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融资风险范文1
一、融资融券概论
融资融券又称证券信用交易,包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资就是借钱买证券,证券公司借款给客户购买证券,客户到期偿还本息,客户向证券公司融资买进证券称为“买空”;融券是借证券来卖,然后以证券归还,证券公司出借证券给客户出售,客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息,客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。
融资融券交易与大家熟悉的普通证券交易,主要有以下几点区别。
1.暗含做空机制,投资者从事普通证券交易,买入证券时,必须事先有足额资金;卖出证券时,则必须有足额证券。而从事融资融券交易投资者预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时,可以向证券公司借入资金买入证券;预测证券价格将要下跌而手头没有证券时,则可以向证券公司借入证券卖出,这意味着股价下跌时也能获利,改变了单边市场状况。
2.具备杠杆效应,普通的股票交易必须支付全额价格,但融资融券只需交纳一定的保证金即可交易。
3.改变了与证券公司之间的关系,在融资融券制度下,投资者与证券公司不只存在委托买卖关系,还存在资金或证券的借贷关系,须将融资买入的证券或者融券卖出的资金交给证券公司作为担保。
二、融资融券的历史进程
2006年1月6日,证监会《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)第一次以官方文件形式提出,券商将可以为客户买卖证券提供融资融券服务。早在1993、1994年,券商就开始为客户提供“透支”服务。在当时机构自我约束力和金融监管能力不足的背景下,券商违规融资、挪用资金、重仓庄股,客户不顾风险借国债之名炒股,众多券商身陷亏损黑洞。1996年,证监会明令禁止融资融券业务。
新《证券法》已经删除了对融资融券交易的限制性条款,这为券商融资融券业务合法化扫除了法律上的障碍;而近日的《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)则明确了符合条件的券商可以进行融资融券业务,并对融资融券规模与净资本的比例作了明确规定。
三、我国引入融资融券交易的积极作用
1.有利于证券市场基本制度的完善。在我国资本市场交易基础设施、技术条件逐步完善的今天,市场只允许作多的单边机制,必然导致市场机制在运作中处于一种非协调非对称的跛行状态,经常只能通过外部力量的干预(政府干预)才能恢复其稳定态,缺乏做空机制成为资本市场的重大缺陷。
2.有利于证券业的规范经营和资产重组。目前我国券商多而小、布局不甚合理,融资融券业务为券商拓展业务模式提供了新的盈利模式。那些内控机制达标、资产质量优秀的券商将会率先获得推出该业务的资格并迅速吸引客户,整个经纪业务市场将面临客户资源的重新整合。
3.有利于我国金融市场结构的优化。引入融资融券交易方式后,整个金融市场结构将会发生变化:货币市场、证券市场、金融机构融资市场三个市场有机联系与贯通,货币市场和资本市场相互对接,资金能够顺畅良性循环,降低银行和证券行业系统性风险,提高资金市场的运作效率。
四、我国引入融资融券交易存在的风险分析
1.体制风险。融资融券交易具有创造虚拟供求的功能,并通过银行信贷融资,扩大银行的信用规模,可能出现如下情况:一方面,造成通胀的压力,虚拟资本的增长比一般信贷引起信用扩张的乘数效应更为复杂,从而不利于当局对经济的宏观控制;另一方面,虚拟供求有可能使证券价格严重脱离实际价值,形成泡沫。
2.信用风险。信用风险是指交易一方因倒闭或其他原因不能履约而给另一方造成损失的风险。信用风险是金融机构在信用交易中必须解决的风险,虽然各国对信用交易都要求交纳一定比率的保证金,但仍存在交易对手不能履约的可能性。
3.市场风险。市场风险是由于市场变量变动而带来的风险。我国股市目前还不够成熟,股市波动性强,投资者还不够理性,而且还存在着股价操纵等行为,由于融资融券杠杆化的作用,突然的急速上涨和下跌很可能造成投资者巨大的损失。
五、融资融券的风险管理
1.监管层的风险管理
首先,对券商介入融资融券业务要设置严格的门槛。券商开展融资融券业务,既需要与投资者打交通,又少不了与其他金融机构打交道,这其中会有利益上的冲突与纠纷,也会放大金融风险,因此,监管层必须对其严格把关。
其次,对投资者参与融资融券要设置适当的门槛。考虑到投资者承担风险的能力,对投资者设置门槛是必要的,但这种门槛设置不能太高,否则融资融券政策就成了方便少数人特别是机构投资者的政策。
最后,适当放宽对投资者融资融券的投资对象或标的,拓宽投资者的选择空间。
2.券商的风险管理
融资融券将使券商经纪业务的内容更加丰富,证券交易量增大,券商的佣金收入也会随之增加,可以说,融资融券业务是券商的巨大“利好”,但券商万不可忽视其中的风险。如果券商是自己进行融资融券交易,那券商是在自营,与一般投资者并无本质区别。不过,券商如果大量通过银行等金融机构负债经营的话,一定要注意财务风险,以免陷于财务困境而难以自拔。
如果券商是为市场里的投资者提供融资融券,作为债权人的投资者,券商要做好处理“呆账坏账”的准备。为此,券商应建立一套完整而有效的风险控制机制,如确定风险管理政策和风险容忍度,评估风险管理的效果。
3.投资者的风险管理
融资融券是一把“双刃剑”,投资者使用得当,可以赢得更多的投资收益;反之,也会给投资者带来更大的投资损失,这就要求投资者要有很强的风险意识和较好的控制风险能力。因为在投资过程中想准确把握时机是非常难的。国内证券界人士也表示,融券交易虽然意味着可实施做空,但具体操作较难把握,一般不要以不确切的不利消息作为做空的理由。而且投资者在投资过程中很可能碰到陷阱。在做空某只股票时,需要提防这只股票的庄家行为。
参考文献:
[1]毛建林,罗涛.关于我国引入融资融券交易机制的现实思考[j].商丘职业技术学院学报,2006,(4).
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摘 要 项目融资在国际上的运用非常的广泛，在我国的发展也是非常的迅速，在发展的过程中，项目融资也有很多不足之处，存在着风险，而对于其风险的认识与防范也是我国企业应该重视的问题。本文介绍了项目融资的概述及分类；阐述了项目融资方式和风险种类；最后阐述了风险的防范。
关键词 项目融资 项目融资风险 融资风险防范策略
目前，我国政府和企业起来越关注项目融资问题，如我国一些大型基础设施项目就采用了一些项目融资的方式来进行建设，并且效果显著，而采用项目融资形式筹集资金的企业也越来越多，在这一过程中不可避免的会出现一些风险，对其加强风险防范也是必须的。
一、项目融资内涵
项目融资是指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。
由于项目融资所投资的均是大型或是特大型的工程项目，而投资的回收仅仅依靠项目的经济收入和自身资产，故项目融资最大的问题是风险和风险防范问题。因此如何优化项目融资管理、防范融资风险就尤为重要。
二、项目融资风险的种类
1.金融环境风险。主要表现在利率风险和汇率风险。利率风险是指在项目融资过程中，因利率变动因素可直接或间接影响项目的收益。而汇率风险是指因汇率的波动使项目蒙受损失，或丧失所期待的利益的风险。
2.法律风险。法律风险一般是指因东道国的法律不健全或变动给项目带来的一些风险。因世界各国的法律制度与经济体制会存有差别，这样就导致在有些国家缺乏公平贸易和竞争的法律，或者对东道国法律的不熟悉从而带来的一些风险。
3.政治风险。比如因国家的战争、国际形势的变化、政权的更替或借款人所在国对项目产品实行禁运、联合抵制、终止债务的偿还等，或是国家政治、经济政策如税收制度的变更、关税及非关税贸易壁垒的调整、外汇管理法规的变化等引起的风险。
4.项目本身所存在的风险。如完工风险，生产风险；市场风险等。
5.管理风险。如项目融资困难，加大了融资风险；风险管理手段落后，导致融资工作质量差、效率低，缺乏融资战略和技巧，致使融资工作难以完成；客观条件欠缺，制约风险管理发展。
三、对我国项目融资风险防范策略的探讨
1.针对金融环境风险所应采取的措施
对利率风险可采取的措施：可采取固定利率的贷款担保；理想的多种货币组合方式；同银团及其他金融机构密切合作；运用封顶、利率区间、保底等套期保值技术以减小利率变化的影响；寻求东道国政府的利率保证；科学预测利率变化，贷款中固定利率债务与浮动利率债务比例均衡，从而降低风险。
对外汇风险可采取的措施：外债币种结构采用合理，控制汇兑风险，汇兑风险损失与项目收益货币的兑换价格直接相关，比价越低，汇兑损失越惨重。汇兑风险与外币贷款币种结构密切相关，对借款人而言，选用软币可以减轻债务，避免风险损失；同东道国政府或结算银行签订远期兑换合同，事先把汇率锁定在一个双方都可以接受的价位上；外汇风险均担。
2.政治、法律风险应对措施
（1）时刻注意东道国法律及政策变化所带来的风险。有很多国际融资项目经常因国家取消了曾给予的税收优惠政策影响了投资收益或偿债能力，或税率的改变、税种、征税方法的改变，给项目的融资带来众多的不确定性因素，直接影响项目的偿债能力或预期的投资收益率。
由于发展中国家的金融体系不完善，国内的税收、经济政策经常调整。所以，在项目开始前就应对项目实施的关键问题如外汇、通货膨胀等尽早做出相应安排，尽可能争取到政府相应的法律保障和政府担保，包括对一些特许项目权利或许可证的有效性的保证、对外汇管制的承诺、对特殊税收的批准等。这样，当项目发生不可抗力时，该政府能承担出现的债务和其他融资义务。
（2）为政治风险投保。承保政治风险的主要是国有保险公司、国家的出口信贷机构及其保险部等，也有多边机构，如世界银行有时也为自己的项目向其贷款方提供政治风险担保。另外私营的保险机构也以较高的保费承保政治风险，其中最著名的是德国的海尔梅斯。
3.项目本身的风险应对措施
（1）应对完工风险的措施。项目公司与承建商签订“一揽子承建合同”，由承建商以合同形式承担大部分完工风险，这也是国际上项目建设的一种主要方式。这种承建合同还要由承建商找到某个机构，如担保银行来提供担保。签订设备、材料等供应合同。固定工程定价及承接合同大多都有设备或材料的供应合同及其担保的支持，用以分担完工风险，一般由材料供应商提供固定价格的供应合同，并向担保银行交纳担保费，要求它为供应合同中的供应商提供担保。
（2）应对生产风险的措施。可通过一系列的融资文件和信用担保协议来控制生产风险，如能源与原材料可以通过签订长期的供应合同，这样可有效的预防或消除因原材料造成的生产风险。另外，也应适当控制生产风险中的技术风险，可使用相对成熟的技术。
（3）应对市场风险的措施。在项目筹划阶段投资方应做好充分的市场调研和预测，减少投资的盲目性。项目融资过程中降低项目市场风险的有效办法是要求项目必须具有长期的产品销售协议，且产品销售协议的期限要与融资期限一致，销售数量也应为这一时期项目所生产的全部或至少大部分产品，而销售价格上既可以采用浮动定价方式也可以采用固定定价方式，但应充分考虑通货膨胀、利率和汇率的变化，这样有助于降低项目的市场风险。
总之，随着我国经济的发展，企业融资已经成为非常重要的问题。为了防范和减轻项目融资风险，项目投资者在项目运作过程中应加强对项目融资风险的认识，并采用相应的预防措施，对具体的风险进行有效预防与控制。
参考文献：
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(一)显性风险1.融资平台没有完善的治理结构。从组织结构分析，地方政府融资平台大多是以资金管理部门为主体，基本没有实体运作，公司高管人员和主要业务人员多由政府有关部门人员兼任或由政府部门指派;从资本来源分析，融资平台的资金来源通常是政府注入的财政资金、存在法律瑕疵的土地所有权、公共资源资产等;从融资平台的盈利能力分析，融资平台的收入主要依赖于土地使用权出让收入或地方财政补贴收入。这些都说明，政府融资平台在经营管理、财务收支和债权债务方面缺乏独立性和自主性，甚至还有可能在贷款期内，融资平台的管理体制发生变化，一旦出现这些情况，银行贷款将面临巨大风险。与此同时，近年来各级政府都设立融资平台，其运行也缺乏有效的约束机制，这使得地方政府利用银行间竞争和信息不对称来获取银行授信变得更为方便，相应也增加了融资平台贷款的风险。2.融资平台管理信息不对称。由于融资平台和地方政府联为一体，想要获得借款人完整的信息实际上相当于需要获取整个政府系统的信息，信息不透明和不对称问题变得更为突出。融资平台管理信息也不公开透明，更有甚者，融资平台为获取最大的银行贷款，可能会对一些关键性问题进行隐瞒，导致银行在贷前的偿债能力评估和和贷后的风险控制工作存在较大困难，预测融资平台的偿债能力变得更为困难。特别是对于一些没有自营收入的公益性项目，虽然政府承诺回购项目，但在无法全面掌握地方政府融资总量、政府实际可用财力等情况的背景下，银行难以准确评估地方政府的偿债能力。3.融资平台自身偿债能力较差。融资平台投资大多用于公益性项目，主要是一些城市基础设施建设和公共事业等非经营性项目或准经营性项目。在一些错误的政绩观的引导下，还有部分资金投向了形象工程，造成了损失浪费。这些基础设施项目大多投资周期长，回报少或者回报晚，造成了融资平台偿债能力差。在融资平台现金流入与偿债现金流出不能匹配时，往往不得不借新还旧，最终形成恶性循环，近年来融资平台不断上升的借新还旧率正说明了这个问题。4.担保措施合规性存疑，风险缓释能力不足。目前融资平台贷款的担保方式主要有人大或政府出具承诺函、公益性资产资源抵押、土地使用权抵押、收费权质押等方式，但由于这些担保方式大多是担保法所不允许的，或者虽然形式上合法但实质上担保权人不能获得真正的风险缓释。部分地方政府为了从银行获得融资平台贷款，刻意迎合监管部门的要求，通过为平台公司办理虚假土地使用权证、违规变更土地性质等方式，从形式上满足融资平台新增贷款的条件，但由于抵押土地存在瑕疵，部分实为政府储备用地或划拨用地，银行在行使债权时客观上存在较大的处置难度。而第三方担保也经常出现融资平台互保的情况。因此，担保措施合规性存疑，风险缓释能力不足使得融资平台贷款的另一道防线出现了风险。5.贷后管理形式重于实质，风险难以把控。一方面，由于银行对政府融资平台的管控能力不足，在实际操作中，部分贷款资金转入财政或关联企业后被挪用于其他项目，银行难以监管到位。而通常情况下，政府融资平台的负责人也兼任了某项政府职务，银行对其经营行为无法形成硬约束。另一方面，银行也很难获取政府详细的财政收支及负债情况，特别是一些隐性的平台负债情况，难以对地方政府的预计现金流及偿债能力做出准确的判断。
(二)隐性风险1.地方政府投融资冲动及债务预算软约束导致地方政府过度举债。目前，对各级政府、领导干部考核机制中存在“重视政绩考核、轻视债务考核”、“重视资金投入、轻视效益评价”的倾向，各级政府现行政绩考核制度重点考核地方的经济社会发展程度，如GDP总量、财政收入、招商引资、工业园区建设等专项考核。考核过程未能统筹考虑经济社会发展程度与当地财力的承受程度。而党政领导的任期一般只有几年，要在短短几年之内做出成绩，又不能坐等财力壮大，只能举债经营，这种短期行为相应促长了举债的盲目性，甚至出现一些地方主要负责人在进行重大投资决策时，较少考虑资金来源和偿债能力，使得政府性债务不断攀升，导致财政风险积聚和集中。由于我国法律未赋予地方政府举债权，至今尚未出台一部关于防范与化解、监控与管理地方政府债务方面的法律法规，法律约束不足也是地方政府过度举债的原因。2.部分银行对地方政府融资平台贷款风险认识不足，潜在过度授信风险。一是融资平台贷款对银行扩大资产规模效果显著，风险管控成本相对较低，同时有利于维护与当地政府的关系，便于银行其他业务(如吸纳财政存款等)的顺利开展，基于绩效考核与同业竞争的压力，不少银行放松了对政府融资平台客户新增贷款准入的审核，甚至通过绕道融资等变通措施以达到监管要求，积极投放地方融资平台贷款，导致一些融资平台多头融资，超过项目实际需求。二是从实际情况看，一些银行在对融资平台贷款管理过程中，过于相信政府信用，对平台公司及项目本身的风险管控能力不足，部分贷款资金被地方政府转移至其他项目，最终导致本贷款项目资金出现缺口，项目延期，影响贷款的按期归还。因此，商业银行要以辩证的眼光看待融资平台的发展问题，既要看到融资平台贷款在扩大资产规模、带来稳定收益、风险管控成本相对较低的一面，也要看到其显性的、隐形的风险。必须结合宏观经济形势和地方政府财力状况剖析融资平台贷款风险，真正使融资平台贷款规范运作，风险可控，为地方经济地发展提供有力支撑。
二、基于商业银行的地方政府融资平台贷款风险的对策研究
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关键词：融资铜；风险；监管
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）12-0-01
一、融资铜概述
商品融资是直接融资中的一种，它以某一特定的商业行为的现金流量及收益作为放贷依据，并以该商业行为中的完全物权作保障。融资的企业以在国内或国际市场上认可的产品为依托，在将其完全物权转移给贷款者后，以该项特定商业行为的收益偿还贷款。这些可融资商品在世界上的多数期货交易所均有交易，交易价格便于确定，且消费量巨大，很容易签订买卖合同并以之为借贷保障，可以很方便地利用期货、现贷市场销售，较快地回收贷款。
以精铜为融资主体的商品融资，就是所谓的铜融资，这里用于融资的铜即融资铜，铜在这里充当了信用品，体现了铜作为工业品的基本需求，作为大宗商品的投机性需求和避险需求之外，也有重要的金融品需求。
企业需要在银行有授信额度，这样才能开信用证，然后用于进口垫资。在进口铜时向银行交20%保证金，其余部分用担保或其他货物质押。货物到港后，进口商就可以进行销售，信用证期限为90天或180天，到期后，进口商将本息归还。铜一般在一个月后到岸，相当于进口商在国内拿到铜的现货，而后快速把铜出售套现。由于信用证期限还剩余将近五个月时间，卖出的进口铜的货款就等于是一笔短期融资。
二、融资铜的产生与发展
以融资铜为代表的商品融资，主要针对发展中国家及经济体制转轨国家的生产企业流动资金普遍短缺的情况。在新兴经济体处于上升的经济周期过程中，资金的紧张状况往往会凸显，从而产生较高的利率并且与国外较低的利率水平产生利差。较高的利差加上宽松的外部货币环境，配合人民币的升值预期，货币套利空间巨大。于是，大量资金通过贸易流通方式涌入中国，而大宗商品成为贸易渠道的载体，是因为其良好的流动性以及拥有衍生品对冲价格风险的优势。
在融资铜发生发展的早期，主要出现在一些国有大型铜企。多数铜生产企业流动资金匮乏。一些大型铜企业在不违反国家外汇管理政策的前提下，一方面采取股权融资；另一方面采取商品和贸易融资等缓解流动资金紧张的局面。这为这些铜生产企业解决流动性紧张，降低财务成本起到了积极作用，而铜企业的生产经营也为商品融资提供了内动力。
通过铜进行融资的模式，主要解决了企业流动资金匮乏的问题。目前国际商品融资中的贸易项下的预付款融资、仓单融资和结构性融资已在中国一些有色企业不断付诸实施。现在的商品融资，现货、期货、进出口都围绕融资这一中心展开，通过融资将国际国内两个市场，期货、现货两种手段结合起来，不断追逐比较效益，确保融资顺利完成。这样的联动运作将期货保值、现货交易、进出口贸易、融资紧密结合起来，不仅关联性高，而且具有可操作性和简便性，其融资成本也仅为LIBOR加上一定费率，远低于从国内银行的融资成本。
三、融资铜的影响
一是占用了铜库存。从显性库存来看，2008年底上期所铜库存只有1.8万吨左右，到了2012年底长时间保持在20万吨以上的高库存水平上。从隐性库存来看，目前我国隐性库存已达近百万吨，相当于上期所的铜库存6倍之多。据南非标准银行公布的数据显示，上海保税区约有超过60万吨的铜库存，中国南方港口约有10万吨。目前中国铜的显性库存和隐性库存双双达到历史的最高点。中国不断攀升的铜库存导致市场滋生对供过于求的忧虑。
二是助推人民币升值。由于虚假贸易融资盛行，已经导致中国进出口数据严重失真，并且由于虚假贸易占据了大量离岸人民币份额，使得近期人民币升值过快。高盛估计从2012年初开始，中国短期外汇借款中约有10%是和中国铜融资交易相关的。在2013年4月，估计中国铜融资交易占了中国短期外汇贷款总额3840亿美元（存量）中的400亿美元（存量）。
三是构成对实体经济的潜在风险。首先是价格风险。当铜价下跌，中国的投资、投机和套保需求将造成再库存行为。在LME铜价一路下跌的过程中，中国的进口量是在逐步提高的，企业普遍存在惜售心理。一旦铜价继续杀跌，这些库存将导致市场承担更大压力，对实体经济构成巨大风险。其次是违约风险。铜融资利用时间差，相当于从银行套取了一笔短期融资。然后，将这这些套取来的的资金拿去做高风险的投机，大部分都投资到房地产、期货、股票等高风险行业，一旦投资得不到预期收益，不可避免会造成银行坏账。
四、融资铜的监管
一要管控外汇。外汇上对于融资铜相关贸易的管制相对宽松是融资铜存在的重要前提，通过对外汇进行管控，国家能够较为有效地控制铜融资，抑制其可能带来的种种风险。实际上，今年5月份国家外汇管理局出台的20号文已经对融资铜的运作影响甚大。20号文包括两大实施方案：第一个方案针对的是中国银行业的资产负债表。这个将直接降低中国外汇贷款和信用证融资的规模，同时会降低中国铜融资交易中的可用融资总量。而且中国铜的融资交易成本将会因为提高银行外汇净开放头寸、信用证融资的成本而有所提升。第二个方案针对进出口商，鉴别所有可能导致外汇流入高于普通进出口贸易所能带来资金收入的活动（也就是目的是利率套利的贸易活动）。如果发现企业有从事类似的贸易活动，该方案将强行控制企业的资产负债表。
二要加快利率与汇率的市场化。中国与其他国家之间的利率和汇率失衡是导致融资铜盛行的根本原因。08年金融危机之后，美国一直处于零利率附近，而中国的利率却相对很高。同时QE1与QE2的货币宽松使得美元处于弱势，人民币兑美元升值趋势明显。货币套利的空间一直存在。投资者可以借入美元，投资人民币。国内外的利率差，以及人民币升值的预期，是以融资铜为代表的一系列商品融资的主要驱动力。那么只有加快利率和汇率的市场化，消除货币套利的空间，对解决这个问题来说，才是治本的办法。
参考文献：
[1]熊维平.企业商品与贸易融资[M].北京：中国金融出版社，1997.
[2]周伟.进出口贸易融资与外汇风险防范[M].北京：中国人民大学出版社，1996.
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1基于方差分析的土地项目风险评估
方差分析作为分析试验数据的一种重要工具，是数理统计的基本方法之一。方差分析是研究一些因素(自变量)对某个指标(因变量)的相关关系，研究哪些因素对指标的影响是显著的，哪些因素对指标的影响不显著，最终找到有力的试验条件。当试验中考察的因素只存在一个时，称为单因素试验;如果实验研究两个或两个以上的因素对指标的显著影响时，则称为两因素或多因素试验。从数学中国建模竞赛所给2006－2013年的面板数据中选取指标并提取相应的数据［8］。
为了探究指标与指标之间相互的显著性影响，避免因为指标之间不存在显著性的影响，而导致整个模型的误判，从而将申请贷款额度、银行批复额度、预期收益作为自变量，项目投资总额估算为因变量各自记为B1、B2、B3、B4，按照下面步骤进行分析。步骤1:提出假设。假设各因素均值水平都相等，则其对立面为各因素的均值水平不相等。即假设所有指标之间存在显著性不同，其中j表示指标数。步骤2:计算随机变量的数字特征。计算均值与协方差与各个指标的均值、协方差以表示两个指标之间相互关联性。步骤3:构造检验统计量。构造F检验统计量判别方差显著性，当F大于临界值时拒绝原假设，认为两个指标之间的相互作用是显著的。计算两两指标间的方差，并且算出概率p，检验水准α为0.01，若p＜0.01，则结论具有统计学意义。由于指标之间的作用是相互的，所以1与2的显著性和2与1的显著性一样，故在下面的表格中不再表示，绘制两两指标间的显著性表1。笔者将显著性影响结果通过对号与错号表示在表1中。从表1中可以看出，仅有指标1，3与3，4在方差分析时显著性达不到要求，而其他指标之间都通过了方差显著性检验，尤其在财务内部受益率这个指标方面，它与几乎所有指标之间的方差比较时均表现出较强的显著性。总体上指标之间显著性较强，这一点可以从表2方差交互分析表中得出。表2显示，行方差比列方差要小一个单位，说明行与行之间的离散程度相对列指标要小，F统计量与概率P都满足显著性检验水平，说明指标之间显著的相互影响作用较强。
2基于模糊均值聚类的土地项目风险评估
需要构建的综合评价模型，属于多层次、多维度、综合性能高的评价结构体系，根据指标的分类汇总，对现有的数据进行筛选处理，构建以项目投资总额估算、申请贷款额度、银行批复额度和预期收益这4种指标为框架的综合评价模型，运用模糊聚类分析的方法，判别分析所选面板数据的类型。
2.1数据处理(1)定义隶属度矩阵。(2)风险指数。通常，在进行模糊聚类前要对聚类的有效性进行判别，即是确定聚类的分位数，也就是对所给的数据划分其类别，但关于这个方面的研究，一直都是焦点问题，却仍然没有找到合适的判别标准。文章对项目风险评估，将其按照风险指数划分，通过对风险大小的分析，进而确定聚类分位数。(3)聚类中心。在进行数据比较时，总是需要选择对照系，而对照系的选择往往又具有不确定性、人为性、不可比性。如何选择一个较优的对照系也决定着土地项目评估结果的准确性。因此就对照系的选择(聚类中心)，将采用公式(5)。(4)重新计算隶属度矩阵。这个过程是个不停循环的过程，只要计算出的结果满足误差范围，即为新的隶属度矩阵，新的矩阵计算公式为。
2.2建立风险项目的评价模型(1)最优化判别。通过计算风险指数、聚类中心、隶属度矩阵后，便可以构建最优化的聚类分析模型，计算公式(7)，并进行归类排序，即可以分辨出土地储备项目的融资风险。(2)计算数值。步骤1:计算数值前，首先定义风险指数，计算风险指数大小为3，即取3个分位点，即能满足风险度量的要求。定义风险指数即所谓的分位数，若取得的分位数较大，则划分较细，但是在一定程度上，不能反映项目之间的联系性。若划分范围较小，风险度量不够准确，所以采用公式计量法，较能避免此类问题。步骤2:计算聚类中心坐标值。运用公式(5)，利用Matlab，计算坐标值数值于表4中。从表4中可以看出，第一行的中心坐标较大，第二行和第三行次之，又成本指标越小越优，所以第一行指标的风险最大，第二行中等，第三行较低。对此就可以计算隶属度矩阵，同时对项目风险进行划分。步骤3:最优化判别。运用公式(7)，利用Matlab，计算数值于表5、6、7，依次按照风险大小进行排列。对74个项目进行分类后，风险归于3个等级，较高风险等级的项目，离中心坐标的距离越远，它的风险较大，应做取舍。从表5中可以看出，风险最大的项目基本按照项目编号顺序排列，它们分别为48、66、67、68、69、70、71、72、73、74，这10个土地储备项目的风险大小基本相同，处于较高风险范围之内。当然，相比较而言，这些项目的其他指标数值也较大，处于较高收益，较大投资的范围内。这样，它们的风险自然也比别的项目要高，同时，这些项目的申请年份也大多处于2012－2013两个年份，说明最近一段时间储备部门为了融资需求，不惜动用大的风险项目，这就会加大土地部门融资储备的风险。同时输出了风险较低等项目的编号为表6，与风险中等项目表7。从表6、7中可以分别看出风险中等与风险较低的项目编号与一部分数值。从这些项目的预期收益就能分析出相对风险大小，表6的项目预期收益大多处于10000－30000万元，而表7的收益则基本都在这个范围之上，风险明显加大。但是总的来说，这两类项目风险都较低，一般不会引起资金链的断裂，只要对融资过程加强监管，就能获得较高的收益。
3结论
融资风险范文6
关键词：农民专业合作社；内部融资；外部融资；融资风险自
《农民专业合作社法》颁布实施以来，农民专业合作社发展势头迅猛。合作社为了快速生产经营发展，需要扩大融资规模，在融资过程中要加强内部控制建设以实现融资效率最大化。
一、相关概念及理论
农民专业合作社的融资是狭义上的融资，是指合作社在生产、经营过程中进行的资金筹集行为，因农民专业合作社的组织形式、产权、治理结构、生产经营管理和行为目标等方面不同于一般的合作社，所以其融资活动的运行机制有其自身特点。合作社融资风险是指由于合作社资金借款利率和收益率的不确定性而产生的风险。实际上经营风险和融资风险是相伴相生的，经营风险可能会转化为融资风险。合作社融资的系统性风险主要有政治风险、法律风险、自然风险、经济风险等；非系统性风险主要有信用风险、技术风险、市场风险以及环境保护风险等。控制融资风险对合作社的融资活动起着举足轻重的作用，合作社应防范融资风险，以降低因融资带来的财务风险。
二、内部融资风险评估与控制机制创新
（一）内部融资活动的关键流程。合作社内部融资活动的核心架构包括：理事会、投资委员会、投资管理部战略规划部、计划财务部和融资管理部。计划财务部主管每年根据合作社的年度利润预算、投资计划及有关资金安排预测合作社的自由资金流量和长短期融资规模，编制《融资计划书》说明融资用途、资金成本、还款计划资产负债率、税收减免等，按规定权限报批后执行。融资专员将相关凭证提交财务部人员进行账务处理。融资管理部主管和战略管理部主管通过分析合作社的资金状况和金融业市场的变化，根据《融资计划书》编制《融资分析报告》。融资管理部提出融资业务管理建议，报送理事会审批。理事会对融资活动的执行进行考核，提出考核建议并进行考评。
（二）内部融资活动风险评估。1.融资职权分离的控制。在整体融资战略方针的指导下，计划财务部和融资管理部专门负责对内融资工作，一般由理事会授权计划财务部主管编制融资计划，并交由理事会审批融资计划的编制与审核要适当分离融资计划编制人员和经办人员不能接触会计记录，会计记录人员与付款人员也要分离。2.会计记录的控制。会计人员应及时将准确的金额按照恰当的方法记录在适当的账户和会计期间，对未支付和已支付的利息进行详细记录；按照融资计划制定任务，并根据不同融资渠道划分对应的业务单元。3.资金运作的控制。资金筹集后财务部门负责运作，还本和付息等偿还由合作社的融资管理部门根据融资合同规划执行；严禁未经理事会同意在合作社之间进行资金的拆借。建立决策层、管理层、执行层和监督层互相牵制的融资机制，互相独立、相互补充和集体制衡，用严格的制度来弥补内控的不足。4.融资授权审批的控制。对于权益性融资，无论是最初的融资还是之后的增资、减资、转让，以及合作社经营结束或资不抵债、破产清算，把资本结算、分配、归还以及形成资本公积、提取盈余公积及分配股利等业务，必须经过合作社最高权力机构审批授权，方可执行。
（三）内部融资活动控制机制创新措施。1.划分权限和高度集权。例如，融资计划编制与审核相分离，这样审核人员能够独立地判断融资方案的利弊，有利于降低融资成本，有效控制资金使用风险，最大限度地发挥资金的使用效率，防止人为因素导致风险的发生，确保运营的安全稳定。2.总量控制。合作社不能盲目融资，应根据一定时期内的战略计划、经营计划和投资计划等发展战略的要求，确定融资的总规模，避免因融资过多造成过高的财务风险。按照合作社的发展目标、经营计划和战略布局的要求，以支定收，制定融资计划。合作社的投资决策制定出来以后，应根据实际情况进行融资筹划，重新调整融资和投资战略决策，投资与融资密切相关，应进行总量控制。3.构建内部融资风险预警系统。合作社的内部融资面临着复杂的社会经济环境、自然环境，以及受到自身经营情况的影响。按照内部控制风险预警的原理步骤，合作社的融资风险预警系统可以构建以下三个子系统。（1）警报识别系统。结合合作社筹资系统的内部信息以及外部经济环境，对筹资风险的类型及原因进行分析，掌握筹资风险的基本状况。（2）预警分析系统。对合作社的融资风险的具体情况进行分析、评估和改进。预警分析系统是按照一定的标准，结合宏微观经济环境、金融市场的运行情况、农业产业发展趋势以及合作社目前的经济状况、合作社的资产结构，制定预警指标变量以及相应的预警限值，作为风险分析评估的评价依据，对合作社融资风险出现的状况做出分析评估及风险判断。（3）预警处理系统。利用预警分析系统对融资事项的风险进行分析和预测，及时有效地采取合适的应对方案，加强风险管理内部控制工作。
三、外部融资风险评估与控制机制创新
（一）外部融资活动的关键流程。合作社的外部融资活动核心架构包括：理事会、投资委员会、投资管理部、战略规划部、计划财务部、法律事务部、监察审计部和融资管理部。合作社的融资管理流程为：计划财务部根据合作社的资金需求和现金流量规划，制定融资计划，融资管理部根据资金需求程度来确定融资渠道和需承担的资金成本，融资管理部、计划财务部与金融机构探讨选取最快捷的融资模式并确定融资成本，在法律事务部的参与下融资管理部与金融机构签署合同，金融机构对融资合同进行审核并放款，合同到期前三个月，计划财务部向理事会提前汇报，避免逾期行为。
（二）外部融资活动风险评估。1.融资收入的控制。当融资金额较大时，可以委托独立机构代为发行，因为外部独立机构的客观性，既从外部协助了合作社内部控制的有效性，也较为独立客观公正地印证了合作社会计记录的可信性，防止伪造会计记录以掩饰不正当的活动甚至以融资的名义进行违法犯罪活动。经办人员一般不能接触会计记录。2.偿还款项的控制。对于偿还利息而言，减少支票的签发次数或者开出单张支票，委托机构，可以减少舞弊风险。对于无法支付的利息支票要及时注销和加盖作废章标记，检查手续费等金额是否正确，以及凭证是否真实有效，以避免不合理的费用支出。3.融资授权审批的控制。理事会授权计划财务部编制融资计划，由理事会审批，适当的授权审批能够提高融资活动效率，降低融资风险，防止因缺乏授权、审批而出现问题。对于债务融资，无论是贷款还是交易发生的结算业务，都会有经济业务协议、合同等，经审批人员批准后，才能根据这些凭证执行。4.融资担保的控制。贷款担保是减少风险的一种有效方式，也促使了合作社为降低风险与对方寻求对等担保，即互相担保。在接受担保初期，要对担保方进行整体信用评价，在担保期内，对其进行跟踪评价，及时了解信用变化情况。
（三）外部融资活动控制机制创新措施。合作社外部融资中债权融资占据很大比例，因此在对外部融资活动风险的预警中要时刻关注债权融资风险。初期的融资风险的财务预警主要表现为：一是资不抵债，这表明该合作社面临着严重的负债危险，有被清算重组的风险；二是经营活动现金净流量为负数，这意味着合作社的获利能力下降，没有经营收入用以弥补资金成本；三是信用等级下降，这表明合作社的偿债能力下降，融资活动受阻，无法获得外部资金以支持收益良好的项目。经营管理预警主要包括：一是主营产品竞争力下降，这意味着合作社的盈利能力下降，发展受到制约；二是管理混乱，缺乏高素质的管理人员，这表明合作社的经营业务不景气，难以得到管理者的认可。恶化期的表现为风险在初期未能得到有效控制，融资风险转化为合作社财务危机。主要表现如下：一是重要财务指标严重超标，比如资产负债率上升，甚至超过100%；二是偿债能力低下，不但偿还不起债款，并且得不到债权方的延期允许，很可能会导致破产清算甚至被债权人接管合作社；三是合作社出现异常的停工、非季节性的停产现象，这也是合作社融资风险恶化的预兆。综上，应从合作社管理入手，加强合作社融资项目的审核与管理：进一步规范合作社的管理工作，在设计组织结构时，既要明确职责分离，还要建立融资业务处理的审核制度，特别是严格规范的财务制度。对每一个资金运作项目都应有相应的评价标准，不能随意进行融资，合作社在融资时要谨慎，时刻关注融资成本、融资顺序与融资方式。加强合作社信用管理，这是目前合作社比较欠缺的地方，健全财务工作中对偿债的监督与控制，完善各类融资活动的后期工作。实施融资风险内控管理预警机制，在合作社融资风险预警过程中时刻监督信息采集、信息整理、信息分析与信息加工等程序，对于合作社来说由于其规模较小，资金实力薄弱，考虑到资金成本可以不必专设相应的职能部门。
参考文献：
[1]刘旭光.农户融资问题的研究———基于山东省东营市地区实证研究[J].南京农业大学，2011.
