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融资决策范文1
一、前言
如何制定最佳的融资决策?融资中应当注意哪些问题?其中负债比例如何确定?企业可以采取怎样的融资战略?这是企业融资决策的核心问题。企业筹资面临着内外各种不确定因素的影响。要制定合理的筹资政策，只有充分研究和分析这些因素把握各种筹资方法，才能作出准确的筹资决策。
目前国内外对于融资决策的研究，多从金融学、管理学的角度进行影响因素分析，给出原则性的、定性的结论。且不同方法得出的结论不完全一致，导致决策者在决策时的不确定性和盲目性。同时，由于融资决策是个复杂的过程，影响因素多半是定性的、语言化的，难以用常规的精确数学语言来描述，因此需要考虑模糊多属性决策方法。
本文引入一种新的模糊多属性决策方法，根据对融资决策影响因素的分析，将模糊多属性决策与对融资决策影响因素的分析结合起来，实现融资决策的定量化。
二、融资决策影响因素分析
企业筹资面临着内外各种不确定因素的影响。要制定合理的筹资政策，只有充分研究和分析这些因素把握各种筹资方法，才能作出准确的筹资决策。
不同的研究者对于融资决策影响因素有不同的划分，划分标准各异，且有的因素之间存在耦合，不利于融资决策的进行。本文按照系统分析的思想，运用系统分析的方法，综合考虑影响融资决策的因素。将融资决策影响因素分为两类：间接因素；直接因素。其中间接因素通过直接因素发生作用。
1．影响融资决策的间接因素。“间接因素”是指相对稳定的，不随具体融资方案而变化，因此对融资决策起间接作用的因素，包括：内部因素；外部因素。
（1）影响融资决策的内部因素。即与企业自身所处状态有关的因素。①企业的组织形式；②企业的规模及业绩、信誉；③企业的所处的生命周期阶段；④企业的资产结构；⑤企业的盈利能力和偿债能力；⑥企业的资本结构。
（2）影响融资决策的外部因素。①经济环境；②法律环境；③金融环境：金融
政策、利率。而每一项因素又包括许多子因素。
2．影响融资决策的直接因素。“直接因素”是指随具体融资方案的不同而变化的影响因素，主要包括：融资成本、融资效益、融资风险。
三、模糊多属性决策方法
1．多属性决策的基本方法。多属性决策方法很多，主要有以下几种：（1）乐观型（Maxi—max）；（2）悲观型（Maxi—min）；（3）乐观—悲观结合型（Hurwicz）；（4）简单加权平均型（SAW）；（5）折衷型（CompromiseModel）。
虽然多属性决策的理想解和负理想解可能并不存在，但他们可以作为衡量可行解的参照基准。折衷型决策方法的基本思想是优先解应尽可能靠近理想解，或尽可能远离负理想解，在理想解和负理想解之间寻求相对满意的答案，这种方法的关
键是如何选择参照基准和如何度量可行解与参照基准之间的距离。
2．模糊折衷型决策方法（F—Compromise）。“模糊折衷型决策方法”（F—Compromise）以模糊理想解和模糊负理想解二者同时为参照建立起来的。类比经典多属性决策中的概念，模糊理想解由每一属性中模糊指标值的极大集构成，模糊负理想解由每一属性中模糊指标值的极小集构成。采用海明距离（HammingDistance）①度量决策方案与这两种理想解之间的差异，决策原则是方案与模糊理想解的距离越小越好，而与模糊负理想解的决离越大越好。
具体实现上有两种不同方法：
（1）“先加权，后综合”决策方法。先对模糊指标值加权；然后确定模糊理想解和模糊负理想解，并计算方案与两种理想解之间的距离；继而排列方案的优劣次序作出最终的选择。
（2）“先综合，后加权”决策方法。先在原模糊指标值的基础上确定模糊理想解和负理想解，并引进满意度的概念来刻画方案与两种理想解之间的差异，然后对方案在各属性上的满意度加权，以调整方案的优劣次序并最终得到最大满意解。
相比而言，第一种方法步骤简单，但导致模糊元素非线性化，需采用近似计算技术以提高决策效率；后一种方法步骤较多，但始终保持模糊元素的线性性质，故能获得问题的解析结果。
本文中采用第二种方法。限于篇幅本文不再作详细介绍，具体步骤可参考文献“4”。
四、企业融资的模糊多属性决策
接下来我们将上述模糊折衷型多属性决策方法应用于一个具体的企业融资决策中。
1．决策变量的选取。融资决策影响因素众多，而其中融资成本、融资效益、融资风险这三个指标最主要、最易度量，同时为便于分析说明。所以在接下来的实际应用中我们将以这三项指标为决策依据进行融资决策。
此处假设，经过逐项分析已得出不同融资方案的融资成本、融资效益、融资风险值，然后将这些分析结论提交最高决策层进行决策，因此这里全部采用语言变量。这是比较符合一般决策情形的。五、结论
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企业金融理论以及企业的实际产业组织理论的实际的融合，不仅仅是当代企业金融理论发展的主要方向之一，同时这种具有代表性的融资决策更是企业经济发展的主要积蓄力量.企业发展中，就要依据于企业的产品市场以及需求，并结合金融环境的基本特点，借助于不同的竞争战略要求，进而将企业产品竞争战略目标最大程度上予以实现，最终增加企业产品市场的竞争力.任何企业在对债务融资决策进行决定的时候，一旦其债务资本相对较多时，就会使得企业有着较大的破产风险.尤其是在债务的基本约束中，难以保证企业内部有着和谐性的关系，企业内部的资金逐渐呈现出一种U型的结构.在基于价格的角度对融资决策进行分析过程中，当有着不确定性的成本时，在某种程度上企业将不会处于一种负债性的经营，而企业有着不确定性的需求时，将会保证企业的产品价格显著增加，对于没有债务的相关约束时，企业产量逐渐处于一种下降的趋势，而竞争对手的产量也在处于一种不断上升的阶段，市场价格也在逐渐的保证上升的姿态.
2企业价值最大化机制下的战略资产和融资决策的处理
企业战略发展中，其整体的战略发展部分就是融资战略，因而对于企业战略实施的成败而言，融资决策是关键，在企业的融资决策发展中，就要严格的依据于企业的战略规划，并对债务融资和企业股权融资的特点进行综合性的分析，对于企业价值最大化机制下的战略资产和融资决策的处理过程中，就要做好以下几个环节：
2.1做好扩张战略的基本融资
企业扩张的过程中，基于多元化的角度而言，不同的企业往往有着不同的融资战略发展，当前企业扩张战略发展中，其基本的融资更是本着合理性的原则，正确的理解债务水平和企业剩余资金之间的关系，并做好专用性投资水平和所获剩余之间关系的综合性分析，这一债务融资对于横向一体化有着一定的适合度.而股权融资对于纵向一体化有着一定的价值.就资产专用性以及交易成本而言，一旦企业有着相对较大的且无用性的资产时，在企业业务扩张的同时，可以对多样化的战略加以采用，在对多样化战略不采用的基础上，在某种程度上说明企业的非专用性资产相对来说是比较多的.这就说明，资产的专用性往往和业务的相关性存在一定的关系，同时这种关系是一种正相关的关系.基于交易成本的相关理论，企业对于多样化战略选择的同时，更加的倾向于权益融资，但是在对非相关多样化战略进行选择的时候，对于债务融资有着一定的适应性，企业的这种债务权益比在某种程度上同样也和业务有着一定的相关性.
2.2做好永续经营战略的融资处理
企业融资决策处理的过程中，不仅仅要对高负债比率的风险进行综合性的分析，同时也要对永续经营的一些风险进行综合性的考虑，在某种程度上，对于企业的价值而言，虽然有着一定的负债比例在某种程度上将企业的价值显著增加，但是就其实质性而言，负债融资往往也会带来一定的风险，这也会对企业的持续经营有着严重的影响作用，尤其是在产业竞争相对激烈的时候，一些高负债率的企业将会有着相对较大的破产概率.在经济危机存在的时候，杠杆率相对较大的企业将会有着较大的损害，但是对于一些融资能力相对较强的企业而言，在对经济不景气这一现象加以利用的同时.在竞争环境中下，企业资本结构对于产品市场后续竞争能力同样也有着一定的影响作用，企业后续投资能力往往会受到高负债率的负面影响，同时企业的价格战的相关财务承受能力在某种程度上同样也受到高负债比率的直接性影响.永续经营战略企业发展的过程中，相关的债务融资在某种程度上将会使得企业的永续经营能力显著降低，并保证企业有着不流畅的现金流通，这时，我们发现企业更应该加强股权的融资和发展.总而言之，从企业价值角度进行分析，股权融资在某种程度上将低于债券融资.而基于竞争角度和企业的战略发展角度而言，企业的债券融资并不是主要的发展方向.企业在实际的产品市场竞争中，就要做好企业的融资，这种融资决策的确定，不仅仅要依据于竞争类型，同时要依据于战略性的主要发展方向.企业融资决策发展过程中，企业的战略发展，企业之间的竞争以及企业之间的价值在某种程度上同样也有着一定的相互作用.
3结语
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【关键词】公允价值融资决策影响因
2007年以后公允价值计量模式逐渐在我国公司中推广,我国会计准则对公允价值所下的定义为:“在公允价值计量下,资产和负债按照在公平交易中,熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额计量”。这种计量模式的应用必将对我国上市公司产生融资决策产生重要影响。
一、公允价值的基本特征
1.估计性。公允价值一般都不是实际发生的交易价格,而是根据同类资产的市场价格或采用某种估价技术估计得出的。从会计报告日这一特定计量日来看,大多数资产!负债的公允价值都是靠估计得出的,因此,估计性往往被认为是公允价值的一个重要特征。
2.公允性。公允价值是由熟悉情况的交易双方,在公平交易中自愿形成的交易价格,以这样的价格进行会计计量所产生的经济后果对企业各利害相关人都是最为公允和可接受的,公平交易是公允价值取得的一个前提条件。
3.时空性。公允价值计量的目的在于满足企业众多利益相关者的决策需要。能够满足决策需要的信息,必须是与决策相关的、及时的信息。它反映现行经济情况对资产或负债的影响在市场上的评价,今天的公允价值可能在时空和经济情况的变化下变得不再公允了,在新的时点上又会产生新的公允价值。
4.交易事项的虚拟性。形成公允价值的交易及交易双方,并不一定是特定的或现实的交易及交易双方,而可以是假定的或虚拟的交易及交易双方。而在历史成本会计中,对资产或负债的确认与计量是在交易真实发生时进行的。
二、上市公司融资决策影响因素分析
企业财务融资决策的目标就是在融通资金过程中,使筹集资金的资本成本最低、营运资金的资本结构最佳、财务风险最低企业实现的价值最大。影响上市公司融资的因素主要有以下几个方面。
1.资本成本因素。所谓资本成本,是指企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费是指企业为筹集资金过程中支付的各项费用。而资金占用费是企业使用资金提供者,支付的报酬。分析资本成本的重要性在于:一是企业选择筹资渠道和方式等融资决策分析的重要因素;二是企业拟定筹资方案的依据;三是企业评价投资项目可性行的衡量标准。当企业筹资数额很大,资本结构又有既定目标时,可以通过边际资本成本的计算,确定最优的筹资方式组合。
2.资本结构因素。资本结构包括企业权益资本和长期债券资本两个部分,企业采用不同的融资方式必然会引起其资本结构的变化,从而改变企业的财务风险和经营风险。资本结构理论是解决企业能否通过筹资来源组合比例的变动来影响企业的总价值和总成本的问题。不同的资本结构在企业财务活动中发挥的作用不同,从筹资角度分析主要有单纯普通股结构、普通股加优先股的资本结构和普通股加优先股加负债的资本结构三方面。稳定、健康的资本结构是企业生存和持续发展的有利条件;而脆弱、病态的资本结构将给企业带来巨大的财务风险。
3.企业价值因素。企业投资分散,经营风险大幅度提高,最终将会导致企业的投资收益率小于资本成本,企业资本及股东权益实际上已经贬值,即企业价值下降。相反,另一个经营多种业务企业销售收入未必作到第一,但经过资产与业务重组,减少了股权资本和债务资本。从而,增加了企业竞争优势和获利能力,使企业价值上升。
三、公允价值计量模式对上市公司融资决策的影响
基于以上对公允价值特征的描述和上市公司融资因素的分析,笔者认为,新会计制度中公允价值计量方法对上市公司融资的影响表现在以下几个方面:
1.上市公司金融工具的账面价值不稳定。新会计准则中金融工具对公允价值的应用最为广泛而深入。表使用者常见的金融工具是短期股票投资,新准则下,对于“易性金融资产”股票市价与成本的差异均计入当期损益;对于“可供出售金融资产”,则市价与成本的差异均计入资本公积,不影响当期损益,影响净资产。
2.投资性房地产公允价值尚未在账面充分体现。投资性房地产是指为赚取租金或资本增值或两者兼有而持有的房地产。它是一下上市公司资产的重要组成部分。若投资性房地产采用公允价值计量,一方面,由于不计提折旧或摊销,将使费用减少,各期利润增加;另一方面,由于房地产公允价值的波动将会直接影响到当期损益,报表使用者就要结合宏观环境、行业政策、投资性房地产所在地等因素进行具体分析。
3.债务重组中公允价值应用影响重组当年业绩。新会计准则规定公司进行债务重组时不仅支付的对价与债务的差额可以计入当期损益,而且所支付的非现金资产的公允价值与其账面价值的差额也计入损益。这样,绩差公司或债务重组负担严重的公司可能通过债务重组行为增加当期利润。这使上市公司的真实价值得不到体现,可能会夸大其内在融资内力。
以上分析可以看出,公允价值的固有特征使得上市公司资本成本、资本结构和价值都收到影响,从而从根本上影响其融资决策。因此,上市公司在新会计准则条件下进行融资决策时,必须考虑到公允价值的运用对其的影响。[论-文-网]
参考文献:
[1]谢诗芬.公允价值:国际会计前沿问题研究[M].长沙:湖南出版社,2004.
[2]杨敏.公允价值在我国会计准则中的应用回顾及启示[J].会计之友,2008,(3).
[3]何乃飞,陈艳.公允价值计量:SFAS157及其对我国的启示[J].财会月刊,2007,(10).
融资决策范文4
关键词 矿产品 资金短缺 贸易融资
本文以当前国内外经济发展形势为大的背景，论述了世界经济日渐联系紧密及一体化的进程中，我国对外贸易的形式和现状，通过分析我国对外贸易的优势和不足，得出在铁矿石进口方面，我国国内企业资金短缺，在贸易交易过程中，贸易融资非常必要。延伸出矿产品贸易的融资决策必要性和手段方式。
一、矿产品融资决策的经济背景
我国虽然是世界第一大铁矿石生产国，储量总数较大。但矿产品位低，质量差，是贫矿所占比列较大。而且矿产资源的分布相对集中分布在辽东、冀北和川西地区。其次，我国矿床类型繁多，矿石类型相对复杂。绝大多数的矿石要经过选择矿产后才能进行最终的冶炼，这样一来，矿产品的开发投资大，生产成本提高，在同样的世界市场环境下缺乏市场竞争力。伴随着我国经济的迅猛发展，我国的铁矿石的总产出量仍然远远不能满足国内钢铁工业发展的需要，因此我国铁矿石不得不依赖从国外进口。当前中国的经济发展模式仍属于能源资源密集型模式，对能源资源消耗量非常大，产品大多是资源型为主，由于国内矿产品资源储量不足且开发较久，对于外国进口矿产资源的依赖较严重。而矿产资源的成本价格是非常高昂的，所以在进口矿产资源时，融资是十分必要的[1]。
二、国际矿产品融资的主要方式
授信开证。这种方式主要是银行为客户在授信额度内减免保证金同时对外开立信用证。提货担保。这种方式主要用于用信用证结算的贸易中，即当货物先于货运单据到达目的地时，进口商向开证行申请，为其向承运人出具的保证性文件，承担由于先行放货引起的赔偿责任。出口押汇业务，这是与提货担保相反的一种方式，是由信用证的受益人在货物装运后，向开证行索偿以收回货款的一种贸易融资业务。这需要信用证的受益人将全套货运单据质押给所在地银行，银行行扣除利息及有关费用后，再将货款预先支付给受益人。
三、我国矿产品贸易融资存在问题及解决办法
在世界经济越来越丰富的当今社会，我国贸易融资的方式太过单一，缺乏多样性。国际贸易是动态中的贸易，无论是它的品种、规模、方式都在不断地向更高、更多、更复杂的方向发展。国际上通用的贸易融资方式更是日益增多，越来越多的国际企业开始不断尝试新的贸易融资方式并且从中受益。但是我国的贸易融资特别是固定资产贸易融资基本上仍然倾向于以传统的融资方式为主。主要是以信用证结算与融资相结合的方式，这样的融资方式不仅品种少，而且功能单一，跟现阶段高速发展的世界经济步调无法保持一致[2]。
我国的贸易融资行业和市场分散单一，没有一个统一、集中的贸易融资市场供企业尽情发挥。在这种市场形式下，企业在进行国际贸易融资时，贸易融资的资产的流通自由，买卖双方主要在自己的市场网络里进行融资。这种方式使得企业之间缺乏竞争性，增加了暗箱操作的可能性。不利于建设一个公开、公平、公正的贸易融资市场来满足企业的贸易融资需求。 国际贸易融资的对象过于集中也是目前我国贸易融资存在的一大难题。国际贸易融资办理的手续烦琐，融资条件相对较为苛刻，为申请国际贸易融资，企业需经历复杂的过程。相应的办理条件也有很多的限制，办理手续期限太长、效率较低[3]。
面对融资的困境，国家应加大财政投入。确保对基础性工作的投入数额，同时积极鼓励社会资金用于商收性勘查，力求扭转地质勘查滞后、资源保证程度下降的局面。
同时国家要采取各种措施降低矿业企业上市融资的条件。保证更多的矿业企业可以加入到融资队伍中。进一步加强和完善金融证券管理部门、股票交易部门及金融投资机构对矿业融资政策规则的制定完善和上市矿业公司的监督管理职能，推动勘查资本市场的逐步建立。积极支持和鼓励勘探公司、矿业公司到国际矿业资本市场上融资。确保矿业企业融资规模的不断扩大。国家还要采取特殊政策，对于关系国家经济安全的超大型、特大型能源、冶金、有色、化工矿山和战略性矿产，国有资本应占主导地位，保持国有资产的绝对优势，国家应积极大规模注入资本金或进行债转股。但其局部经济实体及其他经济组成部分不应排除和其他经济成分合资。新建重点大型骨干矿山主要由国家投入，同时吸收其他资产的注入[4]。
四、结语
当前世界经济高速发展的态势之下，中国对外贸易快速崛起市场广阔。对矿产品资源等能源资源的进口依赖也相对较大。认清当前我国对外矿产贸易融资的不足并及时改进对我国经济的持续稳定发展至关重要。
参考文献：
[1]李岩.贸易融资的快速通道.出口经理人.2008（02）：201-202.
[2]陈跃雪.发展国际贸易融资的问题和对策.经济经纬.2003（04）：167-168.
融资决策范文5
关键词:中小企业融资决策
金融资本主义的最大特点在于它是金融资本占统治地位的资本主义。这种本质性的特征也恰恰是我们用它来定义金融资本主义的原因。在我们的传统理解中，生产、分配、交换和消费四个要素之中，生产起决定作用，它决定其它三者，但是，在金融资本主义之中，金融资本超越生产，占据了决定性的作用，对传统资本主义发展其到重要作用的商品输出也已经不占据特别重要的位置。
金融资本主义另外一个重要特点是它的极强的流动性，以及基于这种流动性的投机性和破坏性。传统的商品贸易中，商品容易受到各国贸易保护的障碍，这种障碍直接影响了传统商品的流动性，但金融资本不一样，金融资本可以自由地流动，不像商品那样受贸易保护的阻碍，而遍布全球的金融网络为这种流动性提供了很大的便利。因为它的流动性强，，超越国界，所以每时每刻都可以在商品、外汇、证券、黄金的各个市场上流窜，兴风作浪，影响市场稳定，破坏性极大。
中小企业作为国民经济的重要组成部分，随着我国市场经济的发展，中小企业在技术创新、增加就业、和维护社会稳定方面发挥着非常重要的作用，它在经济发展中起着非常重要的作用，但是，在金融危机形势下，中小企业的融资难为已经成为中小企业健康发展的主要障碍。
一、中小企业融资难的主要表现
金融资本会造成再分配的直接后果，也就是增大社会经济发展的风险，这种风险的原因是基于逐利本能而有的金融资本的流动性往往脱节于实体生产，对经济的整体稳定性会造成很大的干扰，所以一旦有经济泡沫产生，那么不加限制的话，这泡沫总会不断放大，直至破裂，而泡沫破裂的时候，也是国民经济受重创的时候；经济和政治又紧密相连，经济动荡的情况下，社会发生动荡的可能性也大大增加。所以，金融资本最终会使社会处于一种发展的不确定预期之中，增大整个社会所面临的经济风险和政治风险。
中小企业融资目前的机遇有很多，政府部门的政策就是其中一个，在广泛推广创业的时代，中小企业如果能够在自身创新上花点功夫，可以说想要得到政府的扶持是不太难的。而且目前政府从税收、政府采购方面也开始向中小企业倾斜，政府采购一些招标，原来都向大企业倾斜，现在也开始逐步的规范化，所以给中小企业一定的机遇。
中小企业融资的挑战目前也不少，中国整个市场经济的建设时间也不是很长，经济体制也不够完善，造成了整体信用环境还有待于进一步改善，这是一个客观存在的事实。长三角、珠三角、环渤海，这属于整个社会信贷比较好的地方。比如在江苏、浙江、上海，这些地方，包括农行和其他银行，这些地方的中小企业获得融资相对来讲比较容易。传统的中西部地区，包括东三省，这些地方相对来讲金融整体环境稍微弱一点。在这些地区的中小企业获得融资的难度就会更大，下一步可能要关注这个区域性的差异问题。还有从整个社会的中介服务体系上来讲，信用担保机构的建设上相对比较滞后。
在当前金融危机形势下，中小企业的融资难主要表现以下几个方面：
(一)融资方式比较单一
目前我国的中小企业融资渠道非常单一，主要由银行，民间资本和企业内部融资，缺乏直接的市场融资渠道，我国中小企业七成的资源来源于银行，两成是民间自筹，剩下的一成是企业内部和直接融资方式获得，但是银行对中小企业的资金投放量不足银行总投放量的一成，这就加剧了中小企业融资难。
(二)借贷期限和方式、数量的局限性
中小企业的主要融资渠道是银行，但是银行远远不能满足中小企业对资金的需求，很多银行不愿意把资金投放到中小企业，再就是市县级银行没有足够的投放权限。银行放贷的结构性问题导致了中小企业融资困难，很多银行只是把一些流动性资金放贷给中小企业，在资金数量上远远不能满足中小企业对资金的需求。很多银行对放贷的条件非常苛刻，很多中小企业不能达到要求，只有很少一部分中小企业能够通过自己的信誉获得银行的放贷资金。
(三)中小企业自身问题
很多中小规模偏小，管理机制不健全，特别是财务管理不完善，导致很多中小企业的经营状况不佳，再就是中小企业的生命周期不长，这也是银行不愿意把过多资金投放到中小企业的重要原因。
三、金融危机下中小企业融资难的成因分析
通过上面的分析，我们可以看出中小企业的融资一直高度依赖于自有资金或者内源性资金，银行对解决中小企业资金的作用不是很大，在当前金融危机形式下，中小企业的融资不能完全依赖于银行来解决，我们重点来分析一下中小企业融资难的原因：
(一)融资服务链不健全
当前我国在融资方面还存在不足之处，融资服务链条的不健全，当前在融资渠道方面国家大型银行占据主导地位，这些大型银行制定的统一标准，在很多中小企业看来根本是不可能达到的。再就是在我国很多中小融资金融机构不健全，同时国家没有相应的配套政策措施，这就给中小企业融资带来了很大的麻烦，目前我国还没有一套比较健全的针对中小企业融资的金融体系，再融资服务链条方面比较奇缺。
(二)中小企业先天缺陷
由于我国市场经济发展时间比较短，很多中小企业自身也存在着一定的缺陷，大多数中小企业处于创业阶段，它们的规模和管理水平很难达到金融机构对发放贷款的基本要求，同时，金融危机的发展，让金融机构在放贷方面更加谨慎，银行作为中小企业融资的一个重要渠道。但是由于宏观环境的变化，对于中小企业融资环境变的更加恶劣，同时在银行的供给层面上的资金成本与生产成本的增加，以及可贷资金的减少，再加上央行的信贷规模控制，中小企业的融资渠道被大幅收窄。随着中小企业经营风险的增加和信用风险的提高，信贷分配更加严峻，可贷资金可能发生绝对性的削减。
四、解决中小企业融资难的途径
(一)中小企业内练内功
对于中小企业来说，一定要加强自身融资的资本，提高管理水平，提高企业的信用级别，减少企业在发展过程的经营风险，提高自身的经营水平，尽力符合金融机构放贷的基本要求。
要大力发展直接融资渠道. 充分加强银行与企业之间的合作，保证畅通的贷款渠道。企业与银行的战略伙伴关系应继续保持，畅通贷款渠道。我国商业银行的兴起于外资银行在我国的长远发展离不开源源不断的人民币的注入，同时，不管是我国的商业银行还是在我国的外资银行都在充分利用先进的银行经营管理理念与金融领域创新的优势，再结合国内客户需求的同时，依靠我国完善的营销市场及雄厚的资金实力，与优质的客户建立长期的战略伙伴关系，努力在国内金融市场中占有一席之地。在政府投资的平台下，企业的投资在有一定收益的同时仍会存在一定风险，但通过这些银行努力挖掘的优质客户的帮助，可以加强银行在信贷市场的竞争，同时也利于银行贷款体系多层次的构建。
(二)国家的扶持
对于国家来说，中小企业关系到国家的命脉，这就需要国家加大对中小企业的扶持，特别是在融资方面的扶持，制定相应的金融政策，健全融资服务链条。
(三)加大对市场资本的利用
对于市场资本的利用，我们可以通过股份公司进行上市来实现，股份是按股份公司的全部资本等额划分的，它的实物表现形式就是股票，由于每一股份都是等额的且金额很小，这就给中小企业来说具有可行性，通过股票可以加速资本的集中。在拓展传统的间接融资渠道的同时，要充分重视直接融资渠道的拓展。同时要对国外资本的利用，由于国外子市场资本方面比较成熟，上市程序相对简单，这就对中小企业来说是一种非常好的融资渠道。对于国内快速成长、盈利能力强的企业，特别是有国际业务的企业，去海外上市也是一种良好的选择。
(四)要继续完善中小企业融资体系
根据中小企业的基本特点和我国当前市场的需求，需要建立专门的金融机构，或者在金融机构中设立专门的融资机构，来支持中小企业融资，这是很多国家普遍采用的方式。小金融机构是为中小企业提供融资服务的主渠道，同时，建立第三方的信用评价机构，为中小企业的融资带来一定的优势。
参考文献：
[1]文朝晖.中小企业创业期融资策略研究[D]中南大学, 2005
[2]彭十一.我国中小企业融资问题研究[D]. 湖南农业大学, 2004
融资决策范文6
Abstract: The enterprise chooses specific financing means to conduct financing activities, and in this process it produces capital cost. The financing cost of equity capital and debt capital is not the same. This article elaborated the role and essence of the capital cost and made reasonable proposals for the specific financing decisions of enterprise.
关键词：资本成本；融资；应用
Key words: capital costs；financing；application
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2012）11-0118-02
0 引言
企业进行项目投资，首先要进行融资活动，也就是要筹集投资所需要的运行资金，企业的融资方式一般分为两类：一种是通过留存收益和折旧进行的内部筹资；另外一种是债权性筹资、权益性筹资的外部筹资活动。对于内部筹资是企业一种自然而然形成的、不需特意去筹集的一种筹集方式，所以内部筹资不需要花费任何筹资费用；而企业在进行外部筹资时必须要花费一定的代价，这一代价就是筹资的资本成本，这一成本包括企业融资时的融资费用和用资费用，企业借款时的手续费，发行股票、债券时的发行费用等属于融资费用，债权性资金支付的利息费用，权益性资金产生股利费用，这些是属于用资费用的范畴。无论是权益性筹资还是负债性筹资都是企业从外部获取资金的重要手段，都能为企业提供资金的支持，满足项目投资的资金需要。
1 资本成本在企业筹资决策中的作用
企业的筹资方式多种多样，权益性资金与债务性资金具有不同的资本成本。各种筹资方式下的资本成本的高低不同，对企业获取利润水平影响不同。具体来说，资本成本在企业中的作用主要体现在以下几个方面：
1.1 资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的重要依据
企业从外部筹集资本有多种筹资方式可供选择，包括吸收直接投资、发行股票、发行债券等方式，这些筹资方式的个别资本成本高低不同，当企业采用某一种特定方式筹资时，该种筹资方式的个别资本成本的大小就可作为筹资方式选择的依据；企业的全部长期资本不是一种筹资方式构成的，而是由多种长期筹资类型的组合而构成的，企业的长期资本筹资可以有多个组合方案可供选择，该组合的加权平均资本成本的大小是企业进行资本结构决策的基本依据；企业为了扩大生产经营规模，往往在现有的生产经营所有资金的基础上要追加筹资，不同追加筹资方案的边际资本成本的高低是企业比较选择、追加筹资方案的一个重要依据。
1.2 资本成本是企业选择资金来源的基本依据 企业资金来源和渠道是多种多样的，就发行股票这种筹资方式而言，可以通过国家财政资金、非银行金融机构、其它企业或社会团体、个人等不同的渠道来获得，作为企业应该选择哪种来源渠道的资金，主要考虑资金来源渠道发生的成本，就某一种特定的筹资方式在所有渠道中成本最低、使用期限长的，才是企业应该选择的。
1.3 资本成本是企业比较各种筹资方式优劣的参考标准 作为从同一筹资渠道取得的资金，企业可以采用不同的筹资方式去筹集。例如对于民间资本，企业可采取吸收直接投资、发行股票和债券这几种不同方式进行筹集。企业在选择筹资方式时，需要考虑不同筹资渠道的资本成本，用尽量小的资本成本，筹集到企业生产经营所必需的资金。
1.4 资本成本是企业确定最优资本结构的重要因素 企业各种筹资方式的资本成本会随着筹资数额的增加而不断增大，当企业筹资总额达到一定限额时，个别资本成本就会发生变化，企业所筹集资金的边际资本成本就会大幅度的增加，有可能增加到企业无法接受的程度，而当企业筹资数额超过某一界限时，边际资本成本便会持续无限地增长。所以，企业能筹资到的资金数量并不是无限的，它会受到资本成本的制约。同时，由于受到多种因素的影响，企业在筹资的时候不可能只使用某种单一的筹资方式，企业所需的全部长期资本通常是采用多种筹资方式组合而成的，由此企业的资本结构也会发生变化，不同资本结构会给企业带来不同的风险与成本，从而就会引起公司股票价格发生变动。所以企业在确定最优资本结构时，考虑的一个重要因素就是资本成本。
2 资本成本的实质
从投资者的角度来看，资本成本是资本市场中投资特定项目所要求的回报率，或者说是机会成本。从企业的角度来看，资本成本是企业为了实现特定的投资机会、吸引资本市场资金必须满足的最低的投资收益率，否则难以在资本市场中吸引投资者。对于资本成本我们要从它的本质来理解：
2.1 资本成本的实质是机会成本，它的高低取决于资金的投向，而不是从哪里来的。因为资金的投向不同，企业使用的目的不同，获取的回报率不同，企业实际支付的成本的也就不同；而且针对于不同的投资项目，企业获取的回报是排他的，所以资本成本就是一种机会成本。
2.2 资本成本产生的内在动因是企业的投资活动而不是融资活动，资本成本高低是由企业的投资人决定的，而不是企业的经营管理者。站在企业资本成本的高低取决于投资者对企业要求报酬率的高低，而这报酬率的高低又取决于企业投资项目风险水平的大小。站在企业的角度来看，资本成本是企业投资行为所必须达到的最低报酬率，它与投资项目的风险程度成正比例关系。如果企业整体资本的报酬率低于投资者要求的报酬率，那么该投资项目（或企业）就不会有投资者进行投资，由此也就不能获得企业投资所需要的资金。因此，资本成本关键的一点是企业投资项目的风险程度决定投资者的要求的最低报酬水平，而投资者的要求报酬率就是该项目的资本成本。
3 资本成本在企业融资决策的应用
根据以上分析可以得知，资本成本在企业筹资决策中起着非常重要的作用，它在企业融资决策的具体应用可以从以下几个方面进行阐述：
3.1 在企业中进行各种融资方式的组合，在组合中无论是债务资本的比重大还是股权资本的比重大，其加权平均资本成本都必须要小于企业资本报酬率，否则公司的实际成本支出大于获得的回报，必定会给企业带来亏损。
3.2 资本市场对企业的进行评价的一个非常重要的指标就是资本成本，其整个估算是由资本市场来完成的；而资本成本的大小取决于投资项目的预期报酬风险，同时资本成本的估算是建立在市场价值的基础上而不是企业账面价值，在进行计算的过程中，必须将整个企业全部的资产由市场给于评估，确定出一个合理的价值，由此导致资本成本采用的估算方法有较大的弹性和主观性，所以我们在具体估算时不必看重资本成本精确的数值量，只需要确定一个合理的区间就可以了。由于企业对股权资本进行测算时，在债券的报酬率的基础上考虑股票的风险溢价，根据相关投资咨询机构公布的贝塔系数，参照上市公司资本报酬率进行测算就可以了。
3.3 通常情况下企业进行融资，债务融资成本较比股权融资成本成本低，并且这两者之间是存在一定联系的。当公司债务资金使用增多时，公司的财务费用增加，由于债务资金比重过大，必定导致财务风险增大，公使得司利润水平下降。同时由于财务风险增大，投资人进行投资的风险也会增大，这就会导致公司股权资本成本也会发生上升。所以债务成本和股权成本的关联性在融资决策中必须要考虑。因此，企业为了降低综合资本成本成本而提高组合中的债务资金的比重，同时也必须考虑到股权融资成本的提高。
3.4 公司应尽可能降低融资成本，以提高股东的市场价值。企业的性质不相同，对对融资方式和融资成本的选择也会不一样。如果是一家稳健型的企业，公司未来的资本性支出都不会很大，经营现金流量和相对比较稳定，增加债务资本并不会使公司的财务资信等级受到影响，此时公司如果采用债务性的融资方式（发行债券或长期银行借款），由于债务资本成本低，固定的利息费用产生的财务杠杆效应会最大限度的增加股东的财富，增加企业的整体价值。如果公司是一家高成长性公司，业务扩张的速度较快，投资预期收益率也较高，公司的经营现金流量则不稳定，时高时低，往往在这种情况下公司的财务风险会比较大，如果企业要进行资本扩张以及业务扩展，一般会采用股权的融资方式（发行股票、接受直接投资），虽然这种方式成本高，但是风险程度低，而且等到公司经营成功后，投资的报酬率会远远超过股权资本的融资成本，其实对股东的价值并不会造成损失。所以针对不同性质的企业，其选择融资方式也会有一定的差别。
总而言之，随着市场经济的发展以及企业的经营规模的不断扩大，企业自身所拥有的资金已不能满足生产发展的需要。所以企业必须根据生产经营、对外投资以及调整资本结构的需求，通过特定的筹资渠道和资本市场，采用特定的筹资方式筹集企业所需的资金，从而降低筹资组合的综合资本成本，提高企业整体的经济效益，从而实现最终的理财目标。
参考文献：
[1]尤金.F.布里格姆，乔尔.F.休斯顿.财务管理基础[M].中信出版社,2004.
[2]陈玉菁，宋良荣．财务管理[M]．清华大学出版社，2008.
