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大宅男范文1
某日下午,小林姑娘独自闲逛。忽然有一男子上前,很有礼貌地问:“小姐,请问现在几点?”小林抱歉地说:“对不起,我没戴手表和手机,不知道时间。”
此时,男子伸出手来,露出腕表说:“我知道现在是北京时间下午3点50分,那边的电影院有一场4点开映的电影,我可以请你去看吗?”
成功概率:
友情提醒:此法不吝男女,仅适用于有幽默感的对象。
知己难求法
中秋节,学校停电。默默和蚊子两个女生在校园游荡,无处可去。正沮丧,忽然看见两个男生背着吉他经过,默默跟蚊子商量后,大胆地走上去问:“可以听你们弹支曲子吗?”也许朦胧的月光、恼人的停电和女生的恳求让他们心动,顿时爽快答应了她们的约会。
成功概率:
友情提醒:任何人都喜欢表现优点,尤其是拥有特长的人,而且这个理由听起来很美。
倾情赞美法
他追上从商场出来的女孩:“请问人民南路怎么走?”女孩指路后,他作深呼吸状,说:“天啊,可以告诉我你用的什么香水吗?”她立即戒备地看着他,他解释:“我找这个香水已找了好久,是这家商场买的吗?什么牌子?多少钱?”一连串只是关于香水的问题让女孩放松了警惕,她善意地告诉他答案,还主动带他到柜台。香水自然是买了,不过他送给了她。
成功概率:
友情提醒:注意只问你要问的东西,而别让对方感觉你在打别的主意。
戏院寻偶法
在剧院门口,他手持两张最热门的戏票,约好同来的朋友却临时爽约。此时,附近一对女孩在向黄牛询问票价,他走过去对其中一个女孩子说:“我可以请你和你的朋友看戏吗?”他把票送给两个女孩子,只有一个要求,希望和他对话的女孩以后请他喝茶。无私的举动顿时打动了女孩,主动约好见面时间和地点。
一场可看可不看的戏,换来一段未知的情缘,他认为很划算。
成功概率:
友情提醒:这等舍小我成大局的气概很能让人折服哦,不过女孩子容易扎堆,千万别提出只请一个人看的坏提议,否则成功概率马上降至0。
手机传情法
她在轻轨车站遇见了他,一见倾心。上车后她一直在思索怎么跟他搭讪才不被误会为十三点,眼看车将到站,她急中生智,走上前对他说:“可以借你的手机用一下吗?”
也许是她看起来真的很急,他马上把手机递给她。在上面按了几个数字后,她的手机响了。看着迷惑的他,她微笑道:“我的号码已在你的手机上,以后可以常联络吗?”
大宅男范文2
恒大地产集团有限公司（03333.HK，下称恒大地产）近来热闹事不断。先是被标普下调信用评级，又被媒体报道在港股不断回购股票有私有化之嫌，接着又因为连续收购了两家公司而被传要在A股借壳上市，同时又开始了铺天盖地的互联网金融公司广告。
表面上，标普对恒大地产的信用评级降低，是所有热闹事的开始。
4月8日，标准普尔评级服务宣布，将恒大地产的长期企业信用评级从“B+”下调至“B-”，展望为负面。与此同时，将恒大地产优先无抵押票据的长期债务评级从“B”下调至“CCC+”，也将该票据的大中华区信用体系评级从“cnB+”下调至“cnCCC+”。
本次下调其实并非突然。2015年5月8日，标准普尔评级就曾宣布，对恒大地产的长期企业信用评级由“BB-”下调至“B+”，展望负面。
翻看恒大地产2015年报，业绩堪称亮丽，全年营业额及毛利分别为人民币1331亿元及374亿元，分别比2014年上涨了19.5%和17.7%。同时，合约销售额、合约销售面积、合约销售均价创纪录。其中，合约销售额同比增长53.1%为2013.4亿元人民币，合约销售面积同比增长40.2%为2551.2万平方米，合约销售均价同比增长9.2%达7892元/平方米。
标普给出的下调原因是：恒大地产2015年财务状况恶化比预期更甚，且预期未来12个月不会明显改善。
支持这个结论的理由是：恒大地产2015年借款激增，总债务升至3700亿元人民币（其中包括永续资本工具），同比增长74.5%（2014年为2120亿元）。2015年底，恒大地产债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的比率升至15倍，2014年为9.1倍。EBITDA对利息的覆盖率降至1.0倍， 2014年为1.3倍。
概括来讲，债务激增，是标普下调恒大地产评级的核心理由，而债务之所以激增，要从那个永续资本工具讲起。 谜一样的永续债
恒大地产2013年的年度业绩公告中，突然出现了永久资本工具一项，项下有250多亿元，引起各界投资人注意。永久资本工具就是永续债，即是指没有到期日或期限非常长（一般超过30年）的债券。
永续债券一般有以下几个特征：一是没有明确的到期时间或者期限非常长；二是利息水平较高或可调整、可浮动；三是可以无担保；四是清偿顺序很靠后，低于一般债券，仅优于普通股与优先股。
永续债就是一种没有明确时间期限，只需付息无需还本的融资工具。
恒大地产2015年报显示，其永久资本基本工具项下为人民币757.37亿元，同比增长43%（2014年为528.52亿元）。最引人注意的是，2015年恒大地产通过本公司以及附属公司新发行的永续债为443.22亿元人民币，同比增长1.6倍（2014年为263.47亿元）。
在香港上市公司会计准则中，由于永续债偿还顺序与公司股票一致，因此会计处理上被视为股本，被列入权益项而非负债项。
但标普的规定是，有效到期日前20年里，永续债不得计入权益。因此，标普计算的恒大地产负债率远高于其财报中的负债水平，也高于其他评级机构的计算结果。
判断一个融资工具是负债还是权益，需要看合约的具体条款。但迄今为止，恒大地产只在业绩报告中披露了永续债数额，具体信息不得而知。
根据香港联交所《股价敏感资料披露指引》中何谓股价敏感资料中第5项（C）给出的指引，“可合理预期会重大影响发行人证券的买卖及价格者”，属于“股价敏感资料”，上市公司应予以披露。该指引第6项开列的股价敏感资料举例中，亦包括“集资活动”。
不过，港交所《股价敏感信息资料披露指引》并未逐一列举何为股价敏感资料，而是规定：是否属于股价敏感信息，由公司董事会讨论决定，必要时可向联交所询问。
恒大地产不披露永续债的合约细节，而只在业绩报告中披露数额，应当是恒大董事会经讨论后，认为永续债虽然高达757.37亿元，但非股价敏感信息。 高成本高杠杆融资
在2015年业绩报告书里，恒大地产董事长许家印强调，“坚持现金为王策略，以提高现金总额及稳定主营业务净利润率”。他指出，恒大集团可动用的资金合计为人民币3185亿元人民币，是上市以来最高水平。恒大地产财报也显示，2015年，恒大地产的现金从2014年的298.47亿元人民币猛涨到1030.90亿元人民币，增幅高达248%。
彭博数据库资料显示，恒大地产是中国198家上市房企中负债率最高的。2015年，恒大地产的短期债务突然从2014年的800亿元人民币激增至1590亿元人民币，占总债务的比重约为43%，而房企最重要的净负债率指标，2015年恒大地产已达93.5%，比2014年提升了7.6个百分点。
2015年恒大地产的销售回款为1523亿元，营业额比2014年上涨了19.5%，而净利润则下滑3.5%，股东利润下滑17%。可见，其现金多为借款所得。
借款多并不可怕，关键看融资成本，根据恒大地产2015年报，其债务的实际利率偏高：（见表一）
相比同样以高杠杆著称的万达商业（03699.HK），2015年其平均融资成本已降至7%左右，可谓融资成本较高，这还是在不包括永续债的情况下。
一般来说，永续债的票息都很高，并且大多数永续债设置了所谓的“可变票息”。简单来说，就是前两年发行人获得较低的融资利率，第三年开始利息率会大幅攀升，以高息促使其在两年内还款。
目前，银行发行的永续债综合融资成本通常在13%左右，第三年最高可上浮至50%。这么高的资金成本，带来的最大好处，是企业可获得自由的、没有严格使用要求的资金。
就恒大地产而言，其永续债很可能并未全部被用于拿地以及房地产开发建设。
自2015年6月以来，恒大地产已支出大约610亿元人民币从以下公司收购资产：中渝置地控股有限公司、华人置业集团有限公司、信和置业有限公司、新世界发展有限公司和周大福企业有限公司，这些同业收购削弱了恒大的财务指标。
恒大集团在多元化战略指引下，还投资了不少其他产业，其中相当部分的投资资金来自恒大地产。
2014年初，恒大冰泉入市。2014年9月1日，恒大粮油、恒业、恒大畜牧三集团揭牌。迄今，恒大集团已发展成为集民生住宅、金融、互联网、健康、文化旅游及体育为一体的企业集团，旗下拥有上市公司恒大健康（00708.HK）、恒腾网络（00136.HK），以及在新三板上市的恒大淘宝俱乐部（834388.OC）。
跟标普看法相似的投资者众多，认为恒大地产的财务杠杆过高，并且过去三年，恒大地产通过并购和超预算的土地收购实现扩张，同时恒大集团进入各类非核心业务，而在这些新业务上，恒大集团的经验有限。
于是恒大地产将购买方向从多元化转为比较容易融资并且驾轻就熟的房地产方向，只是这一次的战场是A股。
4月24日晚，恒大地产公告：斥资36.09亿元收购嘉凯城（000918.SZ）。同时，有迹象表明，恒大地产盯上了A股的另一个上市公司廊坊发展（600149.SH），截至4月12日，恒大地产已耗资2.91亿元人民币成为廊坊发展的第二大股东，目前廊坊发展停牌。 回归A股的绊脚石
恒大地产2014年就开始回购股票，截至2015年12月，恒大地产回购股份超过36亿股：（见表二）
由此市场盛传，恒大打算私有化，从港股退市，到A股上市。对此，恒大方面未曾出面确认或否认。
恒大地产2009年在香港上市，和其他内地在港上市地产公司一样，恒大的重资产业务模式并不受香港投资人青睐，外加其居高不下的负债，股价一直低迷。反观A股市场，估值要高得多，最好的例子就是2014年8月，绿地控股（600606.SH）借壳金丰投资上市之后，开盘市值即超过3000亿元人民币，一举成为全球市值最大的房企。
内地香港之间的估值和融资落差，恒大地产肯定不会视而不见，但从其年报上看，所有回购的股票均已注销，这说明恒大地产并没有私有化的打算，回购股票只是为了降低流通股数量，目的应该是提振股价从而提升市场信心。
既然H股如此低迷，恒大何不干脆如传言所说，从香港退市到内地上市呢？不是因为恒大不想吃A股这块肥肉，而是它吃不到这块肥肉――由于内地香港会计准则不同，永续债令恒大地产不适合在A股上市。
根据财政部【2014】13号文（《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》），优先股与永续债的会计处理应根据经济实质及合同约定，而非仅以法律形式确定其分类为权益工具还是金融负债。
虽然恒大地产并没有披露其永续债的合约细节，但从其年报中的有限信息，仍可判断恒大地产回归A股之后，是否可以将永续债计入权益。
据13号文，就恒大地产而言，负债还是权益，主要通过以下两点进行判断：
1.是否通过交付现金、其他金融资产，或交换金融资产、或金融负债来结算。
即，如果恒大地产的永续债是以现金形式，或以恒大集团所属的其他金融资产形式偿还，那就要列入债务而不是权益。不仅如此，如果永续债合同中约定，恒大地产与交易对手以恒大地产所属的金融产品期权进行还款，那么永续债也应该被列入债务而不是权益科目下。
2.是否通过自身权益工具结算。
即，如果想计入权益科目，就需要用恒大地产扣除所有负债后的净资产权益来偿还债务。这又分两种情况，第一种情况是，如果恒大地产以扣除负债后的净资产权益偿还永续债，是为了替代以现金或者金融资产偿还永续债，例如以股权及其收益作为担保，那么就应列为负债；第二种情况是，恒大地产为了让永续债的发行方，直接享有自身的净资产权益，例如直接以股权及其收益偿还，那么则可以计入权益科目而不是负债。
从恒大地产年报中披露的永续债来看，其附属公司发行的永续债是由母公司以及控股公司共同担保，并抵押该等附属公司的股份。虽然未见合约细则，但是可以想见，恒大地产不断增大的永续债应该是由现金或替代现金的形式进行结算的，属于负债而非权益。
如果恒大地产在A股上市之前无法将庞大的永续债计入权益，那么就将摊薄股东权益，估值很难提高。所以，卸下永续债包袱，并将资金合理使用到更具有收益的板块，已是恒大迫在眉睫的需求。 互联网金融解决不了永续债
打开恒大地产官网，首先映入眼帘的就是恒大金服的大广告，企业征信数据库启信宝资料显示，恒大金服全名恒大互联网金融服务（深圳）有限公司，与恒大地产同为恒大集团有限公司的子公司。
根据恒大金服官网，恒大金服拥有保险经纪、保理等相关金融牌照及业务经营资质，但其网站上销售的都是利息在年化5.8%-10%不等的理财产品，并没有看到相关保险销售以及保理业务的信息。
《财经》记者发现，虽然其主页上写明恒大金服遵守监管机构对于互联网金融平台的监管要求，不碰用户资金。但其网站上销售的所有金融产品均来自一家名为宸宇投资管理（深圳）有限公司的非银行金融机构，《财经》记者通过启信宝查询得知，宸宇投资与恒大金服同出一门，均隶属恒大集团。
宸宇投资理财产品的底层资产包十分模糊，最清晰的不过是披露了贷款企业的真实姓名。
比如其理财产品“新人专享A389期1号”里的贷款方信息是如下说明的：某工程有限公司是一家以民用建筑工程施工及房地产项目开发为主的大型施工企业，公司实力雄厚，注册资金超过8000万元。资金用途：补充公司短期流动资金。
这些理财产品，并没有说明贷款方的融资金额、使用时间以及具体使用目的和还款来源。
在风险控制方面，宸宇投资网站上只是含糊地说是恒大集团增信，没有显示相应的担保公司。按相关法规要求，类似理财产品，应由担保公司担保，以降低投资人风险。
理财产品销售周期的规定是：投资金额合计达到项目预期归集金额（预计不超过人民币1000万元），或实际交付定向委托投资资金的委托人人数达到200人（二者以孰先为准）之日结束。
也就是说，因为起投金额只需要100元，那么假如出现200人每人只投100元的情况，则该项目销售即告结束，但募集金额仅为2万元，与所需的1000万元相差甚远，但产品中并没说明这种情况下，余下的钱如何补足。
根据《关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关问题的通知》，非法集资是指单位或者个人未依照法定程序经有关部门批准，以发行股票、债券、彩票、投资基金证券或其他债权凭证的方式向社会公众筹集资金，并承诺在一定期限内以货币、实物以及其他方式向出资人还本付息或给予回报的行为。
相关分析表明，在恒大地产的负债问题上，即使恒大金服与宸宇投资可以公开募集资金，但想靠恒大金服解决恒大地产高额的永续债问题，前景并不乐观。
大宅男范文3
上半年销量减少仍大举扩张生产，净利下滑六成
8月24日晚，中金岭南（000060.SZ）2013年半年报显示，上半年实现营业收入40.31亿元，同比下降50.22%；归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比下降42.44%，基本每股收益0.06元/股，同比下降40%。
中金岭南以铅锌等有色金属生产为主业，同时也涉足建材、房地产开发等领域。由于受有色金属市场需求持续低迷等因素影响，中金岭南上半年业绩明显下滑且短期内可能难以扭转，其资产流动性较弱，资产营运能力和短期偿债能力仍待提升，此外，经营活动和投资活动产生的现金流量净额也有所下降。
上半年净利下滑六成
中金岭南上半年实现营业总收入40.50亿元，同比下降50.09%，分行业看：铅锌铜采掘、冶炼及销售实现营业收入23.52亿元，同比下降10.56%，毛利率为24.57%，同比下降6.94%；铝、镍、锌加工及销售实现营业收入5.12亿元，同比略降0.28%，毛利率为11.38%，同比略降0.20%。同时，公司上半年实现营业利润9524.17万元，同比下降78.16%；实现利润总额9918.78万元，同比下降68.37%；实现净利润9586.56万元，同比下降60.50%。
今年上半年公司业绩大幅下降，恐怕这一趋势短期内难以逆转。主要原因有：一是全球经济形势依旧复杂动荡，美联储退出量化宽松政策的可能性加强，这导致大宗金属商品市场走势低迷；二是国内经济增速放缓，去库存压力增大，国内有色金属需求持续不振，市场价格下跌。
短期偿债能力待提升
半年报显示，今年上半年，中金岭南资产总额为141.12亿元，比期初增加0.27%。上半年公司的期末负债总额为71.94亿元，比期初增加3.06%。
上半年中金岭南资产负债余额变动不大，但是占流动资产比例为50.21%的存货本期末余额比期初增加了12.12%，占流动资产比例为23.83%的货币资金本期末余额比期初减少了8.79%，这会对公司资产的流动性和偿债能力有一定的影响。
通过分析其半年报中的财务比率发现，反映其短期偿债能力的流动比率为0.88，速动比率为0.44，均低于1，说明该公司短期偿债能力有待提升；而反映其长期偿债能力的总资产负债率为50.98%，说明公司资金总量的50.98%由债权人提供，财务杠杆仍处合理水平。
反映其营运能力的流动资产周转率为0.89，说明其流动资产的使用效率还需进一步提升；总资产周转率为0.29，反映整体资产的质量水准和利用率较低，急需尽快改善；存货周转率为1.52，说明存货周转速度较慢。
财务风险有所提高
中金岭南2013年上半年产生的现金流量表现为经营活动、投资活动产生的现金流量净额有所减少，筹资活动产生的现金流量净额有所增加。
首先，受上半年盈利减少及库存增加影响，经营活动本报告期产生的现金流量净额为0.55亿元，去年同期为1.81亿元，同比减少69.45%。
公司上半年增加了固定资产投资，致投资活动产生的现金流量净额较去年同期下降80.14%，为-4.73亿元，而为维持生产经营和资金周转，公司增加了资金筹集，导致筹资活动产生的现金流量净额较去年同期增长了768.59%，达3.74亿元。
通过分析中金岭南2013年中报，不难发现以下几点：一是上半年，中金岭南在产品销量减少的情况下，反而增加了国内冶炼矿产品的产量，如生产精矿铅锌金属量8.75万吨、精矿含银50.21吨、硫精矿36.18万吨，分别比去年同期增长2.46%、5.68%、10.14%，冶炼产品铅锌总产量11.12万吨比去年同期增长108.63%，面对低迷的市场或将使公司面临较大的去库存压力。
大宅男范文4
抓住最后一根稻草
2000年以前，我是一个在生活夹缝里求生存的人。我做过很多工作，由于没有学历，没有手艺，只能靠卖力气挣钱。有一段时间，我在饭店做服务员，但几年的努力却被经理“你的学历太低”的话打碎。离开了饭店之后，我茫然而沮丧，直到看着四处五光十色的霓虹广告，我突然灵机一动：自己能否通过做这些广告类的东西赚钱呢？
心动马上行动，我用身上仅有的3000元买了台电脑。可是学什么呢？我首先想到了漂亮的flas，主意打定，我便开始没日没夜地自学flas和程序。那时我是那样渴望改变自己，改变命运，我知道自己已经没有退路，而学习是我手中的最后一根稻草。学习小有所成之后，我终于找到一个动画设计的工作。可由于孩子的出世，我只好被迫辞去工作暂回老家，故乡的环境让我很难找到一份能体现我学习价值的工作。所以无所事事的我，只好整天宅在家里，直到2010年的一天，我在电视新闻中首次听到了威客的概念，也就是那一刻，我的命运开始发生了重大的转折。
由于之前的工作经历，我决定先从猪八戒网上的flash类任务做起，但这类任务多需要绘画功底，而绘画部分是我的软肋，所以，我只好把目光转向很陌生的设计类，宅在家蒙头自学Logo设计，与之前不同，我现在的宅只为学习。
财富酝酿在专注里
第一次中标是在3个月之后。记得那是一个为服装品牌设计Logo字体的任务，在做这个任务的过程中，我一笔一画地勾勒出每个字符，务求从细节到整个Logo都做到一丝不苟。做的时候，我只希望自己在每一个任务的制作过程中都能进步一点，所以交稿之后，我再也没有关注它。不过事实证明，机会总是给有准备的人。记得那一天有人加我QQ，说他的任务要选我中标，但还需要做一点修改。那一瞬间，不知道是出于感恩还是激动，我竟然僵在那里忘记了给客户回话。后面的修改很顺利，客户也非常满意，并答应后续的海报都让我来做。现在想来真的非常感激这个客户，是他给了我在威客道路上继续前进的动力。
从那之后，我又接了很多单生意，在这个过程中，我提高的不仅是业务水平，更学到了很多做人做事的道理。在我做过的许多任务中，有一个建筑Logo让我印象很深刻。这个任务是客户通过猪八戒网人才库找到我，我按照自己的感觉给客户做出了很多样稿，但客户都不满意。不过，我并没有灰心，我从失败的稿件里慢慢找到了套路，于是打破了之前的所有想法，从头开始。这次，我从了解公司背景开始，仔细研究行业特征还有个人喜好，做完这些工作之后，我按照自己的理解，又重新做了一款。这一次的作品，客户虽仍觉得不是十分满意，但他觉得我已经把行业特征拿捏准确了。
说实话，完成这个任务真的费了很多周折。因为当时正好过年，我们老家在农村，上网非常不方便，但第二个稿件客户需要我马上做出来。为了让客户的任务能顺利进行，我去了县城的亲戚家，用了整整一天时间终于做到让客户满意。那款稿件我修改了很多次，或许正是这样无数次的修改终于打动了客户的心，客户为了感谢我的多次修改，邮寄给我200元以表感谢，虽然钱很少，但他说这是对我认真和执着地修改稿件表达的一点心意。至今，我还和这个客户保持着很好的关系，我们成为了很好的朋友，他有单都给我做。所以我觉得，不管做人还是做事，认真都是十分重要的品质。
未来的幸福和威客有关
大宅男范文5
[摘要]为了实现国企三年解困的改革目标,国家先后成立了华融、长城、东方、信达四家资产管理公司,承担处理从四大商业银行剥离出来的不良资产任务,其中包括对一部分大型国有企业实行债转股。如何完成好这一责任,作者认为必须解决好三大问题。
为了实现国有企业三年解困的改革目标,从去年开始,国家先后成立了华融、长城、东方与信达四家资产管理公司,承担处理从四大商业银行剥离出来的不良资产的任务,其中包括对一部分大型国有企业实行债转股。可以说,全国上下对这一改革举措都寄予了厚望。从已有的实践来看,笔者认为,债转股能否实现预期的目标,四大资产管理公司无疑扮演着最为重要的角色,如果这些公司要圆满完成自己的使命,必须认真解决好如下三大问题。
一、资产管理公司的经营机制难题
虽然国家对进入债转股行列的企业规定了严格的条件,并由有关部门进行了筛选。但是,分析这些过度负债的国有企业,以债务形成的原因为标准仍然可以将其划分为两大类:
第一类就是那些资产的赢利能力强,的确是由于政府没有随企业的发展要求注入足够的资本金,正常发展受到影响的企业。其实,对于这一类企业而言,帮助其走出困境并非必须要采取债转股方式不可。例如采取将银行债务直接转变为国有资本金投入,或者是暂时的挂账停息,在减轻企业债务负担上具有同样的效果。因为这些企业的亏损并非这些企业经营能力不足,而是利润由企业转移到银行所致。对于这一类企业实行债转股,最为重要的目的应当是调整企业的产权结构。即使如此,债转股也并非是唯一的途径。解决这一类企业所存在的债务问题并不困难,所以不应当是我们要着力研究的问题。
另一类就是那些既有政府注入资金不足,致使企业经营困难,更有经营机制不合理,缺乏内在活力,从根本上决定了资产收益率低于负债经营必须支付的利息率,久而久之,债务包袱不断扩大,偿债能力几近丧失的企业。在成熟的市场经济中,这一类企业才是真正要实行债转股的对象,只不过无论是政府,还是债权银行,实行债转股都只不过是一种“死马当作活马医”的迫不得已选择。这一类企业也是我国今天债转股的重点。不过对这一类企业实行债转股,要解决的问题比前一类要多得多。因为导致这些企业偿债能力丧失的根本原因是企业的经营机制存在缺陷,所以,债转股不仅要求在企业的财务上实现扭亏为盈,而且更为重要的是必须通过债转股这一制度安排,利用新股东的介入,对企业的经营机制进行彻底的改造,使企业资产赢利水平能够有实质性的提高。那么由此提出的一个问题就是:作为债转股企业新股东的资产管理公司是否能够成功地推动这些债转股企业的经营机制发生脱胎换骨的变化?这个问题解决的好坏,不仅关系到债转股改革能否取得真正的成功,而且还关系到作为债转股企业阶段持股人的资产管理公司能否顺利退出,防止金融风险转变为财政风险。
对于要转变经营机制的债转股国有企业来说,就存在一个由谁来转变这些企业经营机制的问题。当然,我们可以寄希望于将资产管理公司的股权转让出去之后,由新股东完成转换企业经营机制的任务,只不过这仅仅是愿望而已。在这些企业经营机制没有转变、从而企业资产的盈利能力没有得到实质性的提高之前,资产管理公司持有的股权是难于在期望的价格水平上找到买主的。如果以亏损的价格出让这些股权,金融风险就转变为财政负担,有危债转股的初衷,显然不可取,至少在大范围内是不可取的。对于这一类债转股的企业,资产管理公司就必须承担一个将其经营机制进行转变,至少在一定的程度上使其转变的任务。这一任务对于资产管理公司来说无疑是相当的艰巨的。因为要将一个企业不合理经营机制转变得比较合理,承担改变任务的主体自身的经营机制就必须比改变者的经营机制要先进。
我国目前已经设立的资产管理公司的经营机制是什么样的呢?回答这个问题,首先必须分析企业经营机制形成中起决定性作用的因素。从中外企业经营机制运行的比较中我们发现,最为关键的因素是企业的产权结构。如果接受这样一个结论,我们就不难对资产管理公司的经营机制的优劣作出一个比较明确的结论:其经营机制比债转股的企业不会更先进。这次参与债转股的四大资产管理公司是由财政出资建立的全资国有的资产管理公司。由这四大资产管理公司接管企业所欠银行的债务,同时取得所接管企业的股权,成为企业的股东。资产管理公司与所接管债务的企业同样都是国有企业。在这样的资产管理公司中,虽然确定其为独立的法人,要求自负盈亏,但是不难证明,是否最后能够将手中持有的股份转让出去,转让困难的股份是否会变成了新的不良资产,资产管理公司是否会亏损,等等,这些问题对于大多灵敏资产管理公司的经营者来说并没有利益攸关的风险。如果说被债转股的企业是因为企业的经营机制不合理而致使企业资产赢利能力低于所筹集的债务资金的利息负担的话,那么,我们也就难于预期,在经营机制上与所持股企业相差无几的资产管理公司能够在转变这些企业的经营机制有很大的作为。
作为债转股成功关键的资产管理公司,怎样才能形成一个相对先进的企业经营机制呢?笔者认为,当前可行的选择是按照股份制的原则建立资产管理公司。因为实践表明,即使是多个以国有资产为基础建立起来的法人,也比单一的国有资产构成的企业的经营机制要合理,如果能够在资产管理公司中引入非国有的资产,在改进资产管理公司经营机制方面所能够发挥的作用就无须赘言了。
二、资产管理公司的经营实力不足难题
在今天的债转股中,资产管理公司遇到并且将必须认真对待的第二个难题就是资产管理公司的经营实力不足。据有关部门统计,需要进行债转股的国有企业有2000多家,国家经贸委推荐了其中601家企业,安排债转股的金额高达4596亿元人民币。此外,还有相当一部分企业在积极的想办法挤进债转股的行列。我们假定债转股这项工作平稳推进,五年完成所有的经过批准企业债转股第一步工作,仅此,每年需要完成债转股的额度使资产管理公司的对银行的负债高达919亿多元。如果加上剥离的其他不良资产,资产管理公司的负债之沉重就可想而知了。形成如此规模的负债对资产管理公司经营必将产生严重的影响。对此,我们不能不引起足够的重视。
我国目前已经建立起来的中国信达、中国长城、中国东方和中国华融四大资产管理公司,各自的注册资本均由财政注入100亿元人民币。400亿元的自有资本仅与债转股的5000亿元规模相比就有杯水车薪之感,如果加上其他需要资产管理公司承担的不良资产,其经营的危机就不期而致了。在这样的局面下,笔者认为会衍生出如下三个问题:
第一,恶化、至少是从账面上恶化资产管理公司的财务状况。以四家公司的注册资本计,资产管理公司的平均资产负债率将达到69.69%,接近70%。结果,国有企业的高负债经过债转股之后变成了资产管理公司的高负债。在这样一种格局下,一旦资产管理公司的经营遇到困难,其所欠银行的债务照样又将变成不良资产而影响银行的信用。
第二,巨大的财务费用支出的负担。资产管理公司接收的债转股企业的债务所负担的利息率我们假定为4%,那么每年资产管理公司必须支出的总利息费用就为3版权所有
6.76亿元,为四个资产管理公司自有资本的9%。最主要的问题在于,由于实行债转股的企业都是亏损企业,债转股之后即使能够赢利,绝大多数企业至少在短期内不可能获得高于利息率的资产收益率(因为企业的资产收益率如果高于债务利息率,这部分债务资产占企业总资产的比重再高也不是不良资产,而且,如果是这样企业也决不会要求债转股)。资产管理公司作为企业的股东就更不可能获得比利息率高的股息率。资产管理公司要支付所欠银行债务的利息,就不得不用本金来支付。一旦这样,资产管理公司的维持和信用就会受到更大的影响。即使在政府的安排下延期支付银行的利息,资产管理公司的负担减轻的预期仍然十分渺茫。因为资产管理公司无论从其内在机制的构成还是从其能力来看,都不可能将这些企业的不良资产点石成金。
第三,差额的弥补难题。资产管理公司承担了企业对银行的债务,将来准备用转让的股权收入偿还这些债务。即使不考虑资产管理公司的利润,只加上正常的交易费用,就要求股权转让的价格必须高于资产管理公司从银行接受的债务的价格。在少数债转股企业的股权转让上达成这样的交易是有可能的,但是就债转股企业整个股权转让来看,满足这一要求是相当困难的。原因在本文前面已经论及。但在债转股制度安排十分完善的美国,为80年代末期展开的债转股所支付的资金就从最初预计的500亿美元上升最后实际支付的1200亿美元。可以肯定地说,目前财政注入的400亿元资金是难于化解国有商业银行20多年来累积形成的巨额不良资产的。随着债转股的深入,资产管理公司将会受到支付差额的严重困扰。
如果说第一、三两个方面的问题在债转股刚刚展开的今天还没有显山露水,上述担心可能被看作杞人忧天的话,那么,第二方面的问题的出现就不能不引起我们的重视。如一些资产管理公司接管企业的债务之后,在还本付息的压力之下,要求签约的债转股企业保证支付不低于银行利息的股息率,以减轻自身的支付原压力。对此,企业态度十分明朗:不接受!如果企业目前能够支付银行的利息,至少从财务上考虑是根本没有必要实行债转股的。这个矛盾的存在使得债转股的进展远不如人们想象的那样顺利。这一方面反映了加入债转股行列的国有企业的减负动机,另一方面,也的确反映了资产管理公司目前面临的支付困境。
我认为,支付危机的存在,最为主要的原因是资产管理公司的总规模太小,特别是自有资本的规模太小。但是在目前政府财力有限条件制约下,不能简单地采取完全靠财政注资的途径来解决问题。笔者建议可以从两个方面采取措施:一是增设股份制的资产管理公司,减轻目前四大资产管理公司的负担,并形成债转股竞争的局面,迫使国有资产管理公司积极工作;二是不增加资产管理公司数量的前提下,采用招募股份的方式,将目前四大资产管理公司的注册资本的单体规模扩张到500亿元人民币,并改革资产管理公司的产权结构,建立起股份制的资产管理公司,吸收广泛的非国有资本,特别是非国有的战略投资者进入资产管理公司,由此可以收到一举多得的效果。为了鼓励非国有资本参与债转股,可以规定股份制的资产管理公司到期清算时,允许这些非国有的战略投资者继续持有股份,如果愿意,还允许其优先接受国有股东转让的股份,使之成为改制之后企业的长期持股人。
三、资产管理公司经营能力不够的难题
大宅男范文6
虽然这仍是一出灰姑娘遇到王子的俗套爱情剧，但是因为汇聚了最当红的飞轮海成员吴尊、辰亦儒，还有人气小天后张韶涵，帅哥与美女发生在富贵家庭的爱情，画面极度养眼，是名符其实的“偶像剧”。所以不管情节有多老套，只要看到那两张脸，观众就欢天喜地了。最紧要的是，继合作《花样》与女主角Ella猛爆绯闻后，吴尊此次与张韶涵仍不能幸免，从拍摄到宣传活动再到剧集播出，暧昧桥段一直传不停，不知道是牺牲自己为剧集炒作呢，还是日久生情想来真的？猜不透呀猜不透……
剧情简介：
十八岁的女大学生麦秋穗从小就在一个气氛和乐的温暖家庭中长大，虽然家境并不是太富裕，住的也只是破旧的小公寓，但是小麦却觉得很幸福。
然而没想到，小麦一觉醒来，竟然有一大票神秘的黑衣人出现在她家的小公寓中，宣称她真正的身分是当地首富皇甫集团董事长皇甫雄失踪多年的孙女，而麦父和麦母也承认小麦并非他们的亲生女儿，而是他们花钱向人贩子买来的弃婴。
在祖父皇甫雄的强势作风之下，小麦被迫搬出麦家，住进皇甫大宅，然而，富家千金的生活却不如想象中美好。小麦住进皇甫大宅的第一天就因为被认定是居心叵测的拜金女，而和皇甫家公认最有可能接位的大少爷南风瑾结下梁子，两人不时针锋相对，水火不容。偏偏皇甫雄又一心想撮合小麦和南风瑾，想尽办法要制造机会让两人单独相处，甚至要求南风瑾亲自训练小麦礼仪和舞蹈，以免小麦在欢迎她重回皇甫家的舞会上出糗。
南风瑾为求在两个礼拜的期限内让小麦的状态可以上得了台面，拿出当年自己接受精英课程的严苛态度训练小麦，小麦苦不堪言，更因为之前一连串的误会而认为南风瑾是在趁机修理自己，屡次想逃出皇甫大宅，回麦家生活。然而因为麦氏夫妇都是在皇甫集团的相关公司工作，尽管小麦心中百般不愿意，但为了养父母着想，还是只能乖乖回皇甫大宅。在皇甫家有如城堡般富丽堂皇的大宅里，小麦与南风瑾这对欢喜冤家发生了一连串奇妙的故事……
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