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融资模式范文1
根据企业的商业形态，供应链主要分为制造业供应链和商贸业供应链。制造业供应链主要是由钢铁、汽车、石化、煤炭、有色金属、家电、机械、服装等行业内的核心企业组成的供应链；商贸业供应链指如沃尔玛、家乐福、苏宁电器、国美电器等大型零售供应商组成的供应链。
供应链融资涉及上下游企业的行业复杂、产品种类很多，但基本业务模式可以分为核心企业信用增级、控制货权、控制债权三大类，在不同的供应链融资模式里，CFO所需关注的重点环节也有所不同，如图1所示。
依托核心企业提供信用增级
该模式以核心企业信用捆绑为主要特点，根据信用增级方式不同，可分为连带责任保证、回购担保、调剂销售、差额退款、承诺付款等方式。
1连带责任保证。指核心企业对上下游企业在银行授信提供连带责任保证，该模式主要适用于两种情况：
一是对上游供应商。一般核心企业能够掌握供应商提供的货品或应支付账款的情况下才愿意提供担保。如大卖场在供应商货品已基本售完但未结算资金的情况下，可能愿意以应收账款为依托，对供应商提供担保。
二是对下游经销商。一般适用于核心企业与下游企业合作非常紧密，希望帮助下游企业提高融资能力，以快速提升市场份额，常用于机械、电器、商贸等行业。如在机械行业内，某些核心企业对经销商设置的准入门槛相对较高，经销商属独家，且利润较高，违约成本也比较高，或核心企业希望借经销商快速占领市场，这个时候，他们就愿意为经销商在银行融资提供担保。
2回购担保模式。指核心企业承诺对于经销商货物没有卖出导致不能按期还款时，通过资产回购形式，代为还款。在该模式下，银行可委托银行认可的专业仓储公司监控货物，或物权凭证由签发人直接移交银行，主要适用于家电、汽车、电脑、名牌服装、机械设备等行业。
3调剂销售。指货物及相应的跟单资料完好时，核心企业对经销商未售出的库存货物调剂给其他企业销售并予以代偿。该模式主要适用于核心企业下游的经销商，可运用于产品质量稳定、流通性强、再次运输和销售相对容易的商品。
4差额退款模式。指授信期满时，银行向核心企业出具的提货通知单累积金额少于银行出具的银票金额或货款金额，则核心企业对差额部分及相关利息支付至银行指定账户。该模式主要适用于采取保兑仓单方式控制物流的情况，一般在大宗物资中采用，如钢铁、煤炭、有色金属、石油等。
5承诺付款模式。指核心企业书面承诺，将应该支付给供应商的货款，通过供应商在银行开立的制定账户进行结算。承诺付款方式一般结合账户质押操作，对回款有较强的保证。
控制货权的业务模式
该模式以企业拥有的存货作为质押提供授信，又可细分为标准仓单质押模式和普通货权质押模式。
1. 标准仓单质押模式。
主要是通过与商品交易所合作，控制货权，为小企业提供授信的模式。可以细分为三类：
是银行、借款人和期货经纪公司三方合作的类型，即由银行委托期货经纪公司代为履行借款人提交仓单的质押、冻结、登记和处置等手续，主要适用于无纸化标准仓单，同时银行在交易所无席位的业务；
是银行、借款人、期货经纪公司和回购担保企业四方合作的类型，即引入仓单的回购担保企业，当借款人最终未能偿还贷款时，由回购担保企业购买仓单，资金用于偿还银行贷款；
是银行、借款人、期货经纪公司和指定交割仓库四方合作模式，即委托交割仓库进行货物的保管、质押登记等，在贷款未获偿还时，委托期货经纪公司出售仓单以偿还贷款，适用于有纸化标准仓单，同时银行在交易所无席位的业务。
2. 普通货权质押模式。
主要是通过与物流公司合作，以控制货权为基础向小企业提供授信的模式。
其中，现货质押模式是指借款人将已经存在的、货权明晰的货物质押给银行，银行指定物流监管公司对货物进行监管，并根据借款人向银行交存的保证金，通知物流监管公司释放等值货物，直至存入保证金达到授信金额。
未来货权质押模式指基于核心企业与供应链下游的经销商的供销关系，经销商通过银行融资提前支付预付款给核心企业，并以融资项下所购买货物向银行出质，银行按经销商的销售回款进度逐步通过监管企业释放监管货物。为了控制风险，在未来货权质押模式下，可增加核心企业保证担保、回购担保和调剂销售模式，其中如核心企业提供回购担保和调剂模式，可纳入银行“先票后货”模式管理。
控制债权的业务模式
该模式指以企业合格的应收账款或者其他权利质押或转让而开展的供应链融资业务，又可细分为应收账款质押融资和应收账款转让融资两种方式。
融资模式范文2
关键词：券商 融资模式 国际比较
券商融资模式比较
全能银行融资模式
德国、瑞士采用了全能银行融资模式。这两个国家实行的是混业经营，因此其投资银行实际上仅仅是所属的全能银行的一个附属机构，而不是独立存在的。在这种混业经营的体制下，银行一方面作为商业银行吸收存款、发放贷款；另一方面又作为投资银行开展证券承销、证券经纪以及自营等业务。其投资银行的资金来源其实就是其所属的全能银行的资金来源，是通过开展商业银行业务，吸收活期、定期和储蓄存款，以及通过发放银行储蓄债券和银行债券等方式来获得资金。这种融资模式的特点是资金来源范围广泛，因此银行资金实力十分强大，这有助于其开展包销承购等投资银行业务。
证券金融公司融资模式
日本证券公司的资金来源于三个方面：一是通过部分开展商业银行的储蓄业务从货币市场取得资金；二是通过短期借款、抵押贷款以及证券回购等方式从银行或其它金融机构获取贷款；三是通过证券金融公司进行信用交易融通资金。从各渠道获得的资金规模看，向证券金融公司融资是日本证券公司获取资金的主要方式。这一融资方式又可以细分为股票融资融券贷款、债券抵押融资贷款和短期抵押贷款三种方式。
在这种专业化的信用交易模式中，证券金融公司充当了沟通货币市场和证券市场的主要桥梁。在日本，一方面一般的投资者不能够直接从证券金融公司融通资金，而必须通过证券公司充当中介统一进行；另一方面证券公司的大部分资金需求是通过向证券金融公司申请贷款获得的。在日本的融资制度下，证券金融公司仅仅为证券公司服务，而不直接面向一般投资者。台湾与之不同的是采用了证券金融公司同时面向证券公司和一般投资者的“双轨制”制度。台湾的215家证券公司中有60家具有开办融资融券业务的资格。这些具有融资融券资格的证券公司可以向一般投资者进行融资融券，然后再向证券金融公司申请资金和证券的转融通。而其余没有融资融券资格的证券公司只能接受一般投资者的委托，代其向证券金融公司申请融资融券。这样，证券金融公司既为证券公司办理资金和证券的转融通，又同时为一般投资者提供融资融券服务。
这种专业化的融资模式具有三个优点：首先，能够有效降低证券公司融资过程的系统性风险，从而比较好的解决证券公司的资金融通问题。便于监管部门对融资活动的监管。由于证券金融公司的业务单一，仅仅从事融资融券活动，并且是货币市场和证券市场之间的阀门，所以监管部门可以通过证券金融公司来了解和掌握整个市场的融资融券以及资金使用情况，并指导其融资融券服务的开展。最后，有利于国家的宏观调控。证券金融公司作为专营机构需要经过批准才可以设立，国家可以将其数目控制在少数的几家，并由中央银行等注资建立。在这种专业化的融资模式中，证券金融公司是信用交易中证券和资金的中转枢纽，所以中央银行只要控制证券金融公司，就可以调控信用交易放大作用中的基础货币量，从而防止信用交易的过渡膨胀，减少价格的波动幅度。
投资银行融资模式
美国投资银行的融资渠道比较广，大体上可以按照资金的使用方向划分为股权融资和债权融资两大类：
股权融资 美国的投资银行可以通过发行上市、收购兼并、增资扩股和收益留存四种方式来筹集或扩充其股权资本。其中，发行上市是美国投资银行筹资自有资本最基本的方式。1971年美林证券率先在纽约证券交易所挂牌，之后帝杰、摩根斯坦利等投资银行陆续上市。20世纪90年代美国金融业掀起了一股并购浪潮，通过收购兼并和增资扩股，美国的投资银行的业务范围大大扩展，资本规模也迅速扩张。除此以外，美国投资银行良好的收益也是其权益资本的重要来源。
债权融资 尽管股权融资是美国投资银行资金筹措的主要途径，但是由于这一方式筹集的资金是投资银行的资本金，不能满足其开展包销承购、自营等投资银行业务的资金需要，因此还必须综合运用各种债权融资方式。美国的投资银行一般采取高负债的经营方式来获得开展投资银行业务所需的资金。下面，对美国投资银行使用的债权融资方式介绍如下：
债券融资。债券融资即通过发行债券的方式进行融资。债券可以分为抵押债券和无抵押债券（信誉债券）两种。由于美国的券商一般没有太多的有形资产可以作为抵押但又拥有良好的信誉，因此多采用发行无抵押债券的方式进行债权融资。
向商业银行贷款。美国的投资银行可以通过中长期贷款、循环信用协议等向银行融通不同期限结构的资金。其中，采用循环信用协议方式融资十分灵活，使得投资银行可以按照包销承购业务的需要安排资金，因而是美国投资银行融资的重要方式之一。
吸收存款。1999年美国废除了格拉斯－斯蒂格尔法，实施了《金融服务现代化法案》。这为美国的金融业实行混业经营提供了法律上的保障。在这之后，美国的金融机构纷纷向全能银行过渡，其投资银行与商业银行相融合，可以开展全面的融资业务。美国投资银行吸收的存款可以分为储蓄存款、经纪存款和其它定期款项。由于美国投资银行吸收存款的历史不长，其通过这一途径融得的资金量并不大。
回购协议和证券质押贷款。回购协议和证券质押贷款原理和过程十分相似，其区别就在于回购协议是证券公司将证券卖给商业银行或其它金融机构获得资金，而证券质押融资则是将证券作为抵押品来融入资金。回购协议和证券质押贷款是美国投资银行常用的融资手段。
其它融资方式。除了以上的融资方式，美国的投资银行还可以通过发行商业票据、融券以及使用特殊款项的方式获取资金。其中，美国投资银行的特殊资金来源包括投资者的部分保证金，应付给投资者、经纪人而未付的买卖证券的收入、股息和利息，以及进行做市商交易或进行套期保值时剩余的证券空头头寸。
相较于以上两种融资模式，美国的市场化融资模式也有其自身的优势：一是融资方式多元化。从融资结构来看，既有股权融资又有债权融资；从融资期限看，既有中长期融资也有短期融资。融资渠道的广泛使得美国投资银行资金实力雄厚，国际竞争力较强。二是有利于降低融资成本。美国的投资银行有多种融资方式可以采用，因此他们常常根据资金的规模和期限的需求精心设计融资方式组合，从而在达到融资目的的同时使融资成本最小化。三是有助于控制风险。美国的投资银行在融资时还考虑融资结构与资产结构相匹配。这样能够保证各种到期债务能够得到及时的偿付，从而使流动性风险降低。
我国券商融资模式的选择
通过对以上三种证券公司融资模式的比较分析，可以看出各种融资模式各具优点，不过每个国家都是从经济发展水平、经济制度等自身情况出发选择融资模式的。考虑到我国的情况，我国在开拓证券公司融资方式时可以参考如下步骤：
短期内，可以考虑通过建立证券金融公司解决证券公司融资问题，证券质押贷款可以成为证券公司融资的主要方式。从我国货币市场的发展情况看，还存在着交易工具种类少，交易规模偏小的问题，养老金、保险金等机构的发展也还处于初级阶段，不能成为市场的主要参与者；从我国证券市场的发展情况看，市场的运行机制仍不健全，相关的法律法规也不够完善，市场参与者的自律意识和自律能力不高。因此无法直接采用市场化的融资模式，而应该采用证券金融公司融资模式作为过渡。而且，目前我国的银行存款已超过7万亿元，还以每年8000亿元的增幅不断增长，能够作为证券公司资金来源的保障。尽管证券抵押的资产价值不够稳定，具有一定的市场风险，但如果能较为合理地将抵押证券折算成最低担保品价值，便可以有效控制风险。而且证券资产流动性强，只要定价合理，将有利于银行系统控制坏账和呆账，从而促进证券质押贷款的开展。
长期来看，应该逐步向市场化融资方式过渡，创造条件让证券公司综合采用各种方式融资。从德国、日本、美国的情况看，回购协议正逐步代替传统的证券抵押融资方式，成为证券公司融资的一个越来越重要的渠道。从银行融资转变为公开货币市场融资正逐步成为证券公司融资的发展趋势。因此，我国应着力改善证券公司的融资环境，促使其通过公开上市、发行债券等市场化方式进行融资。
参考资料：
1.中国证券监督管理委员会政研室，深圳证券交易所，中国证券市场发展与创新，中国财政经济出版社，2001
融资模式范文3
（一）财政拨款
财政拨款是指政府为支持城市土地储备制度顺利运行，为能有效调控城市土地市场为目的而采取的行动。财政拨款属于一种政府行为，具有以下特点：一是无偿性，财政拨款是指政府通过无偿拨款方式支持土地储备中心，以使其能够顺利地进行土地征购与储备工作，它是政府的一种无偿行为，无需归还；二是无风险性，财政拨款是一种既不用归还本金，也无需承担利息的融资模式，所以财政拨款没有任何财务风险；三是不确定性，财政拨款来源于政府当年的财政收入总额，由于每年的财政收入带有不确定性，再加上其他用途与其进行竞争，所以我们可以看出政府对土地储备机构的拨款受诸多因素的影响，拨款的数量带有很大的不确定性；四是有限性，由于城市政府的财力有限，所以分配给土地储备中心的财政拨款数量也是有限的，往往这笔启动资金比较少，难以维持土地储备机制的运转。
财政拨款主要适用于城市土地储备制度建立初期，由于土地征购和整理量大，而土地出让量又特别少，此时的财政拨款就可以作为储备制度的启动资金。另外，在地区经济形势发生变化时，通过其他融资渠道难以筹资时，财政拨款就是维持土地储备制度正常运行的保障。
（二）银行贷款
银行贷款是指土地储备中心向银行等金融机构通过贷款的方式融通资金，是目前最主要的筹资模式，在土地储备中发挥了重要的作用。该模式具有以下特点：一是有偿性，银行贷款是土地储备中心以债务人的身份向银行借款，此时的银行是债权人，银行也是一种追求利润最大化的企业，所以土地储备机构必须按期还款付息；二是风险高，土地市场具有一定的波动性，地价会随市场的波动而变化，所以在某些情况下，有可能会发生不能按时偿还银行贷款的状况，严重时还可能会引发财务危机；三是方式灵活，由于我国银行种类比较多，且分布广泛，所以贷款类型、期限也是多种多样的，所以与其他形式相比银行贷款筹集方式相对比较方便、灵活。
银行贷款是目前我国各城市土地储备资金的主要来源，它可以适用于任何一种土地储备的形式，尤其是一些规模比较大、开发周期比较长、仅靠财政拨款不能满足的项目。
（三）土地储备收益
土地储备机构通过对收购的土地进行再开发，将其由“生地”变为“熟地”之后进行转让，用土地转让收入扣除土地收购、开发、储备支出后为土地转让增量收入，该收入构成了土地储备收益。这部分收益除了用来维持土地储备机构的日常开销、偿还贷款外，剩余的部分可以用来征购新的土地。该模式的特点如下：一是风险性，在经济萧条或国家战乱时期，土地转让市场可能发生供大于求的状况，此时土地储备带来的成本会大于转让收入，土地储备收益就变成了负值，所以带有一定的风险性；二是数量有限性，土地储备收益中仅有一部分可以用做土地储备资金用来征购和整理新的土地项目，另外一部分用于维持土地储备机构的日常开销、偿还贷款、增加财政收入等用途。
土地储备收益是一种比较常用的筹资模式，但由于其具有风险性和数量有限性的特点，所以在土地储备筹资过程中不能作为最主要的筹资模式，只能承担起辅助其他筹资模式的任务。
（四）几种融资模式的比较
以上三种融资模式是目前比较常用的土地储备融资模式，根据各自的特点，它们都有自己适用的范围。表1对这三种融资模式进行了比较分析。
二、创新的土地储备融资模式
目前无论是政府财政拨款还是银行贷款，都未能形成有效的资金筹措机制，而且存在较大的风险，笔者认为可以从以下几种模式进行创新。
（一）土地信托
土地信托是指土地储备机构以自己的名义，将储备的土地委托给专门的信托公司，由信托投资公司作为受托人，负责信托土地开发的融资活动。
1.土地信托的作用
从经济角度来看，信托公司把居民手中的闲散资金集合起来，投向具有稳定收益、风险度较低的土地开发整理，这样不仅可以使投资者的资本有稳定的收益，同时也可以解决土地储备中心资金不足的问题，形成了“多赢”的局面。从社会角度来看，信托资金参与土地开发整理，既有利于整理闲置、分散的土地，同时对加快城市的规划建设方面也具有巨大的社会效应。
2.土地信托的特点
土地信托与其他融资模式相比具有更大的运作空间，其具有以下几方面的特点：一是资金成本低，信托投资公司是直接募集社会资金，其经营方式与银行相比有很大的差别，它的利润主要来自收取的手续费，一般而言其利率水平比银行贷款利率要低1%左右；二是募集方式灵活，发行土地信托，根据有关规定，只要信托投资公司认可，可以随时在市场上发行土地信托，并且募集的资金量不受任何限制；三是利率比较灵活，银行利率由国家确定，当利率出现上调时有可能会导致融资成本增加，而发行土地信托可根据一定阶段市场资金利率的平均水平制定利率水平，灵活性更高。
3.适用范围
笔者认为土地信托适用于一些资金需求比较大的大型项目，运用此种融资模式可以降低财务风险，减少不必要的损失。
（二）土地基金
土地基金是指由政府设立的，以土地资源为载体，通过对外发行以土地的未来收益流为担保的土地收益凭证，向大众募集资金，然后将募得的资金委托给土地储备中心，进行城市土地开发、经营等土地整理工作，土地的出让、出租等所获得的收益都进入土地基金，并根据土地收益凭证进行收益分配。
1.土地基金的特点
土地基金具有筹资数额大和风险低的特点。由于目前低风险并且收入相对稳定的投资渠道越来越少，所以更多的投资者的目光开始转向基金，大量资金涌入了收益相对稳定的土地基金市场。土地储备机构只需根据土地的实际经营状况，支付一定比例的收益给投资者，而不像土地储备贷款和土地债券，需要支付的利息是固定的，这样就有利于土地储备机构分散风险。
2.适用范围
土地基金是一种创新的土地储备融资模式，该种融资模式主要适用于投资项目比较大、不确定因素比较多、投资周期长的土地项目。
（三）土地置换
土地置换是指土地储备中心按照城市土地储备计划，在进行土地储备的过程中，为了节省土地收购费用、安置现有土地使用者，用已经进入土地储备体系的土地置换使用者目前所使用土地的行为。
1.土地置换的适用条件
土地置换对土地储备中心来说，是一种比较好的土地收购方式，因为它无需动用大量资金就可完成土地的征购和整理工作，但是要想进行土地置换就必须满足一定的条件：一是土地储备中心手中必须有合适的土地可供置换，并且可供置换的储备地块规划已经完成，可以进行出让；二是土地使用者愿意进行土地置换，如果仅是土地储备中心单方愿意，土地置换是无法完成的。
2.土地置换的特点
土地置换具有如下特点：一是节省资金，由于土地置换是用地换地，不需要向土地使用者支付土地使用权征购费用、拆迁补偿费等；二是置换过程复杂，要想进行土地置换，土地储备中心一定要和土地使用者进行全面而详细的谈判，涉及土地评估、项目评价、合同谈判和签订等过程，置换过程相对比较复杂，三是风险低，土地置换不需巨额收购资金，因此就没有涉及利息等财物费用，土地储备中心就不会出现资金周转困难的情况，所以财物风险比较小。
（四）土地债券
土地债券是指土地储备机构为筹措土地收购、整理资金，以收购储备土地或政府指定范围的土地作抵押，而向投资者发行并承诺以一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
1.土地债券的特点
土地债券具有如下特点：一是资金来源广泛，土地债券的投资者不仅包括银行等金融机构，而且也包括许多中小投资者，这样就拓宽了城市土地储备的融资渠道；二是融资成本较低，土地债券是直接从投资者手中融通资金，相对于银行贷款而言，融资成本一般比较低；三是灵活性强，土地收购储备的运作过程较长，其资金需求具有长期稳定的特点，发行机构可以根据资金需求来自主确定债券的发行时间，债券的期限也可以根据实际需要自主确定，较其他模式相比灵活性比较强。
2.土地债券的适用范围
土地债券这种融资模式的适用范围比较广泛，这种模式适用于项目融资规模比较大，开发周期相对比较短的项目，尤其更适用于那些银行贷款与城市土地储备所需资金运行时间、期限上不匹配的情况，这样就降低了由于市场利率变动所带来的财务风险。
三、结语
本文归纳总结了目前比较常用的几种土地储备融资模式，分析了各自的特点和适用范围。在今后的实际运作中，我们还要“因地制宜，量体裁衣”，根据各自的城市规模、土地储备机构的性质、金融市场的发达程度、资金的需求数量等因素，选择行之有效的融资方案。
[参考文献]
[1]张军连．国外市地整理模式研究．中国土地科学，2003．
[2]Larsson G．Land Readjustment：A Modern Approach to Urbanisation．AveburyA,ldershot．1993．
融资模式范文4
2013年12月28日，“2013第八届中国全面小康论坛”在北京隆重开幕。以“全面建成小康社会与政府投融资模式创新”为主题的分论坛在当日下午举行。中国人民银行金融消费权益保护局局长焦瑾璞，浙江省遂昌县人民政府副县长赵文明，中国工业经济学会副理事长、国家发改委经济安全研究中心顾问何维达，财政部财政科学研究所研究员、农银金融租赁有限公司战略发展部总经理孔志峰，成都投资控股集团有限公司、英国皇家特许测量师、中国小康发展基金筹备委员会副主任李彬作为主要对话嘉宾，求是《小康》杂志社副总编张凡作为主持人，共同围绕着“全面建成小康社会与政府投融资模式创新”这一主题进行了思想交流。
现实：阴云压顶
对于地方债务风险的担忧之声，近两年来一直没有间断，而号称“史上最严厉、最彻底的地方债审计”结果一再拖延，更是引发了市场诸多猜测和担忧。
目前，市场上关于地方债务规模的说法不一，比较低的数据是18万亿，比较高的数据是25万亿。对此，李彬分析认为，目前中国地方债务总体规模非常大，已经和地方财政的总额相差不大。
不过，在他看来，地方债的问题不仅仅在于规模，负债方式单一，集中还贷压力难以承受也是其核心风险之一。“从2013年开始，实际上地方财政直接承担，或者通过承诺担保等方式，已经到了偿还高峰。”
对于中国的地方债问题，何维达也非常担心。他明确指出，如果未来中国真的要爆发金融危机的话，可能的导火索只有两个，“一个是房地产，另一个就是地方债务。”
追根溯源：地方缺钱
根据目前我国的法律法规，地方政府举债是受到严格限制的，为什么还会出现如此严重的地方债问题？对于这个问题，与会学者一致认为，除了不正确的政绩观以外，主要还是和现行财税体制有关，中央和地方在财权和事权划分上出现严重失衡。
“钱不够花！”作为一县之长的赵文明深有感触。“这几年，无论是经济发展，还是社会事业的发展、民生的改善，遂昌的投入都很大。因为目前整个财权的关系，特别是县级财政的压力非常大。遂昌的税收只够用于政府的正常运转，要搞建设的话，还是要看政府负债和一些土地财政。”
赵文明介绍，遂昌县是浙江这个富裕家庭里的穷孩子，财政收入约9亿多元，其中地方财政收入5.4亿元，但2013年的财政支出17亿元，政府缺钱可见一斑。
在赵文明看来，无论是新型城镇化，还是工业化，尤其是全面建设小康社会，怎样让农民富起来，怎样让农民和市民享受一样的公共服务，都离不开巨额的资金投入。但是，不是所有的基础设施投入都可以引进民间投资。“很多项目投资就是找不到商业模式，最终只能由地方政府来承担。”赵文明说。
赵文明认为，从某种角度上讲，地方债是个自下而上产生的经济上的问题，缓解这个问题，很关键的一点就是重新梳理中央和地方在财权和事权上的划分，给地方政府在事权上松绑。
对于由中央地方财权事权划分问题引发地方债剧增的观点，李彬表示赞同。他进一步指出，地方政府成立融资平台，在形式上是家企业，但在真正运作上，很多地方都违反了市场化和企业化的根本原则，暴露出了很多问题，例如政府提供抵押、质押，或者与银行之间调整账表。
在他看来，地方债危机的真实背景就是，中央政府和地方政府的事权划分，以及由此带来的利益冲突，导致地方政府过度负债。
李彬说：“因为不管地方政府怎么负债，最终借贷主体都是银行，最后兜底的是中央政府。所有银行都在赌这一把，希望中央政府出手，把银行债务化解掉。”
化解之道：多管齐下
中央兜底靠不靠谱，目前尚不得知，但种种迹象显示，中央决策层已将控制和化解地方债风险列入议事日程。
“要把控制和化解地方政府型债务风险作为经济工作的重要任务。”刚刚闭幕不久的中央经济工作会议已经明确将“着力防控债务风险”列为2014年经济工作的六项主要任务之一。
另外，中央组织部也于近日印发了《关于改进地方党政领导班子和领导干部政绩考核工作的通知》，将地方债正式纳入官员考核目标，强化任期内举债情况的考核、审计和责任追究。
不过，孔志峰认为，中国的体制是共和体体制，中央承担无限责任，地方又有无限增加发债的机会，靠中央和地方的博弈很难从根本上解决地方债问题。他认为，应该使用金融的方法来提高财政资金的效率。“现在财政的钱是死钱，如果不用市场化手段，用金融手段来管理的话，财政资金的效率非常低。”
化解地方债务问题是个系统工程。焦瑾璞认为，全面建设小康社会，很重要的问题就是钱的问题，就是钱怎样来，怎样用，怎样让这些钱服务当地。在他看来，发展普惠金融，鼓励金融创新，以及加强金融知识的宣传和教育，将有助于在全面建成小康社会目标里进一步缓解投融资尤其是地方政府的投融资问题。
另外，有传言称，中国可能允许地方政府发行市政债券。赵文明对此也非常关注，他表示，“实际上以前的地方债券发行，像我们财政收入才五六个亿的县，很难获得这样的支持。应该给地方政府一定的自。”
化解地方债风险，建立现代财政制度，李彬建议两步走：第一步，遵循体制改革的思路和原则，先从模式创新下手，解决实际问题；第二步，按照体制改革框架与决定，完成体制改革的最终实施。
融资模式范文5
关键词：仓单；农业价值链；农业价值链融资
中图分类号：[S-9] 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）009-000-02
Abstract： Agricultural Value Chain refers to the process from produce to ultimate consumption of those agricultural products. Warehouse Receipts Finance is a newly-effective way to support finance for it. It can well solve problems of the peasants or manufacture factory lacking of security in loaning and financing difficulties. Warehouse Receipts Finance is often used in circulation business while hardly used in Agricultural Value Chain. By relative research on Warehouse Receipts finance and Agricultural Value Chain， the passage mainly introduces three models： Warehouse Receipts pledge， confirming warehouse and unified credit， finally puts forward relevant suggestions.
Key words： warehouse receipts； Agricultural Value Chain； Value chain financing
农业始终是重要的经济部门，而农业产业化经营对转变农业发展方式、推动现代农业发展发挥了关键性作用。农业价值链是由农产品从生产到消费等一系列价值增值环节构成，主要包括农业生产资料的供应，农产品的生产、加工与销售，是产业价值链中的特殊一类。农业价值链增值的每一个环节都离不开资金的支持，它可以让提供资金的主体更加清晰的了解农业价值链各参与主体的融资特点和需求，有利于扩展农村金融服务。仓单融资通过引入专业的仓储公司在融资的过程中发挥保管抵押物的作用，能够有效的帮助企业以存货为抵押进行融资，对于农产品生产加工型小企业具有重要作用。将仓单融资和农业价值链相互结合可以降低融资风险，提升农业价值链的效益。
一、农业价值链与仓单融资
（一）农业价值链
农业价值链是指农产品从生产到最终消费的所有增值环节，农业价值链融资是指农业价值链内部的各参与者之间以及各参与者与农业价值链外部的金融机构和其他主体之间所发生的资金融通。基于农业价值链视角，可以将农业产业链分为三个基本环节：农产品生产环节、农产品加工环节以及农产品流通环节。因此农业价值链中资金需求方主要包括个体农户、农业生产集团、农产品加工企业以及农产品销售企业。根据资金供给方所处价值链位置的不同，可以分为两种类型：一是价值链外部融资，即基于农业价值链从生产到消费的每一个环节的附加值提升的特征，金融机构对价值链上的各参与者提供金融支持，其供给主体有商业性金融机构、政策性金融机构、小微型金融机构、非正规金融机构。二是价值链内部融资，即价值链参与者作为资金供给主体进行融资，但通常要以出售和收购农产品的方式偿还贷款。其基本流程见图1：
（二）仓单融资
仓单融资是指申请人将其拥有完全所有权的货物存放在特定的正规仓储公司，并以仓储公司开具的仓单进行质押获得其生产经营需要的资金。一般的，贷款随着货物的销售实现而收回，若借款者违约则贷款方有权处置储存在仓库里的物品。由于引入专业的仓储公司保管货物，因此可以正确对存货的市场价值进行评估，降低产品质押过程中发生价值毁损等风险。仓单除了作为已收取仓储物和提取仓储物的凭证外，还可以通过背书而转让仓单项下货物的所有权。其基本流程见图2：
二、基于仓单的农业价值链融资模式
（一）仓单质押贷款
仓单即生产者或者经销商将产品储存在仓库从而获得的在一定时期内储存有一定量商品的证明。仓单的持有人可以抵押或质押仓单从而获得资金来源。当产品销售成功时，销售收入的一部分将用来偿还贷款。若借款人违约，则贷款方有权对存储在仓库里的物品进行处理。根据融资的参与者不同，可以分为价值链内仓单质押融资和价值链外仓单质押融资。
1.价值链内仓单融资
此种模式下，价值链融资的参与者一般是农户、加工商、贸易商或采购商等，他们之间对于农产品存在一定的贸易关系。提供融资的目的不在于从融资行为中获得收入，而是为了能够从生产的满足市场需求的产品中获得收益。其运作机制如图3：
流程说明：①价值链内的资金需求方将其拥有的产品储存在仓库；②仓库向资金需求方开具仓单；③资金需求方通过向价值链内的其他主体质押仓单获得贷款；④价值链内的其他参与主体接受仓单并发放贷款；⑤资金需求方对产品进行售卖后获得收入；⑥资金需求方将收入的一部分用来偿还贷款；⑦若借款者未及时偿还借款，则贷款方拥有仓库储存产品的处置权。
2.价值链外仓单融资
此种模式下，提供资金的一方不再是价值链内的参与者而主要是银行或者其它一些正规的金融机构。提供资金的目的主要是为了赚取贷款利息，其运作机制如图4所示：
流程说明：①农产品生产加工企业向银行申请贷款，并把产品放在银行指定的仓储公司；②仓储公司将相应的仓单交给银行；③银行向资金需求方提供贷款；④资金需求方对产品进行销售，购买方将货款打入其银行账户；⑤仓储公司根据银行的指令，向购买方提供货物 ⑥借款者归还银行的贷款本息
（二）保兑仓融资模式
保兑仓或称买方信贷，是生产厂家（卖方）、经销商（买方）和银行三方合作，以银行信用为载体，银行承兑汇票为结算工具，由银行控制提货权，生产厂家受托保管货物并承担对未提货部分的回购担保责任，买方根据保证金的金额而提货的模式。在农业方面，生产厂家主要指农业生产集团如合作社、龙头企业等；经销商主要是指对农产品进行加工售卖的公司。其基本流程如图5：
流程说明：①生产者与经销商签订购销合同；②银行、经销商以及生产者三者之间签订协议，约定若出现承兑汇票到期时经销商未完全提货的情况，生产企业无条件按原价回购货物并将货款返交银行；③经销商向银行缴纳保证金并申请开立银行承兑汇票；④生产企业收到银行的承兑汇票后生产货物；⑤生产企业将生产的货物放到银行指定的仓储公司；⑥仓储公司向银行开具仓单；⑦银行以仓单为依据签署以经销商为货权人的货物提货单；⑧经销商向购买方销售货物；⑨购买方凭借货物提货单到仓储公司提货
（三）统一授信的担保模式
统一授信的担保模式是指银行根据仓储公司的规模、运营业绩、运营现状以及信用程度等，把一定的贷款额度直接授权给仓储公司，再由仓储公司根据客户的需求进行质押贷款和最终清算。仓储公司可直接利用信用额度向相关企业提供灵活的质押贷款业务，银行基本不参与质押贷款项目的具体运作。统一授信的担保模式减少了向银行申请贷款时的多个环节，同时有利于充分发挥仓储公司监管货物的管理经验。其运作机制如图6所示：
三、基于仓单融资在农业价值链中应用的建议
1.政府鼓励建立正规的仓储企业，降低仓单融资的风险
基于仓单的农业价值链融资，由于仓储公司统一管理商品，产品的质量等级得以规范和透明，一方面可减少由于买卖双方信息不对称所带来的数量和质量欺骗，确保按时按量向购买者传递商品，另一方面有助于小规模农民聚集农作物并以较高的价格销售给大贸易商、加工者和当地市场，帮助他们参与现代有效的商品市场，提高销售收入。然而目前我国物流企业发展滞后，一般仓储企业的规模较小，难以形成专业化和标准化仓库，使得仓单的可靠性和稳定性降低，造成了金融机构对仓储企业的不信任，因此加大了企业利用仓单进行融资的难度。因此，加强仓单服务的标准化很有必要。
一方面，政府可以发挥其导向作用，对仓储行业的发展给与相应的政策支持，规范仓储行业的信用制度，建立仓储企业的信用评定体系。一旦发现有违反规定的仓储公司，对其进行严厉处罚。另一方面，仓储公司应积极拓展业务范围，提高货物存储数量和仓库利用率，尽可能使其服务多样化和差异化，提高其经营规模和技术水平。
2.加强农业现代化道路的发展，促进农业产业化经营
仓单融资可以直接提高农户获得信贷的机会，降低了农民获得信贷的壁垒。因为农村借款者能够用随时可获得、可接受的抵押物为银行贷款担保，银行可根据抵押物的价值来决定放贷的多少而不是贷款人的信用等级，从而使得农户获得信贷更为便利。但是农户自身在资金和技术上都具有很大的局限性，且生产环节的农户会忽视对市场需求的考察，在农产品供给量较大的情况下，容易出现产品滞销，使得金融机构收回贷款的风险增加。因此，应该加强农业现代化道路的发展，积极鼓励建立家庭农场和合作社等规模农业生产集团，与此同时政府给与相应的补助与政策支持。将农业的发展方向由小农个体散户经营转向集中化生产管理。
参考文献：
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[6]何广文，潘婷.国外农业价值链及其融资模式的启示[J].农村金融研究，2014（5）：19-23.
融资模式范文6
股权众筹360淘金平台远期定价模式
一、前言
（一）股权众筹的概念
众筹，顾名思义，就是一种群体性的合作，集合众人的力量；人们基于互联网平台汇集资金，来支持他人发起的项目。股权众筹作为众筹分类中的一种，其实代表着私募股权的互联网化，我国的股权众筹可以说是一种私募或半公开的融资行为。融资者借助通过股权众筹平台向投资者出售一定的股权来获取资金，则投资者以股权为回报。跟传统的融资模式相比，股权众筹为创业公司降低了融资成本，增加了投资者找到了好项目的机会，但是股权众筹面临着非法发行证券的风险。
（二）我国股权众筹发展现状及趋势
2011年，点名时间成功上线，拉开了我国互联网众筹融资的序幕，随后我国众筹融资呈现了跨越式发展，2014年被业内人士成为众筹元年。股权众筹在互联网金融大发展的背景下，也取得了空前的发展，天使汇、创投圈作为我国最早涉足股权众筹的平台，已于2011年成功上线，随后大家投、人人投等股权众筹平台相继上线。2014年11月19日总理在国务院政府工作报告中首次提出“开展股权众筹融资试点”，给予了股权众筹明确定位，股权众筹终于真正进入社会主流， 2015年总理在全国两会报告中提出了“大众创业、万众创新”，股权众筹融资成为了当前互联网金融领域中最火热的话题，股权众筹业内人士把2015年称为股权众筹元年。
从《2015中国股权众筹行业发展报告》中可以看出：股权众筹因为迅速的火爆升温，已经快速的度过行业萌芽期，已经有京东、阿里、平安等巨头及京北众筹、36氪、中科招商等新秀进入股权众筹领域，行业的竞争壁垒迅速提升，股权众筹的大幕正在徐徐拉开！截止2015年7月底，除去5家即将上线平台（众友众筹、创业e家・众虎筹、云投汇、蚂蚁达客、平安众筹），以及3家（海立方、投易赢、好项目）统计信息不明确的平台外，共有113家平台开展股权众筹业务，成交项目数量达1335个，主要集中在医疗、教育、科技产品、文化创意等方面，成交金额已达54.76亿。
根据云投汇最新统计显示，截止2016年6月30日，研究选取了28家股权众筹平台进行信息采集，28家平台累计成功融资856个项目，累计融资规模突破60亿元。互联网金融、企业服务、文化娱乐、生产制作、汽车服务、智能硬件、大健康、生活服务、电商、餐饮、游戏、教育、O2O、社交、私募基金等行业最容易受到投资者的青睐。
二、领投+跟投模式分析
领投+跟投模式主要有领投人和跟投人，领头人一般由经验丰富风投机构和天使投资人担任，跟投人为大众投资者，领头人和跟投人会签一个管理协议以此来明确双方的权利和义务。领投人的责任比较重大，在具体的项目中，领头人一般要需要对项目进行投前尽调、头后管理、协调投资者和创业公司之间的关系。领投人根据自己的行业经验和资源帮助创业者完成投融资项目。在各大平台中，对领头人的要求各有不同，大家投平台规定，领投额度不得低于5%，但不得高于50%，融资期限为90天，期满额满则成功融资。目前，采用领投+跟投模式的平台有天使汇、原始汇、大家投、创投圈等等。具体流程图如下图所示。
三、360淘金平台下的远期定价模式
（一）360淘金平台介绍
2016年1月5日，奇虎360推出了360淘金平台，然而360淘金平台跟其他股权众筹平台的领投+跟投模式不同，360淘金平台采用了远期定价模式。目前360淘金旗下拥有私募股权和淘金学院两个产品，根据360淘金的官网统计，已经成功完成了8个项目，累计募集资金超过3.1亿元。360淘金平台特别之处在于与顶级的VC机构、A轮之后的创业公司合作。360淘金目标为小而精优质项目，即不看重交易规模，只要有好的优质项目，先融资后定价。360淘金负责项目的流程，从项目的筛选、投前尽调、投后管理直至退出。在严格的风险控制体系下，为非上市企业搭建了很好的投融资平台。
（二）远期定价模式分析
360淘金推出的远期定价模式是目前股权众筹行业有的模式。从字面来看，远期定价模式就是创业公司先融资后定价。，360淘金与顶级投资机构合作，筛选知名机构投资过的优质创业公司，签订投融资协议，通过众筹将募集到的资金先快速汇入创业公司，供创业公司运营使用。“一旦创业公司在规定时间内拿到新一轮机构股权融资，众筹资金按照新估值的一定折扣转换成股份，如未能在规定时间内完成，资金按照上一轮估值或约定估值折算成股权，也能以一定的约定价格回购投资额度。操作方式灵活多变，一切站在投资人的角度保护投资人的利益。在项目的运作中，360淘金负责筛选优质项目，通过一定的激励政策，促使360淘金的投资经验寻找更加优质的项目，同时为保证项目的质量，该平台还要求项目必须曾有一轮专业机构投资人的投资且占股不低于5%。
VC在360淘金与其他平台中的角色不同。在“领投+跟投”模式中，平台找VC要项目，姿态相对较低，这种合作模式难以保证投资人的利益，而在360淘金平台中，平台和VC是一种合作共赢的关系，这也是360淘金平台比较睿智之处。
站在投资人角度，这无疑给投资者带来了更多优质的项目，360淘金平台对项目的投前尽调、风险评估、法律合规、投后管理进行评审。站在项目方角度，360淘金平台的这种模式比传统模式的打款周期缩小了三分之二，为创业公司减少了融资成本，缩短了融资时间。360淘金还作为一个中介平台，通过良好的项目展示以及独特的远期定价模式，可以为创业公司引荐潜在的投资者。
四、股权众筹的风险及建议
随着互联网技术的更新换代以及相关法律法规相继出台，股权众筹行业在发展过程中也可能遇到如下一系列的风险。
（一）股权众筹面临的风险
（1）法律风险
股权众筹作为一种基于互联网的融资模式，并不符合传统金融融资的法律法规，其中最有可能涉嫌非法集资。国外有些国家已经在股权众筹行业进行了相关的立法。比如在美国，已经有完善的jobs法案以及众筹监管的法律法规；在意大利，当局率先签署了Decreto Crescita Bis法案及监管细则；在英国，金融行为监管局（FCA）的《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》。但是在我国，目前比较对应的法律法规有《证券》、《公司法》、《证券投资基金法》，这样使得很多投机者打球，游走在灰色地带，给我国股权众筹行业带来不利的影响。我国证券投资基金法明确规定：应通过非公开方式向合格投资者募集资金，不得以“股权众筹”等名义变相公开募集资金、突破法定人数限制、降低投资者门槛。但是始终存在信息不对称的问题，极容易触犯法律的红线。随着互联网技术的更新换代，政府已经出台了很多关于股权众筹的指导办法、风险管理实施准则，
（2）道德风险
在股权众筹融资模式中，由于信息的不对称以及利益的相关性，股权众筹平台和融资者存在一定的道德风险。大多数众筹平台靠成功发起的项目收取手续费来盈利，在利益的驱动下，众筹平台可能降低项目的门槛，对项目的有关信息审核不够严格，只求项目的数量，不求项目的质量，由于监管的漏洞，可能存在众筹平台和融资者的关联交易、内部交易，这将对股权众筹行业的发展带来很大的冲击，也因此流失一部分投资者。
综上所述，股权众筹行业存在风险的原因：一方面是相关的法律法规不健全，众筹平台和融资者容易利用法律的灰色地带来创造利益；另一方面是信息披露不完全，关联交易引发的道德风险。
（二）股权众筹发展的相关建议
（1）出台股权众筹行业发展的法律法规
股权众筹行业在发展过程，由于不断出现创新的模式，很难符合传统金融监管的要求。出台符合时展的股权众筹的法律法规刻不容缓。我国在吸取国外经验的基础上，就互联网金融这一块，出台了一系列的监管文件。2014年证监会颁布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）》。2016年4月14日，证监会等15个部门联合印发了《股权众筹风险专项整治工作实施方案》，将互联网股权融资活动纳入整治范围，分步有序地开展股权众筹风险专项整治工作。因此完善的法律法规给众筹平台、投资者、融资者界定了明确的权利和义务，有效的防范了股权众筹项目在运行中的风险。
（2）构建完善信息审核机制，保护投资者利益
融资者和投资者在股权众筹项目中时常存在信息不对称问题，这容易引发道德风险。股权众筹平台作为一个中介者，责任重大。站在投资者角度，众筹平台需要对项目信息的真实性进行详细的调查，对项目的信息应及时披露；站在融资者的角度，平台应搭建与投资者沟通的桥梁。在项目的审核阶段，众筹平台需谨慎审核项目资料，不能只追求项目的数量而损害质量。完善的信息审核机制要贯穿整个项目的流程，包括立项、投前尽调、投后管理以及推出机制等等，每个环节都需要秉承公开公正的原则及时向投资者披露。参考文献：
[1]云投汇.2016 Q2中国股权众筹行业发展报告.
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[3]丁科.360淘金平台的“投融资术”.
[4]付连英.360淘金新模式颠覆众筹格局[J].国际商报，2016（A08）.
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