摘要：
跨国公司财务风险管理是跨国公司在国际经营环境中，通过一系列管理手段和措施来保护自己的资产和保证盈利能力，减少和避免意外事故造成损失的管理工作。跨国公司面对外汇风险的管理策略除了通过使用衍生性金融商品，也可采用经营避险策略，财务与经营避险策略之间可能为互补或替代关系，重要的是要研究哪一个避险策略能有效降低风险和提高股东价值。本文将以一全资外资企业为例，针对本土化背景下跨国公司财务构造和财务风险管理进行研究。
关键词：
跨国公司；财务构造；财务风险管理；本土化
跨国公司同时在多国开展业务，在经营过程中面临着各种各样的风险。因此，对跨国公司汇率风险的控制方法和体系进行深入研究，对于指导我国正在壮大中的跨国企业健全财务制度，在经济全球化的背景下控制汇率风险，有着十分重要的实践意义。同时，对于我国今后吸引外资的相关工作，对于我国有关政府部门加强对在华投资的外国企业，尤其是跨国企业监管的有效性，也有着十分重要的理论与实践意义。
一、跨国并购动机理论分析
（一）技术追赶
企业进行跨国并购活动的过程就是一个技术追赶的过程。我们可以看到，当企业以提升技术为目标慢慢靠近创新的最前沿时，核心技术缺乏所带来的问题使得他们开始积极寻找弥补技术缺口的方法，对发达国家企业开展跨国并购活动便成了他们的选择。企业经过一系列技术融合和技术提升，以实现技术追赶的目标。从本质上来说，这些企业积极寻求的跨国并购是一个提升企业能力的过程。通过跨国并购，这些企业不仅翻越了技术创新的高山，实现了技术追赶，而且推动了企业发展战略的转变，有助于形成真正意义上的国际竞争力。
（二）资源利用和获取
资源的整合利用往往也是我国上市公司开展并购活动的动因。企业在开展并购活动前往往对某类资源的需求十分强烈，现实情况却是数量缺乏和成本偏高，而潜在被并购方所在地往往有兼并企业开展生产经营活动所需要的大量资源，这就促进了跨国并购活动的发生。跨国并购活动能够迅速地使兼并企业获得被并购方所在地的资源优势，有效弥补了自身现存的资源缺口，降低了相关资源成本，易形成规模经济，带动企业的发展壮大。
（三）制度匹配与产业升级
企业利用被并购方所在国家优越的制度环境获取开展生产经营活动的比较优势，推动了跨国并购活动的进行，这一点对发展中国家企业向发达国家企业进行对外投资尤为重要。
（四）市场化进程与地区开发程度
由于市场化能够推动生产要素的自由流动，提升企业获得外部资源的便利度，从而对企业在本国市场上资源配置的效率起到一定的促进作用。因此，随着市场化程度的提升，一方面，企业能够通过外部市场的交易实现资源获取和要素交换；另一方面，本国所拥有的活跃资本市场也在一定程度上削弱了企业开展并购活动的动机。市场化进程的进步对跨国并购产生了“替代效应”，相反，与发达国家相比，市场化程度较低的发展中国家更容易发生跨国并购活动，从价值效应角度出发，形成了企业跨国并购决策的倾向。
二、跨国公司财务构造与风险分析
（一）外汇风险管理分析
公司面对外汇风险的管理策略不仅只是通过使用衍生性金融商品，更可以使用经营避险策略。但有部分公司只单独使用经营避险策略，单独采用的原因是认为使用财务避险策略是不符合成本效益。研究发现单独使用经营避险策略时，经营避险与公司价值并没有显著关系。但当结合财务避险策略时，经营-财务避险策略与公司价值关联性编辑强，这表示应用地理分散程度避险，并无法有效降低财务风险程度，结合财务避险策略可能较有效降低财务风险程度，即地理分散程度高的公司联合使用财务避险策略，将较能保护公司免受财务风险的影响。
（二）面临的财务风险
总资产周转率为衡量公司对全部资产之使用效率，研究发现总资产周转率越高，在相同的销货水平下，公司使用的资产较少，有较佳的资产管理能力，财务风险程度较低。跨国公司设立海外子公司时须承担较高的换算风险，而公司与海外客户进行贸易时必须面临较多的交易风险，且跨国公司在面对多变的国际经济环境，变化莫测的汇率变动，亦使得公司须面对较高的营运风险。财务风险程度决定因素所选取的财务变量包括外销比例、公司规模、总资产周转率、股利发放率及本益比。其中外销比例的计算方式是采用国外销货收入占总销货收入之比例所估算，计算方式如下：财务避险（实际数）的实证结果较财务避险（虚拟变量）好，此部分采用量化的变量有较佳的结果，能较明显的比较出财务风险程度受其财务避险影响。
三、本土化背景下跨国公司财务风险的管理与规避策略
本地化可以使跨国公司获得当地廉价的资源，且节省母公司派遣国外人员和跨国经营的高昂费用，更好地实现生产要素的高效配置。
（一）利用金融衍生工具避险
当子公司所在国货币贬值时，由于出口国的生产成本相对降低，子公司便具有了较灵活的定价策略。子公司可以凭借竞争力的提高扩大市场占有率，这对整个企业集团的汇率风险会起到化解的作用。外汇汇率也是一种价格，因此它的变动也是受供求关系决定的，受到来自多方面因素影响。这些因素可分成基本因素和非基本因素两大类。其中基本因素包括两国的宏观经济状况、两国的相对价格水平、两国的国际收支状况等。非基本因素包括方针政策的改变、市场的各种变化和重大突发事件的影响，以及政府对汇率的干预等。通过联盟，跨国公司可以实行集团化多角度经营，有利于避免经营风险，甚至还可以规避一些国家和地区的贸易壁垒，实现转移利润与合理避税的目的。同时总公司也可以进一步采用包括衍生的金融产品进行风险的规避，尤其是潜在的汇率风险，如：买卖远期外汇、外汇期权、外汇期货，甚至可以与客户签订固定价格合同，采用多种方式规避可能发生的风险。尤其是远期外汇交易对于跨国公司而言具有十分有利的交易优势，其不仅操作灵活度高，且不受币种的限制，交易金额和契约到期时双方也可以自由买卖，从而确保在汇率大幅波动时，公司利益不受损。
（二）经营避险策略
经营避险策略为影响财务风险程度的重要因素，国际化广度与财务风险程度是呈现着负相关，而国际化深度与财务风险程度是呈现着正相关。跨国公司海外据点横跨国家数越多，将使得跨国公司获得较大的经营弹性，也可通过跨国网络在国与国间移转资源，避开各国的汇率变动风险，降低财务风险程度。反之，跨国公司海外经营据点过于集中，将丧失经营弹性，无法通过跨国网络在国与国间移转资源，造成较大汇率变动风险，无法有效降低财务风险程度。单独使用经营避险策略无法有效影响公司的财务风险程度，而单独使用财务避险策略则较能有效影响公司的财务风险程度，且财务避险策略的衡量方法采实际数方式有较佳的结果。当经营与财务避险策略同时使用时，实证结果发现财务避险策略对财务风险程度有较佳的影响力，而经营避险策略仍无法有效影响财务风险程度。但当经营与财务避险策略有效搭配使用时，实证结果显示财务与经营避险策略交叉使用，能有效影响公司的财务风险程度。国际化广度与财务避险策略搭配使用要能有效提升公司价值，必须考虑汇率的升、贬值变化，不同程度的财务风险，在不同的汇率波动里，有不同的避险策略。外汇避险活动的衡量将影响实证结果，量化的数据有更佳的实证结果，若能将国际化广度的衡量改采以跨国公司海外子公司的实际产出，将有助于检验对财务风险程度及公司价值的影响。
（三）处理好与东道国政府、社区和当地员工的关系
这是减少跨国经营风险的重要因素，任何一个国家或地区的政府，其职责就是在捍卫主权的同时促进国内经济社会的发展。因此，任何一个跨国经营的企业都要遵守东道国的法律法规、风俗习惯，帮助东道国当地社区人员走向富裕，只有这样才能持续地赚取企业利润。因此，加强与东道国政府的联系，尽一个企业应尽的社会责任，实现企业与东道国政府的共赢，也是跨国经营中小企业避免风险的一个途径。
（四）理解并协调文化差异
跨国公司首先要对自己的文化有充分的理解，形成文化的自我意识，并从另一个文化参照系（他国文化）反观自身的文化，对他国文化采取一种较为超然的立场，不盲目地落到他国文化的框架之中。其次，要努力培养对他国文化特征的理性和感性分析能力，并尽可能地尊重当地的文化价值观。执行上要有意识地在企业集团内部建立起各种跨文化传播组织和跨文化沟通渠道，增强员工的文化敏感力和文化适应性。第三，作为“尼得科企业文化”的核心内容，就是永远向前，将每个企业人都聚在向前的企业发展高速列车上，不断推动企业的高速发展，正如NIDEC的京都总公司大楼，与原本京都地标的京瓷大楼还高出了五公尺，彰显的就是企业勇攀高峰的企业文化，也是众多员工不断的努力与辛勤劳动，才确保了NIDEC的硬盘机马达占比长期保持世界第一，其产品占全球总产的70%以上，也正为了每一位NIDEC人的骄傲，更是每一位来自不同地域、不同文化背景下的NIDEC人的共同目标。
四、启示与展望
我国许多企业跨国经营规模小、实力弱，以低价格为主要策略，与国内外大企业在资金、规模、创新人才等方面无法对抗。但是，在世界市场发展过程中出现了个性化、特色化的需求趋势，这给企业跨国经营带来了商机，企业在“专”“特”“精”“新”等方面具有天然优势，因此，我国跨国经营企业可以选择个性化比较强、有一定需求量的市场，如选择潜在需求量大、尚未开拓的国外市场进行跨国经营，以规避风险。
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作者:沈凤 单位:日本电产理德机器装置(浙江)有限公司