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基金净值范文1
疑问一 有没有“便宜”的基金?
购买基金时，其实并不存在便宜和贵的区别。所谓的便宜与否，与价格相关。基金买卖时的价格是基金的份额净值，也就是每一份额基金的净资产值，它是按照基金投资的股票、债券、其他有价证券的市场价格，加上保留的现金计算出来的。这样的价格，与由交易双方博弈而形成的价格不同。双方博弈形成的价格，可以偏离价值，或者对买方有利，或者对卖方有利，这样也就有了价格是便宜还是贵的问题。
如果基金的净值低，投资者用同样的投资金额可以买到较多的基金份额，这种数量上的错觉，容易让投资者以为买净值低的基金是捡到了便宜。
我们假设：基金A，净值1.5元；基金B，净值1.1元。投资者投资1万元，可以买到6667份基金A，也可以买到9091份基金B。显然，投资者如果投资基金B，可以，买到更多的份额。但是，如果两只基金采取了同样的投资方式，获得了同样的收益率。一年以后，基金A拥有的股票涨了10％，净值涨到了1.65元。基金B拥有的股票同样也涨了10％，净值涨到了1.21元。这时，投资者手中基金的市值都是11000元。所以，当时无论是买基金A还是买基金B，结果都一样，都是赚了10％。
因此，投资基金时要选择未来增长性预期好的基金，而不要以便宜和贵为标准，为了买到更多的基金份额，而选择所谓便宜的基金。
疑问二 净值越低将来上涨空间越大?
基金份额的净值越低，并不意味着将来上涨的空间就会越大。
基金资产净值=总资产－总负债。基金份额净值是指计算日基金资产净值除以计算日发行的基金份额总数。基金的资产主要是基金持有的股票、债券的市值，如果这部分资产升值了，基金的净值就会升高；如果这部分资产下跌了，基金的净值就会降低。(当然，基金分红和各项费用的增长也会造成净值的下跌。)
假设两只基金的时间期限相同，风险收益特征相同，也都没有进行过分红。那么，净值高的基金就代表基金管理人的管理水平高，为投资者创造的收益多。而净值低的基金代表着基金管理人的投资能力不强，为投资者创造的收益少。投资者当然应该选择管理水平高的基金，也就是净值高的基金。
由于基金净值还是基金买卖时的价格，投资者容易误以为基金的净值也像股票的价格一样，低价格意味着在将来可能有更大的上升空间，因此错误地选择了投资能力不强、管理水平不高的基金。
疑问三 净值越高是否风险越高?
基金净值越高，并不意味着基金的风险越高。基金的净值高，通常说明基金的成长性较好，那些经历过市场检验的高净值的基金一般具有较好的稳定性和持续成长的能力。
基金净值范文2
基金经理“跳槽风”
今年以来，基金经理跳槽成风。
仅4月，通过信息披露形式公布的基金经理人动即高达11起，包括嘉实服务增值行业以及嘉实收益增长基金经理孙林离职，南方稳健成长2号基金经理谢爱龙离职，广发稳健基金经理何震以及广发聚富基金经理易阳方离职，华安宝利基金经理汤礼辉离职，国联安安心成长基金经理孙蔚离职，华宝兴业投资总监余荣权离职，等等。这其中还不包括若干已经离职的基金经理，但原基金公司还未披露信息。
根据Wind资讯提供的数据显示，自今年1月份以来的5个多月时间内，共计有72只基金相继基金经理变更或调整公告，这一数据较去年同期增加了逾30％。
此前，晨星中国的报告显示，2006年内共有130只基金基金经理变动公告，其中104只属于原有基金经理离职，占基金总数的33.88％，离职的基金经理涉及97人次。2005年内共有87位基金经理被公告调整岗位，任职时间最短的基金经理从公告赴任到离任时间只有42天。
除了基金经理以外，其他部门的流动率更高。此前记者去某家基金公司采访，该公司市场部人员将近一半跳槽，整个办公室空着大片座位，且类似的公司并不在少数。基金行业人才的紧缺以及过高的人员流动，已经成为制约行业发展的瓶颈。
过高的跳槽率，也从侧面折射出基金行业激励机制上的问题。某位跳槽的基金经理向记者表示，基金经理跳槽无非出于两个目的，一是薪酬，二是职位。就薪酬而言，基金公司之间的差距几乎可以用“惊人”来形容。2006年，开放式基金的收益率普遍在100％以上，而该人士告诉记者，去年收入最低的基金经理年薪不到30万元，而收入最多的基金经理，就他所知近千万元，两者相差悬殊。基金经理往高处走，也是人之常情。
而基金经理跳槽后，为解决基金经理空缺的问题，不少基金公司采取了内部选拔的机制，这也成为去年非常突出的一个特点。资料显示，2006年新任的基金经理中，有80％以上来自公司投研部的投资研究人员，其中一小部分是原来的基金经理助理，大多没有担任基金经理的经验。从这一点也可看出，国内职业基金经理人才匮乏问题相当突出。
批量转投私募
从去年开始，公募基金经理投奔私募基金已渐成气候。
博时基金公司的明星基金经理就是一例，此事一度被认为是公募基金经理转投私募基金的标志性事件。曾因2003年投资业绩排名业内第一而声名大噪，但也因为始终持有在相当长时间内不被市场看好的汽车股而饱受质疑。所主导的私募基金――深国投尚诚，借道信托产品，如今规模已达几千万元。
除外，还有多家基金公司的基金经理加入私募基金的队伍，成员几乎都是业内叫得响的人物。比如易方达平稳增长基金经理梁文涛投身上海涌金投资咨询有限公司，建信基金公司研究总监蒋彤、长盛基金的基金经理闵昱更是与原中金公司的董事总经理李刚集体加入新公司润晖投资。这些基金经理依靠自己在行业内的号召力，在客户中一呼百应。
和公募基金相比，私募基金经理无论从收入和自由度来说，均占优势。以规模1亿元的私募基金为例，2006年翻一倍几乎没有难度，那么收益就是1亿元。按照最基本的二八分成模式，基金管理人可以拿到2000万元的收入，远远超过公募基金经理。
“据说2006年，某位基金经理进入私募圈后，一年的收入达到近1亿元，这是目前为止所听说的最高收入。据说其管理的资金收益率达到了近300％。”一位公募基金经理告诉记者，相比之下，他所管理的基金管理规模超过10个亿，收益率超过120％，但收入只是别人的一个零头。同时，其投资理念因为种种原因，无法得到贯彻。“私募基金是一块自由之地。”这位基金经理说。
除了薪水的原因之外，大多数基金经理感到压力巨大，受到限制过多。其罪魁祸首就是业绩排名考核，短期排名的“游戏规则”让众多基金经理感觉身处“绞肉机”之中。在承受巨大压力的同时，基金经理往往还得背叛自己的投资理念。“很多时候，为了短期的目标，你不得不放弃长期的蓝图。”上述这位已经“离场”的基金经理言语之间颇有些无奈。
这位人士说，为了仓位平衡，为了应对投资人的要求，基金经理不得不常常违心操作。尤其是去年末，为了配合公司持续销售的要求，无端被要求强制实现绝对收益用来分红，卖出自己仍然看好的股票。这样的外来因素对基金运作的伤害是巨大的，但身为基金经理又无能为力。
因此，寻找一个相对安静和独立的环境来验证自己的投资理念，可以解释部分基金经理转投私募基金的原因。当然，薪酬也是极为重要的原因。
双基金经理降低风险
为了降低基金经理人动的负面影响，减低基金经理个人道德风险对基金影响，一些基金公司开始采用双基金经理制度规避风险，同时正在考虑进行激励制度的改革。对投资者来说，基金经理变动的风险正在逐步降低。
上个月，国投瑞银等6个基金管理公司纷纷公告，旗下总共10只基金变更或增聘基金经理人，并无一例外的实施双基金经理制。
某基金公司总经理向记者表示：“基金经理岗位的不稳定性令基金公司极为担忧。为了规避单一基金经理人给投资带来风险，许多基金公司尝试实行双基金经理制，试图产生1＋1＞2的效果。如果一位基金经理跳槽，另一位可以顺利接受，这种安排可将人动对公司的负面影响降到最低。同时，双基金经理制度也是对基金经理个人的权利约束，有利于降低基金经理的道德风险。”
近来人动公告的嘉实基金就是双基金经理模式的受益者。嘉实服务增值行业以及嘉实收益增长基金均实行双经理制度，因而此次孙林的离职，预计对基金的运作不会产生巨大的影响，投资的步伐应该不会就此被打乱。
当然，另外一种担忧是，双基金经理模式容易产生“投资摩擦”，同时压制了基金经理的投资才华。不过在来势汹汹的跳槽风潮中，大部分基金公司更倾向于提升整个投研团队的战斗力，并且弱化基金经理的个人光环。
即使是以明星文化盛行的上投，近来也采用了双经理制。在唐健出任上投先锋基金经理后，上投又决定增加研究总监赵梓峰为基金经理，随后还增加了一名基金经理助理杨安乐，由3人共同管理该基金运作，同时主要运作由赵梓峰
管理。今年以来，该基金业绩回报超过了40％，较之前表现有一定的改善。
很明显，以团队为基础的投资运作过程，相对而言较为安全。基金经理的变动，对基金运作的影响已逐步弱化，投资者也不用过分强调基金经理对基金的作用。
股权激励提上日程
另一个被看作降低人员流动、降低道德风险的良药就是股权激励。可以看到的是，对于人才最为密集、流动性最大的基金行业，证监会加快了推动股权激励机制的步伐。如无意外，首家试点将在南方、博时、嘉实和易方达4家公司中产生。同时，一些业内人士相信，年内将出台基金公司股权激励办法。
随着中信证券股权激励政策的实行和包括建设银行在内的银行业股权激励的推进，金融证券业员工持股政策破冰，基金公司股权激励的呼声日益强烈。同时，基金经理从公募转投私募开始由点到面地扩散，业内认为最主要原因是两者待遇的差异，这成为了基金公司股权激励推出的催化剂。转投私募的明星基金经理就曾表示，从付出和回报的角度讲，私募的激励机制比公募更合理。
据某基金公司总经理表示，这一现象同时引发了监管部门的关注，而且推动证监会对股权激励的态度转变。2006年末，证监会主席尚福林在第31次基金业联席会议上明确表示，将致力于有条件的基金管理公司实施股权激励试点。
上述人士向记者透露，证监会对于基金公司股权激励的思路大致是：首先，基金公司员工持股不能超过基金公司总股本的25％；第二，在拿到股权的员工离职之前，需将股权按公司原先约定价值归还；第三，基金公司员工持股方案必须获得股东会表决通过。
一些基金公司老总在谈到股权激励时表示，基金公司是人力资源高度密集的行业，股权激励往往比高年薪更能提高员工的积极性，有利于抑制目前基金公司优秀人才跳槽严重的情况。
基金净值范文3
基金单位净值，是指当前的基金总净资产除以基金总份额，即每份基金单位的净资产价值。其计算公式为：基金单位净值=总净资产/基金份额。
基金单位净值的估值是指对基金的资产净值按照一定的价格进行估算。它是计算单位基金资产净值的关键，基金往往分散投资于证券市场的各种投资工具，如股票、债券等，由于这些资产的市场价格是不断变动的，因此，只有每日对单位基金资产净值重新计算，才能及时反映基金的投资价值。
（来源：文章屋网 ）
基金净值范文4
11月11日，分级基金券商B和国防B双双实施上折。在上折前夕，这两只基金均表现不俗。尤其是券商B，彼时受证券板块大幅反弹带动，该基金在上折停牌前连续四度涨停。在此前不久的8月底和9月初，上述基金因为市场持续下挫，刚刚经历了下折洗礼。
这两只基金的表现成为近日分级基金的缩影。9月中旬以来，市场持续反弹，自带杠杆功能的分级基金表现令人侧目，多只基金净值逼近上折阀值。
所谓上折，是基金不定期折算的方式之一，当母基金因行情推动出现较大上涨，且净值达到上折阀值时将会触发上折，上折后分级A、分级B和母基金净值重新回到1元。母基金和分级A的份额数相应调整，分级B与分级A保持份额配比不变，且分级A、分级B净值超过1元的部分折算为母基金份额并返还给分级B持有人。
每只基金设定的上折阀值不尽相同。《财经》统计发现，大部分基金设定的阀值为1.5元或者2元，还有部分基金将阀值设定为1.6元。如互利B就规定，当普通级净值达到1.6元时，净值归1，触发上折。
目前有多少只分级基金在触发上折的路上？《财经》根据Wind数据统计，当前两市有300只分级基金，分级A、分级B各占一半。根据11月17日净值测算，有12只分级B的母基金净值距离上折阀值小于10%。换言之，这些基金的母基金净值只要再涨10%以内，就会触发上折。
这12只基金包括证券B、证券股B、新能源B、传媒B、证保B、高铁B级、互联B、信息B、证券B级、TMTB和NCF环保B等。这些分级基金的上折阀值均为1.5元，目前其母基金的净值均在1.3元以上。其中证券B的母基金净值已达1.4564元，只需再涨2.99%即可触发上折。
整体而言，分级B的表现呈分化格局。一些冷门行业的基金则没有如此幸运，如与钢铁行业挂钩的分级B，由于该行业在近期反弹中表现不佳，钢铁B涨幅还不足10%。
目前，多家基金公司已旗下基金面临上折的提示公告。11月11日，鹏华基金连发两则公告称，由于近期A 股市场波动较大，截至11月10日，旗下传媒B、互联B的母基金参考净值接近基金合同规定的不定期折算阀值1.5元，面临上折。同日申万菱信基金也类似公告，公司旗下证券B面临上折。次日，交银施罗德基金亦公告称旗下的新能源B可能触发上折。
从前述净值测算后的市场表现来看，这些基金上折可能较大。11月17日，上证综指冲上3600点，此后窄幅震荡，如果后期大盘继续上攻，则上述基金上折有望。这将意味着，继上半年牛市行情掀起上折潮后，时隔半年，A股市场可能再度迎来上折潮。
前述将触发上折的基金有何特征？
《财经》统计发现，首先，它们多处于当前的热门领域，如证券、互联网、新能源等。尤其是证券行业，券商股近日再度上演去年底集体封涨停的疯狂场面，直接推动相关分级基金连续涨停。伴随着IPO重启，券商手握潜在的承销收入，且该行业目前整体市盈率仅17倍左右，依然被业内看好。
其次，这些基金多在此前经历下折洗礼，净值曾回归1元，随着市场回暖，净值很快触及1.5元的上折阀值。此外也不乏一些新发基金，因发行较晚，受股灾冲击较弱，净值未大幅下滑。
分级B上折有望给相关投资者带来超额收益。中信证券指出，对于临近上折的分级基金，在情绪带动下易于产生整体溢价，同时常常伴随资金流入形成正反馈，如果溢价幅度较大可以通过申购、拆分、卖出获得超额收益。
基金净值范文5
基金经理纷纷“阵亡”
随着基金品种的推陈出新和规模的日益壮大，基金管理人员呈几何数增长，基金经纪人应运而生。
经纪人，按“辞海”说法，是为买卖双方介绍交易以获取佣金的中间商人。目前广为熟知的是保险经纪人、房地产经纪人和证券经纪人，他们获得法律的认可，有专业的资质考试和专门的管理机构。当前出现的“基金经纪人”，主要的工作内容是为基金代销机构介绍大客户，以提取佣金的方式与基金代销机构分享利益。但在我国的法律中，对“基金经纪人”并未有法律认可，而中国证监会也没有专门的机构负责对之管理。
以往，一年200多只新基金成立，加之专户、PE、险资又齐齐挖角公募人才“补血”，使得基金经理成了香饽饽，业绩再差，也不愁找不到下家。不过今年以来形势急剧扭转，由于股市行情低迷，薪酬待遇“滞胀”，皇帝女儿不愁嫁的基金经理们日子难过。
10月份以来，随着市场的转变使得基金业绩延续性受到巨大的挑战。根据华宝证券的最新统计，从2009年至2013年10月31日，在其所选择的10个波峰行情区间和9个波谷行情区间，纳入统计的323位基金经理绝大部分都纷纷“阵亡”，仅4位基金经理穿越震荡市，在市场发生转换的时候仍能保持良好的业绩。
疯狂近三个季度的创业板在10月份连续下跌，9.68%的跌幅创下今年之最，这也直接导致基金净值大幅折损，前期依靠重仓传媒、电子行业上位的绩优基金纷纷回吐收益，10月跌幅居前。
事实上，一直以来随着市场风格的转换，基金业绩的延续性受到较大影响，每一年公募基金的排名均会发生较大的变化，甚至前一年业绩领先的基金，第二年却往往排名靠后。因此，对投资者而言，面对数百位基金经理、上千只基金，挑选基金也成为一件难之又难的事情。
当市场逐渐抛弃金融、钢铁等传统行业时，基金公司的研究员也开始主动或被动地调整研究范围。
基金经理们将持续低迷的传统行业称为“僵尸行业”，而伴随结构性行情的持续和深化，基金公司内部的研究团队之主次排位也在发生变化，跟踪传统周期性行业的研究员已不受待见，他们或“兼职”或干脆“转职”研究新兴产业。此前，业界关于公募研究员“转行”的传言一直不断，比如，基金公司的金融研究员被裁员；地产研究员被转岗，划归到“宏观经济部”，不单设分类，等等。
还能撑多久
近期，基金业又有三大高管离职，英大基金董事长陈书堂离任、国海富兰克林总经理李雄厚辞职、银华基金副总经理陆文俊请退。“去年上半年也有基金公司高管离职，但没有这么频繁。”一位基金行业人士表示，像今年这样，基金高管变动的频率确实创下了历史纪录。但与去年有所不同的是，今年普通基金经理的变动频次明显放缓。
记者了解到，今年以来共有148起基金经理变更公告，其中42起涉及增聘基金经理。与去年同期相比，今年普通基金经理变更人数降低了两成左右。
“如果说薪酬是诱惑人跳槽的原因的话，那么今年薪酬对基金经理来说没有太大的诱惑力。和去年相比，薪酬待遇等并没有太大的变化。”一位基金经理透露说，与其选择一个新的公司，承受着很大的业绩压力，所受的待遇也未必见得比现在的公司好多少，还不如先在老单位待着，等到机会合适再作考虑。
南方一家基金公司的内部人士表示，人才都是靠钱堆出来的，基金公司现在很缺钱，所以自然很难留住人。当然，现在的基金经理也不敢贸然跳槽，因为整个行业都是如此。
据了解，为了节约成本，大部分基金公司采取了“一拖多”的方式解决人手少的囧境。统计显示，目前不少基金经理甚至要一人掌舵不少于3只产品，而基金经理的平均任职年限仅有2.2年。
行业顽疾显现
虽然这几年基金业崛起为银行中间业务挣了不少钱，但在关系上，基金公司一直对银行低三下四，用基金公司话说，基金行业一半为银行打工，一半为基金经理打工。
“现在基金产品太多，再加上保险、私募、券商理财纷纷挤进银行理财渠道，不把这些银行拍好就没饭吃了。”在某证券公司任职的赵亮看来，银行代销基金业务，就是最典型的站着也把钱挣了。
事实上，近年来公募基金的渠道费用一直居高不下，之前该费用占到基金公司利润50%-80%的情况都出现过。现在基金公司利用低费率吸引客户走直销平台，把原来给渠道的费用让利给客户，绕过银行培养自己的客户群，从长远看利于其产品推广和持续营销。
“基金销售有些成本难以回避，包括后台系统投入、客服人力成本等等，所以看似热闹的价格战其实空间有限，砸钱赚吆喝也难以持续，‘过了头’营销成本难以负担，银行也会施加压力。”某第三方销售机构内部人士表示。
基金净值范文6
核心排行指标：风险调整收益
基金业绩是基金评价的核心。基金持有人即基金投资者在获得基金净值收益的同时也承担了一定的风险，即其收益发生波动的不确定性。因此，对基金业绩的合理评估应以风险调整后的收益为基础，即评估基金投资者承担单位风险所能获得的收益。
最常用的风险调整收益衡量指标是著名的夏普比率：
但夏普比率存在一个明显的缺点，当超额收益率服从正态分布时才能准确地衡量各基金的相对收益能力，而基金实际收益率分布通常为非正态分布。我们比较以下两个例子：
图中基金A与基金B具有相同的平均超额收益率和方差，因此，它们的夏普比率相同。但基金A收益率分布明显偏左，意味着在波动幅度相同的情况下，基金A发生较大净值损失的概率更大。因此，对投资者而言，基金B的业绩等级应高于基金A。同时，即使方差相同，若收益率的分布范围更广，则发生较大损失的概率也更大，投资者面临的实际风险也更大，因此，业绩等级也应更低。
《新财经》基金排行榜采用改进的风险调整收益衡量指标Stutzer指数以修正夏普比率的这一缺点。在统计上我们通过两个指标刻画实际分布对正态分布的偏离，即分布的偏度(Skewness)和丰度(Kurtosis)。Stutzer指数考虑了偏度和丰度对业绩比较的影响：在平均收益率和方差相同或相近时，偏度为正相对业绩更高，丰度较小相对业绩更高。在实际计算中，我们对Stutzer指数进行调整以使其符合通常的夏普比率形式(从而数值与夏普比率可比)，在收益率为正态分布的情况下，调整后的Stutzer指数即等于夏普比率。
Stutzer指数的具体算法为：
其中E表示对括号内的函数取样本均值，Rp为考察期半年内的基金周净值收益率序列，Rf为无风险收益率，我们采用一年期定期存款利率(折算为周收益)。
综合评价体系
在基金50排行榜的基础上，我们选取排行榜前20位的股票型基金，对单个基金进行深入的分析和评论。在核心的风险调整收益指标之外，我们通过其他一系列量化指标或图形反映基金的其他投资特征。这部分量化指标与定性点评结合，为投资者提供其需要了解的基金运作的其他相关信息。
净值走势与基准指数对比图
净值走势对比图反映2004年上半年基金的累计净值收益与基准指数累计收益的对比情况。考虑到目前大多数基金仍受到80％投资股票比例的契约限制，我们采用的基准指数收益为(80％x中信综合指数+20％x中信国债指数)。
基金累计净值增长率计算方法为：
基金在t期发生分红时：
风险
我们用基金周净值增长率的期间标准差来衡量基金的风险。标准差指标是国内外使用最广泛的风险衡量指标。从衡量基金管理人的风险控制水平，测量投资者面临的总风险水平看，标准差是一个较好的风险测度。
周净值增长率标准差算法为：
其中，N为计算期间所包含的周数。
业绩持续性
基金历史业绩并不代表对未来业绩的预测；但基金持续性的业绩表现则可以更充分地体现出基金的投资管理能力。考察业绩持续性要注意两方面原则：一是评价周期不能太短，否则无法反映基金经理依据市场变化进行相应调整所需要的时间：二是考察的时间跨度不能太短，若跨度太短则可能反映㈩基金在某个特定市场阶段的业绩表现，全面地考察在牛市、熊市、平衡市等各个市场环境下基金的业绩表现，可以更为真实地反映基金的投资管理能力。为此，我们以每季度作为一个评价周期，连续考察入围基金进入排行榜之前两年的相对业绩表现；若基金运作时间短于一年，则对基金业绩的持续性不作评价。
强：在考察的全部周期中有70％以上相对业绩处于可比的前1／3组，弱：在考察的全部周期中有70％以上相对业绩处于可比的后1／3组，中等；其余基金业绩持续性归入中等。
投资集中度
投资集中度是反映基金投资风格的又一常用指标。基金持股越集中可能在一定的市场阶段获取收益的能力越强，但同时也面临较高的流动性风险。
持股集中度=基金持有前10大重仓股市值总和／基金持有股票总市值
业绩归因分析
业绩归因分析的日的是，分析某段时期基金投资收益的具体来源，将总收益分解成不同层次的投资决策所带来的收益之和，以便深入分析基金管理人的投资决策对收益的影响。通常情况下，投资业绩可以归因于几个层次的投资决策，即资产配置贡献、时机选择贡献及证券选择贡献。而更细致地考察投资过程，则可以将业绩归因分析进一步细化，如将收益来源分解到对于股票的行业配置、不同风险水平的证券选择等等。基于基金公开披露的具体持仓信息比较有限，我们只能以基金季度投资组合作为分析业绩来源的基础。
业绩归因分析的通用模型是Brinson模型，该模型因为其简单、直观的分解思想而成为业绩归因分析中最常用的基础模型。Brinson模型的基本思想可用如下矩阵概括：
其中上标p代表基金的投资组合，b代表基准，j代表资产类别。Q1代表着按照各类别的基准投资比例，完全投资于各类别的基准资产(如指数)所带来的收益，Q2表示完全投资于基准资产，但是进行主动资产配置所带来的收益；Q3表示按照基准投资比例配置，但主动选择各类别内的证券品种所带来的收益；而Q4则代表既对各类别资产进行主动配置，也对各类别所投资的品种进行积极选择的收益，也就是基金的实际收益。由此我们可以清楚地分解基金业绩的来源：
基准投资贡献=Q1
主动资产配置贡献(时机选择贡献)=Q2-Q1
主动股票选择贡献-Q3-Q1
相互作用=Q4-Q3-Q2+Q1
基金总收益Q4=基准投资贡献+主动资产配置贡献+主动股票选择贡献+相互作用
或：基金超额收益二基金总收益―基准投资贡献=主动资产配置贡献+主动股票选择贡献+相互作用
