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［摘要］企业在市场经济中生存与发展面临的重要风险之一就是筹资风险。文章对筹资风险的类型和形成原因进行了分析，分别从筹资风险的控制和筹资风险的防范两个角度提出了可行性策略，旨在为企业筹资风险的防范与控制提供理论依据。
筹资是指企业通过各种各样的方式向企业内部或企业外部的个人或单位筹集生产经营资金的活动。事实上，若企业在使用该笔资金的过程中无法获得超出债务成本的收益，就会使企业陷入债务危机。［1］因此，企业必须在筹资之前就资本结构和债务比例方面进行全面的把握，从根本上杜绝财务管理中筹资风险的发生。
1筹资风险分析
1.1财务管理中筹资风险的形成原因。第一，财务管理中筹资风险的内因。首先，缺乏完善的筹资战略计划。企业在生产经营过程中需要根据整体发展战略安排资金的筹措活动，例如需要筹集的资金额度、何时筹资、向谁筹资以及筹资所需要的时间等问题，这些都是要有计划来进行的，又叫筹资战略计划。［2］许多企业在筹资前没有正确认识目标资本结构而盲目筹资，就会引发融资金额与实际需求偏差大、企业资产负债率结构不合理、筹资成本高等一系列问题，进而引发财务管理风险。其次，缺乏对企业资金现状的了解。企业财务部门如果不能在筹资前做好资金预算和管控工作，那么就会给企业管理层对资金现状和资金需求量带来不利影响，进而无法制订科学合理的筹资计划，导致急需资金无法到位、资金偿还期限不合理、资金使用成本增加、资金利用率低等一系列问题。最后，企业缺乏完善的筹资授权审批制度。企业的筹资方案需要在执行前由专人进行审核，如果没有将审批人与方案起草人分离开来，方案的决策就无人把关，无法规避其中可能存在的风险，给日后的经营活动带来无法避免的风险。第二，财务管理中筹资风险的外因。企业筹资过程中，自然环境、政治环境、经济环境等外部因素的不断变化，在给企业带来发展机遇的同时也会带来一定的挑战。首先，政治环境的不断变化。通常情况下，国家的政治环境都处于比较稳定的状态，企业的经济增长率也会不断提高，企业会采取设立子公司等方式开拓国际市场，在这一过程中企业就会面临一定的政治风险，一旦企业所在国家的政治环境发生变动，政府就会采取一定的过激行为，比如征用或没收投资企业，就会给企业带来巨大损失;［3］其次，经济环境的不断变化。不同的经济体制会带来不同的政府与企业关系、不同的企业产权关系、不同的企业与市场关系，不同经济运行状况同样会造就不同的企业环境和不同的企业发展机会。不同的国家在产业结构、国际收支与汇率、税收、利率、货币政策等方面更是存在巨大的差异，这些都会给企业的筹资带来或多或少的影响。
1.2财务管理中筹资风险的类型。第一，银行贷款筹资风险。通过银行贷款的方式进行筹资，是企业筹资活动的主要方式之一。由于银行贷款筹资会有固定还款截止日期，同时企业向银行贷款筹资有还本付息的义务，若企业在一些不确定因素的影响下无法及时还清本息，轻则会使企业的运营陷入困境，重则会给企业带来破产的危险，这就是银行贷款风险。银行贷款风险特点主要是可估性、可控性以及短期性。［4］可估性指的是银行贷款风险可以通过对宏观经济形势、货币政策走向等进行分析来估计利率和汇率的变化趋势;可控性是指企业可以在主观上控制自有资金和借贷资金的比例;短期性是指如果利率发生变化，就会具有一定的客观性。第二，债券筹资风险。债券贷款具有必须偿还本息的义务性、规定性和难以展望性。所以，企业在通过债权进行筹资时，需要具备偿债能力和获利能力的基础上才能够获得债券筹资。因此，与股本的无偿性、股息红利支付的非义务性、非固定性相比，通过债券筹资的方式存在的风险较大。债券筹资风险主要是由债券发行单位的信誉、债券发行总量和债券发行实际等因素造成的债券风险。比如，企业花费了大量的成本来宣传和发行债券，结果却没有筹集到充足的资金，在通货膨胀影响下导致债券到期、债券出售时所获得的现金购买力下降等通货膨胀风险。第三，商业信用筹资风险。企业通过商业筹资是相对比较容易的筹资方式，办理商业信用筹资只需要依靠企业的信用度，不需要进行复杂的筹资手续办理，同样地也不会付出代价，资金的使用期限都是由双方来决定的。即便是这样，商业信用筹资也是有缺点的，即筹资期限较短，在制度不健全的情况下会给企业带来较大的还款压力。但许多企业都看中了商业信用筹资的优势从而选择这种筹资方式，长期通过商业信用筹资会给企业或其他金融机构造成企业资金紧张的假象，企业若是再向银行或其他金融机构进行筹资就比较困难。而且由于商业信用筹资的短期性，一旦出现差错就会给企业带来无法挽回的信誉损失，甚至会阻碍企业的继续发展。因此，商业信用筹资风险包括企业赊购商品多，付款集中，企业生产经营所需资金周转困难造成的无法及时付款的风险，还有由上述风险进一步引发的企业信用度降低的风险。［5］
2控制措施
2.1改善企业外部筹资环境。第一，国家应强化法治建设，完善资本市场。要建立健全规范的市场经济制度和法律法规，对信贷管理体制进行改革与完善，确立银行的主体地位和企业自身的筹资主体地位。赋予银行在对企业的投资项目进行评估、放贷以及承担坏账风险方面的自主权，赋予企业在筹资方面的独立权，真正实现政企分离，政府不得对企业的经营活动进行过多的干预。第二，加速债券市场的发展。首先，对企业债券发行程序进行改革，促进法治监督的完善，对企业债券发行审批程序进行合理简化;其次，对债券发行规模和使用方向进行调整。逐渐取消传统的计划规模管理，企业可以在能够对投资后果自行负责的前提下进行债券自主发行，促进企业自主筹资形式的实现，便于企业投资规模的扩大;再次，实行利率市场化，使企业能够结合自身实际情况制定合适的利率。企业债券市场应同时具有等级高的债券和等级低的债券，以此来满足市场上不同投资者的需求，充分发挥市场调节的作用;最后，对债券信用评级制度和债券中介机构进行完善。债券信用评级机构要对发债企业实施实时动态跟踪，对评估结果进行实时更新，将企业的真实情况提供给投资者，便于投资者进行投资调整。第三，建立健全企业筹资监督机制。企业筹资监督机制的建立要有明确的目标体系作为前提，使有限的社会资金能够得到合理的利用，进而获得更多的社会财富。针对企业的筹资监督机制既要实现企业内外的同时监督，又要保护投资者与企业的利益。具体的企业筹资监督应包含三个方面，即管理民主化、管理行业化、审计专业化。全面地对企业筹资活动的整个过程和后续资金的使用情况进行监督，银行、证监会、工商管理部门等部门在为企业筹资创造便利，简化各种审批手续的同时，还要科学进行企业未来发展前景与资信状况的评价。
2.2转变企业自身筹资观念。第一，建立正确的资本成本观念。企业要形成将筹资活动视作服务企业财务目标的观念，使企业价值得到最大程度的提高。筹资的过程中，各个环节都要充分考虑资本结构对企业价值的影响，运用一切技术和方法制定最适合企业发展的资本结构，实现企业价值的提升。第二，建立符合企业发展的筹资战略计划。建立符合企业发展的筹资战略计划是从根本上促进筹资全局性和远大性战略目标的关键。首先，企业的筹资规模要依据投资的需求来确定，筹资的数量也不能盲目;其次，企业在筹资前应对现有的收益状况和债务偿还能力进行综合考量，切忌蚍蜉撼树;再次，企业要在充分考虑现有生产条件的情况下对筹得资金进行合理的划分，避免资金的浪费;最后，做好资金期限结构计划，对筹得资金的偿还顺序进行计划，避免多种债务同时还款情况的出现，为企业资金周转创造良好的条件。第三，建立健全企业经营责任体制。企业应建立健全有关筹资与投资决策的责任制度，让企业所有者参与到企业重大事项的决策中来，建立科学的领导体制、规范的决策程序、完善的责任制度与考核制度。企业应分别建立权力结构、决策机构和执行机构，在权责分明的前提下形成权责相互激励、相互制约的责任机制。另外，企业应提高信用意识，建立市场信用意识，为企业树立良好的行业市场形象。
3防范措施
3.1强化筹资风险意识。企业的生产经营过程中存在诸如筹资风险、投资风险等风险，企业管理者必须强化风险意识，对各种可能存在的风险进行全面的认识和科学的评估，制定高效的防范措施。另外，企业要从市场发展的角度，建立健全企业筹资风险预警机制，对企业的筹资活动进行实时监控，制定规范的规避筹资风险的方案，做到及时止损，最大限度地降低筹资风险给企业带来的不利影响［6］。
3.2优化资本结构。优化资本结构的前提就是要确定符合企业自身情况的负债额度，确保负债比率的合理性，在有效降低风险的同时确保利润的最优化。企业要对资本结构中的权益资本和债务资本比例进行科学的调节，制定最优的资本结构，实现企业筹资风险最大程度降低。
3.3科学投资，使负债资金的使用效益得到提升。企业在负债经营的过程中最关键的就是该项资金的使用效益，不同的投资方向会带来不同的收益。因此，企业要在投资之前对投资项目进行全面的分析与研究，确定项目的可行性，在资金投入之后，要进行严格的监督，保证负债资金的使用效益最优化。
4结论
现阶段，市场经济体制背景下，企业面临的风险与机遇是并存的，必须要充分认识到筹资风险形成的原因以及筹资方式带来的不同风险，在完善外部筹资环境的前提下，结合自身发展需求制订筹资战略计划、健全企业经营责任体制，制定筹资风险的防范措施，最大限度地降低筹资风险，促进企业的可持续发展，进而提高企业在行业内的竞争力。
作者:邹华敏 单位:华夏文旅集团股份有限公司
