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产权交易所范文1
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适用的法律
产权交易所范文2
2010年7月3日,以份额化为特征的艺术品产权交易模式在深圳文化产权交易所首先出现。2011年1月26日,类证券化的艺术品份额化交易模式在天津文交所投入实践。其后不到3个月的时间里,全国范围内又有20多家文交所推出了艺术品份额化交易。与初期市场上的火爆形成鲜明对比的是,这种我国首创的艺术品金融投资模式自诞生之日起就一直饱受争议。支持者认为份额化交易在民间资本旺盛和艺术品投资需求高涨的环境下应运而生,大大拓宽了艺术品的投资渠道,改变了艺术品投资市场原来只有竞买没有竞卖的特性,是极具意义的一次创新;质疑者则认为它缺乏真正的投资基础,没有退出机制的类证券化交易方式导致投资者陷入了一场危机四伏的“击鼓传花”游戏。事实印证了质疑者的观点,份额化交易在初期的暴涨之后迎来暴跌,交易过程中出现的种种问题和潜在风险遭到媒体曝光后,终于引起了政府的重视。2011年11月,国务院了《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(国发〔2011〕38号),自此各大文交所纷纷进入整顿阶段,暂停或关闭了艺术品份额化交易,至今只剩下天津文交所还在独自坚持,但其交易量和交易额已几乎锐减殆尽,曾经火热的份额化交易至少可以说已经告一段落。
从最初的火爆到中期在争议中转入平淡,再到最后因为整改政策的出台而几乎销声匿迹,艺术品份额化交易经历了一个“速兴骤亡”的过程。作为承载艺术品份额化交易的平台方,文交所是连接各利益主体的唯一纽带,在交易环节起到了至关重要的作用。艺术品份额化交易陷入的困局,从本质来说也是由文交所引发的。
文交所的症结所在
在类证券交易中,放任游资入场,没有涨跌限制对于市场和投资者来说是有很大风险的,文交所之所以在初期“敢于”对投资者几乎不设门槛,“敢于”向公众进行集资而不做任何限制,“敢于”在信息披露时对利益输送环节讳莫如深,“敢于”在市场出现大量泡沫时随意地修改规则,除了理论、经验不足等客观原因,更深层次的原因是平台方根本不在乎炒作,不在乎泡沫。
单一的盈利模式
天津文交所初期产品价格持续走高的原因,除了游资热炒之外,最大的问题在于其单一的盈利模式。份额化交易链条上的利益各方,为了获利只有推高产品价格这一条出路。艺术品投资者、发行商、原持有人均占有份额,都需要价格上涨达成低买高卖,文交所则需要频繁的交易次数来赚取手续费。而频繁交易,导致了价格被过快推高。
以天津文交所、郑州文交所等为代表的部分文交所,对每笔交易收取的是0.2%的交易佣金,且是买卖双方双向。泰山文交所除了双向0.2%的佣金外,还有0.05%的印花税,成都文交所的佣金更是高达双向0.8%。因此交易越频繁,市场越火爆,文交所的收入也就越高。以天津文交所的《黄河咆哮》为例,该资产包在2011年的成交额为9.03亿元,那么文交所收取佣金就高达9.03亿元×2×0.002=361.2万元。所以可以说,文交所设计的这套盈利模式和自身的盈利办法,是制造出份额化交易泡沫的本质原因。
不负任何责任的平台方
那么如果泡沫被吹破了呢?我们可以从份额化交易的实例中看到,文交所也毫发无损。在出现问题的时候,文交所宣称自己只是独立平台,不承担交易风险,这其实就把风险全部转移给了投资者,造成了公信力的大幅降低。因此,作为平台方的文交所不仅没有给投资者带来增值服务,而且将高风险全部转嫁给投资者和社会,违背了激励机制。
监管缺失带来的平台方独大
因为没有明确的监管机构,文交所既是交易的平台方,也是监管者、运营者。在艺术品份额化产品的发售中,与发行、上市相关的事宜均由文交所负责。文交所可以独自决定资产包的发行商、鉴定方、公证方、保险方这些本应独立的机构,甚至参与到各个环节。这样份额化产品的价值大小、优质与否,其实全部取决于文交所。
监管部门的长期缺位不仅放纵了文交所,有悖于市场的公平、公开、公正原则,更可能将艺术品发售变成利益输送的渠道,为引发更大的金融道德风险埋下了伏笔。因为文交所在承担全产业链的功能时,很容易出现一些难以自身解决的问题。当没有树立起相应公信力的文交所强行去处理时(譬如频繁的调整交易规则),只会失去更多的公信力,带来更大的市场混乱。从理论上来说,依赖一个企业来主导一个行业,也是几乎不可能的。
文交所的所有制之惑
我国各家文交所的所有制结构各异,如天津文交所的控股股东是民营企业和自然人,成都文交所则是国有控股有限责任公司,但无一例外都是以利益最大化为经营目标的公司企业法人。文交所的企业性质使得文交所很难如上海和深圳证券交易所一样作为公平的平台给各方提供交易服务,特别是民营控股的文交所带来了更多的不稳定性。
文交所与交易中各利益主体的关系
在艺术品份额化交易的利益链条上,一般有文交所、投资者、艺术品持有人、发售商、艺术家、交易公证机构和艺术品确权、鉴定、价值评估、保险、托管等多重利益主体。
从理论来说,文交所需要做到公开、公平、公正,在市场中维护各方利益的基础上尽可能多的为投资者服务。但事实上,文交所和商、艺术品持有人之间有着千丝万缕的联系。早已有媒体指出,天津文交所的商天津华赞文化艺术品投资有限公司占股90%的大股东张斌与天津文交所董事长陈玉为多年好友。与天津模式相同的是,其他文交所的商也多为这样的“熟人”组合,甚至还有配套成立的公司。郑州文交所的产品《蓝田泥塑》、《王铎诗稿》、《全辽图》的持有人则都是文交所董事长王迪的熟人。由于这样的关系,文交所必然多考虑商和原持有人的利益,投资者成为了这场交易的最弱势方。
那么究竟是该将份额化交易就此抹消还是对其改造重新加以利用,笔者认为尚需要慎重考虑。一方面,份额化交易虽然有其积极意义,但从其之前的历程来看,它暴露出的风险远远大于它的益处,目前暂停这类交易确实相当必要。如果今后一直无法找到有效可行的解决办法,让其就此消失也无可厚非;另一方面,在份额化交易被叫停后,确切说是从泡沫出现开始,媒体呈现出了几乎一面倒的打压。但是这没有干扰到学界对于这个新生事物的理性判断。份额化交易起源于学界的理论创新,它的出路——无论是终结还是重生,也应该由学界,至少由学界的研究作为参考给出。而出路中非常重要的一条,无疑是文交所的改进。
文交所的改进方案
重新定位和规范文交所
国家应建立新的文交所运营规范,规定文交所的设立条件、组织机构、高管任职资格,规定文交所在份额化交易中的地位、职责、权利义务等。作为一个第三方平台,其文交所扮演的角色应该类似于上海交易所或深圳交易所在证券市场中的角色。文交所最好能由国家控股,至少应该改变文交所的企业性质,使其能真正为投资者提供市场引导、增值服务和风险分担。份额化交易产业链中的各个环节应该严格由不同利益主体,使文交所从份额交易的发行和交易的具体业务中解放出来。
建立信息披露和风险提示制度
信息披露和风险提示是消除风险的重要来源,既然份额化交易模仿了证券市场的交易模式,就更应该汲取证券市场较为完善的制度优点。文交所需要在发行申购环节向投资者披露艺术品、艺术品持有人、艺术家、发行商、保险公司、托管机构等必要的细节信息,告诉投资者风险何在,有怎样的风险应对措施特别是退出机制;在交易环节即时披露同类产品的市价及异常交易活动和对其处理办法,建立文交所诚信档案。要区分人为风险和正常的市场交易风险,人为的风险应该尽量规避或者由风险制造者承担(譬如鉴定和评估机构),只有正常的市场交易风险可以由投资者承担。
改变盈利模式
上文提到,因为盈利模式的单一,份额化交易链条上的利益各方都只有推高产品价格这一条出路,结果不可避免地导致了泡沫的大量出现。这也正是份额化交易机制的最大悖论:各方为了获利只有将价格炒高,一味做高必然会带来泡沫,而泡沫破裂却会使各方利益都受损。
对此,文交所主要通过规则修改来尽量挤出泡沫,如提高入场门槛,对出现异常波动的产品进行特别停牌,将T+0的交易调整为T+1或T+N,设定涨跌限制、交易量限制、交易次数限制等,这些举措虽然有一定成效,但文交所也由于交易量和换手次数的减少而损失了一部分利益。那么到底有没有办法能够从根本上解决这个问题,让多方共赢的同时市场也能健康发展?
笔者认为,解决这个问题的关键在于能不能找到除了做多之外的其他盈利模式,譬如引入做空机制。事实上,我们简单分析就可以发现做空机制不适用于份额化交易,也是行不通的。由于份额化交易采用的是类证券化模式中,标的物只有一个,份额在申购时已经被确定分配,如果做空只能是无份额的沽空,将几乎肯定会导致市面上出现大量卖盘,继而导致市场混乱和萧条。
那么,在没有找到其他方法的情况下,是否应该再思考下份额化交易中只能做多是不是就一定不合理?
事实上也不一定。因为好的艺术品一般来说都能随着时间推移逐渐实现增值,既然标的物本身一直在增值(虽然这个过程可能比较缓慢),市场中整体趋向做多,艺术品市价上涨也是合理的。文交所的问题在于没有控制住投机,让艺术品市值增长得太快,过度透支了其未来价值。如果艺术品市值能始终与其实际价值大体匹配,那么做多也并非不合理。
因此,问题转化成了如何能尽量保持艺术品市值与其实际价值相匹配,以防止泡沫的出现?
答案唯有一个,即文交所必须从利益链条中分离出来,成为一个真正独立、公平、公正、公开的第三方平台,把保持市场健康运行放在首位。
在类证券化市场中,想要多方盈利的模式是很难存在的,至少平台方不该以盈利为目的,譬如证券市场的上交所和深交所。因此,正如前文所述,文交所不应再作为具体业务活动参加方而仅作为服务方和规则制定方,成为利益各方的权利制衡,切实保证一般投资者的利益。
产权交易所范文3
【关键词】体育产权;交易平台;建立
一、我国体育产权交易现状
产权是由于物的存在和使用而引起的人们之间一些被认可的行为性关系(菲吕博腾、佩乔维奇,1994)。体育产权从广义上说是泛指对一切体育财产和财产资源的权利,它是围绕体育产品而形成的经济权利关系,包括体育企业(俱乐部)股权、体育赛事举办权、冠名权、电视转播权、广告权、特许经营权、体育人力资本产权等。从产权经济学的角度看,发生于市场经济中的各种生产要素的流动都包含产权的转移与让渡。体育产权是体育市场上最为活跃的要素,实现体育产权交易是体育市场发展的内生要求。在市场经济条件下,经济实体性、可分离性和流动独立性是体育产权的基本属性,因此体育产权的交易具有极强的可操作性。
随着我国体育的产业化、职业化与市场化,体育产权交易规模不断扩大、体育产权交易品种不断增加。目前我国体育产权交易的品种已包括体育赛事举办权、冠名权、广告权、电视转播权、特许经营权,体育场馆冠名权、运动员肖像权、体育商标权、体育专利权、体育非专有技术等等。然而,我国体育产权的交易方式仍然比较单一,主要是:政府直接干预实施“拉郎配”式的行政易方式、体育经纪公司牵头的“一对一”式交易方式,以及招投标和拍卖交易方式。
二、建立我国体育产权交易平台的必要性
随着体育产业规模的扩大和市场化程度的逐步提高,目前较为单一的交易方式已不能满足体育资本市场扩张的需求,分散交易导致的低效率与高交易成本直接影响到体育产权交易的优化配置。纵观产权交易的发展历程,建立体育产权交易平台,实施体育产权的集中式交易,可能成为创新我国体育产权交易体制的重要手段。
利用产权交易平台进行体育产权的集中交易,不仅能够提高资源的配置效率、降低交易费用、缩短体育项目的准备期、提高交易的专业化水平,还有利于诚信体系建设、有利于树立城市体育交易优势的品牌形象。当前对于建立体育产权交易平台有两种思路:一是体育界自建一个独立的体育产权交易中心,其优点是品牌优势和专业化优势,其缺点是经营风险较大。二是借助现有的成熟交易平台—产权交易所,实现体育产权的集中交易,具有减少投资、节约市场开发成本、减少经营风险等优点。
由于借助现有的产权交易所达到体育产权交易方式变迁的成本较低,因此有学者认为利用产权交易所进行体育产权的集中交易比较可行(黄海燕、曲怡,2006)。作为三板市场的产权交易所,其产权交易品种不局限于拆细的标准化股权,可以是任何归属清晰的产权。体育产权只要界定清晰,就可以进入产权交易所进行交易。产权交易所交易方式多,有电子竞价、招标、拍卖、协议转让等多种方式,而且可以根据交易品种独立设计交易方式,适合体育产权多样化的特点(黄海燕、陈宣东,2006)。
三、体育产权进入产权交易所的实施框架构想
体育产权进入产权交易所从本质上属于一种制度创新,黄海燕、陈洪(2006)认为体育产权不能自发形成有效的交易方式,体育产权交易的最大收益者是政府,因而政府应成为制度创新的主体。为减少制度创新阻力,在制度还未完善之前,传统的体育产权交易不宜改变;在体育产权交易过程中,应实施先易后难的渐进原则,在交易品种上,先选择无需变更即可在产权交易所进行交易的体育产权;在项目上,可选择能在产权交易中提升价值的项目;在交易主体上,先组织产权明晰的商业性体育产权的所有者进入产权交易所交易;在时机上,先选择最有可能达成交易的时间挂牌。
在体育产权进入产权交易所的具体实施层面,黄海燕、陈洪(2006)提出,应由政府主导,建立体育主管部门与产权交易所在体育产权交易方面的合作框架;大力培育和发展体育产权交易市场主体,以及产权交易所中进行体育产权交易业务的会员单位;培育体育产权的评估机构,提供体育产权评估的专业服务,等等。
四、建立我国体育产权交易平台的实践
在上海市体育局、上海联合产权交易所及上海体育学院三方的共同努力下,体育产权进入产权交易所交易已经取得了一些实质性的进展。在上海体育学院和上海联合产权交易所的努力下,上海中邦职业足球俱乐部于2005年9月将2006赛季中超联赛的广告权在上海联合产权交易所意向挂牌,成为首批进入产权交易所挂牌的体育产权,其中挂牌的产权主要有球队冠名权、队服广告权、场地广告权等。尽管本次挂牌由于中邦职业足球俱乐部的股权转让而导致交易暂停,但不可否认,它是我国体育产权进入产权交易所交易的首次尝试。
2006年12月上海体育学院与上海纷华体育经纪有限公司合作,将CBA全明星赛的赞助权推荐到上海联合产权交易所挂牌交易,此次挂牌的难点在于确定上海纷华体育产权的交易权。联交所要求上海纷华出具有法律效力的文件,首先要求中篮盈方出具给上海纷华的非独家的授权书,然后又要求中篮盈方提供与中国篮协的合同以此证明中篮盈方获得CBA全明星赛事推广权。此次挂牌最后获得审核通过,成为继中超广告权之后体育产权进入产权交易所的另一有意义的尝试。
上述体育产权进入产权交易所的实践反映了构建体育产权集中交易平台必然会面临的一些问题:一是产权归属问题。体育产权进入交易所挂牌交易的前提是产权清晰,特别是所有权的归属必须清晰。二是非独家问题。体育赛事的举办需要涉及多个主体,非独家无法与众多主体进行有效沟通,从而导致无法进行意向征询,只能根据赛事的级别、赛制等体育赛事的基本条件进行赞助权的价值估算。三是专业经纪会员问题。目前产权交易所缺少既懂体育又熟悉产权交易业务,并能与体育界和资本所有者建立较为广泛且良好的公共关系的经纪会员。四是资产评估问题。体育产权的价值是交易的核心,目前我国对体育产权价值评估还处于初级阶段,使体育产权在交易过程中存在价值低估的风险。
五、如何推动我国体育产权交易平台的建立
我国体育市场化进程的推进对体育产权交易平台的建立提出了需求,但是目前我国建立体育产权交易平台还有许多基础性、技术性的问题需要解决。职业体育联赛运作中的产权问题、运动员的产权界定与流转问题,以及大型体育场馆运营涉及的产权问题等,凸显了目前我国体育产权交易存在的深层次矛盾。推动我国体育产权交易平台的建立,现阶段需要重点展开以下三个方面的研究。
一是明确建立我国体育产权交易平台的路径。目前对建立体育产权交易平台的两种方案的判断大体上是基于直觉上的定性判断,并没有对两种方案本身从资金、技术、人员、收益、效率等方面进行科学的对比论证,由于体育产权交易本身的复杂性,不对方案进行严格的论证,会导致出现实践中的很多问题。
二是构建体育产权交易平台的运营体系。目前对体育产权进入产权交易所有一些具体实践层面的探讨,但是缺乏从战略上对体育产权交易平台运营体系的构建,体育产权交易平台运营主体、决策主体、监督主体、制度环境等方面涉及不够。
三是从技术上解决阻碍我国体育产权交易平台运作的关键性问题。由于目前我国体育产权的复杂性,体育产权交易平台的运营存在许多技术难点,比如产权的归属问题、产权的分割问题,产权的收益分享问题、产权的价值评估问题,对于这些难点目前的研究还没有提出一个解决对策,这将直接影响到体育产权交易平台的付诸实施。
以上三个方面的研究,从理论上有助于完善我国体育产权交易理论,从实践上对于推动我国体育产权交易平台的建立、促进体育产权的优化配置具有重要的现实意义。
参考文献:
[1]菲吕博腾,佩乔维奇.产权与经济理论:近期文献的一个综述[M].上海:上海三联书店,1994.
[2]张春燕,张厚福.体育知识产权的研究进展[J].成都体育学院学报,2005(1).
[3]黄海燕,陈洪.体育产权进入产权交易所交易的研究[J].成都体育学院学报,2006(3).
[4]黄海燕,张林.我国体育产权的分类及其交易研究[J].成都体育学院学报,2007(1).
产权交易所范文4
关键词:产权交易市场PE多层次资本市场
所谓PE即PrivateEquity,我们将其译为“私募股权”,它是一种新的社会资本运作管理模式,专指投资于非上市公司股权的一种投资方式。而产权交易市场是伴随着国有企业改革而出现的一个交易平台,其初衷是为了防止国有资产交易中的暗箱操作。
目前,我国的产权交易市场由分布于全国的200多个产权交易所组成,产权交易市场也属于资本市场的范畴,这是我国的特色。由于PE属于私募资本市场,按照美国的划分,这属于第三和第四层次,与产权交易市场同属于场外市场,这两者的发展一定能给场外交易市场带来新繁荣,也必定会促进多层次资本市场发展,为我国的“平民”企业提供更多的融资渠道。
一、PE与产权交易市场的发展现状
近些年,PE在我国处于高速发展的阶段,中国已是全球股权投资发展最为迅速的地区。从2006年到2008年第三季度,一共有138支投资亚洲市场的私募股权基金,成功募集了1005.3亿美元的基金,第四季度中国政府批准设立的第三批产业投资基金,也将先后开展新基金的募集和设立工作。同时,中国社保基金首次以市场化方式运作,加之证券公司直接投资业务试点,这些都为中国和亚洲私募股权市场注入新的活力。PE在为企业发展提供资金、促进企业重组和产业升级、降低风险以及改善公司治理结构等方面都起到了重要的作用。在这次金融风暴下,由于面对信贷紧缩、赎回压力、政府加强监管以及全球流动性冻结等压力,特别是受金融市场动荡导致杠杆效应减弱的影响,PE为大型交易进行融资的能力大受影响。正是这种压力使得PE在我国的发展机遇与挑战并存。
产权交易市场的发展在近几年也非常快。中国的产权交易市场诞生之初是国资委为了方便国有企业改制而设立的交易平台,几经合并和重组。目前,我国的产权交易市场由分布于全国的两百多家产权交易所构成,其中上海、北京、天津、重庆四家交易所为中央管辖。除此之外广州产权交易所、武汉产权交易所和西部产权交易所等也颇有实力。近几年产权交易市场的交易量有了大幅度的增长,从近三四年的数据来看,我国产权交易市场的成交额在2004年和2005年均高于股票市场的融资额,2006年股票市场有了大幅度的发展,融资额高于产权交易额。从这几年的数据看,产权市场交易额与股票市场融资额属于同一数量级。由于产权市场的交易量在融资作用上几乎等于股票市场IPO,同时中国企业众多,每年上海证券交易所和深圳证券交易所的IPO量很有限,如果等待企业上市融资可能要花几百上千年,因而产权交易的重要性不言自明。而在经历了这些年的高速发展之后,目前可供交易的国有资产也越来越少,交易对象已经从国有资产扩展到其它产权交易,比如林权、未上市公司的股权等等。因而在未来的发展的过程中需要更广泛的寻求与PE等机构合作,尽可能扩展产权市场的交易对象。
二、PE与产权交易市场对接的重要意义
由于PE与产权交易市场同属于场外市场。PE最为关注的是具有投资前景的项目,产权交易市场在这一方面恰恰有其优势;而产权交易市场在目前发展中也需要进行业务拓展,PE可以增加其活力。具体来看,PE与产权交易市场的相互促进作用体现在以下两方面。
1、产权交易市场可以促进PE行业的发展和繁荣
PE的运作可分为募资、投资、退出三个阶段。在募资阶段,资本主要由社会上的机构投资人,如基金、社保基金、大学基金、慈善基金等,以股权形式投资给基金管理公司。在投资阶段,资本由基金管理公司以股权形式投资给标的企业。在退出阶段,这些资本及其相应增值离开标的企业回到基金管理公司和机构投资人手中。然后照此过程复制。在这几个过程中,充分的企业信息都是非常重要的,而恰恰产权市场在这一块具有独特的信息优势。产权交易市场发展了这么多年,承载了中央和地方数万家企业物权、股权、债权和知识产权的流转和交易的任务,有着非常丰富的企业信息资源。PE可以利用这一优势集中地对多个项目进行比较,从而将资金投入到最具有投资潜力的项目,提高投资效率。另外在PE的这几个阶段中,退出机制是十分关键的,在以往成功的投资项目从资本市场退出,可以在股票市场上市,也可通过进入产权市场公开竞价转让。由于股票市场上市的条件非常苛刻,这会影响PE的顺利退出,真正通过上市渠道完成退出的仅占5%,其余90%以上的项目多为私下并购交易。由于产权交易市场的进入门槛较低,且产权交易所分布非常广泛,这为PE的退出提供了一条新的路径。近年来随着产权市场的发展,其功能已不单是满足国有产权的转让,很多产权交易机构已由国资交易占据半壁河山转向了全方位为各类企业服务的经营模式。产权市场业已成为汇聚投资方和项目方进行对接的专业平台。产权市场的企业并购重组平台功能也为PE提供了通畅的退出渠道,利用这一平台,PE的退出就更为便利。因而我认为产权交易市场的业务平台和信息优势可以极大的促进PE在我国的繁荣发展,这也必将成为未来这几年PE发展的方向。
2、PE也可以促进产权市场的可持续发展
产权交易市场最初是为了国有企业改革而服务的。发展至今,在可供交易的国有资产日益减少的情况下,产权市场应该探寻新的领域,走可持续发展之路。在这种背景下,PE与产权市场的对接为产权市场的发展注入了新的活力。根据最新的《中国产权市场年鉴》统计,其收集的全国80家产权交易机构统计数据显示,全国产权市场的成交宗数和成交金额继续放大,交易行情稳定增长。2007年,完成产权交易35718宗,成交金额总计为3512.88亿元,同比增长9.99%。其中,国有产权交易占比相对稳定,非国有产权交易则同比大幅上升。产权交易市场已经开始成为了PE发展的新的舞台,PE的广阔前景使得产权交易市场发展的可持续性大大增强。
由此我们可以看出PE的发展与产权交易市场的对接有着非常重要的意义。这种重要性在全球金融风暴蔓延的今天显得更为突出。据不完全统计,近几年海外PE在中国的投资项目超过1000个,大多数都是Pre-IPO项目(待上市公司),尤其是从2007年四季度开始,基金投资的单个项目额度开始大幅度提高,由过去平均每个项目投资500万美元,上升到过千万美元。然而随着中国股票市场的走低,公司上市受阻,PE的发展受到了严峻的挑战,这样产权交易市场对于其发展的重要性更加凸显。
三、PE与产权交易市场对接的方式探索
既然产权交易市场与PE的合作有非常重要的意义,那么应该如何才能将PE与产权交易市场充分对接呢?借鉴北京、上海等比较发达的产权交易所和私募股权投资基金的相关经验,本文认为可以有以下方式。
1、逐步建立产权交易所做市商制度
我们可以考虑在上海、北京等几家大的产权交易所以试点的形式吸收一部分私募机构人员为特别会员,逐步建立产权交易所做市商制度,以其示范效应为全国范围内的PE与产权交易市场的合作提供指引。关于做市商制度,在股票市场上发达国家或地区的经验表明,做市商制度与上柜的中小企业的特征比较匹配,它能使做市商的利润同其所负责做市的上柜公司证券之交易活跃程度(交易频率)直接相关,故该制度能够有效激励做市商挖掘信息,并为流动性较低的上柜企业的股票进行买卖双向报价,随时以自有资金或其所拥有的股票为交投不活跃的上柜企业的股票买卖造市。由于证监会严格规定产权交易市场不能切割,不能细分,不能标准化,这些都决定了券商很难在产权交易中充当做市商。这样可以探索利用有实力的产权交易所和私募股权机构合作的方式逐步建立和完善做市商制度。
2、各产权交易所和监管机构应该在政策上多加以支持
为PE在产权交易市场的发展提供一个高效的、透明的、有影响力的资本市场平台。在这方面,上海联合产权交易所走在了全国的前列,目前包括伦敦亚洲基金、Cerebus、中美风险投资集团、摩根富林基金和扬子基金在内的诸多私募基金机构均与上海联交所建立合作关系。这些基金分别投资于不同的项目领域,包括中小科技型企业、先进制造业、环保能源企业、基础设施项目、房产企业等。据上海联合产权交易所得相关数据显示,2006年1月至2007年11月,上海联交所各类投资公司收购项目分别占到产权交易宗数和总金额的12.76%和17.72%。从退出交易情况看,同期,投资公司转让宗数735宗,占比14.49%,成交金额261.35亿元,占比17.09%。与此同时,浙江产权交易所等其他交易所也都在积极探索PE与产权交易市场的合作之路。除了产权交易所各自之外,我们还可以通过更多的举办全国性质的产权交易会,打造这一品牌的方式为PE与产权交易市场的合作创造更为便利的条件。新晨
3、建立相关的产业投资基金
可以考虑产权交易所和私募股权企业之间建立相关的产业投资基金,以这种深层次的方式进行合作。由于产权交易所拥有丰富的企业信息资源,私募股权类公司拥有大量的资金以及私募股权投资方面丰富的经验,这两者直接合作建立产业投资基金可以最大程度上降低交易成本,增加投资效率,促进这两者的共同发展。
4、产权交易所应该细化规则
尽量区分PE和VC(资本市场风险投资),按“成长型”和“相对成熟型”特点细化交易平台,以便于不同投资风格的私募股权基金寻找合适的中小企业,这样才能进一步提高产权市场与PE的合作效率。
总之,我们应该利用好这一有利的发展机会,在宏观政策上和微观机制上努力促进PE和产权市场的对接。在这一轮金融风暴下,如果我们抓住这个稍纵即逝的时机,在这一领域有所突破,这必将促进这两个领域的飞速发展,为建立多层次资本市场走出实质性的一步。
【参考文献】
[1]潘新平:中国产权交易市场概论[M].社会科学文献出版社,2004.
[2]李连发、李波:私募股权投资基金理论及案例[M].中国发展出版社,2009.
[3]熊焰:资本盛宴——中国产权市场解读[M].北京大学出版社,2008.
产权交易所范文5
摘要:本文先通过对产权交易领域分析了解我国传统产权交易的现状和不足,然后通过需求、经济性和技术可实现性三方面对在线产权交易的可行性进行分析后,通过设计在线产权交易系统的总体框架和各个功能模块,明确本文所设计的系统特色,最后通过实例应用来证明本文所设计的在线产权交易系统的实用性和正确性。
关键字:电子商务;在线产权交易;系统设计;在线实现
引言
电子商务是利用先进的网络技术从事各种商业经济活动,从而实现“三流”的有效统一,最近兴起的“O2O”模式备受青睐。在线产权交易作为电子商务的“O2O”的一种新形式已经被大众所接受。随着产权交易所业务及规模的不断发展壮大,业务范围的不断增加,现有的管理方式已经无法完全满足公司运营的需要。传统产权交易暴漏的弊端已经不断地显现,越来越不适应时代的发展潮流,必定会被社会所淘汰。现在,产权交易所已经是充分认识到将信息管理的必要性,希望对原有业务系统进行重新的修整以便实现规范化、科学化的信息管理,更好地适应企业快速发展的需要。
1、领域分析
在线产权交易信息管理系统基于创新的现代产权交易管理模式,建立一个以产权交易项目管理为核心,实现各类产权交易品种全流程的电子化操作,同时满足监管部门、主管部门、分支机构、合作机构、会员单位等用户通过专用网络接入,完成在线实时监管及操作。本系统是一套对日常事务管理,运营管理,资源规划,人力资源管理的综合,这种综合管理平台为企业决策层及员工提供决策工具。
1.1 我国产权交易现状与不足
在线产权交易是实物资产或权益的所有者将其所有权或经营权全部或部分有偿转让的一种在线自动化交易的经济行为,即产权交易的在线实现。
就我国目前产权交易的现状来说,呈现出总体上升的态势,尤其是在2010年后增长态势明显,且交易额越来越大,如下图。目前我国的产权交易的主体还是国有为主,其他为辅。在所有层次的产权交易市场全国众多,除了省、市一级,甚至在县一级有产权交易所和区域分割更严重。在盈利能力方面,除了北京,上海,天津有一定规模的产权交易所外,其他地区则许多处在债务现状。而且在我国产权交易也存在着以下几方面的不足[1]:1、信息作弊,人为缩小公告范围等。2、财务造假,在资产评估等方面的造假。3、程序不公开,对产权交易的程序进行操作等。4、管理上不规范,政府行政手段参与过多。
1.2 在线产权交易可行性分析
产权交易网上交易系统必须涵盖企业各方面的信息、政策法规、交易指南和在线服务等。受让方不仅仅想在这个平台上看到交易所的信息,更想通过这个平台能与转让单位进行互动交流;转让方也不仅想让自己的转让信息被受让方看到,更想通过这一平台能够使自己的转让的产权得到最有利的发挥。传统的产权交易在进行交易时不仅费时费力并且还不公开透明,尤其是国有产权交易会导致一些徇私舞弊的行为。因此开发出适合的产权交易实际情况的在线产权交易系统更具有现实的重要意义。
通过在线产权交易平台,省去了以往传统产权交易的信息的不对称性,省去了受让者反复跑交易所的情况,能够实现在线与交易所的负债人员进行实时的沟通。虽然本文所述在线产权交易是中小型的电子商务系统,但对于转让方来说能够最大限度的让意向受让方了解自己的出让品,更能通过在线竞价系统进行有效的竞价,从而使转让品的价格得到最大限度的提高;对于受让方来说,通过该系统能够及时了解意向受让品的实时情况,并且能够在该平台上能够看到所有在本系统中挂牌的所有转让品的转让信息;对于交易所的人员来说,能够实现全天实时在线挂牌售卖,能大幅度增加意向受让方参与竞价,并且利于转让品的转让,在一定程度上也增加了交易所的利润。因此,在线产权交易系统的开发是可行的。
本文的在线产权交易系统,是采用Eclipse为集成开发环境,使用JavaScript为ASP应用程序的服务技术,将PHP程序嵌入到HTML 文档中,将PHP+MySQL+Apache 组合在一起。
2、在线产权交易系统模型
2.1 模型的总体架构设计
本文所设计的在线产权交易系统从用户接口、认证管理、目录服务、交易系统、开发平台、支撑环境、数据知识层和数据交换模块八方面平行设计,从规范标准体系、政务集成环境和办公应用环境三大模块进行共同策划,通过角色网络互联平台和综合数据交换平台将交换处理的数据与办公集成环境进行相互交换,其在线产权交易架构如下图所示:
在线产权交易系统的各个子系统之间相互独立,尤其是在交易系统中体现比较明显,各个子系统进行单独的运转后,才能进入下一个子系统。但是各个子系统之间又相互配合共同完成整个系统的运转,无论是交易系统还是各个数据库虽然单独是一个子系统各司其职,但是它们之间又相互配合缺一不可。
2.2 模型的功能模块设计
1、系统首页分析。用户登录后展示页即系统首页。首页根据当前用户在系统中的权限,显示可以操作的功能。将整个首页分别显示成三栏,左边栏显示总体工作任务、工作任务单、统计等功能。中间栏展示业务类待办工作列表等需要用户处置的项目列表。右边栏展示日历、公告、资料下载、实用工具等功能。
2、交易模块设计。交易模块的设计是整个系统中最重要的,也是整个在线产权交易流程中最为重要的一个模块。这个模块主要是通过“交易申请”进行项目录入、审核、分类和审批;接受转让进行资料的审核处理、发放委托合同;通过审核后进行公告挂牌,先进行公告的确认、审核、审批最后进行公告;受让登记,对意向受让方进行登记、审核、审批和保证金的到账;组织交易,通过通知单进行通知转让方和受让方组织竞价(协议受让),对交易的情况进行实时的监督;签约成交,合同的签订、保证金的退让和成交款的收缴;项目的交割,对以完成交易的项目进行项目的交割和手续的发放;资金结算,对以往成交割的项目进行成交款的划转、项目完成情况的发放;项目归档,对已完成的项目目录进行审核、审批,最后进行项目的归档。
3、绩效考核模块设计。本模块主要包括产权交易的绩效考核、日常工作绩效考核、个人绩效和绩效考核管理四部分。产权交易绩效考核包括综合查询、跨部门的绩效评估和绩效管理,处罚的上诉;日常工作绩效考核包括综合查询和扣分申诉;个人绩效包括月度绩效、年度绩效和扣分申诉;绩效考核管理标准服务的时间设定、分析,月度、年度的绩效管理。
4、监管模块设计。本模块设计比较简单,主要是将项目按照类别、来源、状态、金额分别换分并进行监管审核。
5、行政办公模块设计。这部分主要是对车辆、用印、办公用品、收文、发文、会议、请假进行管理,还有通知公告和文件资料的上传和管理。本部分主要是将平常行政办公实现电子化。
2.3 在线产权交易流程设计
本文所设计的在先产权交易的具体流程如下:
2.4 系统的特色
本文所设计的在线产权交易系统与传统的产权交易相比具有其所不具有的优势和特点:
1、能够满足不同交易品种的产权交易和进行个性流程定制。2、基于全新的角色网络模型,定义角色及角色之间的关系,简化其工作环节。3、灵活配置的权限管理功能,按照部门、角色进行有效的管理权限职责的划分。4、完善的工作流机制,实现项目的顺利流转和各项任务的审批。5、扩展性、通用性强,以国资委监测要求为基础,融会本身的交易特征。6、能够完成认证及安全访问控制的所有功能,并能与统一安全平台实现无缝挂接。
3、应用实例
辽宁大连产权交易所的网络产权服务平台的项目就是瞄准了在线产权交易这一目标,采用了多项先进技术和管理手段。在大连产权交易所的在线产权交易项目主要实现了“线上与线下”的有机统一。其实现了传统产权交易所的日常运转的功能,其结构图如下:
在线产权交易系统的转让受理功能所要实现系统针对转让方提出的交易申请提供项目录入功能、信查询、删除、信息审核功能,同时,按照项目分类不同收集转让方、标的物相关材料;项目审批所要实现系统列出所有需要当前用户审核的项目列表,可查看项目的具体信息,及时了解项目进度,并进行审批处置;项目分类所要实现,列出所有需要当前用户分类的项目列表,根据项目情况选择不同项目分类,项目分类不同,各项目的处置流程不同;挂牌公告所要实现,对公告信息、挂牌信息进行审核,确认公告费用、网络竞价信息,并进行网上公告、挂牌信息;受让申请所要实现,系统针对受让方提出的交易申请提供项目录入功能、信息查询、删除、信息审核功能,同时,按照项目分类不同收集受让方的相关材料;组织交易要实现,系统提供招投标、网络竟价、拍卖、协议转让四种交易,交易双方按照约定好的交易方式进行项目交易,交易完成后,系统生成项目交易情况报告等文件;项目交割要实现,交易双方进行产权交割,系统提供项目交割审核功能,并生成项目交割单;资金结算要实现,系统提供与财务系统接口,进行系统内部资金与银行帐户资金的比对,完成成交款划转、保证金退还及结转收入等工作,并生成项目完成情况报告;项目归档。对系统内的所有项目进行分类管理,编制整理收集完成项目交易档案目录,留档备存;会员管理要实现,系统提供了注册会员功能,个人或企业通过网上注册进行交易信息的查询办理,同时可以查看、搜索、修改和删除会员信息;产权交易监管系统是基于产权交易管理系统,满足监管部门、主管部门、审批部门交易实时监管、重点监管,尤其是对交易过程的检测监管,保证交易流程的公平公正性;绩效考核体系是运用特定的准则和指标,选取科学的方式,对绩效管理的各级人员的产权交易结果完成指定任务和由此带来的诸多效果做出价值判断,判断这是对职工的特殊价值;系统管理 包括数据更新维护、用户管理、权限管理、审计管理、操作日志管理,有效的保证了系统的安全性、保密性和维护整个系统的正常有效的运转。
在线产权交易系统,本文采用等价类划分法和边界值分析,错误推测设计,原因和效果图的连续测试,在测试过程中出现的问题进行改进解决方案,最终本系统完全通过测试并应用于大连产权交易所得在线产权交易系统中。
结语
对在线产权交易系统的功能进行详细的定义,根据系统功能的定义实现了整个系统的框架的构建,完成了交易流程、行政办公、绩效考核和监督监管的分析和设计。基于PHP和MYSQL数据库等技术实现了在线产权交易系统,可实现网上预约挂牌、电子交易、在线办公等众多功能,系统具有大众性的简约界面和适合各类转让种类的流程,适合各种产权交易的在线交易。这也是对电子商务的良好的探索、改进和扩充,具有重要的实用价值,在未来的在线产权交易的研究中应该更加注重其交易模型的研究,使其在完善和透明的基础上更加简练。
参考文献
[1] 曹儒国. 国有产权交易中存在的问题及治理对策[J]. 中国监察,2006, 15: 19-21.
作者信息:
高国伟,辽宁师范大学,研究方向为信息资源管理、知识管理、电子商务;
产权交易所范文6
文化产业具有高带动力、强辐射力、高附加值、高成长性、低碳环保、高社会效益的特性,实际上应成为浙江战略性发展的新兴产业。《浙江省文化产业发展规划(2010-2015)》(以下简称《规划》)明确要求将文化产业培育成国民经济的新增长点和经济转型升级的新引擎,并最终成为浙江国民经济的新兴支柱产业和满足人民群众日益增长的精神文化需求的重要支撑。国家将长三角地区定位为全球重要的现代服务业和先进制造业中心,要求努力形成以服务业为主的产业结构,建设一批主体功能突出、辐射带动能力强的现代服务业集聚区。杭州要建设成国际重要的旅游休闲中心、全国文化创意中心、电子商务中心、区域性金融服务中心。发展文化产业应是其中核心之一。笔者认为:要实现上述目标,必须摆脱传统加工制造业的发展思维,在文化和金融资本加快融合、资本要素全球快速流动、多层次资本市场作用日益凸显、交易手段电子化的今天,浙江省应该在杭州等中心城市加快构筑集聚和配置文化产业资本的功能平台,即文化产权交易市场,抢占文化产业发展的制高点。
市场设立的战略意义
文化产权交易市场为各类文化创意活动提供实现价值的通道,所有符合国家相关规定的、产权清晰的、能成为文化产权标的物的各类文化产权,都可以进入文化产权交易市场进行交易,其中也包括艺术品和收藏品的交易。目前,文化企业上市普遍为大家所关注,但上市只局限在拥有稳定商业模式和现金流规模比较大的企业中,而文化产业中还存在大量不够上市资格、但非常需要以各种方式与资本市场结合的中小企业,他们的融资需求就可以由文化产权交易所来解决。文化产权交易市场的出现,使文化产业与资本市场实现灵活多样的结合,这也是我国产权交易所这种要素市场机制的一种新的发展方向。发展浙江文化产权交易市场具有三重战略意义:——有利于抓住战略机遇,加快文化产业发展。党的十七届五中全会明确提出了“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”的战略目标,《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》,首次大篇幅着力论述“推动文化大发展大繁荣,提升国家文化软实力”,文化产业强大的辐射带动作用将使其在落实科学发展观、实现新时期国家发展战略中扮演了关键性的角色。而作为发展文化产业关键环节的资本市场和产权交易市场,作用更加凸显。浙江要加快发展文化产业,必须抓住战略机遇,在发展文化产权交易市场上领先一步。——有利于推动文化与资本对接融合,孵化培育以新消费需求为主体的新兴文化业态。现代科技迅猛发展,信息技术、网络手段、数字化趋势给文化产业带来了革命性变化,传统文化产业的概念正在发生变化,以移动多媒体广播电视、网络游戏、数字出版物等为代表的新兴文化业态正在蓬勃兴起。只有完成新兴文化业态发展中的文化资源资产化、资本化、产权化,与金融市场深度结合,方能最终完全适应和充分利用多层次资本市场,才能更好地为商业银行、基金,及大众投资者等各类投资主体所接受,从而完成文化资源金融化的最终转化,使得新兴文化业态发展进入到更为有利的环境中。因此,要加快培育新兴文化业态,必须强化文化与资本对接融合,设立文化产权交易市场的可以为新兴文化业态的成长提供强劲支撑和助推器。——有利于构筑有竞争优势的产业发展环境,进一步集聚优势文化企业、文化资本、文化资源、复合型文化产业与金融人才。浙江文化产业规模处于全国前列,但是全省文化产业增加值构成中,文化服务业仅占37.3%。而文化服务业的发展和高端人才的集聚关键在于有强大的功能载体和良好的发展环境,文化产权交易市场是其中的核心平台。正是主要基于这一认识,国内先进省市均在抢占发展制高点。浙江必须加快建立文化产权交易市场步伐,通过更具创新的交易模式和交易品种迎接挑战,防止优势文化企业、文化资本、文化资源、文化人才的流失,进而集聚优势文化企业、文化资本、文化资源、文化人才的流失。