海外市场融资范例

摘要：通过海外技术并购，国内企业实现技术和产业结构的创新优化，国内经济发展速度与日剧增。在经济全球化的影响下，国内企业的海外并购活动数量大幅度增加，但是综合实际情况来看，部分海外技术并购活动并未取得理想效果，出现这一问题的主要原因是国内企业进行海外技术并购的目标，往往是海外经济市场中拥有先进核心技术的企业，国内企业对目标企业拥有的核心技术了解停留于表面，在技术识别和技术价值评估方面存在短板。本文主要围绕海外技术并购与企业创新绩效展开讨论，首先分析了海外技术并购的特点和必要性，然后阐述目前海外技术并购现状，最后分析海外技术并购对企业创新绩效产生的实际影响。

关键词：海外技术并购；企业创新绩效；探讨

在当前市场经济发展趋势的影响下，大多数企业都选择利用外部技术资源进行创新发展，技术并购逐渐成为企业创新改革和提升核心竞争力的首要选择。近几年来随着国家经济活力提升，企业的技术并购范围扩大至海外市场，在海外市场寻求新型技术，已经有准确的文献表明海外技术并购可促进创新企业绩效，优化资源配置，企业在经营过程中可结合自身实际情况以及海内外市场经济形势，科学规划海外技术并购活动。

一、海外技术并购特点以及必要性

1.海外技术并购特点。与发达国家海外技术并购相比，国内企业进行海外技术并购的特点主要有以下几个方面：（1）技术并购重心集中在技术或者是核心竞争力优势方面国内企业进行海外技术并购过程中，更重视考察目标企业拥有的先进技术以及其是否具有可以促进企业核心竞争力提升的资源知识。通过分析欧美等发达国家海外并购行为发现，欧美企业更加重视技术并购转手出售后得到的收益，目标企业拥有的技术在其考虑范围内但是并不是决定性因素。国内企业进行海外技术并购的主要原因是目标企业的技术、技术能够为企业创造多少价值。（2）海外技术并购发展历史短国内企业海外并购相对发达国家企业发展历史较短，还有大部分企业从未进行海外技术并购，少部分正处于研究海外技术并购过程中。海外技术并购过程中存在较多的不确定、不可控因素，企业必须准确预判海外并购时机，降低并购风险和成本，快速掌握目标企业的核心技术。（3）缺乏国际经验，整合吸收难度大国内社会经济目前不断改革发展，市场经济结构不断进行调整，但是在海外技术并购方面，国内企业仍然存在缺乏国际化经验的特点，导致海外并购活动存在整合吸收难度大的问题。海外技术并购活动中的问题主要集中在以下三个方面：第一是资金，国内企业采用杠杆并购手段向银行大量举债，并购结束之后，企业承受还本金、利息的资金压力，债务风险较高；第二是技术，一般情况下企业进行海外技术并购，目标企业所拥有的技术，其水平远高于企业自身掌握的技术，所以在技术整合转为己用阶段，企业面对的障碍较多；第三是管理，国内企业与海外企业的经营模式、企业文化、市场环境千差万别，整合后的管理难度大幅度提升，企业面临严峻的经营挑战。（4）并购后的技术转移方式不相同国内企业技术并购只要是弥补企业技术层面的不足和缺陷，而发达国家的海外技术并购更多侧重于技术互补，企业本身拥有先进的技术，进行技术并购则是为了形成双赢局面，即获取目标企业技术的同时，向其输出自身技术资源。从客观角度来讲，国内部分企业的经济发展速度落后于发达国家的企业，海外技术并购，技术转移只是向国内企业转移。

2.海外技术并购必要性。企业通过海外技术并购走出国门，大力拓展海外经济市场，实现企业转型升级以及规模扩张，不同规模和行业领域的企业大胆尝试海外技术并购，权利推动创新企业绩效。在经济全球化的影响下，跨境并购、海外技术并购是大势所趋，企业需要借助先进技术的支持实现核心竞争实力提升，在激烈的海内外竞争市场中立足。企业进行海外技术并购的必要性主要表现在以下几个方面：一是获取最新的技术和海内外市场信息，例如某制造公司在2018年并购美国A公司的制造技术时，在并购过程中提前获取了最新的市场信息，经过并购活动，该公司对自身的制造工艺技术进行了革新，调整战略计划，为后续公司进军国际市场打下了良好基础。二是在得到先进技术的同时获取市场营销网络，企业扩大规模、拓展市场、提升品牌形象都需要通过并购实现，在并购技术的同时企业可掌握目标企业的渠道，得到市场营销网络。

二、海外技术并购现状

1国际工程的经营基础工作

1.1项目信息的全面搜集

国际工程公司一般拥有较为广泛的项目信息来源。包括业主公开招标信息，咨询公司、中介等机构的宣传，各重要纸质、电子媒体的传播等。从事经营基础工作的商务人员需要非常敏锐地获知这些项目信息，归纳整理并初步辨别信息的真实度，并及时向上级汇报。

1.2明确重点发展地区、项目和业主，细分市场，了解所有有关背景资料

根据市场现状，商务人员需要结合其公司的战略发展和营销方针，对项目信息进行科学的筛选，制订针对不同性质不同地区的海外市场的计划，充分了解背景资料，包括政治、经济、历史、语言、文化、行业发展状况等，明确重点开拓和投标对象。这是与国内项目经营基础工作区别最大所在，在整个经营工作中占据着极其重要的地位。

1.3与业主和其他中介公司的关系运营和维护

全面收集项目信息与业主及业主所在国的有关信息，培育信息来源和渠道，在日常的关系运营和维护中加深与业主之间的了解与情感交流。

当今时代，全球化已经成了不可缺少的要素。在全球一体化愈演愈烈的今天，跨国公司的普遍也已经成为了一种时代的标志。跨国公司，作为全球一体化最重要的载体，充当着将全球最优秀资源整合为一体的任务。与区域性的公司相比，跨国公司有着以下几项明显的优势：

首先，可以充分发挥各地区的相对优秀资源。各个地区都有相对其他国家的优势之处，例如在东南亚和非洲等国人力资本相对便宜；澳大利亚有丰富的富铁矿、中东海湾国家富有全世界一半以上的油田；欧美国家拥有相对先进的技术和信息资源。如果能充分利用这些优势，各个地区都可以生产出独有的相对其他国家更具竞争优势的产品。马杜瑞和福克斯在<2011>的著作中提到：如果每个国家都能充分发挥自己独有的竞争优势，那么在市场的调节下各个国家就会逐渐专注于自己优势的方向，从而逐步提高效率，加大世界范围内的分工化生产。利用各个不同国家的相对优秀的资源，生产出更加优秀的产品，从而在世界市场上取得竞争的优势，这就是跨国公司国际化拓展的最根本理论。其次，可以更好地把握机遇和危机。虽然在理论中，市场是完美的，任何资源都可以自由的流动，投资者和消费者都可以清楚地掌握市场上所有的信息，但是在现实中，这是不可实现的。在现实中，信息是不对等的，而且由于各种原因，资源难以自由流动，这就使得套利空间和局部地区暂时性的不平等竞争随时都可能出现。由此，跨国公司获得了极大的操作空间，跨国集团们可以比地区性企业更能了解其他地区的信息，第一手掌握机遇和危险到来的前兆，从而做好准备，赢取先机。再者，占有更大的市场和消费群体是跨国集团另一个明显的优势。全球化的市场需求可以极大地促进生产和销售，这使得跨国集团更为容易通过销量的扩大来减少单位分摊成本，从而在竞争中更具有优势。另外，在全球化的过程中，为了迎合各个不同地区的发展特色，跨国集团纷纷追求特色化的模式。即在不同地区推广不同类型的产品，应对不同的消费群体采用不同的服务特点，这使得跨国集团往往更具有活力。但是，凡事皆有利弊之分。全球一体化给跨国集团带来并不只是单纯的利润和机遇，随之而来的还有海外拓展的高风险，例如，由于地区政策不稳定而造成的政治风险：外国政府都有保护本国企业的意愿，虽然现在有许多像WTO等贸易合作组织的保护，但是很多国家政府都会对外国企业设置各种各样的不平等条款，最直接的就是有针对性的贸易壁垒或者反倾销调查；人问题在跨国公司中的反应尤为严重，跨国集团为了能在不同地区适应当地的风俗和传统，大都在当地聘请了高管参与管理，而且跨国集团大都是股份制公司，这就造成了跨国公司的高级管理层难以受到股东们的有效制约，往往就出现了高管的某些行为违反了股东意志的事件。同时，所有跨国公司都要受到汇率变动的影响，越是在海外拥有大量净资产或净负债，或者拥有相当高的净收入或者净支出的公司，对于外币汇率的变动就越是敏感。一般而言，汇率风险可以分为三种，第一是汇兑风险，即在会计年度末要把在海外发生的收入或支出转换为本币的时候发生的汇率变化，导致了收入减少或者支出增加，在海外拥有大现金流的公司对汇兑风险非常敏感；第二是会计折算风险，即由于当期外币汇率的变动导致了公司资产负债表的变化，在海外拥有大量负债或资产的公司尤为敏感；第三种就是操作的人为风险。

我们就以TESCO为例，具体分析汇率对跨国集团造成的风险以及如何规避这些风险的办法。TESCO是英国最大的日常百货购物连锁品牌，目前TESCO已经在欧洲、亚洲和美洲设立了连锁分店。作为一家全球性质的大品牌购物中心，全球经济变化对于TESCO在各地的业绩会有相当大的影响。在诸多因素中，最直接影响TESCO业绩的就是全球各地汇率的变化。实际上，不单单是TESCO，几乎所有跨国公司都要面临着汇率对于其公司报表的影响：当子公司所在地的汇率上升时，将子公司业绩折算成母公司的货币时，就会在母公司的财务报表上形成明显的汇率收益；反之，母公司报表上则会出现汇率亏损。TESCO的主要市场集中在英国本土，亚洲的中国、韩国和泰国，欧洲的爱尔兰、匈牙利、波兰和捷克，以及最近几年新开辟的美国市场。TESCO在英国、爱尔兰、中国、韩国和泰国都有相当好的表现，这几个国家的业绩总和占到了TESCO集团全年业绩的80%以上。所以当全球汇率的波动越大的时候，TESCO所受到的冲击就越明显。那么直接影响全球汇率走向的因素有哪些，它对汇率的影响表现在哪呢？现在社会普遍分为两种观点：第一种是各地利率的影响。全世界各国为了能更有效地调节本国经济，都会直接或间接干预国家利率的走向，这就造成了世界各国之间利率人为的不均衡。如果一个地区的利率在短期内比另一个地区高，那么可想而知，会有大量游资涌入利率相对较高的地区。但由于游资流动性的特点，游资不会永久停留在国外，当游资撤走的时候就会造成该地区汇率的下跌。例如，韩国2012年的一年期利率为2.87%，而美国的同期利率为0.31%，也就是说，假设只存在这两个地区间的资本流动，那么美国投资者会在2012年将美元转换成韩元，而之后在2013年再将韩元转换成美元，赚取其中的利率差。但是由于市场本身无形的手的作用，这种套利的方式会被众多投资者的操作所抹平，具体表现就是在2013年韩元的汇率会比2012年低很多，在理论上这种汇率差造成的损失恰好应当等于利率差所带来的收益，使得这种套利无法得逞。根据最近几年TESCO所在主要国家的长短期利率综合表现，我们估计韩国、泰国和波兰的货币会在一段期间内相对于英镑贬值2.28%、2.27%和3.36%；美元、欧元则会在未来一段时间内相对于英镑升值0.21%、0.33%。因此，TESCO在韩国、泰国以及韩国的业绩可能会因为汇率的变动而变差。第二种就是各地通货膨胀因素造成的影响。通货膨胀理论强调在学术界，如何判断公司的未来是否需要使用期货合约一直是一个很有争议的问题。一些支持者认为，采用期货合约可以减少公司的融资成本。根据特洛哲和德芙（DemarzoandDuffie,1995）的研究成果，采用期货合约的公司比不采用的公司拥有更低beta系数，即拥有更低的系统风险。这是因为期货合约大幅度地降低了企业在未来市值减少的风险，从而减轻了企业的违约风险，提升了企业的债权评级。这样，企业就有了更少的融资成本——以较低的利率来发行债券，以较高的价格来发行股票。

与此相反，一些学者们认为期货合约并非是万能的，它也有它的局限性。首先，外币汇率的变动要受到很多因素的影响，公司的管理层很难做出判断在未来一段时间内某种外币是否真的会贬值。也就是说，如果在期货合约外币交割时，外币的实际价格要比约定的价格来得更高的话，就意味着公司做了一笔不合算的买卖。现在的许多学者仍然认为期货合约和远期合约，从某种程度上来说，是一种零和的博弈，交易一方的损失就是另一方的利润。除此之外，期货合约也不能够将汇率风险完全规避了。虽然期货合约能够很好将公司面临的汇兑风险规避掉，但是它对于会计折算风险却无能为力。而许多在国外有大笔投资的跨国公司最敏感的恰恰就是这个会计折算风险。会计折算风险也称账面风险，是指由于外汇汇率的变动而引起企业资产负债表中某些资金项目金额变动的可能性。虽然会计折算风险只是一种账面上的损失和收益，并不是实际交割时的实际损益，但他却会影响企业资产负债表的报告结果，从而对企业的市值造成很大的影响。尤其是很多在外国拥有巨额净资产或者净负债的企业，对于会计折算风险尤为敏感。

因此，跨国公司是否应该采用期货合约应该从公司市值对于财务收入敏感性的角度来分析。期货合约能够保证公司未来的外币收益可以以一个确定的汇率转换为本币，这样就规避本币升值造成的外汇损失。由于使用期货合约可以使得公司未来的现金流更加平稳，因此追求财务平稳性的公司大多会采用期货合约。TESCO每年在海外发生的销售额十分巨大，相比之下，TESCO在海外市场所拥有的净资产相对较小了。TESCO所面临的主要汇率风险就是来自于外币的汇兑风险。根据TESCO近几年的年报显示，TESCO每年都会使用期货合约来保证下一年资金流的可控性，避免因为外币暴跌而使其市值造成严重影响。

除了期货之外，跨国公司还有许多其他的选择，例如外汇期权，外汇掉期交易和利率掉期交易（SWAP）等等。TESCO在2012年就采用了许多的外汇金融衍生品来综合风险。具体而言，2012年TESCO在美国、欧洲等海外市场购买了大量的利率掉期交易，同时发行了大量一年期固定收益债券。根据2012年TESCO的年报显示，由于TESCO在海外市场上购买了与货币汇率反向的利率掉期交易，成功抵消了当年汇率变动造成的2600万英镑损失。另一方面，TESCO也采用远期合约和汇率掉期交易，这些金融操作成功地磨平了这一年来汇率波动造成的影响。事实证明了TESCO在2012年度金融市场操作的成功性。不同的国际金融市场在TESCO的风险控制体系中扮演着不同的角色。在这些金融产品中，国际金融股票市场、国际债券市场以及期货合约市场、金融衍生品市场的组合运作，为保证TESCO现金流的稳定起到了决定性的至关重要的作用。国际金融股票市场和债券市场帮助TESCO成功地在海外融资，同时抵消了利率变动造成的影响；通过各种期货和衍生品的协调合作，TESCO在海外的拓展计划没有受到金融风暴的影响。事实证明即使是在金融危机最严峻的几年里，TESCO母公司的财务报表依然很平稳，海外市场的现金流得以正常转化为利润体现在母公司的市值上。

综上所述，汇率可以很大地影响跨国公司的现金流量表和资产负债表。如果公司不能很好的掌控这种风险，就很有可能影响公司的报表收益，从而影响公司的市值。但是这种风险并非完全不能掌控，只要公司能够未雨绸缪、提前预警，并利用多种金融方式协调运作，这种风险是可以降到最低的。

摘要：在“一带一路”和互联网蓬勃发展的大背景之下，杭州中小服装企业的跨境贸易规模日趋扩大，杭州服装业的国际地位也稳步提升，但随之而来的是一系列棘手的贸易难题。本文意在通过分析杭州市中小跨境服装企业的现状，探析其存在的风险，并提出相关对策与建议，以促进其健康稳步发展。

关键词：“一带一路”；跨境贸易；杭州服装业；跨境电商

一、研究背景

2016年新设的杭州跨境电子商务综合试验区，为杭州中小服装企业的出口建立了良好的线上平台，扩大了其销量以及海外市场；2017年在杭州·艺尚小镇成功举办的中国服装杭州峰会以及2019年顺利召开的杭州国际纺织服装供应链博览会，进一步推动其走向更大的国际舞台。其中，服装峰会研究了在“一带一路”背景之下杭州服装业的发展路径，并给予相关发展规划和建设性意见，为服装业的进一步发展给予了有力支撑。我国中小企业不仅数量庞大，还具有巨大的创新潜力。它提供了中国50%以上的税收,创造了60%以上的国内生产总值,提供了80%以上的城镇就业岗位。然而面对“一带一路”带来的机遇以及信息技术的深入发展所带来的挑战，杭州中小企业并未能很好地应对，一些企业由于不了解海外贸易形势，盲目投资而备受打击，服装产业中小企业的发展仍有多重困难亟待解决。

二、发展现状

1.进出口贸易与跨境电商

2010年至2020年，我国进出口贸易总额与跨境电商交易总额呈现同步稳定上升趋势，表明我国的线上交易规模在逐步扩大，且有继续扩大的趋势。虽然2014年之后跨境电商的增速有所下降，但总体依旧呈现增长趋势，前景广阔。近六年来，我国共建“一带一路”国家的贸易总额已经超过6万亿美元，投资超过800亿美元。除此之外，杭州进出口对新兴市场进出口增长较快，一般贸易占据主导地位，加工贸易回落，国有企业、民营企业进出口增长明显，外资企业进出口显著下降。

摘要：随着经济全球化的发展，我国企业的全球化发展就开始飞速推进。当前我国的市场战略强调“走出去”，不少国内企业都把目光投向了海外市场，积极进行跨国并购，基于此，文章分析了我国企业海外并购的财务风险成因，提出了一些切实可行的海外并购财务风险防范措施。

关键词：企业；并购；财务；风险

一、我国企业海外并购中财务风险分析

（一）我国企业海外并购前期财务风险。国际并购是一种国际投资方式，对于采取此战略的企业而言，制定企业战略需要足够的经验教训以最大程度地降低风险。企业计划的实施，其成功与否最终反映在财务数据中作为一项总结，必须首先确保企业此次收购的内容与企业本身的兼容性，为了增加整个企业的规模和技术影响力要注意前期财务风险的防范。其次，合并融资策略的可行性通过合理评估有关当事方的财务状况以及对资金的规模和来源进行精确的估计来把握，确保并购顺利进行，其中融资业务可以被认为是并购双方关注的主要问题之一。合理准确地评估所涉企业的价值是合并的基础，在投资范围内双方商定的价格稳定的情况下，信息的完全对称几乎是不可能的，目标企业的估值可能是由于两个因素出现偏差，商品生产的风险由于国家政策的多样性、经济和文化环境的差异以及并购双方对企业财务方面的看法不同最终造成诸多差异。很多国内企业对国外业务的研究还不够，没有有效的跟进调查，并且距离掌握国际企业并购规律存在明显的差距。相关企业无法确保在证券市场上获得的企业财务报表信息的真实性，特别是对于非上市企业而言。企业高估风险、故意隐瞒损失等使获取准确信息变得困难，并增加了财务风险。目前，在财务管理中，各种方法都可以估算目标企业的价值，但有优缺点：市值方法可以反映有关企业的每月市场容量，这是客观的指标，但当目标企业的活动水平不能合理地与同类企业相对应时，该方法将难以实施。考虑到账面价值方法业务成本的优点是使财务信息易于访问和易于计算，但是它不能评估企业的未来盈利能力，合理的估值和规定性的产品的当前价值主要取决于主观因素，因此缺乏客观性，这决定了企业的盈利能力转换其未来的回报水平。

（二）我国企业海外并购中期财务风险。在并购实施阶段，主要的财务风险可归纳为融资、支付和货币风险。企业并购通常不涉及股权融资，对于满足并购的需求而言，这些通常并不重要，必须通过发行股票或金融贷款予以补充，但这些都使企业承受着巨大的利息压力，可能会导致更大的压力。如果目标企业在合并后无法获得短期利润，则还需付息并增加财务风险。支付利息的风险是财务风险的一种，是指当企业选择不同的融资方式融资时，付款条件变更导致现金付款减少，企业的流动性也让股权风险给企业投资者带来损失，货币风险则在一定程度上增加了并购成本。当出现买方谨慎考虑的情况时，购股收购的付款条件不会给购买者带来大量现金流出，但会导致先前所有权益的结构发生变化，并且可能会稀释先前股东的权益。购方通过减少债券来降低财产风险时，如果转换之日的股票价格高于当时的市场价格，这将增加融资成本。有关企业的股东不愿更多地参与企业的管理，对获得稳定的优先股红利没有吸引力。

（三）我国企业海外并购后期财务风险。后期财务风险与整合阶段相关的财务风险本质上是衔接关系，收购后跟进业务相关的财务风险在国内外财务体系之间或多或少存在差异，如果没有及时协调，不能促进并购双方资源之间的协同，风险就会与先前并购的融资风险有关。合并时所涉及的企业可能遭受摊薄股份价值的损失。企业通过采取多种方式进行收购合并时，收购程序中的证券投资融资形式可以有多种，它必须处理不同方式固有的风险，并且承受与不稳定资产和企业重组有关的风险，鉴于目标企业资产的多样性，作为目标的企业合并和收购可能无法适应当地管理，目标企业资产的流动性较弱以及管理层未能立即采取行动。过度清算其不必要的资产使目标企业无法获得理想的结果，企业与合并阶段相关的财务风险既来自先前的融资活动，也来自合并后的企业资产结构。

二、我国企业海外并购中财务风险成因分析

一、国有企业产业链贸易面临的财务风险

1.出口贸易汇率风险增加

尤其西方国家为了避免对本国的业务造成巨大冲击，就会对我国出口贸易采取制裁，导致人民币不断升值。就目前而言，我国国有企业出口贸易利润率都在5%以下，同时我国的出口贸易以劳动密集型产品为主，整体的附加值较低，产品的创造能力不足，很多的产品处在贸易产业链末端，导致经贸企业的利润很低。在加上人民币汇率一直上升，导致出口贸易的汇率风险不断增加，使得外汇收入不断缩水，降低了企业的盈利能力。

2.成本不断增加

随着我国政府出台积极的财政政策和货币政策，通过做好基础设施和民生工程建设，不断下调存款准备金率和央行再补贴等刺激措施。另外，我国食品价格不断上涨，使得我国出现结构性的通货膨胀，在加上国际大宗商品的上涨，从而导致出现输入性的通货膨胀。随着货物运输成本不断上涨，在很大程度上降低了我国企业出口业务的空间。

3.国际贸易保护主义增加了企业的销售风险

随着我国国际贸易规模不断扩大，欧美等国家就会通过各种形式，挑起贸易争端，具体包括特保调查、反补贴等手段，还有建立各种技术、环境以及绿色壁垒等。就目前而言，我国成为国际反倾销调查最多的国家，呈现出金额庞大、涉案次数多的特点。因此，我国国有企业采取有效措施，抓住发展机遇，为产业链贸易创造良好的条件。

内容摘要:数字化背景下，随着经济全球化的纵深发展，跨境电商出口已成为中国企业拓展海外市场、提升品牌国际化形象和增强国际核心竞争力的重要渠道。跨境电商改变了外贸企业的传统经营模式，影响着中国对外贸易产业链布局，决定着我国业态模式的转型升级。中国跨境电商出口企业的成长性、市场潜力和影响力，已处于全球领先位置。本文从分析跨境电商出口及品牌国际化发展现状出发，以跨境电子商务出口企业进行品牌国际化为基点，进一步分析了传统贸易方式与借助跨境电子商务平台方式对品牌国际化的推动和制约作用，提出了促进跨境电商出口企业品牌国际化的策略及相关保障措施。

关键词:跨境电商;出口;品牌国际化

2016年，主席在第二届世界互联网大会上明确指出，希望中国以发展跨境电子商务的方式促进世界经济发展。中国政府在国家“十三五”规划和“中国制造2025”等都提出了“走出去”战略，培育以技术、标准、品牌、质量、服务为核心的对外经济新优势，鼓励各类企业加快走出去。全球范围内，跨境电商作为一个开放、自由、普惠、通用的贸易平台，将世界各地的企业与消费者紧密联系在一起。一方面，跨境电子商务的迅速发展为中国对外贸易的发展提供了一种新的思路和模式;另一方面，借助跨境电商模式可以缩短产业链条，将中国产品及品牌信息直接传递给国外消费者，以此打造中国品牌国际知名度，塑造中国自有品牌形象，摆脱中国制造低质廉价的形象，提升中国在全球价值链中的地位和作用。

一、我国跨境电商与品牌国际化发展现状

(一)“出口大国”腾飞的跨境电商出口态势

跨境电商交易规模逐年扩大。近十年，中国进出易及跨境电商交易呈现出良好的发展势头(见图1)。《2018年度中国跨境电商市场数据监测报告》显示，2018年中国跨境电商交易规模达9.1万亿元人民币，同比增长19.7%。在跨境电商交易模式结构上，2018年中国跨境电商B2B交易占比达83.2%，B2C交易占比16.8%(见图2)。由此可见，中国跨境电商交易过程中，企业与企业之间的交易占据主导地位。在进出口结构上，2018年中国跨境电商出口占比达77.1%，进口比例为22.9%，可见出口跨境电商占据中国跨境电商交易的主导地位(见图3)。跨境电商平台发展成熟。中国跨境电商在商品流(供应链、物流派送、海外仓储)，资金流(小额收单、跨境结汇、资金分发、供应链融资)，以及信息流(营销推广、信息服务、管理软件)等方面都形成了成熟的覆盖全球多个市场的完善平台体系和众多优秀供应商。跨境电商政策体系逐步完善。中国政府简政放权，进一步释放了市场活力，并在跨境电商申报、支付、税务、海外仓建设等多方面出台了跨境电商扶持政策，扩大了跨境电子商务的试点，鼓励跨境电商出口模式的创新。庞大的海外市场需求及跨境电商出口贸易的迅速发展，以及政府政策的积极支持等因素都有助于推动跨境电商出口企业快速成长，但是随着跨境电商出口企业商品同质化竞争加剧、品牌附加值低、价格战频现等一系列问题的出现，越来越多的跨境电商出口企业意识到海外市场品牌形象的树立将成为未来企业竞争力的核心。

(二)“品牌小国”缓慢的品牌国际化进程

〔内容提要〕战略选择对企业长远发展至关重要，好的战略将有助于企业财务状况的改善。本文以吉利集团为例，根据汽车制造业上市公司财务指标评价体系构建原则，从盈利能力、偿债能力、营运发展能力、股本扩张能力四个方面构建评价指标，分析吉利集团战略转型前后财务指标变化情况，并通过分析主要指标好转原因，为同行业提供战略发展的借鉴意义。

〔关键词〕战略转型;财务分析;吉利集团

所谓战略转型，即企业在对外扩张与不断壮大的过程中，为应对多变的外部环境，使企业内部资源、企业的规模和能力适应时展，将当前企业的经营战略转换成为另一种更为合适的战略。很多集团在不同发展阶段结合企业目标，选择不同的发展战略，如适应时展、技术进步、社会需求的战略，有助于企业提高竞争力，走可持续发展道路。

一、战略转型过程

近年来，吉利集团的“战略转型”为中国汽车企业发展带来了伟大的变革力量，也是吉利集团从弱到强，实现企业战略目标的重大举措。1997年，吉利集团开始采取“低成本”的发展战略，这个阶段通过经营杠杆作用原理和大批量生产实现规模效益。这一时期，吉利集团的经济型轿车逐渐进入中国大多数普通家庭，但价格战不足以支撑企业的长远发展，随着价格优势的减弱，促使吉利集团改弦更张。2004年，提出“高质量”发展战略，投入数亿元更新改造技术，引入国际生产先进设备，提高了制造的精度，进而提高了吉利集团产品的美誉度。2005年，在创新浪潮推动下与企业“十一五”规划的制定，吉利集团提出“全面创新，与国际先进水平接轨”的战略目标。创新着重点放在产品创新、技术创新、管理创新、流程创新，努力打造一个走创新之路的全新现代化汽车制造业企业。2007年，吉利集团获得“中国汽车十强之一”荣誉称号，技术创新不断突破，管理能力迅速提升，市场地位日益提高。2007—2015年吉利集团致力打造“有知名度、有影响力、有竞争力”品牌战略，从立足于国内抢占低端市场转变为扩大海外市场、抢占中高端市场。这一阶段，吉利集团专注研发与市场扩张，拥有各项专利总计416项，并承担了5项国家863项目，同时做好海外市场规划和建设。2015年末，吉利品牌引入“家族化”概念，推出帝豪GL、帝豪GS，以及远景SUV、远景X1、远景X3和远景S1等多款车型，更加细分的产品战略让吉利集团得以固守原有细分市场和价格区间。更重要的是，在推出博瑞、博越、博瑞GE、缤瑞、缤越等多款全新车型以后，吉利汽车率领中国汽车品牌逐渐步入与外资品牌产品价值的竞争。这是过去几十年，中国汽车品牌从未尝试过的新竞争层级。2015年末，在节能环保的号召下，吉利大胆提出了“蓝色吉利行动”战略，致力成为全球新能源汽车的引领者。2017年，销量约达13万辆，同比增长63%，其中新能源纯电动车帝豪EV就实现了2.5万的年销量。本文重点研究新能源战略转型前后，对吉利集团财务绩效带来的影响。

二、财务绩效评价指标体系构建

上市公司财务评价指标主要包括四个方面，即营运能力、偿债能力、盈利能力、发展能力。本文选取总资产周转率、流动资产周转率与应收账款周转率衡量企业对总资产、流动资产的利用效率与应收账款周转次数。通过流动比率与速动比率反映企业短期偿债能力，用资产负债率衡量企业长期偿债能力。选取净资产收益率、总资产报酬率、主营业务利润率与总资产利润率衡量盈利能力。本文从业务与股本扩张能力两方面进行评价，通过主营业务收入增长率与总资产周转率对业务发展前景进行衡量，对于股本扩张选取每股净资产、每股资本公积、每股净收益三个典型指标。