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余波荡漾范文1
下车一看，这儿可真美，树木依然如春，只有小草尖上有点发黄，就像小伙子们染了头发。天上依然下着细雨，大雁成群地掠过，显得天空更高更蓝了。
湖面上，千万个小姑娘跳起了水中芭蕾，就连余波荡漾的倒影，也那样光彩照人。小鸭子摆摆屁股，红掌波清波，悠闲地晃着。这么大的湖，够它们玩儿了。水变冷了，他们又成群结队地上岸，抖抖身子，鸭毛乱飞，羽毛蓬松了，它们又继续玩儿。
这样冷的天气，叔叔们还在艰苦的训练，就连泥坑里溅出的水滴，都那么寒气逼人！回去的路上，农家的狗卷成一团，望着我们从门前走过。走在经历了四季的石板路，到了秋天，更有一点古老的滋味。野在丛中悄悄绽放，红枫叶也孤独地在风中摇荡……
秋天，多么令人神往，多么深不可测！
余波荡漾范文2
在这个打工仔的心里，人生最重要的东西―起码在眼下这个阶段―并非是亲情、孝情，并非是偎守和送别将过世的母亲，而是他会损失几天的工钱，或者更严重―丢掉一份来之不易的工作。当他将注意力聚焦于此，便产生了实实在在的焦虑。他的人生就像是赶场。其实，我们大多数人的人生也都像他一样―商业社会用一根看不见的鞭子，驱赶着我们马不停蹄地从一个场合赶往另一个场合，几无喘息之机；我们的焦虑也像是在赶场，一场焦虑紧接着另一场焦虑。
我们再来看一则古代式的“焦虑”。宋代诗人赵师秀的诗《约客》：“黄梅时节家家雨，青草池塘处处蛙。有约不来过夜半，闲敲棋子落灯花。”
诗人与朋友约好了相会，但却久等不来。诗人不知道他的伙伴到底还来不来，以及什么时候会来。因此他的内心无疑也是焦虑的，这种焦虑体现在他的一个手部动作―“闲敲棋子”以及一个凝视的目标―“落灯花”上了。
我把诗人这种古代式的焦虑称作“软焦虑”，以对应我们今天常常体会到的“硬焦虑”。诗人所过的是一种完整的人生，因为他并不单纯地沉浸在那件引起自己焦虑的事情―“有约不来”上，同时他也在享受更多的生活情趣：夜雨、青草、池塘、蛙鸣、棋子、灯花等等，它们无一不给诗人带来闲适和悠然，而“客来不来”、“客几时来”这种不确定性本身也具有一定诗意。诗人慢慢悠悠地咂摸着其中的味道，酝酿着诗句，这或许比等来了他约会的对象更有意义，更能给他幸福感。
而现在，拜网络和通信工具发达所赐，你随时可以知道你的约会对象身处何方，一种不确定性没有了，但另一种不确定性又产生了。比如你已与人约好一起餐叙，但却久等不来，对方打电话过来：“来不了了，堵在路上了。”或“晚上还要加班，改天再约吧”！令人不快的现实生硬地摆在你的面前，毫无诗意可言。
生活中引起我们焦虑的因素几乎和指引我们通向幸福的道路一样多，只不过“幸福”通常只存在于商业行销以及权势人物的公开承诺中，而“焦虑”则实实在在地体现在我们生存的每一天、每一刻。换句话说，商家和权势人物关于“幸福”的指引和承诺，投射到我们的心灵和脑海，所激起的余波荡漾却是“焦虑”。
余波荡漾范文3
关键词： 普洱市 咖啡 咖啡产业
中图分类号：TS273
普洱市咖啡由于得天独厚的地理环境和气候条件，形成了浓而不苦，香而不烈，带一点果味的独特风味，世界一流咖啡专家评价是全世界最好的咖啡，其栽培技术，单产也是世界一流的。
一、普洱市咖啡产业现状
普洱市咖啡属阿拉伯原种的变异种，经过长期的栽培驯化而成，一般称为普洱市小粒种咖啡，已有一百多年的栽培历史。为什么说它是世界上品质最好的呢？咖啡品质决定于所生长的环境、气候和栽培管理技术等多种因素。它的最佳生长环境是纬度低、海拔高、雨量足、阳光适宜，因此北纬15。至北回归线之间是咖啡的理想生长地带。但处于这个地带上其他地区的如美国夏威夷、沙特阿拉伯等，或是海拔低、或是沙漠少雨，都不利于咖啡生长，唯有处于这个地带上的普洱市正好具备了各种条件。据专家测定，小粒种咖啡应种在海拔800～1800米的山地上，若海拔太高则味酸，太低则味苦。普洱市咖啡多数植于海拔1100米左右，所以酸味适中，香味浓郁且醇和。就气候条件而言，普洱市光照时间长，有利于植株的生长及光合作用，而且昼夜温差大，晚上温度低，有利于咖啡养分的积累，所以普洱市小粒咖啡所含的有效营养成分高于国外的其他咖啡品种。小粒种咖啡容易感染锈病，产生绣病后产量和质量都深受影响。普洱市热区由于干湿分明，每年鲜果红熟正好进入旱季，相对湿度低，不利于锈病疱子的形成和生长。
截至2010年5月30日，普洱市拥有咖啡面积21.8万亩，占全市咖啡种植面积（43.54万亩）的50%；投产面积13.9万亩，咖啡豆产量1.74万吨，占全市咖啡豆总产量3.79万吨的50%；平均亩产125公斤，产值2.7亿元。2009―2010年采收季节首次取得了美国纽约期货价中间值之上5美分/磅的价格优势。全市咖啡产量、产值连续增长，咖啡产业成为农民致富、企业增效、出口创汇的优势特色产业，带动种植农户2万余户，约10万人参与种植、经营和开发，实现了主产区农民收入的稳定增长。目前，普洱市拥有深加工厂3个，产品品牌3个，出口企业8家。2009年，出口创汇6290.91万美元。
二、普洱市咖啡产业发展中存在的问题
我市咖啡经多年的发展虽已形成了一定的产业规模，初步显现了较好的经济、社会、生态效益，但仍存在许多问题，制约着咖啡产业的健康发展。
（1）产品结构不合理。
由于咖啡产业处在发展的初级阶段，生产发展不协调，产品结构不合理，不能满足优质化、多样化、均衡供给的要求，多为中低档初级产品，而市场所需要的优质产品、高附加值产品、名优产品和有机、无公害产品较少，进而导致不能满足市场结构化的需要。
（2）产品整合不够。
由于生产力水平的低下，不能形成完整的产业链，生产技术措施推广率低，商品化处理滞后，以致产品技术含量低，质量不高，产业竞争力弱。小规模生产经营方式导致成本高、风险大，在市场竞争中处于被动地位，已成为制约咖啡产业发展的“瓶颈”。企业的规模较小，导致不能形成完整的产业链，经营一体化程度还处于初级阶段，产销脱节的现象和矛盾仍然突出，难以抗拒市场和自然灾害等多重风险。
（3）企业标准化意识淡漠。企业在生产过程中，过度的重视利益而忽视生产标准，导致没有形成健全的与国际接轨的生产标准体系，在其生产过程中缺乏相应的技术规范，无标生产或有标不依造成咖啡产品质量参差不齐。
（4）品牌战略意识不够，缺乏知名品牌。
一是市场营销水平低，产品销售渠道狭窄，品牌培育相对滞后，缺乏知名品牌，产品知名度不高，市场占有率低。生产企业忽视品牌的开发，产品销售以原料型为主，不注重精加工产品和增值产品的开发，在国内外市场上没有形成知名品牌；二是市场营销队伍弱小且素质低。三是市场建设投人不足。虽然我市在咖啡产业发展上有很大的投入，但是在市场建设中所投入的力度还不够，市场建设投入远远不能满足生产的需求，从而不能满足咖啡产业化发展的客观要求，一定程度上影响了整个产业的持续发展。四是市场信息不灵，缺乏有实力拓展国际和国内市场的企业。我市的咖啡销售一直依赖雀巢、麦氏等国外大公司（收购量占全市产量的50%以上），市内的销售队伍小而散，且多数为非专业性的咖啡营销企业，投机性较强。国际咖啡市场的繁荣和我市咖啡市场的疲软，形成了鲜明的对比，掩盖了市场销售存在的各种隐患。我市咖啡加工和出口企业资金实力不足，难以承担带领咖啡产业进人国际市场的重任。五是缺乏应对市场风险的有效措施。多年来，对我市咖啡的内在品质和优越的种植条件强调过多，而对国内消费市场培育和国际销售渠道开拓的重视不够，忽视了抗风险机制的建设。对市场风险的严重性认识不足。
（5）技术水平较低。
我市咖啡加工业虽然不少，但大多数只进行初级加工，咖啡加工水平低，精深加工的企业少。同时，由于咖啡生长周期长、采摘时间长、加工程序复杂，我市目前采用的干法加工和湿法加工两种方法均难以保证质量和品质一致。
三、对策与建议
（1）丰富交易方式
只有丰富的与现代化相匹配的交易方式才能带来交易的活跃。通过提供专业化的仓储物流服务和现代化快捷的交易方式，促进卡交易量的增加。此外，咖啡能长久存放，也使其大宗交易成为可能。除了现货批发交易，还应逐步发展现货仓单交易、现货远期合约交易等多种交易方式，甚至在将来还可以发展期货交易，并辅之以电子交易手段。通过现代化快捷的交易方式，促进咖啡交易规模的增大。
（2）引领消费文化
健康是人类饮食最重要的目标，包括三个核心：安全、营养和愉悦。安全是健康饮食的前提，也是对企业责任心和良知的一种考验。文化传承和消费习惯是愉悦程度的重要因素。对现今全球数亿的咖啡迷而言，喝咖啡是一种“生活仪式”，至于咖啡馆呢，则是一所所的“殿堂”。就如同世上其他的仪式和殿堂一般，“ 咖啡殿堂”里蕴含着许多惊险、浪漫、激昂，而且至今仍余波荡漾的历史传奇。
星巴克成为咖啡业界第一品牌，有着自己成功的企业文化、品牌文化和独特的历史文化，但它并不是通过宣传让客户和消费者知道它的文化，而是让消费者在喝咖啡时自己去感受，去体悟。不同的消费者有不同的感受，才能体现产品内涵的丰富性，才能让不同品味的消费者结合在同一个产品中。咖啡有文化，悠久的文化传承和人群的消费习惯，不仅丰富了咖啡消费本身的愉悦，同时培养了忠诚的消费队伍，是咖啡作为消费品的特性所独有的。
（3）提升品牌价值
消费品的价值靠品牌来提升，消费者的忠诚体现为对品牌的忠诚。引导和服务于咖啡产业链中各个参与者的品牌形象的建立、推广和维护，最终也是建立和维护了整个产业链的品牌和形象，推动了整个产业的发展。
余波荡漾范文4
作者：郭恩才
出版：中国金融出版社
时间：2008年10月第1版
定价：39.80元
对于当前由华尔街开始蔓延到全球的次贷危机与金融风暴甚至经济大萧条，用灾难来形容是完全恰当的。并且，这场灾难，据目前的情况看，完全是人为的。人性中的贪婪与自私，造成了这场已经困扰，还将会继续折磨我们很久的经济大衰退。关于这场灾难的本质，最简单和最直接的解释是：一群人，利用了他们的专业知识和信息优势，在放纵了他们的贪婪的同时，借助其他人人性中同样存在的贪婪，完成了财富的重新聚集。
这时候，我们更需要在迷局中保持一份理性。郭恩才的《解密私募股权基金》恰为我们提供了一份参照。相对欧美而言，中国PE(Private Equity Fund，私募股权基金)行业实际上只有短短几年的历史，但正如“中国1年相当于国外10年发展”(英国《经济学人》杂志语)，中国PE行业从萌生到快速发展，也不过短短几年。与所有行业的发展规律一样，在经济金融化、资产证券化的大潮中，PE的传统价值已经被短期利益严重侵蚀，防火墙形同虚设，所有监管都难以抵挡贪婪的诱惑。没有人尝试改变这种畸形的业务模式和氛围，大多数被PE化的企业家似乎以为自己是在参加一场不会结束的狂欢。
郭恩才认为，PE是一柄“双刃剑”。PE的本性决定了它自身具有很强的投机性。比如，利用目标企业缺乏国际资本市场运作经验的弱点，以低廉的价格获取目标企业的股权；在对目标企业重组过程中，加大成本削减压力，大量裁员，从而引发社会动荡；以非法手段集资，破坏一国金融市场秩序的稳定；收购东道国敏感性行业的企业，威胁其国家经济安全；等等。而且，特别要警惕外资PE与外资跨国企业合谋，以传递接力棒方式有计划地收购东道国关键行业的关键企业，把它并入其全球产业链条中。
巴尔扎克说：每一笔巨额财富的后面都有深重的罪恶。这话虽然说在100多年前，最近，却还不断得到验证。雷曼兄弟破产以后，CNN直播了其员工黯然离去的场景，在大部分表达了同情的评述中，一部分批评的声音显得格外警醒：谁又看到了，同样的这些人，在获得丰厚的金融衍生产品销售分红时的笑脸？当美林银行的高管们坐着私人喷气式飞机前往华盛顿要救济的时候，也许，国会议员们该提出的第一个问题是：为什么你们不坐商务班机过来？当某个保险公司在国际资本市场亏损了上百亿元人民币之后，它的CEO却依然拿着6000万元的年薪时，我们应该追问：该由谁为贪婪买单？
投资是个现金为王的行业，PE的目标是赚钱，而不是保持纯洁。对于PE化了的部分企业家，最好还是记住瑞银投行中国区主席蔡洪平的话：“这场金融风暴也是对一些喜欢资本运作富豪的‘屠杀’，它促使我们反思，中国的企业家还是要把双脚牢牢立在中国的大地上，立足于主业和实体经济，而不是忙着到处‘投资’，争着当‘资本家’。”也就是说，想赚一把快钱的投资者，确实需要警惕。
中国企业家一方面要借用西方的商业观念和科技等手段，却也不能放弃对本土智慧的追寻，所谓“中国式投资”的关键正在当今这一代企业家手中。商人都讲究优术、明道、取势，所谓取势说的是顺当今全球化、金融化、网络化的历史趋势；所谓优术，就是商业院、MBA班、高峰论坛上谈的那些商业模式和管理细节等等；而核心所在该是“明道”，明白财富之道，明白人生之道，它永远值得中国企业家体察深悟。
书名：《战争画师》
作者：［西班牙］贝雷兹-雷维特
出版：陕西师范大学出版社
时间：2008年12月
定价：29.80元
如置身一场视觉理论的辩论会场，又如穿梭战场与灵魂审判庭之间；睿智、锋利、沉重的词语如浪不息涌至，放佛残酷与现实无所不在。作者既曾是战地记者，又对艺术、棋艺多所钻研，仿佛精湛棋艺般的文字，直接面对书中如艺评、论述、哲辩、谜语般的精巧对话。这是一部探讨黑暗的重量，命运如何逼使我们去面对命运的作品。
书名：《达・芬奇的秘密厨房：一段意大利烹饪的秘史》
作者：［美］戴夫•德威特
出版：新星出版社
时间：2008年11月
定价：29.50元
在这本书里，不仅可以读到文艺复兴时期伟大艺术家们的艺术沙龙生活、宫廷宴会场景、艺术创作灵感，更可以发现在达・芬奇众多的荣耀身份之后还是一个伟大的发明家、美食大师。作者拉开了一个更为广阔的舞台的帷幕，将掩映其后的意大利烹饪的壮丽图景全部呈现在读者面前。本书将全面探索公元15至16世纪，意式料理兴盛、发展与变革的全过程，从豪奢的宫廷筵席、别致的皇家御食到普通人饭桌上的普通餐食一一囊括。
书名：《我们自己制造的魔鬼》
作者：［美］布克斯塔伯
出版：中信出版社
时间：2008年11月
定价：36.00元
以一个局内人的视角，深刻揭示了过去二十多年来华尔街历次危机中不为外人知的微观机制。出于救世之心，作者进一步对金融监管提出了忠告。他认为，从技术角度看，现有的监管框架会加剧复杂性，因而不仅于事无补，反而增大了危机的可能性。鉴于此，金融监管的改革方向是提高透明度，向投资者开放原代码信息。在全球金融危机愈演愈烈的今天，阅读此书，会给人恍然大悟的愉悦。
书名：《滚雪球》
作者：［美］爱丽丝・施洛德，
出版：北京出版社
时间：2008年12月
定价：78.00元
金融海啸的余波荡漾之际，全球首富巴菲特向投资大亨却说“我买美国”“当别人贪婪时，自己要恐惧，当别人恐惧时，自己要贪婪。”究竟是怎样的人生历程，造就了投资大师全球首富巴菲特的精准投资眼光及巨富人生？长达5年 、超过2000小时的亲自访问与观察，生动记录了巴菲特的生命故事、致富思考和成功法则，全面透彻巴菲特的诚实、纪律、慈善以及历经四十多年不败的投资胜绩。
书名：《未删的文档――卫西谛电影随笔》
作者：卫西谛
出版：江苏美术出版社
时间：2008年11月版
定价：30.00元
影评人卫西谛精选其十年百万字影评而成的电影随笔集，共收60余篇影评，清疏优雅的文字书写了与刘别谦、雷诺阿、德・西卡、小津安二郎、费里尼、黑泽明、希区柯克、安东尼奥尼、马丁・斯科西斯、罗曼・波兰斯基、特吕弗、侯孝贤、李安等大师级电影人的心灵邂逅，蕴藏着这位资深影迷的光影记忆，在表达光影记记、留存文字的主题上达到了内容和形式的完美统一。
书名：《金融大崩盘》
作者：［美］凯文・菲利普斯
出版：中信出版社
时间：2008年12月
定价：39.00元
被誉为金融业的“警世通言”，美国次贷危机恶性膨胀，华尔街几大投资银行不断被并购、接管甚至破产，继而金融风暴在全球迅速蔓延、恶化，全球股市大跌，经济发展前景堪忧，继而虚拟经济恶疾开始向实体经济蔓延……世界经济注定要被美国经济拖垮吗？究竟造成这一场金融大海啸的根源性因素是什么？透过这些根源性因素我们又看到了什么？
书名：《孔子与当代中国》
作者：陈来、甘阳
出版：生活・读书・新知三联书店
时间：2008年12月版
价格：43.00元
在21世纪中国崛起复兴的今天，人们对中国现代化前景的那种焦虑，那种由于国家经济发展缓慢落后而产生的对传统的愤懑已经大大缓解，传统文化的回归似乎颇 有气候。然而，这并不等于说深刻把握现代性问题、透彻认识传统文化的任务已经完成；实际上，在新的处境下，对于孔子、儒家思想与当代中国发展等等大问题， 中国学术界亟需以一种全新的眼光重新予以深入全面地考察和思索。
书名：《怎样把仓鼠变成化石？》
作者：[英]米克・奥黑尔
出版：广西科学技术出版社
时间：2008年10月版
余波荡漾范文5
从LTCM事件谈起
1997年亚洲爆发了震撼全球的金融危机，至今仍余波荡漾。究其根本原因，可说虽然是“冰冻三尺，非一日之寒”，而其直接原因却在于美国的量子基金对泰国外行市场突然袭击。1998年9月爆发的美国LTCM基金危机事件，震撼美国金融界，波及全世界，这一危机也是由于一个突发事件----俄罗斯政府宣布推迟偿还短期国债券所触发的。
LTCM基金是于1993年建立的“对冲”（hedge）基金，资金额为35亿美元，从事各种债券衍生物交易，由华尔街债券投资高手梅里韦瑟（J.W.Meriwether）主持。其合伙人中包括著名的数学金融学家斯科尔斯（M.S.Scholes）和默顿（R.C.Merton），他们参与建立的“期权定价公式”（即布莱克-斯科尔斯公式）为债券衍生物交易者广泛应用。两位因此获得者1997年诺贝尔经济学奖。LTCM基金的投资策略是根据数学金融学理论，建立模型，编制程序，运用计算机预测债券价格走向。具体做法是将各种债券历年的价格输入计算机，从中找出统计相关规律。投资者将债券分为两类：第一类是美国的联邦公券，由美国联邦政府保证，几乎没有风险；第二类是企业或发展中国家征服发行的债券，风险较大。LTCM基金通过统计发现，两类债券价格的波动基本同步，涨则齐涨，跌则齐跌，且通常两者间保持一定的平均差价。当通过计算机发现个别债券的市价偏离平均值时，若及时买进或卖出，就可在价格回到平均值时赚取利润。妙的是在一定范围内，无论如何价格上涨或下跌，按这种方法投资都可以获利。难怪LTCM基金在1994年3月至1997年12月的三年多中，资金增长高达300%。不仅其合伙人和投资者发了大财，各大银行为能从中分一杯羹，也争着借钱给他们，致使LTCM基金的运用资金与资本之比竟高达25：1。
天有不测风云！1998年8月俄罗斯政府突然宣布推迟偿还短期国债券，这一突发事件触发了群起抛售第二类债券的狂潮，其价格直线下跌，而且很难找到买主。与此同时，投资者为了保本，纷纷寻求最安全的避风港，将巨额资金转向购买美国政府担保的联邦公债。其价格一路飞升到历史新高。这种情况与LTCM计算机所依据的两类债券同步涨跌之统计规律刚好相反，原先的理论，模型和程序全都失灵。LTCM基金下错了注而损失惨重。雪上加霜的是，他们不但未随机应变及时撤出资金，而是对自己的理论模型过分自信，反而投入更多的资金以期反败为胜。就这样越陷越深。到9月下旬LTCM基金的亏损高达44%而濒临破产。其直接涉及金额为1000亿美元，而间接牵连的金额竟高达10000亿美元！如果任其倒闭，将引起连锁反应，造成严重的信誉危机，后果不堪设想。
由于LTCM基金亏损的金额过于庞大，而且涉及到两位诺贝尔经济学奖德主，这对数学金融的负面影响可想而知。华尔街有些人已在议论，开始怀疑数学金融学的使用性。有的甚至宣称：永远不向由数学金融学家主持的基金投资，数学金融学面临挑战。
LTCM基金事件爆发以后，美国各报刊之报道，评论，分析连篇累牍，焦点集中在为什么过去如此灵验的统计预测理论竟会突然失灵？多数人的共识是，布莱克-斯科尔斯理论本身并没有错，错在将之应用于不适当的条件下。本文作者之一在LTCM事件发生之前四个月著文分析基于随机过程的预测理论，文中将随机过程分为平稳的，似稳的以及非稳的三类，明确指出：“第三类随机过程是具有快变的或突变达的概率分布，可称为‘非稳随机过程’。对于这种非稳过程，概率分布实际上已失去意义，前述的基于概率分布的预测理论完全不适用，必须另辟途径，这也可以从自然科学类似的情形中得到启发。突变现象也存在于自然界中，……”此次正是俄罗斯政府宣布推迟偿还短期国债券这一突发事件，导致了LTCM基金的统计预测理论失灵，而且遭受损失的并非LTCM基金一家，其他基金以及华尔街的一些大银行和投资公司也都损失不赀。转贴于
经典的布莱克‐斯科尔斯公式
布莱克‐斯科尔斯公式可以认为是，一种在具有不确定性的债券市场中寻求无风险套利投资组合的理论。欧式期权定价的经典布莱克‐斯科尔斯公式，基于由几个方程组成的一个市场模型。其中，关于无风险债券价格的方程，只和利率r有关；而关于原生股票价格的方程，则除了与平均回报率b有关以外，还含有一个系数为σ的标准布朗运动的“微分”。当r，b，σ均为常数时，欧式买入期权（European call option）的价格θ就可以用精确的公式写出来，这就是著名的布莱克‐斯科尔斯公式。由此可以获得相应的“套利”投资组合。布莱克‐斯科尔斯公式自1973年发表以来，被投资者广泛应用，由此而形成的布莱克‐斯科尔斯理论成了期权投资理论的经典，促进了债券衍生物时常的蓬勃发展。有人甚至说。布莱克‐斯科尔斯理论开辟了债券衍生物交易这个新行业。
笔者以为，上述投资组合理论可称为经典布莱克‐斯科尔斯理论。它尽管在实践中极为成功，但也有其局限性。应用时如不加注意，就会出问题。
局限性之一：经典布莱克‐斯科尔斯理论基于平稳的完备的市场假设，即r，b，σ均为常数，且σ>0，但在实际的市场中它们都不一定是常数，而且很可能会有跳跃。
局限性之二：经典布莱克‐斯科尔斯理论假定所有投资者都是散户，而实际的市场中大户的影响不容忽视。特别是在不成熟的市场中，有时大户具有决定性的操纵作用。量子基金在东南亚金融危机中扮演的角色即为一例。在这种情况下，b和σ均依赖于投资者的行为，原生股票价格的微分方程变为非线性的。
经典布莱克‐斯科尔斯理论基于平稳市场的假定，属于“平稳随机过程”，在其适用条件下十分有效。事实上，期权投资者多年来一直在应用，LTCM基金也确实在过去三年多中赚了大钱。这次LTCM基金的失败并非由于布莱克‐斯科尔斯理论不对，而是因为突发事件袭来时，市场变得很不平稳，原来的“平稳随机过程"变成了“非稳随机过程”。条件变了，原来的统计规律不再适用了。由此可见，突发事件可以使原本有效的统计规律在新的条件下失效。
突发实件的机制
研究突发事件首先必须弄清其机制。只有弄清了机制才能分析其前兆，研究预警的方法及因此之道。突发事件并不限于金融领域，也存在于自然界及技术领域中。而且各个不同领域中的突发事件具有一定的共性，按照其机制可大致分为以下两大类。
“能量”积累型 地震是典型的例子。地震的发生，是地壳中应力所积累的能量超过所能承受的临界值后突然的释放。积累的能量越多，地震的威力越大。此外，如火山爆发也属于这一类型。如果将“能量”作广义解释，也可以推广到社会经济领域。泡沫经济的破灭就可以看作是“能量“积累型，这里的“能量”就是被人为抬高的产业之虚假价值。这种虚假价值不断积累，直至其经济基础无法承担时，就会突然崩溃。积累的虚假价值越多，突发事件的威力就越大。日本泡沫经济在1990年初崩溃后，至今已九年尚未恢复，其重要原因之一就是房地产所积累的虚假价值过分庞大之故。
“放大”型 原子弹的爆发是典型的例子。在原子弹的裂变反应中，一个中子击中铀核使之分裂而释放核能，同时放出二至伞个中子，这是一级反应。放出的中子再击中铀核产生二级反应，释放更多的核能，放出更多的中子……。以此类推，释放的核能及中子数均按反应级级数以指数放大，很快因起核爆炸。这是一种多级相联的“级联放大”，此外，放大电路中由于正反馈而造成的不稳定性，以及非线性系统的“张弛”震荡等也属于“放大”型。这里正反馈的作用等效于级联。在社会、经济及金融等领域中也有类似的情形，例如企业间达的连锁债务就有可能导致“级联放大”，即由于一家倒闭而引起一系列债主的相继倒闭，甚至可能触发金融市场的崩溃。这次LTCM基金的危机，如果不是美国政府及时介入，促使15家大银行注入35亿美元解困，就很可因LTCM基金倒闭而引起“级联放大”，造成整个金融界的信用危机。
金融界还有一种常用的术语，即所谓“杠杆作用”（leverage）。杠杆作用愿意为以小力产生大力，此处指以小钱控制大钱。这也属于“放大”类型。例如LTCM基金不仅大量利用银行贷款造成极高的“运用资金与资本之比”，而且还利用期货交易到交割时才需付款的规定，大做买空卖空的无本交易，使其利用“杠杆作用”投资所涉及的资金高达10000亿美元的天文数字。一旦出问题，这种突发事件的震撼力是惊人的。
金融突发事件之复杂性
金融突发事件要比自然界的或技术的突发事件复杂得多，其复杂性表现在以下几个方面。
多因素性 对金融突发事件而言，除了金融诸因素外，还涉及到政治、经济、军事、社会、心理等多种因素。LTCM事件的起因本为经济因素--俄罗斯政府宣布推迟偿还短期债券，而俄罗斯经济在世界经济中所占分额甚少，之所以能掀起如此巨大风波，是因为心理因素的“放大”作用：投资者突然感受到第二类债券的高风险，竞相抛售，才造成波及全球的金融风暴。可见心理因素不容忽视，必须将其计及。
非线性 影响金融突发事件的不仅有多种因素，而且各个因素之间一般具有错综复杂的相互作用，即为非线性的关系。例如，大户的动作会影响到市场及散户的行为。用数学语言说就是：多种因素共同作用所产生的结果，并不等于各个因素分别作用时结果的线性叠加。突发事件的理论模型必须包含非线性项，这种非线性理论处理起来要比线性理论复杂得多。
不确定性 金融现象一般都带有不确定性，而突发事件尤甚。如何处理这种不确定性是研究突发事件的关键之一。例如，1998年8月间俄罗斯经济已濒临破产边缘，几乎可以确定某种事件将会发生，但对于投资者更具有实用价值的是：到底会发生什么事件？在何时发生？这些具有较大的不确定性。
由此可知，金融突发事件的机制不像自然界或技术领域中的那样界限分明，往往具有综合性。例如，1990年日本泡沫经济的破灭，其机制固然是由于房地产等虚假价值的积累，但由此触发的金融危机却也包含着银行等金融机构连锁债务的级联放大效应。 预警方法
对冲基金之“对冲”，其目的就在于利用“对冲”来避险（有人将hedge fund译为“避险基金”）。具有讽刺意义的是，原本设计为避险的基金，竟因突发事件而造成震撼金融界的高风险。华尔街的大型债券公司和银行都设有“风险管理部”，斯科尔斯和默顿都是LTCM基金“风险管理委员会”的成员，对突发事件作出预警是他们的职责，但在这次他们竟都未能作出预警。
突发事件是“小概率”事件，基于传统的平稳随机过程的预测理论完全不适用。这只要看一个简单的例子就可以明白。在高速公路公路上驾驶汽车，想对突然发生的机械故障做出预警以防止车祸，传统的平稳随机过程统计可能给出的信息是：每一百万辆车在行驶过程中可能有三辆发生机械故障。这种统计规律虽然对保险公司制定保险率有用，但对预警根本无用。因为不知道你的车是否属于这百万分之三，就算知道是属于这百万分之三，你也不知道何时会发生故障。 笔者认为，针对金融突发事件的上述特点，作预警应采用“多因素前兆法”。前面说过，在“能量”积累型的突发事件发生之前，必定有一个事先“能量”积累的过程；对“放大”型的突发事件而言，事先必定存在某种放大机制。因此在金融突发事件爆发之前，总有蛛丝马迹的前兆。而且“能量”的积累越多，放大的倍数越高，前兆也就越明显。采用这种方法对汽车之机械故障作出预警，应实时监测其机械系统的运行状态，随时发现温度、噪音、振动，以及驾驶感觉等反常变化及时作出预警。当然，金融突发事件要比汽车机械故障复杂得多，影响的因素也多得多。为了作出预警，必须对多种因素进行实时监测，特别应当“能量”的积累是否已接近其“临界点”，是否已存在“一触即发”的放大机制等危险前兆。如能做到这些，金融突发事件的预警应该是可能的。 要实现预警，困难也很大。其一是计及多种因素的困难。计及的因素越多，模型就越复杂。而且由于非线性效应数学处理就更为困难。计及多种因素的突发事件之数学模型，很可能超越现有计算机的处理能力。但计算机的发展一日千里，今天不能的，明天就有可能。是否可以先简后繁、先易后难？不妨先计及最重要的一些因素，以后再根据计算机技术的进展逐步扩充。 其二是定量化的困难。有些因素，比如心理因素，应如何定量化，就很值得研究。心理是大脑中的活动，直接定量极为困难，但间接定量还是可能的。可以考虑采用“分类效用函数”来量化民众的投资心理因素。为此，可以将投资者划分为几种不同的类型，如散户和大户，年轻的和年老的，保守型和冒险型等等，以便分别处理。然后，选用他们的一种典型投资行为作为代表其投资心理的“效用函数“，加以量化。这种方法如果运用得当，是可以在一定程度上定量地表示投资者的心理因素的。此外，卢卡斯（R.E.Lucas）的“理性预期”也是一种处理心理因素的方法。
其三是报警灵敏度的困难。过分灵敏可能给出许多“狼来了”的虚警，欠灵敏则可能造成漏报。如何适当把握报警之“临界值”？是否可以采用预警分级制和概率表示？
有些人根本怀疑对金融突发事件做预警的可能性。对此不妨这样来讨论：你相信不相信金融事件具有因果性？如果答案是肯定的，那么金融突发事件就不会凭空发生，就应该有前兆可寻，预警的可能性应该是存在的，那么金融学就不是一门科学，预警当然也就谈不上了。笔者相信因果律是普遍存在的，金融领域也不例外。
因应之道