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上海申通地铁集团有限公司是一家融轨道交通投资、建设、运营管理为一体的企业集团，担负着上海轨道交通投资、建设和运营管理职责。按照国家有关轨道交通投资建设规定，上海地铁建设项目资金来源为42%资本金、58%商业贷款。集团公司将市政府投入的资本金进行投资建设地铁线路，并成立该线路具有独立法人资质的项目公司，集团公司通过控股管理这些项目公司。项目公司则成为线路投资、融资及还本付息的直接主体，在项目建成后再采用“契约式”管理方式委托相关运营单位进行运营管理。至2012年末，由集团公司投资建设并已投入运营的轨道交通线路有13条（含磁浮线），运营线路总长度达到468公里，运营车站289座。2012年全年运送乘客22.7亿人次，占全市公共交通客运量的比重由2011年的34%上升到36%；日均客流量621万人次，同比增长8%。单日最高客流量达到746万人次。全年开行列车数183.66万列次，运营里程33671万车公里。全年实现运营票务收入53亿元，较2011年度增长8%。轨道交通网络在上海城市公共交通中发挥着举足轻重的作用。上海的轨道交通建设，得到了市级财政的大力支持。从2012年起又建立了轨道交通还本付息资金正常注入机制，建设项目的资本金、运营项目的还本付息、大修更改支出等资金都能及时拨付，大大缓解了集团公司的资金压力。而随着轨道交通基本网络的形成，集团公司通过加强精细化管理，不断探索和改进资金管理方式，使集团公司的资金管理方式与轨道交通的行业特点相匹配。
一、建立科学的资金管理方式
1、资金管理中心
集团公司始终将资金管理作为财务工作的重点内容。为适应轨道交通网络化建设和运营需要，特别是为了提高资金使用效率和效益，积极筹措资金，降低资金风险，集团公司在实行二级公司财务主管委派制的基础上，设立了资金管理中心，通过《上海轨道交通资金管理中心管理办法》、《上海轨道交通资金管理中心管理办法实施细则》以现金池方式实现集团资金集中管理。资金管理中心承担资金的计划管理、统筹、监管和综合分析研究等职能，遵循“统一管理、分级负责、分级清算”原则，采用“财务分级、资金集中”模式，操作上实行“快捷、准确、安全、规范、实时”，通过统筹账户的集中管理实现各项目之间的资金统筹平衡，力求各项资金的“无缝衔接”，同时对各项资金收付以及流向进行监管，最终综合分析资金统筹管理的效率。资金管理中心还对各下属公司的资金账户开设、销户实行严格管理。
2、资金管理的集权与分权
资金集中管理应达到既能集中，又能调动和发挥下属企业的积极性的目的。一方面，集团公司将资金集中管理，统一预算、统一调度、统一监管、统一结算、统一信贷，重点监督和管理项目公司重大投融资、对外担保和账户开设销户，同时还要控制不合理资金支出。对于下属公司预算外资金，则支付必须向集团公司履行必要的报批手续后才可批准。另一方面，集团赋予各项目公司适度的资金自主管理权限，以调动其积极性，如一定限额内日常资金使用权等。
3、资金来源分类管理
轨道交通建设及运营资金有着清晰的来源渠道。根据精细化管理要求，集团公司按照资金不同来源渠道和性质，建立起资金分类管理台账，项目建设资金、运营资金、财政专项大修更改资金补贴、财政专项还本付息资金、集团各种融资等几大类资金分门别类结算收、支、余，专款专用，使各类资金的使用情况清晰明了。
（1）项目建设资金包括资本金和项目贷款，一般情况下，根据年度预算，集团公司先向市财政预报年度资本金需求、向银团预报年度提款需求。再由各项目公司根据自身的工程进度向集团公司申请拨付资本金和向银团提贷，进行工程款支付。如遇特殊情况，经过批准，则可向集团公司申请暂借资本金。
（2）根据市政府相关部门的意见，轨道交通网络的运营资金暂需集团公司内部自行统筹平衡。每月运营收支有结余的线路上存集团统筹运营账户，运营收支有缺口的线路则向集团统筹运营账户暂借资金。集团公司轨道交通网络内各线路项目的运营收支基本能统筹平衡。
（3）大修、还本付息等所需资金，由集团汇总按需按季向市财政申请拨付，并且设立专门的科目予以核算。上述各类资金都已开设专户进行核算。资本金进验资专户。贷款资金进工程账户。各项目的运营专户分别核算运营收支、还本付息、大修更新改造资金。
4、资金运作安全保障
集团把项目建设资金纳入国家项目审计，确保资金使用安全；引入社会投资监理监督机制，每笔建设资金支付要投资监理出具审核意见；建立大笔资金进出复审制度，由银行与企业财务主管人员电话复核，确保重大资金调拨安全；建立人员备案制度，对有权影响资金调拨的管理人员进出海关进行备案登记制度；建立统一支付平台，做到了“三个实时监控”，即：资金流向实时监控,集团能够实时、在线查看各项目公司每个银行账户余额；业务过程实时监控，随时掌握每笔通过系统收支的业务明细情况；预算执行情况实时监控，实时汇总各项目公司收支计划执行情况，及时发现下属公司经营管理中的问题。
二、争取多样的资金筹集方式
为确保轨道交通运营和建设需求，集团公司通过资金管理中心收集金融产品最新信息，积极筹措资金，探索多种资金筹集工具，拓展各种融资方式，有效地解决资金不足难题，同时还降低了资金成本。目前，集团融资形式是以银团担保贷款为主，辅助以信托借款、委托贷款、人寿资金贷款、融资租赁、发行短期融资和中期票据等多种形式的融资方式。
1、银团贷款
轨道交通融资具有融资规模大、时间跨度长、涉及面广等特点，为有效规避长期、大规模资金供应和管理风险，大幅度降低融资成本，集团积极研究创新银企合作、银银联手新的投融资模式，组建包括各项目子银团在内的网络总银团。总银团由12家银行组成。总银团合同（含各子银团合同）标的包括项目贷款、项目试运营初期的短期资金贷款以及车辆设备专项贷款等。总银团合同具有三个特点：（1）一揽子解决：预计上海轨道交通基本网络建成需融资总额达到1610亿元，通过合同的形式由银行一揽子承诺加以落实；（2）两个捆绑：通过组建银团，将郊区线路的建设资金与市区线路的建设资金捆绑，将运营资金与建设资金捆绑，保证了所需资金的长期稳定的供应，确保轨道交通项目的建设顺利完成；（3）三个统一：对贷款期限、贷款利率及合同文本做了统一，使银团能在统一的条件和规范下运作。银团贷款按轨道交通投资、建设、运营规律，贷款期限统一延长到20-25年，宽限期延长到8-10年，有效地减轻各线路项目运营初期的还款压力；利率在基准利率的基础上统一下浮10%，并且将来如果采用市场化利率，也将采用国内同类品种同档次最优惠利率。按当前基准利率水平和贷款期25年计，可节约100亿元左右的利息支出，大大降低了投资成本。
2、企业债券
2003年，通过上海久事公司面向全国发行总额为40亿元的“2003年上海轨道交通建设债券”。本期债券的信用级别为AAA，期限15年，票面利率4.51%，每年付息一次。债券发行所募集资金全部用于上海轨道交通明珠线二期和轻轨道交通通莘闵项目的工程建设。
3、人寿资金贷款
2007年，中国人寿资产管理有限公司发起设立的“2007国寿资产——申通集团债权投资计划”获得中国保监会核准，这是中国人寿首个基础设施投资计划。该投资计划规模为25亿元，期限10年，综合利率6.37%，投资资金用于地铁二号线及其西延伸线轨道交通项目的资本负债结构改善和运营。
4、融资租赁
2010年9月，集团将上海地铁2号线17列地铁车辆向交银金融租赁有限责任公司售后回租，形成融资租赁，租赁物的转让总价为13.54亿元，申通筹集资金13.54亿元，租赁期限10年。融资租赁相对于其他融资方式来说资金成本较低，集团公司此举是一个大胆尝试。
5、短期融资券、中期票据或公司债券
上市子公司申通地铁股份公司和子公司申通地铁资产经营公司曾向社会公开发行短期融资券或中期票据的方式筹集资金。2013年3月集团公司也成功发行60亿中期票据，弥补了部分已运营项目公司以前年度累积下来的付息差额。短期融资券及中期票据具有条件宽松、融资规模大、资金成本适中、手续相对较简便等特点，解决了一定期间内的资金短缺问题。
三、确立全面财务预算管理
现代企业管理的一个重要环节就是根据公司发展战略以及轨道交通投资建设运营特点，构建完善的全面财务预算，通过预算来达到管理的目标，而预算中一个重要科目就是加强中长期和短期相结合的现金流量预测，为运营决策提供重要的基础资料。
1、中长期资金预测中长期资金预测是以公司中长期发展战略和中长期运营规划为起点，以权责发生制为核算基础、现金流量表直接法编制相结合，未开通项目的测算参考上海市轨道交通近期建设规划，根据工程进展状况并结合实际情况编制测算；已开通项目的测算，以历史运营数据为基础，综合考虑未来预期及可能的发展趋势与变化，遵循“稳健客观”的原则进行测算。测算内容里未含财政补贴资金。测算表明，上海轨道交通业在未来几年内将面临较大的现金流压力。人工费用、电力成本以及车辆维护费用的增加，将直接导致运营成本的大幅上升；而还本付息的压力更是日趋沉重，不堪负担。
2、短期资金预测短期资金预测主要用于辅助做好短期资金的精确安排，分为年度预算和月度预算。由于现阶段资金平衡的重要性，集团公司的预算编制侧重于资金预算，主要内容包括投资计划及工程用款预算、还本付息预算、资本金预算、运营收入及成本预算、管理费用预算、经营收入及成本预算、损益、资产负债及现金流量（资金平衡计划）预算等等项目，各预算指标确定后内细分至各下属公司、部门。以年度预算为基础，细化月度资金预算，分建设和运营两大板块，分别由各下属公司申报现金流入流出项目，遵循“金额和时间能够预知的项目按照确定性原则，金额或时间不能确定的大额项目按照谨慎性原则，金额或时间不能确定的小额项目合理分配原则”，形成各项目月度资金计划表，为合理进行资金调度和资金使用预测提供决策依据。预算执行贯穿于整个资金管理过程，以年度预算指标统管财务工作，资金的支付以预算指标为依据，资金调度、资金平衡管理、融资管理等等都以预算管理为主线，把资金管理与预算管理有机结合起来，以资金管理监控为核心，形成事前预算、事中控制、事后审计的管理控制体系，达到全面财务预算管理的目的。
四、加强财务风险防范
企业的财务管理是企业集团管理的核心，为加强财务风险防范，集团公司制定了一套符合企业实际的资金管理制度和资金管理内控流程，层层落实资金风险防范责任制，将风险控制融入资金管理的每一个环节；借助计算机管理，将规章制度固化，减少人为干扰因素，提高人员素质，强化风险意识和培训，建章立制，完善内控；加强融资、担保和票据结算的统一管理，降低资金流转的风险；强化监督检查和审计。在资金管理实务操作方面，具体表现为：主要以资金预算管理为主，提前统筹安排各类用款资金来源，并做到资金专款专用。对于尚没有确定资金来源的还本付息资金，尽早落实资金来源。同时要求竭尽全力做好资金统筹和融资工作，努力做到还本付息和运营资金的正常衔接。如发生阶段性资金短缺，考虑在银团框架内以短贷、中期票据资金作为周转，既解决资金缺口问题，控制融资成本，也可以促进银行积极履行银团框架内放贷义务。时代在进步，面临新形势的挑战，申通集团也将在今后的工作中，继续完善集团公司的资金管理方法，不断探索轨道交通企业在集团化方面如何提高企业资金管理水平，建立科学而又可行的资金管理办法。
作者：周海英 单位：上海申通地铁集团有限公司