前言：中文期刊网精心挑选了风险投资和证券投资的区别范文供你参考和学习，希望我们的参考范文能激发你的文章创作灵感，欢迎阅读。
风险投资和证券投资的区别范文1
关键词：金融视角 证券投资风险度量 证券组合投资
证券投资风险度量概述
风险度量是金融领域重要的研究内容和课题，也是证券投资活动的重要参考依据。投资者在证券市场进行证券投资活动时必须将科学合理的风险度量研究作为其投资活动的重要环节，投资者只有合理权衡投资风险与投资收益之间的关系，并明确自身的投资风险偏好才能进行合理的证券资产的投资活动。尤其是投资者在进行证券投资组合研究时，风险度量就显得更为重要。一般来讲，投资者在证券投资市场中的投资风险偏好不同，对于投资风险的认识也不同，要结合自身实际，建立更加符合自身投资心理的证券投资风险度量模型，并实现风险度量模型的实用性、可行性和可操作性要求，才能更加切实地满足投资者的证券投资需求。
证券投资指的是投资者将资金投资到债券或者是股票等相关的有价证券，并以此来获取利息或者股票红利以及该有价证券的市场差价的投资行为，投资者在进行有价证券投资时获取的收益率常常会高于银行存款，正是基于有价证券投资的高吸引力，有价证券市场的投资活动比较活跃。但是，应当也注意到，证券市场中存在着较大的风险和不确定性，投资者的证券投资收益极易受到国家经济政策调整、经济形势变动、企业经营业绩的下滑、税率及利率的变动、甚至于自然环境的变化等多种因素的影响，这些不确定因素对于证券投资者来讲都是极大的风险，影响到投资者的投资收益大小，形成证券投资风险。因此，及时识别并防范证券投资风险，对于保证投资者的经济利益具有重要的现实意义。
一般情况下，证券投资者往往会采用组合投资的方式来将降低风险，避免将所有的资金投入到单一的证券中，而是将自身的资金按照一定的比例投资到多个证券中，进行组合投资，这样可以明显降低投资者的证券投资风险，并保证一定的投资收益。投资者的证券投资目标是实现投资收益与投资风险的最优组合，这也是投资者证券投资的核心。早在20世纪50年代，美国经济学家便提出了方差风险度量方法，通过用方差和均值之间的均衡来合理选择投资组合，这一方法后来引发了广泛实践，并逐步开启了投资组合这一现代组合证券投资理论基础，通过这一方面的广泛研究，逐步实现投资者在投资收益以及投资风险均衡基础上的自身效用最大化，同时也可以研究风险投资者利用这一投资策略进行投资对投资市场所产生的影响和意义。
证券投资组合及证券投资风险理论分析
现资组合理论体系中，资本市场理论占有重要的地位，它包括资本资产定价理论以及证券市场有效理论这两大部分。其中，资产资本定价理论包含了套利定价理论（APT）以及资本资产定价模型（CAPM）。它们都是研究投资者在市场均衡的前提下如何处理证券风险与证券期望收益之间的关系。
可以发现，投资者在进行证券投资时收益与风险之间的关系问题都是建立在资本市场理论以及资产组合理论这两大理论基础上的。资产组合理论研究的是怎样使得单个证券投资的风险能够被控制在可接受范围之内，同时使整体的预期收益最大化。而资本市场理论则研究的是投资者的决策行为怎样去影响证券的价格。也就是说假若投资者已经进行了证券组合投资，而且这一证券组合投资是按照资产组合理论构建的，那么资本市场理论将可以进一步说明投资者所进行的投资风险与收益之间存在着怎样的关联关系。
投资者在实际的投资过程中，会对证券投资的收益及相应的风险进行权衡，在权衡中会依据自身的风险偏好来选择投资证券组合资产。因此，在研究投资者的证券投资行为时，风险偏度的定义及分析尤其重要，这关系着组合资产投资研究的准确性。传统的Markowitz风险分析模型是通过比较分析均值方差来科学度量投资者的某一个证券投资组合其风险和收益情况，对于每一种证券投资来讲，收益率都是不确定的，都属于随机变量，因此在这一模型中把收益率的方差来作为指标测量证券投资风险。不过应当注意到，风险方差赋值中正负离差具有相同的权重，因此，将证券投资的收益率方差作为风险的衡量指标，在反映投资者的审视投资心理上不能够做到完全真实，这主要是由于两者之间的非对称性造成的。而且投资者在实际的证券投资活动中，对于风险的认识和定义也会有所区别。部分人认为风险指的是未来证券投资收益的不确定性，不管是好的投资结果或者是坏的投资结果都属于风险的范畴，而部分人则认为只有出现坏的结果，即证券投资的未来实际收益小于预期收益时才算作是投资风险。
正是基于这些对风险的不同认识，在进行证券投资风险度量时，投资者的度量依据也就不同，由此不断产生了新的证券投资度量模型。为了尽量避免之前风险度量模型在计量方差中存在的不足，证券投资风险研究学者提出了新的风险计量方法，并在这一基础上提出了新的风险度量模型，基于负偏差的下方风险计量方法。在这一新的风险度量模型中，下方风险指的是在目标收益率确定的情况下，只有小于这一目标收益率时才可以被认定为证券投资风险度量中的因子。而且，这一模型中的半方差、下偏距以及半绝对离差等相关风险指标都是采用的负偏差下方风险来衡量评价证券投资风险。
下方证券投资风险度量模型分析
对大多数证券投资者来讲，收益率在高于预期收益率的情况并不是投资风险，因此原有的方差指标在度量投资风险时往往跟投资者对于风险的实际认识以及实际的心理感受是不一致的，正是基于此，在进行证券投资风险度量时，会采用半方差来作为指标度量证券投资风险。
ri-Ri =0 ri>=Ri
或者=-（ri-Ri） ri
其中，ri表示某一项证券投资的收益率，而Ri则是指投资者对于证券收益率的数学期望值。将半协方差矩阵表示为：
V=cov（（ri-Ri），（ rj-Rj））
尽管这一模型能够比较好地反映证券投资者对于证券投资风险的实际心理，不过这一模型中的半方差指标也需要证券投资收益满足正态分布形态，而且在计算半协方差、半方差时也比较繁琐。
半绝对离差证券投资风险度量模型分析
均值-半方差风险度量模型以及均值-离差风险度量模型在实际运用中都需要计算证券投资的收益率方差，不过通过大量的实践结果可以发现，这一收益率方差的计算过程科学性以及存在性存在着可疑之处。因此可以尝试将绝对离差作为风险度量函数运用到投资者的证券组合资产模型中，在组合证券资产中风险度量指标就可以定义为：
W=E（ΣriRi-E（ΣrjRj））
通过该模型就可以转化为线性规划问题来作出处理和解决，有效划定证券投资风险边界。投资者的证券投资活动具有偏向性，对于风险的偏好跟投资主体的风险认识具有密切关联。而且投资者的证券投资风险最主要的来源是投资者的那些实际收益低于预期收益的证券投资，正是基于此，将半绝对离差定义为测量函数对投资风险进行度量，建立相关证券投资模型。
假设某一证券投资者在证券市场中投资了一种无风险证券以及多种风险证券，并且我们当前仅将其中的这一种无风险证券认定为是合理的并且符合实际的投资情况。假若其中的某一种证券是没有风险的，同时其收益率又比较高，那么投资者必定会选择这一种无风险投资作为投资的唯一对象，而如果这几种证券中存在着多种无风险证券，它们的收益率又是相同的，那么我们在利用这一证券投资风险度量模型时，可以将这些无风险证券视作一种证券。
设定ri（i=1，2，3…，n）为投资者投资的第i中证券在投资者持有期间所获得的收益率，属于一个随机性的变量和参数，而Ri=E（ri）则代表证券i所具有的期望收益值。R0表示当某一证券的风险为零时的收益率，按照惯例，它一般为一个固定的值。因此，在这一度量参数条件下，投资者认为只有在证券的收益率低于其期望的预期收益率时候才会产生证券投资风险，在半绝对离差的组合证券投资模型中，投资风险就可以表示为：
ri-Ri=0 ri>=Ri
或者=-（ri -Ri） ri
当然，投资者在投资决策时如果不持有任何一种证券，那么在进行证券投资风险度量时建立的半绝对离差组合投资模型可以表示为：
Min W=E（ΣriRi-E（ΣrjRj））
在某一个证券组合中在这一类具有相同的收益期望值的投资证券组合中的投资风险最小，那么就可以将这一证券组合视为是前沿组合。因此，对于不用的收益率期望值，就会对应着不用的前沿组合，而这些不同的前言组合所组成的证券投资的集合又可以成为证券组合的前沿。
与绝对利差模型相比较分析可以发现，在半绝对离差证券投资风险度量模型下的风险要比绝对离差证券投资风险度量模型下的风险度量指数小一些，这主要是源于在半绝对利差证券投资风险度量模型中的风险因素并没有将证券投资中收益率高于期望收益率的证券部分纳入到风险考量范围中。在半绝对离差证券投资风险度量模型中，证券的投资收益率可以不再满足正态分布这一条件，同时方差、协方差的计算过程也不像之前那样麻烦，但是需要指出的是这一风险度量模型的解析功能不是十分完美，它不能够看到投资者所投资的各种证券之间的相互关联的关系，这与实际投资活动中证券间存在相关关系的事实是不符合的。
证券投资风险的度量，在实质上是刻画描述的投资者的证券投资心理波动及心理感受，是对它们的定量刻画。相对于特定的预期收益目标，证券投资实际收益往往存在着不小的波动，主要表现为正偏差和负偏差。它们分别指的是实际收益率高于预期的目标收益率所产生的偏差以及实际收益率低于预期的目标收益率所产生的偏差。在不确定型证券投资风险度量模型下，将这两种偏差都视为投资风险，而在下方风险理论之下，仅仅将实际收益率低于预期目标收益率的情况视为投资风险。
参考文献：
1.殷文琳，蒲勇健.金融风险测度的CVaR方法[J].重庆大学学报（自然科学版），2006（6）
2.刘小茂，李楚霖，王建华.风险资产组合的均值―CVaR有效前沿（Ⅰ）[J].管理工程学报，2007（1）
3.吴世农，吴育辉.我国证券投资基金重仓持有股票的市场行为研究[J].经济研究，2009（10）
4.王永宏，赵学军.中国股市“惯性策略”和“反转策略”的实证分析[J].经济研究，2001（6）
5.邢姝媛.证券投资风险的分析及防范[J].中国证券期货，2011（5）
6.杨春鹏，吴冲锋，陈敏.行为金融：认知风险与认知期望收益[J].中国管理科学，2005（3）
7.张维.基于行为公司金融学的道德风险度量分析[J].经济学动态，2009（4）
8.金雪军，蔡健琦.行为金融理论中的决策偏差与相对理性[J].商业研究，2003（14）
9.严太华，梁岚.上海股票市场动量效应研究―基于1995-2009年周收益率数据[J].技术经济，2011（5）
10.姜继娇，杨乃定，贾晓霞.基于行为金融的机构投资者资产配置模式[J].生产力研究，2004（8）
11.孙涛，陈晓慧.上市公司并购投资风险的度量及其应用研究[J].现代管理科学，2008（11）
12.张立宏.简论证券投资风险[J].浙江金融，1993（4）
13.胡昌生，蔡芳芳.行为金融与最优资产定价[J].数量经济技术经济研究，2012（11）
风险投资和证券投资的区别范文2
关键词：传播与文化企业，机构投资者，风险投资，价值回归
一、引言
国家“十二五”文化产业发展规划纲要指出引导社会资本以多种形式投资文化产业，推动文化产业跨越式发展，使之成为新的经济增长点。文化企业作为文化产业发展的细胞，文化企业及文化企业集团的发展状况决定了文化产业发展的高度。文化企业要想发展壮大，必须借助资本市场，通过资本市场引入风险投资或者是机构投资者，帮助文化企业实现合理的市场定位。文化产业类公司利用风险投资和机构投资者的专业能力，使自身在公司定价、战略制定、经营管理方面获得更好进步。
传播与文化类企业整体规模小、无形资产占比高导致估值难、市场运作水平低、赢利模式不清晰等原因，增加了传播与文化企业价值评估风险。同发达国家的文化企业，我国文化产业发展相对落后，规模小、技术创新不足、管理理念落后和文化专业性人才匮乏。截止2012年8月底，我国沪深两市共有34家传播与文化类上市企业，其总市值为2192.38亿元，无形资产占比约为42%。由于无形资产的独创性和独占性，是的市场上很难找到替代品或类似产品；同时无形资产的盈利能力和经济寿命因经济环境、宏观调控、市场同类产品企业的竞争，以及消费者的消费观念、新技术的革新等表现出较大的不稳定性和不确定性（张毅，2010）。正是由于传播与文化类资产的特殊性，在其估值定价方面，更需要专业性的投资者。风险投资和机构类投资者，通常坚持价值投资和长期投资的理念，围绕证券价值做出买进或卖出的决定。所以说，传播与文化产业企业引入风险投资和机构类投资者对企业的管理、经营运作、市场定位具有很大的帮助。
机构投资者对于资本市场的发展起到了重要作用，最重要的表现为机构投资者可以稳定市场。机构投资者作为理性投资者的代表，能对证券的内在价值做出正确估值；如果市场对证券出现估值错误，机构投资者就可以通过买进价值低估证券或卖出价格高估证券来稳定市场。欧阳瑞和曾爱婷（2009）以1999 年至2007 年沪深两市上市公司数据构建面板数据，研究了机构投资者持股比例对股票收益率波动的影响，实证结果证明机构投资者持股比例与股票收益率波动负相关，机构投资者对我国股票市场起到了一定的稳定作用。
另外机构投资者持有上市公司的股份，在一定程度上可以提升公司的价值。石美娟和童卫华（2009）以2005—2007年后股改时期的公司数据， 研究了后股改时期机构投资者与公司价值的关系。研究发现，机构投资者持股比例和公司价值存在显著正相关关系，在后股改时期，机构投资者通过各种方式，促进了公司价值的提升。唐跃军和宋渊洋（2010）选用2003-2007年在深交所和上交所上市的企业，对机构投资者持股变动对公司业绩的影响进行了实证研究；研究结果发现，机构投资者持股变动对公司业绩具有显著的正面影响。国政和阮青松（2010）通过收集2007年至2009年部分上市公司的数据，实证分析了机构投资者持股比例与公司价值的关系。通过研究发现。机构投资者持股比例与上市公司的公司价值之间存在一定程度上的正相关关系，也就是说，机构投资者持股比例的增加促进了公司价值的增加。
二、研究设计
（一）样本选取
本文以在我国沪深证券交易所上市的传播与文化产业类企业为研究对象；研究所需数据取自wind数据库、巨潮资讯及和讯财经网站。在选取样本时剔除了如下的上市公司：（1）上市时所属行业类别不是传播与文化产业类；（2）财务报表资料不全或者披露不规范的公司。按照上述标准剔除后，共得到有效样本18个；选用的传播与文化产业行业是按照中国证监会（CS2RC）行业分类标准划分。
（二）研究方法
首先，根据上市之前公司股东中是否含有风险机构投资者，把样本公司划分为含有风险机构投资者的样本公司和不含有风险机构投资者的样本公司。其次，根据证监会规定，公司首次上市发行新股，在初步询价阶段必须有机构投资者参与询价。根据初步询价的结果，得到样本公司参与询价的机构数量。最后，研究了机构投资者持股变化对公司股票收益率的影响。
1.对于上市之前是否含有风险投资者的界定
文章把在上市之前公司股东中含有风险机构投资者并且持有发行人5%以上股份的传播与文化产业类公司设为虚拟变量1；否则为0。虚拟变量0和1的判断来自上市公司的招股说明书，本文所需要的招股说明书下载于巨潮资讯网。
对于风险投资公司的定义确定风险投资机构。上市公司招股说明书中持有5%以上的股东的名称中含有“风险投资”、“创业投资”、“创业资本投资”则界定为具有风险投资背景的上市公司；此外，对于股东名称中包含“高科技投资”、“高新投资”、“创新投资”、“科技投资”、“技术投资”、“投资公司”等字样的公司，则通过查询该股东的主营业务，若其中含有“风险投资”、“创业投资”，则其作为股东的上市公司也属于有风险投资背景。
2.参与初步询价的机构投资者家数
初步询价是指发行人及其保荐机构向询价对象进行询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。初步询价的对象为发行人和保荐机构选择的符合询价对象条件的机构投资者（至少20家），而不是所有符合条件的机构投资者。
三、研究分析及结果
根据前文所作的分析，本文对样本进行了分析，主要包括统计性分析、差异性检验和机构投持股变化对股票收益率影响。
（一）统计分析及结果
在把样本公司划分为含有风险投资者和不含有风险投资者的基础上，本文研究这两类样本公司在上市首日和上市之后一定时期内的市场表现。风险投资者的参与表明被投资公司具有很好的投资价值，这也从侧面反映了被投资公司的市场判断。本文重点研究了样本公司上市首日、上市后5日、上市后10日、上市后15日的市场表现。从wind资讯金融终端数据库提取的样本数据，对含有风险投资者和不含有风险投资者的样本的描述性统计结果如下（见表3-1）：
由上表的统计结果可以看出，上市之前有风险投资者参与的样本公司在上市首日、上市后5日、上市后10日、上市后15日的股票价格的涨跌幅均小于上市之前没有风险投资者参与的样本公司。
为了研究风险投资者对文化企业上市后市场收益的影响，本文对上市之前有风险投资者和无风险投资者的公司在上市后首日、上市后5日、上市后10日、上市后15日的涨跌幅进行了差异性检验，结果如下表。
有差异性检验结果可以看出，只有在上市首日，上市之前无风险投资者参与的样本公司的涨跌幅显著高于上市前有风险机构投资者参与的公司。
本文同时研究了，样本公司首次上市时，参与询价的机构数量和上市后一定时期内的市场表现。机构投资者由于其信息搜集分析、上市公司研究的专业分析能力，通常被认为是能够增强市场稳定性的重要力量。机构投资者参与询价，在一定程度上体现自身对上市公司价值的判断和定位。我们选取了样本公司上市首日、上市后5日、上市后10日、上市后15日的市场表现。具体结果见表3-3
从表3-3的结果，我们可以看出上市首日涨跌幅相对较大的公司，其上市后5日、上市后10日、后15日涨跌幅相对较小；相反上市首日涨跌幅相对较小的公司，其上市后5日、上市后10日、后15日涨跌幅相对较大。在上市首日涨跌幅接近的公司中，参与询价的机构投资者的数量越多的公司，其上市后5日、上市后10日、后15日涨跌幅相对越大。半强势有效市场假说认为价格已充分所映出所有已公开的有关公司营运前景的信息，股票价格会对所有相关公开的信息做出迅速反应。由于各个机构投资者在信息收集分析、公司研究存在的差异使得他们对同一家公司价值的判断存在差异。涨跌幅的大小，一方面反映了市场对公司价值的认可程度，另一方面表明机构投资者在促进公司价值回归起到重要作用。
（二）机构投资者持股对文化产业收益率影响
机构投资者作为证券投资市场上一股活跃的力量，对于上市文化公司具有非常重要的影响。机构投资者对上市文化公司的影响主要体现在以下的几个方面。一方面机构投资者作为专业性比较强的投资者，可以有效的发现证券市场上的投资机会进行投资，引导证券价格的理性回归。前人研究发现机构投资者特别是基金投资者具有很强的价值发现能力，能够发现股票市场上具有发展潜力的公司进行投资。如胡志勇和魏明海（2005）对封闭式基金重仓股的研究表明：封闭式基金具有较强的财务信息解释能力，使得重仓股的价格发现机制更大程度上反映了公开财务信息。姚颐、刘志远和相二卫（2011）的研究结果表明，基金作为知情交易者有能力对未来价值进行预测，基金的投资体现了对于股票未来会计盈余的追求。另一方面，不可否认的是机构投资者中存在着诸多的非理，会在一定程度上导致了股票市场的剧烈波动。比如机构投资行为中的“羊群行为”往往会导致股票市场大涨大跌的交易发生，增加股票市场的风险性。机构投资者作为专业的投资者还会利用噪声交易者的市场情绪来进行投机行为，当市场出现系统性偏差导致资产价格偏离股票内在价值时。
从上面的分析可以看出机构投资者在一定程度上会发现投资价值促进价值回归，同时也会利用投资情绪进行交易。对于文化传媒公司来说，机构投资者的进入对于上市文化公司究竟会有什么影响呢？接下来主要讨论的就是机构投资者持股行为变动与股票收益率的关系；我们借助机构投资者每个季度持股比例的变动和后续股票收益率来进行分析研究。
本部分数据来自万得（Wind）数据库，主要选取了2006年到2011年六年间每个季度的上市文化公司的股票收益率和机构投资者持股比例变动数据进行分析。首先根据每个季度所有上市文化公司的机构持股比例的变动，上市文化公司进行排序，然后小到大平均分为三组。第一组为减持组，表明当季度机构投资者大量抛售上市公司股票的组合；第三组为增持组，表明当季度机构投资者大量增持上市公司股票的组合；剩下的中间状态为第二组中间组。接下来根据每个季度的分组情况分析上市文化公司在本季度之后的超额累计收益率（超额累计收益率以上证综合指数的收益率为基准）。最后对每一组中的所有的股票进行加权平均得出表3-4。
表3-4反应了文化公司上市之后机构投资者行为与其股票收益率之间的关系。其中的超额累计收益率是指股票累计收益率减去上证综合指数收益率的差额。从表3-4可以看出在机构投资者行动的当季度，三组之间的超额累计收益率具有非常明显的差别。增持组的超额累计收益率要比减持组的超额累计收益率高4.35%，这在一定程度上表明了机构投资的进入行为对于上市文化公司股价的冲击作用。后面分别统计了1、3、6、9、12、24个月的超额累计收益率来看被机构投资者大量加仓的股票是不是会有比较好的后续表现行为。从结果来看，投资当季度之后的第一个月虽然增持组的股票收益率大于减持组的股票收益率，但是均已经明显的低于整个行业的平均水平，三个月之后的股票收益率来看减持组与增持组的股票收益率基本上差异很小，但是我们也可以发现减持组和增持组的股票收益率都要明显比中间组的收益率要高，造成这种结果的可能解释就是不管是被机构投资者增持还是减持都表明该只股票受到了机构投资者的关注，这种关注可能会导致公司的股票收益率表现更好。
综上来看，机构投资者并没有表现出非常有效的预测能力，发现股票市场上被低估的股票进行投资。相反，机构投资的增持和减持的股票在之后的期间收益率表现非常的相似，并没有出现明显的区别。这与之前的很多文献的结论有一定的差别，在一定程度上说明机构投资者对于文化产业上市公司的参与度还不够高，而且机构投资者对于上市公司的价值发现作用也没有得到有效发挥。正因如此，机构投资者可以借国家大力发展文化产业的东风，积极了解文化产业的运作特征和业务，发现具有发展潜力的文化企业，积极参与文化产业上市公司的间接管理，努力实现文化产业的更快更好的发展。
四、结论及建议
根据以上的数据和分析结果，不难得出以下结论：
首先，在上市之前有风险投资参与的传播与文化产业企业，其上市首日及其后期的市场表现相对稳定，即风险投资参与的样本公司的股价波动相对较小。这说明风险投资的引入在一定程度上能够稳定市场和促进企业价值的回归。
其次，参与询价的机构投资者数量，与传播与文化产业企业上市首日及其后期的市场表现没有显著的关系。这可能是因为上市后股价的涨跌还受到其他因素的影响，比如个人投资者、交易者情绪、等等。
最后，在上市后较长时期里，机构投资的增持和减持的股票在之后的期间收益率表现非常的相似，并没有出现非常明显的区别。这说明机构投资者持股变动与其股票收益率也不存在显著的关系。
根据以上分析，本文认为我国传播与文化产业类企业，要想实现企业价值的合理定位和快速发展，一方面积极引进风险投资者，利用风险投资在企业战略、公司管理、成本控制及渠道扩展等方面的能力帮助企业发展；另一方面，引导机构投资者积极参与传播与文化产业类上市公司，促进上市公司的价值发现作用，同时获得较高的回报。
参考文献：
[1] 张毅，2010，《文化创意企业无形资产评估问题探究》，《中外企业家》[J]，第28卷第6期，121-126。
[2] 欧阳瑞，曾爱婷，2009，《机构投资考持股与股票收益率波动研究》，《武汉金融》[J]，第11期，21-23。
[3] 石美娟，童卫华，2009，《机构投资者提升公司价值吗？——来自后股改时期的经验证据》，《金融研究》 [J]，第9期，150-161。
[4] 唐跃军，宋渊洋，2010，《价值选择VS价值创造——来自中国市场机构投资者的证据》，《经济学（季刊）》[J]， 第9卷第2期，611-629。
[5] 国政，阮青松，2010，《机构投资者持股与公司价值的关系研究》，《经济论坛》[J]，第099期，163-166。
[6] 胡志勇，魏明海，2005，《财务信息解释能力对价格发现机制的影响：基于封闭式证券投资基金的研究》，《金融研究》[J]，第7期，67-75。
[7] 姚颐、刘志远和相二卫，2011，《中国基金在投资中是否追求了价值？》，《经济研究》[J]，第12期，45-58。
[8] 李海英，毕晓芳，2012，《制度条件、机构投资者与上市公司市场价值》，《经济与管理研究》[J]，第2期，5-14。
风险投资和证券投资的区别范文3
目前我国对金融市场的征税主要表现在证券市场上的证券交易印花税和证券所得税，通过对有价证券的发行、交易、转让课税，调节证券和资金结构、规范市场主体行为，引导证券市场乃至整个金融市场的运行和发展。当然，金融市场税收不仅限于证券市场，随着金融制度、金融工具的创新，金融市场税收的内容也会不断得到充实。由于我国金融市场的发展处在初级阶段，因此在实证分析中本文主要论述有关证券市场税收的不足及如何进一步完善证券市场税收的政策建议。
需要强调的是，税收对提高金融市场效率的促进作用，必须以有一个较为规范、健全的金融市场为前提，否则税收作用将受到限制。
一、理论分析
（一）税收与直接借贷金融市场效率
税收主要通过影响金融商品价格来影响金融市场效率。在直接借贷市场上，金融商品的价格对各类信息的反应灵敏程度影响着金融市场的运作效率，而税收又影响着金融商品的价格，即在价格之外加了一个楔子。如果税收扭曲了金融商品的真实价格，将会影响借贷市场上的金融效率，影响金融市场满足筹资者和投资者需求的程度。
一般情况下，筹资者只要出足够的价格就能获得所需的资金，但获取资金的成本是不一样的，而税收的影响可能改变原先的筹资成本。例如，对债券收入不征税，那么资金供给者可能会以较低的价格提供自己的剩余资金，从而降低筹资者的筹资成本，这样就改变了不同金融商品的相对价格。如果这种改变是促进金融市场发展的，则有利于效率的提高；反之，则不利于效率的提高。总之，税收影响筹资者对资金的需求结构、需求量，影响投资者资金的供给结构、供给量，从而影响整个金融市场的供需状况，进而影响金融市场效率。
但是，在不成熟和低效率的金融市场上，金融商品价格经常被少数人操纵，价格会因此而长期处于非均衡状态，税收的作用将极其有限。
（二）税收与证券市场效率
证券市场税收主要包括证券交易税和证券所得税，两税共同影响证券市场的规模、结构和行为，从而影响证券市场效率。
1.影响证券市场规模。
在其他因素一定的条件下，证券交易税税负的高低通过增加或降低证券交易成本而引起证券价格的变动，由此影响参与证券交易的投资者数量，影响投资者购入证券的数量和品种，影响证券市场的币值总量。
就证券所得税的作用来看，在成熟的证券市场中，开征累进的证券所得税，具有自动调节证券市场规模的“内在稳定器”作用。证券市场价格上升，投资者收益增加，税负上升，证券市场规模会缩小，证券价格的暴涨将得到抑制；反之，证券市场价格下降，投资者收益下降或亏损，税负减轻或不缴税，证券市场规模得以扩大，证券价格暴跌得以抑制。在不成熟的证券市场中，开征证券所得税会明显减少投资者的证券交易收益，有强烈的抑制股市上涨或促使股市下挫的紧缩效应。
2.影响证券市场结构。
差别证券交易税政策能调节证券市场结构。例如，对买进证券实行低税或免税，而对卖出证券以较高税率课征，会影响证券交易方向，鼓励买进、限制卖出；如果按证券持有期长短区别对待，将改变证券投资的期限结构，如对持有期长的投资者征税实行较低税率，而对持有期短的投资者征税实行较高税率，将减少短期行为，鼓励长期投资，减弱市场风险；此外，将影响证券投资的种类结构，如果实行允许资本损失从收益中抵销等税收政策，将会起到鼓励风险投资的作用。
3.影响证券市场的其他相关行为。
（1）证券税通过对不同交易行为的区别对待，如上述只对卖方征税、对持有期长的证券减税等，将在一定程度上加大投机者的交易成本，从而起到减少过度投机行为及市场盲目交易行为的作用。
（2）用税收手段调节不同投资者的收益差别，还有利于缓解社会分配不公的问题，维护社会的相对公平。如果分配不公，将影响广大投资者的积极性，最终影响证券市场的发展。
（3）证券税可能带来“投资锁定”效应。开征证券所得税，投资者出于规避税负的考虑，可能会选择持有证券，这样不利于投资者根据经济情况变动来重新安排最优的投资组合，干扰资源的合理配置，不利于证券市场的正常运行。
由上可见，证券市场和证券税制具有十分密切的关系。证券市场是证券税制存在的基础。证券市场发展要求证券税制配合，因为过重的证券税收会提高资金成本，特别是提高二级市场上的资金成本，这将降低资金回报率，导致金融资产价格下降，最终将引发大量资金套现离市，不利于证券市场的发展。而且证券税收改变了不同种类证券的相对交易成本，从而影响投资者对不同证券的投资偏好，改变资金流向和证券供求状况，在调控不当的情况下，会破坏证券市场的自然平衡状态，导致资源配置不合理。
二、现状及问题
从以上分析可以看出，税收对金融市场效率的影响有积极的一面，也有消极的一面，那么，我国税收政策对金融市场效率又有什么样的影响呢？
（一）在抑制证券投机方面效果不明显
目前，我国金融市场组织管理能力低、投机性强、抗风险能力弱，市场价格的形成缺乏合理性且无内在稳定机制。价格波动不是取决于经济发展状况，而是对内部消息、小道传闻敏感，价格波动的无理性使金融市场在很大程度上成为投机者的“乐园”，而为投资者设置了障碍。不同投资者之间存在严重的信息不对称现象，资金大户凭借充分的信息和雄厚的研究力量，往往可以获得数倍于小额投资者的收益，而小额投资者则承担了大部分的市场风险。这种状况不利于证券市场的发展。尽管1997年国家提高了证券交易印花税税率，但并没有从根本上解决问题。因为证券交易印花税对买卖双方都征税，没有免税额的规定，没有期限差别对待，从某种意义上说，提高税率只是为国家增加了税收收入而已。从实际效果看，我国证券交易印花税单一的调节作用极其有限。
税收调节作用的发挥离不开一个较为规范、完善的证券市场。在一个不规范的证券市场中，税收的作用极其有限，运用不当只会带来消极影响。例如，提高证券交易印花税税率，受打击更大的只会是众多正常投资者。另外，我国证券市场形成的特殊性决定了它的投机性和高风险性。我国证券市场不是现代企业制度的自然产物，而是为企业尤其是国有企业“圈钱”而进行的制度设计，这在很大程度上决定了投资者的选择不是根据上市公司的实际经济状况，而是根据消息来进行的，这种风险性决定了广大投资者更多地选择短线操作。如果根据持有期限不同实行差别税率，受影响更大的也只能是正常投资者。
（二）交易税负过重
目前，我国证券交易印花税税率为千分之四，双向征收，实际税负为千分之八，这一税负水平在世界范围内是比较高的。长期执行这种税负较重的税收政策，会抑制资金进入证券市场，不利于证券市场发育成长。
三、政策建议
在实践中，金融税收负担水平的确定、税种数量的多少、税种开征时机的选择等税收政策因素，对金融市场的影响极为显著。一旦课税过度或不当，将引起金融市场的动荡不安。必须构建完善、公平合理的金融税收制度。
（一）我国金融税收功能的定位
证券市场是金融市场的重要组成部分，影响金融市场效率的重要因素是证券市场效率，税收作用也主要体现在证券市场上，所以本文主要集中在证券市场税收功能的定位上。从世界各国的实践看，增加财政收入不是证券税收的首要功能，宏观调控才是重点，这是由在证券市场中财政收入功能的有限性和宏观调控功能的重要性决定的。财政收入功能的有限性表现在税收收入的增加伴随着效率的损失，而宏观调控功能主要是为了保证证券市场的运行效率。这对于证券市场筹资、产权重组、资金导向和优化资源配置功能的发挥有极其重要的作用。而且，税收在证券市场上尤其要发挥其收入分配作用，以调动所有投资者的积极性，有利于证券市场的规模扩大。
（二）金融市场的税收调整
金融市场税收涉及范围很广，由于我国金融市场的发展正处于起步阶段，有关金融市场的税收也极不完善，但证券市场税收的改革确已迫在眉睫，所以目前对金融市场税收调整的重点是证券市场的税收调整。
1.改变利用证券交易税抑制投机行为的倾向。
二级市场上证券交易税是对证券交易双方征收的，虽然它类似于一般商品市场上的流转税，但却与普通的流转税有很大区别。正如我们所知，一般商品市场的流转税将部分或全部转嫁给消费者负担，厂商可以根据税收提高商品的价格。税负不同会影响价格的高低，从而影响消费者选择，实现国家政策目的。而证券交易税是对交易后的行为征收的，其税负实际由纳税人负担，纳税人不管盈亏都要缴税；交易税的计税依据以价格为基础，而证券价格不一定代表真实价值，尤其在我国，证券价格变动较大，使得税负随之发生变化，投资者的风险很大。如果证券交易税上升，成本和风险进一步加大了，投资者可能会撤离市场，影响证券市场的发展。当然，证券交易税在一定程度上能控制交易频率，抑制短线投资。但由于我国证券制度极不规范，广大投资者不敢冒险作长线投资，所以证券交易税更有利于那些掌握信息的大户，会出现不公平竞争的现象。
2.根据不同发展阶段选择税种。
在证券市场发展初期，由于证券市场对税收的负担能力比较弱，且税收征管水平低下，因此，在开征证券交易所得税方面应持谨慎态度，开征时应选择与征管水平相适应的课税制度。此时，证券交易税是证券税收的主体。但是，根据上述分析，由于我国证券市场的形成与其他国家差距较大，各种特殊因素使得我国不应以证券交易税来调节交易行为，证券市场的不规范和投资者的理性不足将会限制证券交易税作用的发挥。
随着证券市场步入成熟阶段，市场承受力得以加强，同时税收征管水平也有较大程度的提高，证券交易税的地位将不断弱化，证券所得税将上升为主要税种。
就我国证券税收制度的建立和完善来说，受整体税收制度完善程度和税收征收管理水平的制约，在具体税制建设上应分阶段进行，逐步完善，而不应不切实际地要求一步到位。
风险投资和证券投资的区别范文4
关键词：风险投资；风险资本家；首次公开发行
中图分类号：F830．59 文献标识码：A 文章编号：1003-7217(2008)01-0053-04
风险投资(Venture Capital)是指以获得高额的利润回报为目的，对较有意义的冒险创新活动或冒险创新事业予以资本支持的一种投资形式，和一般的证券投资等投资形式都存在着明显的区别。美国是现代风险投资的发源地，风险投资最发达。可以说，美国的风险投资已经形成了以发达的资本市场为基础，以民间资金为主力，以私人或独立的风险投资公司为主要中介，以高利润为保证的多层次的综合体系。日本的风险投资是模仿美国的模式发展起来的，从1963年出现的为改善资产负债率较高的中小企业的财务状况、提高企业对不景气的抵抗力为目的中小企业投资育成公司(Small Business Invest-ment Companies简称SBICs)到后来的以京都经济同友会等为中心设立的KED(Kyoto Enterprise De-vdopment)的成立，虽然和美国相比其起步较晚，投资规模也远远落后于美国，但是发展速度迅速，至今为止一直在亚洲居于领先地位。
一、投资规模比较
美国第一家正规的风险投资公司是创建1946年的美国研究与开发公司(Boston’s American Re-search&Development Corp．简称ARD)，它的诞生是风险投资发展的里程碑。此后随着日新月异的科技水平的发展，对风险投资的需求也越来越大，美国政府和企业认识到了这一点。在政府的支援下，美国的风险投资业于1980年代得到了迅猛发展。1979年风险投资额仅为25亿美元，到1997年间投资额就已达115亿美元，尽管经历了20世纪末的互联网泡沫，美国大大小小的风险投资机构的投资热情依然不减。日本的风险投资业虽然在晚于美国大约20年后出现并迅速的发展成为亚洲之首，但是其投资的金额在2005年和美国相比仅为其的1／13。
二、组织模式比较
目前风险投资的组织模式主要有三种主要类型，即公司制、信托基金制和有限合伙制。风险资本采用何种组织形式，在很大程度上决定着风险投资效率的高低。随着美国风险投资的发展，风险投资机构的组织形式也在发生变化。美国目前最主要的风险企业投资的组织模式为有限合伙制。有限合伙制投资通常由普通合伙人和有限合伙人组成，有限合伙人是风险投资的真正投资人，但不承担基金的管理责任，而普通合伙人是风险投资家，负责基金的使用和运作，是风险投资基金的真正管理者。有限合伙制是货币资本和人力资本的有机统一的组织形式。美国的有限合伙制的组织形式为风险资本的有效管理提供了良好的制度基础，同时也减轻了有限合伙人承担的风险和责任。日本的风险资本组织模式与美国的不同，虽然日本政府于1998年颁布了中小企业有限合伙制的有关法律(Enactment of theLimited Partnership Act of SMEs)，从而让有限合伙制在日本得到了生存的空间，但是有限合伙制的合法化并没有成为日本风险投资业组织模式的主要形式。日本风险投资业最大的一个特点就是没有一个主流风险投资公司是完全独立的，金融机构附属的风险投资公司是日本风险投资业的主要形式。据调查表明在日本排名前25的风险投资企业中，有11家是附属银行的风险投资企业，有8家是附属证券公司的风险投资企业，有3家是半政府性质的投资机构，2家是附属非银行的金融机构的风险投资企业，1家为附属软件公司的风险投资企业。可见有超过80％的风险投资企业是附属于银行、证券公司等金融机构。由于日本的有限合伙制不发达，事实上，1995年以前反垄断法还禁止风险投资公司的人员进入风险企业的董事会，所以在日本对风险资本的管理大多数是由他们所附属的银行、证券等金融机构来进行，风险投资公司除了向企业提供资金外，无法像美国那样积极的参与企业的管理，这也是美国的风险投资业比日本更成熟，对高新技术产业的推动作用更大的重要原因。
三、资本来源比较
美国和日本的风险投资都呈现出资本多元化的格局，但是从风险资本来源来看，两者却截然不同。从美国风险资本来源的发展变化来看，美国风险投资早期的投资者是以富有家庭和个人及小企业投资公司为主，在20世纪80年代以后，上述投资主体的地位日趋降低，相反，养老基金在介入风险投资后所占的比重不断上升，成为风险投资的最主要的投资来源。2006年，其资金构成中的42％来自养老基金。在日本由于法律规定养老基金不能用于风险投资，所以其风险资本的主要来源为金融机构、大企业、大银行。和美国的冒险、创新的传统不同，日本的个人和家庭不愿意承担较大的投资风险，所以个人投资的比例很低，并且在日本的风险投资史上个人投资就从未充当过投资的主要力量。从2006年的资金来源的表中，我们可以清楚的看到，美国和日本风险资金来源的多样化。
四、投资的领域和阶段比较
(一)投资的领域
在美国，风险资本的早期和现阶段都是主要投向于IT关联的产业及生物工程、医疗保健等高新技术领域，这也为保证美国在世界高新技术领域中保持领先地位提供了基础，从而使得美国的经济持续不断的增长。与美国相比，日本的风险投资公司早期主要偏重一些风险较低、收益较稳的传统行业，很少投向高风险的高技术产业。据对1281家公司的调查表明，日本在1998年的时候投向IT关联的有172家，投向服务业的有119间，而投向生物工程方面的企业只有4家，比例仅为0.3％。
随着日本经济的复苏和风险投资业的新发展，2006年日本的风险投资领域发生了变化。投资在IT关联、生物工程和医疗保健相关联的产业比例超过了50％，投资领域的变动也成为了推动日本经济复苏的一个重要原因。
(二)投资的阶段
一个企业的成长通常可以分为种子期、创业期、扩张期和成熟期四个阶段，风险投资可以将不同的阶段作为投资的对象。美国早期的风险投资主要集中于种子期，近年来则侧重于向扩张期转移。2005年，投入种子和创业期的风险资本占19％，投入扩张期的风险资本占36％，日本的风险投资在1998年以前侧重于企业的成熟阶段，日本的风险投资家
很少投资于企业的种子期和创业期。投资于创立10年以上企业的比例占到了50％以上。但是1999年以后，投资的状况发生了很大的改变，投资在创业未满5年的风险资本已经超过了40％的比例，到2006年3月止，日本风险投资公司投资于创业未满5年的企业比例为48.1％，投资于创立5年以上10年以下企业的比例为21.9％，投资于创立10～15年企业的比例为6.4％，投资于设立20年以上的企业为19.7％。日本的风险投资家投向企业发展种子期和创业期的比例大幅度的增加。
从美日投资阶段的变化发展看，日本的早期风险投资侧重于企业的成熟阶段的原因主要是日本的公司上市的周期比美国的公司长，企业的首次公开发行时间大约为30年，投入的资本回收的时间过长，所以更倾向于把资本投向于企业的成熟阶段。但是1998年以后，日本政府为了提高新兴企业的资金流动，承认了有限合伙制在日本的合法化，日本证券交易协会也降低了在证交所上市的标准和柜台交易的标准，并且在1999年和2000年先后建立了Mothers市场和NASDAQ日本市场。自从面向日本新兴企业和高科技企业的这两个市场建立之后，主流的风险投资公司为了在首次公开发行中得到更好的收益，对新兴的企业产生了更大的兴趣和关注，这也就不难理解在1999年后，日本的风险投资无论是在投资的领域还是投资的阶段上都出现了重大的转变。因此，日本的风险投资业就毫无疑问的出现了新的发展。但是需要注意的是虽然近年来日本的风险投资业投向企业种子期和创业期的比例大幅度的增加，但是从投资的绝对值来看，投向于企业种子期和创业期的资金约为1100亿日元，仅为美国的1／4，对于创业初期的企业而言，融资仍然是一件比较困难的事情。
五、风险投资退出机制比较
从风险投资的目的来看，风险投资的最终目的和动机并不是谋求对所投资企业股份的长期控制，而是当所投资的企业开始步入成熟稳定阶段时，通过一定的途径及时退出，以获得高额的投资回报。因此，顺畅的退出机制是风险资本融资、投资和退资链条中的重要一环。若没有安全有效的投资出口，高风险所要求的高收益就无法得以最终实现，风险资本也将失去意义。所以，从某种意义上而言，风险投资的成功与否最终取决于风险资本能否成功退出。通常风险投资退出的主要渠道有三种：首次公开发行、购并(M&A)、破产清算。首次公开发行(IPO)是指被投资企业在证券市场上第一次向一般公众公开发行该创业企业的普通股票。一般说来，被投资企业选择在哪个股票市场上市主要是由自身的实际情况来决定的。对于风险投资来讲，由于创业企业的上市融资规模相对比较小，所以一般会选择在二板市场上市。
美国风险投资的两种主要退出途径分别是IPO和M&A。对于风险投资，IPO之所以是最佳的退出方式，是因为IPO是金融市场对该公司生产业绩的一种确认。公司的管理层很欢迎IPO，因为这种方式既保持了公司的独立性，同时采用该方式退出所得到的风险投资回报远远高于其他退出方式。美国创业企业的首次公开发行从20世纪90年代初开始呈现明显的上升趋势，但在经受了1997年亚洲金融危机的影响后，明显表现出下降的态势。众所周知，20世纪90年代以后，美国股市一直处于攀升状态，这给风险企业上市带来了极大的机遇。其中1996年企业的IPO数量更是达到276家的最高记录，虽然在2000年有所反弹，但总体态势呈现稳中有降的特点。但伴随着20世纪末的互联网泡沫加上近几年美国证券市场的不景气，以M&A方式退出的比例逐渐上升。美国风险资本的退出越来越多的以M&A为主表明这种退出方式本身具有不可替代的优势，选择这种退出方式可以使风险投资机构在最短时间内收回资本，这不仅有利于提高投资回报率，并且对新一轮投资的开始具有极为重要的意义。
风险投资和证券投资的区别范文5
1科技创业风险投资、组合投资概述
“风险”在不同领域有着不同的概念，目前还没有统一的定义。德国著名社会学家卢曼曾这样说道，我们所生活的社会除了冒险别无选择。风险在很大程度上已成为我们生产生活的重要组成部分，时时刻刻都存在着风险。风险不但源于我们生活的自然环境及制度环境，同时也源于我们作为集体或是个人所做出的每种选择、每个决定与每次行动。当我们被风险环境包围的时候，也制造出了很多新的风险。
投资风险所指的就是对未来投资收益的不确定性，在投资过程中极有可能遭受收益损失乃至本金损失的风险。比如，股票很有可能会被套牢，房地产可能出现大幅下跌，债券可能无法按期还清本息等均是投资风险。投资风险通常包括：购买力风险、财务风险、利率风险、市场风险、变现风险、事件风险等。投资者需要根据自己的投资目标与风险偏好选择金融工具。
科技创业投资（Science and Technology Venture Capital）中“Venture”和Risk并非一致。Risk是代表“风险和危险”的寓意，Venture则是代表人们积极担任可能的创新风险而实行具有一定冒险的创新活动以及创业行为等。创业投资的经营管理主要是以高风险当中进行追求较高的回报，尤其是对创业企业的较高成长性；它的投资对象是那些不具有上市资格的处在初期与发展时期的企业，乃至是单单处于构思当中的企业。其主要的投资目的不是要控股HYPERLINK"http：//baikebaiducom/view/729526htm"＼t"_blank"，而是期望获取极少部分的股权，经过资金与管理等诸多方面的资助，推动创业公司的发展，进而致使资本增值HYPERLINK"http：//baikebaiducom/view/194024htm"＼t"_blank"。一经公司发展起来，股票就能够完全上市，进而创业资本家HYPERLINK"http：//baikebaiducom/view/103639htm"＼t"_blank"就可以经过在股票市场出售股票，进而来取得极高的回报。
组合投资（Portfolio）：是指同时投资在不同的资产类型或不同的证券上，是根据投资人和金融机构这两种所具有的债券和股票以及衍生金融产品等组合而成的集合。组合投资主要的目标就是针对分散风险。基金组合投资所具有的两种层次分别包括：首先就是在债券与股票以及现金等每一类资产间的组合，也就是该怎样在不同的资产当中展开比例分配；其次则是债券以及股票的组合，就是在相同的资产等级当中选取诸多品种的债券与股票乃至各自的权重分别是多少。投资者把资金HYPERLINK"http：//wwwbaikecom/sowiki/%E8%B5%84%E9%87%91？prd=content_doc_search"＼t"_blank"＼o"资金"根据比例分别投资在不同种类的有价证券以及相同种类的有价证券的诸多品种当中，此类分散的投资形式其实就是组合投资。经过组合投资能够进行分散风险，就是“不把鸡蛋放在一个篮子里”的道理。
2科技创业投资风险特性分析
21科技创业风险投资项目失败后损失相对较大
科技创业投资针对的是科技型企业，科技型企业的项目投资往往前期投入较高，且缺乏足够的固定资产等作抵押，从投资方角度而言，一旦出现项目投资失败的情况，挽回损失的手段较为有限，损失相对较大。
22科技创业风险投资项目成功率相对偏低
科技创业投资所面对的项目种类繁多，形成的专利数量也较为庞大，但最终形成利润的项目比例则较为有限。因此，将专利技术转化为经济效益是众多科技企业面对的难题。科技创业投资在处理这些问题的时候则会面对成功率低的风险。
23科技创业投资会面对项目含金量的风险
无论国际还是国内，高科技产业已经成为经济发展的主流力量。各种科技企业的产生和发展层出不穷。然而，受到经营者自身能力以及市场情况的影响，科技企业及项目的含金量良莠不齐。科技创业投资在选择投资标的的过程中，势必会面对优质项目比例的问题，如果选择的项目中，较高比例的项目和企业亏损，则整体投资的效果会大打折扣，即使有一些优质项目存在，其带来的正面效果也是相对有限的。由此可见，项目含金量的风险是科技创业投资所要面对的特殊风险之一。
24科技创业投资会面临技术风险的挑战
科技企业本身最明显的特点是以技术为核心竞争力，技术水准的高低直接影响到产品的品质，也是企业经营者所面对的最大挑战。在科技企业的经营中，技术层面的投资往往占到很大的比例，但该层面如果出现问题，会造成极大的损失。可以说，技术层面的风险是科技企业相对特有的风险。
25科技创业投资面对着管理层能力问题的风险
高科技产业的发展，不仅对技术水平提出了很高的要求，对管理运营能力也是一种考验。科技企业的发展，研发工作的投入和成本控制，再到产品的生产和营销，任何一个环节出了问题都会产生严重的后果，这与传统的买卖贸易企业有着显著的区别。管理人员的能力体现在其专业技术能力、经营理念、管理经验等各个方面。同时，科技企业管理人员也是直接与科技创业投资机构对接的人员。因此，管理层能力风险是科技创业投资所不可忽视的风险。
3利用组合投资应对科技创业投资风险
31通过有效分散来控制风险
中国式股权投资模式和欧美模式有着截然不同的差异，在价值投资之外，能否抓住国内资本市场制度改革红利稍纵即逝的机遇是考验投资机构管理团队实力的关键所在，在此期间能否有效分散基金风险恰恰是实现管理层战略投资的核心之处。
311分散基金募集对象
分散基金的募集对象，将从资金来源上分散基金的资金风险，通过不同形式的基金组合满足更多投资者的多层次投资需求，有效控制风险，最大化地实现投资收益。
第一，个人投资者。个人投资者是基金投资群体的重要组成部分。基金销售机构常常根据财富水平對个人投资者加以区分，例如，将个人投资者划分为零售投资者、富裕投资者、高净值投资者和超高净值投资者。通过投资基金，个人投资者可以更好地实现个人财富的保值增值，达到个人资产的有效配置。
第二，机构投资者。机构投资者由广义上而言所指的就是运用自有或是由分散的公众手中聚集的资金专门展开具有一定有价证券投资活动的法人机构。在其他国家，根据有价证券投资收益当作它最为主要收入来源的保险公司、投资公司、养老基金以及每一种福利资金等，通常被叫作机构投资者。这当中最为典型的机构投资者则是专门就业于有价证券投资的共同资金。我们国家，机构投资者现在主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，是完全符合国家相关政策法规的投资管理基金等。
近四五年来，社保基金、保险资金陆续放开对参与PE投资的限制，从资金体量上看，为中国PE市场注入数千亿元的资金规模，但实际上由于传统体制束缚、保险机构特殊考核规则以及国内PE市场不成熟等原因，如此大体量的资金池开放仍属于雷声大雨点小的状态，股权投资机构全面推进机构化募资的目标并未实现，只是在局部市场中得以展现。
第三，政府。随着国内资本市场的进一步改革，政府引导基金逐渐成为基金募集的主要对象。我们国家政府引领基金已经产生了以长三角和环渤海地区当作聚集的区域，并且根据东部沿海地区逐渐朝向中西部扩散的分布特征，中西部地区已经完全成为了政府引导基金建立全新的沃土。2015年，各个区域的政府全面主动引领建立政府来引领基金，建立主体也是根据省级单位逐步扩展至市级和县以及区级单位，致使发展政府引导基金的一项全新浪潮。各个区域政府依照投资方向与重点，建立不同形式的引导金，包含天使投资和产业投资以及股权引导基金等。
根据清科集团旗下私募通数据得出，2015年前三季度新建立的政府引导基金则是103支，管理资本量共有206919亿元人民币，依次为2014年政府引导金的总数以及管理资本量的25倍与16倍。如图1所示。
图12005—2015年前三季度中国政府引导基金设立情况比较
第四，上市公司。“PE+上市公司”并购基金所指的就是有充足的私募股权投资基金（PE）管理经验的相关机构充当GP（即普通合伙人）和上市公司或者是上市公司大股东以及与其有关联的公司一起作为此项基金的发起人，并建立有限合伙制并购基金。此类并购基金当作上市公司产业结合的主体，围绕着上市公司所制定的策略发展方向展开并购和投资以及整合等业务，加强与巩固上市公司行业地位，并且针对并购基金投资的项目，根据上市公司并购来当作退出的主要途径，进而加强投资的安全性。此类模式能够全面实现PE与上市公司的合作共赢。
全面消除并购前期的各类风险。可利用并购基金提前对目标企业有一定的了解，将未来并购信息不对称风险降至最少。此外，还可以借助PE对项目判断的能力及经验，形成优势互补，同PE结合在一起，对拟投资项目进行筛选、立项及组织实施并对已投资项目进行监督与共同管理，在很大程度上能够提升并购项目的成功率。
杠杆收购，不占用诸多的资金。加入设立并购基金展开收购则是杠杆收购，只需要付出少数资金，就可以依照项目进度进行逐期支付，剩下的资金则是根据外部进行募集，就能够锁定并购标的，不占用上市企业诸多的营运资金。
全面提升并购效率。比如独立进行并购，资金来源包含再融资以及定向增发等，消耗的时间通常都在一年左右，很多时候会错过一些并购的最佳时机；收购后往往需要很长的时间整合才可以完全消化并购的各类负面效应。然而PE所发起的并购基金却能在极短的时间内提供高效的资金杠杆，同时以并购基金的形式进行收购，用三年左右的时间整合及消化并购标的，然后在利用特殊的方法将其装入上市公司，同上市公司“单干”相比效率更高。
对加强公司实力具有一定的帮助，加强公司的估值。经过运用PE的资源优势和它每一种专业金融工具放大公司的投资实力，促进上市公司收购和参股符合公司完成策略发展的主要途径和资源以及品牌等诸多具有一定优势的项目，是以产业整合以及并购重组等诸多方式，来提高公司的实力。因为并购风险能够进行一定的控制，预期十分精准，经常是在二级市场当中，股价会具有极大的上调形势，极大幅度地加强公司估值。
312分散投资策略
在投资策略中选择时，从投资地域、投资阶段、退出方式等方面分散式的投资，将有助于分散投资风险，均衡投资收益。
第一，分散投资地域。由于地方性法规或者地方的经营环境等的不同，使得各地区的行业、企业的经营效果不同，受经济等影响的冲击不同，因此，投资者可以将资金投到不同的地方上，以达到减少风险、增加收益的目的。图2为2015年1月至11月创业投资项目的分布图，大多投资项目集中在北京、上海、浙江、江苏等创投产业发达地区。
第二，分散投资阶段。由不同行业创业阶段的分布投资能够得出，诸多创业投资均聚集在初期创业与扩张期间。处在此类阶段的行业通常都是资金需求不会特别大，属于前期市场开拓或稳固市场阶段，创业投资资金可以有效地帮助这些阶段的企业利用资金的杠杆作用，快速成长。图3为2015年（1—11月）中国创业投资市场投资阶段分布。
图32015年（1—11月）中国创业投资市场投资阶段分布
第三，分散退出渠道。随着我国多层次资本市场的逐渐完善，创业投资的退出渠道正日益多样化，见图4。2015年前11个月，我国中外创投共出现了1632笔的退出交易，是2014年一整年的368倍。由退出形式方面能够得出，前11个月新三板挂牌退出已经完全成为了当期当中最为主要的退出方式，共出现775笔的退出，占比475%；随之也进行IPO退出，共有258笔退出，占比158%；排列前三的则是并购退出方式，共有250笔退出，占比153%。伴随着新三板流动性的不断发展，创业投资机构主动更新新三板，创业投资机构的退出渠道由原有的单一渠道向多样化发展。
32通过有效集中来获取收益
创业投资除了通过分散投资来控制风险外，还可以通过有针对性的重点投资来实现有效集中，获取收益。就有效集中而言，主要体现在行业的集中方面。
创业投资机构在进行股权投资时应集中投资领域，发挥各自机构的特点，更大化地取得收益。从创业投资项目的行业分布看，互联网、电信及增值服务、金融、生物技術等行业为创投企业投资的主要领域（见图5）。此类行业通常都存在着极好的增长前景，并且还是现在国内外整体产业投资的一项重点。其中，以互联网为例，该产业经过数十年的发展，已经成为了世界范围内的主流产业。中国互联网用户普及率将超过50%，中国互联网网民数稳居世界首位。另外，“互联网+”正带动传统产业步入新的发展阶段。这其中的投资潜力可谓不言而喻。2015年12月世界互联网大会的召开，提出“互联互通、共享共治，共建网络空间命运共同体”的主题，更将互联网产业推向了更加健康、有序的发展轨道上，互联网产业的发展潜力可见一斑。整体来看，创业投资的产业选用正日益加入了整体宏观产业经济发展的大系统当中，投资完全取向了存在极高的技术性质，这对推动产业结构优化升级具有一定的帮助。
集中投资领域将利于创投企业打造自己的能力圈，在专有领域积累投资经验与行业经验。通过同产业的并购项目，更能在产业链上丰富自身的投资组合，提高投资收益。最终，在行业里形成自身的投资闭环，打出产业投资的品牌效益。
有效的集中投资，首先，可以深入研究项目的专业特性，挖掘项目深层次的价值，这可以提升投资团队的专业能力和投资经验。其次，有效的集中投资可以充分利用相关项目之间的关系，通过并购等手段实现项目的联动，推进项目的壮大。最后，集中投资能够帮助有优势的项目不因资金等问题错过发展的机遇，迅速建立起有影响力的品牌，形成更强的竞争力。
综上所述，有效集中在创业投资的过程中有着举足轻重的作用。在具体的投资过程中，需要注意的是，即使在发达地区及重点行业内，同样存在着项目参差不齐的现象，并非所有处在这种环境中的企业都会顺利盈利。竞争是残酷的，同样是从事朝阳产业的企业，有的发展迅速，有的则会举步维艰。作为创投机构，在明确投资重点的同时需要对具体的企业本身进行进一步的判断，在选定重点的基础上加以甄别，这样才会实现真正的有效集中，提高收益。
创业投资既离不开分散化的经营策略，也离不开集中化的有效投资。分散化使得基金运作能更好地控制风险，集中化将承担一定风险，取得超额收益。在投资时，若能将分散与集中相结合，明确投资思路，坚持投资理念，通过技术投资为手段，加之行业内多年集中投资的经验。将能较好地规避非系统性风险，从而承担有效的系统性风险，取得组合投资的超额收益。在未来的投资行业，必将是量化投资与经验投资相结合的时代，在有效模型中找到符合自己的投资风格，才能更加稳健、高效地获得超额收益，持续有效地给投资人带来投资信心。
参考文献：
风险投资和证券投资的区别范文6
关键词:商业银行;投资银行
中图分类号:F830.31文献标识码:B文章编号:1007-4392(2007)05-0021-04
一､现代金融业务发展综述
(一)商业银行业务
我国商业银行业务分为资产业务､负债业务和中间业务三类｡在国外,银行根据客户的种类(个人､小企业和大公司)来划分金融业务｡个人业务通常包括银行基本业务､信贷业务和投资保险业务｡小企业类业务除了向客户提供和个人银行基本业务类似的服务外,还包括企业服务如在线工资单结算､退休金账务管理等｡大公司类业务主要向客户提供企业融资､债券管理､机构投资､国际服务､保险和风险管理和其他特殊服务等｡
(二)投资银行业务
一是基金管理,即将投资者的资金集中起来,交给专业基金经理进行管理｡二是风险投资,指专门向从事高新技术且处在初创阶段的小型公司进行的股权投资｡三是企业并购,投资银行主要从事寻求并购机会､为兼并公司和目标公司分别提供关于交易价格和非价格条件的咨询､帮助目标公司抵御恶意吞并的企图､帮助兼并公司筹集资金等｡四是金融咨询,帮助客户进行市场调查､法律咨询､确定投资方案､评估风险收益等,为企业财务管理和经营管理提供咨询策划,并派生出“代客理财”和“合伙投资”等新业务｡五是项目融资,指通过国际商业银行､银团和多边组织提供贷款,如产品支付､融资租赁､BOT租赁､项目债券融资等｡六是金融工程,应用领域主要包括:一是金融工具创新,主要是互换､期货､期权､远期合约､票据发行便利､认股权证､证券存托凭证､可转换债券､合成股票等金融衍生工具｡二是资产证券化,即将缺乏流动性但具有可预测现金流收入的资产转化为在金融市场中可以出售并自由买卖的证券｡
(三)保险公司业务
保险业务根据保险标的,通常分为财产保险和人身保险,责任保险与再保险逐渐成为独立的保险业务种类｡在激烈的市场竞争环境中,保险公司相互持股､保险公司与商业银行相互渗透的趋势日益明显,对保险业务发展产生重大影响:一是保险业的自由化和全球一体化,二是风险管理成为保险业重要业务领域,三是技术创新为保险业务发展创造了条件｡
(四)非银行金融机构业务
一是租赁公司业务｡租赁的形式包括经营性租赁和融资性租赁,到上世纪80年代租赁业已发展成为一种国际性设备投资的多功能新型产业｡二是财务公司业务｡当代西方财务公司的业务几乎与投资银行没有太大区别｡资金来源主要是银行借款､卖出公开市场票据､推销企业股票､债券和发行公司本身的证券,多数财务公司接受定期存款,大的财务公司还兼营外汇､联合贷款､包销证券､不动产抵押､财务及投资咨询活动等｡三是信托公司业务｡按照委托人的不同,信托业务可划分为个人信托业务､法人信托业务和通用信托业务｡四是货币市场共同基金业务,指专门以货币市场工具为投资组合对象的共同基金｡五是养老基金业务｡从安全性､收益性､流动性出发进行资产投资是所有积累式养老金的首要业务活动｡六是货币市场业务｡货币市场交易的金融工具主要是政府､银行及工商企业发行的短期信用工具,主要包括回购协议､大额可转让定期存单､银行承兑汇票､商业票据等｡
(五)资本市场业务
资本市场基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择,通过融通长期资金,优化资源配置｡按市场工具可分为股票市场､债券市场和投资基金｡
(六)金融衍生产品市场业务
金融衍生产品按性质可分为:金融期货､金融期权､金融远期和金融互换(掉期)四大类｡通过股票(指数)期货及相应的期权产品,机构投资者可实现资本的套期保值､投资获利､资产配置､国际化投资､避税以及改善现金流｡
(七)其他金融市场业务
一是国际外汇市场业务,主要有即期外汇交易､远期外汇交易､掉期外汇交易､套利交易､套汇交易和外汇投机交易等｡二是离岸金融市场业务,指在本国境内发生的外国机构(或个人)之间的以外币进行的交易,特指非居民之间即外国贷款者､投资者与外国筹资者之间的融资业务｡离岸金融市场可以分为一体型､分离型､簿记型｡
二､天津市金融业务发展现状
截至2006年末,天津市有各类金融机构147家,资产规模7848亿元｡其中,银行机构36家,从业人员3.9万人,总资产7534亿元;证券类机构91家(证券公司及营业部､期货公司及营业部､基金公司､证券投资咨询公司),证券公司及分公司资产总额60亿元,当年证券交易额1097亿元;保险总公司及分公司21家,总资产252亿元,同比增长19%,当年实现保费收入91亿元;保险密度和保险深度分别达到905.6元和2.5%｡
金融控股公司的雏形已经显现｡天津信托投资有限责任公司,控股天弘基金管理公司,参股渤海证券2.64%;天津泰达投资控股有限公司对金融机构投资30亿元,涵盖银证保各金融领域,其中控股5家金融机构,企业总资产已达635亿元｡
(一)银行业务
天津市银行业务分为资产业务､负债业务和中间业务三大类,每一类业务又可再分为对公业务和零售业务｡资产业务主要包括各种贷款､国际国内保理､银团贷款､贴现､贸易融资､同业拆借､债券投资等;负债业务包括定期和活期存款､协议存款､再贴现､保证金存款､外汇结构性存款､同业拆入､理财产品､借记卡等;中间业务包括同城清算､国内国际汇款､托收､贷款承诺､委托贷款､､代收代付､保管箱､信用证､财务顾问等｡目前天津市银行业务多达360种,其中,资产业务33种,负债业务30种,中间业务280多种｡有11家外资银行获准经营人民币业务,外资银行以及中国银行､中小企业担保机构和一些保险机构也已在滨海新区､保税区内开展离岸金融业务,年业务量约1亿美元｡天津银行业在业务种类方面与外资银行并无大的差距｡
面对激烈的市场竞争,各家银行通过创新,不断开展新的金融业务｡零售业务方面,开设了现金管理､个人投资､银行卡､保险､理财及多种附加服务产品;在贷款方面,创新贷款品种,如交行推出为小企业服务的“展业通”产品套餐､生产经营一站通､贸易融资一站通､结算理财一站通等,多家银行开办存货质押贷款､保兑仓､应收账款质押贷款､网上银行､手机银行等业务｡此外,各商业银行加强了与其他银行､保险､证券机构的合作,开展联合贷款,保险产品､基金产品｡但是,目前客户所需的财产管理､投资､融资､信息服务难以在银行机构得到满足;汇率形成机制改革后,中资商业银行还存在汇率避险产品不多的问题｡银行､证券､保险的合作只处于产品代销的初级阶段,尚未进行产品开发合作｡内部管理方式相对落后,风险管理水平和定价水平不高｡
(二)投资银行业务
天津市目前只有渤海证券1家法人证券公司,业务种类主要包括证券经纪､承销､自营和资产管理｡与上海､北京等城市相比,业务开展和资本金规模都存在差距｡第一,业务范围较窄,利润来源过分依赖手续费佣金与自营业务收入｡2006年上半年渤海证券收入中,手续费佣金收入占45.8%,自营收入占32.5%,承销收入占5.9%,资产管理收入占3%,新兴业务收入很少｡由于缺乏特色业务和拳头产品,在同质的市场竞争中没有形成自己的核心竞争力｡第二,业务创新和新产品推广能力不强｡由于渤海证券未能入选创新类券商,无法开展创新类业务｡第三,资本规模偏小｡2005年末,渤海证券总资产43.06亿元,比上年减少4.09亿元,税前利润-0.66亿元｡
(三)保险业务
目前,各类保险产品达3661种,其中分红､投资联结､万能､医疗健康等新型保险产品的推出以及车险费率市场化的实施,进一步丰富和完善了天津市保险业务产品体系｡2005年,全部保费收入中,财产险､人寿险､ 健康保险和意外伤害保险比重为24:64.6:11.4｡同时,各经营主体更加重视服务竞争,增强了电话服务和网络服务功能,完善了保单服务制度,个性化服务成为有力竞争手段｡但是也存在一些问题:一是业务规模小,市场渗透力较低｡2005年保费收入90.64亿元,增速24.65%,保险密度和保险深度等指标相对于全市经济规模和居民收入仍然较低｡同期,上海保费收入333.6亿元,保险密度和保险深度分别达到2452元和3.66%,北京保费收入497.7亿元,保险密度和保险深度分别达到3293元和7.4%｡二是产品结构不合理,市场产品雷同,恶性竞争不同程度存在｡寿险保障型产品发展缓慢,农业保险和医疗保险发展不能满足社会需求｡三是误导行为时有发生,理赔程序不规范､不透明,拖赔和无理拒赔等现象依然存在,诚信问题较为突出｡四是保险中介机构的专业优势有待进一步发挥｡
(四)信托业务
天津信托投资有限责任公司是天津信托业的典型代表,发展迅速｡2005年末,该公司管理的资产达126.6亿元,其中信托资产104.8亿元,占82.8%,同比增加1.3亿元｡信托资产营业收入59388万元,实现净利润8241万元,同比增加2087万元,增幅33.9%｡据《金融时报》统计,2005年该公司总资产规模位于同业第四,总收入为同业第一｡公司业务品种有固有资产业务和信托业务,其中,固有资产业务包括自营贷款､融资租赁､证券投资､股权投资､财务顾问等;信托业务品种包括集合资金信托､单一资金信托､财产权信托等｡2005年收入中,信托业务手续费收入占41%,投资收益占31%｡信托业在快速发展的过程中也存在三个主要问题:一是信托产品在募集方式､合同份数､宣传手段和流通机制存在诸多限制,信托公司在金融业务开展中不能以公募方式进行宣传,难以募集到大量､长期的资金｡二是缺乏核心业务模式,盈利能力不足｡2005年,天津信托虽然推出一系列信托计划,但大部分都是作为企业融资手段,而不是信托基本职能―“受人之托,代人理财”的运用,理财业务发展较慢｡三是创新能力不足,新业务品种还没有开办或业务量较小｡
(五)货币市场业务
天津货币市场平稳快速发展｡2005年,天津市金融机构在银行间市场债券交易量累计达到10662亿元,同比增长54.2%;累计办理银行承兑汇票1383亿元,同比增加336亿元,票据贴现922亿元,同比增加257亿元｡银行间外汇市场成交3.63亿美元,同比增长34%,进行了远期外汇交易､人民币与外币掉期交易,引入即期询价交易方式和做市商制度｡另外,天津市通过短期融资券方式进行融资的企业已有4家,金额53亿元｡但货币市场还存在融资规模偏小､工具特别是避险工具不多等问题｡
三､天津市金融业务发展的努力方向
(一)积极拓展商业银行中间业务,促进资产､负债和中间业务协调发展
国际上个人银行业务是银行盈利的主要来源,比例有的高达50%以上｡随着居民收入的提高,天津已经形成了相当数量的顶端､高端和中端客户,顶端客户是发展私人银行的主要对象,高端客户是发展个人理财的主要对象,中端客户是发展消费信贷的主要对象｡商业银行要加快发展个人银行业务,有针对性地进行客户细分､差别服务和专业管理,提供满足客户需求的个性化产品与服务组合｡要转变依靠网点拓展市场的经营模式,在防范网络技术风险基础上,加快发展网上银行业务｡
(二)大力发展区域金融市场
天津市所有法人金融机构要获得短期融资券主承销商资格,推动更多的天津企业到银行间债券市场发行短期融资券;允许金融机构开办债券借贷业务;积极参与资产支持证券的发行承销工作,对天津重大项目资产进行资产证券化,开展资产支持票据试点,降低企业融资成本｡推动渤海银行､天津市商业银行､天津农村合作银行在银行间债券市场发行次级金融债券和一般性金融债券,拓宽资本金补充渠道｡推动天津市住房公积金､地方社保基金等非法人投资集合性资金进入银行间债券市场,提高资金使用效率和盈利能力｡规范发展金融市场,加大创新力度,开展大额可转让定期存单､动产质押短期贷款等新的业务,为企业开辟更多的融资渠道｡
(三)大力发展产业投资基金和创业风险投资
积极利用产业投资基金和创业风险投资为先进制造业､航运业､物流业以及高新技术企业发展提供资金支持,通过政策优惠试点吸引产业投资､创业风险投资资本｡采取包括实行有限合伙制试点､减免资本所得税,提高滨海新区产业投资基金和创业投资基金企业个人所得税最低免征额等措施｡发展功能齐全､面向全国的产业投资基金市场｡为产业投资､创业风险投资提供区域性､全国性的市场退出平台,进行非上市企业产权､股权交易的试点,并在产权交易中引入信托产品､产业基金､银行理财产品等金融产品交易｡
(四)大力发展投资银行和开放式基金业务
扩大证券公司规模,开拓新的业务领域,提高咨询､资产管理等业务收入比重,形成业务特色｡增加基金管理公司数量,允许基金公司管理创业基金､进行单独账户资产管理,开办新的基金产品,促进金融资源优化配置｡
(五)组建农业保险公司开展农村合作医疗保险等针对农村经济社会发展和农民实际需要的新业务
大力发展养老和健康保险业务和建设工程质量等各类责任险业务,开办投资收益保险､进口和国内贸易信用保险､项目融资保险､环保责任险等新的业务品种,完善汽车､住房信贷保证保险｡支持保险公司兼并､收购,大力开展产险､寿险､资产管理等多元化经营,支持有条件的保险公司发展成为具有国际竞争力的保险控股公司｡积极参与企业年金业务,投资医疗机构,参与医疗机构的经营和管理,探索保险资金投资基础设施､资本市场和其它金融企业的新途径｡促进保险中介机构发展,建立多元化保险机构体系｡
(六)加快发展金融控股公司
要充分利用滨海新区综合改革配套试验区的契机,加快建立金融控股公司｡鼓励和支持泰达投资控股公司､天津信托以及渤海银行､天津农村合作银行等具有一定基础或具有发展潜力的企业集团或金融机构以金融控股公司或全能银行等形式进行金融业综合经营试点,重点发展以资本为纽带的金融控股公司,在内部设立若干个子公司,从事不同的金融业务,接受不同监管机构的监管｡泰达投资控股公司要加快整合金融资源,将现有金融资源独立出来,通过股权置换等方式设立专门的金融控股公司作为母公司,或利用其中一家金融机构如渤海银行作为母公司,组建金融控股集团,加强公司治理建设,建立内部防火墙,加强集团内银证保合作,提高整体竞争力和经营效益｡
(七)开展离岸金融业务
一是在东疆保税港建立内外分离型的离岸金融市场;以滨海新区为基础,向环渤海地区拓展离岸金融业务｡二是建立健全离岸金融业务法规,明确离岸金融业务的优惠政策,鼓励更多金融机构到滨海新区从事离岸金融业务｡金融监管部门要制定操作性强的管理法规,促进金融机构建立健全内部规章制度,完善业务的操作规程和管理办法,引导离岸金融业务稳步健康发展｡三是根据客户需要开发新的离岸业务产品｡
(八)积极发展信托业
加快推进信托公司的经营模式由融资型向理财型转变｡积极发展个人信托等具有发展潜力的业务;发挥信托公司个人理财优势,探索信托与银行､保险的新型合作模式;进行项目资产证券化,加强信托与银行､保险的合作｡
(九)争取政策倾斜
充分利用滨海新区综合配套改革试验区先行先试的优势,制定扶持金融业发展的财政､税收､人才政策,形成比较完善的政策支持体系,鼓励具有实力的金融机构在滨海新区进行金融业综合经营试点,以及开设分支机构､设立财务公司､金融租赁公司､社区银行等｡争取促进金融业务发展的监管政策｡例如,争取监管部门给予渤海证券公司比照创新类券商开展业务的倾斜政策,促其创新;在推动股改的基础上,给予天津上市公司“新老划断”后首发和再融资的政策倾斜｡建立多层次的金融教育和培训体系,积极引进､培养金融人才;改革金融人力资源管理制度,给与金融人才优惠政策,努力营造有利于人才成长和发展的良好环境｡
课题主持人:朱志强
课题组成员:郑克毅 周胜强
