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融资方式范文1
一、文献综述及新型融资方式分析
王景红在《西北地区旅游业的融资对策》（2006）中提到，解决旅游企业融资困难问题要从宏观上为旅游企业营造一个良好的融资环境和微观上创新西北旅游企业制度及其融资技术两方面双管齐下。其中宏观融资环境又分为经济环境、法律环境和金融环境。具体来讲政府应该从法规、财政、信贷支持、资金投入、税收、人力资源、项目审批等方面给予相应有效的政策手段支持，为旅游业提供雄厚的资源保障，帮助旅游业企业形成持续发展的竞争优势，培育和增强旅游业的竞争力。刘莹在《拓展旅游融资方式》（2006）中通过分析旅游企业传统融资方式及其存在的问题结合其他产业已经成功操作的较为新型的融资方式提出了四种拓展旅游企业融资方式的渠道：一、设计带有期权性质的旅游开发合约；二、资产证券化；三、建立旅游产业基金；四、引入风险投资。文中对每种新型融资方式做了简要的介绍，为旅游企业融资方式的拓展提出了新的方向，但是没有具体分析每种渠道的具体操作方式，也没有结合我国现有金融环境讨论以上融资方式的可行性。其中期权、资产证券化风险投资在我国仅处于起步阶段，相关的法律法规市场机制都不太完善，市场小，旅游企业在近一段时间还无法采用。张国胜和叶瑶云在《旅游资产证券化模式探索》（2008）中进一步以八达岭长城为例，通过分析八达岭长城的资产特征提出了八达岭长城ABS的具体操作步骤以及制度建议：健全法制体系，培养权威的评级主体，发挥政府职能，建立完善的自我融资机制和风险防范机制。
1.资产证券化
资产证券化自从上世纪在美国出现以来，其形式不断丰富，外延不断扩大，这给资产证券化概念的明确带来了一定的难度。资产证券化的基本特征是把不具备流动性的资产转变为可以低成本转让的资产。作为20世纪最重要的三大金融创新之一，资产证券化在各国的应用范围越来越广，极大地增强了金融市场的流动性。虽然资产证券化在2008年爆发的金融危机中扮演了重要的角色，但是金融危机的爆发并不能否定资产证券化提高资产流动性，加速资金融通的重要作用，资产证券化应当成为推动我国金融市场发展的一个重要工具。在有关文献中一般根据现金流产生类型的不同将资产证券化分为抵押贷款支持证券MBS和资产支持证券ABS。MBS是以抵押贷款为基础，以抵押贷款借款人未来利息和本金的支付作为现金流向以抵押贷款为基础发行的证券的持有人进行支付。ABS是以基础资产未来预期现金流入为基础发行证券。以上分类只是从技术上根据基础支持“资产”的不同进行分类，两者在实质上没有任何区别，抵押贷款支持证券（MBS）实际上是资产支持证券（ABS）的一种。2005年4月，中国银行业监督管理委员会《信贷资产证券化试点管理办法》，同年ll月了《金融机构信贷资产证券化监督管理办法》，同时，国家税务总局等机构也出台了与信贷资产证券化相关的法规，资产证券化正式进入中国金融市场。
2.房地产投资信托基金（REITS）
信托与银行信贷和保险一并构成现代金融业的三大支柱。美国于1792年成立了第一家信托公司，现代信托业由此产生并迅速发展起来。房地产信托是信托业的重要组成部分。早在100多年前，我国金融信托业就已参与房地产开发经营活动。此后由于战争和政治等原因发展道路坎坷。以后，随着《关于积极开展信托业务的通知》和《金融信托投资机构管理暂行规定》等一系列文件和法规的颁布，信托业在中国得到恢复和发展。
房地产投资信托基金 “是一种新型的金融投资产品,是投资信托制度在房地产领域的应用,是一种集合不特定的投资者,将资金集合起来,建立某种专门进行房地产投资管理的基金或机构,进行房地产的投资和经营管理,并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金制度。”REITS一方面可以扩大房地产业的融资方式，减少房地产业资金需求受政策因素的制约，另一方面可以丰富我国民间投资渠道，调动金额庞大的居民储蓄从而促进经济的发展。房地产投资信托基金为旅游饭店和主题公园等具有大量固定设施投入的旅游景点提供了一种新的融资方式。房地产投资基金主要投资于有固定租金收入，即未来有稳定现金流入的房地产项目，旅游饭店未来经营过程中的房费收入可以看做是通常意义上的租金收入。为了对未来饭店收入进行合理的预测，应该建立相应的评级机构，这种评级机构的评级标准不同于现有的饭店星级评级标准。前者评级对象是饭店未来现金流入的数量与稳定性，而后者注重饭店提供服务的质量等级。
3.其他融资方式
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自上世纪80年代以来，夹层融资方式越发受到西方发达国家资本市场的青睐。在美国，夹层融资是伴随着房地产商业抵押贷款、资产证券化等金融工具的演化而萌生发展的。西方国家一般会设立专项的夹层投资基金(Mezzanine Fund)来推动夹层融资市场的发展。据估计，目前全球有超过1000亿美元的资金投资于专门的夹层基金。据Alt Asset预计，欧洲每年的夹层投资将从2002年的47亿美元上升到2006年的85亿美元以上。2003年9月，高盛下属GS Mezzanine Parters III宣布己筹集27亿美元用于夹层融资，从而成为全球最大的夹层融资基金。其他如德意志银行、雷曼兄弟、美林等在内的多家投资银行都有类似的夹层投资基金机构。
夹层融资产品在欧美发达国家市场上具有良好的流动性和较低的波动性，风险/收益特征对机构投资者具有很强的吸引力，保险公司、商业银行、投资银行、养老基金、对冲基金等各类融资机构都在不断增加对夹层资本的投资。投资者的构成从早期的以保险公司为主，逐渐转变为现在的以基金和商业银行为主，两者合计占比超过90％。夹层资本在欧美已经成为一个成熟的资产类别。在机构投资者的替代性资产类别中，夹层资本占5%。典型的夹层贷款的现金利息部分约为12%，贷款期约为5～7年，加上股权利息部分，夹层贷款投资者的总体平均年收益率在18%～20%之间。
夹层融资交易违约率很低。据统计，在欧洲，550笔夹层融资交易的违约率仅为0.4％。而且发生违约后的本金回收比例较高，平均介于50%～60%之间。低违约率和高回收率使夹层资本表现良好。欧洲夹层资本基金在1988～2003年之间的平均复合年收益率高达18％。
与其他替代性资本比较，夹层资本基金在收益的波动率方面有明显的优势，即风险较小。
融资方式范文3
关键词 银行贷款 债券融资 项目融资
中图分类号：F812 文献标识码：A
融资方式是指地方政府作为资金的需求者从资金供给者收中获取资金的形式和渠道。根据融资方式的不同，大致可以分为财政融资、信贷融资、证券融资、股本融资和信托融资五种。
一、各国家地方政府几种主要的融资方式概述
（一）银行借款。
银行贷款是指银行以一定的利率将资金贷放给资金需求者，并按约定的期限付息还本的一种经济行为。地方政府银行贷款是地方政府或者以政府的信用作担保，或者是以地方政府的财政收入作担保向国内或者国际的商业银行或者政策性银行借款的行为，银行借款具有资金来源稳定、手续简便、成本较低的特征，是发展中国家，尤其是市场经济不发达的国家地方政府的最主要的融资渠道。
（二）地方政府债券融资。
债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借款筹集资金时，依法向投资者，承诺按一定的利率支付利息，并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。地方政府债券融资是以地方政府为融资主体，为了筹集资金向投资者出售的，承诺在一定时期支付利息到期还本的债务融资；地方政府发行债券筹集资金，资金的用途在有关的地方政府法规和债券管理条例中有明确的规定，主要用于弥补预算收支差额或者用于社会公益性项目和基础设施建设。地方政府债券通常以地方政府的税收收入或者公共项目收益作为担保，信用等级较高，风险较低，同时，在二级市场上，地方政府债券具有较好的流动性，是广大投资者最主要的投资方式。因此，在市场经济比较发达，债券市场比较完善的国家，地方政府主要通过发行债券筹集资金是地方政府融资最主要的方式。
（三）项目融资。
项目融资是指以项目的资产、预期收益或者权益作抵押，获取资金的融资方式。地方政府项目融资是指地方政府作为发起人，以某个项目未来产生的现金流为信用基础吸引投资者的资本投资获取资金，较为代表的项目融资模式有BOT、PPP和TOT。
BOT模式即建造-运营-移交方式，指政府将一个公共项目的特许经营权授予投资商，由投资商在特许权内负责项目建设、运营和管理，在特许权结束后将项目所有权移交给政府。BOT融资方式是地方政府和投资者形成的一种“伙伴关系”，本着市场化和互惠互利的原则，由投资者投入资金和技术资源，承担项目风险，获取项目收益，而政府通过BOT模式融资模式，推进公共设施建设，减轻财政负担，减少财政风险。
PPP模式即公司合作关系，是指地方政府和私人部门合作参与公共项目建设。公私合作关系在公共项目的各个环节都可能出现，或者出现在项目的整个过程。在PPP模式下，由于公私双方的合作环节较多，而且每个项目的具体情况大相庭径，因此PPP合作关系不存在一个固定的模式，通常而言，在项目建设和经营的不同环节，合作双方基于自身的优势，进行明确的分工和合作。PPP模式最为突出的特点是通过公共部门和私人部门通过再次整合进而组成战略联盟，合作建设基础设施，实现更快更好的为社会提供公共产品和服务。
TOT模式即转让-运营-转让方式，是指通过出售已建成项目在一定期限内的现金流量，从而获得资金以建设新项目的一种融资方式。具体来说，就是指地方政府把已经投产运行的项目在一定期限内移交给投资者经营，以项目在该期限内的现金流量为交换，一次性的从投资者那里融得一笔资金，用于建设新项目，投资者经营期满后，再把原来的项目移交回地方政府。通过这种方式引进了资金，既保证了新项目的建设，又能将投资者与新项目割裂开来。
（四）资产证券化融资。
资产证券化融资方式是指地方政府将缺乏流动性但具有可预期的稳定现金流的资产集中起来，通过结构性重组，以产生的现金流为支撑在资本市场上发行可以流通的证券，从而实现资金融通的过程。资产证券化的本质是对资产未来所产生的现金流的贴现，由于资产在未来特定时期内产生一定的现金流，因而具备了资产价值，通过一次性的贴现，地方政府一次性的获得一定额度的款项，同时投资者通过投资证券，获得该资产未来现金流的占有权。
地方政府资产证券化融资是指地方政府对规模庞大的项目资产和权益进行重组和分割，进而转化为面值较小的证券，并通过证券市场发行。这种融资方式可以向更广泛的投资者，募集到更多的大规模的资金，也将项目的分险在广泛的投资者中进行分散。由于证券可以在资本市场自由流动，资产证券化的融资解决了基础设施项目建设运营周期长，流动性差的问题。
（五）信托融资。
信托融资是一种基于信托业务的融资方式，项目发起人由于资金短缺，想信托机构寻求融资，信托机构根据具体项目设立信托计划并向社会筹集资金。信托是指委托人基于对受托人的信任，将其所拥有的财产委托给受托人，由受托人按委托人的医院，以受托人的名义，为受益人的利益，对信托资产进行管理或处分的行为。信托融资可以横跨货币市场、资本市场和保险市场，具有广泛的资金来源。一是通过“信保合作”吸引规模庞大的保险资金；二是通过“银信合作”的方式，由商业银行发行理财产品购买信托产品；三是信托公司通过自身渠道，向众多机构或者个人投资者募集资金。
由于信托融资善于募集规模庞大的资金，因此成为地方政府公共基础设施融资的重要方式。
二、各国家地方政府融资方式的比较
举债方式的选取与地方政府债务管理的目标有密切的联系。各国地方政府在进行债务管理时，主要是考虑债务的风险性与成本。在控制债务的风险的前提下，应努力降低资金的使用成本。基于此，各国地方政府根据本地经济发展水平，综合考虑各种筹资方式的可及性，成本及风险，选择最适合的举债方式。
美国地方政府主要通过发行市政债券举债，辅之以银行借款和融资租赁。在日本， 地方政府既向中央政府资金、公营企业金融公库、银行等机构借款，也通过公募或私募方式发行债券，其实力较强的地方政府通常以公募方式发行中长期债券融资。德国州政府举债方式主要包括发行州债券和向银行借款，市政府举债方式主要是向州立银行借款或市属储蓄银行借款。新西兰地方政府举债方式为债券或股票。英国地方政府融资主要来自公共工程贷款委员会和商业银行的贷款。隶属于英国财政部债务管理办公室的公共工程贷款委员会通过转贷来自国债资金的国家贷款基金，为地方政府提供了近80%的借款。而法国地方政府的债务几乎全部来源于银行，很少发行债券。相比之下，发展中国家更倾向于由中央政府向地方政府提供直接或间接的长期贷款，如印度地方政府从中央政府贷款所占份额一直较高，目前各邦对中央负债已由20世纪50年代占邦债务总额的50%上升到75%。
综上所述，世界上大部分国家地方政府举债方式主要有两种：一是发行地方政府债券；二是向金融机构借款。不同的举债方式决定了各国地方政府不同的资金来源。对于采取发行债券的举债方式，其资金主要来自资本市场，而对于借款等举债方式，其资金主要来自银行等金融机构。值得注意的是，在一些国家，一般规定地方政府不得向其所属金融机构借款，此外，某些国家的地方政府通过向中央政府借款获得资金，实际上，大多数国家地方政府会同时采用多种举债方式。
（作者单位：申银万国证券股份有限公司）
参考文献：
[1]高奎明； PPP——促进城市基础设施的可持续供给与发展-城市道桥与防洪. 城市道桥与防洪，2008（03）.
[2]邹慧宁； 城市基础设施建设投融资模式的比较分析. 科技创业月刊，2011（04）.
融资方式范文4
林业生态工程建设对环境的正向影响作用毋庸置疑，正如美国湿地协会的一项著名指标指出，农田周围要按14：1的比例配置湿地，即每14hm农田应该配备lhm。湿地。这一指标被美国在内的不少国家视为规划农田时不可缺少的标准。美国湿地协会前主席威廉•米奇指出，由于湿地具有强大的生态服务价值，特别是削减污染，因此在农田周围配置湿地绝对是必要的。对中国而言，运用林业生态建设来改善环境成为一种新方向。如2007年爆发的太湖蓝藻污染，其主要成因是水源的富营养化，其主要原因是工业点源和农村面源的污染，其中工业点源污染是污水的排放；农业面源污染来自化肥、农药等。现在主要治理的方法是将太湖周围的养殖业向后方转移，以此来减少污水流向太湖。但无论采取何种方法，配套治理资金是必不可少的。比如太湖蓝藻污染治理的方面，从2005年开始，-国家一期总投资额已达l10亿元左右，现进行的二期治理预算投资约为l000亿元。有日本专家经过两年调查认为太湖水质要在10年内恢复到2O世纪80年代水平，至少要投入约合2251．5亿元人民币。现阶段国家主要采取财政拨款实施资金投入，在该方式下，巨大的融资压力及风险全部由国家承担。金融的本质是资金融通，在平衡风险与收益两元素之下，对不同时期现金流的一种重组，从而达成跨期配置。开辟新形式、多渠道、低成本的筹资方式，如何为林业生态工程建设提供稳定资金来源，成为迫切需要解决的问题。
2林业生态工程建设基本融资方式
2．1财政拨款
国家的财政拨款一般都是对资助项目的无偿补助，无需偿还。在计划经济体制下，林业生态工程建设资金大多数来自于国家财政预算资金和预算外资金。但随着国家财政体制改革的深化，财政支出的比例有了调整，大部分进入了基础设施的建设中。并且，林业生态工程建设属于社会公益事业，主要发挥生态效益和社会效益，因此能够用于林业生态工程建设的政府财政投入的经费很少，远远不能满足林业生态工程建设和管理工作的需要。如果中央或地方政府通过发行专项国债的形式进行融资的话，由于项目是无偿资助的，在没有盈利来源的情况之下，加大了政府的财政压力，同时无法将融资的风险合理转化出去。
2．2银行贷款
银行贷款是目前中国所有融资方式中最普遍、最重要、所占比重最大的，包括商业银行一般性贷款，政策性银行优惠贷款及其他国外金融组织贷款。在这种融资方式之下，可筹集的资金额度较大；融资的还款期限较为灵活，可长可短；同时融资的成本也相对较低。但其缺点也很明显，无论是哪家银行贷款，其借款用途受到严格的限制；由于林业生态工程建设一般周期都比较长并且收益缓慢，因此银行贷款的期限要求以及收益要求可能很难与之相匹配；一些其他国外金融组织的贷款的相应手续十分繁杂。比如世界银行的贷款，江苏省利用世界银行贷款的治污项目——安镇污水处理厂，总投资2．5亿元左右。由于当时世界银行贷款利率只有2％，并且还款期限为15年，因此早在2001年该厂便向世界银行申请贷款，但世界银行贷款审批相当严格，他们前后用了两年的时间对该厂进行了项目可行性、环境影响、移民影响等各方面的评估，直到2004年双方才得以最终签约。虽然利用世行的低息贷款是很划算的事情，但从环境保护角度看，政府减轻了资金压力却推迟了治污项目投入运营的时间。
3林业生态工程建设创新性融资方式
3．1PFI融资
3．1．1PFI融资概况
PrivateFinanceInitiative(PFI)融资，即私人率先融资。它利用私人或者私有机构的资金、人员、技术和管理优势进行公共项目的投资、开发建设与经营传统上专属于政府部门的公共服务项目，政府对私人部门提供的产品和服务进行购买，也可以合营的方式或者以授予私营部门收费特权的形式出现。在PFI政策下，投资者在与政府签订长期服务合同后(一般为20～3O年)，自行融资、建设并运营该项目设施，提供服务，收取合理费用，从而获得回报；如英国的地铁系统以及医疗系统；英法海底隧道等。
3．1．2PFI融资分析
在PFI模式下，投资者一般要求政府保证其最低收益，一旦在特许期内无法达到该标准，政府应给予特别补偿。这种融资方式的优点一是项目完全由中标单位负责建设和运营管理，自主经营，自负盈亏，政府没有融资压力；二是项目财务状况不合并到政府财政报表中，对政府报表并无影响。缺点是政府完全失去管理权，具有较高的管理难度，不利于统一管理，并且该方式理论上是所有融资方式中成本最高的(前期投标的成本等)，特别是合同到期之前私人部门的突击砍伐可能会造成生态破坏。
3．2CDM融资
3．2．1CDM融资概况
CDM融资设立的目的就是为了缓解发达国家为了承诺京都议定书中的减排指标，给国内经济发展所带来的压力以及给发展中国家提供资金援助、技术转让、帮助发展中国家实现可持续发展的目标而设立的。发展中国家缺少经济发展所需的资金和先进技术，经济发展常常以牺牲环境为代价，而通过CDM机制，发展中国家可从发达国家获得资金和先进的技术，同时通过减少温室气体排放，降低经济发展对环境带来的不利影响]。根据项目规模，CDM项目可分为常规CDM项目和小规模CDM项目。小规模CDM项目是指预期的人为净温室气体清除每年低于8O00tCO，并且由所在国确定的低收入社区或个人开发或实施的CDM造林或再造林(A／RCDM)项目活动。通过实施造林再造林碳汇项目功能的市场化，可以实现森林生态效益价值补偿资金链的持续发展。比如中国广西林业碳汇项目，该项目在广西苍梧县和环江县展开，从2006年开始，营造4000hm人T林。在未来15年内世界银行生物碳基金以一定价格购买其中60万tCO。碳信用。项目有助于吸收大气中的CO，还将促进当地农民增收、植被恢136复、水源改善、生态保护、增加就业等多重效益。
3．2．2CDM融资分析
这种融资方式从源头上解决了林业生态工程建设这种高持续性、发展性、规模性产业融资难的问题。通过碳汇功能的市场化，将获得的收益投入到林业的再生产中，生产数量更多、质量更高的林分和生物量(李怒云，2007)l2j。但是，碳汇的价值只是林木综合价值的一部分，仅仅希望通过碳汇这单一方面补偿林业生态工程建设中的林木培育、生产和经营的所有成本是不现实的[3“j。
4建议与对策
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1. 综合授信。即银行对一些经营状况好、信用可靠的企业,授予一定时期内一定金额的信贷额度,企业在有效期与额度范围内可以循环使用。企业可以根据自己的营运情况分期用款,随借随还,企业借款十分方便,同时也节约了融资成本。银行采用这种方式提供贷款,一般是对有工商登记、年检合格、管理有方、信誉可靠、同银行有较长期合作关系的企业。
2.信用担保贷款。目前在全国31个省、市、自治区中,已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构。这些机构大多实行会员制管理的形式,属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。会员企业向银行借款时,可以由中小企业担保机构予以担保。另外,中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。
3.买方贷款。如果企业的产品有可靠的销路,但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下,银行可以按照销售合同,对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款,以解决生产过程中的资金困难。或者由买方签发银行承兑汇票,卖方持汇票到银行贴现。
4.异地联合协作贷款。有些中小企业产品销路很广,或者是为某些大企业提供配套零部件,或者是企业集团的松散型子公司。在生产协作产品过程中,需要补充生产资金,可以寻求一家主办银行牵头,对集团公司统一提供贷款,再由集团公司对协作企业提供必要的资金,当地银行配合进行合同监督。也可由牵头银行同异地协作企业的开户银行结合,分头提供贷款。
5.项目开发贷款。商业银行对拥有成熟技术及良好市场前景的高新技术产品或专利项目的中小企业以及利用高新技术成果进行技术改造的中小企业,将会给予积极的信贷支持。对与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业,银行除了提供流动资金贷款外,也可办理项目开发贷款。
6.出口创汇贷款。对于生产出口产品的企业,银行可根据出口合同,或进口方提供的信用签证,提供打包贷款。对有现汇账户的企业,可以提供外汇抵押贷款。对有外汇收入来源的企业,可以凭结汇凭证取得人民币贷款。对出口前景看好的企业,还可以商借一定数额的技术改造贷款。
7.自然人担保贷款。2002年8月,中国工商银行率先推出了自然人担保贷款业务,担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证三种方式。可作抵押的财产包括个人所有的房产、土地使用权和交通运输工具等。可作质押的个人财产包括储蓄存单、凭证式国债和记名式金融债券。
8.个人委托贷款。中国建设银行、民生银行、中信实业银行等商业银行相继推出了一项融资业务新品种――个人委托贷款。即由个人委托提供资金,由商业银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等,代为发放、监督、使用并协助收回的一种贷款。
9.无形资产担保贷款。依据《中华人民共和国担保法》的有关规定,依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等无形资产都可以作为贷款质押物。
10.票据贴现融资。票据贴现融资,是指票据持有人将商业票据转让给银行,取得扣除贴现利息后的资金。在我国,商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。票据贴现对于企业来说,是“用明天的钱赚后天的钱”,这种融资方式值得中小企业广泛、积极地利用。
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[关键词]并购融资 风险防范 企业并购
随着《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《外国投资者并购境内企业暂行规定》等一系列涉及企业购并的法律法规的出台，企业战略并购的法律障碍及政策壁垒正逐步消除。再者，我国产业分散、企业规模过小、竞争激烈的现实以及外资的不断进入也迫使国内企业不得不进行战略并购，要并购，须融资，必定存在融资风险，而不同的融资方式存在不同的融资风险，企业必须规避风险，调动内部和外部的筹资渠道在短时间内筹集到所需资金是关系到并购活动能否成功的关键。所以并购被公认为追求市场份额及实现规模经济的捷径，企业的并购重组，是其适应市场、提高效率、增强竞争能力和着眼长远发展战略的最佳模式，是中外国有企业成长壮大的必经之路。
一、企业并购融资的概述
(一)企业并购的内涵
企业并购起源于西方资本主义国家，根据《新大不列颠百科全书》的解释是指一个企业购买其他企业的全部或部分资产或股权，从而影响、控制其他企业的经营管理，其他企业保留或者消灭法人资格。通常，人们习惯把兼并、收购和合并三个词语统称为并购。兼并(Merger)是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司；收购(Acquisition)是指一家企业用现金、股票或者债券等支付方式购买另一家企业的股票或者资产，以获得该企业的控制权的行为；合并(consolidation)是指两个或两个以上的企业互相合并成为一个新的企业。
(二)企业融资方式
融资方式：
1 债务性融资，债务性融资包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。其中，债务融资又可分为营运资本融资与资本性支出融资。
2 权益融资，权益融资是指向其他投资者出售公司的所有权，即用所有者的权益来交换资金。这将涉及公司的合伙人、所有者和投资者间分派公司的经营和管理责任。权益融资不是贷款，不需要偿还，实际上，权益投资者成了企业的部分所有者，通过股利支付获得他们的投资回报，权益投资者一般具有三年或五年投资期，并期望通过股票买卖收回他们的资金，连同可观的资本利得。因为包含着风险，权益投资者要求非常苛刻，他们考虑的商业计划中只有很小的比例能获得资金。
权益投资者认为，具有独特商业机会、高成长潜力、明确界定的利基市场以及得到证明的管理层的企业才是理想候选者。未能适合这些标准的企业，获得权益融资就会很艰难。许多创业者不熟悉权益投资者使用的标准，当他们被风险投资家和天使投资者不断拒绝时就会变得很沮丧。他们没有资格得到风险资本或天使投资的原因，经常不是因为他们的商业建议不好，而是因为他们未能满足权益投资者通常使用的严格标准。
第一，权益融资筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需归还。项目资本金是保证项目法人对资本的最低需求，是维持项目法人长期稳定发展的基本前提。
第二，没有固定的按期还本付息压力，股利的支付与否和支付多少，视项目投产运营后的实际经营效果而定，因此项目法人的财务负担相对较小，融资风险较小。
第三，它是负债融资的基础。权益融资是项目法人最基本的资金来源。它体现着项目法人的实力，是其他融资方式的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。采用权益性融资方式，由于股权数额的增加，将有可能会导致股权价值被稀释。影响这种情况发生与否的因素主要在于支付给被并购企业股票的数量与这部分股票能为合并后企业增加的盈利的价值比较。另一方面，权益融资中除了要关注EPS与市盈率等指标的影响以外，还需要考虑的一个重要因素即企业控制权的分散程度的影响，必须合理设定一个可以放弃的股权数额的限额，以避免控制权又落人他人之手的风险。
(三)权益融资与债务融资相同点企业融资的资本成本：
资本成本是企业在筹集和使用一定量资本是必须支付的代价。筹资成本是筹集资本时发生的费用，诸如银行借款的手续费，发行股票债券的发行费等就是典型的筹资成本。而用资成本则是在整个使用过程中发生的费用，其典型形式有资本的股息和红利、债券的债息、银行借款的利息等。用资成本的特征是定期多次发生于每一会计期间。从理论上讲，资本成本应该是筹资成本加上用资成本。因为筹资成本数额小，因而一般所考虑的资本成本主要是用资成本。用相对数形式来表达资本成本时，有如下公式：
资本成本(率)=实际用资成本／(实际筹资额-实际筹资成本)
上述公式的各项，一般按年确定指标口径，而且在计算包括权益资本和债务资本的具体每一种形式的资本成本时，上述公式中的实际用资成本是指企业因之而必须实际发生的现金流出量。也正是这一点，造成了债务融资与权益融资具体成本计算公式的区别。这一区别的关键在于它们是否属于税前抵扣项目，所有基于债务融资而发生的成本，按照各国例行税法，均属于税前抵扣项目，因而具有所得税抵减效应，具体而言，企业在权益融资上所实际支付的资本成本就是其所支付的股息、红利的账面金额；而在债务资本上所支付的资本成本则是其所支付的利息、债息等的账面金额再扣除其按所得税比例计算的部分。通俗地说，就是企业所支付的债息、利息等基于债务资本所产生的资本成本，其巾相当于所得税率比例的部分是国家以其所得税支付的。这就是税前抵减项目的所得税抵减效应，依据上述分析，可以分别得到：
(1)权益融资的资本成本的计算公式。
优先股资本成本=优先股年股利／(优先股实际融资额一实际融资费用)
普通股资本成本=普通股年股利／(普通股实际融资额一实际融资费用)
如果一个公司的股利是按照一个既定比率每年增长，则还有如下公式：
普通股资本成本=普通股年股利／(普通殷实际融资额一实际融资费用／既定增长率)
(2)债务融资的资本成本的计算公式。
债务资本成本的计算，则需要考虑所得税抵减效应。通常在债务成本资本诸如利息、债息等内容的名义数额上乘以所得税抵减效应系数“1-所得税税率”即可。
银行借款资本成本=借款利息+(卜所得税税率)／(银行借款实际融资额一融资费用)
公司债券成本=债券利息率+(卜所得税率)／(债务实际融资额一融资费用)
二、企业并购融资风险及防范措施
(一)企业并购融资过程中的风险
并购融资成功的前攮固然极尽诱惑，但是，并购融资的失败同样会给企业带来严重的后果和沉重的打击，比如资金链断裂而引起企业整体的坍塌等。将目前企业并购融资过程中存在的一般风险分为系统风险和非系统风险。
而财务风险是由于企业资金困难，采取不同的筹资方式而带来的风险。从分析财务风险人手，阐述其含义、特征以及种类等内容；在此基础上对财务风险产生的原因进行深人细致的分析研究，分析总结出财务风险产生的内因和外因诸方面；从而提出树立风险意识，建立有效的风险防范机制；建立和完善财务管理系统，以通应财务管理环境变化；建立财务风险预警机制，加强财务危机管理；提高财务决策的科学化水平，防止因决策失误而产生的财务风险；通过防范内部制度，建立约束机制来控制和防范财务风险五个方面的财务风险防范措施以及自我保险、多元化风险控制、风险转移、风险回避、风险降低五种技术方法。只有控制防范和化解企业财务风险，才能确保企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。
1 财务风险的成因
其一，外部原因：
(1)国家政策的变化带来的融资风险。一般而言，由于中小企业生产经营不稳定。一国经济或金融政策的变化，都有可能对中小企业生产经营、市场环境和融资形式产生一定的影响。
(2)银行融资渠道不流畅造成的融资风险。企业资金来源无非是自有资金和对外融资两种方式。在各种融资方式中，银行信贷又是重要的资金来源，但是银行在国家金融政策以及自身体制不健全等情况的影响下，普遍对中小企业贷款积极性不高，使其贷款难度加大，增加了企业的财务风险。
其二，内部原因：
(I)盲目扩张投资规模。有相当一部分的中小企业在条件不成熟的情况下，仅凭经验判断片面追求公司外延的扩大，忽略了公司内涵和核心竞争力，造成投资时资金的重大浪费。
(2)投资决策失误。对企业来说，正确的产业选择是生存发展的战略起点。但一些企业在选择产业过程中，往往忽视了“产业选择是一个动态过程”的观念，不能敏锐地把握产业演变的趋势和方向。
(3)投资合作伙伴选择不当。企业在做出投资决策时，一定要充分考虑台作伙伴的资质、信誉，并应具备承担相应风险能力。
(4)诚信不足。中小企业信用不足是一个普遍现象。
2 融资并购风险的防范措施
根据我国的现实情况，企业必须做出：并购财务风险防范的措施。
对企业价值评估风险的防范措施是转换企业并购中的职能，赋予企业更多的决策权，可以依据企业自身的发展需求，选择合适的并购战略。充分重视企业并购中的尽职调查，细化和强化企业甄选过程，尽可能的规避因为财务报表局限性所带来的信息部对称。采用恰当的估价方法合理确定企业并购中企业的价值，运用模糊决策法提出了较为可行的企业价值评估方法；对融资支付风险的防范措施是：尽快发展我国资本市场，完善并购融资的相关法律法规。丰富融资工具，开发更为灵活的股权融资工具。企业尽量选择运用混合型并购支付方式；对并购后期的财务整合风险的防范措施，是通过建立网络式的三级财务管理体系，以及通过加强存量资产、现金流量和债务整合的质量降低财务整合的风险。
三、结论
