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长期投资论文范文1
识别费用和效益的原则
企业在识别自己投资项目的费用和效益时，应遵循两个基本原则，即实际现金流量原则和增量原则。
实际现金流量原则有两层含义，一是指投资项目的费用和效益——现金支出和现金收入分别为费用和效益，应依据收付实现制，按企业实际的现金流入和流出量记入其实际发生的年份，也就是说，项目费用和效益的计量不受权责发生制的影响；二是指如果在预计项目寿命期中，与项目有关的价格和成本将发生持续上涨的情况，估算未来现金流量时就应考虑通货膨胀对费用和效益的影响。
增量原则又称相关原则、边际原则或有无原则。根据这一原则，与投资决策相关的现金流量（决策中应考虑的费用和效益）应是增量或边际现金流量，即仅仅因投资项目而发生的现金流入和流出，或者说，是没有该投资项目就不会发生的费用和效益。因此：
项目的CFt=企业的增量CFt=企业有项目的CFt-企业无项目的CFt
式中CFt表示项目t年的现金流量。这里需要注意的是，由于项目的实施，企业现有经营活动的费用和效益既可能增加，也可能减少，需仔细加以分析鉴别。下面，我们根据这些原则，通过案例说明在实际工作中需考虑的问题。
东风电子公司过去几年的效益一直很好，为了进一步开拓市场，增加销售和利润，公司的计划和销售两部门共同提出了利用目前拟出租的一间闲置仓库，批量生产已投资150000元研制的一种换代产品的设想。为此，公司花费50000元聘请了一家咨询公司帮助调查新产品的市场前景，结果表明市场前景良好。目前，公司领导层正在考虑是否值得投资，正式推出该种新产品。
与销售和生产技术部门研究协商后，公司的财务部门估计，生产设备（包括设备购置、运费和安装工程）投资需2635000元，使用寿命5年，其间每年的维修费用为300090元，寿命结束时残值为165000元。新产品的单位外购原材料投入为80元，外购燃料动力成本为25元，销售单价为150元，第1年至第5年的销售量分别为41000单位、43000单位、43000单位、43000单位和40000单位。此外，新设备的运转需操作工15人，其中5人需新聘，职工的工资及福利为每人1200元／月。
据市场预测，新产品投产上市后，现有的一种同类产品的销量将受到影响，估计销售额（减去经营费用中变动成本节约额后的销售额）将下降800000元。因此，财务部建议公司部分停止该种产品的生产，变卖这部分生产设备可获得现金收入650000元，但这些设备的账面价值为900000元。
另外，公司财务部门还提出：①提取项目销售收入的1％来负担整个公司的管理费用；②项目融资成本为10％；③固定资产按直线法折旧；④厂房出租每年可获租金收入（市场价格）预计200000元；⑤项目流动资金投资为年销售额的8％。假设该公司所得税税率为33％。
案例中列出了涉及东风公司项目的各项收支，其中有些不属于增量费用和效益，在判断和识别时，应对以下问题进行详尽分析。
沉没成本
沉没成本是指在正式投资决策作出之前，已经发生而又没有其它用途的成本。我们知道，企业在实施具体的项目前，总是要发生一些涉及拟投资项目的费用，如本例中的50000元咨询费（包括为可行研究和其它项目前期工作支付的费用）和150000元研究与开发费用。这些费用的特点是，它们在投资决策完成之前已经发生，而在项目遭到否决的情况下一般又没有其它用途。按照增量原则，沉没成本不是相关成本，不应记入项目未来的现金支出，因为无论有无项目，它们都已发生。
机会成本
如果某些资源在不搞项目的情况下能为企业创造现金收入，当项目使用这些资源时，必然要放弃这些收入，这些放弃或损失的收入就是项目的机会成本。有时，企业的投资项目要利用现有的资源，如厂房、仓库、土地等。在此种情况下，应考虑这些资源是否有明确的其它用途，如有它用，就应计算因此而放弃的现金收入。机会成本是相关成本，但并不涉及企业目前的现金收支，尽管如此，我们不应因其不作为交易事项在企业入账而将其忽略。本例中，对于项目计划利用的拟出租闲置仓库，应把预计放弃或损失的200000元租金收入视为机会成本，记入项目未来现金流量中的现金流出，例如记入项目的增量经营费用。
分摊费用
像许多企业一样，东风电子公司也是把公司的管理费用分摊到各个生产和业务部门，包括拟实施的项目将要分摊的份额（项目销售额的1％）。但是，整个公司的管理费用并没有因项目而增加，实际上，无论有无项目，公司均需负担同样数额的管理费用。因此，根据增量原则，这部分分摊到项目的管理费用不属于相关成本，不应记入项目的现金流出。
经营费用
就工业企业而言，经营费用是指不包括折旧费、摊销费和利息支出的产品制造成本和期间费用，其中主要是原材料、燃料动力、人工成本和维修费用。在进行投资决策时，如果分析的是扩建项目，项目投产后可能会利用企业一部分现有的富余职工（如本案例中的情况）或闲置的公用设施；如果是技术改造项目，则可能会降低现有生产活动的原材料或燃料动力消耗，或者，提高现有职工的工资。这些都会导致企业现有生产活动的经营费用发生增减变化。无论是哪一种情况，都应认真进行有项目和无项目的对比分析，判断企业经营费用的增量变化，准确识别项目的增量经营费用。
销售收入
企业为提高产品质量或性能而推出换代产品时，或者为了增加花色品种而增加同类产品的产量时，由于市场的总容量有限，企业现有产品的销售收入可能会受影响而下降。因此，增量销售收入（项目效益）应是项目本身产品的销售收入（第1年为5150000，2－4年为6450000涕5年为6000000）减去企业现有产品销售收入的损失。在本案例中，预计销售收入应是项目产品每年的销售额减去现有生产活动损失的销售额（80万元）。此时，这种损失类似于机会成本。但是，销售收入下降的情况往往较复杂，应谨慎对待，因为下降可能是由于市场竞争因素造成的。企业的竞争对手可能会在同一市场上推出新产品，新的生产者也可能会加入竞争行列，其结果可能是企业产品的市场份额下降。此时，损失的销售收入类似于沉没成本，不属于相关成本。为了便于区分上述两种情况，在分析时可提出这样的问题：在无项目的情况下，企业的未来现金流量将会发生什么变化？如果预计企业的销售收入将会下降，损失的收入就是无关成本。
折旧费用
折旧费用不是现金费用，不涉及任何现金支出，因而不属于投资项目的相关费用。然而，折旧费用虽然与项目的税前现金流量无关，但却会对项目的税后现金流量产生影响。在计算项目应支付的所得税时，折旧费用可以从应税收入中扣除。
税金
项目本身需要支付的税金包括销售税金及附加和企业所得税。税金是项目的相关费用，应记入项目的现金流出。在预测项目的现金流出时，可根据现行财务和税收制度，分别估算上述税金。但是，由于项目而使企业现有经营活动增加或减少的税负，应当予以特别的关注。比如，本案例中在处置现有生产设备时，将会发生650000元的现金收入，而这些设备的账面价值却是900000元，两者相抵有250000元的账面亏损。这样，如果企业的边际所得税率是33％，当年就会少交82500元（250000×0.33＝82500）的所得税。企业节约的这部分所得税现金支出是增量现金流入，属于项目获得的效益，因为在没有项目的情况下，就不会发生这部分节约额。同样，如果企业因项目而处置现有资产时发生账面盈利，也将相应地增加所得税支出。在实际计算项目现金流出时，可用这部分节约额抵减项目的固定资产投资额。
融资成本
融资成本是项目应支付给资金提供者的报酬，或者说，是资金提供者预期从投资项目中获得的收益，属于项目的增量现金流出，因而是相关成本。但是，融资成本并不直接记入项目的现金流量，因为在为计算各种决策指标（如净现值或内部收益率）而对现金流量进行折现时，已经扣除了这部分成本，如果再记为项目的费用，就会出现重复计算。另一个需注意的问题是，考虑到借款利息支出可以从应税收入中扣除，如果资金中既包括自有资金，又包括借入资金（如借款和债券），在计算融资的加权平均成本时，借入资金的成本应以税后利息作为基准。
长期投资论文范文2
一、期货投资基金简介
期货投资基金是指通过集资,以专业投资机构为主体进行期货投资交易,投资者承担风险并享有投资收益的一种投资工具。在美国,期货投资基金通常又被称为管理期货(ManagedFutures),通常可以将其划分为三种类型:公募期货基金(PublicFunds)、私募期货基金(PrivatePools)和个人管理账户(IndividualAccount)。公募期货基金是指在一个有限时期段内公开发行的基金。它往往采取公司型基金的组织形式,投资者可以购买基金公司的股份,就类似与购买股票或债券共同基金的股份一样,只是期货基金投资的是期货和期权合约而非股票和债券。一般公募期货基金的申购起点在所有的期货基金中是最低的,所以其吸引了众多的中小投资者。这些中小投资者的特点是有参与期货市场的热情,抗风险的能力较弱,时间、专业知识、资金限制等使其无法达到理想的投资目的,而公募基金就成为满足他们需求的最好投资工具。私募期货基金一般采用合伙人的形式,由主要合伙人发起并组织期货基金,有限合伙人提供基金的大部分资金,但不参与基金的运作与管理。私募基金的适于对象往往是一些高收入的个人或机构投资者。投资者如果有足够的资金实力,自己可以聘请一个商品基金经理(CTA)来管理他们的资金,开立个人管理期货账户(IndividualAccounts)。这种方法只能被有较高收入的投资人所使用,因为CTA通常都会设置一个非常高的最低投资要求。一些大型的机构投资者,诸如养老基金,公益基金,投资银行,保险基金往往采取这种形式而非购买大量公募或私募基金份额的形式来参与期货市场,以优化他们的投资组合。
二、我国发展期货投资基金的市场条件已经成熟
我国从1993年开始期货试点,从一开始的无序发展后历经长达七年的清理整顿后,期货业的运行更加规范。发展期货投资基金的条件已经成熟。我国期货市场经过十多年的发展,已经建立起监管有力、运作高效的监管体系,初步形成了以《期货交易管理条例》为核心,以证监会部门规章、规范性文件为主体,期货交易所、期货保证金监控中心和期货业协会的自律规则为补充的法规体系;以净资本为核心的期货公司风险监控指标体系的建立;期货投资者保障基金即将设立等等。这些基础性的制度建设,提高了市场规范化运作水平。期货交易规模不断扩大和交易品种的逐步推出为发展期货投资基金提供了市场基础。今年以来国内期货市场发展形势良好,出现了许多积极的变化。一是交易规模实质性增加,据中国期货业协会的最新统计,2006年全国期货市场全年累计成交量和成交额分别为449474102手和210046.32亿元,同比分别增长39.22%和56.23%。目前大连交易所的大豆期货已成为仅次于美国CBOT的亚洲最大农产品期货交易中心。而上海期货交易所的铜期货已发展成为仅次于英国LME的亚太地区最大的金属期货交易中心,铜期货的“上海价格”已经被公认为全球铜交易的三大权威报价之一,直接影响着全球铜市的价格走向。目前,坚持市场公开、公平、公正,已成为各期货交易所的首要工作原则,投资者信心不断增强。同时,投资者结构逐步改善,企业等机构投资者积极主动参与期货市场的意识开始上升。据统计,我国铜加工企业80%以上都参与了期铜交易;铝消费企业也逐步进入市场。
自2004年以来,我国期货市场推出了燃料油,锌,白糖,菜籽油和塑料等多个期货新品种,基本形成了包括能源,金属,化工,农产品在内的期货市场品种体系,股指期货也在积极准备中。随着市场品种结构的不断丰富,市场的影响力和辐射面逐步扩大,吸引了更多的行业资金进入期货市场规避风险。此外,近年来期货公司的经营实力和风险控制能力逐步得到加强。今年上半年,全国期货公司额超过2000亿元的超过21家,量超过500万手达到10家,市场继续向少数有竞争力的期货公司集中。期货公司风险管理能力也有了较大程度的提高。所有这些积极的变化保证了期货投资基金的运作有了一个成熟的市场环境。
三、我国发展期货投资基金的好处
1.有利于提高中小投资者参与期货市场的热情,推动期货市场进一步繁荣对于中小投资者来说,其知识、经验、资金规模、技术手段、信息、投资成本、交易渠道和心理素质等方面同投资大户相比具有明显的劣势,所以在投资活动中很难实现理想的投资目标,大多成为市场的牺牲品。而期货投资基金由专业投资机构进行运作,它可以集中广大中小投资者的资金,统一调度、统一使用,在低交易成本的同时为期货投资争取到较好的条件。一般基金的资金较充裕,可以分散操作,投资于不同的市场和品种,由于分散化原理而降低投资风险,实现规模效益。期货基金可以降低参与期货市场的资金门槛,使那些由于金额限制而无法参与市场的投资者参与进来,进一步增加市场的资金供给,这是期货市场持续繁荣的必备条件。随着我国金融衍生品期货的推出时间日益临近,必将促使大量的股票投资者面临如何参与股指期货的问题,如果还重复以往中小散户直接投资期货交易的方式,不但不利于中小散户增加投资收益,更不利于期货市场长期健康及稳定发展,而期货投资基金正是解决此问题的方法之一。
2.有利于增加期货市场的机构投资者数量,优化期货市场投资者结构没有机构投资者的市场不是一个成熟的市场。在国外期货市场上,期货投资基金以及对冲基金是最重要的两类机构投资者,国外资金庞大的养老基金、退休基金、捐赠基金等机构投资者主要是依靠参与到期货投资基金以及对冲基金中来参与到期货市场的。我国证券市场通过几年的努力,已基本实现投资主体由中小散户向机构投资者的转变,证券投资基金、QFII、券商等成为市场的主体。而在中国的期货市场78%的投资者是散户,没有期货基金这样的机构投资者,导致了期货市场人为操纵性强。所以应该借鉴国内外期货机构投资者和我国自己在证券市场培育机构投资者的经验,把期货市场机构投资者发展作为一个重要战略来研究,确定总体目标,分步实施,尤其在面临股指期货即将推出之时,加快推进期货市场机构投资者队伍的初期培育,让机构投资者逐渐成为我国股指期货市场的投资主体。超级秘书网
3.有利于加强我国在国际商品市场的定价能力期货市场具有价格发现的功能,在成熟的期货市场上,期货市场的价格通常被做为现货市场商品价格的重要参考。期价具有前瞻性,从而引导现价向期价靠拢。近年来中国经济飞速发展,成为全球经济发展的主要推动力量,在全球新增资源消费比例上更是占据着50%以上的份额。对大宗农产品、基础原材料和能源的需求日益增大,许多产品都大量依靠进口,意味着我们对国际市场的依存度越来越大。在国际上,大宗商品的价格主要取决于国际期货市场,市场的石油现货价格主要是参照NYMEX的原油期货价格;小麦、玉米、大豆等也主要参照CBOT的期货价格;黄金的、价格则主要参照伦敦现货、苏黎世现货和期货、美国期货的价格。国际市场定价权掌握在别人手里,我们只能被动地接受定价,这不利于我国经济的稳定。而设立了期货投资基金后,这些大的基金就会在各种可能存在的空间内进行套利。从而加大了国内期市与国际期市的相关性,并且随着期货市场的进一步扩大,中国期货市场的价格将与世界市场同步,在国际市场上也将更具竞争力,从而在商品的国际的定价权上更具影响力。
鉴于以上分析,在我国发展期货投资基金的市场条件已经成熟的条件下,大力发展期货投资基金已经变的刻不容缓。事实上,我国也存在着一定数量的期货私募投资基金,但由于政策的限制,他们多半处在地下状态。由于没有法规规范其行为,它们的存在也给期货公司带来了一定的风险。无论是从规范现有地下私募期货投资基金还是从增加国际竞争力上来说,对期货投资基金在政策上给予松绑已显得非常必要。
【参考文献】
[1]厉以宁,曹凤歧.跨世纪的中国投资基金业[M].北京:经济科学出版社,2000.
[2]祁国中.发展期货投资基金培育机构投资者[J].上海金融,2004,(06).
长期投资论文范文3
关键词：投资决策；问题；对策
1投资决策及其意义
所谓的投资决策是指为了获取将来某些不确定的价值而制定的一系列决策活动，它的实质就是通过投资于一个高风险高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，使投资者获得高额回报。投资决策主要包括以下五方面：确定投资方向、控制投资规模、把握投资时机、确保投资收益以及衡量和降低投资风险。选择什么投资方向，投资怎样的项目以及在什么时机进行投资，是投资决策面临的重大抉择。
2我国企业投资决策中的问题分析
在激烈的市场竞争中，投资是企业变革求生的重要手段之一，但是现实情况是不少企业难以对投资机会作出理性判断，不敢将资金投出，这种作为的结果必然导致企业走投无路，山穷水尽。目前，我国企业在投资决策方面还存在着以下问题：
2.1缺乏市场调研意识和调研投入首先是缺乏市场调研意识。市场调研是系统地收集、分析和报告信息的过程，它具有系统性和科学性。而我国大多数企业咋忽视了调研的重要性，只是闭门造车，在不充分了解市场形势的情况下盲目的进行决策。这种不切实际的决策难以应付外来环境变化，往往会将企业陷入危机之中。其次是缺乏市场调查投入。调查显示，外国公司进入中国市场前用于市场调查的投入多达几十万美元甚至百万美元，有的时候甚至还花高额费用雇佣专门的咨询公司对企业预投资市场进行调研，而我国大多数企业用于市场调研的投入非常少，所投入多数都低于项目报批数。
2.2管理方式不当、损失严重企业投资方式陈旧，融资渠道单一，投资管理模式不科学，大多数企业投资体制和机制都不健全，管理的制度和办法更是跟不上市场形势发展的需要，一些企业的多元化投资未建立在规模经济基础上，风险控制分析和市场应急措施也不完善，激励约束机制和责任追究机制更是形同虚设，这些常导致投资失误、投资重复、投资浪费、投资亏损等问题频频出现。
2.3投资风险大一些企业主管人员没有树立风险意识，人员素质整体不高，管理水平偏低，缺乏驾驭风险和规避风险的能力，不充分考虑所能够筹措到的资金情况，筹集资金的运作情况等，这直接导致投资项目不能按时投入生产发挥效益。有些企业在进行投资项目决策时只看重固定资产投资所需要的资金，往往前期投入需到资金用于固定资产投资而忽视了流动资金的需要，大多数企业在投资预算中根本没有将流动资金的需要量列入预算总额，这就导致投资项目建成投产后，因流动资金的缺乏而无法有效地发挥职能，给企业造成巨大的财务负担和信任危机。
2.4投资决策秩序混乱我们目前的投资决策程序还比较混乱，企业决策几乎都是由企业高管、董事会特别是董事长、总经理决定的，这种决策不经过民主决策、缺乏必要的投资论证，也会因为个人偏好、缺乏经验和知识、发展眼光等问题而失误，致使盲目投资、意气投资、感情投资、政治投资等现象出现。
2.5缺乏对风险和不确定性的评估我国企业在进行投资项目评估时，过多的注重财务和技术，而忽视市场和管理等方面。没有区分不同风险项目的财务内部收益率标准，也没有考虑投资项目在不同时期的通货膨胀情况，企业多数以乐观方案作为财务分析的基本方案，认为单因素在不利方向变化10%、20%的敏感性分析仍然可获得很高的投资收益率(大多数超过25%)，而且仅仅依靠单因素敏感性风险分析就给出“本项目具有较强的风险承受能力”的结论
3提高投资决策科学化水平的对策与建议
3.1树立投资调研意识、加大投资支持力度很多企业投资失误的重要原因就是缺乏必要的投资调研、通过不恰当的市场调查方法获取不真实的数据，这些失真的数据导致错误的市场判断理论，最终导致决策失误。
首先，企业应加大调查力度，设立专项资金、专门调查部门和专门部门，掌握充足而可靠的信息，研究规避风险问题，企业应该根据实际需要来确定适合自己的调查方式，现有的调查方法有座谈会法、街头访问法、入户调查法、跟踪测试法、商店研究法、企业研究法、二手资料收集法等等。再次，企业做好投资人才的培育工作，风险投资具有高风险、高收益的特征，这就要求投资主体具有很强的投资意识和抗风险意识，所以风险投资企业应该培育即懂技术、管理、金融、财务又要具有敢于冒险、敢于创新的精神的复合型人才。最后，加大对投资调研的支持力度。设立专项资金、建立专门部门用来规避风险市场。
3.2完善投资体系没有一项投资是没有风险性的，投资回报都要经过较长的时间才能收回，而在这期间往往又会碰到许多不确定的因素，企业应该成立风险投资基金，使投资高度市场化。
企业应该引进先进的投资管理方式，管理应该依照法律规范建立一套适合本企业的具有科学化、规范化、制度化的投资管理方法，在投资建议、可行性论证、投资决策、投出资产处置和销售等环节的基础上对投资实施全程控制和监督。实施合理奖惩办法和必要的责任追究机制，双管齐下，使得每项投资都能在设计高起点化、运行高标准化、管理高效能化的保障下实施。
3.3努力降低投资风险投资是客观存在的，投资环境是不能以企业的意志而转移的，企业的投资决策应在现有金融环境下比较投资预算额和可能投资额。预算投资额是企业出于发展生产经营的愿望而需要的资金，而可能投资额是在目前条件下社会或市场所能够保证的资金额。在前者大于后者时，前者应该服从后者，以确保投资所需资金的全部及时到位；在前者小于后者时，后者应该服从前者，以避免多余资金的浪费。
3.4建立严格的投资决策责任制建立科学民主的投资决策程序，投资项目实行谁决策、谁负责的原则，项目建设过程中若出现投资不足，投产后出现产品滞销、产品积压等问题时应由投资决策者负责解决。对因违反决策程序，使项目投产后造成严重经济损失的项目负责人，要依法追究起经济法律责任。要奖惩分明，对投资决策的结果要真正实现权责统一，对于成功的投资决策，可采取物质奖励和精神奖励相结合的方式，防止出现大家因害怕决策失误而持保守的不作决策现象。超级秘书网
3.5将经济增加值指标运用于可行性分析中经济增加值指除去投资于企业资本的机会成本后所得到的纯利润，是客观评价企业资本收益超过资本成本后的差额大小的标准，经济增加值=税后利润-总资本×资金成本率。在西方发达国家已经得到广泛运用，只有投资后产生的净利润或现金流量净值大于投资成本，该方案才是可取的；否则，就应放弃。
经济增加值指标在投资决策中的实际运用。例：某企业两个投资项目的可行性研究。两个投资项目的财务预测数据为：
表格中我们可以看出，从投资收益角度来评价，项目一和项目二都具有盈利能力，但从经济增加值的角度来看，结果却截然不同：因为项目一的经济增加值为负数，所以不具有投资价值；而项目二得经济增加值为正的，具有可投资性。
参考文献：
[1]郭涛.发展我国风险投资的思考[J].经济师.2008(2).
长期投资论文范文4
[关健词]外商直接投资；外商间接投资；互补性
对外投资是指资本突破国家界限在国外的投资,按照投资主体是否拥有对投资企业的实际管理权,可以把对外投资分为对外直接投资(ForeignDirectInvestment-FDI)与对外间接投资(FPI)。前者指投资者以控制企业经营管理权为核心,以获取利润为主要目的。后者主要是指购买外国公司的股票和其他有价证券的投资,以及中长期国际信贷。本文所指直接投资是指外商在华注册登记的三资企业,而把股票投资和对外借款及其他外商投资作为外商间接投资。
学术上关于FDI的论著主要集中在解释成因和讨论影响两个方面。早期的FDI理论主要从微观或宏观层面出发,重在解释对外直接投资形成的原因。微观层面如海默(1960)建立在不完全竞争基础上的垄断优势理论,雷蒙德·维农(1966)建立在国际贸易理论基础上的产品周期理论,巴克莱和卡逊(1976)等建立在科斯定理基础之上的内部化理论,以及约翰·邓宁(1977)建立在产业组织理论和国际贸易理论基础上的折衷理论(OLI);宏观层面如日本小岛清(1978)的比较优势理论。近期研究则主要集中在宏观(即国家层面)上,主要讨论直接投资对东道国的影响(包括正面的和负面的影响),以及提出政策建议,多为实证研究。
FPI的理论主要是证券投资理论,大都从微观层面即从投资者层面论述如何规避风险,提高投资效益,如上世纪50年代马柯维茨的“资产组合理论”,60年代夏普的“资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel)”及70年代史提夫·罗斯的“资本资产套价理论(ArbitragePricingTheory)”等。近期也开始有宏观即国家层面的论述。如有学者(于永达,2000)在分析FPI发展趋势的基础上提出“中国及其他新兴市场经济国家、发展中国家应力主FPI的健康发育、有序流动及相关法规的严密健全,趋利避弊。”也有人(马全军1996)考查FPI对东道国的影响。
关于国际投资的文献尽管很多,但基本上都是要么从直接投资的角度,要么从间接投资的角度去论述,而对于FDI与FPI二者关系角度去论述的则鲜有也。本文拟就FDI与FPI的互补性作一论述,并在此基础上提出一些政策建议。
一、FDI与FPI的互补性
1.从其作用来看,FDI和FPI各有所长,具有互补性。FDI对东道国的正面作用一般认为有以下几个方面:引进资金,弥补建设资金的不足;引进先进技术(即技术溢出效应);借鉴先进的管理经验;提高劳动生产率,带动产业发展(主要是通过竞争及企业间的纵向或横向联系来带动;提高东道国的国际竞争力。其负面的影响是外商直接投资往往会背离东道国的产业及战略规划。以1997年～2002年外商在华实际直接投资数据看,外商投资主要集中在第二产业,占到了70%左右,且呈上升趋势,其中制造业接近70%,而且大都投资在劳动密集型和资金密集型产业。而对国家扶持的第一产业,则不到2%,对大力发展的第三产业,则仅占22%多一点,且呈下降趋势,从投资地域来说,主要集中在东部沿海地区。其中,2001年和2002年东部六省市(注:上海、江苏、浙江、山东、福建、广东)外商直接投资份额为70.72%和71.36%。而西部十省市(注:重庆、四川、贵州、云南、、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆)外商直接投资份额分别为3.09%和2.69%。可见外商投资也不考虑中国的西部大开发战略。另一方面,外商直接投资还容易造成垄断及技术依赖性等缺点。
FPI包含对外借款和证券投资,前者作用主要在于可以利用国外资金,弥补建设资金的不足,其优点是资金可以自由使用,有利于国家产业结构调整和经济战略的实施。其缺点是造成一定的债务负担,且其使用成本一般也比国内资金高,对国际收支平衡也有较大的影响。后者的发展则不仅有利于利用外资,而且有助于完善我国的证券市场和公司治理制度,促进经济增长如Summers(2000)认为,证券市场的对外开放有助于降低资本成本、增加投资和提高产出。另一方面,作为发展中国家,证券市场若开放不当,又会增加其金融脆弱性,容易造成一国金融危机。
2.FDI和FPI二者互相促进。FDI对FPI的促进作用主要在于:FDI需要基础设施等方面的大量配套设施,客观上刺激东道国对FPI的需求;FDI有助于提高东道国的竞争力,促进东道国制度的不完善和与国际接轨的程度,使外商投资更加安全,有利于大量FPI的流入;跨国公司等FDI本身需要在国际货币市场上筹集大量的资金,这从实质上来说增加了国间接投资的流量。而FPI对FDI的拉动作用则在于:大量FPI的流入,有助于受资国筹集大量资金,改善本国的投资环境(如完善基础设施建设等),提高吸引FDI的竞争力。
二、对利用外资的政策建议
1.政府要加深对国际投资的认识,转变观念。国际投资既有积极的作用,也有消极的作用,许多政府官员只看到其积极作用的一面,而忽视其消极作用的一面,认为吸引外资多多益善,盲目吸引,更有甚者把吸引外资的数量当作自己的政绩来看待。政府应该从根本上转变观念,首先必须认识到引进外资只是我们发展的经济的一种手段,而不是根本目的。因此,外资的引进必须有利于中国经济的发展,有利于中国产业结构的调整与升级,有利于民族工业的发展和科学技术创新。同样,对政府官员吸引外资的考核也应该以此为标准,重在引资质量,而不是单纯地看其引资数量。超级秘书网
2.吸引FDI与FPI并举,重点在吸引直接投资。FDI和FPI二者各有优点,也各有缺点,二者存在一定的互补性,因此,应该把二者结合起来使用。一方面,西部大开发战略提高基础设施,需要大量的资金,振兴东北老工业基地,也需要巨额资金,另一方面,我国外汇储备充足,目前的负债率并不高,有较大的引资空间。因此,可吸收FPI来弥补建设资金的不足。
3.转变引资措施,从税赋减免等优惠措施向改善投资环境转移。我国利用外资的成本是世界上最高的,主要以对外资实行税赋减免等优惠措施来吸引外资的,使外资税赋很低。而中国内资企业所得税率为33%,税赋极不平等。这造成了国内企业和外资企业的不公平竞争,使本来就弱小的国内企业在竞争上处于更加不利的地位,同时也剌激了假外资的盛行,这实质上和引进外资的根本目标(发展中国经济的一种手段)是背道而驰的。一国吸引外资的因素很多,主要在于投资环境,包括基础设施、人力资源、政策法规、经济运行状况和社会及政治状况等软硬环境。我国吸引外资的竞争力并不强,我国作为亚洲外商直接投资最多的东道国,主要是由于地缘、文化、和民族关系,即许多外商直接投资来源于华人。据统计,截至2003年底,我国实际利用港澳台华商直接投资份额占52.7%;合同金额占全国的52.7%。从地域来看,我国的外商直接投资来源主要在亚洲,而在亚洲的投资来源中,中国港澳台地区在大陆的投资占较大比重。而港澳台的投资中,近一半投资在广东和福建两省,这很大程度上是由于这两个省与港澳台有较近的地缘及文化习俗等密不可分(其商喜欢在广东投资,而台商则更愿意在福建投资),而并非仅仅因为优惠政策。新晨
4.由对外资优惠转向对产业、地域优惠,并对某些行业的外资进行必要的限制,以维护国家经济安全和保护民族工业的发展。由于对外资的税赋优惠,给予外资的超国民待遇使国内企业处于不平等的竞争地位,同时也刺激了假外资的盛行。另一方面,这本身也不合理,也不利于中国产业结构的调整和民族工业的发展。因此,应把对外资的优惠转移到对产业、对地区的优惠,给予内外资同等待遇,把引资的优惠政策同国家的产业政策和宏观发展战略联系起来,真正达到利用外资增强国力,发展本国经济的目的。同时,对有关国家安全的产业,也禁止外资的涉入,如航空、通讯、军事等。对民族工业冲击应适当限制,对一些高能耗、高污染、低技术含量、或者本国已经发展得很成熟的产业要限制。
参考文献:
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[2]马全军:国际间接投资:对东道国的影响[J].世界贸易,1996(7),pp31
长期投资论文范文5
Abstract： This paper uses the panel data of China's listed companies from 2007 to 2015， to carry on the empirical test of the long-term investment policy and its impact factors. The main conclusions are as follows： main business income growth has a significant positive impact on non-current assets growth rate， productive investment proportion and productive investment turnover of three species long-term investment policy； Tobin Q value has a significant positive impact on non-current assets growth rate and productive investment turnover， and has a significant negative impact on productive investment proportion； compensation incentive has a significant positive impact on non-current assets growth rate and productive investment turnover.
关键词： 长期投资政策；影响因素；实证检验
Key words： long-term investment policy；the influencing factors；the empirical test
中图分类号：F275；F832.51 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2017）15-0003-05
0 引言
长期投资决策是公司财务管理的重要内容，关系到公司的长远发展和可持续增长，直接影响公司的经营风险、盈利水平以及公司在资本市场上的表现。长期投资决策与“三去一降一补”中的“去产能”直接相关，同时也会影响“降成本”和“补短板”，是供给侧改革、产业结构调整和升级中必须解决好的重大课题。
本文选择制造业、批发和零售业，以及电力、热力、燃气及水的生产和供应业等三个行业为研究对象，对2007-2015年上市公司长期投资政策及其影响因素进行统计分析和实证检验。
1 研究设计
1.1 变量选择
本文分别用长期投资规模、长期投资结构和长期投资周转率来反映长期投资政策，其中长期投资规模用非流动资产增长率来表示，长期投资结构用生产性投资比例来表示，长期投资周转率用生产性投资周转率来表示。将长期投资政策的影响因素分为两大类，即成长机会变量和激励机制变量。其中，成长机会变量包括主营业务收入增长率、托宾Q值和市净率；激励机制变量包括薪酬激励和股权激励。各变量的类型、名称和量方法等见表1。
1.2 回归模型
本文采用多元线性回归分析法（OLS）研究长期投资政策的影响因素，回归模型见式（1）。
在模型1中，CQTZ是被解释变量，包括非流资产增长率（NLA）、生产性投资比例（SCBL）和生产性投资周转率（SCZZ）。
解释变量包括成长机会变量和激励机制变量以及两者之间的交叉项。YSZZ、TBQ和PB是成长机会变量，分别表示主营业务收入增长率、托宾Q值和市净率；XCJL和GQJL是激励机制变量，分别表示薪酬激励和股权激励。
控制变量包括治理结构变量、经营环境变量和公司规模变量。GSXZ、ECR、ECR2、ERR、ERR2是治理结构变量，分别表示股权集中度、股权集中度的二次项、股权制衡度、股权制衡度的二次项；SCZY、SCDW、DFL和DOL是经营环境变量，分别表示市场占有率、市场地位、财务活动不确定性和经营活动不确定性；年末资产总额（SIZE）是公司规模变量。
1.3 样本时限与数据来源
本文以2007-2015年沪市和深市制造业、批发和零售业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业等三个行业研究对象，利用国泰安（CSMAR）数据库进行样本公司的筛选和原始数据搜集。初选样本公司同时满足以下条件：①“行业分类标准”选择“证监会2012年行业分类”；②“股票市场分类”选择“上证A股”和“深圳A股”；③“ST&非ST”选择“非ST股票”，即不包括ST股票；④在“证监会2012年行业分类”中分别选择“制造业”、“批发和零售业”和“电力、热力、燃气及水生产和供应业”。
1.4 数据处理
先从国泰安（CSMAR）数据库导出非流动资产总额、固定资产、在建工程、工程物资、年末资产总额、主营业务收入、主营业务收入增长率、托宾Q值、市净率、报告年末薪酬总额、净利润、高管持股数、年末收盘价和净利润等原始数据，然后利用EXCEL计算“（本年非流动资产总额-上一年非流动资产总额）/本年非流动资产总额”、“（年末固定资产增加额+年末在建工程增加额+年末工程物资增加额）/年末资产总额”、“（第T年的营业收入总额/第T年的（固定资产+在建工程+工程物资）”、“高管薪酬总额/净利润”、“高管持股市值总额/净利润”等变量。
并利用Stata13.0对数据进行如下处理：①缺失值的处理。把含有缺失值的样本，从初选样本中删除。②异常值的处理。通过winsor命令进行5%的缩尾处理。
2 长期投资政策及其影响因素的描述性统计分析
长期投资政策变量、成长机会变量、激励机制变量和控制变量的描述性统计结果，见表2。
从表2可以发现：①在长期投资政策变量中，非流动资产增长率（NLA）的均值为0.1488，标准差为0.2299；生产性投资比例（SCBL）的均值为0.0245，标准差为0.0522；生产性投资周转率（SCZZ）的均值为3.7668，标准差为3.8779。②在成长机会变量中，主营业务收入增长率（YSZZ）的均值为0.1289，标准差为0.2341；托宾Q值（TBQ）的均值为1.7174，标准差为1.2845；市净率（PB）的均值为3.5512，标准差为2.3257。③在激励机制变量中，薪酬激励（XCJL）的均值为0.0288，标准差为0.0450；股权激励（GQJL）的均值为0.0563，标准差为0.1622。④在控制变量中，治理结构变量公司性质（GSXZ）、股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）、股权制衡度（ERR）和股权制衡度的二次项（ERR2）的均值分别为0.4022、0.3471、0.1394、0.3854和0.2786，标准差分别为0.4904、0.1378、0.1031、0.3607和0.4093；营环境变量市场占有率（SCZY）、市场地位（SCDW）、财务活动不确定性（DFL）和经营活动不确定性（DOL）的均值分别为0.0022、0.1796、1.5285和1.5032，标准差分别为0.0036、0.1173、0.9459和0.5246；公司规模变量年末资产总额（SIZE）的均值为22.1165，标准差为1.0866。
其中，非流动资产增长率、生产性投资比例、生产性投资周转率、主营业务收入增长率、薪酬激励、股权激励、公司性质、股权制衡度的二次项和市场占有率的标准差比均值大，标准差分别是均值的1.5450、2.1306、1.0295、1.8161、1.5625、2.8810、1.2193、1.4691和1.6364倍，说明公司之间的非流动资产增长率、生产性投资比例、生产性投资周转率、主营业务收入增长率、薪酬激励、股权激励等差别较大。
3 长期投资政策及其影响因素的相关分析
长期投资政策变量、成长机会变量、激励机制变量以及控制变量的相关分析结果，见表3。
从表3中可以发现：①与非流动资产增长率（NLA）显著正相关的变量有生产性投资比例（SCBL）、主营业务收入增长率（YSZZ）、股权激励（GQJL）、公司性质（GSXZ）、股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）、股权制衡度（ERR）、股权制衡度的二次项（ERR2）、市场占有率（SCZY）、年末资产总额（SIZE）。其相关系数分别为0.644、0.303、0.078、0.035、0.044、0.048、0.057、0.048、0.062、0.161，显著性水平分别为0.0000、0.0000、0.0000、0.0118、0.0019、0.0006、0.0001、0.0006、0.0000、0.0000；与非流动资产增长率（NLA）显著负相关的变量有薪酬激励（XCJL）、财务活动不确定性（DFL）、经营活动不确定性（DOL）。其相关系数分别为-0.106、-0.085、-0.103，显著性水平分别为0.0000、0.0000、0.0000；与非流动资产增长率（NLA）没有显著相关关系的变量有生产性投资周转率（SCZZ）、托宾Q值（TBQ）、市净率（PB）、市场地位（SCDW）。其相关系数分别为0.0060、0.0190、0.0190、0.0160，显著性水平分别为0.6470、0.1840、0.1770、0.2630。②与生产性投资比例（SCBL）显著正相关的变量有主营业务收入增长率（YSZZ）、股权激励（GQJL）、股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）、股权制衡度（ERR）、股权制衡度的二次项（ERR2）、市场占有率（SCZY）、年末资产总额（SIZE）。其相关系数分别为0.254、0.027、0.062、0.067、0.053、0.050、0.091、0.240，显著性水平分别为0.0000、0.0529、0.0000、0.0000、0.0001、0.0003、0.0000、0.0000；与生产性投资比例（SCBL）显著负相关的变量有生产性投资周转率（SCZZ）、托宾Q值（TBQ）、市净率（PB）、市场地位（SCDW）、薪酬激励（XCJL）、公司性质（GSXZ）。其相关系数分别-0.220、-0.113、-0.091、-0.082、-0.037、-0.068，显著性水平分别为0.0000、0.0000、0.0000、0.0000、0.0075、0.0000；与生产性投资比例（SCBL）没有显著相关关系的变量有财务活动不确定性（DFL）、经营活动不确定性（DOL）。其相关系数分别为
-0.0130、0.0180，显著性水平分别为0.3620、0.1980。③与生产性投资周转率（SCZZ）显著正相关的变量有主营业务收入增长率（YSZZ）、托宾Q值（TBQ）、市净率（PB）、股权集中度（ECR）、股权集中度的二次项（ECR2）、市场占有率（SCZY）、市场地位（SCDW）。其相关系数分别为0.116、0.038、0.091、0.054、0.038、0.277、0.464，显著性水平分别为0.0000、0.0059、0.0000、0.0001、0.0068、0.0000、0.0000；生产性投资周转率（SCZZ）显著负相关的变量有公司性质（GSXZ）、股权制衡度（ERR）、股权制衡度的二次项（ERR2）、财务活动不确定性（DFL）、经营活动不确定性（DOL）。其相关系数分别为-0.069、-0.042、-0.052、-0.122、-0.223，显著性水平分别为0.0000、0.0027、0.0002、0.0000、0.0000；生产性投资周转率（SCZZ）没有显著相关关系的变量有薪酬激励（XCJL）、股权激励（GQJL）、年末资产总额（SIZE）。其相关系数分别为0.0060、-0.0210、0.0050，显著性水平分别为0.6890、0.1350、0.6950。
4 长期投资政策及其影响因素回归分析
长期投资政策及其影响因素的回归分析结果，见表4。
从表4中可以看出，在模型1中：①主营业务收入增长率（YSZZ）的回归系数为0.3297，在1%的水平上显著，说明主营业务收入增长率对非流动资产增长率有显著的正面影响；②托宾Q值（TBQ）的回归系数为0.0096，在5%的水平上显著，说明托宾Q值对非流动资产增长率有显著的正面影响；③市净率（PB）的回归系数为-0.0027，但不显著，说明市净率对非流动资产增长率没有显著的影响；④薪酬激励（XCJL）的回归系数为0.2761，在5%的水平上显著，说明薪酬激励对非流动资产增长率有显著的正面影响；⑤股权激励（GQJL）的回归系数为0.0253，但不显著，说明股权激励对非流动资产增长率没有显著的影响；⑥主营业务收入增长率和薪酬激励的交叉项（YSZZ*XCJL）的回归系数为-1.9745，在1%的水平上显著，说明主营业务收入增长率和薪酬激励的交叉项对非流动资产增长率有显著的负面影响；⑦主营业务收入增长率和股权激励的交叉项（YSZZ*GQJL）的回归系数为-0.1255，但不显著，说明主营业务收入增长率和股权激励的交叉项对非流动资产增长率没有显著的影响；⑧托宾Q值和薪酬激励的交叉项（TBQ*XCJL）的回归系数为-0.2808，在1%的水平上显著，说明托宾Q值和薪酬激励的交叉项对非流动资产增长率有显著的负面影响⑨托宾Q值和股权激励的交叉项（TBQ*GQJL）的回归系数为0.0564，在5%的水平上显著，说明托宾Q值和股权激励的交叉项对非流动资产增长率有显著的正面影响；⑩市净率和薪酬激励的交叉项（PB*XCJL）的回归系数为0.1062，在5%的水平上显著，说明市净率和薪酬激励的交叉项对非流动资产增长率有显著的正面影响；市净率和股权激励的交叉项（PB*GQJL）的回归系数为-0.0065，但不显著，说明市净率和股权激励的交叉项对非流动资产增长率没有显著的影响。
在模型2中：①主营业务收入增长率（YSZZ）的回归系数为0.0666，在1%的水平上显著，说明主营业务收入增长率对生产性投资比例有显著的正面影响；②托宾Q值（TBQ）的回归系数为-0.0039，在5%的水平上显著，说明托宾Q值对生产性投资比例有显著的负面影响；③市净率（PB）的回归系数为0.0002，但不显著，说明市净率对生产性投资比例没有显著的影响；④薪酬激励（XCJL）的回归系数为0.0423，但不显著，说明薪酬激励对生产性投资比例没有显著的影响；⑤股权激励（GQJL）的回归系数为-0.0028，但不显著，说明股权激励对生产性投资比例没有显著的影响；⑥主营业务收入增长率和薪酬激励的交叉项（YSZZ*XCJL）的回归系数为-0.2836，在1%的水平上显著，说明主营业务收入增长率和薪酬激励的交叉项对生产性投资比例有显著的负面影响；⑦主营业务收入增长率和股权激励的交叉项（YSZZ*GQJL）的回归系数为-0.0554，在1%的水平上显著，说明主营业务收入增长率和股权激励的交叉项对生产性投资比例有显著的负面影响；⑧托宾Q值和薪酬激励的交叉项（TBQ*XCJL）的回归系数为-0.0622，在1%的水平上显著，说明托宾Q值和薪酬激励的交叉项对生产性投资比例有显著的负面影响；⑨托宾Q值和股权激励的交叉项（TBQ*GQJL）的回归系数为0.0153，在5%的水平上显著，说明托宾Q值和股权激励的交叉项对生产性投资比例有显著的正面影响；⑩市净率和薪酬激励的交叉项（PB*XCJL）的回归系数为0.0289，在1%的水平上显著，说明市净率和薪酬激励的交叉项对生产性投资比例有显著的正面影响；市净率和股权激励的交叉项（PB*GQJL）的回归系数为-0.0026，但不显著，说明市净率和股权激励的交叉项对生产性投资比例没有显著的影响。
在模型3中：①主营业务收入增长率（YSZZ）的回归系数为0.9222，在1%的水平上显著，说明主营业务收入增长率对生产性投资周转率有显著的正面影响；②托宾Q值（TBQ）的回归系数为0.4645，在1%的水平上显著，说明托宾Q值对生产性投资周转率有显著的正面影响；③市净率（PB）的回归系数为-0.0579，但不显著，说明市净率对生产性投资周转率没有显著的影响；④薪酬激励（XCJL）的回归系数为13.2492，在1%的水平上显著，说明薪酬激励对生产性投资周转率有显著的正面影响；⑤股权激励（GQJL）的回归系数为0.1232，但不显著，说明股权激励对生产性投资周转率没有显著的影响；⑥主营业务收入增长率和薪酬激励的交叉项（YSZZ*XCJL）的回归系数为-5.1675，但不显著，说明主营业务收入增长率和薪酬激励的交叉项对生产性投资周转率没有显著的影响；⑦主营业务收入增长率和股权激励的交叉项（YSZZ*GQJL）的回归系数为0.1720，但不显著，说明主营业务收入增长率和股权激励的交叉项对生产性投资周转率没有显著的影响；⑧托宾Q值和薪酬激励的交叉项（TBQ*XCJL）的回归系数为0.2980，但不显著，说明托宾Q值和薪酬激励的交叉项对生产性投资周转率没有显著的影响；⑨托宾Q值和股嗉だ的交叉项（TBQ*GQJL）的回归系数为0.1907，但不显著，说明托宾Q值和股权激励的交叉项对生产性投资周转率没有显著的影响；⑩市净率和薪酬激励的交叉项（PB*XCJL）的回归系数为-1.8364，在1%的水平上显著，说明市净率和薪酬激励的交叉项对生产性投资周转率有显著的负面影响；市净率和股权激励的交叉项（PB*GQJL）的回归系数为-0.0594，但不显著，说明市净率和股权激励的交叉项对生产性投资周转率没有显著的影响。
5 研究结论
本文以2007-2015年制造业、批发和零售业，以及电力、热力、燃气及水生产和供应业为研究对象，对上市公司长期投资政策及其影响因素进行描述性统计分析、相关性分析和回归分析。
通过相关分析发现：①与非流动资产增长率显著正相关的变量有生产性投资比例、主营业务收入增长率、股权激励、公司性质、股权集中度、股权集中度的二次项、股权制衡度、股权制衡度的二次项、市场占有率、年末资产总额；与非流动资产增长率显著负相关的变量有薪酬激励、财务活动不确定性、经营活动不确定性。②与生产性投资比例显著正相关的变量有主营业务收入增长率、股权激励、股权集中度、股权集中度的二次项、股权制衡度、股权制衡度的二次项、市场占有率、年末资产总额；与生产性投资比例显著负相关的变量有生产性投资周转率、托宾Q值、市净率、市场地位、薪酬激励、公司性质。③与生产性投资周转率显著正相关的变量有主营业务收入增长率、托宾Q值、市净率、股权集中度、股权集中度的二次项、市场占有率、市场地位；生产性投资周转率显著负相关的变量有公司性质、股权制衡度、股权制衡度的二次项、财务活动不确定性、经营活动不确定性。
进一步的回归分析发现：①主营业务收入增长率对非流动资产增长率有显著的正面影响；托宾Q值对非流动资产增长率有显著的正面影响；薪酬激励对非流动资产增长率有显著的正面影响；主营业务收入增长率和薪酬激励的交叉项对非流动资产增长率有显著的负面影响；托宾Q值和薪酬激励的交叉项对非流动资产增长率有显著的负面影响；托宾Q值和股权激励的交叉项对非流动资产增长率有显著的正面影响；市净率和薪酬激励的交叉项对非流动资产增长率有显著的正面影响。②主营业务收入增长率对生产性投资比例有显著的正面影响；托宾Q值对生产性投资比例有显著的负面影响；主营业务收入增长率和薪酬激励的交叉项对生产性投资比例有显著的负面影响；主营业务收入增长率和股权激励的交叉项对生产性投资比例有显著的负面影响；托宾Q值和薪酬激励的交叉项对生产性投资比例有显著的负面影响；托宾Q值和股权激励的交叉项对生产性投资比例有显著的正面影响；市净率和薪酬激励的交叉项对生产性投资比例有显著的正面影响。③主营业务收入增长率对生产性投资周转率有显著的正面影响；托宾Q值对生产性投资周转率有显著的正面影响；薪酬激励对生产性投资周转率有显著的正面影响；市净率和薪酬激励的交叉项对生产性投资周转率有显著的负面影响。
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长期投资论文范文6
【关键词】新建项目 财务评价 对策
财务评价是进行一个新建项目的必要步骤，分析了解项目的财务能力，是判别一个项目可行的关键因素。在市场经济条件下，财务评价有其一定的任务和原则。且我国在对一个新建工程项目进行评价时，因为种种因素的影响，导致进行财务评价时存在缺陷性和风险性。所以必须认真分析新建项目进行财务评价时遇到的问题。建立完善的财务评价体系，保证项目的正常正行。
一、市场经济条件下新建项目财务评价的含义
在市场经济条件下，新建项目财务评价是指在项目开展时，对项目的可行性和成本效益进行评审和估价。一般根据项目开展评价活动的所处实际阶段，将项目评价分为项前评价、项中评价以及项后评价。在市场经济的背景下，要按照市场的要求，坚持平等竞争，在规定时间里完成对某新建项目的投资可行性及成本效益的评价。但由于我国市场公平制度并不完善，市场发育存在欠缺，且法律法规制度也不健全，这些原因导致新建项目的财务评价存在一定程度的困难，需要找到合适的评价理论方法。
二、新建项目进行财务评价存在的不足
（一）新建项目的不确定性
由于对新建项目进行财务评价时，是基于对建设项目方案和经济要求未来结果的预测和估计，没有考虑各种方案所处的政治经济形势、国家政策变化、技术发展改变以及资源的限制等因素，所以在这种背景下进行的项目财务评价，存在一定的不确定性，可能会导致方案的实际经济效果与期望值不等，为投资方和经营者带来风险。所以在进行项目财务评价时，要综合考虑这些外部条件的影响，对影响因素进行概率分析，进行正确的评价方法。
（二）各种评价指标之间的矛盾性
目前我国财务评价指标体系以现金流量指标为主，非贴现现金流量指标作次要指标的财务评价指标体系。在对互斥投资项目进行评价时，两种指标得出的结论不一致，甚至可能出现相反的结论。这个现象表明，净现值指标与内部收益率指标指标之间存在矛盾。虽然在普遍情况下，两种指标对新建项目进行财务评价时，得到的结论相同。但如果对互斥项目方案进行评价，两种指标的评价结论可能会不相同。此外，对互斥方案进行财务评价时，由于使用净现值指标和现值指标两种不同方式，导致其评价结果也会出现矛盾。
（三）新建项目财务评价体系的不完善
我国对新建项目财务进行评价时，考虑投资项目的不确定性，所以运用的是静态盈亏平衡的分析方法。静态盈亏平衡的局限在于只能分析出新建项目在各个年度的盈亏平衡，属于短期分析。而很多新建项目是长期投资项目，如果只采用几种贴现现金流量指标方法，不能够明确新建项目要做到多少的销售额才能保证项目投资方的盈利。因此可以看出，在长期投资的新建项目进行财务评价时，我国的财务评价指标体系存在不足。但在现实情况里，新建一个项目时，经营者不只关心投资收益情况，也关注此项目的保本和盈利情况。基于以上不足，可将盈亏平衡分析指标运用到长期投资新建项目决策分析里，建立动态的分析模型。
三、基于评价缺陷的新建项目财务评价对策
我国在进行新建项目财务评价时存在诸多因素的影响，不仅在确定建设项目时要遵循我国市场经济的发展原则，在公平竞争中选出最有经济效益的项目，也要在项目财务评价时，做到实事求是，保证项目财务评价的客观科学性。在对项目进行财务评价时，应建立专家组，通过专家组评价各种指标，形成多方案的项目财务评价，并综合不同评价方案的数据。
在评价时，设定财务评价过程中涉及到n个评价指标，每个财务评价指标有不同的重要性。成立一个人数大于20人的专家组，对这n个指标的重要性进行评分，得出一个变量K={K1，K2，…….KN }。运用多个方案和n个财务评价指标可以形成特征值矩阵，设定特征值矩阵为R，并对其进行规范统一，考虑其中的定量参数和定性参数，将其中的定性参数转化成定量参数，可以得出综合评价指标公式.然后利用综合评价公式对这个专家组进行综合的财务评价，得出最佳方案。
基于财务评价时存在的缺陷，对新建项目进行财务评价时，应系统的分析项目财务指标结构并建立一个评价体系系统结构图，该系统应由建设项目评价体系和项目不稳定分析性组成。
四、结束语
在市场经济条件下进行新建项目的财务评价，不仅要考虑环境因素造成的新建项目的不稳定性，并要把这种不稳定因素综合考虑进评价指标体系中，不片面的采用一种财务评价方案，组成专家组财务评价团，在综合分析专家组评价方案时，找到最佳的评价方案和数据。总而言之，我国应加强对投资项目财务评价指标体系的深层次分析和研究，避免评价体系的不完善。降低项目的不确定的因素，减少新建项目建设的投资风险。
参考文献：
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