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债券投资市场分析范文1
在这次加息恐慌中，美国自然是人们关注的中心。6月美国新公布的每一个宏观经济指标都倍受瞩目。在投资者看来，美国联邦储备委员会要调高利率已是不争的事实，剩下的只是何时调及调多少的问题。有些市场分析人士甚至断言，如果联储采取“一步到位”的做法，即一次将利率上调0.5个百分点，则市场会赢得喘息的时间，近乎直线上升的收益率会有所回调；但如果联储采用“循环渐进”的方式，则市场将会持续振荡。
在美国加息阴影笼罩下，欧洲主要国家也面临着是否加息的挑战。为此，被视为欧洲市场参照基准的德国政府10年期国债收益率创下自去年8月以来新高。意大利政府10年期债券收益率也创下近几个月新高。
欧洲国家中只有英国政府似乎不包括在加息的国家名单中。6月英国央行英格兰银行将其基础利率下调了25个基本点，使其达到5％，这是英国20年以来利率最低水平。上一次英国利率达到5％的时间是1977年月10月。但是英格兰银行的这次降息并未对英国债市价格起到提升作用，相反，由于投资者普遍认为这有可能是政府的最后一次降息，于是对未来的负面预期反而导致英国债券价格下跌，其10年期基准国债的收益率当天就上升了12个基本点，达到5.1％，为自去年10月份以来的最高点。
日本的债券市场也面临着同样的问题，价格继续上月的跌势，收益率不断创新高。6月日本政府公布头三个月的经济增长从原负增长跃至1.9％，按此计算，全年的经济增长将达7.9％，这无疑表明日本的经济已开始复苏。为此，政府有可能放弃目前短期利率几乎为零的政策，逐步提高银行利率。受此影响，日本10年期基准债券收益率迅速上升，近期债券市场对加息的恐慌仍将持续，二级市场短期内难以步出阴影。
债券投资市场分析范文2
选择一：如何选择债券基金（货币、短债基金）
新人优于老面孔 短债更胜长期债
债券市场在出乎市场预期的加息冲击之下，先是在8月21日加息后的第一个交易日大幅度跳水，其后逐步反弹。综合来看，目前所采取的加息政策对市场流动性泛滥的局面并没有本质的扭转，即使是已经出台的一系列政策的组合，都没有从根源上改变经济结构性矛盾（外汇储备过多等）导致流动性泛滥的持续产生机制，所以每次紧缩政策的出台，都可能被市场理解为紧缩政策短期有所减弱，在资金充裕的推动下，债券市场容易出现反弹。
实际上，央行加息后随即在公开市场操作连续三周，净投放资金，使得反映资金宽裕程度的回购利率出现大幅下跌。
市场分析ANALYZE
新券票面收益高
■加息实际上比提高存款准备金率影响要小，因为这一政策并不直接收紧货币供应，而只是提高了资金成本，加之目前银行贷款收紧，并且央行在加息同时进行了资金投放，因此整个债券市场的资金流动性仍然较强，债券市场实际上不会受到太大影响。
■但是考虑到消费指数（CPI）可能继续上涨，以及调控措施可能进一步出台，短期债的安全性优于长债。
■而根据以往经验，投资者在没有对债券市场形成一致预期前，往往倾向于投资短期品以规避风险，再加上银行间资金面日益宽松，预计未来短期品种将趋于强势。
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1.新人更比旧人好
综合看，债券市场整体受到加息的负面影响不大，但是现有券种价格将有波动，新债券票面收益会随着加息有所提高，因此老的货币（债券）基金将不得不面对是否进行以及何时进行仓位结构调整的问题。
如果追求收益水平，老基金可能会选择卖出现有持仓品种，但是老基金现在卖券又不合适，因为老券票面利率收益加息后相对下降，市场价格因此下跌；基金如果择机逢高卖出或者持有到期，资金的时间成本又相对增加。同时，这种从容的操作又是在没有出现赎回潮的情况下才会实现的，如果出现大规模赎回，基金将不得不在债券下跌过程中卖出，情况更加被动。
而新发基金在建仓方面有很大的优势，可以直接投资高收益率的新券，没有任何历史负担。投资者可以重点关注新发基金或者进行持续营销、规模有一定增长的老基金，老基金现金的增加，会对其调整仓位结构提供帮助。
实际上，从加息一周后的表现看，收益率居前的是大成货币基金B、A、博时货币、海富通货币B、嘉实货币等老基金，收益率较低的是巨田货币、广发货币、国泰货币等，体现出比较明显的新老分化特点。
2.大牌公司优势多
需要投资者注意的是，目前货币基金和中短债基金的主要交易市场――银行间债券市场的交易形式，同股票市场有很大不同，这是机构投资者进行大宗批发交易的场外市场，价格的确定采用交易双方场外协商的方式――询价，自主谈判，逐笔成交――而不是证券市场的集合竞价。因此，价格的确定同交易对手有很大关系。
银行间市场是商业银行的传统优势领地，根据统计，我国目前70%的债券存量由商业银行持有，而短期融资券至少有60%以上由商业银行持有。目前，我国企业短期融资券稀缺，其中信用度良好、收益率高的短期融资券更是稀少，优质券种未来将成为各投资主体之间争夺的焦点。在拿券能力上，银行系货币基金具有天然的优势。
另外，股东背景深厚、管理资产规模大的基金公司，在同交易对手确定价格时也有一定的优势。
选择二：如何选择股票型基金
金融地产最热门 资产配置需看清
加息后，股票市场以大幅跳空低开，快速大幅反弹做出回应，其后展开一轮上涨，从加息后一周时间内的净值表现看，旗下基金表现较好的公司主要有广发、景顺长城等，而加息后领涨的板块主要是银行、地产，由净值表现推测，这几家基金公司很可能在这两个行业投资上配置了较大的比例。
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其他看好房地产银行板块的机构投资者
1.银华核心价值优选：
在未来的操作中，采取更为稳健的投资策略，适当控制股票仓位，在投资标的选择上，重点选择受益人民币升值和内需增长的金融、食品饮料、零售、装备制造、地产、旅游传媒等行业。
2.上投摩根阿尔法：
从发展趋势来看，消费将成为中国经济增长新的驱动力，消费类个股面临着长期、持续的发展潜力，此外，交通运输、机械、银行等行业的上市公司业绩增长明确、估值合理，预计会有好的表现。
3.景顺长城内需增长：
在行业配置方面，侧重于消费品、商业、金融服务业、地产、军工、机械设备等行业。
市场分析ANALYZE
银行地产颇有龙头相
■实际上，通过中期报告可以发现，地产和银行成为2006年下半年股票市场主流热点的可能性非常大。
上半年回报率最高的10只偏股型基金中，至少有4只的基金经理在中期报告中明确表示，下半年将重点投资放在地产和金融类资产上。按照广发聚丰基金的说法：寻找一些估值相对便宜――因为消化各种负面因素而一直股价没有表现的公司，如房地产、银行等。或者我们可以这样看，在加息的潮水退去后，我们看到的投资机会实际上就是政策打压下估值水平较低的地产行业。
在东方证券研究所7 月公布的2006年下半年度投资策略报告里，27 家机构（包括10 家券商研究所和17 家基金）当中，机械、商业零售、交通运输、房地产是看好机构数量最多的板块。我们有理由相信，随着市场对宏观经济趋势的看法趋于一致，对行业的认识的逐步趋同，那些新的取得共识的行业可能更有投资机会，比如商业零售、银行、旅游、食品、软件、电力设备、地产、传媒、机械等行业。
■我们可以从这样几个角度分析加息后金融和地产行业。
1.加息增强升值预期。
人民币升值已经公认为未来很长一段时间的主题，而加息提高了本币的收益率，这将进一步增强人民币的吸引力。实际上，加息后人民币兑美元在8月底连续走强，不断刷新纪录，就是对此做出的反映。
2.本币升值资产走高。
人民币升值后，以人民币计价的中国概念资产价格将不断走高，而地产和银行就是资产类股票的代表。而从升值对于资产价格的推动角度看，地产和银行近几年不断被反复挖掘，不过由于这两个行业对于政策的高度敏感性，因此对这两个行业投资需要从长期经济趋势和短期政策环境两个方面分析。银行业从根本上说，取决于一国经济的长期稳定增长，而根据招商证券研究所的研究，地产行业发展的主要驱动因素短期内也不会逆转，因为地产市场兴旺繁荣的最根本因素应是我国经济持续稳定发展和“人口红利”的集中体现，而这两大因素肯定会持续较长时间，因此目前的调控措施都无法从根本上改变房地产行业处于行业景气周期阶段的现实。
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关注银行地产配置较多的基金
综合以上分析，下半年应该重点关注对银行和地产配置较多的基金，或者整体投资偏好侧重于这两类行业的基金公司的新产品。
可以从两个角度去寻找这种潜力基金：
债券投资市场分析范文3
债基弱市受追捧
首先让我们看看今年的基金“榜单”，今年的基金回报TOP10完全等同于债券基金前十名，这样的结果也在情理之中。国内股市自去年十月高点开始一路走低，从2008年1月1日到10月15日，上证国债指数上涨6.61％，上证企债指数上涨15.39％，而同期上证综指暴跌62.09％。一年多来股票型基金净值大幅缩水，而债券市场经历了从加息预期到降息预期的转变，正式步入牛市格局。9月16日，央行降低“两率”与雷曼兄弟破产的消息同时传来，上证综指应声下跌4.47％，上证国债指数单日涨幅却达0.75％，创出历史新高。10月8日央行再度宣布下调两率，货币政策的快速转变超出市场之前预期，上证国债指数再度大涨0.68％。债指伴随央行两次降息大幅上升，债券基金净值也水涨船高。随着A股熊市的确认以及债券市场的回暖，债券基金在弱市中分散风险、提高收益的作用受到越来越多投资者的关注。以10月15日开始首发募集的创新封闭式债券基金富国天丰为例，该基金首日认购规模即达到六成，并在三日内因触及20亿规模上限提前结束募集。 债券基金日渐火爆从新基金的发行中可见一斑。根据晨星统计，截至2008年9月末，今年以来新成立基金共61只，募集总规模为1295亿元。按基金类型分，今年新成立股票型基金共26只，占42％，募集规模417.32亿元，占32％；积极配置型基金12只，占20％，募集规模72.76亿元，占6％；债券型基金22只，占36％，募集规模758，57亿元，占58％；封闭式基金1只，占2％，募集规模46.43亿元，占4％。
债市风险加大
做为固定收益类产品，持有债券到期的收益是确定的，没有亏损风险。不过债券在存续期内。其价格会受多种因素影响而发生变动，买入债券或债券基金后出现投资缩水的可能性同样存在。
“前期降息和取消利息税对债市构成利好，现在价格迅速上涨包含了对未来的预期，很难说合理不合理。”银河证券高级分析师王群航告诉记者，“但是债券到期收益是确定的，因此价格上涨和下跌空间有限，风险大大低于股票。”
当前债券市场多大程度上反映了未来预期呢?中信证券10月15日的债券市场分析报告给出了答案。从国债收益率曲线来看，10月14日银行间债券市场3、5、10年期国债的到期收益率分别约为3.15％、3.26％和3.83％，而交易所市场中更是低至3.04％、3.17％和3.26％，明显低于最新存款利率水平(3年期5.13％、5年期5.58％)。如果按照每次降息27个基点测算，当前存款利率至少再下调5-6次才会与目前的国债收益率持平。中信证券在报告中指出，当前债券市场的收益率水平已经过度反应了此次降息所带来的影响，甚至对未来可能的进一步降息也有所体现，所以中、长期来看投资价值并不突出。这个观点现在已经被大多数券商和基金公司确认。
分析历史数据，上一轮国内经济下降周期中，5年期国债到期收益率曾经低至2.06％，考虑通货紧缩因素，国债实际收益率最低为2.7％。如果以当前10年期国债收益率试算，对应的CPI同比增速约为1％(3.6％-3.8％-2.7％=0.9％-1.1％)。这意味着当前中长债的收益率缺乏有效支撑，投机价值大于投资价值。到期收益率的大幅下降显示债券市场反映过于超前，而未来有其不确定性。即使近期有新的利好(如降息)推出，债市上涨幅度也很可能低于前期。更何况当前国内CPI下降的持续性尚且有待观察，如果未来国内外经济走势超出市场预期，债券市场可能出现一定程度的回调。换句话讲，目前债券价格上升空间越来越小，而短期下跌的风险正在积聚，债券基金净值也面临缩水的风险。
对债券信用风险的担忧也已浮出水面。“经济下行的降息周期中，最怕的不是债市涨多了回头，而是部分低信用等级的债会暴掉。前者无非是涨高后短暂回档，但是后者将使投资者遭受重大损失。”好买基金分析师庄正表示， “由于经济下行，部分信用等级低的债券。收益率可能反弹，目前信用利差的扩大已经反映了这个趋势，这样的话，这些低信用等级债券的价格风险较大。”事实上，美国此次发生的金融危机就起源于次债问题，虽然国内债券市场至今尚未出现过真正的信用风险违约事件，但这种可能依然存在。
以今年倍受关注的企业债为例，万科企业债有担保品种发行时认购倍率高达50多倍，而收益率更高的无担保品种发行更为火爆。无担保企业债，其信用风险与企业的经营状况和支付能力直接相关。经济衰退期内，虽然无风险市场利率在下行，但企业债券的信用利差却往往大幅上升，导致所发债券价格下降。简单说来，现在的无担保万科债7％的利率有大把人追捧。如果万科经营出现严重问题，投资者必然会要求更高的利率才愿意持有。
去年股市达到最高点前，投资者的情绪也陷入狂热，上投亚太优势首发募集金额达到惊人的1126亿元。投资者情绪成为市场反向指标的无奈现实值得我们警醒。市场预期已经令债券价格步上了更高的平台，对于现在开始想要购买债券基金的投资者而言，应当放低投资回报预期并做好承受风险的准备。债券价格的变动可以看作是到期收益的动态分配，现在价格高则往后回报低，反之亦然。债券基金作为低风险低收益品种，投资回报有限。假设一只债券基金两年收益率为10％，进入降息周期后，收益率上升为15％。由于市场预期的存在，收益率很可能是头一年10％，第二年5％。好买基金庄正告诉记者，“债市最好的一波涨幅已过，而且几乎是无风险的一波。未来像交银增利这样的品种也就是4-5％的年收益。不过在目前的经济下行周期中，债券还是一个很好的避险品种。如果不是交易型的投资人，长期持有债基仍不失为一个好的投资方式。”
对于债市短期透支预期的影响，德胜基金首席分析师江赛春表示：“债券市场短期确实存在一定的风险，但并没有出现投资上的拐点，至于未来几年的情况如何还需要观察，当前从宏观方面看支持债市向好的因素还存在，所以债券基金仍然具有投资价值。”
现在想要购买债基的投资者可适当“选时”，考虑在债市回调之后买入。债市回调的可能因素包括：股市大涨、CPI回升、美国加息、新的降息政策迟迟不出等。投资者可加以关注。对于已经持有债基的投资者来说，出于短期风险的考虑赎回债基并不可取。“虽然债券买卖的费用比较低，由于债基收益率及波动幅度相对有限，费率问题不
容忽视。”江赛春告诉本刊记者，“对债市进行波段操作，难度不亚于对股市的波段操作，一般人很难判断它的涨跌和拐点变化情况，频繁调仓意义不大。”
即将购买债基的投资者则应当关注不同债基或同一债基不同分级的费率差别。一般来说，债券基金A、B、C分级的不同，主要是根据“申购费”和“销售服务费”收取方式的不同来划分。常见的是A类收费结构与股票型基金一致，即收取申购赎回费，费率随投资金额及持有年限的增加而降低，适合资金量大、持有时间长的投资者；B或C类按固定的年费率从基金净资产中计提相应的销售服务费，费率一般为0.3％或0.4％，适合资金量小且持有时间短、流动性较高的投资者。
此外，债券基金的投资范围也应做为选择的重要指标。根据银河证券的分类标准，债券型基金可以被细分为只投资债券的纯债基金；可参与一级市场交易，主要是打新股的一级债基，以及可配置一定仓位股票的二级债基三大类别。据银河证券王群航统计，从今年的市场表现来看，年初截至9月26日，纯债基金的平均净值增长率最高，为3.39％；其次，一级债基的收益也比较高，为2.82％，二级债基的收益受股市大幅下跌影响仅为1.02％。如果投资者出于避险目的，纯债基是较好的投资选择，其风险收益相对稳定。如果想要选择打新股的一级债基，可以从风险控制的角度进行考察，持有新股时间较短的一级债基风险更低。二级债基地位比较尴尬，股市好的时候收益比不过股票型基金，股市差的时候收益低于纯债基金，可在牛熊转换时期考虑适度配置。值得一提的是，在当前的市场环境下，许多股票基金都恨不得降到最低仓位，部分保本基金和一、二级债基的投资策略与纯债基金也相差无几了。
债券基金的差异性主要体现在所持债券的品种上。重仓持有国债、央票和金融债的债基风险相对较低，偏爱中长债、企业债和公司债的基金近期收益更高，同时风险也相应加大。投资者在购买债基之前，也应该对其投资标的有所了解，以便与自己的风险偏好切合。不过，债券基金的投资团队会对风险做出判断，对于具体品种的风险，普通投资者也不用太过担忧。
TIPS债券&债券基金
・如果不是通过买入并持有到期的保守策略投资债券，普通投资者应首选债券基金进行投资。主要是出于两个理由。
债券投资市场分析范文4
一般而言，产业结构的调整有两种基本方式一种是存量结构调整。另一种是增量结构调整。无论是存量调整还是增量调整，在实施过程中必然需要动用大量的资金进行优化配置。而金融市场最本质的功能就是融通资金和资源配置。因此金融与产业结构调整存在着密切的联系。从供给与需求两方面来看，金融通过为相应企业和产业提供融通资金服务促成市场供给结构的调整；另一方面，通过作用于需求，影响产业的需求结构，从而影响产业结构的调整。从金融作用的渠道来看，金融对产业结构的调整的作用可分为以下两个方面：一方面是通过金融市场运作影响产业的资金供给和需求，从而作用于产业结构升级；另一方面是通过金融政策与产业政策共同对产业结构的调整起作用。在中国目前金融体制下，金融运作主要通过两个不同性质的市场，从两种作用层次不同的渠道对产业结构的调整产生影响。一是间接融资为主的信贷市场，二是直接融资为主的证券市场。前者对经济体内产业结构调整的影响主要通过商业银行发放贷款的行为将其所聚集的资金向不同的行业进行分配，包括生产贷款和消费贷款两种方式。后者通过债券的市场和证券市场为企业筹集所需资金，并通过市场机制调节资金流向。另一方面则是通过金融政策配合产业政策共同对产业结构的调整起作用。政府通过制定实施政策性优惠贷款，对商业性贷款的政策担保等金融措施，将资金引向素质好、技术可行和有市场前景的企业和项目上，从而实现产业结构的升级与调整。
二、金融运作的现状
（一）间接融资与直接融资的关系在工业化初期，要在尽可能短的时间内建立较为完备的产业体系，就必须要依赖于以银行为主的间接融资体系来促进产业结构的优化。因此在该阶段间接融资比直接融资有明显优势。但就目前来看，产业发展进入了一个新的阶段，低技术含量、低附加值的劳动密集型产业进入衰退期，以资金技术密集型产业为代表的新兴产业进入扩张期，以银行为主的间接融资体系尽管还可在信贷资金支持方面发挥重要作用，但是由于以信贷为主的间接融资存在流动性差，缺乏持续性，不易变现等固有缺陷，因此证券市场为主的直接融资体系就可以发挥整合产业资源的积极作用，有效的克服间接融资方式的上述不足。然而目前，银行信贷仍是中国企业最重要的融资渠道，占国内金融融资总量的比例一直在70%～80%左右，这是与经济发展规律相违背的。
（二）信贷市场分析就目前生产信贷状况来看，中长期贷款主要流向了政府扶持的大型项目，而最需要资金的中小企业融资获得的支持有限。一方面，因为中小企业获得生存空间的关键因素充满了不确定性，商业银行在发放贷款时为了避免自身风险增大便将严重依赖银行获得资金的中小企业排除在外。另一方面，基础设施投资主要被大企业，国有企业所垄断，商业银行的信贷也主要投向了这些安全性强、收益稳定的大型项目。因此，中小企业的信贷需求在一定程度上受到了排挤。接下来再看消费信贷。消费贷款品种主要有个人住房贷款、汽车消费贷款、助学贷款、大额耐用品贷款等，涉及多个领域。但近年来，居民对大额耐用品、住房装修、旅游等消费贷款品种需求不断减弱，市场上主流的消费贷款品种为个人住房贷款、汽车消费贷款、助学贷款等不超过五种消费贷款品种。这主要是因为长期在艰苦的环境中生活，居民养成了勤俭持家、勤俭办一切事业的好习惯，同时也形成了“量入为出”、用积蓄的钱商品的习惯。这种传统的生活方式和消费观念仍旧在一些居民中根深蒂固地存在着，并时刻影响着人们的消费行为。而作为住房、汽车这些大项目支出，仅依靠自身的积蓄来支付，实为冰山一角，因此才得以发展。
（三）资本市场分析成熟的证券市场是筹集资金的前提。近年来，中国加大了股权分置改革的力度，同时极力促进国内的境外上市公司回归，但中国证券市场的规模仍然偏小，市场中大量资金被权重股占据。从证券市场上募集的资金集中于大型企业、龙头企业，不利于其他产业的企业从证券市场上筹措资金，从而难以促进资金自发地向需求结构变动方向调整。与股票市场相比，债券市场在规模上就有显著差距，政府对股票市场发展的重视，对债券市场的轻视和限制（尤其是企业债券市场）。这使得在产业结构调整中的部分没有条件上市的企业无法获得均等的融资机会。长期以来，政府并没有把企业债券市场看做是中国证券市场的重要组成部分，而是一直把企业债券作为有关部门和地方企业项目资金缺口的补充措施。而在债券市场中，国债又占据主要部分。国债的发行规模长期来看是具有扩大趋势的。但企业债券则根据宏观经济运行状况国家计委每年制定当年企业债券总体发行额度，并具体分配到中央各部门和地方以及各行业，企业债券发行规模有限。
（四）金融政策与产业政策的关系金融政策与产业政策存在着互动的关系，产业结构的调整是金融政策的实施对象，也是其目标实现的重要表现形式；而金融政策的性质决定了它需要其他相关经济政策协调配合和综合运作，才能保证金融政策的运作效果和产生共振效应。由此可见，金融政策与产业政策是经济政策体系内容中的平行分支，它们相互独立，又相互渗透、相互促进，通过共同作用实现经济政策的总目标。因此，金融资源必须更多地配置到高新技术产业，发展具有潜力的电子信息、新医药、新材料等行业；同时还要着力提高第三产业比重，持续不断地增加对第三产业的投资。
三、政策建议
（一）加强金融信贷政策对中小型企业的支持力度应清醒地认识到，中国目前面临的经济环境比任何时期都显得严峻。如果政府的宏观调控导致中小企业的发展受到排挤，市场容量进一步萎缩，那真的将是雪上加霜。小企业是大型企业的基础，具有“船小好掉头”、技术进步相对较快而资金占用量小等特点。因此，在产业结构调整过程中企业必须是大中小型合理配置，才能迎合产业结构的变化趋势。对中小企业进行信贷支持是十分必要的。政府促进商业银行将信贷按比例投入到中小企业，将资金引导到具有技术创新，结构优化的产业中去。
（二）研发信贷产品，迎合居民消费特点首先，必须转变公众对消费信贷认识上的偏差，认为消费信贷等价于超前消费。其次，改变以往重工商业贷款轻消费信贷的观念，应该将工商业贷款与消费贷款同等重视，并在有条件的情况下，向消费信贷倾斜。最后，整合现有消费信贷产品，加快产品创新，积极开拓消费信贷市场，有针对性地设计消费信贷产品。只有金融机构的工作重心逐步转移到调整产业结构，突出刺激消费从而促进经济发展上来，这是符合经济进步和市场发展的客观发展趋势的。
（三）扩大证券融资规模，支持产业结构调整大力发展证券市场，扩大直接融资比重。加大企业上市力度，各级政府和有关部门要从长远发展战略的高度推动企业上市，将其作为带动产业结构调整，提升区域竞争力的重点来抓，重点推动一批条件成熟的中小企业在境内外资本市场上市，着力组织国有大型企业整体上市，培育一批民营企业到中小板市场融资，组织符合条件的企业到国际资本市场上市。鼓励和引导创新型小企业适时进入创业板、境内外柜台交易等多层次资本市场融资。
（四）放松债券市场管制，创新债券产品目前，债券市场的供给规模主要是由政府控制，市场筹资功能的发挥也是在政府的推动下实现的。但是政府过多的管制与干涉阻碍了债券市场的顺利发展。中国应该放松对债券市场的行政管制，尤其是在企业债券方面，从而更好地发挥市场机制在债券市场发展中的基础作用。其次，债券市场在改善整个经济系统融资体系，降低融资成本，优化公司资本结构以及完善公司治理等方面发挥着重要作用。因此，中国应大力发展债券市场，有计划地发行企业债券，增加债券品种，扩大债券发行范围，满足企业的不同筹资需要，将企业推向市场。最后，债券产品的金融创新有利于完善中国资本市场体制，重新激发债券市场的活力，应鼓励企业运用短期融资券、中期票据、公司债及可转换债等创新产品来进行风险规避。
（五）利用金融政策促进产业结构调整一方面，政府应该通过一般性货币政策工具调整货币供应量为实施产业结构调整政策创造先决条件。同时通过区别对待的利率政策对不同产业、行业和企业进行鼓励或限制或采用信贷选择政策，引导资金投向。另一方面，政府出面建立若干官方或半官方的政策性金融机构，向私人民间金融机构不愿或无力提供资金以及投入资金不足的重点、新兴产业进行投资和贷款，实现对市场机制的矫正补充机制。此外，金融业支持产业结构调整，不仅体现在资金支持，更体现在各种金融相关配套服务领域。为此，金融业应充分利用自身产业优势，积极为企业提供安全、快捷的资金结算汇兑和财务管理等多种传统和新兴服务项目，充分利用高科技成果和自身信息资源优势，积极延伸和拓展传统服务项目领域，建立以网络技术为平台的，集多种银行信贷业务、资金支持、金融服务、信息共享四位一体的综合性全方位的现代金融服务体系。
债券投资市场分析范文5
一、推出企业短期融资券的宏观影响
作为我国目前市场化程度最高的债券产品，短期融资券的快速发展给旧有金融体系带来的冲击是全方位的。就宏观层面而言：
引入短期融资券有利于金融稳定。目前我国贷款操作的透明度较低，企业违约的风险直接转嫁给商业银行，数额庞大的不良贷款累积成金融体系的风险，最终需要由央行来处置。而通过短期融资券直接融资的优势在于：发行过程及债券完全兑付前有严格的信用评级和信息披露，较强的市场约束力减少了企业风险向银行风险转化的概率。同时短期融资券可以在二级市场流通，投资者众多减少了风险积聚并向系统风险转化的可能性。
引入短期融资券有利于改善金融市场发展不平衡。首先，与资本市场相比，我国货币市场产品相对短缺，特别是商业票据和短期债券的发行量很小。短期融资券的发行有利于丰富货币市场工具，协调货币市场与资本市场的发展。其次，与股权融资相比，我国债权融资规模很低。短期融资券的推出可以促进债券市场的发展，有利于协调股票市场与公司债券市场的发展。再次，与无风险的政府债券和金融机构担保的企业债相比，无担保短期融资券的发行有助于协调政府债券和非政府债券市场的平衡发展。
引入短期融资券有利于完善货币政策传导机制。在目前以商业银行间接融资为主的金融市场体系下，我国货币政策的实施依赖于信贷传导途径，其有效性由商业银行的行为决定。但由于处于垄断地位的国有商业银行受各类政府人为因素影响较大、经营行为尚未完全市场化，利率定价和风险甄别能力不足以对央行货币政策操作产生正反馈。短期融资券的推出会产生“脱媒效应”，使得企业融资更多地通过市场进行；央行可以通过调节货币市场资金供求来影响利率，从而直接影响企业融资成本及投资行为，增强市场传导机制的效能。
二、短期融资券市场发展情况
自2005年5月26日国家开发投资公司发行首期企业短期融资券以来，截至2007年3月19日短期融资券发行总计365家次，发行规模累计达4724.5亿元人民币，市场发展迅速并表现出一定的规律和特点。
1、短期融资券发行规模与速度分析
2005、2006年短期融资券发行量分别为1424亿元和2919.5亿元，增长率达105%；2007年至3月19日已发行381亿元。从短期融资券发行速度来看，月平均发行量和发行家次分别为207.75亿元/月和15.91家次/月，平均发行规模达13.06亿元/家次：排除市场发展初期不稳定的4个月以及春节所在的两个月份（06年2月和07年2月），在正常月份中仅2个月（06年10月和07年1月）发行量低于200亿元，月发行家次则围绕20次波动。
数据来源：根据中国人民银行及中国债券信息网数据整理
2、短期融资券类别分析
目前已发行的短期融资券有3个月期、6个月期、7个月期、8个月期、9个月期，10个月期、11个月期及1年期共8个品种。其中9个月期及1年期为主要发行品种，占比分别达到12.05%和82.47%。在计息方式方面，贴现式发行共239家次，约为利随本清方式发行118家次的两倍，这符合短期融资券作为商业票据的发行习惯也体现出我国债券市场的市场化程度的提高。
3、发行企业分析
作为市场化程度最高的债券品种，短期融资券的发行主体从期初单一的大型国企逐步扩大到中外合资企业和民营企业。在总共229家短期融资券发行企业中，大型国企、中外合资企业及民营企业分别达到196家、16家及17家，后两者的占比合计达14.41%。同时发行企业的行业分布十分广泛，其中大型综合类、设备制造、公用事业（包括电力及通信服务企业等）、交通运输及金属冶炼类企业占比分别达到26%、13%、13%、9%、8%。这些行业集中了我国主要的大型国企集团，实力雄厚且信用等级高。
4、主承销商及评级机构市场分析
短期融资券的推出为商业银行开展中间业务提供了良好的机遇。目前曾担任短期融资券发行主承销商或联席主承销商的机构共16家，中国光大银行以75期一支独秀，中国银行、中国建设银行、中国农业银行、中信银行及招商银行承销期数均在35期左右位于其后，仅国家开发银行、北京银行、恒丰银行和中信证券的承销期数在10期以下。虽然各承销商承揽发行期数比较平均，但其承销业务大多来自以前发放贷款的客户，发行市场上的竞争实际并不充分。就发行量而言，拥有大量优质客户的国有商业银行优势明显，中国建设银行以近830亿的承销额居于首位。此外中国工商银行虽然在发行期数上排名第7，但承销额仅略低于中国光大银行、排名第三。
在信用评级市场上，除市场发展初期标准普尔曾承担部分企业评级业务之外，目前具有信用评级资格的国内机构主要有五家，分别为中诚信国际资信评估有限公司、大公国际资信评估有限公司、联合资信评估有限公司、上海远东资信评估有限公司和上海新世纪资信评估投资服务有限公司。前三者居于领导地位，市场份额分别达到39%、24%和23%。尤为值得注意的是，由于2006年8月“06福禧CP01”（上海远东资信评估有限公司为此短期融资券发行进行信用评级）信用等级降级事件导致上海远东资信评估有限公司的评级业务受较大影响，因此出现了上海远东资信评估有限公司与其他评级机构共同评级的情况。
5、短期融资券市场利差变化分析
在上海银行间同业拆放利率(Shibor，2007年1月4日运行)推出之前，资本市场利率以一年期央票利率为基准。为保证研究范围的一致性，本文中将一年期短期融资券的发行收益率与对应期间的一年期央票收益率之间的差额定义为发行利差（一级利差）。在经历了市场初期不成熟阶段的利差增长之后，随着市场认可度的提高，进入2006年利差呈显著收缩的态势。但由于06年8月“06福禧CP01”信用降级事件的影响，后续发行的短期融资券出现了较大的波动性。
根据中国人民银行及中国债券信息网数据显示：2005年以来，市场全时段收益率均值为3.54%，一级利差均值为1.23%。分时段来看，随着宏观调控政策的推出，央票收利率的走高直接推动了短期融资券发行利率的上升：2007年现阶段平均发行利率较06年提高了21BP。2006年由于央行宏观调控次数的增多以及“06福禧CP01”信用降级事件的影响，不同资质企业的短期融资券发行利率出现较大的波动：方差从2005年的0.0398急升为2006年的0.1409，一级利差也表现出类似的情况。进入2007年之后，市场重趋稳定：短期融资券发行利率和一级利差的方差降到2005年的水平。
总体而言，短期融资券近年的发行利率有较大幅度的提升。但与银行贷款相比，短期融资券仍然以其低成本和低风险受到企业、券商及投资者欢迎，这同时也体现在一级利差不断走低，市场对短期融资券认可度的提高上。
三、短期融资券市场目前存在的问题及未来发展趋势
我国短期融资券的长远发展还将经历以下几个阶段：
1、产品种类的多样化。由于中国债券市场的企业债发行限制过多，短期融资券的出现解决了众多企业的直接融资需求。部分企业利用短期融资券的滚动发行将短期资金用于长期投资项目，这增加了短期融资券的偿付风险。根据成熟市场的经验，短期融资券市场最终将构建起一个多样化的立体的信用融资市场，各类发行人将在这一市场根据需求发行不同期限和信用风险类别的融资品种，而投资者将根据其细分需求寻找到具有最适合的期限和风险等级的投资品种。
2、信用等级的多样化。目前我国所有短期融资券的独立资信评级都为A-1，没有统一权威的资信评级可供参考。在这样的背景下，投资者无法面对真正的信用风险，也无从作出准确的判断和决策。信用等级的多样化意味着投资者今后将逐渐面临信用等级较低的券种。这是市场发展成熟的必然方向。
债券投资市场分析范文6
9月的美联储议息会议在各种舆论中被推向――经过一年半时间的酝酿，9月加息被认定为大概率事件，尤其是美国经济形势向好已明确。但9月17日，身着经典黑衣金饰的美联储主席耶伦出现在记者会上，她宣布的却是美联储推迟九年来的首次加息。
穆迪首席经济学家马克・赞迪（Mark Zandi）对《财经》记者说，对美联储暂缓加息的决定非常失望，9月的美联储议息会议，是利率开始回归正常化进程非常好的时机。
在货币政策例会结束后，美联储的声明解释了不加息的依据：美国经济温和扩张、就业稳固增长、失业率继续下降。然而，近期全球经济和金融局势在一定程度上限制了经济活动，给短期通胀带来下行压力。美联储在就业市场进一步改善、并对通胀在中期内迈向2%目标水平更有信心时，启动加息才是合适之举。
8月底曾大幅动荡的新兴市场货币、黄金市场、全球股市以及大宗商品等市场在美联储暂不加息的决议后，低位企稳。新兴市场股市和货币集体反弹;金价受推动上涨触及两周多高点;美元指数也从高位回落。但显然，人们不应停留于市场对美联储决定的即刻反应来判断此后的走势，近零利率对股市、房地产市场及经济的实质影响还有待观察。
赞迪认为，美联储未能如一些投资者预期的、在9月走上加息通道，这在金融市场上助燃了不确定性。美联储担心强势美元，但通过放话压低美元，也意味着放话压低经济，这一战略可能会适得其反，引发投资者恐慌。但是，如果美联储最终在今年底前升息，这数个月的加息延迟也不会造成大危害。
经济大势与金融市场涌动的暗流，迫使美联储需要用更多的时间和数据来理清头绪。半年前，市场对美联储加息押注的游戏主要把日期集中于今年的6月、9月和12月。如今，当呼声最高的9月时点被排除后，市场新的注意力集中于2015年12月和2016年3月。
从自身定位来讲，美联储决定信贷与借贷成本，提供商业银行货币供应量，控制短期利率。更重要的是，美联储有责任维护金融系统的稳定，实现其促进充分就业和控制通胀稳定的双重任务。不过，在美联储决定不加息的考虑因素中，甚至是相当重要的一个因素是：一旦贸然加息，其所引发的全球经济和金融的进一步衰退，可能会削弱美国经济。这个论调使部分市场观察人士惊呼，美联储正在把稳定国际市场与美元走势作为新的目标。
摩根大通一位不愿具名的经济学家对《财经》记者指出，当美联储实行宽松货币政策时，并未考虑过新兴市场是否会有货币升值和通胀压力;如今当美联储考虑退出的时候，却不得不考虑货币从宽松到紧缩转换，及其所带来的市场波动的影响。 纠结的美联储
在是否9月加息的问题上，同意与反对的声音在经济学家和市场分析人士中几乎平分秋色。但当9月不加息已为既成事实后，更现实的问题是，美联储是否会在今年收紧货币政策？
美联储决定的影响波及到的是整个利率环境。不加息自然利好汽车销售员――客户可以继续享受汽车贷款零利率优惠;信用卡消费者也可继续享受比经济衰退前低很多的利率。虽然不直接设定房屋抵押贷款利率，但美联储保持低利率不变，房贷者的负担就不会太大;那些缺乏现金支持，靠贷款为继的小企业主希望保持尽可能低的贷款支付，他们都是美联储不加息的受益者。
而在天平的另一边，储户、养老基金经理以及担心通胀的经济学家则认为不加息并非什么好消息。
美联储对经济形势有自身的判断，若以美联储肩负的使命来衡量其是否称职，考察的要点会落到美国国内经济上。在促进充分就业和控制通胀稳定方面，纵观美联储的表现。希腊前财政部长哈多维利斯（Gikas Hardouvelis）对《财经》记者说，美联储在平衡经济增长与通胀方面做得很好，这个机构汇聚了有实践政策经验和理论基础的经济学家，如今美国经济形势基本符合它的判断，就业市场复苏也比较理想。
从就业来看，如今美国的失业率已从5.3%降至5.1%，为自2008年4月以来的最低水平，接近美联储充分就业水平;同时就业机会增加的步伐也非常稳健。首次申请失业金人数减少，连续28周处于30万人以下，是自1973年以来时间最长的，而1973年美国的劳动力市场规模要小很多，这凸显了劳动力市场的持续强劲复苏。在很多经济学家看来，美国就业数字的强劲预示着美联储的货币政策过于宽松了。
联邦公开市场委员会在声明中指出，当看到就业市场进一步改善，并有理由相信通胀将在中期移回到2%的目标时，开始加息才是合适的。PNC金融集团高级宏观经济学家格斯・福彻（Gus Faucher）由此对《财经》记者说，鉴于今年以来每月就业增长平均数达到21万多个就业机会，失业率也降至5.1%，就让人们搞不清楚，到底美联储所等待的就业市场会是怎样的“进一步改善”？
福彻认为，由此推断，低通胀是联邦公开市场委员会首要关注的问题。但是同样，目前也不清楚通胀在取得什么样的进步之前，美联储会提高联邦基金利率。
强势美元和低油价是压制通胀的主要因素，油价下跌几乎改变了美联储货币政策正常化的节奏，但无论是强势美元还是低油价，预计这些都是暂时性的因素。此前，联邦公开市场委员会的措辞是，基于市场的通胀补偿指标仍然低企，如今微调为，基于市场的通胀补偿指标下跌，表明了美联储在通胀预期上有所让步。能源价格如果再度低迷，在短期内就足以推动美联储把首次加息推迟到2016年。
即便是通胀，隐蔽的通货膨胀也是对紧缩政策的步伐有更多的影响，而不是决定何时紧缩政策正式开始。
联邦公开市场委员会的声明充满着温和的鸽派意味，但在字里行间，全球经济变成讨论的主要驱动因素。PNC金融集团高级国际经济学家叶文斌（William Adams）对《财经》记者说，对全球经济的忧虑促使美联储暂不加息，这与中国的金融动荡和疲弱的经济数据紧密相关，同时，中国经济对石油和其他大宗商品价格带来的下行压力，而中国经济放缓的风险可能会比官方数据显示的更加严峻，这也可能对美联储决策产生了影响。
如果美联储的政策决定的很大一部分取决于海外经济的发展状况，那么新的不确定因素是，全球经济图景不可能在短期内提供太多政策指引――毕竟很难对全球经济预期实现量化，同时，全球经济的局面很难在今年底前有很多改变，其不确定性也很难在短期内消散。
但美联储对全球经济的考量表明，金融稳定正在成为美联储决策权衡的一个重要方面。 资产与泡沫的辩证
短期内，美联储的利率政策依然保持在危机模式中，但巴克莱资本美国经济研究与全球资产分配主管迈克尔・盖朋（Michael Gapen）对《财经》记者说，美联储并没有改变利率周期的紧迫性。甚至在某种程度上来说，不去改变利率周期是美联储更容易的选择。
自今夏以来，对中国经济放缓的担忧，压低了风险资产的价格。全球债市在延续2009年以来的大牛市，美国证券业及金融市场协会（SIFMA）数据显示，截至2015年中，美国债券市场规模达到39.5万亿美元，跻身全球最大金融市场之列。这一规模是美国股市的1.5倍，几乎是日本、中国和欧洲等五大国外股市规模之和的两倍。
有一种论点存在多年，即美联储的宽松货币政策使债券市场被高估，但更多人倾向于认为，债券市场迄今为止没有大的泡沫。如果美联储收紧货币，可能会促使投资者减持美债，转向欧洲和亚洲等其他债市。但也有人认为，美联储加息，投资者只不过是从长期债券转向短期债券。
瑞银财富管理投资总监办公室的报告预期，未来六个月十年期美国国债收益率仅会由2.3%逐步攀升至2.6%，这是因为养老基金以及其他长线投资者的结构性需求仍强劲。考虑到美联储加息过程将非常缓慢，宽松的货币环境依然存在，因而，从中长期来看，债券是投资者在通胀环境下可考虑的资产之一。
再看股票市场，诺贝尔经济学奖得主罗伯特・希勒（Robert Shiller）近日警告投资者，美国股市估值过高。2009年后，股价基本上在六年的时间里上涨了两倍。不过希勒的观点成为少数派，多数市场分析师和策略师认为到目前为止，股票市场上不存在真正的泡沫，甚至有经济学家表示，在接下来的几年中，股市可能继续上涨更长一段时间，股票会有不错的回报。从一般情况来看，股票在加息后的六个月通常表现良好，因经济增长和就业改善提振企业盈利。
2015年1月至8月，中国的经济放缓幅度超出预期，中国经济疲软极大削弱了需求，使全球大宗商品集体受到重挫;而美国房地产市场仍然受到压抑。美国全国房地产经纪人协会9月21日的报告显示，在连续上涨三个月后，8月美国旧房销量环比出现下降。
总之，在一个没有资产泡沫的环境中，加息的紧迫性缺失。但是人们担心，9月美联储没有加息，可能使得未来的加息曲线变得更加陡峭。
