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企业理财范文1
有人认为，在市场经济条件下，企业理财战略应当受利润驱动，尔虞我诈是可以理解的，投机、钻政策空子、善于避税是精明的表现；企业理财战略应当有充分的自由；要在市场经济中获胜，应当舍得花钱造舆论、做广告、树金字招牌，甚至不惜做假广告以提高所谓的知名度。
其实，上述企业理财战略的价值观是错误的。企业任何理财战略都应当在遵守法律法规、尊重社会伦理道德的基础上展开，应当明是非、讲正气、有原则。
企业理财战略学作为社会科学的一部分，所关心的应是人类对其环境的行为方式所产生的影响。
投资者是企业理财战略主体
笔者的看法是，由于投资者可以采取各种策略(也是一种理财战略)去激励和约束经营者的财务行为，可以在企业重大理财战略方面最后表态，他们就是企业的理财战略主体。
至于经营者能否成为企业理财战略主体，也要看经营者的力量能否左右企业。经营者可以拥有一定限度内的财务决策权，但他们还是以执行企业的重大财务战略为己任，因此不应当成为企业的理财战略主体。
重占有还是重生存？
企业理财战略目标是什么？虽然理论界有不同的看法，但有代表性的看法主要是企业价值最大化，股东财富最大化，或企业利润最大化。简而言之，传统观念下的企业理财战略目标是重占有。企业只有越来越多地占有物质财富，才算是成功的，才更有价值和社会地位。如果企业理财战略不以占有更多的财富为目标，那么其生存也就一文不值。应当说，虽然现实经济生活中人们普遍重占有，但重占有的企业理财战略目标并不是最佳的选择。
笔者认为，企业理财战略目标应当重生存，即使企业更健康地发展、运转下去。如果把企业看成一个有生命的结构的话，只有健康地发展才能生存下去，只有变化才能生存。企业理财战略目标所固有的特性就是，使企业更好地成长和变化。单纯地占有，无助于企业健康地成长和变化。重生存才能和谐一致，才能更好地发展。事实上，一个重占有的企业，其弊端是很多的。一个只追求利润最大化的企业，很难说是一个理想的企业。
贫困还是富有？
企业理财战略思想是制定和实施企业理财战略的思维成果，是完善企业理财战略的精神资源。通过对中西方企业财务管理发展史，特别是企业理财战略思想演变的深入研究，企业理财战略思想还是比较贫乏的。
1、企业理财战略思想单一。翻开各种财务管理教科书，很少有专门介绍企业理财战略的，虽然国内有少数学者以企业理财战略为题出版过专著、发表过论文，但企业理财战略思想的单一性格局并未改变。各种财务管理教科书中也零星介绍过一些企业筹资战略、投资战略、资产组合战略、收益分配战略等，但其指导思想只有一个，即如何实现最大的收益，也就是重占有、轻生存。
2、企业理财战略思想的层次仍然较低，并未上升到经济学，特别是哲学的高度。企业理财战略思想应该是各种经济学、管理学观点的具体体现，应该上升为理财哲学。但现在许多教科书中所介绍的理财战略思想似乎只是某一种经济学的思想，并不能体现为各种经济学思想，更没有从哲学的高度、人性的高度去加以认识和总结。企业理财战略思想的层次仍然不高，其内容也显得比较苍白。
3、企业理财战略思想忽视了对人的重视和研究。教科书上讲到企业理财战略时，实际上就是假设制定企业理财战略的决策者们是纯粹经济动物，其目标就是如何去赚钱，如何去实现低成本、高收益。企业理财战略关注的是资金、成本、收益等财务指标，很少关注人力资源及人本身的生存质量，人并没有成为企业理财战略关注的热点问题。
4、企业理财战略思想只重视价值分析，不重视行为分析。所有有关企业理财战略的教材，在介绍企业理财战略时，都陷入了纯经济的价值分析的误区，忽视了理财战略的本质对象是企业及活生生的行为人，而他们的一言一行都会改变企业理财战略思想的结果和方向。
侧重战术性还是战略性？
战略应该是和市场、社会、人联系在一起的，是市场、社会和人的变迁导致竞争。企业理财战略是对市场、社会和人的一种积极反应，是降低企业生存风险的一种策略，需要企业内部和社会各部门及有关人士的支持。
传统的企业理财战略侧重于战术性，仅仅对各种财务事项进行分析研究，忽视了市场、社会、人本身对理财战略、战术的影响。整个企业理财战略过程显得平淡乏味，缺乏整体感和生动性，也缺乏社会价值。企业理财战略应该在战略分析的同时进行必要的战术分析，应以市场、社会和人为导向，使理财战略真正上升为动态的、发展的、统领企业理财全局的导航系统。
分离还是融合？
传统的企业理财战略理论给人一种“独来独往”的感觉，有自己界限分明的研究对象，有确定的战略主体和分析手段，它是财务管理人员自己的事情，似乎与企业其他战略问题无关。其实，企业理财战略是无法从企业战略管理中分离出来的，它是企业战略管理的一个有机组成部分，必须融合于企业战略管理才有前途。只有当企业理财战略与其他管理战略相配合、相融合时，企业理财战略才能得到企业管理当局、其他职能部门和全体员工的认同。也只有当企业理财战略得到企业各部门的协调配合时才有希望取得成功。
优化决策还是满意决策？
传统的企业理财战略理论在论述战略决策时，往往强调决策的最优化，无论是筹资战略，还是投资战略、成本战略，利润战略。分配战略，要求企业从方案初选、论证、终选上都要按照最优化原则办事，选择所谓最优方案。
企业理财范文2
一、直接作为企业理财的工具
期权作为一种金融商品具有以下显著特点。第一，期权的交易对象是一种权利，即买进或卖出特定标的物的权利，但并不承担一定要买进或卖出的义务；第二，这种权利具有很强的时间性，超过规定的有效期限期权自动失效；第三，期权具有以小博大的杠杆效应，期权和约的买方和卖方的权利和义务是不对称的。这表现在买者拥有履约权利而不负担义务以及风险与收益的不对称上.对买者来说,他在价格有利的情况下行使期权可能获得无限的收益,而他所承担的最大风险只是为购买期权所支付的权利金.对卖者则相反.这意味着期权投资能以支付有限的权利金为代价,而购买到无限盈利的机会.上述特点使得期权很适宜成为有效规避风险、增加收益的手段。企业可以把经营中闲置的资金投入期权市场，或者同时投资于股票和期权，在投资时即可预知风险（最大损失权利金），却有成倍获取回报的可能性。
二、以期权作为激励手段
在财务管理中股东与经营者之间的冲突总是客观存在的，由于二者的目标函数不一致，往往产生道德风险和逆向选择等问题。原则上，股东可以监督经营者。但监督成本高，缺乏效率，而且许多行为是不可预测的。因此，激励就成为解决冲突的主要手段，而“经理股票期权”正是一种有效的激励措施，他授予经理人未来以一定价格购买股票的选择权。其激励逻辑是：提供期权激励——经理人员努力工作，实现企业价值最大化，企业股价上升——经理人员行使期权获得利益。反之，经理人员利益受损。这就使经理人员的个人收益成为公司长期利润的增函数，使他们象所有者一样思考和行事，从而有效地降低了成本，矫正了经理人员的短视行为。可以看出，期权在解决冲突方面有其独特作用，其最大优点就在于将公司价值变成经理人收入函数中的一个重要的变量，实现了经理人与股东利益实现渠道一致性。
三、期权理论在定价方面的应用
企业所发行的许多证券都有明显的期权特征，如购股权书、认股权、可转换债券等。他的规定持有人有权利（但无义务）在特定条件下以协议价格买进或转换为企业股票，这就形成了一种买权，也具有时效性。企业股价上升较大，则持有人行使买权获取收益较多。如果忽略他们的期权特性，显然会低估这些证券的成本，高估了企业的利润，从而歪曲了企业的财务信息，不利于财务决策，因此必须考虑其中含有的期权价格。
四、辅助长期投资决策
众所周知，财务管理发展到今天，资本预算已形成一个较为成熟的体系。净现值法（npv）与内含报酬率法（irr）是企业进行长期投资决策时常用的方法。尤其是净现值法，更加符合股东财富最大化目标假设，在实务中通常是接受（npv>0）或拒绝（npv<0）某个项目的决定因素。这种传统的决策方法假设投资是不可推迟的，即在npv>0时，要么现在投资，否则以后就不投资。
企业理财范文3
一般而言，对于企业资源的整合，有两种方式可以选择：一是使企业资产规模扩张，其手段是收购和兼并；二是使企业资产规模收缩，其手段是资产剥离。企业资产剥离通常有两种类型，一种是资产的出售(Sell—off)即出售剥离资产的所有权以收回现金；另一种是分拆(Spins—off)。所谓分拆是指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例地分配给母公司现有的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营活动从母公司中分离出去使其成为独立法律地位的会计实体。
(一)投资者“主业突出”偏好学说上世纪九十年代以前，全球企业界盛行多元化发展思路，认为多元化经营可以有效地分散投资风险，更多地占领市场，做到“东方不亮西方亮”。但实践表明，这种思路是行不通的。企业高层管理人员对非本行业的业务领域缺乏经验，盲目扩张的结果是原有的主营业务优势也不复存在，整个企业集团的盈利能力受到拖累。作为认真研究和反思的结果，许多企业有计划地放弃了一些与本行业联系不甚紧密、不符合企业长远发展战略、缺乏成长潜力的业务和资产，收缩业务战线，培植主导产业和关联度强的产品群，提升公司的市场竞争力。进一步研究发现，企业在采取上述措施，使主营业务再度突出后，其股票就会得到投资者的追捧，反映出投资者对其“主营业务突出”的强烈偏好。
(二)管理效率学说企业特别是公开发行股票的企业普遍存在着资产总量(企业规模)及资产结构(业务多元化)扩张的内在冲动。管理效率学说表明，当资产总量扩张和多元化经营发展到一定阶段后，存在着一个规模报酬递减的临界点，并将产生一定的负协同效应。分拆则可以消除企业盲目追求做大所造成的弊端。它通过对母公司和子公司业务的重新定位，在确定母公司和子公司各自比较优势的基础上，可以使它们更加集中于自身的优势项目或产业，有利于增强其主营业务的盈利能力。
(三)选择权学说认为购买企业发行的股票是投资者的一种选择权。企业分拆后，股东拥有了两种选择权，而且只对两个企业各自的债务承担有限责任，分拆后形成的两个企业之间也不存在连带责任关系，投资风险降低，投资价值就随之提高。企业分拆增加了资本市场的投资品种，而分拆后的两企业拥有不同的财务政策与投资机会，可以吸引不同偏好的投资者。两企业采用不同的分红比例、留存收益比例或提供不同的资本收益平台，使投资者因此获得了更多的投资机会。
(四)债权人的潜在损失学说认为分拆企业的股东财富的增加来源于该企业债权人的隐性或潜在损失。企业分拆减少了债权的资产保证，由此导致的债权风险上升相应减少了债权的经济价值，而企业股东却因此受益。正因如此，在现实经济生活中，企业的许多债权人都会与企业或股东订立有关股利分配或资产处置(包括企业分拆)等方面的限制性合约，以尽可能维护其自身经济利益。
上述学说分别从不同的角度或侧面揭示出企业分拆得以存在的合理性和客观性。有意义的是，这些研究成果与西方一些著名经济学家在“规模经济”、“速度经济”方面的论述具有异曲同工之妙。艾尔弗雷德·钱德勒指出，新经济时代是“速度经济”代替“规模经济”的时代，在追求速度经济的条件下，规模小而灵活、专业能力强大的公司要比传统的巨型公司拥有更多的比较竞争优势。钱德勒的论断也表明在规模经济向速度经济转变的背景下，大公司分拆也是其适应经济发展形势，寻求新的发展途径的有益选择。
二、企业分拆模式的应用前景预期
(一)企业分拆的市场需求2000年，北京同仁堂股份有限公司控股的北京同仁堂科技发股份有限公司在香港联交所企业板正式挂牌交易，成为当时我国上市公司中完成分拆子公司上市的第一家，堪称中国大陆企业成功运作企业分拆模式的经典案例。人们有理由相信，越来越多的企业将会走上企业分拆之路，企业分拆带来的诸多利益或优势也将被越来越多的人们所认识和推崇，其应用前景十分广阔。我国证券市场发展之初为了加快证券市场的发展，扩大证券市场规模，提高公司上市的筹资力度，政府鼓励一些企业在进行股份制改制和上市时，采取将整个企业改组上市，甚至将多个公司组合成一个集团来上市的操作方式。这些整体上市的公司虽然在上市之初可以募集更多的资金但却损害了这些上市公司的发展潜力和后劲，如不良资产多，公司人员多，负担重；总资产大净资产小，负债比率高，净资产收益率低以及管理水平落后等。部分上市公司因其子公司经营不善或投资失误影响其上市公司整体经营业绩，从而使上市公司丧失配股权和进一步进行资本经营的能力。上述选择“整体上市”模式上市的老上市公司将构成对企业分拆模式的主力需求，因为这些企业在进行资产重组时应用分拆的方法可以较好的解决目前面临的诸多问题。分拆的方法有两种：其一，部分中小型上市公司，可将其目前存量资产根据产业结构和经营结构调整的需要，进行全面调整和重新组合，将符合企业发展方向、符合产业结构和经营结构调整目标的优质或潜在优质资产留在上市公司，而将那些影响企业发展、拖企业后腿的劣质资产或剥离或与优质资产置换，从而提高上市公司的经营效益，改善上市公司的经营环境，增强上市公司的发展后劲，为最终恢复上市公司的融资权创造条件；其二，一些大型上市公司，可将其下属效益好、有成长性的子公司或某项业务、资产独立出来另行招股上市，让优质资产免遭原公司的拖累而丧失扩张能力。这样，在原公司效益不太理想的情况下，可通过单独上市的子公司进入资本市场募集资金，来投资原公司难以筹资但效益较好的项目，并通过子公司的反向投入来刺激并改造原公司的经营，达到调整原公司的资产存量，进而使原公司与子公司齐驱并驾、共同发展。此外，一些上市公司拥有良好的项目，但项目尚处在在建时期或初创期，为保持该项目的持续发展仍需不断投人巨额资金。若公司资金匮乏就会影响该项目的建成；若该项目成本太高，靠目前利润水平难以消化而又影响上市公司的整体效益和投资者信心，如果因此而影响该上市公司净资产收益率并使其最终丧失配股资格，则对上市公司而言更是雪上加霜，这反过来又会进一步加重公司资金的紧缺和导致公司经营效益的下降，从而形成了一个恶性循环。企业分拆为解决此类问题提供了一条新思路。这类公司可将该项目分拆出去，改组为上市公司，独立在资本市场上筹集资金，不再依赖母公司的资金输入，待日后项目进入成熟期具有稳定利润回报之时再予回购。
(二)企业分拆的价值分析企业分拆能产生较多价值，其主要内容包括：
(1)企业分拆上市将成为上市公司新的融资渠道。分拆上市的首要价值在于其对融资渠道的拓宽功能。由于分拆上市具有“一种资产，两次使用”的效果，因而它将被许多上市公司用于再融资的工具。当上市公司的股本总规模达到一定水平时，其资本运
作能力、股本扩张能力都会受到较大限制，而分拆可以为其腾出空间。首先，上市公司将某些资产或子公司独立出来，进行上市，优质资产可以不受整个上市公司的拖累而丧失扩张能力。其次，分拆后上市公司将比较优质的资产逐步转移到分拆上市的子公司中去，并进行再生改造，合法规避管理层对配股提出的业绩和数量限制：分拆后上市公司可以比较灵活地进行资产重组和利润分配，并在条件成熟时，将分拆出来的子公司出售变现或进行上市融资。
(2)企业分拆有利于提升企业股票的市场价值。一般情况下市场并不总是能够准确地反映和评价一个上市公司的市场价值，特别是一些实行多元化经营的上市公司，其业务范围常常涉及广泛的领域，使得潜在投资者或证券分析人士对其繁杂的业务无法做到正确判断和理解，并因此低估其股票的市场价值。企业分拆后有关子公司的持续披露信息可能会对子公司的经营业绩产生正面影响；而且其作为一个独立于母公司的经济实体，也更容易得到客观的业绩评估。企业分拆带来的全部收益大约等于被分拆出来的子公司的价值和剥离出的资产价值。母公司的价值经过重组后实际上并未改变，而子公司却具有了新的市场价值。
(3)企业分拆可以弥补并购策略失误或成为并购策略的组成部分。在我国乃至全球的企业并购热潮中，有关并购的成功案例不计其数。不少企业由此迅速实现了规模扩张，将竞争对手变为战略同盟，但也有许多不明智的并购导致了灾难性的后果。虽然被并购企业具有盈利机会，但并购企业可能由于管理原因或实力不济，无法有效地利用这些机会。在这种情况下，将其分拆出售给其他有能力有效发掘该盈利能力的公司，无论对卖方还是买方，可能都是明智的。另外，分拆往往还是企业并购一揽子计划的组成部分。许多资产出售等分拆计划，早在并购计划付诸实施前就已经纳入收购方的一揽子计划中。因此，从并购企业的角度，被收购企业中总有部分资产是不适应企业总体发展战略的，甚至可能会带来一定程度的亏损。在某些收购活动中，将被收购企业进行分拆出售资产变现成为继续进行并购活动的资金来源。
(4)企业分拆使企业管理层与股东利益紧密结合。目前困绕我国企业改革的核心问题之一是如何有效地对企业管理层进行激励，使其利益与股东保持一致，进而实现股东价值最大化。近年来采取的公司股份、股票期权以及与股票价值相关的业绩奖励等措施来激励企业管理层的方法取得了一定成效。但这些方法在驱动和激励分支机构的管理人员时效果则并不明显。因为在一个多部门企业或多元化发展的企业中，基于整个企业价值之上的股权或期权激励措施实际上并不与处于分支机构内的管理人员的决策或业绩密切相关，导致对这些管理人员激励的弱化；另一方面，由于分支机构管理人员和企业核心管理层之间存在着明显的信息不对称和经营偏好的差异，可能导致企业内部资源配置的效率低下及公司整体经营战略的操作偏差。如果此时进行企业分拆，将分支机构或子公司独立出来的，使其直接进入资本市场，接受资本市场的审视与考验，让子公司经营管理人员的报酬计划与公开交易的股票的市场表现联系在一起，强化子公司的激励机制，从而使分拆出去的子公司的管理人员的激励制度与其直接从事的活动及其效益联系起来，降低成本，形成更为有效的激励机制。
(5)企业分拆是企业摆脱监管束缚实现管理创新的手段。企业生存于政府和市场所构成的经营环境之中。政府对企业的管制伴随着企业的经营活动的全过程，成为企业管理创新的直接诱因。因为政府管制实际上对企业的一种成本附加，以追求利润最大化为目的的企业必然要摆脱这种局面，通过创新来规避政府管制。企业分拆为此提供了技术保障。在一个企业里，如果子公司从事受管制行业的经营，而公司从事不受管制行业的经营，则一方面母公司常常会受到管制性的检查的连累，另一方面如果管制当局在评级时以母公司的利润(充分竞争背景下利润率水平较低)为依据，受管制的子公司可能会因与母公司的联系而处于不利地位。
(6)企业分拆是企业退出投资的重要通道。由于分拆上市往往伴随着控股权的稀释，因此它将被一些企业用于逐步退出非核心业务的重要通道。在通过资产拍卖或协议转让等方式退出有关业务的情况下，业务单位的价值往往被低估，有时甚至低于其净资产价值。而分拆上市则可使企业通过股权出让以市场认可的价值来套现，而且由于上市资产具有较强的流动性，企业更可在退出的时间上抢得先机。
三、企业分拆的风险与控制
(一)企业分拆应以企业持续性发展为目标企业分拆无论具有何种重要的职能和意义，在本质上只是一种资产经营的手段，是企业走向市场规范化经营的开端。企业只有切实搞好经营，并致力于提高经营绩效，才能为市场或投资者所接受，企业分拆的价值方能得以体现。企业特别是上市企业虽然可以通过分拆以股权为纽带达到以少量资产控制大量资产的目的，但它同样对企业的债务产生放大效应，即使母公司的名义负债可能很低，但如果分拆子公司负债较高，母公司的实际债务也可能放大到奇高的地步。若企业只希望通过分拆上市重施“圈钱”之计，而不顾负债的控制及分拆后企业的持续性发展，最终可能适得其反。广东粤海企业集团的兴衰历史为此提供了佐证。该集团曾因分拆制革、啤酒等业务上市积聚了大量资金而实力大增；更因一时之利及疏于管理而债台高筑、难以为继。
(二)企业分拆应以不动摇母公司的经济实力为前提企业分拆对母公司而言是一种资产收缩策略，它无疑会影响到母公司的业绩；对于资产规模和业绩一般的公司来讲，这种影响就更大，甚至会达到“伤筋动骨”的地步。分拆上市固然可给母公司带来超额投资收益，但由于监管当局对发起人出售股份通常有严格的规定(即股份锁定)，因此在一定时期内，这种收益也只能是帐面收益、“纸上富贵”。为了避免分拆对母公司经济实力的根本削弱，国际市场一般都对上市公司分拆前母公司的盈利能力给予严格的限定。根据现行规定，母公司须使上市审核委员会确信在新公司上市后，母公司保留有足够的业务运作及相关价值的资产，以支持母公司分拆后持续的上市地位。
(三)企业分拆应以市盈率厦现金流量为考核重心企业分拆除了基于剥离或逐步退出非核心业务的战略考虑之外，其出发点在于确保在可预见的一个时期内分拆业务的市盈率应高于母公司。如果低于母公司的市盈率，分拆上市不仅无法获得超额收益．而且还势必造成巨额亏损。另一方面，企业分拆后如何保持母公司与子公司现金流量的平衡，也是一个值得关注的问题。在分拆上市的一些案例中，“母贫子贵”或“母贵子贫”等母子公司现金流量不平衡的情况时发生。一部分公司视分拆为“圈钱”工具，使分拆后的子公司难以得到正常发展；另一部分公司由于将处于发展或成长期的资产单位分拆出去后，为避免公司控制权转移而不断投入大量的现金或优质资产，结果导致“母贫子贵”。因此，对于分拆过程中市盈率和现金流量状况的考察，将成为企业分拆运筹与策划领域的一项核心内容。
(四)企业分拆应充分考虑股权稀释带来的外来威胁企业分拆上市几乎不可避免地造成一定程度的股权稀释，那些原本可由母公司完全控制的业务单位在分拆成为上市公司后将导致控制权的分散，客观上造成外来企业对其收购的可能性大幅增加。此时，如果公司分拆这些业务单位并不是基于退出投资的顾虑，也不是仅以“圈钱”为目的，而是视其为公司未来持续性发展的基本战略。那么，公司管理层就应当早做防范，避免收购。这对企业的管理效率、管理水平和企业经营机制都提出了更高的要求，如果企业不能在其资产经营方式创新之时进行企业管理创新和经营机制转换，那么，企业分拆就是顾此失彼、后患无穷。
参考文献：
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企业理财范文4
企业理财目标左右着企业的理财行为。企业理财目标选择得恰当与否，对企业目标的实现起着促进或制约作用。同时企业利益相关者与社会责任对企业理财目标的确立同样产生重要的影响。对于理财目标的重新认识，是提高理财效率的基本要求。随着理财环境的不断变化，传统的理财目标在指导企业理财行为中已经凸现出较大的局限性。
一、企业理财环境的变化
（一）资本概念有了新的内涵
一般而言，资本是指能够创造价值的价值。在现代市场经济中，企业是一个通过一系列要素合约而将各种稀缺性资源组合在一起进行生产经营的经济组织，这些资源包括自然资源、物质资源、人力资源、科技资源和信息资源。因此，能够为企业创造价值的资本就应该包括实物资本、人力资本和知识资本。传统的财务管理理论是以实物资本的价值形式为研究对象的。但是，随着公司治理结构的不断完善，人力资本和知识资本为企业创造的价值日渐凸显，显然，企业的理财活动和财务决策如果还是建立在原有资本概念结构下必然会给企业造成难以估量的影响。
（二）财务关系人对企业的贡献和责任发生了重大变化
在公司治理结构下，公司治理的主体除了股东以外，还包括管理者、债权人、内部职工、供应商、消费者、政府和社区居民等。他们对于公司剩余的索取权取决于他们为公司提供的资源的性质与数量。传统财务管理理论是以股东和债权人作为理财主体的，但在公司治理结构下，管理者、职工为公司提供的科技资源和人力资源以及供应商、消费者、政府和社区居民为公司提供的信息资源越来越重要，他们对公司的贡献也越来越大，那么，在分配企业剩余时他们的要求权就不应该再被忽视。也就是说，在公司治理结构下，企业利益分配机制正在发生着很大的变化。
（三）博弈状态发生了质的转变
众所周知，传统的理财观念十分强调“零和博弈”，即理财主体进行财务活动，财务决策时面临的竞争状态是“你死我活”。因此，理财者的出发点总是以“我”为中心。这也是利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化这些理财目标产生的基础。但随着现代经济的发展，人们对经济资源的稀缺性有了充分的认识，提出了“合作竞争”即“非零和博弈”。认为实现竞争者的“双赢”，利益相关者的“多赢”才是符合科学的博弈状态。
二、新理财环境下企业财务目标的理性选择
现代市场经济条件下，企业通过一系列合约联结起来，形成了拥有完全自主理财权的理财主体。企业在配置资源的过程中通过不同的方式吸收了各种不同性质的资源：国家（社区）为企业提供了自然资源；股东和债权人为公司提供了物质资源；企业的管理者和职工为企业提供了科技资源和人力资源；客户和供应商为企业提供了信息资源。因此，他们也对企业存在着不同的要求权，构成了企业的利益相关者。显然，任何一个利益相关者的行为选择都会制约公司的生存和发展，公司财务战略的选择更会影响每个利益相关者的利益。而理财目标是企业理财活动的出发点，决定着所有财务活动的价值取向。随着理财环境的改变，企业的理财目标不应该仅仅局限于传统财务理论下的股东财富最大化，而应该进行新的选择。笔者认为：在公司治理结构下企业的财务目标应该是在权衡利益相关者利益条件下实现企业资源配置的最优化。
（一）资源的稀缺性是该目标选择的外在动机
资源稀缺或相对稀缺已经成为不可争辩的经济事实。美国著名的经济学家萨缪尔森认为，如果资源是无限的，没有任何相对稀缺的物品，那么“研究经济学或寻求经济的办法就会没有什么必要”、“经济学与之斗争的关键事实是：物品是稀缺的”、“能够生产各种商品的全部资源的有限性，迫使社会在各种相对稀缺的商品中间进行选择”。随着世界经济的不断发展，资源稀缺的矛盾日益突出。基于此，各公司治理主体在进行日常的财务活动中，自然会选择以较低成本获得并且可以为公司带来更多剩余的各种资源。
（二）利益相关者的逐利性是该目标选择的内在动机
利润最大化是西方微观经济学的理论基础，西方经济学家常以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和经营业绩。一般认为，作为各种资源的拥有者，在制定各种决策时，是一种“经济人”行为，在一切经济活动中的行为都是合乎理性的，即以最小的经济代价去追逐和获得最大的经济利益。这就是利益相关者的逐利性。对企业而言，衡量其资源配置效率的重要标准就是能否为各个资源提供者带来最大剩余。资源拥有者在向公司提供资源之前，一定会采用各种技术方法对公司的财务状况和发展潜力进行预测，只有在其预期目标能够实现的前提下，资源的拥有者才会向其提供资源。这样就会使得各种资源自然流入能够使其实现配置最优化的地方。
（三）市场竞争机制是该目标选择的外在环境保证
在市场经济条件下，企业作为具有独立经济利益的市场竞争主体，为实现相关者利益最大化就必须拥有自己独特的“核心竞争力”。这种核心竞争力的培育、提升是通过不同的资源配置方式来完成的。而市场竞争机制为其提供了外在环境保证。即：哪些企业具有竞争优势，哪些企业就容易获得优势资源，就越容易实现其资源配置的最优化。
（四）公司治理结构是该目标选择的内在环境保证
现代企业管理理论认为，企业经营目标的实现，是不同利益主体各自权益相互协调的结果。在现代市场经济条件下，企业的目标并非惟一地追求“实现公司利润和股东的投资收益”（美国法律研究所对股份公司经营目标的定义）。企业本质上是多边契约关系的总和，或者说是一张由人力资本与实物资本以及知识资本组成的“契约网”，企业本身所内含的利益主体的平等性和独立性要求企业治理结构的主体之间应该是平等独立的关系。这些相互关联的主体包括：股东、董事会、经营者、企业职工、消费者、供应商以及其他利益主体。因此，企业的效率应建立在利益相关者平等的基础上。1998年4月，由29个发达国家组成的经济合作与发展组织（0ECD）成立了一个专门委员会，以根据世界各国的公司治理结构制定国际性准则。1999年5月，OECD理事会正式通过了其制定的《公司治理结构原则》，它是第一个政府间组织为公司治理结构开发而制定的一套国际标准。该原则旨在为各国政府部门制定有关公司治理结构的法律和监管制度框架提供参考，也为证券交易所、投资者、公司和参与者提供指导。该原则主要包括五个方面：
1.治理结构框架应当维护股东的权利。
2.治理结构框架应当确保包括小股东和外国股东在内的全体股东受到平等的待遇。
3.治理结构框架应当确认利益相关者的合法权利，并且鼓励公司和利益相关者为创造财富和工作机会以及为保持企业财务健全而积极地进行合作。
4.治理结构框架应当保证及时、准确地披露与公司有关的任何重大问题，包括财务状况、经营状况、所有权状况和公司治理状况的信息。
5.治理结构框架应确保董事会对公司的战略性指导和对管理人员的有效监督，并确保董事会对公司和股东负责。
根据这些公司治理的原则，任何经营业绩良好，具有核心竞争能力的公司必然是各个利益相关者协同作用的结果，这种结果必然导致各种资源配置的最优化。
综上所述，理性理财目标的选择是实现公司治理的基本要求，也是市场经济发展的必然结果。以在权衡利益相关者利益条件下实现企业资源配置的最优化作为企业理财目标，对促进我国经济改革，完善公司治理制度，创新公司治
企业理财范文5
资金是企业的“血液”。由中小企业自身的特点以及现有的企业外部环境所决定，中小企业很难争取到发行股票上市的机会，在发行企业债券上，因发行额度小也难以获准，而银行因信用风险较高而不愿向中小企业提供信用贷款，造成中小企业的融资渠道相对有限，所有这些因素给中小企业成长带来了最大的障碍，即“融资难”。此外，由于市场竞争激烈以及自身的弱点，很多中小企业难以将所筹集的“宝贵”资金加以有效使用，使得中小企业融资难问题“雪上加霜”。仍存在着规模较小、人才不足、科技手段滞后、资本充足率低下、不良贷款多、风险管理手段落后。
(一)结构不合理。公司治理不完善，内部控制和风险管理薄弱
长期以来，许多企业注重会计核算，并将大部分时间和精力花在核算上，在核算的规范、准确、及时、全面等方面下了不少的气力，也取得了较好的效果。然而却忽视了财务管理，将财务管理的理财工作变成了核算的一个辅助成份，处于次要地位，将企业资金管理仅仅理解为对资金使用的合法性进行监督，至于有效地调度资金，运筹资金，降低资金使用成本，提高资金使用效率等内容却未真正纳入其职责范围。使财务部门的职能还停留在对经济业务的事后反映、核算上，或是对经济业务的事后监督上。
（二）市场定位不明晰。业务特色不突出，过分注重规模扩张，缺乏战略计划
资金是企业经营必不可少的原动力，是企业经营赖以依存的物质基础。资金的多少决定了企业的实力。因此，不少企业把理财的重点放在千方百计地筹资上，总以为只要有了资金，企业经营就会如鱼得水、效益日长。但事实上，很多企业的资金量并不缺乏，缺乏的是营运资金及运用资金的能力，不能合理、有效地使用资金。随着资金的不断筹集，将必然导致优质资产少，劣质资产多，资产流动性差，变现能力不强。
现金是企业中普遍可接受的、流动性最强的资产，可满足企业日常业务的现金支付需要，可防止意想不到的支出，可用于投机性的购买机会。因此不少企业总以为手中现金资产越多越好。但是殊不知，流动性强的资产，其收益性是最差的。如果置存过量的现金，会造成资金不能投入周转，无法取得盈利而遭受损失。一个企业应置存多少现金，应根据自身的情况，制定最佳现金持有量，在现金的流动性和盈利能力之间作出最佳选择。
现实中，有些企业总是把资金紧张挂在嘴上，并常为筹资金而疲于奔命。似乎企业的理财目标便是筹资，似乎只要筹到资金便是见到效益。如果企业没有好的支出项目，没有科学、有效地使用资金，使取得的资金不能产生效益，或产生的效益低于筹资成本，这样企业苦苦筹集的资金越多，其效益会越差。
(三)企业普遍具有利润追求偏好
我国中小企业普遍具有利润追求偏好，将利润视为企业经营的根本目标，甚至是唯一目标。20世纪80年代以来，随着改革开放的不断深入，讲核算、讲利润逐渐成为人们经营企业的法宝，因此利润表也成为我国企业界人士最为关注的一张财务报表。然而，人们在追求利润的同时，往往忽略了它所带来的负向作用，即容易导致短期行为、容易导致数据失真等等。80年代我国的“承包制”已经证明，追求利润势必会严重伤害企业长远的可持续发展。
(四)产品创新和开发能力、科技开发和应用能力、人才储备不足
加强对财务人员，特别是财务管理人员理财知识的更新重视财务人员的后续教育。尽管我国改革开放以来，财务知识进行了不断地更新，但是财务职业似乎是--fl手艺，靠“师傅带徒弟”的方式流传；企业和财务人员又不注重后续教育，造成财务人员学习不够，知识更新不够，整体素质较差，头脑中还是计划经济的那种多要钱、多筹资金，忽视资金管理的观念，已不适应市场经济理财的要求。外国产品、资金和管理方法不断涌入不仅对我国企业的产品、质量、技术产生了巨大的冲击，而且对我国企业现有的财务管理观念和方法也产生巨大挑战，理财中的误区逐步显露出来。企业在激烈的市场竞争中，要立于不败，必须掌握和运用科学的理财方法，进而降低企业的成本。因此企业要定期组织财务人员培训，学习新的会计制度、财务准则和财务管理知识，学习外国先进的理财观念和科学的理财方法。同时财务人员，特别是财务管理人员要积极、主动地自学并要在实际工作中得以准确地实施和运用。
二、“企业资本可持续有效增值”是中小企业理财定位的理性选择
我国的中小企业在金融市场开放和金融自由化以后。绝大多数的中小企业将属于地地道道的小企业。这就决定了中小企业的市场定位。其自身存在的地域设置局限性和天然的诸多不足，只要得不到体制和机制上的解决。只要对市场进行细分，找准自己的目标市场．同样能有自己的生存发展空间。因此，中小企业的理财业务就必须服务并服从于自己的市场定位。
资金管理与配置需要理性和冷静，特别是中小企业。作为一个能够指导企业财务总体活动的管理目标，应该具备以下四点特征：
一是以提高企业经济效益为目标。从资本保全、资本保值增值。利润和经济效益四者的关系来看，提高企业的经济效益是关键、是核心。因为没有经济效益就没有资本保全，更谈不上资本保值增值。
二是要体现资本可持续有效增值。如果一边是报表的高利润，一边是大量的呆滞的应收账款，就体现不了有效增值。
三是要体现在能不断提高企业的营运能力、盈利能力和偿债能力上。
四是要体现维护整体利益的目标，即要正确处理好企业与各方面的利益关系，维护它们的合法利益。而企业资本可持续有效增值的基本含义是在经济保持稳定增长的基础上形成规模经济，达到资本的有效增值，实现经济的良性循环，并且各利益主体都能从中得到实惠。
五是要制订理财计划。制订理财计划，实际上是对自己过去和现在的经济状况进行总结、分析，制订出未来一个时间段内的财务目标，并对两者进行结合找出达成方式、实施步骤的过程。找出失误和不足。
三、当前中小企业的理财策略
(一)资本存量管理
资本存量管理的目的，是使现有资本得以充分利用，潜在经济效益得以充分挖掘。所谓潜在经济效益是指在现有技术水平条件下，企业实际经济效益与最大可能经济效益之间的差异，在资源(或生产要素)投入(存量)一定条件下，主要表现为实际产出与最大可能产出之间的差异。潜在经济效益的存在主要是企业资源存量没有充分利用造成的。从资本存量角度看潜在经济效益存在主要是资本闲置和资本利用率低造成的。
资本利用率低的直接表现是：机器、设备等固定资产开工不足、原材料利用率低等。资本存量管理就是要针对资本闲置和利用率低的原因，盘活存量资本，包括在基建投资管理方面缩短建设周期，降低基建成本；在生产经营领域凋整产业结构产品结构，搞好资源重新配置，降低废品率，提高产品质量，压缩库存产品等。
(二)资本增量管理
一个持续经营发展的企业，仅有资本存量管理是不够的资本增量管理也是重要问题。资本增量管理的目的，一是优化企业经济规模，取得最大规模经济效益；二是加快技术创新与改造，提高技术进步的经济效益。资本增量管理关键在于提高科技开发能力、市场竞争能力和抗御风险的能力。资本增量管理要实现上述目标，从企业理财角度，必须搞好以下四方面的管理：第一，企业规模管理，即处理好资本投入与企业经济规模的关系，确定合理的企业规模。在现阶段特别要注意搞好企业扩张和组建集团的财务管理。第二，技术进步管理，搞好技术选择、技术创新、技术推广、技术引进、技术改造。从财务角度搞好项目可行性研究，正确处理收益与风险的关系。第三，企业筹资管理，选择筹资渠道、筹资方式，优化筹资结构，降低筹资成本。第四，企业投资管理，摘好财务预测，选择科学的财务决策程序与方法，提高投资收益率。
(三)资本配置管理
资本配置问题是资本经营的核心问题。其实，无论资本存量管理还是资本增量管理，实质上都存在资本配置问题，即存量资本配置与增量资本配置。资本配置管理的目的是要提高资源配置经济效益。所谓资源配置经济效益，是指由于资源配置结构变动所产生的经济效益。资源配置经济效益体现在两方面：一是在资源投入一定的情况下，如何配置资源使产出最大；二是在产出一定的情况下，如何配置资源使投入最小。从资本资源配置看，提高资本配置经济效益就是要解决：一是一定量的资本如何在不同产品或不同用途之间进行配置，使投资收益率最大，如多项目组合投资决策等；二是生产一种产品如何优化配置各种资本资源的结构，使成本最低，如固定资产与流动资产结构优化，固定资产内部结构优化，流动资产或原材料内部结构优化等。另外，从企业权益角度看，负债与所有者权益结构的优化，也属于资本配置管理的范畴。
{四)资本收益管理
资本经营从一个周期看，往往始于筹资，终于收益分配；从持续经营角度看，资本收益分配既是终点，也是起点。因此，资本收益管理是资本经营的重要环节。资本收益管理从广义看应包括资本收益过程管理、资本收益业绩管理和资本收益分配管理。
【参考文献】
[l]张向青．企业卓越理财[M]．北京：中国广播电视出版社。2003．
[2]赵夏箴．中小企业信贷融资[J]．投资与金融，2003，(10)．
企业理财范文6
近一个时期，我国银行业在竞争中进一步加强了对新产品开发的力度，不断改进和创新对企业的服务手段。对于企业来说，应该及时了解银行改革创新的有关情况，借助银行的新业务、新产品为企业的理财服务，以便提高企业的经济效益和理财水平。
借银行的手去债市淘金
我国在1997年成立了银行间债券市场，前不久，中国人民银行批准了工商银行、民生银行等39家商业银行对非金融机构法人开展债券结算业务，这就为企业进入银行间债券市场打开了大门。
对于这一新兴的金融市场，许多企业早就想参与其中了，这是因为银行间债券市场的债券存量高达25000亿元，远远高于交易所市场。长期以来，银行间债券市场的债券回购融资利率要比交易所市场稳定，银行间市场发行的国债利率水平也要比交易所市场高，目前，收益率水平在2-4%。还有期限从1天到1年的债券回购业务，可以充分满足企业资金流动性需求。同时，企业在银行间债市进行债券买卖交易，还可以赚取差价收入，实现其预期的高利率。业内人士算了这样一笔账：某企业在经营淡季时，有账面资金1亿元，资金闲置时间为6个月。如果把这1亿元闲置资金存在银行，银行6个月定期存款利率为1.89%，收益为94.5万元。但假如企业在资金闲置时，参与银行间债券市场，买入5年期金融债券1亿元(票面利率3.29%)，经营旺季需用资金时通过债券抵押回购融资1亿元，期限6个月(资金成本2.3%)，就可得到财务收益214万元。相比而言，企业通过银行间债市进行投融资财务收益多得19.5万元。
企业参与银行间债券市场，首先需要由企业与商业银行达成开户意向(原乙、丙类账户由银行代办转户、销户手续)，然后银行对企业提供的开户资料进行初审，双方签订《债券结算业务协议》和《债券买卖协议》，并代客户在中央结算有限公司办理开户手续，企业在安装好相应的系统后，就可以参与银行间债券市场的交易活动了。根据中国人民银行和中央结算公司的有关规定，企业通过银行债券结算业务，需要支付结算佣金和账户维持费。其中账户维持费100元/月；债券交易收取结算佣金，为结算债券面值的万分之一。
以货权质押向银行借钱
前不久，深圳发展银行等商业银行推出了一项“动产及货权质押授信”业务，这种贷款方式的主要优点是质押物不被冻结，企业可以通过不断“追加部分保证金——赎回部分质押物”以满足正常经营需要，从而顺利解决融资和资金占压问题。可以举一个例子来说明，比如有一家经销家用电器的企业，虽然该企业没有固定资产，同时又缺乏足够的流动资金，但却拥有销售渠道。该企业可以将库存或未来提货凭证(也就是未来货权)作为质押物，押给银行并交付一定数额的保证金，银行就可以给企业授信。同时银行与生产厂家和供货商共同签订一份三方协议，由供货商将该企业购买的家电发送到银行指定的仓库内存放，然后由该企业通过逐步追加保证金的方法，逐步赎出相应数量的家电用于销售，从而形成流动资金的良性循环，如果一旦货物无法销售出去，再由生产厂家向银行回购。
让“CBS”为资金结算提速
“CBS”银行服务系统，又被通俗地称为“企业银行”。这种先进的服务系统刚刚在国外和香港一些银行使用，便被内地一些银行引了进来。它的主要功能包括：转账、划汇、支票管理及咨询服务等。使用了这一系统后，只要在企业安装一台与银行主机联网的电脑终端，企业财会人员足不出户就可以坐在办公室里与银行打交道了，既大大方便了企业理财，又可为企业节约许多人力财力。
请银行做你的“现金管家”
为了适应企业跨省市经营的需要，各家银行纷纷推出了现金管理业务。现金管理服务并不是简单的收付款服务，它是银行协助企业对广义现金(包括现金、银行存款及货币等价物等)进行统筹规划，在保证流动性的基础上追求效益最大化的金融服务。现金管理是指银行将收款、付款、账户管理、信息服务、投资、融资等产品进行有机组合，为客户提供全面的现金流出、流入、留存管理，协助客户提高资金使用效率、降低资金成本、增加资金收益的业务。
目前各家商业银行正在大力开发企业的现金管理业务，工商银行已经开发完成了具有国际先进水平的资金汇划清算系统和总和业务处理系统，并率先实现了全行数据集中。企业把日常现金管理交给银行去做，其好处是显而易见的。
