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国际金融论文范文1
一、各国经济概述
1、美国
与2003年第三季度的强劲增长相比，美国第四季度GDP增长大幅减缓，折合年增长率为4.0%，约为第三季度增幅(8.2%)的一半，而2003年全年GDP增长3.1%，仍呈现强劲复苏态势，但低于华尔街预期。2003年美国经济增长的主要推动力来自个人消费、出口、设备与软件支出、库存投资及住宅投资。但第四季度的数据表明，以上部分指标的景气状况有所缓和。
从财政和货币等宏观经济政策的影响层面来看，2003年美国经济的强劲复苏主要得益于布什政府的减税政策和较为宽松的货币政策。尤其是美联储的低利率政策，在很大程度上保证了金融市场的宽松环境。未来美国经济增长的走势和国际金融市场前景，除了尚不明确的一些政治、经济因素以外，市场的注意力仍应集中在美联储的货币政策之上。虽然2004年1月28日美联储维持联邦基金利率于1.00厘的45年低位不变，但未来美国货币政策环境仍取决于以下几个因素。
通胀方面，美联储关心的核心消费物价指数仍然低位徘徊，美国经济仍存在通货膨胀和通货紧缩两种可能。美联储局货币政策最为关注的3个方面:经济增长、就业及通胀压力中，只有经济增长是明确支持利率上调的政策倾向。从大选因素来看，决定联储加息最重要的因素应是劳动市场，但数据表明，美国劳动市场第四季度并不明朗，即使是近几个月失业率有所下降，但四季度末5.7%的失业率仍然是美国联邦政府无法接受的。因此，虽然市场普遍预期美联储加息迟早要到来，但未来的货币政策走向仍主要取决于未来劳动市场的表现。
表12003年第三、四季度美国主要经济指标简要比较
第三季度
第四季度
消费支出增长
6.9%
2.6%
耐用品支出增长
28%
0.9%
非耐用品支出增长
7.3%
4.4%
政府支出增长
1.8%
0.8%
联邦政府支出增长
Na
0.7%
各州和地方政府支出增长
Na
0.9%
企业投资
12.8%
6.9%
非住宅投资下降
1.8%
3.0%
设备和软件的支出
17.6%
10%
建筑支出下降
Na
2.4%
住房支出增加
21.9%
10.6%
整体个人投资
14.8%
12.4%
出口
Na
19.1%
进口
Na
11.3%
2、欧元区和欧盟成员国
总体来看，2003年由于各成员国经济增长缓慢、失业率居高不下，欧盟在赶超美国成为全球最有竞争力的经济体方面进展缓慢。全年各成员国的失业率平均高达8.1%，劳动生产率增长仅大约为0.5%-1%的水平，2003年末欧盟各国的人均GDP也只相当于美国的72%。
从欧元区成员国2003年第四季度的表现来看，2003年11月份，欧元区12国工业生产比上月微升0.1%，与上年同期相比增幅为1.2%。11月份工业生产虽然继续保持增长势头，但增长幅度如此之低，表明复苏力度不如预计的那样强劲。在欧元区成员国中，爱尔兰和德国11月份的工业生产增幅分别为1.4%和1.3%，荷兰和卢森堡的增幅则相对较高，分别为2.1%和1.9%，欧元区第二大经济体法国的工业生产却下降了0.4%。在将未加入欧元区的英国、丹麦和瑞典计算在内后，欧盟15国2003年11月份的工业生产比上月下降了0.1%，但与上年同期相比仍上升了0.9%。通货膨胀方面，欧元区2003年12月份的通货膨胀率预计将由11月份的2.2%重新降到2.0%，即降至欧洲中央银行设定的通货膨胀目标上限。
2003年全年情况，德国GDP比前年下降了0.1%，是1993年以来的首次下滑。财政赤字总额为860亿欧元，占该国当年国内生产总值的4%，连续第二年超过欧盟《稳定与增长公约》规定的3%的上限。全年劳动市场状况方面，在欧元区12国中，西班牙的失业率最高，为11.2%，卢森堡的失业率最低，为3.9%。在欧元区经济大国中，德国和法国去年12月份的失业率分别为9.2%和9.5%，均与上月持平。
欧元区之外的主要欧盟成员国英国的2003年四季度数据表明，11月份制造业产值较上月下降0.7%，这是该数据自2002年10月份下降1.5%以来的最大降幅；同期工业产值下降1.0%。与2002年同期相比，2003年11月份制造业产值增长0.7%，工业产值下降0.4%。通货膨胀方面，英国通胀压力仍然非常低，短期内也不太可能上升到2.0%的目标水平。
3、日本
虽然2003年12月份日本工业产值出现了4个月来的首次下降，较11月份减少1.0%，但由于10月份和11月份工业产值双双攀升，第四季度的工业产值依然大幅提高，较前一季度增长了3.6%，工业生产依然处于复苏阶段。四季度工业产值推动力来自出口尤其是对亚洲邻国的出口非常强劲，而12月份的下降主要是因为机械设备的生产较上月下降了2.7%。2003年，日本全年工业产值增长3.2%，为2000年来的首次增长。2003年日本的年平均失业率为5.3%，比历史最高的2002年下降了0.1个百分点，第四季度末失业率为4.9%，为近年来首次低于5%。日本经济好转主要表现在以下几个方面：一、工矿业生产持续增长。二、企业收益改善，设备投资增加。三、企业倒闭减少，失业人口下降，家庭消费开支出现增长。
尽管日本经济出现了令人欣慰的好转，但影响复苏的问题依然十分严重，主要包括：通货紧缩还在持续；金融机构不良债权居高不下，中小企业筹资难度未减；个人消费虽然出现回升，但消费增长主要依赖部分高收入者。另外，日本企业设备投资的持续增长
主要依赖出口主导型的汽车、电子机械类大企业投资的增加，而中小企业的设备投资却在下降。虽然面临各种各样的困难，但随着美国经济持续复苏、中国等亚洲国家经济快速增长以及日本政府经济结构改革逐步出现成效，2004年日本经济将继续呈现缓慢上升态势，逐步进入以出口为主导的低速增长阶段。日本政府预测，2004国内生产总值的名义增长率将为0.5%，实际增长率将为1.8%。
表2世界主要国家和地区的经济指标
08/03
09/03
10/03
11/03
12/03
美国
非农业职位增长(万)
-4.1
12.5
13.7
4.3
0.1
失业率(%)
6.1
6.1
6.0
5.9
5.7
工业生产(较上月±%)
0.0
0.6
0.4
1.0
0.1
零售额(较上月±%)
0.6
1.0
-0.3
0.9
0.5
CPI(较上年同期±%)
2.2
2.3
2.0
1.8
1.9
欧元区
失业率(%)
8.8
8.8
8.8
8.8
-
零售额(较上月±%)
-1.1
-0.3
0.0
-
-
工业生产(较上月±%)
-0.6
-0.4
1.3
0.1
-
CPI(较上年同期±%)
2.1
2.2
2.0
2.2
2.0
M3货币供应增长(年率%)
8.2
7.5
8.1
7.4
7.1
日本
失业率(%)
5.1
5.1
5.2
5.2
4.9
工业生产(较上月±%)
0.5
3.0
0.8
0.8
1.0
CPI(较上年同期±%)
-0.3
-0.2
0.0
-0.5
-0.4
M2货币供应及存款证(较上年同期±%)
2.0
1.8
1.5
1.6
1.5
4．亚太和拉美地区发展中国家
受SARS疫情的冲击，大多数亚洲国家的第二季度经济增速普遍出现放缓；但第三季度，中国、印度、菲律宾、印尼、新加坡、马来西亚、泰国和台湾等地区的内需加速增长，以及美日经济的复苏，大大改善了亚太地区经济增长的内外环境。
2003年，菲律宾GDP增长了4.5%，略高于2002年的4.4%。印度在2003年经济增长率达到8.4%，连续7年实现了快速增长。韩国由于内需不振，GDP增长率仅为3%。2003年越南国内生产总值增长7.3%，为1996年以来增长最高的一年。新加坡全年经济增长率为0.8%，而在第三和第四季度的增长幅度分别达到了1.7%和3.7%，由此可见，在经历了一年的经济困难之后，新加坡的经济状况呈现强劲复苏趋势。2004年预计将增长3-4%。2003年，印尼经济增长3.8%，其中国内消费对GDP增长的贡献率达到了80%。2003年，香港经济第一季度增长4.5%，第二季度萎缩0.5%，第三季度增长4%，预计第四季度增长可达4.2%，全年增长将达3.2%，2003年10至12月，香港失业率为3.3%，综合消费物价指数同比下降1.9%，仍没有摆脱通货紧缩的困扰。
对于东亚国家的整体经济增长状况，亚洲开发银行认为，2003年东亚国家和地区的平均经济增长率将达到6.1%，2004年的经济增长率预计为6.6%。尤其是中国经济的快速增长，已经成为东亚地区经济增长的引擎。
拉美地区在阿根廷危机逐渐稳定之后，也开始走向了复苏之路。2003年拉美和加勒比地区经济增长率为1.5%，城市失业人口达1670万，失业率达10.7%。平均通胀率8.5%，工资水平平均下降4.7%。2003年拉美国家中经济增长率最高的国家是阿根廷，增长幅度将达7.3%，哥伦比亚增长3.4%，厄瓜多尔和墨西哥分别增长2.0%和1.2%，巴西的增长率只有0.1%，委内瑞拉经济将下降9.5%。乌拉圭仍处于2002年危机阴影中，其2003年的经济增长率为-2.5%。2003年，拉美的外贸将连续第二年出现顺差（顺差额预计为370亿美元）。2003年，拉美的固定资产投资增长了1%左右，投资率约为18%（按1995年价格计算）。拉美的通货膨胀率将从2002年的11.4%下降到2003年的8.6%。
二、全球股票市场
受美国等世界主要经济发达国家经济强劲反弹的影响，加上美联储和欧洲央行宽松货币政策环境，在美国官方公布了2003年第三季度GDP增长率高达8.1%之后，全球股市也迅速做出了反应。2003年四季度，股市高歌猛进,到12月底道琼斯指数突破10000点大关,纳斯达克也冲破了2000点。
1、美国
受美国经济强劲复苏和各上市公司三季度财务状况的持续好转的影响，美国各主要股票指数涨幅非常明显，2003年末，以大型企业为代表的道琼斯30种工业指数同比上涨了25.3%，重新突破了10000点大关；而随着全球IT行业在下半年的全面复苏，以高科技企业为主的NASDAQ指数涨幅更是高达50%，冲破了2000点心理大关；代表市场整体水平的标准普尔500指数也相应上涨了26.4%，达到了1111.92点。
表3美国主要股票指数2003年变动情况(收盘)
主要指数
2003-12-31
2003-6-30
2002-12-31
涨幅
道琼斯30工业指数
10,453.90
8,985.44
8,341.63
25.3%
NASDAQ综合指数
2,003.37
1,622.80
1,335.51
50%
标准普尔500指数
1,111.92
9
74.51
879.82
26.4%
注：股票指数涨幅均指相对去年末的波动（下同）。
2、欧洲
2003年，欧洲各主要股指结束了2000年以来的持续跌势，出现较全面回升，某些股指上涨的幅度甚至超过了美国市场。其中伦敦金融时报指数年底较年初上涨了13.6%；巴黎CAC40指数则上涨了16.1%；法兰克福DAX指数涨幅最高，达到37.1%；意大利MIBTEL指数涨幅为13.9%，西班牙马德里SMSI指数上涨27.4%。与美国各股指相比，欧洲某些股票指数的涨幅仍有不小的差距，原因在于欧元区经济景气状况仍然不如美国经济。与此同时，美联储利率长期低于欧洲央行利率水平，这也成为欧洲股市表现不如美国的重要原因。
表4欧洲主要股票指数2003年变动情况
主要指数
2003-12-31
2003-6-30
2002-12-30
涨幅
伦敦FTSE100指数
4,476.90
4031.20
3,940.40
13.6%
巴黎CAC40指数
3,557.90
3084.10
3,063.91
16.1%
法兰克富DAX指数
3,965.16
3220.58
2,892.63
37.1%
意大利MIBTEL指数
19,922.00
18,360.00
17,485.00
13.9%
马德里SMSI指数
807.98
719.87
633.99
27.4%
3、亚洲和日本
表5亚洲各主要指数2003年变动情况
主要指数
2003-12-30
2003-6-30
2002-12-31
涨幅
香港恒生指数
12,575.94
9,577.12
9,321.29
34.9%
日经指数
10,676.64
9,083.11
8,578.95
24.5%
汉城综合指数
810.71
669.93
635.17
27.6%
新加坡海峡指数
1,764.52
1,447.89
1,341.03
31.6%
4、拉美各国
表6拉美各国股票指数2003年变动情况
主要指数
2003-12-30
2003-6-30
2002-12-31
涨幅
阿根廷MerVal指数
1,071.95
765.61
524.95
104.2%
巴西Bovespa指数
22,236.00
12,973.00
11,268.00
97.3%
墨西哥IPC指数
8,795.28
7,054.99
6,127.09
43.5%
三、外汇市场
1、美元
2003年美元兑世界各主要货币的汇率，呈持续下跌态势，一改前几年强势美元的格局。美元兑各主要贸易国一揽子货币，自2002年末以来下跌了10%以上。其中，美元兑日元下跌约13%；兑欧元下跌了约16%；主要原因在于上半年美伊战争的影响；以及在下半年，美国政府为了使经济快速复苏而采取的弱势美元的政策，加上巨额且不断增加的贸易赤字和国内财政赤字等原因，是美元下半年仍无法走出下跌阴影的主要原因。
而在第四季度，美元兑日元的汇率更是冲破了1美元兑110日元大关，继续向100日元的心理支撑点方向迈进。美元兑欧元的汇率在四季度也突破了1美元兑0.8欧元，达到了1美元兑换0.78欧元，创欧元诞生以来的新低。预计弱势美元的趋势在短期内不会有明显的变化。
2、欧元
2003年欧元兑美元的汇率，欧元一直处于升值的态势。一方面有美国经济和欧元区经济调整和经济基本面的原因，另一方面则是欧元正逐渐向它的合理购买力回归。但是在2003年第四季度，美元再次连续贬值，突破了1美元兑0.8美元的合理购买力比价。显然这对刚刚出现复苏迹象的欧元经济是极为不利的，从德国的出口表现来看，2003年德国出口首次出现了负增长，法国首次出现了经济衰退，失业率持续高居不下等，很大程度上也是由弱势美元造成的。因此，强势欧元和弱势美元对欧元经济复苏的负面影响在2004年仍将有所体现。
2003年欧元兑日元的汇率，可谓是起伏不定，5-8月一度达到1欧元兑140日元，但是8月初以来，逐渐向125-130合理水平回归。然而在第四季度末，欧元兑日元汇率再次升值到了135日元。同样，强势欧元也会削弱欧元区产品在国际市场中的竞争力。
3、日元
2003年，日本全年工业产值攀升3.2%，为2000年来的首次增长。2003年日本的年平均失业率为5.3%，比历史最高的2002年下降了0.1个百分点。这是日本年均失业率13年来首次比上年减少。以上数据表明，2003年日本经济逐步走出长达10年的萧条期。相应地，日元也呈现强势地位，尤其是兑换美元的汇率，2003
年从年初的1美元兑换135日元连续升值到105日元左右。短期内并没有任何改变的迹象。但是，正是日元过于强势，四季度出口逐渐下滑，才造成了2003年四季度日本工业产值出现了萎缩。这一方面与三季度的合理回调有关，但与四季度日元连续升值也不无关系。因此，强势日元对于刚刚走出萧条期，甚至仍处于通货紧缩困境中的日本经济显然是弊大于利。
四、各国利率
1、美国
2003年12月9日，美联储召开的联邦公开市场委员会利率决定会议上宣布，维持联邦基金利率于1%不变，并重申将“相当长一段时间”维持利率于低档。但2004年1月28日，虽然美联储决定仍维持1%的联邦基金利率不变，但删除了对“相当长一段时间”内不变承诺。这表明，美联储为了让市场消化加息的预期，可谓是用心良苦，同时也为日后调高利率做了充分的准备。但上文谈到，美联储货币政策调整主要取决于经济复苏程度、通胀压力和劳动力市场的状况。尤其是最后一个因素，在没有明显起色的时候，美联储不会轻易修改当前的利率水平。
2、英国
由于房地产价格的上涨、英镑汇率的走软、强劲的消费者支出，为了防止通货膨胀重新抬头，英国成为西方第一个提高利率水平的国家。主要原因在于即使是在美国和欧元区2002年整体萧条的情况下，英国的经济增长也从未转向负数，就业率也继续保持增长。这意味着英国的富余生产能力有限。因此，美国经济的强劲复苏将进一步加大提高利率的压力。2004年2月5日，英国央行货币政策委员会再次调升利率水平，将附买回利率从3.75%提高到4.00%。
3、欧元区
2004年1月8日，总部设在法兰克福的欧洲央行决定将欧元区12国货币的主导利率维持在目前的2%的水平，承认欧元汇率过高对欧洲企业出口带来负面影响，到目前为止，世界范围内逐渐复苏的经济增长以及消费需求部分地抵消了欧元升值带来的冲击。当然，强势欧元也在一定程度上对欧元区的物价稳定也起到积极作用，通货膨胀仍然在2%目标之内。因此欧洲央行决定维持目前的利率水平。
表7全球主要国家及相关地区最新指标利率一览表
最新利率水准
最近一次变动
美国
联邦基金利率1.00%
2003年6月25日降25基点
加拿大
隔夜拆款利率2.50%
2004年1月20日降25基点
日本
贴现率0.1%
2001年9月18日降15基点
中国
金融机构一年期存款利率1.98%
2002年2月20日降27基点
一年期贷款利率5.31%
2002年2月20日降54基点
台湾
重贴现率1.375%
2003年6月26日降25基点
担保放款融通利率1.750%
2003年6月26日降25基点
香港
最优惠利率5.000%
2002年11月7日降12.5基点
隔夜贴现窗利率2.50%
2003年6月26日降25基点
韩国
隔拆利率目标3.75%
2003年7月10日调降25基点
澳大利亚
指标利率5.25%
2003年12月3日调升25基点
欧元区
附买回利率2.00%
2003年6月5日降50基点
英国
附买回利率4.00%
2004年2月5日升25基点
瑞士
利率目标0.00-0.75%
2003年3月6日降50基点
五、国际期货市场
2003年，随着全球经济的复苏步伐的加快，原材料的价格都出现了大牛市行情，无论黄金、原油、钢材、水泥、铜铝，还是油籽、植物油以及棉花价格，都纷纷挑战新高，不少商品特别是基础生产资料价格创下了一年乃至数年来的新高，从而推动全球商品期货市场节节攀升。在刚刚过去的2003年，全球期市成交量继续强劲增长，欧、美、亚三大洲的期市齐头并进，各品种都呈现出良好的增长势头，成交量屡创新高。
在欧洲，世界最大的衍生品交易所Eurex在2003年的交易量首次突破10亿手，比上年提高了27%。与此相比，芝加哥的期货交易所也不甘示弱，作为现代期市发源地的芝加哥，其3家期货交易所在2003年均有不俗表现：CME和CBOT的合计交易量首次突破10亿手大关，并且双双刷新了各自的年度交易量记录；CBOE的成交量也稳步增长，全年成交2.84亿手，比上年提高了6个百分点。作为美国成交量最大的期货交易所，CME在2003年的成交量达到6.40亿手，同比提高15%，创下历史最高水平。由于今年美元汇率持续下跌，市场对外汇期货的交易兴趣不断增长，表现在外汇期货的成交量和空盘量不断刷新记录。另外，由于美元汇率前景不确定，多种全球货币期货的空盘量也创下历史最高记录。
作为世界头号农产品期货交易所，CBOT在2003年的期货和期权成交量达到4.54亿手，比上年提高了32.1%。除了传统的强项——农产品期货成交量大踏步前进外，CBOT的金融期货和期权产品的成交量也表现出良好的增长势头，全年达到3.66亿手，比上年增长了36.5%，其中其龙头品种10年期国债期货以及联邦基金期货均有不俗表现；5年期国债期货的全年交易量也达到7374万手，同比提高46%；两年期国债期货成交量比上年提高106%。股指产品期货也是迅猛成长，全年成交量达到1554万手，同比提高69.6%，其中迷你道指期货的交易量达到1086万手，同比提高388%。
对铜市场来说，2003年世界铜的消费出现了显著的回升。铜市场出现了久违了的大牛市，NYMEX的COMEX分部也频传佳音，截止到11月25日，其铜期货就打破了16年来的年成交量记录，达到287万手，超过了2001年的286万手记录。LME三月铜从年初的1560美元/吨，涨至年底的2350美元/吨，实现了宏伟的大牛
市行情。
六、国际黄金市场
国际黄金市场2003年是多头扬眉吐气、收获颇丰的好年头。黄金市场历来与汇市联系紧密，美元从强势货币转为弱势货币。使得黄金市场多头“好风凭借力”，从年初350美元左右水平起步，一路走高到年末的410美元大关。仔细分析2003年国际黄金市场行情变化，可以发现，黄金价格的变动与国际外汇市场美元、欧元甚至日元的变动有着惊人的密切相关性。黄金价格明显与美元有负相关关系，与欧元、日元有正相关关系。也即，当美元表现坚挺，呈升值趋势时，金价就疲软，而当美元下滑，欧元、日元走强时，黄金就跟随上涨。特别是欧元动向对黄金的影响更为显著，二者之间表现出来的一致性达到了相当的高度，很少出现欧元走强而黄金同时在下跌的情况。从某种意义上甚可以说欧元和美元的汇价是黄金市场的风向标。
展望2004年国际黄金市场，鉴于2003年国际黄金市场的春天已经来临，国际外汇市场后续行情发展趋向有利于黄金，即美元持续疲软，短期内恢复元气的可能性不大，欧元朝气蓬勃，欧元区经济基本面向好及高于美元的利率支持，使欧元对美元在平价以上的兑换格局轻易不会被打破。
表82003年全年国际现货黄金价格走势（美元/盎司）
1.30
3.30
6.30
9.30
10.31
11.30
12.29
国际黄金价格
369.2
334.5
346.10
384.55
384.15
397.50
414.10
七、国际石油市场
2003年三、四季度经济增长的强劲使美国和中国的石油需求大增。在欧佩克9月份决定反季节削减供应量后，油价在低库存和寒流天气的刺激下节节上扬，纽约商品期货交易所WTI和伦敦布伦特原油现货于12月18日分别涨到33.71美元和30.80美元。而鉴于近一年多来美元对其他主要货币贬值，欧佩克不愿采取措施冷却油市，2003年，欧佩克一揽子油价平均为28.14美元，是过去15年来最高的。WTI也高达31.02美元，是自1983年以来的最高水平。另一方面，2003年世界石油需求量达日均7600万桶，比去年多出120万桶，这也是影响石油价格的重要原因。
2004年年初，油价接近美伊开战以来的最高水平。世界经济加快复苏将使石油需求继续保持2003年的增长势头。初步分析，支撑2004年全年油价高位走势的正面因素主要包括：（1）经济增长与需求。世界经济的复苏进度加快，在石油需求上也将反映出来。IMF预测，2004全球经济增长速度将从2003年的3.2%上升到4.1%。摩根士丹利预计2004年全球经济将增长4.2%。全球经济利好因素，使得国际能源署最近两次调高对2004年全球石油需求增长的预测；（2）欧佩克限产。欧佩克以美元疲软为由认为目前的高油价合情合理。在2003年，在美元对欧元汇率下跌17%的同时，WTI上涨了19%。欧佩克打算在2004年2月10日开会讨论二季度产量政策，预计届时该组织将从3月份起削减供应量，以防油价在需求淡季下跌。欧佩克10个成员国目前产量配额为2450万桶/日，届时该组织可能削减100万桶日产量。
国际金融论文范文2
《国际金融》是国际贸易专业的核心主干课程，重要性不言而喻，在所有专业课中教与学的难度也是最大的。新世纪新形势下新的问题不断涌现，探索与研究《国际金融》的教学改革已势在必行。
《国际金融》是从货币金融的角度研究开放条件下,内部均衡和外部均衡同时实现问题的一门学科，在结构体系和教学要求等方面与其他课程相比有很大不同。对其特性的把握是搞好教学的基础。
《国际金融》属于宏观经济学范畴，许多原理和理论比较抽象、枯燥，而且内容丰富口径宽广，缺乏具体性。比如国际收支调节理论、汇率理论和利率理论等章节，内容复杂模型众多，没有一定的理论基础很难理解。同时国际金融相关理论知识的更新速度也较快，随着全球经济形势的发展变化，国际金融市场风云变幻，新问题不断涌现，这就要求学生不断学习新理论、研究新现象，单纯靠教材靠老师无法解决问题。但另一方面国贸专业实践性又比较强，学生比较喜欢动手能力、操作能力的训练，对于理论的学习和研究比较排斥，所以教学难度非常大。
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整个世界范围的经济发展无疑会存在着差异不同，各国之间的经济发展存在的差异是各种各样的，所以这就给金融监管带来了很多挑战，还有一些负面的影响，针对此问题，必须展开全面普及的金融监管力度，加强各国之间的合作，协调好各国经济的来往和利益往来，积极交流新思想和新问题。由于当今国际金融市场发展中不受任何一个国家货币的约束，其是一个较为独立的市场，在这种形势下必须强化各国之间的金融监管与协调，不然的话，一旦出现金融问题，极易导致国际金融危机或者金融动荡，从而造成整个国际金融环境不稳定的状况，基于金融危机的影响性与威胁性，应对国际金融环境进行严格监管，金融监管机构及工作人员积极面对金融问题，不断优化当今国际金融环境，从而促进各国金融经济的迅速发展，可以说国际金融监管是提高国际综合实力，带动各国经济发展的重要举措，对各国社会经济发展具有一定的积极意义。
二、金融监管国际化趋势研究
随着经济全球化的发展，金融的未来发展也逐渐趋向于全球化，这是一种发展的必然，这把双刃剑的存在对于世界范围内的金融发展既有着优势同时也存在着不可忽视的消极影响。从积极角度来看，金融监管趋于全球化，能够提高各个国家的生产力，确保资金的稳定流通，提高资金利用率，对国际投资及贸易发展都有重要的促进作用，实施的好能够快速推动金融产品的大力开发，促使金融产品不断在实践中得以创新。并且合理的金融监管可以使各国金融机构之间形成良性竞争，为各个国家的金融发展提供国际化平台，从而不断完善与健全各国金融体制，强化各个国家的金融业务交流。从消极角度来看，实施国际金融监管，加大了各国金融政策自主性的难度，从而使各个国家的金融经济安全面临一定的挑战与风险。比如在金融监管工作中发现有些发展中国家在金融活动中没有认清自身所处的金融经济环境及本国国情，从而做出一些不切实际且不符合本国国情的金融政策，有些国家对金融市场的开放时间过早，且对金融经济管制较为放松，这样会导致金融经济发展不稳定等状况，增大了泡沫经济的成分。任何事物的发展都不是一帆风顺的，都是会出现各式各样的问题，当下国际金融监管的发展也是如此，不断的出现各种问题和难题，同时这些问题也制约着国际金融监管的效益。其问题主要表现在三方面，首先，国际金融监管主体具有复杂性，之所以说其复杂是因为其在监管过程中牵涉到各个国家及地区所有的金融监管当局、金融监管机构及区域性、全球性金融组织。由此可见，需要进行监管的部门、人员及内容较多，从而给国际金融监管人员带来了较大的难度。其次，国际金融监管对象具有广泛性，银行机构、非银行机构、金融衍生产品市场、证券市场等都属于国际金融监管的范畴。随着国际金融市场参与者的不断增多，其所产生的金融监管对象也随之增多，给金融监管工作带来了极大的难度。再者，国际金融监管在工作执行中易受利益制约，比如金融监管工作人员在监管过程中涉及到某个国家的经济利益，那么就会遭到该国家的不认同，在这种情况下国际金融监管工作是无法正常开展的，因此在国际金融监管工作中要综合考虑各个国家的基本国情及金融市场经济发展状况，从而有针对性的开展国际金融监管活动，在金融监管实践活动中不断优化国际金融环境，带动各个国家金融经济发展，提升各国综合实力。
三、当今国际金融监管合作的形式研究
世界是一个大环境，存在着共性和差异性，在实施政策的提前环境、金融的制度、国际金融的监管方式等方面存在着更加显著的差异性。正是这些不同造就了国际金融监管合作形式的多元化。国际金融监管合作主要有两种形式呈现，一种是规则性协调，另一种则是相机性协调。针对各国经济发展速度的不同以及金融的制度和方式的不同，有效的应用规则性协调这一方法可以有效的促进各国之间经济的差异性发展。以此来规范各个国家对外开放的金融政策，从而使各国之间在金融经济发展中建立良好互助的合作关系。利用该方式形成的合作关系目的性十分明确，且具有连续性。而相机性协调形式则是利用一些不明文规定，同时根据国际金融经济变化趋势及各个国家经济发展实际状况，而后由国际金融监管相关工作人员通过与各国协商的方式针对国际金融监管中存在的某一特定问题进行分析，并制定切实可行的解决对策。在国际金融监管合作中采用这种形式具有较强的时效性、灵活性与针对性，在一定程度上能够合理改善国际金融监管中存在的问题，从而不断向国际金融监管的目标迈进。由于各国之间的经济发展存在着差异性，所以必定存在着金融监管合作的多少问题，既合作频率，从此点出发的话国际金融监管被划分为经常性国际合作与临时性国际合作两个方面。国际金融监管又存在着区域性这一特性，基于此点出发的话国际金融监管被划分出了四个部分，第一个是国际监管的区域性协作，其次是国际金融的全球化协作，再次是国际金融的综合协作，最后一个是国际金融的专门性协作。区域性国际监管合作主要是指不同金融监管主体在一定区域范围内共同进行的多边合作，比如说欧盟为了各成员国在经济金融方面的利益发起的合作就属于区域性国际金融合作。全球性国际金融合作主要是指不同金融监管主体在全球范围内进行的金融监管合作，例如世界货币基金组织及贸易组织所发起的多边金融经济合作。综合性国际合作是指各个国家涉及金融经济发展多个领域的国际合作，比如各个国家在银行、保险、证券、投资及金融等多个领域的相互交流。专门化金融监管合作主要指金融监管合作主体在某一特定金融领域内的交流合作，一般情况下这种合作形式常用于银行及投资方面。
四、当今国际金融监管协调与合作的双重作用
纵观当下国际金融监管在世界范围内对经济的管制可以看出，国际金融监管的协作不仅给世界范围内的经济发展和金融的发展带来了生机和时机，更是带来了各种不同的新问题和很多需解决的矛盾。之所以说其带来挑战是因为在国际金融监管合作中，西方国家在合作中处于主导地位，在国际金融监管合作中易向发达国家倾斜，从而导致合作本身就处于一种不公平的状态，这种合作不具备权威性，那么在金融监管合作中所制定的计划与目标也不易实现。其所带来的机遇主要表现在通过国际金融监管协调与合作方式，能够有效抑制全球性通货膨胀，稳定国际金融与经济发展中的不确定因素。同时在很大程度上还能够防范货币及债务危机的发生，有利于改善国际金融经济运作环境，大大提高了国际对金融风险的防范能力。
五、结语
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关键词：国际金融；金融危机；传递机制
研究国际金融传递机制，对于防范国际金融风险，建立有效防范机制具有重要意义。国际金融传递可分为正常传递与非正常传递两种类型。正常传递指在维持各国汇率稳定和金融市场正常运行的条件下国际资本的流动和影响，非正常传递指引起各国汇率剧烈波动和金融市场秩序混乱的国际资本流动，它不仅由一国的金融危机影响到另一国，而且造成各国和地区之间的连锁反应，即危机“传染”。本文所讨论的国际金融机制，主要指后一种类型。
一、传递源与被传递对象
在经济全球化和区域化的国际环境下，由于种种原因首先爆发金融危机的国家（地区）称为“传递源”。受传递源影响，同样的危机很快出现在其临近或周围的国家或地区，这些国家或地区称为“被传递对象”。一般情况下，国际金融危机的“传递源”多发生在区域经济链条较为薄弱的环节上。那些被传递的国家或地区，往往与传递源国家在经济类型、金融体制、发展模式等方面有相似之处，具体来说，可大致分为两种情况：
（一）经济一体化区域内高度相关的投资贸易关系。以这次东南亚货币危机为例，东盟五国较为全面地进入区域经济一体化合作阶段是在1976年2月五国签署《东南亚友好合作条约》，以区内实行特惠关税区时算起。当时东盟各国为了迅速发展经济纷纷实行50出口导向的外向型经济发展战略。由于当时美、日、欧占东盟进出口总额的60%，使得东盟各国经济极易受到西方经济波动的影响。为此，东盟决定采取扩大区内贸易的政策，政策的实施使得东盟五国的内部贸易、投资比重迅速上升，各国经济命运由此被紧密地联系在一起了。同时对东盟的这些经济总量相对较小的国家来说，对外部波动极为敏感，加上各国在产业和进出口结构上有很大的相似性及竞争性，那么一旦某国货币受到投机者冲击而汇率发生大幅波动和下跌时，自然也会迅速影响到其它国家的外汇市场，从而造成货币危机的传递。
（二）国家之间存在某种货币一体化安排。1992年欧洲外汇市场波动的背景正是国际投机势力看准了欧盟货币体系中，成员国虽然安排了相互间汇率浮动上下不超过2.25%的界限，这种货币一体化安排客观上要求各国一致的货币政策和利率水平。但由于当时东西德统一不久，德国政府对赤字融资的需要要执意维持马克较高的利率，最终以英镑为首的其它低利率货币遭受投机者抛空而跌破限界，退出欧洲汇率机制，整个西欧经济也陷入衰退。在这种一体化的货币安排下，任何一种薄弱的货币受到攻击都可能引起整个区域的市场动荡。
二、传递媒介、传递途径与传递过程
在全球金融市场一体化、资本市场自由化的国际环境中，货币政策传递机制越来越依赖于市场价格即汇率和利率等竞争性变量。区域金融危机发生，汇率和利率成为国际金融传递的主要媒介。特别是汇率变动直接对国际和一国经济发生作用。在上述两个例子中，作为传递源的国家都因过去的刻板的盯住汇率政策不能应付国家经济和金融环境的变化，并都改变了汇率制度，实行浮动汇率制度，从而引起货币大幅贬值而发生金融危机。既然国际金融的传递媒介是利率和汇率，那么样国际金融市场特别是外汇市场和资本市场就自然成为主要的传递途径。
国际金融危机传递的过程可概括如下（以东南亚金融危机为例）：由于泰国周边国家的货币大多与美元挂钩，当泰铢贬值后，泰国的出口竞争力便得到加强。与泰国出口结构相似的周边国家为了维持本国产品的出口竞争力，也会竞相使本国货币贬值。正是基于这种预期，国际投机者必然要对这些国家的货币做空头，而投机性的抛售就会对这些国家的货币产生巨大的贬值压力。另外，心理因素也会加速金融危机的传递。由于经济类型的接近，东南亚国家在不同程度上都存在与泰国类似的经济问题，如汇率制度缺乏必要的灵活性，不良债权、经常项目逆差等，投资者也害怕当地会发生金融危机，于是干脆把资本从新兴市场撤走，从而导致其它国家的金融危机实际发生。
三、现代国际投资组合理论———金融危机传递机制的一种理论解释
投资组合理论是现资组合行为的基础理论。而近年来的研究表明，随着各国国内经济的发展，当前分散投资决策的主要因素已经由证券的种类构成转向证券的地区构成上来了。马克维茨的资产组合理论认为，每一种资产组合的风险可以用其收益的方差来度量，整个资产组合的风险大小取决于三个方面的因素：组合中各资产的风险大小、各类资产所占比重以及不同资产之间的相互关系。那么在分散投资时，在既定收益下必须尽量减少资产之间的相关度，从而降低总体风险。目前西方发达国家由于长期的经济往来和一体化发展，其证券之间的相关系数已经变得很大，仅限于发达国家的投资组合已经无法很好地削减风险。在这种情况下，西方的投资组合必然会把部分投资换成回报。而这些发展中国家和新兴市场往往被划分为不同的区域投资板块加以管理，一旦其中某一国的货币风险上升，国际投资组合即对自身做出修正，这种修正行为就是把属于该地区板块的证券和货币抛出，从而引起该板块对应的整个地区的货币动荡。
四、传递力度与传递中止
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关键词：培养；高素质复合型；国际金融人才
1加紧培养高素质复合型国际金融人才的紧迫性
1.1加紧培养高素质复合型国际金融人才是金融形势所迫
当今随着经济全球化成为不可逆转和不可抗拒的潮流，金融全球化也得到了广泛而迅速的发展。货币及其它金融工具失去了国界的屏障，使得一国的金融安全和稳定与其他国家金融的安全和稳定息息相关。特别引人注目的是，金融秩序仿佛进入了“无制度”时代，便捷的电子化交易系统使得规模庞大的国际游资形同“幽灵”在全球范围内“四处游荡”，国际金融市场面临较大的投机空间，且投机的“传染效应”越来越明显，金融危机爆发的频率和破坏性急剧攀升。世界政治也向多极化格局的方向发展，使世界货币呈现出多元化趋势，美元、欧元和日元处于既相互抗衡又联合妥协的局面，使各主要国际性货币的汇率经常出现巨幅波动，发达国家之间、发达国家与发展中国家之间在金融领域的竞争和利益冲突日渐明显。
当今国际金融领域还越来越气象万千：一方面，现代科学技术与金融业务广泛融合，以传统方式进行的融资和支付业务，为电子化、信息化、系统化、工程化的现代金融业务所取代，多头化的金融服务，多样化的金融工具，多元化的融资渠道，使得金融的涵盖面越来越广，货币、信用、票据、证券、保险等金融要素，交叉融合成一个有机的整体，形成统一而广泛的金融市场。另一方面，以银行信用为核心的间接融资方式在金融体系中的主体地位，受到迅速发展的票据、基金、证券等市场型直接融资工具的挑战，使得银行与种类繁多的非银行金融机构、政府及工商企业等，均成为金融市场上地位平等的交易主体。
当今国际金融领域的这些创新变化和鲜明特色，对于国际社会来说既是难得的机遇，又是严峻的挑战。它们决定着当前和今后相当长的一段时间内，国际金融规制和各国金融政策必须在原有基础上需要不断得到改革和升级，特别由政府调制金融发展战略，保证金融安全、高效、稳定运行，是各国特别是发展中国家面临的重要而急迫的任务。面对这样的国际金融形势，我们应该认识到,归根到底金融竞争需要人才来参与，金融改革需要人才来操控，金融风险需要人才来提防。培养既懂得国际业务规范和管理法规，又能够把国情特点与国际惯例有机结合起来，并能够从全球视角把握中国金融发展的高素质复合型国际金融人才，从来没有像今天这样重要和迫切。为此，中国必须在加快融入国际金融步伐的同时，也加紧高素质复合型国际金融人力资源的开发。
1.2加紧培养高素质复合型国际金融人才是对外开放急需
金融业是现代经济的核心，改革开放以来，我国金融业迈开了市场化的步伐，逐步培养出了大批“懂专业，会操作”的金融人才。但由于金融业国际化步伐比较慎重，因而，金融体系还没有彻底摆脱垄断经营、粗放经营和封闭经营状态。在这样的金融体系中，金融业的开放程度偏低，国际竞争意识和竞争能力不强。与此相应，人才的培养也比较注重国内金融人才培养，忽略国际金融人才培养，具有较强的内向型的特征，导致国际金融人才短缺，这是中国金融业人才资源的基本状况。虽然我国金融机构也与国外金融机构存在种种业务联系，但直接竞争的机会不多；虽然我国的高等教育中也有国际金融专业及课程，但中国学生对国际金融知识的运用和外国金融机构的运作都缺乏短兵相接的认识，所学知识大都还只局限于纸上谈兵。
这种国际金融人才状况，远远不能适应加入WTO后金融业全面对外开放的迫切需要。随着加入WTO过渡期的结束，我国已经开始履行金融业对外开放的承诺：一方面允许外资银行业进入中国市场开展业务，并与国内银行业享受同等国民待遇，从而使中资银行和外资银行呈现出激烈的竞争格局。另一方面是中资银行在海外扩大服务范围、拓展新业务，直接参与国际竞争。因此，我国银行业现在所面临的国际竞争，就不仅指在世界范围内、在国际市场上与外国金融机构的竞争，而是还要在国内与进入本国市场的外国银行竞争。脱胎于计划经济体制的中国金融业要在国际通行的游戏规则下，直接与国外金融机构进行市场化、国际化竞争，首要的问题不再是国外金融机构如何适应中国国情，更不是中国政府如何为本国金融业提供保护，而是中国金融业如何以积极的态度适应国际竞争规则，在国际竞争中求生存求发展的问题。
如何才能在这样的国际竞争中保持中国金融业平稳、健康、可持续地运行和发展，关键是保持和提升自己的核心竞争力，而人才作为当今世界经济和社会发展最宝贵的资源，是银行在激烈的市场竞争中提升核心竞争力的重要保证。谁拥有顶尖的人才，谁就拥有一流的竞争力，谁就会在未来的竞争中处于优势地位。因此，金融业的国际竞争实质上还是国际金融人才的竞争，国际金融人才的竞争实质上又是高素质复合型国际金融人才的竞争。因此，回应新的时代呼唤，必须加紧培养出既熟悉本国金融运行的特点和规律，又通晓国际金融规则和惯例，还能适应市场经济要求和国际竞争需要的高素质复合型国际金融人才。
2加紧培养高素质复合型国际金融人才的标准和举措
2.1加紧培养高素质复合型国际金融人才的标准
要培养高素质复合型国际金融人才，必须明确其标准。高素质复合型国际金融人才总体而言是指具有强烈的爱国主义情操、广阔的全球经济视野、充分的国际交道能力、深厚的国际金融功底、积极的开拓创新精神的人才。具体表现如下：
（1）具有强烈的爱国主义情操，即高素质复合型的国际金融人才首先必须爱祖国、爱人民，具有祖国和人民的利益高于一切的觉悟。因为金融是一个国家经济的媒介和枢纽，从事国际金融业务的好坏，直接关系着国家金融的安全与发展，进而影响到整个国家经济的安全与发展。国际金融人才应该在以金融为核心的经济全球化的风云变幻中，以对祖国和人民高度负责任的精神，切实维护好、发展好祖国和人民的利益。
（2）具有广阔的全球开放视野，即高素质复合型的国际金融人才必须立足本职，胸怀祖国，放眼世界，具有洞察全球经济动态的目光。在经济全球化迅猛发展的当今，每一个国家的发展都离不开世界，我国也不例外。我国的经济优势需要贡献于国际市场，经济劣势也需要求助于国际市场。这些都必须依赖于国际金融人才把握时代金融脉动和发展趋势，审时度势，趋利避害，不断在国际金融市场上寻找获利机会和发展空间。
（3）具有充分的国际交道能力，即高素质复合型的国际金融人才必须既敢于参与国际竞争，又善于进行国际合作，具有与对手周旋和共舞的能力。当今世界经济和金融的主要特点都是国际间既有竞争，又有合作。如何做到该竞争时就竞争取胜，该合作时就合作双赢，需要国际金融人才具备高超的国际应变和交道能力，既能够熟练地应用外语进行国际交流，又能够在中西方不同的文化平台上自由转换，还能够精通国际游戏规则。
（4）具有深厚的国际金融功底，即高素质复合型的国际金融人才必须既要能言善管，又要能写会算，具有深厚的金融理论和实践功底。没有深厚理论基础的人必然盲目短视，没有深厚实践基础的人必然夸夸其谈，这都难以胜任国际金融业务的高要求。高素质复合型的国际金融人才应该在理论上既要熟悉传统的金融理论，又要熟悉现代金融理论；在实践中既要掌握金融财务技术和计算机技能，又要熟练掌握数理分析和网络信息处理等现代实践技能。
（5）具有积极的开拓创新精神，即高素质复合型的国际金融人才必须能够参与金融政策和金融制度创新，具有敏锐洞察力和开拓创新的勇气。开拓金融创新能力是高素质复合型国际金融人才最重要的能力和最本质的属性，决定了金融机构的可持续地竞争力。不仅是微观金融的创新主体，争当在金融实践前沿活动的具有敏锐洞察力的观察家和实践者；对宏观金融政策操作和金融制度创新，也应具有很大的影响力和推进作用。
2.2加紧培养高素质复合型国际金融人才的举措
目前金融业全面对外开放如期而至，中国急需造就高素质复合型的国际金融人才，必须采取既积极快速又切实可行的举措。
（1）要进一步改革金融专业高等教育。扩大对国际金融专业的资金投入，扩大国际金融专业招生计划，并将学历教育、专业资格认证和在职培训有机结合起来。打通高素质复合型的国际金融人才的快速培养通道，逐步扩大本科直接连读硕士生和博士生的规模和渠道。
（2）大力发展国际金融博士后科研队伍。凡是负责培养当前急需的国际金融高层次人才的大学和科研院所，在条件具备、确保质量的前提下，没有设站的应加快设站进程，已经建站的应适当扩大招收名额。
（3）加大高层次人才的引进力度。一方面要增加国际金融的公派留学生，和大力支持国际金融的自费留学生；另一方面抓住当前海外留学人员趋向回国创业的有利时机，注重鼓励和吸引海外国际金融学子和人才回国效力；还可积极主动地吸纳国内外资金融机构的人才。
（4）加强国际金融从业人员的在职培训。根据世界金融发展的新趋势和我国金融发展的实际需要，以高校为主，动员社会力量，丰富培训形式，充实培训内容，建立起“四结合”的培训体系。即业余学习和脱产学习相结合；长期班和短期班相结合；实践锻炼和组织考察相结合；继续教育与学历教育相结合。
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关键词：金融危机；转型经济；持续发展
愈演愈烈的国际金融危机对新兴转型经济体产生巨大冲击，一些转型国家经济甚至濒临破产的危机。为什么看起来蒸蒸日上的快速发展的转型经济在外部冲击下发生剧烈波动和倒退呢?深入分析其原因，对转型中的新兴经济体寻求克服危机、持续发展的路径意义重大。
一、国际金融危机对转型国家的影响
始于上世纪后半叶的世界性计划经济向市场经济的大转型，使近30个转型国家相继摆脱了计划经济下的经济停滞状态，逐渐走上了加速发展道路。中国保持了30年年均9.8％的高增长，越南取得了22年的快速增长，中东欧和波罗的海国家分别获得了近15年左右的快速增长，俄罗斯及独联体其他一些国家也在10年前结束了经济的持续低迷和衰退，步入高增长行列。但2008年以来，这些转型国家受国际金融危机的影响，经济增长速度出现了明显的下滑。
(一)国际金融危机对转型国家的冲击
1.金融体系遭遇重创。首先，银行体系受害深重。一些中小商业银行出现支付危机，一些私人中小银行已被国有大银行收购，如BankGlobex等这样的中型银行2008年10月由于支付困难一度停止储户提现5天；乌克兰工业投资银行因外债过重而被政府接管，2008年10月13日乌克兰中央银行宣布未来半年内禁止储户提前提取定期存款，并禁止银行扩大贷款规模。其次，转型国家股指、币值普遍下跌。自2007年10月以来中国股指下跌70％，股票市值损失24万亿元，仅2008年10月，股指就下跌24.6％。俄罗斯股市灾难也同样严重，2008年5至10月，俄罗斯交易系统(RTS)指数下跌73.16％，损失市值达1万亿美元，停盘成为俄罗斯股市休克疗法的一部分。同时，一些转型国家货币出现贬值趋势。自1998年金融危机后，卢布随俄罗斯经济一路走强，卢布对美元累计升值了1.43倍，但能源跌价和全球金融风暴终结了卢布的上升趋势，卢布自2008年7月以来回落15％。由于贬值，居民开始提取本币转存美元，中央银行为支持银行系统应对居民大量提取卢布转存美元或欧元，已经支出了数百亿美元。2008年10月17～24日一周内俄央行国际储备从5157亿美元降至4847亿美元，减少310亿美元，达到创纪录的下降水平。乌克兰原本坚挺的格里夫纳9月份一度贬值20％，导致民众挤兑。匈牙利股市暴跌、本币不断贬值，为度过难关，乌克兰和匈牙利方面向国际货币基金组织(IMF)和欧洲央行请求救援，于10月17日分别获得140亿美元和50亿欧元的贷款。再次，对外投资、并购活动损失严重。金融危机对中国金融企业、特别是外汇金融企业造成巨大损失，凸显中国金融业的不成熟和监管不力。如，中国投资公司30亿美元的黑石股份价值暴跌2/3，中信泰富澳元杠杆对冲基金大幅度缩水，中铁股份19.4亿元的外汇存款损失、中国铁建股份有限公司3.2亿元的外汇贬值、50亿美元的大摩可转换债券前景不佳、中国外汇储备在次贷危机中遭受了较大的损失，等等，表明中国金融行业损失较大。
2.企业经营困难，失业加剧。在外需降低、汇率升值和劳动力成本提高等因素影响下，多数转型国家出口遭到阻碍，出口导向型企业陷入困境。中国沿海劳动密集型出口企业首当其冲，仅据不完全统计，2008年上半年中国规模以上中小企业倒闭多达6.5万家，失业人数上千万。受能源行业不景气的影响，俄罗斯银行业、建筑业、房地产、钢铁业等也受到拖累。2008年10月，包括远东航空公司在内的多家俄罗斯小航空公司宣告破产。钢铁巨头“马格尼托戈尔斯克钢铁公司”已宣布减产15％，裁员3000人。许多在建工程冻结和停工，大批外来建筑劳工突然失业。俄罗斯15大建筑公司平均负债5～15亿美元。据估计，俄罗斯建筑业将有20％，即上百万人失业，将对经济增长造成巨大打击。
3.出口和吸引外资能力下降。外部需求降低对转型国家的出口和吸引外资造成严重打击。2008年，我国广东3万多家玩具企业已有3/4倒闭，1～9月全国只有3507家企业有出口业务，同比下降了53％。前三季度，剔除汇率、出口价格上涨等因素，中国实际出口增长已下滑至个位数，即比上年下降近20个百分点；出口顺差下滑，对中国经济增长贡献率为12.5％，同比下降8.9个百分点；拉动经济增长1.2个百分点，同比下降1.2个百分点。中国社会科学院预计2008年出口对中国经济增长贡献率为负，而2007年对11.9％的经济增长中贡献了2.5个百分点。俄罗斯外贸收入和顺差因油价下降而出现缩水。按照测算，每下降1美元/桶，全年俄罗斯收入将下降30亿美元。70美元/桶是俄罗斯保持预算平衡的基准价，油价继续下跌，将使俄罗斯经济出现一系列严重问题，过去十年的高速经济增长或许即将结束。越南、俄罗斯、中东欧等均发生外资抽逃，由于金融危机的快速蔓延和影响，自2008年8月开始到10月初为止，使银行系统的可自由兑换外汇储备损失了近400亿美元。由于国际资本市场危机和俄罗斯环境恶化，2008年俄罗斯流入外资额同比将下降一半(2007年达800多亿美元)。中国资本项目平衡表下的热钱大量下降，出口顺差和外汇储备增长率明显下降。
4.政府财政收入增长减缓。2008年7月，中国税收同比增长13.8％，出现了2003年来的首次降低，当月税收增速比去年同期回落了19.3个百分点，比上半年回落了19.7个百分点。8月税收收入同比增长11％，增速比去年同期大幅回落了31.9个百分点，9月全国税收收入增速也在加速下滑，同比增速只有2.5％。与今年上半年全国财政收入累计增长33.3％相比，三季度全国财政收入增长仅为10.5％。
5.经济快速发展步伐受阻。在金融风暴冲击下，外部需求下降导致内部经济减速。各转型国家经济增长率普遍下降。越南自2007年开始经济即陷入危机状态，外资抽逃和出口剧减使经济增长率严重下挫，2008年1～9月的增长率只有6.52％，同比下降2个百分点以上。10月14日IMF声明指出，波罗的海三国经济迅速发展在较大程度上依赖廉价外国信贷资本，从而使其金融体系非常脆弱，外资加速流出会推动三国银行崩溃过程，可能很快会遭受与冰岛银行破产类似的危机。目前，三国经济正陷入衰退，标准普尔降低了对三国的评级。2008年立陶宛、爱沙尼亚和拉脱维亚三国经济增长率从前几年连续8％左右的高增长率下降到4％～5％，2009年将继续下降到3％以下。中国连续5年超过10％的增长率在今年被打破，2008年第3个季度已下降到9％，同比下降了3个百分点。国际货币基金组织(INF)预计中国经济增长率2008年为9.7％，2009年为8.5％，东欧、俄罗斯及其邻国增速将急剧降低。
(二)转型国家受到剧烈冲击的原因
原本欣欣向荣的多数新兴转型国家为何在这场全球金融危机中受到较大冲击?在英国《独立报》10月19日发表的西蒙·埃文斯等发表的“谁是下一个滑落下去的国家”的文章中列举的步冰岛后尘的16个国家中，波罗的海三国、乌克兰、哈萨克斯坦、匈牙利、俄罗斯、中国等均名列其中。这虽是一家之言，但也并非空穴来风。转型国家受到了国际金融危机较大影响的原因是多方面的，主要有：
1.金融体系脆弱，国际应对经验欠缺。中东欧国家、俄罗斯等银行体系过度开放，并按照美国的金融模式运作。但因金融机构弱小、债务过重、应对危机管理水平偏低，一些中东欧国家模仿美国的高赤字、高举债经济模式，对外部的依赖度较高，如匈牙利的外债高达GDP的60％，而且外债的1/3是以外币方式存在的。拉脱维亚的经常项目赤字也高达20％以上。由于过分偏重借助外资加快发展，加上加入欧盟的便利条件，2007年中东欧吸引了全球新兴市场流入资金约7800亿美元的近一半。其中，大部分体现为外资对当地银行债券等金融产品的购买，而吸引的外资又被大量投入到美国债券等金融产品的购买。从2007年下半年开始，随着全球性金融危机的蔓延，一度被称为外资天堂的中东欧，在西方资金短缺大量抽逃时，其经济因失血而陷入困境，无法偿还债务的风险巨大。中国、越南等国则由于金融开放不够，虽然避免了过度卷入危机旋涡而受到严重损失，但外国热钱抽逃，使资本项目平衡状况产生逆转。同时，中国外汇储备对外投资及金融机构和企业的杠杆对冲投资，因经验不足和决策失误遭遇了不小损失。2.经济结构不合理，对外依存度过高。转型国家经济对外部依赖度过高是这次金融危机冲击波对转型国家造成较大震荡的基本原因之一。中国、越南、俄罗斯、中东欧和波罗的海国家等均存在极大的外国资本、技术和市场依赖症。罗奇认为，中国经济在很大程度上依然是以出口为导向的外向型经济，国内需求比重较低，而且，经济总量相对较小、人均收入水平太低。在美国等主要出口市场萎缩的条件下，由出口收缩进而导致一系列的问题，如就业、出口收入减少和增长乏力。而俄罗斯、哈萨克斯坦等严重依赖能源、原料等资源禀赋优势，同样因国际经济增长放缓，对燃料和原料需求减少而导致出口降低、预算收入减少，就业者收入降低，进而导致进口增长放缓和经济活力降低。而波罗的海和中东欧转型国家则在资本、市场上严重依赖西方国家。越南近年吸引外资成效显著，但因多数投资集中于宾馆、饭店、房地产和旅游娱乐等行业，在金融危机背景下，这些热钱出逃很快，使其经济受到严重损害。可见，转型国家过分倚重外部资金、市场来加快发展而形成依赖度太高，势必增加经济增长的不确定性和风险性。
二、转型国家应对国际金融危机的策略
转型国家有效应对国际金融危机的冲击，增长速度从短期看，需要沉着冷静应对，抵御冲击，重点防止经济过快回落，要妥善处理好促进外贸外需行业转型与防止经济过快回落的关系；加强对商业银行体系的流动性管理，保持银行体系的稳健，特别是保证部分流动性相对紧张的中小商业银行的流动性充足。从长期看，则需要抓紧推进改革转型，调整结构，扩大内需，持续快速发展。
(一)推进金融创新、强化金融服务与金融调控。这次危机肇始于金融体系并波及到实体经济的事实表明，金融体制是现代经济的集中体现，金融创新及其监管水平关系到经济运行健康。正是由于中俄等转型体的银行体系改革不彻底，金融市场和调控机制不完善，给外部金融冲击以可乘之机。如何处理放宽金融市场与防范金融风险间的矛盾，变得愈加重要。美国金融创新遭遇内部崩溃，一方面说明美国金融体制并非至善至美，不能照抄照搬，但另一方面更不意味着要停止或放慢金融体系的改革，恰恰相反，应利用危机契机，深刻反思作为我们金融转型榜样的美国金融体系的经验和教训，从其错误中学习，并作为有效推进金融改革创新的动力。美国次贷危机告诉我们，金融创新不能没有监管，监管缺失的金融创新蕴含很大风险。应在大力鼓励市场主体开展创新的同时，对创新进行过程监管；放贷结构在发放房地产等贷款时必须负责详查借贷者的信用和偿还能力，不能为了扩大业绩或者盈利而不顾潜在风险。因此，加快资本市场创新，构建金融防火墙，以创新模式、工具等加快经济转型步伐，促进发展战略转变，形成资本市场与经济发展间的良性互动循环。构建集中统一的跨部门金融监管、调控体系。转型期，中国等一些转型国家尚未建立起集中统一高效的金融监管体系，如中国直接的金融职能部门有央行、银监会、证监会、保监会、外管局等，同时，发改委、财政部、商务部、国资委等部委也有部分相关金融监管职能，金融领域多龙治水的局面不利于对国际国内金融市场特别是流动性危机和金融风险进行有效监督和预警。因此，可考虑设立跨部门国家金融综合监管机构，建立涵盖制度监管、市场监管、全程监管、协同监管等形式的统一监管框架，有助于改变多龙治水、风险控制不力的状况，促进金融服务转型。多数转型国家金融体系的主要服务对象是工业大企业，而不是多数中小企业，这样不仅容易造成产业集中和垄断，还容易形成产能过剩，不利于加快金融体系流动性向产业投资的转化。在金融风暴冲击和对外投资风险加剧条件下，中国、俄罗斯等外汇储备充裕的国家，可以推动金融体系由间接融资主导向间接融资与直接融资并举的结构转变；投资模式由政府主导向以民间投资为主导、多元化投资并存的结构转变；金融类型由一般商业金融为主向商业金融、能源金融、农业金融、创业金融等多种政策性金融并举的结构转变。从抵御金融风暴、维护国家经济安全角度看，要通盘考虑深化金融改革、维护金融安全和促进发展转型三者关系。
(二)调整货币政策目标，追求实体经济与虚拟经济平衡。现代金融的发展极大地改变了原有宏观经济运行的规律和结构，出现经济虚拟化和货币虚拟化特征。由此，资产价格波动导致货币流通速度和货币供应量具有非稳定性，货币政策发挥作用的基础条件、传导途径、作用效果也相应发生重大变化。转型国家的货币政策也应进行适当结构性优化，使其货币政策的主要目标从以往的主要关注通胀、就业、经济增长、国际收支等实体经济目标，转向同时关注实体经济和金融经济目标(金融体系稳定、资产价格稳定)。拓展货币政策调控政策目标，使货币中介目标逐渐从单一实体经济目标(控制通胀或经济增长)转移到“经济稳定+物价稳定+金融稳定”的三重目标(调控中介：增长率+通胀率+金融资产价格与收益率)。这会更有利于统筹实体经济与虚拟经济的发展，能够稳定经济周期和金融周期。
(三)优化外汇储备结构，积极稳妥推进对外投资。随着次贷危机引发的金融危机越来越大，推进外汇储备结构多元化调整，改变以前被动的美元储备和投资美国国债的方式，寻求合理的外汇储备结构和寻找新的投资渠道变得越来越迫切。作为世界第一和第三位的外汇储备国的中国和俄罗斯，以美元为主的外汇储备结构，在美元币值下降周期中已显示出明显的风险和遭受相当大的损失。为此，必须加强外汇储备结构调整。同时，积极利用国际金融市场的周期调整时机和多元化投资背景，通过兼并收购等渠道实施全球布局，致力于将庞大外汇储备转为战略性资产，由债权投资为主转向股权投资为主，通过金融资本与产业资本的进一步融合，推动产业并购和结构升级。对中国而言，一方面，通过对外并购促进产业结构和效益重构，减小外部需求萎缩给经济增长带来的压力；另一方面，抓住近期国际资源价格下滑的有利时机，为推进工业化进程积累廉价资源的储备。中国商务部鼓励重化工业、电信运营业、咨询业等有比较优势的产业学习运用股权投资和跨国并购等新的对外投资方式，积极“走出去”。对俄罗斯而言，可通过对中亚、伊朗、委内瑞拉、非洲等地能源资源的资产并购和参与，增强俄罗斯油气资源的全球配置话语权，维护油气价格稳定和自身战略利益。
(四)扩大国际合作，推动全球金融体系改革。在寻求化解全球金融危机冲击的对策方面，中国与俄罗斯在2008年10月举行的两国总理定期会晤机制框架下，初步达成了贷款换石油协议。同时，还改革双边贸易结算手段，由美元转变为卢布与人民币本币结算，减少对美元的依赖和汇率风险，增强来年两国货币国际化等。这些合作措施有利于帮助两国减轻金融危机带来的伤害。除了这种直接合作外，中国、俄罗斯和其他转型国家还可在更广泛的领域开展合作，如，共同要求对直接导致此次危机的场外衍生品加强监管，促进金融机构降低杠杆比率，加强对对冲基金的监管，增强金融市场的透明度和信息披露；要求减少对发展中国家特别是亚洲国家的外汇储备财富基金的对外投资的限制和歧视；呼吁建立主要储备货币汇率的稳定机制和货币发行限制机制，防止这些储备货币国家利用其储备货币地位滥发货币，增强特别提款权的地位；呼吁发起建立对次贷证券的清算机构，以便更好掌握全球次贷市场的演变趋势；改进现有国际货币基金组织等国际组织的决策机制，提升发展中国家的知情权、话语权和规则制定权；中国和俄罗斯还可以重点救援出现支付危机的发展中国家；允许国际机构在国内发行本币债券，建立货币互换或者以国家贷款形式援助发展中国家。在共同应对全球次贷危机过程中，逐步推进本币国际化。
