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项目融资论文范文1
关键词：BOT、国际项目融资、政府、承诺、法律
BOT国际项目融资（以下简称项目融资）是指政府通过契约的形式授予私营企业以一定期限的特许经营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款、回收投资并赚取利润，特许权期限届满后，该基础设施无偿移交给政府。该融资方式具有诸多优点，但同时也存在相当大的风险。笔者拟就项目融资的风险和项目所在国政府承诺问题进行简要的分析。
一、项目融资的风险
《大不列颠百科全书》将风险定义为一种损失、伤害和危险出现的可能性，因此，一些容易发生危险和受到损失的事物被称为处于风险之中。《韦氏词典》同样把风险解释为损失、伤害、不利条件和破坏出现的可能性。[①]综合考量，笔者认为，BOT国际项目融资主要存在以下风险：
（一）政治风险
政治风险是指由于项目所在国家的政治条件发生变化而导致项目失败、项目信用结构改变、项目债务偿还能力改变等方面的风险。其主要包括战争、革命、动乱风险、没收或国有化风险、获准风险、外汇不可获得和不可转移的风险和法律变更的风险。
（二）金融风险
金融风险是指由于项目投资者不能控制的金融市场的可能变化而对项目产生的负面影响，主要表现为利率风险、汇率风险，例如本币与外币汇率变化对项目成本和利润的影响、交叉汇率变化对项目的间接影响，汇率变化也会对项目偿债能力和债务结构产生直接的影响。
（三）经营风险
经营风险是指项目生产经营过程中，因经营者的过失产生重大经营问题，使项目不能按计划运营，最终影响项目获利能力的风险。其主要内容包括：技术风险、资源蕴藏量风险、能源和原材料供应风险、经营管理风险等。
（四）市场风险
市场风险是指项目完工后，产品在市场上的销路和其他情况的不确定性导致项目收入不足的风险，主要包括因销售价格引起的风险和因市场容量引起的风险。
学界和业界对项目风险分担三原则达成了共识，即由对风险最有控制力的一方承担相应的风险，承担风险程度要与所得的回报大小相匹配，私营部门承担风险要有上限。[②]
所在国政府以国家强制力和经济实力为后盾，在项目融资中始终处于强者的地位，而外国投资者和外国贷款人作为私主体，处于相对弱势的地位。基于此种实力对比，根据上述原则，所在国政府应对外国投资者和项目公司作出一定的承诺，以实现各方利益的平衡。
二、政府承诺的内容
项目融资中的政府承诺，是指项目所在国政府为确保其已同意建设的项目融资的顺利进行，使外国投资者具有投资安全感而对项目公司的一种承诺，表明了项目所在国政府愿意给予外商特许经营权及承担部分项目风险的责任和态度。[③]
对于政府承诺的内容，发达国家与发展中国家历来存在争议。发达国家的学界认为，政府承诺应当具备以下内容：利润保证、不竞争保证、不可抗力免责保证、环境问题保证、严重违约终止特许权协议保证、财政条款保证、税收条款保证、争议解决方式保证，其范围非常宽广。而作为发展中国家的我国，学界一般将政府承诺称为政府保证，并将其分为两类，即对投资回报率等问题的商业性保证和政府对项目主办人所作的政策性保证。[④]
笔者拟详细分析政府承诺的主要内容。
（一）不竞争承诺
不竞争承诺即政府承诺在一定时期和一定市场范围内不会发展与该项目相竞争的新项目。该承诺在融资法律文件中体现为“禁入条款”，项目所在国政府承诺在项目完成后的最初几年，不再向其他投资者签发同类许可证。若干年后，政府可以通过招标方式许可新的投资者进入同一领域，但事前应通知项目公司，且新许可的条件应最大限度与项目公司获得的许可保持一致。
（二）税收优惠承诺
税收优惠承诺即政府给予某种形式的税收和关税减免，比如减免项目公司的企业所得税或免除项目贷款的利息税，免除向项目提供贷款的外国贷款人的预提税，以及对项目建设和运营所需设备和原材料等物资的进出口减免关税等。
（三）后勤承诺
后勤承诺即政府承诺向建设项目提供建设用地，以合理的价格提供原材料、电力和其他能源，与项目有关的技术和管理人员及物资的顺利入境。目前发展中国家大多不是完全市场经济体，政府实施不同程度的价格管制和物资管制，因此，BOT投资者需要所在国政府在水、电、土地、劳动力等方面提供便利。
（四）外汇承诺
外汇承诺即政府承诺项目投资人有权获得外汇并将经营收益以自由外汇汇往国外。首先是外汇获得和汇出保证，还包括外汇投资担保。外汇承诺对外汇管制国家成功进行项目融资起关键作用。BOT项目通常不能创汇，若投资人收取的当地货币非自由外汇，则无法支付贷款本金和利息，遑论利润。政府不对此进行承诺，BOT便丧失了基础。
（五）允许调价承诺
允许调价承诺即因原材料、能源价格上升导致项目运营成本提高，投资回收期延长，政府承诺在此种情况下可以调整项目产品的价格。
（六）不予国有化和征收承诺
不予国有化和征收承诺即政府承诺不对项目资产实施国有化和征收。国有化和征收都是由国家采取强制措施，将私人财产收归国有。政府对作出此承诺，即表明对该国家权力的自我限制。但应注意的是逐渐征收问题。逐渐征收又称蚕食性征收，原意是指所在国政府和外国投资者事先约定，投资者在一定年限内，按一定比例分期将其股份逐渐转让给所在国政府或国民，使所在国方绝对控股，甚至完全转让。这在BOT项目融资中应当禁止。
（七）资金承诺
资金承诺即政府承诺对项目给予资金方面的支持，包括以下多种形式：
1、资金参与，即政府对项目给予直接或间接的资金参与；
2、公共贷款，即政府在某些情况下向项目公司提供无息或低息贷款以降低融资成本；
3、贷款担保，即政府为项目公司所借贷款的偿付提供担保；
4、政府补贴，有些国家允许政府对项目公司提供补贴，使之具备以较低价格提品的能力。
（八）法律稳定承诺
法律稳定承诺即政府承诺投资者的合法权益不因该国法律或政策的改变而遭受不利影响。实现稳定有两种方法：
1、冻结合同订立时项目所在国的法律；
2、合同订立后项目所在国的法律可以修改，但这种立法变化不适用于该合同
上述“法律”可以是项目所在国的全部法律，也可以只是某一部特别法。
三、政府承诺的法律规制
在BOT项目融资中，所在国政府对外国投资者和项目公司作出的承诺应受到本国法律的规制，笔者简要分析中国内地相关法律问题。
（一）不竞争承诺与竞争法的规制
我国已经出台《反垄断法》，与《招标投标法》、《反不正当竞争法》等构成了内地竞争法体系。政府的不竞争承诺有可能构成滥用行政权力排除、限制竞争的行为。
（二）税收优惠承诺的税法规制
我国推行了一系列税制改革，《税收征收管理法》、《企业所得税法》等法律文件对地方政府的税收优惠承诺形成极大的限制。如果地方政府在特许权协议中就税种、税率作出与现行法律、行政法规相抵触的承诺，则该承诺不具备法律效力。
（三）后勤承诺中的土地使用权
后勤涉及的范围宽广，包括水电供应、土地供应等，其中国有土地使用权是最核心的问题。一般来说，BOT项目土地使用权属于划拨取得，应受到《物权法》、《城市房地产管理法》、《土地管理法》、《城乡规划法》等法律的规制。项目公司不得改变土地的用途，也不得将土地进行抵押等。
（四）外汇管制问题
外汇管理权限由中央政府行使，地方政府无权作出外汇承诺。就汇率而言，目前我国不是市场汇率，而是管制汇率，则政府应作出一定的承诺。就外汇汇出而言，我国外汇制度正在与国际接轨，不能汇出的风险已经大大降低，政府作出原则性承诺即可。
（五）允许调价承诺与投资回报率
价格调整的实质是确保投资回报率。我国一贯禁止政府对固定投资回报率作出承诺。至于项目采取浮动回报率承诺或者“自负盈亏式”承诺，应由政府投资者协商。
（六）不予国有化的限制
国有化是国家通过法令对原属私人所有的某项或某类财产收归国有的强制性法律措施。国有化具有性和强制性，是国家的行为，任何国家不得干涉，属于国有化对象的内外国人也不得违抗。政府承诺不对项目资产实施国有化，是对的自我限制。这种承诺不得与所在国的社会利益相抵触，否则国家依然享有国有化的权力。
（七）资金承诺
《担保法》第八条排除了政府保证和担保的可能性。笔者认为此处有待商榷。政府保证与民法上的保证在主体、内容、合同关系、责任承担形式、行为性质和适用规范上均有不同。政府承诺作为公法行为，不应由作为私法的《担保法》调整。但现行立法并未区分，则政府的相关承诺均属无效。
（八）法律稳定承诺
适用法律人人平等原则不仅体现在宪法文件中，也贯穿于民法、商法、刑法等部门法中，是法治国的一条根本法律原则。政府作出的法律稳定承诺，本质上违反了这一原则。笔者认为，政府应当就适用法律与投资者协商，可以约定以国际条约和惯例作为准据法，而不应冻结或隔离本国法律，造成内外资的实际不平等。
四、结语
综上所述，笔者认为政府在BOT项目融资中起着至关重要的作用，没有政府的特许权协议，项目融资便丧失了运行的基础。但政府在特许权协议及其他合同中作出的承诺，则要具体问题具体分析。项目融资需要平衡各方利益，政府承诺若无效或者存有严重歧义，则利益分配会明显失衡。在广西来宾B电厂项目中，中央相关部门和广西地方政府给予项目公司购电、燃料供应、不可抗力和外汇兑换等方面的担保，并承诺对由于政府行为或疏忽造成的不利后果承担风险责任，而且提供了最大程度的税收优惠和土地、设施等支持措施，实现了良好的风险管理和利益均衡。政府强有力的支持是该项目成功的关键因素之一。我国新进项目应努力总结经验，提供水平，使BOT项目融资更好地服务于国内基础设施建设。
参考文献：
[1]于安．外商投资特许权项目协议（BOT）与行政合同法[M]．北京：法律出版社，1998．
[2]余劲松．国际投资法[M]．北京：法律出版社，2003．
[3]黄进．武大国际法评论（第二卷）[C]．武汉：武汉大学出版社，2004．
[4]蒋先玲．项目融资法律与实务[M]．北京：对外经济贸易大学出版社，2004．
[5]史晓丽．国际投资法[M]．北京：中国政法大学出版社，2005．
项目融资论文范文2
无论是政治，还是经济形势，任何政府、企业、个人，面对未来进行投融资等项目决策，不经过数据分析论证就简单的决定会带来巨大的危害，已经渐渐的被人们认同。所以，只要参与社会政治、经济等活动，进行投融资，期望带来一定的经济效益，或者社会效益，就必须加强数据分析工作，对投融资意向进行评估，为决策提供科学的依据。
（一）项目数据分析
1、什么是项目数据分析工作
项目数据分析就是研究将经济学理论用数学模型表示，并应用于项目投资分析的方法论。项目数据分析过程是：提出项目（研究机会）、初步可行性研究（市场、技术、资源、环境研究、效益、风险分析评价）、测算经济效益、评估和决策、可行性研究（市场、技术、资源、环境研究、效益、风险分析评价）、评估和决策、项目实施。
2、项目数据分析工作的内容、特点
（1）项目分析工作的内容
一般来说，项目数据分析的内容包括项目的经济效益评价、项目的风险分析和项目的比较选择。
项目的经济效益评价主要是在假设项目没有风险情况下的经济效益，主要针对非贴现指标（会计收益率和投资回收期）和贴现指标（净现值、内部收益率、获利指数和动态投资回收期）。
项目的风险分析，主要是进行盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。
项目的比较选择，主要是独立方案、互斥方案和不完全互斥方案的设计、评估等选择。
（2）项目分析工作的特点
项目数据分析工作是一门边缘科学，其特点是以定量分析为主要分析手段，通过分析翔实的数据进行项目的论证得出定性结论，并以定量数据进行说明。显然，项目数据分析，必须通过建立数学模型的方法进行分析涉及经济学、数学、统计学和预测学。
（二）什么是投融资
1、项目投融资的概念。
投资是指 “为了在获得预期的收益而作出的确定的垫支或牺牲的各种经济行为” 。因此，投资并不局限于与基础建设相关的经济活动，还包括证劵投资、信贷投资和信托投资。
2、项目投资的特点
项目投资的特点是现在投入资金进行经济效益的博弈，通过对该项目的管理进行长期或者未来的收益，不仅具有时间性，而且具有较强的风险性，其本质就是获得预期的收益。
一些大型的投资项目，通常都由一家专业的财务顾问公司担任其项目的财务顾问，财务顾问公司做为资本市场中介于筹资者与投资者之间的中介机构凭借其对市场的了解以及专门的财务分析人才优势，为项目制定严格的，科学的，技术的财务计划以及形成最小的资本结构，并在资产的规划和投入过程中做出理性的投资决策。
（三）项目数据分析工作对投融资具有重要的意义
1、数据分析工作提高了工作效率，增强了管理的科学性。无论是国家政府部门、企事业单位还是个人，数据分析工作都是进行决策和做出工作决定之前的重要环节，数据分析工作的质量高低直接决定着决策的成败和效果的好坏。
2、越来越多的企业将选择拥有中国项目数据分析师资质的专业人士为他们的项目做出科学、合理的分析，以便正确决策项目；越来越多的风险投资机构把中国项目数据分析师所出具的项目数据分析报告作为其判断项目是否可行及是否值得投资的重要依据；越来越多的企业把中国项目数据分析师课程作为其中高管理层及决策层培训计划的重要内容；越来越多的有志之士把中国项目数据分析师培训内容作为其职业生涯发展中必备的知识体系。
二、从事项目数据分析工作的感受
（一）从数据分析师的角度，项目数据工作需要做到以下几个方面的服务，才可以为被服务对象提供优质的有价值的投融资报告。
1、真诚服务
所谓真诚服务，主要是因为投融资报告的价值来自于数据分析师精湛的业务能力，细致的数据搜集能力、阅读能力、分析能力和预测能力。无论是竞争性项目、还是基础性项目，由于数据分析工作时一门边缘科学，需要对真实和翔实的数据进行定量或者是定性分析，需要对国家或者国际政策进行审读，需要对经济形势进行判断，需要对项目所属的行业进行科学的宏观把握，因此，项目数据分析师在搜集相关数据，在分析相关数据时，在阅读国家或者国及政策时，在斟酌行业趋势时，都需要真诚的付出，否则，闭门造车或者移花接木式的投融资报告，只能是危害客户，只能给客户带来更大的风险，而不是丰厚的收益。
2、真心服务
所谓真心服务，主要是指项目数据分析师在服务客户时，需要站在客户的角度思考问题。由于项目数据分析师，是从属于某公司，因此从公司利益出发，需要为公司赚取一定的利润，这部分利润就来自于数据分析师所服务的客户。从客户角度思考，实际上客户委托数据分析师针对企业的项目意向而进行的数据分析，实际是希望数据分析师提供的项目方案，不仅是可行的，能够为公司获得预期利益，而且是风险较小的，可以操作实施的投融资报告。
3、真实服务
所谓真实服务，就是指数据分析师在进行项目数据分析，通过建立数学模型的方法进行分析并提出具有科学性的、前瞻性的、科学性的、可操作性的投融资项目预测报告时，需要是真实服务。一般来说，客户在提出项目设想时，是充满了憧憬，也具有天真的幻想，那么数据分析师提出的可行性报告如果是刻意逢迎客户的主张，那么对客户来说将是灾难性的打击。
4、真情服务
所谓真情服务，主要侧重于项目付诸于实践中，项目数据分析师跟踪调查项目实施的禁毒，以及修正项目风险分析和比较选择。
（二）从数据分析师所服务的客户角度来看，客户也需要做到以下几个方面的工作：
1、信赖数据分析师的服务
对数据分析师服务的企业来说，信赖数据分析师是必要的。一方面，投融资项目报告，制定严格，具有科学性，是理性的投资决策；另一方面，
2、忠诚数据分析师的服务
3、诚挚和数据分析师的合作
数据分析师在进行投融资项目分析时，一方面，客户的意项是否描述清晰、完整、完全，是非常重要的，它决定了投融资项目报告的起点和方向；另一方面，企业的真实经营状况，也对项目报告具有决定性的意义。因此，企业需要同数据分析师进行诚挚的、真诚的合作，否则，项目数据报告就存在不可预知的、本可避免的巨大风险。
三、为项目方和投资方案例分析
支持创新 不忘避险—“倍爱康”生物科技项目作为股东类项目，“中投信保”为“倍爱康”提供4笔贷款担保，累计担保余额1900万元，实现保费收入28.5万元。
“倍爱康”是由冶金自动化研究院投资兴办的高新技术企业，主营磁分离酶联免疫检测系统等医疗器械和试剂的购销与制造。企业贷款用途为引进加拿大的磁酶免系统。但贷款后对该产品的市场推广未见成效，研发费用又较高，在销售无法取得突破的情况下，使得公司的净利水平偏低。同时，下游各地方医院压款情况严重。虽引入的国外先进技术不如预期般成功，企业仍按时还贷，该项目顺利完结。
项目融资论文范文3
项目融资作为一种筹资方式,在国外的研究中,对项目融资也只是进行了一种方法的介绍。而对项目在融资过程中,如何去志别、分析、控制、管理风险,没有做出系统、深入的研究。
在国际上,对项目融资风险管理的学术机构和学术会议很多,但最重要的也最有影响的国际项目管理机构是国际项目管理协会(IPMA,InternationalProjectManagementAssociation)。该协会每两年召开一次世界项目管理大会,出了论文集《ManagementbyProjects》,收集大量项目融资风险管理的文章。在出版论文和专着方面,英国的学者J.P.Turner的着作《TheHandbookofProject-baseManagement》专辟一章讨论风险管理问题,最具有代表性的期刊是英国的《InternationalJournalofProjectManagement》。
N.Kartam与S.Kartam从项目订约人角度对科威特建筑行业的风险及风险管理进行研究,在问卷调查基础上探如何评估、分散以及管理科威特建筑项目的风险,并提出了两种风险管理方法,即预防风险措施与缓和风险措施。
PatrickTILam指出电力、交通、通信等公共基础设施建设的融资方面要考虑潜在的风险影响,并以BOT这种融资方式为例,通过实例分析指出风险因素的种类以及相应的规避方法。
JyotiPGupta和AnilKSravat通过分析印度电力项目中融资和建设方面的关键因素,其中包括相关的政策、电力交易、风险因素和融资等,介绍了外国投资的第一个IPP项目,并提出了相应的风险应对措施。
MansoorDailami和DannyLeipziger提出了在BOT融资方式中通过特许权协议降低风险的一些策略,如控制关键风险因素的变化,通过法律手段固定项目参与方和贷款银行之间的义务和权利等,并且运用实例进行了分析。
二、国内研究现状分析
我国风险管理教学、研究和应用也是开始于20世纪80年代,可惜系统地研究项目风险管理理论与方法的不多。文献首次对项目风险管理作了理论综述,文献详细介绍了风险管理体系,文献论述了工程项目的风险管理体系及各种风险评估定量方法,另外文献引进了重大工程项目风险管理中的综合集成方法。
项目融资论文范文4
一、项目融资的发展
1．4目融资在国外的发展历史
项目融资的早期形式可以追溯到本世纪50年代美国一些银行利用产品贷款的方式为石油天然气项目所安排的融资活动。然而，项目融资开始受到人们的广泛重视，被视为国际金融的一个独立分支，是以60年代中期在英国北海油田开发中所使用的有限追索项目贷款作为标志的。在70年代第一次石油危机之后能源工业的繁荣时期，项目融资得到了大规模的发展，成为当时大型能源项目国际性融资的一种主要手段。80年代初开始的世界性经济危机，使得项目融资的发展进入了一个低潮期，1981年到1986年的6年间，西方国家在这一领域投资的新项目比上一时期减少了60％，投资总额减少了33％。但在1985年以后，‘随着世界经济的复苏和若干具有代表性的项目融资模式的完成，项目融资特别是BOT模式，在发达国家和发展中国家都得到了相当大的发展。项目融资又重新开始在国际金融界活跃起来，并在融资结构、追索形式、贷款期限、风险管理等方面有所创新和发展。
发达国家的项目融资活动开展较早，项目融资的规模也较大，融资结构安排也日趋复杂。较有影响的几个项目主要有：英法海峡隧道项目建设，项目发起人是欧洲隧道公司，项目期限为55年(1987-2042)，筹集总额达到103亿美元，融资结构为85亿贷款，17．2亿元股票，建设方式为固定总价和目标总价合同。澳大利亚的悉尼港海湾隧道项目，项目发起人是澳Transfield和Kumagal公司，特许期限为30年(1992-2022)，筹集总额5．5亿美元，融资结构为1100万元股票，2．79亿债券，223亿无息贷款，建设方式为交钥匙固定价格。英国的Dartfold桥项目，项目发起人为欧洲几家银行，特许期限为20年(1988-2008)，筹集总额为3．1亿美元，融资结构为1．21亿附属贷款证券，1．85亿辛迪加贷款，建设方式为交钥匙分包。
发展中国家由于国家可供投资的资金有限，对于大规模的建设投资难以维持。而项目融资以项目导向的基本特征可以方便发展中国家的融资活动，因而受到广大发展中国家的欢迎。可是由于项目融资安排非常复杂，对项目参与各方的要求比较高，所以项目融资在发展中国家出现的时间相比而言很晚。泰国进行BOT项目是从20世纪80年代末才开始，主要是交通建设方面的项目，泰国政府目前尚没有专门关于BOT方面的法律，对BOT项目的管理都是针对具体项目而言的。土耳其是将BOT投资方式正式应用于传统基础设施方面最早的国家之一，应用范围主要是部分水坝、发电厂、机场、贸易中心、地铁、港口项目等方面，关于项目股本与负债的规定是项目发起人或公司最低股本不低于20％，政府通过适当的机构愿意向为获取和经营该项目的公司投资多达30％的股本。除股本以外项目所有的筹资将由发起人安排，并形成项目公司的债务。
2项目融资在我国的发展情况
项目融资在中国的发展历史还很短但发展很迅速，项目融资20世纪80年代中期被引入我国。第一个采用BOT模式的项目是深圳沙头角B电厂，该项目于1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，1988年建成投入使用，项目总投资为42亿港元(按1986年汇率计算合5．4亿美元)，资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式，投资方为深圳特区电力开发公司(A方)和一家在香港注册的公司――合和电力(中国)有限公司(B方)，项目合作期为10年，合作期满，B方将电厂无偿转让给A方。该项目被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例。1994年初，由福建泉州市民营企业名流实业股份有限公司和市政府授权投资机构按60：40出资，依法设立“泉州刺桐大桥投资开发有限公司”，投资2亿元兴建刺桐大桥，名流公司对该大桥公司控股，大桥公司全权负责大桥项目前期准备、施工建设、经营管理的全过程，经营期限为30年(含建设期)，期满后全部设施无偿移交给市政府，被称为“国产”BOT，开创了利用内资进行项目融资的先例。而1995年广西壮族自治区来宾电厂二期BOT项目则是第一个经国家批准的BOT试点项目。2001年6月两台机组全部进人商业运营，该项目获得批准和建成，标志着中国在能源、交通等领域挑选有条件的项目，组织试点进行规范化管理工作的开始。1997年5月，我国重庆市政府与亚洲担保及豪升ABS(中国)控股公司签订了中国第一个以城市为墓础的ABS计划合作协议，揭开了中国以ABS方式融资的序幕。特别值得注意的是，最近几年随着我国经济的高速发展，对基础设施建设等方面的资金需求日益增长，如何利用包括BOT模式在内的项目融资方式为经济建设筹集资金，正在成为我国政府、企业界和金融界热门的一个话题。
二、国内外的研究现状
国外关于项目融资的研究较早，有关的著述文献也不少，但是系统性不够。美国银行家Peter K．Nevitt于1979年所著《Project Financing》一书应该算是早期研究著作中内容较为丰富，对于项目融资的理论及实际操作介绍较为全面的，不少项目就是在这本书的指引下完成的。以后随着项目融资的不断发展，融资模式的不断创新，一些研究工作者又开始了新的探索，Chfford Chance于1991年所著的《Project Finance》一书总结了项目融资在二十世纪八十年代以来的最新发展，对新出现的融资模式进行了较为深入的介绍和分析。在此之后都是一些零散文献，主要是对某个融资项目进行介绍，探讨该项目的融资结构安排，以及这种融资过程的创新和启示意义。如Nell Robeason(2001)关于英国海上风力发电厂项目的融资介绍，文中对该项目的背景、融资模式、风险及其化解措施、融资成本和收益以及相应的保险方式都做了详细的介绍，为其他国家和地区的项目融资活动提供了有价值的实际参考。
国内由于项目融资开展的比较晚，相应的研究工作还不成熟，研究文献主要还是侧重于对国内进行的项目融资活动作简单的介绍以及对国际上新出现的融资模式进行介绍。张作荣(1998)对ABS融资模式(即资产证券化模式)的介绍，通过对ABS(Asset-Bached Secuntizatlon)融资内涵的揭示，分析了电力项目实施ABS融资的程序和其基本特点，在此基础上指出了中国电力企业项目融资实行ABS融资方式的可能性和现实性，并讨论了近期中国电力企业引入ABS融资方式应注意解决的一些问题。梅世强、王雪青、毕星(1999)关于跨国输油气管道项目融资模式结构的研究论文，针对跨国输油气管道项目投资巨大、周期长、投资风险高的特点，提出以项目融资为基础的融资模式，对项目的投资结构、资本结构、融资结构及其信用担保结构进行了研究。李秀辉与张世英(2001)对PPP融资模式(即公共部门与私人企业合作模式)的介绍，该文研究了PPP(Public-Pnvate Partnership)模式的产生背景、概念特征、优势和应用实例进行了简要地介绍，并就其在中国公共基础设施建设中的应用进行了展望。
三、项目融资的风险度量
项目融资由于结构复杂，影响因素众多，导致该活动从一开始就面临着各种各样的风险，如果不对这些可能出现的风险有充分的估计和控制，项目的成功率就会大大降低，从而引起难以估量的损失。由于融资风险控制对整个项目的重大意义，理论界也开始将研究重点转向对项目融资风险的讨论，N．Kartam与S.Kartam(2001)从项目订约人角度对科威特建筑行业的风险及风险管理进行研究，在问卷调查基础上探讨如何评估、分散以及管理科威特建筑项目的风险，并提出了两种风险管理方法，即预防风险措施与缓和风险措施，预防性措施往往在项目开始早期卓有成效，而缓和风险措施则是在风险发生情况下为最小化项目风险而采取的补救性措施。Kumar(2002)从期权角度研究了IT项目运作的风险管理问题，强调要区别IT项目中的不同风险，这些风险可以通过一定的风险对冲方法予以化解，文中提出来具体的风险管理与化解的措施，具有相当重要的启示意义。国内对项目融资风险的研究尚处于起步阶段，主要是一些较为初步的定性分析，王辉、何伯森(1999)从项目公司的角度来讨论在BOT项目中的风险问题，为了便于风险的控制和管理，把BOT项目的风险可分为可控制和不可控制两类，然后分别对它们进行分析、评价和分配。张水波、孔德泉、何伯森(2000)通过对国内外案例的研究，对BOT项目中经常出现的担保进行了详细的阐述，讨论如何利用担保的手段转移合同风险。
至于项目融资风险的定量分析，当前的研究成果仍不多见， Gnmsey与Lewis(2001)对基础设施建设中的PPP融资模式的风 险做了分析研究，以一个典型的PPP融资模式――苏格兰废水处理设施项目为案例进行深入探讨，利用敏感度分析法和复杂的概率论及计算机支持下的样本统计模拟技术详细分析了PPP融资模式的风险。王核成、陶力一、张远福(1998)在分析比较传统风险分析方法的基础上，提出了一个更为有效的风险分析方法，即“交叉分析―蒙特卡罗模拟”综合模型。并利用此模型对H集团的某技改投资项目进行了案例分析。在此基础上，提出了建立项目风险防范预警系统的风险管理模式。谢英亮(2000)对传统的项目风险评估方法的缺陷进行了分析，阐述了产出物价格随机游走的特征，介绍了基于随机过程模拟的项目风险评估方法，并以一个金矿开采项目为对象进行了案例分析。尽管对项目融资的定量分析已经取得了一定的成果，但是相对于实际工作的需要还是很不足的，需要进一步的研究。
项目融资论文范文5
关键词：BOT项目；融资方式；体育场馆建设
赣州市高校体育场馆建设中存在着资金不足、管理不善等问题。因此引进BOT项目融资方式十分必要。高校体育设施建设能够更好的促进国民健康，而其大量的资金投入，安全系数等问题都值得考虑和重视。
1.BOT项目融资的定义
BOT（全称Build-Operate-Transfer）即建设-经营-移交。所谓BOT项目融资方式是以本国政府或学校机构提供的特许权协议为融资基础，由投资公司进行融资和项目开发，在这个过程中，投资或经营公司要承担相应的金融风险，并获取相关的商业利润，最终依据协议将项目转让给对应的政府机构。在我国，这种融资方式被称为“特许权投融资模式”。在这种模式下，外资公司在经营过程中可以向顾客收取相关设施费用，并在项目结束后将设施无偿的交还给我国政府部门。
2. 赣州市高校体育场馆采用BOT融资的可行性分析
2.1当前高校体育场馆建设存在的问题
在体育场馆建设中，确保设施的安全性是关键。目前，我市高校体育场馆设施的建设存在着地域性差异，在一些贫困学校，体育设施较少甚至没有。很多体育项目受到资金缺乏的制约，无法建设。因此如何招商引资，拓宽融资渠道是目前体育项目建设的核心问题。
融资渠道单一且缺乏市场竞争机制，这些问题使体育设施无法获得先进的技术，设施质量较差，学校作为设施建设的安排者和参与者，投资效率低下且造成大量的资源浪费。另外，也助长了不正之风，破坏市场秩序。
赣州市高校体育场馆大量缺乏且质量不佳，与此同时，相关部门对其重视程度不够，疏于管理。导致体育资源无法合理利用，甚至造成人身危害。体育场馆建设本来是为了实现全民健身的，但是不合理的管理使其成为了政府财政负担的重要组成部分。
2.2赣州市高校体育场馆建设中，引进BOT项目融资的必要性
通过BOT融资方式，有效的引进了外资，增加了资金来源。并且在我国政府的特许下，投资者的利益得到了保证，促进了其继续投资同时，政府可以节省大量资金进行临时公共体育设施的建设。另外，在授权结束后，政府就可以拥有其设施的使用权，提高了设施的质量，同时节约了成本，能够促进我国体育事业的发展。另外，BOT融资方式的引进优化了投资结构， 在获取经营许可权时，通常采用招投标的方式，更加的公平合理。也能够为体育设施建设招揽最具实力的投资者，使高校体育设施建设技术含量和质量有所提高。
采用BOT融资方式，将国外先进的体育设施建设技术引进到国内，提高了高校体育场馆的利用率， 促进了我市育事业的发展。同时，在竞争机制的影响下，也使国外投资者加强了管理，将其先进的管理经验带到国内，实现了高校体育设施的有效管理，适应体育产业化改革的要求。
2.3赣州市高校体育设施建设采用BOT融资所具备的条件
目前，许多公共场所的体育设施建设已经引进了BOT融资方式，且取得了不错的效果。随着市场经济的不断发展，BOT融资在我国的基础条件越来越完善。随着BOT的引进，不断的为设施建设提供人才条件和技术条件。
随着我国体育法律法规的不断完善，政府已经将高校体育设施的建设纳入城市规划和建设的一部分。同时，随着我国体育产业改革的深入，为BOT的运营提供了更好的环境，促进其发展。
3.BOT 项目融资的内容和实施步骤
3.1 BOT 项目融资的内容
（1）项目投资者以政府的特许权协议为基础进行项目开发与融资安排；
（2）项目投资公司将特许权协议转让给贷款银行进行抵押， 同时需提供相关信用担保；
（3）工程承包商与项目公司之间需签订承包合同，提供体育设施建设顺利完成的保证书；
（4）经营者依据政府协议进行设施的建设，维护、运营以及收取回报。并在特许期限结束后，将设施无偿的交还给政府。
3.2 BOT项目融资方式在我国公共体育设施建设中的实施
经过政府允许后，便可以进行设施的建设、经营和管理。受我国国情的影响，投资者在经济期间的资金投入比例与国外不同，其融资步骤具体如下：
首先：公司发起人筹集资金并组建项目公司， 其资金投入约为整体的50%-60%， 其中发起人的股份一般在10%左右。项目公司要进行体育设施建设过程中的财务和其他管理工作。获取回报和年终分红。
其次：项目公司以自身的名义进行借贷或进行债券发型， 维持公司负债比率在公司资产的50%左右，以提高其投资回报。
最后：完整的BOT 融资过程还包括项目公司与政府之间的特许权协议、与承包集公司之间的合同签订、的工程承包合同， 材料采购合同以及其他很多步骤。只有充分的前期准备才能确保施工的顺利进行。
4.总结
随着我国综合国力的增强，全民健身越来越成为政府和人民的共同需要。为了实现这一点，就要完善我市高校体育设施建设。而在当前，因为很多客观原因导致赣州市高校体育场馆建设中存在着资金不足、管理不善等问题，因此引进BOT融资十分必要，只有这样才能促进我国体育事业的发展。（作者单位：赣南师范学院科技学院体育系）
本文系赣州市社科联2013年度文化类研究立项课题结题论文
参考文献：
项目融资论文范文6
高校采取上述常用途径获取实训设备的过程中，面临的主要风险和不确定性主要包括以下几方面。
1信用风险
信用支持体系的完整性与合理性是信用风险的具体体现。通过贷款购置获取实训设备时，放款方式、时间，本金收回方式、时间，设备到货时间，设备安装、验收时间等是高校面临的主要风险;通过项目融资获取实训设备时，若能设计全面完整的担保结构体系和信用支撑体系，信用风险将由有能力承担的各参与方承担;通过不定期付费使用获取实训设备时，实训设备所有权拥有方若不严格履行合同义务，由此产生的取消或改变实训内容等信用风险将全部由付费方承担。
2设备损失风险
实训设备虽不直接用于生产，处于满负荷运转的时间较短，但使用者不固定、使用者对设备操作流程不熟悉，实训设备也面临在使用过程中被损坏和破环的风险;采用项目融资、贷款购置获取实训设备的过程中，实训设备可能作为未偿付贷款的担保物，其价值应和所担保的债务数额相当，若前期设备损失风险较大，贷款方不愿将实训设备作为未偿付贷款的担保物，必定增加融资难度;通过不定期付费的方式获取实训设备时，出租方如果过度关注和考虑设备损失风险，将大大阻碍此方式在高校之间的开展。
3运营风险
运营风险是指实训设备获取后，实训设备的功能或技术指标不能满足使用者使用要求而引起的风险。引起此类风险的因素很多，如使用者在经营管理上的疏忽，所采购的设备安装使用不合理或达不到事先的要求，产品低劣或鉴定结果精确度较差，原材料或试剂不能满足实训要求，实训指导人员技术不熟练及管理能力有限导致实训过程混乱，自然灾害不可预见等情况。
4利率风险
采用贷款购置、项目融资方式获取实训设备，市场利率的高低将直接影响实训设备的购置成本。如果使用的是浮动利率融资，即采用商业银行贷款，或发行浮动利率的债券，一旦市场利率上升，设备成本就会相应攀升，借款人将承担利率上扬的风险。如果使用固定利率融资，如采用养老基金或保险基金等机构投资者的资金来源，或发行固定利率的债券，一旦市场利率下降，便会造成机会成本的提高。为避免市场利率变化从而引起设备购置成本变化趋势不利于借款方或贷款方的情况发生，借款方可以同贷款方订立与市场利率相挂钩的浮动收益率的租约来规避风险，体现交易的公平性和双方的互惠性。
层次分析法
层次分析法(TheAnalyticalHierarchyProcess)，又称AHP法，是20世纪70年代美国学者T.L.Saaty提出的一种在经济学、管理学中广泛应用的方法。层次分析法可以将无法量化的风险按照大小排列顺序，把它们彼此区别开来。层次分析法用于风险管理的基本步骤如下。
1构建递阶层次结构模型
根据已知信息和阶层目标、评价准则，构建项目的递阶结构模型。
2应用判断尺度构建判断矩阵
2.1判断尺度判断尺度表示要素Ai对要素Aj的相对重要性的数量尺度，如表1所示。
2.2构造判断矩阵A判断矩阵是以上一层的某一要素Hs作为判断标准，对下一层要素进行两两比较确定的要素值，其形式如表2所示。
3判断矩阵特征向量的计算
计算判断矩阵A的特征向量W。首先确定判断矩阵的特征向量W，然后经过归一化处理即得到相对重要度。计算公式如下:
4一致性判断
在对系统要素进行相对重要判断时，由于应用的主要是专家的经验或隐形知识，因而不可能完全精密的判断出W=Wi/Wj的比值，而只能对其进行估计，因此必须进行相容性和误差分析。估计误差必然会导致判断矩阵特征值的偏差，据此定义相容性指标。若矩阵A完全相容时，应有λmax=n，若不相容时，则λmax＞n，因此可以应用λmax－n的关系来界定偏差相容性的程度。设相容性指标为C.I.，则有
5计算综合重要度
在计算出各层次要素对上一级Hs的相对重要度以后，即可从最上层开始，自上而下地求出各层要素关于系统总体的综合重要度，对所有项目风险因素(或备选方案)进行优先排序。
实例应用
以高校在考虑信用风险、资产损失风险、运营风险和利率风险四种风险时，如何从贷款购置、项目融资和不定期付费使用等常见实训设备获取途径中选择风险最小的获取途径为例，阐述AHP法用于风险管理的基本过程。实例中应用到的相关数据由问卷调查后整理得出。
1构建递阶层次结构模型
根据已知信息和阶层目标、评价准则，该项目的递阶结构构建模型如图1所示。
2应用判断尺度构建判断矩阵
根据两两比较标度，确定各层次不同因素的重要性权数。对于评价准则层，有信用风险、资产损失风险、运营风险和利率风险共4种风险，评价者根据评价目标“风险最大的实训设备融资方案”，将这4个因素的重要性两两比较，得判断矩阵A。
3判断矩阵特征向量的计算
1)计算A的各行之和2)计算各行的平均值，因为A有4列，所以求平均值时用4除3)归一化，即将各行除以4行之和(2.08+1.625+0.398+4.25=8.353)，于是得到矩阵A的特征向量由计算知，在高校实训设备获取的项目中，利率风险最重要(0.51)，信用风险次之(0.25)，资产损失风险第三(0.19)，营运风险最小(0.05)。W1表明，从信用风险的角度，通过不定期付费使用的风险最大;从资产损失风险的角度，贷款购置的风险最大;从运营风险的角度，贷款购置的风险最大;从利率风险的角度，贷款购置的风险最大。4)一致性判断依据一致性判断的相关计算公式，有特征向量W1，W2，W3和W4分别从“信用风险”、“资产损失风险”、“运营风险”和“利率风险”的角度比较了项目融资、贷款购置和不定期付费使用3种方案，但只给出了风险相对大小的程度，而没有计算出3个方案的整体风险水平和系统总体重要性。要解决此问题，必须进行综合重要度的分析计算。
在计算出递阶结构各层次要素对上一层要素的相对重要度之后，即可从最上层开始，自上而下地求出各层要素系统总体的综合重要度。矩阵Wf表明，从风险最大的实训设备获取方案的整体角度，即综合了“信用风险”、“资产损失风险”、“运营风险”和“利率风险”4个风险之后，“贷款购置”方案的风险最大(0.548)，不定期付费使用方案的风险次之(0.231)，项目融资方案的风险最小(0.221)。
结语
从上述例子看出，层次分析法适用于风险管理思想简洁，当决策者有多种方案可以选择，且已识别出风险的种类，但缺少具体数据时对风险进行量或半定量判断、排序的情况。决策者可借助层次分析法对风险进行定量处理，明确每种方案面临的最大风险，结合自身的优劣势，选择自己最有能力管理风险的方案或风险最小的方案，项目融资方案应是高校首选方案。
