短期投资利率范例

摘要：企业将自己拥有的资金投入到生产领域之后，还有很多剩余资金，如何就这些资金通过金融投资方式获得更多利润，是企业都在思考的问题。本文就企业金融投资的直接、间接、长期、短期、固定、非固定投资等各类投资展开讨论，以期发现企业金融投资管理中的风险以及应对措施，希望对我国企业金融投资工作有所借鉴。

关键词：企业金融投资；金融投资；投资管理；管理措施

金融投资是社会经济发展到一定阶段的必然产物，其属于社会资金流动的体现，是资金供需双方之间直接或间接发生资金交易的行为。企业作为金融投资主体，其必须要结合本身情况、货币市场以及金融市场情况来综合制定合理的投资方案，尽可能规避投资风险，获得最大收益。这便是企业金融投资管理的方向，管理上的具体举措会因为投资类型不同而不同。

一、企业金融投资管理的重要性

第一，通过合理的金融投资管理可以使企业经营风险分散开来，摆脱集中风险带来的高损失性。将原本闲置资金通过间接投资获得利润，能够套期保值，避免受通货膨胀影响而减值。其实，这就是不把鸡蛋放在一个篮子里的具体体现。现阶段因为行业市场竞争白热化，越来越多的企业开始逐渐增加金融投资，以防自己传统经营项目遭遇滑铁卢。有实力的企业甚至直接申请成立金融公司，将自己持有的资金直接对接金融市场，以此来获得巨额回报。例如李嘉诚在做传统商业的同时还涉足投资银行，其目的就是分散风险［1］。第二，增加企业利润。这种利润并非传统经营所得，而是通过金融投资所获。相比来说，这样的金融投资使得企业无需像传统经营那般付出管理费、采购费等，等投资期限到了之后便可以获得利润。例如将闲置资金通过直接投资形式，将其转借给其他资金需求者，通过合同形式来规定利息，待到合同期满便可以获得相应的利润。如今因为行业从业者众多，导致有限的利润被众多企业瓜分，使得每个企业的利润在逐年降低。而企业的第一宗旨就是利润最大化，现实情况使得这一宗旨难以实现，逼迫其开始转战其他行业。但是每个行业都是红海，竞争白热化在所难免，而开辟蓝海需要十分精准的市场调查，当调查结束之后往往商机已经过去。故此，在金融产品多元化的今天，企业都会将手里闲置资金不约而同地推向金融市场，通过投资金融产品来换得利润。第三，提高企业资金流动性。在财务管理中，企业资金流动越快，其效益越好，随之也会产生一些剩余资金。除了将这些资金用于生产再投资之外，最理想的莫过于将其用于短期金融投资，可以根据企业资金需求量灵活地赎回本金，既保证了企业运营资金，又能获得投资回报，可谓是一举两得［2］。此类投资以一些短期基金为代表，只需要十天、一个月、三个月、一年不等的投资期限，申赎方便。第四，扩张企业规模。在如今的市场条件下，很多企业都在积极地扩张规模，例如通过兼并、收购等形式来直接将对方的产权纳入自己手中，从而快速占领市场，获得更多利润。从上世纪末至今，我国并购市场越来越活跃，同行并购、跨界并购等行为经常出现。成功的并购活动往往会使得并购企业和被并购企业都获得一定程度的发展。这种并购包括一次性收购对方的产权以及债权等，实际上也是金融投资的一种。总的来说，企业金融投资的最终目的就是利润最大化、资本最大化。然而每一种金融投资风险大小不同，这就需要具体管理来进行整合，确保实现投资目标的同时，降低风险及成本，提高企业资金利用率。

二、企业金融投资种类

企业金融投资以投资方式、投资方法、投资时间、投资收入等维度来区分，具有：直接投资、间接投资；长期投资、短期投资；固定收入投资、非固定收入投资。第一，直接投资和间接投资。直接投资指的是企业根据协议来直接融通资金，待到协议期满便可以获得回报。一般直接融资企业会通过债券、股票来到金融市场筹措资金，而投资企业则可以购买其债券和股票来完成投资。间接投资指的是企业通过银行等金融机构将自己手里的资金转移到资本市场。直接投资的风险在于对股票以及债券价值的正确估量，若是缺乏专业人士，可能导致错误投资，进而导致亏损。间接投资因为有银行作为担保，安全性较高，但是收益不及直接投资高［3］。第二，长期投资和短期投资。以投资期限一年为限分为长期投资和短期投资。长期投资包括银行长期定存或投资股票，股票一般来说没有最长期限的说法，可以长期持有。短期投资主要是活期存款、短期国库券。企业选择长期投资还是短期投资，主要是看企业自身情况，如果不缺少资金，便可以选择长期投资，反之选择短期投资。这其中也需要考虑投资风险高低，要尽量降低风险，寻求投资利益最大化［4］。第三，固定收入投资和非固定收入投资。前者指的是企业投资之前就已明确对应的金融投资利率或者收益率都是固定的。而投资模式可以是分期和一次性，后者指的是企业购买某个金融产品时，知道其收益率是波动的，在一定的时间里可能会亏损或者盈利，未来收益具有不确定性。这样的投资一般风险较大，但是收益也颇为吸引人，属于高风险高收益，适合资金充裕的企业。通过以上论述可以看到，对于企业来说金融投资需要关注的第一点仍然是风险，第二点才是收益。风险小收益也必然小，风险大收益也必然大。故此金融投资有风险，入市需谨慎。企业需要综合分析自身情况、货币市场以及金融市场情况来综合制定合理的投资方案，尽可能规避投资风险获得最大收益。

一、我国保险资金投资管理在现阶段的风险分析

1.信用风险

信用风险，也被称作违约风险，其主要指的是由于各种原因导致保险公司的合作企业或个人不能够对保险合约上的条款进行履行，在某些情况下为了骗取保险公司的资金出现欺诈造假的行为，这样保险公司除了无法获得成本收益之外，还会面临着巨大的经济损失，最终会对保险公司的正常投资运作产生极大影响。

2.利率风险

在利率变动的情况下，保险公司资产所面临的损失的风险就是所谓的利率风险，由于企业的资产负债金额价值会由于利率的变动而出现变化，就有可能导致保险企业的资产成本无法匹配负债金额，在短期内企业的资产就会出现较大的波动，当然有可能使企业的收益增大，也可能会导致企业出现损失。同时利率风险还会导致企业的财务面临着极为不稳定的情况，随着利率的上升或者下降，每个购买保险的客户的回报率也会相应的发生利差益或者利差损。

3.流动性风险

保险公司不顺畅的资金流动式流动性风险的主要表现形式，也就是说无法及时地将资产变现，这样就无法在限期内支付保险受益者应得的赔偿。所以为了能够履行对客户的承诺，一些保险公司就会利用大量的成本变现资产，或者是利用借款的方式对支付资金进行筹集，这样也会导致企业面临着较大的经济损失。

摘要：21世纪，随着改革深化，我国金融机构呈现快速发展趋势，债券投资交易规模不断扩大，交易机制日趋完善，同时在网络金融的推动下，债券交易品种不断增多，流动性增强，为金融机构的发展提供了动力源泉。当然，在复杂的市场环境下，金融机构在获取发展机遇的同时，面临诸多挑战，如何有效应对投资交易风险也成为金融机构所关注的重要问题。因此，本文以我国金融机构为主，对其债券投资交易的发展现状进行分析，并根据现状提出其投资交易当中面临的风险因素，同时针对风险制定与之对应的措施，以为金融机构债券投资交易提供参考依据，为其构建良好的交易环境。

关键词：金融机构；债券交易；现状；风险；措施

债券投资交易是金融机构的重要业务之一，在我国金融市场日益繁荣的今天，金融机构在此方面取得了重大成效，也为其带来了巨额利润。随着市场竞争的日趋激烈，该业务在拓展中面临诸多风险，威胁着金融机构的可持续发展，所以加强债券投资交易风险防范尤为重要。

一、金融机构债券投资交易的现状

1.交易品种增多，交易规模扩大

在改革开放不断深化的基础上，我国金融行业得到了快速发展，近几年，国家放宽了金融机构准入门槛，提高了金融机构监管力度，为金融行业发展营造了一个相对良好的外部环境，这也使得我国金融产品类型增多，交易规模不断扩大。目前金融机构债券投资产品主要有国债、金融债券、票据、企业债券等，此外在互联网金融的快速发展下，还出现了诸多新型债券投资交易品种，更好地满足了多元化的市场投资需求。在交易规模方面，我国金融机构发行的债券总额呈递增趋势，而且市场在这方面的需求量还在进一步增加。

2.交易风险较大，管理不够科学

摘要：企业财务分析主要以企业财务报表数据为依据，通过一系列的专业方法进行数据分析，对企业的财务状况与经营成果做出客观的评价，为企业未来发展方向与管理提供决策依据。以L公司为例，通过分析公司2014年至2017年的会计年度报告数据，对L公司的财务与经营情况进行评价，并提出改进建议。

关键词：财务状况；评价；建议

1L公司概况

L公司成立于1990年，经过近三十年的不断探索，现已发展成为享誉国内外的运动品牌公司。L公司主要在中国境内从事体育相关的鞋类、服装、器材及配件的品牌发展、设计、制造、零售及批发。自2004年6月在香港上市以来，L公司业绩连续六年保持高幅增长，2009年收入更是达到83．87亿人民币。后因公司实施激进扩张战略失败，并受行业低迷等多重因素的影响，L公司自2012年到2014年三年间出现连续亏损。为扭转亏损局面，L公司实施了系列调整措施，包括更换公司高管，改变企业战略方向，优化销售渠道等。2015年，公司扭亏转盈，经历变革后的L公司焕发出新的活力与生机。

2财务状况分析

2．1盈利能力分析

销售毛利率是企业毛利与销售收入之比，体现企业收入中各期间费用和赢利的占比。从表1可知，L公司的销售毛利率在2014年至2017年间有较为平稳的增长，与同行业同规模的其他公司毛利率基本持平。销售净利率是企业净利润与销售收入之比，用来表示企业在一段时间内赚取收入的能力，体现的是销售收入的收益水平。L公司销售净利率从2014年的－11．05％持续增长至2016年的8．74％，2017年回落至5．81％。销售净利率整体呈上升趋势，说明公司的获利能力得到提高。净资产收益率是净利润与平均股东权益之比，该指标反映了股东权益的收益能力，衡量了公司对自有资本使用的效率。从表中数据可知，L公司净资产收益率从2014年的－33．71％增长至2017年的11．37％，净资产收益率的增长，体现投入资本带来收益的增长，表明L公司自有资本获得净收益能力的提升。总资产净利率是指公司净利润与平均总资产之比。该指标反映了公司运用全部资产获得利润的能力。从表中数据可知，L公司总资产净利率从2014年的－12．96％增长至2017年的7．31％。该指标提高，表明L公司投入产出水平的提高，资产得到了更为有效的运营，成本费用的控制能力也得到了加强，体现出企业管理水平有所提高。资金回报率是指投出或使用资金与相关回报之比，用于衡量投出资金的使用效果。L公司投入资本回报率从2014年的－16．77％增长至2017年的10．79％，表明企业的经营管理逐步到位，企业盈利能力增强，反映出企业逐渐拥有良好的市场竞争力，盈利提高，对投资人的投资回报提高。

作者：褚军亮 单位：兰州商学院经贸学院

一、前言

从整个宏观经济学分析基本出发点来看，可以将目前主要的宏观经济学理论划分为基于劳动力的宏观经济学和基于货币的宏观经济学［1］。所谓基于劳动力的宏观经济学，其基本思路是，在整个的社会经济运行中，劳动的雇佣无论在时间上还是在逻辑上都处于比资本更重要的地位。资本品从本质上说是劳动和自然资源相结合的产物，相对于资本，劳动更基本。尽管现代经济将劳动雇佣简化为通过支付货币工资来实现，但是货币的使用并不是雇佣劳动进行生产的先决条件，因为劳动雇佣可以存在于以货易货的经济环境中，甚至在理想化的克鲁索经济体中，克鲁索•鲁滨逊还可以自己雇佣自己。与此同时，甚至在资本密集程度很高的经济体中，工资支付在整个国家收入中也占相当高的比重。大量的失业和收入水平的下降说明宏观经济出现了重大问题。而且，劳动力的收入和支出也对整体宏观经济有非常重要的影响。从以上这些方面可以看出，就业问题始终是宏观经济学极为关注的问题，在宏观经济理论的构建中超出了货币和资本而受到了最先关注。而从凯恩斯开始的宏观经济学以及后续的新古典综合、新凯恩斯主义、新古典主义、理性预期学派，无非是在这个基础上加入了不同的假设，对一些问题从不同角度进行更为细致的研究［2］。但是，整体来说它们都没有超出以对劳动力雇佣作为重心的理论构建模式。所谓基于货币的宏观经济学，其基本思路来源于对货币在经济体中的重要性的思考。现代经济，货币作为一个普通的交换媒介渗透到整个经济体系，很多的宏观经济运行中出现的问题自然也会由货币的动态表现出来，因此，货币供应成了现代经济体系中的核心问题［3］。货币作为一种传递机制和冲击因素对宏观经济产生重要的影响，也正因为此，所以在宏观经济学理论的构建中，货币也是理论构建的一个重要的出发点。货币主义就是这种思路的突出代表［3－4］。

当然，这种划分并不是绝对且严格的，因为现代的宏观经济理论为了更好的解释经济现象，都试图结合其他学派的合理假设以获得理论的进一步发展。因此，这两种理论基本的出发点在一个宏观经济理论中会同时出现，只是侧重点不同而已。为了简化，本文拟不对以上两类宏观经济理论进行详细的评判。简单来说，上述两类宏观经济理论的视角，都有一个重要的特点，就是没有考虑资本结构，或者说没有将资本理论融合到宏观经济分析中。都表现为更注重总量的分析，隐含假设社会的资本结构不变(基于劳动的)，或者认为整个社会经济运行内部机制由于太复杂无法分析，只能作为一个黑箱来处理。虽然理性预期学派的出现在理论方法上试图建立宏观经济学的微观基础，但其基本方法无非是从微观主体的一些假设出发，然后通过加总推广到宏观层面，从形式看似乎有了微观的基础，而由于忽略了微观主体的多样性，只是通过设定几个代表性的微观主体的特性，然后进行加总，这从本质上还是一种总量方法。总量方法最大的缺陷就是一些总量之间的关系缺乏确定的逻辑关系，因此只能通过历史数据运用一些计量经济学的技术进行实证，但是这种实证一方面缺乏理论的普遍性，因为历史数据都是特殊具体的，无法获得一般的理论关系。另一方面，即使从实证的角度，很多宏观量的关系也是不确定的。比如菲利普斯曲线的朝向问题，短期菲利普斯曲线和长期菲利普斯曲线的问题。从短期看消费和投资的正向关系和长期看消费和投资的负向关系等等。同时，以上的理论分析框架最大的问题是没有成功的引入内生的时间和货币的因素，这两个都是作为外生的变量而任意引入到分析框架以进行动态分析。这样就无法有效解释宏观经济的商业周期现象［1，5－6］，从而把短期的宏观经济波动和长期的经济变化分开处理［7］，把长期的经济变化专门用相应的增长理论来考察，导致在实际的经济政策上存在不少问题。而要完善以上的不足，就应当考虑社会经济活动中另一个重要的因素，那就是资本，应该将资本理论引入宏观经济分析中。这方面，奥地利经济学派发展出了相当完整的资本理论。而跨期资本结构可以自然的将时间和货币作为内生因素引入整个宏观经济分析框架来架构理论分析。并在此基础上发展出自己的商业周期理论，从而成功地解释了经济的周期波动现象［8－10］。本文按照奥地利经济学派所建立的以资本为基础的宏观经济理论作为分析框架，首先对分析框架进行介绍，然后运用该分析框架对通货膨胀和利率的关系从新的角度进行理论分析。

二、基于资本结构的宏观经济学分析框架介绍

该分析框架包括三个基本部分:可贷资金市场、生产的可能性边界和跨期的生产结构。这三个部分相结合就形成了完整的以资本为基础的宏观经济分析框架。

1．可贷资金市场。可贷资金作为最一般的基本概念，当市场达到大家共识的利率的时候，其供求达到均衡。可贷资金的供给表示不同利率水平下的借贷意愿;需求表示不同利率水平下对资金需要的迫切程度。对此，可以用图1简单表示如下。由于引入了新的分析内容，相应的要对这里的分析框架进行不同于传统宏观经济学的解释［1］:

一、我国养老保险基金投资运营现状

2011年基本养老保险基金年均名义收益率还不到2%，扣除通货膨胀率5.4%，实际投资收益为负数，基本养老保险基金不仅没有实现保值增值的目标，实际上是缩水的。全国社会保障基金成立初期主要投资方式是银行存款和国债投资，在本着长期投资、价值投资和责任投资理念的下，近年逐步将投资扩展到固定收益产品、国内外证券和实业投资等领域。由于拓宽了投资渠道与范围，从2000年到2012年，累计投资收益3942.45亿元，年均投资收益率8.29%，明显高于年均通货膨胀率2.44%。企业年金基金在有关部门的监管下，委托专业的投资机构，从2005年开始采用市场化的模式投资运营企业年金，到2012年，企业年金平均投资收益率达到8.87%，实现了较好的保值增值。

二、养老保险基金运行中存在的问题

（一）投资运营方式单一，收益率偏低我国养老保险基金积累数额巨大，从风险系数的角度考虑，养老保险基金的投资范围受到了严格的限制，为了保证养老金的足额及时发放，采取了以安全性为主的传统投资方式。而近年来，由于通货膨胀率的不断上升，银行存款利息难以抵消由通货膨胀带来的基金贬值，养老保险基金已经出现负增长，这就使得银行存款很难实现保值，更谈不上增值。另外，我国发行的国债多为中长期国债，国债利率随着银行利率浮动，但是不具有指数调节机制，如遇大规模资金需求，国债收益会造成流动性损失。单一的投资运营方式以及保值增值的压力是目前我国养老保险基金投资运营中面临的最大问题。

（二）老龄化趋势加快，收支缺口加大自中国步入老龄化国家以来，老年人口平均每年以0.2%的速度递增，根据联合国的人口数据预测，到2050年，中国60岁以上老年人口占人口总数的比例将超过30%，社会将步入深度老龄化阶段。随着老龄化趋势的加快及老龄抚养比的上升，养老金的收支将出现失衡，这给养老保险基金的支付带来巨大的压力。同时，养老保险基金缺口仍不断加大，《中国养老金发展报告2013》指出：2012年全国城镇职工基本养老保险基金累计结余为23941.31亿元，个人账户累计记账额达到29543亿元，即使把城镇职工基本养老保险基金积累的所有资金用于填补个人账户，仍有5602亿元的缺口，这一缺口比2011年扩大了约240亿元。

（三）基金统筹层次低，管理成本高根据人力资源和社会保障部公布数据显示，全国31个省份和新疆生产建设兵团已建立养老保险省级统筹制度，但事实上我国大部分地区养老保险依然是地市级统筹，养老保险基金由各省市下设的机构进行分散管理。养老保险基金的统筹层次低不仅阻碍了劳动力的自由流动而且不利于公平的市场竞争环境，分散的管理机构使养老保险基金投资的规模效应降低，管理效率低下，政出多门，并且使养老保险基金的管理成本高居不下。

（四）制度环境与资本市场不完善随着养老保险制度的建立和完善，虽然我国也相应的出台了养老保险基金管理的规定，但是却没有针对养老保险及基金运营管理方面的法律法规，这些规定缺少法律约束性，同时也缺乏养老保新基金运营投资的监督和管理，监管的缺失必然滋生腐败，从而造成我国养老基金挪用现象严重。另外养老保险基金的投资运营缺少完善的资本市场，在制度环境与资本市场双缺的情况下，养老保险基金面临了资金流失与竞争力缺失的双重困境。

【摘要】金融资产配置是企业投资能力的重要体现，受全球经济放缓、国内经济转型以及疫情的影响，我国经济下行压力持续增加，宏观经济充满不确定性，这对企业金融资产配置能力提出了挑战。宏观经济不确定性将从金融市场需求、金融市场产品供给、金融市场资本资产定价、企业战略战术资产配置等方面对企业资产配置产生影响。企业应从合理安排经营资产和金融资产比例、确保投资收益目标和风险承受意愿能力与宏观经济形势相匹配、根据自身风险承受能力选择不同投资期限的金融资产等方面整体考虑，从而进一步优化资产配置，达到收益最大化的目标。

【关键词】宏观经济不确定性；金融资产配置；战略战术资产配置

0引言

我国经济目前正处于转变发展方式、优化产业结构和转换增长动力的转折期，各种体制性、周期性和结构性的矛盾相互影响，既对我国经济运行主体提出了巨大挑战，也对经济政策的制定和执行提出了较高要求。工商企业是我国经济发展重要的主体，经济下行压力增加使很多企业的生产经营成本增加，全球经济低迷和地方贸易保护主义进一步降低了国际市场需求，企业科技创新不足，产品服务质量提升缓慢，中小微企业融资难等问题依然存在。因中美贸易摩擦、工业制造业活动放缓以及2020年初爆发的疫情等原因，2019年以来，我国经济增速持续放缓。鉴于未来中美贸易摩擦仍将持续、国内工业产出增速下降，以及房地产调控措施偏紧，2020年我国经济增长将继续放缓。预期2020年我国GDP增速为5.9%，低于2019年6.1%。在货币政策方面，预期人民银行在2020年继续维持宽松的货币政策以保持经济稳定增长。预计2020年年底1年期与5年期贷款市场利率水平分别为3.8%和4.7%。面对不断增加的经济下行压力，2018—2019年国家一直实行宽松的货币和财政政策，2019年中央经济工作会议提出了“六稳”举措，同时，为了缓解疫情对部分实体经济特别是民营和中小微企业巨大冲击，支持民营和中小企业发展，我国从2018年开始了新一轮减税降费，2019年进一步扩大减税降费规模，深化增值税改革，大幅改善企业营商环境。企业参与金融投资的原因主要是：①企业通过参与金融投资，主动承担市场上风险，获得对应的投资回报。市场竞争增加将导致实体经济领域获利性投资机会减少、盈利不足，从而抑制企业的生产性投资意愿，原先用于生产经营和贸易的资金将流向金融市场，增加金融资产配置，赚取投资收益。在经济下行期，宽松的货币政策导致企业融资成本降低，企业会将多余的资金投向金融市场，从而抬升金融资产价格。很多金融资产具有回收期限短、流动性强的特点，企业持有这类金融资产的效果与持有现金相当，并不会降低流动性；②企业通过投资权益类金融资产直接对目标企业进行兼并或收购；③企业可以通过投资衍生类金融资产进行套期保值，对冲自身在大宗商品贸易中面临的价格风险。此外，当主营业务发生亏损时，金融资产带来的收益能够弥补企业亏损，改善资产负债情况。资产配置要求企业在不同风险等级、不同时间期限的金融资产之间进行选择，合理配置投资组合中的资产，在保证资产安全的前提下实现收益最大化，在资产配置的过程中，宏观经济不确定性是企业资产配置面临的最大风险。

1宏观经济不确定性对资产配置的影响

1.1宏观经济不确定性对金融市场投资者需求的影响。企业在投资和进行资产配置的时候是金融市场的需求方，威廉夏普[1]的资本市场投资组合理论假设市场中的企业都是厌恶风险的，那么随着投资者风险厌恶的程度越大，其无差别曲线的斜率就越大，曲线越陡峭。随着宏观经济不确定性的增强，企业对于风险的厌恶程度随之增加，与之相切的最优资本配置线也更加陡峭。市场需求是企业资产配置的直接影响因素，市场需求对宏观经济反应非常敏感，企业通过感知市场需求变化从而对投资规模和结构进行动态调整。宏观经济下行，企业生产的产品和提供的服务供给数量会相应减少，在资产配置方面，企业会缩小减少经营性资产的配置，增加金融资产配置，同时着眼于市场需求的预期变化，做好金融资产的配置，以更好地满足企业生产规模的弹性变化。金融市场的需求变化又取决于投资者对宏观经济形势变化的预测，宏观经济下行的压力使投资者对预期回报产生不确定性，基于谨慎原则做出调整，减少风险资产配置，增加无风险资产配置。宏观经济不确定性影响企业经营资产配置的动机主要包括以下两个方面：①流动性动机需求。企业生产经营必须具有一定的流动性，才能保证生产经营的灵活性，在面临突发性事件时才能有更大的应对空间。宏观经济不确定性越强，则企业保持资产流动性需求的动机也越强，特别是当宏观经济面临下行压力时，企业在金融资产配置方面倾向于减少权益类资产，企业更多以现金资产的形式持有资产或投入到变现能力强的领域；②投资期限。宏观经济不确定使经济发展中隐藏着更多无法预测的风险，企业金融资产配置中要注重产品转换的灵活性，增加对通用性资产设备投资，根据市场需求变化及时调整产品生产规模和结构，及时转向生产市场需求量大的相关产品，尽量减少沉没成本，将市场风险降至最低，保证企业市场经营的持续性。

1.2宏观经济不确定性对金融市场产品供给的影响。企业进行投资和资产配置的时候，采用的资产配置方法的理论依据是目前国际主流的现代资产组合理论。现代资产组合理论，也称为现代证券投资组合理论、证券组合理论或投资分散理论，是由美国纽约市立大学巴鲁克学院的经济学教授马科维茨[2]提出的。1952年3月马科维茨在《金融杂志》发表了题为《资产组合的选择》的论文，将概率论和线性代数的方法应用于证券投资组合的研究，探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性，并于1959年出版了《证券组合选择》一书，详细论述了证券组合的基本原理，从而为现代西方证券投资理论奠定了基础，马科维茨因提出现代资产组合理论获得1990年诺贝尔经济学奖。现代资产组合理论认为投资者的效用函数（U）仅取决于他们资产组合的随机流动性的头两阶距μ和σ2（均值和方差），U=E（R）-1/2Aσ2。马科维茨利用单个风险资产收益率的方差衡量单个风险资产的风险，利用单个风险资产收益率的方差和与其他风险资产收益率的协方差来衡量证券组合的风险，并建立最小方差模型，用来确定风险资产的最优组合（如图1所示），即（图2）中曲线abc上的任意一点，所有的最小方差前沿的集合构成的风险资产最小方差前沿，即（图2）中曲线abc。同时满足风险水平一定时收益最高、收益一定时风险最小条件的最小方差前沿位于该曲线的左上方，即（图2）中曲线bc上任一点，这一段曲线就构成了有效前沿。将无风险资产与马科维茨有效前沿上的风险资产进行组合，将得到资本配置线（CAL），企业可以在资本配置线上根据实际情况任意选择无风险资产与风险资产的配比比例。如果投资者属于风险厌恶型企业，应该选择靠近E（R）纵坐标轴的配比，即无风险资产偏多而风险资产偏少，比如选择更多固定收益类的高等级债券作为主要的风险资产，而权益类的股票等作为次要风险资产；如果投资者属于风险偏好型企业，则可以选择远离E（R）纵坐标轴的配比，权益类风险资产多于固收类风险资产。最后将最优投资者组合与这条资本配置线相切，其切点就是对投资者效用最大的资本配置组合。根据威廉夏普的资本市场投资组合理论，市场中的风险可分为系统性风险和非系统性风险，其分界线正是按资本市场中所有风险资产市值确定的资本市场线（CML），资本市场线的左侧衡量的是系统性风险，右侧衡量的是非系统性风险，由于宏观经济的不确定性存在，将增加市场中的非系统性风险，于是将资本市场线向左上方挤压，资本市场线斜率将变得更加陡峭，不能通过投资分散的非系统占比将增加。这样一来，投资者面临的风险将增加，企业将更有可能偏向于选择更多的无风险资产。

摘要：

现代企业面临的财务风险越来越大，对企业财务收益也逐步增加。财务风险存在于企业经营的各个环节，包括资本筹集、使用和收益分配。对财务风险的预测、管控是否得当，直接关系到企业的效益和生存。本文从企业的具体财务风险出发，详细说明不同财务风险的表现形式以及对企业收益的影响，并提出防范措施。

关键词：

财务风险;识别;应对企业财务风险概述

财务风险是指企业在经营过程中的不确定性而导致企业收益下降的风险。财务风险是一种非常严重的风险，对企业的经济效益有着举足轻重的作用，企业常常因为财务风险过大而陷入危机。财务风险的原因分为外部和内部：外部原因主要是企业外部环境复杂，企业不能很好应对，而产生财务上的不确定性；内部原因包括：企业内部财务关系混乱，在资金使用、项目考察调研及产品销售等方面的不确定因素，从而产生的风险。

一、企业面临的主要财务风险

1.资金风险