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价值投资范文1
2013年的A股市场让价值投资者倍感艰难。这里所说的价值投资者，主要是指看重安全边际、强调合理估值水平的投资者，包括强调合理估值水平的成长股投资。我也认同这类投资方法，但认为对投资价值的内涵可做进一步延伸性的理解。后面的分析其实并未有确定性的结论，更多的只是基于A股市场当下情景的一些思考。
当下A股市场结构性行情凸显，新兴行业板块的估值泡沫和传统行业的估值抑制同时存在。相似的业绩成长性，仅仅是因为出身不同（标签为传统还是新兴行业），就可以产生巨大的估值差异。经典的、单向的价值定义的局限性凸显，已经无助于增进投资者对A股市场的理解。
其实，可以尝试在反馈的视角下重新阐述和理解投资价值，这条分析路径可能更符合A股市场的现实。
价值基于理解，而理解离不开对重要性的感受。估值虽然是市场交易的结果，但反过来也会持续地对投资者的基本面判断造成影响，在这样一个持续的反馈回路中，衡量价值的尺度到底是客观的还是主观的已不重要，重要的是投资者对发现的因果规律及其重要性的判断。怀特海说，“在理解之前先有表达，在表达之前先有关于重要性的感受。”我认为投资价值可以最终归结为投资者对其背后因果关系重要性的感受和认同。在这个层面讨论的投资价值，基本上放弃了对价值是什么的关注，转而强调价值的形成过程。
在现存的不确定性逐步褪去的背景下，投资者会逐步发现其背后的因果关系，逐步感受到它的重要性，从而凸显出投资价值。沿着这个思路分析，投资和投机的区别似乎已经不大。我个人认为两者的区别主要在于，支撑其背后因果关系的论据到底是客观的还是主观的因素。即使对于所谓的价值投资者来说，坚持基本面分析和数据说话，考虑合理估值水平的时候，也无法完全摆脱当下市场的情景。市场情绪和风格等因素都会干扰对合理估值水平的判断，比如2013年的部分消费性板块的估值中枢的明显上移。
即使在反馈视野下阐释投资价值，作为起点的合理估值水平也是至关重要的。在过往的经典成长股投资案例中，我们能发现普遍估值盈利双向反馈，量化的研究也显示，对数业绩增长1%所对应的对数估值的提升在1%-1.6%之间（目前的系数是接近于1.6）。所以，从后视镜来回顾总结这些成长股投资案例，可以比较容易得出成长股投资不看估值的结论。
我觉得作为起点合理估值水平还是很重要的。在价值发现过程的反馈回路中，投资者很难预测其未来的精确演进路径，但是可以相对容易的通过估值水平的综合研判来发现和把握反馈过程的发展阶段。
价值投资范文2
作为一只指数分级基金，国联安双禧中证100指数分级基金通过场外、场内两种方式公开发售。基金发售结束后，场外认购的全部份额将确认为双禧100份额：场内认购的全部份额将按4：6的比率确认为双禧A份额与双禧B份额。双禧100份额不上市交易，接受场外与场内申购和赎回；双禧A份额、双禧B份额只上市交易，不接受申购和赎回。我们将对双禧基金三类份额的投资价值进行分析。
双禧A：极强固定收益特征
在双禧基金的两类场内份额中，双禧A具有极强的固定收益特征，但其约定年收益率比1年期定存利率高出3.5％，如果央行加息，则双禧A的约定收益将更高，这会进一步增大其价值，因此双禧A是债券类固定收益产品的很好替代者。
蒙特卡洛模拟给出的双禧A理论价值为1.0392，模拟时未考虑因双禧B净值达到0.15时所触发的份额折算，若考虑该因素，则双禧A价值会更高。同时，由于其具有很高的约定收益率，可能会有很多机构客户出于资产配置的需求，而长期持有该份额。这无疑会造成其在二级市场的短缺，导致其二级市场价格上扬。
双禧基金在结构上与同庆系列非常相近。同样具有固定收益特征的同庆A在上市当天即表现出了溢价，在之后的二级市场交易中，尽管市场大幅上下震荡，同庆系列的整体净值也出现了较大的亏损，但其二级市场价格从未跌破过1，表现出了极强的抗跌特征。最近几周在大盘持续向下的情况下，同庆A更是逆市上涨。由于双禧A和同庆A在收益特征上非常接近，我们有理由以同样的特征来期待双禧A的二级市场表现。
目前市场上的流动性已经开始收缩，央行加息也成为可能。市场向F的概率在增加，这使得投资者更应关注双禧A这样的具有抗跌特性的分级产品。另外，双禧A的约定收益率为1年定存加3.5％，如果央行加息，则双禧A的约定收益将更高，这会进一步增大其价值。
双禧B：高风险偏好者的投资工具
双禧基金的三类份额中，双禧B的高杠杆特征为高风险偏好投资者提供了很好的投资工具。
双禧B与同庆B具有较为相似的收益曲线。同庆B虽在上市当天折价，但其在之后的短短2个月内持续上涨，涨幅高达约20％(从0.931到最高时的1.12)，杠杆特征得到了较为充分的体现。其后又随市场和基金净值的变动而大幅上下震荡，给高风险高收益偏好的投资者提供了较大的操作空间。
可以预见，双禧B也将凭借其高杠杆特征给高风偏好的投资者提供相对双禧A份额更多的操作机会。
双禧100：领涨抗跌的投资对象
场外的双禧100份额跟踪中证100指数，从投资类别上看，双禧100的投资应该跟其他指数ETF投资一样，属于被动式的投资。那么，双禧100的投资标的――中证100指数与其他指数相比，是否具有更高的投资价值呢?
为此我们比较了中证100指数、上证综合指数、沪深300指数、中证180指数以及中证50指数自2004年初到现在的历史表现，发现5个被市场公认和广泛采用的指数基本走势大体一致。
价值投资范文3
关键词：价值投资 市场周期 财务分析
1、价值投资理论
价值投资，就是投资未来有较大升值潜力的公司，获取分红，然后在公司不再具有升值潜力或市场价值超出其真正价值时卖掉，本文中价值投资专指对有升值潜力的公司的股票投资。价值投资起源于美国，其最著名的代表人物是沃伦.巴菲特。他通过几十年持续不断的价值投资成为全球首富，其次还有功成身退的彼得.林奇，他掌控着几十亿美元的麦哲伦公司的共同基金，多年持续不断地续写辉煌。在国内最有名则是林园，他从当初9000元入市到现在十几亿元身家也是拜价值投资所赠，近几年靠价值投资成为大家的还有李驰等。从股市暴富的人不少，但在股市中多年持续稳定地实现资产增值的人并不多，这就是我们研究价值投资的意义所在。
2、市场周期与价值投资理论
提到价值投资，不能不提市场周期，一般来说，市场经济国家的经济是以波动的形式，以年为单位有周期地运行的。由于周期较长，人们总是容易好了伤痕忘了痛，在市场繁荣时疯狂地进入，在市场萧条时噤若寒蝉。
有人质疑过价值投资：我在上证指数6000点时买的好公司的股票到现在都没有解套，价值投资有什么用啊？出现种情况，主要是没有考虑到经济是有周期的。在2007年10月上证指数达到6000点时，上证市场的平均市盈率已经达到69.64，远远超过40～50这个高风险区间，大部分股票价格都远远超过真正价值，不再具有投资价值。而在2008年10月上证指数1600左右时，上证市场的平均市盈率仅为14.09，大部分股票已经超跌，远低于其真正价值，是投资的最好机会。但可惜的是，面对不断下跌的股指，人们除了害怕之外，还会想到价值投资吗？
3、价值投资分析
价值投资理论比较成熟，而且通俗易懂，但几十年来真正做到的人还是寥寥无几，除了上面所说的经济周期原因外，还有一个重要的原因：不会做价值投资分析。因此笔者在这里抛砖引玉，希望能同同道一起探讨。
价值投资分析有定性分析和定量分析。定性分析类似我们做身体检查时的外科检查，它比较直观，就是通过望闻切诊，来观察判断身体健康状况。定量分析类似内科检查，由于要了解身体内部状况，所以要用很多仪器来进行检测、分析、判断，非常耗费时间和精力，但结果无疑是比较准确的。
3.1 企业价值投资定性分析
3.1.1 行业分析
俗话说：隔行如隔山，不同的行业差别极大，有些行业是朝阳行业，有些行业已经是夕阳行业，选一个发展潜力比较大或者自己熟悉的行业是第一步。
3.1.2 产品分析
产品性质决定了其生命周期，例如现在一款手机的生命周期就1到2年，但某些酒类的生命周期可能达到几十年甚至上百年。所以，在整个价值投资环节中，产品是最重要的，巴菲特不愿意投资高科技企业，而投资可口可乐，就是从产品的生命周期上考虑的。
3.1.3 品牌分析
在每个行业中，都有一个最具影响力的领头羊，比如白酒类中的茅台，家电中的格力。著名品牌是通过长期的市场博弈形成的，大家对它的认同度比较高，各自拥有一大批忠实粉丝。
3.1.4 市场分析
主要是市场占有率分析，有些产品在本地影响较大，在外地就少有人用，但有些在全国都有较高的市场占有率。
3.2 企业投资价值简易量化分析
（1）PE，市盈率，一般认为20以下风险较低，而大于40就有风险。
（2）PB，市净率，一般认为低于2.5，具有较低估值。
（3）PEG，市盈增长率=市盈率/（每股利润年增长率*100），大于1则不具有投资价值，而小于1时，数值越低越具有投资价值。
例如某股票市盈率为20，近3年每股利润年增长率为20%，则PEG=20/20=1，股价比较合理，但不具有投资价值。现股价经过大幅下跌，市盈率为10，但每股利润年增长率还是为20%，PEG=10/20=0.5，说明该股价值被低估了，具有投资价值。
按这个标准，大家可以算一下中石油上市时，它的PEG是多少，就知道当初它有没有投资价值了。
3.3 企业投资价值详细分析（财务分析）
企业的财务报表，最少要分析近三年的详表。下面以生产制造企业的财务指标（比率）分析为例，做一简单说明。
（1）资产结构。资产负债比：资产负债比较高时，经济繁荣时容易扩张，但经济收缩时财务负担较大；较低的资产负债比，比较稳健，但难以快速发展。一般认为33%以下比较安全。
流动比率：一般认为大于2，债务风险较小
速动比率：一般认为大于1.5，债务风险较小
（2）营运能力。包括流动资产周转率、存货周转率，应收帐款周转率等，越快越好，最好同本行业的其它企业相比较看有没有相对优势。
（3）赢利能力。每股利润：最好连续三年为正，而且以大于20%的速率稳定增长。
毛利率：一般应大于30%
主营利润率：最好大于15%
净资产收益率：最好大于10%
（4）现金流量（赢利质量）。现金流量相当于企业的血液，有些企业帐面利润好，但没有正现金流量，如果不能及时成功筹资的话，就难以为继。
现金净流量=经营净现金流量+投资净现金流量+筹资净现金流量本周期现金净流量最好为正值。其中经营净现金流量最重要，其次看近三年来企业现金资产是逐年增加还是减少了。
（5）发展能力。主要指标有主营业务增长率、净利润增长率、净资产增长率、每股收益增长率。主要看主营业务是不是和利润同步增长，净利润增长率以及每股收益增长率是否大于20%，净资产增长率每年是否大于5%。
4、什么样的企业值得投资
一般来说，企业的业务越简单，其赢利越容易预测；其产品生命周期越长，其赢利越容易预测；其产品长期处于相对垄断地位，其赢利越容易预测；企业发展空间越大，其赢利越容易预测；市场相对竞争越小，其赢利越容易预测。
我们所能投资的企业，是我们熟悉的行业中能算清楚账的企业，未来三年发展和赢利状况比较确定，现在价值还处在深度低估状态的企业。
后记：本文探讨了价值投资分析基本方法，但经济世界中从来没有100%事情，价值投资也是如此，因此我们套用一句老话结束此文：投资有风险，入市须谨慎。
参考文献
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其实，问题的关键在于要避开价值坑。所谓价值坑，指的是那些再便宜也不能买的股票，因为其基本面没有向好甚至恶化，最终会导致股票越跌越贵而不是越跌越便宜。
大致来说，以下有几类股票容易成为价值坑:
第一类是被技术进步淘汰的。这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失,即使PE再低也要警惕，价值投资不仅要考虑PE，更要考虑PEG，这个G就是每股收益的预期增加幅度，所以价值投资者对技术变化快的行业一般都特别谨慎。巴菲特从来不投资科技股，就是一个例子。
第二类是赢家通吃行业里的小公司。所谓赢家通吃，顾名思义就是行业老大老二抢了老五老六的饭碗。在全球化和互联网的时代，很多行业的集中度提高是大势所趋，行业龙头在品牌、渠道、客户黏度、成本等方面的优势只会越来越明显，这时,业内的小股票即使再便宜也可能是价值陷阱。如我们国内的三大互联网巨头“BAT”（BAT即指百度、阿里巴巴、腾讯三大互联网巨头），主导了互联网。你想做影视，有百度的爱奇艺；想做游戏，有腾讯；想做电商，有阿里巴巴。这就是互联网的现状，你只能从"BAT"所忽视或者不重点发展的方向入手，问题又有多少呢？
第三类是分散的、重资产的夕阳产业。夕阳产业，意味着行业需求处于停滞甚至负增长了；重资产，意味着需求不增加的情况下产能无法退出（如退出，投入的资产就作废了）；分散，意味着供过于求时行业可能无序竞争甚至价格战。因此，这类股票的便宜是假象，因为其利润可能将每况愈下。比如前几年国内的钢铁行业就是一个活生生的例子，螺纹钢指数从11年的5000多一吨到后来1600多一吨，部分产钢大省供给侧改革后越减越多，退不了。这里夕阳产业是相对的，指的不是今天已经完成供给侧改革的钢铁煤炭，是一个逻辑思路。今天的新兴产业，十年后也许就是夕阳产业。这个应该能明白吧。
第四类是经济周期处于顶点的周期类股票。在经济扩张晚期，低PE的周期股也常是价值陷阱，因为此时的顶峰利润是不可持续的。所以周期股有时可以参考PB(PB是指平均市净率)和PS(P是股价，S是每股的销售收入，P/S或者用总市值除以销售额，这样算出的值叫PS。)等估值指标，在高PE时（谷底利润）买入，在低PE时（顶峰利润）卖出。另外，买卖周期股必须结合自上而下的宏观分析，不能只靠自下而上选股。
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从2007年1月1日至4月的最后一个交易日，上证指数上涨41.45％，上证180指数上涨了65％，沪深300指数上涨了67％。而这4个月当中跑赢上证指数的基金不到总数的1/3，跑赢上证180指数的基金不到10只，跑赢沪深300指数的基金不到5只。尽管每只基金的比较基准不尽相同，其业绩和这些指数之间也未必具有可比性，但指数本身所具有的投资价值对投资者而言倒是一大启发。
如何选择这类指数产品，可能是大多数投资者关注的问题。
在此，我们尝试运用数学统计等方法，通过计算几个常用指数的年收益率平均值和标准差，从而寻找收益率高，波动率小的“最佳指数”。
指数年收益差异明显
年收益率的平均值是一个对投资者来说很容易理解的指标，平均值越高，说明指数所代表的股票表现越好，带来的盈利越多，反之，则表示股票的收益不理想。而收益率的标准差则是一个表示风险的指标，标准差越大，表示收益的起伏越大，反之，标准差越小，表明股票的收益比较稳定。
在众多基准市场指数中，我们选取了10个较为常见的指数作为研究对象，包括上证指数、上证50、MSCIA指数、中信标普300、道琼斯88、新华富时A200、沪深300、深证100、巨潮100、上证180，计算它们自设立以来的平均年收益及收益标准差。
结果表明，这10个指数中，年收益率平均值最高的是巨潮100指数，年平均收益率达到了53％，其次是上证指数，年平均收益率为35.02％，再其次是上证50指数，年平均收益率达到27.5％。
不过值得加以说明的是，巨潮指数的年平均收益率之所以远高于其他指数，是因为该指数从2005年1月正式推出，当时已接近历史低点，同时此前市场所经历的大幅下跌，并未纳入指数的“历史”，因而其年平均收益率遥遥领先也就不足为怪了。
相对而言，较有代表性的是上证指数和上证180以及深证100指数，经历10多年的起伏，这些指数的年平均收益率均超过了25％，同时远远超过了其他指数。
不过就指数的风险和波动性来看，上证指数同样是最高的。经过计算可以发现，上证指数的年平均收益率为35.02％，标准差为67.615％。相比起其他指数，尽管上证指数的平均收益是最高的，但其波动性也是最大的，原因在于综合指数包含了市场上所有的股票，在反映市场状况上往往存在不少缺陷，比如，它必须反应市场的整体表现，不论股票的业绩好坏，规模大小都包括进来。又比如，上证指数还会受到新股上市等因素的影响。
总体而言，就指数的收益率以及波动而言，较为领先的指数是上证50，以及深证100指数。两只指数的年平均收益率均超过25％，同时其标准差分别只有26％和24％。
指数基金暗藏乾坤
年均收益率高、标准差小的指数代表了回报高、风险小的股票样本，是理想的投资参考。不过很明显，普通投资者并不具备跟踪指数，配置指数成份股的能力和精力，选择与指数挂钩的金融产品则是个不错的方法，其中最为常见的就是指数基金。
市场上的各种指数基金，都是按照某种指数的构成标准，复制该指数的成份股，其目的是获得与指数相近的收益。在2006年的大牛市中，上证指数上涨了130％，只有不到10％的基金的涨幅能够超越上证指数。期间，上证50指数的涨幅为126％，同样，也没有多少基金的净值涨幅能超越这一指数的涨幅。主要的原因是，在2006年下半年期间，新股发行重新开闸，同时当时的规定是，新股上市第一天，其市值增长即被计入指数，这一点造成了市场基准指数所谓的“虚增”，因而即使是指数基金也无法跟上指数上涨的幅度。
但无论如何，在早前主动选股型基金占据大半江山的前提下，我们欣喜的看到，指数型基金在排行榜的前列占据了不少坐席。2006年，华夏基金公司旗下的上证50ETF，年收益率达到了119.49％，在所有基金中收益率位列28位。按照收益率，指数基金的排名依次是华安180ETF、万家180、易方达50、融通100、嘉实300、银华道琼斯88、易方达深100ETF等等。
细心的读者也许会发现，这些指数基金实际的收益率排名和我们刚才对指数本身的研究结论稍有出入。第一个问题是，平均年收益率较低的上证180指数，其对应的基金反而在2006年排名如此靠前。第二个问题是，道琼斯88这个按照我们的标准来看，并不非常具有投资价值的指数，其对应的基金却超过了深证100ETF，而且银华道琼斯88指数基金，曾在2006年相当长时间中，排名相当靠前。这是为什么呢?
第一个问题的答案是，2006年的行情中，股市突然走牛，个股纷纷上扬，包括资产注入等各类题材股的表现均是不俗，甚至超越了大盘篮筹股的涨幅。由于上证50指数所囊括的成份股均为大盘篮筹股，因此，上证50的表现略逊于上证180指数，不过，如果从更为长期的一个时间段来考察的话，上证50的年平均收益还是超越上证180指数约14％。
第二个问题的答案是，尽管道琼斯88指数本身并不“优秀”，不过银华道琼斯88基金属于增强型指数基金，基金运作并不完全被动复制指数成份股，而是在契约可允许的范围之内，对成份股做出一定程度的“精选”，这就是为什么该基金一直以来表现不错的原因。
预测指数的震荡范围
知道指数的历史表现还不够，重要的是，根据这些指数的历史，我们可以用正态分布的方法测算指数下一年的运行区间。最简单的方法是，当我们计算出收益率的平均值和标准差后，用平均值减去标准差，用平均值加上标准差，从理论上来说，在未来一年这个指数的收益率在这两个数值之间的可能性是67％。这是判断指数未来走势常用的方法。
就拿上证指数来说，我们按照上面的方法计算，未来一年其年平均收益率应该在-32.59％到102.63％这一区间中运行。按照2007年4月5日的数据来看，上证指数为3319.14，也就是说，上证指数明年4月在2237.285点到6725.737点的区间里面的可能性有67％。
再比如上证50指数，按照上面的方法计算，未来一年其年平均收益率将在1.123％到53.9％中运行，其概率为67％。换言之，按照4月5日上证50收盘价2392.64点计算，我们有67％的把握说，到明年的4月，上证50不会低于2419.427点，但也不会高于3682.42点。很明显，和上证指数相比，上证50的优点在于，指数的样本选择标准是规模大、流动性好、最具市场影响力的优质大盘企业，因而指数的走势较为稳定。和其类似的还有深证100指数。来年，深证100指数的年平均收益率有67％的概率落在0.96％和51.329％中，按照4月5日的收盘价计算，未来1年其指数点位在3107.72和4657.56之间的可能性有67％。
价值投资范文6
但是，你真的以为你是价值投资者吗？在牛市已远的今天，当你开始声称自己是“价值投资者”时，你肯定是亏损的。这么说其实只是为了寻求一个安慰自己的方法，弥补损失对自己造成的心理伤害。
为什么能这么肯定的说呢？因为亏损的事实可能早已摆在你自己的账户上。你可以问问自己，我买的这个股票的公司的主营业务是什么？每年的净利润是多少？每股的价值是多少？这只是几个简单的问题，但是你能回答出来吗？这些都不知道的话，你怎么能说你是价值投资者呢？
什么叫价值投资？价值投资就是寻找被低估的股票，买入持有，直到股票价格超过其内在价值。
如果根本不知道股票的内在价值，你怎么知道它是被低估了，还是被高估了？
有人说了，不管怎样，就算被高估了，但是我长期持有，总行了吧？这难道不是价值投资者的作为吗？
坚持价值投资就一定要长期持有吗？如果你长期持有，那你是想通过股票赚钱，还是只是出于无私奉献的做人原则将钱无偿给人使用呢？价值投资信奉的是寻找被低估的股票，但是并不意味着要一直持有，一旦股票价格远超其内在价值，第一时间要做的其实就是卖掉它！
坚持长期持有，那是信仰成长理念的做法。
什么叫成长理念？就是认为应该投资那些成长型的公司，而且公司要在行业内具有领先地位、管理团队优秀、公司利润稳定，这样可以通过持有它们的股票，与公司共成长，并且持续的分享公司的盈利。
但是即便信仰成长理念，也不是说一只股票拿上一辈子。一旦持有的这个公司不再具有成长性，最优做法就是立即将其抛掉，寻找下一个目标。
现在你可能就糊涂了，怎么这也不是那也不是了呢？巴菲特不也是这么做的吗？
你知道巴菲特一直持有某种股票，但是你知道他曾卖了那些股票吗？
