营前景和盈利能力良好，才会远离财务危机。主要指标有：销售净利润率、成本费用利润率、总资产报酬率。3）发展能力。反映企业积累能力和可持续发展能力。该指标越大，反映企业资本越充实和越壮大，财务危机越不易发生。这方面的指标有：销售增长率、资本保值增值率。
（2）多变量模型。它是运用多种财务指标加权汇总产生的总判别值来预测财务危机可能性的模式。目前国外实践中影响较大、较为有效的多变量预测模型是1968年美国学者奥特曼（Altiman）创立的Z指标模型。但奥特曼的Z指标模型在指标选择上还存在一些局限性，如未考虑现金流量这一预测财务危机的有效变量，也没有体现出反映宏观经济环境的变量如利息率、失业率等，影响了预测的准确性。另外，考虑到我国和西方的社会经济背景不同，我国的市场经济还不成熟，相关法律也不健全，所以奥特曼的Z指标模型不适合我国国情，不能简单机械地在我国运用。不过可以在该模型的基础上结合我国的经济与文化环境对之加以改进。
2.定性分析法：由于一些难以量化的非财务信息也是影响企业持续经营能力的不可忽视的重要因素，因此在财务危机预警中除进行定量分析外，还应结合一些相关的非财务因素进行定性分析，以更好地预测财务危机发生的可能。可以从以下几方面来进行分析：（1）宏观经济环境。经济环境变化、国家经济政策调整会直接或间接地对企业产生影响。（2）行业特征。行业不同，财务风险是不同的。（3）市场状况。企业的产品价格、技术、质量符合市场需求，对路热销或竞争对手少，风险就小。反之，风险就大。（4）企业经营方式。企业经营品种单一，经营范围狭窄，一旦市场情况有变，企业难以适应，发生财务危机的可能性就大。（5）企业管理水平。缺乏管理经验、管理素质低下是造成企业财务危机的主要原因。
（三）正确把握负债经营的度是防止财务危机的关键
企业进行负债经营时，必须考虑企业的负债规模和偿债能力，考虑负债经营的度是企业防止发生财务危机的关键。企业财务部门在把握负债度上，首先，要注意负债经营的临界点，在达到临界点之前，加大负债将会获得更多的财务杠杆效益，一旦超过临界点，加大负债将会成为财务危机的前兆；其次，要注重筹资结构，按筹资方式不同可将筹资划分为权益融资和负债融资，这一环节上要对两者安排合适的比例，负债水平要适当，不能超过自身承受能力；再次，要合理安排债务偿还的时间和额度，力求债务偿还平稳，防止还款过于集中，造成无法支付到期债务。
（四）注重企业的核心业务
如果企业的经营者过分注重融资、并购，而忽视企业的核心业务开拓，那么，财务风险增加就成为必然。一般情况下，企业核心业务的正常运行是企业资金链连续的重要保证，也是企业长期持续发展的立命之本。因此，企业首先要注重企业的核心业务，不可为融资、并购等影响了核心业务的正常经营。
（五）控制资金的回收风险
这主要是指存货的周转和应收账款的回收，企业如果存货和应收账款的数额大，一方面会影响企业的现金流量，另一方面按《企业会计准则第1号——存货》及《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，大量的存货因时间的推移而出现跌价需计提跌价准备，应收账款应计提坏账准备，这些将影响企业的经济效益。为此，企业在生产经营过程中一定要注意控制原材料和产成品的库存，促进产品的销售；规范结算秩序，加快货款回笼，加速资金周转；加大清欠力度，减少坏账损失；改善资产质量，提高资产营运能力；建立一套科学适用的资金回笼方案，防止因资金流通不畅形成财务风险。
（六）加强投资活动的风险管理
财务危机范文2
财务危机，是指企业由于营销、决策或不可抗拒等因素的影响，而使经营循环和财务循环无法正常持续进行或陷于停滞的状态。
企业的财务危机实质上是一种渐进式的积累过程，是企业财务状况的一种表现形态。企业的违约、无偿付能力、亏损等可视为财务危机的一种前期表现，破产只是企业财务危机历程中最为极端的表现结果；短期表现为无力支付到期债务或费用，长期表现为企业创造现金流能力的持续下降，是企业财务关系恶化的集中体现。
二、财务危机产生的原因
财务危机的形成是企业内外部环境发生变迁的结果。外部环境包括经济环境、法律环境、金融环境等；内部环境
包括企业战略、经营风险、财务风险、制度缺陷等方面的原因。尽管导致企业财务危机的原因很多，但结局一定相同，那就是资金周转难以维系企业继续生存。
1.外部原因
由于经济形势的变化、市场的变动、经济政策的调整等宏观环境变化对所有企业财务活动都会产生直接或间接的作用甚至产生严重的影响。主要通过经济周期的交替转变、市场环境的动荡、通货膨胀、经济产业政策的调整、被其他企业或主体拖累导致企业财务危机的产生。
2.内部原因
由于外部原因是企业本身无法控制的，所以，企业内部因素是我们关注的重点。
(1)企业战略失误导致企业财务危机的产生
制定一个良好的企业战略是战略成功的前提，有效的战略实施才是战略目标顺利实现的保证，一旦战略制定失误，在实施中又不能及时完善和纠正，其结果只有失败。当事前缺乏谨慎评估，事业发展期又缺乏严谨的财务控制，财务危机便会接踵而来。巨人集团、韩国大宇集团、科利华等明星企业都曾因为不当的多元化战略、跨国经营战略、并购扩张战略陷入重重财务危机，最终由于资金濒临枯竭危急整个企业的生存。
(2)经营风险导致企业财务危机的产生
①供应和生产组织管理不当对财务危机的影响。企业生产经营许多方面具有不确定性，这些因素会给企业带来经营风险，最终可能引发财务危机。从生产供应看，由于原材料价格变动，运输路线改变，新材料、新设备的出现等因素而带来的供应方面的风险会引发财务危机；从生产组织管理方面看，由于产品生产方向不对，生产质量不合格，新产品、新技术开发实验不成功，生产计划、组织不合理等因素，都会带来生产方面的风险，从而诱发财务危机。
②营销错误导致的财务危机。在我国，随着市场经济体制的建立和发展，市场营销颇受青睐，不少企业依靠成功的营销手段取得巨大成功。但是，也有不少企业营销管理不错，却忽视了财务管理，结果，良好的营销并没有使企业获得成功，糟糕的财务管理却使得企业陷入危机的深渊。秦池酒的案例可以说明这个问题：不顾企业财务实力，盲目开拓市场的后果导致资金链的中断。
(3)财务管理不当导致企业财务危机的产生
①财务杠杆的过度运用。由于财务危机很大程度上表现为到期债务不能偿还，因此，企业财务危机发生与财务杠杆的利用程度直接相关。负债经营运用的好，可以促进企业迅速发展壮大，运用不好，也给企业带来风险，发生损失。过度运用财务杠杆将会导致不能按期还本付息以及财务杠杆的负效应。
盲目举债，过度运用财务杠杆，一旦外部环境发生变化或内部安排不当，就很容易导致财务危机。因此，保持合理的财务结构，是企业防范财务危机的重要手段。不同的财务结构，对处于不同的经营时期，不同的经营类型企业，有完全不同的支持作用。财务结构与企业经营的类型与规划发生错位，尤其是用了短期资金去操作长期项目，外借内投，短借长投，便犯了财务上的大忌，企业未来现金流量的不确定性，与债务到期日之间的矛盾，必然引起企业的财务风险。
②赊销政策的问题。“郑百文”失败的一个重要原因就是公司的赊销政策。1997年为加快企业发展，管理层采取了放宽信用标准，大肆向批发商和零售商提供赊销服务。放宽信用标准是以提高坏账损失率为代价的，公司到2000年尚有4亿元的应收账款难以收回，陷入了大量的追款和还款官司中。大量的资金被客户占用，使得其只能依靠银行信用增加贷款来维持赊销业务，这使得郑百文的负债水平水涨船高，1999年资产负债率更是高达199%，严重资不抵债。
（4）制度缺陷导致企业财务危机的产生。
三、财务危机管理
财务危机管理有两大基本职能，即事前的预防职能和事后的处理职能。
1.财务危机管理的事前的预防
主要从以下两个方面进行：一是通过加强企业内控制度的建设来提高自身适应外部环境变化、抵御风险、防范财务危机的能力；二是经常做分析、诊断，加强危机预警，及时发现财务危机的征兆，以便及时采取措施
(1)建立健全企业内控制度预防财务危机的发生
完善的内部控制，对于防范财务危机的发生有着重要的意义。
（2)建立健全财务预警体系预防财务危机的发生
财务危机并非一朝一夕形成，而是有一个较长的潜伏期，因此，有必要建立财务预警系统，在财务危机的萌芽状态预先发出危机警报，使管理层及时采取有效对策，改善管理，防止企业陷入破产境地。
财务危机预警通常是依据财务数据构建一个模型，以这种模型来完成对财务危机的预测和报警。
2.财务危机管理的事后的处理
（1）财务危机处理预案是指企业为防止财务危机全面爆发和减少危机带来的损失，事先制定的危机应对和处理方案。
（2）财务危机沟通是化解风险、争取机会的过程，是财务危机处理的关键。财务危机沟通主要通过媒体与对话、谈判协商、组织协调等具体方式，梳理、调节、缓和或化解以财务关系为主要内容的各种关系，以达到化解
危机、转危为安的目的。
四、财务危机的应对策略
1.债转股
债转股是挽救企业财务危机的重要手段之一。国家通过组建金融资产管理公司，在依法处置原有商业银行不良资产的基础上，对部分企业的银行贷款，以金融资产管理公司作为投资主体，实行债权转为股权，从而把原来银行与企业间的债权债务关系转为金融资产管理公司持股与被持股的关系，将原有的还本付息转变为按股分红的现象。
债转股意味着国有企业资本金增加，负债减少，企业的债务利息负担减轻，财务费用及资产负债率降低，资本结构优化，这是企业扭亏为盈的一个重要物质基础。从而使债务企业经营者获得再次创业的机会。全国涉及金额最大的债转股项目——茂名石化公司114.2亿元债转股后，迅速扭转经营的不利局面，资产负债率从79.2%大幅降至38.5%，而其旗下的茂名乙烯企业更是一举扭亏为盈，实现效益3.6亿元。
2.企业出售
企业出售是挽救危机企业的重要形式和措施之一。企业通过市场价格机制，把企业现有部分子公司、部门、生产线、固定资产等出售给其他企业，获得生产经营所需资金，已缓解财务危机。
近期国内房地产市场不景气，一些大型房地产集团通过降价出售部分项目（楼盘或土地），获得资金为过冬积累储备的做法值得我们加以借鉴。
3.盘活债权
加快应收账款的回收速度，改善公司流动资产结构，是盘活债权的关键。国外运用已久的应收账款和应收账款证券化值得我们借鉴。
（1）应收账款
企业以应收账款的债权作为抵押向金融机构获得借款，筹集资金。金融机构按担保应收账款70%-90%的比例向企业发放贷款，并收取一定的手续费及利息。通过抵押方式融资，企业并未转让应收账款的风险，仍要承担或有负债责任，但对急需短期资金的企业来说无疑雪中送炭。
(2)应收账款证券化
将应收账款转化为金融市场上可以出售和流通的证券。由企业将应收账款直接出售给专门从事资产证券化的特设机构，该机构将所买的应收账款汇入其“资产池”，并根据应收账款的期限、业务来源等进行重新整合和包装，提升应收账款的信用级别；以经过信用增级后的应收账款为基础，向国内外证券市场发行资产支持证abs，从而使企业达到融资目的。
4.舍车保帅
“舍车保帅”的实质就是顾全大局，一些公司正是利用这种做法是公司重新获得生机。例如2002年美国世通公司的总裁伯纳特.埃贝斯被迫辞职，在破产保护之后，公司又获得了发展的契机。
财务危机范文3
【关键词】财务危机研究综述
一、财务危机研究综述
（一）财务危机预警指标
1.一般财务指标
一般认为，国外学者对财务危机的研究始于Fitzpatrick(1932)，他借助于对危机公司与非危机公司财务指标的比较分析，发现对财务危机判别能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债两个比率。Altman（1968）根据行业和资产规模，为33家破产公司选择了33家非破产配对公司，选用22个变量作为破产前1-5年的预测备选变量。经过筛选，最终确定了5个变量作为判别变量：营运资本/总资产、留存收益/总资产、息税前利润/总资产、权益市价/总负债的账面价值、销售收入/资产总额。在国内的研究中，吴世农、卢贤义2001年利用财务困境前1-5年的数据对21个财务指标进行逐步回归，最终选取了盈利增长指数、净资产收益率、资产报酬率、流动比率、长期负债与股东权益比率、营运资本与总资产比和资产周转率等6个财务指标。
2.现金流量指标
利用现金流量指标来预测财务危机是基于一个理财学的基本原理：公司的价值应等于预期的现金流量的净现值。Aziz，Emanuel，Lawom在1988年提出了现金流量信息预测财务困境模型。他们根据配对的破产公司和非破产公司的数据，发现在破产前5年内两类公司经营现金流量均值和现金支付的所得税均值有显著差异。在国内，周首华、杨济华和王平（1996）在《财务危机的预警分析—F分数模型》一文中，引入了(税后净收益+折旧)/平均总负债和(税后净收益+利息十折旧)/平均总资产两个反映现金流量变动的指标。
3.市场收益率指标
Beaver（1968）是使用股票市场收益率信息进行财务危机预测研究的先驱。他发现在有效的资本市场里，股票收益率也如同财务指标一样可以预测破产，但时间滞后。Aharony，Jones和Swary（1980）用周收益率来衡量股票收益，以股票收益率方差作为对风险变化的预测，构建了基于市场收益率方差的破产预测模型。研究表明在正式破产公告日前4年内，破产公司股票的市场收益率方差与一般公司的市场收益率方差间存在差异,并且随着破产公告日的临近，破产公司股票的市场收益率方差加大。
4.其它非财务指标
Hopwood(1989)将三种审计保留意见(一贯性、持续经营和不确定事项保留意见)及六个财务比率纳入预测指标，研究结果显示，在破产发生前1年，三种类型的审计保留意见的公司破产有显著的关系。破产发生前两年和前三年，仅有不确定事项审计保留意见与公司破产间具有显著关系，而一贯性、持续经营审计保留意见与公司破产间不具有显著关系。Lennox(1999)选取经济形势、行业、公司规模、资本杠杆比率、审计意见、应收账款周转率、现金与流动负债的比率和资本报酬率等解释变量对1988－1994年间的5569家样本公司进行了实证研究，检验了审计意见在财务危机预警中的显著效应。他在研究中发现公司规模、行业、经济形势及资本杠杆比率四个变量对公司破产的判别能力显著。（二）财务危机预警模型
1.单变量模型
单变量分析是最早应用于财务危机预测的模型，其主要思想是通过比较财务危机企业和非财务危机企业之间各个财务指标的显著差异，选定某个指标作为判别变量，让样本数据根据该指标进行排序，然后根据判别点对财务危机企业和非财务危机企业进行分类的一种方法。
单变量分析虽然开创了财务危机预测实证研究的先河，用起来比较简单，但是它有以下两方面的局限性：一是根据不同的财务指标进行判断有可能得出相反的结论。二是单个变量所包含的信息不足以反映企业的整个财务状况。这两个缺陷严重影响了单变量模型的适用性。
2.多元线性判别模型
多元判别模型是运用多种财务比率指标加权汇总而构造多元线性函数公式来对企业财务危机进行预测。美国学者Altman(1968)在财务危机预测研究领域中贡献巨大，他率先将多元线性判别方法引入财务预警领域。此后，各国学者开始广泛关注这一研究领域，财务危机预测模型作为一种工具被普遍接受。研究者们纷纷将多元判别分析法应用到自己的财务危机预测研究中，构建了多变量判别模型。
3.多元逻辑回归模型
Martin(1977)首次将逻辑回归分析法引入财务危机预警的研究，使模型不仅能就样本公司是否发生财务危机进行分类，还可以衡量发生财务危机的概率，并以1969年－1974年为样本期间，选用25个财务比率分别预测两年后银行可能破产的可能性。吴世农、卢贤义(2001)选取了1998-2000年70家ST公司作为财务危机公司样本和70家非ST公司作为配对样本，首先采用了剖面分析和单变量判定分析，研究财务危机前5年内各年这些公司21个财务指标的差异性，最后确定了6个预警指标，应用Fisher线性判别分析、多元线性回归和逻辑回归分析三种方法构建了相应的模型，通过研究发现三种模型均能在财务危机发生前做出较为准确的判断，并且相对同一信息集而言，逻辑回归模型的误判率最低，财务危机发生前1年的误判率为6.47%。
多元逻辑回归模型的优点在于不需要严格的假设条件，克服了多元线性判别模型受统计假设约束的局限性，从而具有广泛的应用。
4.主成分预测模型
杨淑娥、徐伟刚（2003）在《上市公司财务预警模型——Y分数模型的实证研究》文中采用了统计法中的主成分分析法，通过对我国上市公司财务危机状况的实证研究，建立了上市公司财务预警模型——Y分数模型，并通过本次研究中选择的样本指标，初步确定了企业财务状况评价区域，为企业预测财务危机提供了一种科学可行的预测办法。
主成分预测模型的综合指标中的线性组合使得模型中包含的信息量更加丰富，因此近年来，主成分预测模型在财务危机的预警研究中受到了很多学者的青睐。
5.其它模型
1988年Messier和Hansen将专家系统首次引入到财务危机预测领域，1990年Odom等开始运用人工神经网络进行财务危机预测的探索，而在1998年Franco和Varetto进行了应用遗传算法在这方面的尝试等等。这些研究推动了财务危机预测在西方的发展。
我国学者吕长江、周现华（2004）在分析各种研究方法应用前提的基础上，采用制造业上市公司1999-2002四年的数据分别运用多元判别分析、逻辑线性回归模型和人工神经网络模型对财务状况处于困境的公司进行预测比较分析。结果表明：尽管各模型的使用有其特定的前提条件，三个主流模型均能较好地在公司发生困境前1年和前2-3年较好地进行预测，其中，多元判别分析法要逊色于逻辑模型，神经网络模型的预测准确率最高。
二、财务危机研究成果的评价
1.关于财务危机的定义，学术界基本上都是从静态的角度界定，很少从动态的角度进行把握，财务危机从萌芽到爆发这一渐进的过程，还没有形成一个完整的体系。
财务危机范文4
关键词：金融危机；商贸企业；财务危机
1金融危机下商贸企业的财务危机
1.1财务危机的内涵
财务危机又称财务困境，是最常用的界定企业失败的名词，但究竟什么是财务危机，不同的学者在进行研究时采用了不同的标准，有不同的观点。西方学术界主要把破产、拖欠优先股股利和拖欠债务界定为财务危机，认为财务危机分为四种情况，分别为经营失败、无力偿还、违约以及破产。但也有定义认为财务危机是企业履行义务时受阻，具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠以及资金不足四种情况。
1.2商贸企业的财务危机特征
商贸企业是服务业中发挥流通功能，以商品流通和为商品流通提供服务为经营内容的盈利性企业，主要包括批发、零售、住宿、餐饮服务等企业。由于行业的特殊性，商贸企业与其它行业相比，财务危机必然具有一些特性。
1.2.1市场决定性
商贸企业财务危机的出现主要取决于消费市场。企业在经营方面市场定位不准、促销不利，造成产品积压，严重影响企业的流动性，如日积月累，将最终使企业财务步入危机。另外，如果消费市场出现重大波动，或是价格急剧上涨、下跌，导致出现消费市场低谷，对商贸企业的销售、营运产生致命影响，将使其陷入经营和财务困境。
1.2.2突发性
商贸企业的经营、理财受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但也有很多因素是突发性的、意外性的，有的甚至是急转直下的，商贸企业的资产负债率一般较高，自有资金所占比重偏低，同时其营运对资金的流动性依赖程度较高，如对财务活动还缺乏合理的规划与控制，出现资本结构不合理、筹资结构与投资结构不匹配等问题，一旦出现突如其来的变化，将无法应对，从而出现突发性财务危机。
1.2.3敏感性
商贸企业的产出从根本上讲，就是利用一套有形的服务。使销售给消费者的商品更有价值。因为有服务就可以获得差价。商贸企业可以更大限度地享受现金流带来的好处，进而提高企业的获利能力。因此对资金周转率、存货周转率以及现金流方面的关注程度较其他行业企业高。在评价财务状况时要密切注意现金流量的状况和作用。
2金融危机下商贸企业防范财务危机的措施
2.1优化债务结构
负债筹资是一把双刃剑，既可带来财务杠杆利益，又能引发筹资风险。对企业来说，采用负债经营必须衡量由其带来的收益和风险损失，既要充分利用财务杠杆给企业带来的收益，又要防范由于负债带来的财务危机。在金融危机下，商贸企业首先就是要降低资产负债率。资产负债率过高是财务危机公司的典型特征，避免过高的财务杠杆是公司得以发展的前提。公司资产负债率的高低应以有利于促进公司的长远发展，有利于提高资本收益率和有利于资本结构的再调整为原则，必须确保企业具有偿债能力，保证有足够的权益资本作后盾。当公司债务负担较重，资产负债率过高时，企业为了防范财务危机必须采取适当措施，降低资产负债率。其次是优化负债结构。负债结构性管理的重点是负债的到期结构。优化负债结构应该关注以下几点：①企业应该尽量使债务的到期日期及数量与预期现金流量保持协调一致，避免债务到期日集中而没有足够的资金支付影响按期还款，甚至于影响公司的正常营运。②优化负债结构还要求企业避免单一采用银行贷款，尽量采用多种筹资方式，避免缺乏足够现金偿债而措手不及。③企业也应对长、短期负债的盈利能力与风险进行权衡，以确定既能使风险较小、又能使企业盈利能力最大化的长、短期负债比例。2.2保持良好的财务信用
财务信用是企业重要的无形资产，是企业理财的重要条件。良好的财务信用对企业筹资、信用结算、产品销售、原材料购进等都有极为重要的作用，并且可以增强企业的潜在筹资能力。反之，财务信用的缺失致使企业正常的经济运行受阻，长此以往将酿成信用危机。因此，要降低财务危机爆发的风险，必须关注信用，保持良好的财务信用。第一是与银行建立良好的信用关系。不管运营多么好的企业，总会遇到一些意外的事件。这就需要企业不时地向银行借款。因此，同银行保持良好的信誉关系是明智的。当企业不需要借钱时，应当让银行了解自己的财务情况和现金流预测，以为自己今后的借款建立基础。一旦真正需要借款，便有可能按正常的条件借到所需数量的款项。第二是与供应商保持良好的信用关系。企业若长期拖欠供应商的货款，其财务信誉必然受到影响。这样不仅会影响企业的公众形象，也会影响到公司的正常经营。企业一旦失去供应商的支持，不能及时购进原材料，或者被供应商逼债以至于被供应商尽快还款，对企业来说后果是极其严重的。而企业若是平时财务信用良好，与供应商保持了良好的关系，一旦暂时遇到财务困难，也可以凭借以往良好的财务信誉向供应商请求延期付款或者赊购部分原材料来度过困难，给企业赢得时间来解决资金短缺的问题。
2.3建立健全内部控制制度
财务危机范文5
关键词：财务危机预警模型；财务风险；企业财务管理；单变量模型；多变量模型
经济周期波动是一种客观存在的经济现象，一个企业要生存、发展都离不开对财务环境的监测，对财务风险的预警。在当前金融危机的背景下，我国财政部企业司也要求企业加强财务监管，建立企业财务预警机制和财务管理评估制度。因此，完善我国财务监测与预警系统具有重要的理论和现实意义。
一、财务预警含义界定
财务预警，具体地说就是财务危机的预测与警报。所以提到财务预警，首先需要界定财务危机的含义。财务危机（FinancialCrisis），又称财务困境（FinancialDistress），财务失败（FinancialFailure）。顾名思义，处于财务危机状态的企业必然陷入了财务困境，这类企业要么连年亏损，要么经营不畅，面临着较大的财务风险。财务危机是财务风险的一种极端表现。
二、国内外财务预警模型的研究现状
目前对财务预警模型的研究主要集中在以下几个方面：
（一）单变量模型
单变量模型又称一元判定模型，是以一项财务指标作为判别标准来判断企业是否处于破产状态的预测的模型。财务指标分为偿债能力指标、获利能力指标和营运能力指标。Fitzpatrick（1932）最早利用该模型对企业财务困境进行预测，他以19家公司作为样本，运用单个财务指标进行预测，结果发现净利润/股东权益、股东权益/负债这两个财务指标判别能力最高。而Smith和Winakor（1935）进行了类似的研究，则发现营运资本/总资产这个指标的预测能力最高。此外，Merwin（1942）发现营运资本/总资产、股东权益/负债、流动资产/流动负债这三个指标能提前6年对企业破产做出预测。Beaver（1966）发现判别能力最高的财务指标分别是现金流/总负债、净收入/总资产、总债务/总资产。
国内学者对此模型也做了不少探索。陈静（1999）使用截至1998年底的27家ST公司与同行业、同规模的非ST公司作为样本，研究发现资产负债率、净资产收益率、流动比率、营运资本/总资产、总资产周转率6个指标在ST公司与非ST公司有明显的差异。进一步研究得出，资产负债率与流动比率在宣布前一年的误判率最低，具有较好的预测力，而在稍远的时间段，总资产收益率的误判率则表现良好。同时发现净资产收益率和资产周转率极不稳定，在ST前一年，误判率达到最高。吴世农、卢贤义（2001）以70家ST和70家非ST上市公司为样本，应用单变量分析研究财务困境出现前5年这两类公司21个财务指标各年的差异，最后确定6个预测指标。
（二）多变量模型分析
1．Z分数模型。Z分数模型是Altman教授在1968年经过大量的实证考察和分析研究的基础上提出来的。Z分数模型是采用多元线性函数的模式，通过统计技术筛选出那些在两组样本中差别尽可能大而在两组内部的离散度最小的变量，从而将多个变量转换为分类变量，获得能有效提高预测精确度的判别方程。
Z分数模型的判别函数为：
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5
其中，X1=（期末流动资产－期末流动负债）/期末总资产；
X2=期末留存收益/期末总资产；
X3=息税前利润/期末总资产；
X4=期末股东收益的市场价值/期末总负债；
X5=本期销售收入/总资产。
Z分数模型从企业的资产规模、变现能力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合分析预测企业的财务状况，进一步推动了财务预警的发展。Altman通过对Z分数模型长期的研究分析提出该模型的判断标准为：Z＞2.675时，企业财务状况良好，发生破产的概率很小；1.81≤Z≤2.675时，企业财务状况极不稳定，为灰色地带；2＜1.81时，企业财务失败可能性非常大。Z值越低，该企业遭受财务失败的可能性就越大；Z值越高，该企业遭受财务失败的可能性就越小。2．主成分分析。主成分分析就是对多变量的平面数据表进行最佳综合简化，即：在力保数据信息丢失最少的原则下，对高维变量空间进行降维处理。在实际工作中，主成分个数的多少取决于能够反映原来变量80%以上的信息量为依据。主成分模型对样本没有假设要求，但是要对样本数据进行标准化处理。因为各样本数据的量纲不完全一致，所以需要进行标准化处理，即将各种不同度量的指标转为同度量的指标，使各指标具有可比性。其适用范围较广，但计算和分析过程过于复杂，判别规则的确定比较复杂。
3．Logistic回归分析。Logistic模型的目标是寻求观察对象的条件概率，从而据此判定观察对象的财务状况和经营风险。这一模型建立在累积概率函数的基础上，不需要自变量服从多元正态分布和两组间协方差相等的条件。Logistic模型适用于因变量是非连续的且为二分类选择模式，将违约概率限定在0和1之间，并通过函数的对数分布来计算违约的概率。在二分类判别法中假设因变量为1和0，分别对应事件发生和事件不发生。Logistic回归模型的形式为：
Logistic回归模型使用的是最大似然估计，似然函数值越大，表明模型的模拟效果越好。Logistic模型的最大优点是，不需要严格的假设条件，克服了线性方程受统计假设约束的局限性，具有了更广泛的适用范围。目前这种模型的使用较为普遍，但其计算过程比较复杂，计算过程有近似处理，会影响到预测精度。
4．多元概率比（Probit）模型。Probit回归模型同样地假定企业破产的概率为P，并假定企业样本服从标准正态分布，其概率函数的P分位数可以用财务指标线性解释。其计算方法和Logit模型很类似，先是确定企业样本的极大似然函数，然后通过求似然函数的极大值就可以得到参数?琢，?茁，接下来就可以利用下面的式子求出企业破产的概率。和前面的判别规则一样，如果概率P小于0.5，就判别为财务正常型，如果P大于0.5，即为破产型。
5．人工神经网络（ANN）方法。神经网络模型是由大量的简单处理单元相互联结组成的复杂网络系统。它的许多功能和特性是对人脑神经网络系统的模拟，是一种自然的非线性建模过程，也被称为人工神经网络（ArtificialNeuralNetwork）。作为非参数的预测模型，它克服了选择模型函数形式的困难，同时对样本及变量的分布特征没有限制。然而，由于理论基础比较薄弱，人工神经网络对人体大脑神经模拟的科学性、准确性还有待进一步提高。
6．联合预测模型。联合预测模型是运用企业模型（CorporateModel）来模拟企业的运作过程，从而动态地描述财务正常企业和财务困境企业的特征。然后根据不同特征和判别规则，对企业样本进行分类。其运用的关键就是如何准确模拟企业的运作过程。因此它要求有一个基本的理论框架，通过这一框架来有效模拟企业的运作过程，从而能够有效反映和识别不同企业的行为特征、财务特征，并据以区分企业样本。
三、完善我国财务风险预警的启示
财务指标构建方面，应将财务指标和非财务指标相结合，适时引入一些新的财务变量，如EVA（经济增加值）和MVA（市场增加值）等，在建立企业财务预警模型时应当适时地引进这些新指标，以适应现代财务理论的发展，更深入地认识企业面临的财务危机。
研究方法方面，应注重定量分析和定性分析相结合，企业财务预警系统不能只单纯注重对量化的模型、指标进行分析，还应结合非量化因素甚至是有经验分析人员的直觉判断作定性的分析评价。定性和定量的预测相结合，才能提高预警系统的效用。建立事前、事中、事后全面监控的财务预警系统。财务预警系统不只是在意识到公司可能将出现问题时才使用，而应当更注重日常监控，随时充分考虑各种可能导致预警的原因，重视从细微处发现问题，以便及时采取应对措施。
参考文献
[1]张鸣，张艳，程涛．企业财务预警研究前沿[M]．北京：中国财政经济出版社，2003.
财务危机范文6
Abstract：Constructingfinancialcrisispre-warningsystemisthenecessitytothedevelopmentofcapitalmarketinChina.Thispaperanalyzesthepossibilityofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemofthelistedcompaniesfromthreeaspects,theory，economicsandtechnology,andworksoutthenewthoughtandbasicframeworkofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemsoastopreventandresolvethefinancialcrisisofthelistedcompanies.
关键词：上市公司财务危机预警系统
KeyWord：ListedcompanyFinancialcrisisPre-warningsystem
随着经济一体化，经营全球化的发展，企业的生存发展环境发生了很大变化，面临着很大的风险性和复杂性。作为企业改革先锋的上市公司，同样存在着潜在的危机。一旦财务危机无法化解，就会被戴上“ST”的帽子，以失败告终。为了有效化解财务危机，亟待建立适合我国上市公司的财务危机预警系统。
1财务危机预警系统
财务危机是企业丧失偿还到期债务的能力。财务危机预警系统正是为化解上市公司财务危机而建立起来的一种机制，财务危机预警系统还没有公认的定义，笔者在分析预警系统构成要素的基础上，将其定义为：财务危机预警系统是企业专门组织根据财务管理学、风险管理和统计学的相关理论，以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料以及所收集的外部资料为依据，采用定性和定量的分析方法，建立预警分析机制，将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他利益相关方,并分析企业发生经营非正常波动或财务危机的原因,挖掘企业财务运营体系中所隐藏的问题，以督促企业管理部门提前采取防范或预防措施,为管理部门提供决策和风险控制依据的组织手段和分析系统。简单的说，它是企业专门组织预警-报警-排警的有机管理过程体系。
2构建财务危机预警系统的重要性
从理论上看，上市公司财务危机预警系统的构建是我国企业管理与控制理论的丰富和发展。本文所构建的财务危机预警系统是基于我国上市公司相关理论和经济技术特点上的，为上市公司财务危机警兆的理论研究提供新思路，从而建立一套发现警兆-确认警情-排警对策（预警-报警-排警）的逻辑机理，为我国上市公司提供一种危机预警管理新模式，在预防和化解危机，提高企业危机预警管理水平方面发挥作用。
从实践上看，对于上市公司来说，借助财务危机预警系统，公司管理层能够及时发现公司财务状况的恶化，以及造成公司财务状况恶化的原因，从而能够及时地、有针对性的调整公司的经营策略，扭转公司经营状况恶化的势头，以避免沦为“ST”“PT”的行列。另外公司越早获得危机信号，越可以减少其在会计、审计、律师等方面所支付的费用。同时，有利于证监部门加强财务监督管理，以提高上市公司的经济效益。
3构建财务危机预警系统的可行性
3.1理论依据
我国20世纪80年代初有了经济预警的概念，承认经济的波动性和周期性。企业预警理论主要包括危机管理理论、策略震撼理论、企业逆境管理理论以及企业诊断理论。这就为财务预警理论的发展和成熟提供了理论基础。财务危机预警系统是基于上市公司财务运作的全过程，不断成熟的财务管理学理论则成为其基础；财务危机预警系统的预警分析是对大量原始信息和数据的处理，日益发展完善的信息传递理论和统计学为其提供了理论基础；财务危机预警系统中的危机管理不仅是对危机全过程的监测和控制，而且是对风险的处理，那么现代经济周期理论和风险管理理论则为其提供了依据。另外，证监部门于2001年11月《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》，表明我国证券市场退市机制不断健全和完善。证券市场的退市机制是实现上市公司优胜劣汰的重要途径，增强上市公司的风险防范意识，提高上市公司的质量，引导证券市场朝良性方向发展。
3.2经济基础
财务危机预警系统是在危机前建立的，这个时候上市公司的财务状况良好，财力雄厚，完全可以满足构建财务危机预警系统的所有资金需求。同时，财务危机预警系统建立起来以后，为公司解决财务危机提供了有效分析手段和控制对策，使上市公司不至于破产，更甚是能及时发现风险，保证了公司经济效益的实现，可以弥补构建财务危机预警系统的全部支出，实现风险收益，即危机管理支出小于危机管理所带来的收益。
3.3技术支撑
上市公司的财务资料相对容易搜集，财务数据趋于规范财务预警系统以财务报表及其他相关的财务信息与非财务信息为依据，在建立财务预警模型和进行预警分析时，要运用大量的财务资料。大部分上市公司已经能够按照市场经济的基本规则进入市场，完成了现代企业制度的建设，产权明晰，管理规范、科学，财务披露制度较为健全。同时，又处于公开的市场监管之下，各种操作行为较为规范。同时，监管部门监管力度的加大，将进一步抑制会计造假者的造假动机，提高财务数据质量，从而更加有利于财务预警系统的顺利运行。
4构建财务危机预警系统的新思路
财务危机有潜伏、发作、恶化三个阶段，在各个阶段应该有相应的管理对策，这一系列的对策就构成了本文财务危机预警系统的基本框架。
财务危机的潜伏时期，上市公司处在一个多变的环境之中，公司的市场状况、产品的升级换代速度、关联企业的供货和资金偿付能力、竞争对手的价格政策变动、金融市场的波动、利率和外汇市场的变化、银行信用和利率政策的改变等等，都会对企业的财务状况、筹资能力、资金调度能力和偿债能力等产生巨大的影响。为了及时准确的识别财务危机，就需要有一个专门组织对企业内外的财务信息和数据进行全面收集和有效传递，为预警分析机制提供信息数据基础，这就构成了财务危机预警系统的信息处理机制。
财务危机的发作时期，在证监部门的财务监督下，上市公司为保证经济效益的实现，就必须对收集的内外财务信息和数据进行分析，选择能够明显反映公司财务状况特征的指标体系，不仅要有财务指标，而且要引入非财务指标，如行业、企业规模、管理水平等，以全面反映公司财务状况，然后用收集的数据和选定的指标，通过现代建模方法（如主成分法，人工神经网络方法）构建预警分析模型，以准确
判断财务危机是否已经产生，将此分析结果及时反馈给企业管理者，便于其迅速采取对策。指标分析和模型分析构成了财务危机预警系统的预警分析机制。
财务危机的恶化时期，财务危机已经存在，如果不能及时控制或有效化解，上市公司将面临生死存亡的境地。为了化解危机，公司管理层就要立即启动财务危机处理小组，迅速分析财务危机产生的原因，及时采取有效的管理措施，以恢复公司正常经营。由于财务危机有突发性，要求公司管理层要有强烈的危机意识。
任何一项管理活动都离不开管理者，上市公司财务危机预警管理也不例外，要有一个专门组织为预警管理服务。构建了以财务危机发展阶段为基础的预警-报警-排警的财务危机预警过程机理，还需要有实施财务危机预警系统的组织机制，它包含了组织体系和组织过程。组织体系就是构建一个专门为危机预警管理服务的组织；组织过程则是在危机预警系统实施中的预警-报警-排警逻辑过程。
此财务危机预警系统是以专门组织为保证，依次执行预警-报警-排警三项活动，与前面的研究相比，克服了将组织机制、信息处理机制、预警分析机制、危机管理机制并列的不足，使预警系统结构更为合理，为财务危机预警系统的实施提供了新思路。
参考文献：
[1]EIAltman.CorporateFinancialDistressandBankruptcy[M].NewYork：Wiley，2000.
[2]StephenARoss.公司理财[M].北京：机械工业出版社，2000.
[3]张鸣，张艳，程涛.企业财务预警研究前沿[M].北京：中国财政经济出版社，2004.
[4]张友棠.财务预警系统管理研究[M].北京：中国人民大学出版社，2004.
[5]汪平.财务理论[M].北京：经济管理出版社，2003.
