前言：中文期刊网精心挑选了投资收益率范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
投资收益率范文1
[关键词]海外投资投资基金投资风险风险规避
据预测，到2020年，我国退休人数将超过7000万人，2030年老年人口占总人口比例将达到最高峰为22.06%，退休人口占就业人口的比例将为47.39%。在人口老龄化逐步加快的情况下，如何支付日益增加的养老金成为政府有关部门面临的难题。随着社会保障面的扩大，资金缺口会更大，作为储备基金的全国社会保障基金要满足填补缺口的需要，就必须实现保值增值。
一、海外投资的必要性
根据《全国社会保障基金投资管理暂行条例》，基金管理公司作为全国社保基金管理人，对托管资产的年收益率要求不低于通货膨胀加上三个百分点，2003年、2004年、2005年的通货膨胀率分别为：1.8%、5%、1.8%，但从近年的数据看，2001、2002、2003、2004年的收益率分别为2.25%、2.75%、2.57%、2.32%，全国社保基金的营运能力并不令人满意，没有达到《暂行条例》的要求。
海外资本市场与国内资本市场投资收益存在巨大的差距。2003年，美国、香港股市涨幅分别为25.04%和63.68%，同期成熟市场的平均涨幅为25.54%，同年，上证综指涨幅仅为10.27%，1982-1993年间，美国、英国、德国、法国、香港的社保基金组合平均收益率分别为9.6%、10.8%、7%、13%和8.6%，而全国社保基金01年至04年的平均收益率尚未超过3%，可见社保基金海外投资可以取得更高的投资收益。
90年代初以来，社保基金运营国际化的趋势愈演愈烈，投向海外证券市场的比例不断上升，各国也纷纷放宽社保基金投资海外证券的比例限制，澳大利亚、比利时、加拿大、法国、德国、香港、爱尔兰、日本、荷兰、新西兰、挪威、瑞士、英国、美国的海外投资占本国社保基金的比例分别为16.05%、.29.53%、9.07%、5%、2.5%、60.08%、34.69%、14.01%、17.12%、34.27%、5.79%、6%、26.06%和4.33%。社会保障制度完善的发达国家社保基金海外投资的实践说明了必须进行海外投资，进行全球化投资组合管理，一方面可以充分利用全球证券市场的资源，另一方面可以充分分散风险，规避国内股市变动对全国社保基金的冲击。
二、全国社保基金海外投资方式
投资基金是一种证券信托投资方式，是一种间接金融工具和中介金融机构，以金融资产为专门经营对象，以投资为根本目的，通过专门的投资管理机构集合相同投资目标的众多投资者的资金，根据证券组合投资原理将基金分散投资于各种有价证券和其他金融工具，并通过独立的托管机构对信托财产进行保管，投资者按投资比例分享其收益并承担风险。按照投资对象划分，投资基金可分为：股票基金、债券基金、混合型基金、指数基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、房地产基金和贵金属基金。投资基金的主要投资对象是股票和债券。投资基金以其具有风险分散、专业管理、流动性强、费用低廉、服务完善、业绩良好等特点，深受各国投资者的青睐，投资于投资基金不失为全国社会保障基金海外投资方式的最佳选择。
1、从投资成本和投资决策来看全国社保基金应该选择投资基金。一方面，在国外进行投资分析时，必须取得外国的投资信息和有关资料如外国公司报告与公司经营情况，并进行横向、纵向分析，这需要投资者投入大量的信息搜集成本。美国10-KREPORTS规定美国公司于每季经营结束后两周内必须把其经营情况公诸于投资者，并保证投资者可以在网站上浏览公司历年报表，但其他国家则不然，如法国每年一次公布财务报表，且经常推迟至年终后六个月才公布，这种不经常公布财务报表的情况增加了国际投资分析的困难，自行派出人员进行投资决策很难找到准确、及时的信息；其次，根据《全国社保基金境外投资管理暂行规定》，新增境外股票投资5亿美元至8亿美元，新增境外债券投资1亿美元到3亿美元，这个数额只占全国社保基金总投资的很小比例，如果自设机构进行运作，需要我国派出大量的专业人员，并付出大额的信息搜集费用和人员工资费用，从人力、物力等投入成本角度考虑都是不经济的；另一方面，投资基金具有费用低廉和专家理财的特点。首先，与直接投资相比，选择投资基金更能节约投资成本，投资基金收取的费用包括：销售服务费、管理费用、交易费用、保管费用。全国社保基金作为大额机构投资者，在佣金上可以享受优惠，当投资金额超过100万美元，且超过5年，可以得到销售服务费用的豁免。管理费用和保管费用一般一年征收一次，且数额较小，分别为投资者所持有的基金份额的0.4%-1%和0.2%；其次，投资基金具有投资经验丰富的专家队伍，能够进行正确的投资决策，而不需要投资者自己花费大量的信息搜集费用，也相应减少了投资成本的支出，全国社保基金选择投资基金更为明智。
2、社保基金的投资原则要求全国社保基金海外投资选择投资基金。全国社会保障基金的投资原则是安全性、收益性、流动性和社会性。表1对金融投资工具在安全性、流动性、收益性三方面比较其优缺点，从中权衡得出适合全国社保基金的投资方式是投资基金的结论。
投资基金最显著的特点在于它是一种分散投资、专业化管理、较低风险的间接投资工具，投资者投资于投资基金的目的以及基金广受欢迎的真正原因，并不在于基金能像期货、期权、外汇、股票等高风险工具那样，可能在极短的时间内给投资者带来暴利，而是它能使投资者在不用自己少操心的情况下，通过基金经理的专门管理，去分享经济增长带来的收益，并同时有效的抵御年复一年的通货膨胀。从风险、收益及抵御通货膨胀能力各方面看，投资基金比其他投资方式更加稳健，并可以通过对债券、股票的组合搭配，可以达到在保证本金安全的前提下取得一定的收益，而且也有一定流动性的目标。
3、近年来，越来越多的国家通过投资基金的形式投资于股票和债券，为全国社保基金的投资方式选择提供了许多国际经验，其中以美国为典型。在美国，投资基金的主要形式是共同基金，共同基金以其固有的投资分散性、机动灵活性和高效服务等优势，成为美国一项重要的退休金投资工具。截至2000年底，美国的退休金市场规模达到了12.3万亿美元，其中2.5万亿美元的资产，也就是整个美国退休金市场的20%，都投入了共同基金，这2.5万亿美元退休金计划资产占到了整个共同基金总资产的35%，美国的退休金计划成为了共同基金最大的机构投资者。美国主要形式的退休金计划有以下几种：个人退休金计划即IRAS（INDI－VIDUALRITIREMENTACCOUNTS）、403(B)、401(K)、457、自雇者退休金计划。按保守估计，目前个人退休金计划账户中至少有25%的部分是以共同基金形式存在的，而自雇者退休金计划投向共同基金的比例更高，从目前的趋势看，将来投向共同基金的退休金规模将会继续扩大。
三、投资风险及其规避措施
1、市场风险。市场风险也叫做不可转移风险或系统性风险，是由于市场周期波动而导致的投资回报不确定所造成的风险，它不仅仅作用于一种股票抑或是一个行业，而是作用于整个市场或其大部分，降低投资组合的相关系数是降低总投资风险包括市场风险的有效方法。由于各国政府的财政政策和货币政策独立，造成各国的商业循环周期不一致，加上各国的工业结构不同对宏观经济因素非预期变动所造成的冲击有不同程度的反映，最终导致各国之间股票相关系数有时低于国内股票相关系数，在同一期望报酬率下，国际股票组合的风险低于国内的风险；投资于低相关度的证券才能降低组合风险。我国属于新兴股市，新兴股市与成熟股市（诸如：美、英、法）间的报酬率相关系数很低。根据国际财务公司（IFC）新兴股市资料，墨西哥与美国S&P500指数及EAFE国际指数之间的相关系数分别为0.54与0.47，其他新股市（包括我国）与两指数的相关系数也很低，新兴股市国家的投资者可从投资于工业国家股市获得投资风险分散的利益，全国社保基金要最大限度降低总投资风险，可以购买国际性投资基金。
2、汇率风险。外汇风险直接关系到全国社保基金的收益。对于短期债券，通常用外币远期或期货契约来规避。
3、国家风险包括政治风险与政权风险。由于有关政府政策或政府行为的变化使得投资回报发生风险。具有丰厚利润的外国债券到期年限经常是五年、十年以上的中长期债券，投资前必须做好国家风险的评估工作。评荐一个国家的信用等级，应该考虑经济力量的强弱、财政赤字的大小、贸易盈余的大小、自然资源是否丰富或贫穷、工业结构，以及政治是否稳定。国内债务/GDP的高低，外债/GDP的高低与负债净额/贸易顺差的高低这三个比率越低，代表信用等级越高（背信风险越低），目前，世界银行、Euromoney和NstitutionalInvestors：三家机构对不同的国家进行风险评荐。虽然不同的评鉴方法会产生不同的评鉴结果，但有些国家仍能得到一致好的评鉴等级，这些国家应该是全国社保基金投资的首选，这些国家依次是：美国、日本、瑞士、德国、英国、加拿大和澳大利亚。
4、世界各地资本市场在交易成本上的差异十分显著，有时可相差数倍之多，这一差异对社保基金最终投资收益势必会产生重大的影响：交易成本越少，投资者的实际收益就越高。全国社保基金拿出一定份额投资于指数基金是个不错的选择，指数基金不像其他基金需要大量的数据分析成本，只需要追踪目标指数即可，因此收取的管理费用低，通常是0.5%-1%，其他基金一般是1.44%-3%；指数基金因不需频繁的买进卖出，只是在投资者需赎回的时候才出售，在投资者投入资金时才买进，基金周转率低，典型的指数基金每年只周转2%，而一般的基金每年要周转80%，因此交易成本也低；由于指数基金的处理只是由于股东赎回才出售，所以每年的资本利得都很少，据沃顿经济学院的伊米尔.西格教授估计，税收和交易费用一般会使投资收益减少大约4.5%，而对指数基金来说，则只有1.5%。
参考文献：
[1]宋斌文.当前我国养老保险基金投资的理性选择[J].经济问题探索，2005.
投资收益率范文2
不过，综合研究从7，466件成功交易的拍品中整理出的312对重复交易数据发现，2014年春黄宾虹市场似乎并不如表面这般火热。今年春拍成功易手的20件拍品平均收益率仅为0.15，其中6件拍品未实现正收益，投资失败率为30%；而所有年份的平均收益率达0.339，投资失败率为26.9%。这反映了破纪录拍品并未带动市场整体上扬，黄宾虹市场尚处于调整蓄势期。与此同时，重复交易数据亦反映如若能在调整期买入而在市场相对繁荣期卖出，投资回报率高于市场平均水平，亏损率低于市场平均水平。这对于蠢蠢欲动的买家或许意味着黄宾虹市场新一轮播种季来临。
前景：拍场地位低于齐名艺术家 市场价值尚有挖掘空间
黄宾虹、傅抱石、李可染同为近现代山水三大家，黄宾虹是李可染的老师。但相比傅、李这两位齐名的艺术家，黄宾虹作品价格偏低。傅抱石、李可染作品早在2010年前后双双每平尺均价超过百万元，目前黄宾虹作品每平尺均价仍未突破百万。雅昌艺术市场监测中心数据显示， 2014年春是黄宾虹的丰收季，每平尺均价上升至930，865元/平方尺。此时，李可染的均价为1，198，998元/平方尺，傅抱石的已高达2，185，170元/平方尺。
诚然，与齐白石作品的“雅俗共赏”不同，黄宾虹属于学术型书画家，作品“曲高和寡”，市场气氛没有齐白石活跃。雅昌艺术市场监测中心（AMMA）整理出的重复交易数据显示，404对齐白石的重复交易数据实现了0.49的平均年复收益率，而312次黄宾虹的重复交易获得了0.339的平均年复收益率，二者的投资失败率均在25%左右。不过，与齐白石市场多轮发掘，价值得到充分开发不同，黄宾虹作品市场直到2005年才开始逐步打开，市场尚有挖掘空间。同时，随着对黄宾虹学术研究的深入，这位近代最后一个集大成的山水大师的学术地位将会得到充分认可，在其学术价值的支撑下黄宾虹市场应该会上升到应有的高度。
风格：“黑宾虹”是市场高价的重要支撑 过渡期保值属性突出
黄宾虹晚年学习吴镇形成“黑密厚重”的“黑宾虹”（1944-1955）画风，奠定黄宾虹美术史地位，也是目前市场高价的主要支撑力量。雅昌艺术市场监测中心（AMMA）数据显示，黄宾虹个人书画作品历年拍卖TOP10中有8席为“黑宾虹”时期的作品。这8件作品实现了接近3亿元的成交额，占样本公司总成交额的10.3%。
“黑宾虹”时期气势磅礴的画风、挥洒自如的状态与“白宾虹”（1915-1935）时期干笔淡墨、疏淡清逸的特色形成鲜明对比，因而“黑宾虹”时期平均年复收益率高于“白宾虹”时期。整理出黄宾虹的312件重复交易作品中明确了年份的有108件，其中“黑宾虹”时期的58件作品实现了0.27的平均年复收益率，而“白宾虹”时期的28件作品平均年复收益率为0.18。另外，“黑宾虹”时期的亏损比例也低于“白宾虹”时期。“黑宾虹”与“白宾虹”时期亏损的作品分别为12件和9件，占同时期作品的20.6%和32.1%。
值得一提的是，“白宾虹”向“黑宾虹”过渡期间（1936-1943）的作品收益率明显高于“黑宾虹”和“白宾虹”时期，并且亏损的比例最低，保值增值属性突出。在这108件明确年份的重复交易作品中，22件属于过渡时期创作的，实现的平均年复收益率为0.32。仅有2件作品出现亏损，亏损比例为9.1%。过渡期是画家书画生涯的重要转型期，预示着黄宾虹作品画风向更高境界转化，在黄宾虹作品收藏体系中发挥着承前启后的作用，因此这一时期作品同样极具收藏价值。
地域：京津地区交易活跃度高 香港地区投资亏损率低
京津地区是黄宾虹作品交易的主场地。作为常住于长三角地区的画家，似乎其画作在南方更有市场，实际是京津地区上拍量与成交额均最为突出。据雅昌艺术市场监测中心（AMMA）数据显示，2000年至今20家样本书画拍卖公司共上拍4，638件黄宾虹作品，成交3441件，成交率达74.19%，成交总额接近29.1亿元。在这20家样本公司中，有11家注册地在京津地区，其他9家分布在长三角、珠三角及香港地区。其中，11家京津地区公司上拍量达3，407件，成交率为71.9%，实现了18.97亿元的成交额；长三角、珠三角及香港地区上拍1，231件拍品，有242件拍品流拍，最终成交率为80.3%，成交额达10.13亿元。
以主拍卖公司为例，京津地区收益率相对高，香港地区风险相对小。目前数据显示，京津地区中国嘉德、北京保利和北京匡时三家拍卖公司共实现13.475亿元的成交额，占京津地区总成交额的71%。这三家公司成功完成了45次重复交易，尚有11次未实现正收益，平均年复收益率为0.27。其中，中国嘉德的15次完整投资的平均年复收益率为0.3，仅有2次出现亏损。香港苏富比与佳士得亦贡献了2.4亿元成交额，在香港苏富比实现的7次完整交易每次均有实现正收益，且平均年复收益率为0.228。长三角地区，朵云轩与西泠拍卖共实现3.77亿元的成交额，但重复交易记录仅为3次，有1次亏损，平均收益率为0.18。
时点： 调整期买入繁荣期卖出回报高 2014年春市场尚处调整蓄势期
从价量关系看黄宾虹个人指数，2005年与2011年均是黄宾虹作品的相对高点，如若在该时期买入而在市场调整期卖出，亏损的可能性增加。目前统计出的黄宾虹312对重复交易中存在84次亏损经历，买入时点在2011年的达22次，2005年买入的也有17次。
市场总是这样，如若在调整期买入而正好在繁荣期卖出，收益率高于平均水平。仍以2005年与2011年为例，312对重复交易数据中有80对的卖出时点符合条件，这80次交易的平均年复收益率高达0.53，而亏损概率仅为10%。
2014年黄宾虹市场似乎又迎来新一轮高峰，不过实际数据表明市场尚处于调整蓄势阶段。重复交易数据显示，2014年春卖出的拍品的平均年复收益率仅为0.15，而所有年份的平均年复收益率达0.339。然而雅昌艺术市场监测中心的黄宾虹个人数据显示，2014年春每平尺均价为930，865元，比2011年729，239元/平方尺上涨27.6%。拍品收益率与市场表现存在背离，究其原因，存在部分高价拍品推高黄宾虹作品的每平尺均价的可能。如若忽略《南高峰小景》的影响，2014年春每平尺均价回落到643，087.9元，相比2013年春目前市场仍在调整。
价位： 买入价在20万-70万元之间作品增值功能明显
根据312对重复交易的初次买入价格将其划分为三个包含拍品数量相当的区间，分别为20万元及以下，20万元-70万元及70万元以上。观察发现，买入价在20万元-70万元作品在同等收益下所承担的风险最低，其保值属性相对突出。
20万元-70万元区间的104件拍品实现了最高的平均年复收益率，为0.359。买入价在20万元及以下的拍品99件，平均年复收益率为0.34，比最高收益率低1.9个百分点。另外，价格相对高的拍品，收益率反而最低。70万元以上的109件拍品收益率仅为0.211。
不过，作为理性的投资者，在关注收益的同时也应考量风险。通过计算反应风险收益比的标准离差率，20万元-70万元拍品风险收益比最小，即在同等收益的条件下风险相对小。20万元以下拍品投资失败21次，最大亏损率达0.867，其最终风险收益比为2.37。70万元以上拍品的亏损率高达31.2%，风险收益比达2.73。而20万元-70万元之间的拍品的最大亏损率为0.639，风险收益比为2.27。
需要特别说明的是，这一价格区间是基于完整的投资周期的买入价而得出，而黄宾虹作品的平均持有年限为3.13年，因此这一区间平均买入时期至少是在3年前。不过反映收益率变动的基于重复交易方法得出的黄宾虹指数显示，受艺术市场调整的影响，2011年至2014年春黄宾虹指数仅增加5.38%，因此投资区间变化并不大。
投资收益率范文3
养老保险是社会保险的最为重要的组成部分，从比重上来看，目前养老保险基金占社会保险基金的90％以上，如1996年社会保险基金结余达610亿元，其中养老保险基金结余为578亿元。据统计，1995年全国基本养老保险基金收入950．06亿元，支出836．47亿元，当年结余113．59亿元，历年滚动结余429．8亿元。从基金的运用来看，银行存款251．6亿元，占58．54％；购买国家债券90。5亿元，占16．58％，动用59．4亿元，占13．83%。1996年全国基本养老保险基金收入1171．76多亿元，支出1031．87多亿元，历年滚动结余578．56亿元。1997年全国基本养老保险收入1337．9亿元，支出1251．3亿元，当年结余86．6亿元，历年滚动结余675．25亿元。从对社会保障实行部分积累的基金模式改革以来，资金积累逐年增多，养老保险基金如今已成为一笔巨大的资金，它的投资运用状况不仅决定社会养老保险能否进行下去，而且可以影响我国的基本建设及资本市场。
1997年7月16日《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》中规定：“基本养老保险实现收支两条线管理，要保证专款专用，全部用于职工养者保险，严禁挤占挪用和铺张浪费。基金结余额，除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入专户，严格禁止投入其他金融和经营性事业。”
由以上可以看出，根据规定养老保险基金只能存入银行或购买国债以保值增值。然而，这两种方式都无力达到保值增值的目的。首先从银行存款来看，在1985—1995年的11年间，银行存款一年期定期整存整取加权利率低于当年通货膨胀率的就有7年(1985，1987，1988，1989，1993，1994，1995，详见表1)，保值都谈不上，更无法增值。然后再看国债，由于国家债券品种较少，收益率虽一般高于同期银行存款利率约一个百分点，但因缺乏完善的二级市场反而不如银行存款有吸引力。养老保险基金的运用现状也说明了这一点。如1994年养老与失业保险基金累计结余额为376．99亿元，其中购买国债仅81．98亿元，占结余额的21．74％；1995年我国国债年末余额3300．3亿元，而当年购买国债仅90．5亿元，仅占当年基金结余额的16．58％。国债品种偏少，收益偏低是其主要原因。而且相对通货膨胀，国债的保值能力令人怀疑。以国库券为例，在1985—1995年的11年间，国库券收益率超过当年零售商品价格指数的只有5年，其他6年(1985，1988，1989，1993，1994，1995)国库券的收益率均低于物价上涨率(详见表1)，可见养老保险基金用于购买国债也难以保值增值。
资料来源：根据《中国统计年鉴》有关数据整理得出；银行存款利率数据来自(1)周忠明，戴文桂．实用利率知识．南京大学出版社，1992．(2)中国人民银行计划资金司．利率实用手册。中国金融出版社，1997．P41—42。
注：①为消除复利与单利对计算结果的影响，本文取一年期数据，而不是看上去更高的较长期限的以单利计的数据(一年期利率复利计算后实际收益率不低于相同期限的较大数据的单利的实际收益率)。
②1990年1月1日至4月15日，年利率为11．34％，4月16日至8月21日，年利率为10.08％，8月22日至12月31日，年利率为8．64％，9．99％为其加权(以天数为其权效)平均年利率，本表括号内数据均为加权平均年利率。
②一年期利率按复利计算得出，其中1979年取3．96％，1981年为5．04％，1982年为5．58％，1983，1984年均为5．76％。
总体分析，目前由于我国养老保险基金投资运用的途径所限，基金的收益率偏低，这一方面使基金呈逐渐贬值的趋势，另一方面使得目标替代率(我国目标替代率的确定以养老基金收益率等于工资增长率为假设前提)无法实现，从而动摇我国社会养老保险制度。从表1可以看出，养老保险基金的收益率远低于工资增长率，个人账户实际积累额达不到目标积累额，如不及时调整养者保险基金的投资组合，提高收益率，我国的养老保险在不久后将陷入“被迫提高缴费率——企业不堪重负，个人无力投保——养老保险制度崩溃”的危机之中。
二、调整机构：提高我国养老保险基金投资收益率的前提
1．调整机构的总体构想
从我国养老保险基金运用现状可知，其运用途径仅限于存入银行和购买国债，收益率低而且由基金所有者直接运用养老保险基金，在生产关系高度发达、生产分工日益精细的今天已经力不从心。故基金所有者委托基金运营者基金投资运营业务显得十分迫切和必要。为此我们有必要引入委托一关系来分忻提高养老保险基金收益的切实途径。
以前我国养老保险基金的运用仅限于购买国债和存入银行，根本不需要专门的投资机构。而将委托一关系引入养老保险基金投资，首先应从调整机构入手。
鉴于我国尚不具备专门的养老保险基金的投资机构，而且资本市场合适的投资工具的数量有限，养老保险基金营运增值的渠道亦受到限制。调整机构不应是局部的修补，而应是全局性的变革(参见图1)”
首先我们对我国城镇养老保险制度改革作一简要历史回顾。我国是从1984年国有企业推行退休费社会统筹开始的。近年来这千变革取得了三次重大进展。一是1991年6月国务院了《关于企业职工养老保险制度改革的决定)，明确实行养老保险社会统筹，费用由国家、企业、职工个人三方负担，基金实行部分积累。二是1995年3月国务院了《关于企业职工养老保险制度改革通知》，明确基年养老保险费用由企业和个人共同负担，实行社会统筹和个人账户相结合的制度，并逐步形成包括基本保险、企业补充保险、个人储蓄性保险的多层次养老保险体系。三是1997年7月国务院的《国务院关于建立统一的企业职工养老保险制度的决定》，有效地解决了基本养老保险制度不统一和管理的分散化等问题，适应了建立社会主义市场经济体制的要求，适应了社会保险走向法制化相加强宏观调控的需要。
1997年的这次统一改变了养老保险群龙治水的混乱局面，有效地解决了政了多门、管理费用高等问题。新成立的劳动与社会保障部(以下简称劳社部)作为全国性的社会保险管理机构，行使着养老保险基金所有人的职能，亦即担负着基金法人主体的角色。劳社部作为社会保障的最高权力机关，肩负着养老保险的行政管理和事业管理的双重责任。前已述及，劳社部缺少投资专家和系统的投资学知识，直接投资必然要成立自己的投资机构，加大基金的管理成本。而直接利用资本市场中的专门投资机构，既能有效地转移风险，也有别于节省成本。委托专门机构投资可以增加服务的竞争性，增加管理的透明度。
这样，养老保险基金投资所面临的基本问题之一是如何选择适当的投资人。可供养老保险基金法人选择的投资机构主要是资本市场的金融中介机构，如银行，保险公司，信托投资公司，证券经纪公司等。而在我国，由于金融市场尚不发达，为有效降低养老保险基金的投资风险，宜运用大的银行，保险公司等合资入股的方式组建股份制非银行金融机构——社会保障基金管理局(AdministrationBureauofSocialSecurityFunds／ABSSF)(以下简称为社基局)作为养老保险基金的专门投资者，该局可作为国务院直属的与光大、中信集团并列的单位，属于有限责任公司，完全实行企业化运作，自主经营、自负盈亏、独立核算。社基局实行董事会领导下的总经理负责制，并可以根据各地的养老保险基金的规模，在全国经济活跃、养老保险基金结余较多的省设立分支机构，直接协调该省养老保险基金的运作。经济欠活跃、养老保险基金规模较小的西部地区，可以考虑在西安、成都等经济中心城市设立分文机构，负责几个省的基金运作，以节省不必要的设立新机构的开支。同时，在社基局内设立监事会。作为社基局的监督机构，监督资金使用状况和资金经营状况，但不干涉社基局的具体业务。当然因社基局的股东系大的银行及保险公司等，经济实力雄厚，投资经验丰富，一般不会有因营运不善而破产之虞。
此外，为确保养老保险基金投资及养老保险各项管理工作顺利进行，可以考虑成立社会保障行政监督委员会(以下简称行监会)和社会保障社会监督委员会(以下简称社监会)。行监会由政府审计、监察部门牵头，有财政、银行、劳社部等机构的人员参加，挂靠于审计部门。社监会由人大、工会牵头，吸收企业代表、职工代表、民主人士和专家参加，挂靠于各级人大常委会。两大监督机构的职责都是负责监督包括养老保险在内的社会保障政策制定、执行和基金的运营。两个监督委员会与社基局的监事会从内外监督社基局，确保养老保险基金保值增值和社会保障事业顺利进行。
养老保险基金事关全国企业职工衣食住行，国家政策理当扶植，可以考虑效仿农业发展银行的操作，成为社会保险银行(BankofSocialSecurity／BOSS)(以下简称社保行)，作为支撑全国社会保障事业的专门性政策银行，并按照人民银行的机构设置在上海、广州、西安、南京、天津、成都、武汉、济南、沈阳等地设立分行。养老保险基金用于存款的部分可存入该银行，并给予养老保险基金较优惠的利率，并按复利计息，对养老保险基金存款给予保值贴补，社保行在无力支付贴补额时可由财政弥补亏损。养者保险基金收益率较高时，可从其超过当年通货膨胀率的部分中按一定比例提取养老保险投资风险准备金，该准备金存入社保行并享有优惠利率。中国人民银行对社保行运用养老保险基金存款发放贷款的利息收入，应该减免营业税，为社保行给予养老保险基金优惠利率提供实际支持。用养老保险基金购买国债，虽然其回报率一般高于银行存款，但在通货膨胀盛行的今天，至少应对这一部分国债给予保值贴补。可以考虑由社保行发行特种国债，专门由社基局用养老保险基金认购，并给予较高收益率。出现意料之外的高通货膨胀时，给予保值贴补，确保养老保险基金保值。社保行的利润可用于支持与养老保险密切相关的事业，如社基局的办公设备的添置等。
2．委托一的博弈分析
基金所面临的最大问题是如何保证这些投资机构能够按照基金所有人的投资意愿或策略行事，这里牵涉到委托一关系中的几个基本问题。一般认为，存在信息不对称的委托人和人之间要达成对双方有约束力且有效的合同，需满足以下三个基本条件：(1)人以行动效用最大化原则选择具体的操作行动，即所谓激励相容条件；(2)在具有“自然”干涉的情况下，人履行合同责任后所获收益不能低于某个预定收益额，是为参与条件；(3)在人执行这个合同后，委托人所获收益最大化，采用其他合同都不能使委托人的收益超过或等于执行该合同所取得的效用，是为收益最大化条件。
但是，在委托一合同不完善时，有四个难以克服的困难，使劳社部与社基局的委托一存在潜在的风险。一是利益不相同。社基局为了追求自身利益最大化，有时会采取短期行为或过于冒险的行为。二是责任不对等。人掌握着养老保险基金的经营权，但只承担有限盈亏责任，作为委托人的劳社部失去了基金的经营权，却最终承担盈亏责任。这种责任的不对等，使得人可能不负责任地决策。第三是信息不对称。由于人的信息优势，以及获取信息的边际成本是递增的，掌握基金经营权的社基局既有动机又有可能欺骗委托人(劳社部)，而且委托人还很难监督和约束人。第四是契约不完全。在不完全的合同下，人总有空子可钻。强化委托人对人的激励机制，将使人经过收益成本比较后，自觉地按照委托人的意愿行事。假设委托人的目标函数为Y＝Y(x)；人的目标函数为：X=X(a，W)，a为人的决策变量，可代表他的努力程度。W为不受委托人、人控制的外生随机变量。这意味着人的经营好坏由其努力程度和外界不确定因素共同决定。1996年诺贝尔经济学奖得主莫里斯(Mirrless)指出：如果W具有一定的边界，即W对x的影响是在一个可观测的区间里，即便信息不对称，委托人可以通过事前的警告或鼓励，使人不会选择较低的努力水平，并且使委托人、人均获得满意的收益水平。
资本市场不发达时，市场上可供选择的投资工具少，而且风险不易分散和转移，此时政府多采取严格的控制措施，对养老保险基金的运用规定途径及比例。如果资本市场是发达的，人主要将养老保险基金采取三种投资方式：一是通过某些形式的延期年金政策向保险合同支付保险费，即将养老保险基金用于购买寿险保单。二是把基金会成员的缴费转移进某种资产的组合，这叫做“分离基金”。三是与其他的基金结合投资于一个单独的资产组合，这叫作“共同基金”。事实上，成功的人会寻求以上三种投资形式的一定比例的组合。
假定社基局通过权衡比较，能够选择其中最为有利的一种投资方式，又假设养老保险基金仅存入银行和购买国馈会贬值，净收益为-10，设自然的状态有好与不好两种，由于我国宏观经济定势良好，好的状态出现的概率为0．8；设社基局在经营养老保险基金以外，无论如何努力工作所能获得的最大收益为40、而努力工作需要支付20的成本，其净收益为20。在委托一关系中，基金所有人与运营人有比例分成(为分析方便，本文暂以五五分成为例)和固定收益两种利益分配方式。其支付矩阵如图2：
比例(五五)分成
注：①运营人的收益分布是努力程度与自然的函数。为分析方便，本文忽赂了努力程度一般的情形，假设运营人只有努力和不努力两种策略，努力指运营人殚思竭虑，并总能实现最优投资组合策赂；不努力指运营人仍将基金存入银行和购买国债。两种情况下，运营人付出的劳动分别为20和5。为简化问题，设基金收益在“好，努力”的搭配下为100，“不好，不努力”时为-50，其他两种情形(好，不努力；不好，努力)时均为0。并假设所有人将养老保险基金委托给人后，不从事盈利性的活动，基金收益来自于运营人投资所得。运营人不努力时因合同约束，无暇从事其他盈利活动。
②30＝50-20，20为运营人努力工作的成本。
③-15＝(-10)+(-5)，其中-10表示养老保险基金仅用于银行存款和购买国债时的实际收益，因本文主要研究委托的情形，故在基金不委托专门机构投资而仅用于银行存款和购买国债时，省略了“自然”好与不好的差异。5表示运用养老保险基金于以上两种方式时所进行管理等付出的劳动。
④40＝60-20，经济环境好时努力工作收益为100，运营人支付给所有人40以外的60扣除努力工作的成本20即得到40。
⑤-60=0-40-20，40为运营人支付给所有人的固定额，20为运营人努力工作的成本。
可以看出，在图2中的比例分成或固定收益的利益分配方式下，无论自然出现好或不好的情形，只要运营人接受了委托一合同，运营人努力总是好于不努力，即不努力战略相对于努力而言是可剔除的严格劣战略。在固定收益方式下，所有人的收益40大于-15，故“委托，努力”是精练贝叶斯纳什均衡点。在比例分成方式下，由于运营人会选择努力工作，所有人的预期收益＝0．8*50+O．2*0＝40。而且50，0也都大于-15，我们可以做以下结论：无论采取何冲利益分配方式，“委托，努力”是所有人和运营人的必然选择。我们进一步研究可以发现，在以上两钟情形下，运营人的预期收益(指净收益)均为20。然而运营人从事养老保险基金运营以外的工作最多也能获得20的净收益，理性的运营人不一定会接受委托一合同。而且越是风险厌恶的运营人更可能拒绝这一合同。
明智的所有人可以将五五比例分成改为四六比例分成，以提高运营人的预期收益，而所有人仍将获得远远高于自己经营(不委托)时的收益。可以考虑将所有人的固定收益下调为35，使运营人预期收益增加为25。理论上可以进行—九比例分成或将所有人固定收益下调为5或更低，也可以五五比例分成或将所有人固定收益定为40。
到底选择何种利益分配方式，比例或固定收益的确定为多少取决于二者的博弈过程、供求状况以及人的类型。在我国现阶段，养老保险基金所有人是惟一确定的，如果引入竞争机制，产生较多的养老保险基金运营人，则最终的委托一合同的制定会有利于所有人，会形成接近五五比例分成或固定收益为40的合同。在人财务公开且具有相对独立性的情况下，比例分成是委托人与人分享剩余的最有效的制度安排。但是如果社基局(人)是风险中性的，无论劳社部(委托人)对风险的态度如何，固定收益是有效的办法。在商业银行与企业间的博弈过程中，企业也是接受了固定收益的办法，商业银行的固定收益表现为事先约定的贷款利息。通过固定收益的委托一后，基金所有人成功地转嫁了风险，人获得了剩余索取权，此时人极其努力地工作是最优的。对于委托人，尽管由于剩余索取权的分割和部分转让从静态上看使其利益受损，但这较之委托人自理基金的经营业务，仍是帕累托改进。因为，从动态上看，由于人获得了部分剩余索取权，其积极性提高了，运用其专业投资技术，可以增加养老保险基金的投资收益，使委托人获得高于自理时的收益。
投资收益率范文4
投资者在选择投资机会决定方案取舍之前,首先要确定一个要求该投资项目应当达到的最小收益率目标,这个目标叫做基准收益率。基准收益率在方案的动态评价中有着极其重要的作用,是衡量方案投资的一个评判标准。对于独立方案的决策,当净现值(NPV)大于等于零或内部收益率(IRR)大于等于基准收益率时,方案可以考虑接受,对于互斥方案的决策,当增量净现值(NPV)大于等于零或增量内部收益率(IRR)大于等于基准收益率时,投资大的方案可以考虑接受。所以,基准收益率取值的合理与否直接影响到项目或方案取舍的正确选择。如果定得太高,可能会使许多经济效果好的方案被拒绝,如果定得太低,则可能会接受过多的方案,但其中有些经济效果并不好。特别在进行多方案比较时,基准收益率的变动对方案的选择影响很大,有时会得出相反的结论。所以确定合理的折现率对投资决策起着决定性的作用。
2国内外确定基准收益率的方法
在西方发达国家,基准收益率(可接受的最小收益率,MARR)是由企业或个人定出的投资可接受的下限。这种方法可使有限的资源与资金尽可能地得到充分利用。它是由企业的决策部门根据企业未来的发展预测和财务情况自行确定的,而且随着条件的变化经常变动。当项目的收益率达到或超过该标准时,企业可考虑对这项方案进行投资;若低于这个标准,企业的资本将不用于该项投资,而转向收益率更高的投资项目。由于企业的类型、市场、环境等的不同,企业间的收益率差别很大,就是在一个企业内部,不同的部门和不同的经营活动所需要的收益率也不相同,其差别实际上反映了项目所包含的风险性。在确定MARR时,国外一般倾向于企业的加权资本成本,而新投资的预期实际收益率一般应大于资本成本,究竟应该高出资本成本多少,这要取决于企业的环境和它的胆略,企业承担的风险越大,折现率就越高,以补偿不能满足的预期收益。在国外,MARR是企业的大批高质量投资方案获得证实的典型数据,并假设从现行项目中赢得的收入可以按与MARR类似的利率(资本的机会成本)对未来的项目进行再投资。联合国工业发展组织向发展中国家推荐的方法是倾向于直接以资本市场的长期贷款利率作为折现率,因为长期贷款利率基本上反映了市场的实际利率,以其作为折现率可以真实的度量资金的时间价值和机会成本。
我国目前投资决策中采用的折现率通常是行业或部门的统一的基准收益率。如投资项目财务评价中使用的行业基准收益率的依据是1993年原国家计划委员会和建设部印发的《建设项目经济评价方法与参数》(第二版)中公布的行业基准收益率,是根据国家当时的经济状况、资源供求状况、宏观经济调控意图、各行业投资经济效益以及项目评价的实际需要而测算的。在这十几年间,我国的经济体制和国民经济状况已经发生了很大的变化,当时测定的行业基准收益率所考虑的财税制度、价格条件以及产业政策也都发生了很大变化,所以再用当时测算的基准收益率作为评判项目和方案优劣的标准已不能正确引导投资决策。为了适应投融资体制改革的要求,促进产业结构调整,优化项目资本结构,提高投资效益,规避投资风险,满足多元投资主体进行科学投资决策的需要,应根据我国目前的经济状况和未来发展趋势以及国际形势,总结以往的经验,积极借鉴国外的先进技术,重新思考折现率确定的思路。
3基准收益率影响因素分析
对于我国基准收益率的问题,目前有着几种不同的观点,有人认为应该取消,有人认为应该保留,还有人认为在投资决策和融资决策两个阶段应当用不同的基准收益率。目前,很多咨询公司或设计院盲目地采用《方法与参数》(第二版)中的社会基准折现率12%作为项目财务基准折现率,这是没有道理的,而且从1993年到现在,已有10年了,社会基准折现率12%本身也不合理。此外,不少单位采用长期贷款利率加几个百分点作为基准折现率,也是缺乏根据的。在我国,行业基准收益率的测算是由国家或专门的部门负责的,数据长期不变,可应用的数据往往滞后于使用期,而市场环境已经发生了很大的变化,图1为1996年~2002年我国长期贷款利率变化曲线,直观地说明了市场状况的变化速度和趋势。随着我国市场经济体制的完善和与国际接轨,实现国际经济一体化进程的加快,行业垄断的局面将被打破,各个企业之间将展开公平竞争,国家将通过税收政策和准入制度来调节各个产业、行业之间的平衡。现在许多投资者已经自主决策,自担风险了。所以笔者认为,行业基准收益率应逐步减小其作用,直至取消。对收益率的确定应当借鉴国外的做法,以投资者可接收的最低收益率(MARR)作为项目或方案可行的判据,由企业的决策部门根据企业未来的发展预测、财务情况、市场状况自行确定,并且随着市场条件的变化随时调整,如果再以行业基准收益率作为项目或方案可行的判据,根本起不到正确决策的作用。合理的折现率是一个非常重要的参数,它不仅是资金时间价值的度量,也是一个投资收益率的标准,对投资决策都是举足轻重的。总的来说,确定基准收益率应考虑以下几个主要因素。
3•1资本成本资本成本是企业为取得资金使用权所支付的费用。不论资金来源于何种渠道,资金提供者都要求资金使用者支付一定的报酬,使用借贷资金要付给贷款者利息,使用股本资金要付给股票持有人股息,就是使用自己的资金,也要考虑机会成本。投资所需的长期资金主要有两种来源:权益资本和债务资本。在确定企业资本成本时可通过对不同资金渠道的单个资本成本加权平均得到,即加权平均资本成本(WACC)。用公式表示为:WACC=DV•Kd+EV•Ke,其中:V———企业资产总值,D———债务资本,E———权益资本,Kd———债务资本的成本,Ke———权益资本的成本。资本成本是确定投资盈利目标所必须考虑的一个基本因素。一项投资要实现盈利目标,首先必须提供足够的收入以补偿投资与成本的支出,然后才谈得上盈利。如果为取得一定数量资金所支付的费用越少,则这项投资盈利的可能性就越大。一般说来,如果某个投资项目的收益率大于资本成本,则投资者将可获得满意的利润。相反,如果某个投资项目的收益率小于资本成本,则投资者将不能获得满意的利润。因此,资本成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据,也是评价投资决策是否可行的基本经济标准。
3•2投资风险企业在进行某个项目的投资时,会面临各种各样的风险。对于存有风险的投资项目,投资者自然要求获得高于一般利润的报酬。风险越大,所要求的基准收益率就越高,否则,他就不会去冒这个风险。风险的来源总的来说分为两种:影响经济体系中所有企业(或绝大多数企业)的一般性风险和只对某些企业产生影响的企业特殊风险。一般性风险包括消费水平、税收水平、利率水平、能源价格等因素,企业特殊风险包括广告促销效果、企业管理能力、管理效率等因素。在考虑风险确定折现率时,必须加上这类风险报酬。由于影响企业的因素不同,风险在不同的企业是不一样的,如果对风险不同的项目用统一的基准收益率,则会导致投资倾向于高风险的项目,使企业遭受损失;另外,风险报酬率的大小不仅与项目的程度有关,还与投资企业对待风险的偏好等因素有关。因此,在考虑风险因素时,应根据项目的具体情况进行具体的分析。可以把折现率分解成几个组成部分,第一部分是无风险利率,第二部分是一般性风险的风险利率,第三部分是企业所具有的特定风险利率。用公式表示为:I=I1+I2+I3,其中,I—基准收益率,I1—无风险利率,I2—反映一般性风险的风险利率,I3—反映特定项目承担的特定风险或决策者风险偏好的风险利率。一般性风险利率可参照国家一定时期的产业政策,对于产品市场前景好、收效快的项目,可选择较低的利率,如果产品市场前景不明朗,需要开拓、采用新技术的项目,可选择较高的利率。在确定风险报酬率时,应先找到项目的风险来源,只有这样,才能对风险程度不同的项目进行有效的比较。
3•3通货膨胀货币的购买力不断变化是所有现代经济体系的特点,考虑通货膨胀的影响是为了进一步增加投资决策的准确性,特别是对现金流量中价格波动范围较大的方案。由于通货膨胀,出现了两个利率:一个是按不考虑通货膨胀的不变元计算的利率(实际利率),另一个是考虑了通货膨胀的时价元计算的利率(名义利率)。设通货膨胀率为F,名义利率为IF,实际利率为I,则三者之间的关系为I=1+IF1+F-1=IF-F1+F,从式中可知,实际利率随着名义利率的提高而提高,随着通货膨胀率的提高而降低。在计算现金流量时如果没有考虑通货膨胀的影响,就应该用实际利率,如果考虑了通货膨胀的影响,就应该用名义利率。投资项目的寿命周期一般都比较长,为了防止物价上涨、货币贬值导致投资项目的失利,应根据物价变动率调整基准收益率,以保证在物价上涨的情况下,所选择的投资项目在经济上仍然是可行的。
投资收益率范文5
[关键词] 模型几何布朗运动相关系数
一、引言
汇率和收益都具有随机性时，涉外投资分析就变的更为复杂，事实上，现今社会随着经济全球化的加剧，涉外投资已非常平凡，因此, 涉外投资分析就倍受关注．但涉外投资分析与诸多因素有关，分析起来较为困难，许多理论工作者在这方面做了不少工作，取得了很多的成果，在项目投资领域，传统的评价项目投资机会的方法一般是净现值法（NPV），但净现值法在处理随机性问题时，往往忽略了投资机会价值，出现了所谓是“低估”现象，自从Myers把金融期权定价理论引入实物投资领域以来，实物期权在投资领域得到了广泛的应用，本文就是在此基础上，通过研究，给出了投资临界值的关系式，并简单分析了一些参数对其影响。
二、模型
考虑一个需以本国货币结算的涉外投资项目，假设项目没有在建时间,即一旦决定投资,项目瞬间完成并立刻产生永续现金流．s为汇率（项目所在国对本国），f为该项目的国外收益，设二者均服从几何布朗运动（GBM）：
其中，和分别为s和f的期望增长率、和分别为s和f的波动率、和为标准winer过程的增量，均服从均值为0，方差为dt的正态分布．并且设s和f之间的相关系数为，即．由于所考虑的投资项目收益是以本国货币结算，一般满足，这里为以本国货币结算的收益流．根据Itos公式知道也是一个GBM,记为:
其中,α为漂移项,σ为方差项,dz是标准维纳过程的增量。利用Itos引理:
由于是期望为0,方差为布朗运动，故而有:,从而设固定投资成本为I，并记项目期权价值为F(R)，又由Itos引理得到方程构造无风险组合得到项目期权价值为满足以下微分方程：为无风险利率．通过三个边界条件：F(0)=0得到投资临界值其中
三、简单分析
从上面可以看出投资临界值是的减函数,为讨论各个参数变动对投资决策产生的影响,对和求偏导数。
由左式我们可以看出，当s和f之间的相关系数>0时，投资临界值R*随期望增长率和的增大而增大,随它们的减小而减小。因此,在最佳投资时刻,期望增长率和的增大将会使投资临界值R*增大,这样临界值R*与项目价值的差距就越大，即此时投资的可能性变小。同样波动率、和对临界值R*也有类似的关系。至于对R*的影响相对较为复杂。
四、结论
涉外有限寿命投资项目的研究是非常重要的，通过研究可以帮助我们把握投资良机，做出合理的投资决策．本文分析表明，对于需以本国货币结算的涉外投资项目，项目的国外收益与该国货币对本国货币汇率的相关性、汇率波动率以及项目的国外收益波动率都对投资决策有着重要的影响．对于投资者而言，在做出决策之前必须认真综合分析相关因素，才能做出最优决策．并且我们指出，s和f之间的相关系数对投资的影响分析较为复杂，但值得研究，我们还可以考虑，如果投资期限加以限制，即当投资的项目的时间是有限时，投资分析情况。
参考文献：
投资收益率范文6
关键词：保险资金 保险投资 美国
一、我国保险资金的运用
（一）资金运用规模
2000年以来，我国保险规模不断扩大，保费收入、保险总资产、保险资金运用余额的规模都在高速增长。尤其是2004年以后，保险业发展迅速，保费收入和保险资产的扩大为保险资金运用规模的扩大创造了条件。2000-2009年，保险业总资产年平均增速35.34%，保险资金运用规模2007年更是从2006年的1.97万亿元一举增长到2.90万亿元，创下47.21%的新高。然而，2008年保险业原保险保费收入9784.1亿元，比上年增长39.1%，成为2002年以来增长最快的一年。截至2010年上半年，我国保险公司资金运用余额第一次超过4万亿大关，达到4.17万亿元，比年初增长11.3%，截至2010年8月末，保险资金运用余额达到4.3万亿元，是2003年的5倍。
（二）投资结构
2004年以前，保险资产配置以存款为主，最高占比超过80％；2005年一季度，债券占比首次超过存款，上升至50％以上，存款占比降至30％以下，同时基金、股票投资占比上升；2006年以后，保险资金运用分散化、多元化趋势明显，逐步扩展到境外投资、基础设施投资、股权投资等。截至2010年8月末，银行存款占29.7％，债券投资占50.5％，权益类资产占16.9％，其他投资占2.9％，保险资产配置不断优化，应对市场波动的能力和抗风险能力逐步增强。
（三）投资收益
2000年至2004年，我国保险资金投资收益率较低，主要原因是中央银行连续降息以及投资渠道狭窄，2005年以后，随着投资渠道的不断拓宽，投资收益率有所提高。2007年保险投资收益超过前五年的总和，投资收益率出现历史最好水平，其主要原因是2007年我国证券市场异常火爆。2008年，金融危机在全球的蔓延，资本市场深度调整，全球证券市场大跌，严重影响了我国保险投资收益水平，投资收益率低至近几年的最低水平1.91%，严重影响了保险公司的效益。2009年全行业实现投资收益2141.7亿元，收益率回升到6.41%，同比提高了4.5个百分点。
二、美国保险资金的运用
（一）投资结构
美国保险资金由寿险和非寿险资金组成，因其来源不同，所以投向也不同。
美国寿险资金主要投向于政府和企业债券、股票、抵押贷款、保单贷款；股票、政府债券、公司债券的比重逐年上升，其中股票投资上升最快；抵押贷款、保单贷款的比例逐年递减。非寿险资金来源不同于寿险资金，在具体的金融投资工具选择上二者也有明显不同；非寿险资金的主要投向是：政府和企业债券、股票、应收贸易账款、现金及其等价物；非寿险公司的金融性资产中，“现金及其等价物”、“市政债券”所占的比重明显高于二者在寿险资金中的比重；近年来，非寿险公司在“市政债券”和“公司股权”方面的投资比重逐渐加大，而信贷市场工具中的“美国政府债券”逐年减少，“公司债券和外国债券”、“商业抵押”的比重变化不大。
（二）投资收益
美国保险公司投资兼顾了收益性、安全性和流动性原则，投资运用的效率较高，一方面投资运用率高，另一方面投资收益率高。美国保险投资的平均收益率在6.24%，2001年投资收益率最高为7.13%，2006年投资收益率最低为5.85%，投资收益率年度之间差异不大，可见，美国的投资收益稳定性比较好。
三、美国保险资金运用对我国的启示
（一）投资结构需多元化
对比上述中美两国保险资金的投资结构可知，由于其发达的资本市场美国保险资金运用的渠道非常广泛，主要包括：政府债券、企业债券、股票、抵押贷款、保单贷款、应收贸易账款、现金及其等价物。而我国的保险资金的投资主要是在银行存款、国债、金融债券、企业债券。2006年以后，我国保险资金的投资渠道虽然有所拓宽，逐步扩展到境外投资、基础设施投资、股权投资等，但是其所占的比重仍然很低。因此，我国的保险资金的投资渠道仍需想多元化发展。
（二）投资收益率需稳步提高
美国保险资金的投资收益率从2001年至2007年都保持在6%左右，其投资收益率比较稳定。而我国的保险资金的投资收益率整体偏低，而且波动较大，原因在于我国的资本市场不够成熟、保险资金的投资配置难以多元化。因此，我国的应加强保险资产管理公司的发展，通过专业化的管理来提高资本收益率。
参考文献：
[1]郭金龙,胡宏兵.我国保险资金运用现状、问题及策略研究[J].保险研究，2009（09）
