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本文作者：王永辉 胡胜国 单位：中国地质大学（北京）地球科学与资源学院
中国的矿业公司融资呈现两极分化趋势。以“国”字头为领头羊的上市矿业公司，是资本市场的受追捧者，能够轻松从股票市场融通到十几亿甚至几十亿元的资金。在债权性融资市场，这些大型矿业公司也受到金融机构的广泛青睐，以安全性为原则的商业银行都愿意向其放贷。与此相反，中小型矿业公司，一方面不具备上市融资的标准；另一方面，出于安全性考虑，商业银行也不会优先向它们发放贷款，导致中小矿业公司现实的融资能力受到严重的制约。融资能力和融资环境的制约与中小矿业公司对资金的巨大需求形成尖锐的矛盾，融资的巨额需求与实际融资量之间存在极大的反差。八成以上的中小矿业公司的流动资金得不到满足。目前，紧缩的货币政策，更加剧了中小矿业公司的融资困难，融资缺口进一步放大。中小矿业公司融资渠道单一，融资渠道不畅融资渠道不畅是中小矿业公司融资难的又一重要表现。尽管证券领域采取了一些针对中小企业的扶持措施，但中小矿业公司融资难的瓶颈并没有得到彻底的解决。目前，中国的融资体制对于中小企业而言，依然是银行间接融资占主导地位，银行贷款占比较大，导致中小企业金融资产结构很不合理，普遍存在金融资产同质化问题，直接融资比重偏低。矿业融资呈现有喜有忧的局面，对于大型企业，一方面成为直接融资领域的宠儿，搭乘上市融资的“航空母舰”，动辄在股票市场和债券市场融资数亿元的巨额资金；另一方面，在间接融资领域，它们也成为“抢嫁的新郎”，各大小金融机构为与它们建立银企关系争得“头破血流”。而与此形成鲜明对比的是中小企业，则成为金融市场的“弃儿”，在直接融资领域，它们被堵在证券市场的高墙之外，只有“望洋兴叹”；在间接融资领域，它们“门前冷落鞍马稀”，各类金融机构对它们无人问津，与金融机构之间的关系演变为“爷孙”关系。
由于融资渠道狭窄，急需资金的新兴中小矿业公司长期陷入融资难困境，轻者举步维艰，重者甚至威胁到企业的生存。目前，中小矿业公司主要依靠自身的积累和债权性融资，游离于银行重点放贷对象之外。外源性融资、直接融资、通过资本市场融资比例很低。其中外源性融资主要依赖于民间借贷。而中小矿业公司蜂涌至民间资本市场进行融资势，必导致融资成本的增加，推高民间借贷利率，高利贷成为中小矿业公司融资过程中的普遍现象。今年以来，通货膨胀率高位运行，相应抬高中小矿业公司的整体成本，融资负担进一步加重，从而制约了我国中小矿业公司发展和国际竞争力的提升。金融机构对中小矿业公司的信贷支持力度较小在信贷政策层面，商业银行对中小矿业公司发放贷款态度谨慎。巴塞尔协议体制下，金融机构监管的指标要求，使金融机构的信贷政策必然呈现“嫌贫爱富”之特征。同时，中小矿业公司资金周转周期长，贷款回收和监控成本高，财务状况不透明，信息不对称，信用度较低，道德风险相对较高等先天性的不足，加大了银行贷款的风险成本。尽管各级政府为了给中小矿业公司与金融机构搭建沟通与交流的平台，组织召开各种类型的协调会、洽谈会，然而银行感兴趣的不是政府的面子，而是企业的资信状况，最终协调成功的融资事例却屈指可数。银行融资担保制度与中小矿业公司客观状况不匹配，导致中小矿业公司互保现象普遍存在银行等金融机构是以企业的自有资金状况和经营状况为贷款额度的依据，而不是以企业融资需求及成长性作为贷款的依据。这种固有的矛盾，必然导致中小矿业公司不受金融机构的重视和青睐。在直接融资受限制和间接融资受歧视的背景下，我国中小矿业公司的发展只能依靠自身积累、内源融资，从而极大地制约了企业的快速发展。
在融资领域，与西方发达国家相比存在较大的差距，西方发达国家的中小矿业公司之所以发展快、竞争力强，融资比较容易是一个重要原因。在资信记录普遍较低的条件下，中小矿业公司只能通过相互担保以增强整体信用。这样对于降低商业银行的信贷风险确实起到一定的作用，但其负面影响也十分突出。如果相互担保的矿业公司中有一家公司因经营不善受损失，会引发一系列的不良连锁反应，导致贷款风险在互保公司之间迅速传递，产生“蝴蝶效应”，影响互保公司的整体信用记录，从而增加下一步融资的难度。严重时甚至能导致一个行业、一个区域整体破产，发生中小矿业公司的倒闭潮。中小矿业公司债券融资规模较小，非正规金融在融资结构中占比较大发达国家的中小矿业公司主要通过债券市场进行直接融资，其具有融资成本低、融资规模大、融资效率高等优势。中国中小矿业公司的债券融资尚处于起步阶段，债券融资在企业融资结构中比例较低。目前，我国中小矿业公司债券融资主要通过三种渠道：中小企业集合债劵、中小企业集合票据和中小企业集合信托债券基金。其中集合债劵和集合票据由于审批周期长、成本较高，其作用和成效尚不明显，集合依托债券基金目前亦处于起步时期，其效果有限。中小矿业公司通过正规渠道无法获取资金融通，转而采取一些非正规金融形式进行融资，拆借、集资、地下钱庄、储金会、互助会等民间借贷形式应运而生。这些金融形式的出现，客观上缓解了中小矿业公司融资难的症状，但这些融资渠道往往成本高，有的利息甚至达到银行利率的数十倍。同时，在监管缺位的情况下，这些融资形式呈现秩序混乱和助长高利贷的负效应。随着监管部门对金融秩序的整顿，一些非法借贷形式被取缔，非正规融资渠道受到限制，从而加重了中小企业的融资困难。
我国中小矿业公司融资难的原因
中小矿业公司自身固有弱势导致其资信能力相对低下中小矿业公司先天弱势表现为，一是规模小，知名度和信誉度低，达不到上市融资的条件，又引不起金融机构的重视。二是实物资产少，在间接融资时缺乏有效的资产抵押。三是生产技术水平落后，科技含量低，处于低水平，粗放型经营模式，附加值低，营利空间有限。四是适应市场变化的抗风险能力较弱，发展易受经营环境的影响，经不起产品市场和金融市场的波动。五是中小矿业公司贷款多为流动资金，需求急、频率高，往往是救急资金，时效性与金融机构严格的审查程序存在一定的冲突。基于这些原因，中小矿业公司很难获得银行的支持和投资者的青睐。中小矿业公司缺乏有效的监督机制，企业治理结构不完善，不合理，不透明中小矿业公司大多是以家族经营、合伙经营模式为主，符合现代企业治理制度的企业并不多见。许多中小矿业公司没有建立起现代企业制度，产权单一，经营决策常常是“一言堂”，甚至“瞎指挥”。与之相应地是企业的内幕成为名副其实的“黑箱”，虚假账目漫天飞，严重影响了企业的外部形象，亦导致企业的信用受到质疑，很难赢得金融机构的信任，并在一定程度上增加了企业的贷款难度。中小矿业公司可提供的抵押品有限随着社会储蓄的增加和社会财富的积累，金融机构对外贷款，从最初的信用贷款，到后来的保证贷款，再到目前的抵押担保贷款，是一个从松到紧的过程。#p#分页标题#e#
时至今日，银行贷款不但以抵押贷款为主，而且银行可以接受的抵押物也逐渐受到进一步的限制，一般仅包括房产、存单等。但中小矿业公司通常处在发展初期，自身积累和自身资产有限，即使潜力大、成长性能高、运营良好的中小矿业公司，也难以提供银行要求的抵押品，能够提供的担保物又常常不能达到银行的要求，致使众多优秀的中小矿业公司常常被银行拒之门外。中小矿业公司间接融资的准入门槛设定过高金融机构强调风险约束机制，各类金融机构为了规避风险，争相将资金提供给重点矿业公司和大型矿业公司，中小矿业公司不受重视。另外，银行实行了贷款责任制，第一责任人对贷款风险承担终身责任。如此以来，安全性成为间接融资的重中之重，金融机构首先审查的是客户偿还贷款的可靠性及逾期不能还款的保障性。然而，中小矿业公司固定资产不足，面临市场开拓，技术革新等诸多难题，经营风险较大，很难达到金融机构设定的安全性标准，往往求借无门，融资常以失败而告终。政府及政策层面对中小矿业公司的扶持力度不够改革开放以来，中央对企业改革的政策一直遵循“抓大放小”原则，对于大型国企，国家加大资金投入，政策扶持，使大型矿业公司融资渠道和融资能力大大提高。然而，对于中小矿业公司，最初的改革措施是“利改税、投改贷”，随着改革的进一步的推进，中小矿业公司一直在“非国有化”道路上艰难前行。
“断奶”易主后的原国有中小矿业公司和新加入的新中小矿业公司，大多成为民营企业的一部分，已经享受不到国家的支持和政策扶持，处于自我打拼状态。然而，市场竞争是一场非常激烈的博弈，本来大型矿业公司在资金优势、规模效应、技术优势方面都居高临下，再加上融资政策的倾斜，中小矿业公司根没有任何竞争优势。尽管近年来国家政策有所改变，对中小矿业公司采取了相应的促进措施。比如政府出资建立各种中小企业担保机构，为中小企业融资提供增信服务；政府出面对中小企业进行整合等。但国家向大企业倾斜的政策，并没有发生实质性变化，且在一定时期内很难得到大的改观。直接融资渠道对中小矿业公司开放的程度不高，措施尚待加强多年来，中小矿业公司游离于直接融资的高墙之外，看着大型矿业公司通过直接融资，资金充裕，“衣食无忧”，其只能暗然神伤。然而，中小矿业公司对国民经济及社会就业具有不可替代的地位。对中小矿业公司的忽视，必然影响到整个宏观经济的健康发展。近年来，中小企业融资难问题受到越来越多的重视，国家在直接融资领域逐步降低中小企业进入股票市场和债券市场的门槛，以缓解中小企业的融资困境。证监会相继推出创业板和三板机制，虽然标准有所降低，但仍然不能解决中小企业的实际困难。在债券市场，各地相继创立中小企业集合债券、中小企业集合票据、中小企业集合信任债券基金，在一定程度上缓解了中小矿业公司融资难问题，但是仍然处于起步阶段，尚需要进一步加强。
我国中小矿业公司融资难之对策
勇于面对现实、面对困境、从弥补自身不足做起，变弱势为优势中小矿业公司弱势在于规模小、技术水平低、实物资产少、资信程度低，同时，中小矿业公司亦具有资金周围灵活，适应市场变化快，船小好掉头的优势。如果中小矿业公司能够合理把握自身的市场定位，正视自身的实际能力，不盲目扩大规模，在自身能力范围内适当确定企业的融资比例和结构，使企业的融资规模在自身可承受的范围之内。根据不断变化的市场提前预测企业的融资规模和投资去向，中小矿业公司就能够较好地利用好有限的资金，实现企业利益最大化，破解融资难题。中小矿业公司要强化品牌意识和信用观念、构筑良好的银企关系信用是企业生存的基础，品牌是企业发展的生命。一个失去信用的企业必然走向消亡，一个没有树立品牌的企业也终究不会有大的发展。实践证明，银行非常注重企业的信用和品牌，中小矿业公司的信用和品牌，对融资计划的成功至关重要。从全球金融危机中的表现可以看出，拥有自主品牌的企业表现了更强的抗风险能力。品牌本身就是企业的无形资产，能给企业带来意想不到的机遇和市场份额。一个有自主品牌的企业，也必然受到金融机构的重视并获得优先融资的机会。然而，大部分中小矿业公司的品牌意识不强、品牌建设投入不够，导致在融资过程中失去优先权。因此，中小矿业公司应根据自己的综合实力，实施品牌战略，不断提高自己的知名度与美誉度，让品牌这种无形资产为企业发展注入活力。
中小矿业公司亦应强化信用观念，通过企业的经营活动增强自己的社会信用程度，从而赢得金融机构的信赖。同时，中小矿业公司应从自身做起，积极向规范化、合理化、标准化发展，并利用一些信誉优秀的中介机构，共同完成审计报告等信贷必需的文件。只有树立良好的信誉，才能使融资困难从根本上得到解决。眼光向内，增收节支，扩大内源性融资在外部融资困难的情况下，中小矿业公司应当深度挖潜企业内的融资潜力。一方面，要珍惜每一滴资金，增收节支，加快企业资金的周转速度，充分提高资金的综合利用效率。另一方面，要注重企业内部的资金积累，不盲目扩大投资规模，特别是不要盲目上项目，铺摊子，导致“活资金”变成“死资产”，能融资的资产变成不能融资的资产。企业资金要流起来，动起来，并根据千变万化的市场进行资金投放策略的及时调整，从而破解融资难问题。绝大多数的中小矿业公司机制灵活，管理成本较低。但要想在经济发展中发挥更大作用，就要使中小矿业公司形成生产经营的差异化优势，增强自身的竞争能力，认真做好市场细分，实现生产专业化。营销能力的提高也是中小矿业公司发展的关键。企业的创新能力越强，其融资能力也越强，因此，营销在企业中显得尤其重要。加强政府扶持，创造良好的外部环境，使中小矿业公司融资渠道向多元化发展各级政府应加强对中小矿业公司的财政扶持，尤其是技术含量高，发展前景较好的矿业公司。财政扶持具有一定的引导功能，通过财政补贴方式，能够鼓励中小矿业公司吸纳就业，促进中小矿业公司科技进步。规范民间资本，引导民间资本投资中小矿业公司。通过对中小矿业公司进行整合，使中小矿业公司由小变大，从而扩大中小矿业公司的规模，实现中小矿业公司的技术更新和设备升级。对于整合后符合上市融资条件的企业，尽快进入直接融资领域。推进中小矿业公司信用担保体系建设。#p#分页标题#e#
信用担保是一项增信服务，其有利于提高中小矿业公司信用等级和融资能力，并为中小矿业公司提供市场、技术、信用等方面咨询和指导，促进中小矿业公司增强信用意识、规范管理，实现可持续发展，中小矿业公司融资能力亦将大大提高。金融机构应改善经营观念及早占领中小矿业公司市场商业银行应改善传统经营观念，实现对信贷资产的管理和服务两大功能并重，在加大对利率、风险控制管理的同时，提高综合融资服务能力，不断创新，原来单一的贷款方式，向提供全方位、多元化的金融服务支持的方向转化，推出适合中小矿业公司特点的信贷产品。针对中小矿业公司固定资产少、抵押物不足的特点，开发出诸如流动资金循环贷款、商业承兑汇票贴现、专利权利质押贷款、仓单质押贷款等金融产品，以及买方付息票据贴现、法人账户透支等业务，进一步拓展中小矿业公司的融资渠道，为其开拓出更广阔的空间。中小矿业公司应根据自身特点制定适合自身的融资策略，根据市场变化不断调整自身的融资结构在企业的初创期，中小矿业公司应注重原始投入的股权性融资，使企业的规模达到能够正常经营的程度，并在运行过程中加强内源性融资，增收节支，节约资金，提高资金的利用效率，加强企业内部的资金积累，不断壮大企业的资金实力。在企业的成长期，中小矿业公司应适当扩大债权性融资。这个时期，企业的信用基础已经建立，银企关系逐渐融洽，企业应当利用适当机会进一步提升银企关系，从而获得更多信贷支持，实现企业的整体扩张。在企业的成熟期，中小矿业公司应通过横向重组或自身的努力，在壮大企业的实力的同时，规范企业的管理和企业治理结构的完善，积极创造条件通过IPO进入证券市场融资。
