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基金投资范文1
2007年基金超常规发展
2007年我国基金业超常规发展，究其原因，笔者认为，是我国A股市场的牛市行情快车，使基金业成为最大的受益者之一。如果以国际证券市场的横向发展比较，从2006年到2007年，我国上证综合指数上涨了345.5%；同为新兴市场的印度孟买Sensex指数上涨109.4%；美国纳斯达克综合指数上涨了18.2%；伦敦金融时报100指数仅上涨13.3%；日本经济萎顿，日经225指数两年间下跌了6.4%。
在基金投资的财富效应影响下，集聚了更多的资金，使基金规模和股市行情出现正向反馈的循环。2007年主导股票市场行情的最大特点之一，是股票市场行情和偏股型基金规模扩张发生的正向反馈过程，即股票市场的行情推动基金净值迅速增长，其财富的示范效应推动更多资金进入偏股型基金，而基金建仓继续推高股票市场的收益率水平，偏股型基金的持有人获得更多回报，再吸引更多的投资资金。
从数据上看，2007年以来发展最快的偏股型基金申购份额快速膨胀，一季度的申购份额为3931.4亿份，二季度为6611.9亿份，三季度为8765.8亿份；而基金持有人赎回的份额远小于申购数，一季度赎回份额为2931.7亿份，二季度为3391.5亿份，三季度为3615.7亿份。总体呈资金净流入状态，这反映出基金市场的热度。
2008年高风险可能成常态
进入2008年以来，基金市场凸现高风险的一面，主要类型基金的收益率出现大幅震荡。比较今年1、2月份的表现，主要类型基金平均收益率出现由正转负又出现反弹的大幅波动。
如果以代表性较强的非货币型和非保本型开放式基金指数衡量，今年1月份出现-8.23%的收益率，创近三年来仅次于2007年11月份的第二大跌幅。2007年11月份，非货币型开放式基金平均收益率约为-12%，首次出现牛市行情之后基金投资收益的大幅下降。基金投资呈现较高风险特征，也许会成为2008年内基金市场的常态。
具体看，今年1月份开放式股票基金的平均收益率为-9.7%，跌幅大于混合型基金-8.7%的水平，其中，指数型基金的跌幅达到12.7%，居各种类型基金的跌幅之首。债券型基金月平均跌幅仅为0.75%。进入2月份，截至2月19日，涨幅最高的是指数型基金，为5.9%；其次为开放式股票基金，涨幅达4.1%；混合型基金涨3.9%。债券型基金的收益率为0.45%。
今年以来基金市场的一个亮点，是封闭式基金市场表现出较强的抗跌性，不仅强于大盘走势，也强于开放式股票型基金的表现，其在一定程度上成为基金投资者较为理想的避风港。从1月至目前，表现较好的包括基金汉鼎、基金科翔、基金开元、基金丰和、基金科汇等，均实现5%以上的涨幅。
从折价率看，分别统计1月初的折价率和最新的折价率，除国投瑞银瑞福进取目前保持较高的溢价率之外，其余33只封闭式基金均折价交易。从封闭式基金市场的趋势来看，折价率逐步缩窄是变化规律。但是，观察折价交易的33只封闭式基金，有17只基金的折价率反而比年初有所扩大。近期封闭式基金市场尤其引人注目的是，又有两只创新型封闭式基金获批发行，在近半年没有A股股票型基金获批的情况下，两只股票型基金首次获批，而且均为封闭式基金，这表明监管部门对于发展封闭式基金的积极和肯定态度。
2008年投资稳健为上
鉴于2008年基金市场高风险可能成为常态的前提，笔者认为，投资者在基金投资策略上应当以稳健为上。今年以来，由于股票市场的风险集中释放，过多比例投资于偏股型基金的局限性日益显现。建议根据历史业绩，在偏股型基金中精选并继续持有业绩表现稳健的基金，减少股票仓位最高的指数型基金的配置比例，适当配置折价率高的封闭式基金品种。
债券型基金因为近期低风险和低收益的特征，在目前市场条件下是较好的回避股票市场系统性风险的投资产品，建议投资者应当丰富自己的产品配置，通过基金组合，调低偏股型基金中风险值高的基金品种比例，增加债券型基金、货币市场基金和保本型基金等低风险的基金品种配置比例。
在偏股型基金中，关注历史业绩表现稳健的平衡型风格的开放式基金。分析近两年的净值波动性指标，以年化波动率衡量，并综合风险管理指标，推荐泰达荷银风险预算、国联安德盛安心成长、申万巴黎盛利强化配置、银河收益、富国天源平衡、长城品牌优选、招商安泰平衡、汇丰晋信2016等，因为具备较低的波动性，而且投资的风险管理水平也较高。
而积极型的投资者可以继续关注易方达策略成长、鹏华中国50、上投摩根中国优势等业绩持续良好的混合型基金。在封闭式基金中，关注目前折价率较高且业绩优良的基金，例如基金景宏、基金裕阳、基金汉盛和基金景福等高折价率基金的长期投资价值。
另外，在基金组合中一定部分的配置债券型基金，配置比例根据自身对于风险的偏好程度来决定。对于风险厌恶型的投资者，应当大比例或者全部配置债券型基金。根据债券型基金在近年来的风险收益指标，并结合2007年债券型基金的份额净收益情况进行分析，建议关注表现出较高风险调整收益能力的国投瑞银融华债券、南方宝元债券、长盛中信全债、富国天利增长债券、嘉实债券等五只债券型基金。其中，南方宝元债券、国投瑞银融华债券和长盛中信全债为偏债型基金，嘉实债券和富国天利增长债券为具有打新股设计功能的债券型基金。
基金投资范文2
关键词 社保基金 企业年金基金 投资比较
1 社保基金与企业年金基金的投资现状
我国社会保障基金主要包括养老保险基金、医疗保险基金、失业保险基金等。在我国的社会保障制度下，这些基金都由劳动和社会保障部下属的社会保险事业管理中心进行管理，拟定社会保险基金统筹与调剂的具体办法，指导各级社会保险经办机构管理、存储、划拨社会保险基金。
另外，我国还于2000年9月成立了全国社会保障基金理事会，该基金系为应对未来人口老龄化，而由中央筹集管理的社保资金，并非地方的社保基金。
《全国社会保障基金投资管理暂行办法》总则第二条这样定义：全国社会保障基金，指全国社会保障基金理事会负责的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的中央政府集中的社会保障基金。该基金的监管机构是全国社会保障基金理事会。目前公布的全国社保基金2002年年报显示，其年收益为2.75%（高于2001年度的2.25%）， 全国社保基金资产总额合计
1 241.86亿元，其中股票为12.26亿元，占1.02%。
上述两项基金均是为应对退休人员所设立的保障基金，都是老百姓的“养命钱”。本文的社保基金投资正是从这个意义上来讲的。
我国的企业年金在2000年以前被称为企业补充养老保险，作为企业自愿缴纳的补充养老保险，它是职工福利待遇延期支付的一部分。我国的企业年金制度不同于澳大利亚、瑞士的强制性养老金制度。目前我国企业年金的管理虽然不由政府直接监管，但它的运作要受到政府的监督与监管。根据《中国企业年金制度与管理规范》报告统计，截至2000年底，企业年金制度覆盖人数为560.33万，企业年金积累基金总量为191.9亿元，人均3 425元。目前,我国企业年金的基金运营管理主要是银行存款和购买国债。 由于投资渠道狭窄，在国家连续降息的情况下，企业年金的投资收益率很低。2000年中国企业年金的投资收益率平均只有2.79%，其中行业为3.2%，地方则更低，仅为1.34%。
2 社保基金与企业年金基金投资的相同点
社保基金与企业年金基金都具有投资期限长，投资规模大，预期支付额度比较确定、目前收益率偏低的特点。它们在如下方面是相同的：
2.1 投资面临的风险相同
一般而言，作为社保基金和企业年金基金的投资者在任何一种资产中所可能承担的风险主要可以分为坏债风险、利率风险、市场风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、以及管理风险等。在这些风险当中，几乎任何一种风险都包含了两个性质不同的部分：一部分是可以分散的非系统风险，即由于某一种资产的个别因素的变动而带来的风险，与整个资本市场不相关，这就是说，一种资产的非系统风险并不会连带地给其他资产也带来风险，所以它就可以通过资产组合的多样化加以消除；另一部分是不可以分散的系统风险，它是由于一般经济环境或整个资本市场的变动而产生的风险，它不可能通过资产组合的多样化而消除。如社保基金和企业年金基金在实际给付之前的一段相当长的时间里，都将面临着通货膨胀即购买力的风险，因此如何规避风险、实现对二类基金的保值增殖是基金管理机构所面临的问题。同时为降低国家工资替代率，减轻政府的财政支出压力，提高退休人员的未来生活水平等也使得我们要加紧对基金的投资研究。
2.2 投资需要完善的资本市场
资本市场是由证券市场、债券市场、期货市场、期权市场、共同基金等组成。我国的资本市场目前的状况是规模过小、结构不尽合理、而且投资收益偏低。一旦作为机构投资者的社保基金、企业年金基金大规模进入资本市场后，基金的投资发展与资本市场的发展完善变为互为前提了。一方面当社保基金，企业年金基金用于资本市场后，它会改变资本市场中的资产结构，优化资本市场的资源配置，因为是机构投资者，它的目标价值是中长期的。以股市为例，社保基金、企业年金基金是一种典型的投资期长，资金规模大的机构投资者，它追求的是持股期间的股息收入，这与从事股票买卖赚取价差的投机者不同。因此在很大程度上消除由众多机会投资者短线投资带来的股市频繁波动，有利于资本市场的长期稳定。另外这两种基金在投资过程中通常对几种投资工具进行投资组合，有利于金融衍生工具的催生和发展；另一方面，完善的资本市场会提供多种投资工具，完善的资本市场为社保基金和年金基金提供更复杂的资产配置方式和更多样化的风险分散手段，有利于提高投资收益率。社保基金和企业年金基金的投资运营和资本市场相辅相成的关系已经被英国、美国等国家的实际经验所证实。
2.3 投资需要健全的法律法规
我国的社会保障制度正在经历由现收现付制向部分基金积累制的转变。企业年金制度在我国实行也不过10多年的时间。社会保障制度的改革和创新，社保基金、企业年金基金的投资运营都需要理论先行。对这两项日益庞大的关乎百姓生活的“养命钱”的投资运营，国家一直持相当谨慎的态度。关于投资工具的选择，投资规模和比例的出发点均遵循“安全第一，兼顾效率”的原则。随着我国人口老龄化的到来，我国养老金缺口的日益增大，未来支付压力使得政府会加强对社保基金、企业年金基金投资的立法。如2003年1月底，国务院出台了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，2003年5月1日，由劳动和社会保障部制定的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》也相继出台。另外，有关在投资监管、税收政策等方面的法律法规也在逐步酝酿之中。
3 社保基金与企业年金基金投资的不同点
3.1 抗风险能力不同
以上对社保基金的定义我们知道，社保基金保障着企业职工的基本养老保险、基本的医疗、失业保险等方面。它的及时给付是社会稳定的前提条件。因此当社保基金用于投资时，我们在遵循安全性、收益性、流动性的投资三原则时，我们必须着重考虑安全性即其承担风险的能力。所以对于社保基金的投资政府作出了这样的规定：基本养老保险基金实行收支两条线管理，保证专款专用，并全部用于职工的养老保险，严禁任何形式的挤占、挪用和挥霍浪费。基金节余款除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存于银行专户，严禁投入其他金融和经营性事业。而对于企业年金基金而言，由于它是职工福利待遇的一部分，退休职工在取得稳定的基本养老保险金后，为追求更好的退休待遇，一般能够接受在专家理财的条件下，将企业年金基金投向风险较大的投资领域，以求得未来更高的给付水平。在这里，我们可以这样说，如果社保基金采取的是稳健的投资策略的话，那么企业年金基金则可以采用进取的投资策略。
3.2 投资工具不同
在现阶段，我国的社保基金的投资工具主要限于存入财政专户和购买国家债券，还有极少数投资于股票市场，投资收益率低。目前国家对于企业年金的投资渠道和比例没有明确的规定，同时我们也看到年金基金的收益率也不乐观。因为社保基金和企业年金基金的抗风险能力的不同，我们可以适度地作出拓宽投资渠道，增加投资比例的尝试。2003年3月底，全国社保基金理事会作出决定：今年社保基金的股票投资比例为总资产的25%（可上下浮动5%），这与去年5.1%的股票投资比例相比较而言，社保基金投资股票的力度明显加大。同样企业年金基金也可以在股票投资领域、公司债券、期权投资、风险投资、房地产，国家大型基建项目等方面加大投资比例，毕竟企业年金基金有较高的抗风险能力。与社保基金相比，企业年金基金应该有更为广泛的投资渠道，采取更多的投资工具。
3.3 投资监管主体不同
目前，我国社会保障基金的监管采用的是由全民事业单位（如劳动社会保障部门内设的社会保障基金管理中心等）进行集中投资运营的形式，也可以说主要是采用了集中性公营和直接投资的方式。形成了以社会保障监管委员会为核心的宏观层次监管；以地方各级劳动社会保障机构为中心的中观层次监管；以社会保障投资主体为微观层次的监管的多层次监管体系。另外全国社保基金理事会则负责监管全国社保基金。我们认为既然企业年金基金作为企业和职工自愿交纳基金，同时作为国家基本养老保险的补充，它的投资运营应完全按照市场规则办理，走企业化发展的模式，它的监管应该交由私营部门监管和运营。企业年金基金在国外交给私营部门管理，往往取得较好的收益。
当养老基金被基金管理公司管理时，基金的年平均收益率往往高于被政府机构管理的基金。原因不难理解：当养老基金在寻求间接入市的管理公司时，那些资金实力雄厚、专业化水平高、有着丰富资金运作经验的公司脱颖而出，能够满足养老基金保值增值的要求。而大部分由政府管理的养老金由于政府自身运营效率不高、养老金在投资方面受到较多限制、缺乏竞争机制等原因而导致养老金收益率不高甚至出现严重缩水的情形。
参考文献
基金投资范文3
医保基金受多方影响，支出增长速度已经大于收入增长速度，为了防止未来出现收不抵支的状况，医保基金的投资显得十分必要。考虑医保基金自身的性质和相关法律条文，设定了医保基金投资应满足的原则和范围，并根据医保基金的管理现状，给出了相关投资建议。
关键词：
医保基金；投资；投资渠道；人口老龄化
中图分类号：
C93
文献标识码：A
文章编号：16723198（2013）10003401
为了解决广大人民群众的医疗保障问题，国务院及相关部门不断完善医疗保障制度。在计划经济体制下，我国在城市建立了劳保医疗和公费医疗制度，在农村实行合作医疗制度。1998年我国开始建立城镇职工基本医疗保险制度，不久又启动了新型农村合作医疗制度试点，建立了城乡医疗救助制度。从2007年起，对于没有医疗保障制度安排的城镇非从业居民，国务院逐步开展城镇居民基本医疗保险试点工作。经过20年多的发展，我国终于实现基本建立覆盖城乡全体居民医疗保障体系的目标。
1 医保基金现状
1.1 医保基金范围现状
现阶段我国社会医疗保险基金主要由城镇职工医疗保险基金、城镇居民医疗保险基金、新型农村合作医疗保险基金以及城乡医疗救助基金四部分组成。
1.2 医保基金运营现状
由综上数据可以看出2008-2010间，虽然医保基金收入大于医保基金支出，有一定的结余，但（1）医保基金收入增长率总体低于医保基金支出的增长率：2008年基金收入增长率42.5%
2 医保基金投资的必要性
2.1 医疗改革快速发展加大医保基金支出增长幅度
我国医疗保障制度在国家政策的大力支持下快速发展，截止到2011年底，全国基本医疗保险参保人数超过13亿人，覆盖率达到95%，全民医保的目标基本实现。随着全民医疗保险的逐步完善，政策范围内住院费用报销比例的逐步提高以及门诊费用报销范围和比例的逐步扩大，整个医疗领域对于资金的需求量也越来愈大。各地医保基金赤字的压力逐步增大。巧妇难为无米之炊，实为各级医保管理部门负责人无奈的感叹。
2.2 人口老龄化放缓医保基金收入并加速医保基金支出
在“退休人员不缴费”的政策之下，老龄人口比例的增加将使得缴纳医保基金的人数逐年下降（因为已基本实现全民医保，参保人数很难再有大幅增长），医保基金使用人群与缴费人群之间的缺口越来越大，进一步放缓现阶段快速增长的医保基金收入。
由于经济发展带来人民生活水平的提高及不健康的饮食习惯，慢性病患病率越来越高，老年人由于其自身生理条件的约束，受其影响最为严重。卫生部曾经有过统计，60岁以上老年人慢性病患病率是全部人口患病率的3.2倍，随着各地越来越多的慢性病纳入医保基金支付的范畴及慢性病报销比例的快速上调，医保基金支付将成倍增加，远远超过医保基金收入的增长水平。
2.3 通货膨胀率上升消耗医保基金结余
从医保基金结余形态分布看，医保基金主要是以活期存款、定期存款以及国债的形式存在，其中，银行存款占基金结余的绝大部分。近年来，随着全球原材料和能源价格的上涨以及我国经济的高速发展，我国通货膨胀现象十分严重，某些年份，CPI等数据高于同期银行存款利率和国债投资回报收益率，医保基金的实际回报率甚至出现负值，医保基金结余处于贬值状态。
3 医保基金投资原则与范围
3.1 医保基金投资原则
医保基金投资的安全性原则就是控制医保基金的投资风险，医保基金的安全关系到社会医疗保险目标的实现，影响着社会经济的健康发展。这就决定了医保基金的投资必须高度重视安全性，把安全性原则作为医保基金投资必须遵守的首要原则。
医保基金投资的流动性原则是指在医保基金的投资过程中，要保持高度的变现能力，以便随时满足资金使用的需要。医保基金投资的流动性是保证其安全性的前提，医保基金在投资过程中，必须保有一定数量的现金或银行活期存款。
医保基金投资的盈利性原则是在降低医保基金投资风险的前提下，提高医保基金的收益。医保基金投资的最终目的是为了保值增值。医保基金的投资收益率达到当前的通货膨胀率水平才可实现医保基金的保值，医保基金的投资收益率超过通货膨胀率才是其增值的开始。
3.2 医保基金投资范围
作为社保基金的一个重要组成部分，医保基金的投资也必须满足国家和政府对社保基金投资所做的规定。2001年以前，根据有关规定，社保基金只能购买银行存款和国债进行保值增值，2001年12月13日，经国务院批准，有财政部，劳动和社会保障部颁布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》。办法规定：全国社会保障基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。办法中原则规定了全国社保基金的投资比例，随着社保基金投资门类的曾加，国务院再2003年后又陆续批准了几类投资的投资比例，包括贷款类信托、PE投资、直接股权投资、境外投资等。
4 医保基金投资建议
4.1 拓宽投资渠道
由于缺乏相关理论研究和佐证数据，医保基金的投资渠道的选择一直以来是各方学者争论的话题，然而，同属于社保基金五大险种之一养老基金经过十来年的发展，其投资渠道涉足现代金融系统的多个方面，并实现了年均9.17%的投资收益率。养老基金运营的成功为医保基金打开了一扇极为重要的大门，多渠道的投资未必一定使医保基金立于危险之地。
基金管理者可以根据医保基金的筹集使用特点以及对风险收益的偏好，运用现代化的投资理论，对医保基金进行资产配置管理。一方面，在半强式有效市场环境下，投资目标的信息、盈利状况、规模，投资品种的特征以及特殊时间变动因素对投资收益都有影响，因此资产配置可以起到降低风险。提高收益的作用。另一方面，随着投资领域从单一资产扩展到多资产类型，从国内市场扩展到国际市场，其中既包括在国内与国际资产间的配置，也包括对货币风险的处理等多方面内容，资产配置的重要意义与作用逐渐显现出来，可以帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。
4.2 专业投资管理
养老基金由全国社会保障基金理事会进行专业化的投资运作，其较高的收益率与其专业化的投资管理有着密不可分的关系，与其相对的是医保基金管理的混乱与无序：现行的医保基金基本都是由各级医保基金管理中心负责医保基金的筹集和支付，同时与相关财政部门共同负责医保基金的投资管理。由于缺乏专业的金融学知识与投资经验，这些部门不敢也不能对医保基金进行投资管理，只能任由其贬值。
想要对医保基金进行专业化的投资管理，需要聘请经验丰富的基金管理人与基金托管人，但目前医保基金统筹层次过低，很难将全部基金集中管理，资金的规模效应也难以形成，提高医保基金的统筹层次是进行专业投资管理必须攻克的难题。
参考文献
[1]国家统计局.2011年国家卫生统计年鉴[Z].
[2]人力资源与社会保障部.2011年度人力资源和社会保障事业发展统计公报[Z].
基金投资范文4
2009年4月中旬，全国社保基金理事会下发了《全国社会保障基金理事会委托投资通知》，将中期票据和地方债纳入社保基金的投资范围，已有的七类证券（型）投资组合都可以将中期票据和地方债纳入资产篮。在资产管理标准方面，中期票据视同企业债，地方债视同国债，按原投资方针关于企业债和国债的相关规定，各组合对中期票据和地方债进行投资管理。
从长远看，社保基金投资中期票据和地方债可以拓宽基金的投资渠道，实现资产的优化组合。由于中长期票据和地方债是固定收益类证券，投资收益的高低取决于市场无风险报酬――基准利率的变化和买入时价格。因此，核心问题是投资时机的选择，切忌盲目投资。
安全铺垫
社保基金是公共性基金，关系着社会的稳定，其来源主要包括中央财政拨款、国有股减持收入和转持划入资金等。对于进入老龄化社会的中国来说，未来社会保障的资金压力比较大，社保基金的缺口不小。为此，扩大社保资金来源时，保障基金安全是社保基金投资管理的首要任务。
为确保社保基金投资资产的安全性，原《全国社会保障基金投资管理暂行办法》对社保基金投资方向的规定包括：银行存款、国债买卖、投资企业债券和金融债券、进入证券市场。其中，银行存款和国债投资的比例不低于50%，企业债和金融债不高于10%，证券投资基金和股票投资的比例不高于40%。
基于中国金融市场和可投资金融产品的实际状况，如此规定也无可厚非。但是，随着金融市场的发展，票据、债券、基金、股票等市场产品不断出现和创新，社保基金投资可选择的空间得以拓展，未来还会有新的可投资产品。同时，在金融产品日益丰富的背景下，投资管理的难度也在不断增加。
不管处在什么样的发展阶段，安全性始终是社保基金投资管理的出发点。选择安全性高，有合理收益的有价证券投资，是社保基金的基本投资策略。中长期票据、地方政府债券属于收益相对比较稳定，安全性比较高的可投资金融产品，符合社保基金的安全性要求。
结构突破
与证券型公募基金、私募基金、风险投资基金和其它各种集合理财产品的投资运作相比，社保基金的运作具有长期性特点。因此，社保基金的投资应坚持长期投资和价值投资理念，在确保安全性的基础之上追求一定的投资回报率，以保证基金的保值和增值。
中期票据是指期限在5-10年间的非金融机构的直接债务融资工具，是一种广义的融资性票据，它一般由高信用等级的企业发行，是企业中长期贷款的替代品。中长期票据由监管当局一次注册批准，企业在注册期限内连续发行的公募式债务证券，在货币市场扮演着重要的角色。2008年4月我国正式推出中期票据融资方式，之后中期票据市场交易活跃。放开中期票据的投资，实质上丰富了社保资金可投资的“企业债”种类。
地方债券是为地方政府筹措财政收入而发行的公债。我国从2009年3月开始正式发行地方债券。初次发行的地方债由财政部发行、代办还本付息，其信用级别接近国债。在我国目前的政治体制下，地方债本质上也是国债，有人称之为“准国债”，在安全性方面与国债没有太大差异。因此，收益率略高于国债收益率的地方债进一步丰富了社保资金“国债类”金融工具投资的种类。
伺机而动
收益方面，中期票据的票面利率基本都高于同期的企业债和金融债，而地方债的利率也都普遍高于同期的国债利率；风险方面，中期票据的风险基本和同信用等级的企业债相当，地方债和国债的风险类似。从这个角度看，中期票据和地方债具有更高的投资“性价比”，社保基金可以在调整目前投资组合的基础上，逐步配置中期票据和地方债，进一步提高社保资金的绝对和相对回报率。
在投资组合池中，各种资产的组合比重应依据流动性和收益性均衡的原则来确定。现有的规定是银行存款、国债、企业债和金融债中投资比重不高于60%，企业债比重不高于10%，这就限制了中长期票据的投资规模。对比来看，股票型基金和股票的价格波动大，收益率有明显的周期属性，风险比较大；中长期票据的风险主要来自发行主体的信用，风险相对较小。因此，根据金融市场环境进行投资比重调整是必要的。
目前在应对金融危机方面，全球绝大部分国家和地区都采取了降低利率的政策，可以说我们正处于一个低利率时代。低利率意味着国债、地方债等固定收益类证券的收益水平不高，投资这类债券应注意调整期限结果，规避未来利率走高带来的风险。因此，适当调整存款、国债、金融债、企业债的投资比重更显重要。
值得注意的是，当前票据市场和债券市场操作成分比较浓，价格偏高，收益却偏低，并不适宜要求稳健性投资的社保基金进行投资，社保基金应依据市场的变化，找准投资时点。此外，还要合理评估票据和债券的投资价值，以保证投资安全和收益稳定。
基金投资范文5
2008年2月以来，许多投资者被套牢，基金净值下跌，4月份，政府的措施似乎又让投资者看到了希望。如何让基金投资亏损最少呢?
做好前期准备
首先要作好风险承受的心理准备和资金准备。任何投资都具有风险。存钱到银行、买国债，也存在输给CPI的风险。据我们估计，目前市场情况下，继续下跌10％幅度的风险仍然存在，这就要求投资者有足够的风险承受能力。闲置资金较多的投资者，可选择继续持有，而先前被套的投资者也不用急于清仓。大跌仍说明短期心态不稳。尤其是在当前底部区域震荡的阶段，市场越是在下跌，就离调整的目标越近。
其次要根据投资时间选择基金产品。基金是中长期投资品种，如果用于买基金的钱短期内要用到，比如结婚、买房等，这时并不是不可以买基金，而是不适合购买偏股型这样的高风险基金，应选择购买债券型基金或货币型基金等稳健品种。
最后要树立正确的投资理念。市场中永远是机会和风险并存，没有只赚不赔的产品。短期内净值的下跌，不代表这只基金永远都是这样的表现。因此，有的基民在一季度尽管损失了很多钱，但仍有必要在当前市场中把握住投资的机会。大家都想在投资中赚钱，但并不是赚钱就是投资的全部，亏损的风险也是投资的一部分。汇丰晋信公司宣传的永远都不是产品，而是和负责任的媒体一起让大家树立正确的理财观念，和投资者共同探讨正确、合适的投资方法。
基金组合因时而变
基金投资范文6
不同的基金经理有着不同的投资风格与倾向，一些基金经理偏好稳妥、低风险的投资策略，例如选择规模大的公司，购买低账面市值比的股票，将投资分散到不同的行业之中；还有部分投资经理倾向于构建比较极端的投资组合，希望获得与高风险相对应的高收益，或者集中投资到自己认为会有比较大的收益的行业中去。在基金投资中，不同的基金经理所选择的投资风格，对其业绩的影响也有不同。已有的研究表明，实行积极管理策略的基金，其业绩要低于市场指数的表现。张新等(2002)[9]的研究发现，基金经理的管理并不能战胜市场；孔东民等(2010)[6]对基金投资的行业集中度的研究发现，基金经理通过自己的判断，将资产集中分配到某些行业的做法会降低基金的收益。尽管如此，仍有很多基金经理的投资风格比较极端。不管这种极端的投资风格是基于自己的判断还是从某种途径得到的信息，它是否为基金带来了更高的收益，是一个值得研究的问题。虽然有不少研究从不同角度考察了影响基金业绩的因素，但是综合各种风格极端性指数来考察基金业绩的研究尚未见到。中国资本市场自2001年开始发展机构投资者以来，机构投资者的数量及在资本市场中的比重都迅速增加，越来越多的个人投资者开始通过专业投资机构进行投资来参与股市。因此，全面探讨基金风格的极端性与其业绩之间的关系具有较强的现实意义。我们采用Bar等(2011)[1]的基金投资风格极端性的测度和Kacperczyk(2005)[5]投资行业集中度的测度共同作为投资风格的测度，首次从综合的视角深入考察我国资本市场中基金投资风格及其业绩的关系。
文献回顾
Bar等(2011)[1]研究了个人管理者与团队管理者所管理的基金在投资风格和基金业绩方面的不同，发现团队管理者相比个人会做出更少的极端决策，他们的投资风格一般比较稳定；另外，团队管理者比个人会更少地集中在个别的投资领域，即他们的行业集中度较低；团队管理者的决策所获得的回报相比个人也会更加稳定，独立的基金经理会做出更多极端的决策，其业绩相应地也会比较极端，有时很高，有时很低。Elton等(1993)[3]通过对信息有效性的研究发现，基金经理并不能利用信息获得超额收益。Carhart(1997)[2]考察了共同基金业绩的持续性问题，发现业绩的持续性大部分来源于费用和交易成本，而不是投资获得的收益，研究结果不支持基金经理具有良好的选择投资组合能力的观点。张新等(2002)[9]对22只股票型基金的业绩进行了考察，并在对基金的风险调整绩效衡量的基础上，对基金的择时能力、风险分散程度以及资产配置情况进行了讨论。结果表明，即使在中国这样的新兴市场上，基金的表现也很难持续性地超越市场。周泽炯等(2004)[10]也发现我国开放式基金的经理虽然有一定的择时能力，但是不具备选股能力。与前述的结论相反，谭正勋等(2004)[7]通过考察我国开放式基金业绩的来源，认为开放式基金作为整体。具有较强的风险控制能力和风险收益获取能力。关于行业选择的问题的文献中，Kacperczyk等(2005)[5]最早研究基金经理的行业选择问题，他们设计了基金资产组合行业集中度的指标。孔东民等(2010)[6]和解洪涛等(2008)[8]沿用了Kacperczyk的方法，他们都发现基金的行业集中度与基金的业绩成负相关关系。Kacperczyk等(2005)[5]和孔东民等(2010)[6]研究行业集中度所用的数据是基金资产组合的行业集中度，即对某一行业的投资占基金投资资产的比例，但是行业的选择是针对股票型资产来说的，基金的资产组合还存在着其他类型的资产，所得的行业集中度的测度必然会有偏差，应使用股票型资产占总资产的比例进行调整。本文直接使用对某一行业的投资占股票资产的比例，避免了这一问题。而解洪涛等(2008)[8]的研究仅仅使用基金十大重仓股对基金的行业集中度进行研究，不能完整地体现基金经理的投资行为。
数据与研究方法说明
一、数据来源本文选取的样本为股票型共同基金，样本数据均来源于CCER经济金融数据库。样本选取的时间区间为2002年1月到2010年12月，因为我国的开放式基金在2001年才开始发行，所以选取2002年作为样本的起始时间。
二、变量选取说明
1.投资风格指数SE为了考察一个基金的投资风格的极端性，我们首先需要考察一只基金遵循某种特定的投资风格的程度。为了达到这个目标，我们采用Carhat(1997)[2]的四因子模型，具体如下：(1)因变量是基金i在第t年的第m月的收益率ri,m,t减去第m月的无风险收益率rf,m,t，其中无风险收益率是使用三个月的定期存款利率。自变量分别是：市场组合基于无风险收益率的超额收益率Market，是市场组合的月度收益率与无风险收益率的差；账面市值比因子HML是高账面市值公司股票组合的收益率与低账面市值公司股票组合的收益率之差；公司规模因子SMB是小规模公司股票组合的收益率与大规模公司股票组合的收益率之差；动能因子MOM，是过去一个时期表现好的股票组合与表现差的股票组合的收益率之差。系数越大表明该基金相对于低市场风险的策略更倾向于高市场风险的策略(β1)，相对于未来增长更倾向于当前价值(β2)，相对于选择收益稳定的大公司更倾向于选择波动较大的小公司(β3)，相对于逆向投资更倾向于遵循股票上一期的表现(β4)。为了得到投资风格极端性的测度为SE，我们参考Bar等(2005)[1]的设计：(2)F取值1、2、3、4，分别代表Market、HML、SMB和MOM因子，β-iF,t代表所有基金的βiF,t的平均值，分母代表所有基金相对于βi,t的绝对偏差的平均值，即将单个基金对平均值的绝对偏差标准化。SE越大，表示该基金与其他基金普遍的投资策略差异越大，即该基金的投资风格越极端。2.行业集中度指数IC该指数是参照Kacperczyk等(2005)[5]的设计构造的，利用基金投资组合的行业权重与市场投资组合的行业权重的差异来测度基金经理的行业选择行为。如果基金的资产配置的行业比例偏离了市场组合的行业比例，说明该基金经理比较偏重于在某些行业的投资。(wi,j,t为时期t基金i在j行业的投资占基金i股票资产的比重，w-j,t为时期t行业在市场投资组合中所占的比重。某基金的IC越大，说明该基金的资产组合越偏向于某些特定行业。因为基金公司的各行业投资比重只有在半年报和年报中才会报告出来，所以对行业集中度的研究使用半年度的时间频率。3.业绩极端性指数PE为了得到业绩极端性的测度为PE，我们参考Bar等(2005)[1]的设计：(4Pi,t为基金i在时期t的业绩，P-i,t为时期所有基金的平均业绩。跟SE的测度类似，式子的分母将基金的业绩与平均值的绝对偏差标准化。4.基金业绩的测度Perf基金业绩的测度使用基金的收益率与市场组合的收益率之差来度量。(5NAVt为时期t的单位基金资产净值，Retmarket,t为时期t的市场流通市值加权收益率。此外，还加入了另一些控制变量，分别说明如下：资产净值Size：基金资产净值是在某一基金估值点上基金的总市值减去总负债所得到的余额，即为该基金的股东权益。由于该数值相对其他变量过大，因此论文中对该变量做取自然对数处理。费率Fee：本文使用管理费率与托管费率的和作为研究使用的总费率。基金成立的时间Age：使用研究时点t减去基金成立日期作为基金成立的时间，此变量我们采用基金成立的天数，因此在研究中也使用了自然对数处理。
三、研究方法明
本文采取多元线性回归的方法考察投资风格对公司业绩的影响。回归分为两部分，首先使用基金公司业绩的极端性作为因变量做回归，考察极端的投资风格是否会导致极端的基金业绩。(6)然后直接使用基金公司的业绩作为因变量，考察极端的投资风格会导致比平均水平较高还是较低的业绩。
回归结果分析
我们先得到四因子模型回归的四个系数的样本值，根据这四个系数可以分别得到投资极端性的测度SE1、SE2、SE3和SE4。根据RMRF、HML、SMB和MOM的平均值和标准差的比较可以看出，各基金的回归得到的四因子模型的系数分布比较分散，存在一定的差异。通过四个SE变量的标准差可以看出，各基金的投资风格有一定的差异，基金的规模、费率分布也比较分散。我们运用回归分析考察投资风格与基金业绩的关系，并加入基金的规模、费率和成立的时间作为控制变量。表1和表2分别是因变量为PE和Perf时的回归结果。首先分析收益极端性的测度PE作为因变量时的回归结果。从表1的模型M1、M2、M3、M4中可以看出，加入控制变量后，SE1，SE2，SE3的系数均为负，且t检验值在1%的水平上显著，这说明以SE1、SE2、SE3为代表的投资风格的极端性与收益的极端性呈负相关关系，即投资风格越极端，收益越趋近于平均水平；投资风格越稳定，越有可能获得极端的收益。但是SE4的系数不显著，这说明基金是否倾向于反向投资对基金的业绩并没有影响。模型M5中，ICI的系数为负数，且在1%的水平上显著，即低的行业集中度会导致高收益极端性。因为极端的收益可能是较平均水平较高的收益，也有可能是较平均水平较低的收益，所以下面我们会直接对基金业绩的测度Perf做回归。在表2中，SE1、SE2和SE3的系数均为显著的负数。模型M5中，ICI的系数为负数且在1%的水平上显著。回归结果说明，总体上，越极端的投资风格会导致越差的业绩；相反，较稳健的投资风格会有较好的业绩。通过以上分析可见，稳定保守的投资风格会带来较平均水平偏高的业绩，极端的投资风格会导致较差的业绩。由此我们建议基金经理决定自己的投资组合时，应注意选择账面市值较低、规模较大的股票，保持较平稳的投资方向，并且注意避免投资的行业的过度集中。
稳健性检验
我们以基金净值增长率相对于无风险利率的超额收益率评价基金业绩，没有将基金承担的风险考虑在内。基于这个理由，本文加入基金业绩的另一个测度：夏普比率，其计算公式为：。其中，R_i,t是基金i在时期t中的平均收益率，Rf,t是时期t中的无风险收益率，本文使用个人一年定期存款收益率，是基金i在时期t中收益的标准差。因为计算得到的夏普比率中有很多负值，对夏普比率的测度功能有一定的影响，所以本文参照Israelsen(2005)[2]的方法对夏普比例做了调整，具体公式如下：基于此变量的稳健性检验结果见表3。表3中SE1、SE2、SE3、SE4和ICI的系数均为负数，且在1%的水平上显著。检验结果跟上文一致：投资风格的极端性与基金的业绩呈显著的负相关关系。
