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摘要：本文阐述了经济增加值作为评价业绩的方法是当今国际上比较认可的一种方法。我国逐步将经济增加值引入到企业绩效评价体系，以通过考核经济增加值为抓手，着力引导企业资本投向更加合理、使企业资本结构更加优化、资本效率得以提高。通过案例论证了经济增加值相对于传统的利润考核指标的优点有7个方面，同时也分析了经济增加值在实践运用中的局限性。经济增加值在企业实际运用中，需要我们充分发挥其优势，减少其弊端，从而更好地为评价企业的经营业绩服务。
关键词：EVA;企业绩效;经济增加值的优点
经济增加值，英文EconomicValueAdded（EVA），起源于美国，是指税后净营业利润扣除全部投入资本成本后的剩余收益。其作为评价业绩的方法是当今国际上比较认可的一种方法，已在西门子、索尼等众多国际性大企业中应用。计算公式为EVA=税后净营业利润-平均资本占用×加权平均资本成本，其中，税后净营业利润等于会计上的税后净利润加上利息支出等会计调整项目后得到的税后利润。经济增加值最大的特点是它不仅考虑债务资本的成本，也考虑了权益资本的成本，相对于传统的利润评价指标，该方法有着诸多优势。我国也逐步将经济增加值引入到企业绩效评价体系，以引导企业注重价值创造。2016年12月，国资委印发的《中央企业负责人经营业绩考核办法》中明确“落实以管资本为主加强国有资产监管的要求，突出经济增加值考核”，以通过考核经济增加值为抓手，着力引导企业资本投向更加合理，使企业资本结构更加优化，资本效率得以提高。与传统的会计利润不同，用以计算经济增加值的税后净营业利润需要根据企业实际情况，遵循价值导向性、重要性、可控性和行业可比性的原则，对净利润进行必要的会计调整，以消除财务报表中不能准确反映企业价值创造的部分。常用的调整项目包括：研究开发费、大型广告费等一次性支出但收益期较长的费用、偶发性的股权转让收益和营业外收支、未实际支付的递延税金、资产减值损失。
1经济增加值在企业绩效管理的优点
相对于传统的利润考核指标，经济增加值的优点，通过以下案例简要论证：甲公司是一家集团公司，A公司和B公司均为其全资子公司。A公司是传统制造企业，2019年度实现净利润2400万元，平均资本占用24000万元，其中平均权益资本15000万元。为了达到集团公司对其销售收入和利润指标的考核要求，在销售上采取了较为宽松的信用政策，导致应收款项大幅增加，为避免资金链断裂保障正常的生产经营，年初向银行借款9000万元。为了达到集团对其考核目标要求，其利润中包括该企业将优质股权对外转让取得收益500万元和存货减值损失的转回300万元。B公司是一家成立两年的高新技术企业，2019年度实现净利润900万元，平均权益资本7000万元，平均带息负债10000万元，由于新建科研生产用房，平均在建工程占用资本5000万元。B公司管理者较重视新产品的研发，2019年投入研发费用500万元，此外为树立良好的企业形象，当年公益性捐赠支出100万元。分析：通过经济增加值项目调整，A公司股权转让收益500万元和存货减值损失的转回300万元予以剔除，税后净营业利润将为2137.50万元。在考虑全部资本占用成本24000万元后，其经济增加值为-262.50万元。可以看出，A公司管理者不仅没有为企业创造价值，反而造成了262.50万元的价值损失；而B公司的研发费用以及计入营业外支出的捐赠支出经调整后，其税后净营业利润为1850万元（假定不考虑研发费用加计扣除）。在计算资本成本时，经济增加值将在建工程占用资本5000万元进行了剔除，剔除后资本成本1200万元，其经济增加值为650万元，如表1所示。从上述案例可以看出，在经济增加值指标的设计中，通过对会计报表中的一些项目进行合理调整，同时考虑权益资本成本的影响，充分体现了经济利润的思想。其优点主要包括以下方面。一是可以促使企业管理者注重可持续发展。在企业绩效管理实践中运用EVA，鼓励管理者着眼于企业的未来，投资于能给企业带来长期价值的创新。上述B公司研发费用的投入，特别是高新技术企业，每年研发投入的多少，往往可以衡量企业的发展后劲。我国优秀企业典范华为公司，之所以能在完全竞争的通信市场笑傲群雄，与其持续十多年占收入10%的研发投入是密不可分的。经济增加值将其作为调整项，能够更客观地反映企业的价值创造能力。同时，经济增加值还可以对实际占用的资本进行合理调整，上述B公司为改善科研环境、提高产能新建的科研生产用房，为企业后续发展提供了必要的保障。通过对实际占用的资本调整，还在一定程度上避免了企业以牺牲长期利益来实现短期绩效的行为。二是防止人为操控、粉饰利润。通过项目调整，可以防止人为操控、粉饰利润，消除偶发性因素的影响，使指标所反映的信息更客观、更准确、更真实可靠。经济增加值将A公司上述股权转让获取的收益、通过存货减值转回实现的利润，以及B公司偶发性的营业外支出捐赠作为调整项，从而剔除了A公司虚增的利润800万元，也消除了B公司偶发性的捐赠支出100万元带来的影响。三是降低融资成本，使企业资本结构趋于优化。由于债务需要支付利息，那么更多的债务无疑增加了管理者经营失败风险的可能，往往使较保守的管理者进行筹资决策时偏好于权益筹资。但众所周知，在资本成本中，普通股成本最高，优先股次之，债务的资本成本最低，并且利息支出还能够在税前扣除，享受抵税效应。所以利用债务资本不仅可以获得财务杠杆效应，并且更多的负债能够使资金成本趋于更低。经济增加值考虑了包括权益资本的使用资本全部成本，将占用资本的成本作为指标计算的减项，有利于管理者更加关注资本的结构，以达到资本成本最低。四是更真实反映了企业的价值创造能力。传统的利润指标没有考虑权益资本的成本，但真实的情况是权益资本从来就没有免费的，其要求的回报率往往远高于债务资本成本。经济增加值不仅考虑了债务资本的成本，同时也考虑了权益资本的成本，因此更真实地反映了企业的价值创造能力。如上述A公司和B公司，从税后净营业利润上看，A公司要优于B公司，但考虑全部使用资本成本后，B公司是优于A公司的。五是能有效遏制管理者盲目扩张企业规模以追求利润总额增长，使资本使用效率得以提高。出于对权益资本成本的考虑，使得管理者进行投资时往往要求必要投资收报率不低于平均资本成本，而不是盲目追求利润总额的增长。六是有利于不同规模企业的比较。经济增加值考虑了权益资本成本，从一定程度上提高了不同规模企业实现绩效的可比性。七是有利于与国际接轨，增强我国企业与国际企业可比性，使我国企业更快融入国际市场。
2经济增加值在实践中的局限性
尽管经济增加值有以上优势，由于不同行业、不同发展阶段、不同规模的企业，其会计调整项目和加权平均资本成本各不相同，计算的复杂性、高成本，使实践中的运用上受到一定阻碍。首先，经济增加值的起源背景是出于西方大量上市公司发展、资本市场高度发达和成熟，而中国当前资本市场的成熟度还远不及西方发达国家，经济增加值公式里要求的市场平均收益率指标无法准确得到，从而限制了企业对该指标的运用。其次，我国的信贷政策一直偏向于国有企业，国有企业的债务融资成本一般比非国有企业低。而且，虽然经济增加值在一定程度上提高了不同规模企业间的可比性，但毕竟是绝对值，当两个企业的投资回报率都高于平均资本成本时，规模大的企业往往更占优势，这也造成了一定程度的不公平性。再次，持有过多现金会减少企业价值，使得管理者乐于通过股票回购和增发现金股利的方式将现金归还股东，也诱导了管理者缩减企业资产规模，经济增加值没有对现金回收后的再投资进行补充评价。最后，经济增加值指标是财务指标，且有一定的滞后性，这就需要我们多维度、全方位地去评价企业绩效，恰当增加非财务的指标。
3结语
综上所述，经济增加值在企业实际运用中，需要我们充分发挥其优势，减少其弊端，一方面需要加速完善国内资本市场，营造公平竞争的市场环境；另一方面要恰当地结合其他绩效评价方法，如平衡计分卡法等，取长补短，从而更好为评价企业的经营业绩服务。
参考文献
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作者:江双凤 单位:江西中审会计师事务所有限责任公司
